STRL（スターリング・コンストラクション） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます、皆様。Sterling Infrastructureの第1四半期ウェブキャストおよび電話会議へようこそ。現在、すべての回線は聞き取り専用モードになっております。プレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。

通話中に至急のサポートが必要な場合は、スターキー（*）の後にゼロ（0）を押してオペレーターにお繋ぎください。念のため申し上げますが、この通話は2026年5月5日（火）に録音されています。それでは、電話会議を投資家情報（IR）および経営戦略担当副社長のNoelle Diltsに交代いたします。どうぞ。

ノエル・ディルツ

ご参加いただいている皆様、おはようございます。Sterling Infrastructureの2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。本日、Sterlingの最高経営責任者（CEO）であるJoe Cutillo、および最高財務責任者（CFO）であるNick Grindstaffと共に、当社の業績についてお話しできることを嬉しく思います。まずJoeが、会社概要と当四半期の業績の概要についてお話しします。

次にNickが、当社の財務業績と2026年度のガイダンスについて説明し、その後、Joeが当社の市場と見通しについて追加のコメントを行います。その後、質疑応答セッションを開始いたします。念のためお知らせいたしますが、当社のウェブサイトの投資家情報セクションに、本日のプレゼンテーション資料が用意されております。これらの資料には、2026年度通期の財務ガイダンスの詳細が含まれています。

Joeに交代する前に、セーフハーバーに関する声明を読み上げます。本日の議論には、将来予測に関する記述が含まれる場合があります。

ノエル・ディルツ

実際の業績は、本日行われた記述とは大きく異なる可能性があります。これらの予測および想定に影響を与える可能性のあるリスク要因の詳細については、Sterlingの最新のForm 10-Kおよび10-Qの提出書類をご参照ください。当社は、新しい情報、将来の出来事、またはその他の要因により、将来予測に関する記述を更新する義務を負いません。また、経営陣が本通話において、EBITDA、調整後EBITDA、調整後営業利益、調整後純利益、または調整後1株当たり利益（EPS）に言及する場合がありますが、これらはすべて米国一般会計原則（US GAAP）で認められていない財務指標です。

SECの規則および規定に基づき、これらの非GAAP財務指標は、昨日午後に発行された決算リリースにおいて、最も比較可能なGAAP財務指標と照合されています。それでは、最高経営責任者のJoe Cutilloに交代いたします。

ジョー・クティロ

ありがとう、ノエル。皆様、おはようございます。Sterlingの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。Sterlingは素晴らしいスタートを切っており、売上高は92%増、調整後希薄化後EPSは120%増と、力強い成長を実現しました。

調整後EBITDAは2倍以上に増加し、マージンは前年同期比で150ベーシス・ポイント以上拡大して、第1四半期として過去最高となる20%に達しました。かつてない需要があるこの時期において、当社の焦点は、最も魅力的なリターンをもたらすプロジェクトの追求に置かれています。私たちはすべてのプロジェクトを獲得することを目指しているのではなく、最高のプロジェクトを獲得することを目指しています。四半期末時点の受注済みバックログの合計は、前年同期比78%増の38億ドル、合計バックログは131%増の52億ドルに達しました。

ジョー・クティロ

さらに、現在合計13億ドルを超える、実現可能性の高い将来のフェーズにおける機会についても見通しが立っております。当社の受注済みバックログ、未署名の受注決定、および将来のフェーズにおける機会を合わせると、総案件規模は65億ドルに迫る見込みです。これは年末から約20億ドル増加しています。特筆すべき点として、当四半期中に、多段階の半導体製造施設キャンパスの第1フェーズを受注いたしました。

この第1フェーズは合弁事業として実行されるもので、総額は5億ドルを超え、2027年後半または2028年初頭に完了する予定です。このキャンパス建設は数十年にわたる期間に及ぶことが予想され、2027年以降も追加の作業範囲（スコープ）の機会をもたらします。

ジョー・クティロ

当四半期におけるバックログおよび将来のフェーズにおける業務の成長は、お客様の複数年にわたる計画への見通しと相まって、当社の見通しに対する自信を強めるものです。当社は、今後長年にわたり、力強い収益成長と株主への還元を継続できる完璧なポジションにあると考えています。「The Sterling Way（ザ・スターリング・ウェイ）」、すなわち米国のインフラ構築に取り組む一方で、従業員、環境、投資家、そして地域社会を大切にするという当社のコミットメントは、戦略を実行し会社を成長させる上での指針であり続けています。それでは、当四半期のセグメント別業績について詳しくお話しします。

E-インフラストラクチャー部門では、オーガニック成長が100%を超えたことも含め、第1四半期の売上高は174%増加しました。データセンター市場が、当四半期においても再び主要な成長ドライバーとなりました。

ジョー・クティロ

E-インフラストラクチャーの調整後営業利益は、CEC買収による希薄化の影響があったものの、マージンが拡大したことにより177%増加しました。サイト・デベロップメント（用地開発）事業の売上高は2倍以上に増加し、営業利益率も前年同期比および前期比の両方で拡大しました。マージンは、大規模で、時間に制約があり、極めて重要な（ミッションクリティカルな）プロジェクトにおける当社の強力な実行力から、引き続き恩恵を受けています。CECは前年同期比で78%の売上成長を達成し、マージンは当社の予想通りに推移しました。

テキサス市場は引き続き非常に好調であり、2026年初頭には旺盛な受注活動が見られました。当四半期中、CECはいくつかの大規模なプロジェクト受注を確保し、2025年末以降の合計バックログを12億ドル増加させることに貢献しました。電気およびサイト・デベロップメントの両方において、今後も多大な機会があると考えております。

ジョー・クティロ

総計として、当社のE-インフラストラクチャー部門の受注済みバックログ、未署名の電気事業の受注決定、および将来のフェーズにおけるサイト・デベロップメントの機会は、現在50億ドルを超えており、年末から20億ドルの増加となっています。データセンター、大規模製造プロジェクト、半導体を含むミッションクリティカルな業務は、四半期末時点のE-インフラストラクチャーの受注済みバックログの90%以上を占めています。将来のフェーズにおける業務は、主にミッションクリティカルなプロジェクトに関連しています。次に、トランスポーテーション・ソリューションズ部門に移ります。

第1四半期の売上高は10%増加しました。これは、好天に恵まれたことや、一部のプロジェクトが予想よりも早く開始されたことで恩恵を受けたロッキーマウンテン地域での旺盛な活動に牽引されました。調整後営業利益は26%増加し、強力な実行力と高利益率プロジェクトへの構成の変化（ミックス・シフト）を反映しました。トランスポーテーション・ソリューションズのバックログは、前年同期比20%増の10億4,000万ドルで四半期を終えました。

続いて、ビルディング・ソリューションズ部門に移ります。

ジョー・クティロ

第1四半期、セグメント売上高はホームビルダーの活動回復に牽引されて3%増加し、調整後営業利益率は8.7%でした。今四半期のわずかな増収は心強いものですが、2026年を通じて住宅市場は強い逆風に直面すると引き続き予想しています。Sterlingの多角化されたポートフォリオの強みと、高成長・高利益率のエンドマーケットに焦点を当てる戦略により、またしても素晴らしい四半期を実現することができました。それでは、財務指標の詳細と2026年のガイダンスについて説明するため、Nickに代わります。

Nick？

ニック・グラインドスタッフ

ありがとう、Joe。おはようございます。連結受注残指標から始めます。第1四半期の受注残は計38億ドルで、前年同期比78%増、CECを除く場合は51%増でした。

合算受注残の52億ドルは131%増、CECを除く場合は46%増でした。2026年第1四半期の受注・消化比率（book-to-burn ratios）は、受注残で2.1倍、合算受注残で3.5倍でした。キャッシュフロー指標に移ります。2026年第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは、1億6,600万ドルと好調でした。

通期においても、営業キャッシュフローの継続的な強さを期待しています。投資活動によるキャッシュフローには、2,000万ドルの設備投資（CapEx）が含まれました。2026年の設備投資については、前回のガイダンスから変更なく、1億ドルから1億1,000万ドルの範囲と予測しています。

ニック・グラインドスタッフ

財務活動によるキャッシュフローは、1株あたり平均305.14ドルでの1,200万ドルの自己株式買いを含め、2,700万ドルの流出でした。既存の自己株式買い枠の残額は3億6,200万ドルです。自己株式買いについては、引き続き機を捉えたアプローチをとります。バランスシートの観点からは非常に良好な状態です。

当四半期末の現金は5億1,200万ドル、負債は2億8,700万ドルで、純キャッシュ（現金から負債を差し引いた額）は2億2,400万ドルでした。加えて、1億5,000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティは、当期間中未使用のままでした。強力な流動性を背景に、今後数年間にわたってオーガニックおよびインオーガニックな成長機会の両方を活用し続けることができる、極めて優れたポジションにあります。

ニック・グラインドスタッフ

現在の受注残、可視性、および強力な市場の追い風により、当初の予想を上回る年になると考えています。2026年のガイダンスの範囲を以下の通り引き上げます。売上高は37億ドル～38億ドルで、その中間値は前回ガイダンス比で20%増、2025年比では50%超の成長となります。希薄化後1株当たり利益（EPS）は16.50ドル～17.15ドル。

調整後希薄化後EPSは18.40ドル～19.05ドルで、その中間値は前回ガイダンス比で36%増、2025年比では72%の成長となります。EBITDAは8億100万ドル～8億3,100万ドル。調整後EBITDAは8億4,300万ドル～8億7,300万ドルです。それでは、電話会議をJoeに戻します。

ジョー・クティロ

ありがとう、Nick。かなりの間、私たちは市場と見通しについて強気の見解を伝えてきました。今日この場にいる今、その見通しはかつてないほど強く、期待を上回り続けています。顧客は、プロジェクトの規模、複雑さ、期間が拡大する中で、さらなる要求を続けています。

同時に、私たちは緊急性を伴って新しい地域へと引き込まれています。顧客が、長期にわたって実行する能力とキャパシティを持つパートナーとの連携を優先しているためです。これらのダイナミクスが相まって、私たちの市場における数年間にわたる機会への確信を強めています。2026年のセグメント別の見通しに移ります。

E-インフラ・ソリューションでは、データセンター需要の現在の強さが、当面の間続くと予想しています。顧客の強力な数年間にわたる資本投下プログラムをどのように最善の形でサポートできるかについて、引き続き顧客と対話を行っています。

ジョー・クティロ

これの一環として、テキサス、パシフィック・ノースウェスト、およびミッドウェストを含む新しい地域へ、より迅速に参入しています。半導体市場においては、当社の業界をリードする能力により、メガファブ半導体キャンパスの敷地開発パートナーとして選出されました。この受注は、Sterlingの高度に差別化された能力が、米国における大規模なミッションクリティカルなプロジェクトにおいて、いかに当社を「選ばれるパートナー」にしているかを浮き彫りにしています。これは、10年代末に加速し始める半導体製造活動の波の、単なる始まりに過ぎないと信じています。

加えて、より広範な製造市場においても、2026年または2027年初頭に受注が見込まれる機会がまだいくつかあります。敷地開発と電気サービスの間でのクロスセル活動において、意味のある進展（トラクション）を得ています。

ジョー・クティロ

現在、両方のサービスを統合的な体制で実行している2つのデータセンター・プロジェクトにおいて、建設が活発に行われています。これらの共同受注は、当初の予想よりも約6〜8ヶ月早く実現しました。2026年通期では、CECの通期寄与を含め、E-インフラの売上高成長率を80%以上と見込んでいます。いくつかの大型プロジェクトが加速することに伴い、レガシー事業は60%に近い、あるいはそれ以上の成長率になると予想しています。

E-インフラの調整後営業利益率は、20%台半ばになると予想されます。トランスポーテーション・ソリューションでは、2026年9月に終了する現在の連邦政府の資金調達サイクルの最終年にあります。2年分以上の受注残を構築しており、入札活動も引き続き良好な水準にあります。2026年には、中核となるロッキー山脈市場での継続的な成長を見込んでいます。

ジョー・クティロ

テキサスにおける低入札額の大型高速道路事業の規模縮小は計画通りに進んでおり、その結果、トランスポーテーション・ソリューションの売上高（トップライン）と受注残はいくらか緩和されますが、年が進むにつれて利益率の改善を継続させるはずです。2026年のトランスポーテーション・ソリューションの売上高は、一桁台前半から半ばの成長になると予想しています。第1四半期の好調な結果を受けて、残りの四半期では成長率が落ち着くと予想しています。これには3つの要因があります。

本来は第2四半期に開始すると予想していたプロジェクトが第1四半期に前倒しで開始したこと、リソースがE-インフラ・プロジェクトに割り当てられたこと、そしてテキサスでの低入札案件の最終的な縮小です。ビルディング・ソリューションにおいては、同事業は数年間にわたる成長に向けて有利な位置にあると考えています。

ジョー・クティロ

ダラス・フォートワース、ヒューストン、フェニックスという当社の主要な地理的エリアでは、人口増加が新築住宅の需要を牽引すると予想されます。加えて、ダウンサイクルからの脱却に伴う市場シェア拡大の機会もあります。ビルディング・ソリューションズ部門の売上高は2026年にわずかに減少する見込みであり、調整後営業利益率は10%台前半となる見通しです。買収に関しては、当社のサービス提供内容と地理的拠点を強化するために、適切な戦略的適合性を持つ買収案件を継続的に探しています。

現在、市場では1年前よりも高品質な買収対象が増えています。当社の強力なバランスシートによる資金力は、これらの機会を活用できる体制を整えています。2026年度の通期ガイダンスに話を移します。ガイダンス範囲の中央値は、売上高成長率51%、調整後EPS成長率72%、および調整後EBIT成長率70%を表しています。

ジョー・クティロ

以上で、質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、タッチトーン電話の「＊」に続いて「1」を押してください。挙手した旨の音声案内が流れます。

採択プロセスを辞退される場合は、「＊」に続いて「2」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。最初のご質問まで、少々お待ちください。

オペレーター

最初のご質問は、KeyBancのSangita様からです。どうぞ。

サンギータ・ジェイン

おはようございます。ご質問を受け付けていただきありがとうございます。Joe、第1四半期は通常、季節的に減速する四半期であると認識していますが、売上高やマージンなどにおいて、第1四半期が予想よりも大幅に好調であった要因について教えていただけますでしょうか。

ジョー・クティロ

はい、もちろんです。第1四半期は歴史的に、そしておそらく今後も一貫して、当社の最も低い四半期となります。いくつかの要因が寄与しました。ロッキー山脈やその他の地域で非常に良好な天候に恵まれたことで、トランスポーテーション・ソリューションズ部門において、プロジェクトを少し早めに開始し、通常は休止する冬季の間もプロジェクトを遂行することが可能になりました。

これは間違いなく助けとなりました。より重要な点として、インフラストラクチャー部門に目を向けると、より大規模で複雑な新しいプロジェクトがもたらす影響を真に実感し始めています。また、当社の垂直統合の付加価値が、これらのプロジェクトの建設を通じて、マージンプロファイルと生産性に寄与しています。我々は十分に（その段階まで）進んでいます。

繰り返しになりますが、少し歴史をお話しします。

ジョー・クティロ

データセンターが真の意味での「データセンター」、すなわち「データキャンパス」となり、100エーカーに達した時に我々はこの取り組みを開始しました。現在は1,000エーカーを超えるプロジェクトを行っており、今後登場するプロジェクトは数千エーカー規模になるものと思われます。規模が大きくなり、より複雑になるほど、当社の垂直統合、規模、および範囲をより活用できるようになり、それがさらなる生産性の向上につながります。だからこそ、我々は一貫して述べてきましたし、実行が進むにつれてさらに確信していますが、インフラストラクチャー部門において引き続き良好なマージン成長が見られると考えています。

サンギータ・ジェイン

ありがとうございます。M&Aターゲットに関するコメントと、現在より良いターゲットが見えているという点について、追加で伺わせてください。それらのターゲットが、以前見ていたものよりも優れていると、どのように定義されるのか教えていただけますか。

ジョー・クティロ

ご存知の通り、当社には検討すべき重要な基準がいくつかあります。私たちは常に「事業を買うのではなく、人を買うのだ」と言っています。人材の質と、主要なチームが継続して在籍しようとする意思が極めて重要です。当社の主な焦点はインフラにあります。

いくつかの異なる領域を見てみると、既存の能力の地理的な拡大、地理的拡大の観点からのサイト開発へのさらなる注力、そして電気部門においては、地理的な拡大と、提供可能な付加的なサービスや製品の組み合わせとなります。申し上げますが、私たちは電気部門の先も、ポートフォリオ全体を見ています。

ジョー・クティロ

私たちは顧客と多くの時間を共に過ごし、彼らのニーズは何であるか、そしてこれらのプロジェクトの成功や複雑さを左右している要因は何であるかを理解するようにしています。私たちは、ポートフォリオに追加すべきサービスを常に模索しています。それが、私たちが電気部門に進出した経緯です。

サンギータ・ジェイン

ありがとうございます。

オペレーター

承知いたしました。ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのLouie DiPalma様からです。どうぞ。

ルイ・ディパルマ

Joe、Nick、Noelle、質問を受けていただきありがとうございます。素晴らしい四半期でした。

ジョー・クティロ

ありがとうございます。

ルイ・ディパルマ

テキサス州における堅調な入札環境について強調されていました。テキサス州における現在の事業展開について、キャパシティ、プロジェクトマネージャーの確保可能性、そして現在のテキサスのデータセンター市場を、例えばアトランタやグレーター・ジョージア市場が現在置かれている状況と比較した際の特徴、およびテキサスにおけるシェア獲得の可能性について詳しく説明していただけますか？

ジョー・クティロ

はい。テキサスにおける当社の手法は、ご存知の通り、ダラスにCECを配置しています。そこを北中テキサスと呼びましょう。私たちはテキサスを西側から攻めており、また東側からも攻めています。

ロッキー山脈地域の資産と事業を活用して、西側からテキサス西部、さらにはニューメキシコ州まで攻めています。そこでもいくらかの動きがあります。次に、アトランタのスタッフと南東部チームを活用して東側から攻めています。彼らはダラスまで到達することになり、これら両方のチームが中央で合流するような形になります。

したがって、当社にはそれを実行するための現在の能力とキャパシティがあります。

ジョー・クティロ

私たちは、事業の進行に伴ってキャパシティを追加できるような、太平洋北西部北部やテキサスにおける買収案件を常に探しています。今後もそれを継続していきます。市場を見渡すと、アトランタを含む南東部市場はより成熟しており、より長い成長期間（runway）があり、今日時点ではおそらくより大きな市場であると言えます。今後4〜5年を見据えると、テキサス市場で建設されるデータセンターの規模、範囲、数量、およびその他の要素に、人々は驚かされることになると思います。

私たちはまだ序盤（early innings）にいますが、プロジェクトは極めて大規模です。それらは極めて迅速に動き出しています。

ジョー・クティロ

今年や来年だけでなく、当社のコア顧客や主要顧客が2028年、2029年からについて話していることも見えています。これらのプロジェクトは、大規模であることに加え、完了までの期間も明らかに長くなります。現在の典型的なプロジェクトは約3年ですが、これらは4〜5年かかるプロジェクトへと押し広げられていくでしょう。

ノエル・ディルツ

ルイ・ディパルマさん、もう一点付け加えさせてください。私たちは顧客によって、これらの新しい地域へと引き込まれています。つまり、単に無策でこれらの新しい地域に進出しているわけではありません。顧客は、これらの新しいエリアでの建設をサポートできるパートナーを探しており、それは私たちが当初から進めてきた地理的拡大戦略の継続なのです。

単にそれを一歩進めているだけです。

ジョー・クティロ

ええ。それに付け加えると、それは素晴らしい指摘だと思います。当社の地理的拡大について、この取り組みを開始した当初にまで遡って見てみると、主要なハイパースケーラーが私たちを新しい市場へと引き入れてきました。通常、私たちはそうするために時間をかけてきましたが、現在は単に引き入れているだけではありません。

彼らが行う予定の設備投資（capital spending）の予測に基づき、より速くこれらの市場に参入したいと、ある種叫んでいるような状態です。本当に、私たちにとってエキサイティングな時期です。私たちの課題は、いかに可能な限り速く成長し、かつ同じレベルと質（caliber）で提供し続けるかです。

ジョー・クティロ

また、それによって、着手するプロジェクトと着手しないプロジェクトを非常に厳選することも可能になります。それは長期的なマージンとキャパシティ計画において、私たちにとってプラスにしかなりません。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。非常に参考になる詳細な説明（color）でした。では、フォローアップとして質問させてください。CECに関して、収益およびコストのシナジーに関して見えているものに関連して、現在のビジネスとの統合レベルについて説明していただけますか？CECの電気設備部門を伴う従来のサイト開発業務に関与している、あるいは関与する予定の2つのアクティブなプロジェクトについて言及されました。

彼らの集合的な入札パイプラインのうち、このクロスセリングによる共同案件はどの程度ありますか？次に、CECのマージン拡大の機会に関する進捗はどうでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・クティロ

私たちは、統合（integration）ではなく、同化（assimilation）と呼んでいます。CECとの進捗には非常に満足しています。電話会議でお話しした通り、半年から8ヶ月ほど経過しました。今年の第2四半期後半から第3四半期初めまでは、共同の機会や共同の取り組みが発生するとは思っていませんでした。

しかし、それらを第1四半期に開始することができ、これは素晴らしいことです。ハイパースケーラーからは非常に良い反応を得ており、彼らは、これら2つを組み合わせることのメリットと、それが建設プロセスのサイクルタイムにどのような影響を与えるかを迅速に、そして現在も認識しています。私たちはそのことに非常に満足しています。統合は順調に進んでいます。

ジョー・クティロ

マージンと拡大の点については、実際には12〜18ヶ月以内に300から500ベーシス・ポイントのマージンが見られると、引き続き極めて強気（bullish）です。CECに関して人々が理解しておくべきことの一つは、彼らが行っていることが分かっていた、マージンがはるかに低い2つのエンドマーケットと製品があるということです。私たちはそれらから撤退しており、撤退するにつれてマージンは上昇するでしょう。それらの市場を除いたコアビジネスについては、当四半期に非常に良好なマージン拡大が見られたとお伝えします。

実際には、我々の予想を上回るものでした。

ジョー・クティロ

今後12〜18ヶ月の利益率がどのようになるかについて、我々は非常に自信を持っており、事業が我々にもたらしているもの、そして今後その事業と共に共同で行っていけることについて、非常に手応えを感じています。加えて、非常に急速に立ち上がったため、モジュール対応能力の拡大または成長についてお話ししてきました。我々は、モジュール製造能力を3倍にするためのリース契約を締結したばかりです。そのために世界クラスの製造拠点を構築しており、最終的には今後18ヶ月の間に米国内の他の拠点にも拡大できると考えています。

これに期待しており、それがもたらすものについても非常に手応えを感じています。あと2,000人か3,000人ほど電気技師がいれば、さらに速いペースで成長できるのですが。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。詳細なご説明をありがとうございました。また、今四半期の素晴らしい業績にお祝い申し上げます。

ジョー・クティロ

ありがとうございます。

オペレーター

かしこまりました。ありがとうございます。次のご質問は、CantorのManish様です。どうぞ。

ジョー・クティロ

Manishさん？ 通信が切れてしまったようです。

オペレーター

かしこまりました。Manishさん、もしまだ接続されているようでしたら、再度お電話をお繋ぎください。そうでなければ、次の通話者へ移ります。次のご質問は、StifelのBrian様です。

どうぞ。

ブライアン・ブロフィー

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。従来のサイト開発事業におけるテキサス州について、フォローアップさせてください。

CECを除いた場合、テキサスがその分野の売上高に占める割合はどの程度になると予想されますか？ 昨年はどの程度であったか教えていただけますでしょうか。また、テキサスのサイト開発事業の利益率の特性は、他の地域と比較して何か顕著な違いはありますか？ ありがとうございます。

ジョー・クティロ

ええ。テキサスの売上比率がどのようになるかを断言するのは非常に難しいです。ただ、極めて急速に成長していることは申し上げられます。しかし、東南部も依然として驚異的な速さで成長していることを、皆さんは忘れてしまいがちですが、そうですよね？ また、顧客の一社によって中西部にも進出することになり、そこにも新たな市場があります。

具体的な回答を試みれば間違いとなる可能性があるため、お答えするのは難しいです。利益率の特性については、事業がより大規模化し、より複雑化していく限り、良好に推移するでしょう。確かに、遠方の太平洋北西部のプロジェクトの一部では、初期段階において、設備グループが少し小さく、東南部ほど完全に垂直統合されていないケースが見受けられます。

ジョー・クティロ

それらの利益率は少し低いですが、誰もが持ちたいと思うような利益率です。私たちはそれを心配していません。私たちの買収戦略の一部は、どのようにしてそれらの要素を導入し始めるか、あるいは垂直統合の要素をオーガニックに加えるかという点にあります。私たちは、これらの付随的な財やサービスの恩恵を、プロジェクトの工期短縮だけでなく、私たちがより多くの部分をコントロールできることによって実際に享受しており、それが利益率を押し上げる大きな要因となっています。

誰もが、価格を上げているのかと聞き続けてきます。答えはノー、価格を上げているわけではありません。これはすべて、有効性と効率性、そして顧客のためにこれらのプロジェクトを遂行することを通じて実現できていることによるものです。

ブライアン・ブロフィー

はい、素晴らしいですね。CECについて少しフォローアップさせてください。リリースの中で、受注残への寄与は約6億ドルとされていますが、連結受注残への寄与は19億ドルとなっています。ここでの差分（デルタ）について教えていただけますか？これは、受注した一部の地下電気工事がRPO（残存履行義務）に計上されたということでしょうか？

ブライアン・ブロフィー

もしかすると、一部の内部の―

ジョー・クティロ

はい。

ブライアン・ブロフィー

―作業が後から発生するということでしょうか？どのように考えればよいでしょうか？

ジョー・クティロ

組み合わせです。組み合わせによるものです。外部および内部の両方の電気工事であり、それは今後のセンター、および既存のセンターの両方で行われます。ご存知のように、CECとの契約は、私たちがサイト開発についてお話ししてきたことと非常によく似ており、これらは段階的に進められます。

彼らは小さなフェーズをリリースします。私たちはプロジェクトのスコープを把握しています。通常、内部電気工事のパッケージは3億ドルから5億ドルです。私たちはプロジェクトの総スコープをある程度把握しています。

彼らはそれらを、進展に合わせて少しずつリリースしていきます。そのため、一部は受注残に、一部は将来の段階的な作業として現れているのです。これらは、現在積極的に取り組んでいるか、あるいは取り組む準備をしているプロジェクトです。

ブライアン・ブロフィー

理解しました。ありがとうございます。伝えておきます。

ノエル・ディルツ

ブライアン、これに一点だけ付け加えさせてください。実際、連結受注残に含まれた業務の一部において、契約条件はその部分については既に確定していますが、未署名の状態であっても連結受注残に含まれるものがあります。第2四半期に入ったことで、そのかなりの大部分が、その後、署名済みのものへと移行しています。

ブライアン・ブロフィー

理解しました。非常に助かります。ありがとうございます。

オペレーター

承知いたしました。ありがとうございます。次の通話は、テキサス・キャピタルのAlex様からです。どうぞ。

アレックス・リギエル

ありがとうございます、おはようございます。御社の新規案件について、競争入札によるものか、あるいは交渉によるものか、どのように捉えるべきでしょうか？ それはどのように変化したのか、あるいは今後どのように変化する可能性があるでしょうか？

ジョー・クティロ

理論上は、すべてが入札です。問題は、特定のケースにおいて、顧客から特定のプロジェクトに携わってほしいと依頼されることがあるということです。それは交渉によるものと考えてよいかと思います。当社の価格設定についてですが、皆さんが理解していないのは、当社は過去にこれらの顧客に対して膨大な量の仕事を行ってきたということです。

ですから、たとえ交渉中であったとしても、価格を20%や30%引き上げられるといったものではありません。顧客は価格帯がどの程度になるかを把握しています。結局のところ、他社よりも迅速にこれらを完遂する能力と、常に顧客に対して予定通りに仕事を遂行する能力こそが、これらの仕事に我々を引き寄せる要因なのです。実態はまさにそのようなところにあります。

ジョー・クティロ

今後進むにつれて、主要顧客の複数年にわたるプログラムに注目しており、それらの規模と範囲が、我々にそれらをより厳密に検討させる要因となっています。規模や範囲が小さかったり、これらの大規模案件ほど複雑ではないために利益率が低かったりする案件については、今後より多く見送ることになるでしょう。我々は単に、最も収益性の高い場所へリソースを移動させていくつもりです。申し上げますと、電気工事と現場側の組み合わせによって、今後登場する極めて大規模なプロジェクトにおいて、全く新しい道が開けることになります。

アレックス・リギエル

メガ・ファブ・キャンパスの件、おめでとうございます。非常にエキサイティングに聞こえます。今年中にデータセンター市場以外でも、何らかの機会が展開していくとお考えでしょうか、それともそれはどちらかといえば2027年の出来事となるのでしょうか？

ジョー・クティロ

半導体ファブについて少しお話ししましょう。これは米国における最大級の案件の一つになります。米国最大の半導体ファブ工場です。申し上げますが、これは楽しい経験でした。

実際に我々はプロセスに参加しました。ここで「我々」と言っているのは、正直なところ、このプロジェクトを行いたいかどうか確信が持てなかったので、主にコーポレート（本社）側として、と言わせてください。プロセスを進める中で、このプロジェクトへの参画について顧客と話した際、他の誰に対しても我々が持っていた差別化が、非常に興味深いほど明確であったことが印象に残っています。それはあまりにも明白でした。

その場にいた他の誰にも、これに勝ち目があるとは思えませんでした。

ジョー・クティロ

さらに重要なのは、これが当社にとって初の半導体プロジェクトであるということです。過去に携わってきた市場ではありません。米国において、これまで実質的に存在していなかった市場です。その分野の多くのゼネコンやエンジニアリング企業は、我々が日常的に接する相手ではありませんでした。

しかし今、我々は彼らと毎日接しています。我々に何ができるかという能力を彼らに示すことで、データセンターと同様に、将来登場するあらゆるチップ工場において、我々が選ばれるサプライヤー（supplier of choice）になれると非常に確信しています。チップ工場が大量に登場するのは2029年か2030年頃になると見ており、そのようなタイムラインのようですが、我々はそれに向けて完璧なポジションを築いています。失礼しました、質問の後半部分は何でしたでしょうか？

アレックス・リギエル

以上で（回答は）すべてとなります。ありがとうございました。

ジョー・クティロ

ありがとうございます。

オペレーター

はい、ありがとうございます。次のご質問は、SidotiのJulio様からです。どうぞ。

フリオ・ロメロ

ありがとうございます。おはようございます。変化し、増大する顧客ニーズによって、貴社の競争上のポジションがどのように進化しているかについて伺いたいと思います。先ほどおっしゃったように、これらの顧客はもはや規模の拡大を求めているのではなく、むしろ他の地域への進出を強く求めています。

彼らがより切迫して要求してくる中で、より良い価格環境を実現できていますでしょうか？より良い支払い条件を交渉できていますでしょうか？それに関連して、どのようにリスク規律を維持し、言い換えれば、これらの大口顧客が、貴社が通常扱うよりも多くの業務を引き受けるよう、不本意ながらも強引に迫ってくるような事態を防いでいるのでしょうか？

ジョー・クティロ

ええ、もし私たちが何かを批判されるとしたら、おそらく価格設定が十分に積極的ではないということでしょう。私たちは、適正な価格を設定し、実行（施工）によって利益を上げるという哲学を持っています。顧客を大切にすれば、彼らはまた戻ってきてくれます。状況に乗じて利益を得ようとする理由はありません。

私の経験上、ある時点でそれが仇となることを知っています。もし誰かが私たちを批判したいのであれば、価格を十分に押し上げていないということでしょうが、私たちは垂直統合と生産性の向上によって、利益率を成長させ続けていきます。

ジョー・クティロ

リスクプロファイルについては、こうした要求が寄せられてくる中で素晴らしい点は、私たちが「ノー」と言うことを恐れていないことです。時には、私たちの最大手顧客がそれを好まないこともあるでしょう。特定の地域に関する案件などもあります。率直に言って、時間、労力、エネルギーを考えると、彼らのより大きな案件に対応するための重要なキャパシティを奪ってしまうような、非常に小さな仕事である場合もあります。

私たちが努めているのは、彼らと協力して、「これが私たちが引き受ける仕事です。これらは、先んじてお断りする仕事です」と言うことです。場合によっては、その仕事を完遂できる誰かを探す手助けをすることさえあります。それが私たちのスタンスです。

リスクプロファイルに関しては、私たちは非常にリスク回避的です。それが、現在の利益率を維持しているもう一つの理由でもあります。

ジョー・クティロ

私たちは、トラブルの原因となるようなハイリスクな案件は引き受けません。それを問題だとは考えていません。現在、私たちの最大の課題は、顧客が明日にも、2つ、3つ、あるいは4つの新しい市場に参入してほしいと望んでいることです。本当にそうなんです。

私たちもそれらすべての市場に参入したいと考えているので、断らなければならない日は、本当に辛いこともあります。しかし、長期的には、それは彼らとの信頼性を高め、築き続けることにつながります。なぜなら、私たちは決して彼らを失望させないからです。それは私たちにとって重要なことです。

フリオ・ロメロ

非常に助かりました。それは次の質問、つまり生産能力の拡大へとつながります。先ほど、モジュール式の建設能力の拡大についてお話しいただきました。前回の決算説明会では、プロダクトマネージャーの生産能力を向上させるための社内へのAI導入についてお話しされたと思います。

また、明らかに、ここでの半導体施設プロジェクトの第一段階において合弁事業を展開されています。短期的な面と長期的な面の両方において、成長を継続するために生産能力を拡大させるための施策（レバー）を、どのように優先順位付けされますでしょうか？

ジョー・クティロ

そうですね、領域ごとに異なると考えています。電気設備工事は、サイト開発（造成工事）とは大きく異なります。電気設備工事は、電気技師にかかっています。本当にそうです。

以前申し上げた通り、当社には（独自の）大学があります。これは素晴らしいものです。今まさに、卒業生を輩出しているところです。大学の難点は、未経験から見習い期間を経て認定電気技師にするまで、4年間のプログラムが必要な点です。

それは、その過程で見習いとして働けないという意味ではありませんが、非常に長いプロセスであり、毎年数千人を輩出できるわけではありません。それが一つの手段です。

ジョー・クティロ

第二の手段は、より大規模な数年間にわたる案件を獲得することで、3、4ヶ月ごとに現場が変わるような小規模な事業所から、電気技師を実際に惹きつけることです。プロジェクトの規模や範囲に応じて、18、24、36ヶ月間、同じ場所に留まることができます。そこには魅力的な要素があります。第三の要素は買収です。

それは、地理的な拡大要素をもたらす、いくらか大規模なものを買収できるか、という問いの組み合わせです。データセンターや大規模なミッションクリティカル・プロジェクトを行う規模や範囲は備えていないものの、150人から200人の電気技師を抱えているような、小規模なタックイン（規模拡大のための買収）対象となる小規模な電気工事請負業者は存在するでしょうか？ それらを買い取り、それらの電気技師をミッションクリティカルな案件に従事するように転換させることができます。

ジョー・クティロ

それが、電気設備分野における私たちの進め方です。最後の要素はモジュラー化です。これは、工場内で構築できるあらゆるもののことで、認定電気技師に作業の100%を行わせる必要がなくなり、現場での電気工事を省くことができます。いいですか？ さらに、率直に言って、工場で行うことによる品質の向上やその他の利点もあります。

当社にはそれがあります。サイト開発側では、オペレーターの待機リストがあります。実際にはプロジェクトマネージャーの問題です。これについては以前もお話ししました。

最初に行ったAIプロジェクトはプロジェクトマネージャーに焦点を当てたもので、プロジェクトマネージャーのキャパシティを約15%向上させました。見習いプログラム、あるいはインターンシップ・プログラムと言うべきでしょうか、それがあります。

ジョー・クティロ

文字通り、大学2年生の時に採用しています。彼らを大学卒業まで通わせ、その後すぐに参加できるプログラムを用意しています。現在は、大学だけでなくプログラム自体も修了し、当社の現場で真のプロジェクトマネージャーとなりつつある人材を、年に4、5名ほど輩出していると思います。これを継続していきます。

買収を積極的に模索しています。率直に申し上げて、サイト開発側では、いくつかの理由から適切な買収対象を見つけるのが困難です。一つは、当社の規模が他社よりもはるかに大きいことです。世の中には多くの小規模なプレーヤーがいます。

彼らは保有する設備（フリート）が少ないか、あるいはほとんど設備を持っておらず、レンタルやリースを利用する傾向があります。

ジョー・クティロ

現在、レンタルおよびリース市場は極めて逼迫しているとお伝えしておきます。彼らのキャパシティと能力は非常に限られたものになるでしょう。積極的に探しており、適切な対象が見つかれば買収します。ただ、それを見つけるのが難しいのです。

それが、いわゆる内部開発側の取り組みに加え、その局面における当社の戦略です。

フリオ・ロメロ

助かりました。詳細な説明をありがとうございます。伝えておきます。

ジョー・クティロ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Thompson Davisのアダム様からです。どうぞ。

アダム・タライマー

おはようございます。私がこれまで見た中で最高の決算報告の一つを上げたこと、おめでとうございます。

ジョー・クティロ

ありがとう、アダム。

アダム・タライマー

CECに関して、最近いくつか大規模な受注（awards）があったとおっしゃっていました。今後、彼らから継続的な受注が期待できる水準はどの程度でしょうか？また、以前お話しされていたように、低利益率の事業から撤退していくことで、人員（電気技師）を他の業務に戻す余裕が生まれるのでしょうか？

ジョー・クティロ

はい。

アダム・タライマー

よりミッションクリティカルな業務を引き受けるためにですか？

ジョー・クティロ

はい。撤退を予定している低利益率の事業からは、一種の二重のメリットを得られます。人員を解放できますし、それを行うことで利益率もかなり大幅に改善します。今後、私たちはその二つのメリットを享受することになります。

CECにおいては、対応できるキャパシティよりも多くの機会があります。他のすべての事項と同様に、私たちは「共同機会（joint opportunities）」が得られる分野により注力したいと考えています。なぜなら、プロジェクト全体のスコープにおいてそれを活用することで、大幅な時間の短縮と大幅な生産性の向上を実現でき、純利益率も向上するからです。それが、今後の彼らの成長活動における注力ポイントです。

ジョー・クティロ

引き続き注視していきます。CECを傘下に置いてから8ヶ月ほど経ちますが、彼らの変化を見るのは本当に興味深いです。もともと素晴らしいビジネスであった状態から、こうした多くの機会や共同機会が発生している現状を受け、リソース、資産、そして能力をそこへ迅速にシフト、移動させようとしている姿を見てきました。彼ら自身も、それがもたらすメリットを真に理解しているからです。

見ていて非常に面白いです。前述の通り、もしあと2,000人の電気技師がいれば、今すぐにでも、間違いなく1四半期以内に彼らを現場で働かせることができると断言できます。

ジョー・クティロ

電気およびE-インフラストラクチャの分野は、非常に良い時期にあります。

アダム・タライマー

M&Aの面において、貴社の電気関連の案件が非常にうまくいっているため、顧客からスコープ（業務範囲）の追加を求められる方向に進むとおっしゃいました。私の質問は、顧客はどのようなスコープの追加を求めているのかということです。それは、純粋に製造面における何かを含み得るのでしょうか？

ジョー・クティロ

そうおっしゃるのは興味深いですね。なぜなら、これらのプロジェクトには人々が認識しているよりもずっと多くの要素があるからです。他社が製造した地下コンポーネントを、我々が購入して設置するということもあり、それは我々が行うことに理にかなっているかもしれません。このモジュール化能力の側面については、現在は基本的なことから始めていますが、これらが工場で製造され、現場に設置されるというモジュール全体へと進むことができない理由はありません。

我々は、それを非常に急速に拡大・成長する機会であると考えており、それには2つの理由があります。一つは、純粋な電気容量の面です。二つ目は、今日我々が参入していない他のエンドマーケットを開拓できる可能性があるからです。

アダム・タライマー

ありがとう、ジョー。

オペレーター

はい、ありがとうございます。次のご質問は、CantorのManish様からです。どうぞ。

マニッシュ・ソマイヤ

おはようございます、皆さん。改めてお祝い申し上げます。ジョー、2点質問があります。一つはE-インフラストラクチャについてです。

現在見えているマージンは、構造的に持続可能なものなのでしょうか？ これをピークのマージンと考えるべきでしょうか、それともさらなる向上の余地があるのでしょうか？

ジョー・クティロ

そうですね、持続可能かどうかというご質問に対して申し上げますと、もし現在の水準よりもさらに上昇することを想定されているのであれば、持続可能ではないと言えます。なぜなら、上昇し続けるからです。我々のマージンは改善しますし、それにはいくつかの理由があります。案件がより複雑になるにつれ、我々はより高い生産性を引き出します。

Rocky Mountainsを通じて垂直統合を進め、より大規模な設備スイートを追加していくことで、さらなる生産性が得られます。これら両方がマージンを押し上げるでしょう。電気パッケージと現場の土木パッケージを組み合わせることで、マージンを助ける別の生産性の要素を引き出すことができます。さらに、それによって得られる固有のマージンは、我々のCEC事業にとっても実際にはより良いものとなります。

ジョー・クティロ

これらすべてを組み合わせ、さらにCECによって獲得できるエンドマーケットを加味すると、そのマージン・プロファイルへの影響として、今後もE-インフラストラクチャのマージンは上昇し続けるでしょう。我々は非常に強気であり、間違いなく現在は頂点には達していないと考えていますし、これがピークに達するまでにはまだ長い道のりがあると感じています。数量の関係で四半期ごとの変動（QoQ）が見られることもあるかもしれませんが、マージンのトレンドラインを見れば、継続的に成長していくはずです。

マニッシュ・ソマイヤ

ジョー、データセンター業務と先端製造業務の間における、マージンのリスク・プロファイルについてはどのように考えるべきでしょうか？

ジョー・クティロ

基本的には同じです。ご存知のように、マージンについては、改めて言えば、規模が重要です。つまり、50エーカーのデータセンターが、1,000エーカーのデータセンターのようなマージンを持つことはありません。50エーカーのミッションクリティカルなプラントが、1,000エーカーのミッションクリティカルなプラントのようなマージンを持たないのと同様です。

ですが、今年後半か来年初めにかけて、我々が取り組んでいる大規模な製造プロジェクトの機会があり、それらは同様のマージンプロファイルを持つことになるだろうとお伝えしておきます。

マニッシュ・ソマイヤ

あの、それから、もしよろしければ――

ジョー・クティロ

唯一の、ええと――

マニッシュ・ソマイヤ

はい。

ジョー・クティロ

唯一の差異は――

マニッシュ・ソマイヤ

いえ、どうぞ、ジョー。

ジョー・クティロ

・・・我々が目にしているのは、地理的に見ると、歴史的に我々の北東部は他の地域よりもマージンが低かったということです。その要因は、プロジェクトの規模が概して小さいことです。彼らのプロジェクトのいくつかは、労働組合の基盤があるため、他よりも垂直統合をより必要とします。それ以外には、実のところ大きな違いはありません。

エンドマーケットではなく、規模の問題だと考えてください。

マニッシュ・ソマイヤ

なるほど。わかりました。非常に助かります。ではジョー、最後にもう一つ質問させてください。

住宅および輸送セグメントについてですが、これら2つのセグメントについてはあまり詳しくお話ししていませんね。明らかに、あらゆる正当な理由からEインフラに注力していますが、これら2つのセグメントについては、長期的にどのように考えるべきでしょうか？ つまり、それらはコアですか、それともノンコアですか？ もし、Eインフラにおいてより大きなスケールをもたらす、より大規模な買収案件を見つけた場合、それらをマネタイズ（収益化）しますか？

ジョー・クティロ

さて、トランスポーテーション（輸送部門）から始めましょう。もし7年前に私に尋ねられたなら、おそらく今とは違う答えをしていたでしょう。今日、私たちはトランスポーテーションを（変貌させました）。まず、トランスポーテーションは、我々のビジネスにおけるロドニー・デンジャーフィールド（※注：十分な敬意を払われないコメディアン）のような存在です。

彼らは十分な敬意を払われていません。彼らのマージンを見ていただければ分かりますが、現在はベスト・イン・クラス（業界最高水準）よりもほぼ2倍も優れています。彼らは素晴らしいマージンを確保しています。驚異的な仕事をしてくれました。

私たちはそれを、実質的に顧客の資金を活用して動くキャッシュカウ（収益源）へと変えました。それが私たちに多大なキャッシュをもたらし、そのキャッシュを、高マージン・高成長のプロジェクト製品ラインであるE-インフラストラクチャ（かつては住宅部門だったもの）の成長に活用できるのです。現在、振り返ってみると、非常に堅実で優れたビジネスです。

ジョー・クティロ

加えて、私たちができてきたことは、それらの資産をE-インフラストラクチャへとシフトさせ始めることです。完璧な例をいくつか挙げましょう。事実、Meta社からパシフィック・ノースウェスト（太平洋北西地域）の上部へと進出してほしいとの要請を受け、同社とのパイロットプロジェクトを開始しました。私たちは、ユタ州のハイウェイ事業の建設重機（イエロー・アイアン）や資産、そしてアトランタのプロジェクト管理チームなどを使用しました。

彼らはプロジェクトレベルで遂行しました。顧客やゼネコン（GC）との間で、彼らの遂行能力により5、6のプロジェクトが進んでいます。私たちは継続的に資産をそこへとシフトさせています。テキサス州における、低入札の大型高速道路事業の閉鎖についても話してきましたが、現在その最終局面にあります。

ジョー・クティロ

しかし、私たちができてきたことは、彼らの地中資産をE-インフラストラクチャへとシフトさせ始めたことです。現在、それらの資産を活用し、E-インフラストラクチャへと転換させることで、地中ユーティリティや一部の地中管路（ダクトバンク）の作業を支援しています。私たちはレモンを手に取り、それをレモネードに変えているのです。そのレモネードはますます良くなっています。

第一に、トランスポーテーション・ソリューションズに対して何か異なることを行う理由は実質的にありません。第二に、たとえそうしたかったとしても、非常に困難でしょう。なぜなら、現在は当社のE-インフラストラクチャ事業と非常に密接に絡み合っているからです。簡単に切り離せるものではありません。

状況はそうなっています。ビルディング・ソリューションズについてはどうでしょうか？ ご存知の通り、当社にとって素晴らしいビジネスであり、素晴らしいキャッシュカウ事業です。今後もその成長機会を探求し続けます。

ジョー・クティロ

私たちは毎日、あらゆる事柄を検討しています。それが当社にとって戦略的な適合性があるかどうかを。現時点では、依然として長期的かつ素晴らしい成長のポテンシャルがあると考えています。私たちは米国における最高の3つの市場に位置しています。

ビルディング・ソリューションズについては、前進するにつれてそれを成長させていくという、これまでと変わらない計画を持っています。

マニッシュ・ソマイヤ

ありがとうございます。ジョー、明確な説明をありがとうございました。

オペレーター

承知いたしました。ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのLouie様からです。どうぞ。

ルイ・ディパルマ

おはようございます、Joe、Nick、Noelle。追質問ですが、Petillo部門における大規模な半導体ファブ・プロジェクトについて教えてください。第二に、北西部および中西部への拡大のタイミングはいつでしょうか？ 先ほど、北西部でMeta社と試験的なプロジェクトを行っていると言及されましたが、それはすでに開始されているのでしょうか？ よろしくお願いします。

ジョー・クティロ

半導体ファブについてお話ししましょう。それは北東部で行われており、労働組合（ユニオン）による運営で行われています。それを担当しているのがPetilloです。これは当社にとってエキサイティングなプロジェクトです。

私たちのすぐ近く（目と鼻の先）でのことです。素晴らしいプロジェクトになるはずです。Louie、パシフィック・ノースウェストについては、皆を混乱させてしまいましたね。それは、私たちが2年前に開始したものです。

それは、RLWをE-インフラストラクチャのサイト開発へと移行させるための、一種の足がかりでした。そこでは複数のプロジェクトが進んでいます。顧客との対話に基づくと、2027年、2028年には、パシフィック・ノースウェストでいくつかの素晴らしいプロジェクトが出てくるものと考えています。

ジョー・クティロ

信じられないかもしれませんが、パシフィック・ノースウエスト（太平洋北西部）とテキサス州西部は、人々が思っているよりもずっと近いです。我々のソルトレイクシティのオフィスからテキサス州西部の現場までの距離は、ヒューストンから運転する場合と比較して±200マイル程度の差がありますよね？テキサス州はかなり大きな州であり、かなり西まで広がっています。我々はそれらのリソースを活用して、より東部へも進出しています。2027年、2028年は、パシフィック・ノースウエストにおける非常に素晴らしいプロジェクトの始まりになると信じています。

今後6カ月から12カ月の間に、その地域におけるキャパシティとケイパビリティ（遂行能力）を拡大していくことになります。それについては、おそらく第2四半期か第3四半期により詳しくお話しできるでしょう。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、SidotiのJulio様からです。どうぞ。

フリオ・ロメロ

はい、迅速なフォローアップにご対応いただきありがとうございます。2026年のレガシー事業のE-インフラストラクチャーの成長率について、60%というガイダンスを出されました。これは、今四半期の前年同期比（YoY）成長率である102%を上回る成長率が、いくらか鈍化することを意味していると考えています。それは理にかなっています。

今四半期の受注高が大きく、そこには時期的な変動があるものと推察しますが、その60%という数字に到達するために、今年残り3四半期のE-インフラストラクチャーにおける予想前年同期比成長率をどのように捉えておくべきでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・クティロ

そのレベルの詳細まではお話ししていません。大きな案件（big wins）などに関する質問については、時期の問題ですよね？それらがいつキックオフするのか、いつ始まるのか、どの程度の速さで進むのかということです。もし年内の残りの期間、天候に恵まれ、プロジェクトがより早く始まれば、非常に喜ばしいことであり、それらの数字を上回ることになります。今から年末にかけて、多くの変数が残っています。

Julioさん、それについては正確に提示し、四半期ごとにどのような影響があるかについて、より詳しくお話しできます。ただ、現時点では（その詳細な数字は）手元にありません。

フリオ・ロメロ

分かりました。聞いてみる価値はありました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はございません。それでは、Joe Cutillo氏に進行をお戻しします。どうぞ。

ジョー・クティロ

Melissaさん、ありがとうございます。本日の電話会議にご参加いただいた皆様に、改めて感謝申し上げます。素晴らしいスタートを切ることができました。素晴らしい一年になるでしょう。

もし追加の質問がある場合や、さらなる通話のスケジュールを希望される場合は、Noelle Diltsまでお気軽にご連絡ください。彼女の連絡先はプレスリリースに記載されています。皆様、良い一日をお過ごしください。改めて、誠にありがとうございました。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話をお切りください。