オペレーター

こんにちは。Wabtecの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。参加者の皆様は聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けます。質問をするには、トーン電話でスターを押してから1を押してください。質問を取り消すには、スターを押してから2を押してください。なお、本イベントは録音されています。

それでは、投資家広報担当副社長のKyra Yatesにマイクを渡します。始めてください。

キラ・イェーツ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Wabtecの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、社長兼CEOのRafael Santana、CFOのJohn Olin、および財務担当シニア・バイス・プレジデントのJohn Mastellerが出席しております。

本日のスライド資料は、決算発表資料および財務開示資料とともに、本日早朝に当社ウェブサイトに掲載されており、投資家情報（IR）タブからアクセスいただけます。我々が行っている声明の一部は将来予測に関するものであり、現在の世界情勢および当社のビジネスに関する最善の見解に基づいています。当社の将来予測に関する記述に関連する詳細なリスク、不確実性、および前提事項については、決算発表資料およびプレゼンテーション内の開示事項をご覧ください。また、非GAAP財務指標についても議論しますので、これらの指標を検討される際には、当社の開示事項および調整表を注意深くお読みいただくことをお勧めします。

それでは、Rafaelに代わります。

ラファエル・サンタナ

ありがとう、Kyra。皆様、おはようございます。Wabtecでは、ミッションクリティカルな輸送および産業技術の進展に注力しています。私たちは、お客様、株主、そして従業員のために、長期的な価値を促進し、複利的に高める、より効率的で高性能なグローバル・プラットフォームを構築することにコミットしています。

私たちは、現在進めている進展に鼓舞されており、第1四半期の業績を発表するにあたり、この戦略の実行に引き続き邁進してまいります。それでは、スライド4に移りましょう。まず、当社の事業のアップデート、今四半期に関する私の見解、および長期的な価値創造フレームワークに対する進捗状況について説明し、その後、Johnが財務状況について説明します。チームは、予想を上回るオペレーショナルな業績を達成し、強力な第1四半期を実現しました。

EPS（1株当たり利益）についても、為替変動や税金による非経常的利益の恩恵を受けました。

ラファエル・サンタナ

2025年末に得た勢いは、第1四半期のオペレーショナルな実行力、パイプラインの成約、および全体的な財務結果に明確に表れています。売上高は30億ドルで、13%増加し、調整後EPSは前年同期比で19%増加しました。当四半期の営業キャッシュフロー合計は1億9,900万ドルでした。受注残は引き続き主要な強みです。

12ヶ月の受注残は前年比13%増となった一方、数年間の受注残は300億ドルを超え、38%増となりました。これらの受注残の結果は、強力な見通しを提供し、当社の各事業における継続的な勢いを反映しており、戦略の実行に向けて有利な立場にあります。当社の財務状況は引き続き堅調です。私たちは資本配分フレームワークの実行を継続しており、株主のために長期的な価値を継続的に高めていくことを期待しています。

焦点をスライド5に移し、2026年のエンドマーケット予測について詳しくお話しします。

ラファエル・サンタナ

貨物市場における主要な指標は混在していますが、当社は事業全体の強さと回復力に引き続き勇気づけられています。国際市場では堅調な勢いが見られ、地理的な領域を問わず、機会のパイプラインは引き続き強力です。北米では、当四半期のカーロード（貨物積載量）は2%増加しました。この交通量の増加にもかかわらず、業界の稼働中の機関車フリートはわずかに減少しましたが、Wabtecの稼働中フリートは前年同期比で増加傾向にあります。

国際的には、カザフスタン、ラテンアメリカ、アフリカ、インドなどの主要市場において、カーロードは引き続き力強いペースで成長しています。インフラの拡張およびアップグレードのための多額の投資が、当社の国際的な受注パイプラインを支えています。北米の鉄道車両製造に目を向けると、新造車両の需要は前年比で減少しており、2026年は約24,000両と予測されています。これは2025年から22%の減少となります。

ラファエル・サンタナ

業界予測は前四半期から変更ありません。最後に、旅客鉄道（トランジット）部門に目を向けると、成長に向けたポジティブな基礎指標が引き続き見られます。欧州やインドなどの主要市場では乗車人員が増加し続けており、車両の拡張および更新のための公共投資のレベル向上に支えられ、車両メーカーにおける強力な受注残が見られます。次に、スライド6に移り、最近のビジネス獲得事例をいくつか紹介します。

当四半期中に、駆動システムおよびアフターマーケット部品に関する数十億ドル規模の数年間にわたる鉱山関連の受注を獲得しました。この獲得は、当社とお客様との密接な協力関係、ならびに当社の差別化された技術とライフサイクル・サポートの提供における強さを反映しています。北米では、MBTAとの間で2億1,000万ドルの数年間にわたる近代化プロジェクトを確保しました。これは、当社のイノベーション能力と、お客様の信頼性、効率性、およびライフサイクル価値を向上させるフリート規模のアップグレードを実現する能力を浮き彫りにするものです。

ラファエル・サンタナ

また、新製品の商用展開をサポートするための最初のEVO近代化製造を実行しており、イノベーションにおいても進展を続けています。これは、開発から商用化への移行、および今後数年間にわたって既設設備（インストールベース）全体にこの技術を拡大し始める重要な節目となります。旅客鉄道セグメントについては、ニューヨーク市交通局（New York City Transit）向けに川崎（Kawasaki）との間で5,400万ドルのブレーキおよび連結器の受注を締結しました。これは、当社の旅客鉄道ポートフォリオを強化する、最近のDowner買収のポジティブな影響をさらに裏付けるものです。

全体として、これらの成功は、当社がサービスを提供する市場におけるリーダーシップ、パイプラインの強さ、そしてお客様と当社のビジネスに有意義な結果をもたらすというWabtecチームのコミットメントを継続的に示しています。スライド7に移り、Johnに代わる前に、当社の買収戦略と歴史について簡単に説明したいと思います。

ラファエル・サンタナ

当社の戦略は、引き続き規律があり、ターゲットを絞り、長期的な価値創造の促進に焦点を当てています。2020年以来、当社は20件の買収を通じて45億ドル以上の資本を投入してきました。これらは主に、当社のポートフォリオを強化し、主要な産業技術企業としてのWabtecの地位をさらに強固にする、ボルトオンおよび隣接分野の機会を中心としています。これらの取引は非常に戦略的であり、当社の能力を拡大し、顧客関係を深め、当社の財務目標を達成しつつ、強力なシナジーの可能性をもたらします。

資本投入は、購入する資産の質と、株主に対する投資リターンに高度に焦点を当ててきました。私たちは、ポートフォリオの回復力を向上させ、長期的に収益性の高い成長を実現するために、忍耐強く、かつ厳選した取り組みを続けてきました。直近の買収であるInspection Technologies、Frauscher、およびDellnerに関しては、これらの事業はWabtecにおいて素晴らしいスタートを切っています。まだ初期段階ではありますが、当社の買収計画を上回る成果を上げています。

ラファエル・サンタナ

これらの買収案件の統合に関しては、引き続き非常に順調に実行できています。現在、私たちのチームは統合計画がしっかりと策定されている分野において着実な進展を遂げており、早期のシナジー実現についても予想通りに進捗しています。すでに初期段階のメリットが見え始めており、シナジーによるランレートでの節減額は、今後数年間で大幅に拡大するものと期待しています。全体として、当社のM&Aへのアプローチは、すべてのステークホルダーのための価値の複利的な増大を加速させつつ、持続的な収益成長の実現を目指した、再現可能な統合モデルに裏打ちされた、ターゲットを絞った高ROIC（投下資本利益率）の買収を実行することです。

それでは、今四半期の業績、セグメント別の結果、および当社の全体的な財務パフォーマンスのレビューに移るため、ジョンにマイクを渡します。

ジョン・オリン

ラファエル、ありがとう。そして、皆様、こんにちは。スライド8に移り、第1四半期の結果について詳しく説明します。おさらいになりますが、前四半期において、当社は今年上半期について、継続的なオーガニック成長と最近の買収による収益メリットを背景とした力強い増収が特徴になると予想していました。

さらに、2025年上半期の非常に高い比較数値（コンプ）を乗り越え、関税による大きな逆風に直面することから、2026年上半期にはマージンが緩やかに拡大すると予想していました。ラファエルが述べたように、第1四半期の営業実績は予想をわずかに上回りました。この業績には、低利益率のデジタル・プロジェクトからの撤退による影響が含まれており、これは当四半期に完全に反映されています。予想を上回る営業実績に加えて、予想を上回る営業外損益も記録しました。

このプラス要因は2つの領域で発生しました。

ジョン・オリン

第一に、その他収益が前年同期比で大幅に改善しましたが、これは主に当社の海外資産および負債に対する為替変動の影響によるものです。次に、実効税率において好ましいタイミングの要因がありました。当四半期の実効税率（調整後）は22.2%でした。通期の予想は引き続き約24.5%です。

さて、第1四半期の売上高は29億5,000万ドルであり、フレイト（貨物）部門とトランジット（輸送）部門の両方からの力強い貢献により、前年同期比で13.0%の増加となりました。為替の影響を除いた第1四半期の売上高は10.4%増でした。当四半期のオーガニック成長は、デジタル・ポートフォリオの撤退を反映しています。その影響を除くと、オーガニック成長は当社の第1四半期の予想通りでした。

当四半期のGAAPベースの営業利益は5億1,700万ドルでした。

ジョン・オリン

この増加は、主に売上高の増加によるものです。当四半期のGAAPベースの営業利益率は、最近の買収に伴う非現金支出の買収会計上の調整により低下しました。第1四半期の調整後営業利益率は21.9%で、前年同期比で0.2ポイント上昇しました。この緩やかな改善は、前年同期の高い比較数値、関税関連の逆風、およびデジタル・ポートフォリオの撤退にもかかわらず達成されました。

GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は2.12ドルで、前年同期比で12.8%増加しました。当四半期中、最近の買収に関連する買収会計上の調整および取引コスト、ならびにWabtecの業務をさらに統合し合理化するための統合およびポートフォリオ最適化の取り組みに関連するリストラ費用として、合計4,100万ドルの純税引前費用が発生しました。当四半期の希薄化後1株当たり調整後利益は2.71ドルで、前年同期比で18.9%増加しました。

ジョン・オリン

全体として、当四半期は当社の実行力の強さ、ビジネスの回復力、そして年が進む中での堅実なモメンタムを反映しています。スライド9に移り、製品ラインの詳細を確認しましょう。第1四半期の連結売上高は13.0%増加しました。設備販売は、前年同期比で52.5%増加しました。

これは、機関車の引き渡し増加とマイニング（採鉱）向け販売の増加によるものです。サービス販売は、予想通り近代化改修の引き渡し減少により17.3%減少しましたが、コア・サービス販売の成長によって一部相殺されました。第2四半期についても、近代化改修の引き渡し減少を背景に、設備販売の力強い成長と、前年同期比でのサービス収益の減少が続くものと予想しています。コンポーネント販売は、北米の鉄道車両製造の減退およびポートフォリオ最適化の取り組みによる減収により、前年同期比で6.3%減少しましたが、産業製品販売の増加によって一部相殺されました。

ジョン・オリン

デジタル・インテリジェンス販売は、前年同期比で75.7%増加しました。これは、検査技術およびFrauscherの買収による貢献によるものです。トランジット部門では、Dellner買収による四半期の一部期間の寄与と、製品およびサービス事業全体での成長により、売上高が17.8%増加しました。当四半期の為替の影響は、売上高に対して6.8ポイントのプラスとなりました。

スライド10に移ります。GAAPベースの売上総利益率は36.0%で、前年同期比で1.5ポイント上昇しました。当四半期の調整後売上総利益率は2.3ポイント上昇しました。GAAPベースの営業利益率は17.5%で、前年同期比で0.7ポイント低下しました。

調整後営業利益率は0.2ポイント改善し、21.9%となりました。営業利益率は、契約上の価格スライド条項によるコスト回収、生産性の向上、および統合による節減効果によってプラスの影響を受けましたが、製造コストの上昇、前年同期比での関税コストの増加、不利な製品ミックス、およびデジタル・ポートフォリオの撤退によって一部相殺されました。

ジョン・オリン

調整後およびGAAPベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は、主に買収に関連するSG&A費用により、前年同期比で増加しました。エンジニアリング費用は5,600万ドルで、主に買収の影響により前年同期比で1,000万ドル増加しました。当社は引き続き、現在のビジネスチャンスにエンジニアリング・リソースを投入していますが、より重要なのは、顧客の燃料効率、労働生産性、稼働率、および安全性の向上に焦点を当てた、主要なインダストリアル・テック企業としての未来に投資していることです。次に、スライド11でセグメント別の結果を見ていきましょう。

まずはフレイト部門から始めます。既にお話しした通り、フレイト部門の売上高は11.3%増と力強く推移しました。GAAPベースの部門営業利益は4億5,000万ドルで、営業利益率は21.3%となり、前年同期比で0.8ポイント低下しました。GAAPベースの営業利益には、最近の買収による2,400万ドルの買収会計上の調整と、統合およびポートフォリオ最適化の取り組みに関連するリストラ費用が含まれています。

ジョン・オリン

フレイト部門の調整後営業利益は5億5,000万ドルで、前年同期比で12.7%増加しました。フレイト部門の調整後営業利益率は26.0%で、前年同期比で0.3ポイント上昇しました。この増加は、売上総利益率が2.1ポイント上昇したことによるもので、売上高に対する割合として表示される営業費用の1.8ポイント増加によって一部相殺されました。この主な要因は、Inspection TechnologiesおよびFrauscherの買収による、より高利益率なビジネスへのミックスの変化によるものです。

最後に、フレイト部門の12ヶ月間の受注残は66億8,000万ドルでした。当社の12ヶ月間の受注残は10.1%増加し、251億8,000万ドルの複数年受注残は41.0%増加しました。スライド12に移ります。トランジット部門の売上高は17.8%増の8億3,500万ドルでした。

ジョン・オリン

為替の影響を調整すると、トランジット部門の売上高は11.0%増加しました。Dellner社の買収により、四半期の一部期間分の収益が加算され、売上成長に約5.8パーセンテージ・ポイント寄与しました。GAAPベースの営業利益は1億2,100万ドルで、これは当四半期の堅調な収益成長と営業利益率の拡大を反映しています。これらの好調な業績は、600万ドルの事業再編費用、および第1四半期のDellner社買収に関連する費用によって部分的に相殺されました。

調整後セグメント営業利益は1億3,800万ドルでした。売上高に対する調整後営業利益率は16.6%となり、売上高総利益率の向上により前年同期から2.0パーセンテージ・ポイント上昇しましたが、売上高に対する営業費用の増加によって部分的に相殺されました。最後に、当四半期のトランジット部門の12ヶ月の受注残高は25.7億ドルでした。当社の12ヶ月の受注残高は20.7%増加し、数年間の受注残高は26.4%増加しました。

それでは、スライド13の財務状況に移ります。

ジョン・オリン

第1四半期のキャッシュフロー創出額は1億9,900万ドルで、キャッシュ・コンバージョン率は40%となりました。前年同期のキャッシュフローである1億9,100万ドルをわずかに上回っており、今年度は堅実なスタートを切っています。当四半期末に20.9億ドルに達した流動性状況、および第1四半期末に2.3倍となった純有利子負債レバレッジ比率に示される通り、当社の貸借対照表および財務状況は引き続き非常に強力です。当四半期中に約10億ドルを投じたDellner社の買収資金を充当した後でも、当社のレバレッジ比率は規定の範囲である2〜2.5倍を維持しました。

当社は、株主のための利益を複利的に成長させることを期待し、リターンを最大化するために規律ある方法で資本配分を継続しています。当四半期中、当社は2億4,200万ドルの自社株買いを実施し、5,300万ドルの配当を支払いました。

ジョン・オリン

それでは、2026年度の財務ガイダンスについてお話しいただくため、ラファエルにマイクを渡します。

ラファエル・サンタナ

ありがとう、ジョン。それではスライド14に移動し、2026年度の見通しとガイダンスについて議論しましょう。全体として、チームは強力な第1四半期を実現し、オペレーション実績は当社の予想を上回りました。EPS（1株当たり利益）も、為替変動や税金による非営業的なプラス要因の恩恵を受けました。

重要な点として、事業全体を通じて当社の製品およびソリューションに対する潜在的な需要が引き続き見られます。その需要は強力なパイプラインに反映されており、12ヶ月および数年間の受注残高の双方が、将来の収益性の高い成長に対する明確な可視性を提供しています。当社のチームは、売上高の成長、マージンの拡大、および規律ある遂行に全力で取り組んでいます。こうした背景を踏まえ、従来の調整後EPSの中央値ガイダンスを引き上げ、現在は調整後EPSが10.25ドルから10.65ドルの範囲内になると予想しており、これは中央値で約17%の成長に相当します。

売上高ガイダンスに変更はありません。それでは、スライド15で締めくくりましょう。

ラファエル・サンタナ

本日お聞きいただいた通り、当社のチームは、強固で弾力性のある既設ベース、世界クラスのチーム、革新的なテクノロジー、そして顧客中心のアプローチに支えられ、当社の価値創造の枠組みおよび5カ年計画の遂行を継続しています。製品に対する堅実な潜在需要と、オペレーショナル・ディシプリン（業務の規律）への継続的な注力により、当社は会社の将来、および収益性の高い成長と長期的な株主価値を提供できる能力について自信を持っています。さらに、最近の買収案件は計画を上回るペースで推移しており、当社の財務状況を強化しています。Wabtec社は、今後長年にわたり持続可能で収益性の高い成長を推進するための能力と基盤を備えた、主要なインダストリアル・テクノロジー企業として、有利な立場にあると信じています。

以上をもちまして、今朝はお時間をいただきありがとうございました。それでは、質疑応答を開始するため、カイラにマイクを渡します。カイラ？

キラ・イェーツ

ありがとう、ラファエル。これより質疑応答に移りますが、その前に、電話会議に参加されている他の方々への配慮として、質問は1件の質問と1件の追質問に制限していただくようお願いいたします。追加の質問がある場合は、再度キュー（順番待ち）にお並びください。オペレーター、最初の質問の準備ができました。

オペレーター

最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのケン・ホークスター氏からです。どうぞ。

ケン・ホクスター

はい、ありがとうございます。おはようございます。ジョン、最近の通商拡大法232条の更新を踏まえた関税の影響緩和について、少しアップデートをいただけますでしょうか。その影響についてお話しください。

ここ数日、多くの質問を受けています。ビジネスへの影響についてです。ラファエル、注文に影響が出たのか、あるいは物事が停滞したのかなど、何が起きているのか、そしておそらく貴社にとってのコストへの影響についても話してほしいのですが。よろしくお願いします。

ラファエル・サンタナ

私から始めさせていただきます。詳細はジョンに説明させます。第一に、関税についてですが、現時点で発表されているあらゆる関税はガイダンスに含まれています。もう一点申し上げたいのは、収益に関しては影響は見られないということです。

ガイダンスは前回同時期と同様の内容を維持しています。私たちが目にしているのは、事業の執行力が向上していることであり、それが通期の利益率の引き上げというガイダンスに反映されています。ジョン？

ジョン・オリン

ありがとう、ラファエル。ケン、セクション232号に基づく関税制度の変更に関して市場で行われているあらゆる動きを見渡した際、これまでのあり方とこれからのあり方を比較すると、2つのことが思い浮かびます。第一に、違いはありません。財務的な観点からは、我々は概ねどちらでも変わりません。

第二に、管理的な観点からは、新しい関税制度の方が間違いなく管理がはるかに容易です。繰り返しになりますが、全体的な影響はありません。ラファエルが述べた通り、ガイダンスをご覧いただければわかるように、関税に関して把握していることはすべて織り込まれており、実質的には通常通りの業務です。我々は「4つの柱からなるアプローチ」による施策を継続しています。

ジョン・オリン

ラファエルが述べたように、成長の観点から前年比で見ると、これは非常に大きな逆風となりますが、チームはこれらの関税を緩和するために素晴らしい仕事をしてくれています。これまでお話ししてきた通り、これにはタイミングの問題が生じます。関税の影響により、上半期にはマージンへの圧力がかかるでしょうが、より安定した関税コストの時期に入り、昨年のコストが比較対象から外れる（ラップする）につれて、その圧力は下半期に解消される見込みです。ケン、関税をカバーするための計画については、順調に進んでいます。

ケン・ホクスター

ありがとうございます。見通し（アウトルック）について一点、追加で質問させてください。長期的な見通しは素晴らしいですね。すべてが順調で、バックログの成長も著しいです。

短期的な点について、メッセージングの意図を理解したいと考えています。中間値（ミッドポイント）を約0.20ドル引き上げられましたね。今四半期は多額の税務上のメリットがあったのだと思います。ジョン、あなたが話していた特別利益（below the line gain）もあります。

その2つを合わせると0.20ドルになるのでしょうか、それとも、コスト面で改善していることを伝えようとしているのか、例えば、税務が正常化されるのであって、それは（0.20ドルには）含まれないのか、といったことでしょうか。その見通しのメッセージングについて、もう少し詳細を理解したいと考えています。

ジョン・オリン

もちろんです、ケン。0.20ドルの増額については2つの要素を反映しています。考え方としては、その約半分、いわゆる0.10ドルがオペレーショナルな側面によるもので、残りの0.10ドルが非オペレーショナルな側面によるものです。ケン、その両方を見てみましょう。

オペレーショナルな面については、ラファエルが述べたように、予想をわずかに上回る結果となり、デジタル・プロジェクトの完了（exit）を管理できました。我々はそれについて、それが構造的なものだったのか、あるいはタイミングによるものだったのかといった点に立ち返って検証しました。コストはかなり上昇していますが、我々はより良い仕事をしています。通常行っているあらゆる施策（レバー）を通じて、コストをうまく管理できています。

ジョン・オリン

それを年間の残りの期間に適用し、それを現在見えているコスト上昇分と相殺しました。ケン、そのコスト上昇は主にインフレによるものです。価格スライド条項（price escalators）はありますが、その適用タイミングや、40%が価格スライド条項の対象外であるという事実により、コストが上昇しています。これは主に金属関連です。

銅、アルミニウム、鋼鉄の上昇が見られます。貴金属も上昇しています。銀も影響しています。輸送コストも上昇していますし、デジタル事業ではメモリチップにいくらかの圧力が見られます。

これらすべてを、第1四半期に実現した構造的な改善（それが年内の残り期間も継続すると考えています）と総括して合わせると、EPS（1株当たり利益）ガイダンス全体で0.10ドルの増額となります。

ジョン・オリン

ケンが指摘された通り、そしてまさに正しい考え方ですが、2つ目の要素である0.10ドルの非オペレーショナルな部分は、2つの要素によって駆動されています。一つは為替変動です。ケン、ここから為替が上がるか下がるかは分かりませんが、調整後ベースで2,300万ドル増加した「その他純利益」は、概ねそのまま維持されると考えています。これが正しいか間違っているかは分かりませんが、我々はそのように考えています。

税務の点については、今四半期は有利に働きましたが、通期では依然として24.5%の税率を予想しているため、実際には年内の残りの期間については、いくらかの逆風となるでしょう。非常に良いニュースとして、売上高予想は据え置いています。売上高は予想通りの結果となりました。

ジョン・オリン

これについては、売上高は据え置いており、今後、より良い形で会社を運営していくにつれて、収益性はさらに高まっていく、と考えるのが妥当だと思います。

ケン・ホクスター

ありがとうございます。お時間をいただき感謝いたします。お考えを聞かせていただきありがとうございます。

ジョン・オリン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのAngel Castillo様からです。どうぞ。

エンジェル・カスティージョ

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。ガイダンスの売上高の部分について、もう少し詳しくお話ししたいと考えています。なぜそれが据え置かれたのかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

受注残の強さや、受注・出荷比率（book-to-bill）の力強さが継続していること、四半期ベースおよび前年同期ベースで3四半期連続の力強い成長を見ていることを踏まえると、2026年度の売上高がどの程度確保されているかといった確信度に対する相殺要因があるのか、あるいは受注残を考慮した上で、据え置かれたガイダンスをどのように捉えるべきなのか、気になっています。

ラファエル・サンタナ

Angel、まず今年度を考える上での潜在的な逆風と追い風の要因について、いくつかコメントさせてください。逆風については、貨物車両の引き渡しが現在よりもさらに遅れる可能性がある点を挙げたいと思います。また、Johnが言及した投入コストのインフレについても、確かにあります。

ラファエル・サンタナ

電子部品は引き続き、確かに逆風となっていますし、陳腐化も同様です。その一方で、陳腐化についてからお話しさせてください。なぜなら、それは顧客向けのサブシステムの近代化を継続するという機会という観点で、当社にアップサイドをもたらす可能性があると考えているからです。今四半期の買収に関する強力なモメンタムが計画を上回っていることも、プラス要因だと考えています。

また、複数の事業部門にわたって新製品投入が勢いづいていること、そして既存プロジェクトにおいて追加的な需要が見られることも申し上げたいところです。中期的、あるいは長期的には、北米の設備投資（CapEx）の回復が挙げられるかもしれません。申し上げたいのは、こうした動向があるにもかかわらず、現在私たちは、関税という、この事業にとって2019年以来おそらく最も重大な財務上の逆風に直面しているということです。しかし、我々はうまく実行できており、それらを軽減することができています。

ラファエル・サンタナ

事業のモメンタムは強く、提示したガイダンスと長期予測の両方を達成する準備ができていると感じています。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かりました。関税の点について、少し明確にさせてください。通商拡大法232条は、実質的には貴社の関税予測に対して、ネットベースでは中立であるように聞こえます。以前、上半期が関税の観点から「痛みのピーク」になるとおっしゃっていましたが、第1四半期の売上総利益率は非常に堅調でした。

追加関税の展開や、その他の変更、あるいは貴社の想定や言及されたコスト、インフレなどを考える際、第1四半期の売上総利益率は、今年度の低水準（ボトム）と見なすべきでしょうか？ あるいは、四半期ごとの展開をどのように考えるべきでしょうか？

ジョン・オリン

ええ。Angel、2番目の質問にはいくつかの要素が含まれていますね。最初の部分は関税についてです。これまでもお話ししてきた通り、そして我々のチームはそれを非常によく予測できていると思いますが、そうですよね？ 関税が発生すると、それはまず在庫を経由し、その後在庫から出てきます（売上原価に反映されます）。

232条（の関税）が本格的に適用され始めたことで、昨年の初めから8月にかけて、我々の関税負担は増加しました。一貫して申し上げているのは、こうした影響が現れ始めるまでには約3四半期のタイムラグがあるということです。第3四半期から第4四半期にかけて、関税の絶対額が大幅に上昇し、指数関数的な増加を見せました。そうですよね？ 第1四半期に入っても同様の動きが見られます。

第2四半期には、絶対額としては横ばい（プラトー）になり始める見込みです。

ジョン・オリン

繰り返しになりますが、232条の影響は大部分が中立的であったため、それに対して大きな変化は予想していません。全体の関税が下半期に横ばいになるにつれ、ベースとなる部分がじわじわと上がっていくことになります。第3四半期に大量に増えるわけではありませんが、前年に関税を支払った第4四半期には、その動きがさらに見られるでしょう。繰り返しになりますが、我々はこれらを予測できていると考えています。

Angel、前述した通り、これは我々の利益率にとって向かい風となります。上半期は利益率を圧迫しますが、前年同期の影響を脱する（lapする）下半期には、その影響は解消されるでしょう。2番目の点は、あなたがペース（cadence）について話されたことです。

ジョン・オリン

前四半期、我々は、買収した企業、特にInspection Technologies社の買収による比較対象（lap）の影響により、下半期よりも上半期の方が高い収益成長を見せるだろうという話を詳しくしました。第1四半期において、まさにその通りの結果が出ていると思います。収益成長に関しては、計画通りです。2番目の点は、営業利益率が緩やかに成長すると述べたことですが、第1四半期には0.2パーセンテージポイントの上昇が見られました。

我々の現在の状況については非常に手応えを感じています。繰り返しになりますが、潜在的な好材料が少しあるため、それを反映してガイダンスを引き上げています。第2四半期、あるいは上半期の残りの期間についても、見解は全く変えていません。

ジョン・オリン

下半期については、上半期をかなり密接に反映（ミラー）するものと考えていただくのが良いと思います。第2四半期は、収益成長、利益率の成長、およびEPS（1株当たり利益）の面において、第1四半期に享受したオペレーショナルな利益を除けば、第1四半期をかなり密接に反映するものになるでしょう。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かりました。ありがとうございます。

ジョン・オリン

ありがとう、Angel。

オペレーター

次の質問は、Wolfe ResearchのScott Group様からです。どうぞ。

スコット・グループ

はい、ありがとうございます。おはようございます。受注残（バックログ）の強さについてですが、そのうちのいくらかは、単に一部の買収による受注残を前提としているのでしょうか、それともこれらはすべて純新規の受注なのでしょうか？ 最終的には、この受注残がどのように収益に結びつくのかを理解したいと考えています。第1四半期終了時点で13%増加しています。

今後を見据えた場合、年内の残りの期間において、ハイシングルディジット（8〜9%）程度のオーガニックな成長を実現する道筋はあるのでしょうか？

ジョン・オリン

ありがとうございます、スコット。その前半部分については私が回答し、その後、ラファエルが受注残全般に関して何か話をすると思います。第1四半期の受注残を見ると、非常に満足しています。その受注残には、モメンタム、つまり潜在的なモメンタムが見られます。

一見すると、特にDellnerの買収が追い風となっています。Dellnerの受注残は、他の会社の残りと非常によく似ています。スコット、12ヶ月の受注残を見ると、12.8%の成長率を記録しました。全社ベースでは、Dellnerがその約3パーセントポイントを占めています。

貨物ベースのみで12ヶ月間を見ると、トランジット（輸送）グループで見られた受注残の成長のうち、Dellnerが約12パーセントポイントを占めています。トランジットは20.7%増加しましたが、そのうち12パーセントポイントはDellnerによるものでした。

ジョン・オリン

数年間の受注残も非常に似ています。数年間の受注残を見ると、全社ベースで38.1%増加しており、そのうち約3.5パーセントポイントがDellnerによるものです。トランジットの受注残は26%増加しており、その約15.5%がDellnerによるものでした。

ラファエル・サンタナ

スコット、私が付け加えたい唯一の点は、私たちが現在持っている非常に強力な案件パイプラインについて、これまでしばらくお話ししてきましたが、私たちはそれを継続的に受注残へと転換しています。これは両方の地域において非常に強力なモメンタムであり、私たちが進展させている数多くのまとまった規模の案件でもあります。その一部は、私たちの設置ベースにしっかりと根ざしていると考えています。つまり、今後稼働していく車両（フリート）に対して、継続的な収益を確実に生み出すサービス契約のことです。

それはサービスパーツやアップグレードです。これはプラスの要因です。同時に、設備面においては、既存の契約の拡大を継続しています。市場における技術的な差別化を広げるにつれ、お客様が投資を行い、これらの契約の一部を延長されているのを目の当たりにしています。

その点において、私たちの全体的な設置ベースは成長し続けています。国際的には、ここでも引き続き強みが見られるでしょう。

ラファエル・サンタナ

アフリカ、オーストラリア、ブラジル、東アジアにおける貨物部門で確かにそれが見られます。トランジットにおいては、主にインドとヨーロッパだと考えています。最後のコメントになりますが、北米においては、全体的な車両更新は低調なままですが、コスト削減、効率性、サービス、および信頼性のために投資を行う非常に特定の顧客を継続的に目にしています。それが、今後も強力な機会を提供し続けると考えています。

スコット・グループ

わかりました。助かります。ジョン、第2四半期が第1四半期と同様であるというあなたのコメントについて、少し確認させてください。「第1四半期と同様」とおっしゃる際、それは270（百万ドルなど）のことを指しているのでしょうか、それとも税金やその他の収益を除いた場合の250のようなものを指しているのでしょうか。

正確に何を言おうとしているのか確信が持てなかったので、明確にしていただければと思います。

ジョン・オリン

スコット、全般的に申し上げますと、第2四半期は、収益成長、マージン成長、および絶対的なEPS（一株当たり利益）の観点において、繰り返される予定のない非経常項目を除けば、第1四半期の財務実績と非常によく似たものになる見込みです。第1四半期と同じ範囲内になるでしょう。

スコット・グループ

わかりました。大変助かりました。皆さん、ありがとうございます。感謝いたします。

ジョン・オリン

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、シティグループのベン・モア氏からです。どうぞ。

ベン・モール

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。12ヶ月の受注残と複数年の受注残について伺いたいのですが、第1四半期に12ヶ月の受注残が13%増加した点について、お考えをお聞かせください。これらは通常、例えば、おおよそ1〜2四半期のうちにオーガニック成長へと転換されるという認識でしょうか？12ヶ月を超える受注残は前年同期比で50%増加しています。

これは2027年に向けてどのように売上高に転換されていくとお考えでしょうか？その多くは2027年第1四半期に流入すると見てよいのでしょうか？

ジョン・オリン

ベンです。すみません、ベン、ジョンです。

ベン・モール

ああ、ジョン。

ジョン・オリン

特に12ヶ月の受注残と複数年の受注残についてですが、私たちが常に強調しているのは、これらにはかなりの変動性があるということです。これらは直線的かつ直接的な関係にあるわけではありません。12ヶ月の受注残に関して、その例をお話ししたいと思います。12月期の四半期で終わる過去2年間において、12ヶ月の受注残の成長率は、低いときで1.4%、高いときで14.5%でした。

これらを平均すると約8%になりますが、これはまさにその2年間の売上高成長率と一致しています。1ヶ月や2ヶ月の遅れで転換されると言うつもりはありませんが、時間の経過とともに、それは当社の売上高成長を模倣する（追随する）ことになります。あるいは、少なくとも売上高成長の70%をカバーすることになります。

ジョン・オリン

変動性があると考えておりますし、常に直線的、あるいは直接的なつながりが見えるわけではありません。現在の状況については、非常に手応えを感じています。複数年に関しては、1年半や2年の契約もあれば、7年といった契約もあり、非常に答えにくい問題です。複数年に関して受け止めていただきたいのは、非常に良好な成長が見られるということであり、これはラファエルがこの1年間、国際的なパイプラインに関して話してきた内容でもあります。

ジョン・オリン

お伝えしたいのは、世界中の市場および北米の更新市場が非常に好調であり、顧客が当社の機器を求め、当社がそれを提供しているということです。そして、複数年の受注残が300億ドルを超えていることから、現在、将来に対する良好な予見性を得られています。

ベン・モール

ありがとうございます。非常に助かります。フォローアップとして、デジタル・ポートフォリオの売却を除けば、第1四半期のオーガニック成長は実際には計画通りであったと言及されました。それはおおよそ、5%程度のミッドシングル・ディジット（1桁台半ば）になると推測されます。

ミッドシングル・ディジットを達成するための、2026年残りの期間におけるオーガニック売上高見通しのペースについてお話しいただけますか？また、それ（成長率）を異なる方向に動かし得る、他の予定されている売却はありますか？ 2つ目の質問ですが、アルストムの最近のガイダンスに関する調査（poll）について多く質問を受けています。彼らの社内およびサプライヤーのボトルネックが、ノルウェーでのドアおよび空調（HVAC）契約を含む、Coradiaプラットフォームのランプアップに影響を与えているという件です。これによる支払いの遅延の可能性について、見通しや見解をお聞かせいただけますか？

ジョン・オリン

質問の前半部分については私が回答し、アルストムについてはラファエルから話させていただきます。ベン、いいえ、我々はオーガニック成長に関する四半期ごとの推移（ペース）についてはお答えしておりません。これは主に、我々の大型機器の性質と、それらがいつ出荷される予定かによって決まるためです。平均を少し下回ることを予想している四半期もあります。

あなたが適切に指摘された通り、通期ではオーガニック成長は1桁台半ばの範囲になると予想しています。これは、すべての四半期が5%になるという意味ではありません。出荷状況に応じて変動します。ポートフォリオ最適化プログラム以外で、第1四半期に見られたような（事業の）撤退は、他には想定しておりません。

よろしいでしょうか。

ジョン・オリン

我々は、複雑性を軽減し、収益性を向上させ、注力すべき事項に投資するという、この会社の基盤を強化するための取り組みを継続していきます。今回のデジタルプロジェクトはそれらに該当するものではなく、第1四半期に撤退いたしました。それが過去のものになったことを嬉しく思っています。全体として、当該プロジェクトを除外すれば、今四半期のオーガニック成長は順調であり、通期でもオーガニック成長は1桁台半ばの範囲になると引き続き予想しています。

ラファエル・サンタナ

ベン、アルストムに関するあなたの具体的な質問についてですが、第一に、個別の顧客に関する事項についてはコメントを控えさせていただきます。お伝えできることは、輸送部門における我々のビジネスの大部分は、輸送事業者との間で行われているということです。我々は、いわゆるミッション・クリティカルおよび安全性に不可欠なシステムを提供しています。それらはブレーキ、連結器、ドアといったものです。

公共交通機関への投資を継続している政府からの、引き続き強い需要とコミットメントを目の当たりにしています。プロジェクトの遅延は現実として存在しており、それはコロナ禍において増幅されました。我々のチームは、それをうまく管理し続けてきたと考えています。そうは言っても、顧客向けには引き続き記録的な受注残（バックログ）を維持しており、納期遵守の向上、品質の向上、コストの改善に向けて、引き続き顧客とパートナーシップを築いています。

我々のチームは、そのように進展し、うまく管理し続けています。

ベン・モール

お時間と洞察をいただき、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのジェリー・レヴィッチ様です。どうぞ。

ジェリー・レヴィッチ

はい。こんにちは。皆様、おはようございます。

ラファエル・サンタナ

おはようございます。

ジェリー・レヴィッチ

ラファエル、ジョン、こんにちは。過去数年間、国際的な受注が順調に伸びています。現在進行中の入札やテンダー、および皆様の予測に基づき、本年後半における国際事業の受注機会（ブッキング・オポチュニティ）がどのようなものになると予想されているか、お聞かせいただけますか。

ラファエル・サンタナ

ご質問ありがとうございます。機会についていくつか挙げますと、海外市場は非常に力強い状況にあり、それは導入済みベース（installed base）に支えられているという私の冒頭のコメントに関連しています。我々が追加したフリート（車両群）や、それらのサービスを提供する必要性、サポートを提供する必要性について考えてみてください。その観点からは、継続的な収益（recurring revenue）は非常に強力です。

もちろん、ここで述べたいくつかの地域とも結びついており、それらの一部が継続的に成約（conversion）していくことを期待しています。それはそれだけに限定されません。機器面について考えれば、これも私が言及した通りで、追加ユニットの導入に関心を持つ顧客との、既存契約の拡大に実質的に結びついています。当社がより高度な技術的差別化を提供することで、その分野でも進展していると考えています。

ラファエル・サンタナ

ここで強調すべき重要な点は、現在、受注残（backlog）が過去最高水準にあるにもかかわらず、案件のパイプラインは引き続き強力であるということです。引き続き、ここでの高い成約率を期待しています。完全に平準化されることはありません。非常に大規模な注文による、いわゆる「塊感（lumpiness）」が伴いますが、それはポジティブなものであり、12ヶ月の受注残に反映されています。

また、将来に対する可視性（visibility）も、2019年以来、非常に高まっています。これにより、事業基盤（footprint）を拡大し続けるための強力な基盤が得られると考えています。

ジェリー・レヴィッチ

ラファエル、その点についてですが、明らかに出荷は変動（lumpy）することがありますが、カザフスタン、ギニア、およびいくつかの大規模鉱山会社における契約の立ち上げ（contract ramps）に基づくと、書類上では、既存の契約だけでも2026年と比較して、国際市場における納入は2027年も増加することになりそうです。そのように考えてよいでしょうか？あるいは、受注残に関するコメントや、出荷に向けた契約タイミングのステップアップが見られることを踏まえ、2027年の納入を考える上で、インドでの生産減少や、他に留意すべき変動要素はありますか？

ラファエル・サンタナ

はい、2027年についてのコメントを始めるのはまだ時期尚早です。お伝えできることは、当社のビジネス管理方法は、いわゆる「マルチイヤー・カバレッジ（数年間にわたるカバー率）」に基づいており、12、18、24、そして36ヶ月にわたる見通し（visibility）を実質的に見ています。それが継続的に強化されており、時間の経過とともに持続的な収益を伴う成長を達成し続ける能力に対し、私たちの自信を強めています。これは、単年度だけでなく、当社が提供してきた長期的なガイダンスとも非常に整合しています。

これは、当社にとって最も高い可視性です。

ジェリー・レヴィッチ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのタミ・ザカリア様からです。どうぞ。

タミ・ザカリア

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。質問は鉄道そのものに関するものではありません。船舶用エンジン、あるいは鉄道以外での発電に使用可能な機関車の、LNGまたは天然ガス仕様のものがあるかどうか、改めて教えていただけますか？お聞きした理由は、最近、例えばデータセンターへの電力供給のために、産業用から船舶用エンジンメーカーへの転用を見かけるようになったためです。

単なる好奇心ですが、貴社の機関車や船舶用エンジンを産業用の発電目的で使用したいというビジネス上の問い合わせは受けていますか？

ラファエル・サンタナ

いくつかコメントさせてください。まずは船舶用についてです。船舶用に適合するエンジンは確かにあります。Tier 4に準拠しており、ニッチな市場で展開しているもので、そこで引き続き顧客をサポートしています。

発電について言えば、その点に関して発電が可能なエンジンはもちろんあります。タミさん、それに関連して、非常に限定的かつ特定の機会は見えていますが。また、機関車について考えれば、それは実質的に、列車を動かす牽引電動機（traction motors）に電力を供給する「車輪の上の発電機」です。そこにおいても、非常に限定的かつ特定の機会を見ているという状況です。

タミ・ザカリア

承知いたしました。助かります。ひとつ手短に追加で質問させてください。今四半期の機器部門の売上高は50%以上増加しています。

年内の残りの期間について、どのように考えるべきか詳細を教えていただけますか？今後3四半期にわたって成長は不規則（lumpy）になるのでしょうか、あるいはモデリングを行うにあたって、どのように捉えるべきでしょうか？

ジョン・オリン

はい、タミ、ジョンです。忘れないでいただきたいのは、これは当社の新型機関車が機器グループに計上され、近代化（modernizations）がサービスグループに計上されるという事実によるものであるということです。機関車を連続して生産する場合、当社は同じ顧客、同じモデルを継続することを好みます。そのため、時折このような入れ替わりが見られることになります。

1年前の上半期では、サービス部門が非常に好調で、機器部門は減少していました。それは単に、昨年の最初の2四半期は、下半期よりも近代化案件（mods）を多く実施していたためであり、下半期にその逆転が見られました。

ジョン・オリン

当社の前半期については、新型機関車の増加に伴い機器グループがより強い成長を見せ、サービス側はやや低くなる、と捉えてください。それは下半期にはいくらか落ち着くでしょう。全体としては、全世界ベースでの近代化と機関車の合計は増加すると予想していますが、一方で北米においては、通年ベースで近代化と機関車の合計はわずかに減少すると予想しています。ラファエルが先ほど述べたように、機器グループとサービスグループの間でこのような不規則性が見られるため、それらをより一体として見る必要があります。

ラファエル・サンタナ

タミ、私がここで付け加えたい唯一の点は近代化についてですが、以前も申し上げた通り、それは減少しています。大幅に減少しており、二桁減少しています。その主な要因は北米市場によるものです。

タミ・ザカリア

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスティーブン・フォルクマン様からいただきます。どうぞ。

スティーブン・フォルクマン

こんにちは。おはようございます。おそらく同じ質問になるかと思いますが、少し異なる聞き方をさせてください。受注残（backlog）、特に12ヶ月の受注残を見ると、そのシナリオではサービス部門が回復していくように聞こえます。

それがマージンにどのように影響すると考えるべきかを知りたいと考えています。追い風になると想定していますが、何か詳細を伺えれば幸いです。

ジョン・オリン

スティーブ、概して、当社の受注残全体を見ると、現在の受注残には通常、昨日よりも多くの利益が含まれています。それに関して言えば、はい、現在生成している受注残は、過去と比較してより高い収益性を示しています。それこそが私たちが毎日取り組んでいることであり、当社が機器に付加している価値が、その受注残に反映されているのです。繰り返しになりますが、12ヶ月の受注残には変動やばらつきが見られるでしょうが、第1四半期については、12.8で推移していることを非常に嬉しく思っています。

為替影響を除くと、約1パーセントポイントです。デルナー（Dellner）の部分を除くと、約3ポイントです。当社は依然として8%〜8.5%の範囲内にあり、今後の見通しについても手応えを感じています。

スティーブン・フォルクマン

わかりました、ありがとうございます。少し切り口を変えますと、売上総利益率は改善しているようですが、一方で営業費用への投資も行っているとお見受けします。その見通しはいかがでしょうか？SG&A（販売費及び一般管理費）のレバレッジが効き始めるのはいつ頃になると予想すべきでしょうか？

ジョン・オリン

それについて少しお話ししましょう。当四半期、売上総利益率は2.3パーセントポイント上昇しましたが、売上高対SG&A比率は1.2パーセントポイント上昇しており、スティーブ、差し引きで20ベーシスポイントの上昇となりました。売上総利益率を押し上げている要因は、生産性向上とリーンの浸透に対する、継続的かつ大幅な注力です。確かに、Integration 3.0は好調に推移しており、ポートフォリオの最適化と、より選択的なアプローチをとっています。

これが全社的なトップライン（売上高）を支えています。売上総利益率におけるもう一つの要因は、M&Aが平均よりも高い水準で行われているという事実です。これについては、年間を通じて恩恵を受けています。そして3つ目の要素、スティーブ、それは私が「買収ミックス」と呼んでいるものです。

ジョン・オリン

そうです。年間を通じて、約8億ドルの売上がミックスされています。Inspection Technologies社とFrauscher社から得られる売上は、どちらも売上総利益率が高い一方で、SG&Aも高いという利益構造を持っています。これらがミックスされることで、現在見られている売上総利益率の上昇を促していますが、同時に売上高対SG&A比率の上昇も促しています。

第2四半期もまた力強い四半期になると考えています。なぜなら、EVIDENT社がまだ前年同期比で非常に良好な比較対象となる時期だからです。第3四半期の初めにInspection Technologies社を買収したため、その成長は少し落ち着き始め、実質的にはFrauscher社が成長を牽引することになるでしょう。これは、全体的なP&L（損益計算書）における構造的な変化といえます。

スティーブン・フォルクマン

わかりました、ありがとうございます。

ラファエル・サンタナ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、サスケハナ（Susquehanna）のハリソン・バウアー様です。どうぞ。

ハリソン・バウアー

こんにちは、ご質問をお受けいただきありがとうございます。少し視点を戻しまして、ラファエルさん、あるいはジョンさんにお伺いしたいのですが、北米および特に国際的な市場における、新型および改造機関車の両方の競争環境について評価していただけますでしょうか。競合他社からの競争圧力はあるのか、また、北米の鉄道事業者が将来的な潜在成長へと転換していく必要がある中で、どのような選択肢を検討しているのかについてお聞かせください。ありがとうございます。

ラファエル・サンタナ

第一に、市場の競争は非常に活発です。その点は強調しておきたいと思います。特定の競合他社に関する具体的なコメントは控えさせていただきます。当社は、顧客におけるシェア・オブ・ウォレット（顧客内シェア）を継続的に獲得しており、それは当社のプラットフォームが持つ技術的リーダーシップを継続的に拡大させていることの賜物です。

それは単にテクノロジーや新製品だけでなく、効率性、安全性、可用性を大幅に向上させることで、これらの資産の一部を使い続ける能力も含まれます。それが継続的に提供されています。市場は非常に活発です。受注率を継続的に向上させるために、懸命に取り組んでいるところです。

ハリソン・バウアー

ありがとうございます。フォローアップとして、今年後半のEVOプラットフォームの商用化の助けもあり、下半期のサービス収益の成長に何らかの恩恵が見込めるか、また、今年通年のサービス収益が前年比で成長できるかとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ラファエル・サンタナ

私の考え方を述べさせていただきます。我々は、テクノロジースタック全体に見られる状況に非常に満足しており、勇気づけられています。これには、あなたが説明されたEVO Advantageプログラムが含まれます。我々は、モダナイゼーション（近代化）の観点から、ここで大きな機会を解き放つことを期待しています。

それは、単に皆様がご覧になったモダナイゼーションのストーリーを継続することだけでなく、それをさらに増幅させることです。私が「オートメーションとデジタル」と呼ぶものにおける進歩についても考えています。これには、今年中に承認を得る見込みである「ゼロ・トゥ・ゼロ（zero to zero）」のようなものも含まれます。これを次世代のポジティブ・トレイン・コントロール（PTC）と結びつければ、我々はアドレス可能な市場（獲得可能な市場）を再定義し、拡大していると考えており、それが将来の収益性の高い成長をさらに後押しするでしょう。

技術的な観点から、もう一つ強調しておきたいのは、ハイブリッド・バッテリー電気プログラムにおいて力強い進展を遂げているということです。

ラファエル・サンタナ

前四半期に、ニューヨーク市交通局（New York City Transit）との合意を最近延長したことについてお話ししたかと思いますが、これは我々に新たな機会を開くだけでなく、まさに、我々が追求できるアドレス可能な市場を再定義し、拡大させるものです。これはビジネスにとってポジティブなことです。それはサービスを支えることになりますが、ビジネス全体における我々の機会を再定義することになります。

オペレーター

次の質問は、KeyBanc Capital MarketsのSteve Barger氏からです。どうぞ。

スティーブ・バーガー

はい、ありがとうございます。いくつか手短にお伺いします。セクション232に関して、ルール変更による実質的な財務的影響はないとおっしゃいました。これは、最終生産の供給方法に関して、より「ローカル・フォー・ローカル（現地生産・現地調達）」へとシフトしたからでしょうか、それとも、製品ミックスが国境を越える際の計算上の結果なのでしょうか？

ジョン・オリン

スティーブ、それは両方の側面があると考えています。ミックス（製品構成）は中立的ですが、我々はそれらの関税を軽減するために多くの取り組みを行ってきました。総関税はかなり負担となりますが、純ベースで見れば、当社のオペレーション担当者が素晴らしい仕事をしてくれました。その点において、関税制度の変更によって劇的な変化が生じることはありません。

全体として、軽減策と、セクション232によるトップラインまたは総関税の変化の2つを相殺（ネット）すると、中立となります。

スティーブ・バーガー

了解しました。Dellnerを（買収して）数ヶ月が経過しましたが、公共交通機関の案件を販売する能力において、同社が何をもたらしてくれるのか、また、時間の経過とともに公共交通機関の利益率にどのような影響を与えると考えておくべきかについてお話しいただけますか？

ラファエル・サンタナ

1番目の、どの領域で製品を展開するかという点から始めます。その観点からは非常にポジティブです。それはテクノロジーの機能によるものです。それがもたらす信頼性です。

ここで我々が目にしているのは、顧客シェアにおける「シェア・オブ・ウォレット（顧客内シェア）」を獲得できる領域を増幅させる機会だと考えています。伝統的にはそれほどビジネスを行っていなかった数社の顧客に対して、すでに浸透し始めています。これはポジティブなことです。コスト・シナジーの実行についても順調です。

これは、スペクトルの両端において、ビジネスをより良く運営し、計画していたコスト・シナジーを実行するという機会であり、その一方で、この文脈では計画していなかった成長シナジーを推進するという機会でもあります。我々はこれらの一部について、引き続き非常に前向きに捉えています。

ラファエル・サンタナ

その案件パイプラインの構築をさらに拡大し、それを受注、それらのケースでは複数年契約へと転換していく機会も、我々にはあると考えています。

ジョン・オリン

スティーブ、これは間違いなくトランジット部門の利益率を押し上げるでしょう。我々はDellnerを会社全体の平均よりも高い水準で買収したこと、そして会社全体の平均はトランジット部門の平均よりも高いということを忘れないでください。これはトランジット部門の利益率にプラスの影響を与えることになります。

スティーブ・バーガー

承知いたしました。ありがとうございます。

ラファエル・サンタナ

ありがとうございます。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉のために、進行をKyra Yatesに戻したいと思います。

キラ・イェーツ

デイブ、ありがとうございます。そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。