オペレーター

皆様、こんにちは。ウィリアムズ社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。冒頭の挨拶と紹介のために、インベスター・リレーションズ担当副社長のDanilo Juvaneに進行を代わります。

どうぞ。

ダニロ・ジュヴェイン

ありがとう、Antoine。皆様、おはようございます。ウィリアムズ社にご参加いただき、また関心を寄せていただきありがとうございます。昨日午後、決算プレスリリースおよびプレゼンテーションを公開いたしました。

本日午前中に皆様にお話しする、当社の社長兼CEOであるChad Zamarin、および最高財務責任者（CFO）のJohn Porterが登壇いたします。本日、最高執行責任者（COO）のLarry Larsen、およびコーポレート・ストラテジック・デベロップメント担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントのRob Wingoも参加しております。プレゼンテーション資料には、将来予想に関する記述に関する免責事項が含まれています。この免責事項は重要であり、我々の発言に不可欠なものです。

必ずご確認ください。また、プレゼンテーション資料には、一般に認められた会計原則（GAAP）と照合した非GAAP指標も含まれています。これらの調整スケジュールは、本日のプレゼンテーション資料の巻末に記載されています。それでは、Chadに代わります。

チャド・ザマリン

ありがとう、Danilo。皆様、本日はご参加いただきありがとうございます。2026年は素晴らしいスタートを切っています。当社のチームは、また新たな成長の四半期を実現しました。

実行中の重要なパイプおよび電力プロジェクトを進展させ、3つの新しい主要プロジェクトを商業化し、4つ目のプロジェクトを拡大しました。第1四半期の1株当たり利益は22%増加し、調整後EBITDAは13%増の過去最高の22億5,000万ドルとなりました。当社の勢いは増し続けており、当社の戦略の拡張性、資産の継続的な強み、そして拡大プロジェクトによる貢献の増大が示されています。当社のチームは、堅実な受注残に新しいプロジェクトを追加しながら、高いリターンの拡大プロジェクトを着実なペースで実行し続けています。

当四半期中、実行中のプロジェクトにおいて一貫した進展がありました。

チャド・ザマリン

最も特筆すべきは、Naughton石炭転換プロジェクトを稼働させたことです。これは、手頃な価格とグリッドの信頼性を維持しながら、顧客がいかにクリーンな燃焼を行う天然ガスへと移行するのを支援できるかを改めて示す重要なマイルストーンです。また、NESE（北東部供給強化プロジェクト）およびSESE（南東部供給強化プロジェクト）の建設を開始しました。これらの大規模なパイプラインプロジェクトを建設フェーズへと移行させたことは、わが国が切実に必要としているインフラを提供するために、複雑な許認可プロセスを乗り越える当社のチームの能力の証です。

また、Socrates電力ソリューション施設におけるすべてのタービンが基礎に設置されたことを報告でき、嬉しく思います。加えて、Aristotleパイプラインの第1フェーズの建設を完了しました。これは、Socratesを含むオハイオ州のいくつかの電力イノベーション・プロジェクトにおける天然ガスエネルギーの動脈として機能します。我々は減速していません。

チャド・ザマリン

我々は、今世紀末以降も成長を牽引し、アナリスト・デイで設定した10%以上の利益年平均成長率（CAGR）の達成を支援する、魅力的なマルチプルでの新規契約の締結を継続しています。今年の好調なスタートと、年内の見通しに基づき、ジョンが間もなく詳細を説明しますが、現在、通期のEBITDAガイダンスの上限付近を見込んでいます。将来に向けて、次世代データセンターの膨大な電力需要を含む、今日のエネルギー課題を解決する新しい方法を見つけ続けています。本日、当社の戦略をさらに進展させる3つの新しい主要プロジェクトを発表します。

最初のプロジェクト「NEO」は、高品質なハイパースケーラーのカウンターパートを持つ、当社の5番目の商業化されたビハインド・ザ・メーター（需要家側）電力イノベーション・プロジェクトです。

チャド・ザマリン

NEOは、ウィリアムズ社がこれまでに発表した中で最大の電力プロジェクトであり、設置容量682メガワット、契約期間12.5年、稼働開始予定は2028年後半となっています。他の電力イノベーション・プロジェクトと同様に、NEOは魅力的な5倍の建設倍率（build multiple）で実行できると考えており、このプロジェクトは約23億ドルの投資となる見込みです。2番目の新プロジェクトは「Atlas」です。これは、北東部の投資適格の大手顧客データセンターにサービスを提供するため、1日あたり最大1億6,400万立方フィートのパイプライン容量を提供するガス・インフラ契約で構成されています。

このプロジェクトは13年間の期間を持ち、今年末までの稼働を見込んでいます。

チャド・ザマリン

Atlasは、設備投資（CapEx）こそ比較的控えめですが、既存のデータセンターに対してディーゼル発電に代わるバックアップエネルギー供給のための効率的な天然ガス・ソリューションを提供する当社の能力を示すものです。3番目の新プロジェクトは「Silver Spur」です。これは当社のNorthwest Pipelineシステムの重要な拡張であり、圧縮機の設置と、アイダホ市場への90マイルの送送パイプライン建設を含み、1日あたり2億7,500万立方フィートの天然ガス・パイプライン容量を追加します。Silver Spurは、以前お話ししたRockies Columbia Connectorプロジェクトの第1フェーズを代表するものであり、太平洋北西部における過去20年以上で最初の主要なパイプライン・インフラ拡張の一つです。

Silver Spurの稼働開始日は2030年初頭を目標としています。

チャド・ザマリン

3つの新しい主要プロジェクトに加えて、データセンターの電力を供給するための天然ガスの継続的な需要増とバージニア州の市場成長に対応するため、Transco Power Expressプロジェクトの規模拡大についても発表いたします。新規顧客の追加と既存のコミットメントの拡大により、Power Expressは、2030年に稼働予定の新しいTransco容量として、1日あたり7億5,000万立方フィートへと増強されました。天然ガスに対する非常に強い需要が新しいプロジェクトや受注残の増大につながっている一方で、我々の事業領域全体においても供給側の対応が見られています。

チャド・ザマリン

第1四半期だけで、当社の収集・処理ポートフォリオ全体において、1日あたり約7億立方フィートの新規拡張プロジェクトを承認しました。総じて、第1四半期の業績は、驚異的なポテンシャルと、それを実現するために必要なエネルギーが交差する地点における当社の地位を改めて浮き彫りにするものとなりました。主要な成長プロジェクトを商業化し進展させながら、また別の記録的な四半期業績を達成したことで、戦略的な方向性は明確です。天然ガスの需要は高まっており、受注済みのプロジェクト・バックログは拡大しており、当社は実行と価値創造に全神経を注いでいます。

その組み合わせが、引き続き高い収益とキャッシュフローを推進し、株主の皆様に強力な長期リターンをもたらすことになります。それでは、財務に関する詳細な説明に移るため、ジョンに代わります。

ジョン・D・ポーター

ありがとう、チャド。チャドが共有した通り、2026年第1四半期のEBITDAは2025年比で13%増加し、記録的な第1四半期という力強いスタートを切りました。昨年の19.9億ドルから今年の22.5億ドルへの推移において、当社の全体的な財務パフォーマンスは、引き続き送電事業およびガルフ事業によって牽引されており、これらは約1億5,000万ドル、すなわち約17%改善しました。このセグメントのすべての事業で成長が見られ、素晴らしい第1四半期となりました。

Transcoは、昨年の料金改定案件の決着に伴うタリフ（料金）の上昇と、数々の拡張プロジェクトの効果により、前年同期比で約10%成長しました。当社のディープウォーター・ガルフ事業は、最近のガルフ拡張プロジェクトの相乗効果を反映し、60%以上成長しました。また、天然ガス貯蔵事業においても35%の増加が見られました。

ジョン・D・ポーター

当社の北東部G&P（収集・処理）事業は1,000万ドル増加し、2%の成長となりました。リッチガス（高成分ガス）地域での力強い成長は、一部のドライガス（低成分ガス）地域における数量の減少によって相殺されました。西部事業は、ルイジアナ・エナジー・ゲートウェイ・パイプラインのフル四半期稼働を含むヘインズビルへの投資に牽引され、5,600万ドル、約16%増加しました。当社のSequentマーケティング事業は、調整後EBITDAが2億2,700万ドルとなり、今年も力強いスタートを切りました。

Sequentの全体的な7,200万ドルの増加のうち、約1,500万ドルは2025年3月に取得したCogentrixへの投資に関連していることを付記しておきます。念のため申し上げますと、当社は今年後半にCogentrixへの投資が確定することを予想しています。最後に、アップストリーム（上流）事業を含むその他のセグメントは、主に2026年1月に完了したアップストリームのヘインズビル資産の売却により、約2,000万ドル減少しました。

ジョン・D・ポーター

もちろん、これらの資産に関する約1億8,000万ドルの帳簿上の利益は、すべての継続的な財務指標から除外しています。調整後EBITDAが13%成長し、調整後1株当たり利益も22%増加したことは、素晴らしい一年の始まりとなりました。チャドにマイクを戻す前に、2026年度通期のガイダンスについていくつかお話しします。既にお伝えした通り、第1四半期の力強いスタートに基づき、他のすべてが計画通りに進めば、現在は当初の調整後EBITDAガイダンスの上限寄りの水準でガイダンスを出しています。

ジョン・D・ポーター

念のため申し上げますと、2026年は、第3四半期からのSocrates施設の部分的稼働開始を含む、下半期を通じて前期比の成長を再開する前に、第2四半期に季節的に低いEBITDA結果となることが予想される年でもあります。次に、設備投資（CapEx）に伴うレバレッジと財務計画に移ります。Neoにおけるもう一つの重要な電力イノベーション・プロジェクトを追加できることを嬉しく思います。その結果、2026年の成長CapExの中間値を73億ドルに引き上げます。

別の電力イノベーション・プロジェクトの追加により、レバレッジは当社の目標範囲である3.5倍から4倍をわずかに上回る4.1倍に推移します。重要な点として、以前議論した通り、バランスシートのレバレッジのタイトさは、主に2026年と2027年の問題であり、2028年以降に予想される歴史的な収益成長の前段階となります。

ジョン・D・ポーター

その間、当社はこれらのプロジェクトや将来の他の機会を推進し続けながら、レバレッジを管理するための複数の選択肢を維持しています。以前お話しした通り、それらの財務オプションにはパートナーの受け入れが含まれており、広範な潜在的取引相手グループから引き続き旺盛な関心を得ています。当社は単一の経路に縛られているわけではなく、タイミング、市場環境、および資本コストに基づいた大きな柔軟性を備えています。今後2ヶ月間で財務計画を固めていく予定です。

全体として、第1四半期の結果の強さ、プロジェクト・ポートフォリオ全体での継続的な強力な実行力、および新規ビジネスの継続的な商業化に非常に勇気づけられています。当社は、成長に資金を投じるための柔軟性を備え、有利な立場にあると感じています。それでは、チャドに戻します。

チャド・ザマリン

ありがとう、ジョン。私は最近、バーガム内務長官、ライトエネルギー長官、ゼルディンEPA（環境保護庁）長官、およびスウェットFERC（連邦エネルギー規制委員会）委員長を含む、素晴らしいリーダーのグループと共に、当社のNESEプロジェクトの起工式に参列する機会がありました。これは、多くの人が不可能だと考えていた、ニューヨーク市への10年以上ぶりの新しいガスパイプライン・プロジェクトです。このプロジェクトでの仕事を通じて家族や地域社会を支えることとなる、ウィリアムズの従業員や労働組合員を含む群衆を見渡し、私は、単にパイプラインや電力だけでなく、生活の糧、そしてアメリカのエネルギー・インフラを届けるという不可欠な業務に従事する男女の意味と目的を通じて、より強く、より強靭なアメリカにおいて私たちが果たす役割を再認識しました。

彼らこそが、私たちのエネルギーと環境の真のヒーローなのです。

チャド・ザマリン

彼らは、家庭や企業に手頃な価格のエネルギーを届けるために毎日働き、私たちが恵まれている生活の質を維持し、向上させるために毎日働き、同時に持続可能性と次世代のためのより良い世界を推進しながらそれを行っています。2026年通年およびそれ以降を見据えて、私たちはスマートで持続可能な成長、そして効率的で信頼性の高い運営に引き続き注力していきます。また、手頃な価格の向上を加速させ、信頼性を強化し、経済的繁栄と国家のエネルギー安全保障を可能にするために必要なインフラを、アメリカがさらに加速できるよう、許認可および司法改革を提唱し続けます。もちろん、いかなる業務や進展も、ウィリアムズを支持してくださる投資家なしには不可能です。

当社の、そして私たちのチームへのご支援に感謝いたします。最後に、顧客と国家に対して安全かつ確実にサービスを提供するという、揺るぎないコミットメントを継続している従業員に感謝の意を表して、私の話を締めくくりたいと思います。

チャド・ザマリン

Williamsの経営陣は、当社のこの刺激的な成長の時代において、これほど才能豊かなグループと共に働けることを非常に誇りに思っています。それでは、これより質疑応答の時間に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより、質疑応答セッションを行います。このセッション中に質問をされる場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前がアナウンスされるまでお待ちください。質問を取り下げる場合は、再度「＊11」を押してください。

質問は、1つの質問につき、追加の質問（フォローアップ）は1回までとしていただきますようお願いいたします。最初の質問は、J.P.モルガンのJeremy Tonet様からです。どうぞ。

ジェレミー・トネット

こんにちは、おはようございます。

チャド・ザマリン

おはよう、Jeremy。

ジェレミー・トネット

本日は詳細な解説と、プロジェクト・ネオに関する詳細をありがとうございました。電力市場についてもう少し掘り下げさせていただければと思います。以前と比較して、現在見受けられる（案件への）意欲の相対的なレベルについて、さらなる追加情報をいただけますでしょうか。また、今回の大型案件の後、今後どのようにディールの形成が進んでいくとお考えかについても伺えますと幸いです。

チャド・ザマリン

はい、ありがとうございます、Jeremy。ところで、昨日のレポートは素晴らしかったですね。「May the fourth be with you（スター・ウォーズの引用）」というテーマ、気に入りましたよ。

ジェレミー・トネット

ありがとうございます。

チャド・ザマリン

私たちのプロジェクトに対して、引き続き非常に強い関心が寄せられているとお伝えしておきます。ご承知の通り、この国が直面するであろう課題があるかと思います。私たちは以前から、パイプライン分野におけるインフラ構築の難しさに直面してきましたが、それはデータセンター分野においても明確に現れています。データセンター・プロジェクトに対してカスタマイズされたエネルギー・ソリューションを提供する当社の能力は、グリッド（送電網）の信頼性、消費者にとっての手頃な価格、そしてこれらの施設に求められるスピードのバランスを取るためのスマートな解決策として、継続的に認められていると考えています。

当社の受注残については既にご覧いただいている通りです。アナリスト・デイでもそれについてお話ししました。NEOは、当社がこれまでに発表した中で単一のプロジェクトとしては最大規模のものです。

チャド・ザマリン

数値を精査していく中で、プロジェクトのコストと効率性が継続的に改善していることもお分かりいただけるでしょう。旺盛な需要が続いています。受注残については、アナリスト・デイでお話しした内容と同様、あるいはそれ以上に、引き続き堅調であると言えます。プロジェクトの積み上げのペースについては、今後数年間にわたって、既にお話ししてきた通り継続していくものと考えています。

変更はありません。少なくとも、データセンターのニーズを満たしつつ、グリッド（送電網）を損なったり消費者の負担能力を損なったりしないようにするためには、ビハインド・ザ・メーター（需要家側）、ハイブリッド・ソリューション、およびグリッド補完的ソリューションを含むソリューションの組み合わせが、短期的なものだけでなく、長期間にわたって必要とされるという認識が強まっていると言えるでしょう。

ジェレミー・トネット

了解しました。ありがとうございます。業界では長らく、許認可制度改革の必要性と、国内に必要なインフラを整備するためにそれを獲得することの重要性が語られてきました。地元の州上院議員とお話しされる際、現在ワシントンD.C.におけるこれの見通しについて、彼らは何と仰っていますか？

チャド・ザマリン

ええ。つまり、私たちは希望を持ち続けています。昨年お話ししたように、下院は私たちが法律として成立してほしいと考えている多くの条項を含む法案を可決しました。上院は今年、許認可制度改革を前進させるべく取り組んでいます。

私たちは、最近マークウェイン・マリンの空席を埋めるために任命されたアランを含め、ここオクラホマから非常に強力な議員団を擁している幸運に恵まれています。私たちは引き続き、有意義な許認可制度改革を提唱していくつもりです。私たちが注力し続ける2つの主要な問題があります。多くの素晴らしい改善が見込まれると考えており、下院の法案にはそれらの多くが含まれていました。

チャド・ザマリン

私たちにとっての主要な2つは、401条の許認可プロセスへの対処と、非常に強固で厳格な環境許認可プロセスを経てFERC（連邦エネルギー規制委員会）の認証を取得した際に、単一の州が401条のプロセスを通じてプロジェクトを阻止できないように、連邦政府の許可を確実にすることです。私たちは、それが不要になるように求めているのではなく、連邦の許認可プロセスの一部になるように求めているのです。これは非常に妥当なことだと考えています。また、パイプラインに限らず、国として司法改革が必要です。

私たちは、いかなる法案にも強力な司法改革が含まれるよう提唱しています。以前も申し上げましたが、私たちはアトランティック・サンライズにおいて13年もの間、訴訟に費やしました。その過程ですべての訴訟に勝利しました。

チャド・ザマリン

それによって行われたのは、プロジェクトを遅延させ、消費者へのコストを増加させることだけでした。残念ながら、それはアトランティック・サンライズに限ったことではありません。わが国のあらゆるインフラプロジェクトがそうです。プロジェクトを訴訟で停滞させることがあまりにも容易すぎるのです。

これらは、他にも改善できる多くの素晴らしい点がある中で、非常に大きな、極めて重要な問題の2つです。私たちは、上院が今年行動することを期待しています。上院全体で多くの良い取り組みが行われていることを知っています。例えば、つい最近、ペンシルベニア州のマコーミック上院議員が法案を発表しました。

私たちはその取り組みと、その面でのリーダーシップを支持しています。さらに構築すべき点はあると考えていますが、上院からは多くの良い取り組みが見られます。今年中に何かが可決されることを願っています。

ジェレミー・トネット

了解しました。理にかなっています。アランのこれからの活動がうまくいくことを願っています。

チャド・ザマリン

ありがとう、ジェレミー。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ジェフリーズのジュリアン・デュムラン＝スミス様からです。どうぞ。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

おはようございます、チームの皆さん。今回も素晴らしい結果でした。規模も質も向上しています。少し踏み込んだ質問をさせてください。

ここでの6ギガワットという大きな受注残高（バックログ）のペースについて、どのようにお考えでしょうか。まず、プロジェクトNeoが統合され前進していくことを考えると、この残高は補充されていると考えてよいでしょうか。また、これらの一部が具体的に実現するタイムラインをどのように捉えていますか。「Time to power（送電開始までの期間）」についてお話しされていましたが、現場でどのような状況にあるのか非常に気になっています。

同業他社の多くは、かなり急速な動きについて語っています。繰り返しになりますが、プロジェクトNeoについてはお見事でした。今回はその次、およびそのタイムラインについてお伺いします。ありがとうございます。

チャド・ザマリン

はい、私から始めます。ジュリアン、お話しした6ギガワットという数字について、正確さにこだわりすぎることはしません。規模感としては、依然としてそのような堅調な受注残高があると見ています。より重要なのは、プロジェクトの実行、着実かつ予測可能な成長、そしてジョンが述べたプロジェクトを支えるために確保した機器およびサプライチェーンの可用性を補完するような形で、プロジェクトを積み上げていくことに非常に注力しているということです。

また、財務面に関しても、バランスシートに対して非常に思慮深く、規律ある対応を行うことを確実にするため、後ほど融資について詳しくお話しすることになるかと思います。

チャド・ザマリン

現時点では、これらすべての要因を効果的にバランスさせ、成長とパフォーマンスの観点から、私たちが望む以上の成果を上げられるだけの十分な受注残高があると見ています。率直に言って、受注残高は依然として堅調です。チームは受注残高の質を高める（ハイグレーディングする）作業を実に見事にこなしており、機会は豊富にありますが、同時に、当社の競争優位性と強みが活かせる場所、かつ、私たちが達成しようとしている成長ペースにうまく合致するプロジェクトを確保できるよう、非常に規律を持って取り組んでいます。

チャド・ザマリン

6ギガワットという数字について詳細な計算を行おうとするのではなく、プロジェクトを積み上げていく過程で、私たちが取り組むことができる規模として、依然として十分なものがあることを反映している、と言いたいと思います。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

実際、その話に関連して、先ほど触れられましたが、クリエイティブな資金調達ソリューションについてはどうでしょうか？ PI（パワー・イノベーション）に関してです。現時点ではバランスシートにある程度の余裕があるようですが、どのようなものを検討していますか？ どのようなスキーム（構造）を考えていますか？ さらに規模を拡大していく中で、現状のキャパシティをどのように考えていますか？ お返しします。

ジョン・D・ポーター

ありがとうございます、ジュリアン。ジョン・ポーターです。ご質問に感謝します。ご承知の通り、レバレッジは当社の長期目標範囲である3.5〜4倍を一時的にわずかに上回る動きを見せています。

当然ながら、これは現在進行中の、これら高品質でサイクルの早い5つのパワー・イノベーション・プロジェクトの実行によって引き起こされているものです。まず強調したいのは、これはあくまでタイミングの問題であるということです。2028年には大幅な収益成長が見込まれており、それによって当社のレバレッジ能力は完全にリセットされることになります。それまでの間、私たちは資金調達の柔軟性を維持するために非常に意図的な動きをとっていると言えます。

単一の手法に頼ることはありません。当社には、確立された複数の選択肢があります。例えば、これらのパワー・イノベーション・プロジェクトに関して、非常に素晴らしい潜在的なパートナーから大きな関心を得ています。これらのスキームは魅力的です。

ジョン・D・ポーター

それらのスキームを活用することで、戦略的および実務的な役割を維持しながら、適切な場合には資本を再利用（リサイクル）することが可能になります。全体として、私たちは総合的な資本配分の優先事項の範囲内で実行することに非常に注力しています。当然ながら、配当の成長は維持されますし、時間をかけてレバレッジを目標範囲に戻すことにコミットしています。振り返ってみると、現在の状況や、この設備投資（CapEx）プログラムに効率的に資金を供給し、継続的に拡充していく能力について、非常に手応えを感じています。

当社には複数の道筋があります。一つの解決策に縛られているわけではありません。事業の強力な収益成長プロファイルにより、特にプロジェクトが稼働する2027年および2028年にかけて、バランスシートのデレバレッジ（負債比率の低下）が自然に進むと考えています。準備したコメントの中で先ほど申し上げた通り、具体的な資金調達計画の詳細については、今後数ヶ月以内にさらにお伝えできる予定です。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

素晴らしい。分かりました。それでは。チャド、ありがとう。

ジョン、ありがとう。

チャド・ザマリン

ジュリアン、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのプラニート・サティッシュ氏からです。どうぞ。

プラニート・サティッシュ

おはようございます。ありがとうございます。チャド、先ほど電力プロジェクトのコストと効率が改善しているとのコメントがありました。その文脈において、今後の電力プロジェクトにはどの程度の冗長容量が適切だと考えているのか、またNeoについてはどのような取り組みを行っているのか、アップデートをいただけますでしょうか？それはSocratesと比較して変化していますか？Socratesは約50%程度の冗長容量を持って建設されていると理解しています。

より最近のプロジェクトでは、その比率が低下傾向にあるのでしょうか、それとも、その点に関する変更を行う前に、まずはSocratesのパフォーマンスを見守っている段階なのでしょうか？

チャド・ザマリン

ええ、プラニート、ありがとう。両方の側面があると言えます。顧客のニーズを満たすために、より効率的な資産の組み合わせを継続的に実現しています。また、実質的には試運転を開始している最中であるとも言えます。

正確には、Socratesの第一フェーズの試運転の真っ最中であり、そのプロセスを通じて多くのことを学べるだろうと考えています。Socratesを稼働させることで、より効率的な運転モードを構築し、十分な冗長性を確保しているという事実を証明しながら、さらなる容量を創出できると期待しています。両方の要素が組み合わさっていると考えています。

チャド・ザマリン

また、Socratesや、それに続くプロジェクトであるAquila、Apolloを構築してきた中で、チームも素晴らしい仕事をしていると言えます。私たちは、～から得られた教訓を引き続き活用しています。

チャド・ザマリン

それぞれのプロジェクトから得られた教訓を、新しいプロジェクトに適用しています。効率性の向上は継続的に見られています。これは多くの異なる分野で見られるものと同様だと期待しています。例えば、アップストリームの生産者の効率曲線について考えてみてください。

それと非常によく似ています。つまり、今はまだ初期段階なのです。このプログラムを開始してまだ1年ほどであり、すでに5番目のプロジェクトを発表しているということを忘れてはなりません。今後、時間の経過とともに、非常に目覚ましい効率性の向上を見せ続けていくと考えています。

プラニート・サティッシュ

わかりました。ありがとうございます。次は送電側に話を移したいと思います。ロッキー山脈地域で見出している機会や、本日発表したSilver Spurの拡張が、北西部におけるさらなるプロジェクトの第一弾となる可能性があるのかについてお話しいただけますか？昨年、いくつかオープン・シーズンを実施されたかと思います。

そのプロセスにおける顧客の関心について、何か詳細を教えていただけますでしょうか。また、そこでさらなる拡張が行われる場合に備えて待機しておくべきかについても教えてください。ありがとうございます。

ラリー・ラーセン

プラニート、ラリー・ラーセンです。その質問には私が答えましょう。おっしゃる通りです。昨年、当初はロッキー・コロンビア・コネクター拡張のオープン・シーズンを実施しました。

事前説明でも少し触れましたが、Silver Spurは、アイダホ州、および太平洋北西部、ワシントン州、オレゴン州におけるあらゆる市場ニーズを検討し始めた中での、実質的な第一フェーズとなります。アイダホの市場は明らかに成熟しており、前進する準備ができていました。つまり、信じがたいことですが、アイダホは全米で人口増加率が2番目に高い州です。彼らに欠けていたのは、追加のインフラでした。

ラリー・ラーセン

元々はRockies Columbia Connectorプロジェクトであったものの第1フェーズを商業化することができ、大変嬉しく思っています。私たちはそのプロジェクトを前進させていく予定です。はい、アイダホ州では依然として長期的な関心が見られますが、ワシントン州とオレゴン州の主要顧客との協議も進めています。今年中には、その拡張プロジェクトの第2フェーズに進展が見られることを期待しています。

プラニート・サティッシュ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのAmeet Thakkar様からです。どうぞ。

アミート・タッカー

おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。もしよろしければ、Neoについてもう少しだけ追加で質問させてください。この特定のプロジェクトにおける取引相手は、Socrates the YoungerおよびSocratesにおける取引相手と同じようなものなのでしょうか？

チャド・ザマリン

はい、つまり、プロジェクトの段階として、機密保持の観点から、現時点ではまだ取引相手を開示することができません。可能な限り速やかに、必ず開示いたします。

アミート・タッカー

他のプロジェクトと比較して、大気排出許可の観点や、オハイオ州公共事業委員会が提供する必要があると思われるあらゆる規制上の承認に関して、そのプロジェクトは他と比較してどのような状況にあるのでしょうか？

ラリー・ラーセン

失礼ですが、どのプロジェクトのことを指していますか？

アミート・タッカー

Neoです。

ラリー・ラーセン

Neo（ネオ）についてですね。ええ、いえ、つまり、まだ初期段階にあります。商用化が進んだ今、今年後半にはそれらの許可申請を行う予定です。

アミート・タッカー

ありがとうございます。

ラリー・ラーセン

はい。

オペレーター

次のご質問は、スコシアバンクのブランドン・ビンガム様からです。どうぞ。

ブランドン・ビンガム

こんにちは、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。資金調達の側面について、できれば異なる角度からもう少し深く掘り下げたいと考えています。最近、ガスパイプライン資産に関する案件がいくつか発表されており、市場の噂ではその評価額（マーク）はかなり健全であったとのことです。

過去には、プライベート・マーケットの評価額間の乖離を利用しようとされていました。これらの案件や潜在的な資金ニーズを考慮して、再び同様のことを検討されているのか気になっています。

ジョン・D・ポーター

ブランドン、再びジョンがお答えします。現在、私たちが主に注力しているのは、電力イノベーション・プロジェクトに関するパートナーシップにおいて何が可能かを真に理解することです。これらのプロジェクトは、機会の質や関与している顧客を考慮すると、一部の潜在的なパートナーにとって非常に魅力的であることが判明しています。非常に素晴らしいパートナー数社と、非常に実りあるマネジメント・プレゼンテーションを行ってきました。

私たちはそこにある機会のセット（案件群）に非常に期待しています。それらのパートナーの中には、その分野における私たちの機会の範囲をさらに拡大する機会さえ提供してくれる可能性があると考えています。

ジョン・D・ポーター

適切なガバナンス構造のもと、非常に魅力的な資本コストで、大規模な案件に取り組めるという意味で、そこは私たちにとって極めて有望な領域であるように見えます。繰り返しになりますが、おそらくその分野における私たちの機会の範囲を増やす能力さえ備わっているでしょう。それが現在の私たちの主な注力領域だと考えています。先ほど申し上げたように、活用できる手段は多岐にわたります。

それは、これらのプロジェクトがどれほどのスピードで、どれほどの規模で提示され続けるかにかかっています。私と財務責任者は、コマーシャル・チーム（事業開発チーム）の一歩先を行けるよう、今も努めているところです。案件はたくさんありますから。ええ。

ジョン・D・ポーター

ブランドン、テーマとしては、あなたがおっしゃろうとしていることと一致していると思います。これらのプロジェクトにおいて、私たちと共同で投資を行いたいという非常に多大な関心が寄せられています。そして、それは資本コストの観点から、私たちの経済性（収益性）を大幅に向上させる方法になると考えています。

ブランドン・ビンガム

わかりました、ありがとうございます。大変助かります。ヘンリーハブが現在3ドルを十分に下回っている一方で、ガルフコーストのLNGの立ち上がりが急速に進んでいることを踏まえ、ヘインズビル盆地のプロデューサー顧客から聞いている最新のコメントについて、手短に伺えますでしょうか。

ラリー・ラーセン

はい、ラリー・ラーセンです。私が回答いたします。以前にも申し上げたかもしれませんが、プロデューサーは現在の価格動向を考慮し、明らかに掘削に対して慎重になっていると考えています。ファンダメンタルズは非常に強力だと考えており、既にご存知の通り、ヘインズビルにおける集荷システムの拡張プロジェクトを発表しました。

これは、具体化しつつある需要の潜在的な立ち上がりに向けて、準備を整え始めるためのものです。彼らは現在慎重であり、短期的な価格の見通しに基づいてバランスを取ろうとしていると考えています。

ラリー・ラーセン

今後数年間にわたって拡大し続ける巨大な需要層があることを認識しており、ヘインズビルからの引き合いが当社のプロデューサー顧客の間で継続的に高まっていくものと楽観視しています。彼らの大部分は短期的にはいくらか慎重ではありますが、今後1〜2年で急速に訪れる成長に向けて準備しておきたいと考えていると言えるでしょう。

チャド・ザマリン

ええ。ラリー、ヘインズビルのリグ数を見れば、増加しており、DUC（掘削済み未完了井戸）も積み上がっています。天然ガスのカーブは依然としてコンタンゴの状態にあり、天然ガスを取り巻くファンダメンタルズも同様です。私たちが目にしている明確な需要拡大の規模は、認識されているものだと思います。

ヘインズビルは、立ち上がるLNG需要に応える上で、米国で最も反応の早いガス盆地になるでしょう。私たちはまた、強力な（需要を）予想しています。昨夏の電力負荷は比較的緩やかでしたが、供給と貯蔵の状況から、今夏はかなり旺盛な電力需要を予想しています。プロデューサーは、ヘインズビルが極めて重要になることを認識していると思います。

チャド・ザマリン

この増大する需要に応えられるよう、ポジションを確立しておく必要があります。

ブランドン・ビンガム

素晴らしい。大変助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティのスパイロ・ドゥニス様からです。どうぞ。

スピロ・ドゥニス

オペレーターの方、ありがとうございます。チームの皆さん、おはようございます。成長のペースについて伺わせてください。アナリスト・デーを振り返りますと、10%のCAGR（年平均成長率）のうち、8%が確定しているとお話しされていました。

現在、その状況がどうなっているのか気になっています。ここからの追加プロジェクトによって、10%を超えることになるのでしょうか？ こうした発表が予想よりも速いペースで続いているように見受けられます。アナリスト・デーでの見通しについて、認識を合わせたいと考えています。

ジョン・D・ポーター

ありがとう、Spiro。ええ。私たちは、2月に発表した長期成長目標に対して、現在どのように進捗しているかについて、非常に手応えを感じています。2025年から2030年にかけてのEBITDAおよびEPS（1株当たり利益）のCAGR（年平均成長率）10%以上が私たちの目標です。

あなたが2月に言ったように、当時の契約済み案件の状況では、CAGRは約8%を支えられると私は述べました。今日発表したこれらの新しいプロジェクトにより、そのベースとなる成長率は間違いなく現在は約9%になると言えます。これらのプロジェクトによって、成長率を1ポイント引き上げました。全体として、この業界をリードする成長率を加速させるために注力している3つの領域について、非常に手応えを感じていると言いたいと思います。

第一に、現在進行中のプロジェクトにおけるプロジェクト遂行です。

ジョン・D・ポーター

プロジェクト遂行は、Socratesや、現在取り組んでいるSoutheast Supply Enhancement、その他の重要な送電プロジェクトにおいて、非常に順調に進んでいます。商業的な受注残に見られる状況に基づき、新しい機会を継続的に獲得できていることに非常に手応えを感じています。また、私たちのチームは、レガシー事業からさらなる価値を引き出すことにも非常に注力しています。アナリスト・デーでも少しお話ししましたが、レガシー事業全体の販売量と利益率についてはかなり保守的に見積もっていましたが、チームはその部分にも非常に注力しています。

全体として、現在は約9%に達していると考えており、その数字は依然としてかなり保守的な見方であると感じています。

スピロ・ドゥニス

素晴らしい。ありがとう、John。第二の質問ですが、ビハインド・ザ・メーター（需要家側）戦略に立ち返ります。Chad、あなたはこれに少し触れましたが、状況が少し変化しており、データセンター側ではNIMBY現象（地域住民の反対）が見られます。

また、「自前の電力を持ち込む（bring your own power）」という傾向も、ビハインド・ザ・メーターとは少し異なるものとして見ている気がします。データセンターへの電力供給のあり方が変化しているこの状況をどのように評価しているか、また、自前の電力を持ち込む戦略へと転換したり、将来的にはCCGT（コンバインドサイクル・ガスタービン）を開発したりする可能性について、どのようにお考えかお聞きしたいです。

チャド・ザマリン

ええ、私たちは引き続き、創造的で革新的なインフラ・ソリューションに注力していると言えます。私たちは、非常に困難なインフラ上の課題がある環境の中で経験を積んできました。困難なインフラ開発を通じて、思慮深く、創造的で、規律を持ち、粘り強く取り組む必要があることは、私たちにとって珍しいことではありません。そうした経験は、ハイパースケーラーのお客様が、どこに立地し、どのように設計し、どのようにプロジェクトを建設すべきかを判断するのを支援する上で、私たちを非常に有利な立場に置いていると考えています。

私たちは常に、「単なるビハインド・ザ・メーターのソリューション・プロバイダー」と考えてほしくないと申し上げていると思います。

チャド・ザマリン

つまり、私たちの目標は、公益事業のお客様と提携することでグリッド（送電網）の制約を解消するインフラ・ソリューションを提供する方法を見出すことですが、同時に、天然ガス網をプロジェクトのバックボーンとして開放することによって、プロジェクトの立地が可能となる、より広範なフットプリントを創出することでもあります。それが私たちの真の注力分野です。もしそれが、市場投入のスピードを上げること、つまり、グリッド電力への橋渡しとなる、あるいはグリッド電力を補完する、あるいは長期的には蒸気タービンやその他のソリューションの追加によって大型ユニットへとスケールアップしていくような「自前の電力（bring your own power）」ソリューションを提供することを意味するのであれば、私たちのチームは、それらすべての選択肢を検討するための能力を構築するという、驚異的な仕事をしてきたと言えます。私たちは、インフラ・ソリューション・プロバイダーとして認められたいと考えています。

チャド・ザマリン

私たちが提供できる独自のツールセットがあるならば、一つのモデルに自らを限定することはありません。私たちは、困難な環境下で大規模かつ複雑なインフラを建設する専門知識を、単に顧客のニーズを満たすだけでなく、地域社会にとっても有益であり、私たちが事業を展開する地域社会からの支持を得られるような方法で提供したいと考えています。ええ、それが引き続き私たちの注力分野となります。これは、必要であれば、より包括的なソリューションを提供するために模索しており、準備もできている、ということを長く言い換えたものです。

スピロ・ドゥニス

素晴らしい。本日はこれで終わります。チームの皆さん、ありがとうございました。

チャド・ザマリン

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのKeith Stanley氏からです。どうぞ。

キース・スタンレー

おはようございます。最初の質問です。プロジェクト・ネオ（Project Neo）は12年半の契約でした。これは素晴らしいことだと思います。

契約期間をさらに延長しようとする議論はどのように進んでいますか？何が可能で、顧客はそれに対してどの程度前向きでしょうか？

チャド・ザマリン

はい、長期契約の機会はまだ十分にあると考えています。つまり、12.5年という延長を見てきましたが、それをはるかに超える15年から20年といった期間に関する継続的な議論も行っています。長期的なソリューションも必要とされるという認識が高まっているのを、引き続き感じています。今後の展開にご注目いただきたいと思いますが、より長期的なコミットメントに向けた勢いは継続していると考えています。

キース・スタンレー

ありがとうございます。2つ目の質問です。Constitutionを進めるためには、まだ何が必要でしょうか？主なボトルネックとなる事項と、想定されるタイムラインを教えてください。

チャド・ザマリン

ありがとうございます。NESEを開始しましたが、これは、ニューヨークや、ビジネスが開放されていないかもしれないと思っていた市場が、再びビジネスができる状態に戻ったという素晴らしい兆しであったと考えています。また、Silver Spurや、それをオレゴン州やワシントン州方面へとさらに進めるための進展は、天然ガスが最も手頃なソリューションであると市場が認識している良い兆しだと考えています。率直に言って、エネルギーコストが非常に高いこれらの市場において、私たちはより多くの天然ガス・インフラを受け入れ、構築していく必要があります。

Constitutionについては、ニューイングランドとニューヨークにはより多くのガス・インフラが必要であるという認識が、真に高まっていると考えています。つまり、過去10年間でガス需要は50%増加しています。

チャド・ザマリン

一方で、ニューヨークやニューイングランドへのパイプライン・インフラの増設は行われていません。それが、一年の多くの期間において、彼らが国内で最も高い公共料金を支払っている理由です。ニューイングランド諸州からは強力な支持を得ています。Constitutionにおける課題について言えば、NESEは実質的に単一の顧客、単一の州によるものでした。

しかしConstitutionの場合、それらの州のいずれも、単独でプロジェクトを支えるのに十分な規模ではありません。プロジェクトを前進させるためには、十分なクリティカル・マスを形成する必要があります。私たちは取り組みを続けています。チームは非常に積極的にConstitutionに取り組んでいます。

もどかしい点があるとすれば、それは、率直に言って市場からのニーズや要望が不足しているからではない、ということです。

チャド・ザマリン

政治的な複雑さや、市場の分裂と断片化が、まとめ上げることを難しくしています。バラバラなものを一つにまとめるような非常に困難な調整を強いられていますが、結局のところ、その市場にはエネルギー、つまり天然ガス・インフラが必要であることは間違いありませんので、私たちは取り組みを続けていきます。ええ、Constitutionの本当の課題は、市場がはるかに断片化されており、多くの異なる利害関係者が集まる必要があるということです。最終的には、我々はFERC（連邦エネルギー規制委員会）に申請を行っています。

そのプロセスは進行しており、FERCのプロセスを通じて成功するものと信じています。プロジェクトに対する顧客のコミットメントを示す必要があります。それが最後のボトルネックとなる事項です。

チャド・ザマリン

Larry、何か付け加えたいことはありますか？

ラリー・ラーセン

いいえ、つまり、あなたは核心を突いていると思いますし、公益事業会社とは非常に有意義な議論が行われています。冬の嵐「Fern」の影響、そしてその市場の脆弱性について、強い認識が広がっていると考えています。それは、この嵐を通じて浮き彫りになったのだと思います。すべての公益事業会社は、州を通じて適切な支援を得る方法や、市場エリアの強靭性を高めるために自社のシステム上で行いたい追加のインフラ整備について、どのように進めるべきかを模索しているところだと思います。

対話は順調です。チャドが述べたように、商用化して前進させられるものを作り上げるために、あらゆる異なる関係者を結びつけようとしているところです。

キース・スタンレー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BofAのジーン・アン・サルズベリー様からです。どうぞ。

ジーン・アン・ソールズベリー

こんにちは、おはようございます。マレルス集荷（ギャザリング）拡張は、貴社のパイプライン・プロジェクトやビハインド・ザ・メーター（需要家側設備）プロジェクトへの統合やプルスルー（連動的な波及効果）によって推進されているのでしょうか？ また、もう少し広範なフォローアップとして、貴社はオハイオ州とユタ州において、ビハインド・ザ・メーター・プロジェクトの獲得に役立つ非常に大きな競争優位性を明らかに持っています。他の地域においても、同様の競争優位性を持つと考えている場所についてお話しいただけますか？ ありがとうございます。

ラリー・ラーセン

ラリー・ラーセンです。北東部の集荷拡張に関する質問にお答えします。これは当社の電力プロジェクトに直接関連するものではありません。生産者であるお客様が当社のシステムのさまざまな場所で成長・発展していることに伴う拡張であり、お客様が市場にアクセスできるように、追加の圧縮設備や集荷パイプライン・インフラを提供する機会なのです。

直接的な関連性はありませんが、その地域に関連する需要がますます創出されることで、集荷と処理の両方のビジネス部門を成長させるための、より多くのソリューションを提供することに役立つと考えています。その点において当社は有利な立場にありますが、発表済みのプロジェクトと直接的な相関関係があるわけではありません。

チャド・ザマリン

ええ、私から始めます。電力イノベーション・プロジェクトについては、おそらくロブが、当然ながらオハイオ州とユタ州について補足するでしょう。また、当社のフットプリントと能力の両方を積み重ねていくこと、そして、インフラを効率的に構築できる場所であることも重要だと考えています。Transco沿いのフットプリント、特に西へ移動する際についてはもちろんですが、また、ロブがこれについて、アナリスト・デイで話したように、Sequentが全米にわたって切り開く驚異的なフットプリントについても話せるでしょう。

重要なのは、それをインフラをまだ構築できると思われる地域に重ね合わせることです。ルイジアナ、南東部、ミッド・アトランティック、オハイオ、ペンシルベニア、さらに西へ行けばユタ、といった具合です。ロブ、何か付け加えることはありますか？

ロブ・ウィンゴ

はい。こんにちは、ジーン・アン。ロブ・ウィーゴです。私は、当社の「バーチャル・フットプリント」、つまり当社のマーケティング・プラットフォームであるSequentについてよく話しています。

つまり、当社は全米のあらゆる主要なパイプラインにおいてキャパシティ・ポジションを持っており、だからこそ、物理的なフットプリントがない場所であっても、必要に応じて近隣のパイプラインや相互接続パイプラインに建設することで、プロジェクトを展開できてきたのです。データセンター・ハブに目を向けると、決算プレゼン資料の中に、当社のバーチャルおよび物理的なフットプリント全体におけるすべてのデータセンター・ハブがどこにあるかを示すスライドがあります。ご覧の通り、国内のほぼすべてのデータセンター・ハブにアクセスできることがわかります。当社の機会バックログにも、それが反映されています。

ロブ・ウィンゴ

当社が物理的なフットプリントを持つ場所だけでなく、Sequentマーケティング・プラットフォームを活用することができた場所でも、プロジェクトを実施しているのをご覧いただけたと思います。

チャド・ザマリン

はい。もう一点、冒頭の陳述でも申し上げましたが、現在稼働を開始しているアリストテレス・パイプラインについて触れておきたいと思います。我々は天然ガスを導入しており、プラト・サウスへガスを供給する準備が整っています。基本的には、チームが、非常に大規模なデータセンター回廊となっているコロンバス・ニューアルバーニー地域を横断する動脈を設計しました。

我々はそのパイプラインの容量を、単にソクラテスに供給するためだけでなく、他のプロジェクトが展開可能なエネルギー動脈となることを目的として、多めに構築しました。ユタ州ではアキラ・プロジェクトに供給するためのパイプラインを建設していますが、このような戦略が展開されていくのを今後も目にすることになると思います。

チャド・ザマリン

ユタ州は、単に人口統計学的な観点からも、また多くのテクノロジーや電力、データセンターの観点からも、成長領域です。それらは、我々が今後も開発を見守っていくことになる領域だと考えています。ロブが言及した通り、資料の17スライドには、我々がいかにあらゆるところにリーチできるかを示す良好なフットプリントが示されていると思います。また、残念ながら勝者と敗者が分かれることになるとも申し上げたい。

ニューイングランドやニューヨークにおけるガス・インフラ、率直に言えばあらゆるインフラの欠如について触れました。ニューイングランドとニューヨークには全米人口の20%が居住していますが、彼らが今後1年間に享受できる経済発展は2%未満に留まるでしょう。

チャド・ザマリン

率直に言って、需要はあるかもしれないものの、プロジェクトの開発に苦戦することになる地域が我が国には存在します。

ジーン・アン・ソールズベリー

よく分かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジョン・マッケイ様からです。どうぞ。

ジョン・マッケイ

はい、チームの皆さん、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。ビハインド・ザ・メーター（需要家側）の分野について、引き続き伺わせてください。この分野には、特にサービス側を中心に、あらゆる面で新規参入者が増えています。

これらについても多くに触れていただきましたが、皆さんの相対的な競争優位性について、1、2分ほどお話しいただけますでしょうか。具体的には、バランス・オブ・プラント（BOP／プラント付帯設備）に関して、それが単に「タービンを手に入れた」という以上のどのようなものであるのか、もし可能であれば、少し詳しく説明していただければと思います。

チャド・ザマリン

はい、ジョン、ありがとうございます。我々が提供しているものは、極めてユニークなものだと考えています。つまり、ロブがセグメントのフットプリントについて話しましたが、我々は明らかに非常に強固な集荷・処理事業を展開しており、国内のあらゆる生産者と接点を持っています。また、送管ビジネスも有しています。

実質的に国内のあらゆる主要な公益事業会社と接点を持っています。これによって、それらの要素を組み合わせ、お客様に対してバリューチェーン全体のソリューションを提供できる非常に有利なポジションにあります。我々は、単にタービンを持って現れたり、開発しようとしているサイトを持っていたりするだけの会社ではありません。我々の戦略は、アメリカの消費者や企業に対してエネルギー・インフラ・ソリューションを提供することです。

チャド・ザマリン

ハイパースケーラーがプロジェクトを開発したいと考えた場合、そのプロジェクトの上流にあるあらゆるニーズに対処する方法を見つける手助けができるようにしたいと考えています。これは、大規模なものとしては非常にユニークなソリューションだと考えています。いいですか、これは非常に大きな市場であり、多くのプレイヤーがこれらの問題の解決に貢献できる機会がたくさんあると考えています。大規模な天然ガス・インフラにおける我々のフットプリント全体を通じて、プロジェクトを完遂できる企業として、ウィリアムズは極めてユニークであると考えています。

つまり、我々はこの分野において最も注力してきた天然ガス・インフラ企業であり、それが我々に有利に働いていると考えています。

チャド・ザマリン

まさに、私たちの目標は、お客様が施設へのエネルギー供給におけるあらゆる複雑なプロセスを私たちに任せられるよう、信頼を得ることです。それが今日では主にビハインド・ザ・メーター（需要家側）のソリューションであったとしても、あるいは時間の経過とともに、電力網やその他のソリューションを補完するように取り組んでいくとしてもです。あなたはオンサイトでのボラン・オブ・プラント（プラント補助設備）について言及されました。つまり、私たちは異なるサイズや規模のタービンを用いた発電を行っているだけでなく、バッテリー蓄電ソリューションも提供しています。

また、オンサイトのエネルギーシステムを保護するだけでなく、長期的には電力網を保護できるよう、負荷追従やAI負荷の把握についてお客様と取り組んでいます。

チャド・ザマリン

私たちのAtlasプロジェクトは、資本の観点からは比較的小規模ですが、データセンターをディーゼル非常用発電から天然ガス発電へと移行させる能力を示す重要なプロジェクトです。天然ガス網は巨大で柔軟な貯蔵システムであり、天然ガスを活用することは、既存のデータセンターのバックアップソリューションとして、よりクリーンで、より手頃な価格で、より効率的な解決策となります。私たちは包括的で創造的なソリューションを提供したいと考えており、それが私たちの真の焦点です。これは、バリューチェーンのあらゆる部分において大規模に実行できるため、非常にユニークなものだと考えています。

ジョン・マッケイ

わかりました、Chad。素晴らしいです。ありがとうございます。私の2番目の質問はAtlasについてでしたが、もう回答いただいたようです。

確認ですが、データセンターのディーゼルバックアップをガスに交換するために、実質的にお客様と協力しているということでしょうか？ CapEx（設備投資）は比較的低いようにお見受けしますが、その点を確認させてください。

チャド・ザマリン

ええ、不足している部分はLarryに補ってもらいます。基本的には、その通りです。これは、お客様が非常用発電を天然ガスに転換することを可能にするパイプライン・インフラであり、パイプライン・システムにおけるガスの圧縮性を活用することで、現場にディーゼルを置いたり、ディーゼルを燃焼させたりすることなく、基本的に貯蔵ソリューションおよび非常用発電ソリューションとして機能させます。Larry、その範囲について何か付け加えたいことはありますか？

ラリー・ラーセン

非常に的確に捉えられていると思います。つまり、範囲の観点から言えば、おっしゃる通り、大きなCapEx額ではありません。おそらく5,000万ドルをわずかに下回る程度です。ラテラル（枝管）接続設備と多くの冗長性を提供することで、ディーゼル燃料を燃焼させる必要がなく、Transcoシステムとその柔軟性に依存できるようになります。

最終的には、低排出なソリューションを提供でき、かつ非常に高い信頼性を備えた、お客様にとって素晴らしい解決策になると考えています。

チャド・ザマリン

重ねて言いますが、チームを称えたいと思います。これは、私たちが他の施設にも提供できると期待し、願っているソリューションを実証しているものだと思います。つまり、貯蔵ソリューションとしては圧縮天然ガスや現場での液化ガスが必要であるという前提がありました。しかし、私たちは、パイプラインはガスの圧縮性により、実際には莫大な貯蔵容量を持っていることを示しているのだと考えています。

私たちは天然ガスの供給範囲（フットプリント）全体にわたって貯蔵能力を有しています。ええ、これは基本的に、信頼できるバックアップソリューションとして天然ガスに依存できるという能力を実証しているのです。

ジョン・マッケイ

興味深いです。詳細な説明をありがとうございました。お時間をいただき感謝します。

チャド・ザマリン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、UBSのマナヴ・グプタ様からです。どうぞ。

マナブ・グプタ

こんにちは。質問が2点あります。まとめてお聞きします。1点目は、アナリスト・デーにおいて、送電と電力に加えて、複数の天然ガス貯蔵の機会を検討していると強調されていました。

それらの決定がどのように進展しているか、また、米国における天然ガス貯蔵が信頼性の面で顧客からどのように見られているか、少し詳しくお話しいただけますでしょうか？それから手短に、Power Expressプロジェクトの規模拡大についてもお話しいただけますか？ありがとうございます。

ラリー・ラーセン

はい、マナヴ、ラリーです。私が回答します。ご質問ありがとうございます。貯蔵分野において、間違いなく非常に強い関心が見られます。

冬の嵐によって見られたボラティリティ（変動性）からも分かりますし、特にメキシコ湾沿岸における需要とニーズの高まりからも伺える通りです。現在、Pine Prairieプロジェクトは許認可の手続きを進めています。また、メキシコ湾沿岸にある一部の施設の拡張も進行中です。現在、商業化を完了させるために積極的に取り組んでいます。

願わくは、次の四半期以降にそれに関する発表ができると考えています。また、MountainWest周辺の施設に関連する、西部でのプロジェクトにも取り組んでいます。間違いなく強い関心があり、今年後半にはいくつかのプロジェクトで進展が見られると考えています。

ラリー・ラーセン

他の案件についても検討し続けるつもりです。メキシコ湾全域のさまざまな施設において、かなり広いフットプリント（事業基盤）を有しています。それらが商業化されるのを楽しみにしています。

チャド・ザマリン

Power Expressについてです。

ラリー・ラーセン

はい、Power Expressについてですね。ええ、素晴らしいプロジェクトです。Transcoの強み、つまり、実際の顧客ニーズに合わせてプロジェクトの規模を調整できることについては、これまでにも強調してきました。すでにご覧いただいている通り、私たちはこのプロジェクトの範囲（スコープ）を調整しながら、バージニア州内のそのエリアの顧客と継続的に取り組んでいます。

顧客の一社が最終的なニーズを確定させたところ、結果として規模を拡大することになりました。さらに、別の顧客も、そのプロジェクトの範囲内に非常にうまく収まる形で提案を寄せてくれました。これにより、リターンとプロジェクトの範囲を管理可能な範囲内に留めつつ、プロジェクト全体のタイミングに影響を与えずに済みました。

ラリー・ラーセン

これはまさに、Transcoシステムの価値、そして拡張プロジェクトの範囲に対して微調整を行い、顧客のニーズに合わせて柔軟に対応できる能力を示していると考えています。市場との接点を持ち続け、妥当な場面で規模を拡大し続ける方法を見出した当社のコマーシャル・チームの素晴らしい成果です。

マナブ・グプタ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Seaport GlobalのSunil Sibal様からです。どうぞ。

スニル・シバル

こんにちは。おはようございます。今朝はお時間をいただきありがとうございます。LNGの機会についてお伺いしたいと考えています。

現在起きている地政学的事象により、LNG供給源としての米国への注目が高まっているようです。貴社は明らかに、あるLNGプロジェクトにポジションをお持ちです。その市場に関する最新情報をいただけますでしょうか。

チャド・ザマリン

はい、私から始めます。Robが補足するかもしれません。まず申し上げたいのは、Woodside LNGプロジェクトは順調に進展しているということです。我々は引き継ぎを行い、現在はLine 200の主要なオーナーとなっています。

これは、我々のLouisiana Energy GatewayシステムでもあるTranscoから接続され、Woodside LNGターミナルへガスを届ける主要な供給源となる予定です。LNG分野における我々のポジションとその規模については、好ましいと考えています。現在、そのプロジェクトの主な焦点は実行（エグゼキューション）にあります。より広く言えば、今日世界で起きていることは、米国が市場に対して信頼できるLNG供給業者である必要性をさらに強化していると考えています。

これまでも申し上げている通り、米国では国内消費量の40%増の天然ガスを生産しています。

チャド・ザマリン

もし、LNGの形でガスを輸出することが国内価格に影響を与えるという懸念を持つ方がいたとしても、ガス、つまりコモディティを過剰生産することで、世界的な価格ショックから自国を守れるということを、我々は実際に証明したと考えています。我々は確かにそれを目の当たりにしてきました。今日、天然ガスの価格は、中東での紛争開始前よりも大幅に低くなっています。一方で液体燃料側では、国内消費量の約3%増しか生産していません。

そのため、石油や液体燃料側では、より大きな価格ショックが見られます。我々は、LNGの非常に強力な成長を支えるファンダメンタルズについて非常に手応えを感じており、引き続き参画する方法を検討していくつもりです。Rob、何かありますか。

ロブ・ウィンゴ

私が申し上げられる唯一のことは、最初のLNG出荷まではまだ数年あるということです。Woodsideは、依然として2029年の初回カーゴ（船積み）に向けて予定通り進んでいます。ですので、それまではまだ数年あります。我々は1.5 MTPA（百万トン/年）のオプションを保有しており、それを保持する権利はありますが、義務はありません。

我々は生産者らと協議しており、それを活用してHaynesvilleシステムを通じてより多くのボリュームを惹きつけ、現在取り組んでいる「wellhead to water（ウェルヘッドから水へ）」の戦略を完遂させることを検討しています。

スニル・シバル

わかりました。ありがとうございます。その1.5 MTPAについては注視しておきます。トピックを変えますが、Williamsの電力取引の機会について、プレス（報道）でいくつかコメントがあったかと思います。

既存の資産、あるいは建設中の資産に関して、その機会をどのように捉えているのか、明確にしていただけますでしょうか。

チャド・ザマリン

はい、現時点での最も重要な認識は、我々は非常に重要な電力事業と、かなり大規模で多様な電力資産を構築しているということです。我々の主な焦点は、顧客へのサービス提供と、その後に我々が生産する電力の最適化にあります。その点については、引き続きご注目ください。現時点では、Sequentに関して言っているように、我々は投機的なトレーダーではありません。

何らかの投機的な電力取引ビジネスを構築しようとしているわけではありません。顧客に対して、最も効率的で最適化されたソリューションを提供できるようにしたいと考えています。

チャド・ザマリン

それが、我々が成長させようとしている能力の真の焦点です。今後数年間にわたり、かなりの規模の発電設備が稼働してくるため、顧客に対して可能な限り柔軟かつ最適化された対応ができるようにしたいと考えています。

スニル・シバル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Tuohy BrothersのCraig Shere様からです。どうぞ。

クレイグ・シェア

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず、パワー・イノベーションにおけるエクイティ・パートナーシップの機会についてお話ししたいと思います。それには3つの潜在的なドライバーがあるように見受けられますが、他のものよりも1つの要素を強調されているようです。

私の認識では、それは短期的なレバレッジ目標の範囲内に留まること、および個別の案件におけるキャリード・インタレストのアップサイドを享受することです。また、潜在的に幅広いプロジェクトへの資本の再投下についても繰り返しお話しされていました。質疑応答の中で、Johnはプロジェクトの機会をさらに拡大し得る戦略的関係の可能性についても言及していました。これについてもう少し見解を伺いたいと思います。

これ（エクイティ・パートナーシップ）の成長を加速させることが、主要な焦点となっているのでしょうか？

ジョン・D・ポーター

いいえ、Craig、Johnです。主要な焦点は、財務ファイナンスの観点から、改めて、コマーシャル・チームが我々と検討している素晴らしい案件の蓄積（ブック・オブ・ビジネス）に対して、常に先手を打てるようにすることだと考えています。また、何らかのファイナンス上の問題によって、我々の能力が制限されたり、成長を続け、案件を獲得したりすることが困難になるような事態に陥らないようにすることです。我々は3.5倍から4倍のレバレッジ目標を遵守することにコミットしています。

これにより、現在の格付けに対して十分な余裕を持つことができます。これは格付機関の問題ではなく、取締役会と合意した内部目標であり、我々全員がビジネスにとって適切なレバレッジの範囲であると確信しているものです。また、配当を継続的に増やしていけるようにしたいと考えています。

ジョン・D・ポーター

全体として、我々は長期的に株主の皆様に真に価値をもたらすような、非常に効率的な方法で設備投資（CapEx）を資金調達する方法を見つけようとしていると考えています。潜在的なパートナーとの会議を通じて見えてきたことは、あなたが挙げたすべての点を含め、多くの面で非常に心強いものです。それが（最終的な）答えになるかもしれない説得力のある理由がたくさんあると考えています。同時に、我々には多くの異なる選択肢があり、ポートフォリオ全体についても引き続き検討していくつもりです。

時間の経過とともに売却を検討したい資産が出てくる可能性さえあります。我々には、実行できるさまざまな手段があります。

ジョン・D・ポーター

我々は、特定のひとつの方法に縛られないように努めています。近い将来、株主の皆様に向けて、非常に魅力的なファイナンス・ソリューションを発表できると、非常に楽観的に感じています。

クレイグ・シェア

ありがとうございます。私からは最後の一つです。Chad、Johnへの回答に関連して、エネルギー貯蔵コンポーネントについて言及されたかと思います。それは、貴社が以前発表されたいくつかのプロジェクトの規模拡大（アップサイジング）における主要な要因であったと認識しています。

パワー・イノベーション・ソリューションの一部としてのBESS要素の進化について、また、顧客がこれに具体的に何を求めているのかについて伺いたいと思います。それは秒単位の応答性なのか、それとも、より長時間のバックアップ支援への関心が高まっているのでしょうか？

チャド・ザマリン

はい。ありがとうございます、Craig。主に、施設における電力負荷の変化に対する非常に迅速な応答のことだと考えています。これは、我々のグリッド（電力網）で見られるのと同じ問題です。

つまり、我々のプロジェクトは明らかに主に回転機器によって駆動されていますが、それらは、需要負荷のミリ秒単位という非常に急速な変化にはうまく対応できません。これは主に、動的なAI負荷に対応するためのソリューションとして機能するものです。バッテリーを用いたプロジェクトについては、引き続き電力効率の観点からも検討していますが、我々が発表したプロジェクトにおけるバッテリーシステムの主な役割は、これらの急速な負荷変化に対応するために、回転機器とデータセンターの間の効果的な緩衝材（バッファー）となることです。

クレイグ・シェア

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本電話会議の質疑応答セッションを終了いたします。それでは、結びの言葉として、社長兼CEOのチャド・ザマリンにマイクをお渡しいたします。

チャド・ザマリン

それでは。いつも活発な質疑応答をいただき、ありがとうございます。ウィリアムズ社に関心をお寄せいただき、感謝いたします。また近いうちにお話しできることを楽しみにしております。

それまでの間、皆様のご健勝をお祈り申し上げます。ありがとうございました。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただき、ありがとうございました。以上をもちまして、Pragerプログラムを終了いたします。これにて、回線を終了していただいて結構です。