VSTS（ヴェスティス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

お待たせいたしました。間もなく会議を開始いたします。サポートが必要な場合は、いつでも「0」を押してください。チームのメンバーが対応させていただきます。

Vestis Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点ですべての参加者の接続が完了しました。プレゼンテーション終了後に質疑応答の時間を設けます。それでは、Fellum AdvisorsのStefan Neelyに進行を代わります。

始めてください。

ステファン・ニーリー

ありがとうございます、オペレーター。皆様、本日はお電話でのご参加ありがとうございます。

本日、私と共に進行を務めますのは、社長兼最高経営責任者（CEO）のJames Jay Barber、および暫定最高財務責任者（CFO）のAdam Bowenです。また、最高執行責任者（COO）のBill Sewardも参加しております。JamesとAdamが準備されたコメントを行い、その後に質疑応答の時間を設けます。Jamesに進行を代わる前に、本日の議論には将来の事業および財務上の期待に関する将来予想に関する記述が含まれていることを皆様にお知らせいたします。

1995年私券証券訴訟改革法は、そのような将来予想に関する記述に対する民事訴訟からのセーフハーバー（免責）を提供しています。実際の結果は、証券取引委員会（SEC）に提出された定期報告書に記載されているリスクを含む、さまざまなリスクや不確実性により、本日の将来予想に関する記述で予測されたものと大きく異なる場合があります。法律で義務付けられている場合を除き、当社は将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。さらに、本電話会議では特定の非GAAP財務指標についての議論が含まれます。

これらの指標と最も近いGAAP財務指標との調整表は、当社の四半期決算プレスリリースおよび対応する補足資料に含まれており、ir.vestis.comでご覧いただけます。それでは、Jamesに進行を代わります。

ジェームズ・ジェイ・バーバー

ありがとうございます、Stefan。そして皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。当社は、規律ある実行と、事業変革の枠組みへの明確な注力を通じて、2026年度を開始しました。

第1四半期に、当社の3つの柱である「オペレーショナル・エクセレンス」、「コマーシャル・エクセレンス」、および「ネットワークと資産の最適化」において達成した内容についてご説明したいと思います。その前に、当四半期の財務実績について簡単にお話しします。調整後EBITDAは7,000万ドルで、収益性の低点であった2025年度第4四半期から、前四半期比で改善しました。この改善は、まさに当社の変革によって達成しようとしていることであり、コスト曲線を改善させ、人員とネットワークの活用度を高めるための施策による、初期の具体的な進展を反映しています。

それでは、事業変革の第1の柱である「オペレーショナル・エクセレンス」に移ります。当社のようなルートベースで資産集約型のビジネスにおいて、オペレーショナル・エクセレンスは基本から始まります。つまり、一貫したサービスと、毎日確実に稼働するネットワークです。プラントにおいて優れた実行ができれば、生産性が向上し、サービス品質が向上し、ネットワーク全体で営業レバレッジを効かせることができます。

第1四半期には、お客様にとって最も重要な先行指標において進展が見られました。オンタイム配送は2025年比で300ベーシス・ポイント改善しました。プラントの生産性は7%向上し、顧客からの苦情は前年同期比で12%減少し、第1四半期の週平均失注額は第4四半期から15%減少しました。これらは単なる統計ではありません。

オペレーショナル・エフィシェンシー（運用効率）と収益性の先行指標です。これらのメリットは、顧客維持、ポンドあたりのコスト低下、およびより強力な営業レバレッジとして現れると期待しています。これは、ネットワークがより良く稼働することで、より確実に顧客にサービスを提供でき、適切な成長のためのキャパシティを創出できるため、勢いを生む種類の進展です。今後、営業レバレッジは、価値創造のための主要なスコアカードとなります。

第1四半期には、2025年度第1四半期と比較してポンドあたりのコストが0.02ドル改善しましたが、これは現在の数量およびミックスのレベルにおいて、調整後EBITDAで約1,000万ドルの改善に相当します。この傾向は年間を通じて継続的に改善していくと考えています。はっきりさせておきますが、これは単一四半期の取り組みではありません。これは、四半期ごとに優れたパフォーマンスを生み出すための、再現可能なプロセスと責任ある文化を構築することなのです。

当社のオペレーション上の優先事項を鑑み、最高執行責任者のBill Sewardに本日同席を依頼しました。彼は、準備されたコメントの終了後の皆様からの質問に対し、当社のオペレーション実行と主要な優先事項に関する追加の背景説明を行う準備ができています。

第2の柱である「コマーシャル・エクセレンス」に移ります。第1四半期において、当社は戦略を実行し、収益の質を向上させるために必要な意思決定支援ツールの導入を進めました。この取り組みは、より強力な商業的エンゲージメント、より有利な製品ミックス、戦略的な価格設定モデル、およびより良い顧客浸透のための基盤を築くものです。また、関係性を深め、時間の経過とともに浸透を拡大するのを助けるための市場開発担当者の導入を含め、地域レベルでの顧客エンゲージメントの強化も開始しました。

このアプローチは、成長のさせ方や価値の創出のさせ方に、より多くの規律をもたらし、チームがミックス、価格設定、および顧客へのサービス提供方法について情報に基づいた意思決定を行えるようにすることで、組織をVestisの価値成長へとシフトさせる助けとなります。

第3の柱は「ネットワークと資産の最適化」です。第1四半期、当社は市場調査を実施し、収益性を高く保ちながら成長し、長期的に顧客に確実にサービスを提供できる最良の機会がどこにあるかを分析しました。加えて、資産フットプリントを最適化するための一環として、複数の非中核資産の売却に向けた積極的なマーケティングを行っており、非中核資産の売却益は負債の返済に充てる予定です。

一歩引いて全体を見渡すと、第1四半期の重要な要点は、より良い商業的およびネットワーク上の意思決定を行うために必要な分析的基盤を構築しながら、オペレーションの一貫性を向上させているということです。これこそが、このビジネスに内在する営業レバレッジを解き放つ方法であると考えています。また、当社のビジネス全体で行動を推進する意思決定者と、より深くつながるためのステップも踏んでいます。上場以来初めて、当社の主要なリーダーに対し、営業レバレッジについて教育を行うため、ここ本社にて対面による包括的なトレーニングプログラムを実施しました。

第2四半期に向けては、すでに進行中のオペレーショナルな進展を直接的な基盤として、価格設定および製品ミックス戦略を前進させ始めています。当社は引き続き、ポンドあたりのコストという視点でビジネスを管理していきます。なぜなら、そこが営業レバレッジが最も明確に現れる場所であり、ポンドあたりのコストが1ペニー改善するごとに、現在の総数量およびミックスのレベルにおいて、調整後EBITDAが約500万ドル相当になるからです。期待はしていますが、強調しておきます。

私たちはまだ変革の初期段階にあります。長期的に一貫した価値創造を推進できるよう、今、基盤を築いているところです。

まとめとして、第1四半期に進展があったことを嬉しく思います。今後は、Vestisを「ペニーズ・ビジネス（わずかな利益を積み重ねるビジネス）」として運営していきます。ミックス、価格設定、配送、プラント、およびSG&A（販売費及び一般管理費）における、小さく規律ある決定の複利効果こそが、持続可能で収益性の高い成長と株主価値を構築する方法です。それが正しく実行できれば、財務パフォーマンスを向上させるだけでなく、経済的裏付けのある持続可能な方法でビジネスを成長させ、雇用を創出することができます。

それが基準であり、当社のチーム全体の焦点です。それでは、財務の詳細について説明するためにAdamに代わります。

アダム・ボーウェン

ありがとうございます、James。皆様、おはようございます。第1四半期の売上高は6億6,340万ドルで、2025年比で2,040万ドル、すなわち3%の減少となりました。レンタル収入は1,790万ドル減少し、直接販売は270万ドル減少しましたが、カナダ事業に関連する通貨への為替のプラスの影響から20万ドルの利益があり、相殺されました。

重要なのは、売上高は減少したものの、当社のマーケットセンターを通じて処理されたポンド数で測定した場合、総数量は横ばいであったということです。しかしながら、それらのポンドの製品ミックスは前年同期比で大きく変化しました。数量を測定するために、当社はプラントによってカテゴリーおよびサブカテゴリーレベルで処理されたユニフォームおよび職場用品の重量をポンドで算出しています。当社総売上高の約95%は、処理されたポンドの数量に反映される製品に関連しています。

そして、他の職場用品のサブカテゴリーにおいて、タオルやエプロンのような、ユニフォームよりも処理コストが大幅に高い、リネンに近い製品への大きなシフトが見られました。売上高の構成比（金額ベース）では、ユニフォームから職場用品へのシフトは前年同期比でわずか1%でしたが、数量ベースの製品ミックスはより劇的に変化しており、これは全体の処理量は安定しているにもかかわらず、収益の質の低下とトップラインにおける営業レバレッジの制限を意味しています。製品ミックスの変化は、ポンドあたりの売上高に0.04ドル、つまり3%のマイナスの影響を与え、これは約2,000万ドル、すなわち前年同期比の売上高減少額の全額に相当します。

極めて単純に言えば、Vestisは販売数量の減少を経験したわけではありませんが、2026年に処理したポンドの収益の質が前年よりも低かったため、ポンドあたりの売上高も低くなり、それが当社の戦略的な事業変革の開始前に実施されていた他の商業的な慣行と組み合わさったことで、総売上高にマイナスの影響を与えました。収益の質およびポンドあたりの売上高を向上させることは、Jamesが先ほど述べたコマーシャル・エクセレンスの優先事項に直結しています。当社の収益に関する焦点は、より強力な意思決定支援ツールと、時間の経過とともに価格および顧客浸透に対するより戦略的なアプローチに裏打ちされた、より有利な製品ミックスを推進することです。これらの取り組みを年間を通じて継続して実行していくことで、四半期ごとの前年同期比の売上高の変化は、通期の売上高ガイダンスに沿って縮小していくと予想しています。

サービスコストは、商品コストと配送コストの減少が組み合わさり、前年同期比で300万ドル減少しました。前述した製品数量ミックスの変化に関連してプラントコストは前年同期比で増加しましたが、12月の平均週次プラントコストは11月と比較して3.7%の改善が見られました。これは、Jamesがコメントの中で述べたプラントの生産性向上に関連した財務的な改善です。SG&Aは、報告ベース（総額ベース）で同期間に約90万ドル減少しました。

しかし、2026年度は、SG&A費用は、当社の戦略的な事業変革に関連する約780万ドルの第三者サポートコストと、550万ドルの退職金の影響を受けました。これらの項目を調整すると、当社は総営業費用を改善するために積極的な行動をとった結果、SG&Aは前年同期比で約1,100万ドル、すなわち12%減少しました。

ポンドあたりのコストは前年比で0.02ドル改善しました。ここで測定されるコストとは、調整後EBITDAに直接影響を与える営業費用を指します。現在の数量および製品ミックスのレベルにおいて、ポンドあたり0.02ドルは、調整後EBITDAで約1,000万ドルに相当し、これは前年同期比の売上高減少額2,000万ドルに対して相殺されたコストの額です。

第1四半期の調整後EBITDAは7,040万ドルで、調整後EBITDAマージンは10.6%でした（前年は8,120万ドル、すなわち11.9%）。第1四半期の調整後EBITDAマージンは、2つの四半期を比較した場合、全体的な数量およびポンドあたりの売上高が一定である中で、ポンドあたりのコストが約0.01ドル低下したことにより、2025年度第4四半期よりも150ベーシス・ポイント高くなっています。第1四半期の単独の実効税率は25.3%でした。2026年度の通期の実効税率は25%から30%の範囲になると予想しています。

次に、キャッシュフローと貸借対照表に移ります。当四半期中、営業キャッシュフローは3,800万ドル、フリーキャッシュフローは2,800万ドルを創出しました。これには、調達およびサプライチェーン機能内で行われたより規律ある措置によって在庫にプラスの影響を与えた、運転資本の改善による1,270万ドルの利益が含まれています。念のために申し上げますと、当社の2026年度フリーキャッシュフローのガイダンスは、運転資本の影響を考慮しない（ニュートラルな）ものでした。

運転資本の改善を除外すると、当社の2026年度第1四半期のフリーキャッシュフローは1,560万ドルとなり、年間を通じて均等に配分される通期ガイダンスの5,000万ドルから6,000万ドルの範囲と一致します。

第1四半期の資本投資は940万ドルでした。これは、プラントで行っている産業用洗濯機器への投資のリードタイムが長いため、当四半期の基準目標である1,500万ドルを下回りましたが、これらの投資は2026年度を通じて今後の四半期に入ってくる見込みです。2026年度の強力な営業キャッシュフローである3,800万ドルは、前年同期比で3,390万ドルの増加、フリーキャッシュフローでは同期間に3,900万ドルの増加を意味します。運転資本管理の改善は、前年同期比で2,700万ドルのキャッシュフロー改善に寄与しています。

戦略的な事業変革の影響を受けたフリーキャッシュフローを見ると、2026年度中に、第三者費用として900万ドルのキャッシュ、退職金として560万ドルのキャッシュを支出しました。これらの変革関連のキャッシュ支出を除外すると、調整後フリーキャッシュフローは4,300万ドルであり、これは当社のビジネスの強力なキャッシュ創出能力を反映しています。

貸借対照表については、第1四半期末時点で、純有利子負債は12億9,000万ドル、銀行借入の元本残高は11億6,000万ドルでした。これにはリボルビング・クレジット・ファシリティの1,900万ドルが含まれており、2025年比で700万ドル減少しました。流動性ポジションは強力で、2028年まで負債の満期はなく、利用可能な流動性は3億1,700万ドル（未利用のリボルバー枠2億7,500万ドルと手元資金4,200万ドルを含む）あります。当社の資本配分戦略は、強力なバランスシートを維持し、デレバレッジング（負債削減）に確固たる焦点を当てながら、高リターンの機会に資本を配分することです。

当社の慎重なバランスシート管理と運転資本への取り組みは、ビジネスをサポートするためのより強力な基盤を提供しています。Jamesが述べたように、当社は複数の非中核資産の売却に向けて積極的にマーケティングを行っており、すべて不動産処分プロセスのさまざまな段階にあります。非中核資産の売却益は負債の返済に充てる予定です。現在の営業四半期である第2四半期中に、デレバレッジングの措置が行われると予想しています。

本日、当社は2026年度の見通しを再確認します。通期の売上高は、52週ベースで2025年度と比較して横ばいから2%の減少になると引き続き予想しています。また、2026年度通期の調整後EBITDAは2億8,500万ドルから3億1,500万ドルの範囲となり、第2四半期から四半期ごとに5%ずつ連続して改善すると引き続き予想しています。さらに、資本支出が概ね2025年と一致すると仮定した場合、2026年度のフリーキャッシュフローは5,000万ドルから6,000万ドルの範囲になると引き続き予想しています。

通期のフリーキャッシュフローのガイダンスに関しては、運転資本は通期ベースで概ね横ばいになると引き続き予想しています。それではオペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答の時間となりました。最初の質問はBarclaysのJohn Ronan Kennedy様からです。どうぞ。

ジョン・ロナン・ケネディ

はい、おはようございます。ご回答いただきありがとうございます。ポンドあたりの売上高が2.8%減少しましたが、これは従来の商業慣行のミックス要素によるものだと考えています。これが年間を通じてどのように推移すると予想すべきか、確認させていただけますか？また、多くの要因があることは承知していますが、これを改善するための価格設定やミックスの施策、あるいは商業的イニシアチブのうち、最も重要なドライバーは何でしょうか？そして、それがいつ頃結果に転換して現れると考えるべきでしょうか？

アダム・ボーウェン

はい、Ronan、Adamです。ご質問ありがとうございます。年内の残りの期間に関しては、通期ベースで2025年度比で横ばいから2%の減少になると予想されます。今朝、そのガイダンスを再確認しました。

したがって、一般的には、ガイダンスの中間値に向けて取り組む中で、年間を通じてポンドあたりの売上高に一貫した傾向が見られることを期待してください。最も重要なレバー（手段）については、ここでJamesに詳しく話してもらいますが、ミックスの転換、戦略的な価格設定、および彼が詳細に説明するいくつかの他の取り組みに焦点を当てていくことになります。

ジェームズ・ジェイ・バーバー

ありがとう、Adam。ええ、計画は今年を通じてポンドあたりの売上高を向上させることです。その多くはタイミングに基づいたものになります。我々はすでに第1四半期から開始しています。

計画を支えるために、ポンドあたりの売上高を向上させる取り組みを、四半期ごとに継続していきます。ただ、あえて手短に言わせてもらえば、私はポンドあたりの売上高を単独では見ません。ポンドあたりのコストと組み合わせて見ています。それが極めて重要です。

なぜなら、それがこのビジネスにおける「良好なポンドあたりの売上高」の基準を再設定することになるからです。ですから、今後も継続的に適応させていきます。

ジョン・ロナン・ケネディ

ありがとうございます。感謝いたします。次に、四半期ごとのEBITDA成長の想定についてですが、残りの各四半期について、四半期比で5%の調整後EBITDA成長をガイダンスとして提示されていたと記憶しています。いくつかの主要な指標について触れていただきましたが、それらが四半期ごとにどのように展開していくと予想すべきでしょうか？また、繰り返しますが、その四半期ごとの進展を支える最も重要なオペレーショナルおよびコマーシャルな想定は何でしょうか？それに対する上振れまたは下振れのリスクがあれば、併せて教えてください。

アダム・ボーウェン

はい。ローナン、調整後EBITDAのガイダンスに関して、それが年間を通じてどのように推移していくかについて少しお話しできます。2026年度については、通期ベースで2億8,500万ドルから3億1,500万ドルの調整後EBITDAをガイダンスとしています。ですので、四半期ごとに計画を立て、その5%の四半期ごとの改善を見ていくと、第2四半期、第3四半期、第4四半期と連続して、調整後EBITDAに現れる差異が見えてくるはずです。

また、ジェームスが言及したポンド当たりのコスト計算に立ち返れば、その数値に到達できるでしょう。もちろん、年間を通じて見込まれる増分的な上昇（インクリメンタル・アップリフト）を算出するために、差分を計算する際は、2025年度第4四半期の期末レートをベンチマークとして使用してください。明確にしておきますと、第4四半期から第1四半期への変化は約500万ドルです。我々の変革による年度内の利益は4,000万ドルであることを念頭に置いてください。

そのうち500万ドルは、2四半期間におけるポンド当たり0.01ドルの改善による第1四半期の成果として現れています。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのステファニー・ムーア様からです。どうぞ、ラインは開いています。

ステファニー・ムーア

おはようございます。ご質問ありがとうございます。まずは、全般的なマクロの観点、あるいは顧客需要の観点から、どのような状況が見えているかについてコメントいただけますでしょうか？マクロ的な観点から指摘できるような、全体的な需要の減速や減少などはありますか？お聞かせいただければ助かります。ありがとうございます。

アダム・ボーウェン

ステファニー、アダムです。それについて少しお話しできます。当社は、前年と同様に引き続き同じ主要な垂直市場（バーティカル）に集中しています。したがって、マクロな垂直市場の集中度に変化は見られません。

需要の減退も全く見られません。また、冒頭の説明でも述べた通り、当社のボリューム（取扱量）は、ポンドベースで前年並みに推移しています。つまり、ポンド当たりで見れば、昨年と同じ量の業務をネットワークに投入しています。違いは、ミックスの変化（構成の変化）であり、これは我々の変革における「コマーシャル・エクセレンス」の側面の一部です。

ジェームズ・ジェイ・バーバー

ステファニー、ジェームスです、付け加えさせてください。この変革を開始した現時点では、当社のビジネスにおいてマクロの概念は極めて二次的なものだと考えています。すべてのステークホルダーのために、必要な成長ができるよう、この基盤を正しく構築することが重要です。短期的には、それがこのビジネスにおけるいかなるマクロ要因よりも重要になります。

私はそのように考えています。

オペレーター

承知いたしました。よく理解できました。それでは、それを引き継いで私のフォローアップの質問に移らせていただきます。ジェームス、直近の、おそらく1年ではなく、およそ9ヶ月間を振り返ってみて、現在進行中の変革について、これまでの進捗をどのように評価されますか？予定より先行していますか、それとも予定通りですか？また、次の、仮に12ヶ月間を考えると、オペレーションの観点からどこに最大の変化が見られるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ジェームズ・ジェイ・バーバー

いくつかありますので、話を二分させてください。後半では、ビル・スーワードにオペレーションについても少し話させます。スポーツで例えるなら、もし野球であれば、今はまだ第1イニングにいると言えるでしょう。現状はそういうところです。

これは四半期ごとに継続的な動きであり、「ポンド当たりのコスト改善」と「ポンド当たりの収益改善」の組み合わせになります。このビジネスには、その背後に幾層もの機会が存在しており、だからこそ冒頭のコメントで、価値はビジネスに組み込まれている（embedded）と申し上げたのです。価値はそこにあります。私たちは、今後それを解き放つ（アンロックする）計画です。

それら両方のレバーを活用することになります。だからこそ、我々はビジネスに営業レバレッジをもたらそうとしており、それによってその成果を測定できるようにします。それでは、ビルに、工場生産におけるオペレーションのサービス指標の一つについて、現状を少し話させます。

ビル・スワード

はい。ジェームス、ありがとうございます。あなたの質問に対する私の考え方は、サービスはコストや1単位あたりの収益とも共にあるということです。つまり、私たちが変革に注力して以来、前月比で連続的に見ているのは、コスト面でより良い成果が得られており、そして当社の顧客や株主にとって極めて重要なことですが、サービスレベルもそれに伴って推移しているということです。

ですので、ジェームスに同意します。間違いなく、まだ初期段階です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウィリアム・ブレアのティム・マルヴァニー様からです。どうぞ、回線は開いています。

ティム・マルヴァニー

ジェームス、アダム、ビル、おはようございます。いくつかのコストKPIについて詳しく伺いたいと思います。工場の生産性指標についてですが、これは7%の増加を示していました。加工ポンド数で測定しているようですが、何あたりの加工ポンド数でしょうか？1時間あたりですか？それとも1日あたりですか？その点について理解を助けていただけますか——

ビル・スワード

遮ってしまい申し訳ありません。稼働時間あたりです。その考え方としては、以前はいくつかのツールや仕組みが導入されていましたが、活用が不十分であったと言えます。先ほど申し上げたように、生産性レベルを毎日確認できる非常に高い可視性、またサービスレベルを毎日確認できる可視性を持って、これに注力しています。

これにより、単にコストを抑えるだけでなく、サービスを維持し、同時に顧客への成果を向上させるようにしています。

ティム・マルヴァニー

わかりました。では、その工場の生産性の7%の改善は、ポンド単価コストで見られる0.02ドルに直接関連しているのでしょうか？それらの概念を結びつけて説明していただけますか？また、それらの効率性の向上をもたらした取り組みについても少しお話しいただけますか？そして、洗浄ライン（wash alley）の効率性を目標水準まで引き上げるというこの道のりにおいて、現在はどのあたりに位置しているとお考えでしょうか？

ジェームズ・ジェイ・バーバー

ジェームスです。いくつかまとめてお答えします。あなたの質問の筋道も、まさに私たちが全体として進もうとしている方向性ですので、好ましいものです。最初の質問は、それが0.02ドルに関連しているかという点でしたが、答えはノーです。

第1四半期においては、関連していません。しかし、12月から動き始めたという点も述べています。そこから動き出し、これまでのところ、今後の展開においてより大きな影響を与えるようになっています。数字に表れてくるはずです。

ですので、第2四半期においても、今後のポンド単価コストのペースは加速しています。これについては疑いの余地がありません。もう一つの側面として、長年のUPSでの経験から、時間測定を行い、これらすべての事項に取り組むエンジニアの軍団が後ろに控えていたという点があります。私の意見では、Vestisはすでに、ネットワーク内の各拠点を実際に把握し、「何が良い状態か」「100%効果的な拠点とはどのようなものか」を定義するための非常に優れたテクノロジーを保有していました。

ただ、それらを統合してこの変革モードへと移行させ、ポンド単価コストに変換するまでには至っていなかっただけであり、現在まさにそれを行っているところです。ですので、その成果はあらゆる段階で現れるでしょう。私たちは拠点の最適化を継続していきます。それによってさらなるキャパシティが生まれ、ネットワークを通じてそれらのポンド（処理量）を流すことで、成長のためのさらなる能力が開かれることになります。

アダム・ボーウェン

ジェームスが述べたことに一点付け加えさせてください。私たちがポンド単価コストを算出する方法についてですが、資料をご覧いただければ分かるとおり、それは調整後EBITDAに直接影響を与えるコストであり、本質的には、調整後EBITDAのための加算項目（add-backs）で調整された営業費用です。その計算方法を見ていただければ、何がポンド単価コストを動かしているのかが分かるはずです。

オペレーター

ありがとうございます。次はゴールドマン・サックスのジョージ・トング様です。どうぞ、回線は開いています。

アンナ（ジョージ・トン代理）

皆さん、こんにちは。ジョージの代理を務めるアンナです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。確認させてください、もし聞き逃していたら申し訳ありませんが。

その7,500万ドルのうち、第1四半期にいくら実現されましたか？また、年度の残りの期間におけるコスト削減実現のペースについては、どのように考えるべきでしょうか？そして、そこにおけるプラス要因とマイナス要因は何でしょうか？また、フォローアップとして、オープンデータ市場において牽引力（トラクション）の高まりが見られるかどうか、また、そのホワイトスペースにおける成長は昨年と比較してどのような傾向にありますか？ありがとうございます。

アダム・ボーウェン

はい。アンナ、アダムです。まず質問の前半にお答えし、その後、正しい回答ができるよう、フォローアップの質問をもう一度繰り返していただきます。では、7,500万ドルに関するペースについての点についてです。

まず、7,500万ドルは通期の数字であることを念頭に置いておいてください。これは、当社の2027年度のトランスフォーメーション（変革）後に実現される予定です。したがって、2026年度は年度内で4,000万ドルとなり、その4,000万ドルが、その後は通期ベースで7,500万ドルとなります。4,000万ドルに至る経緯については、基本的には第4四半期と比較して第1四半期がどの位置に到達したかによって決まります。

それは約500万ドルの増分です。これは、先ほど申し上げたポンドあたり0.01ドルのものです。これにより、第2四半期から第4四半期にかけて段階的に発生する、4,000万ドルに到達するための追加の削減額が3,500万ドルとなります。フェーズイン（段階的な導入）の計算方法としては、第1四半期からの第2四半期の5%のアップリフト（上昇）を、第4四半期の出口レートである6,500万ドルから差し引きます。

これにより、およそ900万ドルとなります。そして第3四半期には1,300万ドルとなり、第4四半期もおよそ同程度となるため、それが（期間を通じて）発生していくことになります。これは非常に助かります。また、明確にしておきますと、この電話会議や質疑応答で先ほどお話しした通り、これは主にポンドあたりのコスト削減に焦点を当てたものとなります。

アンナ（ジョージ・トン代理）

完璧です。非常に助かります。ありがとうございます。質問の後半については、アンブランド（無銘柄）市場、例えばより多くのプログラマー市場への浸透において、牽引力（トラクション）の高まりが見られるかどうか、また、それらホワイトスペースにおける成長は皆様にとってどのような傾向にありますか？

アダム・ボーウェン

はい。アンナ、素晴らしい質問ですね。ありがとうございます。我々の新規事業側においては、依然として概ね、40%がノン・プログラマー、60%がプログラマーであり、そこに劇的な変化は見られません。

ジェームズ・ジェイ・バーバー

アダムの回答に付け加えさせていただきます、ジェームズです。準備された発言の中で申し上げました通り、我々は成長モデルにマーケット・デベロップメント・レプリゼンタティブ（市場開拓担当者）を導入しています。明確に言って、彼らは顧客がいる最前線により近い人員を配置することになり、成長方程式の両側面、つまりノン・プログラマーと既に業界にいる層の両方を成長させ続けることに注力していきます。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議の質疑応答を終了いたします。これより、締め括りの言葉のためにステファン・ニーリーに進行をお戻しします。

ステファン・ニーリー

ニッキ、ありがとう。そして、本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。皆様のお時間と、Vestisへの関心に感謝いたします。ご質問がございましたら、ir.vestis.com までお気軽にお問い合わせください。

次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、Vestis Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。お電話を切断してください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。