VRRM（ベラ・モビリティ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。Verra Mobilityの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日進行を務めさせていただきますLizと申します。この電話会議は録音されています。

それでは、本日のプレゼンテーションを、Verra Mobilityの投資家向け広報担当バイスプレジデントであるMark Zindlerにお渡しいたします。Zindlerさん、お願いいたします。

マーク・ジンドラー

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Verra Mobilityの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、市場終了後に発行されたプレスリリースで発表された業績、および弊社ウェブサイトの投資家情報セクション（ir.verramobility.com）でご覧いただける決算プレゼンテーションに基づき、お話をさせていただきます。

本電話会議には、Verra Mobilityの最高経営責任者（CEO）であるDavid Roberts、および最高財務責任者（CFO）のCraig Contiが同席しております。まずDavidが準備された発言を行い、続いてCraigが話し、その後、質疑応答の時間とさせていただきます。経営陣は本電話会議の中で、将来の出来事や期待、予想される将来のトレンド、および当社の予想される将来の業績に関して、将来の見通しに関する記述を行う場合があります。これらの記述は将来の業績を保証するものではなく、予測が困難なリスクや不確実性を伴うものであることにご注意ください。

マーク・ジンドラー

実際の結果は、さまざまなリスク要因により、将来の見通しに関する記述で投影されたものと大きく異なる場合があります。これらの要因については、当社のSEC提出書類に記載されています。将来の見通しに関する記述に関する注意事項については、当社の決算プレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションをご参照ください。本電話会議で行われる将来の見通しに関する記述は、現時点における当社の信念および仮定に基づいており、将来の見通しに関する記述を更新する義務を当社は負いません。

最後に、本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標に言及することがあります。これらの非GAAP指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、決算リリース、四半期決算プレゼンテーション、および投資家向けプレゼンテーションに含まれており、これらすべては弊社ウェブサイト（ir.verramobility.com）でご確認いただけます。それでは、Davidに交代いたします。

デイビッド・ロバーツ

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。まず第1四半期の業績の簡潔な概要を述べ、続いて当社の事業セグメント、業務上の進捗、および年内の見通しについて解説いたします。全体として、2026年の堅実なスタートとなる第1四半期の業績に満足しております。

売上高（トップライン）の結果は内部の期待に沿ったものであり、いくつかの主要な成長領域において勢いを強めつつ、上振れと収益性を示しました。Verra Mobilityは、輸送をより安全で、スマートで、よりコネクテッド（接続された）ものにするためのテクノロジー・ソリューションを提供するという当社のミッションに、引き続き揺るぎなく取り組んでおります。このミッションが、組織全体における当社の戦略と実行の指針となっています。業績の詳細をお話しする前に、当社の戦略について改めてお話しさせていただきます。

当社の戦略は「安全（Safe）、スマート（Smart）、コネクテッド（Connected）」というテーマを中心としています。

デイビッド・ロバーツ

これは、当社の競争優位性と、当社が成長機会を見出している領域を概説する枠組みです。「安全（Safe）」については、当社設立以来の礎となってきましたので、言うまでもありません。昨年、道路安全におけるポジティブなモメンタムが見られましたが、交通死亡事故や衝突事故を劇的に減少させるには、まだ長い道のりがあります。「スマート（Smart）」とは、輸送システムに運用上のインテリジェンスをもたらし、お客様にとってより効率的で信頼性の高いものにすることです。

「コネクテッド（Connected）」については、後ほどコマーシャル・サービスについてお話しする際に詳しく説明しますが、断片化された輸送システムや、接続されていないネットワークを統合することに関するものです。当社は、お客様が「安全、スマート、コネクテッド」な課題を解決し、すべての人にとっての全体的なモビリティ体験を向上させるお手伝いをするための、良好なポジションにあると確信しております。

デイビッド・ロバーツ

財務業績に話を移しますと、当四半期の総売上高は2億2,400万ドルとなり、当社のコア事業セグメント全体での着実な需要を反映し、内部の期待に沿ったものとなりました。調整後EBITDAおよびマージンは、1月と2月の天候による遅延があったものの、ニューヨーク市でのカメラ設置が予想を上回ったこと、および当四半期の貸倒費用が減少したことなどが主な要因となり、内部の期待を上回りました。この業績は、規律ある実行と業務効率への継続的な注力を強調するものです。それでは、セグメント別の業績について、当四半期に際立って貢献したガバメント・ソリューションズ（政府向けソリューション）からお話しします。

受注（ブッキング）においては強いモメンタムが見られ、第1四半期中に最大1,300万ドルの新規契約を獲得しました。赤信号、速度超過、工事区域、移動バスレーン、およびスクールバスの製品ラインナップにおける取り締まりプログラムを含め、ポートフォリオ全体で主要な獲得がありました。

デイビッド・ロバーツ

直近12ヶ月間の新規受注総額は約7,100万ドルに達し、継続的な需要とパイプライン全体にわたる高い成約率を反映しています。自治体による自動交通取り締まりソリューションの導入拡大に後押しされ、引き続き健全な活動レベルが見られます。これらのプログラムは、ドライバーの行動を変え、道路の安全性を向上させる能力があるため、魅力的です。さらに、これらのプログラムは長期的な継続契約（リカーリング契約）であり、将来の収益源に対する高い可視性を提供し、長期にわたる持続的な成長を支えます。

実際、国家道路交通安全局（NHTSA）からの最新の報告では、2025年の交通死亡事故が6%以上大幅に減少したことが示されており、私たちは活力を得ています。これは安全対策が機能している素晴らしい兆候であり、「安全、スマート、コネクテッド」の流れに沿って、自動取り締まりの継続的な導入が安全性に大きな影響を与え、最終的には人命を救うことにつながると信じております。

デイビッド・ロバーツ

業務の観点からは、主要な戦略的優先事項に対して引き続き進展させています。実行とデリバリーに強い重点を置きつつ、政府部門における顧客基盤を拡大しています。同時に、プラットフォームの能力を高めるためにテクノロジーとイノベーションに投資しています。これには、ガバメント・ソリューションズにおける、当社の安全なクラウドベースのバックエンド自動取り締まりプラットフォーム・ソリューションである「Mosaic」の導入が含まれます。

すでに複数の顧客のMosaicプラットフォームへの移行に成功しており、他の移行の完了に向けて積極的に取り組んでいます。Mosaicプラットフォームは、交通事象のエンドツーエンドのプロセスを合理化することで、生産性の向上をもたらし、長期的なマージンの拡大を可能にすると引き続き予想しています。コマーシャル・サービス（商業向けサービス）に移りますと、主に当社のフリート管理事業における前期の解約（チャーン）により、売上高は2025年度第1四半期と比較して4%減少しました。

デイビッド・ロバーツ

年内の残りの期間を見据えると、燃料価格や中東情勢は旅行、家計、および消費者マインドに重荷となる可能性がありますが、当社は旅行動向について慎重ながらも楽観視しています。国内旅行に対する消費者およびビジネス旅行者の需要は、現在に至るまで引き続き底堅く、航空運賃が手頃な水準を維持し、旅行者数が年初来のパフォーマンスと一貫性を保つことを期待しています。念のため申し上げますと、当社の売上高の10%以上を占める重要な顧客との関係は、現在、短期的な契約延長の下で運営されています。この契約延長により、長期的な更新交渉を継続する一方で、中断することなく当該顧客へのサービスを提供し続けることが可能となります。

これらの協議は継続中であり、建設的なものです。先ほど申し上げました通り、当社は、輸送の未来は安全で、スマートで、コネクテッド（接続された）なソリューションによって定義されると引き続き信じています。

デイビッド・ロバーツ

政府向けソリューションを通じて「安全」の側面についてはすでにお話ししました。「コネクテッド」が何を意味するかについて、詳しく説明させてください。今日、米国のモビリティは依然として高度に断片化されており、多くのシステムが孤立して稼働しています。当社は、プラットフォーム、プロセス、および決済方法を接続することによって、それらのギャップを埋める有意義な機会があると考えています。

自治体やフリート（車両保有業者）、有料道路管理当局を含む当社の顧客やパートナーに対し、それらがサービスを提供する人々に対して、よりシームレスで統合された体験を提供できるよう支援するのに、当社は適した立場にあると考えています。よりコネクテッドでシームレスなモビリティ体験を提供する一例として、4月に発表したAutoConnectバーチャルエージェントがあります。これはレンタカー会社向けのデジタルソリューションであり、ドライバーが車内から直接、チェックアウトプロセスを完了させ、通行料支払いや給油などのアドオンサービスを有効化できるようにすることで、レンタルの体験を合理化するものです。

デイビッド・ロバーツ

このテクノロジーは、カウンター・バイパス（窓口を介さない手続き）が普及するにつれて、当社のレンタカー顧客がドライバーに利用可能なサービスを通知するのに役立ち、顧客体験を向上させるとともに、サービス選択を通じて新たな収益源を可能にします。これは、当社がコネクテッド・ソリューションを提供できると考えている一例に過ぎません。最後に、パーキング・ソリューション部門のトップライン売上高は社内予想に沿ったものであり、収益ミックスと営業活動によるセグメント利益率は予想をわずかに上回りました。より広範な市場環境に目を向けると、当社の事業を支える好意的な追い風が引き続き見られます。

政府顧客からの需要増加や自動執行ソリューションとともに、道路安全への世界的な関心が高まっています。同時に、国内旅行需要は引き続き底堅く、当社のコマーシャル・サービス部門の継続的な成長を支えています。

デイビッド・ロバーツ

こうした追い風の背景があっても、当社は徹底した継続的な改善のマインドセットを持って運営しており、長期的な成長に向けて事業をより良い位置に置くための全社的な変革イニシアチブを開始しました。この取り組みは、管理可能なものを管理し、コスト構造を最適化し、運営効率を向上させ、リソースを整合させることで、将来への投資能力を創出しながら、新たな成長機会を切り拓くことに注力しています。

デイビッド・ロバーツ

この変革の一環として、当社は第1四半期に人員を約5%削減するという困難な決定を下しました。これにより、年換算で約1,000万ドルのコスト削減が見込まれます。重要な点として、これらの削減分は、トップラインの成長を促進し、当社のテクノロジーにおけるリーダーシップを強化するために、積極的に事業へと再投入されています。当社は、大規模なフリート管理や、自治体、裁判所、法執行機関との深い相互運用性など、明確な競争優位性を持つ戦略的領域に投資しています。

デイビッド・ロバーツ

当社の優先的な投資領域には、ハードウェアとソフトウェアの両面におけるAI駆動型の機能、自動運転車のエコシステム、ライドシェア・ソリューション、およびドローンの活用といった新興技術が含まれます。この再投資の主要な柱は、当社のスマート・モビリティ戦略を直接的に支える、事業全体でのAI利用の拡大です。短期的には、効率性とスケーラビリティを向上させるため、AIを使用して内部ワークフローを改善し、プロセスを自動化することに注力しています。並行して、顧客価値を高め、提供する製品を差別化するために、標的を絞ったR&D投資を通じてAI機能を製品に組み込んでいます。

これらの取り組みはまだ初期段階にありますが、初期のパイロットプログラムは心強い結果を出しています。時間をかけて、この規律あるリソースの再配分により、当社の成長プロファイルが強化され、営業レバレッジが向上することを期待しています。進展があり次第、引き続きアップデートを提供していきます。

デイビッド・ロバーツ

見通しに話を移すと、当社は堅実なモメンタムと戦略への自信を持って、2026年の残りの期間に入ろうとしています。当社の強力な予約実績は、政府向けソリューションにおける将来の収益成長のための強固な基盤を提供していると信じています。当社のパイプラインは引き続き堅調です。先を見据えると、今年の優先事項は明確です。

政府向けソリューションの予約を収益に転換すること、2027年以降のマージン拡大につながると期待されるMosaicプラットフォームの導入計画を実行すること、そして資本配分に関する規律を維持することです。最後に、当社は収益が予想通りであり、収益性が上振れた、堅実な第1四半期を達成しました。政府向けソリューションにおいて強力な予約のモメンタムが見られ、同セグメントの長期的価値が裏付けられました。当社は2026年を進むにあたり、継続的な成長に向けて適したポジションにあります。

デイビッド・ロバーツ

クレイグ、財務実績と年内の見通しについて説明してもらうために、あなたにバトンタッチします。

クレイグ・コンティ

デイビッド、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はお電話にご参加いただき感謝いたします。スライド4をご覧ください。

第1四半期の連結事業の主要な財務指標をまとめています。当第1四半期の業績は、概ね社内予想に沿うか、あるいは若干上回る結果となりました。総収益は社内予想に概ね沿った形となり、調整後EBITDAの金額およびマージンは、レベニュー・ミックスおよびタイミングの影響により若干上回りました。サービス収益について申し上げますと、ガバメント・ソリューションズ（GS）は、ニューヨーク市外での12%の成長に牽引され、当四半期は4%増加しました。

ニューヨーク市内においては、新規カメラ設置の増加による成長が、更新された契約価格の変更によって、それを上回る形で相殺されました。コマーシャル・サービス（CS）収益は、前期の解約（チャーン）の影響および少額の非経常的な会計上の精算（トゥルーアップ）により、前年同期比で約4%減少しました。パーキング・ソリューションズのサービス収益は、SaaSおよびサブスクリプション収益の好調により6%増加しました。

クレイグ・コンティ

当四半期の製品収益合計は1,000万ドルでした。ガバメント・ソリューションズが約700万ドルを、T2が当四半期の製品販売全体で約300万ドルをそれぞれ貢献しました。当四半期の連結調整後EBITDAは8,600万ドルで、3月の天候回復に伴いニューヨーク市内のカメラ設置が予想を上回ったため、社内予想をわずかに上回りました。当四半期の純利益は、約1,400万ドルの法人税引当金を含む2,700万ドルを報告しており、実効税率は34%となりました。

今四半期の実効税率は、前年同期の株式報酬費用の影響および引当金の計上タイミングにより、一時的に高くなっています。2026年下半期に計画されている活動に基づき、通期の実効税率は28%〜29%になると予想しており、これはガイダンスに変更はありません。

クレイグ・コンティ

2026年第1四半期の報告EPSは1株当たり0.17ドルで、前年同期の0.20ドルと比較して減少しました。償却費、株式報酬費用、およびその他の非経常項目を除外した調整後EPSは、当年度第1四半期で1株当たり0.25ドルとなり、2025年第1四半期の0.30ドルと比較して減少しました。調整後EPSの減少は、調整後EBITDAの減少および減価償却費の増加によるもので、2025年第4四半期および2026年第1四半期の自己株式取得の効果によって一部相殺されました。キャッシュフローに移ります。

営業活動によるキャッシュフローは計4,100万ドルであり、当四半期のフリー・キャッシュフローは約1,000万ドルとなりましたが、これは社内予想の約2,000万ドルを下回る結果でした。

クレイグ・コンティ

1,000万ドルの不足分は、ニューヨーク市における天候の遅れに起因する、GSにおける一時的な棚卸資産残高の700万ドルの増加、および、発生した通行料の決済とエンドユーザーへの関連請求に関連する非経常的なタイミング要因によるCSの未収計上債権の約500万ドルの増加で構成されています。最後に、これらの金額を一部相殺するものとして、CS事業における前年同期比での約200万ドルの貸倒損失の改善の恩恵を受けました。これらニューヨーク市およびコマーシャル・サービスの項目は純粋にタイミングの問題であるため、通期のフリー・キャッシュフローの見通しを再確認します。これについては、後ほど数分以内に詳しく説明いたします。

スライド5のコマーシャル・サービスから始め、3つの各事業セグメントの第1四半期の業績について説明いたします。CSの第1四半期の収益は、前年同期比で4%減少しました。

クレイグ・コンティ

RAC通行料収益は、製品の採用拡大と通行活動の増加により、前年同期比で1%増加しました。これは、前年同期比で米国の旅行量が1.5%増加したことによる恩恵を受けたものです。中核となるRAC通行料の成長は、先ほどお話しした非経常的な精算に関連する約200万ドルによって相殺されました。当社のFMC事業は、以前より議論してきた前期の顧客解約が主な要因となり、前年同期比で19%、金額にして約360万ドル減少しました。

前期のFMC解約と非経常的な精算の両方を調整した場合、当四半期の収益成長率は一桁台半ばであったことになります。コマーシャル・サービス・セグメントの利益率は、前年同期比で100ベーシスポイント増加しました。収益の減少は、ボリューム・レバレッジおよび、キャッシュ回収の改善に伴う貸倒損失費用の減少によって、それ以上に相殺されました。

クレイグ・コンティ

スライド6に移ります。ガバメント・ソリューションズのサービス収益は、ニューヨーク市外での12%の成長に牽引され、当四半期は4%増加しました。ニューヨーク市内においては、新規カメラ設置の増加による成長が、今年1月1日に発効した更新後の契約価格の変更によって、それを上回る形で相殺されました。製品収益が主に当社の国際事業における製品収益の減少により前年同期比で約100万ドル減少したため、総収益は前年同期比で3%増加しました。

ガバメント・ソリューションズ・セグメントの利益は当四半期で2,100万ドルであり、マージンは約20%でした。セグメント利益の金額およびマージンの減少は、主にニューヨーク市の価格変更に起因しています。

クレイグ・コンティ

これは前年同期と比較してセグメント利益の金額およびマージンの減少を意味しますが、ニューヨーク市外の収益成長と、2026年通期ガイダンスのペースを確立する過程で想定していたよりもニューヨーク市のカメラ設置が急速に拡大したことにより、この業績は予想を上回るものでした。スライド7に移動し、パーキング・ソリューションズの結果を見てみましょう。当四半期の収益は2,000万ドル、セグメント利益は約300万ドルでした。SaaSおよびサービス販売は前年同期比で約6%増加しましたが、製品収益は2025年と比較して約60万ドル減少しました。

パーキング・ソリューションズのセグメント利益率は、レベニュー・ミックスおよびその他の一時的な要因により、210ベーシスポイント拡大しました。では、スライド8に移り、貸借対照表について説明し、レバレッジを詳しく見ていきましょう。

クレイグ・コンティ

当四半期末の純有利子負債残高は約100万ドルで、主に第1四半期の自己株式取得により、前四半期比で増加しました。純レバレッジは2.5倍となり、これは自己株式取得の資金調達を支援するためのリボルビング・クレジット・ファシリティの部分的な利用も反映しています。自己株式取得の活動について詳細をご説明します。第1四半期には、市場取引を通じて約5,000万ドルで約220万株を購入しました。

これにより、累計の自己株式取得額は、同社の歴史上最大のプログラムである2億5,000万ドルの承認枠のうち、1億8,400万ドルに達しました。第1四半期は保守的な判断から、自己株式取得を減速させました。当社のコア事業の季節性により、第1四半期は例年、キャッシュ創出が最も低い四半期となります。

クレイグ・コンティ

これは、ニューヨーク市のプロジェクト在庫における天候関連の増加といった、一時的な非経常項目によってさらに増幅されました。自己株式取得は、当社の資本配分戦略において引き続き重要な要素です。現在、年内の株式取得認可枠において、6,600万ドルの大幅な追加余力があることを嬉しく思います。先を見据えると、年内はフリーキャッシュフローが成長し、当社のガイダンス水準に沿って推移するという見通しに基づき、当社は引き続き、株式取得の機会やその他の資本配分を積極的に検討し、株主還元を推進していきます。

では、スライド9に移りましょう。2026年度通期のガイダンスをご覧ください。第1四半期の業績および年内の見通しに基づき、すべてのガイダンス指標を据え置きます。

クレイグ・コンティ

念のため、2025年度第4四半期決算発表時にお示しした2026年度通期ガイダンスの範囲は以下の通りです。総売上高は10億2,000万ドルから10億3,000万ドルの範囲を見込んでおり、これはガイダンスの中央値で2025年度比で約5%の成長を意味します。調整後EBITDAは4億500万ドルから4億1,500万ドルの範囲、または調整後EBITDAマージンは約40%を見込んでおり、これは2025年度比で250ベーシスポイントの低下となります。以前議論した通り、ポートフォリオ構成とニューヨーク市の更新契約の組み合わせが、ERP導入コストの前年比減少によって一部相殺されることにより、マージンの一時的な低下をもたらすと予想されます。

クレイグ・コンティ

2026年度の非GAAPベースの調整後EPSは、1株当たり1.32ドルから1.38ドルの範囲となり、2025年度比で1桁台前半の成長を見込んでいます。最後に、2026年度のフリーキャッシュフローは1億5,000万ドルから1億6,000万ドルの範囲となり、調整後EBITDAの30%台後半のコンバージョン率に相当する見込みです。2026年の設備投資（CapEx）は約1億2,500万ドルを予定しており、2025年とほぼ横ばいです。その大部分は、新たに落札した写真による取り締まりプログラムを導入するための政府ソリューション（Government Solutions）部門に投入される予定です。

セグメントレベルに話を移すと、政府ソリューション部門は、セグメント全体の混合成長率を反映して、1桁台半ばの高い水準の総売上高成長を見込んでおり、これにはニューヨーク市以外での2桁台前半の売上高成長が含まれます。

クレイグ・コンティ

また、ニューヨーク市での製品売上が国際的な製品売上の減少によって相殺されるため、前年比で製品売上高は横ばいとなることも要因の一つです。政府ソリューション部門のマージン見通しに変更はありません。セグメントの利益率は、主にニューヨーク市の更新契約（競争入札プロセスによるサービス価格の調整や、ニューヨーク市によるマイノリティおよび女性経営者所有企業への下請け要件の導入を含む）の影響により、2025年度比で約450から500ベーシスポイント縮小すると予想しています。3月に予想よりも早い回復が見られたことで、設置作業を加速させることができ、結果として第1四半期のマージンを押し上げ、第1四半期の業績が予想を上回る結果となりました。

クレイグ・コンティ

第2四半期および第3四半期のマージンは第1四半期と同程度の水準となり、その後、ボリューム・レバレッジ、Mosaicによるコスト削減、およびスクールバスのストップアーム（停止表示板）の季節的要因に支えられ、2026年第4四半期までに20%台半ばまで上昇すると予想しています。前回の電話会議で共有した通り、2026年度通年の政府ソリューション部門のマージンは、全体として20%台前半に落ち着くものと引き続き予想しています。コマーシャル・サービス（Commercial Services）部門の売上高成長は、春・夏の旅行シーズンが本格化すること、および、通期で1桁台半ばの売上高成長を達成するために今年第2四半期以降にFMCの解約（チャーン）を終了させることにより、加速する見込みです。コマーシャル・サービス部門の利益率は、ボリューム・レバレッジ、前年度のERP支出、および貸倒損失の改善により、前年比で拡大する見込みです。

クレイグ・コンティ

これらの予想は、デビッドが先ほど議論したように、現在進行中の重要な顧客との保留中の契約更新に関する交渉が成功することを前提としています。パーキング・ソリューションズ（Parking Solutions）部門の売上高は、SaaS、サブスクリプション、およびプロフェッショナル・サービスの成長に牽引され、2025年度比で1桁台半ばの増加になると引き続き予想しています。最後に、パーキング・ソリューションズのマージンは2025年度よりわずかに改善すると予想しています。調整後EPSおよびフリーキャッシュフローの見通しを裏付けるその他の主要な前提条件は、スライド10に記載されています。

以上で、準備された発言を終わります。本日はお時間をいただき、ありがとうございました。ここで、質疑応答のためにリズにラインを渡したいと思います。リズ、お願いします。

オペレーター

この時間にご質問がある場合は、電話機の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成しておりますので、そのままお待ちください。最初の質問は、CJS証券のダニエル・ムーア氏からです。

ダニエル・ムーア

デビッド、クレイグ、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

デイビッド・ロバーツ

ダン。

ダニエル・ムーア

政府ソリューション部門から始めます。第1四半期に1,300万ドルの新規受注があったとおっしゃいましたが、ニューヨーク市を除いて、私の聞き間違いではないでしょうか？ 現在のRFQ（見積依頼）の全体的な水準と、パイプラインにおける機会について、1年前と比較してどのように表現されますか？

デイビッド・ロバーツ

おそらく、それと同等だと言えます、ダニエル・ムーア。以前お話ししたカリフォルニアのような場所で、継続的な拡大や機会など、非常に活発な動きが見られます。スクールバス部門では、引き続き多くのRFP（提案依頼書）が出ています。その事業の活動状況と今後の展開は、非常に良好であると言えます。

現在は素晴らしい状況に見えます。

ダニエル・ムーア

非常に助かります。では、話を転じまして、コマーシャル・サービス部門の通期見通しに変更がないことについて言及されました。再交渉が成功した結果に基づいているとおっしゃっていました。ガイダンス（予想範囲）の上限と下限に関連して、何か想定しているタイミングなどはありますか？

デイビッド・ロバーツ

そうですね、当然ながら、そういったことについてお話しする際は非常に慎重になります。私たちは現在も契約に基づいて業務を継続しているため、ダン、現時点ではそのタイミングについては明言を控えさせていただきます。

ダニエル・ムーア

承知いたしました。もう一つだけ質問させてください、その後は列に戻ります。Mosaicへの統合について、期待値に対して進捗はいかがでしょうか？ 2027年に1,000万ドルから1,500万ドルのコスト削減を行うという目標は、依然として妥当な目標でしょうか？

デイビッド・ロバーツ

はい、そうです。順調に進んでいます。大きなプロジェクトです。かなりの期間取り組んできており、すでにいくつかの顧客がそのプログラム、失礼、そのプラットフォーム上で稼働しており、他にも利用を待っている顧客が列をなしています。

私たちはその製品のポテンシャルに期待しています。

クレイグ・コンティ

はい。ダン、その件について少し補足させてください。私たちが話してきたその数字は、こちらでも頻繁に議論している内容であり、非常に見通しが立っています。はい、手短に答えるならば、Mosaicの進捗を見ると、投資面では今年中に損益分岐点に達すると予想しています。

ダン、これは収支が均衡するラインということです。コスト削減の観点からは、2027年に1,000万ドルから1,500万ドル程度の範囲（1,500万ドルを上限とする）を想定しており、それ以降はさらに1,000万ドルが累積していくと考えています。状況は良好です。本日現在、実際にプラットフォーム上で稼働している顧客もおります。

ダニエル・ムーア

わかりました。非常に助かりました。追加の質問があればまた戻ります。ありがとうございます。

デイビッド・ロバーツ

ありがとうございます、ダン。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンの佐野智彦様からです。

トモヒコ・サノ

皆様、こんにちは。

クレイグ・コンティ

やあ、トモ。こんにちは。

トモヒコ・サノ

こんにちは。ありがとうございます。質問ですが、CS事業について、FMC顧客の解約による収益への影響は第1四半期で底を打ったのでしょうか？収益回復の主な要因、マージン改善の主要因、そして年間を通じた持続可能性についてお話しいただけますでしょうか。

クレイグ・コンティ

はい。わかりました。私、クレイグがそれについてお答えします。CS事業について考えますと、第1四半期の実際の合計は前年同期比で3.5%減少しています。

その内訳（ブリッジ）には4つの要素があります。最初の要素は、これまで1年間お話ししてきたFMCの解約です。これは第2四半期にも影響しますが、これが我々にとって最も重大な影響です。その額は500万ドル弱でした。

もし解約を除外してFMC事業を見ると、実際には成長しているのです。当四半期の解約を除いた成長は、100万ドル以上でした。

クレイグ・コンティ

トラベル（Travel）は、ご存知の通り、150万ドルから200万ドルのプラスでした。会計上の調整（トゥルーアップ）がありました。これが何であったかを手短に説明させてください。国内最大級の有料道路管理当局の一つが、2025年の後半四半期にバックオフィスを変更しました。

第4四半期のすべての活動を照合したところ、変更が必要な箇所が見つかりました。それが約200万ドルでした。先ほど申し上げたドルベースの数値に照らし合わせると、それが前年同期比3.5%減という結果につながっています。

クレイグ・コンティ

では、2つ目の点に移りますが、残りの期間における1桁台半ばの成長について、どのように確信を持たれているのか、あるいはどのように考えていらっしゃるのでしょうか？ 第2四半期にはそれほど大きな影響を与えないとお伝えしたFMCの解約、そして第2四半期以降に発生する（前年の影響による）更新タイミングの影響、さらには第4四半期に関連する一時的な実績調整を除外すれば、その四半期単体ですでに1桁台半ばの成長を実現していました。トモ、残りの期間についてはそのように考えています。それに加えて、旅行関連がどうであるかという点も付け加えたいのですが、おそらく求められている以上の回答になるかもしれませんが、ありのままをお伝えします。

クレイグ・コンティ

旅行部門については、四半期を前年同期比101%、つまり1.5%増で終えました。昨夜時点での状況としては、約101%であると考えており、これは残りの期間についてお伝えしたモデル通りの数値です。航空会社の動向を聞くと、国内需要に関しては「慎重ながらも楽観的」というのが、私の考える彼らの姿勢です。これらすべてを総合して考えると、第1四半期の一時的な要因を除外すれば、すでに1桁台半ばの成長が見えています。

今後についても、旅行需要は持ちこたえていると感じられるため、年度末に向けての1桁台半ばの成長については確信を持っています。

トモヒコ・サノ

とても助かりました。ありがとうございます。GS（政府ソリューション）事業についてもう一点伺わせてください。カリフォルニア州における規制の進展と新しいプロジェクトの機会について最新状況を伺えますでしょうか。

また、同州における今後の成長ポテンシャルをどのように見ていらっしゃるか、教えてください。

デイビッド・ロバーツ

はい。これまでのところ、カリフォルニア州では非常に好調に推移しています。我々が通過を支援したすべての法案は追い風となっており、我々はカリフォルニアで起きている状況に対して、本来得られるはずのシェア以上の成果を上げていると言えます。また、後ほど適用されるであろう他のユースケースを探っていく中で、さらなる拡大の機会があると感じています。

あらゆる点において、カリフォルニアは3年半前に法案について話し始めた時に期待していた通りの状況であると考えています。カリフォルニアには非常に期待しています。

トモヒコ・サノ

ありがとうございました。

デイビッド・ロバーツ

はい、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のFaiza Alwy様からです。

ファイザ・アルウィ

はい、こんにちは。ありがとうございます。政府ソリューション事業について追加で伺わせてください。製品販売側で、タイミングによる利益（計上のずれによるメリット）があったようですね。

残りの期間において、政府ソリューション事業内の製品およびサービス両方の収益の実現（収益認識）について、我々がどのように考えるべきか、改めて目線を合わせることはできますでしょうか。

クレイグ・コンティ

はい、Faiza、問題ありません。GSについて考えているのですが、ニューヨークを含む場合と含まない場合という話をよくしますが、一旦その話は置いておきましょう。GS全体についてお話しします。準備された発言でも申し上げた通り、GS全体としては、一桁台半ばの上限程度の成長になると予想しています。

はい。これを分割して説明すると、ニューヨーク市の分割は後ほど行いますが、製品とサービスに分けた場合、GS全体のサービスは今年、一桁台の高い成長になると予想しています。GSの製品については、ほぼ横ばい、おそらく数百万ドル程度の減少になると予想しています。

クレイグ・コンティ

政府ソリューション（Government Solutions）が200万ドル減少する理由については、実のところ海外でのプロジェクトの終了（ランオフ）によるものです。つまり、昨年は大型の受注がありましたが、それが今年は継続しないということです。ビジネスが縮小しているわけではありません。政府ソリューション全体についてはそのように考えています。

これをニューヨーク市に当てはめると、ニューヨーク市の通年合計では、一桁台の高い成長、あるいは二桁台前半の成長になると考えています。これは、設置工事が正確にいつ完了するかによります。繰り返しになりますが、3月は想定よりも少し早く進みました。4月の状況も非常に良さそうです。

全体として、ニューヨーク市以外の地域については、話を締めくくるために申し上げますと、2026年の通年で、サービス面において二桁台前半の成長になると予想しています。

クレイグ・コンティ

Faiza、これらがGSに関する6つの主要な事実となります。お役に立ちましたでしょうか。

ファイザ・アルウィ

はい、大変助かります。ありがとうございます。お聞きしたかったのは、先ほど言及された追加的なコスト削減についてです。年換算で1,000万ドルの削減とおっしゃいましたね。

それはいつ頃から現れ始めるのでしょうか？2026年に寄与するのでしょうか？もしそうであれば、EBITDAのガイダンスを引き上げていないことを踏まえると、何か相殺要因があるのでしょうか？どこかに段階的に再投資されているのでしょうか？その点について、もう少し詳細な補足（additional color）をいただければ助かります。

クレイグ・コンティ

はい、もちろんです。手短な答えを言えば、それはすでにガイダンスに含まれています。それに関する詳細として、なぜすでにガイダンスに含まれているのに今この話をあえてしているかというと、文字通り、それらの削減を生み出した施策を3月に発表したばかりだからです。前回の決算説明会は2月末でしたので、当然ながら社内では発表済みであり、その時点ではお話しすることができませんでした。

それが財務面の話です。そして、それがどこに現れるかについては、R&D（研究開発費）に現れる可能性があります。R&Dに関連する活動として現れるかもしれませんし、R&D以外のSG&A（販売費及び一般管理費）やOpEx（営業費用）に現れるかもしれません。Davidが述べたように、私たちがこれを行っている理由のすべては、会社の将来に投資するために、コントロール可能なものをコントロールしているということです。

ファイザ・アルウィ

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、BairdのDavid Koning様からです。

デイビッド・コニング

はい。皆さん、こんにちは。ありがとうございます。まず第一に、コマーシャル・サービス事業についてですが、前期比（sequentially）の推移を正しく捉えるために考えたいのですが、前期比で検討すべき事項は実質的に2点だけのように見えます。

一つは、通常、季節性により、前期比で8%から10%成長することです。

デイビッド・コニング

2つ目は、200万ドルまでのトゥルーアップ（精算）によって、それを回収できるということです。そうですよね？それらが、前期比で考慮すべき2つの主要な事項になるということでしょうか？

クレイグ・コンティ

はい、その通りです。デイブ、皆様のために数字をお伝えしておきますが、第1四半期から第2四半期への前期比成長は、もう少し強くなると考えています。一つには、FMCのチャーン（解約）数はそれほど大きくならないと予想しています。それがあなたのブリッジ（差異分析）に含まれていたかどうかは分かりませんが。

CSの前期比チャーン率は、10%台前半から半ばになると予想しています。

デイビッド・コニング

はい。なるほど、理解しました。それでは、政府部門のEBITDAについてですが、今年から来年に移行する際、来年にはよりクリアな数値などが揃ってくると想定すると、それは2025年よりも大きくなるのでしょうか？私が本当に言いたいのは、2つの構成要素があるということです。

デイビッド・コニング

ニューヨークについては、追加の収益すべてを含めた場合、そのEBITDAは、追加収益を得る前よりも大きくなるのでしょうか？次に、ニューヨーク以外の事業については、そこでの成長を考慮すると、EBITDAも同様に大きくなるのでしょうか？単に、費用が収益を相殺してしまっていないかを確認したいのです。それをより正確に理解するために。

クレイグ・コンティ

はい。ニューヨークとニューヨーク以外に分けてお話ししたくはありませんが、デイブ、全体としてお伝えできるのは、あなたは2027年から2026年について話しているんですよね？2026年から2025年ではなく。

デイビッド・コニング

ある意味ではそうですが、すべてがクリアになる2027年までに、少なくとも事業の両方の部分において、成長前の水準よりも大きくなっているかどうかを確認したいのです。

クレイグ・コンティ

おっと、失礼しました。なるほど、質問の意図を理解しました。言い換えれば、私があなたの質問に正しく答えているか確認させてください。27年は25年よりも大きいのか、ということですね？

デイビッド・コニング

その通りです。はい。

クレイグ・コンティ

はい。ご質問への回答は、はい、その通りです。その通りです。

デイビッド・コニング

わかりました。

クレイグ・コンティ

そうですね、それらをどのように検証できるかについて、いくつか詳細なポイントを説明させてください。では、GS事業のマージンについてお話ししましょう。冒頭の説明の中で、私はペース（推移）について述べましたが、これは前回の電話会議から少し古い情報になります。しかし、2026年までに四半期ごとにどのように20%台前半のペースに到達するかについてです。

全体として、それによって20%台前半に到達します。EBITDA率に関しては、2027年になる頃には20%台半ばになると予想しています。以前お話しした内容と、その成長がどのようなものになるかを考えると、第3四半期にお話ししたニューヨーク市以外の成長は二桁でした。二桁の成長です。

クレイグ・コンティ

ニューヨーク市の成長については、サービス側では依然として成長すると予想しています。当然ながら、設置作業の大部分はすでに終了しているため、製品側での成長はありませんが、その収益が後退することはないと考えています。したがって、ニューヨーク市以外の地域では良好な成長があり、ニューヨーク市側では横ばい、あるいはわずかにプラス、そして主にMosaicのコスト削減による、数ベーシス・ポイントのマージン拡大が見込まれます。

デイビッド・コニング

わあ。なるほど。素晴らしいですね。ありがとうございます。

クレイグ・コンティ

どういたしまして。

オペレーター

ご案内いたします。この時間帯にご質問がある場合は、＊11を押してください。次の質問は、ウィリアム・ブレアのルーイ・ディパルマ様からです。

ルイ・ディパルマ

デイビッド、クレイグ、アン、マーク、こんにちは。

クレイグ・コンティ

ルイ、こんにちは。

デイビッド・ロバーツ

ルイ、こんにちは。

ルイ・ディパルマ

前の質問の続きですが、GS事業の2027年のEBITDA見通しに変更はありましたか？第3四半期の決算電話会議では、EBITDAは1億3,500万ドルから1億4,500万ドルの範囲になるとおっしゃっていたかと思います。変更はありませんでしょうか？

クレイグ・コンティ

変更ありません、ルイ。

ルイ・ディパルマ

承知いたしました。もう一つの質問ですが、欧州のレンタカー向け通行料金徴収製品の実証実験および製品化に関して、何か進展はありましたか？昨年、イタリアで合意があったと記憶しています。詳細をお聞かせいただければ幸いです。ありがとうございます。

デイビッド・ロバーツ

はい、フリート（車両台数）はわずかに増加していますが、引き続き多くの同じ国々で事業を展開しています。そこでは、相対的な水準としては小さいものの、成長が見られ、継続的に成長しています。はい、イタリアのミラノ市とその周辺で事業を展開しているほか、アイルランド、フランスの一部、そしてスペインでも引き続き事業を展開しています。

ルイ・ディパルマ

承知いたしました。デビッドさん、ありがとうございます。そして、皆様もありがとうございます。

デイビッド・ロバーツ

はい、ありがとうございました。

クレイグ・コンティ

ありがとう、Louie。

デイビッド・ロバーツ

ありがとうございます。

オペレーター

本日の質疑応答セッションは以上となります。皆様、本日の電話会議はこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。