オペレーター

こんにちは。Zebra Technologiesの第1四半期決算電話会議へようこそ。これより、インベスター・リレーションズ担当副社長のMichael Steeleに進行を代わります。それでは、お願いいたします。

マイケル・スティール

おはようございます。Zebraの第1四半期決算電話会議へようこそ。本プレゼンテーションは、当社のウェブサイト（investors.zebra.com）で同時配信されており、同サイトに少なくとも1年間アーカイブされます。当社の将来予想に関する記述は、現在の期待および仮定に基づいており、リスクと不確実性を伴います。

実際の結果は大幅に異なる可能性があり、当社がSEC（証券取引委員会）への提出書類で論じているリスク要因をご参照ください。この電話会議では、事業業績の説明にあたり非GAAP財務指標に言及しますが、その調整内容は本スライド資料の最後および決算プレスリリースに示されます。本プレゼンテーションを通じて、別途指示がある場合を除き、売上業績に関する記述は、為替変動の影響を除いた前年同期比（constant currency basis）であり、かつ12ヶ月間の事業買収および売却による業績を除外したものです。本プレゼンテーションには、最高経営責任者（CEO）のBill Burnsと、最高財務責任者（CFO）のNathan Wintersによる準備された発言が含まれます。

マイケル・スティール

Billが、第1四半期業績に対する見解、当社のバリュープロポジション、および戦略的優先事項から開始します。続いてNathanが財務業績の詳細を提供し、業績見通しについて説明した後、Billが締め括りの言葉を述べます。その後、BillとNathanが皆様の質問にお答えします。それでは、Billに引き継ぎ、スライド3に移ります。

ビル・バーンズ

ありがとう、Mike。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。今年は素晴らしいスタートを切りました。

本日は、一歩引いた視点から、当社の業績がZebraの市場におけるポジション、事業のモメンタム、そして今後の機会について何を物語っているのか、より広い文脈に当てはめてお話ししたいと思います。今朝、皆様にお伝えしたい要点は3つあります。第一に、第1四半期において強力な業績を達成し、通期の見通しを引き上げる根拠となる継続的なモメンタムを確認していることです。第二に、当社の業績は、Zebraの業界におけるリーダーシップと、顧客の複雑な課題を解決するためにハードウェア、ソフトウェア、サービスを組み合わせた統合ソリューション・ポートフォリオに裏打ちされた、独自のバリュープロポジションを反映しています。

ビル・バーンズ

当社は、お客様のオペレーションに深く組み込まれており、ワークフローの自動化、ビジネスの最前線における業務遂行方法の改善、そしてオペレーションへのAIの統合開始を通じて、生産性を向上させようとするお客様の取り組みにおいて、ますます中心的な存在となっています。第三に、当社は、リーダーシップとイノベーションの実績に基づき、収益を伴う成長を推進し、財務的な強固さと柔軟性を高めることで、長期的な株主価値を創造するという明確な戦略を実行しています。それでは、第1四半期の業績から始めましょう。スライド4をご覧ください。

当社のチームによる強力な実行力と、ポートフォリオ全体におけるポジティブな需要トレンドに支えられ、見通しの高値圏に近い業績を達成しました。当四半期の売上高は、前年同期比で14％増（オーガニックベースでは4％増）となる約15億ドルとなりました。

ビル・バーンズ

調整後EBITDAマージンは23.2％、非GAAP希薄化後1株当たり利益は、前年同期比18％増の4.75ドルでした。製造業のエンドマーケットにおける好調な業績により、両セグメントおよび全地域で成長を達成しました。Elo Touchも堅実で収益性の高い成長に貢献しており、当社の統合ソリューション・ポートフォリオに対するお客様の関心、およびシナジー創出における進展を心強く感じています。数年ぶりの高水準となった売上総利益率と、当社の生産性向上イニシアチブの恩恵を反映した営業費用のレバレッジにより、調整後EBITDAマージンを90ベーシスポイント拡大させました。

これらの結果は、当社のソリューションに対する需要の持続性と、その需要を収益を伴う成長へと転換する当社の能力を示すものです。

ビル・バーンズ

強固な財務状況に支えられ、第4四半期の3億ドル超に続き、5月初旬までの年初来で5億ドルの自社株買いを実行しました。当社の事業モメンタム、および現在のメモリ供給環境への対応における進展は、通期の見通しを引き上げる自信を与えており、最近の自社株買い活動の強化は当社の確信を裏付けるものです。数分以内に、Nathanが業績見通しとメモリ供給管理の進捗について説明します。スライド5に移ります。

350億ドルのターゲット市場における自動化、デジタル化、およびAIのトレンドに支えられ、明確かつ差別化されたバリュープロポジションにより、当社には大きな成長の余地があります。統合されたハードウェアおよびソフトウェア・ソリューションの幅広いポートフォリオにより、単一のユースケースだけでなく、ワークフロー全体にわたって価値を提供することができ、意味のある競争優位性を生み出しています。

ビル・バーンズ

当社の業界におけるリーダーシップにより、最前線におけるAIの「選ばれるサプライヤー」となる独自のポジションを確立しています。当社は、規律ある資本配分によって長期的な株主価値を推進し、強力なマージンとキャッシュ創出力を備えた、弾力性のある財務モデルを有しています。スライド6に移動します。Zebraは、インテリジェントなオペレーションの基盤を提供します。

当社はお客様がオペレーション全体で何が起きているかをリアルタイムで把握できるよう支援し、その情報に基づいて行動することで、より良い結果を導き出します。当社は2つのセグメントで事業を展開しています。「コネクテッド・フロントライン（Connected Frontline）」は、生産性、コラボレーション、およびカスタマーエクスペリエンスを向上させるために必要なデジタル接点を提供します。当社のソリューションには、エンタープライズ・モバイル・コンピューティング、インタラクティブ・ディスプレイ、フロントライン・ソフトウェア、およびAIエージェントが含まれます。

「アセット・ビジビリティ＆オートメーション（Asset Visibility and Automation）」は、資産、在庫、およびオペレーションからのリアルタイムの洞察を可能にし、高度なデータキャプチャ、プリンティングおよびサプライ、RFID、マシンビジョンを含む当社のポートフォリオ・ソリューションを通じて、環境の自動化を実現します。

ビル・バーンズ

これらのセグメントが合わさることで、お客様の自動化への取り組みにおいて、お客様の現在の状況に合わせ、その能力を向上させることができる、幅広く補完的なポートフォリオを提供できます。ゼブラは、スライド7に示されているメガトレンドから利益を得られる好位置にあります。業界を問わず、当社のお客様は、労働力不足、コスト圧力、消費者期待の高まり、そしてリアルタイムの可視性と実行力に対するニーズの増大によって形成される、より複雑な環境下で事業を展開しています。その結果、モビリティ、インテリジェント・オートメーション、アセット・ビジビリティ、クラウド接続性、そしてフィジカルAIといった優先事項が、企業が業務を運営する上でますます中心的なものとなっています。

当社はこれらを、ゼブラの成長機会を支える持続的かつ長期的な需要ドライバーであると考えています。スライド8は、サプライチェーン全体におけるゼブラのエンドツーエンドの存在感が、いかに重要な差別化要因であるかを示しています。日々の業務に組み込まれた当社の役割は、よりスマートなソリューションや大規模なAIを動かすためのインサイトを生成します。

ビル・バーンズ

当社の幅広いポートフォリオにより、工場のフロアから倉庫、そしてエンドユーザーに至るまで、その過程にあるあらゆる接点におけるミッションクリティカルなワークフローに対応することが可能になります。ゼブラの製品とソリューションは、品物がサプライチェーンを移動する間に30回以上利用されることがあり、リアルタイムの可視性へのニーズに伴い、この回数は増加し続けています。スライド9は、当社のお客様ベースの広さと、目の前にある大きな機会を強調しています。ゼブラは、拡大を続ける大規模なエンドマーケットにおけるフォーチュン500企業の80%以上をサポートしており、それぞれが独自のビジネスモデルによって形成された異なるニーズを持っています。

とは言え、それらすべてに共通するニーズ、すなわち、より高度な業務の可視性と生産性があります。当社は、お客様が自社の業務全体で何が起きているかをより良く理解し、リアルタイムでアクションを起こせるよう支援するという、重要な役割を果たしています。

ビル・バーンズ

当社は信頼されるパートナーとしてお客様のワークフローに深く組み込まれており、お客様が業務をデジタル化し、AIの活用を検討するために新しい技術を採用する際、共にイノベーションを起こすことができます。スライド10では、当社のビジネスを導く3つの戦略的優先事項を強調しています。第一の優先事項は、収益を伴う成長の推進です。当社は、大規模で多様な市場と、当社がサービスを提供する多くの環境における長期的な導入の余地（long runway）に支えられ、両方のセグメントにおいて意味のある成長の余地があると考えています。

Connected FrontlineおよびAsset Visibility and Automationの両セグメントは、一周期を通じて5%〜7%のオーガニック売上成長率の特性を持つと考えており、それを達成する能力に自信を持っています。当社がサービスを提供する市場における普及率は依然として比較的低く、目の前にある機会を浮き彫りにしています。例えば、第三者機関の調査に基づくと、世界中の倉庫の4分の3近くが、自動化への取り組みの初期段階にあります。

ビル・バーンズ

当社の成長見通しは、差別化を強化し、お客様における重要性を拡大させるRFID、マシンビジョン、およびAIへの投資によって支えられています。また、収益性を高めるために、社内の効率化イニシアチブも推進しています。これには、以前発表した事業再編措置を含むコスト規律による営業利益率のレバレッジ、新しいAIツールの導入によるソフトウェア開発速度の加速、そして市場カバレッジと効率を向上させるためのゴー・トゥ・マーケット・モデルの強化が含まれます。第二の戦略的優先事項は、イノベーションを推進することで、市場をリードする地位を築き続けることです。

最近の進展としては、RFIDを内蔵し、最適化されたAI処理機能を備えた、エンタープライズ向けモバイルコンピューターおよびウェアラブルの全く新しいラインナップの立ち上げが挙げられます。あるグローバル物流企業が、当社の新しいFrontline AI Picture Proof of Delivery（画像による配送証明）機能を採用しました。このオンデバイスAIソリューションは、配送時間を短縮すると同時に、消費者体験を向上させています。

ビル・バーンズ

これらは、顧客ニーズと密接に連携し、成長と差別化の両方を推進するように設計されたイノベーションのほんの一例に過ぎません。第三の戦略的優先事項は、キャピタル・ライトなビジネスモデルを通じて、収益とキャッシュフロー創出の一貫性を高めることにより、財務の強固さと柔軟性を強化することです。また、当社はバランスの取れた資本配分戦略を継続して実行し、ソリューションのポートフォリオを高めるための事業への投資を優先しつつ、一貫して株主に資本を還元していきます。これより、第1四半期の財務結果と改善された2026年の見通しについて説明するため、ネイサンに交代します。

ネイサン・ウィンターズ

ビル、ありがとうございます。スライド12の損益計算書（P&L）から始めましょう。第1四半期において、全社売上高は14.3%増加し、オーガニックベースでは4.3%の増加となりました。当社の事業全体で勢いが見られます。

Connected Frontlineセグメントは、最近のElo Touchの買収を含めて20.6%増加、オーガニックベースではモバイルコンピューティングが牽引し3.8%の増加となりました。Asset Visibility and Automationセグメントは、プリンティングとマシンビジョンが牽引し、4.8%増加しました。すべての地域において堅調なパフォーマンスを実現しました。北米売上高は、製造業の好調により4%増加しました。

EMEA売上高は、欧州全域での幅広い成長により2%増加しましたが、中東の軟調さによって一部相殺されました。アジア太平洋売上高は、インドと東南アジアが牽引し、11%増加しました。ラテンアメリカ売上高は10%増加しました。

ネイサン・ウィンターズ

調整後売上総利益率は、主に生産性向上への取り組み、有利な為替およびビジネスミックスにより、80ベーシスポイント改善して50.4%となりました。なお、今四半期のメモリ価格の高騰による影響はわずかでした。調整後営業費用レバレッジは20ベーシスポイント改善しました。これにより、第1四半期の調整後EBITDAマージンは23.2%となりました。

Non-GAAP希薄化後一株当たり利益は4.75ドルで、前年同期比18%増となり、当社の見通しの想定範囲の上限を超えました。次に、スライド13の貸借対照表とキャッシュフローに移ります。当四半期、当社は1億6,300万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。第1四半期時点で、負債レバレッジ比率は2.1と低水準であり、11億ドルのクレジット容量を有しています。

当社は、資本配分における優先事項に沿って資本を投入してきました。

ネイサン・ウィンターズ

当四半期、当社は3億ドル相当の自社株買いを実施し、第2四半期の現時点までにさらに2億ドルを追加で実施しました。スライド14に移ります。当社は変化の激しい環境を乗り切ってきた実績があり、現在のメモリコストおよび供給状況の管理においても、同様の規律あるプレイブックを適用しています。これは引き続き注視すべき領域ではありますが、すでに実施されている措置や現在の見通しに基づき、影響をうまく軽減できる能力があることをますます確信しています。

当社は、サプライヤーとの直接的な共同計画、代替調達オプション、および容量が2027年に向けて増加すると予想される高密度メモリコンポーネントへの移行など、複数の方面で積極的に取り組んでいます。これまでの進展に基づき、現在、当社の見通しを裏付けるために必要な供給への見通しを確保しています。

ネイサン・ウィンターズ

加えて、本年度のコンポーネント価格の推移は、事前のガイダンス通りに推移しています。当社の直接的なサプライヤーとの関係により、コスト状況はスポット市場価格と比較して引き続き良好であり、本年度のマージンへの影響を完全に緩和できる見通しが立っています。これはZebraにとって新しい能力ではありません。当社のチームは、早期に行動し、サプライヤーとの密接なパートナーシップを維持し、当社の規模を活用してサプライチェーンに柔軟性を持たせることで、以前のコンポーネント供給の混乱を乗り越えてきました。

当社は今回も同様のアプローチをとっています。では、見通しに移ります。当社は、売上成長率のガイダンス範囲である14%〜17%を支える、強固なバックログ（受注残）とパイプラインを伴って今四半期に入りました。これには、事業買収および有利な為替による約10.5ポイントの寄与が含まれています。

ネイサン・ウィンターズ

第2四半期の調整後EBITDAマージンは21%をわずかに上回る見込みであり、非GAAPベースの希薄化後一株当たり利益は4.20ドルから4.50ドルの範囲となる見込みです。通期では、売上成長率は10%から14%を見込んでおり、これは前回の見通しの中央値から1ポイントの上昇を反映しています。当社のガイダンスには、年初来の実績、強力な案件パイプライン、製造およびマシンビジョンにおけるモメンタム、以前に発表した価格改定、メモリ供給の制限、および買収と為替による7ポイントのプラスの影響が織り込まれています。通期の調整後EBITDAマージンは約22%となる見込みであり、非GAAPベースの希薄化後一株当たり利益は、現在18.30ドルから18.70ドルの間となる見込みです。

ネイサン・ウィンターズ

当社の通期ガイダンスには、メモリによる2ポイントの逆風を完全に緩和することが引き続き反映されており、その達成にますます自信を深めています。当社は、ターゲットを絞った価格引き上げやその他の直接的なメモリ関連の取り組み、ならびに事業再編による削減、ボリューム・レバレッジ、および有利な為替の影響を考慮することで、これを推進しています。通期のフリーキャッシュフローは少なくとも9億ドルとなる見込みであり、これは約100%のコンバージョン・レート（現金化率）を反映しています。当社は、サプライチェーンのレジリエンス（回復力）目標とのバランスを取りながら、運転資本の水準を最適化し続けています。

追加のモデリング仮定については、スライド15をご参照ください。それでは、進行をビルに戻します。

ビル・バーンズ

ありがとう、Nathan。皆様からのご質問に移る前に、電話会議の冒頭で強調した点とともに締めくくりたいと思います。当社は力強い四半期実績を達成しており、引き上げた通期の見通しに自信を持って前進しています。当社の統合されたソリューション・ポートフォリオは、引き続きZebraの差別化要因となっており、顧客がワークフローを自動化し、業務を改善することを可能にしています。

当社は、収益性の高い成長を推進し、株主の皆様に長期的な価値を提供するための戦略の実行に引き続き注力してまいります。それでは、マイクに戻します。

マイケル・スティール

ありがとう、Bill。それでは質疑応答に移ります。皆様に参加の機会を確保するため、ご質問は1回、追加の質問（フォローアップ）も1回までに制限していただくようお願いいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。最初のご質問は、BNPパリバのアンドリュー・ブスカリア氏からです。どうぞ。

アンドリュー・バスカーリア

はい、皆様、おはようございます。

ビル・バーンズ

おはよう、Andrew。

アンドリュー・バスカーリア

はい、メモリに関してあなたがされたコメントについて、いくつか確認させてください。明らかに、投資家の間での懸念事項となっています。皆様は、年末までこれらのコストを軽減するための見通し（line of sight）があるとおっしゃっています。これは、現時点で容量（キャパシティ）を確保しているという意味でしょうか？供給不足が懸念されるためです。

メモリ価格の急騰に関して、年内の残りの期間に織り込まれているメモリ価格の想定はどのようなものですか？

ビル・バーンズ

アンドリュー、まずは私から話し、詳細についてはネイトに渡します。全体として、メモリは引き続きダイナミックな環境にあると言えます。私たちのチームは、サプライヤー、および顧客やパートナーとの長期的な関係を通じて緊密に連携し、彼らのニーズや需要側の状況について早期に可視性（visibility）を得るために、非常にうまく取り組んでいます。私たちは、メモリ関連の課題を軽減し、第2四半期および通期のガイダンスの両方を達成できる能力に自信を持っています。

それには多くの要素が関わっています。多くの思考と計画が必要であり、チームは2025年後半からこのメモリ問題に取り組んできました。

ビル・バーンズ

第2四半期への移行、および通期における現状について、良好なポジションにあります。ネイトに詳細を補足させます。

ネイサン・ウィンターズ

はい、アンドリュー、2つの側面から見ていただければと思います。一つは供給の観点です。既にお伝えした通り、数多くの軽減策を追求し、直接のサプライヤーと良好な関係を築いているほか、新たな代替案の検討、および2027年にかけて容量が増加すると予想される異なるメモリタイプへの移行についても多くの取り組みを行っています。上半期については、非常に自信を持っています。

第1四半期については、見通しを実現するために必要な供給を確保しました。第2四半期についても、必要なものに対して高い可視性があります。下半期のガイダンスは、上半期と同程度のメモリ供給を想定しています。下半期の割り当て（allocation）が上半期より少なくなるという兆候は受けていません。

ネイサン・ウィンターズ

むしろ、私たちの制約のない需要（unconstrained demand）に応えるために、供給を増やすための選択肢をチームが検討しています。この需要は、ガイダンス範囲の上限付近にあります。繰り返しになりますが、今朝提示したガイダンスに上方修正の余地（upside）を与えるため、どのように供給を増やすかについて、現在多くの対策を講じています。次にコスト面については、既にお伝えした通り、市場価格の推移は事前のガイダンス通りです。

もちろん、メモリの種類によって変動はあります。しかし、念のために申し上げますと、私たちはメモリの大部分を直接購入しており、これは多くの方が目にしているスポット市場価格にとって有利に働いています。年内の残りの期間を通じて、価格上昇（escalations）を織り込んでいます。

ネイサン・ウィンターズ

これまでのところ、それらは計画通りに進んでおり、メモリに関して通期のマージン・ガイダンスを維持することを可能にしています。

オペレーター

次のご質問は、Stephens社のTommy Moll様からです。どうぞ。

トミー・モール

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

ビル・バーンズ

ええ、おはよう、トミー。

トミー・モール

マージンから始めたいと思います。第1四半期は、EBITDAマージンの％ベースにおいて、ガイダンスを大きく上回りました。第2四半期を見ると、その％は前四半期比で低下しています。二部構成の質問です。

第1四半期のアウトパフォーマンスを牽引した、第2四半期には剥落する可能性のある好材料にはどのようなものがありましたか？また、第1四半期から第2四半期にかけて、前四半期比で何か逆風はありますか？ありがとうございます。

ネイサン・ウィンターズ

ええ、トミー。第1四半期を見ると、まず営業売上総利益率が50.4%と、記録的な水準にありました。これは80ベーシスポイントの増加であり、いくつかの要因の組み合わせによるものです。一つは、チームが積極的に取り組んできた生産性向上への取り組みです。

また、好ましいディールミックスがありました。製造業バーティカル全体において非常に強みがあり、これはランレートの観点から好都合でしたが、プリント、スキャニング、マシンビジョンのポートフォリオも好調でした。ディールミックスが当四半期の恩恵となり、ガイダンスの上振れの一部を牽引しました。四半期開始時には、為替も追い風でした。

ネイサン・ウィンターズ

繰り返しになりますが、第1四半期は、チームが積極的に取り組んできた生産性向上に加え、好ましいディールミックスが組み合わさったものだと考えています。当四半期におけるメモリは、緩やかな逆風であったと言えます。実のところ、第1四半期から第2四半期にかけてEBITDAの項目、つまりEBITDAマージンのガイダンスを見ると、低下の主な要因は第2四半期におけるメモリコストの上昇です。前四半期比で約2ポイント低下していますが、そのうち約1.5ポイントは、当四半期のメモリコストの上昇、および第2四半期に向けたディールミックスの正常化によるものです。

第1四半期は、メモリに関する我々の軽減策の一部であったことを示しているのだと思います。

ネイサン・ウィンターズ

お分かりのように、半分は発表した価格改定によるもので、もう半分はリストラクチャリング施策や、チームが講じてきたその他のあらゆる施策による、本来的なオペレーショナルなメリットによるものです。それが第1四半期に結果として現れ、現在は第2四半期および下半期に向けた逆風の一部を相殺するために活用されています。

オペレーター

次の質問はUBSのアミット・メロトラ氏からです。どうぞ。

スピーカー 17

おはようございます。アミット・メロトラの代理でプラタップが伺います。はい。

ビル・バーンズ

おはよう。

スピーカー 17

Eloについてお伺いしたいです。Eloの買収から数四半期が経過しました。同事業の進捗について、初期段階のフィードバックをいただけますでしょうか？

スピーカー 17

成長率はどのくらいでしょうか。また、どのような収益シナジーやマージン（利益率）シナジーが見えていますか？ありがとうございます。

ビル・バーンズ

Eloの買収については、引き続き非常に期待しております。この買収は、当社のConnected Frontlineセグメント全体における戦略的地位を高め、ポートフォリオの幅と深さを加え、Connected Frontlineピラー内ですでに展開しているモバイルコンピューティングやソフトウェア資産に対して、一連の補完的なソリューションをもたらすものです。今四半期のEloの成長は、当社の期待通りでした。確かに、案件のパイプラインは堅調です。

2026年の成長率は一桁台半ばになると予想しており、想定通りに進んでいます。収益とコストの両面で、シナジーの進展が見られます。現在も統合に向けた多くの取り組みが行われています。

ビル・バーンズ

世界中のチームが、商用案件のパイプライン構築に注力しており、グローバルチームが一つのチームとして協力し、顧客へのポジショニングを行っています。Eloのポートフォリオにより、以前は進出していなかったいくつかの新しい地域へ参入しました。その地域の一つであるインドで、初の案件獲得を実現しました。ポートフォリオ全体で現在起きていることについては、手応えを感じています。

引き続き非常に期待しています。これにより、デジタルタッチポイントを持つ新たな機会が得られます。例えば、小売顧客におけるPOS（販売時点管理）の近代化、セルフサービス決済の合理化、製造やヘルスケアなどの分野におけるタッチスクリーンディスプレイなどが挙げられます。

ビル・バーンズ

全体として、これは当社のポートフォリオの幅と深さを拡大するものであり、これまでのところ順調に進んでいます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのKen Newman様からです。どうぞ。

ケン・ニューマン

おはようございます。

ビル・バーンズ

おはようございます。

ケン・ニューマン

Bill、第1四半期の売上の推移について少し詳細を伺えますでしょうか。また、前倒し需要の兆候があったかどうかについても、数値化するお手伝いをいただけますと幸いです。メモリコストに関する価格改定は3月下旬に行われたと言及されていたかと思います。それが通期の売上成長にどの程度寄与することになるのか、また、それが予想通りであったのかについても、可能であれば数値化をお願いします。

繰り返しますが、価格改定を先取りしようとする動きがあったかどうかについてです。

ビル・バーンズ

第1四半期全体としては、チームによる素晴らしい遂行（エクセキューション）であり、非常に力強い年度のスタートとなり、我々としても非常に満足しています。当四半期は、2桁の売上成長とEPS（1株当たり利益）成長を達成しました。これらの結果は、我々がサービスを提供するすべてのバーティカル（業種別）市場において、当社のソリューションに対する需要の持続性を示していると言えます。垂直市場、地域、製品の双方にわたる広範な成長が見られました。

我々の能力は、その需要をZebraの収益性の高い成長へと転換することにあります。この勢いは、第2四半期にかけても事業全体で継続しています。

ビル・バーンズ

Nateが話したように、我々はメモリに関する課題への対応を進めており、その点では多くの進展がありました。第1四半期に見られたもの、および年間を通じて見通せるもの、つまり需要の観点と、その需要に対する制約の両面において、通期ガイダンスに対する自信をより深めています。制約のない需要は、我々の見通しレンジの上限へと押し上げており、実際にそれを実感しています。事業全体の勢いについては、良い状況にあると感じています。

メモリや価格改定に関連して、お客様の間で需要の前倒しが実質的に見られることはありませんでした。

ビル・バーンズ

お客様は、ビジネスをより効果的かつ効率的にするために、それぞれの環境においてテクノロジーを導入するという計画を継続して実行しており、前進していると考えています。それに基づいた需要の大きな変化は見られません。我々が実際に行っている唯一のことは、需要側において、サプライヤー、お客様、パートナーと密接に連携し、彼らが何を必要としているかを早期に把握し、適切な製品を確保できるようにすることです。メモリを調達し、彼らにとって適切な製品を製造しています。

お客様と密接に連携して、確実に（ニーズを）理解するよう努めていますが、事業全体を通じて需要の前倒しは見られませんでした。

ネイサン・ウィンターズ

付け加えるならば、第1四半期を詳しく見ると、ガイダンスの上限に対する上振れは、価格改定を行わなかったアセット・ビジリティと製造業の強さに起因しています。当四半期の真の強みであり、売上総利益率のプラス要因となったのはアセット・ビジリティに関連する部分であり、これもBillが述べた通り、価格改定を行わなかった分野です。もう一点、我々は通期で1ポイントの価格改定による利益効果をガイダンスに組み込んでいます。ただし、メモリの制約による下半期の販売数量想定の引き下げによって、その分を相殺しています。

ネイサン・ウィンターズ

価格改定による利益効果と、制約による全体の需要または販売数量の引き下げを合わせると、実質的にニュートラル（相殺される状態）になると考えています。それが下半期のバランスを取ることになります。

オペレーター

次の質問は、Wolfe ResearchのBrad Heffern氏からです。どうぞ。

ブラッド・ヘフェーン

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

ビル・バーンズ

おはよう、ブラッド。

ブラッド・ヘフェーン

前回の質問に少し付け加えさせてください。通期のオーガニック成長率ガイダンスを約1ポイント引き上げ、5%とされました。第1四半期において、ラテンアメリカとアジアの製造業がアウトパフォームしたと言及されました。残りの期間の暗黙のオーガニック成長率ガイダンスの範囲を、バーティカル（垂直市場）別、あるいは地域別に、何が牽引しているのかもう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ビル・バーンズ

全体的な需要動向は依然として強いと言えます。先ほど申し上げた通り、お客様は各バーティカル市場において投資を続けています。正直に申し上げまして、地域、バーティカル市場、そして両方のセグメントにわたる、非常に広範な成長でした。製造業が certainly（確かに）寄与していると言えます。

製造業は、これまで私たちが提供してきた他のバーティカル市場よりも成長率は低かったのですが、現在は明らかに強みとなっています。これにはプリントスキャニングも含まれており、今四半期のマシンビジョンでは二桁成長が見られました。マシンビジョンについては手応えを感じています。Eloの需要は引き続き強いと言えるでしょう。

直近では、今年最大の3つの展示会に参加しました。

ビル・バーンズ

年初は小売業界向けの全米小売展示会から始まり、次に物流・倉庫展示会、そしてヘルスケアについても行いました。これらすべての展示会において、当社のイノベーション、ポートフォリオの深さと広さ、モバイルコンピューティング、マシンビジョン、RFID、そして当社のAIソリューションにわたって市場に投入している新しいソリューションを実演することができました。これらすべてにおいて、お客様とはポジティブな対話ができました。お客様はビジネスの成長に伴い、投資を継続されています。

地域、セグメント、バーティカルにわたる広範な需要があり、これについては非常に手応えを感じています。それが通期の見通しに対する自信につながっています。

ビル・バーンズ

メモリによる制約（これは既に織り込み済みですが）さえなければ、見通しレンジの上限に達するでしょう。それから、市場で見ているモメンタムについても手応えを感じています。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのMeta Marshall様です。どうぞ。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。いくつか質問があります。まず一つ目、製造業内で見られる需要に関してですが、製造業の中でも特に強さが見られるバーティカルはありますか？ それとも、これはコロナ禍に購入された一部のデバイスのリフレッシュ（買い替え）が始まっているということでしょうか？ 二つ目の質問として、運送費の上昇に関するコメント、およびそれが年内の想定に何らかの影響を与えているかどうかについて伺えますでしょうか。ありがとうございます。

ビル・バーンズ

製造業の観点からは、製造業内の各サブバーティカルにおいて、強さが見られると言えます。半導体、自動車、そして当社のマシンビジョン・ポートフォリオにおいてさらなる強さが見られました。あえて挙げるとすれば、投資はサプライチェーン全体の可視化に向けられています。倉庫内だけでなく、サプライチェーン全体において、より多くの可視性を確保しようとする動きが続いています。

明らかに、品質管理の自動化が製造業全体におけるマシンビジョンの推進力となっています。製造業以外でも強さが見られます。小売およびEコマースは、今四半期において非常に（特定の）バーティカルとしての動きが強く、堅調な需要があり、当社にとって引き続き長期的な成長ドライバーとなっています。ヘルスケアも今四半期、堅調な成長を続けています。

ビル・バーンズ

リフレッシュの機会についてお話しいただいた際、それは、ええと、小売の観点から見ると、彼らは継続的にリフレッシュを行っています。顧客ごとにリフレッシュのサイクルは異なります。輸送・物流（T&L）は、現在お客様と取り組んで案件のパイプラインを構築している、非常に大規模なリフレッシュとなります。私たちは、それが2027年に始まり、เข้ามา（coming in）してくるのを実際に見ており、そのためその機会は成長し続けています。

輸送・物流のサイクルは、前年と比較して大規模な注文の比較対象となりますが、その分野において健全な案件のパイプラインがあると考えています。2026年のリフレッシュに関するそれらの会話についてですが、我々のガイダンスでは、異なる垂直市場におけるリフレッシュ活動の水準は、2025年と同様であると予想しています。

ビル・バーンズ

2027年には、T&Lが我々の数字において役割を果たし始めるような、より大きなリフレッシュ・サイクルへの機会が明確に見えてくるでしょう。

ネイサン・ウィンターズ

はい、Meta、2番目の質問ですが、運賃について、および物流の観点から見えているものについてだと思います。我々は、製品に使用するさまざまな配送ルート（レーン）において、20%から30%の価格上昇を経験してきました。それは最近、安定しています。その上昇分はガイダンスに組み込みました。

輸送費または運賃コストは売上高の2%未満です。現在は、管理可能であり、他のレバー（手段）を使用して相殺できる範囲内にあります。通年のガイダンスには、この価格上昇を組み込んでいます。チームは、現在の環境を踏まえ、さまざまなルートやさまざまな選択肢について積極的に取り組んでいます。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Northcoast ResearchのKeith Housum様からです。どうぞ。

キース・ハウサム

皆さん、おはようございます。売上総利益率の改善、おめでとうございますと言わせてください。素晴らしいことです。マシンビジョンに関して、Bill、あなたがここで2桁成長したと引用されました。

明らかに、マシンビジョンはこの1、2年、少し困難な時期がありました。ここで変曲点が見えるでしょうか？あるいは、マシンビジョンの改善がどこから来ているのか、そして年内の見通しについては、ごく細かな点としてどのようなものがあるでしょうか？

ビル・バーンズ

マシンビジョンは、我々にとって、アセット・ビジリティ＆オートメーション部門の真の未来において不可欠な部分であると考えています。Keith、ご存知のように、これは物流市場、つまり輸送・物流、そして明らかに製造業の両方を推進するものです。第1四半期において、マシンビジョンが前年同期比で2桁、強い2桁の成長を遂げたことを確認しました。我々は市場におけるこの変曲点を注視してきました。

それは業界全体と実際に一致しているものになると考えています。米国および欧州における最近の物流関連の案件獲得は、我々の新しいソリューションを提供していく上で、引き続き心強い兆しであると言えます。

ビル・バーンズ

製造業やeコマースにおいて機会が拡大しており、それが通年で2桁成長になると予想される要因となっており、2026年を通じて勢いと成長を継続させていく予定です。全体として、我々のバリュー・プロポジションはお客様の共感を得ていると考えています。使いやすさ、つまり、製品ポートフォリオ全体で統合された単一のソフトウェアプラットフォームを使用することで、お客様が簡単に製品をセットアップして使用できるという考え方です。私たちは、お客様がいかに簡単にマシンビジョンのポートフォリオを活用できるようにするか、そして、お客様の環境内でいかに導入のスピードを上げられるかを考えています。

ビル・バーンズ

それでは、読み取りの効率はどの程度か、そしてマシンビジョンおよび固定式産業用スキャニングのポートフォリオ全体として、当社の製品はどの程度優れているのかという点についてです。私たちは、ゴー・トゥ・マーケット（市場投入戦略）への投資を継続していると考えています。Photoneoの買収によりポートフォリオを拡大しました。また、AIやディープラーニングに関するソフトウェア資産への投資を継続しており、これにより顧客の環境における導入の簡素化が可能になります。

マシンビジョンにおける現在の立ち位置については、手応えを感じています。私たちは、そこが変曲点であると考えています。この事業全体の成長を促すために懸命に取り組んできており、市場の機会がそれを可能にしてくれると考えています。また、運輸・物流（T&L）と製造の両面において、世界中の顧客と取り組む中で、非常に広範な基盤が見られます。

キース・ハウサム

ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次の質問は、Needham & CompanyのJames Ricchiuti氏からです。どうぞ。

ジェームズ・リキューティ

マシンビジョン事業に関する詳しい説明をありがとうございます。同様の観点から、RFIDポートフォリオ全体で見られる成長についてお話しいただけますでしょうか。

ビル・バーンズ

はい。RFIDは、サプライチェーン全体において強力な案件パイプラインを構築し続けています。小売だけでなく、運輸・物流、製造、政府機関などでも機会が見られます。これらすべてが、マシンビジョンにおける当社の機会を生み出しています。

RFIDでは、前年同期比で力強い数字が見られました。第1四半期には減少を予想していますが、懸念はしていません。第1四半期は、前年同期の数字が高かったことによる反動（large cycling of compares）がありました。第2四半期、そして通期では確実に成長すると予想しています。

全体として、RFIDのモメンタムは継続していると言えます。小売においては、アパレルを超えて、食料品店におけるRFIDの新たな機会である生鮮食品などへの動きも見られます。

ビル・バーンズ

小売においては、アパレルを超えた、より広範なマーチャンダイジングにおいても同様です。運輸・物流においては、物流業者を通じた小包の追跡が、当社にとっての市場、あるいは新たな市場を創出しており、ここでも顧客と密接に取り組んでいます。クイックサービスレストラン、ヘルスケア、その他サプライチェーン全体で追跡・管理（track and trace）が必要なあらゆる分野において、RFIDのモメンタムが見られます。Zebraの観点からは、当社は最も幅広いソリューションを有しており、固定式およびハンディ型のRFIDリーダーにおける市場リーダーです。

また、それらに付随するプリンターおよびラベルのポートフォリオも備えています。最近では、RFID機能を内蔵した新しいモバイルコンピューターのラインナップや、同ポートフォリオにおけるウェアラブル製品もリリースしました。

ビル・バーンズ

私たちは、ポートフォリオ全体にわたってRFID機能を拡大し続けています。人々がそれぞれの環境内においてサプライチェーン全体における可視性を高め続けていることから、これは長期的な成長機会であると考えています。

ジェームズ・リキューティ

質問があります。大型プロジェクト事業に関して、下半期に向けた見通しに何か変化はありますか？マクロ経済に関連するもの、あるいはBradyおよびHoneywellとの保留中の取引に関連する、潜在的な競合環境の変化によるもの、どちらの観点からもお願いします。

ネイサン・ウィンターズ

いいえ、ジム、下半期に関連する変化は見られていません。ビルが先ほど述べたように、プロジェクト・ファネルは引き続き強力です。年内の残り期間、そして2027年にかけて、特に一部の大規模なT&Lのリフレッシュ（更新需要）が本格化し始めることで、素晴らしい案件のパイプラインが見込まれます。最近発表された取引に関連して、全体のパイプラインに関して全体的な変化はありません。

予想通りに進展していると考えています。大口案件については、前回の決算で発表した総成長率に沿っています。大口案件とランレート（定常的な収益）の両方が通期ガイダンスに等しく寄与しているという構成比についても、変化はありません。

ビル・バーンズ

あなたの質問の後半部分についてですが、私たちの焦点は、あくまで事業にあり、市場におけるリーダーシップを拡大し続けることにあります。私たちはエンタープライズ顧客と深く組み込まれた関係を築いており、市場でのシェアを取り続けられるよう、イノベーションを継続し、ソリューション・ポートフォリオを推進することに注力しています。

オペレーター

次のご質問は、Baird社のRob Mason様です。どうぞ。

ロブ・メイソン

おはようございます。私の質問は資本配分についてで、2026年に向けた考え方に何か変化があったかどうかについてです。元々、年間のフリーキャッシュフローの約半分を自社株買いに充てる予定だったと記憶しています。年初来、すでにその水準か、それに近い状態にあるようにお見受けしますが、フリーキャッシュフローの半分を自社株買いに充てるという考え方に、何か変更はありますか？

ビル・バーンズ

ロブ、あなたが言ったように、私たちは4月までにすでに5億ドルの自社株買いを行っており、前回のアップデートで提供した50%の見通しをすでに上回っています。明らかに、私たちが魅力的であると考えている株価評価を活用しており、今後も市場で積極的に動いていく予定です。現在の通期EPSガイダンスを見ると、さらに1億ドルの自社株買いを行うことを前提としています。もし再び魅力的な価格であり、自社株買いを継続する機会であると判断した場合には、年間のフリーキャッシュフローのすべてを配分できる柔軟性を持っています。

ロブ・メイソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD Cowen社のJoseph Giordano様です。どうぞ。

ジョセフ・ジョルダーノ

おはようございます。

ビル・バーンズ

おはよう、ジョー。

ジョセフ・ジョルダーノ

ゼブラのストーリーに対して人々が投げかける、より構造的な反論の一つに、将来的なターミナルバリュー（継続価値）に関する疑問があります。将来、自動化やロボティクスがますます進歩し、現在貴社がサービスを提供している施設内の人員が減少していく中で、貴社の製品やサービスに対する構造的な需要は低下していくのではないか、というものです。これに対して、より長期的な観点からどのようにお答えし、対処されますか？

ビル・バーンズ

はい、ジョセフ・ジョルダノさん。自動化のトレンド、そしてフィジカルAIへのトレンドは、ゼブラ全体にとって明らかにメリットであり、むしろ追い風であると言えます。当社のビジネスは、お客様の環境内における自動化と生産性の向上を推進することに集約されます。私たちは今後、長期的な成長の余地（ロング・ランウェイ）があると確信しています。

当社の最大手のお客様、さらには現在、自動化の観点で最も進んでいる最先端のお客様とも関係を築いており、彼らは労働生産性を高めるためのモバイルコンピュータを含め、ゼブラのソリューションの導入ベースを拡大し続けています。

ビル・バーンズ

自動化についてお話しされる際、小売店の店頭や病院の看護師のような場面には直接当てはまりませんが、実質的には倉庫についてお話しされているのだと思います。現在、世界中の倉庫の約75%が、自動化の道のりの初期段階にあります。数字を見ればわかる通り、フロントラインワーカー（最前線の従業員）の数は増加し続けると予測されています。eコマースや、それに伴う製造業の成長などにより、倉庫のフットプリント（占有面積）も拡大し続けています。

当社のお客様は、自動化のための柔軟なソリューションを求めており、それがまさに当社がさまざまな環境で提供しているものです。

ビル・バーンズ

当社は、迅速なROI（投資収益率）と、ソリューション全体のモジュール性を通じて、それを継続的に提供できると考えています。ゼブラが何を行っているかを考えてみてください。最終的にはバーコードを読み取り、ラベルを印刷するなど、当社の「アセット・ビジビリティ（資産の可視化）」ポートフォリオにおけるあらゆる活動を通じてデータを収集しています。そのデータは、データが必要となる自動化のトレンド、あるいは分析のためのフィジカルAIのトレンドに供給されます。

そして、環境内のワーカーを活用して業務を遂行しますが、それらのワーカーはテクノロジーと自動化によって拡張（オーグメント）され、全体として業務が容易になります。自動化はワーカーを置き換えるのではなく、拡張するものだと考えています。私たちは長い間、自動化が導入されているのを見てきましたし、ゼブラのソリューションへの需要は増え続けています。

ビル・バーンズ

私たちは、ビジネスとしての現在の立ち位置に手応えを感じており、ターミナルバリューは強固であり、フィジカルAIのようなものは、阻害要因ではなく、当社にとってネット・ポジティブ（純増要因）になると考えています。

ジョセフ・ジョルダーノ

AIの導入について考える際、自社でAIツールを開発するのか、あるいはソフトウェアパートナーがゼブラのデバイス上でそれらのツールを展開する（その場合はデバイスの販売のみとなる）のか、貴社にとっての「スウィートスポット（最適解）」はどこにあるとお考えですか？収益化という観点では、どのようなバランスが適切でしょうか？

ビル・バーンズ

はい、ジョー。それは、まさにそのすべてです。まず高いレベルから申し上げますと、先ほど申し上げたように、AIの採用トレンドは自動化と同様に、当社にとってネット・ポジティブです。なぜなら、当社はお客様のワークフローを深く理解しており、現在、フロントラインにおける自動化やAIを推進するための基盤となる、大規模な導入済みソリューション基盤を持っているからです。

AIとは、本質的に自動化を推進するための分析（アナリティクス）だからです。私たちは、フロントラインにおけるAIの「選ばれるサプライヤー（supplier of choice）」となる独自のポジションを確立していると考えています。具体的に申し上げますと、最高レベルの層において、当社が持つアセット・ビジビリティおよび自動化のポートフォリオ、すなわち印刷、スキャン、マシンビジョン、光学文字認識（OCR）、小包の寸法測定といった情報は、AIモデルに供給するための「物理的な世界に関するデータ」をフロントラインで作成するために不可欠なものなのです。

ビル・バーンズ

つまり、私たちはアセット（資産）に、お客様の環境内におけるデジタルな「声」を与えるのです。それがAIモデルにデータを供給し、最終的にお客様がいかに効果的かつ効率的になれるかを伝えます。現在、その業務が行われる方法は、環境内のオートメーション、あるいは人が業務を行うことによるものです。それらのワーカーは現在、モバイルデバイスや当社のソフトウェアを使用しています。

タスク管理ソフトウェア、コミュニケーション・コラボレーション・ソフトウェア、そして現場の担当者のための当社の新しいAIを思い浮かべてください。これらはすべて、お客様のビジネスにおける生産性を向上させ、AIエンジンからの回答を得るために使用されます。ポートフォリオ全体がAIの恩恵を受けていると言えるでしょう。

ビル・バーンズ

フロントラインAIスイートについては、現在モバイルデバイスに特化して、「Enablers（イネーブラー）」、「Blueprints（ブループリント）」、および「Companions（コンパニオン）」を用意しており、これらすべてにより、お客様はビジネスの最前線でAIを容易に導入することが可能になります。私たちはその極めて初期の段階にあります。例えば、T&L（輸送・物流）プロバイダーとの小包の配送証明における新たな機会を獲得しました。また、小売、輸送、物流など、世界中のさまざまな分野のお客様と複数のパイロット運用を行っています。

これらはまだ非常に初期の段階です。全体として、アセット・ビジビリティ（資産の可視化）とコネクテッド・フロントラインAIのポートフォリオ、および物理的なAI導入は、ゼブラのポートフォリオ全体にとって純増（ネットポジティブ）となります。具体的には、フロントラインAIスイートのようなソフトウェアの機会があり、これにより、お客様がオートメーションやAI導入の道のりのどの段階にいても、当社が対応することを可能にしています。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのGuy Hardwick氏からです。どうぞ。

ガイ・ハードウィック

こんにちは、おはようございます。今四半期の業績、おめでとうございます。素晴らしいパフォーマンスでした。ネイサン、マージンへの200ベーシスポイントのメモリ（コスト）による影響を完全に相殺できるとの見通しについて、承知いたしました。

特定の四半期において、回復に遅れが生じる可能性はありますか？ お聞きした理由は、競合他社の一社が、特に第3四半期の売上総利益に関してメモリ（のコスト）が先行していると言及しており、また、大手モバイルデバイスメーカーが6月四半期における売上総利益の逆風に言及していたためです。それについてコメントをいただけますでしょうか。

ネイサン・ウィンターズ

いいえ、唯一の要因は、第1四半期から第2四半期にかけてのコスト・プロファイルの段階的な上昇（ステップアップ）であると考えています。これは、期首の在庫ポジションを処理していく過程と、想定していた通り、この第1四半期を通じて価格が上昇してきたことによるものです。明らかに第1四半期から第2四半期にかけて上昇が見られますが、第3四半期から第4四半期にかけても緩やかに上昇し続けると予想していますが、自社製品の価格実現率（プライス・リアライゼーション）が高まり、その効果が寄与することで相殺される見込みです。

ネイサン・ウィンターズ

第2四半期は、前期比（シーケンシャル）でのステップチェンジという点において、一種の転換点（インフレクション・ポイント）であると考えています。その処理を進めていく中で、第3四半期および第4四半期にかけて緩やかな増加が見込まれますが、当社側での価格実現率が高まることで、流入（コストの流入）を緩和し、軽減されます。それ以外の、特定のマクロ経済的または市場主導の理由は特にないと考えています。むしろ、在庫のタイミングと、それが損益計算書（P&L）に反映されるタイミングによるものだと言えます。

ガイ・ハードウィック

手短な追質問ですが、関税制度の変化が、第1四半期においてビジネスにプラスまたはマイナスの影響を与えた可能性があるか、また、それが第2四半期のガイダンスにどのように影響するかについて伺いたいです。

ネイサン・ウィンターズ

IEPA税率の廃止については、その大部分がセクション122関税によって相殺されたと考えています。第1四半期の損益計算書（P&L）に対して、実質的な影響はなかったと言えます。繰り返しになりますが、その大部分は、発表のタイミングや在庫からの繰り越しによるものです。第2四半期にはわずかな恩恵がありますが、通期ガイダンスへの影響は実際には想定していません。

当社の予想では、下半期に入ると、セクション301であれ他のものであれ、何らかの新しい形態が、期首の有効なIEPA税率に代わるものになると見ています。

ネイサン・ウィンターズ

通年で見れば、新しい関税制度による重大な変更は予想していません。おそらく下半期にその新しい形態が登場することになるでしょう。もし変更があれば、当然ながら年を進める中で随時更新します。短期的には、IEPAと122の税率の差による在庫への影響を考慮すると、かなり限定的であると考えています。

オペレーター

次のご質問は、William BlairのBrian Drab様です。どうぞ。

ブライアン・ドラブ

はい。私の質問は先ほど回答されたかと思いますが、今四半期ずっと受けている質問の一つである、232条（Section 232）が貴社に影響を与えるかどうかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。貴社は製造拠点の多くをメキシコに移転されていますが、232条に関して、具体的にどのような影響があるのでしょうか。ここまでの議事録では、最後の質疑応答（Q&A）に至るまで関税については言及されていなかったので、大きな問題ではないのだとも推測しますが、詳細を伺えればと思います。

ネイサン・ウィンターズ

はい、それは適用範囲（スコープ）が具体的にどう決まるかに完全にかかっていると考えています。現時点では不透明です。我々は当然ながら貿易コンプライアンス・チームとともにモニタリングと追跡を行っており、世界最大の半導体企業を活用しながら、サプライチェーンを通じた半導体の流れという観点から、あらゆる製品の原産国に関する評価を継続しています。繰り返しになりますが、サプライヤーおよび政府渉外（Government Relations）チームの両方と積極的に取り組んでいますが、232条に関して具体的にコメントすべきことは特にないと考えています。

ビル・バーンズ

232条については、かなりの期間前から存在しています。関税の第1ラウンド、第2ラウンド、その他あらゆる変更と同様に、それらが変更される際には、損益（P&L）への影響を軽減するために必要な措置を講じ、その影響を顧客に伝達します。今年後半に登場するであろう301条や232条の次なるバージョンについても、それと変わりません。

ブライアン・ドラブ

製品の金属含有量に基づいて50%の税金が課される状態から、製品の全価値に対して25%の税金が課される状態へと移行するといった、そのような動態（ダイナミクス）は、例えばメキシコなどからバーコードプリンターやその他のデバイスを国内に持ち込む際、大きな問題にはならないのでしょうか。

ビル・バーンズ

ええ。繰り返しになりますが、最終的に原産国に関してどのように記載されるか、そしてどのような内容に対してどのような税率が適用されるかという適用範囲（スコープ）によって決まると言わざるを得ません。現時点では、さらなる明確化が得られるまで、その影響を推測するための十分な詳細情報がないと考えています。

オペレーター

次のご質問は、Vertical ResearchのRobert Jamieson様です。どうぞ。

ロバート・ジェイミソン

決算、おめでとうございます。私から2点ほど質問させてください。ビル、皆さんは、工場自動化向けの4DビジョンのためのApera AIへの戦略的投資や、AIおよびモバイルコンピューティングに向けて構築している広範なISVネットワークを含め、エコシステム側で非常に積極的に動かれています。単に好奇心から伺いたいのですが、これらのパートナーシップや投資は、貴社のAI戦略においてどの程度中心的なものなのでしょうか？ また、短期的なROIの観点では、現在、AI強化ソリューションから最も具体的なメリットをどこに見出していますか？ そして、将来を見据えた際、どの垂直市場から最もAIによる増分収益の貢献が得られると考えているか、あるいは期待していますか？

ビル・バーンズ

まず申し上げますと、我々のベンチャー投資は、最終的には新しいイノベーションに密接に関わり続けるためのもう一つのレバー（手段）であると考えています。我々の視点からは、これらは比較的少額の投資です。これにより、長期的には興味深いと考えている企業やテクノロジーに対し、ポートフォリオ全体にわたって投資することが可能になります。今回のケースでは、直近のものは、まさにマシンビジョンとフィジカルAIに関するものです。

これらは常に我々の関心事ですが、全体としては少額の投資です。ベンチャー分野で何が起きているかについて、引き続き動向を把握し続けることは重要だと考えています。

ビル・バーンズ

ISV（独立系ソフトウェアベンダー）との関係、および関係全般について申し上げますと、QualcommやGoogle、あるいは直近ではメモリサプライヤーとの関係もそうですが、規模の大小を問わずソフトウェアベンダーとの関係も重要であると考えています。最大手から最小手まで、あらゆるプレーヤーが、顧客と協働するために活用する我々のパートナー・エコシステムの一部を構成しています。また、我々のチャネルパートナー・コミュニティも、最終的には世界中の多くの顧客にサービスを提供しています。これらすべては、我々がソリューションを市場に投入する上で、非常に重要です。

ビル・バーンズ

AIに関しては、顧客がその道のりのどのような段階にいても、それに合わせるという組み合わせであると考えています。顧客のROIは、我々のFrontline AI Suiteの3つのコンポーネントによって推進されると考えています。一つ目は「Enablers（イネーブラー）」です。これは、顧客が最近リリースした我々の次世代モバイルデバイスを活用することを可能にするものです。

AIに必要な処理能力やメモリをサポートする機能を提供することで、ビジネスの最前線で独自のAIソフトウェアや独自のAIエージェントを展開したいと考えている顧客が、これらのEnablersを利用できるようにします。二つ目の「Blueprints（ブループリント）」は、特定のユースケースに合わせてEnablersをパッケージ化することで、顧客がそれらを活用できるようにするものです。小包の配送証明などは、その良い例です。

ビル・バーンズ

その分野における最近の輸送・物流分野での案件獲得についてお話ししました。それは、我々のEnablersとZebra社のエージェントを組み合わせ、それらを顧客のアプリケーションの下層に適合するようにパッケージ化するものです。三つ目は、我々自身が完全なアプリケーションを行うケースで、「Companions（コンパニオンズ）」です。我々は顧客がその道のりのどのような段階にいても、それに合わせます。

顧客がデバイス上で我々のEnablersを使用し、それを利用して独自のAIエージェントを構築したいのであれば、それで構いません。もし我々にそのソフトウェアの作成を望むのであれば、我々にはそれに関連するオファリングがあり、収益を創出しています。もし我々に完全なアプリケーションの構築を望むのであれば、我々もそれを行います。

ビル・バーンズ

我々は顧客がその道のりのどのような段階にいても、それに合わせます。それが我々のやり方です。ISVやAIパートナーを活用し、顧客とともに、そして我々のオファリングとともに、顧客へのフルスイートのオファリングを完成させます。そうすることで、顧客のAIジャーニーやオートメーション・ジャーニーのどの段階においても、彼らに寄り添うことができます。

顧客が我々に本当に求めているのは、我々が彼らを特定の方向に無理に誘導しないことです。もし顧客が自ら開発の多くを行いたいのであれば――我々の最大手顧客の一部はそうしたいと考えていますが、大多数の顧客はそうではありません――彼らは、ソリューション全体を提供できるよう、我々やソフトウェアベンダーパートナーからの助けを求めています。

オペレーター

最後の質問は、シティのPiyush Avasthy様からです。どうぞ。

ピユシュ・アヴァスティ

皆さん、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。ビル、AIについておっしゃったかと思いますが――

ビル・バーンズ

おはようございます。

ピユシュ・アヴァスティ

ビル、AIがお客様の効率向上を支援しているとおっしゃいました。社内でもAIを導入しているのでしょうか？今四半期、生産性向上の取り組みが寄与したとおっしゃっていましたが、そこで何を行っているのか詳しく説明していただけますか？また、長期的なマージンについてはどのように考えるべきでしょうか？例えば、AIは、長期見通しに組み込まれている前年比50ベーシスポイント（bps）のマージン拡大に寄与するのでしょうか？

ビル・バーンズ

はい、当社の事業内において、AIが社内の生産性を向上させていると考えています。予想されるような領域、つまりソフトウェア開発です。研究開発（R&D）における開発プロセス全体において、AIツールを使用した多くの業務が行われています。また、当社のセールスおよびマーケティングチームも、世界中で、マーケティングプラットフォームなどを通じて顧客とやり取りする業務のあらゆる場面でAIを活用しています。

サプライチェーンの予測においても、その傾向が見られます。カスタマーサービスチームも同様です。当社では組織全体で幅広くAIツールを使用しており、従業員に対して利用可能なAIツールを活用するよう明確に促しており、AIの広範な導入が進んでいます。最終的には、AIが効率性を高め、今後も継続的にマージンを向上させる原動力になると信じています。

ビル・バーンズ

もちろん、AIはZebra内部における生産性向上ツールになると信じていますが、実際には、全体として最大の機会は当社がお客様に提供するものにあると考えています。また、収益性の観点からも重要です。実のところ、その両方です。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びのご挨拶のため、通話を引き続きビル・バーンズに戻したいと思います。

ビル・バーンズ

最後に、堅実な第1四半期の業績を達成した従業員とパートナーの皆様に感謝申し上げるとともに、2026年に向けた優先事項についても、現在までに素晴らしい進展が見られていることに感謝して締めくくりたいと思います。今後の機会に期待しています。ご参加いただきありがとうございました。

オペレーター

本カンファレンスは終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご出席いただきありがとうございました。これで回線を切断していただいて構いません。