オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。ユニバーサル・ヘルス・サービス第1四半期2026年度決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

発表の後、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をするには、電話機の「＊11」を押してください。手を挙げたことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消すには、再度「＊11」を押してください。

本日の会議は録音されますのでご注意ください。それでは、本日の発表者である、投資家情報担当副社長のDarren Lehrichに進行を代わります。始めてください。

ダレン・ラーリッヒ

ダニエル、ありがとう。おはようございます。ユニバーサル・ヘルス・サービス第1四半期2026年度決算電話会議へようこそ。投資家情報担当副社長のDarren Lehrichです。

今朝は、社長兼CEOのMarc Millerと、最高財務責任者（CFO）のSteve Filtonが同席しております。MarcとSteveが準備された発言を行い、その後、質疑応答に移ります。本日の電話会議では、「信じる」、「予想する」、「期待する」、「見積もる」など、予測、投影、および将来予想に関する記述を表す言葉を使用します。これらの将来予想に関する記述に内在するリスクと不確実性に馴染みのない方は、2025年12月31日に終了した会計年度のForm 10-Kにおける「リスク要因」および「将来予想に関する記述とリスク要因」のセクションを注意深くお読みいただくことをお勧めします。

ダレン・ラーリッヒ

さらに、本日の通話の中で、非GAAP財務指標であるEBITDA、調整後EBITDA、非支配持分（NCI）控除後の調整後EBITDA、およびUHSに帰属する調整後純利益といった指標に言及する場合があります。これらの非GAAP財務指標とUHSに帰属する純利益との調整内容は、本日のプレスリリースに記載されています。それでは、導入的な発言のためにMarc Millerにマイクを戻します。

マーク・ミラー

ありがとう、Darren。本日の電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。また、引き続きUHSに関心をお寄せいただきありがとうございます。2026年度第1四半期は、Talkspace社の買収発表によるメンタルヘルス外来戦略の大幅な加速と、より厳しい季節的なボリューム動向の中にあっても、コア業務における継続的で安定した運営実績およびキャッシュフローの創出が特徴となりました。

第1四半期の売上高成長率は9.6%でした。2025年度第1四半期と比較して、非支配持分（NCI）控除後の調整後EBITDAは8.4%増加し、調整後EPSは16.1%増加しました。これらの結果は、当社のリーダーシップチームの適応力と財務規律、そしてテクノロジーの導入とオペレーショナル・エクセレンスによって推進されている効率化への取り組みの成果を浮き彫りにしています。まず、3月9日に発表されたTalkspace社の買収についてお話しします。

マーク・ミラー

Talkspace社は、全50州でサービスを提供する6,000人の免許保持プロフェッショナル・ネットワークを持つ、バーチャル外来メンタルヘルスケアにおける確立された市場リーダーです。当社は、Talkspace社が差別化されたテクノロジーの提供と、患者および臨床医の間での強力なブランド認知力を備えた、メンタルヘルス業界におけるクラス最高のバーチャル・プラットフォームであると信じています。Talkspace社の成功しているペイヤー（支払者）主導のビジネスモデルは、外来サービスの全範囲へのアクセスを拡大し、当社のメンタルヘルスにおけるペイヤー・ミックスを多様化するという当社の戦略とよく一致しています。過去24ヶ月間、当社は病院キャンパスに隣接する既存の外来サービス拠点の拡大と、新しい独立した外来クリニック拠点の開発に多大なリソースを投入してきました。

当社は、引き続きこれらの分野に内部投資を続けていきます。Talkspace社の高品質で規模の大きなプラットフォームが加わることで、市場全体の需要動向や好みに強力に適合した、業界初のエンド・ツー・エンドのメンタルヘルスケア・サービスの継続性（コンティニュアム）を構築する能力が加速されます。

マーク・ミラー

この全国的な継続性（コンティニュアム）には、低重症度の外来およびステップイン・サービスから、当社が4半世紀以上にわたり市場をリードしてきた居住型および入院サービスまでが含まれます。取引の完了後の影響についての詳細は後ほどお伝えする予定ですが、この買収における2つの主要なメリットを強調したいと思います。第一に、戦略的観点から、Talkspace社は、新たな外来収益成長の源泉へのアクセスに支えられた、数年にわたる価値創造の機会を象徴しています。これは、まず単体ベースで非常に強力な見通しを持つTalkspace社の基盤事業の強さによって裏付けられており、さらにTalkspace社と相互に補完し合うために当社が共同で開発を計画しているプログラムによって強化されます。

例えば、Talkspace社の6,000人の臨床医を当社の環境に導入し、バーチャルでの集中的な外来プログラム（IOP）のような、より重症度の高いバーチャル提供プログラムを開発する大きな機会があります。

マーク・ミラー

これにより、UHSの施設から（ケアのレベルを下げて）ステップダウンするより多くの患者に対し、好ましいバーチャル・オプションを提供することで、管理能力が向上します。バーチャル外来ベースで構築するプログラムのタイプは、患者がより高いレベルのケアからステップダウンした後の、より下流における高品質なケアの継続性を促進します。買収完了後には、UHSの患者に対する外来バーチャルサービスへのアクセスを改善し、Talkspace社の患者に対するより高いレベルのケアへのアクセスを改善する、その他数多くの双方向の収益シナジーの機会についても取り組んでいく予定です。第二に、財務的観点から、この取引は買収後最初の12ヶ月間で利益に寄与（アクリーティブ）し、その後はさらに寄与度が高まると予想しています。

買収後3年目までに、Talkspace社の取引における実効EBITDA倍率は1桁台になると予想しています。

マーク・ミラー

四半期の業績に移ります。財務状況を確認するためにSteveに交代する前に、いくつか項目を強調しておきたいと思います。成長の観点からは、より流動的な運営環境であったにもかかわらず、第1四半期において、当社の内部的な同一施設内売上成長および利益目標を達成しました。これは、堅実な費用管理と、料金（レート）のよりポジティブな動向による両セグメントでの価格設定（プライシング）による貢献増によって達成されました。

第1四半期のボリューム実績は、2月に第4四半期決算電話会議で強調した内容と同様に、季節的要因に大きく影響されたと考えているため、年度が進むにつれて、同一施設内の成長はボリュームと価格設定の間でもっとバランスが取れてくることを予想しています。テクノロジーの観点からは、当社の全社レベルのAIガバナンス・プロセスは非常に活発であり、当社の事業における2つの主要な領域に焦点を当てています。一つは、品質と患者体験に影響を与えるための運営領域、もう一つは、効率性を高めるための管理領域です。

マーク・ミラー

2025年において、当社は日常的な管理業務の負担を軽減するソリューションのスケールアップに注力しました。レベニューサイクル業務において、AIソリューションの計8つの異なるユースケースを導入・拡大しており、これらは今後継続して大きな利益をもたらしています。2026年に向けては、病院レベルの効率性と患者体験を向上させるため、臨床業務におけるソリューションの実現により重点を置いています。当社の2026年のロードマップには、主要なAIソリューション・パートナーの一つであるHippocratic AI社と共に設計・構築中のいくつかの新しいユースケースが含まれています。

2026年の取り組みによる長期的な財務的影響を予測するには時期尚早ですが、それらは時間の経過とともにマージンの積み増し要因になると期待しており、同様に重要なこととして、品質と患者体験に実質的な影響を与えることを期待しています。

マーク・ミラー

最後に、2026年のこれまでの進捗に勇気づけられており、私たちがサービスを提供する地域社会において、高品質なサービスを効率的な方法で提供する能力について引き続き楽観視しています。組織全体を代表して、今後数ヶ月のうちにTalkspaceの従業員をUHSに迎え入れることを楽しみにしています。それでは、今四半期の詳細について、スティーブ・フィルトンにマイクを渡します。

スティーブ・フィルトン

ありがとう、マーク。質問を受け付ける前に、財務および運営面のトレンドをいくつか強調しておきます。当社は、2026年第1四半期のUHSに帰属する希薄化後1株当たり純利益を5.65ドルと報告しました。プレスリリースに同梱された補足スケジュールに反映されている項目の影響を調整した後、第1四半期の調整後EPSは5.62ドルでした。

同一施設ベースでは、当社の急性期病院における調整後入院数は、2025年第1四半期と比較して横ばいでした。2026年第1四半期の急性期ボリュームは、インフルエンザおよび呼吸器疾患の活動の低下と、特定の市場における冬季の天候の影響により、約200ベーシスポイント低下したと推定しています。

スティーブ・フィルトン

ネバダ市場の業績は、調整後入院数が前年比で約1.5%増加し、わずかに回復しました。同一施設ベースの急性期救急外来受診数は約2%増加し、また、循環器科、整形外科、神経科などの、特定の重症度が高い重要なサービスラインまたは入院サービスラインにおいても、ポジティブな傾向が見られました。同一施設ベースでは、2026年第1四半期における急性期病院セグメントの純売上高は8.2%増加し、当社のヘルスプランの影響を除くと6.2%の増加となりました。急性期の同一施設ベースの調整後入院当たり売上高は、報告ベースで2026年第1四半期に6.3%増加し、ガイダンスにおいて考慮していた、拡大された2025年ネバダ・プログラムに関連する前期の補完プログラムによる約3,000万ドルの純利益を除いた後では、4.9%の増加となりました。

スティーブ・フィルトン

営業費用は、労務費、消耗品費、およびその他の費用カテゴリーにおいて適切に管理されました。同一施設ベースの急性期における、調整後入院当たりの給与、賃金、および福利厚生費は、昨年の第1四半期と比較して3.1%増加し、調整後入院当たりの消耗品費は3.5%増加しました。同一施設ベースの契約労働費は急性期セグメント売上高の2.3%であり、前年同期比で40ベーシスポイント低下しました。その他の営業費用は、主に当社のヘルスプランの成長の結果として増加しました。

2026年第1四半期において、当社の急性期部門の業績は、同一施設セグメントEBITDAの11.7%の成長をもたらしました。前期の補完プログラムによる収益を除外した場合、2026年第1四半期の同一施設急性期セグメントの売上高は、前年同期比で3.3%増加していたことになります。2026年第1四半期の健康保険取引所（HIX）の動向に関しては、約1,500万ドルの影響があると推定しています。

スティーブ・フィルトン

当社の取引所調整後入院数は、2025年第1四半期と比較して約5%減少しました。しかし、第1四半期に当社の急性期施設で治療を受けた一部の取引所加入者が保険料の支払いを継続しないとの予測に基づき、当社の急性期財務への影響は、報告されているトレンドよりも高い実効的なHIX減少を想定しています。年が進むにつれて取引所の減少がいくぶん加速すると想定し、通年で7,500万ドルの税引前影響を再確認します。2026年第1四半期の行動健康部門の結果に話を移します。

同一施設ベースの純売上高は7.3%増加しましたが、これは2025年第1四半期と比較して、同一施設ベースの調整後患者日当たりの売上高が5.8%増加し、同一施設ベースの調整後患者日が1.6%増加したことによるものです。

スティーブ・フィルトン

冬季の天候が、第1四半期の行動健康ボリュームの成長に約40ベーシスポイントから50ベーシスポイントの影響を与えたと推定しています。同一施設ベースの行動健康セグメントEBITDAは、2026年第1四半期に8.4%増加しました。前期の補完支払金による純利益を除外した場合、同一施設ベースの調整後患者日当たり売上高は4.9%増加し、同一施設セグメントEBITDAは4.3%増加していたことになります。2026年第1四半期において、行動健康セグメントの同一施設における、調整後患者日当たりの給与、賃金、および福利厚生費は、前年同期比で約6%増加しましたが、これは2025年中に経験した7%〜8%のレベルからはわずかに緩和されています。

スティーブ・フィルトン

カリフォルニア州では、6月1日に施行される同州の看護師配置比率要件に関して、年初来で順調に進展しており、2026年の見通しにおいて想定している前提条件に沿って推移しています。営業活動によるキャッシュフローは、前年同期の3億6,000万ドルに対し、2026年3月31日に終了した3ヶ月間で4億200万ドルでした。2026年第1四半期において、当社は設備投資に2億1,700万ドルを支出しました。急性期セグメントにおいては、5月に開設予定のフロリダ州の156床の新設病院、ならびに、第2四半期に稼働する合計178床の2つの病棟棟（bed towers）と代替病院プロジェクトへの投資を継続しています。

スティーブ・フィルトン

当社の行動健康（Behavioral Health）セグメントにおいては、第1四半期の初めにペンシルベニア州で144床の新規（de novo）合弁病院を開設しており、本年後半にはミズーリ州で120床の新規病院を開設する予定です。2026年第1四半期において、当社は自社株675,000株を総額1億2,700万ドルで取得しました。2026年3月31日時点で、当社の自社株買いプログラムに基づき、13億ドルの買戻し承認枠が利用可能です。当社はTalkspaceの買収完了に至るまで、および完了後を含め、2026年を通じて自社株買いを継続していく予定です。

スティーブ・フィルトン

バランスシートの観点からは、4月下旬に、進行中のTalkspace取引、その他の潜在的な買収、および自社株買いや配当を通じた株主への資本還元を継続的に優先することへの追加的な柔軟性を提供するため、コミットメントライン（credit facilities）の総枠を9億ドル拡大しました。2026年3月31日時点で、当社のリボルビング・クレジット・ファシリティに基づく借入残高は3億7,300万ドルであり、当該ファシリティの借入可能枠は最近15億ドルに拡大されました。2026年の見通しに話を移しますと、第4四半期決算に合わせて2月25日に設定した財務および営業予測を据え置きます。過去の慣行に基づき、7月に予定されている第2四半期決算に合わせて、必要に応じて通期のガイダンスを再評価する予定です。

オペレーター、以上で準備された発言を終了します。これより質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

これより質疑応答を開始いたします。ご質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちください。質問を取り下げたい場合は、再度「＊11」を押してください。できるだけ多くの方に質問していただけるよう、ご質問は1件、追加の質問（フォローアップ）も1件までにお願いいたします。

質疑応答のリストを作成するまで、そのままお待ちください。最初の質問は、UBSのAJ Rice様からです。お繋ぎします。

A.J.ライス

皆様、こんにちは。ご質問ありがとうございます。行動健康分野における4.3%という、いわゆる正規化されたコア成長率について数字を提示していただいたことに感謝いたします。急性期事業（acute business）については、マイナス要因として天候やインフルエンザの影響があり、プラス要因として前年比でのDPP（デリバリー・パフォーマンス・プロセスの意か、または特定の指標）の差異があるなど、多くの変動要因があるかと思います。

これらを切り分けて、急性期側において、EBITDAベースでのコア成長がどの程度であったか、教えていただくことは可能でしょうか。

スティーブ・フィルトン

はい。AJ、それは低一桁台の範囲だったと思います。

A.J.ライス

わかりました。ありがとうございます。それから、マークが挙げた8つのAI活用事例（use cases）についても非常に興味深いですが、他にも検討されている事例があるようですね。その中から、特に意義があるとされているものを2、3個選び出し、AIを導入する機会としてどのようなものを見出しているのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

マーク・ミラー

はい。AJ、申し上げた通り、当社は効率性を高めるための管理機能への活用、および臨床業務への活用を検討しています。それによって患者体験に影響を与え、アウトカム（治療結果）を改善すること、それが我々の注力してきた点です。既にそれらの一部が成果を上げ始めています。

例えば現在、オペレーション側における取り組みの一つとして、収益サイクル業務（revenue cycle operations）において合計8つの異なるAIソリューションの活用事例を導入し、規模を拡大しています。先ほど申し上げたように、既に大きなメリットを享受しており、これは今後も継続し、拡大していくと考えています。したがって、効率性が向上しているだけでなく、支払拒否管理（denials management）の改善や、さらには収益の増加といった財務面での効果も現れています。

マーク・ミラー

また、患者様に接する領域においても多くの取り組みを行っています。これら2つの領域において実行できることこそが、現時点での我々の注力分野です。臨床領域についてはまだ多くを行っていませんが、将来的にはそこでも何らかの展開が見られると考えています。

A.J.ライス

わかりました。はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、GuggenheimのJason Cassorla様からです。回線はつながっております。

ジェイソン・カッソーラ

ありがとうございます。おはようございます。ネバダ州とオハイオ州を合わせた4,600万ドルの期外のメディケイド補完支払いについて、改めて確認させてください。今四半期のメディケイド補完支払いの総額による前年同期比のメリットは、およそ1億2,000万ドルから1億3,000万ドル程度と計算しています。

このような捉え方でよろしいでしょうか？ もしそうであれば、5%の成長予想を達成するために、年内の残りの期間においてコアEBITDAの増益ペースが適度に上昇することを示すためのブリッジ（内訳の説明）をお願いできますでしょうか？ まずは、それに関する詳細な情報をいただければ助かります。

スティーブ・フィルトン

もちろんです、Jason。その通りだと思います。また、あなたが挙げた事項はいずれも我々の予想の範囲内であったことも、特筆すべき点だと考えています。あなたが示唆したすべてのこと、つまり、第1四半期に記録したすべてのDPP（またはその大部分）は、我々のガイダンスに含まれていました。

第1四半期の4,600万ドルの期外DPPを除外すれば、年内の残りの期間については良好なランレートが得られると思いますし、その数字は、10-Kで開示した内容、および第1四半期の10-Qで年間の推定DPPとして開示予定の内容と一致しています。

スティーブ・フィルトン

第1四半期にこのような多大なメリットがあると認識していました。その主な理由は、昨年、テネシー州やDCといった、承認が第1四半期以降になるために記録・認識が遅れた大規模なDPPプログラムがいくつかあったためです。年内の残りの期間の増益ペースについては、第1四半期に記録したすべてが我々の予想の範囲内であったということを申し上げたいのです。全体的な業績も予想の範囲内であったと考えています。

つまり、ガイダンスに組み込まれている5%のコアレベルの成長率に到達するために、年度が進むにつれて収益が増加していくと予想していることを意味しています。

スティーブ・フィルトン

それらの想定には、今月で開設1周年を迎えたワシントンD.C.のCedar Hillなどの新しい施設の継続的な稼働拡大が含まれます。フロリダ州における新病院の開設、および先ほどの発言でも触れた通り、カリフォルニア州、ラスベガス、フロリダ州の既存病院における178床の新設が含まれます。行動医療部門における継続的な改善、すなわち、より利益率の高い外来収益ビジネスにおける外来収益の向上と、ボリュームの増加による継続的な営業レバレッジの両面です。急性期と行動医療の両方でボリュームは軟調でしたが、年度が進むにつれて両方とも改善していくと予想しています。

スティーブ・フィルトン

最後に、先ほどの発言でも示唆しましたが、行動医療ビジネスにおける賃金圧力の継続的な緩和を予想しています。2025年には行動医療部門で大幅な賃金への投資が見られ、2026年度第1四半期には少し緩和されましたが、2026年度が進むにつれてさらに緩和されると予想しています。

ジェイソン・カッソーラ

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。非常に助かります。

行動医療のボリュームの状況について、少しフォローアップさせてください。天候の影響を除いても、今四半期のボリューム目標である2〜3%の下限に留まりました。今四半期の成長の要因について、もう少し詳しくお話しいただけますか？ その上昇、あるいは天候要因を除いたボリュームの加速が、人員数の増加や労働供給の増加によるものなのか、それとも需要の状況やスループットにおいて何か異なる兆候が見られるのでしょうか？ 行動医療のボリューム環境に関する考えを伺えれば助かります。ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

もちろんです。2つの大きな傾向があると考えており、ジェイソン、あなたはそのうちの少なくとも1つに触れられました。繰り返しになりますが、我々は年度末の電話会議において、2025年に向けて行動医療部門の人員を強化するために多額の投資を行ったと指摘しました。その目的は、より大きな患者需要を取り込むための、より高い柔軟性と能力を確保することにありました。

それが現れ始めているか、あるいは反映され始めていると考えています。また、ご存知のように、我々は数四半期にわたり、需要がますます見られるようになっている事業分野における、外来部門の成長への継続的な注力について詳しく話してきました。行動医療サービスへの需要は引き続き強いと考えていますが、その需要の多くが外来の設定へとシフトしています。

スティーブ・フィルトン

我々は、その需要を取り込むことにおいて、より優れた、より重点的な取り組みができていると考えています。繰り返しになりますが、あなたの最初の質問への回答でも触れた通り、これは右肩上がりの軌道にあると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、みずほ証券のAnn Hynes様からです。回線は開いています。

アン・ハインズ

おはようございます。ありがとうございます。貸倒引当金の動向についてお伺いできますでしょうか。メディケイドの資格喪失や、ACA（医療保険制度改革法）補助金の終了もあり、流動的な環境であると認識しています。

これらは貴社の予想と比較してどのような動向を示していますか？また、貴社のガイダンスは、コペイ（自己負担金）からデダクタブル（免責額）にかけての回収可能性の悪化を想定しているか、改めて教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

Ann、準備された発言の中で、無償診療および貸倒金に関連するHIX（健康保険取引所）の動向について具体的に触れました。ご存知のように、第1四半期にはHIXの件数の減少が見られました。また、我々は追加の引当金を計上しました。なぜなら、HIXの保険に加入しているとして来院する患者の一部が、後に保険料の支払いが滞っているために、保険未加入と見なされる可能性があると考えているからです。

第1四半期において、我々はかなり保守的な立場を取ったと考えています。今後もこれらのHIXの動向についてさらなる知見を得ていくことになりますが、現時点では、HIX補助金の終了による影響として計上している7,500万ドルのマイナスの見積もりは妥当であると考えています。

スティーブ・フィルトン

年が進むにつれてその額は大きくなり続けますが、それは常に我々の予想通りでした。その影響の大部分は、貸倒金および無償診療の水準上昇に反映されています。それ以外については、ペイヤー・ミックス（支払者の構成比）に劇的な変化があったとは言えません。無保険者とメディケアにおいて、その、わずかな増加がありました。

失礼、はい、無保険者のわずかな増加、メディケイド利用の減少、メディケア利用のわずかな増加、わずかですが、それ以外の大きな変化はありません。ペイヤーによる支払拒絶（デニアル）や患者ステータスの変更についても、大きな変化はありません。その多くは、マークが言及したテクノロジーへの投資、および当社のレベニュー・サイクル（収益サイクル）における人材とプロセスへの投資によるものと考えています。

スティーブ・フィルトン

我々は、特に急性期ケア部門において、レベニュー・サイクルの効率性の向上に注力してきました。これにより、より攻撃的な動きを見せるペイヤーに対して、少なくとも歩調を合わせることができていると考えています。以前にも開示した通り、2026年にはその注力先を、行動医療部門とその部門におけるレベニュー・サイクルの効率性へとシフト、あるいは強化していく予定です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KeyBancのMatthew Gillmor様からです。回線は開いています。

マシュー・ギルモア

ありがとうございます。価格に関するコメントについてフォローアップさせてください。Marc氏は、ポジティブな寄与と上昇率について言及していましたが、今年の残りの期間については、よりバランスの取れた見通しを期待しているとのことでした。そのアウトパフォームは、DPPを除外しても、貴社の予想を上回るものであったように見受けられました。

今四半期の価格上昇の要因と、年内の落ち着き（moderation）を見込む背景について教えていただけますか？

スティーブ・フィルトン

マット、その理由の一部は、単純にミックス（構成）の問題だと考えています。つまり、昨年に比べて今年はインフルエンザの構成要素が大幅に低かったことです。定義上、今年対応した患者様は、より重症度（acuity）が高いものでした。明らかに、ほとんどのインフルエンザや呼吸器疾患の患者様は、かなり低い重症度です。

それが大きな要因の一つだと考えています。準備したコメントの中で、我々の誰かが強調したと思いますが、循環器、整形外科、神経科を含む、より急性期のサービスラインにおいても、かなり健全な伸びが見られたことも述べました。それが急性期ケアにおける重症度と価格の両方に寄与しました。

マシュー・ギルモア

なるほど。専門職費用（professional fees）の動向について、フォローアップの質問をさせてください。コスト管理に関するコメントは伺いましたが、何か報告すべき事項があるか、また、特に放射線科などの分野において、それを軽減するためにどのような取り組みを行っているのか、教えていただけますでしょうか。

スティーブ・フィルトン

もちろんです。今年のガイダンスにおいて、専門職費用は、いわゆるインフレ率である一桁台の範囲、おそらく一桁台の高めの方に向かって上昇するとお話ししました。概ねその範囲内で推移していると考えています。とはいえ、一部の病院勤務医から、より高い報酬を求める市場の圧力がないわけではありません。

それに対処する方法としては、より多くのRFP（提案依頼書）を用いてカバー範囲の確保について競争力を高めたり、より高価になりがちな病院勤務医としての派遣医師（locums physicians）の使用数を減らしたりするようにしています。

スティーブ・フィルトン

それは実のところ、日々の地道な取り組みです。しかし、先ほど申し上げた通り、たとえ一桁台の高めであっても、専門職費用を管理可能な一桁台のレベルに抑えることにおいて、我々のオペレーターはかなり成功していると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバンク・オブ・アメリカのケビン・フィッシュベック様からです。回線は開いています。

ジョアンナ・ガユク

おはようございます。こちらはケビンの代理で質問させていただきます、ジョアンナ・ガジュクです。ご回答ありがとうございます。まず、HIX（ヘルス・インシュアランス・マーケットプレイス）のボリュームの減少についてお話しいただいたかと思いますが、無保険者の構成（uninsured mix）の変化については伺っていないように思います。

今四半期のペイヤー・ミックス（支払者構成）について、もう少し詳しくお話しいただけますか？

スティーブ・フィルトン

はい、ジョアンナ。先ほど申し上げたのは、明らかにHIXのボリュームが減少したということです。メディケイドの利用はわずかに減少し、無保険者のボリュームはわずかに増加し、メディケアのボリュームはわずかに増加しました。それらのいずれも——

ジョアンナ・ガユク

はい。

スティーブ・フィルトン

どうぞ。

ジョアンナ・ガユク

はい。わずかな増加についてですが。

スティーブ・フィルトン

すみません。

ジョアンナ・ガユク

ええ、いえ。自己負担（self-pay）または無保険（uninsured）のわずかな増加について申し上げたところでした。失礼しました。

スティーブ・フィルトン

はい。

ジョアンナ・ガユク

わかりました。明確にしていただきありがとうございます。助かります。補完支払いプログラムについてですが、ですよね？今四半期において、新たに承認されたものはないようですね。

フロリダ州とカリフォルニア州については、まだ待機状態であると考えています。これらのプログラムについて何か進展はありますか？

スティーブ・フィルトン

フロリダ州に関しては、多くの同業他社が表明している通り、州から得たフィードバックに基づくと、フロリダ州のプロバイダーの間では、現在承認待ちとなっている2025年度のプログラムが承認される可能性が高いという、非常に高い確信があると考えています。正確な時期はわかりません。間もなくであっても、あるいはしばらく先であってもあり得ます。しかし、最終的には2025年度のプログラムは承認されるものと信じています。

承認された際には、その期間に計上し、その時点でガイダンスを適切に修正いたします。当社としては、これによる利益は約5,000万ドルになると見積もっています。

スティーブ・フィルトン

最終承認が得られれば、その利益は、ええと、測定可能なほど高くなると考えていますが、現在は州からの詳細を待っている状況です。カリフォルニア州に関しては、以前にもこれについて質問をいただいています。カリフォルニア州のプログラムが更新または拡大される可能性は、はるかに低い、あるいは、はるかに不確実であると言わざるを得ません。カリフォルニア州とCMSとの間で、いわばさらなるコンセンサス形成が行われるまでは、そこでの潜在的な利益を推定するための作業は一切行っていません。

ただ、もしプログラムが拡大されれば、当社にとって測定可能な利益をもたらす可能性はありますが、そのような判断を下すにはあまりにも時期尚早であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe ResearchのJustin Lake様からです。お電話がつながっております。

ジャスティン・レイク

ありがとうございます。おはようございます。コア成長についてフォローアップさせてください。年間を通じて何が改善していくかについての解説には感謝しています。

DPPが今後、DPPを除いたベースでいくらか縮小していくことを考えると、多くの投資家は現在、病院事業に注目したいと考えていると思います。私が計算をし、他のあらゆる変動要因や、インフルエンザや天候による逆風を考慮すると、DPPによる約8,000万ドルの利益と逆風を合わせると、当四半期のEBITDAの成長額は約5,000万ドルとなります。そうなると、コアEBITDAは3,000万ドル、あるいは約5〜6%減少したことになります。

ジャスティン・レイク

昨年の第1四半期に、再発しないような要因があったかどうか、教えていただけますでしょうか？ 例えば、私たちが考えていないようなプラス要因や、あるいは、私の認識が正しければ、コアにおける何らかの要因がそのマイナス5%の要因となったのでしょうか？ ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

Justin、あなたの質問に正確に答えるのは少し難しいです。あなたの計算が手元にあるわけではありません。しかし、それを否定するつもりはありません。以前の回答でお伝えした点は、あなたが挙げたすべての点、そして以前に提起されたすべての点は、私たちが想定していたものであり、ガイダンスに適切に含まれているものだと考えています。

第1四半期は、当社にとってDPPの比較が困難な時期であったことは理解しています。ガイダンスに組み込まれているコア5%成長を達成するためには、収益の軌道が年を追うごとに上昇していく必要があることも理解しています。以前列挙した理由から、私たちはそこに到達できると信じています。

スティーブ・フィルトン

すべての数字に同意するわけではないことは認めます。それらが間違っていると言っているわけではありません。ただ、即座にそれ（計算）を行うことはできないのです。当四半期において、すべてのDPPおよびその他の非経常項目を除いたコア成長が5%に達していないことは認めますが、通期ではそこに到達できると考えています。

ジャスティン・レイク

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、RBC Capital MarketsのBen Hendrix様からです。お電話がつながっております。

ベン・ヘンドリックス

ありがとうございます。HIX（ヘルス・インシュアランス・マーケットプレイス）の動向について、手短にフォローアップさせてください。ボリュームが5%減少したとおっしゃいましたが、それは今四半期には実際には発生しない可能性があると予想されているものを除外した数字ですよね。その5%という数字と、通期の想定に組み込まれている「HIX患者の25%〜30%が保険適用外となる」という予測との関係について、お考えを伺いたいです。

その予測に変更はありますか？あるいは、第1四半期に得られた結果の中で、その25%〜30%という範囲の数字を据え置く決定の根拠となるようなものはありましたか？

スティーブ・フィルトン

はい。当時私たちが説明しようとしたのは、第1四半期においてHIXのボリュームが5%減少したことは確認できたものの、HIX患者として認識している患者の一部は、保険料の支払いが滞ることで、後に保険未加入（coverageなし）と判断される可能性が高いという予測を持っていた、ということです。第1四半期に計上したそれらの患者に対する引当金は、おそらく10%や11%、12%といった10%台前半程度の、より高い水準のHIXボリュームの減少を反映しています。私たちは、年が進むにつれてその数字が増加し続けると考えています。

通期での25%〜30%という予測については、まだその水準に到達できる可能性があると考えています。当然ながら、第1四半期時点ではその水準には達していませんでした。

スティーブ・フィルトン

繰り返しますが、それはすぐにその水準に達しないという予測でした。ですから、様子を見たいと思います。同業他社の皆さんが仰っていること、そしてプロバイダー（医療提供者）全般が仰っていることは、HIX患者の動き、つまり誰が保険料を支払うことができ、誰ができないかについては、まだ多くの動態（ダイナミクス）があり、少なくともあと四半期、あるいはそれ以上は学び続ける必要があるということだと考えています。会計および報告の観点からは、私たちは保守的な考え方をしていると感じています。

ベン・ヘンドリックス

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのアンドリュー・モク様から電話が入っております。回線は開いております。

アンドリュー・モック

こんにちは、おはようございます。インフルエンザや天候は四半期初めの動向であったことを踏まえ、各セグメントにおける四半期を通じたボリュームの推移について、3月および4月のエグジットレートを含めてコメントいただけますでしょうか？ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

アンドリューさん、私が申し上げたいのは、インフルエンザのボリュームの比較については、1月と2月の方がより顕著であったということです。四半期の終わりを迎える頃には、昨年も今年も、インフルエンザのシーズンはほぼ終わっていたと考えています。インフルエンザによる大幅な減少は、四半期の最初の2ヶ月間において、より切実に感じられたのだと思います。天候関連については、地域によって大きく異なります。

しかし、1月と2月の両方に嵐があり、それが両方のビジネスセグメントに影響を与えたと考えています。繰り返しますが、3月は、適切な言葉が見つかりませんが、より「クリーンな」月でした。つまり、実質的なインフルエンザの影響も、重大な天候の影響もなかったということです。

スティーブ・フィルトン

3月のボリュームは、前年と比較してより標準的な増加を示したと考えています。

アンドリュー・モック

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Stephens社のRaj Kumar様からです。回線は開通しています。

ラージ・クマール

はい。3月、4月のトレンドに関連して伺いたいのですが、冬の嵐によって延期された、潜在的な未受診のケアの件数が大幅に増加したといったことはありましたでしょうか？ また、急性期ケアにおける手術件数のトレンドや、前年比での一般的な重症度プロファイルの変化についても、併せてコメントをいただけますでしょうか。

スティーブ・フィルトン

全般的に申し上げますと、天候の影響で予定されていた（主に急性期セグメントにおける）予定手術が延期された場合、それらは再スケジューリングされる傾向にあることが分かっています。事前にお伝えした通り、急性期ケアにおけるより大きな影響はインフルエンザであり、これは（件数を）取り戻せる性質のものではありません。天候による影響については、おそらく500万ドルから700万ドル程度と考えておりますが、その大部分はワシントンD.C.市場におけるもので、当社の施設の一つで配管の破裂が発生し、一定期間病床を閉鎖せざるを得ませんでした。率直に申し上げて、病床の閉鎖によるものは、実際には（件数を）取り戻せるものではありません。

行動保健の側面についても同様です。

スティーブ・フィルトン

外来受診などは回復（取り戻すこと）が可能ですが、入院や外傷系の入院などは、病院に来られない場合は一般的に他の施設へ行くことになります。繰り返しになりますが、今年残りの期間の回復、あるいは成長についてお話しする際、それら延期された手術の件数が大幅に回収できるとは、それほど当てにしていないと考えております。

ラージ・クマール

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Morgan Stanley社のCraig Hettenbach様からです。回線は開通しています。

クレイグ・ヘッテンバッハ

はい、ありがとうございます。外来の行動保健における戦略とTalkspaceの案件に話を戻したいと思います。「Thousand Branches」がどのように進展しているか、そしてそれがTalkspaceにおける次のステップに対してどの程度示唆を与えたのかについて、少し触れていただけますでしょうか。

マーク・ミラー

はい。つまり、物事は順調に進んでいます。州ごとに様々な状況があり、想定していたよりも展開が少し遅れていますが、それがTalkspaceへの動機となったわけではありません。我々はTalkspaceについては長年知っていました。

当然、市場の動向を追っていますし、その分野にいる誰もが知っています。我々自身のアウトペイント（外来）展開についても、長年にわたって、そして外来分野でもっと熟達したいという意向についても、多くを語ってきました。Thousand Branchesは数年間取り組んできたことですが、Talkspaceについては、我々が自ら作り出したものではない機会があったために実現しました。

マーク・ミラー

その会社が、少なくとも選択肢を検討することに興味があると示唆したとき、我々は議論を開始し、現在の結果に至りました。一方が他方を導いたとは言いません。むしろ、我々はその市場を長い間調査しており、両方の方向に進むことができることを嬉しく思っていますし、現在もそう思っています。なぜなら、先ほど申し上げたように、現在のアウトペイントの提供サービスと、我々が内部で開発しているものは、Talkspaceと統合して我々のケアの継続性（コンティニュアム）全体を拡大していく上で、我々を助けることになるだけだと考えているからです。

クレイグ・ヘッテンバッハ

分かりました。手短なコメントですが、数年後には実効マルチプル（effective multiple）が1桁台になる可能性があるとおっしゃいました。彼らのビジネスにおいて何を見ているのか、そして実効マルチプルを押し下げるために何ができるのかという点で、何がその自信の根拠となっているのでしょうか？

マーク・ミラー

ええ。実際、質問の中で仰っていただいた通りです。彼らのビジネスモデル、ここ数年で何を達成したか、彼らの計画は何か、そして彼らが何を達成できると考えているかについて、十分に検討したことで、現在は自信を持っています。彼らが今後24ヶ月間で単独で達成するであろうことさえ、私は言えるでしょう。

それに、我々が彼らの成果と収益を増加させるために何ができると考えているかを加えれば、数年後にはこの件を振り返ったとき、マルチプルは1桁台になっているだろうという、より大きな自信につながります。というのも、現在について尋ねられることがありますが、今日の利益だけで見ると、マルチプルを理解するのは難しいためです。

マーク・ミラー

しかし、今後数年間、彼ら自身も素晴らしい成長軌道にあり、リソースを統合すれば、我々はそこにさらに付加していくことになります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、JPモルガンのBenjamin Rossi様からです。回線は開いています。

ベンジャミン・ロッシ

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。セグメントごとのボリュームに関する議論のフォローアップです。第1四半期が終了しましたが、両セグメントにおける今年のメディケイド（Medicaid）のボリュームについて、現在の見通しはいかがでしょうか？ 年初において、事務的な入れ替わり（administrative churn）や受給資格に関する摩擦（eligibility friction）を通じて、ボラティリティが戻ってくる兆候は見られますか？

スティーブ・フィルトン

ええ、ベン。この電話会議の中で何度か申し上げましたが、第1四半期のメディケイドの利用率にはわずかな減少が見られたと考えています。これは、今年の我々の予想と概ね一致していると思います。率直に言って、メディケイドにおいても、あるいは何度かお話ししたHIX（ヘルス・インシュアランス・マーケットプレイス）に関するコメント以外では、ペイヤー・ミックス（支払者構成）においても、他の大きな変更は予想していません。

ええ、繰り返しますが、第1四半期のHIX以外のペイヤー・ミックスの変化は比較的軽微であり、我々の予想とかなり一致していると説明できます。そして、それは年内の残りについても同様であると考えています。

ベンジャミン・ロッシ

わかりました。それでは、de novo（新規開設）の側面についてのフォローアップとして、de novo病院に関する最新状況と、ネバダ州およびD.C.での最近の開設施設、ならびに来月開設予定のフロリダ州の病院を含めた、通期でのEBITDAパフォーマンスをどのように考えているかについて教えていただけますか。ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

はい。皆様に再認識していただきたいのですが、ガイダンスの一部として、今年における真のde novoとなるフロリダ州の新しい病院は、ほとんどの新しい病院と同様に、通期で営業損失を計上する可能性が高いという点についてお話ししました。当社は、同施設が発生させる損失は、ワシントンD.C.のCedar Hill施設における収益向上と改善によって、大部分が相殺されると考えており、ガイダンスでもそれを想定しています。そのガイダンスを改めて強調したいと思います。

ただし、Cedar Hillの改善については、当初想定していたよりも、おそらく後半に偏る（バックエンド・ローデッドになる）と考えております。天候や、以前お話ししたその他の動向による問題が発生したためです。

スティーブ・フィルトン

事前説明の中で言及したその他の新しいキャパシティ、すなわちラスベガスとフロリダ西海岸の新しいタワー、およびカリフォルニアの建て替え施設についてです。これらは既存の市場におけるもので、すべて第2四半期のどこかの時点で稼働を開始します。既存の市場におけるものであり、基本的には既存の事業に加わるだけであるため、比較的迅速に立ち上がると予想しています。これらは下半期の成長に非常にポジティブな影響を与えると考えて間違いありません。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのRyan Langston様からです。回線は開いています。

ライアン・ラングストン

おはようございます。支払拒否（denials）のアクティビティに関するお話について、正しく理解できているか確認させてください。支払拒否のレベルが加速しているものの、それをより効果的に処理できている、ということでしょうか？支払者のクラス（payer class）別にどのような状況が見られているか、詳細を伺うことはできますか？

スティーブ・フィルトン

いいえ、ライアン、実質的な意味での支払拒否レベルの上昇は見られていないと考えています。私が申し上げたかったのは、他の方が支払者側のより攻撃的な動きについて言及されているためですが、当社が自社のレベニュー・サイクル、特に急性期分野において、テクノロジーの観点だけでなく、人員やプロセスの観点からも行ってきた投資によって、支払者側の潜在的に攻撃的な動きに対して足並みを揃えることができている、という点です。また、今後12カ月から18カ月の間に、当社の行動健康（behavioral health）部門のレベニュー・サイクル機能に対しても、同様の投資を行う予定であるという点についても、単に付け加えさせていただきました。

ライアン・ラングストン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Goldman SachsのScott Fidel様からです。回線は開いています。

スコット・フィデル

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。最初の質問ですが、行動医療（behavioral）分野における需要対供給の均衡に関する潜在的なトレンドについて、最新の状況をお聞かせいただけますでしょうか。

ここ数年と同様に比較的安定しているのか、あるいは需要側または供給側のいずれかにおいて、何らかの漸進的な変化が見られるのかについて伺いたいです。

スティーブ・フィルトン

スコット、その点に関して、行動医療の需要は引き続き強いと考えているという見解を、我々はここ数年かなり一貫して示してきていると思います。おそらく、我々の最大の課題はその需要に応えることにあるでしょう。ここ数年、その需要に応える上で直面している単一の最大の障害は、特定の市場における、特定の職種における人員不足です。看護師であることもあれば、セラピストであることも、メンタルヘルス・テクニシャン、あるいは当社の行動医療施設における無免許のスタッフであることもあります。

スティーブ・フィルトン

需要に関して、私が言えるもう一つのコメントは、特にここ数四半期、あるいはおそらくこの1年において、需要は引き続き強いものの、（すでに10年以上前から急性期セグメントで見られるような変化と同様に）より外来診療へとシフトしていると考えていることです。マークが前の回答で触れたように、我々はさまざまな方法でその需要に応えようとしています。「Thousand Branches（サウザンド・ブランチズ）」イニシアチブを通じて、独自の独立型施設でのケア提供能力を構築すること、既存の施設から退院する患者のステップダウン（段階的なケアへの移行）により重点を置くこと、そして当然ながらTalkspaceの買収を通じた方法もあります。

スティーブ・フィルトン

つまり、需要は強いものの、ある程度、その需要はますます外来の設定へとシフトしているということです。

スコット・フィデル

わかりました。それに関連して、スティーブ、現在進められている外来戦略について、特にそれが現在の資本配分に関するお考えにどのように影響しているかについて、追加の質問をさせてください。具体的には、明らかに外来クリニックの拡張が進んでおり、Talkspaceの買収もあります。自社株買いと、外来およびデジタル分野において、そのフルキャパシティのフライホイール（好循環の仕組み）を構築し続けるためのさらなる投資・資本配分とを、どのように比較検討し、バランスを取っているのかについてお伺いしたいです。

ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

Talkspaceの買収を発表して以来、我々が伝えようとしてきた点は、最初、これがかなり大規模な買収であるという文脈で、多くの質問をいただいたことだと思います。「これは自社株買いか、それとも買収かという、二者択一のものなのか？」というものです。繰り返しになりますが、我々の説明の中で明確にしようとしたように、我々は自社株の買い戻しを非常に魅力的な投資であると考えて続けており、その点において活動を継続する意向です。年度末の決算電話会議で、8億ドルから9億ドルの範囲での自社株買い目標についてお話ししましたが、それは間違いなく、少なくとも我々の目標として残っています。

スティーブ・フィルトン

Talkspaceの買収によって、当社のレバレッジが大幅に上昇することはありません。レバレッジは2倍弱から2倍強へと移行しますが、冒頭の説明で述べたように、魅力的な他の買収案件が現れた場合に検討する十分な余地は確実に残されています。また、継続的かつ積極的な設備投資（CapEx）プログラムや、株主への積極的な資本還元の継続についても同様です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ベアード（Baird）のマイケル・ハ氏からです。回線は開いています。

マイケル・ハ

ありがとうございます。まず、ジャスティンの質問に手短にフォローアップさせてください。現在、コアとなる成長計算の数値は提供されていないと理解していますが、その入力項目について伺いたいです。また、私がこの計算における主要な構成要素を見落としていないか確認したいと考えています。

これまでのところ、私は純DPP、取引所サブスクリプション手数料の逆風、カリフォルニア州のスタッフ配置要件による逆風、インフルエンザと天候の影響を考慮しています。しかし、パームビーチガーデンズの新設による要因、あるいは、現在はより年度後半に偏っている（back-end loaded）ように聞こえるシダーヒルの追い風については、どのように扱うべきでしょうか？ その他に考慮すべきこと、あるいは、昨年の第1四半期に発生し、今期は再発しないような事項はありますか？

スティーブ・フィルトン

はい。マイケル、あなたが挙げた項目は、すべて既にお話しした内容だと考えています。繰り返しになりますが、先ほども申し上げた通り、それらの項目のどれも、当四半期中に私たちにとって驚きとなるものではありませんでした。当四半期の全体的な業績は、当社の内部予想と非常に一致していました。

天候やインフルエンザを除けば、これらはすべて四半期開始時点で判明していた事項であったと考えています。もっとも、それらについては第4四半期の電話会議でも確かに言及したはずです。シダーヒルとフロリダの新病院に関するご質問については、改めて申し上げますが、ガイダンスにおいて、それらは年間で相殺される（a wash）と考えているとお伝えしています。

スティーブ・フィルトン

大部分は、引き続きそのように考えています。ただし、シダーヒルの改善については、おそらく少し年度後半に偏っているだろうという点は申し上げたかと思います。いえ、それらの項目はすべてカバーできていると思います。それらはすべて当社の予想の範囲内であり、すべてガイダンスに含まれています。

マイケル・ハ

わかりました。ありがとうございます。スコットの行動健康（behavioral health）に関する質問に続いて伺います。採用1年後の離職率が劇的に減少することから、採用1年目のスタッフの定着（retention）に焦点を当てた労働力確保の取り組みを実施されたと承知しています。

それらの取り組みはどのように進展していますか？ 前回お話しした際は、離職率が過去半年間で最高50%から少なくとも40%へと低下していました。現在の離職率はどの程度でしょうか？ まだ40%台でしょうか？ 基準点を確立するために、コロナ禍前の離職率を教えていただければ幸いです。ありがとうございます。

スティーブ・フィルトン

繰り返しになりますが、冒頭陳述で申し上げました通り、昨年の行動健康分野における給与・賃金費用は8%増加しており、これには人員数のかなり大幅な増加が含まれていたことを改めてお伝えしておきます。第1四半期は6%〜7%の範囲にとどまっており、第1四半期にはいくらかの緩和が見られました。年が進むにつれて、さらなる緩和が見込まれます。これは、多くの要因によるものと考えています。

第一に、2025年ほど積極的に2026年の採用を行っていないことです。第二に、賃金上昇にいくらかの落ち着きが見られることだと考えています。ご質問が示唆されている通り、離職率についても進展が見られていると考えています。行動健康分野における離職率は依然として高い水準にあります。

スティーブ・フィルトン

すべての亜急性期（sub-acute）産業において、離職率は高い水準にあると考えています。しかし、ここ1年ほどで離職率に関して、明らかに、そして測定可能な進展を遂げています。

オペレーター

ありがとうございます。現在、これ以上の質問はないようです。それでは、締め括りの発言のためにダレン・レルリッチにお返しします。

ダレン・ラーリッヒ

本日の電話会議にご参加いただき、またUHSに関心をお寄せいただき、皆様ありがとうございます。それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。どうぞお電話をお切りください。