オペレーター

おはようございます。Waters Corporation 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。質疑応答セッションが始まるまで、すべての参加者は聴取専用モードとなります。この電話会議は録音されています。

異議がある場合は、この時点でお電話を切ってください。それでは、投資家広報責任者のCaspar Tudor氏に進行を譲ります。どうぞ。

キャスパー・テューダー

Layla、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Waters Corporationの第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、弊社社長兼最高経営責任者（CEO）のUdit Batra博士と、上級副社長兼最高財務責任者（CFO）のAmol Chaubalが同席しております。

始める前に、注意事項について説明いたします。本電話会議では、Waters社とベクトン・ディッキンソン社（BD）のバイオサイエンスおよび診断ソリューション事業との統合による財務および運営上の影響を含め、当社の将来の事象または将来の財務業績に関する様々な将来予測に関する記述を行います。2026年第2四半期および2026年度通期におけるWaters Corporationに影響を与える可能性のある将来の結果のガイダンス、ならびに潜在的な市場およびビジネス状況に関するコメントを提供いたします。これらの記述はあくまで当社の現在の予測であり、リスクおよび不確実性を伴います。

キャスパー・テューダー

リスク要因については、当社のForm 10-K、Form 10-Q、その他のSEC提出書類、および今朝の決算発表に含まれる注意事項をご参照ください。本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標に言及します。最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整内容は、決算発表に添付されているか、本日の電話会議に付随するスライド資料の付録に記載されています。別段の記載がない限り、すべてのオーガニック売上成長率は不変通貨ベースで表示されており、2025年第1四半期との比較です。

買収企業の売上については、別段の記載がない限り、すべての結果は2026年2月9日の取引完了日から当四半期末までの所有期間を対象としています。

キャスパー・テューダー

買収企業の売上成長率については、別段の記載がない限り、すべての成長率は、Waters社の所有に先立つ前年同期との比較として、所有期間を対象とした見積報告ベースで表示されています。当社は、定期的な決算発表の一部として、または法律で義務付けられている場合を除き、ガイダンス、予測、または投影を更新する意図はありません。本日の電話会議では、Uditが主要なメッセージとビジネスのハイライトから始めます。Amolが財務結果と見通しをレビューします。

その後、質問を受け付けます。それでは、Uditに交代します。

ウディット・バトラ

Casper、ありがとう。皆様、おはようございます。統合後の会社として素晴らしい第1四半期を実現し、当社の4つの部門にわたる強力な成長の新しい時代の幕開けとなりました。既存事業において2桁のオーガニック成長を達成し、新たに買収した事業では予想を大幅に上回る売上を実現し、調整後1株当たり利益（EPS）は20%増加しました。

また、持続的な長期成長のための新しいプラットフォームを構築するための決定的な措置を講じ、強力な勢いを推進し、引き上げられた通期の成長見通しを裏付けました。数字に移る前に、今年度の力強いスタートを実現したチームを称えたいと思います。彼らは即座に運営改善を実施し、先駆的なイノベーションを提供し続け、すでに売上シナジーを実現するために効果的な連携を図っており、同時にBDからのスムーズな移行を確実にしています。同僚たちと共に働けることは真の特権です。

彼らが成し遂げたことを誇りに思います。

ウディット・バトラ

第1四半期の連結報告ベースの売上高は12億6,700万ドルで、その内訳はオーガニック売上高が7億4,700万ドル、2月9日の買収完了後のバイオサイエンスおよび診断ソリューションが5億2,000万ドルでした。オーガニック売上高は報告ベースで13%、不変通貨ベースで11%成長し、不変通貨ベースのガイダンス範囲の上限を約200ベーシスポイント上回りました。受注額も、今回も売上高を上回りました。バイオサイエンスおよび診断ソリューションの売上高はガイダンスを4,000万ドル上回り、前年同期比で報告ベースで見積7%成長しました。

これは、Waters社の主導下におけるこれらの事業の強力な立ち上げパフォーマンスです。通期プロフォルマベースでは、比較可能な売上成長も予想を上回り、第4四半期の傾向と比較して大幅に改善しました。

ウディット・バトラ

買収完了時に開始された実行イニシアチブにより、インフルエンザシーズンの弱体化による呼吸器検査分野での2,000万ドルの逆風にもかかわらず、報告ベースの成長率は前年比で横ばいとなりました。これらの影響を除くと、四半期全体の成長率は約3%でした。強力な売上高の業績に加え、組織全体にわたる規律あるコスト管理と運営の卓越性により、調整後EPSは前年同期比20%増の1株当たり2.70ドルとなり、ガイダンス範囲の上限を0.35ドル上回りました。それでは、これらの強みの要因について詳細に説明します。

まずオーガニック売上の業績から始めますと、分析科学部門は不変通貨ベースで12%成長し、その内訳は機器が8%増、化学が13%増、サービスが14%増でした。

ウディット・バトラ

製薬分野では、特異的な成長要因への独自の露出に支えられ、市場を上回るパフォーマンスを維持して10%台半ばの成長を遂げました。継続的な強力な機器の買い替えと、高成長な隣接領域における新製品の優れた採用が進んでいます。アカデミックおよび政府機関向けでは、欧州における強みと、再活性化された高分解能質量分析ポートフォリオへの幅広い需要に牽引され、10%台後半の成長となりました。産業分野では、化学分析とPFAS試験アプリケーションにおける継続的な勢いに導かれ、1桁台前半の成長となりました。

入念な統合計画による効果的な部門間連携のおかげで、分析科学部門の成長のうち約1パーセントポイントは、バイオサイエンス・チャネルを通じたタンデム四重極質量分析の売上によるものであり、これは売上シナジー実現の初期の証左といえます。アドバンスド・ダイアグノスティクス部門内では、以前はWaters部門内で報告されていた臨床事業部門が、中国におけるDRGの弱含みにもかかわらず14%成長しました。強さは米州および欧州における2桁成長によって牽引されました。

ウディット・バトラ

材料科学部門は、現在のマクロ環境を鑑みると、中核となる産業用および高成長アプリケーション全体で堅調なパフォーマンスを反映し、低位の1桁台の成長となりました。次に、新たに買収した事業について説明します。バイオサイエンス部門は2億3,000万ドルの収益を上げ、取引完了日から当該四半期末までの報告ベースで推定7%の成長となりました。フローリサーチおよびフロークリニカルは、実行力の向上と商業活動の増加を反映して共に7%成長しました。

試薬は低位の2桁台の成長となりましたが、機器については、米国の学術・政府機関の動向や、高パラメータ製品の輸出規制およびローカライズされた製品ポートフォリオの欠如を含む、継続的な中国関連の制約により圧迫されました。一方で、最近発売したFACSDiscover A8およびS8システムの全体的な需要は引き続き強力でした。

ウディット・バトラ

プロフォルマベースのフル四半期で見ると、バイオサイエンス部門は1%減となりましたが、これは2025年第四半期の10%減から大幅な改善を示しています。この転換点は、フル四半期で4%であった中国を除く成長によってさらに強調されています。今年下半期に中国向けポートフォリオをローカライズし、追加の新製品を投入し、年度が進むにつれて漸増的な新しい商業的施策を実施することで、同事業は2026年を通じてさらなる加速に向けた態勢を整えています。アドバンスト・ダイアグノスティクス部門内では、ダイアグノスティック・ソリューションズが2億8,800万ドルの収益を上げ、完了日から報告ベースで推定8%の成長となりました。

微生物学部門は、血液培養におけるBACTEC FXiの発売に先立ち、新たに導入されたKPI管理に関連した商業的なモメンタムの向上を反映して、10%成長しました。

ウディット・バトラ

プロフォルマベースのフル四半期で見ると、ダイアグノスティック・ソリューションズ事業は1%成長し、2025年第四半期の高位1桁台の減少から明確な加速を見せました。呼吸器検査の逆風を除くと、フル四半期の成長率は6%となり、予想よりも早く中位1桁台の基調的な成長に到達しました。部門レベルでは、クリニカル・ビジネスユニットを含めて、アドバンスト・ダイアグノスティクスは3%成長しました。これと同じ呼吸器の逆風を除外すると、アドバンスト・ダイアグノスティクス部門のフル四半期プロフォルマベースの成長率は7.5%となり、強い基調的なモメンタムを反映しています。

この転換は、当社の商業的実行イニシアチブや新製品投入の完全な恩恵を受ける前にもたらされました。下半期にベースラインとして年率換算される2%の中国DRG関連の逆風はあるものの、これにより、下半期に入るにあたって同事業は継続的な加速に向けたポジションにあります。

ウディット・バトラ

クロージング後90日未満で、バイオサイエンスおよびダイアグノスティック・ソリューションズ事業の管理権を取得した後、すでに顕著な進展を遂げており、それは当社の業績に表れています。2月9日の完了直後、我々は、一連の重点的な迅速実行イニシアチブを中心とした、成長を再活性化するための180日計画を開始しました。初期の成果は極めて素晴らしく、クロージング前の業績トレンドと比較して、収益パフォーマンスにおける明確かつ意味のあるステップアップを牽引しています。当社の第一の優先事項は、新たに買収した事業全体に、集中、責任、そして緊急性を浸透させることでした。

それ以来、当社は、成約率、案件の進捗、およびパイプラインの質に対するより深い精査を行い、予測およびファネル・レビューの頻度と厳格さを大幅に高めてきました。これにより、可視性と透明性が高まり、意思決定が迅速化され、商業的な実行力が向上しました。並行して、組織全体で商業活動を増加させるための意図的な行動をとってきました。

ウディット・バトラ

我々は顧客エンゲージメントに関する期待値を引き上げ、営業チームがより多くの時間を現場で過ごし、顧客の前に立ち、アウトバウンド活動を増やすよう促してきました。これは明確なKPIとデイリーマネジメントによって強化されており、その結果、コール数、顧客訪問数、およびパイプライン創出が意味を持って増加し、より強力なファネルのトレンドと全体的な商業的モメンタムを牽引しています。当社の180日計画における第二の短期的な優先事項は、プライシング・ディシプリン（価格設定の規律）です。経験豊富なWatersの価格設定チームをバイオサイエンスおよびダイアグノスティック・ソリューションズに配置し、包括的な価格設定レビューを実施するとともに、2つの新しいディール・デスクを設置しています。

当四半期中に即座に実施された価格設定アクションにより、すでに具体的な成果が見え始めており、収益パフォーマンスの補完を開始しています。加えて、商業的な機会を特定するために、試薬レンタル契約および利用データの積極的なレビューを行っています。

ウディット・バトラ

米国のダイアグノスティック・ソリューションズ単体で見ると、1,600件の契約に対する初期レビューにより、現在コンプライアンスが遵守されていない（契約内容から逸脱している）約700件が特定されました。これは年間で数千万ドルの不足を意味します。我々は、今後の四半期において、これらの契約に関する運用のフォローアップを改善する大きな機会があると考えています。当社の第三の短期的な優先事項は、フローリサーチにおけるシェアの奪還です。

我々はすでに、市場へのアクセスを改善し、輸出の複雑さを軽減するために、中国におけるフロー機器の製造ローカライズを承認し、行動を開始しており、シェア喪失の主要な要因に対処しています。第3四半期からは、中国向けに中国で主要製品を製造開始する予定であり、これはすでに、ローカル製造を必要とする入札への競争を開始するための強力な推進力として、当社のチームに与えられています。我々は、当社の分析科学事業を中国における成長リーダーへと押し上げたのと同じプレイブックを適用しています。

ウディット・バトラ

フローリサーチ用の試薬については、流通戦略の調整、新しいチャネルの活用、およびWatersの既存の流通ネットワークの動員により、製品の可用性と顧客へのスピードを向上させています。これらのアクションは、今年下半期から、シェアに影響を与えてきた以前の制約の解決を開始するものと期待されています。当社は、LC-MS、ライトスキャッタリング、精密化学ワークフロー、および関連するサービスとインフォマティクスにわたる、ダウンストリームの大量消費ライフサイエンス・アプリケーションにおいて、引き続き市場リーダーであり続けています。第1四半期には、MaxPeak Premier技術を搭載した次世代マイクロフローLC化学カラムを発売しました。

これは、ハイスループットのバイオ分離、DMPK、およびオミクス・アプリケーションにおいて、従来のマイクロフローカラムの最大2倍の感度を実現します。ライトスキャッタリングにおいては、最近、omniDAWNマルチアングル光散乱検出器を発売しました。これはUPLCで使用可能な業界初の広範囲検出器であり、顧客の向上するスループットと分解能の要件を満たすものです。

ウディット・バトラ

これらの新製品の投入により、魅力的なエンドマーケットにおける大型分子アプリケーションへの対応における当社の差別化の度合いが高まります。微生物学においては、当社の次世代血液培養システムであるBACTEC FXiが、欧州連合の体外診断用医療機器規則（IVDR）の下でCEマークを取得したことを最近発表しました。これは、当社の微生物学製品ロードマップにおける重要なマイルストーンであり、予定よりも前倒しで達成されました。BACTEC FXiは、業界をリードする自動化を組み合わせ、60検体のロードを可能にし、10年以上前に発売された現行世代のBACTECよりも3時間の検出時間の短縮を実現した、画期的な新製品です。

このシステムは現在、欧州および日本で利用可能です。今後数ヶ月の間に、他の主要なグローバル市場においても追加の規制承認を追求していきます。分子生物学においては、最近、BD Onclarity HPV自己採取キットおよびBD Onclarity HPVアッセイについてFDAのクリアランスを取得しました。これにより、複数の高リスク株に対する拡張されたジェノタイピングを伴う、自宅での子宮頸がんスクリーニングが可能になります。

ウディット・バトラ

このソリューションにより、患者は自宅で自ら検体を採取することができ、その後、BD Onclarity HPVアッセイを用いてラボで分析されるため、スクリーニングへのアクセスの障壁を取り除くことができます。子宮頸がんは高度に予防可能であるにもかかわらず、スクリーニングが著しく不足したままとなっています。HPVがほぼすべての細胞頸がんの主要な原因であるにもかかわらず、米国の女性の4人に1人近くが、子宮頸がんスクリーニングを最新の状態（定期的な受診）にしていません。アクセスの課題、不快感、そして患者による骨盤検診の回避により、スクリーニングのギャップが存続しています。

自己採取は、より低侵襲で利便性の高い代替案を提供し、スクリーニングへの参加率を高める実証済みの能力を備えることで、これらの課題に直接対処します。利用可能な、最も包括的な自宅用子宮がんスクリーニングツールとして、私たちは、個人が定期的なスクリーニングを受けることを妨げているこれらの障壁を取り除くという使命感を持って取り組んでいます。

ウディット・バトラ

当社の目標は、昨年、自宅での検査の拡大を公衆衛生の最優先事項として特定した米国保健福祉省が設定した優先事項と直接的に一致しています。このソリューションを市場に投入するにあたり、私たちはすでに戦略的パートナーとの契約締結を開始しています。シナジーについてお話しします。コスト・シナジーに関しては、組織の最適化、調達コストの削減、およびネットワークの最適化によって推進されており、達成への明確な見通しを持って、2026年の目標額である5,500万ドルの達成に向けて着実に進んでいます。

2月9日以降、私たちは事業再編計画を迅速に実行に移しており、現在は実施の進んだ段階にあります。これらの施策により、統合の一環として、管理スパンと階層（spans and layers）の最適化、重複の排除、および、よりスリム化された中央集権的なコスト構造の実現を通じて、コスト効率が向上すると期待しています。

ウディット・バトラ

関連する節減効果は、今年第3四半期から損益計算書（P&L）に反映されます。また、私たちは中央集権的な支出管理タワー（spend control tower）を稼働させ、間接費の可視性を高め、より規律ある調達実行を推進しています。これらの施策により、管理と責任を向上させながら、主要なカテゴリー全体でコスト削減を実現できています。同時に、シナジー・プログラムとは別にビジネスレベルのコスト施策も講じており、収益基盤との再調整が明確な機会となる領域において、コストの適正化（rightsizing）を行っています。

成長見通しと合わせ、これらの施策は下半期の堅調なマージン改善を支えます。レベニュー・シナジー（収益シナジー）に関しては、前述の通り、すでに計画を上回っています。私たちは、統合された営業組織全体でのクロスセルを迅速に開始しており、バイオサイエンス・チャネルを活用して、製薬業界の臨床現場における質量分析（mass spec）の増分需要を喚起しています。

ウディット・バトラ

年間を通じてこれらの取り組みを継続的に拡大していくにつれ、さらなる貢献が見込まれます。2026年に向けて進展する中で、装置の買い替え、サービスプランの付随販売（attachment）、およびeコマースにおいて、追加のシナジー・レベルが構築され始めます。合計で、今年の予想レベニュー・シナジー5,000万ドルの達成に向けて、引き続き順調に進んでいます。装置の買い替えについては、買い替え時期を迎えている22,000台のうち、12,000台がBACTECであり、その50%以上が5年以上経過、25%以上が10年以上経過しています。

2月9日以降、私たちは米国および欧州でのBACTEC FXiの投入を、継承した事業計画（business case）と比較して3〜5ヶ月前倒ししており、膨大な設置ベースの機会を通じて、より早い段階での収益確保を実現しています。サービスプランの付随販売については、フロー、微生物学、および分子診断の設置ベースに対する、かつてない初の完全なカバレッジ分析を完了しました。

ウディット・バトラ

今四半期より、これらの機会を、明確なKPIと当社のWatersサービス・リーダーシップ・チームのサポートを受けたアカウントレベルの担当者に割り当てており、これにより今後5年間で少なくとも2,000万ドルの増分収益がもたらされると期待しています。eコマースについては、ここ数週間でデジタル・ケイパビリティ・チームを拡大しました。現在、バンガロールのグローバル・ケイパビリティ・センターにあるeコマース・チームには、100名以上のフルタイム従業員がいます。この投資は、将来のクラス最高のeコマース・プラットフォームを実現するための重要なイネーブラー（推進要因）であり、当社の競争力を強化し、主要なシナジーであるデジタル注文チャネルの顧客採用を促進します。

次に、2026年のガイダンスと価値創造ロードマップについてお話しします。私たちは、装置の買い替えサイクル、当社の特有のドア・ドライバー（顧客接点の拡大要因）、および高成長な隣接領域からの増益（accretion）に牽引され、大きな勢いを持って2026年をスタートしています。

ウディット・バトラ

その結果、第1四半期の力強い業績を反映し、また質量分析のクロスセルによる1,500万ドルの予想レベニュー・シナジーを組み込み、2026年度の通期オーガニック（既存事業）ベースの一定為替レートでの売上高ガイダンスを6.5%〜8%に引き上げます。買収した事業については、バイオサイエンスおよびダイアグノスティック・ソリューション事業が、2026年に約30億3,500万ドルの報告売上高を計上すると予測しています。これには、先ほど述べた装置の買い替え、サービスプランの付随販売、およびeコマースといったベクトルに関連する、3,500万ドルの予想レベニュー・シナジーの貢献が含まれています。最新の為替レートに基づくと、2026年の総報告売上高は約64億500万ドルから64億5,500万ドルとなる見込みです。

ウディット・バトラ

次にEPS（一株当たり利益）についてです。第1四半期の好調な結果、更新された為替前提、および下半期の見通しに組み込まれた慎重さを踏まえ、通期の調整後EPSガイダンスを1株あたり0.10ドル引き上げ、14.40ドルから14.60ドルへと上方修正します。これは10%〜11%の成長を反映しています。シナジーのレバーが現在進行中であることから、中期見通しにおける3つのフェーズを経て展開される、新しい強力な成長の時代の始まりとともに、継続的な力強いパフォーマンスを実現するための優れたプラットフォームが整っています。

フェーズ1（現在の段階）では、買収した事業における増分業績は、当社の180日計画に概説されているような即時のオペレーショナルな改善、およびクロスセルによる早期のレベニュー・シナジーに結びついています。第1四半期の力強い結果は、この基盤が迅速に構築されているという自信を私たちに与えています。

ウディット・バトラ

フェーズ2では、これらのオペレーショナルな改善に、装置の買い替え、サービスプランの付随販売、およびeコマースにわたる、第1トランシェ（第1弾）のレベニュー・シナジー・レバーが加わります。これらは短期的な明確な機会であり、今年第3四半期から寄与し始める見込みです。フェーズ3では、この統合の戦略的パワーが最も顕著になります。バイオセパレーションにおける新製品の投入、バイオアナリティカル特性評価における品質管理（QC）へのフロー技術の導入、および迅速安定性試験などの新しいプラットフォームの投入は、統合されたケイパビリティをますます活用することで、さらなる増分成長ベクトルを追加すると期待されています。

これらの各フェーズにより、現在の通期ガイダンスのベースとなっているミッドシングルディジット（5%前後）のプロフォルマ（見積）成長率から、成長曲線の上へと進み、今後数年間でハイシングルディジット（8〜9%程度）へと段階的に上昇していきます。

ウディット・バトラ

これは、過去5年間にわたり当社のレガシーなWaters事業で見てきたことと非常によく似ています。同時に、当社はコスト・シナジーによって増幅される大幅なマージン拡大を期待しており、今世紀末まで毎年、少なくとも100ベーシスポイントの調整後営業利益率の拡大を達成することを見込んでいます。これらが組み合わさる強力な方程式により、10代半ば（mid-teens）の調整後EPS成長アルゴリズムがもたらされ、当社はこれに対して高い自信を持って実行しています。要約すると、当社は実行力、オペレーショナル・インプルーブメント（業務改善）、イノベーションの立ち上げにおける卓越性、そしてシナジーの実現を通じて価値を提供することに鋭い集中力を注いでいます。

この変革はすでに進行中であり、この価値創造への道のりは今始まったばかりですが、当社はスピード感を持って取り組んでいます。

ウディット・バトラ

それでは、財務結果およびガイダンスの詳細について説明するため、電話会議の進行をAmolに渡します。

アモル・チャウバル

ありがとう、Udit。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期においても、当社は引き続き業界をリードする成長を実現しました。報告ベースの売上高は12億6,700万ドルとなり、予想を上回りました。

Watersのオーガニックな成長の勢いは引き続き強く、新たに買収した事業についても、180日間の成長活性化計画が定着し始め、力強いスタートを切りました。オーガニック売上高は7億4,700万ドルで、報告ベースで13％、固定為替レートベースで11％の成長となり、これは当社のガイダンス範囲の上限を200ベーシスポイント上回る数字でした。新たに買収した事業は、当社の所有期間中に5億2,000万ドルの売上高を計上し、これはガイダンスを4,000万ドル上回り、前年の比較対象となる端数期間に対して報告ベースで推定7％の成長を示しました。重要な点として、フルクォーターのプロフォルマベースでも、業績は予想を上回りました。

アモル・チャウバル

報告ベースでは、四半期全体の成長は横ばいでしたが、前四半期と比較して顕著に改善しており、当社の実行力と成長活性化イニシアチブの強さを裏付けています。呼吸器検査による2,000万ドルの逆風を除いた場合、四半期全体の成長率は3％でした。地域別では、報告ベースの売上高は米州が5億500万ドル、欧州が4億1,200万ドル、アジアが3億5,000万ドルでした。当社は、長期的な投資を継続しつつ、サプライチェーンを効果的に管理し、上昇した運送コスト、関税コスト、およびインフレ圧力を緩和しました。

全社の調整後売上総利益率は54.7％で、予想を約200ベーシスポイント上回りました。調整後営業利益率は23.6％で、こちらも予想を約200ベーシスポイント上回りました。

アモル・チャウバル

これは、ダイナミックなマクロ環境における強力なマージン結果を反映したものであり、かつ当社のコスト・シナジーや広範なコスト対策のメリットが損益計算書（P&L）に反映され始める前の段階で達成されたものです。営業税率は15.6％、純支払利息は3,800万ドルでした。トップラインの強さ、規律あるコスト管理、およびオペレーショナル・エクセレンスにより、調整後EPSは20％増の2.70ドルとなりました。GAAPベースでは、1株当たり0.87ドルの希薄化後損失を報告しましたが、これはこの規模の取引後には通常見られることとして、取得した無形資産の償却や棚卸資産のステップアップを含む、買収関連の取得原価会計上の費用を反映したものです。

当四半期のフリーキャッシュフローは、取引に関連する取引コストやBDとの純現金決済のタイミングの影響を受け、4,200万ドルの流出となりました。

アモル・チャウバル

事業セグメント別の結果に移ります。当社のレガシーなWaters部門である分析科学部門（クリニカル・ビジネスユニットを除く）は、報告ベースの売上高が6億700万ドルで、報告ベースで14％増、固定為替レートベースで12％増となりました。固定為替レートベースでは、装置が8％増、ケミストリーが13％増、サービスが14％増でした。装置の強さは、堅調な買い替え活動、およびGLP-1、PFAS、インドのジェネリック、バイオ医薬品における当社の特異的な成長ドライバーに牽引され、LC（液体クロマトグラフィー）とMS（質量分析）の両方において広範囲に及びました。

Uditが概説した通り、バイオサイエンスの販売チャネルを活用することで、製薬の臨床現場における質量分析の結果も好調でした。ケミストリーの成長は、再びMaxPeak Premierと、バーティカル（垂直市場）で成功を収めているバイオ分離分野の新製品によって牽引されました。サービスの結果は、最近のサービスプラン付帯率の拡大による強力な引き込み効果を反映しています。

アモル・チャウバル

エンドマーケット別では、製薬が14％増となりました。非製薬は8％増（うち学術および政府が18％増、産業が3％増）でした。製薬内では、エシカルファーマ（処方薬）、CDMO、および中国のバイオテクノロジーにおいて、支出トレンドは引き続き強含んでいました。成長は広範囲に及び、米州と欧州ではハイシングル・ディジット（7〜9％程度）の成長となりました。

アジアは、中国での50％を超える成長、インドでのローティーンズ（13％前後）の成長、そして日本でのローティーンズの成長に牽引され、30％近く成長しました。学術および政府分野では、欧州における強力な支出トレンドと、Xevo MRTやXevo CDMSを含む、当社の活性化された高分解能質量分析ポートフォリオに対する世界的な堅調な需要が成長を牽引しました。中国では、刺激策に関連する標準的な機会を強力に獲得し続けました。産業分野では、アジアがミドルシングル・ディジット（4〜6％程度）、欧州がローシングル・ディジット（1〜3％程度）で成長し、米州は横ばいでした。

成長は化学分析とPFASアプリケーションが牽引しました。PFASについては、前年の比較対象が厳しかったにもかかわらず、欧州と中国の両方での二桁成長に導かれ、強い成長を維持しました。

アモル・チャウバル

旧BDバイオサイエンス事業を代表するバイオサイエンス部門は、報告ベースの売上高が2億3,200万ドルとなりました。これは、前年の比較対象となる端数期間に対して、買収完了日から四半期末までの期間で、推定報告ベースで7％の成長を示しています。試薬はローダブル・ディジット（10％台前半）の成長でしたが、装置は米国の学術および政府のトレンド、ならびにローカライズされた製品ポートフォリオの欠如といった中国関連の制約により、引き続き圧力を受けました。全体として、フロー研究は7％増、フロー・クリニカルは7％増となり、より強力なコマーシャル（営業）の実行力が両方の事業領域における活動レベルの向上を推進しました。

フロー研究内では、試薬と、特に欧州におけるFACSDiscover A8およびS8装置の強さが業績を牽引しました。フロー・クリニカル内では、中国を除く地域が13％増となった一方、中国はDRG（診断群別定額払い制度）の逆風により25％減となりました。地域別では、欧州が30％超の成長、米州が10％増、アジアは中国に牽引されてハイティーンズ（17〜19％程度）の減少となりました。

アモル・チャウバル

プロフォルマベースのフル四半期で見ると、バイオサイエンス部門は1%減となりましたが、当社の商業的施策に関連する第4四半期の傾向と比較して、前四半期比で大幅な改善を示しています。中国を除くベースでは、バイオサイエンス部門のフル四半期の成長率は4%でした。アドバンスト・ダイアグノスティクス部門は、旧BDダイアグノスティック・ソリューションズ事業と、以前はウォーターズ部門内で報告されていたマススペクトロメトリー・ダイアグノスティクス・クリニカル事業ユニットで構成されています。同部門の報告ベースの総売上高は3億4,900万ドルでした。

ダイアグノスティック・ソリューションズの報告ベースの売上高は2億8,800万ドルで、取引完了日から四半期末までの推定実質成長率は8%となりました。クリニカル事業ユニットの売上高は6,100万ドルで、報告ベースで16%増、固定為替レートベースで14%増となりました。

アモル・チャウバル

報告ベースでは、微生物学部門の売上高は2億300万ドルで、当社の実行イニシアチブが浸透し始めたことによる商業的な勢いの改善に牽引され、当期の実質成長率は10%となりました。中国を除く地域は10%台前半の成長となりましたが、中国はDRG（診断群分類）の向かい風により12%減少しました。これは予想を上回る結果でした。分子診断およびポイント・オブ・ケアの売上高は8,400万ドルで、当期の実質成長率は2%となりました。

部門レベルでのプロフォルマベースのフル四半期では、アドバンスト・ダイアグノスティクスは3%成長しましたが、これには呼吸器疾患による4.5%の向かい風と、中国による2%の向かい風が含まれています。買収したダイアグノスティック・ソリューションズ事業は1%成長し、第4四半期の傾向と比較して大幅な成長改善を示しました。フル四半期の成長は微生物学部門が牽引し、同部門は5%成長、そのうち中国を除く地域は1桁台後半の成長となりました。

アモル・チャウバル

同様の呼吸器疾患による向かい風を除くと、ダイアグノスティック・ソリューションズは6%成長しており、これらの向かい風は再発しない見込みであるため、年内の見通しは良好です。マテリアル・サイエンス部門の当四半期の報告ベースの売上高は7,900万ドルで、報告ベースで6%増、固定為替レートベースで2%増となりました。成長は、電池や電子機器テスト、および航空宇宙といった高成長セグメントの好調に牽引されました。電気自動車およびデータセンター用途における継続的な勢いも見られました。

これは、化学や材料などの主要な産業用途における軟調な傾向によって一部相殺されました。通期の見通しに関するさらなるコメントを共有し、第2四半期のガイダンスを提示します。オーガニック売上高に関しては、機器の更新サイクル、当社の特有の成長ドライバー、および高成長な隣接分野からの増分に支えられ、勢いを持って2026年に入りました。

アモル・チャウバル

当社の第1四半期の好調な業績を反映し、また1,500万ドルの予想売上シナジー寄与を織り込み、2026年通期のオーガニックな固定為替レートベースの売上成長率ガイダンスを6.5%～8%の範囲に引き上げます。現在、為替換算がオーガニック売上高に与える影響は中立的であると予想しており、これは2026年のオーガニック報告ベースの売上高が33.7億ドル～34.2億ドルになることを意味します。買収した事業に目を向けると、バイオサイエンスおよびアドバンスト・ダイアグノスティクス部門の事業は、2026年に約30.35億ドルの売上を創出すると予想しており、これには予想される3,500万ドルの売上シナジーが含まれています。最新の為替レートに基づくと、2026年の報告ベースの総売上高は、合計で約64.05億ドル～64.55億ドルとなる見込みです。

アモル・チャウバル

コストシナジーに関連するリストラクチャリング施策は、事業レベルのコスト再編とともに、第2四半期の終わりに向けて実施されます。これは、下半期の堅実なマージン進展を支えるものです。加えて、中東での紛争継続による、残りの期間における運賃、原材料、およびコンポーネントコストの上昇による予想される影響を完全に相殺するための、一連のオペレーショナル・イニシアチブを講じています。第1四半期の好調な結果と合わせ、2026年の通期調整後EBITマージンは28.2%になると予想しています。

非営業項目の純支払利息は、現在約1億8,600万ドルと予想されています。税務チームの入念な取り組みにより、通期の税率は現在約16%となる見込みであり、これは将来の年も継続すると予想しています。

アモル・チャウバル

これは、2026年通期の完全希薄化後1株当たり調整後利益が14.40ドル～14.60ドルになることを意味します。これは第1四半期の好調な結果を反映した0.10ドルのガイダンス引き上げですが、下半期の前提に組み込まれた追加的な慎重姿勢や、更新された為替レートによって一部相殺されています。2026年第2四半期については、オーガニックな固定為替レートベースの売上成長率を6%～8%と予想しています。為替は現在のレートで約0.5%の向かい風となり、その結果、オーガニック報告ベースの売上高ガイダンスは8億1,400万ドル～8億2,900万ドルとなります。

バイオサイエンスおよびダイアグノスティック・ソリューションズ事業からの売上高は、2026年第2四半期に約8億200万ドルとなる見込みであり、これは報告ベースで約2.5%の成長を表しています。

アモル・チャウバル

これらを合わせると、2026年第2四半期の報告ベースの総売上高は16.16億ドル～16.31億ドルとなります。第2四半期の完全希薄化後1株当たり調整後利益は2.95ドル～3.05ドルの範囲となる見込みです。これは、高まった利息コストと新規発行株式の全負担を考慮すると横ばいから3.4%の成長となりますが、第3四半期から損益計算書（P&L）に反映され始めるコストシナジーおよび事業レベルのコスト削減施策のメリットは、まだ含まれていません。下半期の示唆的なガイダンスの前提について説明します。

通期のオーガニック成長率ガイダンスを引き上げたにもかかわらず、第1四半期の好調な結果と、第2四半期のガイダンスの中央値である7%は、下半期のオーガニックな固定為替レートベースの成長率が6%という慎重なものであることを示唆しています。

アモル・チャウバル

これは、下半期のオーガニック成長の見通しについてさらなるリスク軽減を図るため、意図的に以前のガイダンスよりも低く設定しています。バイオサイエンスおよびダイアグノスティック・ソリューションズについては、第1四半期の好調な業績と第2四半期のガイダンスにより、示唆される下半期の見通しのリスクも大幅に軽減されています。当社の下半期の前提は、すでに進行中の追加的な商業的およびオペレーショナルな施策と、前年比の良好な比較に裏打ちされた、第2四半期のガイダンスを1.5パーセントポイント上回る慎重な成長率を反映しています。

アモル・チャウバル

これにて、Casparにマイクを戻します。

キャスパー・テューダー

ありがとうございます、Amol。以上で会社側の説明を終了いたします。これより質疑応答を開始し、皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

これより質疑応答を開始いたします。ご質問がある場合は、画面下部の「挙手」機能を使用してください。お電話で参加されている場合は、星9を押して挙手を、星6を押してミュートを解除してください。指名されましたら、プロンプトに従って音声のミュートを解除してください。

なお、アナリストの方々は、1件のご質問と1件の追加質問が可能です。最初の質問は、ジェフリーズのTycho Peterson氏です。

タイコ・ピーターソン

はい、ありがとうございます。まずはガイダンスについてですが、多くの変動要素がありますね。明らかにBD側では4,000万ドルの上振れがありました。また、指摘された為替の逆風もあります。

見ての通り、ベースとなるビジネスはオーガニックベースで約500万ドル改善しているようです。一方で、3,500万ドルの収益シナジーについて、初期段階ではそれがどこから生じるのか、少し触れていただけますでしょうか？ Udit、少し詳細を話していただきましたが、価格設定（pricing）についてはどのように捉えていますか？ 価格改定が少し早めに寄与する可能性があると示唆されていましたね。

アモル・チャウバル

収益シナジーについては、その第一段階は機器の買い替え、サービスプランの付帯、Eコマースといった事項であり、それらがこの3,500万ドルの見通しに含まれています。このガイダンスに含まれていないのは、我々が行っている価格改定措置です。また、このガイダンスに含まれていないのは、レガシーなWaters事業における関税の影響を、いかにして正常に相殺したかという点です。さらに、試薬レンタル契約において、より規律ある運用を行うことによるメリットも、このガイダンスには含まれていません。

ウディット・バトラ

Tycho、その点について補足させてください。Amolが概説した収益シナジー、すなわち過去に話してきた3つのレバーの中で、真に新しいものは「180日計画」です。我々は基本的に、ファネル・レビューをどのように行っているか、現場での活動がどうなっているかを精査するために、勤勉に取り組んできました。実際、いくつかのケースでは、週次のコール率（訪問率）が実際に倍増しています。

特に米国のAdvanced Diagnostics部門において顕著です。また、Biosciences部門とAdvanced Diagnostics部門の両方のディール・デスクにおいて、価格改善を実施しました。現在、Advanced Diagnostics部門全体の試薬レンタル契約を精査しています。約1,700の勘定口座を調査したところ、その半数近くが契約条件に抵触（out of compliance）しており、これは2桁（％）規模の機会となります。

ウディット・バトラ

これらは第2四半期から成果として現れ始める予定です。最後に、中国におけるポートフォリオのローカライズを進めており、今期驚異的な成長を遂げたアナリティカル・ソリューションズ事業で用いたものと同じプレイブック（手法）を活用しています。まさにそのプレイブックに従っています。ガイダンスにはまだ本格的に組み込まれていないのが、かなり早い段階で影響が出始めているこの180日計画です。

タイコ・ピーターソン

わかりました。追加質問として、Udit、マイクロバイオロジーについて話していただけますか？ 明らかに比較対象となる要因（comp factor）はありましたが、10%の成長は注目に値します。中国を除く（ex-China）部分でも2桁の成長を上げています。その事業を立て直すことへの自信についてお聞かせください。

明らかに、新しいBACTECも間もなく登場します。その分野の回復に対する自信について、お話しいただけますか。

ウディット・バトラ

Tycho、まずは背景となるコメントをさせてください。一歩引いて考えてみましょう。つまり、Watersは大量の規制対象用途に注力しています。それが私たちの存在意義です。

主要なブランドを取り上げ、スマートな商業的実行力と非常に意味のある新製品によって、分析科学事業において、成長率と利益率の両面で業界をリードする成長を実現しています。微生物学においても、未充足のニーズ（アンメット・ニーズ）が非常に大きい中で、同様のことを行うつもりです。私たちは素晴らしいスタートを切りました。微生物学は、大量の規制対象用途、そして大きな未充足のニーズという、分析科学と同じ特性を持っています。

DRG（診断群別定額払い方式）の逆風にもかかわらず、約5〜6%の成長という、非常に素晴らしいスタートです。下半期に入ると、ベースラインは容易になります。

ウディット・バトラ

FXiの立ち上げについては、非常に期待しています。これは、機器の買い替えによる収益シナジーだけでなく、基盤となる事業そのものを強化するものとなるはずです。非常にエキサイティングな時期であり、大きな未充足のニーズが私たちのチームを鼓舞しています。この事業が順調に成長していくものと期待しています。

オペレーター

次のご質問は、シティのパトリック・ドネリー様からです。

パトリック・ドナリー

皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。ウディット、従来のWatersの機器部門について一つ。LC-MSについては、かなり良い四半期だったようですね。

製薬について言及されていましたが、ACA政府部門も少し改善したように見えました。どのような状況だったのか、今四半期のバイオ医薬品に関する対話の動向について、もう少し詳しく教えていただけますか？また、ACA政府部門についても、どのような状況が見えているか教えてください。

ウディット・バトラ

もちろんです、パトリック。まず機器全体についてですが、LC-MSは再び1桁台後半の成長となりました。買い替えサイクルが依然として進行中であり、特に米国と欧州で好調に寄与しています。これは、新製品であるAlliance iSや、素晴らしいスタートを切ったXevo MRT、そして化学分野での好調な業績によって強化されています。

固有の成長ドライバーについても、GLP-1検査、バイオ医薬品への注力、インドのジェネリック医薬品などが、すべて機器の成長率に寄与しています。製薬そのものに関するご質問については、我々が見ている状況に非常に満足しています。先ほどタイコに話したことと同様です。私たちは、ダウンストリームの高ボリュームな規制対象プレーヤーです。

そこで素晴らしいトレンドが見て取れます。私たちはその領域に新製品を投入してきました。

ウディット・バトラ

全体では10%台半ばの成長、米州と欧州では1桁台後半の成長が見られ、欧州では先発医薬品が機器の買い替えを牽引しています。中国では、バイオテクノロジー、CDMO、そして中国国内で成長している新興の革新的な大手製薬企業に牽引され、50%を超える成長を見ました。インドはジェネリック医薬品の軌道を維持しています。製薬分野で起きていることについては非常に手応えを感じており、それが引き続き当社の強みの一つとなっています。

このカテゴリーにおいて、今年の残りの期間がどのような展開になるか、本当に楽しみにしています。

パトリック・ドナリー

なるほど、助かりました。では、BDについて一つ。数ヶ月間、皆さんが舞台裏で実務に携わってこられた今、振り返ってみて、第4四半期の業績未達のうち、経営陣の交代に伴う一時的な空白（エアポケット）であった部分はどの程度だとお考えでしょうか。私が伺いたいのは、実行力の改善なのか、それとも実際の市場の改善なのかという点です。

第4四半期から第1四半期にかけて何が見えており、今後の見通しはどうでしょうか。ありがとうございます。

ウディット・バトラ

はい。そうですね、所有権が移った後、チーム間での素晴らしい協力体制が見られます。統合計画はBDチームとWatersチームの間で策定されました。ある意味では、発表から完了（クロージング）までの期間があったことが有利に働きました。

その精査（デューデリジェンス）のおかげで、当四半期の、当社が所有した期間は非常に素晴らしいスタートを切ることができました。つまり、以前からWatersが見せてきた、高品質な案件パイプライン（ファネル）に注力する精査の姿勢です。私たちのパイプラインは、かつてないほど良好に見えます。その結果、予測精度も向上しました。

また、2つの新しい事業において価格戦略を実施しました。試薬レンタル契約や、中国でのローカライゼーションについても、驚くほど透明性が高く、協力的な取り組みが進んでいます。

ウディット・バトラ

180日計画自体は、各チームとの協力のもとで策定されました。エアポケット（需要の落ち込み）などに関するご質問については、そうした事柄を判断するのは非常に困難です。つまり、それは減退傾向にあった事業であり、単にそこに注力することにメリットがあるということです。申し上げたいのは、これら2つの事業はリーディングブランド、いわばカテゴリーを定義するようなブランドを持っているということです。

それらは大量かつ規制された環境にあり、我々のWatersのプレイブック（戦略）がそこで非常に有効であり、その影響が現れています。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのVijay Kumar様からいただきます。

ビジャイ・クマール

ありがとうございます。Udit、Amol、質問にお答えいただきありがとうございます。素晴らしい傾向にありますね、おめでとうございます。また、プレゼンテーションでの詳細な開示にも感謝いたします。

非常に助かりました。まず、第1四半期のBDの実行パフォーマンスについてお伺いします。BDの四半期全体の報告ベースの成長を見ると横ばいに見えますが、Watersの所有期間については5%増加しています。この四半期全体と所有期間の差分についてお話しいただけますか。

Watersの所有下でのパフォーマンスを助長した、出荷のタイミングといった要因はあったのでしょうか？これは営業日数の増加によるものですか？

ビジャイ・クマール

気になっているのは、以前のガイダンスでは、BDの成長は低シングルディジットの2%程度と想定していたかと思います。これは少しでも変更されましたか？

アモル・チャウバル

はい、つまり、ガイダンスを作成した際には、四半期の都合による数日の増加や、決算期に状況が乱れる可能性のある数日間なども考慮に入れていました。そのようにガイダンスを準備しました。チームの実行力については、物事がうまく進んでいると感じており、非常に誇らしく思います。180日間の成長活性化計画が実を結び始めており、それがこの4,000万ドルの大幅なビート（予想超過）につながりました。

これによって、下半期のガイダンスのリスクを軽減し、より現実的なものにすることができました。

アモル・チャウバル

下半期のポイント・オブ・ケアについては、平均的な水準ではなく、平均を大幅に下回る水準に設定しました。これにより、アウトパフォームするための多くの余地が生まれ、今年残りの期間に向けて素晴らしい状況を作り出すことができました。

ビジャイ・クマール

理解しました。日数に関する影響に言及されましたので、そのフォローアップです。コア・ウォーターズのオーガニック成長が11%とのことですが、日数を除いた実質的なオーガニック成長は何パーセントでしたか？下半期が6%とのことですが、これはコアのオーガニック成長ですか、それともBDを含むプロフォルマのオーガニック成長ですか？受注の強さについてコメントをいただけますか。なぜ下半期がもっと良くならないのか気になっています。

ありがとうございます。

アモル・チャウバル

つまり、営業日数の増加はリカーリング・レベニュー（継続収益）に寄与します。概算で、稼働日が4日ほど増えたことで、リカーリング・レベニューが約4%増加し、レガシー・ウォーターズ事業の総売上としては約2%の増加となりました。これを除いたとしても、ケミストリーが13%、サービスが14%成長しており、どちらも4%分を差し引いた後でも、過去の実績と比較して著しく高い水準で推移しています。これは、我々のチームが現場で非常にうまく実行できているためです。

ガイダンスの観点からは、レガシー事業の第1四半期の固定為替レートでの成長率は約9%であり、第4四半期に稼働日が4日ほど少なくなることを考慮して、下半期のリスクを軽減しました。

アモル・チャウバル

2、単に現在のマクロ環境のため、ですよね？ 下半期の組み込まれた一定為替レートでの成長ガイダンスは約6%です。我々のファネルにはそのような（ネガティブな）兆候が見られないため、非常に堅実な位置にいます。ファネルは非常に強力なままであり、我々は現在飛行している高度を維持し続けています。これにより、下半期に対して大きな自信を持っています。

ウディット・バトラ

はい。Vijay、その考えを締めくくるにあたってですが、年内の残り期間にかけて、基盤事業には素晴らしいモメンタムがあります。これは疑いようもありません。180日計画によって、買収した事業は素晴らしいスタートを切ることができました。

呼吸器系分野の逆風が解消されたことで、第2四半期からすでにベースラインが低くなっていることを忘れないでください。下半期については、DRG関連の逆風ももうありません。それに加えて、新規投入製品であるBACTEC FXi、バイオサイエンス部門のA7および試薬、そして顕在化し始めている収益シナジーが寄与します。年末に向けての体制（セットアップ）について、非常にポジティブに捉えています。

オペレーター

次のご質問は、WolfeのDoug Schenkel様です。

ダグ・シェンケル

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。まず競合について、2点あります。Udit、あなたのチームはライフサイエンス事業に新たなレベルの規律（ディシプリン）をもたらしています。

特筆すべき注目すべき競合他社の反応はありましたでしょうか。2つ目の質問は、貴社が現在、あるいは間もなくプライベート・エクイティ（PE）傘下の企業と競合することになる2つの製品領域についてです。一般的に、PE企業との競合はどのように異なるのでしょうか。また、これは事業にとって新たな機会を生み出すことになるのでしょうか。

ありがとうございます。

ウディット・バトラ

はい。Doug、素晴らしい質問をありがとうございます。おはようございます。Waters自身と競合についてですが、先ほど申し上げたことを繰り返します。

当社は、ボリュームの大きい規制環境に焦点を当てることに注力しています。そこでは成長要因（ドライバー）が非常によく理解されており、かつ消費志向であるため、過去数年間にわたり市場を上回る成長を遂げることができました。そうした環境において、当社は主要なブランドを保有しています。従来のWaters事業でもそうでしたし、現在はフローサイトメトリーのカテゴリーと試薬を定義するバイオサイエンス事業、および微生物学における診断ソリューション事業において、主要ブランドを有しています。

私たちは継承したブランドについて非常に手応えを感じており、成長、マージン、フリーキャッシュフローのいずれにおいてもWatersをリーグテーブル（業界順位表）のトップに押し上げたものと同じ実行規律をもたらすべく、懸命に取り組んでいます。

ウディット・バトラ

さて、PEプレイヤーによって買収された微生物学事業に関するご質問についてですが、価格設定に関してはかなり合理的なものになると考えています。当社は市場に多大なイノベーションをもたらしているため、競合するカテゴリーにおいて価格決定のリーダーとなっています。PEプレイヤーからも同様のことを期待していますが、懸念はしていません。現在、我々のチームは、他の何よりも未充足のニーズ、新製品の原理証明、および商業的実行に、より注力できる立場にあると考えています。

オペレーター

次のご質問は、Goldman SachsのEvie Koslosky様です。

イヴィ・コスロスキー

ご質問を受け付けていただきありがとうございます。コア事業から伺いますが、ケミストリーにおける10%台半ばの成長についてお聞かせいただけますか。これは、以前に提示された通年ガイダンスの約6%〜7%を大幅に上回っていると思います。この成長は今後どの程度持続するのでしょうか。

また、ケミストリーの通年ガイダンスの更新版はどうなりますか？

ウディット・バトラ

私から始めます。その後、アモルがガイダンスについて説明します。ケミストリー分野で起きていることについては、ただただ歓喜しているとしか言いようがありません。これは数年前に始まった取り組みで、研究開発費の70%から80%をバイオ分離に充てました。

新製品の絶え間ない投入が成長を牽引しています。これは昨年の後半に見られた通りです。現在、事実上すべての新規分子標的、特にバイオ医薬品は、まずウォーターズの製品を検討してから他へ移っています。我々の立ち位置については非常に手応えを感じています。

ウディット・バトラ

中長期的に見れば、これらすべてが下流へ波及しないと考える理由はありません。中長期的には、ケミストリーは従来の7%成長から、少なくとも9%〜10%成長へと転じるはずです。今年の残りの期間とガイダンスの前提条件については、アモルにコメントさせます。

アモル・チャウバル

はい。第2四半期には多少の前倒しがありましたが、これは昨年の第2四半期の決算説明会で概説した通りです。一般的に、昨年は品質管理（QC）部門において毎四半期素晴らしい2桁成長を達成したため、慎重な姿勢をとっています。念のため、今年の通期ガイダンスを6.5%程度に下方修正しています。

第1四半期に見られた13%の成長は実数値であり、今後も継続すると予想しています。6.5%というガイダンスを出している唯一の理由は、ベースラインが非常に強力であるため、慎重を期しているからです。

イヴィ・コスロスキー

ありがとうございます。買収した資産に関して、中国におけるフローサイトメトリーの製造を現地化するという決定についてお話しいただけますか？これはどの程度の投資に相当しますか？現地の競合状況はどうでしょうか？また、その地域における多国籍製薬企業の資金投入といった、市場の成長ドライバーの持続性はどの程度でしょうか？

ウディット・バトラ

はい、エヴィ、ご質問ありがとうございます。まずは包括的な観点から始めさせてください。中国の製薬業界は極めて好調です。数四半期前にもお話ししたかと思いますが、現在、大手製薬会社によってライセンス供与されるバイオテクノロジー分子の約3分の1が中国発です。

これがCDMO業界の成長を助け、また中国における完全統合型の革新的な製薬企業の誕生にもつながっています。当社の中国における製薬事業は50%以上成長しました。こうしたトレンドと強力な実行力の成果です。このような結果が可能になったのは、中国の素晴らしいチームが、あらゆる顧客に対応できるよう中国でのポートフォリオの現地化を主張し、それをまず分析科学事業において実現したからです。

ウディット・バトラ

バイオサイエンス部門についても同様の展開を予定していますが、現時点ではポートフォリオの現地化はあまり進んでいません。現在、急速なペースで進めています。蘇州に自社拠点があり、そこから開始する予定です。第3四半期には、現地化されたポートフォリオからの受注が見え始めるはずです。

中国におけるフロー事業には、輸出規制に関連するもう一つの逆風がありますが、統合計画中および取引完了後の現在、プロセスの劇的な合理化を図りました。実際、禁止措置が発効して以来、ここ数日間で過去最高数の受注が入っています。

ウディット・バトラ

エヴィ、分析科学部門が中国における業界成長の基準を確立できたのと同じ手法（プレイブック）を、バイオサイエンス部門でも展開していく予定です。

オペレーター

次のご質問は、Leerink社のPuneet Souda様からです。

プニート・ソーダ

はい。Udit、Amol、ご質問ありがとうございます。まず、価格と販売量の関係についてです。当四半期の成長のうち、どれくらいが販売量によってもたらされたのかについてお話しいただけますか？価格戦略（pricing initiatives）についてはかなりお話しされていましたが、BD事業における販売量の成長指標について、もう少し詳しく掘り下げて教えていただけますでしょうか。

競争状況や、いわゆる微生物学事業を考慮した上で、価格改定による追い風はどの程度持続可能なものでしょうか？

アモル・チャウバル

はい。レガシーなWaters事業については、約200ベーシスポイント強の値上げを行いましたが、これはここ数年の当社の実績と一致しています。BD事業については、約0.5%の値上げにとどまっており、これもBDの歴史的な実績通りです。これは通期のガイダンスにも織り込んでおり、過去の実績と変わりありません。

私たちは、BD事業をレガシーなWaters事業と同じ水準まで引き上げる非常に大きな機会があると考えています。Uditが概説した通り、すでにディール・デスク（価格承認プロセス）を導入しました。価格設定だけでなく、関税の軽減や試薬レンタル契約の遵守（compliance）など、非常に大きな機会の領域があると考えています。これらはすべて私たちが追求している機会ですが、現在のガイダンスには含まれていません。

ウディット・バトラ

はい。価格について、もう一点補足させていただきます。Puneet、バイオサイエンスおよび診断分野において、すでにレガシーなWaters事業で実施できたものと同様の価格設定ができている領域（pockets）があります。これをガイダンスに織り込んでいない理由は、単にその動きが展開され、あらゆる地域に浸透していくのを見極めたいと考えているからです。

非常に良い出発点であり、年が進むにつれて上振れ要因になると期待しています。

プニート・ソーダ

承知いたしました。では、コア事業についてですが、その勢いについてはおめでとうございます。LC-MS装置の買い替えサイクルにおいて、現在はどのような状況にあるのか知りたいと考えています。2027年に予想されていた買い替えサイクルのピークが前倒しされているような兆候は見られますか？2026年にそのピークが来る可能性はあるでしょうか？買い替えサイクルが現在どのような段階にあるのか伺いたいです。

アモル・チャウバル

はい。買い替えサイクルは非常に順調に進んでいます。既にお話しした通り、まずは大手製薬企業から始まり、次にCDMO（受託開発製造機関）が加わりました。CRO（開発業務受託機関）や中国のブランドジェネリック、一部のバイオテク企業など、装置群（fleet）が著しく老朽化しているにもかかわらず、まだ買い替えを行っていないプレイヤーが依然として存在します。

これにより、2027年まで良好な見通し（runway）が得られます。念頭に置いていただきたいのは、2021年と2022年は装置導入が非常に多かった年であり、それらの装置は2029年や2030年に買い替え時期を迎えるということです。そのため、「2028年あたりに需要の空白期間（air pocket）が生じるのではないか」と言う人もいるでしょう。まさにそこにおいて、リショアリング（製造拠点の国内回帰）の動向が作用します。

なぜなら、多くのリショアリングに伴う装置導入は、2027年後半から2028年いっぱいにかけて行われる可能性が高いからです。

アモル・チャウバル

状況は非常に良好です。リショアリングによる橋渡しがあることで、一つの装置買い替えサイクルから次のサイクルへと、シームレスに移行できると考えています。

オペレーター

以上で質疑応答を終了いたします。それではCasparにマイクをお戻しします。

キャスパー・テューダー

Layla、ありがとうございます。以上で本電話会議を終了いたします。今後開催されるイベントやカンファレンスで、皆様とお会いできることを楽しみにしております。