オペレーター

おはようございます、皆様。Talos Energyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。ただいま、すべての回線は受信専用モードになっております。プレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

この通話中に至急の援助が必要な場合は、スターキー（*）を押してから0番でオペレーターにお繋ぎください。この通話は2026年5月6日水曜日に録音されています。それでは、会議をClay Jeansonneに交代いたします。どうぞ。

クレイ・ジソン

ありがとう、オペレーター。皆様、おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の業績について議論するために、社長兼最高経営責任者（CEO）のPaul Goodfellowと、執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のZach Dalyが同席しております。

準備された発言につきましては、当社の業績および事業内容の詳細については、Talosのウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）セクションに掲載されている2026年度第1四半期決算プレゼンテーションをご参照ください。開始前に、当社の発言には、プレゼンテーションおよび決算リリースの中で特定されている様々な注意事項の対象となる将来予想に関する記述が含まれることをお伝えしておきます。実際の結果は、当社が想定しているものと大きく異なる可能性があります。これらの結果が大きく異なる原因となり得る要因については、昨日のプレスリリースおよびSEC（証券取引委員会）に提出された2025年12月31日終了年度のForm 10-Kに記載されています。

クレイ・ジソン

将来予想に関する記述は、本日時点での仮定に基づいています。当社は、新しい情報や将来の事象の結果として、これらの記述を更新する義務を負いません。この通話では、GAAP（一般に認められた会計原則）および非GAAPの財務指標を提示する場合があります。特定の非GAAP指標からGAAP指標への調整については、昨日のプレスリリースに含まれており、これはSECに提出されたForm 8-Kと共に提供されており、当社ウェブサイトで閲覧可能です。

それでは、ポールに交代いたします。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、カイル。本日電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。まず初めに、Zachと私が本日議論させていただくこのような業績を、特にこの動的な時期において達成するために、懸命に働き、献身し、安全性と環境管理に対して揺るぎないコミットメントを示してくれた従業員に感謝したいと思います。業績に移る前に、現在のエネルギー市場の背景について簡単に説明させていただきます。

最近の地政学的な緊張は、世界の市場に対し、いくつかの根本的な真実を再認識させました。エネルギー安全保障は保証されているわけではなく、信頼性が高く手頃な価格の炭化水素は、世界のエネルギー需要を満たすために依然として不可欠であるということです。私たちは、活気ある米国のエネルギー産業の一翼を担うTalos Energyが、世界が求める信頼性の高いメキシコ湾の石油を供給する上で、明確かつますます重要な役割を果たしていると信じています。

ポール・グッドフェロー

当社の戦略は、規律ある遂行、弾力的なコスト構造を通じて高利益率の生産を実現し、サイクルを通じて持続的な価値を創造する長期的なポートフォリオを構築することにより、Talosを主要なオフショアE&P（探査・生産）専業企業へと成長させるように設計されています。本日、私は業績における3つの主要なポイントに焦点を当てたいと思います。事業全体における卓越した遂行により、また別の四半期も強力な財務成果を達成し、1日あたり約89,000原油換算バレルの生産に対し、1億1,300万ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出しました。第一に、当社の規律あるオペレーショナル・パフォーマンスは、引き続き当社の財務結果の基盤となっています。

第1四半期において、当社は1日あたり約64,000バレルの石油生産と、1日あたり約89,000原油換算バレルの総生産を達成し、これは第1四半期のガイダンスをわずかに上回りました。この予想を上回る業績は、Cardonaにおける強力な新規井の生産性、継続的な堅実なベースパフォーマンス、および高い施設稼働率によって推進されました。

ポール・グッドフェロー

私は当社のチームを非常に誇りに思っており、オペレーショナル・エクセレンスへの絶え間ない注力と、当社の資産基盤全体で価値を最大化する機会を特定する彼らの努力を評価したいと思います。この考え方は、当社の戦略の第1の柱の核であり、最終的には生産性と収益性を高めることで第2の柱へとつながります。第2の主要なポイントは、Talosにとって掘削および完井が活発な年となる中で、実行が力強いスタートを切ったことです。Cardonaにおける効率的な遂行と強力なパフォーマンスに加え、第1四半期にはCPN井を掘削・完井し、第3四半期に初回生産を開始する予定です。

CPNにおける遂行はベスト・イン・クラスであり、完井関連の非生産時間（NPT）がゼロで完井されたという事実は、特筆すべき成果であり、ここTalosのハイパフォーマンスなチームの証です。

ポール・グッドフェロー

Genovesa井の修復作業の計画は第2四半期に開始される予定で、生産への復帰は予定よりわずかに早く、年中を予定しています。最後に、実行の面では、Beacon Offshoreが運営するMonumentプロジェクトでの掘削が進んでおり、2026年後半までに初回油（ファーストオイル）の生産を開始する予定です。ビジネスを毎日改善するという私たちの絶え間ない注力は、メキシコ湾における低コストのE&Pオペレーターとしての地位を強化すると同時に、セクター全体の中で上位10%のEBITDAマージンを実現しています。過去3年間、メキシコ湾の業界コスト構造が増大する中で、Talosの積極的なコスト管理と生産の成長は、単位当たり運営コストの削減をもたらしました。

実際、利用可能な最新の通年データセットである2025年度において、当社の運営コストはオフショアの競合グループと比較して平均で約30%低いものでした。

ポール・グッドフェロー

当社の優位性のあるコスト構造は、原油比率の高い生産と相まって、E&Pセクターにおける上位10%のEBITDAマージンを推進しています。第3の、そして最後の主要なポイントは、当社がこの低コストかつ高マージンの傾向を第1四半期にも継続したことです。第1四半期の全社のリース運営費は1原油換算バレルあたり約16ドルであり、これは2025年度の平均と一致していました。また、当社のOptimal Performance Planについても、2026年度目標の40%以上をすでに達成しており、今年に入って素晴らしいスタートを切っています。

これらの結果は広範囲にわたっており、運営、開発、およびP&A（廃坑）活動にわたる運営コストの削減、マージンの改善、および資本効率の向上によってフリーキャッシュフローが強化されました。当社は、この卓越した第1四半期のパフォーマンスをさらに発展させ、その勢いを第2四半期へと引き継いでいくことを期待しています。第2四半期後半には、Daenerys評価井の掘削を開始する予定です。

ポール・グッドフェロー

主な目的は、当該プロスペクトの北側部分をテストし、貯留層および流体の特性をさらに評価することです。この井戸は、将来的なサイドトラック（側枝掘削）にも対応可能な選択肢を持ちながら、複数の有望な区間を貫通するように設計されており、さらなる評価および開発を可能にします。現在のオペレーターの井戸からリグが戻り次第、すぐに実行を開始できる体制が整っています。年内には、掘削および評価を完了する見込みです。

探査は、持続可能な成長を支える長期的な規模のポートフォリオを構築するという、ピラー3（第3の柱）に属する当社の戦略の核心的な要素です。将来に向けて探査インベントリを深化させるため、当社は最近の地震探査への投資において積極的な姿勢をとっており、これによりタロス社は主要エリア全体において、最も高度に再処理されたデータを利用できるようになりました。現代のテクノロジーを活用するこのアプローチにより、2025年12月のリース販売は成功を収め、現在、落札された全11のリースを保有しています。

ポール・グッドフェロー

これらのリースの中で特定された8つのプロスペクトのうち、そのいくつかは複数のブロックにまたがっており、振幅に裏付けられた中新世（Miocene）およびウィルコックス（Wilcox）層の機会において、3億バレルを超える総資源量およびリスク調整後の資源量ポテンシャルを表しています。作業は進行中であり、まだ初期段階ではありますが、当社の目標はこれらのプロスペクトを掘削可能な状態へと進展させ、2027年に資本獲得を競えるようにすることです。私にとって、結論は単純です。強固な実行力を示した四半期により、堅実な財務結果が得られました。

それでは、ザックに交代して、第1四半期の財務結果と、通期および第2四半期のガイダンスについて説明してもらいます。

ザック・デイリー

ありがとう、ポール。今朝の私の発言では、ポールが今お話しした強固なオペレーショナル・エクセキューション（業務遂行）と、変更のない規律ある資本配分枠組みに支えられた、第1四半期の財務実績に焦点を当てます。また、ガイダンスについて述べ、質疑応答に移る前に、最新のヘッジ活動についても触れます。四半期についてですが、当社は探査および開発資本として1億2,000万ドル弱を投資し、石油生産量はガイダンス範囲の上限を達成し、石油換算総生産量はガイダンスを上回りました。

事業全体におけるこの強力な実行力は、2億9,300万ドルの調整後EBITDAと、1億1,300万ドルの調整後フリーキャッシュフローにつながりました。

ザック・デイリー

重要な点として、これらの結果は約41%という低い再投資率で達成されており、これは当社の開発プログラムの資本効率と、一貫したオペレーティング・パフォーマンスを強力な財務結果に転換する能力を反映しています。マクロ経済および商品価格環境は引き続き揮発的であると予想していますが、タロス社は、さまざまな商品価格シナリオにおいて戦略的優先事項を実行できる財務上の強みと柔軟性を備えています。当社の2026年計画では、損益分岐点が30ドル台および40ドル台の開発プロジェクトを特徴としており、コーポレートのフリーキャッシュフローの損益分岐点はWTI原油価格で50ドル台前半となっています。イラン戦争の開始以降、石油価格は上昇していますが、当社の資本配分の優先事項および2026年の予算に変更はありません。

当社は、3つの戦略的ピラーすべてにおける実行を支える枠組みに基づき、規律ある、バランスの取れた、かつ集中した方法で資本を配分し続けます。

ザック・デイリー

この一貫性は、ボラティリティの激しい時期において特に重要です。当社の資本配分枠組みを遵守することは、サイクルを通じてタロス社が強力な財務結果と長期的な価値創造をもたらすためのポジショニングになると確信しています。念のため申し上げますと、当社の資本配分枠組みでは、年間フリーキャッシュフローの最大50%を株主に還元することを定めており、第1四半期もこの点において一貫した実行を示す四半期となりました。当社は、自己株式買いを通じて3,800万ドル、すなわち調整後フリーキャッシュフローの34%を株主に還元しました。

2025年第2四半期に資本還元枠組みを発表して以来、タロス社は買い戻しを通じて株主に約1億3,500万ドルを還元しており、その結果、発行済株式数は約7%減少しました。

ザック・デイリー

バランスシートに目を向けますと、当社の流動性は引き続き強固であり、レバレッジは低く、その結果として、3つの戦略的ピラーすべてにおいて実行能力を支える財務上の強みを有しています。第1四半期において、手元資金は増加し、純負債は前期比で減少したことで、財務状況はさらに強化されました。約10億ドルの流動性に加え、短期的な債務の満期はなく、最近ではクレジットファシリティを延長し、現在は2030年に満期を迎えるようになっています。これらのバランスシートの強みにより、サイクルを通じて事業に投資し、株主に資本を還元し、財務規律を維持しながら、開発および探査の両方の優先事項を推進するための柔軟性が確保されています。

それでは、ヘッジに関するいくつかの考えを共有し、最近の活動に関する最新情報をお伝えします。第1四半期末は、地政学的な進展と広範なマクロ経済の不確実性によって引き起こされた、石油価格の高まりによるボラティリティが特徴的な時期でした。

ザック・デイリー

そのような環境下においても、当社は規律を維持し、選択的かつ機会主義的に行動しており、アップサイドを確保しつつフリーキャッシュフローを支えるために、確立されたヘッジ枠組み内で一貫して行動しています。イラン戦争の開始時に、2026年の石油ヘッジをいくらか追加しました。当四半期の主な焦点は、戦争が始まる前にタロス社がヘッジされていなかった時期である2027年初頭に必要な石油ヘッジを積み増し始めることでした。これらの初期ポジションは、将来のフリーキャッシュフローに対する保護を確立し、追加の上昇余地へのエクスポージャーを維持し、クレジットファシリティの要件を満たすために追加されました。

現在の市場のボラティリティと、より長期の石油価格における不確実性を考慮すると、この2027年に向けた早期のポジショニングは、慎重かつタイミングの良いものと考えています。また、当社の石油生産量の約3分の2がサワー（硫黄分を含む）であり、複数の現物原油価格ベンチマークにアクセスできるバランスの取れた石油マーケティング・ポートフォリオから利益を得ていることも強調しておく価値があります。

ザック・デイリー

4月の価格設定から始めますと、他の条件が同じであれば、短期的な価格実現をサポートすることになる、歴史的水準と比較してガルフコーストの複数のサワー・グレードの強さが見られました。全体として、当四半期中の当社のヘッジ活動は、ボラティリティの期間を利用してキャッシュフローの回復力を強化し、サイクル全体を通じて一貫して実行する能力を補強するという、抑制された着実なアプローチを反映しています。今後の見通しについては、2月下旬に発表した2026年通期のすべてのオペレーショナルおよび財務ガイダンスの範囲に変更はありません。第2四半期については、石油生産量は1日あたり63,000〜67,000バレルの範囲、総生産量は1日あたり88,000〜92,000石油換算バレルの範囲になると予想しています。

当社のガイダンスを詳述した追加情報は、当社のウェブサイトで閲覧可能なプレゼンテーションに記載されています。

ザック・デイリー

最後に、当社の事業は今年、非常に堅実なスタートを切っています。明確に定義された戦略、優位なコスト構造、そして上位10%の利益率により、当社は規律ある資本配分枠組みを堅持しつつ、戦略的優先事項を実行するための財務上の強みと柔軟性を備えています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのGreta Drefke様からです。どうぞ。

グレタ・ドレフケ

皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。フリー・キャッシュ・フローのさまざまな用途について、バランスシート上での現金の保有、前四半期に行ったような自己株式買いの強化、あるいはここでの潜在的なM&Aとの間で、どのように優先順位を競合させているかについて、最新の見解をお聞かせいただけますでしょうか。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、Greta。おはようございます。そうですね、何も変わりません。私たちは、過去1年間にわたり、価格が上昇したり下落したりする局面を経験しながら進めてきた、資本配分に関する非常に明確な枠組みを持っています。

その枠組みは、事業への投資、バランスシートの強みの維持、株主への確実な現金還元に焦点を当てていますが、同時にポートフォリオの長さを確保するために、事業の将来への投資機会も確保することにも重点を置いています。ただし、その投資はTalosを単に大きくするのではなく、より良くするためのものである必要があると言っています。つまり、投資のための投資ではないということです。

ポール・グッドフェロー

実際、2026年から2027年にかけて、損益分岐点が低く、リターンが高く、マクロで見られるボラティリティに対処できるプロジェクトに投資しているのと同じように、その第4の構成要素についても同様に考えています。私たちは、思考、運営、計画において現在用いている全体的な枠組みを変更することなく、2026年から2027年にかけてそれらのバランスをとっていく予定です。

グレタ・ドレフケ

ありがとうございます。2つ目の質問ですが、長期的な見通しについて伺わせてください。原油価格が（非常に変動はありますが）「高水準での長期化（higher for longer）」の環境にある場合、先ほどおっしゃったようなオーガニック成長の機会について、現在の原油先物カーブが数ヶ月前と比較してどのような状態にあるかを考慮した上で、2027年または2028年に、潜在的に採算が取れるようになるような追加的なオーガニック成長プロジェクトをTalosは検討していますでしょうか。

ポール・グッドフェロー

先ほどお話ししたことを繰り返すかもしれませんが、私たちは実際に損益分岐点が低いプロジェクトを探しています。Zachもコメントの中で述べていました。サイクルを通じて耐性のあるプロジェクトを探します。さて、前四半期の電話会議でも申し上げましたが、2025年末に行われた最初のリース入札では非常に大きな成果を上げました。

これら11件のリースはすべて当社に割り当てられており、それらの大部分が2027年に資本を競い合えるよう、現在鋭意取り組んでいます。これはあくまで通常のプロセスであり、現在の価格に反応して行っているものではありません。

ポール・グッドフェロー

カーブの形状を見ればわかる通り、依然として非常に強いバックワーデーションの状態にあります。確かに、ロングエンド（先物長期物）はイラン戦争前よりもわずかに高い水準にありますが、プロジェクトへの投資方法や、資本を競い合うための検討対象となるプロジェクトに設けている閾値について、当社の根本的な見解を変えさせるようなものではありません、Gretaさん。

グレタ・ドレフケ

ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はBMOのフィリップ・ユングウィルサー様からです。どうぞ。

アジャイ・バクシャニ

皆さん、こんにちは。フィリップの代わりにAjay Bakshaniが参加しています。質問をお受けいただきありがとうございます。予定されているDaenerysでの評価井について考えた際、目標については上手く列挙していただいていますが、ここでの主なリスクにはどのようなものがありますか？これらの目標を達成したと仮定した場合、それが資源ポテンシャルの予測にどのように反映されるのでしょうか、それとも、精度を本当に高めるためにはさらなる評価が必要になるのでしょうか？

ポール・グッドフェロー

はい、ありがとうございます。つまり、Daenerysで評価井を掘削する理由は、我々が抱えている一連の不確実性のリスクを低減（de-risk）しようとするためです。探査井や評価井において最も明白なリスクといえば、我々が求めている主要な目標が存在するかどうか、ということです。我々が求めている貯留層特性が見られるか、求めている流体特性が見られるか、ということです。

それらが、その後のステップを判断する材料となるような、全体的な資源量、予測値、および品質にどのように反映されるのか、ということになります。さて、明らかに、このような深いサルツ層下（subsalt）の井戸を掘削する際には、常に機械的なリスクが伴います。

ポール・グッドフェロー

Talos社は、業界でも最高峰の掘削および完井チームを擁していると考えており、非常に幸運であると感じています。彼らは、最初のDaenerys井、Sunspear、Cardona、CPNでの実績を通じて、それを何度も証明してきました。我々はそれに応じて計画を立てています。リスクについて、そしてそれをどのように軽減（mitigate）するかについて真剣に検討しています。

井戸の機械的なリスクを除けば、実質的には貯留層および流体の性質と特性のリスク低減に取り組むことになります。その結果次第で、さらなる評価が必要かどうか、もし必要であれば何が必要かを判断することになります。既にお伝えした通り、第2四半期に現在のオペレーターからリグを回収次第、その井戸の掘削を開始（spudding）する予定です。すべてが順調に進めば、年内には結果が得られる見込みであり、その際には皆様や関係者の皆様に明確な最新情報をお伝えできると考えています。

アジャイ・バクシャニ

非常に助かります。ありがとうございます。次の質問ですが、海上輸送による中重質酸性原油（medium sour barrels）への世界的な強い需要がある中で、第2四半期これまでの原油価格差（crude differentials）についてお聞かせいただけますか？また、それに関連して、Talosにおけるバレル数および主要な価格上昇要因の典型的な内訳についても教えてください。

ポール・グッドフェロー

はい。それについてはザックに代わります。

ザック・デイリー

はい。Ajay、ザックです。ご質問ありがとうございます。4月と5月に経験したディファレンシャル（価格差）は、HLSにとってプラスでした。

当社の原油の約3分の2はサワー（高硫黄）であり、スイート（低硫黄）原油よりも硫黄分がわずかに高いものです。これらはMars、Poseidon、およびSouthern Green Canyonで価格が設定されます。第2四半期の前半において、それらサワー原油のディファレンシャルの上昇が見られました。その他の条件が同じであれば、それは第2四半期の実現価格（realizations）に寄与するはずです。

はい、お役に立てれば幸いです。

アジャイ・バクシャニ

ありがとうございます。非常に助かりました。好調な四半期、おめでとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます。

ザック・デイリー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Pickering Energy PartnersのMichael Furrow様です。どうぞ。

マイケル・ファーロウ

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。さて、質問するには最良のタイミングではないかもしれませんが、石油市場は構造的な変化の過程にあり、その結果、ミッドサイクル価格が上昇する可能性があるように見受けられます。その文脈において、高価格シナリオにおいて、Talosの事業戦略は、もし変更があるとすれば、どのように変わるのでしょうか？ もし変わらないのであれば、高価格を享受するためにどのような手段を講じることができるのでしょうか？

ポール・グッドフェロー

はい、Michael、ありがとうございます。私の考えでは、戦略は変わりません。私たちは、推進している3つの柱に関して、非常に強固な戦略を持っています。私たちは規律ある資本配分枠組みを有しており、その枠組みの中でどのように資本を投下するかを検討します。

そこに私たちの注力点は変わりません。明らかに、私たちは日々ビジネスを改善し、継続的な改善を推進することに鋭く集中しています。第1四半期を通じて、その証拠や事例を継続的に目にしていると考えています。また、第2および第3の柱、すなわち、生産性と収益性の向上、およびより長期的な規模を持つポートフォリオの構築についても、同様に注力しています。

ポール・グッドフェロー

それらの分野で多くの活動が行われている一方で、継続的な改善の分野で行われている活動と同程度に、それらの分野でも活動が行われていると言えます。明らかに、何かが完了するまでは、それについてお話しするのは困難です。結論として、私たちの戦略は変わりません。特に、あなたが言及されたように、サイクルを通じて潜在的に起こりうる、わずかな構造的変化を考慮する場合でも同様です。

むしろ、私たちの戦略と、私たちが推進している資本規律の必要性を強化するものだと考えています。

ザック・デイリー

Michael、Paulの発言に付け加えさせてください。あなたの2つ目の点、つまり、どのようにして高い原油価格を活用するのかという点についてです。ご存知の通り、当社は2026年に（生産ミックスの）73%が原油になると予想しており、それが私たちが非常に誇りに思っている上位10%の利益率を牽引することになります。前の質問と同様に、強いディファレンシャル（価格差）は、私たちが生産するサワー原油にとって、一種の短期的な利益となります。

マイケル・ファーロウ

背景を説明していただきありがとうございます。私たちが理解しようとしている関連領域の一つは、これらの原油価格がオフショア・リグ市場にどのように影響するかです。West Velaの契約更新や、今後のDaenerysのアプレイザル（評価掘削）、およびその他の見込み案件を踏まえると、おそらくTalosは最近この市場で活発に動いていることと思います。Paul、ハイスペック・ドリルシップ市場についてのあなたの見解を伺いたいです。

市場のタイト化が見られますか？十分な可用性があると感じますか？また、メキシコ湾における主要なデイレート（日額傭船料）が、過去12ヶ月間でどのように推移したかについても、ご意見をいただけますでしょうか。

ポール・グッドフェロー

はい、ありがとうございます。私たちが目にしているトレンドは、おそらく6、9ヶ月前に示唆されていたトレンド、つまり2026年にはある程度のキャパシティがあり、2027年に市場がタイト化するというものです。過去2ヶ月間の原油価格の動きを考えると、そのタイト化がわずかに加速しているのを実際に目にしているのだと思います。しかし、深海プロジェクトや深海井戸を考える際には、意思決定から実際に井戸が稼働するまでのサイクルタイムが非常に長いことも、もちろん覚えておくことが重要です。

前述したように、我々のようなオペレーターにとっては、進めるプロジェクトが低い損益分岐価格であることを確認するという意味で、ある程度の慎重さが必要であると依然として考えています。

ポール・グッドフェロー

私たちは、2027年の深海リグ活動に向けた入札を市場に出しています。かなりの数のハイスペック・リグが入札に参加しており、2027年以降にどのリグを採用するかについては、今後数週間から数ヶ月の間に決定を下す予定です。非常に近い将来だけでなく、その先のニーズも見据えており、深海リグのニーズについて、もう少し戦略的に考え始めているところです。

ポール・グッドフェロー

また、ここで私たちがかなりの時間を費やして取り組んできたことの一つとして、昨年後半に特定したGenovesa井のように、井戸に問題が発生した場合に迅速に介入（インターベンション）できる能力も必要であるという認識も重要だと考えています。つまり、テクノロジーを活用し、ハイスペック・リグだけに頼るのではなく、介入作業を行うために介入用船舶プラットフォームをどのように活用できるか、という点です。これは、必要な作業を行うための船舶のタイプ、ひいては船舶の価格を検討する上で、もう一つの柔軟性を与えてくれると考えています。実際、現在Genovesa井が計画通り、あるいは計画をわずかに上回っている理由の一つは、ハイスペック・リグではなく、介入用船舶を用いてその作業を実行できた能力によるものです。

Michael、これで詳細が伝われば幸いです。

マイケル・ファーロウ

いいえ、素晴らしいです。お時間をいただきありがとうございました。

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、KeyBanc Capital MarketsのRezvan氏からです。どうぞ。

ティム・レズヴァン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。最初の質問は、貸借対照表に関して、おそらくザックへの質問になります。Talosは12億5,000万ドルの第2順位抵当権付債券（セカンド・リエン・ノート）を発行しています。

同社は、それらが発行された時よりもはるかに良好な財務状態にあります。これらの債券は額面を上回る価格で取引されており、一部は現在コール（期限前償還）が可能です。コール価格は2027年にステップダウン（段階的に引き下げ）されると認識しています。今年、その件が貴社の検討事項としてどの程度重要視されているのか気になっています。

ポールへの質問になりますが、それらのリファイナンスを行うことは、1億ドルのキャッシュフロー改善の一部となるのでしょうか？ありがとうございます。

ザック・デイリー

ティム、ご質問ありがとうございます。おはようございます。29年満期の債券に関する現状について、ほぼ的確に捉えていただいています。ええ、それは我々の検討事項の最優先事項です。

債券は予想通り、非常に好調に取引されています。ハイイールド市場は非常にタイトであり、Talosのような企業にとっては有利な状況です。現在、我々の貸借対照表と資本構成には、市場に提示した戦略をサポートし、計画を実行に移すための多くの柔軟性があると考えています。詳細には踏み込みませんが、間違いなく最優先事項であり、我々は良好な状況にあるということだけお伝えしておきます。

ポール・グッドフェロー

ティム、質問の後半部分への簡潔な回答ですが、リファイナンスによって得られるいかなるメリットも、1億ドルの追加フリーキャッシュフローには含まれていません。それは、現在の計画遂行における、オペレーショナルな運転資本やサプライチェーンの効率化に主眼を置いたものです。ザックが言ったように、それらの債券に関する措置は、現時点において我々の考えの中で間違いなく最優先事項となっています。

ティム・レズヴァン

わかりました。市場の機会が開かれているので、今お聞きしている次第です。詳細をありがとうございます。資本配分のテーマに関するフォローアップとしてですが、Talosは5四半期連続で自社株買いを行っています。

それは、貴社のフリーキャッシュフローの活用における、継続的な一部であるように見受けられます。また、少なくとも今日にかけては、株価が2年ぶりの高値を更新しています。ポール・グッドフェロー、あるいはザッカリー・B・デイリーへの質問になりますが、自社株買いについては、金額を増減（トグル）させつつも、プログラムの継続的な一部として考えるべきでしょうか。つまり、「ゼロよりは大きいが、機を見て（オポチュニスティックに）行う」という理解でよいでしょうか？株価が16ドルに戻った際、自社株買いの強度をどのように考えているのか理解したいと考えています。

ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

いえ、ありがとうございます。つまり、我々は提示した枠組みの中で考えています。我々は、現在は事業への投資を行う、貸借対照表の健全性を維持する、事業の支援と構築のためのアクレティブ（利益増殖的）な機会を模索する、そして自社株買いを通じて株主に資本を還元するという方針を述べてきました。それら4つのバランスを取ることであり、それが過去4四半期における我々の取り組みです。

我々が掲げる戦略の遂行における一貫性を認めていただき、ありがとうございます。今四半期だけでなく、今後もそのような考え方で取り組んでいくことになります。

ザック・デイリー

ええ、ティム、ポールの言う通りです。補足させてくださいと、第1四半期において、フリーキャッシュフローの約34%が自社株買いに割り当てられました。我々が一貫性を保ちたいと考えている財務上の枠組みにおいて、最大50%までの柔軟性を持っています。いかなる時点においても、その範囲内で増減させていくことになります。

事前説明で強調した通り、戦略を市場に発表してからの過去12か月間で、発行済株式総数を約7%削減しました。一貫性は保ちたいと考えていますが、その枠組みの中で柔軟性を持たせています。

ティム・レズヴァン

ありがとうございます。また後ほど。

ザック・デイリー

ありがとう、ティム。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、ティム。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、シティグループのポール・ダイヤモンド様からです。どうぞ。

ポール・ダイアモンド

ありがとうございます。皆様、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。Katmai Tarantulaについて手短に質問させてください。

最近、あちらでボトルネックの解消が行われたと承知していますが、より長期的な視点で見た場合、その先については、どのように資本配分の競争を捉えていますか？2027年までは横ばいであることは承知していますが、それ以降についてです。

ポール・グッドフェロー

はい、ポール、ありがとうございます。Katmai油田は非常に好調です。現地のオペレーションチームは、引き続き安全で効率的な操業と、スループットの最大化に注力しており、それは今年の第1四半期を通じて、2025年に行っていたことの継続として見ています。私たちが申し上げているのは、Katmai油田の周辺には多くの機会があるということです。

例えばKatmai Northや、前回のリース販売で取得したいくつかのリース権などです。これらを成熟させていくことを検討する際には、当該施設のさらなるボトルネック解消や拡張が実際に必要かどうかという観点からも検討していくことになります。

ポール・グッドフェロー

現在の状況については、良好なプラトー（生産高の停滞期）を見込んでおり、そこに留まる予定です。次の段階の拡張としては、パイプラインのループ化を行い、追加のキャパシティを確保することになると考えています。そのためには、近接油井（near field wells）から追加の量を取り込みたいと考えています。それらは、2027年の資本配分の競争に向けて、現在チームが成熟化を進めている油井です。

ポール・ダイアモンド

了解しました。非常によく分かりました。次に、Optimal Performance Plan（最適パフォーマンス計画）について少しお伺いします。1億ドルのコスト削減について言及されており、現在約40%まで達成されています。

この計画のベクトル（方向性）については、どのように考えるべきでしょうか？いわゆる「low-hanging fruit（容易に達成可能な目標）」を先に取得し、残りはある程度線形的に進むのでしょうか、それとも、より「chunky（まとまった塊ごと）」になるのでしょうか？その完了までのタイムラインについても教えてください。

ポール・グッドフェロー

はい、素晴らしい質問です。この計画は、もちろん昨年提示したものの中継的な継続です。私たちは中間目標を設定しましたが、チームは昨年、それを大幅に上回る素晴らしい成果を上げました。2025年から2026年にかけて継続的に発生する要素もあります。

進捗としては、ある程度の「lumpiness（不規則な塊）」があると考えています。全体的なベクトルとしては、現在の水準から年末までに1億ドルのデルタ（差分）を生み出すという方向性だと考えています。私たちは、その1億ドルを達成することに対して、妥当な、あるいは高い確信を持っており、それを上回る方法も模索していくつもりです。ポール、現時点でその目標を変更する予定はありません。

ザック・デイリー

ポール、そこに付け加えさせてください。ここでの真の成果は、継続的改善の文化を浸透させることです。これは長らくTalosの礎となってきましたが、そこにフレームワークといくらかの構造を持たせることが重要です。それは継続されていくでしょう。

そのマインドセットと文化のベクトルは、将来にわたって続いていくものと期待しています。

ポール・ダイアモンド

了解しました。理解しました。明快なご説明に感謝いたします。私はこれで失礼します。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、ポール。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、StephensのMichael Scialla様からいただきます。どうぞ。

マイケル・シアラ

皆さん、おはようございます。年内にMonumentが稼働開始することで、2027年に向けて成長が見込めそうですね。貴社のビジネスには多くの変動性と予測不可能性があることは承知していますが、例えば2027年の原油価格の暴落がないと仮定した場合、来年の前年比成長を見込んでいるのか、それともそれほど先のことまで考えるには時期尚早でしょうか？

ポール・グッドフェロー

こんにちは、マイケル。簡単に言えば、それほど先まで見通すには時期尚早といったところです。まだ今年行うべき業務に関して、多くの不確実性があります。おっしゃる通り、Monumentプロジェクトは開始されており、パートナーであるオペレーターのBeacon Offshoreと共に、今のところ操業は順調に進んでいますが、現在から実際にそれらの井戸から生産を開始できるまでにはまだ長い道のりがあります。

不確実な要素が多岐にわたります。とはいえ、Monumentが位置するエリアは、接続先となるShenandoah Hubを考えれば、明らかに生産性の高いエリアではあります。

ポール・グッドフェロー

また、下半期にはBrutusにおけるかなり重要な再開発プログラムが控えており、現在その開始に向けて準備を進めているほか、他の活動も行っています。今年、我々は将来の安定性をもたらすような、質の高い低損益分岐点のプロジェクトに投資していると考えておりますが、2026年の状況と比較して、成長のベクトルに具体的な数値を当てはめるには、まだ時期尚早です。

マイケル・シアラ

承知いたしました。リース入札で獲得した11の新しいリースについて、詳しくお話しいただけますでしょうか。それらによって8つの新しいプロスペクト（有望地）が切り拓かれるとおっしゃっていました。その一部はWilcox層にあるようですが、これによりインベントリ（探査対象資産）が拡大しました。

そのプレイ（地質学的対象）に対する確信や、それらの新しいリースについてどのように見ていらっしゃるか、お考えをお聞かせください。

ポール・グッドフェロー

はい、その通りです。11のリース獲得に成功し、その中で8つのプロスペクトを特定しました。それらの一部は複数のブロックにまたがっています。我々はそれらを、KatmaiエリアやDaenerysの所在地周辺など、当社の主要エリアに集中させています。

また、当社が深い専門知識を持つプレイに重点を置いており、振幅支持（amplitude supported）のもの、Wilcox層のもの、古第三紀（Paleogene）のものなどがあります。現在は地震探査の作業を進めているところです。2027年にそれらのプロスペクトを成熟させ、資本獲得の競争対象（投資対象）にできるよう、事前に地震探査への投資を行ってきました。特にWilcox層に注力しています。

ポール・グッドフェロー

これらは、我々が機会を見出しているプレイ（探査対象領域）の実証された一部であり、第一に、タイバック（既存施設への連結）の可能性がある一方で、単独、あるいはハブ・クラスとしての潜在性も持っています。これらは、我々がリース権（採掘権）を精査する際の基準の一部となっています。今後もリース販売における機会を検討し続けていく予定です。しかし、重要なのは、我々の注力領域である主要なエリアや主要なフェアウェイにおいて、既に行っている非常に高度な地震探査への事前の投資であると考えています。

マイケル・シアラ

承知いたしました。ポール、ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、マイケル。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、テキサス・キャピタルのネイト・ペンドルトン氏からです。どうぞ。

ネイト・ペンドルトン

おはようございます。好決算、おめでとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、ネイト。

ネイト・ペンドルトン

先ほどBrutus（ブルータス）について言及されました。Brutusの井戸についてお話しされましたが、貴社のポートフォリオ全体における同様の再完井（recompletion）活動の可能性についてお話しいただけますか？ また、2027年、2028年に向けて、専用の掘削プログラムの実施を検討する際、そのような種類の機会がどのように資本の配分において競合することになるのかについても併せて教えてください。

ポール・グッドフェロー

はい。Brutusで行っていることは、Talosにとってまさに主力業務（bread and butter）であると考えています。それは、これらの中期から後期段階の資産を取り込み、見過ごされてきた可能性のある機会を特定し、それらを非常に効率的かつ効果的に実行することで、それらホスト資産の生産量とスルーブット（処理量）を維持するという能力です。これはBrutusにおいて我々が行ってきた再開発の2回目または3回目の形態であり、他のハブでも同様の活動を行ってきました。

繰り返しますが、地震探査の話に戻りますが、それらの場所において高品質な地震探査データを有していること、またインフラの観点からニアフィールド（近接領域）であるという事実は、我々が機会を検討することを可能にしています。

ポール・グッドフェロー

Nate、おっしゃる通り、我々のポートフォリオ内の他の機会と比較して、損益分岐点やリターンのタイプという点で競争力を持つ必要があります。また、探査フェーズにおけるおそらくより大規模な機会への注力と、現在我々が提供している、原油含有率が70%を超えるようなポートフォリオの高い原油比率を維持できるような高品質な開発との間で、バランスを取ることも重要です。具体的には、Brutusプログラムはガスよりも原油の機会をより多くターゲットにする予定です。実際、それが使用するいくつかの坑井は、寿命を迎えつつあるガス井であり、それらの坑井を今、ポートフォリオにさらなる原油を追加するために使用する予定です。

ネイト・ペンドルトン

はい、詳細をありがとうございます。フォローアップとして、少し視点を広げて、M&Aについてお話ししたいと思います。メキシコ湾における、コーポレートM&Aの可能性と比較して、より小規模なアセットレベルの買収における機会についてお話しいただけますか？また、浅海域のアセットと深海域のアセット、どちらに興味がありますか？

ポール・グッドフェロー

はい。我々の焦点は、主要なオフショアE&P（探査・生産）のピュアプレイ企業になることです。ガルフ・シェルフの観点からは、我々は大規模な既存のポジションを有しており、責任あるオペレーターとして、適切な時期が来れば廃止および撤去まで、可能な限り効率的かつ効果的にそれらを運営・実行し続けます。アセットレベルの機会に関しては、明らかにメキシコ湾内ではアセットの取引の歴史があります。

それがある程度継続すると予想しています。

ポール・グッドフェロー

明らかに、イラン戦争後の過去2ヶ月間に起こった、価格の上昇によって、買い手と売り手が価格の観点からどのように考えるかという点において、少し一時的な障害が生じています。私は、それに対処する方法についての理解という点において、ある種のニューノーマル（新たな常態）に達しつつあると考えています。継続的にある程度の機会が提示されるようになるでしょう。現在の既存企業が、我々を含むあらゆる企業がそうするように、ポートフォリオを最適化しようとするレベルほど、非常に高いレベルではないかもしれませんが、Nate。

ネイト・ペンドルトン

わかりました。ありがとうございます、Paul。

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ROTH Capital PartnersのLeo Mariani様からです。どうぞ。

フー・ファム

こんにちは。皆様、おはようございます。最初の質問はコスト削減についてです。皆様が2025年に7,200万ドルを実行し、会社は2026年に計1億ドルを実現することを期待していることは承知しています。

スライドには、2026年の目標の40%以上を実行済みであるとあります。これは、2026年の総額1億ドルのうち、残りの2,800万ドルの20%または40%ということでしょうか？それをもう少し数値化していただけますか？

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます、Leo Mariani。いいですか、2026年の1億ドルというのは、ゼロからスタートする新しい1億ドルのことです。私たちはその1億ドルのうち、40%をわずかに上回る額を実行しました。7,200万ドルという数字は2025年のものであり、ご存知の通り、2025年の活動に起因するものでした。

私たちが導入したソリューションのいくつかは再現可能であり、それらが2026年も継続することを見込んでいます。私たちが2026年に設定した目標は新たな1億ドルの目標であり、それは我々の計画に組み込まれています。

フー・ファム

とても助かります。2つ目の質問はGenovesaウェルについてです。それについて少しアップデートをいただけますか？元々は2026年第3四半期に再稼働させると予想していましたが、現在は（第2四半期の）半ばとなっています。ウェルの正確なタイミングについて、もう少し詳しく教えていただけますか？

ポール・グッドフェロー

はい。チームは、インサート・セーフティ・バルブ（挿入式安全弁）などの必要なすべての機器の調達において素晴らしい仕事をしてくれました。これらは現在ここにあり、メキシコ湾でも（準備ができて）います。オペレーターと協力して、ウェルの制御システムへのアクセスを確実にし、さらに介入船によるプラットフォームへのアクセスを確保できるよう進めています。

現在はその実行に向けて取り組んでいるところです。つまり、実際にいつ船舶を確保できるか、オペレーターとの作業において実際にウェルへ着手できる日がいつになるかという点において、依然として非常に多くの不確実性があるため、「半ば頃」という以上の具体的なことは申し上げられません。

ポール・グッドフェロー

繰り返しになりますが、Talosの文化として、極めて効率的かつ安全に実行しつつ、可能な限り早期に実現するために、利用可能なあらゆる手段を検討すべくチームは信じられないほど懸命に取り組んでいます。私たちの主な原動力は、効率的に実行してそのウェルを再稼働させることであり、現時点では、前四半期にGenovesaのアップデートを最初にお伝えした際に提示した第3四半期の目標よりも、わずかに前倒しできると考えています。

フー・ファム

わかりました。ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとう、Leo Mariani。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はTuohy BrothersのNoel Parks様です。どうぞ。

ノエル・パークス

こんにちは。おはようございます。

ポール・グッドフェロー

おはようございます。

ノエル・パークス

業界の探鉱について少し考えていたのですが、ここ数四半期、特に世界的に、陸上の枯渇が進み、より多くの資本が深海へと向かっているという話を耳にしてきました。探鉱掘削は、過去のピークには程遠いと考えているので、ますます活発になり始めていますが、メキシコ湾において、他社の探鉱有望地（プロスペクト）において非オペレーターとしての役割を引き受けたいと思えるほど、特にエキサイティングだと感じるものはありますか？単に、そこにあるものの質が期待できるものなのか、それとも単なるルーチン的なものなのか、気になっています。

ポール・グッドフェロー

いいえ、ありがとうございます、Noel。まず申し上げたいのは、もし私たちがその機会に期待していなければ、12月の最初の「Big Beautiful Lease Sale 1」で11件ものリースを取得することはなかったということです。

ノエル・パークス

なるほど。

ポール・グッドフェロー

私たちは単に探鉱を探すだけでなく、いわば我々が持つボリュームの全体像を引き上げることができるような探鉱機会を探すという戦略をとってきました。以前申し上げたように、最初のリース・ラウンドによって、現在、約3億バレルの総量およびリスク調整後の埋蔵量機会（gross and risk volume opportunity）を確保できていますが、また、個々の機会の規模も、それ以前と比較して約50%増加しています。もちろん、私たちはオペレーターであることを好みます。オペレーションにおいて優れたスキルを持っていると考えています。

しかし、もしパートナーシップの機会があり、それが私たちのスキルに適合する適切な種類の地下（サブサーフェス）の機会であれば、当然それらを検討します。

ポール・グッドフェロー

もう一点、少し前に触れた点として、地震探査への継続的な投資があります。もし私たちがここでの機会の集合体や潜在的な可能性に期待していなければ、それらの機会を実際に探し、開発することを可能にする、高品質で最先端の再処理された独自の地震探査データに投資することはないでしょう。

ノエル・パークス

素晴らしい。ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

明らかに、現在行っているモニュメント開発（Monument development）で見られるように、適切なオペレーターであれば、非オペレーターとなることも厭いません。

ノエル・パークス

承知いたしました。妥当な質問ですね。重ねてになりますが、あくまで一般的なマクロ的な質問です。ここ数ヶ月の原油価格のボラティリティを考慮すると、あなたのこれまでの長いご経験から、2027年のストリップ（先物価格の期間構造）について何かお考えがあるか、また、世界情勢がどちらかに大きく変動しない限り、今後さらなる大幅な上昇があるとお考えか、あるいは現在のところが限界であるとお考えか、直感的な見解を伺いたいと考えております。

ポール・グッドフェロー

はい。ノエル、我々タロスが注力している唯一のことは、ユニット開発コスト、掘削コスト、そしてリフティングコストを可能な限り低く抑え、それを可能な限り安全かつ効率的に行うことです。ストリップ価格がどのように動こうとも、我々には実行に移すべき強固な一連の機会があることを確信しています。ストリップ価格がどうなるかという予測によって、我々の意思決定の質が左右されるような事態には陥らないつもりです。

ノエル・パークス

わかりました。ありがとうございます。

ポール・グッドフェロー

ありがとうございます、ノエル。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りの言葉として、ポール・グッドフェローにマイクをお戻しします。それでは、お願いします。

ポール・グッドフェロー

アンジェリーナ、ありがとう。本日はご参加いただき、またタロスに継続的な関心をお寄せいただき、誠にありがとうございます。最後に、現在の地政学的状況は、将来にわたって増加する世界的な需要を満たすために、世界が引き続き信頼性が高く手頃な価格の石油供給を必要とするという我々の信念を裏付けるものです。申し上げました通り、我々はタロスが低コスト・高マージンの石油生産者として有利な立場にあり、オフショアE&P（探査・生産）のリーディングカンパニーとなるための明確な戦略を実行し、その機会に対応する上で有意義な役割を果たせると信じております。

皆様、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして本日のカンファレンスを終了いたします。回線をお切りください。ご参加いただきありがとうございました。