オペレーター

こんにちは。本日、カンファレンス・オペレーターを務めますヒラリーと申します。ただいまより、Viavi Solutionsの2026年度第3四半期決算電話会議を開始いたします。本日の会議は録音されています。

バックグラウンドノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発言終了後に、質疑応答セッションを行います。質問をご希望の場合は、電話のキーパッドで「星印（*）の1」を押して挙手してください。それでは、投資家広報責任者のVibhuti Nayarに進行を代わります。

お願いいたします。

ヴィブティ・ナヤール

ありがとう、ヒラリー。皆様、こんにちは。Viavi Solutionsの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。私はViavi Solutionsの投資家広報責任者、Vibhuti Nayarです。

本日の会議には、社長兼CEOのOleg Khaykin、およびCFOのIlan Daskalが同席しております。本会議では、当社の財務業績に関する将来予想に関する記述が含まれますのでご注意ください。これらの記述にはリスクおよび不確実性が伴い、実際の業績が当社の現在の予想および推定とは大きく異なる場合があります。最新のアニュアルレポートおよびSEC提出書類、特にそれらの書類に記載されているリスク要因をご確認いただくことをお勧めいたします。

本会議中に提供するガイダンス、およびエンドマーケットや買収した事業に関する当社の予想を含む将来予想に関する記述は、本日時点においてのみ有効です。Viaviは、これらの記述を更新する義務を一切負いません。

ヴィブティ・ナヤール

また、別途明記しない限り、本日本会議で議論されるすべての結果（売上高を除く）は、非GAAPに基づいています。当社は、これらの非GAAP指標を暫定的なGAAP財務諸表と照合し、本日の決算リリースにおいて、それらの有用性と限界について説明いたします。決算リリースおよび、過去の財務データを含む補足決算スライドは、Viaviのウェブサイト（www.investor.viavisolutions.com）でご確認いただけます。最後に、本日の会議は録音されており、本日午後4時30分（太平洋標準時）までにウェブサイト上で公開される予定です。

それでは、Ilanに進行を代わります。Ilan、お願いします。

イラン・ダスカール

ありがとう、Vibhuti。皆様、こんにちは。それでは、2026年度第3四半期の業績について説明いたします。当四半期の純売上高は4億680万ドルとなり、当社のガイダンス範囲である3億8,600万ドルから4億ドルの上限を上回りました。

売上高は前四半期比で10.2%増加し、前年同期比では42.8%の増加となりました。第3会計四半期の営業利益率は21%であり、ガイダンス範囲である19.2%から20.2%の上限を上回りました。営業利益率は前四半期から170ベーシス・ポイント増加し、前年同期比では430ベーシス・ポイントの増加となりました。

イラン・ダスカール

EPS（1株当たり利益）は0.27ドルとなり、これもガイダンス範囲である0.22ドル〜0.24ドルの上限を上回り、前四半期比で0.05ドルの増加となりました。前年同期比では、EPSは0.12ドル増加しました。次に、セグメント別の第3四半期業績に移ります。第3会計四半期のNSE（Network and Service Enablement）売上高は3億2,150万ドルとなり、ガイダンス範囲である3億400万ドルから3億1,600万ドルの上限を上回りました。

Spirent製品ラインからの売上高は5,420万ドルで、これは当社の予想通りであり、前四半期からずれ込んだいくつかの案件が含まれています。前年同期比では、主にSpirent製品ラインの買収により、NSE売上高は54.4%増加しました。

イラン・ダスカール

また、データセンターのエコシステムに加え、航空宇宙・防衛製品向けにおいても、当社のラボ、プロダクション、およびフィールド向け製品への強い需要が見られました。当四半期のNSE売上総利益率は65.3%で、前年同期比で220ベーシス・ポイント高く、主に販売量の増加と好ましい製品ミックスによるものです。当四半期のNSE営業利益率は17.2%となり、前年同期比で680ベーシス・ポイント増加しました。NSEの営業利益率は、高い利益転換率（fall-through）の結果として、ガイダンス範囲である15%〜16%の上限も上回りました。

第3会計四半期のOSP（Optical and Smart Photonics）売上高は8,530万ドルとなり、これも当社のガイダンス範囲である8,200万ドル〜8,400万ドルを上回りました。

イラン・ダスカール

前年同期比では、主に3Dセンシング、偽造防止、およびその他の製品への強い需要により、OSP売上高は11.4%増加しました。OSP売上総利益率は50.3%で、前年同期比で130ベーシス・ポイント低下しましたが、これは主に不利な製品ミックスによるものです。OSP営業利益率は35.3%で、前年同期比で140ベーシス・ポイント増加しました。OSPの営業利益率は、当社のガイダンス範囲である34.8%〜35.8%の範囲内でした。

次に、貸借対照表とキャッシュフローについて説明します。第3四半期末の現金および短期投資の合計は、2026年度第2四半期の7億7,210万ドルに対し、5億800万ドルでした。

イラン・ダスカール

当四半期の営業活動によるキャッシュフローは2,630万ドルの支出（マイナス）となり、前年同期の780万ドルの創出に対し減少しました。キャッシュフローは、主にInertial Labsへのアーンアウト支払い、運転資本のタイミング、および従業員の変動費の影響を受けました。当四半期の設備投資（CapEx）は590万ドルで、前年同期の680万ドルに対し減少しました。当四半期中に、当社は2026年3月に満期を迎える転換社債の残りの元本として4,900万ドルの現金を支払うことに成功し、額面を上回る転換プレミアムに基づき、約180万株を発行しました。

また、当四半期中にタームローンBの1億5,000万ドルを繰上返済しました。現在、当該ローンについては4億5,000万ドルの残高があります。

イラン・ダスカール

前払いは、当社の資本配分の優先事項に沿ったものです。当四半期、当社は資本配分を負債管理に優先させたため、自社株の購入は行いませんでした。当四半期の完全希薄化後株式数は2億4,950万株で、前年度の2億2,690万株から増加し、第3会計四半期のガイダンスである2億4,500万株と比較しても増加しています。2026年度第4四半期のガイダンスに移ります。

NSEおよびOSPにおける多くのエンドマーケットでの継続的な好調に牽引され、Viaviの第4会計四半期の売上高は前四半期比で増加すると予想しています。

イラン・ダスカール

NSEについては、データセンターのエコシステムによるラボ、生産、およびフィールド用製品への継続的な強い需要、ならびに航空宇宙・防衛製品への需要により、前四半期比で売上高が増加すると予想しています。OSPについては、すべての製品ラインにおける好調に牽引され、前四半期比で売上高が増加すると予想しています。2026年度第4会計四半期において、Viaviの売上高は4億2,700万ドルから4億3,700万ドルの範囲、NSEの売上高は3億4,000万ドルから3億4,800万ドル、OSPの売上高は8,700万ドルから8,900万ドルの範囲になると予想しています。Viaviの営業利益率は22.7% ±50ベーシスポイント、NSEの営業利益率は18.7% ±50ベーシスポイントとなる見込みです。

イラン・ダスカール

OSPの営業利益率は38.4% ±40ベーシスポイントとなる見込みです。EPSは0.29ドルから0.31ドルの間となる見込みです。第4四半期の税金費用は、管轄区域の構成により、約1,000万ドル ±50万ドルとなる見込みです。その他収益および費用については、約1,200万ドルの純費用を反映すると予想しており、株式数は約2億5,600万株となる見込みです。

以上で、Olegにマイクを渡します。Oleg？

オレグ・カイキン

ありがとう、Ilan。2026年度第3四半期の決算は、当社の予想を上回り、ガイダンスの上限を上回る結果となりました。前年同期比および前四半期比での好調な業績は、多くのエンドマーケットにおける力強い成長に牽引されました。第3四半期のNSEの売上高は、主にデータセンターのエコシステムおよび航空宇宙・防衛のお客様からの強い需要により、前年同期比で約54%増加しました。

高性能半導体、光モジュール、NEM、およびハイパースケーラーを含むデータセンターのエコシステムが、AIデータセンターの構築を支援するためのラボ、生産、およびフィールド用計測器への強い需要を牽引しました。当社は、スケールアップ、スケールアウト、およびスケールアクロスのすべてのデータセンターセグメントにおいて強い需要を目の当たりにしています。より高速な通信速度とチップ間相互接続技術への業界投資の加速が、当社の光伝送、シリコンフォトニクス、ならびに通信プロトコルおよび高速イーサネット試験装置への強い需要の主な要因となっています。

オレグ・カイキン

第3四半期の成長は、最近買収したSpirent社の高速イーサネット製品ラインによっても助けられ、これにより当社は大規模なエンタープライズ顧客の導入基盤にアクセスできるようになりました。HSEの業績は当社の予想通りでした。顧客需要が強く成長していることを踏まえ、データセンターのエコシステムの収益モメンタムは、2026暦年を通じて継続すると予想しています。当社の航空宇宙・防衛事業も、測位、航法、およびタイミング製品への継続的な成長需要に牽引され、再び前四半期比で力強い成長を遂げました。

フィールド用計測器、ワイヤレス、およびサービス・イネーブルメントを含むサービスプロバイダー事業は、季節性通りでした。ご存知のように、サービスプロバイダー事業は3月および9月の四半期は季節的に弱く、6月および12月の四半期は季節的に強い傾向があります。

オレグ・カイキン

サービスプロバイダーに関するいくつかの注目すべき動向として、3月四半期には、新しいDAAアーキテクチャに関連するケーブル事業者からの早期受注や、ワイヤレス試験製品に対する継続的に弱いが安定した需要が含まれていました。ワイヤレス事業の短期間での回復や成長は期待していません。次に、OSPに転じます。OSPは、3Dセンシングおよび偽造防止製品への強い需要に牽引され、前年同期比で力強い成長を見せました。

第4四半期を見据えると、データセンターおよび航空宇宙・防衛のお客様からの継続的な強い成長需要、ならびに季節的に強まるサービスプロバイダーの支出に牽引され、NSEの売上高は前四半期比で増加すると予想しています。OSPについても、すべての製品ラインの好調に牽引され、前四半期比で増加すると予想しています。結論として、データセンターおよび航空宇宙・防衛のエンドマーケットは、当面の間、強力な推進力になると予想しています。

オレグ・カイキン

継続的な強力なイノベーションと実行力を持つViaviチームに感謝するとともに、継続的なご支援をいただいているお客様と株主の皆様に感謝申し上げます。以上で、質疑応答のためにオペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は、1つの質問と1つの追加質問に制限させていただきます。質問をされる場合は、アスタリスクの1を押して挙手してください。

質問を取り消す場合は、再度アスタリスクの1を押してください。ローカルでミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成するまでお待ちください。最初の質問は、StifelのRuben Roy様からの電話回線です。

回線を開通いたします。

ルベン・ロイ

素晴らしい。ありがとうございます。オレグ、イラン、こんにちは。ビジネスの勢い、おめでとうございます。

まず始めに、オレグ、データセンターの勢いについて深掘りさせてください。今年の上半期について、3月期の予想上振れと6月期のガイダンスを踏まえた現状について伺いたいと思います。生産分野別の推進要因について、もう少し詳しく、また顧客からの見通しに関して、どのような状況が見えているのか詳細を教えていただけますか。

ルベン・ロイ

もちろん、AIインフラネットワークなど、多くのことが起きていますが、ラボ、生産、そしてフィールドについてもう少し詳細に、そして今後どのように推移していくとお考えか伺いたいです。

オレグ・カイキン

もちろん。ええと、ラボ側については、従来の光トランスポートやPCIe Expressテスト製品です。推論用あるいは学習用のこれら新しいAIチップの開発においては、想像に難くないことですが、すべてのポートと全体のトラフィックに対して非常に高い速度が求められます。つまり、AIの学習用であれ推論用であれ、次世代システムに組み込まれるあらゆる製品に携わっている人々が、当社の光トランスポートおよびプロトコルテストソリューションを購入しています。

これは主にラボ向けですが、全く同じ機器が、光スイッチやシステムに組み込まれるその他の機器を製造するNEM（ネットワーク機器メーカー）によっても購入されています。それがラボ側の状況です。

オレグ・カイキン

生産については、コパッケージド・オプティクス（CPO）領域全体で大きな勢いが見られます。これは、さまざまな光学部品のスペクトル特性や光性能を測定するために製造ラインで使用される、従来のJDS Uniphase製品といったViaviの伝統的な強みと非常によく合致しています。また、半導体ベンダーが統合パッケージド・オプティクス・ソリューションを開発する際にも、現在、多くの機器を販売しています。つまり、学習用と推論用の両方のアプリケーション向けの先進的なシリコンに関連する、その領域における当社のほぼすべての活動、およびデータセンターに組み込まれるすべての光機器は、当社のポートフォリオと完璧に一致しています。

オレグ・カイキン

次に、フィールド計測器の側面ですが、これらのデータセンターが構築されるにつれて、ピーク時のパフォーマンスを確保するために多額の投資が行われています。正直に申し上げまして、当社の光ファイバーモニタリングソリューションに対してこれほどの需要があるのは見たことがありません。これらのデータセンターは、ネットワーク全体を対象とする従来のサービスプロバイダーよりも多くの機器を購入していると言えます。これが明らかにビジネスのフィールド計測器部門全体を牽引しています。

現在、フィールド計測器の約40%、45%がデータセンターによって牽引されており、間もなく50%に達するでしょう。その点において、市場のニーズと当社の提供するものとの非常に良い一致が見られます。

ルベン・ロイ

詳細な説明をありがとうございます、オレグ。それに関連したフォローアップとして、昨年あたりから800Gに関するハイパースケーラーの動きが見られ始めていたと推測します。先ほどの質問への回答や本日の電話会議で話されている、1.6Tのコパッケージド・オプティクスのような事柄は、実際にはまだ始まったばかりであるように見受けられます。そのように考えてよろしいでしょうか？質問したいのは……。

ルベン・ロイ

彼らは実際には、まだ始まったばかりであるように見えます。そのように考えてよろしいでしょうか？質問したいのは……。

オレグ・カイキン

ええと、どうぞ。

ルベン・ロイ

質問させていただきたいのですが、製品構成（ミックス）の観点からお伺いします。依然として旧世代の技術に比重が置かれていると考えてよいでしょうか、それともその考え方は間違っていますでしょうか。1.6Tやこれら新しい製品がどのように組み込まれていくとお考えか、という点が質問です。

オレグ・カイキン

はい。つまり、800Gは依然として非常に大きなボリュームの牽引役です。新しい開発の多くは当社の1.6Tを使用しています。ちなみに、1.6Tは1年半前にリリースしました。

実際、皮肉なことに、当初はNEMs（ネットワーク機器メーカー）、つまり光機器ベンダーが開発において最初に導入しましたが、現在は半導体やパッケージド・オプティクス全体へと広がっています。ええ、1.6Tはラボで立ち上げが進んでおり、モジュールベンダー向けにも初期の生産品をいくつか提供しています。どちらか一方、というわけではありません。実際にはその両方が進行しています。

オレグ・カイキン

一方はボリュームに向けて立ち上げ中であり、もう一方は引き続き高いボリュームを維持しています。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次のご質問は、SIGのMehdi Hosseini様からです。回線を開通いたします。

メディ・ホセイニ

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。Oleg、業績達成（エグゼキューション）おめでとうございます。より大きな視点、より長期的な展望について伺いたいと思います。6月四半期のガイダンスの中央値を見ると、年換算の利益は1.20ドルとなり、これは2022年度の以前のピークを大きく上回っています。

これを背景として、今後1、2年間の当社の収益力をどのように捉えるべきでしょうか。ガイダンスを求めているわけではありません。顕在化しつつあるこれらの新しいベクトル、すなわち需要のベクトルが、どのように長期的な収益力を可能にするのか、またそれをどのように追跡すべきかについて、より良いイメージを持ちたいと考えています。

オレグ・カイキン

素晴らしい質問です。明確に申し上げれば、当社のNFC事業は現在、営業利益率20%に非常に近づいています。これはすべてボリューム主導です。NFCにおける増分1ドルにつき、最終利益（ボトムライン）には約0.40ドルから0.45ドルが落ちる計算になります。

それについてはIlanがより詳細に説明できます。明らかに、これが営業利益率を押し上げています。当社のOSPは常にかなり高い営業利益率を維持してきましたが、売上高の増加に伴い、以前の60%台半ばから後半といった水準から、現在は70%台前半へと移行しています。そして今、80%台後半から、おそらく90%台前半へと動いています。

オレグ・カイキン

これにより売上総利益率（グロスマージン）が数パーセント向上し、それが当然、営業利益率の数パーセント向上へと直結します。すでに加重平均では、23%から24%に達しています。NSEが引き続き好調であれば、20%台半ば、あるいはそれ以上に上昇し続けるでしょう。その点において、ボリュームに伴う凄まじい営業レバレッジが存在します。

また、コンポーネント（部品）や部品不足によるあらゆる種類の価格上昇に対しても、うまく対処できてきました。

オレグ・カイキン

おそらく価格上昇の一部を顧客に転嫁するよう努めますが、それはコストのさらなる軽減となり、おそらくグロスマージンのさらなる拡大をもたらすでしょう。価格上昇への対応と転嫁、健全なグロスマージンの維持、ボリュームの成長、そして大幅な営業レバレッジの創出、これらが組み合わさることで、根本的に、ここからは非常にうまくスケールしていくはずです。つまり、固定費を完全にカバーした後は、増分1ドルにつき、おそらく40%から45%ほどが（利益として）乗るということになります。

イラン・ダスカール

はい。モデリングについてですが、メディ、NSE側については、ええと、現時点では40%程度の水準です。当然ながら、トップラインは成長が続くにつれて、引き続き牽引していくものと想定しています。NFCおよび当社における営業レバレッジと営業利益について考える際のことです。

オレグ・カイキン

最後になりますが、非常に重要な点として、私たちはNOL（繰越欠損金）について多く議論してきました。何が起きているかと言うと、現在、私たちは多額の利益を上げており、当社のIP（知的財産）やR&D（研究開発）の所在地から、その多くが米国の管轄区域に属しています。つまり、それらすべての増分利益は、実質的にゼロの税率で入ってくるということです。

イラン・ダスカール

はい、北米においてです。

イラン・ダスカール

例えば今四半期は、実効税率は約12%です。

メディ・ホセイニ

承知しました。

イラン・ダスカール

それがメリットとなっています。

メディ・ホセイニ

わかりました。

イラン・ダスカール

ええ。

オレグ・カイキン

つまり、唯一の、ほんの少しの……

メディ・ホセイニ

ですか？

オレグ・カイキン

逆風といいますのは、ご存知のように、転換社債（コンバーツ）に関しては、株価が上昇すると、いくらかの希薄化が生じます。計算においては、発行済株式数を少し多めに見積もっておく必要があります。

メディ・ホセイニ

わかりました。2つ目の追質問として、規模拡大の話に戻りたいと思います。現時点でも、改めて申し上げますと、6月期の中間値は、2022年中盤の直近のピークから約25%の成長を意味しています。当時は5Gワイヤレスが大きな要因でした。

私は、有線通信、特に1.6Tの導入、およびそれに続く3.2Tの導入が、より長期的なものになると想定しています。そのような状況下で、貴社は買収やオーガニック成長を通じて収益を拡大してきました。ここから先はどのように進んでいくのでしょうか？ 特に1.6Tと3.2Tによって促進される今後の成長について、理解を深めるための何かをお話しいただけますでしょうか？

オレグ・カイキン

ネットワークの速度や帯域幅だけでなく、チップ間インターコネクトにおいても、より高速化が進むにつれて、当社の装置の重要性は高まると考えています。その上に、共同パッケージ光技術（CPO）やニアパッケージ光技術（NPO）といったものが加わってきます。実際、市場とともに成長しているだけでなく、当社の装置が購入される用途領域も拡大しています。例えば、マルチモードや中空コアファイバの製造が始まると、現在は……以前は、製造ラインに対して販売することはほとんどありませんでした。

これらの製品の複雑さのレベルから、当社の計測器が必要とされるのです。現在、ファイバ製造のような生産環境に対して販売できる機会が生まれてきているのを目の当たりにしています。

オレグ・カイキン

共同パッケージ光技術や集積光学を製造するようなケースです。以前は、おそらくファイバ光モジュールに対してのみ使用していたような光学装置を、現在は研究室（ラボ）へ販売しています。今や、彼らはこれらの光学部品の特性評価や設計を行う必要があります。さらに、モジュール全体を構築する際には歩留まりが非常に重要であるため、これらすべての光学部品は、工程の中で何度もテストを受ける必要があります。

つまり、もし一つのデバイスに不具合があれば、完全に封止された後はリワーク（手直し）ができないため、全体を廃棄することになります。モジュールに組み込まれるすべてのコンポーネントをテストしなければなりません。実装した後に再度テストを行い、最後にようやくモジュールにASICを載せるのです。その点において、製造プロセスにおけるテストの需要を膨大に押し上げています。

メディ・ホセイニ

なるほど、よく理解できました。3月のOFCでのブースツアーは、こうしたテスト工程の増加を象徴するものだったと思います。質問に戻りますが、これらの機会は、四半期収益5億ドルの達成に寄与するのでしょうか？ 具体的な時期を伺っているのではなく、四半期収益5億ドルという数字は現実的な目標なのでしょうか？

オレグ・カイキン

完全に現実的だと思います。今四半期は、ええと、中間値はいくらでしたか？ 2億3,200万ドルあたりです。その方向に進んでいます。ただ、まだ初期段階であることを忘れないでください。

次世代の光学機器やコンポーネントが次々と誕生する中で、実際に多くの初期需要が見え始めています。いくつかの新しい高出力イーサネットスイッチを見ると、基板などに光フォトニック集積回路を埋め込んだりしています。市場の範囲は、凄まじく拡大しています。当社の航空宇宙・防衛事業も忘れてはなりません。

こちらも非常に順調に成長しています。あまり多くは語りませんが、あの事業もまた、この波を推進しています。

オレグ・カイキン

最後になりますが、無線分野が永遠に低迷し続けることはありません。最終的には、無線デバイスを通じてすべてのデータを消費する必要があるからです。最終的には、サービスプロバイダーか、あるいは他の資本が無線インフラを引き継いでAI-RAN化し、それによってその市場の支出が回復すると考えています。現在、当社の無線事業は四半期によりますが、約40%から45%減少しています。

それだけで、四半期ごとに2,000万ドルから3,000万ドルの追加収益をもたらす可能性があります。

イラン・ダスカール

メディ、ここで期待値をすり合わせるために確認させてください。あなたが最初に言及された5億ドルというのは、Viavi全体ではなくNFCの分野を指していると考えていますが、もしそうでなければ……

オレグ・カイキン

いいえ、彼はViavi全体について話しているのだと思います。

イラン・ダスカール

だから確信が持てなかったのです。いずれにせよ、これは必ずしも直後の会計年度の話ではありません。次のアップサイクル（景気循環の好転局面）にかけての話です。

オレグ・カイキン

はい。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次のご質問は、NeedhamのRyan Koontz氏からの電話です。回線を開通いたします。

ライアン・クンツ

ありがとうございます。素晴らしい決算ですね、皆様。実に見事です。データセンターの顧客構成について、少し手短に明確にさせてください。

かなり幅広く多様化しているように聞こえますが、半導体、光通信関連、NEMs（ネットワーク機器メーカー）、通信事業者といった異なるタイプを考えた際、現在のデータセンターの構成において、どの顧客セグメントが最も大きく寄与しているのか、その順序を教えていただけますか？

オレグ・カイキン

そうですね、かなり……四半期ごとに変動します。こう言いましょうか、実際のデータセンター自体もかなりの量を購入しています。つまり、単一のセグメントだけを挙げるとすれば、ハイパースケーラーが最大のグループになると思います。彼らはデータセンター向けの機器を購入するだけでなく、自社でR&D（研究開発）を行い、自社開発も行っているからです。

ライアン・クンツ

はい。

オレグ・カイキン

プロセッサと、モジュール、そしてオプティクス（光コンポーネント）ですね？

ライアン・クンツ

はい。

オレグ・カイキン

ハイパースケーラーの中では、より自社開発に注力している企業の方が実際にははるかに規模が大きく、それほど大きくない企業も存在すると言えます。

ライアン・クンツ

はい。

オレグ・カイキン

ですが、それは（全体に）波及しつつありますよね？ 次の大きな区分は、モジュールメーカーとシステムメーカー、つまり光モジュールや光システムを製造している企業になるでしょう。次の区分はシリコンベンダーだと思います。つまり、詳しく調査したわけではありませんが、かなり均等な分布になっていると言えます。

ライアン・クンツ

非常に具体的な情報をありがとうございます。オレグさん、ありがとうございます。では、話題をSpirent（スパイレント）に移しましょう。明らかに、データセンター分野で勢いを築くにあたって、彼らは貴社の成功の大きな部分を占めています。

製品面と販売面の両方に関して、その事業との間に見られるシナジーについてお話しいただけますか？

オレグ・カイキン

言いたいことは、明らかに彼らはかなり大きな、確立された顧客基盤を持っています。私たちは彼らの製品のハードウェア性能を実際に向上させており、それによって彼らの製品をより競争力のあるものにしています。彼らは非常に優れた、確立された評判を持っており、私は、あらゆる種類のイーサネットトラフィックに対して「アプリケーション向けに堅牢化されたソフトウェア」と呼びたいと考えています。ある意味、これは素晴らしい組み合わせです。

私たちのハードウェア開発をかつてないほど高速化し、彼らのソフトウェアを取り入れて組み合わせるというものです。彼らと私たちの間で実現する、最初の真に統合された製品は3.2 Tbになると言えるでしょう。

オレグ・カイキン

すでに非常に好調に進んでいます。彼らの800 Gbのイーサネットの要件に対し、我々の800 Gbのポジションを活用しています。彼らが持っていなかった我々の顧客への拡大も、また彼らの顧客へのアクセスも実現しており、それが高速イーサネットだけでなく、我々が提供する他のすべての製品を巡る、より広範で戦略的な議論を促進しています。

ライアン・クンツ

それは素晴らしいですね。クロスセリングがすでに始まっているようですね。

オレグ・カイキン

はい。

ライアン・クンツ

最後に、新興製品領域について一つ伺わせてください。明らかに防衛分野が一つです。ドローンの増加に伴う、このPNT（測位・航法・時刻同期）におけるシェア獲得について、現在はどのような状況にあるとお考えでしょうか。また、LEO（低軌道衛星）における新たな機会として、無線・衛星分野で取り組んでいることについても触れていただけますか。

ありがとうございます。

オレグ・カイキン

もちろん。測位・航法・時刻同期（PNT）についてですが、実際、現在見えている、あるいは現在推進している収益の多くは、実は我々が買収する前に勝ち取っていた設計によるものです。買収以来、それらが立ち上がり始めているのを、現在は目にし始めています。例えば、過去12ヶ月間の受注パイプラインを見ると、これらが本格化するにつれて、その勢いが引き続きこの事業を牽引していくでしょう。

すべて好調です。明らかにドローンは大きな要素ですが、自律型であればほぼ何でも、つまり空中、陸上、海上、あるいは水中であっても、車両であれば、素晴らしい市場を形成しています。我々は現在、米国のティア1企業の一部からも受注しています。

オレグ・カイキン

つまり、従来、彼らはティア2企業や多くの海外企業に対して非常に強みを持っていました。この1年で、ITAR（国際武器取引規則）の適用や様々なセキュアアクセス・システムの実装に関する規律を多く導入してきたことで、現在は米国のティア1プレーヤーからも検討されるようになっており、その点において、より大きなリーグで戦い始めています。これが航空宇宙・防衛の話でした。衛星に関するご質問、無線についてですが。

そうですね、私が無線チームに言っていることですが、市場が低迷している時には、次世代、つまり6GやNTN（非地上系ネットワーク）といったアプリケーションに集中してください、ということです。我々は、5G+、5G++、6Gといったものに非常に深く関与しています。

オレグ・カイキン

その多くは、実質的に2つのタイプの通信に焦点を当てています。一つは、高度な無線ネットワークを通じてAIトラフィックを実行するAI-RANであり、もう一つは地上から衛星への通信です。これが、現在我々の高度な無線アプリケーションの多くが焦点を当てているものです。

ライアン・クンツ

素晴らしい。ありがとうございます、オレグ。そして改めて、おめでとうございます。

オレグ・カイキン

もちろんです。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次のご質問は、UBSのアンドリュー・スピノラ様からです。回線をお繋ぎいたします。

アンドリュー・スピノラ

ありがとうございます。コンポーネント不足と、いくつかの供給制約について伺いたいと思います。当四半期において、供給がすべて、というか、むしろ需要のすべてに応えることができたのか、それとも供給制約によって制限を受けたのかという点を知りたいと考えています。その質問の補足として、この業界の他の領域では、ハイパースケーラーの需要に応えるため、また数年先の予見性を高めるために、多くの長期供給契約が見られ始めています。

御社の予見性はどのような状況でしょうか。主要な顧客の一部と長期供給契約の締結を開始されていますか。その点において、どのような進展がありますか。ありがとうございます。

オレグ・カイキン

アンドリュー、ありがとうございます。そうですね、我々には長期供給契約を結ぶほどのボリュームはないと考えています。試験・測定（test and measurement）分野においては、通常、多くのボリューム市場をリードしているため、最新かつ最高のもの（latest and greatest）を購入しなければなりません。御社にとってより重要なのは、必ずしも供給契約ではなく、早期アクセスです。

つまり、アルファ・シリコンやベータ・シリコンがリリースされるかなり前の段階で、それらにアクセスできるということです。認定されたシリコンが市場にリリースされる前であっても、利用可能な製品を開発することができます。そこに我々は注力しています。可用性に関しては、試験・測定分野では、一般的に価格分布の中で最も高いASP（平均販売単価）を支払うことになります。

そのため、入手することに問題が生じることは決してありません。

オレグ・カイキン

十分な事前通知を確実に受けるだけでいいのです。供給不足と言うのであれば、それは材料が入手できなかったからではなく、単に、入手するためのリードタイムが短すぎるアップサイドの注文を受けた、ということになるでしょう。一般的に、より多くの費用を支払えば、常に製品は入手できます。試験・測定の最先端（bleeding edge）にいることの利点は、人々は機能する製品を必要としており、その点において価格は二の次であるということです。

一方で、フィールド・インストゥルメントやハンドヘルドのような、より成熟した製品になると、コストが非常に重要になるため、そこでは一般的に在庫を維持しています。

オレグ・カイキン

数四半期前、供給不足の到来を予測して製品を在庫として確保したため、CFOや監査委員会から多くの苦情（headache）を言われました。しかし現在では、その結果として我々は非常に賢明であったと見なされており、誰も文句を言っていません。結局のところ、サプライチェーンを管理しなければならず、最も避けたいのは「小銭を惜しんで大金を失う（penny wise and pound foolish）」ことです。支払いをしないのであれば、文句を言わないことです。

誰も可用性を提供してはくれませんから。これまでのところ、明らかに供給不足、特にメモリの不足があります。私が目にしたいくつかの調査によれば、メモリは2030年まで不足が続くと思います。我々の必要数量を考えれば、それほど大きな問題ではありません。

オレグ・カイキン

他の誰よりも早く製品を利用可能にし、早期アクセス権を持つことの方が、おそらくより重要であると考えています。

イラン・ダスカール

アンドリュー、私も付け加えさせてください。3月期の貸借対照表をご覧いただければ、在庫水準が数百万ドル規模で増加していることがわかります。その大部分は、今後の需要に向けて追加のコンポーネントを確保するためのものでした。

オレグ・カイキン

ええ。つまり、我々は2、3、4四半期先を見据えて、いくつかの予測に基づいた判断を行っています。なぜなら、製品が入手できないことが問題なのではなく、実際にはリードタイム、そしてベンダーに対して適切な事前通知を行えるかどうかが重要なのです。

アンドリュー・スピノラ

詳細をありがとうございます。一つ追質問させてください。先ほど電話会議の中で、増分利益率（incremental margins）が40%から45%になるとお話しされていました。それは非常に理にかなっていると思いますし、貴社の数値や第4四半期のガイダンスにもそのように反映されているようです。

私は2027年度をどのように捉えるべきかを考えています。私の想定では、事業規模を拡大するにつれて、コアビジネスにおける増分利益率は40%から45%になると考えています。私が本当に伺いたいのは、前四半期に発表された、確か3,000万ドルほどの事業再編についてです。その一部はおそらく再投資されるだろうとおっしゃっていましたね。

アンドリュー・スピノラ

現時点で、そのうちのどれくらいがボトムライン（純利益）に落ちるのか、あるいはどれくらいが再投資されるのか、何か詳細を教えていただけますでしょうか。率直に言って、私の想定では、そのかなりの部分がボトムラインに反映されるはずですので、2027年度の増分利益率は50%に近いものになるのではないかと考えています。これについてコメントをいただけますでしょうか。

オレグ・カイキン

では、まず私から話し、詳細はイランから説明させます。我々は、会計年度末である6月期までにその大部分を実施する予定です。残りの一部はおそらく、この暦年（カレンダーイヤー）の末までにかかるでしょう。イラン、確かどれくらいだったかな？ およそ3分の1が再投資されるんですよね。

イラン・ダスカール

アンドリュー、現在見えている40%というフォールスルー（利益への寄与）については、それがさらに高まる可能性があると想定する十分な理由があります。具体的には、来年度、つまり2027年度の後半について考えた場合、オレグが冒頭の説明で述べた季節性が依然として存在します。9月期について言えば、通常、我々にとっては落ち込む四半期です。事業再編のすべてが具体化する必要がありますが、それにはこの暦年の末までかかることになります。

イラン・ダスカール

40%という水準からのフォールスルーの増加については、売上高の成長に伴い、次会計年度の後半、つまり2027年の暦年上半期において、より顕著になると想定するのが妥当でしょう。

オレグ・カイキン

一点、明確にしておきたいことがあります。イランが「9月期はサービスプロバイダー部門にとって季節的に落ち込む四半期である」と言ったとき、まさにその通りです。データセンターや航空宇宙・防衛といった事業が揃う前、旧Viaviの時代を振り返ってみれば、3月期と9月期は落ち込む四半期でした。なぜなら、それがサービスプロバイダーの支出形態だったからです。

ちなみに、そのパターンは今も存在していますが、現在ははるかに小さな規模になっています。航空宇宙・防衛やデータセンター事業が非常に力強く成長しているため、それを補って余りある状態だからです。その底流には、依然としてそのアップダウンが存在しています。

オレグ・カイキン

サービスプロバイダーからの追い風があるため、3月期から6月期にかけてはより大きな跳ね上がりが見られるでしょう。逆に、9月期はサービスプロバイダーによる向かい風があるため、増加は小さくなります。12月には再び追い風が吹きます。つまり、この傾向は依然として存在しているのです。

ただ、Viavi全体の業績に与える影響としては、ますます弱まっているだけなのです。

イラン・ダスカール

そうです。全体としては、四半期ごとの推移の傾向にあります。

オレグ・カイキン

ええ。

イラン・ダスカール

12月は9月よりも強く、9月は6月と比較して依然として控えめな状況です。

オレグ・カイキン

その通りです。その通りです。

オレグ・カイキン

はい。

アンドリュー・スピノラ

承知しました。質問に答えていただきありがとうございました。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次のご質問は、ローゼンブラット・セキュリティーズのマイケル・ジェノベーゼ様からの電話です。回線がつながりました。

マイケル・ジェノベーゼ

はい、ありがとうございます。皆さん、エキサイティングな時期を迎えていますね。その渦中にいらっしゃることをお祝い申し上げます。オレグ、シリコン、つまりシリコンフォトニクスやコパッケージド・オプティクスの普及が進む中で、プロセス全体のボトルネックが、ファウンドリ企業からパッケージングへと、そしてエレクトロニクス、光学、エンジン、およびASICのテストおよび計測へと移行しているという話を繰り返し耳にします。

コパッケージド・オプティクスでは、非常に多くのテストが必要になるようです。最初の質問ですが、テストがボトルネックになっているという点に同意されますか？ もしそうであれば、その状況を好機として活用するために、今後どのように取り組んでいく予定でしょうか？

オレグ・カイキン

同感です。全くその通りです。つまり、これまでテストやパッケージングは、いわばバックエンドの後付け的な要素に過ぎませんでした。しかし、今やそれはシステムそのものであり、戦略的資産となっています。

特定の社名は挙げたくありませんが、すべての主要な半導体企業を見ればわかる通り、パッケージングの専門知識、すなわちパッケージそのものがシステムとなっているのです。ガラス基板の統合、フォトニック集積回路（PIC）の電子集積回路（EIC）への隣接配置、そしてこれらすべてがCoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）に組み込まれるといった状況を目の当たりにしています。非常に複雑なものを構築しており、今ではこれらすべてのCo-packaged Optics（CPO）をチップの周辺部に配置しています。

オレグ・カイキン

こうなると、これはますますレンガのような見た目になってきており、中には数キログラムの重量になるものもあります。私にとって、それは非常に喜ばしいことです。というのも、おそらくご存知の通り、私はこの業界でキャリアをスタートさせ、Amkor（アンコール）を経営してきましたが、当時はパッケージングは全く敬意を払われていないような状態でした。しかし今では、敬意は非常に大きなものになっています。

我々のテクノロジーや能力が、個別の光学コンポーネントからウェハーレベル・パッケージング、ヘテロジニアス集積パッケージングに至るまで、テストのバリューチェーン全体に直接組み込まれ始めているのです。そして最終的には、主要なテストプラットフォームへと統合されていきます。

オレグ・カイキン

これは、我々がこれまで持っていなかった全く新しいビジネスのようなものです。そして最後に、主要プレーヤーによってカスタムテストとして構築されている一連のラックマウント型システムについても言及しておきます。我々は、それらのシステムに組み込まれる多くの核心部分やハードウェアを供給しています。先ほど申し上げたように、かつてのJDS Uniphase時代から続く製品を我々は今も保有していますが、今、それらの製品に全く新しい命が吹き込まれているのです。

これは、3四半期前には考えてもみなかったことです。

マイケル・ジェノベーゼ

はい。補足として、OCS（光回路スイッチ）のような新しい分野では、テストにおいて非常に高い市場シェアを獲得することになるかと思いますが、Co-packaged Opticsについては、これらはすでに（業績の）数字に現れていますか？ それとも、すべて将来の話だと想定すべきでしょうか？ 私の質問は、あなたが「予測可能な将来（foreseeable future）について非常に手応えを感じている」とおっしゃる際、その「予測可能な将来」をどのように定義されているか、ということです。

オレグ・カイキン

ええ。

マイケル・ジェノベーゼ

具体的には、どの程度の期間を指しているのでしょうか？

オレグ・カイキン

現在の数字としては、まだ初期段階の売上といえますが、予測可能な将来という点では、立ち上がり（ランプアップ）が始まるのはおそらく2〜3四半期後になるでしょう。未来はそれほど遠いものではありません。

マイケル・ジェノベーゼ

なるほど。

オレグ・カイキン

ええと

マイケル・ジェノベーゼ

ええ、まあ、そうですね。

オレグ・カイキン

私たちが現在期待していること、あるいは販売しているものは、まだ初期段階にあります。

マイケル・ジェノベーゼ

なるほど。では、「予測可能な将来（foreseeable future）」に関する質問を明確にさせてください。つまり、プレスリリースの中で、「予測可能な将来にかけての成長について、非常に手応えを感じている」といった趣旨のことをおっしゃっていました。これは、数年間にわたる話を指しているのでしょうか？

オレグ・カイキン

いいえ、いいえ、違います。つまり、我々の慣例として、通常は暦年の年末を超えて（予測を）行いたくないと考えています。私が「予測可能な将来」と言うときは、次の3四半期といった意味です。

マイケル・ジェノベーゼ

完璧です。改めて、おめでとうございます。

オレグ・カイキン

ありがとうございます。

オペレーター

ご質問ありがとうございました。次のご質問は、Northland Capital MarketsのTim Savageaux氏からの電話回線です。回線をお繋ぎいたします。

ティム・サベージョ

こんにちは、非常に素晴らしい業績についてお祝い申し上げます。まずは非常に単純な質問から始めさせていただきます。いえ、実際には確認、その後に質問、そしてそこから少し複雑な話になるかもしれません。Spirentの今四半期は5,420万ドルでした。

これで合っていますか？

イラン・ダスカール

はい、その通りです。

ティム・サベージョ

わかりました。単純な質問としては、次四半期のSpirentについては何を予想していますか？

イラン・ダスカール

Spirentについては、前四半期ですでに言及した、今四半期にずれ込んだいくつかの受注の恩恵を受けています。今四半期が、いわゆる季節性よりも少し強くなっている理由はそれです。年間ベース、カレンダー年度ベースでは、以前申し上げた通り、約45%対55%の内訳で、約2億ドルの同様のランレートを依然として予想しています。すべてを正規化すれば、6月期は5,000万ドルにわずかに届かない、おそらく4,800万ドル程度になるということになります。

ティム・サベージョ

なるほど。それは良い回答です。なぜなら、それは貴社のNSE事業におけるより高い水準のオーガニック成長を物語っているからです。

オレグ・カイキン

まさにその通りです。

ティム・サベージョ

ええ。私が数値を分解して見ると、第4四半期は40%に近づいており、年間では30%を超えています。前の質問とこれをつなげてお聞きしたいのですが、近い将来にこのような環境が続くとした場合、いわゆるオーガニックなNSEにおける30%や40%といったオーガニック成長率が、今後2、3四半期にわたって継続するとお考えでしょうか？

オレグ・カイキン

そうですね、パーセンテージについて言えば、同じパーセンテージを維持するのは非常に困難です。つまり、ある数値における30%は、はるかに大きな数値における30%よりもずっと小さいからです。絶対額での成長に注目していただければ、それが我々が維持しようと努めているものです。

イラン・ダスカール

私からも付け加えさせていただきます。オレグが先ほど述べたように、コアNSEの一部であるサービスプロバイダーについてです。

オレグ・カイキン

はい。

イラン・ダスカール

再び季節性を考えると。9月は、すべてをひとまとめにすると、伝統的に同じ成長率は享受しません。私たちの想定が正確かどうか、つまり、そうですよね？

オレグ・カイキン

彼は前年同期比について話しているのだと思います。

イラン・ダスカール

前年同期比で、ですね。

オレグ・カイキン

前年同期比です。

ティム・サベージョ

はい。

オレグ・カイキン

四半期、つまり前年同期の四半期で見れば、同様のダイナミクスになります。ええ、40%といったことは言えないと思います。

イラン・ダスカール

はい

オレグ・カイキン

依然として、高い数字（高水準）が現実的であると考えています。ご存知の通り、4億ドルの40%と、2億ドルの40%では、全く異なる数字になりますよね？

ティム・サベージョ

いえ、理解しました。ただ、報告された内容を考慮すると、現在のコンセンサスはおそらく1桁台後半と見ているでしょうから、おそらくそれよりも少し良い数字を出せるのではないかと思います。

オレグ・カイキン

通期のことをおっしゃっていますか？

ティム・サベージョ

おそらくその2倍、あるいはそれ以上です。

オレグ・カイキン

通期ですね。

ティム・サベージョ

2027年度の通期です。これは単なる余談です。ガイダンスを求めているわけではありません。内訳をご説明いただき、大変助かっています。

少なくとも、2つの方法のいずれかで伺いたいのですが、データセンター・ディフェンスおよびサービスプロバイダーの内訳について、最新の情報があれば教えていただけますでしょうか。あるいは、ここで示された第3四半期の状況に基づいた、それらのカテゴリーにおける推定成長率について教えてください。

オレグ・カイキン

そうですね、もし全員が表明している通りの支出を行うのであれば、まだかなりの成長の余地があると言えます。つまり、それらの前提に基づけば、我々はまだ（需要の）立ち上げのかなり初期段階にいると考えています。

ティム・サベージョ

了解しました。データセンターについてですが、繰り返しのようになりますが、Spirentの有無による分類が少し分かりにくいのですが。データセンターについては、おそらくNSE売上高の50%以上になると推測しています。私が知りたかったのは、どのような内訳で提示されても構いませんが、先ほど45%、15%とおっしゃったかと思います。

オレグ・カイキン

はい。現在は……

ティム・サベージョ

以前は40%でしたよね。

オレグ・カイキン

はい、現在はデータセンターは、つまり、今年の期末時点の勢い（exit velocity）では、40%台後半に近づいています。サービスプロバイダーは30%台半ばに近づいており、航空宇宙・防衛は15%を少し上回っています。そう遠くない将来、データセンターが当社のNSE売上高の約50%に達したとしても、私は驚きません。

ティム・サベージョ

承知しました。ありがとうございます。

オレグ・カイキン

わかりました。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次、かつ最後の質問は、UBSのフォローアップ質問を伴う、Andrew Spinola氏からの電話回線です。Andrew、回線を開放します。

アンドリュー・スピノラ

ありがとうございます。ドローン事業、およびInertial社によるモジュール事業について、より大局的な質問をさせていただきたいと思います。その事業の業績はいかがでしょうか。明らかにその分野には多くの需要や新規プログラムが存在していますが、どのような機会が見えているのか伺いたいです。

その事業はどのように位置付けられていますか。必要な承認はすべて得られており、すべての顧客に対して販売できる能力はありますか。中期的な機会について、どのように捉えるべきでしょうか。

オレグ・カイキン

良い質問です、アンドリュー。イランが、我々は支払いを完了したと述べたという事実そのものから判断していただけるはずです。我々の貸借対照表をご覧いただければわかります。我々はかなり多額のアーンアウト（業績連動型支払い）を支払いました。

これは、彼らが我々に提示したあらゆる予測を上回ったことを意味します。お話ししている通り、私はこれまでのキャリアで40件近い買収を行ってきましたが、そのうち初年度の予測を上回ったのはわずか2件だけでした。そうです。今回が唯一のケースで、Viaviです。

つまり、その事業は極めて好調なのです。

オレグ・カイキン

彼らは製品を製造しており、慣性航法システムに使用される基本的なセンサーから、GNSS、位置情報、対地速度、LiDARなど、あらゆるもののセンサーフュージョンを行う完全な慣性航法システムまで、多岐にわたります。我々は、米国および世界中の、注目すべきほぼすべてのドローン、弾薬、サブシステム・ベンダーと関わりを持っています。何が規制対象（controlled）であり、何が規制対象外（not controlled）であるかについては、明確なガイドラインがあります。センサーが特定の精度範囲内にある場合、それには輸出承認が必要です。

オレグ・カイキン

もし、より商用に近い製品を作っている場合、例えば監視用ドローンや農業用ドローン、あるいは鉱業向けの何かであれば、それらは商用とみなされます。我々には非常に明確な境界線があり、どのように製品を定義し、どのように等級分けをし、そして当然ながらどのように価格を設定するかが決まっています。米国政府の輸出ライセンスを通じてのみ輸出できる製品もあれば、単に商用製品として販売できるものもあります。

アンドリュー・スピノラ

それについて、一つフォローアップさせてください。低コストのドローンに対して、特に強い成長と需要があるように聞こえますが、その市場をそれほど詳しくない私からすると、Inertialが販売している慣性モジュールや、ジャイロスコープ、センサーなどは、その機会となるローエンドのドローンにも適用可能なのでしょうか？

オレグ・カイキン

ローエンドのドローンとおっしゃるのは？

アンドリュー・スピノラ

価格的に（対象から）外れてしまうということですか？

オレグ・カイキン

もし3,000ドル程度のことなら、いいえ（適用できません）。もし30,000ドル程度のことなら、はい（適用できます）。

アンドリュー・スピノラ

なるほど。承知しました。ありがとうございます、オレグ。

オレグ・カイキン

はい。承知いたしました。

オペレーター

現時点でこれ以上の質問はございません。それでは、締め括りのご挨拶のため、進行をVibhuti Nayarにお戻しいたします。

ヴィブティ・ナヤール

ヒラリーさん、ありがとうございます。以上をもちまして、本日の決算電話会議を終了いたします。皆様、ご参加いただきありがとうございました。それでは、良い午後をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。