WTRG（エッセンシャル・ユーティリティーズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただき、またEssential Utilities Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の準備された説明の後、質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「スター（*）の後に1」を押して挙手をお願いいたします。

質問を取り消す場合は、再度「スターの後に1」を押してください。それでは、会議の進行をBrian Dingerdissenに引き継ぎます。Brian、始めてください。

ブライアン・ディンガーディッセン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。プレスリリースの写しをお受け取りでない場合は、当社の投資家情報（IR）ウェブサイトでご確認いただけます。

スライドもウェブキャストと共に同ウェブサイトに掲載されています。念のためのリマインダーですが、本日議論される事項の中には、将来予想に関する記述が含まれている場合があり、これらにはリスク、不確実性、およびその他の要因が伴います。それらの要因により、実際の業績が、当該の将来予想に関する記述によって明示または暗示された将来の結果とは実質的に異なる可能性があります。これらのリスクおよび不確実性の説明については、当社の最新の10-Q、10-K、およびその他のSEC提出書類をご参照ください。

特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。非GAAPからGAAP財務指標への調整については、当社ウェブサイトの投資家情報セクションに掲載されています。

ブライアン・ディンガーディッセン

まず、当社の最新状況について報告する会長兼CEOのChris Franklinから始めます。その後、最高財務責任者（CFO）のDan Schullerが財務結果の概要を説明します。それでは、Chris Franklinに代わります。

クリス・フランクリン

はい。ありがとう、Brian。皆様、おはようございます。スライド5のアップデートから始めましょう。

まず、合併についてです。2週間前に出したプレスリリースですでにご覧になったかと思いますが、規制当局の承認に関して最初のマイルストーンを達成しました。ケンタッキー州公共サービス委員会が、当社の合併申請を正式に承認しました。これは、当社にとって最初の規制上のゴーサインとなります。

両社を統合するための大きな一歩です。この勢いは、本年2月に両社の株主から得た明確な「イエス」に続くものです。取引は95%という圧倒的な差で承認されました。今四半期については、GAAPベースの一株当たり利益（EPS）は0.79ドルと報告しましたが、これには約0.04ドルの合併関連費用が含まれています。

今四半期自体は、昨年第1四半期の以前に説明した非経常的な項目や、今年の合併関連費用との比較において、厳しい比較対象（コンプ）に直面しました。

クリス・フランクリン

2026年度全体を見渡すと、非GAAPベースの2024年度一株当たり利益である1.97ドルと比較して、年間5%〜7%の一株当たり利益の成長目標を達成できると非常に確信しています。これについては、後ほどDan Schullerがより詳細に説明します。今四半期は、主に一部のサービス提供地域で直面した異常気象により、少々困難な時期となりましたが、当社は引き続き、最も重要な箇所において慎重に資本を投資しています。今四半期、当社は水道、廃水、および天然ガスのインフラに2億6,900万ドルを投資しました。

これらの投資は、PFASや鉛といった連邦および州の規制への対応を支援し、従業員および地域社会に対する信頼性と安全性を高めるものです。

クリス・フランクリン

現在の推移に基づくと、年内に17億ドルの重要な改善策を実行するという今年の計画を達成できる見込みです。当社の顧客料金は引き続き手頃な水準を維持しており、計画されている投資および関連する資金調達は、当社の手頃な価格設定の目標を達成するように構築されています。今年の、特に1月と2月の非常に厳しい冬の天候下において、顧客へのサービスを維持したガスおよび水道の両部門のチームを、本当に誇りに思います。最後に、3月にGreenville Waterの買収を完了しました。

2025年にGreenville Wastewaterの買収を完了したことは覚えておられるかと思います。当社の買収プログラム全体の最新状況については、後ほど説明いたします。

クリス・フランクリン

スライド6をご覧ください。American Waterとの合併を完了させるための今後のロードマップが示されています。ちなみに、合併は依然として2027年度第1四半期末までの完了に向けて順調に進んでいます。合併が完了すれば、統合後の会社は470万人以上の水道・廃水顧客、および74万人以上の天然ガス顧客にサービスを提供することになります。

まさにエキサイティングな前進の道のりであり、当社は全速力で進んでいます。スライド7は、舞台裏での多大な尽力を示しています。統合管理オフィス（IMO）、中核となる統合チーム、および各分野の専門家（SME）として、EssentialとAmerican Waterの両方の従業員が関与し、統合計画の取り組みを継続しています。焦点は単純です。

この取引が完了した翌日から、世界クラスの組織として即座に業務を開始できるよう準備を整えることです。

クリス・フランクリン

これらのワークストリーム、および両社のリーダーと専門家の間のパートナーシップは、両社のベストプラクティスが統合後の会社において融合されることを確実にするためのものです。進展に合わせて、これについてさらにお話しする機会が多くなるでしょう。次のスライド8に移り、今年の公共事業運営の最新状況について説明します。従業員やその他すべての人々に対して、社内で継続しているモットーは、「独立した企業としての時間は、私たちが1世紀半近く享受してきたものと同じレベルのオペレーショナル・エクセレンスをもって締めくくる」というものです。

当社の委任状説明書をご覧いただいた方であれば、当社の運営指標の強さ、すなわち目標を達成・超過し、競合他社に対して第1および第2四分位のランクを数多く達成していることをご確認いただけたはずです。極端な寒さが、天然ガスと水道の両事業に課題をもたらすことについても触れておきます。

クリス・フランクリン

ガス事業においては、漏えいの増加や、資本プロジェクトの完了の困難化を招く可能性があります。水事業においては、特に廃水における水処理の問題や、本管の破損増加を引き起こす可能性があり、さらに全体として、除雪といった追加コストが発生します。これらの課題にもかかわらず、水質、安全性、ガスの漏えいなどの指標を含む年初来の状況は、いずれも今年度も好調な年となる見込みです。2026年度第1四半期までに、さらに5つのPFASプロジェクトが完了し、別の45のPFASプロジェクトが建設中です。

今年は106件のPFASプロジェクトの完了に向けて順調に進んでいます。水事業部門全体において、建設、安全性、本管の破損、漏えい、計画外の事象への対応平均時間など、当社が追跡している15の運用指標のうち、12件が「グリーン（良好）」の状態であり、「イエロー（注意）」はわずか3件です。

クリス・フランクリン

チームは当然ながら、イエローの状態にある3件をグリーンに移行することに注力しています。ガス部門では、安全性の向上を目的に設計された高度なメーターである「Intelisガスメーター」を設置しています。昨年は7万1,000台のIntelisメーターを設置しましたが、今年は少なくともさらに8万台を追加設置することを目標としています。当社のガス部門は、安全性、建設、対応力、漏えい、および損害に関連する指標に注力しています。

注力している16の指標のうち、3件を除くすべてがグリーンであり、年末までにはすべてをグリーンにすることを期待しています。さて、冬の天候や、American Waterとの合併に伴う潜在的な注意散漫要因はあるものの、当社のチームが引き続きオペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）に注力していることを、私は非常に誇りに思っています。それでは、ダンが今四半期の業績についてより詳しく説明します。

ダン・シュラー

クリス、ありがとう。皆さん、おはようございます。本日は、当社の収益実績とその要因についてお話しさせていただきます。昨年の第1四半期と今年の第1四半期の両方に非経常項目があるため、いくらか複雑な状況にあります。

明確にするために、それらの項目について説明します。スライド10をご覧ください。昨年からのブリッジ（差異分析）を確認していきます。いくつかのプラスの一時的項目を含む、2025年度第1四半期の1株当たり利益（EPS）1.03ドルから始めます。

収益要因に関して、今四半期のEPSは、規制による回収額および付加料金による0.07ドル、水量の増加による0.01ドル、そして最近の買収とオーガニックな成長の両方による顧客基盤の拡大による0.01ドルから、プラスの影響を受けました。これはガスの販売量減少による0.01ドルの影響によって一部相殺されました。全体として、トップラインの要因は引き続き堅調です。

ダン・シュラー

費用によるEPSの0.10ドルの減少を見ると、O&M（運営保守費）は約3,800万ドル増加しており、その最大の要因は1,630万ドルの合併関連費用でした。昨年は、今四半期の利益にプラスの影響を与えた560万ドルの保険金収入がありましたが、これは今年発生したものではありません。営業費用に関しては、年初の極端な寒さのため、約200万ドルの追加的な外部サービス費用と、水管の破損、除雪、ガス事業における呼び出しに関連する追加の100万ドルの残業代が発生しました。また、寒さの影響で資本的支出の開始が遅れ、その結果、今年の第1四半期における資産計上額は昨年の第1四半期に比べて減少しました。

ただし、通期では水とガスの両方で、計17億ドルの資本ターゲットを達成できる見込みです。

ダン・シュラー

非経常項目および異常な天候を調整すると、前年比のO&M費用の増加は過去の標準並みになると予想しています。最後に、EPSに0.22ドルのマイナスの影響を与えた「その他」のバーがあります。このバーは、Aqua Pennsylvaniaの料金改定審議（レートケース）の終結による昨年第1四半期の2,260万ドルの有利な税務引当金調整の影響に加え、規制資産（レートベース）の追加および減価償却率の上昇による減価償却費の増加、借入増による支払利息の増加、ならびに天候の平準化および税務の影響を反映しています。これらを合わせると、GAAPベースでの今四半期の利益は0.79ドルとなります。

金融アドバイザリー、法務、その他の費用に係る非経常的な合併関連コストを除いた場合、調整後の非GAAP利益は0.83ドルとなります。

ダン・シュラー

完全な調整表は、当社のウェブサイトまたは本資料の付録でご確認いただけます。先ほどクリスが述べたように、全体像は変わっていません。当社は、2024年の非GAAPベースの1.97ドルを基準として、2026年から2027年にかけてEPSを5%〜7%成長させるという長期目標に全力で取り組んでいます。スライド11にて、当社の規制関連の活動に触れながら締めくくりたいと思います。

今年これまでに、年間換算で合計1,510万ドルの規制による回収を完了しており、その約3分の1が水および廃水から、残りがガス事業によるものです。今後については、パイプラインは活発です。当社の水・廃水セグメントでは、年間換算で約1億200万ドルの増収につながる5件の案件が保留中です。

ダン・シュラー

これらの案件のいくつかは完了間近であり、州の規制案件（ドケット）を直接確認されていない方には、8月に最新情報をお伝えする予定です。一方、当社のガス子会社は、ここペンシルベニア州において1億6,320万ドルの基本料金改定案件（ベースレートケース）を保留しており、これは当社の長期的なインフラ改善計画を支え、それによってシステムの安全性と信頼性を高め、排出量をさらに削減するために極めて重要です。いつも通り、当社の焦点はバランスにあります。お客様にとっての手頃な料金（アフォーダビリティ）に細心の注意を払いながら、安全で信頼性の高いサービスを提供し、資本に対して公正なリターンを確保するために、これらの申請を維持しています。

以上で、話をクリスに戻します。クリス？

クリス・フランクリン

ありがとう、ダン。スライド13に移動し、当社の買収による成長プログラムを振り返ります。3月4日、ペンシルベニア州マーサー郡のグリーンビル市水道局（Greenville Municipal Water Authority）を1,800万ドルで買収する手続きを完了しました。このシステムは、ペンシルベニア州内のグリーンビル・ボロ、およびヘンプフィールド・タウンシップとウェスト・セーラム・タウンシップの3,000のお客様にサービスを提供しています。

当社はペンシルベニア州における継続的な成長に引き続き期待しており、グリーンビルの新しいお客様を歓迎いたします。スライドに示された選定済みの機会のほかに、今後に向けて、ペンシルベニア、テキサス、ノースカロライナ、ニュージャージーの複数の小規模システムに関する買収契約を締結しており、その多くは2026年に完了する見込みです。これらの締結済みの買収契約を含めると、合計で約2億8,500万ドルの買収価格で、約20万1,000のお客様を追加することになります。これにはDELCORAの取引も含まれます。

クリス・フランクリン

DELCORA取引の進展が、チェスター市の破産に関連して連邦破産裁判所の判事によって下された執行停止命令により、引き続き停滞していることを改めてお伝えします。潜在的な上下水道の自治体買収のパイプラインは、約40万顧客に達しており、当社は米国における上下水道システムの集約について引き続き非常に楽観視しており、EssentialとAmerican Waterの統合されたリソースを活用して事業開発を加速させることを楽しみにしています。スライド14にて、用意された説明を締めくくります。以前議論した通り、当社は2027年までの複数年にわたる一株当たり利益（EPS）ガイダンス5%～7%を改めて提示いたします。

クリス・フランクリン

American Waterとの取引の発表時、当社は、2024年度の調整後一株当たり利益1.97ドルを基準として、EPSを年率5%～7%で成長させ続けることを投資家の皆様にお知らせしました。念のため申し上げますと、この見通しには今年中に完了を予定している買収が含まれていますが、DELCORAは含まれていません。数値以外では、当社の優先事項に変更はありません。バランスシートを強固に保ち、キャッシュポジションを改善し、配当性向を60%から65%の間に維持しながら配当を成長させることに注力しています。

顧客への強力な注力の一環として、今年度は規制対象のインフラに17億ドルを投資しています。以上をもちまして、私の説明を終了し、皆様からのご質問をお受けするためにオペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は1件につき質問1回と追加質問1回までとさせていただきます。ご質問がある場合は、星1キーを押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星1キーを押してください。

最適な音質を確保するため、ご質問の際は受話器を手に持っていただくようお願いいたします。ローカル環境でミュートに設定されている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成するまで、そのままお待ちください。最初の質問は、ジェフリーズのポール・ジンバルド様からの電話です。

ポール――

クリス・フランクリン

やあ、ポール。

オペレーター

通信は開通しています。どうぞ。

ポール・ジンバルド

こんにちは。チームの皆さん、おはようございます。

クリス・フランクリン

おはようございます。

ダン・シュラー

おはようございます。

ポール・ジンバルド

お時間をいただきありがとうございます。まず、お伺いしたいことがあります。ペンシルベニア州が非常に話題になっていますが、皆様は現地に拠点を置いていらっしゃいます。最近の「負担能力（アフォーダビリティ）」に関するニュースの見出しや、ペンシルベニア州知事の手紙に対する見解、フィードバックがあればお聞かせください。

それが現在係争中の料金改定案件（rate case）に影響を与えるとお考えでしょうか。全体的なお考えを伺えれば幸いです。

クリス・フランクリン

はい。まず第一に、負担能力の問題については、我々はおそらく皆、知事と見解が一致していると考えています。明らかに、すべての公益事業者は、顧客にとって料金を手頃なレベルに維持するための戦略を練りながら、非常に大規模な設備投資を実現しようとしています。それは崇高な取り組みであり、我々はその点で一致しています。

ポール、知事の手紙にある具体的な取り組みに関しては、現在、知事のチームと継続的に対話を行っているところです。ダンと私は、つい昨日も彼らと電話で話をしました。対話は続いています。彼らがこれらの問題についてどのように考えているのか、実質的な方向性を探ろうとしています。

問題の内容は把握しています。知事は手紙の中でそれらをかなり具体的に概説しています。

クリス・フランクリン

それらがどのように適用されるのか、そして公共事業委員会（Public Utility Commission）に関して実際にどのように具体化されるのかについては、まだ検討中であると考えています。Peoples社の申し立て済みの案件に関しては、現時点では、すでに申し立て済みであるため、変更がないものとして進めています。今年はまだ申し立てていない水道事業の案件があります。知事からのこの新しい情報を咀嚼しながら、その案件の準備を進めているところです。

ポール・ジンバルド

わかりました。背景をご説明いただきありがとうございます。現地にいらっしゃる皆様には独自の視点があるものと理解しています。もう一点、再度、細かい点になりますが、将来的に合併費用を除外した調整後EPS（一株当たり利益）についてです。

調整後EPSを考える際、合併関連項目のみを調整するのか、あるいは、利益（gains）など、他に調整すべきとお考えの項目はありますか？

クリス・フランクリン

ポール、現時点で0.79ドルから0.83ドルへの変化を見ると、そこに含まれているのは合併関連費用のみです。Non-GAAPの表をご覧いただければ分かります。それらは銀行手数料、法律顧問料、申請手数料といった類のものと考えてください。

ポール・ジンバルド

なるほど。将来的には、そのような種類の項目を調整（除外）していくということですね。

クリス・フランクリン

はい。

ポール・ジンバルド

わかりました。チームの皆様、ありがとうございました。

クリス・フランクリン

はい。ポール、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モーニングスター社のトラビス・ミラー様からです。トラビス様、回線がつながっております。どうぞ。

トラビス・ミラー

皆さん、こんにちは。はい、ありがとうございます。

クリス・フランクリン

こんにちは、トラビス。

トラビス・ミラー

ペンシルベニアの件について、手短に追って伺いたいことがあります。料金改定案件に関して理解しておりますが、合併の承認についてはどうでしょうか？知事室と対話はされていますか、あるいはその話題は出ていますか？それが合併の審査にどのような影響を与えるとお考えですか？

クリス・フランクリン

はい、つまり、継続的な対話を行っていると言えるでしょう。合併に関する詳細な段階に入っているとは言えません。知事は、委員会が適切と判断するままにその案件を審理させるだろうと予想しています。トラビス、私たちはちょうど……ええと、今日はペンシルベニア全域での14の公聴会の最終日です。

これらは非常にポジティブなものだったと位置づけています。実際に何か意見を持っていた人は極めて少数でした。出席した数少ない方々のうち、多くはポジティブなものでした。ペンシルベニアにおける公聴会、そして同様に、公聴会がほぼ終了しているノースカロライナにおいても、非常に成功した公聴会であったと言えます。

クリス・フランクリン

知事が現時点で合併について具体的な見解を示すことは期待していませんが、概して、人々は理にかなっていると考えているように見受けられます。現時点では誰も実際に立場を表明しているわけではないので、誰かを特定の立場に決めつけたくはありません。

トラビス・ミラー

なるほど。わかりました。では、より全般的な話として、進行中の合併に関する議論は、自治体との協議にどのような影響を与えていますか？おそらく、American Water Works社の同僚の方々と共に、自治体との協議を行っているのでしょうか？

クリス・フランクリン

いいえ、残念ながら、それを禁止する法的規則があります。実を言うと、興味深いことにトラビス、少なくとも2つの場所においては、我々は依然としてAmerican社と競合しており、これは状況を鑑みるとある種奇妙なことです。取引が完了するまでは、我々は双方とも通常通り業務を行う必要があります。一般的な議論から判断するに、売り手、多くの場合では地方自治体は、我々がおよそ1年以内に一つになることを理解していると思います。

彼らはそれを認識しており、それが考慮事項に含まれているのだと思います。我々は通常通り業務を行っており、外に出て門を叩き、可能な限り多くの取引を行おうとしています。

クリス・フランクリン

取引によって、隅々まで探って機会を探すといった我々の能力が、いかなる形でも阻害されたとは言えません。潜在的な売り手から否定的な反応は全く感じていません。概して、通常通りの業務であると考えています。

ダン・シュラー

トラビス、思い出してほしいのですが、我々はAmerican社が入っていないいくつかの州におり、また確実に、いくつかの州では異なる地理的領域にいます。クリスが言ったように、我々は有益な買収成長を継続させるために、できる限りのことをしています。

トラビス・ミラー

わかりました。素晴らしい。お考えを伺えて感謝します。

オペレーター

次のご質問は、Baird社のDavis Sunderland様からの電話です。Davis様、お話しいただけます。どうぞ。

クリス・フランクリン

やあ、Davis。

ダン・シュラー

おはよう、Davis。

デイビス・サンダーランド

お時間をいただきありがとうございます。はい、おはようございます。おそらく、トラビスの最初の質問に対する一種のフォローアップとして、合併とペンシルベニア州の背景についてお伺いできればと思います。州に関して言えば、ここが明らかに最も困難な課題になることは確信していますが、クリス、今年の後半にまだなされるべきことは何か、そしてそれは単に時間の問題なのか、それともプロセスが進むにつれて考慮すべき他の潜在的な障害や事項があるのか、もう少し詳しく説明していただけないでしょうか。

クリス・フランクリン

ええ。デイビス、規制プロセスというのは、概して、進展に合わせて対処していくべきものだと言えます。現時点で、この案件の当事者が誰であるかは把握しています。すでに提出書類も確認しており、この夏にかけてそれらに対応していく予定です。

本日、公聴会を終え、その後夏にかけてより正式な委員会プロセスへと移行する中で、どこで和解が可能かについて十分な感覚を掴めるでしょう。そして、大半の当事者と和解できると引き続き楽観視しています。各者がどのような姿勢で交渉の場に臨むかを見守るつもりです。

クリス・フランクリン

これまでのところ、「予想外」のカテゴリーに分類されるようなことは何もなかったと言えます。通常通りに進んでいるようです。会社側と介入者によって、多くの質問事項や質問がなされ、回答されています。あまりにバラ色の展望を描きたいわけではありませんが、「これは予想外だ」と思うようなことが出てきたことはありません。

デイビス・サンダーランド

とても助かります、ありがとうございます。2つ目の質問として、ダン、あなたへの質問は2部構成になるかと思いますが、例年通り、利益ブリッジの詳細をありがとうございます。第2四半期の構成、というか、実質的には今年残りの期間について、私たちがどのように考えているかについて少しお話しいただけますでしょうか。それから、年間の株式発行やその他の資本調達に関する検討事項についても。

ありがとうございます。

ダン・シュラー

ええ、もちろんです。すでにご存知かと思いますが、今年初めに5億ドルの債券発行を行いました。ATMプログラムを利用して、適切な時期に継続的な増資を検討していきます。それに関連して、今年の業績についてですが、クリスと私自身の準備された発言の中で述べた通り、目標とする1株当たり利益のレベルを達成できると予想しています。

その決定根拠は、2024年の調整後ベースラインである1.97ドルに基づき、そこから5%〜7%の成長を見込んでいることです。四半期ごとの詳細については、多くをお話しするのはおそらく難しいかと思います。

ダン・シュラー

過去に提供したものと同じ、四半期ごとの比率をご参照いただければと思います。昨年、4つの四半期それぞれについて、通期利益に対する割合の範囲を示したチャートがあったはずです。それをガイドとして振り返っていただければと思います。

デイビス・サンダーランド

完璧です。助かりました。皆さん、本当にありがとうございます。お時間をいただき感謝します。

ダン・シュラー

ええ、どういたしまして。それでは。

オペレーター

質疑応答セッションが終了いたしました。これより、締め括りの言葉のために、CEOのクリストファー・フランクリンにマイクをお戻しします。

クリス・フランクリン

本日はご参加いただきありがとうございます。いつものように、終了後にはダン、ブライアン、そして私が、ご質問やフォローアップに対応させていただきます。本日はご参加いただきありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線を切断していただいて構いません。