オペレーター

皆様、こんにちは。WisdomTreeの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドで「スター、ゼロ」を押してください。なお、本会議は録音されております。それでは、コーポレート・コミュニケーション責任者のJessica Zaloomに進行を代わります。Jessica、よろしくお願いいたします。

始めてください。

ジェシカ・ザルーム

おはようございます。始める前に、本日のプレゼンテーションに記載されている法的免責事項に言及させていただきます。本プレゼンテーションには、1995年私募証券訴訟改革法の定義における将来予想に関する記述が含まれている場合があります。2025年12月31日に終了した年度のWisdomTreeの年次報告書（Form 10-K）の「リスク要因」セクション、および証券取引委員会（SEC）に提出または提供されたその後の報告書に記載されているリスクを含むがこれらに限定されない、多くの要因によって、実際の結果が将来予想に関する記述で論じられた結果と大きく異なる可能性があります。

WisdomTreeは、将来予想に関する記述を更新する義務を負わず、また更新を行うこともありません。それでは、WisdomTreeのCFOであるBryan Edmistonに進行を代わります。

ブライアン・エドミストン

Jessica、ありがとう。そして皆様、おはようございます。まず第1四半期決算の概況から始め、次に将来予想ガイダンスの更新についてお話しした後、追加の事業アップデートのためにJarrettとJonoに進行を代わります。当社の運用資産残高（AUM）は過去最高となる1,526億ドルに達し、純流入および市場価格の上昇に後押しされ、5四半期連続での過去最高AUM更新、および期末比6%増となりました。

成長は広範なものであり、米国、欧州、およびデジタル資産プラットフォームのすべてで過去最高のAUMを記録しました。全世界で59億ドルの純流入を創出し、年率換算で17%のオーガニック成長率を達成しました。これには、欧州で31億ドル、米国で26億ドル、デジタル資産で1億ドル、プライベート・アセットで7,500万ドルが含まれます。

ブライアン・エドミストン

フローは、当社の日本戦略や、欧州の防衛およびレアアース・ファンドなどの分野で特に強みを持つUCITSテーマ型商品を含む、国際株式エクスポージャーによって牽引されました。債券も主要な貢献要因であり、コモディティ市場のボラティリティ上昇を反映して、レバレッジおよびインバース・スイートも大幅な流入を創出しました。特筆すべきは、フローが高手数料の商品に偏ったことで、当四半期の平均アドバイザリー手数料が1ベーシス・ポイント上昇したことです。また、当社は、AUMが約40億ドルあり、デファインド・アウトカムおよびデリバティブ主導の戦略から53ベーシス・ポイントのアドバイザリー手数料を生み出している英国ベースの資産運用会社であるAtlantic Houseの買収を完了したばかりです。

同事業は、マネージド・モデルにおける15億ドルのAUA（助言対象資産）に対する25ベーシス・ポイントの収益や、2025年度に合計1,300万ドルに達したビスポーク投資ソリューションからのストラクチャリング手数料を含む、補完的な収益も生み出しています。

ブライアン・エドミストン

これらを合わせると、これらの収益ストリームは全体で約95ベーシス・ポイントの収益率（revenue yield）を表しています。買収価格は2億ドルで、最近発行された転換社債を通じて資金調達を行いました。この取引は、当社の全体的な収益率を約2ベーシス・ポイント増加させ、緩やかにアクレティブ（利益に貢献）であり、製品能力と欧州における販売網をさらに強化すると同時に、長期的な高品質な収益成長を支えることが期待されます。全体として、当社の過去最高のAUMと力強いオーガニック成長は事業の強さを強調しており、戦略的拡大に対する規律あるアプローチにより、長期的な株主価値の成長を継続的に推進するための良好なポジションを築いています。

グローバルAUMは現在、好調な市場環境、約8億ドルの純流入、およびAtlantic Houseの組み入れにより、3月31日から約120億ドル（8%）増加し、約1,643億ドルとなっています。次のスライドに進みます。

ブライアン・エドミストン

当四半期の収益は1億5,950万ドルで、AUMの増加とその他の収益の成長により、前四半期比で8%、前年同期比で48%増加しました。「その他の収益」である1,640万ドルは、AUMの増加と欧州製品における取引活動の活発化を反映しており、前四半期に認識された約1,300万ドルから増加しました。前年同期との比較結果には、Ceresからの約800万ドルの収益貢献も含まれています。Ceresの貢献には、それぞれ520万ドルと300万ドルの管理報酬および成功報酬が含まれていました。

成功報酬は、パフォーマンス連動型の手数料構造に関連する通常の季節性とともに、当四半期におけるソーラー・ポートフォリオの限られた活動を反映しています。当社の調整後営業利益率は、前年同期と比較して770ベーシス・ポイント拡大しました。

ブライアン・エドミストン

調整後純利益は4,060万ドル、または1株当たり0.27ドルでした。調整後純利益には、2026年および2029年満期の大部分の買い戻しに関連する転換社債の消滅に伴う損失は含まれていません。このリファイナンスは、資本構成の積極的な再構築を反映したものであり、低い転換価額の金融商品を、クーポン4.5%、転換価額1株当たり21.58ドルの新しい転換社債に置き換えることで、十分な余力（ヘッドルーム）を提供し、潜在的な希薄化を軽減します。この取引はAtlantic House買収の資金調達も支えるものであり、当社の財務戦略を、より広範な成長および資本配分の優先事項と一致させています。

念のため申し上げますと、Atlantic Houseの買収により、約40億ドルのAUMが追加され、53ベーシス・ポイントのアドバイザリー手数料に加え、マネージド・モデルからの補完的な収益や、ビスポーク投資ソリューションからのストラクチャリング手数料が生み出される見込みです。

ブライアン・エドミストン

取引は今朝完了しました。次のスライドに進みます。将来予想ガイダンスについて、Atlantic Houseの買収による費用ベースへの影響を含めていくつかコメントさせていただきます。売上高対人件費比率の26%〜28%は変更ありません。

Atlantic Houseの追加は、当社の営業利益率および利益に対してアクレティブですが、人件費比率はわずかに高くなるため、レンジの上位半分に向かう傾向を予想しています。また、オーガニック成長による継続的な営業レバレッジとAtlantic Houseの買収を反映し、グロスマージンのガイダンスを1パーセンテージ・ポイント引き上げ、現在は83%〜84%の範囲としています。さらに、Atlantic Houseの組み入れを反映するため、裁量的支出のガイダンスを300万ドル引き上げます。

ブライアン・エドミストン

当社の第三者販売費用は、AUM（運用資産残高）の増加と、主に欧州プラットフォームにおける取引活動の活発化により、2,000万ドルから2,400万ドルの範囲になると予想しています。商品市場のボラティリティが、その範囲内のどの位置に収まるかに影響します。利息費用は、現在の資本構成および今夏に予定されている残りの2026年および2029年満期ノートの償還を反映し、通期で約5,300万ドルと予測しています。四半期ごとの利息費用は、第2四半期は約1,500万ドル、第3四半期と第4四半期はともに約1,400万ドルに減少する見込みです。

受取利息の見通しについては、利息を生む資産の水準と予測される金利環境を反映し、通期で2,000万ドルから1,000万ドル引き上げます。調整後税率は、Atlantic Houseの追加を反映し、以前の24%に対し、約24%〜25%となる見込みです。

ブライアン・エドミストン

最後に、第1四半期の加重平均希薄化後株式数は1億5,200万株でした。第2四半期には、転換社債のリファイナンスに関連して発行された株式の完全な影響を反映し、株式数は約1億5,500万株から1億5,800万株に増加し、その後、現金決済を予定している2026年および2029年満期ノートの残りの償還を受けて、下半期には約1億5,400万株に減少すると予想しています。私からは以上です。それでは、Jarrett Lilienにマイクを渡します。

ジャレット・リリアン

ありがとうございます、Bryan。おはようございます。今四半期も、事業全体にわたって着実かつ広範な実行力と、継続的なモメンタムが見られた四半期となりました。業績は好調であり、さらに重要なことに、成果を上げ、規模を拡大させている戦略の一貫性を反映しています。

Bryanが強調した通り、当四半期には、3月の26億ドルを含む、約60億ドルの純流入を記録しました。これは2023年第1四半期以来、最も強力な四半期となります。しかし、最も際立っているのは、それらのフローの質と広範さです。主要な8つの製品カテゴリーのうち7つで流入が見られ、WisdomTreeが単一の製品、テーマ、あるいは市場予測に依存するのではなく、分散型プラットフォームとしてますます勝利を収めていることが裏付けられました。

これは、市場環境が良好な時だけでなく、あらゆる市場環境において成長を生み出すことができることを示しているため、重要です。

ジャレット・リリアン

今四半期は、クライアントが当社をどのように活用しているかも浮き彫りにしました。クライアントは、国際的な先進国株式から、債券、レバレッジ戦略、デジタル資産に至るまで、地域、資産クラス、ユースケースを越えて当社を利用しています。特に3月には、当社のプラットフォーム全体で、弱気相場における定石（プレイブック）がリアルタイムで展開されるのを目の当たりにしました。クライアントは、リスクを取るエクスポージャーと並行して、攻めと守りの両方、つまりインカム、流動性、およびヘッジ戦略への配分を行っていました。

そのような環境下で際立っていたのは、プラットフォームがいかに優れた耐性を示したかです。極めてボラティリティの高い背景にもかかわらず、AUMは四半期末時点で約1,530億ドルとなり、その後、Atlantic Houseによる40億ドルを含めて1,640億ドルまで回復しました。その回復力は、当社の製品ラインナップの強さと有用性を直接的に物語っています。USFRのような製品は、引き続き重要なポートフォリオのバラスト（緩衝材）として機能しています。

ジャレット・リリアン

より広範に見ると、その安定性と成長の主な要因が見て取れます。当社のUCITSプラットフォームは、年初来34億ドルを超える流入を記録し、AUMは26%以上増加しており、引き続き牽引役となっています。ポートフォリオ・ソリューションは、構造的な成長エンジンとして引き続き勢いを増しています。デジタル分野では、主にトークン化されたマネー・マーケット・ファンドに牽引され、第1四半期に9,800万ドルの流入を創出し、AUMは過去最高の8億6,700万ドルに達しました。

重要なのは、そこでのストーリーが進化していることです。単なるインフラではなく、実際のユースケースと採用（アダプション）に焦点が移ってきています。そのようなオーガニックな進展と並行して、当社は慎重に戦略的な進展も続けています。Ceresは現在、基盤事業の一部となっており、今朝のAtlantic Houseの買収完了により、規律ある方法でプラットフォームの拡充を続けています。

ジャレット・リリアン

両方の取引は、当社の資本配分に関する考え方、およびより迅速で持続可能な長期的成長の創出という考え方と一致しており、これについては後ほどJonathan Steinbergが詳しく説明します。全体として、戦略を持つこととそれを実行することの間には違いがありますが、私たちがしていることは「実行」です。私たちは、一貫した実行力における確かな実績を築いてきました。四半期ごとに、プラットフォームを強化し、真のモメンタムを構築しています。

それでは、Jonathan Steinbergに交代します。

ジョナサン・スタインバーグ

ありがとう、Jarrett。皆さん、おはようございます。BryanとJarrettが今説明したことは、私たちが築き上げてきたビジネスの強さを如実に物語っています。ボラティリティの高い環境下において、強力な流入、回復力のある資産、そしてプラットフォーム全体での継続的な牽引力を伴う、広範な実行力を今四半期も実現しました。

最も重要なポイントは、これが単一の製品、単一の戦略、あるいは単一の市場背景に起因するものではないということです。それは、より多様化し、より強靭になり、時間の経過とともに複利的な成長を遂げる能力がますます高まっているビジネスを反映しています。それこそが、私たちがWisdomTreeを構築し続ける上で確立したい基盤です。そのことに関連して、最近完了した2つの取引、CeresとAtlantic Houseについてお話しします。

私たちは、単に買収を行うこと自体を目的に買収を進めているわけではありません。私たちにとってM&Aはオーガニックな成長を補完するものであり、中核戦略ではありません。

ジョナサン・スタインバーグ

基準は高く、適合性は明確でなければならず、取引は具体的な方法でビジネスを強化するものでなければなりません。大まかな論理はシンプルです。現在保有していない差別化された製品や能力を付加することで、ビジネスの多様化を助けてくれる企業を求めています。より高い収益利回りとより強力なマージン特性をもたらすことで、企業の経済性を高めてくれることを求めています。

フローを獲得するためのより多くの手段を提供し、クライアントとの関係を深め、それらの提供価値をWisdomTree全体に広く拡大することで、成長を加速させてくれることを求めています。Ceresはそのアプローチの非常に良い例です。Ceresは、相関性の低い資産クラスであるプライベート資産の分野へと当社を導いてくれました。しかも、ビジネスに魅力的な経済性を加える形で実現しました。

それは、クライアントの実際の需要が見込まれる分野において当社の能力を拡大させると同時に、企業の収益プロファイルを向上させるものです。

ジョナサン・スタインバーグ

Atlantic Houseも同様の論理に合致しています。これは、差別化されたデリバティブ機能を追加し、特に英国のウェルス・チャネルにおける当社のリーチを拡大し、クライアントに対してよりアウトカム（成果）重視のソリューションを提供する能力を強化するものです。また、英国にそのフットプリントを広げ、当該オファリングの国際的な拡大を加速させることで、当社のポートフォリオ・ソリューション・ビジネスのグローバル化を支援します。経済的な観点からは、Atlantic Houseは約95ベーシス・ポイントの収益利回りをもたらし、これにより当社の全社的な収益利回りは約2ベーシス・ポイント上昇し、およそ43.5ベーシス・ポイントとなります。

同様に重要なこととして、これは、より広範なグローバルなWisdomTreeプラットフォームを通じてスケールできると私たちが信じている専門知識とソリューションをもたらします。繰り返しますが、これは単に資産を追加することではありません。より優れたエコノミクスと、より大きな成長ポテンシャルを備えた、強化された専門知識と差別化されたオファリングを追加することなのです。一歩引いて見れば、これらの取引が真に示しているのは、当社がいかに事業を強化し続けているかということです。

ジョナサン・スタインバーグ

当社はプラットフォームを拡大し、収益の質を向上させ、時間の経過とともに全社的なオーガニック成長を加速させるのに役立つと信じている専門領域を追加しています。だからこそ、CeresとAtlantic Houseの両方が、当社が目指すWisdomTreeの方向性に非常にうまく合致しているのです。これらの機能の統合とスケールアップはまだ初期段階にありますが、適合性は明確であり、根拠は明確であり、機会も明確です。当社は、より多くの勝利への道、より優れたエコノミクス、そしてより大きな収益力を備えたビジネスを構築しています。

そうすることで、強力なトップラインの成長、継続的なマージン拡大、そして時間の経過とともにさらに加速する1株当たり利益の成長を継続的に提供していく所存です。ありがとうございました。それでは、質問を受け付けます。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、レイモンド・ジェームズのWilma Burtis様からです。ご質問をお願いいたします。

ウィルマ・バーティス

おはようございます。StableCとの新しいパートナーシップに関して、WisdomTreeのトークン化されたマネー・マーケット・ファンドの利点を、他のトークン化されていない利回り創出オプションと比較して話していただけますか？ありがとうございます。

ジョナサン・スタインバーグ

もちろんです。ご質問ありがとうございます。Will、これをお願いできるかな？

ウィル・ペック

はい、もちろんです。皆さん、おはようございます。プレゼン資料の11ページでお話ししている通り、当社は、保有している機能と当社の強力な米国の規制上のポジションを組み合わせることで、ビジネスを獲得できるポジションにあります。世の中に存在する多くのトークン化されたマネー・マーケット・ファンドとは異なり、当社のWTGXXは、米国において目論見書によって販売される1940年法に基づくファンドです。

これは米国の個人投資家、米国企業、そしてグローバル企業も利用可能です。そうした性質に加え、強力な機能を有していることからも、今四半期、当社は、マネー・マーケット・ファンドがブローカー・ディーラーを通じて二次市場において24時間365日の日中取引を行えるよう、SEC（証券取引委員会）から適用除外（exemptive relief）の承認を得たと発表しました。これは、特にここ米国の1940年法においては、極めてユニークな機能です。

ウィル・ペック

当社は、トークン化されたマネー・マーケット・ファンドのポジショニングに非常に自信を持っており、多くのパートナーシップや関係を構築しています。StableCは素晴らしい例です。StableCは、元Blockの従業員らによって運営されているスタートアップです。彼らは決済のエキスパートです。

彼らは米国の全域にわたる中小企業に対して、決済のユースケースをもたらすことに注力しています。米国の中小企業が「アンダーバンクド（銀行サービスが十分に行き届いていない）」であるとは、私はこれまで考えてもしませんでした。しかし、こうした対話を通じて、現在3.5%の利回りをもたらしているトークン化されたマネー・マーケット・ファンドを利用できることは、実質的に何も支払われないような、おそらく存在すらしない貯蓄口座を通じて得られていたものよりも、はるかに優れているということを多く学んできました。

ウィル・ペック

これは、新しいユースケースを示しているとともに、当社が現在注力しているDeFi（分散型金融）チャネルに加えて、TradFi（伝統的金融）においても、販売チャネルの関係を構築していることを示しています。それが、当社が差別化されている点の一部であり、現在のポジショニングに非常に手応えを感じている理由です。

ウィルマ・バーティス

ありがとうございます。では、WisdomTreeがアドバイザーとの関係において規模を拡大するにつれて、モデル・ポートフォリオからより高い手数料を得る機会はあるのでしょうか？ 特にAtlantic Houseからの追加のモデルAUMを考慮した上で、そこにおける全体的な関係性のダイナミクスについて詳細を教えていただけますか？ ありがとうございます。

ジョナサン・スタインバーグ

Jarrett Lilien、まずはあなたから、そしておそらくJeremyからも始めてもらうのがいいと思います。

ジャレット・リリアン

もちろんです。全般的に言えば、はい、当社のグローバルにおけるモデルの機会は、いくつかの効果をもたらします。まず第一に、解約されにくい（スティッキーな）資産をもたらし、パートナーとの関係を深め、それらのポートフォリオに含まれるWisdemTreeファンドの、非常に安定した構成へと導いてくれます。それに加えて、Atlantic Houseからの推進力を加えることで、Jonathan Steinbergが冒頭説明で述べたように、さらなる付加価値が加わり、より高い収益確保につながります。

ちなみに、当社が順調に進めているもう一つの領域であるSMA（個別管理口座）を含め、これらすべては、より高い収益確保への傾斜と、より優れた収益の質を伴う、より質の高いフローにつながると考えています。

ウィルマ・バーティス

ありがとうございます。もう一問だけお時間があれば。今四半期は「その他収益」が好調でした。何がそれに寄与したのか、また、そこにさらなる成長が見込めるのかについてお話しいただけますか？ ありがとうございます。

ブライアン・エドミストン

Bryan Edmistonです。ご質問ありがとうございます。おっしゃる通りです。当社のその他収益は、前四半期の1,300万ドルに対し、今四半期は1,600万ドルでした。

繰り返しになりますが、これは主に当社の欧州コモディティ商品に関連した、AUMの増加と取引手数料によって牽引されました。ボラティリティが持続する場合、今後も同様の水準の収益成長が見られる可能性があります。この勘定科目の約40%は取引手数料要素であり、60%はAUMベースであるため、そこにも一定の変動性とボラティリティがあります。もう一点、お見逃いただきたくないのは、Atlantic Houseとその買収についてです。

2025年、Atlantic Houseはモデル業務とプロダクト・ストラクチャリング業務を合わせて、約1,600万ドルの収益を上げました。その収益も、今後はこの勘定科目を通じて計上されることになります。

ブライアン・エドミストン

本日時点の基準で按分すると、約1,100万ドルの増分収益となります。

ジョナサン・スタインバーグ

Atlantic Houseが英国で行っているデリバティブ・ソリューションについて補足させてください。彼らは、規模を拡大させた、非常に確立されたビジネスを有しています。120社以上のクライアントに対し、200億ドルを超える仕組み型ソリューションを提供してきました。自身のためにこのようなビスポーク（個別化）されたデファインド・アウトカム（確定結果型）を求めるクライアント向けのソリューションは、SMA（個別管理口座）のようなものでありながら、SMAの構造とは異なり、クライアントのニーズに非常に細かく調整されたものであり、欧州と米国の両方で広く受け入れられるものだと確信しています。

あの「その他収益」の勘定科目は、今年後半だけでなく、2027年には大幅に成長すると考えています。他に何かありますか、Wilma？

ウィルマ・バーティス

いいえ。ありがとうございます。

ジョナサン・スタインバーグ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、オッペンハイマーのクリス・コトウスキー様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ジョン・コフィー

こんにちは、ありがとうございます。実は、クリス・コトウスキーの代理でジョン・コフィーが伺っています。いくつか質問があります。一つは4ページ目についてで、アトランティック・ハウスの95ベーシスポイントの利回りについて言及された際のことです。

これは今後の収益を見る上で正しい方法でしょうか？アドバイザリー対象のモデル、つまり利回りやストラクチャリング手数料といった、いくつかの構成要素を見るべきでしょうか？より詳細なレベルでモデル化すべきなのか、それとも、今後の考え方としては95（ベーシスポイント）で十分良い方法なのでしょうか？

ジョナサン・スタインバーグ

私から始めます。ブライアン、ジョン……ジョン、あなたが（後で）入ってもらっても構いません。

ジョン・コフィー

ああ、どうぞ。

ジョナサン・スタインバーグ

私はビジネスを収益利回りの観点で考えています。収益利回りを成長させることは、私にとって非常に、非常に重要です。それは本当に、そのうちの一つだと思います。製品検討にも結びついています。

現在、我々は1,650億ドルに対して43.5ベーシスポイントであると考えています。アトランティック・ハウスは95ベーシスポイントの収益利回りでした。セレスは200以上です。我々が戦略的取り組みの一環として、そこに注力していることを知っておいてください。

ご存知の通り、我々のコントロールできないボラティリティ、つまり市場がどこへ向かうかによるアセット・ミックス（資産構成）などは存在します。我々がコントロールできる範囲において、それは我々がレーザーフォーカス（極めて注力）している指標です。ブライアン、あなたに回します。

ブライアン・エドミストン

はい。モデリングの観点からは、単一の全体的な収益利回りとして見るのではなく、構成要素を見ることをお勧めします。そのアドバイザリー手数料の項目は、セレスのAUMを除いた当プラットフォーム上のAUMに基づき、その特定の項目における収益捕捉率（レベニュー・キャプチャ）がいくらであるかに応じて成長することになります。繰り返しになりますが、その収益捕捉率は今四半期に1ベーシスポイント上昇しました。

セレスについては別途考え、管理手数料をAUMの1%としてモデル化し、さらにパフォーマンス・フィー（成功報酬）も考慮すべき別の変動要素として考えるべきでしょう。最後の項目である「その他の収益」の行に関しては、繰り返しになりますが、その多くは欧州で見られる活動や当社のコモディティ商品によって推進されています。

ブライアン・エドミストン

その特定の項目については、ここ数四半期にわたってトレンドが見られます。先ほどの回答で申し上げた通り、アトランティック・ハウスも今後、その項目に寄与することになります。

ジョン・コフィー

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。非常に助かります。

最後にもう一点だけ質問させてください。Atlantic Houseについて考えた際、それは、その、貴社のIRページにある日次のAUM（運用資産残高）に表示されるのでしょうか？将来のいつかの時点で、Atlantic HouseからのAUMがそれらに寄与するのを私たちが見始めるようなものなのでしょうか？それとも、Ceresのように、その、他のETPとは少し異なる扱いを受けるようなものなのでしょうか？

ブライアン・エドミストン

そう遠くない将来に、報告内容の一部として、そのAUMを含めるようになるはずです。統合を進めるために、少し時間が必要です。

ジョン・コフィー

了解しました。どうもありがとうございます。

ジョナサン・スタインバーグ

ジェレミー・シュワルツ。ジェレミー・シュワルツ、Atlantic Houseに関連する将来の製品について、少し補足してもらえますか。それは明らかにIR側のAUMにも寄与することになりますが、戦略面、さらにはそれがどのように収益率（revenue yield）に結びつくかという点についてです。

ジェレミー・シュワルツ

ジョナサン・スタインバーグが話したデリバティブ・ソリューション事業に加えて、現在は多くのUCITSファンドがあります。私たちは間違いなく、グローバルな相乗効果の一部となり、そのフランチャイズをUCITS ETF市場と米国市場の両方に拡大していく計画です。私たちは間違いなく、プロダクト・ロードマップにおいて積極的な計画を持っています。ETFにおいてどこに大きな成長があったかを見ると、インカム型であれプロテクション型であれ、デリバティブへの注力があります。

私たちはそれを「ディファインド・アウトカム（既定の成果）」や、ある種の「ターゲット型リターン」と呼んでおり、多くの異なる資産クラスで展開可能です。私たちは、今後24か月間で米国と欧州の両方において、最大15から20のファンドを立ち上げる目標を持っています。大きなファミリー（製品群）になるでしょう。

ジェレミー・シュワルツ

彼らのチームと協力できることを嬉しく思っています。彼らには非常に強力なアクティブ運用のDNAがあり、その分野において市場に対して非常に有利なポジションを築けると確信しています。両方の市場において、私たちから大規模なプロダクト・ロードマップが提示されるのを、間違いなく目にすることになるでしょう。

ジョナサン・スタインバーグ

素晴らしい。ありがとう、ジェレミー。

ブライアン・エドミストン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Northland SecuritiesのMike Grondahl様よりいただいております。質問をお願いいたします。

マイク・グランドール

皆さん、こんにちは。最初の質問ですが、皆さんの、全く新しいわけではありませんが比較的新しいデジタル・マネー・マーケット・ファンドであるWTGXXについてです。これは急成長していますが、その製品には非常に多くの需要があるようです。どのようにマーケティングしているのか、もう少し詳しく理解したいと考えています。

情報を広めるためのコミュニケーション戦略などは、どのようなものですか？

ジョナサン・スタインバーグ

Will、当然あなたから、そのユースケースについても触れてもらいたいのですが、なぜなら、オンチェーンの世界では、単なるミューチュアル・ファンド形式での使用方法とは異なる使われ方をしているからです。

ウィル・ペック

その通りです。ご質問ありがとうございます。この資料が3月31日時点のものであるにもかかわらず、少なくともAUM（運用資産残高）に関しては、引き続き力強く成長しています。4月には主にそのファンドへ、さらに5,000万ドルの資産が流入しました。

成長は続いています。WisdomTree Connectのユーザー数は、年度末時点で29名でしたが、3月31日時点のページでは41名となっています。その数字は本日ではさらに高くなっています。これについては継続的な力強い成長が見られます。

申し上げた通り、WisdomTree Primeを通じて米国のリテール層へ、またWisdomTree Connectを通じてグローバルな企業やグローバルなプラットフォームへ、その両方に分配しています。現在、AUMの90〜95%はWisdomTree Connectプラットフォーム経由となっています。

ウィル・ペック

実は、これはこれまでにお話ししてきたような、異なるユースケースに対応することに焦点を当てています。例えば、ステーブルコインの発行体などが挙げられます。GENIUS法の施行後、自社が発行したステーブルコインの準備資産としてWTGXXを保有しようとする動きが多く見られます。WTGXXは明らかにGENIUS法の範囲内です。

失礼、GENIUS法に準拠した準備資産です。これはステーブルコイン特化型のビジネスにとってのトレジャリー・マネジメント（資金管理）であり、まさにステーブルコインが支援しようとしていることそのものです。最後の要素は、まさにコラテラル（担保）の流動性についてです。暗号資産の取引を行う際に、単にステーブルコインを保有しておくのではなく、WTGXXを利回りを生む形態の担保として利用できる能力、また、暗号資産以外の取引においてもその活用がますます増えています。

WTGXXは、即座に移動可能な利回りを生む形態の担保となるのです。

ウィル・ペック

これにより、その取引に参加する人々にとって、資本効率が大幅に向上します。実際、そのユースケースにおいても、それらに焦点を当てた新規クライアントの獲得が進んでおり、かなりの成長が見られます。トークン化されたマネー・マーケット・ファンドが人々に大きな価値を提供しているのは、まさにこうしたユースケースにおいてです。単なる「買って保有する」だけのものではありません。

より有用にし、異なるクライアントに対応すること、つまり、従来のマネー・マーケット・ファンドでは十分にサービスを提供できなかった、拡大しつつあるオンチェーン・コミュニティから、より伝統的な金融コミュニティへと広がっていくことなのです。

マイク・グランドール

わかりました。Jonathan Steinbergさん、Atlantic Houseやそれらのファンドについてお話しいただいた際、ヨーロッパ、および米国における幅広い魅力について言及されていました。それら2つの追加市場への展開については、どのように考えればよいでしょうか？

ジョナサン・スタインバーグ

ご存知の通り、我々は毎年20〜30のファンドを立ち上げています。今後18〜24ヶ月の間には、新たに取得した能力、つまりアクティブなデリバティブ・ソリューション、オプションに基づく戦略（時にバッファー・ファンドやディファインド・アウトカム・ファンドとも呼ばれます）に特化した、かなりの数の新ファンドの立ち上げを予定しています。これは幅広いカテゴリーであり、世界のETFとしては1,000億ドル以上の規模があります。現在市場にあるものの大部分は、いわば「バージョン1.0」のようなものだと考えています。

差別化の余地は十分にあります。米国ではこれらが少し進んでいますが、それでも差別化と成長のための膨大な余地があります。ヨーロッパのチームにとっては、ほとんど未開拓の領域と言えるでしょう。

ジョナサン・スタインバーグ

私たちが買収したチームは、単にポートフォリオ管理の役割を果たすだけでなく、セールスプロセスの一翼も担い、グローバルなクライアントに対して実力を示していくことになります。彼らは非常に優れたコミュニケーション能力を持っています。彼らが加わることで、私たちが立ち上げるファンドに対して、実質的に資産を集める能力を得られると考えています。経費率の範囲について申し上げますと、私たちが立ち上げる予定の製品タイプでは、おそらく55から85ベーシス・ポイントの間になるかと思いますが、これは現在の当社の平均経費率を上回っています。

アトランティック・ハウス・チームを実務に投入できることを、非常に、非常に楽しみにしています。質問への回答になっていれば幸いです。

マイク・グランドール

はい。いえ、助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Craig-HallumのGeorge Sutton氏からの電話です。ご質問をお願いいたします。

スピーカー 10

こんにちは。Georgeの代理でLoganが話しています。私の声はよく聞こえますか？

ジョナサン・スタインバーグ

はい。

ウィル・ペック

ええ。

スピーカー 10

すみません。デジタル資産の側面について、先ほどの件を深掘りさせてください。Will、そちらの優先事項について説明していただけますか。つまり、長い間、それはどちらかというと消費者向けの取り組みであったように思います。

現在は、その勢いの多くは機関投資家向けに移っているように見受けられます。また、時折、ホワイトレーベリングについても話が出ています。それらの優先順位を教えていただけますでしょうか。それから、StableCとの提携が見られたのは素晴らしいことだと思います。

他にも同様の販売提携の機会はあるとお考えでしょうか？

ウィル・ペック

はい、お答えします。それらに優先順位をつけることはしません。つまり、私たちにとって重要なのは、AUM（運用資産残高）を拡大し、プラットフォームを利用するユーザー数を増やすことです。それは、皆さんがご覧になっているページにある指標に直接結びついています。

私は、私たちが成功しているかどうかを確認するために、毎日それを見ています。AUMの成長を促せているか？ プラットフォームを利用するユーザー数を増やせているか？ です。将来的には、WTGXXの発表でも見え始めていますが、今後時間の経過とともに成長し続けるであろう、他の種類のトランザクションや、他の種類の収益源も出てくる予定です。それらは、私が注視する第3の指標になるでしょう。

どれか一つが他よりも重要であるといった、順位付けはしていません。

ウィル・ペック

それらはすべて、その一環としてサービスを提供しています。デジタル資産やブロックチェーンに関して私がユニークだと申し上げるのは、当社はWisdomTree Primeだけでなく、リテール層に対してもサービスを提供していくということです。WisdomTree Primeは当社の主要な優先事項です。当社はそのプラットフォーム、つまりアプリを使い続けてもらうよう、人々を促していきたいと考えています。

当社は、MetaMaskウォレットの保有者や、その他のセルフカストディ型ウォレットの保有者に対してもサービスを提供することができ、人々が現在利用している場所へと（サービスを）届けていきたいと考えています。経済的な側面から言えば、ウィズダムツリーとしてはどちらでも構いません。重要なのは、人々に当社の製品やサービスを利用してもらうことです。繰り返しますが、異なる事象をランク付けして優先するようなものではありません。

当社のファンドへの投資を促し、当社の製品やサービスを利用してもらうという、「そのすべて」を実現することなのです。

ジョナサン・スタインバーグ

ウィル、少し触れていただけますか。時として見落とされがちだと感じているのですが、貴社の提供内容の垂直統合についてです。過去7年間にわたり、多大な努力を払ってこられた部分かと思います。垂直統合について少しお話しいただけますか？

ウィル・ペック

ええ、もちろんです。11ページでも触れていますが、市場にある競合製品を見てみると、おそらく3つか4つの異なる企業がそのスタックを構成しているのが分かると思います。例えば、トークン化プロバイダーと転送代理人（トランスファー・エージェント）が別々に存在し、さらに別の資産運用会社があり、また別のステーブルコイン転換サービスやステーブルコイン・オーケストレーター・プロバイダーが存在するといった具合です。ウィズダムツリーの場合、早期に投資を行ったため、これらすべてを自社で構築してきました。

例えば、USDCを使用してウィズダムツリーのトークン化マネー・マーケット・ファンドを購入する場合、その取引におけるもう一方の取引相手はウィズダムツリーとなります。当社がステーブルコインを転換できるからです。もし即座に取引したいのであれば、当社のブローカー・ディーラーを介して行うことができます。

ウィル・ペック

そして、あなたはウィズダムツリーが運用するファンドに投資していることになります。当社はこれらすべての機能を自社で構築しており、それによって現在競合している領域でビジネスを獲得することができています。また、これは当社にとって良好なオプショナリティ（選択肢の広がり）をもたらしており、このテクノロジースタックの要素を他の資産運用会社やこの分野の他のプレイヤーにライセンス供与することについても、現在活発に協議を進めています。このポジションに就くために行ってきた投資について、非常に手応えを感じています。

これはウォール街でも非常にホットなトピックであり、多くの人々から話を聞きますが、そのたびに、自分たちが下してきた決定と、市場における現在のポジションを非常に素晴らしいと感じます。より多くの人々がこのテクノロジーを採用するにつれて、当社は市場シェアを拡大し続けていくと考えています。

ウィル・ペック

より多くのウォレットがオンラインになり、ステーブルコインのAUM（管理資産残高）も成長し続けています。そのような環境下で、当社はシェアを獲得し続けていくつもりです。

ジョナサン・スタインバーグ

ありがとう、ウィル。他に何か、ローガン？

スピーカー 10

はい、もう一点。非常に参考になりました。Ceresにおける季節的なパフォーマンス・フィー（成功報酬）の低下について言及されましたが、今四半期の資金流入（インフロー）はかなり好調だったようです。その点について少し詳しくお聞かせいただけますか。

つまり、それは単にCeresチームによる基本的な業務遂行（blocking and tackling）の結果なのでしょうか、それとも、貴社の販売能力（ディストリビューション能力）が影響し始めているのでしょうか？

ジョナサン・スタインバーグ

おそらく、それらの組み合わせだと思います。ブライアン、そしておそらくジェレミーの力も入っているでしょう。

ブライアン・エドミストン

はい、もちろんです。資金フローに関しては、私がお答えできます。ジェレミー、もし他に何かあれば、遠慮なく詳しく説明してください。第1四半期は好調で、当四半期は7,500万ドルでした。

当社の第1号ファンドが募集終了（クロージング）を迎えており、その終了に伴い、投資家がファンドが閉じる前に入金したいと考えたため、当四半期に一部の資金フローが加速しました。現在は、そう遠くない将来に第2号ファンドを立ち上げることに注力しています。資金フローの観点から言えば、四半期ごとの変動は予想されます。通常、我々は資金フローに関するガイダンスは提供していません。

とは言え、当社の長期目標に変更はないと考えています。

ブライアン・エドミストン

ご存知の通り、5年間で7億5,000万ドルを目指しています。これが最終的に保守的な目標であったかどうかが分かるでしょう。成功報酬については、多少の季節性がありました。報酬は昨年の第4四半期よりも少し低くなりました。

季節性があったのです。今四半期は、太陽光関連の活動があまり多くありませんでした。繰り返しになりますが、時価（マーク）については多少の増減があるでしょうが、収益力や以前のガイダンスに変更が生じることは予想していません。我々の枠組みは、過去にお伝えしてきた内容と一貫しています。

考え方としては、運用資産残高（AUM）に、例えば平均7%の収益率という資金フローの仮定を掛け合わせ、そこに我々の15%の参加率を考慮して成功報酬を算出するというものです。

ブライアン・エドミストン

それが我々のベースラインとなる作業仮定であり、さらに太陽光やデータセンターの機会によるアップサイドもあります。繰り返しますが、以前にお伝えした内容からの変更は実質的にありません。

ジェレミー・シュワルツ

はい、CIOのジェレミー・シュワルツです。季節性に関して申し上げたい唯一の点は、鑑定（アプレイザル）の仕組みについてです。各年の第1四半期には、同じ農地の鑑定が行われます。過去4、5年、第1四半期は定期的にパフォーマンスが少し下回る傾向にあります。

第2、第3、第4四半期にかけて他の農地の鑑定が進むにつれ、それまでの水準よりも少し高くなる傾向があると考えています。現時点で、パフォーマンスの推移として見えているのはそのような状況です。私たちは、今後の展開について引き続き楽観視しています。

ジョナサン・スタインバーグ

はい、ジョナサン・スタインバーグです。私も少し発言させてください。ブライアン・エドミストンが第1号ファンドの終了と、第2号ファンドの準備が進んでいることについて触れましたが、第2号ファンドは準備が整っており、今後数ヶ月以内に立ち上げられる予定です。そのタイミングで、WisdomTreeのディストリビューション・チームが関与することになります。

すでにファンドを市場に出す前から、強い関心があり、活発なリード（見込み客）のパイプラインも強力です。こうした良好な資金フローの記録が継続することについて、非常に楽観視しています。一点付け加えさせてください。これは、今年の後半、そして2027年にかけてWisdomTreeにとってますます重要になることの伏線となります。

ETFへの農地の組み入れが非常に進むことになると、私は信じています。おそらくご存知の通り、1940年法では、資産の最大15%までを非流動性資産に充てることが認められています。

ジョナサン・スタインバーグ

幅広いコモディティETFや不動産ETFにおいて、農地を組み入れる機会があると考えています。この「プライベート資産対ETF」の戦いは、WisdomTreeが今年の後半、そして今後数年間にわたって非常に注力していく事項です。

スピーカー 10

了解しました。継続的な好調、おめでとうございます。ご質問ありがとうございました。これで失礼します。

ジョナサン・スタインバーグ

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答セッションが終了いたしましたので、締めの挨拶のため、ジョナサン・スタインバーグに進行をお戻しいたします。

ジョナサン・スタインバーグ

ありがとうございます。はい、一言述べさせてください。今年の6月に最初の20のETFをローンチしてから20周年を迎えるにあたり、私たちがこれまでにどれほど歩んできたか、そして次に続くものに対してどれほど有利な立場にあるかを認識するために、一度立ち止まって考える価値があると考えています。今日、運用資産残高1,650億ドル、世界400名の従業員を擁するWisdomTreeは、当社の歴史上のどの時点よりも強固な状態にあります。

当社のビジネスモデルの効率性、製品セットの幅広さと多様性、そして際立った起業家精神あふれる文化は、競争が激しく進化を続ける業界において、引き続き当社を差別化しています。第1四半期のモメンタムは例外的なものではありません。それは、長年にわたる一貫した高品質なオーガニック成長の継続なのです。変動の激しい市場において、分散された資産基盤全体で17%の年率換算オーガニック成長を実現したことは、当社のプラットフォームのレジリエンス（回復力）と顧客需要の強さの両方を裏付けています。

ジョナサン・スタインバーグ

同時に、マージンの拡大が、その成長を有意義な1株当たり利益（EPS）の加速へと結びつけています。重要なのは、私たちが停滞していないということです。トークン化およびプライベート資産への投資は、成長のための新たな道を切り拓いており、WisdomTreeを業界の進む先の最前線に位置づけています。株主に対する当社のコミットメントは、数字に明確に表れています。

当社は過去5年間で1株当たり利益を30%の複利で成長させており、複数の3年間において50%以上を達成しています。これは単なる力強い成長ではありません。規模の拡大と効率性の向上に後押しされた、加速する成長なのです。第2四半期には、CeresおよびAtlantic Houseの最近の買収による効果が本格的に寄与するため、その加速は今後数四半期にわたって続くと予想しています。

その軌道は明白です。

ジョナサン・スタインバーグ

私たちは、モメンタム、イノベーション、そして規律のすべてが味方となっている強固な立場から、次の章へと入ろうとしています。もし最初の20年が基盤を築くための期間であったなら、次の20年は、お客様と株主の皆様により大きな価値を創造する方法で、その基盤を拡大させていく期間となるでしょう。本日の電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。それでは、次四半期にお話ししましょう。

ありがとうございました。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。お電話はどうぞこのまま切断してください。

それでは、良い一日をお過ごしください。