STZ（コンステレーション･ブランズ クラスA） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

ご挨拶申し上げます。コンステレーション・ブランズの2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者の皆様は聞き取り専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドで「＊0」を押してください。ご留意事項として、この会議は録音されています。それでは、進行役であるインベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのブレア・ヴィーネマをご紹介いたします。ありがとうございます。

始めてください。

ブレア・ヴィーネマ

ドナ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。コンステレーション・ブランズの第4四半期および2026年度通期決算電話会議へようこそ。本日は、CEOのビル・ニューランズと、CFOのガース・ハンキンソンが同席しております。

また、次期CEOのニコラス・フィンクを歓迎いたします。彼は本日の電話会議の冒頭に参加し、一言ご挨拶をいただきます。ニックの後に、ビルが通期の概況を簡潔に説明し、その後、ビルとガースへの皆様からのご質問にお答えする時間を設けます。始める前に、弊社ウェブサイト（www.cbrands.com）の投資家向けセクションにて公開しておりますニュースリリース、ならびにCEOおよびCFOによるコメントをご一読いただけたことと存じます。

その点に関連しまして、本会議で議論される最も直接的に比較可能なGAAP指標と、非GAAP財務指標との調整表（リコンシリエーション）は、ニュースリリースおよびウェブサイトに含まれておりますので、改めてご案内いたします。

ブレア・ヴィーネマ

また、本会議で行われる将来予測に関する記述に影響を及ぼす可能性のあるリスク要因については、ニュースリリースおよびコンステレーションのSEC提出書類も併せてご参照ください。ビルに進行を任せる前に、特段の指定がない限り、本日提供される回答は比較可能な実績に基づいていることを念頭に置いてください。最後に、以前の四半期と同様に、会議を時間通りに終了させるため、お一人様につきご質問は1回までとしていただきますようお願い申し上げます。事前のご協力に感謝いたします。

それでは最後に、ビル、お願いします。

ビル・ニューランズ

ありがとう、ブレア。皆様、おはようございます。質疑応答に入る前に、いくつか冒頭のコメントをさせていただきます。まず、社長兼CEO次期指名者のニック・フィンクに、短いコメントをお願いしたいと思います。

ニック、心から歓迎します。ニックは4月13日付でその職に就きますが、開始前に一言ご挨拶をいただけるよう、本日同席してもらっています。ニック？

ニコラス・フィンク

ありがとう、ビル。皆様、おはようございます。まずはじめに、CEOとして過去7年間にわたるビルのリーダーシップ、そしてコンステレーション・ブランズへの計11年間にわたる貢献に対し、敬意を表したいと思います。彼は意義深く、かつ永続的な方法で会社の基盤を強化してきました。

私が取締役を務めていた間、彼とのパートナーシップを非常に大切に感じていました。彼が戦略アドバイザーとしての役割に移る際、円滑な移行を実現できるよう、今後数ヶ月間、彼と密接に協力し続けていくことを楽しみにしています。当社のビジネスにとってこのような重要な時期に、来週CEOの職に就けることを光栄に思います。コンステレーションは、ハイエンド・ビールにおける主要なポートフォリオ、再編されたワイン・スピリッツ事業、クラス最高のマーケティングおよび販売能力、そして毎年着実にシェア拡大を続けている実績のあるプレイブック（戦略）を備え、強固な立場からこの新たな章を迎えます。

ニコラス・フィンク

消費者の環境は依然として流動的ではありますが、当社は、消費者、従業員、ディストリビューター、そして株主の皆様に対し、長期的に価値を提供し続けられる好位置にいると確信しています。過去5年間、取締役を務める中で、当社の主要な戦略的および運営上の優先事項に深く関与してきました。その視点があるからこそ、当社の戦略、および今後の実行力に対して強い確信を持っています。私たちは引き続き、インサイトに基づき、消費者に徹底的に寄り添い、ビールの強みを活かし、規律ある資本配分を行い、進化する消費環境を慎重に見極めながら、強力なキャッシュフローを生み出していきます。

4月13日に正式に職務を引き継ぐにあたり、現場の担当者、ディストリビューター、そして投資コミュニティの皆様の多くとお会いし、今後の成長の次なるフェーズを形作っていくために、より深い理解を得るための時間を過ごせることを楽しみにしています。

ニコラス・フィンク

最後に、このビジネス、当社の象徴的なブランドポートフォリオ、当社の販売経路（ルート・トゥ・マーケット）、消費者主導のマーケティング、クラス最高のオペレーション、そして何よりも、才能ある人材に対する私の自信を改めて表明して、締めくくりたいと思います。これらの強みが、持続可能な長期成長と魅力的な株主還元を提供し続けるための、当社の差別化された能力の基盤となります。それでは、ビルにお戻しします。

ビル・ニューランズ

ありがとう、ニック。質疑応答を始める前に、私からも少し追加のコメントをさせていただきます。公表したコメントでも述べました通り、2026年度の事業期間中、厳しい環境下での運営となりましたが、ビール事業においては堅実な勢いを持って年度を終えることができました。消費者が厳しい経済状況の中でより選択的な購買行動をとるなど、年度の大部分においてカテゴリー全体のパフォーマンスを抑制する要因となり、機敏さと集中力が求められる一年でした。

当社のチームは、自らコントロール可能な事項、すなわち販売拠点の拡大、コアブランドのサポート、および規律ある実行にしっかりと焦点を合わせ続けました。このアプローチによって、シェアを獲得し、競争上の地位を強化することができました。当社のビールポートフォリオは引き続きハイエンド・セグメントをリードしており、Modelo Especial（モデロ・エスペシャル）は米国のビールブランドとして売上高ベースで第1位の地位を維持し、年度が進むにつれて勢いも増しました。

ビル・ニューランズ

ワイン・スピリッツ事業においては、ポートフォリオ再構築の取り組みが、キム・クロフォードやミ・カンポといったブランドの力強い貢献により、着実に進展しています。最後に財務的な観点から申し上げますと、当事業は堅実なキャッシュ創出を実現しており、株主への資本還元を行いながら、再投資を行うための柔軟性を確保しています。今後の展望については、年度末に見られた改善を心強く感じておりますが、現状の営業環境については、見通しが限定的で流動的なままであるため、現実的な見方を維持しています。とはいえ、我々の立ち位置については手応えを感じています。

強力なポートフォリオ、明確な優先順位、そして規律ある運営アプローチにより、勢いを継続的に築き、長期的な価値を提供していくための備えは万全であると考えています。それでは、質問に移るため、ドナさんにマイクをお返しします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答の時間となります。ご質問のある方は、電話機のキーパッドで「星印（*）の1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様がお電話の質問待ち列に入ったことを示します。

質問待ち列から削除したい場合は、「星印（*）の2」を押してください。スピーカー設備をご利用の方は、星印のキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。なお、ご質問は1件につき1問に限定していただきますようお願いいたします。本日の最初の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのニク・モディ氏からです。

どうぞ。

ニック・モディ

はい。皆様、ありがとうございます。ビル、今後のご活躍をお祈りします。

ビル・ニューランズ

ありがとうございます。

ニック・モディ

次年度のビール事業の売上高ガイダンス、すなわちマイナス1%からプラス1%という数字について、詳しくお聞かせいただけますでしょうか。3月、あるいは年度の開始としては、見たところ非常に好調なスタートを切っているという文脈の中で伺います。どのようなお考えか、背景をご教示いただけますでしょうか。現在見えている3月の状況と比較して、通期で見ると減速することになる理由として、我々が考慮すべき点は何かありますか？どのような背景でも結構ですので、助かります。

ありがとうございます。

ビル・ニューランズ

もちろんです、ニック。明らかに、現在存在する最大の課題は、見通しの不透明さです。消費者の反応については非常に変動が激しく、継続的な調査によれば、消費者は依然として慎重な姿勢を示しています。とは言え、概要で述べました通り、我々は非常に強力な状態で昨年度を終えました。

当四半期には前期比での成長が見られ、前3四半期には見られなかった出荷量（デプレッション）の増加も確認できました。3月は、継続的な勢いの増加を伴い、計画を上回る堅調なスタートを切っています。間違いなく、始まったばかりの今年については楽観視しておりますが、ボラティリティ（変動性）が高く、見通しが低い状態が続いていることは引き続き認識しておく必要があります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ氏からです。どうぞ。

ボニー・ヘルツォグ

はい、ありがとうございます。ビル、私も今後のご活躍をお祈りします。ご一緒できて光栄でした。ビール事業の営業利益率について質問があります。

今年度の利益率のガイダンスとして37%〜38%を示されていますが、これは以前のガイダンスである39%〜40%から一段階下がっています。この新しい利益率目標の主な要因について、特にか稼働を開始する新しいベラクルス工場からの固定費吸収に関して、詳しく教えていただけますでしょうか。また、上半期と下半期における利益率の推移については、どのように考えるべきでしょうか？最後に、40%台の利益率に戻ることは可能だとお考えでしょうか。もしそうであれば、それは次年度に実現する可能性があるのか、それともさらに時間がかかるのでしょうか？ありがとうございます。

ガース・ハンキンソン

ご質問ありがとうございます、Bonnie。その通りです。我々は37%から38%の利益率をガイダンスとして示しています。まずどのような向かい風があるのか、次にそれらの向かい風を相殺するために何を行っているのかをお話しします。

あなたが正しく指摘された通り、売上総利益率に関する主な向かい風は、会計年度の中盤に生産開始予定であるベラクルスの新醸造所に関連する拡張費用です。これに伴い、年度を通じて固定費吸収の向かい風が生じることになります。損益計算書（P&L）のさらに下流では、2026年度のインセンティブ報酬の減少に関連する販売費及び一般管理費（SG&A）の減少と、短期および長期の両面で事業の継続的な成長を促進するために今年行うマーケティングへの追加投資があります。

ガース・ハンキンソン

これらの向かい風を相殺するのが、1%から2%の価格転嫁の実現です。これについては、昨晩アップロードした資料に記載した通り、今年はレンジの下限となる見込みです。また、我々はコスト削減のアジェンダを継続して進めており、構築フェーズから運営フェーズへの移行において非常に大きな成果を上げてきました。さらに、資料でご覧いただいた通り、今年はアルミニウム関税による負担軽減もあります。

2027年度以降に関しては、今年以降のガイダンスについてお話しできる準備はできておりません。今年度が進むにつれ、また来年度にかけてお伝えしていきます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのDara Mohsenian様からです。どうぞ。

ダラ・モセニアン

Bill、私からもお祝い申し上げます。ご一緒できて光栄です。Garth、ビール利益率の件について少し掘り下げさせてください。2027年度の主要な投入コストの観点から、アルミニウム、運賃、およびその他の主要な項目について、投入コスト側および為替（FX）側のヘッジ状況がどのようになっているか内訳を教えていただけますか？ また、ビール利益率を考える際、ボラティリティに関して、上振れ要因と下振れ要因にはどのようなものが考えられるでしょうか？ また、ワインとスピリッツについてはそれほど重視しませんが、利益率のガイダンスは、現在のビジネスが長期的に支えるべき水準よりも明らかに低くなっています。

2027年のワインとスピリッツの利益率ガイダンスについて教えてください。そのうち、どの程度が2027年特有の要因によって押し下げられており、どの程度が長期的に続くものなのでしょうか？ よろしくお願いします。

ガース・ハンキンソン

はい、多くの質問がありましたので、すべてにお答えできていれば幸いです。ヘッジの観点からは、コモディティと通貨の両方において、年度開始時点でかなり良好にヘッジされています。燃料については、ほぼ100%ヘッジされています。アルミニウムは約90%、天然ガスは約80%、トウモロコシは約75%ヘッジされています。

すべての通貨にわたって、年度開始時点では約80%ヘッジされており、良好な状況にあります。ビールの利益率と、何が上振れにつながるかについては、販売量（ボリューム）だと考えています。Billが述べたように、我々は年度初めに関して慎重ながらも楽観視しています。もし販売量が現状から増加すれば、それは確実に利益率のプロファイルにプラスとなります。

ガース・ハンキンソン

ワインとスピリッツの利益率に関しては、継続的なカテゴリーの圧力、チャネルの向かい風、コスト・デレバレッジングのタイミング、およびディストリビューターの在庫再調整など、ガイダンスとしての利益率プロファイルに影響を与える要因がいくつかあります。まずカテゴリーの向かい風から申し上げますと、1年前の見通しから大幅な下方修正が見られます。米国の高級ワインは、予想されていた1桁台前半の成長から、1桁台前半の減少へと転じました。米国の高級スピリッツは、プラスの中程度の1桁台の成長から、横ばいまたは微減へと減速しています。

我々は市場を大幅に上回るペースで成長していますが、いわば、より低いベース（比較対象）の上での成長となっています。チャネルの向かい風に関しては、ナパを拠点とする当社のワイナリーにおいて、テイスティングルームの軟調が見られます。

ガース・ハンキンソン

国際的には、米国製または米国由来のワインおよびスピリッツに関して、特に最大の市場であるカナダにおいて弱含みが見られます。カナダでは米国製ワインおよびスピリッツの禁止措置が継続しています。資料で概説した通り、ワインとスピリッツのカテゴリーで見られる軟調さを反映し、主要なディストリビューターとの間で在庫の再調整に合意しました。コスト・レバレッジのタイミングについては、ご存知のようにワインではトップライン（売上高）が軟調であるため、バランスシートから損益計算書へと項目が移行するのにかかる時間が、予想よりも少し長くなる見込みです。

ガース・ハンキンソン

そうは言っても、構造的には、ディストリビューターの在庫が正常化し、カテゴリーの減少が緩やかになり、当社のコスト削減アジェンダがバランスシートから損益計算書へと反映されるにつれて、中期的に目標利益率は達成可能であると引き続き信じています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はシティのフィリッポ・ファロニ氏からです。どうぞ。

フィリッポ・ファロルニ

はい。皆様、おはようございます。ビル氏への（健闘を祈る）言葉に加え、ニック氏の新ポスト就任へもお祝い申し上げます。ビールのマージン（利益率）の話に続き、マーケティング支出について伺います。

事前説明の中で、マーケティング支出を売上高の9.5%とすることを検討していると言及されました。年間のペース（タイミング）についてはどのように考えればよいでしょうか？明らかながら、夏にはFIFAワールドカップがあります。夏季に支出が少し増えると考えてよいでしょうか？また、中長期的なマーケティング水準についてはどのようにお考えでしょうか？この9.5%という数字は、2027年度以降の中長期的な目標としても妥当な水準でしょうか？ありがとうございます。

ビル・ニューランズ

もちろんです。いくつかの理由から、今年の上半期は自社ブランドに対して非常に積極的に投資を行う予定です。一つは、年度末から見られたモメンタム（勢い）、および3月に見られたモメンタムです。第二に、ワールドカップは非常に素晴らしいイベントであり、多くのロイヤルカスタマーが当社のブランドと接点を持つ機会となるため、これに対して重点的に投資を行います。

弊社は常に上半期に投資を行います。今年は追加の投資が行われることになります。その一部は、ハイエンド・ライトビール戦略に向けたものとなります。お気づきかもしれませんが、OroおよびPremierブランドにおいてモメンタムが見られます。

特にこれら2つのサブブランドの価格帯の再設定（リポジショニング）以降、顕著です。これに対して投資を行っていきます。

ビル・ニューランズ

これは当社のビジネスにとって引き続き極めて大きな機会であると考えており、そのために投資を行います。Modeloについても継続的に投資を行います。Modeloにはまだ多くの成長余地（ランウェイ）があると考えており、ワールドカップの時期とも非常に合致するでしょう。最後に、急成長しているPacificoとVictoriaの両方に触れておかなければなりません。

Pacificoについては、これまでの歴史的な水準よりも多くの投資を行う予定です。そのモメンタムを今後も活用し続けられると考えているからです。そして最後に、Victoriaです。Victoriaは非常に好調で、当社のポートフォリオ全体の構成よりも若い消費者層を取り込んでおり、これは長期的にも非常に有益であると考えています。

当社のブランドには、期待できる要素がたくさんあります。

ビル・ニューランズ

Sunbrewのようなものについては、まだ触れてもいませんが、Sunbrewも明らかに最初の通年事業年度において素晴らしいモメンタムを示しました。投資すべき要素が多くあります。先ほどガースが指摘したように、現在見られるモメンタムを活用し始める絶好の時期であると考えているため、今年度は投資を拡大します。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのクリス・ケアリー氏からです。どうぞ。

クリス・ケアリー

皆様、こんにちは。ご質問ありがとうございます。Dara氏の質問に続き、マージンの主要なドライバー（要因）についてフォローアップさせていただいた後、別の質問をさせてください。

クリス・ケアリー

生産能力の増強に伴い、今年度は減価償却費が増加すると予想していますか？また、為替ヘッジは十分になされていますか？ここ数年、ヘッジを積み増していく（layering in）ことについてお話しされていたかと思います。その点についてご確認いただけますでしょうか。次に、中長期的な観点についてですが、Pacificoの中長期的な出荷ケース数に関して、具体的な目標が示されていたかと思います。それについて詳しくお話しいただけますか？また、2030年度にかけてポートフォリオがどのように進化していくのか、そして事業の主要なドライバーをどのようにお考えでしょうか？Modeloが正常化（安定化）していく中で、Pacificoが新たな成長ドライバーとなるのでしょうか？中長期的なマージンについても、併せてご確認いただけますと幸いです。

ありがとうございます。

ガース・ハンキンソン

はい、クリス。最初の部分についてお答えします。減価償却に関しては、ベラクルスが当会計年度の中盤、あるいは中盤に稼働することに伴い、減価償却費の増加を見込んでいます。ヘッジ対象の全通貨における為替ヘッジに関しては、メキシコ・ペソを含めて、おおよそ80%のヘッジを行っています。

ガース・ハンキンソン

言うまでもなく、各ブランドの販売数量予測について、現時点ではあまり先読みしすぎてはいません。「パシフィコが引き続き当社のビジネスの成長ドライバーになると予想していますか」というご質問に対し、答えはイエスです。Circanaのチャネルにおけるテイクアウェイ（実売データ）を見れば、パシフィコが爆発的に成長し続けていることがわかると思います。

ビル・ニューランズ

モデル（Modelo）で当初見られたものと同様の動きをしています。当初は西海岸で強さを見せていましたが、その強さが全米へと拡大し始めています。お気づきかもしれませんが、当社の缶の非常に魅力的なイエローカラーに焦点を当てた新しいキャンペーンを展開しています。これは棚の上でも、クーラーボックスの中でも際立ちます。

消費者はボトルや缶に入った製品に対して、引き続き関心を寄せています。パシフィコは、今後の当社の成長プロファイルにおいて極めて重要な部分になると考えています。ついでに言っておきますが、モデルに依然として存在する潜在能力を軽視する意図はありません。成長ドライバーとなる領域はたくさんありますが、パシフィコは間違いなく、今後当社にとって極めて重要なものとなるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバークレイズのローレン・リーバーマン様からです。どうぞ。

ローレン・リーバーマン

ありがとうございます。ビル、ブランドについてお話しいただきましたが、欠けていたものがコロナ・エキストラ（Corona Extra）でした。そのブランドの今後の展開について少し伺いたいです。特に、モデルについても踏み込んで考えたいと思います。

一般市場の郵便番号（ZIPコード）エリアが、ヒスパニック人口の多いエリアを上回るパフォーマンスを維持しているとおっしゃいました。特に一般市場におけるコロナ・エキストラとモデル・エスペシアル（Modelo Especial）について、どのような状況が見えているのかをお聞きしたいです。それから、冒頭で申し上げたように、コロナ全体についてもより広く、トレンドがかなり軟調なままであることを踏まえ、ブランドの今後について何か考えはありますか。ありがとうございます。

ビル・ニューランズ

はい、承知いたしました。言うまでもなく、コロナはカテゴリー全体の中で、当社が持つ最も愛されているブランドの一つであり続けています。コロナ・サンブリュー（Corona Sunbrew）のような展開ができることや、ファミリア（Familiar）の強さは、コロナ・エキストラの強さを真に反映していると考えています。それを踏まえた上で、エキストラに対して積極的に投資を続けていくつもりです。

必ずしもそれが今後の事業の成長ドライバーになるとは見なしていませんが、この特定の事業において、今日存在しているような強さを維持することは重要だと考えています。ファミリア、サンブリュー、プレミアといったサブブランドのおかげで、コロナ・フランチャイズのファミリー全体は非常に健全であると認識しています。モデルと比較して、改善が見られました。皆様ご存知の通り、当社は郵便番号データを5分位数（quintile）ベースで評価しています。

ヒスパニック消費者の割合がどの程度かという点です。

ビル・ニューランズ

20%未満、20%〜40%、といった具合に、段階が上がっていきます。第4四半期の結果として、これらすべての5分位において、テイクアウェイが前期比で改善したことを非常に嬉しく思います。おそらくカリフォルニア州で最も顕著であり、それが、ここ最近の非常に強力なCircanaのデータに繋がる理由の一つです。そこでは、過去4週間で金額と数量の両方において、1シェアポイント以上を獲得しました。

これにより、より伝統的なシェア拡大のポジションに戻ることができました。おそらくご覧いただいた通り、第4四半期終了時点で0.6シェアポイントを獲得しました。新年度に入り、それは加速しています。その多くはモデルによっても推進されています。

ビル・ニューランズ

モデルが継続的な強さを見せ始めているのをご覧の通り、当社はコアとなるヒスパニック消費者だけでなく、より広い市場に対しても投資を続けています。スポーツ観戦をされているのであれば、すでにご覧になっているかと思いますが、スポーツに対する当社の注力、およびモデルのためのそのプラットフォーム全体は、今年も継続されます。そして、それはモデルの継続的な成長能力を非常によく示すものになると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Evercore ISIのRob Ottenstein氏からです。どうぞ。

ロブ・オッテンスタイン

ありがとうございます。資本的支出（CapEx）に関するお考えのプロセスについて理解したいと考えております。

ロブ・オッテンスタイン

今年度の不透明で弱含みの見通し、昨年度の下落、そして先行きが見えない状況を考慮すると、当然ながら、実績や見通しが確定する前に投資を行わなければなりません。CapExに関する考え方をどのように調整されましたか？「明日の成長のために今日何を支出すべきか」についてどのようにお考えでしょうか。また、貴社の事業における中期的な販売量の予測についても、アップデートをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ビル・ニューランズ

私から始めさせていただきます。その後、オペレーショナル・フットプリント（運営基盤）に関するより詳細な点についてはGarthに代わります。資本配分に関して、私たちは数年前から述べてきたことを継続しているという点を認識していただくことが重要だと考えています。これには、長期的に重要であると考えている水準での支出の継続が含まれます。

配当の継続です。さらに重要なことに、私たちは株主への還元を継続してきました。Nickが当社に参画するという発表の準備のために、いくつか特有の静止期間（dark periods）はありましたが、昨年は9億ドル以上を還元しました。このような財務規律は、今後も継続していくものとお考えいただけるはずです。

Nickは、彼が取締役に就任してからの過去5年間、この戦略の策定をサポートする重要な役割を果たしてきました。

ビル・ニューランズ

概して言えば、資本配分へのアプローチに大きな変更はないと考えています。それでは、具体的に運営面について、Garthに引き継ぎます。

ガース・ハンキンソン

はい、Robert。まず第一に、現時点では、成長に関して2027年度以降のガイダンスを提示できる段階にはありません。そうは言っても、私たちは成長に回帰すると予想しており、現在直面している逆風は、構造的なものというよりも循環的な性質のものであると考えています。その上で、生産能力の稼働に関しては、引き続き非常にモジュール式（段階的）に運営していくつもりです。

過去数年間、私たちはこれにおいて非常に効果的に動いてきたと考えています。昨年度の2026年度は、期初に想定していた水準よりもCapExを大幅に抑制しましたが、これは今後も続くでしょう。支出を管理していきます。生産能力の稼働が予想より遅れることで、支出の一部は遅延し、また一部は完全に回避される可能性もあります。

ガース・ハンキンソン

意思決定のタイミングに関するご指摘についてですが、以前もお話ししたように、醸造所に導入されるものの多くはリードタイムの長い品目であるため、時には数年も前から、事前にそれらのコミットメントを行う必要があります。それが私たちのプロセスであり、成長への期待値を踏まえ、それを逆算して、いつ生産能力を稼働させる必要があるかを検討しています。繰り返しになりますが、生産能力の稼働時期をモジュール式に管理すること、そしてそれに伴うコストを管理することにおいて、非常に成功しています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Bank of AmericaのPeter Galbo氏からです。どうぞ。

ピーター・ガルボ

皆さん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。ガース、まずは一点確認させてください。その後にビルへ質問があります。

ダラさんの、今年のワイン・スピリッツの利益率に関する質問に関連して、そのタイミング（phasing）について少し教えていただけますか。ディストリビューターによる在庫削減についてお話しされていましたが、これは主に第1四半期の出来事であり、それが利益率を押し下げているのでしょうか。その点について教えてください。それからビル、ビールについての質問です。

ビクトリアがポートフォリオにおいて素晴らしい好調なブランド（bright spot）であるとおっしゃいました。これは明らかにヒスパニック系消費者が中心のブランドです。そのため、慎重な見通しがある中で、規模は小さいながらも現在の成長率を見せているポートフォリオ内の有力ブランドの一つであることに対し、あなたがヒスパニック系消費者について述べているコメントと、どのように整合させるべきか伺いたいです。お考えをお聞かせいただきありがとうございます。

ガース・ハンキンソン

最初の点については、2027年度のワイン・スピリッツの利益率のタイミングに関して、異常な点や特異な点はないと言えます。ディストリビューターによる在庫のデストッキング（在庫削減）は、一回限りの出来事としてではなく、年間を通じて行われる予定です。

ビル・ニューランズ

ビクトリアに関しては、以前の質問でも少し触れましたが、21歳から25歳というかなり若い層が見られます。私たちは新しい消費者を取り込んでいます。おっしゃる通り、ヒスパニック系消費者が強力に牽引していますが、ヒスパニック系の消費者がビクトリアの伝統と真正性（authenticity）を認め、それを自分たちのブランドとして採用しているのです。新しい世代が、自分たちのものにしたいと思うブランドを見つけるという現象は、これまで何度も見てきました。

現在はまだ初期段階ではありますが、若いヒスパニック系の消費者がビクトリアに注目しており、非常に多くの数と量でこのブランドに集まっているように見受けられます。これについては非常に心強く感じています。ブランドのポートフォリオにおいて、多少異なるデモグラフィック（人口統計学的属性）の基盤を持つことは常に良いことです。

ビル・ニューランズ

私たちは、ビクトリアは「スリーパー（潜在的な成長株）」になると考えています。ここ数年で2倍以上に成長しており、その若いデモグラフィック層の影響もあり、今後も大きなポテンシャルを持っていると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。本日最後の質問は、バーンスタイン社のナディーン・サルワット氏からです。どうぞ。

ナディーン・サーワット

皆さん、こんにちは。ビル、あなたとお仕事ができて光栄でした。次の章でのご成功をお祈りしています。私からは2点、まず先ほどの回答についての確認、次に本題の質問です。

電話会議の冒頭で、ワイン・スピリッツの目標利益率は中期的に依然として達成可能であるとおっしゃいましたが、2028年度のガイダンスは撤回されたと認識しています。したがって、あなたが言及しているその目標とは具体的にどのようなものか教えていただけますか？20%を超えるものなのでしょうか？本題の質問ですが、前四半期のビールの売上高（top line）において、ミックス（製品構成）が50ベーシスポイントの押し下げ要因（drag）となりました。パッケージタイプが原因であると言及されていましたが、もう少し詳しく教えていただけますか？これは、ミックスを希薄化させる（dilutive）新しい製品を導入しているからなのでしょうか、それとも消費者の行動変化によるものなのでしょうか。また、今年の通期ガイダンスにおいて、ミックスに関しては何を前提としているのでしょうか。

ありがとうございます。

ガース・ハンキンソン

ワイン・スピリッツの目標利益率に関しては、構造的には、利益率を20%台前半まで引き上げることができると依然として信じています。繰り返しになりますが、直面しているあらゆる逆風を考慮すると、予想よりも少し時間がかかる見込みです。それでも、中期的にそれを達成できると期待しています。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、締め括りのコメントとして、ニューランズ氏にマイクをお戻しします。

ビル・ニューランズ

承知いたしました。ドナ、ありがとうございます。結びに際しまして、文字通り、本日の電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。ご覧の通り、当社は2027年度の目標を達成し、長期的な株主価値を継続的に向上させるための有利な立場にあると確信しております。

当社には強固な基盤と明確な戦略があり、シームレスなリーダーシップの移行を行うための適切な時期にあります。過去7年間にわたり、Constellation BrandsのCEOを務めることができたことは、真に光栄であり特権でもありました。組織として共に、私たちは多くのことを成し遂げてきました。ビール事業を約2億8,000万ケースから4億ケースを大幅に超える規模へと成長させ、Modelo Especialのほぼ2倍の規模とし、米国において金額ベースで売上第1位のビールブランドへと成長させました。

また、ワイン・スピリッツ事業を再編し、よりハイエンドなブランドのポートフォリオに焦点を当てるようにしました。

ビル・ニューランズ

当社は資本配分の枠組みを確立し、一貫した規律を持ってそれを実行してきました。また、組織に対して投資を行い、クラス最高のタレント、そして真に目指す価値のある企業文化と未来を育んできました。業界の状況は引き続きダイナミックではありますが、優位性のあるブランド、クラス最高のマーケティングおよび販売能力、そして何よりも卓越したチームを備えたConstellationは、この分野において最も有利な立場にあると私は固く信じております。過去5年間にわたり、取締役会でニックと緊密に連携してきたことから、彼が当社のビジネスを深く理解しており、当社を次の収益性の高い成長フェーズへと導くためのリーダーシップ、判断力、および戦略的視点を備えていることを確信しています。

投資家、パートナー、従業員の皆様へ、感謝の意を表するとともに、長年にわたる皆様の信頼とご支援に感謝いたします。この素晴らしい組織を率いることができたことは、特権でした。それではドナ、お返しします。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、本日のイベントはこれで終了いたします。これより電話を切断するか、ウェブキャストからログオフしていただき、引き続き良い一日をお過ごしください。