STRA（ストラテジック・エデュケーション） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

Strategic Educationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。これより、Strategic EducationのIRシニア・ディレクターであるTerese Wilkeに進行を交代いたします。Wilkeさん、お願いいたします。

テレーズ・ウィルキ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Strategic Educationの電話会議へようこそ。本日は2026年度第1四半期の決算についてお話しいたします。

本日は、社長兼最高経営責任者のKarl McDonnellと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のDaniel Jacksonが同席しております。本日の発表の後、質疑応答の時間を設けます。なお、本電話会議には、1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー規定に基づいた将来予想に関する記述が含まれる可能性があることにご留意ください。これらの記述は現在の予測に基づいており、Strategic Educationが本日発行されたプレスリリースにおいて特定した、実際の結果と大きく異なる可能性のある多くの仮定、不確実性、およびリスクの影響を受けます。

テレーズ・ウィルキ

これらの不確実性およびその他の関連する不確実性に関する詳細な情報は、Strategic Educationの最新の年次報告書（Form 10-K）、提出予定の四半期報告書（Form 10-Q）、および証券取引委員会（SEC）へのその他の提出書類、ならびに今後の8-K、10-Q、10-Kにてご確認いただけます。これらの提出書類の写しおよびプレスリリースの全文は、当社のウェブサイト（strategiceducation.com）で閲覧可能です。それでは、Karlに交代いたします。Karlさん、お願いいたします。

カール・マクドネル

ありがとうございます、Terese。皆様、おはようございます。当社の第1四半期の業績は、3つの主要な戦略目標における重要な進展を反映しています。それは、教育テクノロジー・サービス（ETS）部門への継続的な投資と成長、雇用主重視の戦略の拡大、そしてAIおよびその他の生産性向上システムのさらなる導入です。

第1四半期において、SEIの売上高は、連結登録者数のわずかな減少により、前年同期比で1%減少しました。現在の登録動向に基づくと、第1四半期は絶対的な売上高と売上高成長率の両方において、年間で最も低い時期になると予想しています。当社の生産性向上への取り組みにより、調整後営業費用が2%削減され、その結果、営業利益は3%増加し、マージンは14.3%へとわずかに拡大しました。調整後1株当たり利益は1.41ドルでした。

次にセグメント別について説明します。教育テクノロジー・サービス部門は、Sophia Learningのサブスクリプション、雇用主提携による登録者数の増加、および新たなWorkforce Edgeのパートナーシップに牽引され、売上高が21%増の4,200万ドルとなりました。

カール・マクドネル

ETS事業への継続的な投資に伴い費用が7%増加したものの、ETSの営業利益は42%増の2,000万ドル、マージンは47%となりました。ETSは現在、連結営業利益の46%を占めています。ETS内では、Sophia Learningの平均総契約者数が40%増加し、売上高は32%増加しました。消費者および雇用主提携の契約者の両方で力強い成長が見られました。

Workforce Edgeは、400万人の従業員を対象とする82件の法人契約で当四半期を終えました。また、Workforce EdgeからStrayer大学またはCapella大学への登録者は70%増加し、約4,000名に達しました。ご承知の通り、この法人パートナーのネットワークを拡大することは、引き続き当社の最も重要な戦略的重点領域の一つです。米国高等教育部門に目を向けますと、雇用主提携による登録者は10%増加し、米国高等教育の総登録者数の34.5%という過去最高を記録しました。

これは前年比で300ベーシス・ポイント以上の増加です。

カール・マクドネル

当社の雇用主戦略の重要な要素であるヘルスケア分野も10%成長し、ヘルスケア分野の登録者は現在、米国高等教育の総登録者数の半分以上を占めています。米国高等教育部門の売上高は当四半期に4%減少しました。これは、提携外の登録者のわずかな減少に加え、割引や奨学金がやや増加したことで、学生1人当たりの売上高が低下したことを反映しています。当社の生産性向上への取り組みにより、継続して効果的なコスト管理が可能となっており、営業費用は2%減少しました。

同セグメントは、営業利益2,600万ドル、マージン12%を達成しました。米国高等教育部門は、学生の平均継続率においても89%という新記録を達成しました。次に、オーストラリアおよびニュージーランド（ANZ）についてです。当四半期の総登録者数は3%減少しました。

留学生の登録に対する規制上の制約が引き続き逆風となっており、国内の新規学生の継続的な成長によって一部は相殺されているものの、十分ではありません。当社は、現在の定員制限内で留学生の登録を最大化すること、および国内市場への継続的な投資に引き続き注力してまいります。

カール・マクドネル

不変為替レートベースで、ANZの売上高は4%減少しました。これは登録者数の減少と学生1人当たりの売上高のわずかな減少を反映しています。ここでも、当社の生産性向上への取り組みにより、営業費用が3%削減されました。当四半期の営業損失は240万ドルとなりましたが、以前申し上げました通り、これは当該事業の通常の季節性を反映したものです。

資本配分については、定期的な四半期配当に加えて、当四半期中に計4,000万ドルで約49万3,000株の自社株買いを実施しました。第1四半期末時点で、年内までの自社株買い枠には約2億ドルが残っています。最後に、いつものことながら、学生や雇用主パートナーに対する継続的なコミットメントを示しているSEIのすべての同僚に感謝いたします。それでは、Kevin、質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、現時点でご質問やコメントがある場合は、お電話の「＊11」を押してください。ご質問への回答が得られた場合、または待機列から外れることを希望される場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成する間、少々お待ちください。

最初のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジェフ・シルバー氏からです。お繋ぎいたします。

ジェフ・シルバー

ありがとうございます。カール、第1四半期が、売上および成長の観点から、願わくば底（低点）になるとのお言葉、感謝いたします。あなたが常に想定計画（notional plan）に戻ることをお話しされていることは承知しています。その時期、つまりいつ頃それを実現できるかについて、何か見通しはありますか？

カール・マクドネル

もちろんです。ええ、明らかに次四半期については部分的な予測が立っています。米国の高等教育における入学トレンドは改善していると言えます。それらは今後も改善し続けると予想しており、それが、第1四半期が今年の売上成長の低点になると申し上げた理由です。

想定計画またはモデルに関しては、ジェフ、明確にしておくべき点がありますが、私が想定計画に対する業績について話す際、主として指しているのはEBIT（利払前・税引前利益）とEPS（1株当たり利益）です。その観点から言えば、今年は想定計画通りになると非常に高い確信を持っています。第1四半期の結果を踏まえ、より良い費用管理と、おそらく少し低い売上によって、そこに到達できるかというと、それは可能だと思います。言ったように、EBITとEPSの観点からは、達成できると非常に確信しています。

ジェフ・シルバー

分かりました、それを伺えて良かったです。規制の問題に移らせていただいてもよろしいでしょうか。7月1日付で、「One Big Beautiful Bill Act」による新しい規則が施行されます。具体的には、大学院および専門職向けローンの上限設定についてです。

特に専門職側については、貴社がそれほど大きな影響を受けないことは承知しています。ただ、何らかの影響は見られますでしょうか。資金調達環境が不透明なため、学生たちが少し躊躇しているといったことはありますか？何か詳細な情報をいただければ幸いです。

カール・マクドネル

はい。大学院ローンの上限変更の結果として、需要に関連する問題や圧力については、今のところ聞いておりません。どのように具体化されるかを確認するため、まだ最終的な条文を待っている状態ですが、大学院ローンの上限変更が大きな影響を与えるとは考えていません。

ジェフ・シルバー

承知しました。それを伺えて良かったです。また列に戻ります。ありがとうございます。

カール・マクドネル

ありがとう、ジェフ。

オペレーター

皆様、改めてお知らせいたします。現時点でご質問やコメントがある場合は、お電話の「＊11」を押してください。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Barrington Researchのアレックス・パリス様からです。

お繋ぎいたします。

アレックス・パリス

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。先ほどの質問について、一点追加で伺わせてください。カール、想定計画について、あなたはEBITとEPSに対して高い確信を持っているとおっしゃいました。

想定計画の内容について、改めて確認させていただけますか？それ（計画）では、4%〜6%の売上成長と、200ベーシス・ポイントの調整後営業利益率の改善が求められています。あなたは、売上が少し低くなり、コスト削減がもう少し進むかもしれないとおっしゃいました。それは何を指していますか？調整後営業利益の200ベーシス・ポイントの改善のことを指しているのでしょうか？

カール・マクドネル

はい、具体的に申し上げます。そう申し上げている理由は、明らかに、我々は費用をコントロールしているからです。AIやその他の生産性を向上させる技術的なイネーブラー（実現手段）の導入は、私の予想よりも少し速いスピードで進んでいます。当初の予想よりも、今年はそれらが少し大きな影響を与えると考えています。

収益が最終的にどこに向かうかは分かりませんが、もし現在の入学者数の傾向が年内の残りの期間を通じて継続すると仮定し、そこに加速する生産性を加味すれば、200ベーシスポイントのマージン拡大を達成できるという強い自信があります。そして、それはEPS（一株当たり利益）がどのような成長率になったとしても、それに対応することになるでしょう。

アレックス・パリス

承知いたしました。米国高等教育の入学者数に関してですが。明らかに、第4四半期から前期比で加速した雇用主提携による入学者数は、引き続き大幅に成長しています。私の計算では、非提携の入学者数は5.5%減少しました。

しかし、これは第4四半期に8.5%減少していたことと比較すれば、前期比での改善を示しています。この前期比での改善は何によって説明されますか？ そのチャネルにおいて新入生が増えているのでしょうか？

カール・マクドネル

具体的には、Capellaにおける新入生の成長は、我々の予想よりも少し良かったと言えるでしょう。実際、Capellaの新入学者数は非常に好調であると表現できます。一方で、主にStrayerの学部生向けの非提携の入学者数については、継続的な弱さが見られますが、率直に申し上げて、それは我々の戦略の一部ではありません。我々は非提携の入学者数を増やそうとしているわけではありませんが、状況は改善してきています。

Alex、これはCapellaが予想よりも好調であったことと、Strayerが昨年の低い水準から改善し始めていることの両方が組み合わさったものだと言えます。

アレックス・パリス

承知いたしました。非提携の層に対するマーケティングに関して、何か異なる取り組みはされていますか？ 明らかに、御社の注力先は雇用主提携ですが、例えばStrayerにおける学部生の非提携の入学者数を促進するために、ソーシャルメディア・マーケティングなどの施策を行っているのでしょうか。

カール・マクドネル

ええ。ここ数年で実際に現れている、いくつかの要因の組み合わせです。第一に、我々は米国の高等教育マネジメント・チームに対し、米国高等教育全体で達成可能な最高の成長を実現するように、と伝えています。StrayerかCapellaのどちらか特定の成長を目指すのではなく、両者の合計を最大化するように努めるということです。

その結果として起きていることは、Capellaがはるかに強力な成長を見せているということです。そのため、我々はマーケティングへの投資を増やすことでCapellaの成長をサポートしてきました。米国高等教育における総額を必ずしも増やしていないため、主に非提携の入学者チャネルであるStrayerでのマーケティングを大幅に減らしてきたことになります。

カール・マクドネル

実際、Danであればより正確な数字を出せるかもしれませんが、2年前と比較して現在のマーケティング投資の観点から言えば、Strayerはおそらく50%以上減少しており、Capellaは50%以上増加しています。これは、我々が実行しようとしている、雇用主重視、ヘルスケア重視という戦略を後押しするものです。四半期によっては、Capellaの雇用主提携による入学者構成比は50%を超えています。これは我々の戦略を直接的に実現するものです。

我々は非提携の入学者を歓迎しますし、排除しようとしているわけではありません。ただ、我々は成長資金をそこに投じていないだけです。我々は成長資金を、米国内の雇用主チャネル、ヘルスケア、そしてETSに投じています。それが現在の展開であり、また今年の残り、そして2027年に向けて実行していく計画です。

アレックス・パリス

承知いたしました。米国高等教育の入学者数における改善傾向、前期比での改善、あるいは減少率の鈍化を考慮すると、年末までに米国高等教育の入学者数が成長に転じるとお考えでしょうか？

カール・マクドネル

非常に惜しいところまで行く、あるいは非常に近いところまで行くと思います。達成できる可能性は高いと考えています。明らかに予測はできませんが、十分に可能であると考えています。

アレックス・パリス

ありがとうございます。最後の質問になりますが、同様の内容として、ANZセグメントについて伺います。2026年に予想されている国際的な定員制限（キャップ）の3%の引き上げと、国内側の新規学生登録に見られる強さを踏まえると、同セグメントは年末までに総登録者数の成長を達成できると引き続き予測していますか？

カール・マクドネル

際どいところになるでしょう。とは言え、通年での新規学生の成長は達成できるのではないかと期待しています。それは定員制限導入後（ポスト・キャップ時代）において初めてのことになります。総登録者数の成長を達成できるかどうかは、状況によります。

第1四半期に、私たちが予測していなかったことの一つとして、オーストラリア政府が定員を下回っている場合であっても、ビザの発給を遅らせ始めたことを挙げなければなりません。これは昨年は見られなかったことです。昨年は、国際的な定員を下回っている限り、オーストラリア政府は非常にスムーズにビザを承認していました。今年はより多くの摩擦が生じており、昨年シドニーで発生したボンダイ・ビーチの事件を受けて、移民審査がより厳格化されたことに関連しているのではないかと推測しています。

これは昨年は起こらなかったことで、第1四半期に発生しました。

カール・マクドネル

今後、第2四半期にそれが続くかどうかは分かりません。あれは予想していたよりも摩擦が多く、それが今年の総登録者数の成長を実現する能力に影響を与える可能性があります。

アレックス・パリス

ANZにおける今年の新規学生登録の成長については、手応えを感じていらっしゃいますか？

カール・マクドネル

はい。引き続き、かなり強い国内の登録者数の成長を見せています。改めて確認する必要がありますが、昨年の4四半期のうち、直近の3四半期は成長していたと思います。第1四半期にもそれが見られました。

アレックス・パリス

ありがとうございます。助かりました。詳細な補足説明をいただき感謝いたします。待機列に戻ります。

カール・マクドネル

分かりました。ありがとう、アレックス。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、TruistのJasper Bibb氏からです。ラインは開いています。

ジャスパー・ビブ

皆さん、おはようございます。今四半期の米国における利益率のパフォーマンスについてですが、現時点でのCapellaとStrayerの営業利益率を比較していただけますか？大きな差はありますか？お話しいただいた、StrayerからCapellaへの成長投資のシフトを踏まえ、Strayer側の事業規模がコロナ禍前と比べて縮小している中で、固定費の適正化は完全に完了しているとお考えでしょうか。それとも、まだ検討すべき余地があるのでしょうか。

ダニエル・ジャクソン

Jasper、Danです。Capellaの利益率は、おそらく驚くことではないと思いますが、Strayerよりもはるかに高く、米国の高等教育部門における営業利益の大部分を牽引しています。Strayerもプラスの利益率ではありますが、現時点ではCapellaのわずかな一部にすぎません。Strayerの費用については、適正化にかなり近づいてはいますが、Karlが言及した生産性向上の取り組みや、継続的な不動産の合理化に関して、まだ機会はあります。

Strayerの利益率は改善すると思いますが、Capellaのレベルに達する可能性は低いと考えています。

ジャスパー・ビブ

了解しました。第1四半期の米国における学生一人当たりの収益がわずかに減少しました。第1四半期に収益が底を打った、あるいはその見通しがあるという文脈において、年度の残りの期間における米国の学生一人当たりの収益について、どのようにお考えでしょうか。

ダニエル・ジャクソン

はい。まず第一に、通期では学生一人当たりの収益は比較的安定すると予想しています。第1四半期が低下したのは、奨学金と割引の増加、および学生一人当たりの履修クラス数の減少によるもので、これらは前年同期比および第4四半期からの前期比のいずれにおいても低下しています。この変動は、プログラムと学位の構成、法人学生の構成、および奨学金の対象となる一部の非提携の学生グループの構成によって生じています。

繰り返しますが、これらを予測するのは困難ですが、第2四半期から実施される価格改定により、通期の学生一人当たりの収益は依然として横ばいになる可能性が高いと考えています。それによって、他のトレンドによる影響をある程度相殺できると考えています。

ジャスパー・ビブ

なるほど。

カール・マクドネル

Jasper、その点に関してもう一点補足させてください。前期比の問題は、2025年第4四半期の学生一人当たりの収益が、2024年第4四半期と比較して、その四半期の奨学金と割引が大幅に減少したことにより、著しく高かったことによっても助長されました。あれは少し特殊な状況（アノマリー）でした。

ジャスパー・ビブ

なるほど。ありがとうございます。エドテック（教育テクノロジー）については、Sophiaの成長率はかなり高い水準を維持しているようですが、Workforce Edgeの成長率は少し鈍化しています。昨年拡大させていた大手小売パートナーの（成長の）一巡が始まっていると理解しています。

2026年にこれら2つの事業がどのようにパフォーマンスを示すか、またその相対的な成長率について、他に考慮すべき点はありますか。

カール・マクドネル

そうですね、Sophiaは現在かなり規模が大きくなっていることを念頭に置く必要があります。成長率がいくらか落ち着いたとしても、私にとって驚きではありません。もっとも、私たちの予想では、Sophiaにおいて20%以上の成長を維持できると考えています。おっしゃる通りです。

Workforce Edgeでは、大手小売クライアントの周年（前年同期の成長分の一巡）を迎えています。そのため、成長はわずかに鈍化する可能性があります。Workforce Edgeの大きな利点の一つは、StrayerおよびCapellaへの入学につながることであるということを忘れないでください。冒頭の説明でも述べました通り、第1四半期には4,000人以上のそうした学生がいました。

その数は増え続けると予想しています。Workforce Edgeには、新規クライアントの非常に強力なパイプラインがあります。四半期ごとに、自発的なインバウンドのRFP（提案依頼書）を受け取り続けています。ETSについて考える際、私たちは基本的にそこに2つの市場をリードするビジネスを持っていると考えています。

Sophiaは、代替的な単位取得経路における市場リーダーです。

カール・マクドネル

Workforce Edgeは、教育福利厚生管理における市場リーダーとなる目前にあります。これら両社はどちらも素晴らしいビジネスです。我々は両社に対し継続的に多額の投資を行っており、短期的にも長期的にも、引き続き大幅に成長するものと期待しています。

ジャスパー・ビブ

承知いたしました。ご回答いただきありがとうございました。

カール・マクドネル

どういたしまして。ありがとうございます。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。追加の発言のために、通話をカールに戻します。

カール・マクドネル

皆様、ありがとうございました。次四半期に第2四半期の決算についてお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。本日のプレゼンテーションは以上で終了いたします。これにて回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。