オペレーター

こんにちは、Tapestryの電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。通話中に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「星印（＊）の1」を押してください。それでは、冒頭の挨拶と紹介のため、グローバル・インベスター・リレーションズ責任者のクリスティーナ・コローネにマイクをお渡しします。

クリスティーナ・コローネ

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。本日は、第3四半期の決算および当社の戦略と見通しについて議論するため、Tapestryの最高経営責任者（CEO）であるジョアン・クレヴォイセラットと、Tapestryの最高財務責任者（CFO）兼最高執行責任者（COO）であるスコット・ローが同席しております。始める前に、この電話会議には、民間証券訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act）の定義における特定の将来予測に関する記述が含まれることを指摘させていただきます。

これには、当期または将来の四半期、あるいは会計年度における当社の事業の予測が含まれます。将来予測に関する記述は保証するものではなく、当社の実際の業績は、将来予測に関する記述において明示または暗示された内容と大きく異なる場合があります。当社の将来の業績やパフォーマンスに影響を与える可能性のあるリスクおよびその他の重要な要因の完全なリストについては、当社がフォーム10-Kで提出した年次報告書、本日午前中に発行したプレスリリース、および証券取引委員会（SEC）へのその他の提出書類をご参照ください。

クリスティーナ・コローネ

本日のコメントおよびプレゼンテーション資料には、非GAAP財務指標が含まれています。対応するGAAP財務情報との完全な調整表については、当社ウェブサイト（www.tapestry.com/investors）にアクセスし、本日公開された決算リリースおよびプレゼンテーションをご覧ください。それでは、本電話会議のスピーカーとトピックの概要をご説明します。まずジョアンが、Tapestryおよび当社のブランドのハイライトについてお話しします。

続いてスコットが、財務業績、資本配分の優先事項、および今後の見通しについて説明します。その後、質疑応答セッションを行い、CoachのCEO兼ブランドプレジデントであるトッド・カーンが加わります。質疑応答の後、ジョアンが簡潔な閉会の挨拶をもって締めくくります。それでは、TapestryのCEO、ジョアン・クレヴォイセラットに交代いたします。

ジョアン・クレヴォワゼラ

おはようございます。クリスティーナ、ありがとう。皆様、ようこそ。当社の際立った第3四半期は、我々の「Amplify戦略」による相乗的なメリットを反映したものとなりました。

あらゆる活動の中心に消費者を据えることで、我々は洞察（インサイト）を一貫して大規模なアクションへと変換し、卓越した結果を出しています。プロフォルマ売上高は不変通貨ベースで23%増加し、営業利益率は490ベーシスポイント拡大、1株当たり利益は前年同期比で62%増加し、そのすべてが当社の予想を上回りました。この予想を上回る業績により、自信を持って通期の見通しを引き上げることができ、当社の優位性が構造的かつ持続可能であることを裏付けました。当社の事業の永続的な強みは、意図を持って築かれたものであり、深い消費者とのつながり、規律ある成長、そして持続的な価値創造へのコミットメントに支えられ、その結果に反映されています。

当社の卓越したグローバルチームに感謝したいと思います。我々のパフォーマンスは、彼らの情熱、好奇心、創造性、そして機敏さの証です。

ジョアン・クレヴォワゼラ

次に、現在の業績を牽引し、将来に向けて競争優位性を拡大し続けている、今四半期の戦略的アクションについてお話しします。第一に、消費者との情緒的なつながりを構築しました。今四半期は、Z世代の増加に後押しされ、世界中で240万人以上の新規顧客を獲得しました。消費者をより早い段階で惹きつけることは、より高いリピート購入率とライフタイムバリューを支えるため、引き続き当社の成長の鍵となります。

重要なことに、当社のZ世代の消費者は他の層よりも維持率が高く、将来に向けて永続的な関係を築き、有意義な価値を創造する機会があることを示しています。また、既存の顧客基盤を通じても成長を促進し、広範な強みを示しました。これらのダイナミクスは、新しい世代の消費者を当社のブランドへ一貫して惹きつけ、維持する能力、すなわち、持続可能で再現可能な競争優位性を強化するものです。

ジョアン・クレヴォワゼラ

次に、ブランドが強力であり、世界的に共鳴しているCoachを筆頭に、ファッション・イノベーションと製品の卓越性を提供しました。重要な点として、コアであるレザーグッズのラインナップにおいて成長を加速させ、平均小売単価（AUR）の上昇と販売数量の両方に反映されている通り、健全で多様化された成長ドライバーが整っています。職人技、創造性、そして規模を持って消費者に提供する価値の組み合わせは、引き続き明確な競争優位性であり、当社の事業の構造的な強みとなっています。また、魅力的な体験を通じてグローバルな成長を推進し、北米、グレーターチャイナ、欧州において二桁の伸びを実現し、業界を大幅に上回り、これらの各地域で市場シェアを拡大しました。

当社のDTC（直接販売）主導のビジネスモデルは、顧客との直接的なつながりを生み出し、より関連性の高いブランド構築とより深い洞察を可能にし、それらが一体となって一貫した実行力と持続可能な成長を推進しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

これは今四半期も改めて明らかであり、店舗およびオンラインにおいて20%以上の成長を達成し、強力かつ増大する収益性を実現しました。全体として、二桁の売上高および純利益の増加を特徴とする、もう一つの記録的な四半期となり、高品質で長期的な成長のために構築された、差別化されたビジネスモデルを実証しました。ブランド別の業績に移動します。Coachに目を向けますと、同ブランドは不変通貨ベースでの売上高成長率29%と収益性の向上を達成し、再び卓越した四半期となりました。

我々は、「マジック（魔法）とロジック（論理）」の融合に根ざした一貫性のある戦略を実行しています。これは、世界中のCoachチームの創造性と情熱に、消費者を理解するための体系的なアプローチを組み合わせたものです。ブランドの強さと成長の持続性を裏付ける重要な指標がいくつかあります。

ジョアン・クレヴォワゼラ

今四半期も、顧客獲得が再び売上高の成長を牽引し、Coachは前年同期から大幅に増加した200万人の新規顧客を迎えました。Z世代の獲得は意味を持って加速し、彼らの影響力は世代を超えて広がり、より広範な新規顧客の成長を促進しました。また、既存の顧客基盤においても、強力かつ広範な伸びが見られました。これらの傾向は、Coachのレガシーと、ブランドが世代を超えて永続的な消費者関係を構築し続ける中での、表現豊かなラグジュアリーなポジションの妥当性を浮き彫りにしています。

当社のコアであるレザーグッズのアソートメントは引き続き成長を牽引しており、販売数量は20%以上増加し、AURは低い二桁の割合で成長しており、コア事業における持続可能な成長の複数のドライバーを示しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

北米が27%増、グレーターチャイナが58%増、欧州が27%増と、主要地域で強いモメンタムが見られました。これは、ブランドのグローバルな共鳴と、当社の地域戦略の有効性を際立たせています。全体として、Coachは新しい消費者をこのカテゴリーに呼び込み、市場を拡大させています。大きなTAM（最大獲得可能市場）に対し、当社のシェアは1%未満であり、前途には大きな機会があります。

それでは、第3四半期の業績について詳しく説明します。当社のクリエイティブチームは、消費者に明らかに響いているイノベーションを提供しています。当社のアイコン製品は、戦略通りに引き続き好調で、アソートメント全体で幅広い強みを示しています。Tabbyフランチャイズは引き続き際立った存在であり、Brooklyn、Empire、そして新たに発売されたChelseaを含むNew Yorkファミリーは、Z世代の獲得を強力に推進しました。

Teri、Laurel、Rowanも並外れた伸びを見せ、コアカテゴリーにおけるCoachのリーダーシップを強化しました。

ジョアン・クレヴォワゼラ

重要な点として、Coachのレザーグッズにおける成長加速は、ブランドのタイムレスな価値と、ラグジュアリー市場において私たちが提供する価値を浮き彫りにしています。将来に向けて、強力な製品パイプラインとイノベーションが、AUR（平均販売単価）と販売数量の両面でさらなる伸びを支え、ブランドの特長であるバリュー・プロポジションを損なうことなく、健全で持続的な成長の多様なドライバーを強化すると信じています。次に、フットウェアに目を向けます。当四半期は、Sohoファミリーの継続的な成功に後押しされたスニーカーにより、約20%の成長加速を実現しました。

このファミリーはあらゆるチャネルで共鳴しており、「One Coach」戦略がレザーグッズ以外でも浸透していることを示しています。ブランドの強さ、低い市場シェア、そしてターゲット消費者に対するカテゴリーの親和性を考慮すると、フットウェアはCoachにとって長期的な成長機会です。

ジョアン・クレヴォワゼラ

マーケティングについて触れますと、当社の戦略的投資は、大規模なブランド構築に対する規律ある長期的アプローチを反映し、今四半期も複利的な利益を生み出し続けています。マーケティング費用は前年比で約50%増加させ、持続的な顧客獲得を支援するため、トップ・オブ・ファンネル（認知段階）でのブランド構築へのシフトを継続しました。当社のスプリング・キャンペーンは、世界中のZ世代消費者との情緒的なつながりを築き続けました。「製品だけでなく、インサイトを主導する」という理念のもと、「Explore Your Story」は、ますます複雑化するデジタル世界において、深み、コミュニティ、そして自己を見出すために本やストーリーテリングに求めるZ世代の欲求に着想を得ました。

このキャンペーンには、Elle Fanning、Storm Reid、Paige Bueckers、そしてK-POPアーティストのSoyeonを含むグローバル・アンバサダーが起用されました。あらゆる指標において、このキャンペーンはターゲット消費者から支持を得ています。さらに、中国での成長加速を支援し、旧正月を祝うため、世界的に有名な中国のストリートウェアブランドであるCLOTと提携しました。

ジョアン・クレヴォワゼラ

このコラボレーションは、ゲーミング、カフェ、ビスポーク・コレクション・ショップ、そして日常的なコミュニティ・アクティベーションを融合させた、完全に没入型の体験を通じて実現しました。このエンゲージメントは、当社のブランドの強さと、中国消費者への理解の深化を際立たせており、これらは市場における意味のある持続的な競争優位性の源泉となります。総じて、これらの施策は文化的関連性と顧客獲得を推進しており、当社の最も重要な市場における、消費者理解と持続的な需要創出を取り巻く「堀（モート）」を強化しています。最後に、消費者のCoachとの関わり方を高める、独特で没入型の小売体験を通じて、ブランドへの欲求を強化しています。

当四半期中、新しい表現力豊かなラグジュアリー・ストア・コンセプトをグローバルに展開し続けました。これらの店舗は、特にZ世代において、より高い集客力と滞在時間をもたらしており、今後このコンセプトをより多くの拠点へと拡大するという当社の戦略を裏付けています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

また、日本と北米に、完全に没入型でローカライズされた3つの新しい「Coach Play」ストアを開店しました。ブランドの力を活用し、新しく適切な方法で消費者と関わるため、追加の「Coach coffee shops」の展開も継続しています。最後に、Coachは、明確なブランドビジョンと消費者への揺るぎないフォーカスを反映し、引き続き素晴らしい業績を上げています。重要なことに、これらの業績は、実証された戦略、意図的な投資、卓越した実行力、そして世代や地域を超えて一貫して消費者とつながることを可能にする構造的な優位性に支えられており、未来を物語るものです。

これは、ブランドを象徴的で、永続的で、世界中の消費者に愛されるものへと育み、築き上げるという当社のコミットメントに基づき、Coachが将来的に、クラス最高の利益率を持つ100億ドル規模のブランドになるという当社の確信を裏付けるものです。次に、Kate Spadeについてお話しします。

ジョアン・クレヴォワゼラ

長期的な持続可能成長に向けてブランドを強化するための取り組みが進んでいます。第3四半期の売上高は11%減少しました。トップラインの動向は前四半期比で改善しましたが、リテールにおけるプロモーションの戦略的な抑制による圧力もあり、予想をわずかに下回りました。一方で、収益性の高い成長への回帰を支援するための戦略的なブランド投資を継続したにもかかわらず、売上総利益率と収益性は計画を上回りました。

Kate Spadeの潜在能力を最大限に引き出す取り組みを続ける中で、私たちが自信を持っているのは、注力し投資している分野において進展の兆しが見えていることです。これは、ブランド検討度、ハンドバッグのパフォーマンス、顧客獲得のすべてにおいて当てはまり、当四半期には40万人の新規顧客がKate Spadeに加わりました。また、立て直しには時間がかかり、長期的な成長への道は必ずしも直線的ではないことも理解しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

私たちは、Coachでの成功と学びに基づき、成長の先行指標の追跡を継続しています。これにより、私たちの努力がどこに定着し、どこで実行力や投資を調整する必要があるかをより早期に把握できるようになり、進展が継続的、具体的、かつ持続可能なものとなるよう努めています。戦略的イニシアチブについて詳しく説明します。第一に、マーケティングに裏打ちされたブランドの欲求（desirability）を高めることに引き続き取り組んでいます。

「Spark Something Beautiful」キャンペーンは今四半期も継続され、検討度と購入意欲の両方を押し上げました。これは、消費者が当社のブランドやコンテンツを目にした際に、確実に牽引力（traction）が生じていることの証です。また、非助成ブランド認知度がまだ向上していないため、より多くの消費者に当社のコンテンツに関わってもらう必要があることも認識しています。これは、顧客獲得と最終的な成長を推進するための重要な要素です。

ジョアン・クレヴォワゼラ

その結果、キャンペーンのリーチを拡大するためにマーケティング活動をスケールアップさせると同時に、クリエイターとのアクティベーションを増やして、より幅広い認知度を高め、ターゲット層に対するブランドの関連性を向上させています。次に、消費者インサイトに基づいた、より焦点を絞ったアソートメントにより、ハンドバッグのヒット商品（blockbusters）の構築を継続しました。当四半期、DuoやMargotを筆頭とするハンドバッグのヒット商品は、他の製品を上回る業績を上げ、より高いAURでZ世代の新規獲得を強力に推進しました。Kendall Jennerが着用したDuo Miniは、店舗とオンラインの両方で完売しました。

消費者インサイト、創造性、価値、そして文化的関連性を組み合わせることで、ブランドへの欲求と需要を喚起できていることの明確な証拠です。全体として、よりターゲットを絞った関連性の高いハンドバッグの提供により、当社の戦略通り、不変通貨ベースで、より高い定価販売とハンドバッグのAUR成長を実現しました。

ジョアン・クレヴォワゼラ

今後、クリエイティブな実行力を強化するために、さらなる取り組みが必要です。持続的な成長に向けて構築を続ける中で、規模を拡大しながら、より強力な業績を牽引するために、アソートメント（品揃え）にさらなるイノベーションと独自性をもたらすことに注力しています。最後に、第3の戦略的柱である「魅力的なオムニチャネル・コンシューマー・エクスペリエンス（消費者体験）の最大化」について触れます。当社は店舗とデジタルの両方の体験を強化し、カスタマージャーニーを簡素化し、エンゲージメントを高めました。

その結果、ネット・プロモーター・スコア（NPS）は前年比で上昇しており、消費者が強化されたショッピング体験を認識し、価値を置いていることを示しています。さらに、ライトタッチ・リノベーション（小規模改修）のテストは、コンバージョン率とADT（平均客単価）の上昇をもたらし続け、他の全店舗の業績を上回りました。当社はこのフォーマットを、年度末までに北米の追加拠点へ拡大する計画です。最後に、ケイト・スペードは、ファッションおよびラグジュアリーの消費者環境において、独自の地位を占めるアイコニックなブランドです。

ジョアン・クレヴォワゼラ

今四半期も継続的な進展があり、当社は収益性の高い成長への道筋に引き続き強く注力しています。先行指標は、当社が正しい方向に進んでいることを示しています。また、現在うまくいっていることを拡大させながら、実行力をさらに向上させるために、さらなる取り組みが必要であることも認識しています。当社は適切な戦略を整えており、ブランドの有意義な長期的なポテンシャルに引き続き自信を持っています。

スコットに交代する前に、全体的な要点をお伝えしておきたいと思います。タペストリーは再び記録的な四半期を達成し、通期の見通しを引き上げました。当社は、アジャイルでデータ駆動型のオペレーティング・モデルを備えた、情熱的なブランドビルダーによる、コンシューマー（消費者）を重視する組織です。これこそが当社のあり方であり、それが業績を牽引しています。

この強固な立場から、実証済みの戦略と、時間の経過とともに蓄積される構造的な優位性をもって、ダイナミックな外部環境を乗り切っています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

当社はコンシューマーへの揺るぎない焦点とともに、自信を持って未来へと進んでおり、「魔法と論理（magic and logic）」を融合させ、規律を持って、持続的なグローバル成長と長期的な価値創造を共に推進する創造性と価値を提供していきます。それでは、スコットに交代します。

スコット・ロー

ありがとう、ジョアン。皆さん、おはようございます。第3四半期、売上高、営業利益、利益、およびフリー・キャッシュ・フローは当社の予想を上回り、それぞれ前年比で二桁成長を遂げ、当社の成長の構造的、持続的、かつ多角的な原動力をさらに強化しました。第3四半期の詳細に移ります。

まずは、プロフォルマ（見積）一定為替レートベースの売上動向についてお話しします。売上高は前年比23%増加し、当社の予想を上回りました。これらの結果は、強力なグローバル・モメンタムを反映しています。地域別では、北米の売上高は前年比20%増加しました。

これはコーチにおける27%の増加に後押しされており、成長、市場シェアの拡大、および営業利益率の拡大は計画を上回りました。欧州では、ダイレクトビジネスの好調により、売上高は前年比21%増加しました。これは、特にZ世代における強力な新規顧客獲得によって推進されました。

スコット・ロー

成長は引き続き現地の消費者支出によってもたらされており、同地域における強力な市場シェアの獲得に貢献しています。当社の低い浸透率と市場ポジションを考慮すると、欧州はさらなる成長に向けた重要な機会であり続けています。次に進む前に、中東における混乱について触れたいと思います。まず、従業員と消費者の安全とセキュリティが当社の最優先事項であることを申し上げます。

ディストリビューター・モデルを通じて運営されている同地域は、当社の売上の1%未満を占めています。状況を注視していますが、現時点では事業への重大な直接的影響は想定していません。次に、グレーターチャイナ（中華圏）に目を向けると、売上高は55%増加し、予想を上回る成長を遂げ、大幅な市場シェアの拡大を牽引しました。この予想を上回る業績は、顧客獲得の加速と、デジタル主導による全チャネルにわたる広範な成長によってもたらされました。

スコット・ロー

主要な旧正月（春節）の休暇期間中、当社は創造性、関連性の高いアクティベーション、および同地域への重点的な投資を通じて、Z世代の消費者の支持を獲得し続け、計画を大幅に上回りました。今後を見据えても、当社はこの大きく重要な市場において強力なモメンタムを推進できる有利な立場にあります。その他アジアでは、主に韓国とオーストラリアの成長に牽引され、売上高は16%増加しました。日本では、プロモーションの意図的な抑制により、予想通り売上高は10%減少しました。

次に、今四半期のチャネル別売上高について触れます。前年比23%のD2C（直接販売）の成長に後押しされ、すべてのチャネルで増益を達成しました。これには、デジタルでの約25%の増加と、グローバルな実店舗販売での20%超の成長が含まれており、すべてのチャネルにおいて堅調かつ収益性が向上しています。

スコット・ロー

P&L（損益計算書）に目を移すと、前年比で健全なマージン拡大を継続し、第3四半期の売上総利益率は、前年を80ベーシス・ポイント上回る76.9%となりました。これは、約190ベーシス・ポイントのオペレーショナルな拡大と、スチュアート・ワイツマンの売却による70ベーシス・ポイントの好影響によるものです。これらの利益は、約180ベーシス・ポイントの関税および手数料によるマイナスの逆風を完全に相殺しました。この逆風には、コーチの売上総利益率に対する150ベーシス・ポイントのマイナスの影響と、ケイト・スペードの売上総利益率に対する440ベーシス・ポイントのマイナスの影響が含まれています。

当社の計画と比較すると、タペストリーの売上総利益率は予測より180ベーシス・ポイント良く、その上振れの約半分はより強力なオペレーショナル・パフォーマンスによるものであり、残りの半分は関税の低下によるものです。

スコット・ロー

念のため申し上げますが、当社は関税に直接対応した価格引き上げは実施しておらず、これは当社の規律ある消費者重視の価格戦略を反映したものです。全体として、当社の強力な売上総利益率は価値創造モデルの中核要素であり続けており、タペストリーの核心的な競争優位性である、規模を伴った職人技を提供するアジャイルなサプライチェーンによって支えられています。SG&A（販売費および一般管理費）については、費用は13%増加しましたが、410ベーシス・ポイントのレバレッジがかかりました。これには、売上高の12%を占めるマーケティング費用の160ベーシス・ポイントの増加が含まれます。

当四半期に実現したレバレッジは、当社の強力なオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）と、長期的な成長を牽引するための再投資への重点的なアプローチを反映しています。これらを総合すると、当四半期の営業利益率は490ベーシス・ポイント拡大し、前年比55%の利益拡大を実現しました。これは予想を上回る結果でした。

スコット・ロー

第3四半期のEPS（1株当たり利益）は1.66ドルで、前年比62%増となり、当社のガイダンスも上回りました。次に、株主還元についてお話しします。まず配当についてですが、取締役会は普通株1株当たり0.40ドルの四半期現金配当を決定しました。これは当四半期における配当支払総額8,100万ドルに相当します。

加えて、第3四半期中に1億5,000万ドル相当の自社株買いを実施し、年初来の累計では、平均株価約112ドルで約930万株、計10億5,000万ドルとなりました。2026年度については、配当および自社株買いを通じて、予想調整後フリーキャッシュフローの約100%にあたる約16億ドルを株主に還元する見込みです。

スコット・ロー

これには、年換算で1株当たり1.60ドルとなる3億ドル超の配当支払と、13億ドルの自社株買いが含まれており、これは事前の見通しである12億ドルから増加しています。当社の多額の株主還元は、当社のモデルの差別化要因である、強固かつ一貫したフリーキャッシュフローを含む、オーガニックな事業の強さを反映したものです。これにより、成長への投資を行う柔軟性を確保しつつ、株主へ意味のある還元を提供することが可能になります。さて、貸借対照表（バランスシート）とキャッシュフローの詳細に移る前に、当社の資本配分の優先順位を改めて申し上げますが、これに変更はありません。

当社には2つの基礎となるコミットメントがあります。

スコット・ロー

1つは、長期的な持続的成長を支えるために、ブランドと事業に投資すること。もう1つは、配当を通じて株主に資本を還元することであり、長期的には配当を少なくとも利益成長と同等の水準で増加させることを目標としています。これら2つの基礎となるコミットメントに加え、当社の強固なキャッシュフロー創出能力は、価値創造のためのバランスシートの柔軟性をもたらします。これには、以前に発表した30億ドルの自社株買い枠に基づく自社株買いの機会が含まれます。

最後に、当社の厳格な「4つのレンズ（4-lens）」フレームワークを活用し、戦略的なポートフォリオ管理の機会を継続的に評価しています。重要な点として、以前にお伝えした通り、買収を進める前には、Coachが強固な状態を維持しており、かつKate Spadeが持続的なトップライン（売上高）の成長に戻っていることを確認します。これらの明確な資本配分の優先順位は、投資適格格付けを維持すること、および総レバレッジ目標を2.5倍未満に保つという当社の確固たるコミットメントに裏打ちされています。

スコット・ロー

では、貸借対照表とキャッシュフローの詳細に移ります。当四半期末の現金および短期投資は11億ドル近く、有利子負債の総額は24億ドルでした。これらを合わせると、純有利子負債は13億ドルとなります。四半期末時点での総有利子負債対調整後EBITDA倍率は1.1倍であり、当社の長期目標を1ターン（1.0倍）以上下回っています。

当四半期の調整後フリーキャッシュフローは2億2,900万ドルの流入、設備投資（CapEx）およびクラウドコンピューティング費用は5,000万ドルでした。四半期末の在庫水準は、Stuart Weitzmanの影響を除いた報告ベースで前年比3%減少しました。2026年度についても、報告ベースで在庫水準は前年比で緩やかに減少すると引き続き予想しています。

スコット・ロー

重要な点として、当社の在庫は引き続き適正であり、グローバルに良好なポジションを維持しています。次に、2026年度のガイダンスに移ります。これは非GAAPベースで提供されるもので、2026年度の予想からStuart Weitzmanの影響を除外しています。第3四半期の実績が想定を上回ったことと、第4四半期のより強い見通しを反映し、通期のガイダンスを引き上げます。

詳細について説明します。通期では、売上高は約79億5,000万ドルとなる見込みで、不変通貨ベースでのプロフォルマ成長率は16%となり、為替（FX）は80ベーシスポイントの追い風となる計画です。不変通貨ベースのプロフォルマでの地域別売上詳細については、北米では売上高が10%台半ばの成長になると予想しています。欧州では20%前後の成長を見込んでいます。

スコット・ロー

大中華圏では、30%を超える成長を達成する見込みです。日本では、1桁台後半の減少を予測しています。その他のアジア地域では、2桁台前半の増益を見込んでいます。ブランド別では、このガイダンスにはCoachにおける20%超の成長が組み込まれています。

Kate Spadeについては、2桁台前半の減少を予想しています。加えて、当社の見通しでは営業利益率を約23%と想定しており、これは前年比で約300ベーシスポイント増、事前の見通しより120ベーシスポイント上回っています。売上総利益率については、事前の見通しから大幅な改善となる約110ベーシスポイントの増加を見込んでいます。これは主に平均ユニット単価（AUR）の改善による、約190ベーシスポイントのオペレーショナルな売上総利益率の拡大を前提としています。

スコット・ロー

さらに、Stuart Weitzmanの売却により、売上総利益率に対して60ベーシスポイントの構造的な追い風を享受できる見込みです。これらの計画された利益率のドライバーは、関税および税による約120ベーシスポイントの向かい風、および緩やかな為替の向かい風を完全に相殺するものと期待されます。この見通しには現在の米国通商政策が組み込まれており、支払済みの関税に対するIEPAによる還付の潜在的な影響は含まれていません。販売費及び一般管理費（SG&A）については、事前の見通しに対して190ベーシスポイント好転する見込みです。

これは当社の入念な費用管理を反映したものですが、継続的な成長重視の投資によって一部相殺されます。この目的のため、売上高に対するマーケティング費用の比率は、前年比で約190ベーシスポイント増加し、事前のガイダンスより60ベーシスポイント増加して、現在は売上高の約13%に近づいています。

スコット・ロー

また、Stuart Weitzmanの売却により、費用に対して20ベーシスポイントのメリットを享受する予定です。ブランド別の営業利益の構成について補足しますと、Coachは営業利益率を拡大する見込みです。Kate Spadeについては、過度な関税の影響とブランド投資を反映し、引き続き緩やかな損失を予想しています。年間のライン以下の項目（営業利益以降の項目）の見通しについては、純利息費用は約6,000万ドルとなる見込みです。

税率は約17.5%となる見込みで、年間の加重平均希薄化後株式数は、13億ドルの自社株買いの予定を含め、約2億1,000万株と予測しています。

スコット・ロー

総合すると、EPS（1株当たり利益）は6.95ドル付近になると予想しており、これは前年比35%超の成長であり、以前の見通しであった6.40ドル〜6.45ドルを上回っています。次に、調整後フリーキャッシュフローは16億ドルに近づくと予想しています。最後に、設備投資（CapEx）およびクラウドコンピューティング費用は2億ドル付近になると引き続き予想しています。支出の約60%は店舗の新規開店、改装、および移転に関連し、残りは主に継続的なITおよびデジタル投資に関連するものと予想しています。

通年の推移について簡潔に触れますと、我々の見通しは、タペストリー全体およびブランド別において、上半期と下半期の売上高成長が均衡していることを示唆しています。

スコット・ロー

Coachにおいては20%台前半の成長、Kate Spadeにおいては10%台前半の減少を見込んでいます。第4四半期については特に、報告ベースおよび一定為替レートベースの両方において、プロフォルマ売上高成長が10%台前半となる見通しをガイダンスに含めています。これにはCoachにおける10%台前半の成長率が含まれており、これは以前の予想を上回り、2年間の累積ベースで約30%の成長を表しています。Kate Spadeにおいては、第4四半期に1桁台後半の減少を予想しています。

営業利益率については、売上総利益率が約130ベーシスポイント増加することに牽引され、約60ベーシスポイントの拡大を見込んでいます。これは、長期的な成長を促進するためのマーケティングへの300ベーシスポイント超の増加を含む、ブランド構築への戦略的投資を反映した販管費の上昇によって一部相殺されます。

スコット・ロー

第4四半期のEPSは約1.20ドルと予想されており、約18%の実効税率を含め、15%超の増加となります。最後に、我々は売上高および純利益の両面で強いアウトパフォームと大幅なキャッシュフローの創出を実現し、また別の素晴らしい四半期を提供しました。これは、我々の成長の複合的かつ多様な要因を裏付けるものです。この強固な立場から、我々は通年の見通しを引き上げ、我々の自信を強化し、規律ある一貫した実行力を反映させています。

明確で実証済みの競争力および構造的な優位性に支えられ、我々は今後長年にわたり持続的な価値創造を実現できる好位置にあります。それでは、質問を受け付けたいと思います。

オペレーター

最初のご質問は、BTIGのBob Drbul様からです。どうぞ。回線は開いています。

ボブ・ドゥルブル

ありがとうございます。おはようございます。また、大幅な予想上振れと上方修正を伴う、素晴らしい四半期おめでとうございます。ガイダンスに基づくと、2026年度のEPSガイダンスは6.95ドル付近、これは前年比35%で、営業利益率は23%ですね。

インベスター・デーの目標を計画より2年早く達成する軌道に乗っています。このアウトパフォームと現在の予想を踏まえ、2027年度以降の成長軌道について教えていただけますか？

ジョアン・クレヴォワゼラ

おはようございます、Bob。あなたの質問である「ここからどこへ向かうのか」についてですが、我々はまだ始まったばかりです。インベスター・デーでお話ししたように、我々はTAM（総獲得可能市場）を再定義しました。我々は巨大なTAMにおいて、低いシェアしか持っていません。

我々の目標は明確であり、変わることはありません。持続的な成長を実現することです。我々にとってのそれは、カテゴリーを大きく上回るベスト・イン・クラスの利益率を伴う、フロア（下限）としての1桁台半ばの売上高成長であり、これが卓越したTSR（株主総利回り）をもたらすと期待しています。今年および今四半期の業績は、我々にさらなる自信を与えてくれます。

我々の成長を牽引しているものについてお話ししましょう。インベスター・デーでお話しした基盤は、真に「消費者に執着する（consumer-obsessed）」組織への変革です。我々は情熱的なブランドビルダーであり、ビジネス全体でイノベーションと影響力を推進する、機敏でデータ駆動型のオペレーティングモデルによって可能となっています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

これは現在、タペストリー全体に組み込まれています。我々の目標は、世界中の新しい世代の消費者とつながることです。これが我々の成長エンジンの燃料です。繰り返しになりますが、巨大なグローバルな獲得可能市場において、我々には膨大な機会があります。

成長の余地はまだ十分にあり、我々の戦略は機能しています。今四半期の業績にもそれが表れており、我々は意図を持ってこれを行ってきました。我々は未来を見据え、意図を持って構築してきました。我々は今日、健全な方法で成長しています。

我々のコアであるレザーグッズ・カテゴリーにおいて、より高い利益率とより高いAUR（平均販売価格）で勝利しています。世代を超え、地域を超えた成長が見られます。あなたのご指摘の通り、今年度のガイダンスでは、売上高と利益の両面でインベスター・デーの目標を計画より2年早く達成することになりますが、まだ終わりではありません。それが最も素晴らしい点です。

ジョアン・クレヴォワゼラ

将来を見据えると、これまでの成功を継続して築いていく大きな機会があると考えています。我々には、ダイナミックな環境においても成長を可能にする構造的な優位性があります。我々はエモーショナルなカテゴリーで展開しています。高い利益率と、大規模な投資を可能にする強力なフリーキャッシュフローを伴い、市場において他に類を見ないほどの素晴らしい価値を提供しています。

我々は将来の成長を推進するために、今日投資を行っています。強力な製品イノベーション・パイプラインを伴う製品イノベーションへの投資に、それが表れています。マーケティングに投資し、新しい店舗フォーマットによる消費者体験に投資しています。これらすべての投資が、我々の長期的な成長機会を支えています。

我々のチームは現在、会計年度を強力に締めくくることに集中していますが、自信を持って前進しています。

ボブ・ドゥルブル

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、ウェルズ・ファーゴのIke Boruchow氏に代わります。回線は開通しています。

アイク・ボルーチョウ

おはようございます、皆さん。この質問は、おそらくScott、あるいはToddに振らせていただきます。コーチの成長は明らかに例外的なものだと感じています。今年の成長率はすでに20%を超えていると思います。

私の質問は、コーチにおける来年の見通しをどのように考えるべきか、ということです。時期尚早であることは承知していますが、コーチ具体的に見て、これほど好調な年の実績が比較対象（アニバーサリング）となることに対して、どのような成長率であれば自信を持てるのでしょうか。2027年、そしてそれ以降の、ブランドにおけるより正常化された成長率を考えるにあたって、どのような見通しをお持ちでしょうか。ありがとうございます。

スコット・ロー

おはようございます、Mike、Ike、質問をありがとうございます。Toddに渡す前に、まずは私からお話しします。ちなみに、もし由来が気になるようでしたら、MikeとIkeというのは私が子供の頃に大好きだったキャンディの名前です。ジョアンが言及したように、私たちはタペストリー全体で一桁台半ばの成長に自信を持っています。

これは投資家向け説明会（Investor Day）で示した成長モデルであり、コーチにおける少なくとも一桁台半ばの成長を下限として、それが実際に支えとなっています。まず、何が私たちの自信の根拠であり、その成長モデルを支えているのかを改めてお伝えします。第一に、AUR（平均小売単価）の成長です。私たちは、インフレ率プラス1ポイント以上のAUR成長を長期間維持できると考えています。

スコット・ロー

販売数量に関しては、新規顧客獲得に焦点を当てています。私たちは、十分性の向上、リーチの拡大、そして新規顧客の継続的な獲得に向けて投資を行っており、直近の四半期では240万人という数字を見られました。AURと販売数量の組み合わせが成長モデルの一部となり、さらにその上に、長期計画（LRP）において新規出店から1〜2ポイントの上乗せを見込んでいます。これらすべてが合わさることで、私たちは大きな自信を持っており、少なくとも一桁台半ばという成長の下限を確保しています。

Todd、その背景にある戦略について、もう少し詳しく説明してもらえますか。

トッド・カーン

Scott、前四半期にお話しした、私が「信頼できる業績指標（CPI）」として共有した内容に立ち戻りたいと思います。今回、これらのCPIは再び極めて優れたものでした。少し考えてみてください。200万人の新規顧客です。

北米、中国、欧州といった当社の主要市場のすべてにおいて、素晴らしいパフォーマンスでした。Scottが言及した通り、AURと販売数量の成長は極めて好調であり、製品イノベーションも素晴らしいものです。これらの例外的な実績に基づき、当社の85年の歴史を持つヘリテージ・ブランドの長期的な持続可能成長についてお話しします。ジョアンも触れましたが、私たちはTAM（最大獲得可能市場）について繰り返し強調していく必要があります。

TAMについて言えば、それはZ世代、そして間もなくやってくるアルファ世代という、私たちの市場参入ポイントを指しています。この層は非常に巨大です。

トッド・カーン

私たちは今後10年間、毎四半期文字通り数百万人もの新規顧客を増やすことが可能であり、それはまだほんの入り口に過ぎません。第二に、コア製品であるレザーグッズにおける当社の信頼性とイノベーションは例外的なものです。クリエイティブ・ディレクターのスチュアート・ヴェヴァーズ率いる、極めて安定した経験豊富なチームのもとで磨き上げられてきた、一貫性と明確なデザインに基づいています。第三に、「エクスプレッシブ・ラグジュアリー（表情豊かなラグジュアリー）」という当社の価格およびブランド・ポジショニングは、この業界におけるブランド・ポジショニングとして、まさに「ゴールドリックス（理想的なバランス）」です。

一方で、デザイン、ファッション、品質においては憧れの対象となるものでありながら、価格設定においては極めて手の届きやすいものとなっています。第四に、当社のマーケティング手法は他とは異なり、稀有なものであり、それが成果を上げています。単に製品を見て、「ここにバッグがあります。これを売りましょう」と言うだけではありません。

トッド・カーン

私たちは消費者のインサイトを探求し、そのインサイトに基づいたストーリーを構築することで、ブランドとストーリーテリングをさらに魅力的なものにしています。これを年に一度や二度行うのではありません。年間を通じて一貫して行い、それを多大な資金力で裏付けています。コーチの年間マーケティング支出は10億ドルに近づいており、それを新しい顧客をブランドに引き寄せるような方法で行っています。

これこそが、私たちがよく口にする「コーチ・ノミクス（Coach-onomics）のフライホイール」です。これは業界内でも、限られた企業しか到達できない支出レベルです。最後に、店舗と体験への投資を、オペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）と組み合わせることで、今後も水準を引き上げ続けていきます。これは、当社の新しい「エクスプレッシブ・ラグジュアリー」デザイン・ストアの立ち上げにも表れています。

トッド・カーン

今後数年間で、フリートの大部分に手を入れ、業界に革新をもたらす当社の「One Coach」イニシアチブを進めていく予定です。これらをすべて合わせると、来年およびそれ以降の数年間の体制は素晴らしいものになると考えており、ベスト・イン・クラスの利益率を伴うCoachの100億ドルという目標は、かつてないほど達成可能であるとの確信をより深めています。

スコット・ロー

アイク、それについて手短に補足させてください。今四半期これまでの実績（quarter to date）に関するあなたのもう一つの質問に、まだ答えていませんでした。今四半期これまでのところ、先ほど提示したガイダンス通りに進んでいます。現在見えている状況は、第4四半期に向けて提示したガイダンスに対する自信を与えてくれます。

アイク・ボルーチョウ

いいですね。皆さん、ありがとうございます。おめでとうございます。

トッド・カーン

はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はJPモルガンのマシュー・ボス様に移ります。回線は開いています。

マシュー・ボス

ありがとうございます。また素晴らしい四半期となったこと、お祝い申し上げます。

ジョアン・クレヴォワゼラ

ありがとう、マシュー。

マシュー・ボス

2点質問があります。ジョアン、Coachブランドにおけるこの新しい顧客獲得がもたらす、複利的なフライホイール効果について詳しく説明していただけますか？ すでに触れてはいるかと思いますが、北米における状況で見られたブレイクスルー（アンロック）と、現在中国で明らかに進行している変曲点について、順を追って説明していただければと思います。それが販売数量（units）にとって何を意味するのか、という点です。販売数量は、現在もパンデミック前と比較して依然として低い水準にあると考えています。

スコットへ。ジョアンの「まだ始まったばかりだ」というコメントに関連して、AUR（平均販売単価）やAUC（平均ユニットコスト）の観点から、オペレーショナル・グロスマージンのドライバーはどうなるのか、今後オペレーショナル・グロスマージンをどのように捉えるべきか、教えてください。

ジョアン・クレヴォワゼラ

ありがとう、マット。まずは消費者、特に若い消費者についてお話しすることから始めます。まず申し上げたいのは、私たちの組織全体が、この消費者との関連性をどのように維持するかという点に注力しているということです。それは、何が関連性を持つのか、そして彼らが今いる場所（ライフスタイルや接点）にどのように合わせるのかという、飽くなき好奇心から始まります。

若い消費者と私たちのブランド、CoachとKateの両方において重要なのは、ここが本物志向の場所であるということです。消費者の声を聞くと、最初のバッグを購入した時の思い出や、それが彼らの人生においてどれほど重要な節目であったかという話を、何度も繰り返し耳にします。私たちは、消費者の最初のラグジュアリーバッグ購入の対象となる権利を勝ち取りたいと考えています。私たちが最高の状態にあるとき、私たちはより多くの消費者を市場に引き込むことで、市場そのものを拡大させており、それを現在実感しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

少し環境について触れておきます。今四半期の北米における私たちの成長は20%超でした。Coachで27%、Tapestryで20%です。これらの数字は、新規顧客獲得によって促進されたものです。

また、注目すべき重要な点は、市場自体も成長したということです。ハンドバッグおよびレザーグッズの北米の買い手市場は、1桁台の中盤から後半で成長したと考えています。カテゴリーに対して積極的に関与している消費者が増えています。ちなみに、この市場データは中国と欧州においても同様です。

全体的な状況において改善が見られます。Z世代の消費者に真に焦点を当てるという私たちの戦略が、新規顧客獲得を通じてビジネスを牽引しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

また、この顧客層においてより高いリテンション率（顧客維持率）も確認しています。彼らはより高い頻度で戻ってきています。これは私たちのCoachブランドに非常に深く関与している顧客です。私たちは、この新しい顧客、つまり若い顧客を多くの理由から愛しています。

第一に、最初のラグジュアリーバッグの購入を獲得したとき、一生続くブランド愛を育むことができるからです。これは先ほど申し上げたストーリーです。第二に、より高いライフタイムバリュー（顧客生涯価値）を向上させる機会があります。それは単なる計算（算術的な事実）ですよね？早い段階で彼らを捉えることができれば、長期にわたってその関係を維持できるのです。

私たちはまさにそれを実現することに注力しています。今日のデータは、私たちがうまくやっていることを示しています。それは、彼らが私たちのブランドと接するたびに、彼らが尊重し、反応するようなイノベーション、品質、そして価値を提供し続けなければならないことを意味しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

私たちはあらゆるタッチポイント（顧客接点）において、ストーリーテリング、提供する製品、あるいは店舗やオンラインでの体験など、質の高い体験を提供できるよう努めています。そうすることで、顧客が定着（スティッキーに）し、より高いライフタイムバリューを追求するチャンスが得られると考えています。若い世代に関するもう一つの重要な点は、彼らが全世代に対して逆方向に影響を与えるということです。私たちはこの顧客獲得のフライホイール（弾み車効果）を加速させているだけでなく、この顧客が全世代に影響を与えているのです。

Z世代以外の新規顧客獲得においても成長が見られ、既存の顧客基盤においても成長が見られます。

ジョアン・クレヴォワゼラ

フライホイール効果は、複利的に増幅し、拡大していきます。それによって、ブランド・ヒート（ブランドへの熱狂）の向上、売上総利益率の改善、マーケティングへのさらなる投資が可能になります。皆さんもご覧の通り、私たちはマーケティングや店舗体験により多くの投資を行っています。それがフライホイールと複利効果を生み出すのです。

では、スコットに代わります。

スコット・ロー

はい。

ジョアン・クレヴォワゼラ

推進要因については――

スコット・ロー

マット、ご存知の通り、私は売上総利益率について話すのが大好きです。ここでのストーリーも素晴らしいですよね？それらの要因が何であるかを考えると、先ほど少し触れましたが、まず第一にAUR（平均ユニット小売価格）です。AURを押し上げていますが、それは理にかなった範囲内です。つまり、過度に強気になりすぎているわけではありません。

トッドが繰り返し述べているように、私たちは200ドルから500ドルの価格帯を重視しています。とはいえ、まだ多くの伸びしろがあります。私たちの価格を見ていただければ、ちょうど15年前と同じくらいの水準であり、上昇の余地が多分にあります。これは、ジョアンが先ほど示唆したブランド愛と相まって、ブランドへの再投資と注目を集めることにつながります。

私たちは革新的な製品や新しさをもたらしており、それがより高い価格を正当化させているのです。

スコット・ロー

同時に、人々があなたの存在を知らなければ、それは機能しません。だからこそ、私たちは認知度への再投資を行っており、それが当社のAUR（平均小売単価）の押し上げに寄与しています。ちなみに、AURは構造的なものでもありますよね？それを忘れないようにしたいと思います。国際的に成長するにつれて、私たちはAURを押し上げていくことになります。

また、トッドが言及した「One Coach」イニシアチブもAURの推進要因となります。AUC（平均ユニットコスト）については、私が特に誇りに思っていることの一つとして、私の意見では、当社は業界で最高のサプライチェーンを構築していると考えています。

スコット・ロー

私たちは、誰と比較しても遜色のない、優れた製品を届けています。それを大規模に行っています。私たちは本質的にメーカー（製造者）であるため、多くの企業よりもスマートに（効率的に）行っています。私たちは、製品を設計・製造する方法を知っており、何よりも重要なこととして、消費者にとってより良い結果をもたらす製品を作ることができます。

使い心地が良く、見た目も良く、機能性も優れていますが、同時に、より効率的に行っています。それにより、単に安く作るのではなく、よりスマートに作り、AUCを押し上げ、ビジネス全体でよりスマートに業務を行う機会が得られます。これらは売上総利益の主な要因ですが、営業利益率についても話したいと思います。

スコット・ロー

（質問はされていませんでしたが）このマーケティングの強化、ジョアンが言及したフライホイール（好循環）によって、マーケティングに多額の資金を投じ、リーチを拡大することが可能になります。価格設定や売上総利益を確保する能力を裏付ける継続的な投資を行っていても、損益計算書（P&L）の他の項目において、多大なレバレッジ（恩恵）を得ています。レバレッジは営業利益率のもう一つの大きな要因です。

マシュー・ボス

詳細な説明をありがとうございます。幸運を祈ります。

スコット・ロー

はい。ありがとう、マット。

オペレーター

ありがとうございます。バークレイズのアドリアン・イーに代わります。回線は開いています。

アドリアン・イー

ありがとうございます。おめでとうございます。非常に、あえて言えば、動的な環境において素晴らしい成果を上げられましたね。それでは、トッド、あなたから始めさせてください。

なぜなら、イノベーション・プロセスを推し進め続けるために、あなたが長年、数十年にわたって構築してきた体制について、ぜひ伺いたいと思ったからです。Tabby、そしてニューヨーク・フランチャイズ、そしてKiss Lockなどがあります。環境が少し不安定に見える中で、リスクを取るという最前線への挑戦を、どのようにバランスさせているのでしょうか？それを、コアなフランチャイズ（主力製品群）と、これらすべての新しさをもたらすこととの間で、どのようにバランスさせているのでしょうか？Kiss Lockが完売するのを、おそらく今回で4回目見たと思います。私たちは次の入荷を待っています。

アドリアン・イー

単に、その側面を維持することについてです。

トッド・カーン

Adrienne, あなたは誰か心当たりがありますよね。

アドリアン・イー

Stuartなら知っています。

トッド・カーン

すみません。どうぞ。

アドリアン・イー

いえ、それについて続けてください。

トッド・カーン

最後まで言ってください。最後までお話しください。

アドリアン・イー

いえ、ええと、追質問としては、それを欧州の非常に競争の激しい市場に展開しており、その強みが成長し続けているという点についてです。これは、あなたとJoanneの両名に向けた質問でした。現時点で、欧州における好調を真に引き起こしている要因は何でしょうか？

トッド・カーン

わかりました。

ジョアン・クレヴォワゼラ

いえ、Toddから始めさせてください。

トッド・カーン

開始します。

ジョアン・クレヴォワゼラ

はい、イノベーションに関する詳細についてです。

トッド・カーン

はい。多くの点で、それはスチュアートとコーチ・チーム全体がもたらす安定性と明確さに帰結すると私は考えています。私たちは過去6年間にわたり、誰が顧客であるか、つまり、私たちがデザインの対象としているスイートスポットである、この時代に左右されないZ世代の顧客に非常に注力してきました。それが、データやデータの活用についてお話しする際の文脈です。

私がいつも言っているのは、最も重要なのは、私たちのクリエイティブな担当者が「情報に基づいた直感（informed gut）」を持つことだということです。私たちはデザインをアウトソーシングしているわけではありませんし、商業的卓越性（commercial excellence）をAIにアウトソーシングしているわけでも、まだありません。私たちは、消費者に非常に密接に結びついたビジネスを推進しています。私たちがもたらしているイノベーションを、これほどまでに認めてくださっていることに感謝します。

多くの面で、私たちはより少ないSKUでそれを実現しています。

トッド・カーン

私たちは、かつてないほど管理された方法でそれを行っており、主要な製品ファミリーを拡充することによって実現しています。最近では、ニューヨーク・コレクションに、300ドルという価格帯で、この若い消費者に非常にオーセンティックな形で訴えかけるチェルシー・バッグを加えました。私たちは、非常に意味があり、明確な視点と観点を与えるプラットフォームを構築しています。コーチの店舗に足を踏み入れると、そこがコーチの店舗であることが分かります。

誰かの肩にタビー（Tabby）バッグがかかっているのを見れば、私たちだけが持ち、独占できるCの文字による決定的なブランドコード、そして品質が目に飛び込んできます。私たちが持つプラットフォームを拡充する能力は、非常に重要です。私たちは、意図的に非常に速く完売する「ドロップ（限定投入）」を行うことがあります。

トッド・カーン

私たちは、第3四半期から第4四半期まで続くと思っていたピンクのドロップを行いましたが、それは週単位ではなく、数日間しか持たなかったと思います。それは「嬉しい悲鳴（good problems to have）」です。それが、私たちの行っていることに対してどれほどのブランドヒート（熱狂）が存在するかを示しており、私たちはそれを非常に好意的に捉えています。皆さんは引き続きイノベーションを目にすることになるでしょう。

私は、製品をしばしば1年も前に見ることができるという素晴らしい恩恵を受けており、これ以上ないほど興奮しています。ショールームに入るたびに、それを見る前に、少しの不安を感じます。「本当にこれ以上良くなることがあるだろうか？」と。しかし、毎回、ますます良くなり続け、ビジョンの明確さも増していきます。

欧州に関するご質問についてですが、コーチの表情豊かなラグジュアリー（expressive luxury）としてのあらゆる属性、そしてこのオーセンティシティ（真正性）と消費者への訴求は、欧州で機能しています。

トッド・カーン

私が皆さんにお勧めできる最善のことの一つは、これからの数週間、オックスフォード街にあるセルフリッジズへ行き、私たちのコーチのマスコットであるレクシー（Rexy）を祝う展示を見て、私たちがこのカテゴリーにもたらしている純粋な楽しさと喜びを体験することです。「ワオ」という声が上がるほど、消費者は反応しています。欧州について、そして私たちが達成してきたすべての成長について考えると、11四半期連続で2桁成長を遂げていると思います。私たちは文字通り、根本的な部分において、欧州、フランス、そして欧州全土におけるアイドロップ（eye drops）について話しているのです。

欧州には多くの国があり、私たちにとって多くの成長の余地（runway）があります。

アドリアン・イー

素晴らしいです。

トッド・カーン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次へ移ります。EvercoreのMichael Binettiさん、どうぞ。回線は開いています。

マイケル・ビネッティ

皆さん、こんにちは。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。短期的なことについて1点、それからもう少し長期的なことについてもう1点伺わせてください。まず、Coachの当四半期の現時点までの見通しについて、以前伺った内容を確認させてください。

スコット・ロー、ガイダンス通りで、10%台前半（low teens）といっていただいたかと思います。中国で見られるいくつかのデータは4月も依然としてかなり好調ですが、前四半期の20%台後半からの減速の要因について、何か背景を教えていただけますか。あるいは、短期的な動向を精査する上で、昨年の同時期や第4四半期のサイクルについて、何か留意すべき点はありますか。

マイケル・ビネッティ

Joanne、Z世代の層が既存顧客の枠組みに本格的に入り込み、その枠組みの中でますます大きなシェアを占めるようになると、北米におけるアルゴリズム（消費動向の仕組み）はどうなりますか。消費者が、例えば新規顧客の大部分を占めていた状態から、既存顧客の枠組みの大部分を占めるよう変化していく中で、デモグラフィック（人口統計学的属性）が時間とともに変化していくにつれ、その既存顧客の枠組みにおける支出プロファイルはどのようになりますか。

スコット・ロー

はい、私から始めます、Michael。当社のガイダンス、およびそれが第4四半期において何を意味するのかについて少しお話しし、背景として事前の説明内容を改めてお伝えします。明確にしておきたいのは、第4四半期のCoachのガイダンスを引き上げたということです。分かりますね？並外れた第3四半期を経た後であっても、私たちは第4四半期の予測を引き上げました。

先ほど申し上げた通り、ビジネスの現状、これまでの進捗、および潜在的なシグナルに基づき、Coachブランドの成長に対してさらに自信を持っており、それゆえにガイダンスを引き上げました。

スコット・ロー

念のため、他にもいくつかお伝えしておきます。今年の初めに当初のガイダンスで申し上げた通り、四半期ごとに多少のノイズや変動が生じる可能性があるということです。それは下半期にも見られます。事前の説明でも述べた通り、上半期と下半期は均衡しています。

1年間の累積（前年比）では20%超の成長、2年間の累積では30%超の成長です。2年間の累積においてさえ、下半期にはわずかな加速が見られます。カレンダー上の変動要因について、いくつか挙げさせていただきます。まず、第3四半期は旧正月による好調なパフォーマンスと、復活祭（イースター）が少し早かったことの恩恵を受けました。

トッドが述べたことで、おそらく過小評価されている点に触れたいと思います。

スコット・ロー

当社の通常のサイクルでは、彼が先ほど言及したピンクのシグネチャーのような新しい季節商品のローンチがあり、それが第3四半期に発売され、第3四半期と第4四半期にかけて販売されます。ところが、どうでしょう？想定よりも販売が進みました。第4四半期に計上されるはずの売上が、第3四半期に前倒しで入ってきたような形が見られました。これはブランドにとって素晴らしいシグナルです。

パフォーマンスを強く裏付けるものですが、一方で2つの四半期の間に（売上の）変動を生じさせます。最初にお話しした通りに留めておきます。私たちはCoachに対して自信を持っており、それが、並外れた第3四半期のパフォーマンスがあったにもかかわらず、ガイダンスを引き上げる自信につながりました。

ジョアン・クレヴォワゼラ

はい、その通りです。Z世代に関するご質問について、その点から補足させてください。当社のビジネスのファンダメンタルズは非常に強力なままです。これは本当に重要な要素なのですが、私たちが獲得しているこの新しい消費者についてです。

私は新規顧客の成長を「成長エンジンの燃料」と考えており、実際にそれが成長エンジンを動かしています。おそらく過小評価されているのは、これらの顧客が既存の顧客リストの一部となることで得られる複利的な（累積的な）メリットであり、既存顧客においても同様の成長が見られています。私たちが追跡している指標は、「新規顧客を獲得する力がどの程度あるか」だけでなく、「彼らのリピート率はどの程度か」「より頻繁にブランドに戻ってきているか」でもあります。私たちはそれを確認しています。

ジョアン・クレヴォワゼラ

彼らがブランドに加わるにつれて、より強力なエンゲージメントが見られます。それがフライホイール（弾み車）における複利的な効果となっており、Coachのビジネスが大きく転換（インフレクション）した理由の一部でもあります。これは将来にわたって当社のビジネスを動かし続けるでしょう。だからこそ、私たちは自信を持っているのです。

新規顧客の獲得から目を離すことはありません。私たちは引き続き、お客様に非常に密着した状態を維持しています。当社のビジネスに慢心はありません。非常に集中し続けています。

なぜなら、これらの顧客が何を価値とし、どのように買い物をし、どのように行動するかは、常に変化し続けているからです。トッドも先ほど触れましたが、間もなくジェネレーション・アルファが登場し、彼らもこの新規顧客獲得戦略の一部となるでしょう。それが私たちのフォーミュラ（方程式）です。

ジョアン・クレヴォワゼラ

新規顧客を獲得し、それを質の高い方法で行い、その顧客を維持し、時間の経過とともにその顧客生涯価値（ライフタイムバリュー）を構築できるようにすることです。私たちは、それが当社のビジネスにとって複利的なメリットをもたらすと見ています。

マイケル・ビネッティ

ジェーン、本当にありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、BNPパリバのローラン・ヴァシレスク氏に代わります。回線は開通しています。

ローラン・ヴァシレスク

こんにちは。いや、私はヨーロッパにいますので、おはようございます。もしよろしければ、手短に2点質問させてください。スコット、あなたは売上総利益に関する質問に答えるのがお好きですので伺いますが、ナイロン、ポリエステル、コットンにおいてインフレが見られ、皮革製品に関しては、単なるレザーという点での見通しが立てにくくなっています。

インフレに関してどのような状況にあるのか、また、もしインフレがある場合、価格の引き上げを予定されているのか伺いたいです。ローレン、エクスプレッシブ・ラグジュアリー・コンセプトにおいて引き続き大きな牽引力が見られるとおっしゃっていたかと思います。他の店舗ベースと比較して、店舗生産性に関してどのような状況にあるのか、少し詳しくお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

スコット・ロー

はい。売上総利益に関する最初の部分についてお答えします。インフレに関して何を見ているかについてですが、石油化学製品などがあるかと思います。ローラン、今のところ、それほど多くはありません。

現在、明白かつ直接的な影響が見られている唯一の領域は、燃料サーチャージです。現時点では当社にとって重大なものではありませんが、そこには緩やかなコスト圧力が見られます。より根幹に関わる事項に関連して言えば、ご存知の通り、当社は皮革製品のブランドですので、製品をA地点からB地点へ移動させること以外では、石油化学製品は他のカテゴリーほど関連性は高くありません。注視すべき事項ではあります。

スコット・ロー

この、何と呼んでもよいのですが、こうした困難な状況が長引けば、それらの圧力がどこに現れるかを引き続き注視していくことになるでしょう。今のところ、それほど多くは見ていません。店舗の生産性については、トッドに代わります。

トッド・カーン

はい。ありがとうございます。エクスプレッシブ・ラグジュアリー・フォーマットの展開を開始したばかりで、まだ初期段階です。コーチの店舗群について考えると、私たちは真のエクスプレッシブ・ラグジュアリー、つまり、よりフェミニンで、よりインクルーシブなデザイン、外観、雰囲気を持つ店舗を展開しています。

そこには遊びの要素もあります。純粋なフォーマットもあれば、コーチ・コーヒーショップもあります。そのすべては、魅力的で、人々を惹きつけ、フルな体験を提供できる環境を作り出すためのものです。繰り返しますが、まだ初期段階ですが、店舗をリニューアルすると、常に生産性の向上が見られます。

それは魅力的であり、私たちはそこから学んでいくでしょう。非常にシンプルなアイデアですが、例えば私たちの「クラフトマンシップ・バー」は、以前はバーの形式でした。職人がバーの後ろに立ち、お客様と対話していました。現在は、丸テーブルを使用しています。

なぜでしょうか？それは「共創（コ・クリエーション）」だからです。

トッド・カーン

これにより、お客様は職人と一緒に座ってバッグをカスタマイズすることができます。私たちのコーヒーショップについては、今週、北米で6店舗目になるかと思います。コーヒーや関連製品の販売数だけでなく、滞在時間、そしてコーヒーショップを併設した店舗の全体的なパフォーマンスの向上が目覚ましいものがあります。この顧客層を引きつけるための優れたフォーマットを多く持っています。

これは消費者インサイトに基づいています。Z世代はリアルな世界でのショッピングを好むことを私たちは知っています。ですから、彼らが単に1回、2回ではなく、非常に頻繁に足を運びたくなるような、魅力的なものを提供していくつもりです。

ローラン・ヴァシレスク

ありがとうございます、そしてご健闘をお祈りします。

トッド・カーン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。以上で質疑応答を終了いたします。結びの言葉として、Joanne Crevoiseratにマイクをお渡しします。

ジョアン・クレヴォワゼラ

ありがとう、レオ。さて、Tapestryはまたしても際立った四半期実績を上げました。そして、年間見通しを引き上げましたが、これは実証された戦略、規律ある実行、そして複利的に作用する永続的な構造的優位性の反映です。私たちは、魔法と論理の融合、そして消費者への揺るぎない注視を指針として、自信を持って前進していきます。

これらが一体となって、持続可能な成長と長期的な株主価値の基盤となります。グローバルチームの皆さん、この実績は皆さんのものです。私たちの業務、そして世界中の顧客に対して皆さんが注いでくれる創造性と情熱に感謝します。今朝参加してくださった皆様、Tapestryに関心をお寄せいただきありがとうございます。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

これでTapestryの決算電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。