オペレーター

こんにちは。UFP Industriesの2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。現在、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。プレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

本日の会議は録音されますのでご承知おきください。それでは、スピーカーである投資家広報担当ディレクター、スタンレー・エリオット氏に進行をお任せいたします。どうぞ。

スタンレー・エリオット

皆様、おはようございます。UFP Industriesの2026年度第1四半期決算についてお話しするためにご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のウィル・シュワルツ、および最高財務責任者（CFO）のマイク・コールが同席しております。準備された説明の後に、質疑応答の時間をお設けします。

進行をお譲りする前に、昨日のプレスリリースおよびプレゼンテーションには、1995年私募証券訴訟改革法で定義されている将来予測に関する記述が含まれていることを改めてお知らせいたします。これらの記述は、実際の結果が予想と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。これらのリスクおよび不確実性には、本リリース、最新の年次報告書（Form 10-K）、および証券取引委員会（SEC）へのその他の提出書類で特定された要因が含まれますが、これらに限定されません。本日のプレゼンテーションには、特定のNon-GAAP指標も含まれます。

スタンレー・エリオット

これらのNon-GAAP指標と対応するGAAP指標との調整については、決算プレスリリースおよび弊社ウェブサイト（ufpi.com）をご参照ください。それでは、ウィルに交代いたします。

ウィル・シュワルツ

皆様、おはようございます。2026年度第1四半期の決算についてお話しするため、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。まず、当四半期についての見解、市場で起きていること、そして質疑応答に移る前に、年度の残りの期間における事業のパフォーマンスの見通しについてお話しいたします。2025年の大部分で見られた多くの動向が、第1四半期にも継続しました。

四半期の大部分ではある程度の安定が見られましたが、四半期の進行とともに、マクロ経済の逆風と競争圧力によりボラティリティが増大しました。また、当四半期は通常よりも長い冬の影響を受け、そのため3月における通常の季節的な上昇が見られませんでした。需要の軟化による影響に加え、前年よりも医療コストが高くなったことも業績に影響を与えました。

ウィル・シュワルツ

3月を通じて見られたこの異常な動きは、当四半期の前年同期比の収益性低下の約60%を占めました。その後、ビジネス環境は平準化しましたが、継続的な地政学的不確実性と、特に輸送コストの上昇を中心としたインフレの拡大を考慮し、年度の残りの期間については、やや慎重な見通しを持って臨んでいます。第1四半期の業績は、現在の営業環境を反映しています。売上高は14億6,000万ドルで、2025年度第1四半期から8%減少しており、これは販売数量で7%減、価格で1%減となります。

当四半期の調整後EBITDAマージンは7.6%、1株当たり利益は0.89ドルでした。一時的に厳しい環境ではありますが、引き続きコアビジネスの精緻化と成長に注力してまいります。

ウィル・シュワルツ

我々はコスト管理に注力し、この不確実な期間を、より機動的に、かつ当社の強固な財務基盤を活用するための好機と捉える計画です。約20億ドルの流動性を背景に、機動的な自社株買いや配当を通じてフリーキャッシュフローを株主に還元しつつ、有意義なM&Aを追求していく意向です。以前申し上げた通り、我々はリターンを重視しながら市場を上回る成長を継続的に目標としており、事業の長期的な成功に寄与する戦略的投資を続けています。短期的には、新製品の売上高は直近12ヶ月ベースで売上高の7.5%と安定しています。

また、長期的なコアビジネスの強化に向けて、M&Aによるグリーンフィールド投資への資本投入、革新的な製品の導入、そして構造的なコストベースの低減に鋭い視線を注いでいます。

ウィル・シュワルツ

コスト面では、コスト上昇を積極的に緩和しており、6,000万ドルのコスト削減プログラムのうち、残りの2,500万ドルを年内に達成できる見込みです。また、当初の目標を超えて、追加的な節減を実現できる可能性もあります。マイクから業績の詳細についてより詳しい説明がありますが、四半期終了後に、高品質な戦略的適合性（ストラテジック・フィット）に向けて資本を投入するという、当社の規律ある戦略に合致する2件の買収を発表できたことも嬉しく思います。詳細に入る前に、まずMoistureShield社およびBerry Pallets, Inc.の従業員の皆様を、UFP Industriesファミリーにお迎えできることを喜ばしく思います。

これらの企業は、戦略的かつ財務的に適合しています。同様に重要な点として、当社の将来ともよく合致しています。当社のDeckorators事業部門において、Oldcastle APGからMoistureShieldのデッキ事業を買収したことを発表いたしました。

ウィル・シュワルツ

この買収により、アーカンソー州スプリングデールに木材プラスチック複合材（WPC）工場が加わり、当社の生産能力が大幅に拡大し、操業の冗長性が高まり、ユニークな製品を市場に投入する能力が強化されます。さらに、当社の製品需要が生産能力を上回っているため、この買収により、新たなグリーンフィールド投資に資本を投じる必要性がなくなります。この買収により、2027年までに木材プラスチック複合材デッキの製造能力を倍増させるために必要な拠点を確保できると期待しています。加えて、この買収には、熱伝達を最大35%軽減する独自の熱緩和技術である、MoistureShieldのCoolDeck技術の権利も含まれます。

これは、当社のSurestoneテクノロジー・ボードへの統合を含め、Deckoratorsデッキラインと適合するものと考えています。パッケージング部門においては、中西部北部における新しいパレットメーカーであるBerry PalletsをUFPファミリーにお迎えしました。これにより、当社の地理的なリーチが拡大し、パレットネットワークの密度が強化されます。

ウィル・シュワルツ

事業の規模とシナジーを拡大するこれらの機会は、適切に統合してこそ価値を生むものであり、だからこそ今月初め、パトリック・ベントンがUFPインダストリーズ建設セグメントの社長から、新設されたオペレーションズ・インテグレーション担当エグゼクティブ・バイスプレジデントへと移行することを発表いたしました。パトリックはこれまでのキャリアにおいて、当社の最も収益性の高い工場や事業部門のいくつかを運営しており、効率性を高め、コストを削減し、強力なリターンへの道を加速させるために何が必要かを身をもって理解しています。新職務において、パトリックは当社の拡大する買収ポートフォリオ全体にそのオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）を適用し、買収完了から利益貢献への移行を迅速化させ、UFPファミリーに加わるすべての事業がその潜在能力を最大限に発揮できるよう取り組んでいきます。次に、セグメントのハイライトに移ります。

まずは小売（Retail）から始めます。

ウィル・シュワルツ

当社最大の事業部門であるProWoodは、コスト水準の引き下げと製造プロセスの改善において継続的に進展しています。この進展の一部は、当四半期に見られたインフレ水準や、例年より遅い冬の天候によって影を潜める形となりました。ProWoodは業界をリードするブランドであり、当社はポートフォリオ全体を通じてさらなる付加価値を加え続けています。その素晴らしい例が、先月のJLCで発売されたTrueFrameジョイスト製品です。

おさらいになりますが、これは当事業部門にとって、デッキの下部構造での使用に特化して設計された初の独自製品です。フロントエンドで付加される価値は、請負業者にとっての共通のペインポイント（悩みの種）をいくつか解消し、時間と費用の節約につながります。当社は生産を4つの製造工場へと拡大し、需要の牽引力を活用するために販売努力を強化しました。まだ比較的小規模ではありますが、これは当社のコア製品である防腐注入処理製品およびデッキ製品における、説得力のある製品ラインの拡張です。

ウィル・シュワルツ

同様に、Edge事業の再ポジショニングと収益を伴う成長の見通しについても、喜ばしく思っております。Surestone技術を用いた新しいArris Trimは、今四半期後半から顧客への出荷を開始する予定です。初期の需要指標は非常に良好に見えており、請負業者が、当社のSurestoneデッキ製品を非常に魅力的なものにしているものと同じ製品特性に惹きつけられています。続いてDeckoratorsについてですが、昨年からの強いモメンタムが第1四半期にも継続していることを確認しています。

Surestoneデッキの売上高は27％増加し、従来の木材プラスチック複合材デッキは4％増加しました。これらはいずれも前年同期比です。両方の指標とも、業界全体を上回る水準を維持していると考えています。昨年、Deckoratorsのブランド強化に取り組んだ結果に満足しており、2026年にかけてもその取り組みを維持する意向です。

ウィル・シュワルツ

販売ボリュームの増加に加え、当社の消費者関心度の指標は、過去1年間で2倍以上に増加しました。これらの指標には、請負業者の探し方、Deckoratorsの購入場所、および大型小売店や当社ウェブサイト経由でのサンプル請求が含まれます。先ほど述べた需要の好調さと、測定可能な顧客フィードバックが組み合わさることで、今後5年間で市場シェアを倍増させるという当社の公表計画に自信を持っています。当社は、Surestoneおよび木材プラスチックの製造施設の両方において、生産能力を拡大し、増大する消費者需要に応えるための進展に引き続き期待を寄せています。

最初のトラックは4月中旬にバッファローを出発しており、現在、Surestoneの2つの生産拠点の両方で増産を進めています。第2四半期にはフル稼働できる見込みであり、これにより、第1四半期に実現できなかった受注残の処理を継続していくことができます。

ウィル・シュワルツ

最近のMoistureShieldの買収と相まって、当社は2026年以降の成長を取り込むための好位置につけています。短期的なマクロ経済の不確実性はあるものの、事業に対する当社の自信は依然として強く、今年度はDeckoratorsにおいて1億ドルの増分成長を見込んでいます。パッケージング・セグメントは、不安定なマクロ環境にもかかわらず、引き続き進展しています。当社は、顧客への新しい付加価値製品の導入、自動化への投資、そして新規かつ低コストな製造への投資を通じて、長期的な成功に向けた体制を整えています。

見積もり活動は堅調に推移していますが、顧客の実際の選定（takeaway）はまちまちであり、これは多くのエンドマーケットにおける不確実性を反映しています。高水準のコモディティ価格と競争の激しい市場の組み合わせが、引き続き収益性の重石となっています。とはいえ、当社のマージンが前期比で安定し続けていることは心強く、これはサイクルが底に近づいているという当社の見解を裏付けるものです。

ウィル・シュワルツ

当社の全国的な展開基盤が地理的な拡大の機会をもたらすと引き続き信じており、また、当社の設計・エンジニアリング能力は、全国規模の顧客と競合するための製造規模や財務基盤を欠く、多くの小規模な地域競合他社との差別化要因となっています。事業における改善により、回復局面において市場を上回る成長を実現できます。次に建設（Construction）に移ります。建設セグメントのマクロ経済の状況は、過去数四半期にわたってかなり一貫していますが、当社は引き続きポートフォリオの積極的な再ポジショニングを行っています。

困難な新築住宅建設環境が引き続き業績の重石となっており、他の事業における改善を打ち消しています。住宅建設業者は慎重な姿勢を崩しておらず、春の販売シーズンを前に住宅在庫を慎重に管理している一方で、消費者心理や価格の負担感という逆風が続いています。当社は、コスト水準とスループットを向上させるために、自動化やその他の取り組みへの投資を継続しています。

ウィル・シュワルツ

これらの取り組みの一つが、2月に国際住宅建設見本市（International Builders' Show）で発表した「Frame Forward Systems」ブランドです。Frame Forward Systemsは、当社のサイトビルド（現場施工）事業部門を、単なるコモディティ化した部品販売から、システム販売アプローチを通じて利益率を高め、より高い顧客ロイヤルティを促進する木造フレーム事業へと移行させるものです。時期尚早ではありますが、Frame Forward Systemsは建設業界において非常に好意的に受け止められています。これは、建設業界におけるオンサイト（現場）の課題に対処するため、当社がオフサイト（工場）製造の基準を引き上げ続けているためです。

同様に、当社のファクトリービルド（工場製造）事業においても、パートナーシップ、流通能力の拡大、および当社の他の事業部門とのクロスセルの促進を通じて、顧客への付加価値提供を積極的に継続しています。当社のコンクリート型枠事業は、顧客が現場での労働力不足の課題に対処するのを支援しながら、顧客の支出（wallet）をより多く獲得するために、製品およびサービスの提供範囲を拡大し続けています。

ウィル・シュワルツ

当社のコマーシャル事業は、新製品、新しい顧客関係、および以前のリストラクチャリング施策による恩恵を基盤として、業績の改善を実現し続けています。建設セグメント全体を通じて、当社は顧客が市場で勝利できるよう、労働力、品質、製造コストの課題に対処し、建設時間の短縮を支援することで、顧客の課題を解決する方法を積極的に模索しています。将来を見据えて、当社は長期目標に引き続きコミットしており、今日踏み出しているステップが将来これらの結果を達成するための体制を整えると信じています。当社は以下の目標に向けて推進しています。

EBITDAマージン12.5％、ユニット販売成長率7％～10％（その一部はM&Aおよび新製品によるもの）、資本コストを大きく上回る15％超のROIC、そして最後に、これらすべてを保守的な資本構成を維持しながら達成することです。

ウィル・シュワルツ

2月の前回の電話会議以降、市場動向は変化しましたが、当社の事業に対する長期的な熱意が削がれることはありませんでした。以前申し上げた通り、当社は自社のモデルに自信を持っており、当社の焦点は引き続き、中核事業を強化する最も魅力的な機会にあります。市場環境が正常化するにつれ、市場平均を上回る成長とマージンの拡大を実現できるよう、コスト削減、生産能力の適正化、および低収益または非中核事業からの撤退に向けた措置を講じています。それでは、マイク・コールに代わります。

マイク・コール

ありがとう、ウィル。3月四半期の売上高は15億ドルで、前年同期の16億ドルから8%減少しました。この変化は、販売数量の7%減少と価格の1%低下を反映したものです。販売数量は、住宅建設活動の継続的な弱含み、悪天候、一部の低利益率コモディティ販売からの撤退、および新規パレット需要の軟化により減少しました。

価格は、木材価格の6%下落と、当社の現場施工（Site-Built）事業における継続的な価格圧力の影響を受けました。調整後EBITDAは1億1,100万ドルで、前年同期比で3,100万ドル減少しました。調整後EBITDAマージンは、前年同期の8.9%に対し、7.6%でした。

マイク・コール

この減少は主に、売上総利益が約1,900万ドル減少した現場施工（Site-Built）事業、およびポートフォリオ全体での医療および輸送コストの上昇（それぞれ約700万ドルと300万ドルの増加）によるものです。これらの向かい風にもかかわらず、直近12ヶ月の投下資本利益率（ROIC）は、約11%と当社の加重平均資本コストを上回り続けており、現在のサイクルを通じて継続的な価値創造を示しています。セグメントに目を向けると、まずはリテールから始めます。リテール売上高は5億3,100万ドルで、販売数量の13%減少により前年同期比で12%減少しましたが、1%の価格上昇が一部相殺しました。

ProWoodの販売数量は15%減少しました。これは、悪天候、消費者マインドの弱含み、および嵐に関連した需要の欠如による需要の軟化を反映しています。また、2025年度第2四半期より、特定の低利益率コモディティ販売からも撤退しました。

マイク・コール

Deckoratorsは、デッキ材が市場を上回るパフォーマンスを継続したことにより、2%の数量増を達成しました。デッキ材全体の売上高は16%増加し、その主な要因はSurestoneの27%の成長であり、これはアラバマ工場での生産能力増強によって支えられました。木材プラスチック複合材デッキは4%増加しました。当社は引き続き、Deckorators事業ユニットにおいて市場平均を上回る成長を目指しています。

4月には、買収を通じてアーカンソー州に木材プラスチック複合材の製造能力を追加しました。バッファローの新しいSurestone工場は出荷を開始したばかりであり、専門家チャネルおよびリテールチャネル全体での流通拡大を継続しており、これらすべてが2026年以降のさらなるシェア獲得を支えると期待されています。Edgeの販売量は、Bonnerの施設を閉鎖し、2026年末までに収益目標を達成できると見込む製品にポートフォリオを絞り込んだため、20%減少しました。これは、当該事業ユニットを再構築するために必要な重大な措置を意味します。

マイク・コール

リテールの調整後EBITDAは、前年同期比で100万ドル減少しました。売上総利益および販売費及び一般管理費（SG&A）はどちらも実質的に横ばいであり、Deckoratorsブランドへの投資を継続する一方で、製品ミックスの改善と継続的なコスト管理を反映しています。当社は引き続き、ProWoodの流通改善と、Deckoratorsにおけるスループットおよびマージンの向上に注力しています。これらの取り組みとEdgeの再構築が実質的に完了することで、リテールセグメントは2026年に業績が改善する好位置につけています。

パッケージング売上高は3億9,400万ドルで、前年同期比で4%減少しており、これは販売数量の2%減少と価格の2%低下を反映しています。構造用パッケージングの販売量は横ばいでした。PalletOneの販売数量は7%減少しましたが、Protective Packagingの販売数量は、新しいグリーンフィールド拠点の立ち上げが継続しているため5%増加しました。セグメント全体として、全国規模での包括的な製品ポートフォリオを通じて付加価値ソリューションを提供する能力により、主要顧客におけるシェア獲得を継続しています。

マイク・コール

パッケージングの調整後EBITDAは2,800万ドルで、前年同期比で700万ドル減少しました。この減少は、PalletOneにおける販売量の減少と投入コストの上昇、およびProtective Packagingのグリーンフィールド事業が目標販売量の達成に注力し続けていることによる未配賦間接費を反映しています。当社は、主に収益に連動したインセンティブによるSG&Aの200万ドルの削減により、この売上総利益への影響を一部相殺しました。建設売上高は4億6,500万ドルで、前年同期比で10%減少し、価格が5%低下、販売数量が5%減少しました。

この変化は、住宅需要が手頃な価格（affordability）と消費者マインドの弱含みによって圧迫され続け、大手ビルダーが在庫削減に注力していることに伴う、現場施工（Site-Built）における14%の販売数量減少が主な要因です。しかしながら、マルチファミリー（集合住宅）のお客様の間では改善傾向が見られます。工場生産（Factory-Built）の販売数量は、特定の低利益率コモディティ販売から撤退したため、7%減少しました。

マイク・コール

販売量は減少したものの、ミックスが改善し、より高い収益性を支えました。商用（Commercial）およびコンクリート型枠（Concrete Forming）は、それぞれ10%台半ばの数量増を達成しました。建設の調整後EBITDAは2,600万ドルで、市場の弱含みと現場施工（Site-Built）における競争的な価格圧力により、前年同期比で1,200万ドル減少しました。他の3つの事業ユニットは、成長とより良好なミックスを通じて収益性を改善し、減少分を一部相殺しました。

このサイクルを乗り切るにあたり、当社はコスト規律と、長期戦略への継続的な投資とのバランスをとっています。当社は、成長イニシアチブ、製品革新、ブランド認知度、およびテクノロジーを活用した生産性の向上への資金提供を継続しつつ、コスト構造を現在の需要に合わせることに注力しています。連結SG&Aは、収益に連動したインセンティブ報酬の減少により、前年同期比で300万ドル以上減少しました。

マイク・コール

2026年に向けて、当社の主要なコスト構造目標は、生産能力の集約と売上原価の削減による2,500万ドルのコスト削減であり、昨年発表した6,000万ドルのコスト削減目標の達成に向けて順調に進んでいます。コアSG&Aは約5億7,000万ドル（Deckoratorsの広告費を含み、以下のインセンティブ関連項目を除く）を目標としています。これらには、ボーナス費用としてボーナス前営業利益の17%-18%、売上インセンティブとして売上総利益の約3%、および前年度の株式報酬による2,100万ドルの権利確定費用が含まれます。また、実効税率は25%-26%、減価償却費、無形資産償却費、およびその他の非現金費用の合計は約2億ドルとしています。

資本リソースおよび資本配分に目を向けます。当社は引き続き、強固なバランスシートを維持しています。

マイク・コール

3月末時点で、当社は7億1,400万ドルの余剰キャッシュを有しており、クレジット・アグリーメント（融資契約）に基づく借入金はなく、総流動性は約20億ドルでした。余剰キャッシュは年度末と比較して約2億ドル減少しましたが、これは典型的な季節的な運転資本の増加によるものであり、第4四半期の初めまでにはキャッシュに転換される見込みです。当社は、多角化されたビジネスポートフォリオが、オーガニック成長およびM&Aを支える、意味のある一貫したフリー・キャッシュ・フローを創出すると確信しています。昨年は、調整後EBITDAの80%をフリー・キャッシュ・フローに転換しました。

当社の最優先の資本配分事項は、コア事業を成長させ、時間の経過とともにマージンとリターンを向上させる、オーガニックおよびインオーガニックな機会への投資です。

マイク・コール

当社の注力分野は、持続可能な競争優位性を有する高マージンのコア事業における地理的な拡大、新規および付加価値製品の生産能力の拡大、そして自動化、集約、生産性の向上を通じたオペレーショナル・エクセレンスの推進です。この枠組みに沿って、4月に1件の買収を完了し、5月に完了する見込みの2件目の買収を発表しました。4月6日に、MoistureShield Inc.の純営業資産を買収しました。4月28日には、Berry Palletsの純営業資産を買収する計画を発表しました。

これらの取引は、コア・ポートフォリオを強化し、当社が展開する地域での能力を拡大し、マージンを改善するという当社の資本配分戦略に沿ったものです。また、長期的なフリー・キャッシュ・フローに合わせて増配を行うこと、および主に株式報酬による希薄化を相殺することを目的とした自己株式取得を行うことで、資本を還元する意向です。

マイク・コール

当社の株式が本源的価値を下回って取引されていると判断した場合には、機動的に追加の買い戻しを検討し、成長の資金を確保するためにバランスシートの強固さを維持していきます。これらの点を踏まえ、取締役会は1株当たり0.36ドルの四半期配当を承認しました。これは前年比で3%の増配となります。当社は、2026年7月まで3億ドルの自己株式取得枠を設定しています。

年初来、当社は1株あたり平均90ドル未満で3,000万株の自己株式を取得しました。現在、設備投資（CapEx）は2億5,000万ドルから2億7,500万ドルを見込んでおり、これはMoistureShieldの取引により、2月の目標よりも約5,000万ドル低い水準です。当社は、戦略的に適合し、より高いマージンとリターンの可能性を提供し、コア事業を大幅にスケールアップさせる機会となるターゲットを中心に、M&Aのパイプライン構築を継続しています。

マイク・コール

これらの機会を追求するにあたり、バリュエーション（企業価値評価）に関しては規律を維持していきます。

マイク・コール

最後に、見通しについて述べます。現在の市場環境は2026年まで継続すると予想しています。現在の逆風と予見可能性に基づくと、年内の需要は、製品ミックスに基づき全セグメントで販売数量が横ばいから微減と想定している従来のガイダンスの下限に向かって推移していると考えています。投入コストに関しては、エネルギーと輸送による継続的な圧力を予想しています。

これらの項目を相殺するための価格改定を進めていますが、その恩恵が今年の損益計算書に反映されるまでには時間がかかる見込みです。前向きな点としては、市場シェアの拡大、設備投資、およびオペレーティング改善が、新築住宅建設に関連する市場における逆風を相殺するのに役立つと考えています。例えば、Deckoratorsのデッキおよび手すりの売上において、引き続き1億ドルの成長を目指しています。以上をもちまして、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、D.A. DavidsonのKurt Yinger氏からいただきます。どうぞ。

カート・インガー

ありがとうございます。

ウィル・シュワルツ

おはよう、Kurt。

カート・インガー

皆様、おはようございます。

ウィル・シュワルツ

おはよう、カート。

マイク・コール

おはようございます。

カート・インガー

まずはProWoodについて伺いたいと思います。昨年、低利益率の事業をいくらか失ったことは承知していますが、春への移行が緩やかであったことも3月期に影響したように聞こえます。4月は少し落ち着いたというコメントを伺いましたが、販売数量の動向は改善すると予想されますか？

ウィル・シュワルツ

ええ、そのように言っても差し支えないと思います、カート。これまでのコメントでも言及した要因や点を見てみると、昨年非常に緩やかだった嵐のシーズンの影響の持ち越しであったり、その多くが2026年の第1四半期まで尾を引いています。もちろん、それ（昨年）は我々にはありませんでした。それに異常な気象パターンや、これまでお話ししてきたいくつかの販売数量におけるビジネスミックスの変化を組み合わせると……。

ええ、そうしたノイズを取り除けば、以前お話しした「1桁の減少」というガイダンスと非常によく一致しており、それは今後も続くと考えています。

カート・インガー

助かります。Deckoratorsについてですが、デッキ販売の成長という点では、明らかに依然として非常に良好な四半期でした。それが内部的な計画とどのように一致しているかについてお話しいただけますか？1億ドルの目標に向けて成長を加速させる必要性を考えると、バッファロー工場の稼働によって、第2四半期にしっかりと立ち上げに貢献するのでしょうか？それとも、多くの成果が反映され始めるのは、むしろ下半期になるのでしょうか？

ウィル・シュワルツ

カート、それは両方の組み合わせです。あなたが第1四半期について読み取っていることは、まさに我々の生産量と一致しています。設備投資による改善が進んでおり、一部はフル稼働していますが、説明した通り、バッファローから最初のトラックを出荷したところですので、迅速な立ち上げとなります。実際、第3四半期、第4四半期にかけては、多くの受注残を活用できるようになるでしょう。

第1四半期の売上は、販売すべき量と一致しました。非常に満足しています。それらの設備投資の進捗も順調です。現時点では、想定通りの状況にあります。

カート・インガー

わかりました。ありがとうございます。最後にもう一点、輸送およびエネルギー関連についてです。あまり詳細に踏み込みすぎることなく、年度初めの予算策定時と比較して、どのような種類の逆風を予想しているか、その枠組みを教えていただけますか？また、その追加コストを転嫁するプロセスについても少しお話しください。

それは、顧客との契約の一部に（コストが）組み込まれていて、単にタイムラグが生じているだけのようなものなのでしょうか、それとも、より交渉が必要なものなのでしょうか？そのダイナミクスについて少し理解させてください。

ウィル・シュワルツ

はい。それは難しい質問です。3月は、私たちが実際に対策の影響を強く感じた月でした。確かに、紛争が始まった時点では、それがどのくらい長期化するかは分かりませんでした。

1ヶ月が経過し、これが長期的な影響を及ぼしそうだと気づいた時点で、顧客との協議を開始しました。幸いなことに、私たちの関係性のおかげで、彼らは理解してくれています。ご存知のように、この業界で苦しんでいるのは私たちだけではありません。それは私たちの制御不能なコストです。

それらが整い始めており、ほとんどの場合、すでに整っています。そして、私たちが提供するさまざまな市場において、今後も継続していく予定です。

ウィル・シュワルツ

はい、現状では、それが引き続き多少の逆風となる見込みですが、それらのコストをカバーする形で対処しており、引き続き顧客との調整を進めています。

カート・インガー

それでは、第2四半期にはそのような逆風が見られ、その後、下半期には、もう一つの重大なインフレショックが起きない限り、かなり整っており、相殺できていると考えてよいでしょうか。それとも、カバーされるのは年度の後半になるということでしょうか。

ウィル・シュワルツ

はい、あなたが説明された通り、それは非常に妥当な評価だと思います。それらの相殺策のほとんどは現時点ですでに導入されていますが、四半期を通じて引き続き調整を進めています。下半期までには、確実に、それらの燃料コストの上昇による打撃を受けることはないと予想しています。

カート・インガー

わかりました。素晴らしいです。詳細なご説明をありがとうございました。感謝いたします。

ウィル・シュワルツ

もちろんです。ありがとうございます。ありがとう、カート。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。

オペレーター

ループ・キャピタルのジェフ・スティーブンソン様からのご質問です。回線はつながっております。

ウィル・シュワルツ

おはよう、ジェフ。

マイク・コール

やあ、ジェフ。

ジェフ・スティーブンソン

こんにちは、おはようございます。本日は質問をお受けいただきありがとうございます。まず、MoistureShieldの資産が、貴社のDeckoratorsの中長期戦略にどのように適合していくのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、これまで取引のなかった既存のMoistureShieldの流通パートナーシップにおいて、貴社のDeckorators製品を活用する機会についても併せて伺いたいです。

ウィル・シュワルツ

はい。まさにその通りです。複合的な要素があります。私たちが活用できて嬉しく思っている機会であることは間違いありません。

私たちは追加の生産能力を必要としており、これまでそこに課題を感じていました。第二工場が必要だったのです。別の工場を建設するために予算を組んでおり、それは設備投資（CapEx）の見通しにも反映されていました。今回の件でその必要性が解消され、非常に優れた製品と、追加の生産能力ニーズを満たす製造工場を即座に手に入れることができました。

また、CoolDeckテクノロジーをDeckoratorsの製品ポートフォリオ全体に適用できることも、非常にエキサイティングだと感じています。最後に、あなたが指摘された通り、非常に価値があると思われる他のディストリビューター・パートナーも加わっており、将来的にはそこを拡大できる可能性があります。あらゆる面において、非常に好ましい展開でした。

ジェフ・スティーブンソン

それは素晴らしいお話ですね。では、全体像として、貴社の小売事業における今後数四半期の利益率の推移をどのように捉えるべきでしょうか。1,500の小売店における低価格帯のSummitデッキ製品の全面的な導入、そして4月中旬に稼働を開始する新しいDeckoratorsの生産能力を踏まえて、もう少し詳しくお聞かせいただければ幸いです。

ウィル・シュワルツ

はい。前四半期の話に戻りましょう。その1,500の店舗に関しては、少し方針を転換しました。店舗数や、製品が流通センターからどのように流れるかといった点が少し異なります。

それが、私たちが期待している1億ドルの追加のDeckorators売上について詳しく説明した理由です。それが年間を通じて拡大し続けるのを見ていただけることになります。前回の質問に関連して申し上げますと、これまでは生産能力によって制限がかかっていました。ジェフ、追加の生産能力が稼働するにつれて、売上が拡大し、収益が増加していくのを見ていただけることでしょう。

これについては非常に期待しています。

ジェフ・スティーブンソン

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

少々お待ちください。次の質問に移ります。StifelのWilliam Carter様からのご質問です。回線はつながっております。

ウィリアム・カーター

おはようございます、ありがとうございます。お聞きしたいのは、インフレ、つまりエネルギー価格の転嫁についてです。確認ですが、3月のように向かい風となる場合は、それは一時的なものだとおっしゃっているのでしょうか。特に第1四半期において、その一時的な向かい風がどの程度の規模であったか、感覚的なもので構いませんので教えていただけますか？ラグ（遅行性）がどの程度続くのか、また、例えばディーゼル価格が下落する場合などは、ラグが逆方向に作用するのでしょうか。

今年のこの追加的な向かい風について、より明確にするための追加的な詳細（color）はありますか？

ウィル・シュワルツ

はい、もちろんです。マイクが早く発言したくてうずうずしているようですので、彼に代わってお話しさせていただきます。

マイク・コール

はい。アンドリュー、3月は約300万ドルの向かい風でした。4月には増加しました。良いニュースは、ウィルが指摘した通り、4月から顧客に対して、運賃サーチャージや製品の値上げといった、顧客が好む手法に応じた対応を開始したことです。

現在、そのコストを転嫁し始めています。ウィルが言ったように、現在そのプロセスを進めており、第2四半期中のかなり早い段階で完了する見込みです。

ウィリアム・カーター

通信が途切れてしまったため、もし皆さんがジェフの質問に回答されているのであれば、百パーセントお詫び申し上げます。ですが、これは我々もぜひお聞きしたかったことなのです。MoistureShieldの拠点についてです。基本的に、現在のMoistureShieldのディーラー拠点とDeckoratorsの拠点を比較すると、追加的な販売拠点（ディストリビューション・ポイント）の観点から非常に大きな増加が見られます。

まず、明らかにMoistureShieldはより「2段階（two-step）」の流通形態に移行していくことになりますが、それをDeckoratorsやSurestoneが引き継ぐのは容易なことでしょうか？当然、MoistureShieldを立ち上げた際のプレイブック（手法）において、工場の生産制約も考慮されるかと思います。長期的な観点では、ここでのブランド戦略はどうなるのでしょうか？MoistureShieldを（単独ブランドとして）維持するのでしょうか？

ウィリアム・カーター

それとも、より独立したブランドとして確立させるのか、あるいは単に（他のブランドを）支援するためのものにするのでしょうか？ありがとうございます。

ウィル・シュワルツ

良いご質問です。最後の質問、あるいは最後の点から先に回答させていただきます。当面の意図としては、年内はMoistureShieldブランドを継続して運用し、2027年からDeckoratorsの傘下へと移行するプロセスを開始する予定です。また、それらの製品の一部やCoolDeckテクノロジーを、適切と判断される製品ポートフォリオ全体に導入し始めていく考えです。

私たちは、MoistureShieldには含まれていたものの、Deckoratorsの顧客層には含まれていなかった顧客やパートナーの方々と、現在そのプロセスを進めており、非常に期待しています。この状況が私たちにもたらす機会について、大変楽しみにしております。

ウィリアム・カーター

ありがとうございます。次に回します。

ウィル・シュワルツ

ありがとうございます。

マイク・コール

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。Benchmark社のReuben Garner様からお電話が入っております。お繋ぎします。

ウィル・シュワルツ

やあ、おはよう、Reuben。

ルーベン・ガーナー

ありがとうございます。

マイク・コール

こんにちは、Reuben。

ルーベン・ガーナー

皆さん、おはようございます。ええと、まだ時期尚早かもしれませんが、ブランディングの観点からの計画はありますか？MoistureShieldの資産は、最終的にDeckorators wood plastic composite（木材プラスチック複合材）になるのでしょうか、それとも、長期的に個別のブランディングを維持する必要性や理由があるのでしょうか？

ウィル・シュワルツ

Reuben、質問の待機中に音声が途切れてしまったようですね。MoistureShieldブランドは、2027年のどこかの時点でDeckoratorsの傘下へと移行する予定です。2027年内はそのまま継続し、その後、移行プロセスを開始します。

ルーベン・ガーナー

承知しました。すみません、聞き逃してしまいました。

ウィル・シュワルツ

いえ、問題ありません。

ルーベン・ガーナー

需要と、貴社が追加してきた供給、そして今回のMoistureShieldなど、ここ数年は多くの変動要素がありました。今後の見通しについて目線を合わせられるよう、現在の木材プラスチック複合材事業の総額、現在のSurestone事業の総額、そしてそれぞれの現在の生産能力と、最終的にそれがどこへ向かうのかについて、概要を教えていただけますか？

マイク・コール

はい。ルーベン、2025年の数字をもとに説明します。デッキングおよび手すりの総売上高については、通期で約2億4,500万ドルで終了したと考えています。その2億4,500万ドルのうち、1億6,500万ドルがデッキングでした。

1億6,500万ドルのデッキングのうち、約9,000万ドルが鉱物ベース、つまりSurestoneで、約7,500万ドルが木材プラスチック複合材でした。残りの、確か8,000万ドルが手すりです。さて、生産能力に関するご質問についてですが、今年より前は、鉱物ベースまたはSurestoneの生産能力は約1億ドルだったと思います。木材プラスチック複合材については約1億ドルでした。

MoistureShieldの木材プラスチック複合材の買収の結果、あるいはその結果として、これを倍増させることが可能になりました。

マイク・コール

それにより、1億ドルから2億ドルへと増加します。SomaとBuffaloの結果、生産能力は1億ドルからさらに2億5,000万ドルが加わることになります。Surestoneの生産能力は3億5,000万ドルに達する予定です。その一部は……ラインシェア（製品構成）としてデッキング向けになりますが、今年発売するトリム製品（仕上げ材）のことも忘れてはなりません。

ルーベン・ガーナー

完璧です。非常に助かります。次に、おっしゃったことについての質問です。「価格メカニズム」という言葉を使われ、また、見えているインフレ圧力を一部相殺するのにラグ（遅れ）があるかもしれないとおっしゃいました。

具体的にはどのようなメカニズムでしょうか？ 燃料や輸送のサーチャージを使用しており、それが何らかの理由で遅れているということでしょうか？ その点について詳しく説明してください。

ウィル・シュワルツ

はい。それらが組み合わさったものです。まさにおっしゃる通りです。特定の状況下での燃料サーチャージもあります。

また、価格に組み込む形での再価格設定（リプライシング）を求めるケースもあります。それぞれのシナリオは異なります。メカニズムとおっしゃったとき、当社には案件ごとに見積もりを行うビジネスが多くありますが、当然、更新された新しいコストや市場に反映されている事項を考慮に入れます。それらすべてが組み合わさったものであり、当社がサービスを提供している各セグメントによって価格設定のタイムラインが異なります。

例えば、現場施工（サイト・ビルト）向けは、小売向けとは大きく異なります。

ルーベン・ガーナー

理解しました。詳細をありがとうございました。買収の成功おめでとうございます。今後のさらなる成功をお祈りしています。

ウィル・シュワルツ

ルーベン、どうもありがとうございました。

マイク・コール

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問まで少々お待ちください。BMOキャピタル・マーケッツのKetan Mamtora様からのご質問です。

ウィル・シュワルツ

おはようございます、Ketan。

ケタン・マムトラ

おはようございます。本日の主要なテーマであるDeckoratorsについて伺います。第1四半期について少し理解させてください。明らかにSurestoneと木材プラスチック複合材（WPC）は、第1四半期に共に非常に順調に成長しましたが、Deckoratorsのカテゴリー全体としては2%の増加にとどまりました。

他にどのような相殺要因があったのでしょうか？

マイク・コール

はい。手すり（Railing）が6%減少しました。リリースでもその点に言及したかと思います。それが相殺要因となりました。

Deckorators事業部門に含まれる他の製品カテゴリーには、装飾用アルミフェンス、デッキアクセサリー全般、ポストキャップ、バラスター、そしてビニールラティスもこのカテゴリーに含まれます。これらは需要が軟調だった分野です。明らかに、デッキ材自体の売上は非常に好調です。

ケタン・マムトラ

なるほど。わかりました。助かります。Deckoratorsについて、そして今MoistureShieldが加わったことを踏まえて伺いたいのですが、Mike、以前お話しされていた1億ドルの増分売上という考え方は、今やMoistureShieldが（年間でおそらく）8ヶ月程度加わった状態として捉えるのが正しいのでしょうか？それが、2026年のDeckoratorsの成長を考える上での考え方となるのでしょうか？

マイク・コール

はい、その通りです。当初お話ししていた1億ドルについては、生産能力が稼働することで、その達成に向けて大きく貢献することになります。そこに、MoistureShieldの取引による増分が加わることになります。

ケタン・マムトラ

了解しました。ありがとうございます。では、建設分野の話に移ります。現場施工（Site-Built）において、プレイヤー間で価格競争が続いている状況でしょうか、それとも、ある程度の期間が経過したこともあり、現時点では概ね落ち着いてきているのでしょうか？

ウィル・シュワルツ

はい。それは現在の我々のビジネスにおいて最も困難な部分です。明らかにその事業は非常に厳しい状況にあります。第1四半期に認識したいくつかの投入コストについて言えば、それらを価格に転嫁することが最も困難です。

それはマージンにも反映されており、四半期中の燃料価格の上昇や木材コストの上昇が挙げられます。マージン面において、我々にとって非常にプレッシャーのかかる市場が続いています。

ケタン・マムトラ

承知いたしました。今年の初めから、競争環境に何か変化はありましたでしょうか？明らかに、今年の初めには、住宅活動が改善するという期待がありました。しかし、ある種の地政学的イベントにより、それ以来、状況は少し弱含んでいるように感じられます。何か変化はありましたか？

ウィル・シュワルツ

はい。あなたの分析はまさに正しいと思います。今年の初めから今日に至るまで、状況が改善したということは決してありません。地政学的な緊張、金利の上昇、消費者心理、これらすべての要因が作用しており、厳しい環境です。

マイク・コール

当社は今年の上半期はより厳しくなると予想していました。前年同期比でもより厳しい比較となりました。明らかに、年初にかけて住宅市場はかなり厳しい状況でした。より厳しくなることは予期していましたが、ええ、その通りです。

最近の出来事によって、さらにその状況が悪化しています。

ケタン・マムトラ

はい。わかりました。妥当な内容です。では私からの最後の一つは、資本配分についてです。

M&Aの機会についてどのようにお考えでしょうか？そのパイプラインは拡大しているように見えますし、自社株買いのような他の手段と比較して、より多くの機会が見えてきているようです。現時点で、その2つをどのように位置付けていますか？もし順位を付けるとしたらどうなりますか？

ウィル・シュワルツ

はい。我々は間違いなく、成長により重点を置いています。それが我々の出発点です。そのことについては頻繁に話していますが、リターンのことも決して見失うことはありません。

パイプラインは、過去5年超で最高のものだと言えます。その多くは、我々の意思と行動によるものだと考えています。案件の探索（プロスペクティング）を以前よりも大幅に増やしてきました。私個人としても、企業を望む方向へ導くのに適した戦略的機会を見つけるために、より多くの案件探索を行い、より多くの時間を割り当ててきました。

流動性（手元資金）については、それを活用したいと考えていますが、それは適切な機会でなければなりません。

ケタン・マムトラ

承知いたしました。大変参考になりました。それでは、お返しします。頑張ってください。

ウィル・シュワルツ

ありがとうございます。

マイク・コール

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現在、待機中の質問はございません。それでは、結びの言葉をいただくため、電話会議をWill Schwartz氏にお戻しいたします。

ウィル・シュワルツ

本日はご参加いただきありがとうございます。事業環境は引き続き厳しく、先行きも見通しが限られておりますが、我々は策定済みの戦略、および事業強化のために現在進めている施策に自信を持っています。我々は規律を維持しています。我々はコントロール可能な事項に注力し、コア事業へ思慮深く投資を行い、コスト管理を行う一方で、資本の投下については忍耐強く慎重に進めてまいります。

継続的な遂行と献身に努める従業員、そして、信頼と支持を寄せてくださるお客様および株主の皆様に感謝申し上げます。ありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日のプログラムは以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて切断していただいて構いません。