オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。ターゲット・コーポレーションの第1四半期決算発表電話会議へようこそ。プレゼンテーション中、すべての参加者は聞き取り専用モードとなります。その後、質疑応答セッションにご参加いただきます。

準備された発言が終了次第、質疑応答セッションのキュー（待機列）を開放いたします。その際、ご質問がある場合は、電話の「＊1」を押してください。念のため申し上げますと、本会議は2026年5月20日水曜日に録音されています。それでは、インベスター・リレーションズ担当副社長のジョン・ハルバート氏に進行をお渡しします。

ジョンさん、お願いします。

ジョン・ハルバート

おはようございます。皆様、2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のマイク・フィデルケ、チーフ・マーチャンダイジング・オフィサーのカーラ・シルベスター、最高執行責任者（COO）のリサ・ロース、および最高財務責任者（CFO）のジム・リーが同席しております。まもなく、マイク、カーラ、リサ、ジムが、当社の第1四半期の業績と今年度残りの見通しについて詳細を説明いたします。

彼らの発言に続き、電話回線を開放して質疑応答セッションを行います。今朝の電話会議には、投資家の方々に加え、ウェブキャストを通じてコメントを聴取される皆様も参加されています。会議終了後、ジムと私は皆様からの追加のご質問にお答えいたします。

ジョン・ハルバート

最後に、念のため申し上げますと、今朝私たちが述べる将来の見通しに関する記述は、今朝の決算プレスリリースおよび最近提出された10-Kに記載されているものを含む、リスクおよび不確実性の影響を受ける可能性があります。これらの発言において、私たちは、調整後1株当たり利益、調整後営業利益、および調整後販売費及び一般管理費（SG&A）を含む非GAAP財務指標に言及します。すべての非GAAP数値と、最も直接的に比較可能なGAAP数値との照合は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されている今朝のプレスリリースに含まれています。それでは、マイクに進行をお渡しして、開始していただきます。

マイク？

マイケル・フィデルケ

ありがとう、ジョン。皆様、おはようございます。ほんの数ヶ月前、ミネアポリスで開催された当社のフィナンシャル・コミュニティ・ミーティングにおいて、ターゲットの刷新された戦略とビジョンを共有しました。私たちは、あらゆる決定の原動力となる優先事項の概要を説明しました。

それはすべて、持続可能な成長への回帰を目的としたものです。なぜなら、私が以前から何度も申し上げているように、それが小売業における唯一の勝利への道だからです。ターゲットにとって、それはマーチャンダイジングにおける権威を主導し、ゲスト体験を向上させ、テクノロジーを加速させ、そして私たちのチームとコミュニティを強化することを意味します。小売業において最も素晴らしいショッピング体験を提供するという私たちの志を実現するためには、この戦略を明確かつ一貫して実行することです。

この戦略を具現化するために、ターゲットにとってこの重要な局面において、新しい役割を担う素晴らしいリーダーたちを迎え、紹介できることを嬉しく思います。

マイケル・フィデルケ

カーラ・シルベスター（チーフ・マーチャンダイジング・オフィサー）とリサ・ロース（最高執行責任者）の両名に対し、初めての四半期決算電話会議への参加を歓迎したいと思います。二人合わせて40年近い小売業におけるリーダーシップ経験があり、また私自身、長年にわたりカーラとリサの両名と密接に仕事をしてきた経験から、ターゲットの転換期において彼女たちがもたらす専門知識とリーダーシップを確信しています。カーラはデジタル、マーケティング、メディア、ロイヤリティにわたるチームを率いてきた実績があり、キャリアの大部分をマーチャンダイジングに捧げてきました。唯一のチーフ・マーチャンダイジング・オフィサーとして、彼女はマーチャンダイジングと体験の重要な接点においてチームを調整しつつ、運営体制を強化するために、集中力と実行重視の姿勢をもたらしてくれます。

リサは、マーケティングからマーチャンダイジング、そして最近ではマーチャンダイジングとエンドツーエンドのオペレーションの両方にまたがる食品事業に至るまで、組織内の多くの機能を率いてきました。

マイケル・フィデルケ

この幅広い経験を活かし、彼女は当社の戦略をサポートするために、各ビジネス機能を結びつけながら明確化を進めています。数分後には、リサからも彼女の組織における新しいリーダーシップについて詳しくお話しいただく予定です。そこでは、ジェフ・イングランドをターゲット・チームに迎え、最高グローバル・サプライチェーン・およびロジスティクス・オフィサーとして任命しました。今日、カーラとリサの両名から話を聞けることを楽しみにしています。

本日発表する第1四半期の決算は予想を上回るものであり、私たちが正しい道を進んでいるという自信を与える初期の証明となるものです。はっきりさせておきますが、単一の好調な四半期を実現することが私たちの目標ではありません。私たちの目標は、一貫した長期的な成長です。第1四半期の決算には非常に勇気づけられていますが、本日私やチームが話す内容は、企業として最大限のポテンシャルに到達するために、業務を継続することへの注力についてです。

マイケル・フィデルケ

そうは言っても、長期的な成果は四半期を積み重ねることで築かれるものであることを私たちは理解しています。それでは、第1四半期の決算内容と、それが年内の考え方にどのように反映されているかを、少し詳しく見ていきましょう。第1四半期の売上高は6.7%増加し、既存店売上高は5.6%の増加となりました。このトップラインの成長が、店舗とデジタルチャネルの両方における成長、トラフィックによる牽引、6つの主要な商品カテゴリーすべてにおける売上高の増加、ゲストのデモグラフィックやコホート全体における幅広い強さ、そして主要な季節イベントと日常的な瞬間（everyday moments）の両方における勢いによって、広範囲にわたるものであったことを嬉しく思います。

こうした初期の進展はあるものの、2025年度第1四半期の軟調な結果と比較することになるため、私たちの取り組みはまだ始まったばかりであることも認識しています。

マイケル・フィデルケ

今年の第1四半期の売上高が2024年度の第1四半期よりも3.7%高かったことは喜ばしいことですが、これは私たちが時間をかけて達成することを目指している2年間の成長レベルを大幅に下回っています。「Fun 101」、「ビューティー」、「フード＆ビバレッジ」といったカテゴリーでは、2年ベースで一桁台半ばの複合成長が見られますが、「ホーム」や「アパレル」の売上高は依然として2024年を下回っています。これは、勢いをつけている一方で、私たちが時間をかけて到達したいと考えているレベルにはまだ達していないことを示すさらなる証拠です。私たちは計画の実行に注力しており、初期のゲストの反応には勇気づけられています。

先を見据えるにあたり、より広範な経営環境が不透明なままであることも認識しています。

マイケル・フィデルケ

これらの考慮事項に対処しながら、目標達成に向けて進捗を継続していく方法については、間もなくCara、Lisa、Jimから詳細をお話しします。要点は、戦略に対する進捗を継続するための計画を実行するために何が必要であるかを、冷静に見極めた上で、年内の残りの期間の計画を立てているということです。Caraにマイクを渡す前に、数点強調しておきたいと思います。第一に、私たちは規律ある選択と、小売業における当社の独自の役割の明確な定義によって特徴付けられる、Targetの新しい章を書き進めています。

この点において、当社の計画がゲストの共感を得ているという、心強い初期の兆候が見られます。第二に、この進捗をポテンシャル（潜在能力）と混同することはありません。私たちの焦点は、2026年だけでなく、今後数十年にわたって一貫した成長を実現することにあります。

マイケル・フィデルケ

それは、2027年以降の成長を実現するために、当社のビジネス、チーム、および事業を展開する地域社会への投資を継続することを意味します。第三に、勢いがある一方で、短期的な営業環境については慎重にもなっています。消費者が複数の逆風と追い風を天秤にかけており、最近の消費者心理の低下も見られる中で、私たちは、見え始めている勢いの初期兆候にかかわらず、急激に動きすぎることを避け、柔軟性を引き続き重視しています。以前にも共有した通り、計画を上回る売上に対して在庫を確保しにいく状況は、発注をキャンセルしたり過剰在庫を値下げしたりする必要がある状況よりも、当社のビジネスモデルとしてはるかに好ましいものです。

最後に、このチームは意欲に満ちています。

マイケル・フィデルケ

可能性に改めて焦点を当て、優先事項に対して強固に足並みを揃えた40万人以上のチームとともに、私たちは今年、そして長期的にも、戦略と事業計画を実現できる能力に自信を持っています。それでは、Caraに交代します。彼女から第1四半期の業績と今後の展望について、より詳細な説明があります。

カーラ・シルベスター

ありがとう、Michael。本日の電話会議に参加できて光栄です。単に第1四半期の業績についての洞察を共有するだけでなく、関連性、差別化、および成長の向上を支援するために、どのようにマーチャンダイジング計画を進化させているかの概要をお話ししたいと思います。本題に入る前に、Targetチームに感謝したいと思います。

私たちが目にしている進捗は、まだ初期段階ではありますが、チームが日々示している集中力、回復力、そして配慮の直接的な結果です。前にはまだ多くの課題がありますが、チームが積極的に取り組んでくれていることに感謝しています。チームのみんな、ありがとう。チーフ・マーチャンダイジング・オフィサー（CMO）としての職に就いてまだ数ヶ月ですが、私はどのように働き方を変える必要があるかについて、自身のチーム全体でより大きな明確さを生み出すことに注力しています。

第一に、マーチャンダイジングは他者の追随ではなく、どこで勝ち、どこに投資し、どこを簡素化するかという明確な視点を持って、他者が行っていることをリードしなければなりません。

カーラ・シルベスター

第二に、戦略は強力な実行力が伴って初めて意味を成します。適切な品揃え（アソートメント）があるだけでは不十分です。ゲストが信頼できる製品の信頼性をもって、店舗とデジタル全体で一貫してそれを具現化しなければなりません。第三に、より迅速に動き、より大胆にならなければなりません。

そのために、より明確なマーチャンダイジング基準を導入し、チーム内の責任を強化し、業務の進め方を簡素化しています。このフレームワークは、金融コミュニティ・ミーティングで共有した戦略を実現するためのものであり、多くのことをこなし、貴重な時間とお金をどこに使うかについて非常に選択眼の高い、忙しいファミリー層であるゲストへのサービスを核としています。私たちはすでにこの消費者セグメントから不釣り合いなほど大きなウォレットシェアを得ていますが、その関係をさらに深める機会があります。

カーラ・シルベスター

各カテゴリーにおいて強力なコア・アソートメントを維持しつつ、大胆で、独特で、手頃な価格であることによって市場をリードできる領域、すなわち、優先順位を付けた一連のアソートメントとゲストのニーズに対して、意図的により積極的に取り組んでいます。これらの重点領域は、現在の売上の約半分を占めており、今後の成長の約4分の3を牽引すると予想されています。これらには、主要なビューティー・デスティネーションの構築、ヘルス＆ウェルネスにおける役割の拡大、「フード・フォワード（食を重視）」、ベビー＆キッズの充実、ウィメンズ・スタイルのリード、住まいへの愛を育むこと、そして玩具やエンターテインメントを含む文化主導型のカテゴリーの構築が含まれます。この戦略がゲストの共感を得ていることを示す、いくつかの初期の証拠について1、2分お話ししたいと思います。

まずは、忙しいファミリー層との長期的なロイヤルティを構築する大きな機会がある、ベビー＆キッズから始めます。

カーラ・シルベスター

忙しい新米の親たちが、赤ちゃんを幸せで健康、かつ安全に保つために求めている、あるいは必要としている製品を見つける手助けをすることで、提供できる価値を私たちは理解しています。私たちはまさにそれを実現するために投資を行っており、信頼できるプライベートブランドおよびナショナルブランド製品の、考え抜かれたキュレーションによるアソートメント、高められた店舗体験、そして一部の店舗では「ベビー・コンシェルジュ」を含む、テスト中の新しいプレミアムサービスを提供しています。これらの新しい提供を開始した後、四半期の後半においてベビー部門の既存店売上高（comp）トレンドが5ポイント以上加速したことなど、現在の状況には勇気づけられています。これは、家族のライフステージの初期段階で摩擦を減らし、信頼を築くことで、カテゴリーを横断する継続的な関係を育むことができることを示しています。

忙しいファミリー層は、ヘルス＆ウェルネスにもますます関心を寄せており、この領域はすでに当社のゲストの70%以上が利用しています。

カーラ・シルベスター

新鮮さを提供し、市場での差別化をより進めるために、最近約1,500の新アイテムを追加し、今年はアソートメントの約40%を刷新する計画です。これらの変更により、第1四半期には二桁の売上成長を達成し、ウェルネス関連カテゴリーにおける既存店売上高成長率は、昨年の第4四半期と比較して2倍になりました。食品分野では、ゲストはインスピレーション、新製品、トレンドのフレーバー、そしてより健康的な選択肢を求めているとおっしゃっています。これらの優先事項を実現することが、当社の「フード・フォワード」戦略の目標です。

食品を、「Targetにいる間に買い物をするカテゴリー」から、「Targetに来る理由」へと進化させることです。第1四半期だけで3,000点の新しい食品アイテムを導入し、それらのアイテムの売上は以前のアソートメントと比較して50%以上増加しました。私たちは、ゲストが積極的に新しさを求めているプロテイン、機能性飲料、より健康的なスナック菓子といった高成長領域に、引き続きさらに注力していきます。

カーラ・シルベスター

最後に、私たちは文化を形作るトレンドを祝い、Target独自の、話題となるような品揃えと体験を創出しています。今年に入ってこれまでに、私たちはこのようなパートナーシップを3件提供してきましたが、それらは我々の期待を大きく上回るものでした。まずは、ParachuteおよびRoller Rabbitとの第1四半期のドロップ（限定発売）から始めます。ソーシャル・エンゲージメントが以前のコラボレーションを大幅に上回り、期間限定商品としては過去最高レベルの発売週の売上を記録したこれらのパートナーシップは、優れた製品と文化的関連性を組み合わせることで、トラフィック、エンゲージメント、そしてブランドへの期待感を高める瞬間を創出できることを示しています。

あらゆる年齢層のファンに向けて展開した、Target限定のカテゴリー横断的なポケモンとのコラボレーションは、最も強力なグローバル・フランチャイズの一つの中核にTargetを位置づける一助となりました。今月初旬の発売は、当社の売上およびソーシャルメディア・エンゲージメントの記録を更新し、今四半期後半に予定されている次のドロップにも期待しています。

カーラ・シルベスター

これらの事例は、私たちがスタイリング、デザイン、そして文化に焦点を当て、マーチャンダイジングの権威としてリードしていく姿勢を示しています。同様に重要なのは、価値（バリュー）へのコミットメントです。なぜなら、消費者が「欲しいもの」を「支払えるもの」のために妥協する必要はないからです。例えば玩具部門では、5ドルや10ドルのものも多く含む、20ドル以下の価格帯の新しいラインナップから、凄まじい成長が見られました。

忙しい家族が支払える価格帯で、トレンドを押さえた玩具の品揃えを組み合わせたことが、今四半期も玩具部門における二桁の既存店売上高成長（comp growth）を支えることとなりました。これらすべての事例を通じて、得られる教訓は明確です。品揃えにおいて大胆であり、視点が独特であり、そして価値が明確であるとき、ゲストはそれに応えてくれるのです。これらは進展を示す勇気づけられる初期の兆候ではありますが、仕事の大部分はまだこれからです。

カーラ・シルベスター

第2四半期に向けて、多くの変化が待ち受けており、リサと私は、さらなる勢い（モメンタメント）を築くための適切な意思決定を推進するために協力しています。食品部門では、過去10年間で最大となる移行を実行する予定です。センター・ストアの食料品品揃えのほぼ半分をリセットし、新しさのペースを50%近く加速させ、さらに、シリアル品揃えからすべての認定合成着色料を排除することを含む、ウェルネスのトレンドへの適応を強化します。ホーム部門では、数年間にわたる再発明を開始します。

今四半期には装飾アクセサリーに対して大幅な編集を行い、この品揃えのほぼ4分の3を変更します。今年後半には、これらの極めて重要なスタイル・カテゴリーにおける提供内容と価値提案（バリュー・プロポジション）を明確化し続ける中で、キッズ・ホームおよび寝具カテゴリーにも同レベルの変化を導入します。2027年には、キッチンや収納といった追加のホームカテゴリーでも、この取り組みを継続する計画があります。

カーラ・シルベスター

ビューティー部門では、ビューティー部門で見られている勢いを背景に、600以上の店舗での今秋の「Target Beauty Studio」の立ち上げに向けて準備を進めています。これには、これらの変化が引き起こす混乱を最小限に抑えるための取り組み、トレンドのビューティー製品の品揃えの育成、そして効率的な移行を支えるための強固な計画の構築が含まれます。リサに交代する前に、私たちの現状と今後の方向性の要約をお伝えしたいと思います。私たちには明確な戦略があります。

私たちはその戦略に対して投資を行っており、優先カテゴリー全体で強力な初期の証明ポイント（実証結果）を目にしています。これは数年間にわたる道のりです。今後も多くの変化が控えていますが、私たちは計画を緊急性を持って実行し、成功しているものをスケールアップさせ、迅速に学び、ゲストに対する私たちのあり方（show up）の基準を継続的に高めていきます。

カーラ・シルベスター

私たちは、持続可能な長期的成長を築くために必要な規律を持ち、より迅速に、かつより明確な意図を持って動いています。それでは、リサに代わります。

リサ・ロース

ありがとう、キャラ。皆さん、おはようございます。最高執行責任者（COO）という新しい役割で、今日皆さんとご一緒できることを光栄に思います。私はTargetで20年以上の経験を積み、マーチャンダイジング、店舗およびオペレーション、サプライチェーン、そしてマーケティングを経験した後、この役割に就きました。

その幅広さにより、私たちが選ぶ製品から、それらがネットワーク内をどのように流れるか、そして私たちのチームがいかにして製品と高められた体験を日々実現していくかに至るまで、戦略がいかにしてゲストにとって現実のものとなるかについて、深い理解を得ることができました。その視点は重要です。なぜなら、戦略はゲストに対して一貫して示されたときにのみ、価値を生み出すからです。COOとして、私の焦点は企業全体における実行力を強化し、私たちの「ノーススター（北極星）」、すなわちあらゆる接点における一貫性があり、簡単で、インスピレーションを与え、親しみやすい体験を実現するために必要な明確さ、ツール、およびサポートをチームに提供することにあります。

私たちは勇気づけられる勢いを感じています。

リサ・ロース

第1四半期には、多くの店舗体験指標が3年間の高水準に達し、ネット・プロモーター・スコア（NPS）の改善や、待ち時間、製品の可用性、店舗の清潔さ、およびチームとのやり取りに関する全体的な満足度が向上しました。同時に、私たちは改善が必要な箇所についても冷静に捉えています。製品の見つけやすさ（findability）と在庫の可用性は、依然としてゲストにとって最大の摩擦点（フリクション・ポイント）となっており、特に食品のような高頻度カテゴリーや、夕方や週末といった重要な時間帯において顕著です。私たちの焦点はシンプルです。

インスピレーションを与える瞬間を創出し続けながら、基礎（ファンダメンタルズ）を強化することです。これを行うために、私たちは店舗およびサプライチェーン施設全体にわたるいくつかの主要な領域に取り組んでいます。まずは在庫の可用性から始めましょう。ゲストがいつ、どこで、どのような方法で私たちと一緒にショッピングすることを選択したとしても、適切な製品が棚になければ、素晴らしい体験を提供することはできません。

予想を上回る売上にもかかわらず、今四半期、在庫状況（in-stocks）の改善において大きな進展がありました。

リサ・ロース

特筆すべきは、主要アイテムの可用性が前年比で大幅に改善したことであり、年内の売上見通しの上方修正を踏まえ、必要となる追加在庫を確保するために緊急性を持って動いています。全体の在庫レベルに加えて、私たちはオペレーティング・システム全体におけるアップストリーム（上流）とダウンストリーム（下流）のプロセスの間の連携を改善することに注力しています。これは、製品がネットワーク内でどのように受け入れられ、その製品がシステム内をどのように流れるかに影響を与える、最適化されたマーチャンダイジングの意思決定から始まることを意味します。これは、データおよびネットワークの可視性を向上させるための投資と相まって、ネットワーク全体を通じてより大きな一貫性とフローを促進するのに役立ちます。

もう一つの主要な焦点は、店舗のワークロードと労働力です。私たちは、チームがゲストとより多くの時間を過ごせるよう、ワークロードの再バランスを図るために、給与（人件費）とトレーニングへの意図的な投資を行ってきました。

リサ・ロース

我々は、業務量の多い場所に人員（時間）を投入しており、これらの投資がゲスト・エクスペリエンスに与えている影響を測定しています。同時に、店舗での体験を損なうことなく、増大するデジタル需要を管理するために、フルフィルメントの簡素化に取り組んでいます。現在までに、30万人以上のチームメンバーとリーダーに対し、当社のゲスト・エクスペリエンス・トレーニングを提供しました。これは、日々の行動を明確な期待値へと結びつけ、現場全体に責任感（アカウンタビリティ）を構築することで、当社の戦略を強化するものです。

初期のフィードバックは力強いもので、チームからは優先順位が明確になったことを評価する声が上がっています。同様に重要なこととして、サポートを強化した店舗においては、ゲスト・エクスペリエンスおよび満足度の指標に初期の改善が見られています。先にはまだ課題がありますが、これらの初期の兆しは心強いものです。トレーニングに加えて、チームが業務を完遂するために必要な物理的・技術的なツールも確実に備えたいと考えています。

リサ・ロース

だからこそ、我々は「MyDevice」のような、さまざまなタスクやプロセスを通じて店舗チームをサポートする携帯端末などのツールを強化しています。また、チームがゲストに集中し続けられるよう、ワークフローを簡素化し、可視性を向上させるためにパフォーマンス・ダッシュボードを強化しています。最後に、2,000を超える全店舗において、より高い一貫性を推進することに注力しています。これには店舗のリモデル（改装）を通じて取り組み、ゲストが最も大きな影響を感じるプロジェクト、および運営上のメリットと財務的リターンが最も強いプロジェクトを優先しています。

これらの基礎的な改善と並行して、店舗におけるアソートメント（品揃え）の展開方法を高めるための変更を行っています。一例として、ビューティー部門では、特にピーク時にゲストへの注力時間をより多く確保できるよう、新しい人員配置および運営モデルをテストしています。Caraが言及した通り、より没入感のある、発見を促す体験を創出する「ビューティー・スタジオ」コンセプトの今後の立ち上げを、私たちは楽しみにしています。

リサ・ロース

人材や店舗内のプレゼンテーションへの投資に加えて、建物そのものへの投資についても数分お話ししたいと思います。第1四半期には、2,000店舗目を含む7つの新店舗をオープンしました。今年も30店舗以上のオープンに向けて順調に進んでいます。これらの出店がもたらす財務的な強さだけでなく、私たちがサービスを提供する地域社会に与える意義深い影響についても、活力を感じています。

それは、当社の素晴らしい価値とアソートメントへのアクセスを拡大し、雇用を創出し、より多くのゲストの近くに寄り添い、地域に新しく加わった隣人として、時間、リソース、およびサポートを投資する追加の機会を得ることでもあります。新店舗に加えて、リモデル・プログラムも拡大しており、すでに100件以上のプロジェクトが進行中です。これには、最も高いリターンが見込まれる食品および購入頻度を高めるカテゴリーへの重点的な注力も含まれています。

リサ・ロース

店舗を拠点（ハブ）とする当社のフルフィルメント・モデルにより、売上の95%以上を店舗から履行できることを踏まえると、店舗へのあらゆる投資はサプライチェーンへの投資でもあります。とは言え、サプライチェーン特化型の施設やテクノロジーにも投資しています。当社のサプライチェーンは、小売業において最も複雑でありながら、極めて能力の高いネットワークの一つです。今後の戦略は、製品の可用性（在庫状況）、出荷までのスピード、およびサプライチェーン費用のレバレッジ（効率化）の継続的な改善を含め、信頼性、スピード、およびコスト効率に焦点を当てています。

我々は強固な基盤の上に構築しています。第1四半期には、棚卸資産回転率が前年同期比で10%以上向上し、在庫生産性の向上が見られました。また、予想を上回る需要の中でも、主要アイテムの可用性を一貫して維持し、主要な信頼性指標を改善させました。同時に、改善すべき明確な機会もあり、それは上流施設から始まります。

リサ・ロース

我々はそこで投資を行っており、最近オープンした2つの施設、つまりヒューストンの新しい受入センターとコロラドの新しい食品配送センターによって、ネットワーク容量を追加しています。ヒューストンの施設単体でも、年間約2,500万ケースを処理できる見込みであり、上流ネットワークの容量を大幅に拡大します。サプライチェーンに期待するステップ関数的な（飛躍的な）変化をさらに推進するために、最近、ジェフ・イングランドを最高グローバル・サプライチェーン＆ロジスティクス責任者として採用したことを発表でき、嬉しく思います。数十年にわたるサプライチェーンとロジスティクスの経験を持つジェフは、在庫可用性の向上、輸送コストの削減、およびオペレーショナル・エクセレンスの強化において実証済みの実績を持つ、変革をもたらすリーダーです。

さて、ジムにバトンを渡す前に、最初にお話しした内容で締めくくりたいと思います。私はこの役割に就けることを嬉しく思っています。当社のビジネス基盤の強さに勇気づけられており、目の前にある機会にさらに活力を感じています。

リサ・ロース

我々には、潜在能力を最大限に引き出すための資産、規模、そしてチームがあります。チームという話題に関連して、皆様お一人おひとりに、特に、日々ゲストのために当社のブランドを具現化してくれている店舗、配送センター、およびサービスセンターの最前線のチームメンバーに感謝の意を表したいと思います。我々のミッションは明確です。より高い一貫性を推進し、信頼性を向上させ、テクノロジーを活用して、チームが小売業において最も喜ばしいゲスト・エクスペリエンスを提供し続けられるようにすることです。

それが実現できたとき、つまり、すべてのゲストがTargetなら簡単で、刺激的で、フレンドリーであると信頼できたとき、それが当社のビジネスの潜在能力を最大限に引き出す方法となります。それでは、ジムにマイクを渡します。

ジム・リー

ありがとう、Lisa Roath。3月初旬の当社のフィナンシャル・コミュニティ・ミーティングで最後にお話しした際には、今四半期の力強いスタートが見えているとお伝えしました。四半期の残りの期間を通じて、トップライン（売上高）の動向は引き続き好調であり、我々の予想を上回りました。このトップラインの上振れにより、ボトムライン（純利益）についても予想を上回るパフォーマンスとなりました。

当四半期の売上高は254億ドルで、前年同期比6.7%増、2年前と比較して3.7%増となりました。5.6%の既存店売上高成長（Comp growth）は、主に4.4%の客数（トラフィック）増加によって牽引され、これは前年の2.4%の減少を十分に相殺しました。トップラインの動向は、店舗およびデジタルチャネルの両方、主要なマーチャンダイジング・カテゴリー、および四半期全体を通じて、ビジネスの複数の側面において好調でした。

ジム・リー

重要な点として、当四半期において、我々は大多数の部門、および所得層においてもシェアを獲得または維持しました。店舗チャネルでは、売上高は前年同期の第1四半期から6%近く増加し、これは追加売上の10億ドル以上、つまり全体の売上成長の約3分の2を占めました。デジタルチャネル内では、当日配送が27%以上増加したことに牽引され、ファーストパーティ売上は9%近く成長しました。当社のサードパーティ向けデジタル販売プラットフォームであるTarget Plusでは、第1四半期のGMV（流通取引総額）が60%近く成長しました。

売上総利益率については、第1四半期は29%となり、前年同期より約80ベーシスポイント高くなりました。この改善は、生産性向上への取り組みとサプライチェーンにおけるレバレッジ、RoundelやTarget Plusのような高利益率の収益ストリームの成長、および値引き率の低下によるものであり、一部は製品コストの上昇によって相殺されました。

ジム・リー

販売費及び一般管理費（SG&A）の項目については、第1四半期の比率は21.9%となり、昨年の19.3%よりも2パーセントポイント以上高くなりました。しかし、ご記憶の通り、昨年のSG&A費用には合計で6億ドル近くに上る法的和解による利益が含まれていました。それらの和解による利益を除外した昨年の調整後SG&A比率は21.7%であり、今年よりも約20ベーシスポイント低い数値でした。今年の約7%という調整後SG&A費用の伸びは、フィールドチームへの追加の勤務時間やトレーニングへの投資、インセンティブの増額、設備投資プロジェクトに関連する計画的支出、マーケティング費用の増加、および一般責任費用の増加による影響を反映したものです。

当第1四半期の営業利益率は4.5%となり、昨年の6.2%を下回りましたが、昨年の調整後比率である3.7%よりは約80ベーシスポイント高くなっています。

ジム・リー

全体として、当社のビジネスは第1四半期のGAAPベースおよび調整後EPSでそれぞれ1.71ドルを達成しました。これは前年同期のGAAPベースのEPSより24%低く、前年同期の調整後EPSより32%高い数値です。次に、資本配分についてお話しします。まずは、我々が常にそうしているように、数十年にわたり一貫している当社の優先事項を再確認することから始めます。

第一に、当社の戦略的および財務的な基準を満たすプロジェクトに対し、当社の事業へ最大限の投資を行うことです。次に、配当を維持し、50年以上にわたる年間配当の増配実績をさらに積み上げていくことです。最後に、これら最初の2つの用途を超えた余剰キャッシュがある場合、当社の中位のA格の信用格付けの範囲内で、時間をかけて自社株買いを行うことです。

ジム・リー

第一の優先事項に関しては、第1四半期に設備投資（CapEx）として約10億ドルを投じました。3月の財務会議で概説した成長優先事項への投資を進めるにあたり、通期では約50億ドルの設備投資を見込んでいます。第二の優先事項に関しては、第1四半期に5億1,600万ドルの配当を支払いました。これは1株当たり配当の1.8%の増加により前年同期からわずかに増加しましたが、発行済株式数の減少によって一部相殺されました。

当社は、年内に四半期配当のさらなる小幅な増配を取締役会に承認申請する予定であり、これにより年間増配の記録を継続しつつ、時間をかけて配当性向を40%にするという長期目標に近づけていきます。最後に、第三の優先事項に関しては、第1四半期中に自己株式取得活動は行っておりません。

ジム・リー

今後についてですが、当社のビジネスが引き続き好調に推移すると仮定すれば、当社の見通しと現在の格付けである中位のA格を維持するという目標によって制御される規模とペースで、年後半に自社株買いを行う余力があると考えています。さて、残りの期間の予測に移ります。マイケルが先ほど述べたように、第1四半期の業績には非常に勇気づけられていますが、やるべきことは山積みであり、全体としては慎重な見通しを維持しています。特筆すべき点として、終了したばかりの当四半期は、年間で最も前年比較が容易な時期でしたが、第2四半期は最も厳しい比較に直面することになります。

昨年のNintendo Switch 2の発売時期と比較することになるため、その差は約2パーセントポイントに達します。

ジム・リー

今年の税還付額の増加は、第1四半期の消費者支出の上振れ要因であったと考えています。その恩恵は年後半にかけて薄れていくでしょう。消費者はこれまでのところ底堅さを示していますが、直近ではセンチメント（消費者心理）が低下しています。当社は彼らの支出行動を注視しています。

これを踏まえ、まず、予測を更新した売上高（トップライン）に関する通期のガイダンスについてお話しします。通期については、現在、4%を中心とした範囲での売上高増を計画しています。この見通しは、以前の範囲よりも2パーセントポイント強くなっています。これは、私が上述した理由に基づき、第1四半期のペースからいくらか落ち着きを見せていることを反映しています。

純利益（ボトムライン）に目を向けると、以前は7.50ドルから8.50ドルのEPS範囲を提示していました。

ジム・リー

第1四半期に見た利益の上振れを考慮すると、現在はその範囲の上限に近い数値で年度を終えることを予想しています。とはいえ、まだ一年の大半が残っており、慎重な見通しを維持することが最善であると考えています。今後について、当社は引き続き通期ガイダンスの提供に注力していきますが、先ほど申し上げた通り、第2四半期はより厳しい前年比較に直面することになります。加えて、上半期にはコスト面の逆風が続くことを予想していますが、これは下半期には緩和される見込みです。

最後に、我々は勝利し、長期的な持続的成長を推進するために投資を行っているということを改めて強調しておきます。道のりはまだ初期段階ですが、第1四半期の業績に満足しており、当社の戦略的焦点と優先事項が明確な進展を見せていることに勇気づけられています。

ジム・リー

それでは、締めくくりとしてマイケルにマイクを戻します。

マイケル・フィデルケ

ありがとう、ジム。質問を受け付ける前に、本日皆様にお伝えしたい主要なテーマをいくつか強調しておきたいと思います。第一に、第1四半期に見られた進展に勇気づけられています。この四半期は、当社が明確さ、集中、そして規律を持って運営したとき、当社の戦略がゲスト（顧客）の共感を得られることを証明しました。

全カテゴリーにおいて強さが見られ、店舗とデジタルの両方で成長し、ゲスト体験の指標が改善され、当社のマーチャンダイジング（商品化）およびオペレーションの優先事項が軌道に乗り始めているという初期の証拠も得られました。また、非常に明確にしておきたいこともあります。我々の歩みはまだ始まったばかりです。一つの四半期で成功が決まるわけではありません。

作業の大部分はまだ先にあり、小売業において最も素晴らしいショッピング体験を実現するために、多忙な家族との関係をさらに強化していく大きな機会が、我々の前には広がっています。

マイケル・フィデルケ

私に自信を与えてくれるのは、我々には明確な戦略、強固な基盤、そして我々が進むべき方向性とそこへの到達方法について足並みが揃ったグローバルなチームがあるということです。我々は、マーチャンダイジングにおける権威性を深め、ショッピング体験を高め、テクノロジーを前進させ、そして我々が事業を展開するコミュニティとチームとしての機能の両方を強化するために、意図的な投資を行っています。我々は、その機会は多大であると信じています。我々は、差別化されたブランド、デザイン、スタイル、利便性、そして価値のユニークな組み合わせ、そして時間の経過とともにゲストとの関連性を継続的に高めていくことができるビジネスモデルを有しています。

最後に、ターゲットのチーム全体に感謝の意を表して締めくくりたいと思います。米国内および世界中の店舗、サプライチェーン施設、サービスセンター、そして本社において、我々のチームは、日々ゲストに奉仕するための凄まじい回復力、活力、そしてコミットメントを示し続けています。

マイケル・フィデルケ

我々が見ている進捗は、彼らの仕事の直接的な反映であり、ターゲットの体験を具現化するために彼らが行ってくれるあらゆることに感謝しています。それではオペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。質問をされる場合は、スター1を押してください。質問を取り消す場合は、スター2を押してください。

最初の質問は、ジェフェリーズのCorey Tarlowe様からです。お繋ぎします。

コーリー・ターロウ

ありがとうございます。おはようございます、そして本日の決算おめでとうございます。マイケル、今年を通じて真に持続性や定着力があると感じられる、あなたが実施した主な変更点について伺いたいです。あなたが実施した多くの組織変更を考えると、SG&A（販売費及び一般管理費）もある程度削減されています。

以前、人員の8%を削減したことを強調されていたと記憶しています。コストを抑制しながら変化を加速させるというコミットメントは間違いなくありますが、今後、より収益性の高い成長に向けて構築を続けていくにあたり、その点に関するあなたの見解をもう少し詳しく伺いたいと思います。ありがとうございます。

マイケル・フィデルケ

はい。質問ありがとうございます、Corey Tarloweさん。まず、あなたが最後に触れた点から始めたいと思います。すべては成長に関することです。

我々が策定した戦略は、我々の独自の領域において勝利することに明確に焦点を当てています。それは、販売する製品において驚異的な価値を提供しつつ、スタイルとデザインを前面に押し出すことだと理解しています。だからこそ、マーチャンダイジングにおける権威性を高め、その販売方法を高め、ゲスト体験を高めることに注力しているのです。我々チーム全員が、それらの優先事項に沿って足並みを揃えています。

それらは我々が行うあらゆる決定の指針となっています。成長が得られれば、P&L（損益計算書）がうまく噛み合うことを我々は理解しています。第1四半期でそれをご覧いただいた通り、第1四半期の力強い売上高（トップライン）の結果は、予想を上回る純利益（ボトムライン）の結果へとつながりました。我々が行っているすべての決定は、その成長を支えるためのものです。

マイケル・フィデルケ

我々は、消費者が我々の行った変化にどのように反応しているかを見て、勇気づけられています。第1四半期に何がうまく機能したのかをもう少し詳しく説明するために、ここでCara Sylvesterにバトンを渡したいと思います。私が勇気づけられている点は、マーチャンダイジングのアソートメント（品揃え）において変化を生み出している部分と、ゲスト体験を高めるために変化を生み出している部分です。消費者はそれに応えており、この変化を実現するためにここ数ヶ月間懸命に取り組んできたターゲットのチーム全員に、多大なる感謝を捧げます。

現在は今年に入ってまだ第1四半期に過ぎません。第2四半期以降にも多くの変化を予定しています。

カーラ・シルベスター

私からも付け加えさせていただきます。実際、マーチャンダイジング・チームは、忙しいファミリー層への奉仕に鋭く焦点を絞っています。第1四半期に実施したいくつかの変更を考えると、ウェルネス関連のカテゴリーに真に注力していくという観点から、新しさという点が非常に際立っています。

カーラ・シルベスター

ゲストが何を求めて検索しているのか、何に期待しているのかに耳を傾け、スタイル、デザイン、価値をミックスして提供するために注力している領域として、食品・飲料において追加した3,000の新アイテム、およびウェルネス・カテゴリーにおいて追加した1,500の新アイテムを強調したいと思います。もう一つの真の目玉は、第1四半期のベビーカテゴリーへの注力です。これは、我々の道のりの早い段階から開始した素晴らしい例だと考えています。忙しいファミリー層が何を求めているかという深い洞察に耳を傾け、カテゴリーに対してかなり大幅な刷新を行い、適切なアソートメントを取り入れました。

1ドルから始まる2,000の新アイテムを導入した一方で、高額な購入品に対してはもう少し支出を増やしたいと考えている層に向けて、プレミアムな提供も開始しました。

カーラ・シルベスター

それは、しばらくの間更新していなかった店舗エリアでもありました。ベビービーコンを導入することで、ベビー用品エリアにおいて、インスピレーションと発見のレベルを実際に高めることができました。ゲストエクスペリエンスを高める上での我々の役割を真剣に検討する中で、200店舗において「ベビーコンシェルジュ・サービス」のテストを実施しています。第1四半期のこれらの実績（プルーフポイント）は、バリュー、スタイル、デザインを組み合わせ、忙しいファミリー層にサービスを提供するという我々の徹底した注力が功を奏し、勢いを得ているという、非常に良い初期シグナルであると考えています。

まだやるべきことは多く残っています。

コーリー・ターロウ

ありがとうございます。ジムへの短いフォローアップ質問です。事前準備された発言の中で、上半期のコストの逆風は下半期には緩和されると言及されました。それが何を意味するのか、もう少し詳細をお聞かせいただけますか？ 具体的には、今年の運送費（フレイト）の観点から何を見込んでおくべきかについても議論してください。

重ねて感謝いたします。

ジム・リー

やあ、コーリー。ええ。金融コミュニティ向け会議で述べたように、下半期と比較して、上半期にはある程度のコストの逆風があると想定しています。その一例として、新店舗の開設や改装に伴い、減価償却の加速や特定のコストが上半期に集中することがありますが、これは主にタイミングの問題です。

また、下半期と比較して、上半期の損益計算書（P&L）において、棚卸資産減耗（シュリンク）がわずかに上昇していることについても言及しています。これは、年間の未払費用（アクルーアル）を計上する方法に関する、純粋にタイミングの問題です。不足（ショート・ステージ）について手短に補足すると、昨年並みになると引き続き予想していますが、上半期と下半期の差は純粋にタイミングの問題です。運送費の観点からは、注意深くモニタリングしています。

ジム・リー

我々のガイダンスには、運送費に関して見込まれるシナリオも反映されています。

コーリー・ターロウ

素晴らしい。ありがとうございます。それでは、失礼します。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Wolfe Researchのスぺンサー・ハナス様からです。お繋ぎします。

スペンサー・ハヌス

おはようございます。ご質問ありがとうございます。今四半期の現時点までの（QTD）既存店売上高（コンプ）の勢いについて、どのような状況にあるのか伺いたいです。第1四半期までに見られた勢いを維持するために、今後の既存店売上高によるアップサイドの一部をどのように再投資していくとお考えでしょうか？

マイケル・フィデルケ

ええ、ではまず、2番目の質問からお答えしましょう。再投資についてお考えいただく際、我々は一歩引いて、少し異なる考え方をしています。我々は、戦略を推進するためにどこに投資すべきかという明確な見通しを持って今年をスタートさせました。金融コミュニティ向け会議において、その戦略がどのようなものであるかを概説することに多くの時間を費やしてきました。

その戦略に基づいた意思決定を行い、効果があると確信できるものに対して確信を持って投資することで、初めてそれが現実のものとなります。それが、今年我々が計画に盛り込んだ内容です。店舗や人件費に対して行っている投資について、リサに補足してもらいましょう。体験の一貫性を向上させるために直接投じられている、数億ドル規模の投資についてです。

マイケル・フィデルケ

今年、事業に投入する50億ドルの資本、およびその支出の一部としての非常に強力な新規出店パイプラインについて、期待を寄せています。より多くのターゲット店舗やコミュニティに、私たちの最新かつ最善の考え方を届けるための改装（リモデル）も、その支出の大きな部分を占めています。私たちは、時間をかけて成長を加速させることが分かっている領域に対して、投資を継続していくことになります。これは、四半期ごとに状況を見て反応するようなものではありません。

私たちは、テストを行い結果を見てきた、何がうまくいくかという確信に基づき、うまく機能しているものに注力しているのです。今後の道のりは、すべて持続的な長期的成長に向けたものです。また、1四半期ではまだトレンドとは言えず、未来は一四半期ずつ築かれていくものであることも認識していますが、第1四半期に見えている状況には勇気づけられています。

マイケル・フィデルケ

リサ、私たちが進めている投資について、もう少し詳しく話してもらえますか？

リサ・ロース

はい。現在進行中の投資について、期待を寄せています。これまでにお話ししてきた通り、それらはすべて私たちが掲げている戦略に沿ったものです。先日、2,000店舗目をオープンしたというニュースをお伝えしました。

今年は100件の改装が進行中です。2035年までに300店舗を目指す過程として、今年は30店舗の新規出店を行います。これらの店舗について覚えておいていただきたい重要な点は、より大型であるということです。12万5,000〜15万平方フィートの規模となり、それらは私たちの戦略を最もよく表しています。

食品やフルフィルメント（注文履行）に新たな方法で注力している姿をご覧いただけるでしょう。また、年間を通じての（季節的な）移行期において、チェーン全体で投資を行っています。これは、ポートフォリオ全体に規模感を持って新しさを導入するためのもう一つのレバー（手段）であり、年が進むにつれて慎重に管理してまいります。

リサ・ロース

マイケルが店舗への投資について話しました。私たちは、店舗の人件費に数億ドルを投資するという話をしながら、今年をスタートさせました。店舗のチームメンバーはターゲットの中核であり、ゲスト体験を向上させるために不可欠な業務量がある場所に、適切に人件費を割り当てるようにしています。つまり、夜間や週末に合わせて人員を配置し、素晴らしい体験を提供できるようスタッフを確保することであり、それが成果として現れています。

清潔さ、チームメンバーとの交流、チェックアウト体験といった、主要な基本的ゲスト指標において、3年ぶりの高水準を達成したことを共有でき、嬉しく思っています。私たちは、真にゲスト体験の向上につながるポートフォリオの一部や戦略に対して投資を継続しながら、これを推進していきます。

マイケル・フィデルケ

第2四半期において現在までに見えているものに関するもう一つの質問についてですが、ジムが準備された発言の中で、第2四半期を見据える際に私たちが考えていることを適切に述べてくれたと思います。昨年には、昨年の第2四半期に勢いをもたらしたNintendo Switchの発売のような、特有の要因があります。昨年は第2四半期が最も強い四半期であったため、第2四半期にはその（昨年の出来事の）比較対象となります。その点は念頭に置いています。

第1四半期における私たちの取り組みに対する消費者の反応については、期待しています。第2四半期以降、さらに多くの変化を予定しています。これまでに見てきた反応から、年内の残りの期間にさらなる変化を加えていくことに対し、非常に期待が高まっています。

スペンサー・ハヌス

ありがとうございます。追及させてください。これまでに実施された棚割りの変更（シェルフ・リセット）に関して、売上の推移は予想に対してどうであったか、また、それが夏、そして今年後半の新学期商戦（バック・トゥ・スクール）に向けたカテゴリーの棚割り変更の計画にどのように反映されているか教えてください。

マイケル・フィデルケ

ええ、これからの展開で私たちが期待していることについて、カラに補足してもらいましょう。現時点での要点は、私たちが変化を起こしている箇所において、ゲストの反応が見られるということです。今年は多くの変化を計画しています。金融界向け説明会でお話しした通り、2026年には、販売する商品とその販売方法について、過去10年間で見たことのないほどの変化をもたらす予定です。

すべてがうまくいくわけではありません。年を進めていく中で、教訓も得られるでしょう。それほど多くの変化を管理することは、チームにとって凄まじい作業量であることも分かっています。第1四半期において、チームがそれに対してどのように取り組んできたかを見ることは、非常に勇気づけられるものでした。

概して、商品の新規性やゲスト体験の向上に投資している箇所において、消費者の反応が見られています。

マイケル・フィデルケ

それによって、これからの変化に対して非常に期待が膨らみます。カラ、第2四半期と年内の残りの期間において、あなたが期待していることを共有してもらえますか？

カーラ・シルベスター

これまでに触れた領域について付け加えさせていただきますと、お話ししたFun 101事業では、玩具のようなビジネスを昨年から本格的に開始しており、継続的な勢いが見られます。今年これまでに実施してきたリセット（売り場の再構成）、つまり食品・飲料への新商品の追加、ウェルネスおよびヘルス・カテゴリーへのスペースと新アイテムの追加、ビューティーへの新商品の追加、そして先ほどお話しした変更など、私たちが目にしている状況には非常に満足しています。次の四半期に向けては、着実な遂行を継続し、より大きな変化を推進することに注力しています。現在まさに、ドライ・グロサリー部門のリセットを行っているところです。

これは、この部門において過去10年以上で最大のリセットとなります。

カーラ・シルベスター

私たちは現状に満足していますが、まさにその真っ最中にあります。ホーム部門における変革の始まりに立っています。今四半期の後半には、約200店舗にThresholdのショップ・イン・ショップを導入し、装飾アクセサリー・カテゴリーにおける変革を本格的に開始する予定です。また、Target Beauty Studioの立ち上げについても強調させてください。

非常に楽しみです。チームはこのリセットの準備のために数ヶ月に及ぶプロセスを進めています。私たちは現在、業務に邁進しており、これから起こることに対して非常に期待しています。

スペンサー・ハヌス

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのケイト・マクシェーン様です。通話は繋がっています。

ケイト・マクシェーン

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。在庫に関していくつか質問させてください。

これまでのコメントをありがとうございます。在庫状況（イン・ストック）および棚の製品可用性について、具体的にどのようにお話しいただけますでしょうか。これにどのように取り組んでおり、どのような改善が行われ、どのように測定されているのかを伺いたいです。

マイケル・フィデルケ

ケイト、ご質問ありがとうございます。私たちが進めているプロセスについて、リサに補足してもらうかもしれません。結論から申し上げますと――私たちが成功すれば、おそらくこの結論を何度も繰り返し耳にすることになるでしょうが――在庫の信頼性向上において着実な進歩を続けており、そのハードルが高いことも認識しています。今後数四半期、数年にわたってこの進歩を継続していかない限り、私たちが真に満足しているといったことはお伝えすることはないでしょう。

私たちはこれまでの進展を心強く思っています。貸借対照表について手短に説明しますと、昨年は在庫における輸送中の水準が高かったため、その比較対象となる時期（アニバーサリング）にあたります。

マイケル・フィデルケ

それを除けば、私たちの在庫状況はわずかに増加していると見積もっていますが、製品可用性に対して真の投資を行っている、回転率が高く頻繁に購入される一部のアイテム・カテゴリーにおいては、大幅に増加しています。リサ、ゲストのために確実に在庫を確保し続けるための継続的な取り組みについて、もう少し詳しく話してもらえますか？

リサ・ロース

はい。ご指摘の通り、在庫状況はゲスト・エクスペリエンスにとって極めて重要であり、私たちはこれまで目標とする水準には達していませんでしたが、着実に進展しています。在庫状況が前年同期比でどのように改善したかについてお話ししました。私たちが期待していることの一つは、最も迅速な改善が見られたのが、ゲストがターゲットで最も頻繁に購入する最も重要なアイテムであったことです。

食品、日用品、ビューティーといったカテゴリーがそれにあたります。私たちはさらなる改善のために投資を続けています。その投資は、インテリジェンス、チーム、設備、そしてデータへのアプローチにわたります。私たちはAIを活用して需要予測を改善する取り組みを行っており、これにより、在庫不足の原因となる変動性を抑えることができます。

先ほどチームへの投資についても触れました。

リサ・ロース

ジェフ・イングランドが、業界における幅広い経験を持ってチームに加わることを、私たちは非常に嬉しく思っています。施設についてですが、いくつかの新しい施設の開設について共有しました。一つはコロラドの食品配送センターです。生鮮食品への投資について考えれば、これは再び、最も重要で、最も頻繁に買い物が行われるカテゴリーにおける、より良い在庫確保と、より良い鮮度につながるものです。

また、最近、ヒューストンにおける新しい受入センターの開設も発表しました。

リサ・ロース

私たちがそれを気に入っている理由は、リードタイムの長い輸入季節商品の在庫をより多く上流で保持し、その後、お客様が必要とする時期により近くに配送するという柔軟性が得られる点です。これは、お客様が求めている時に、お客様が必要とする場所に製品を用意できる機会を与える、さらなる一つの手段に過ぎません。私たちは、マイケルが言及した強力な在庫状況と、それを組み合わせることができています。在庫確保のために投資すべき場所に投資でき、健全な状態にあることを非常に好ましく感じています。

ケイト・マクシェーン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのSimeon Gutman様からです。回線は開いています。

シメオン・グットマン

皆さん、おはようございます。私の聞き間違いでなければ、Caraは商品の40%が刷新される、あるいはリセットされる、もしくは変更されると言及していましたが、第1四半期において、マーチャンダイジング全体の刷新の何パーセントが進行中でしょうか？ 年末までに何パーセントになりますか？ そして、2027年にかけても続くのでしょうか？

マイケル・フィデルケ

はい、Simeon、そこから始めましょう。カテゴリーによって異なります。Caraが説明したことの一部は、第2四半期に多くの新しいアソートメント（品揃え）が導入される、食品における今後の変更に特化したものだったと思います。すべてのカテゴリーが少しずつ異なるタイムフレームにあります。

時間の経過とともに適切な新しさを提供するために、スタイルとデザイン、そして文化的に関連性のあるものを中心に、新しく適切なものを導入することへの将来的な投資を継続していくとお考えください。それは、Fun 101のようなカテゴリーで見られる継続的な成功を推進する上で、非常に重要なことでした。私たちはそのような再構築の道のりをいくつか進んでいますが、始まったばかりの他のカテゴリーもあります。ホーム（家庭用品）カテゴリーについては、時間の経過とともに期待される水準までそのカテゴリーを戻すために、数年間にわたる取り組みになるでしょう。

マイケル・フィデルケ

私たちはその作業の開始を待っているわけではありません。第2四半期に行う装飾アクセサリーの移行により、ホームのサブカテゴリーにおけるアソートメントの75%が入れ替わります。これは私たちにとって良い一歩となるでしょう。ホーム事業の一部については、2026年後半、2027年、さらにはそれ以降に取り組む予定です。

ここ数週間の間で、その数カ年計画がどのようなものになるかについての計画会議をいくつか終えたところです。常に最も新鮮で最新のアソートメントを提供できるよう、勢いを維持していく（アクセルを踏み続ける）ことを期待していただいて構いません。すべてのカテゴリーが同じタイムラインで動くわけではありません。ただ、私たちが目にしている反応には勇気づけられていることを強調しておきます。

マイケル・フィデルケ

ターゲットを「新しさ」のある場所として、またお客様にとって「スタイルとデザインの関連性」のある場所として定着させることができれば、お客様がターゲットを選ぶ頻度は高まると私たちは確信しています。第1四半期に見られた強さの要因を分析すると、私にとって最も勇気づけられることの一つは、真のトラフィック（客数）による動きです。トラフィックによって既存店売上高（comp growth）が牽引されているということは、より多くのお客様がターゲットをより頻繁に選んでいることを意味しており、それは現在の私たちにとって非常に健全な兆候です。

シメオン・グットマン

マイケル、別途追加で質問したいことがありますが、あなたの回答に対して、まだ始まったばかりであるように私には思えます。つまり、第1四半期に見られたものは、まだ新しさが反映されていない可能性があるということでしょうか、それともそれは的外れでしょうか？ 私の追加質問は、すべては持続的な売上高成長が重要であり、それが目標であるという点において、主にジムに向けたものです。少しマージンについて焦点を当てたいと思います。第1四半期の増分はかなり良好でしたが、販管費（SG&A）は少し高かったかもしれません。

売上高は少し鈍化する可能性があるものの、下半期についても同様の水準のフロースルー（利益への寄与）が示唆されているように見えます。その様相、つまり、時間の経過とともに、より高いフロースルーを実現できる能力についてお話しいただけますか？ これの一部は、今年に向けて提示されたこれらの投資を自己資金で賄うことにもつながると考えています。ありがとうございます。

マイケル・フィデルケ

もちろんです、シメオン。最初の質問については、正直な答えは「両方」です。チームは、第1四半期に実行した計画を構築するために数ヶ月間懸命に取り組んできましたし、私たちの前にはまだやるべきことがたくさんあります。金融コミュニティ・ミーティングで提示した重点戦略に対して、私たちが検討している変化については、多くの意味でまだ始まったばかりだと言えるでしょう。

それは私たちが緊急性を持って取り組んでいる変化です。第1四半期にゲストが良好な反応を示した変化を定着させられる段階に到達するために、私たちは数ヶ月間その変化に向けて取り組んできました。今年に向けて掲げた野心的な計画を考慮すると、目の前には多くの仕事が控えています。あなたの最初の質問に対する答えとしては、両方のことが確実に真実です。

マイケル・フィデルケ

マージンを分解して説明するためにジムに代わりますが、もし主要な結論が「売上高の成長が時間の経過とともにマージン向上の機会につながる」というものでなければ、私は驚くでしょう。ジム、詳細における現在の状況をいくつか紐解いていただけますか？

ジム・リー

もちろんです。シメオン、あなたの指摘通り、確かに販管費は高くなりました。第1四半期は7％増加しました。これは、金融コミュニティ・ミーティングで概説した投資を示唆しています。

サプライズではありません。私たちは持続的な長期成長を推進するために、正しい投資を行っています。強調しておきたいのは、まだ年度の初めであるということです。第1四半期が終了したばかりです。

前にはまだ多くの仕事が控えています。そのため、第1四半期に見られたEPS（1株当たり利益）の上振れを、以前に提示したレンジの上限あたりまで反映（ガイド）させていますが、進展に合わせて継続的に更新していく予定です。今四半期はまだ初期段階です。私たちの認識としては、年度の残りの期間を通じて、さらなる取り組みが必要であるということです。

マイケルの指摘通り、持続的な成長を推進することは、私たちにとって非常に重要です。

ジム・リー

継続的に生産性を向上させ、レバレッジを効かせる売上高成長を実現することが、時間の経過とともに私たちのマージン拡大を促進することになります。

シメオン・グットマン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、オッペンハイマーのRupesh Parikh様からです。回線は開いています。

ルペシュ・パリーク

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。パートナーシップについてですが、第1四半期は多くの成功がありました。年度が進むにつれて、パートナーシップのラインナップをどのように感じているか、また、これらのパートナーシップが新規顧客獲得につながっているという感覚があるかどうかについて伺いたいです。ありがとうございます。

マイケル・フィデルケ

はい、喜んで始めさせていただきます。カーラ、パートナーシップが私たちにとって果たしてきた、そして今後も果たし続ける重要な役割について、自由に話してください。第1四半期における、おそらく私たちにとって最も楽しい部分の一つは、今年これまでに、いくつかの期間限定パートナーシップを通じて何を行ってきたかを考えることです。今年に入ってこれまでに3回、開店前にターゲットの店舗の外に列ができているのを目の当たりにするという喜びを味わったと思います。

それらは、Roller RabbitやParachute、そして直近ではPokémonとのユニークなドロップ（限定商品展開）によるものでした。これは、ターゲットが最高の状態にある時の典型的な例です。お客様に愛されているブランドを通じて、ターゲットでしか見つけられない価値のあるスタイルとデザインを提供しています。

マイケル・フィデルケ

これは第1四半期の楽しいハイライトであり、私たちが持つパートナーシップのパイプラインの強さを示していると考えています。今年度の残りの期間に何が控えているかを共有しすぎて、先走ってしまうとチームから怒られてしまうかもしれませんが、パートナーシップが引き続き重要な役割を果たすことは期待していただいて構いません。カーラ、何か付け加えることはありますか？

カーラ・シルベスター

はい、金融コミュニティ・ミーティングでお話しした通り、私たちは数十年にわたりパートナーシップにおいて多大な成功を収めてきました。私たちはその頻度（ケイデンス）を高めるよう取り組んでいます。すべてが大規模である必要はありません。小規模なドロップでも構いません。

第1四半期に行ったことを考えると、ParachuteやRoller Rabbitのような、非常に楽しくソーシャル・ドリブン（SNSなどで話題になる）なブランドをいくつか積極的に活用したことは、本当にエキサイティングなものでした。Pokémonでの取り組みを考えてみてください。ポップタートからスターター・ジャケット、そしてCaboodlesに至るまで、マルチカテゴリーを検討し、ファンダム（熱狂的なファン層）の力を真剣に考えている小売業者は他にありません。実は、もう一つのライン・ドロップもあり、それはK-POPのBTSのローンチでもありました。

第1四半期には、実際に店舗の外に列ができるほどのローンチが4件ありました。私たちが取り組んでいるのは、一貫性です。

カーラ・シルベスター

それら、トラフィックを喚起し、話題となる、常に（随時発生する）瞬間こそが、今後の私たちに期待できることの素晴らしい指標であると第1四半期は示していると考えています。

ルペシュ・パリーク

ありがとうございます。ビューティーに関する追加の質問です。当四半期は大きな勢いがありました。春の品揃えの刷新（リセット）もうまくいっているようですね。

「Target Beauty Studio」を立ち上げるにあたって、ベンダー（仕入れ先）からの関心は現時点でどのように感じられますか？ 期待に対してどのように進捗していますか？

マイケル・フィデルケ

年後半にかけて展開される変化に非常に期待しており、今夏後半の移行期に向けて多くの準備を進めています。詳細については時期が近づけばさらにお話しできると思いますが、ルペシュさんもご存知の通り、ビューティー事業は長年にわたり私たちの強みの源泉となってきました。ビューティー事業では10年連続の成長を続けています。私たちの野心は、お客様にとって真に素晴らしいビューティーの目的地（デスティネーション）となることであり、ビューティー・スタジオでの取り組みがそこで重要な役割を果たすことになります。

そこは、愛されているブランドを取り揃えるための適切なアソートメント（品揃え）を行い、体験への投資を行っていく、もう一つの場でもあります。

マイケル・フィデルケ

ビューティーのようなカテゴリーにおいては、当社のサービスレベルが、一部のブランドが持つような特別な価値に匹敵することを確実にすることが非常に重要だと認識しており、それが今年後半のローンチに向けた計画の一部となっています。

ルペシュ・パリーク

わかりました。ありがとうございました。ご健闘をお祈りします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はUBSのマイケル・ラッサー氏からです。回線は開いています。

マイケル・ラッサー

おはようございます。ご質問をお受けいただき、ありがとうございます。第1四半期の業績のうち、どれほどがターゲット（Target）社が取った施策によるもので、どれほどが税還付のような外生変数によるものなのかを、私たちは皆、解明しようとしているところだと思います。第1四半期の業績である5.6%の既存店売上高（comp）と、貴社のガイダンスが今年残りの期間に対して示唆しているもの（約1%の既存店売上高）を比較すると、その差が見えてきます。

確かに、貴社は第1四半期のアウトパフォーマンスを（通期予想に）反映させたばかりではありますが、それでも、この5.6%と1%の差は、第1四半期特有の要因であったと考えてよいのでしょうか。

マイケル・ラッサー

あるいは、別の方法でこれを探るとすれば、貴社は素晴らしいデータをお持ちです。長期間離反していた顧客が戻ってきている傾向はどの程度見られますか？もしそうであれば、ボイコットの一部が収まり、顧客が再び貴社を利用してくれる兆しといえるかもしれません。ありがとうございます。

マイケル・フィデルケ

マイケル、妥当なご質問です。あなたが計算されたような精度に踏み込むことは避けますが、いくつか真実であると考えていることがあります。消費者を概観すると、底堅さが続いていることがわかります。第1四半期において、消費者はいくつかの向かい風と追い風を管理していたことは承知しており、今後もそれらを注視していきます。

私たちは、客数（トラフィック）に強さが見られたことを確認しました。また、カテゴリーや顧客層（デモグラフィックス）全体にわたって幅広い強さが見られました。これらは、将来を見据える私たちにとって、間違いなくすべてポジティブな兆候です。重要なのは、私たちが提供するものや販売方法に変更を加えた直後に、実質的な変化が見られたことです。

カーラから既に聞いた例もありますが、私たちが変化を加えると、消費者が反応するのを目の当たりにしています。

マイケル・フィデルケ

今後数四半期、あるいは数年間にわたる消費者の動向については、私たちのコントロールが及ばないものもあります。私たちのコントロール下にあるのは、戦略の明確さと、それに対する実行力です。その点において、第1四半期に見られた結果には勇気づけられています。

マイケル・ラッサー

わかりました。

マイケル・フィデルケ

オペレーター――

マイケル・ラッサー

すみません、手短なフォローアップとして、ガイダンスについて伺ってもよろしいでしょうか。売上高予想を引き上げられましたが、これもおそらく第1四半期のアウトパフォーマンスを反映したもので、単にEPSレンジの上限を指し示しただけかと思います。運送費やその他のエネルギー関連価格などの分野において、追加的な向かい風として考慮しなければならない追加費用はありますか？また、関税状況の変化は、どの程度相殺要因となり得るでしょうか？ありがとうございます。

マイケル・フィデルケ

はい。マイケル、ご質問ありがとうございます。ジム、もし補足があれば自由に付け加えてください。私たちが確実に目にしてきたコスト上昇の一部に関する最善の見通しは、そのガイダンスに含まれています。

おそらく私が繰り返しておきたいことは、私たちは年度の第1四半期を終えたところだということです。私たちは、ビジネスをやや慎重に位置づけるときこそ最善の状態になれることを知っています。私は皆様の多くと共にこうした電話会議に参加して十分に長い期間を過ごしており、ビジネスにおいてそのような姿勢を取らなかった場合にどのような影響が出るかも見てきました。それがビジネスを計画する上での賢明な方法であると考えています。

マイケル・フィデルケ

私たちが、在庫をキャンセルするよりも、むしろ少し在庫を追いかける（積み増す）ことを好むと言ったのをお聞きになったかと思います。年度の始まりであるこの第1四半期を、私たちが本当に満足できるものにすること、そしてまだ年度の残り3四半期が控えていることを考えると、その点も考慮に入れています。

ジム・リー

マイケル、売上高についてもう少し付け加えさせてください。売上高のガイダンスについては、通期ガイダンスの増加分の約半分は第1四半期に見た結果によるもので、残りは年度の残り期間分としています。マイケルが述べたように、数字についてあまり詳細には触れませんが、昨年の第1四半期は非常に容易な比較対象（コンプ）であったため、年度の残り期間は、もう少し難しい比較対象に直面することになります。これについて深く考えすぎる必要はないと思います。

つまり、私たちはまだ1四半期を終えたばかりですので、進展に応じて適切に更新していきます。

マイケル・フィデルケ

オペレーター、もう一問質問できる時間があると思います。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問はJPモルガンのクリス・ホーバーズ氏からです。回線は開いています。

クリス・ホーバーズ

お時間をいただき、本当にありがとうございます。ガイダンスについても触れたいと思います。年度の現時点で、ガイダンスの範囲の上限に引き上げる自信の根拠は何でしょうか？ジム、昨年、最終的にそこから成長させていくことができるベースラインとして、8〜10ドルの利益についてお話しされていたと記憶しています。今日、皆さんがおっしゃろうとしていることは、単にコスト面での見通しが立っており、見通しが明確で、在庫も健全であるため、単に（以前の）範囲に戻っており、売上に関しては多少の変動があるかもしれない、ということでしょうか？それとも、在庫を健全に保ち、定価での販売を実現することなど、売上総利益率の見通しに関して、より大きな賭けに出ているということでしょうか？

マイケル・フィデルケ

はい。あなたが表現された方法は、おそらく妥当だと思います。私たちは、どこに投資したいかという非常に明確な見通しを持って今年を迎えました。第1四半期を終えて分かったことは、それらの投資の初期段階がどのように展開し始めているかを確認できたことであり、私たちが変更を加えた部分に対する反応は、年度の残り期間を考える上で励みになります。

目の前には多くの仕事が控えています。私たちは今年に向けて非常に野心的な計画を立てました。私の推測では、これは今後数年間にわたる一連の野心的な計画の第一歩となるでしょう。私たちはその中の1四半期を終えたところです。

最後に、実務に取り組んでいるチームに多大なる感謝を伝えて締めくくりたいと思います。小売業において近道がないことは分かっています。

マイケル・フィデルケ

私たちが時間をかけて実現したい長期的な成長を達成するために、明確な戦略に沿って非常にハードな仕事に取り組んでいます。2026年の早い段階に向けて、その道を大きく一歩進めるための第1四半期のチームの働きを、これほど誇りに思うことはありません。その勢いを維持するために、年度の残り期間も仕事に取り組むことに非常にワクワクしています。以上をもちまして、今四半期の決算電話会議を終了いたします。

ご参加いただいた皆様に心より感謝申し上げます。また90日後に改めてお会いしましょう。