SHW（シャーウィンウィリアムズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。シャーウィン・ウィリアムズ社の2026年度第1四半期のレビュー、および2026年度第2四半期と通期の見通しにご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）のHeidi Petz、最高財務責任者（CFO）のBen Meisenzahl、最高会計責任者（CAO）のPaul Lang、および投資家広報・コミュニケーション担当シニア・バイスプレジデントのJim Jayeが参加しております。本電話会議は、Accesswireを通じてインターネット上のwww.sherwin.comにて、視聴専用モードで同時にウェブキャスト配信されています。

本ウェブキャストのアーカイブ・リプレイは、本電話会議終了から約2時間後よりwww.sherwin.comにて視聴可能となります。本電話会議には、売上、利益、およびその他の事項に関して、米国連邦証券法で定義される特定の将来予想に関する記述が含まれます。

オペレーター

すべての将来予想に関する記述は、当該記述が行われた時点におけるものであり、当社は、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果にかかわらず、将来予想に関する記述を更新または修正する義務を負いません。将来予想に関する記述に関する完全な宣言は、今朝早くに配信された当社の決算リリースに記載されています。当社の準備された発言の後、質疑応答セッションを開始いたします。それでは、Jim Jayeにマイクをお渡しします。

ジム・ジェイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。シャーウィン・ウィリアムズ社は、世界的な不確実性の高まりと、ほとんどのエンドマーケットにおける持続的な需要の軟化という特徴を持つ四半期において、力強い売上を達成しました。当社の成長投資、および継続的な新規顧客獲得とシェア・オブ・ウォレット（顧客一人当たりの支出占有率）向上の取り組みは引き続き成果を上げており、連結ベースおよび報告対象となる全3セグメントにおいて、売上高はガイダンスを上回りました。

連結売上高は、Suvinil社の買収による1桁台前半の寄与を含め、1桁台後半の成長となりました。報告ベースの売上総利益率は、Suvinil社の買収による希薄化の影響を含め、90ベーシス・ポイント拡大しました。これは、過去15四半期のうち14四半期連続で前年同期比の売上総利益率拡大を達成したことになります。

ジム・ジェイ

前年同期の厳しい比較対象に対し、SG&A（販売費および一般管理費）は、非年率化されたSuvinil社の買収による予想される逆風、新社屋に関連する非年率化の営業費用および減価償却費、ならびに売上高に対するSG&A比率を約100ベーシス・ポイント悪化させると予想していた為替換算の影響を除いた場合、1桁台半ばの割合で増加しました。SG&Aの通期ガイダンスである1桁台前半の増加については、変更ありません。当四半期の調整後希薄化後1株当たり純利益は1桁台半ばの割合で増加し、調整後EBITDAは1桁台後半の割合で増加しました。純営業キャッシュフローは、純利益の増加と運転資本の資金使用の減少により、2億ドル改善しました。

調整後希薄化後1株当たり純利益の通期ガイダンスに変更はありません。

ジム・ジェイ

当四半期においても、自社株買いと配当を通じて株主に7億7,300万ドルを還元し、規律ある資本配分戦略を継続して実行しました。第1四半期末におけるバランスシートは強固であり、純有利子負債対調整後EBITDA倍率は2.5倍となりました。それでは、Heidiにマイクをお渡しします。彼女から第1四半期のセグメント業績の詳細について説明した後、通期の見通しと皆様からのご質問に移ります。

ハイディ・ペッツ

ありがとうございます、Jim。皆様、おはようございます。非常に厳しい操業環境が続いている中で、当社の戦略を実行してくれている6万4,000人以上の従業員に感謝の意を表したいと思います。当社は、これらがかつてないほど価値を増している時期において、お客様に対して信頼性、一貫性、そしてソリューションを提供し続けています。

当社の強力なトップライン（売上高）と、事業全体における堅調な新規顧客の成長に裏付けられているように、当社の差別化は競合他社との差を広げ続けています。第1四半期のセグメント業績を見ていきます。まずはペイント・ストアズ・グループ（PSG）から始めます。同グループは1桁台半ばの割合で成長しました。

価格ミックスと販売数量はともに1桁台前半で増加し、価格ミックスの増加が数量の増加を上回りました。1月1日の価格改定の効果は、予想をわずかに上回る傾向にあります。

ハイディ・ペッツ

プロテクティブ＆マリン・チームは、売上高が前年同期の1桁台後半と比較して2桁成長となり、引き続き素晴らしい成長を実現しました。この事業においては、7四半期連続の1桁台後半の成長となりました。コマーシャル事業では、依然として不安定な市場環境の中、極めてターゲットを絞った継続的なシェア拡大の取り組みを反映し、売上高は1桁台半ばで増加しました。これらの取り組みは、今四半期に1桁台半ばの成長に回帰した住宅のリペイント事業にも表れています。

プロパティ・メンテナンスにおける1桁台前半の成長は心強いものでしたが、住宅の新築需要については、予想通り非常に厳しい状況が続きました。セグメント利益は1桁台前半で増加し、セグメント利益率はほぼ横ばいでした。当四半期中に21の新規店舗をオープンし、計画通り27店舗（PSG全店舗の約0.5%）を閉店しました。

ハイディ・ペッツ

数十年にわたり行ってきたように、当社は収益性を高め、オペレーショナル・フレキシビリティを強化し、使用純資産利益率（RNA）の向上を図り、お客様に対して最高レベルのサービスを維持できるよう、継続的に店舗ポートフォリオの評価と最適化を行っています。年内の新規出店数は、引き続き80〜100店舗を見込んでいます。コンシューマー・ブランズ事業の売上高は、Suvinil社の買収による10%台後半の成長に牽引され、予想を上回りました。

ハイディ・ペッツ

価格ミックスと為替はともに1桁台前半の範囲で増加し、販売数量は1桁台半ばの範囲で減少しました。スビニル（Suvinil）を除くグループ売上高は、欧州における10%台後半の成長と、レガシーな中南米事業における1桁台後半の成長に牽引され、1桁台前半で増加しました。北米では軟調さが続き、売上高は1桁台前半で減少しました。調整後セグメント利益率は、34.3%のフロースルーを伴う好調な売上高に牽引され、増加しました。

ハイディ・ペッツ

パフォーマンス・コーティングス・グループでは、すべての部門および地域で成長が見られ、売上高は予想していた1桁台半ばをわずかに上回って増加しました。これらの結果は、一部のエンドマーケットにおいて基盤となる中核事業の需要が依然として減少している中で、私たちが昨年からお話ししてきた、新規顧客獲得の強力な成長への注力を反映したものです。当四半期の販売数量は1桁台前半で増加し、買収はわずかにプラス、価格ミックスは横ばい、為替は追い風となりました。

ハイディ・ペッツ

自動車リフィニッシュの売上高は、1桁台後半の販売数量に牽引され、10%台前半の割合で増加しました。この成長は広範なものであり、すべての地域で売上高が2桁で増加しており、このエンドマーケットにおいて新規ビジネスを獲得するために私たちが提供している価値のさらなる証左となっています。パッケージングは、前年同期の1桁台後半に対し、売上高が1桁台後半で増加し、好調なパフォーマンスを継続しました。一般工業用、コイル、およびウッドも堅調な成長を実現しました。

ハイディ・ペッツ

グループ売上高は、アジア太平洋地域および欧州における2桁の増加を含む、すべての地域で拡大しました。グループの調整後セグメント利益は1桁台半ばで増加し、セグメント利益率は横ばいでした。前年比の好調な売上高に関連するインセンティブ報酬の増加と、大幅な為替の逆風により、セグメントの販売費及び一般管理費（SG&A）が増加し、結果としてフロースルーは限定的なものとなりました。

ハイディ・ペッツ

これらの同様の要因に加え、非年率化された新築コストも、管理部門におけるSG&Aを押し上げました。今朝のプレスリリースに添付されているスライド資料には、第2四半期のセグメント業績の詳細が記載されています。次にガイダンスについてお話しします。1月の電話会議およびスライド資料で提示した前提条件は、大部分が維持されています。

変わっていない点は、顧客からのフィードバックおよび私たちが追跡している指標が、ほとんどのエンドマーケットにおいて、本格的な回復を裏付ける兆候がほとんどないことを示し続けていることです。

ハイディ・ペッツ

変化したのは中東紛争であり、これがマクロ環境を舵取りする上でのさらなる複雑さと不確実性を加えています。私たちのチームは、パンデミックや米国のサプライチェーン混乱など、例を挙げれば最近の危機においても、危機を乗り越える能力を繰り返し証明してきました。私たちは、この最新の課題を管理し、最高レベルで顧客をサポートし続けるための備えが十分にできていると強く確信しています。ここでいくつか見解を述べさせてください。

第一に、状況の非常に流動的な性質を考えると、現時点でその規模を予測することは困難ですが、年が進むにつれて、最近の出来事による需要への負の影響が見られると予想しています。市場からの助けが得られないという前提で、私たちが4年連続で事業を運営していることを改めてお伝えしておきます。

ハイディ・ペッツ

私たちは、シェア拡大が進む環境下で事業を行っていることを認識しており、今後もここで非常に積極的に取り組んでいきます。私たちは不確実性の中に機会を見出しています。業界で最も信頼性が高く、一貫したビジネスパートナーであることで、既存および新規のお客様をサポートし続けます。原材料の観点からは、第一の目的は供給の確実性です。

良いニュースは、連結売上の80%以上が北米によるものであることです。これらの売上のための原材料の大部分は当該地域で調達されており、ホルムズ海峡のボラティリティに関連する供給混乱からは、概ね影響を受けずにいます。供給がより困難になる可能性があるアジア太平洋やEMEAなどの地域では、リスクを密接に管理しています。単なる取引的な関係ではなく、戦略的サプライヤーとの強力な関係を構築することに長年注力してきたことは、競争優位性であり、今後も私たちに有利に働くはずです。

ハイディ・ペッツ

原材料価格のコスト動向については、石油、天然ガス、およびプロピレンなどの主要な石油化学原料のコストが上昇しており、依然として不安定な状態が続いています。以前にお伝えした通り、これらのコモディティにおける持続的なインフレが、当社の損益計算書（P&L）に影響を与え始めるまでには、通常1〜2四半期かかります。具体的には、第2四半期が進み、下半期に入るにつれて、これらのコスト上昇がより実質的な影響を及ぼすと予想しています。当社の産業用事業では、まずAPACとEMEAから始まり、程度は低いものの北米でもインフレ圧力が現れています。

より最近では、北米および南米の建築用事業においてもインフレの影響が見られ始めています。これを受けて、通年の原材料インフレ見通しを1桁台前半から半ばの範囲へと引き上げます。

ハイディ・ペッツ

この環境下において、我々は、顧客の生産性と収益性を促進する製品、サービス、およびサプライソリューションを維持することを可能にする、適切なかつ断固とした価格設定およびコスト削減策とのバランスを取りながら、増分ボリューム（追加的な販売量）の確保に引き続き注力しています。価格設定に関しては、顧客、地域、およびエンドマーケット（最終市場）ごとに、増分となるターゲットを絞ったアクションを事業全体で展開しています。その結果、通期の連結価格ミックスの予想は、ローシングルディジット（1桁台前半）の範囲の上限へと引き上げられます。我々は、意味のある積極的なコスト削減策を加速させることで、顧客に対するこれらの価格上昇を抑制するために積極的に取り組んでいます。

同時に、年が進むにつれて原材料環境のボラティリティ（変動性）が継続すると予想しており、必要であれば追加の値上げを実施する準備ができています。

ハイディ・ペッツ

今朝のプレスリリースと共に発行されたスライド資料には、2026年度第2四半期の連結およびセグメント別の売上高予測が含まれています。通期の連結売上高および利益のガイダンスに変更はありませんが、資料にはボリューム、価格、および為替（FX）のミックスにおけるいくつかの調整が概説されています。また、資料にはモデリングの目的で有用と思われるその他の詳細も含まれています。シャーウィン・ウィリアムズは、市場をアウトパフォームできる良好なポジションを維持しています。

我々は、自社の戦略の明確さ、そして重要な点として、当社のチームの深い経験と、この環境下で他社を凌駕する実行力に対して強い自信を持っています。

ハイディ・ペッツ

我々は、市場状況を継続的に評価・適応し、コントロール可能なものを管理しながら、お客様の成功に深く注力し続けています。不確実性や混乱が生じるたびに、シャーウィン・ウィリアムズをこれほどまでにユニークなものにしている要素を実証する大きな機会が生じます。以上で準備された発言を終了いたします。それでは、今朝はお集まりいただきありがとうございます。

ここからは質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

かしこまりました。これより質疑応答セッションを行います。質問をご希望の場合は、電話のキーパッドで「星（＊）1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様のラインが質問待ち列に入ったことを示します。

スピーカー機器を使用されている参加者の方は、星キーを押す前にヘッドセットを上げる必要がある場合があります。質問を募りますので、少々お待ちください。本日最初の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジョン・マクナルティ氏からです。

ジョン・マクナルティ

はい、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。価格とコストのダイナミクスについての質問です。価格設定に関するコメントを伺うと、過去に行ってきたものよりも少し、いわば「サージカル（精緻）」で、顧客別、あるいは非常にエンドマーケット特有なもののように聞こえます。

私たちが目にしている世界的なコスト圧力の状況を考えると、なぜ通常のような一律の価格改定ではなく、いつもより少しサージカルな（ピンポイントな）響きがするのでしょうか？その点についてお考えをお聞かせいただけますか？

ハイディ・ペッツ

ジョン、おはようございます。まずは私から話し、詳細な解説についてはベンに代わります。これがチャンスであることを示しておきたいと思います。我々は、ボリュームが明らかに鍵となる非常に多くの異なる種類のサイクルを経験してきましたが、いつ、どこで価格設定を行うべきかを知るチームの規律が明確に示されています。

それは第1四半期の決算結果にも表れています。ベンに代わる前に、少しお話しさせてください。準備されたコメントでも申し上げましたが、これは世界中で顧客と密接に連携し、親密な関係を築いている24,000人の従業員のおかげです。そのため、価格設定を行う必要があるときには、それが絶対に必要なことであるという高い信頼性を得られています。

よりサージカルなアプローチについてコメントをもらうため、ベンに代わります。

ベン・マイセンザール

やあ、ジョン、おはようございます。ベン・マイセンザールです。ハイディが言ったことに付け加えると、一つの拠り所となるのは、今回の新しいガイダンスにおける価格設定が、1月に提示した当初のガイダンスよりも2倍以上多くなっているという点です。地域ごとの時期的な推移を考えると、アジア太平洋地域が現在より大きな影響を受けていることは明らかです。

それがEMEA（欧州・中東・アフリカ）に影響を与え、北米は後になって影響します。また、産業用（インダストリアル）が建築用（アーキテクチュラル）よりも早く影響を受けるというタイミングの差もあります。それは、予想される溶剤（ソルベント）の価格改定の多くが、まず最初に現れるためです。我々の購入方法でさえ、ここでの変数となっています。

ベン・マイセンザール

我々の購入は、契約購入とスポット購入がほぼ50対50の状態だと考えてください。建築用ビジネスの多くは契約に基づいています。一方で、産業用サイドでは、より多様な原材料を扱うスポット購入が多くなると予想されます。これらはすべて、今回の価格設定を検討する際の要素となっています。

ハイディの言う通りです。我々は監視と注視を続けていきます。顧客とも協力していきます。また、まだ年間の早い段階にあります。

ベン・マイセンザール

我々には多くの機会があります。もし我々のベースケースが想定通りに進まなかったとしても、追加の価格設定を行う能力は備わっています。最後に、価格と適切な販売量のバランスをとることについては常々お話ししていますが、競合他社との機会を検討する中で、我々はすべての販売量を求めているわけではありません。これは、ここで忘れてはならない機会であると考えています。

ジム・ジェイ

ありがとう、ジョン。

オペレーター

質問は1件に限定していただきますようお願いいたします。追加のご質問がある場合は、スター1を押して再度キューにお並びください。本日の次の質問は、ゴールドマン・サックスのダフィー・フィッシャー様からです。

ダフィー・フィッシャー

はい、おはようございます。コストに関する質問です。バスケット（原材料の組み合わせ）の内訳を少し説明していただけますか。上昇が見られる項目について、一桁台前半から低〜中程度の水準へと上昇していますが、これはスポット価格と比較してどのような状況に基づいていますか？VAMやプロピレンなどの多くにおいて、すでにピークを迎え、反転し始めているとお考えでしょうか？それとも、ここから上昇し続けるとお考えでしょうか？今後数ヶ月間にわたって市場がどのような動きを見せるかについて、その上昇が何に基づいているのか、ヒントをいただけますと幸いです。

ジム・ジェイ

はい、おはようございます、ダフィー。ジムです。ベンが言及したように、最も圧力が見られるのは産業用バスケットの方だとお答えします。溶剤、樹脂、それら石油化学ベースのコモディティにそれが表れています。

プロピレンは我々のバスケットの約75%を占めており、中東の混乱に関連して、2026年末までさらに50%ほど上昇すると予測されているため、その価格が上がっています。溶剤も高騰しています。エポキシも同様でしょう。二酸化チタン（TiO2）については、大部分においてまだそれほど高騰していません。

ダフィー、ホルムズ海峡から発生している硫黄のダイナミクスについては、別途個別にお話ししたかと思います。良いニュースは、我々は主に硫酸塩法の二酸化チタンを購入していないことです。それがグローバルな市場であることは理解していますが、我々はより塩化法側に寄っているため、これは重要だと考えています。

ジム・ジェイ

もう一点申し上げますと、ハイディが説明した通り、我々の売上の80%は北米であり、購入している原材料の大部分も同地域から調達しています。供給の観点からは、非常に良好であると感じています。ベンが言及した契約による買い付け、つまり我いの買い方は、これらの初期の逆風を乗り切る助けにもなっています。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

本日の次の質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライター様からです。

デイビッド・ベグライター

ありがとうございます。おはようございます。ハイディ、一点だけ。原材料に関するガイダンスについてですが、前四半期のスライド資料から「特定のコモディティのインフレ（select commodity inflation）」という用語が削除されています。

それが何を意味していたのか、そしてなぜ削除されたのかについて教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジム・ジェイ

はい、その質問には私、デビッドがお答えします。今年の初めにお話しした際、関税が要因の一部であると明示していただきたいと考えておりましたが、同時に「コモディティも多少動いていた」ともお伝えしたいと考えていました。現在は、コモディティが上昇傾向にあることは非常に明白であるため、その記述を削除しました。それについて深く読み取る必要はないと考えています。

質問をありがとうございました、デーブ。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson氏からです。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。ハイディ、ここ数年、当社は一貫してシェア拡大の局面にあると言及されました。現在のダイナミクスを踏まえ、成長投資についてどのように考えているか、また純新規出店数や閉店数についてどのように考えているか、簡潔なアップデートをいただけますでしょうか。2026年だけでなく、2027年および2028年に向けて見据えている軌道についても、検討の助けとなるような動向を教えていただければ大変助かります。

よろしくお願いいたします。

ハイディ・ペッツ

はい、もちろんです。おはようございます、クリス。ご存知の通り、マクロ経済には明らかなボラティリティ（変動性）があります。また、競争環境においても多くのボラティリティが存在します。

事前に用意したコメントでも申し上げましたが、これは間違いなく我々にとっての好機です。今後、我々が「ジャンプボール（一進一退の激しい競争）」のような環境について話すのを聞かれることになるでしょう。この経済状況および競争環境において、我々は市場シェアを適正な水準以上に獲得し続けられるよう、極めて積極的に動いていく方針です。いくつか例を挙げます。

その後に、2番目のご質問である店舗についてお話しします。当社の住宅リペイント部門を見ると、市場が横ばいから減少傾向にある中で、こうしたシェア拡大に注力した結果、一桁台半ばの成長を見せています。内装案件が増加しており、一部で入札活動も見られます。

ハイディ・ペッツ

我々はその状況を活用していきます。外装の受注残は非常に健全です。そこも活用していきます。当社のチーム、具体的にはジャスティン・ビンズ率いる店舗組織は、集中的に新規顧客開拓活動に取り組んでいます。

市場にいくらかの減速が見られるものの、これほど強力な動きは久しぶりに見ていると言えるでしょう。我々のチームは日々、施工面積を追い求め、契約者とのビジネスを獲得するために外に出て活動しています。商業部門についても触れたいと思います。当社はアウトパフォームしています。

物件の完成（引き渡し）は鈍化していますが、完成案件が二桁減少している一方で、当社は一桁台半ばの成長を遂げています。ここでも、良好な入札活動が見られます。オフィスのテナント改善工事において上昇の兆しが見られ、マルチファミリー（集合住宅）の着工数にも緩やかな上昇が見られますが、これらが我々に恩恵をもたらすのは少なくとも12か月から18か月先になります。

ハイディ・ペッツ

2025年および2026年の全4四半期において、前年同期比でプラス成長となっています。これは、我々がこれらの契約者に対して価値を示すことに完全に注力してきた結果です。セグメントごとに少し詳しく説明させてください。プロパティ・メンテナンス部門を見ると、物件の回転（ターンオーバー）および設備投資（CapEx）がともに圧力を受けている市場において、一桁台前半の成長を遂げています。

引き続き、どのように価値を付加できるかに全神経を集中させています。DIY分野においても、店舗での売上は一桁台半ばの成長となっています。ホームセンターのような環境を好む価格重視のDIY利用者よりも、プレミアム層のDIY利用者の動きが比較的堅調です。プロテクティブ＆マリン部門は、7四半期連続で少なくとも一桁台後半の成長を維持しています。

これらはすべてシェアの拡大によるものです。

ハイディ・ペッツ

我々は戦略的投資に対して非常に的を絞り、妥協することなく取り組んでいくとともに、管理部門におけるコスト削減にも非常に注力していく方針です。店舗に関するご質問については、ポートフォリオを検討する規律あるプロセスを継続していきます。最終的には、純使用資産利益率（RONA）に重点を置いて推進していきます。我々には、数十年にわたって行ってきたように、ポートフォリオを検討する際、収益性を高め、人口移動や競争環境の変化を見据えた柔軟性と機敏性を強化していく責務があります。

市場のボリュームを追求する際には、非常に慎重に検討してまいります。

ジム・ジェイ

ありがとう、クリス。

オペレーター

次のご質問は、BairdのGhansham Panjabi様です。

ガンシャム・パンジャビ

はい、ありがとうございます。おはようございます。2026年度のガイダンスについてですが、当初の予想ではボリュームは1桁台前半の増加となっていたかと思いますが、現在は1桁台前半の減少へと誘導されているように見受けられます。このデルタ（差分）は、一連の出来事を踏まえ、残りの期間の市場の動きを反映したものに過ぎないのでしょうか？プラス側として、維持されている利益予想に関連するオフセット（相殺要因）は何でしょうか？ありがとうございます。

ベン・マイセンザール

Ghansham、ベンです。ボリュームに関しては、その通りです。つまり、価格の上昇がかなり進んでいることについては既にお話しした通りです。インフレの影響により、需要への影響が出る可能性があることは認識しています。

我々のガイダンスについてお話しすると、通期では同じ範囲内に留めていますが、そこに至るプロセスが大きく異なります。ボリュームは、おそらくもう少し控えめになると予想しています。

ベン・マイセンザール

消費者マインドの数値について考えてみてください。世界金融危機（GFC）やコロナ禍まで遡っても、記録的な低水準を目にしています。それよりもずっと悪い数値も出ています。我々のガイダンスの一部は、ボリュームが軟調になるという予測を織り込んでいます。

繰り返しになりますが、前の質問でもお話しした通り、価格の上昇が明らかにそのオフセットとなり、通期で同じようなガイダンスに到達することを助けています。

ジム・ジェイ

Ghansham、ありがとうございます。

オペレーター

本日の次のご質問は、みずほ証券のJohn Roberts様です。

ジョン・ロバーツ

Claire、ありがとうございます。現政権は住宅の買いやすさ（ハウジング・アフォーダビリティ）に注目しています。提案されている施策の中に、エンドマーケットを実質的に支援し得るとお考えのものはありますか？

ベン・マイセンザール

John、ベンです。我々も当然、彼らが行っている多くのことを注視しています。買いやすさが重要な要素であるという点には同意します。金利がおそらく追加的な需要を喚起する最初の指標になると考えていると、かなり率直にお話ししてきましたが、その後は買いやすさや消費者信頼感が、より中心的な要素となってきました。

我々の見解としては、ギミック的な（一時的な）需要よりも、さらなる供給側の機会が見られることを期待しています。50年住宅ローンや、トランプ・ホームズ（Trump homes）など、いくつかの短期的な需要喚起策は目にされているかと思いますが。

ベン・マイセンザール

これらの政策変更において我々が期待しているのは、地方自治体が連邦政府とよりうまく連携して土地を解放し、それによって新築住宅建設業者がコストを下げ、より費用対効果を高められるようにすることです。それは明らかに、住宅を購入する消費者にとっての手頃な価格（アフォーダビリティ）という面への波及効果をもたらします。我々は、手頃な価格を実現するためのあらゆるメカニズムの解禁を当然ながら歓迎しており、何かが解禁された際にどのように対応すべきか、また行動の準備ができるよう、注視しています。

ジム・ジェイ

ジョン、ありがとうございます。

オペレーター

本日の次の質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュース様からです。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます。おはようございます。コンシューマー・ブランズ部門におけるマージンの改善について、いくつかの異なる観点から少しお話しいただけますでしょうか？一つ目に、それをベースラインとして考えるべきでしょうか？通常、これらのマージンは年中盤に上昇すると認識していますが、前期比で改善していくのでしょうか？また、3つのセグメント間でコストの再配分はありましたか？例年、年初にコンシューマー・ブランズからの塗料供給のコスト配分を他の2つのセグメントに変更されていたことがあったと記憶しています。ありがとうございます。

ベン・マイセンザール

ヴィンセント、ベンです。質問の第一部についてですが、コンシューマー・ブランズで見られたマージンの改善の多くは、当社のグローバルなサプライチェーンの効率化によるものです。当該チームが持つ簡素化と継続的な改善の文化について、多くの四半期にわたって話してきましたが、そこから継続的に恩恵を受けています。昨年の下半期、当社の生産量が年初に言及していた水準よりも低かったことを覚えていれば、そのチームはいろいろな方法でスリム化を進めています。

それが、そこで見られるマージン改善の大きな要因です。また、プライス・ミックスが以前より少し改善しているという機会もあります。

ベン・マイセンザール

プレミアム・ガロンのセグメントにおける改善や、ハイディと私がインフレに関して既にお話ししたことよりも少し先行した価格改定なども考えられます。その部分にもそれが現れています。再配分はありません。2023年に、事業間での固定費配分についてお話ししたことは承知していますが、今回はありません。

既にお話しした通り、このセグメントでは引き続き20%台前半のマージンを維持すると予想してください。

ジム・ジェイ

ヴィンセント、ありがとう。ホリー？

オペレーター

次の質問です。

ジム・ジェイ

ホリー、聞こえますか？

オペレーター

次のご質問は、Seaport Research PartnersのMike Harrison様からです。

マイク・ハリソン

こんにちは、おはようございます。価格設定の話に戻りたいと考えていました。1月1日からの7%の値上げによる実現状況は、当初の想定よりも少し良くなっているようですね。現時点で、顧客との交渉はすべて完了し、価格は確定しているのでしょうか、それともまだ交渉中のものがあるのでしょうか？中東情勢や原材料コストの上昇に対応して、さらなる値上げが必要になる可能性について、今年の塗装シーズン前に値上げを発表するタイミングは過ぎてしまったのでしょうか？もし必要であれば、あるいは競合他社がそうするのであれば、慣例を破ってシーズン中に値上げを行う用意はありますか？ありがとうございます。

ハイディ・ペッツ

はい、Mike、おはようございます。二部構成のご質問ですね。1月の値上げに関する前半部分については、はい、実現状況は予想よりも良くなっています。はい、それらの交渉はすべて完了しており、適用されています。

タイミングが過ぎたか、あるいはこの激動の環境をどう考えるかという点については、過去にも経験があります。実際、私が店舗を運営していたときにもそうでした。より変動の激しい環境にあるとき、シーズンの中途で大幅な値上げを行い、即時適用を発表するようなことはいたしません。

ハイディ・ペッツ

もし価格改定を行う必要がある場合は、シーズンの途中、あるいは開始時、あるいは終了時に実施します。適切な方法で行います。顧客と協議し、彼らが単に（値上げ分を）吸収せざるを得ない状況にならないよう、彼らの入札（見積）に反映できるよう協力します。ですから、非常に計画的に進めます。

はっきり申し上げますが、もし再度（値上げを）行う必要があるなら、行います。

ジム・ジェイ

ありがとう、Mike。

オペレーター

本日の次のご質問は、Evercore ISIのGreg Melich様からです。

グレッグ・メリッヒ

こんにちは、ありがとうございます。第1四半期の売上総利益率の拡大、おそらく90ベーシス・ポイントについて、もう少し詳しく伺いたいと思います。Suvinilの低迷がなかったとしたら、利益率はどうなっていたでしょうか？今後について考えると、今年の各四半期の売上総利益率は前年同期比で上昇し続けるとお考えでしょうか？それとも、その変動性を考慮すると、前年同期比で縮小する四半期も出てくる可能性があるのでしょうか？ありがとうございます。

ベン・マイセンザール

ヘイ、グレッグ、ベンです。Suvinilに関する具体的な詳細については、これまで詳しく言及してきませんでしたが、それが数ベーシス・ポイントの上昇レベルであることはお伝えできると思います。今四半期、もしSuvinilがなければ、100ベーシス・ポイントを超える改善となっていたでしょう。過去の四半期と比較すると、通常、売上が改善し、より良いコスト・マージン動態が得られるにつれて、販売シーズンに向けて売上総利益率が上昇していくのが見られます。

まだ多少の変動（lumpiness）はあるかもしれません。中期的な売上総利益率目標についても、直線的に上昇するのではなく、多少の変動を伴うものであるとお話ししてきました。

ベン・マイセンザール

私たちは、そこでのさらなる拡大が継続すると期待しています。明らかに、中東情勢や原材料を通じて管理しようとしているすべての事柄も、それに関わってきます。繰り返しますが、通常の四半期ごとのフェーズを見れば、春から夏の販売シーズンに向けて、売上総利益率の改善が見込まれるはずです。

ジム・ジェイ

ありがとう、グレッグ。

オペレーター

本日の次の質問は、RBCのアラン・ビスワナサン様からです。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。いくつかの事業における販売数量に関するコメントや業績について、少し嬉しい驚きを感じました。おそらくPSGは、依然として非常に強力、あるいは住宅用塗り替え（resi repaint）は比較的堅調であると考えています。

これは継続すると見ていますか？また、PCGにおいては、リフィニッシュ、一般産業用、およびコイルが予想を上回る業績を示しており、好転しています。これらも同様に継続すると見ていますか？ありがとうございます。

ハイディ・ペッツ

答えは、間違いなく、それらは継続すると見ています。皆様、住宅用塗り替えについてもう少し詳しく説明させてください。過去3、4年間にわたって私たちが講じてきた施策により、シャーウィン・ウィリアムズはかつてないほど有利な立場にあります。激動の過去2、3、4年間に比べても、現在はより良い立場にあると言えます。

「管理可能なマインドセット」です。住宅用塗り替えについて、先ほど述べたことは繰り返しませんが、ここは現場の生産性を高めるために、非常に重要なイノベーションとテクノロジーを導入している分野です。一例として、私たちは最近「エメラルド・シンメトリー（Emerald Symmetry）」というシステムを発売しました。これは、私たちがこれまでに製造した中で最高のパフォーマンスを持つ内装用製品です。

これらは、請負業者が現場での作業開始から終了までをより迅速に行えるような性能特性を備えています。

ハイディ・ペッツ

このような製品の二次的な利点は、これがゼロVOCかつ植物由来の内装用コーティングであることです。これは多くの面で私たちを助けてくれます。私たちは、請負業者が成功できるように準備を整えることに時間をかけています。そうすることで、報われるのです。

PCGにおけるいくつかの重要な事業に関するご指摘について、少しお話しさせてください。これは偶然に起きることではありません。私たちは「デザインによる成功（success by design）」について話しています。リフィニッシュに言及されましたが、ここでは非常に強い勢いがあります。

すべての地域で2桁増となっています。すべての地域で価格転嫁（getting price）ができています。これは、お客様が真に理解している明確なバリュー・プロポジション（価値提案）の証であると考えています。業界内には、私たちが注視している動態が確かに多く存在します。

私たちがしないことは、ただ座って市場の修正を待つことではありません。

ハイディ・ペッツ

私たちは積極的に新規ビジネスを追い求めています。当四半期のダイレクト・インストール（直接施工）は、引き続き2桁成長しています。将来的なシェア拡大に関しては、多くの伸びしろ（runway）があります。パッケージングも、もう一つの素晴らしい例です。

こちらは1桁台後半（high single digits）の伸びとなっています。世界の飲料市場は1桁台前半（low single digits）の伸びです。世界の食品市場は横ばいから1桁台前半の減少です。これに対し、私たちが1桁台後半であるということは、私たちの取り組みが機能していることを示しています。

コイル、一般産業用、およびウッドは、すべて非常にポジティブなストーリーを持っています。コイル事業については、北米の商業用・住宅用建設や関税の不確実性に結びついた軟調さがあるにもかかわらず、1桁台半ば（mid-single digits）の伸びを見せています。チームは積極的に獲物を探しに出ています。GI（一般産業用）もまた素晴らしい例です。

一般仕上げ（General finishing）と重機（heavy equipment）は、ともに2桁増となっています。

ハイディ・ペッツ

我々は、コア事業の侵食とコア市場の軟調さを相殺しようと努めています。住宅市場との相関関係があるにもかかわらず、工業用木材は1桁台前半の伸びを示しています。住宅向けエンドマーケットの軟調さは、木製家具、フローリング、キャビネットに影響を与えています。そのような背景ではありますが、チームは（成長を）追い求めています。

ここで重要なポイントを申し上げます。我々は新たな強みを構築しています。そして、我々は勢いを維持し続け、シェアを奪っていくものと期待しています。

ジム・ジェイ

ありがとう、Arun。

オペレーター

本日の次のご質問は、Vertical Research PartnersのKevin McCarthy氏からです。

ケビン・マッカーシー

はい、ありがとうございます。おはようございます。確認事項と質問がございます。確認事項についてですが、Ben、今日のガイダンスに含まれている価格（上昇分）は、前四半期に含まれていたものの2倍以上であるというコメントをされたかと思います。

それはすべて、1月1日の値上げとその実現によるものなのでしょうか？それとも、3月1日の戦争勃発以降、追加的な価格改定を実施されたのでしょうか？次に、原材料についての質問です。ガイダンスを少しずつ引き上げておられますが、率直に言って、私が想定していたほどではありませんでした。その四半期ごとのペースについて伺えますでしょうか。貴社は主にLIFO（後入先出法）を採用している企業ですので、会計上の反映や、紛争の継続期間に関する想定についてお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ベン・マイセンザール

Hey, Kevin。はい。先ほどの価格に関するコメントについて補足しますと、それは連結価格に関するものです。それには、1月に店舗に対して行ったことすべて、およびそれ以降に新たに行ったことすべてが含まれます。

ガイダンスをご覧いただければわかる通り、我々はPerformance Coatings Groupの価格を引き上げました。これは以前申し上げた通り、海外拠点における溶剤系原料を使用した工業用分野で、まずその傾向が見られます。これが、原材料がどのように反映されるかという、あなたの2番目の質問へとつながります。

ベン・マイセンザール

通年で1桁台前半から半ばという更新されたガイダンスについては、今年の後半にその影響がより強く現れると予想する必要があります。今年の今年の上半期については、一部の繰延（後ろ倒し）があるため、それほど顕著には現れません。年末にかけては、そのガイダンスのレンジの上限、つまり1桁台前半から半ばの上の方に位置することになります。我々はこれを密接に管理しています。

先ほど申し上げた通り、現在のインフレに対して、我々は現在の状況に見合った十分な価格改定を行っています。もしベースラインが変化すれば、Heidiが述べたように、新たな価格改定を実施するために顧客と協力する用意があります。それを行うための時間は、年内に十分にあります。それが、我々の管理方法です。

ジム・ジェイ

ありがとう、Kevin。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJosh Spector氏からです。

ジョシュ・スペクター

はい。ハイディ、おはようございます。ケビンと同様の質問をさせていただきます。つまり、期末の上昇率（exit rate）に関して、原材料が1桁台前半から中盤の上限付近であるとおっしゃるのは驚きです。

世間に出回っている数値では、原材料がその範囲内で20%上昇する可能性があると言われており、それは現在見られる一部の競合他社の価格引き上げとも整合性が取れているように思えます。

ジョシュ・スペクター

北米市場へのエクスポージャーの影響で、インフレが大幅に低いとおっしゃっているのか、あるいは、原材料の調達方法や、おそらく一部の契約によって今年についてはより多くの保護が得られているのか（つまり、これは2027年初頭に発生するインフレ事象として見られるものなのか）、それとも、そうしたインフレに対してより永続的な保護をもたらす何かがあるのか、どちらでしょうか？ それについて少しお話しいただき、競合他社と比較して、皆様に何が起きているのかを理解させていただけますでしょうか？

ベン・マイセンザール

ジョシュ・スペクターさん、ベン・マイズンザールです。競合他社がどのように購入しているかについてはコメントできませんが、これについてはお伝えできます。ハイディ・ペッツは、主要サプライヤーとの戦略的関係について言及しました。当社の調達は、おそらく他社よりもより厳格に管理されています。

私たちはそれを戦略的優位性として活用しており、契約形態の関係で優位性を持てていない競合他社が現在行っているような、多大な価格転嫁を顧客に対して行う必要がないようにしています。

ベン・マイセンザール

私たちはかなりの割合でスポット購入を行っていますが、あなたが仰っているような20%圏内の期末上昇率は見ていません。繰り返しになりますが、当社の事業構成、つまり建築用と産業用のミックスについて示唆された通り、それが影響しているのだと思います。それから、当社の事業の50%が契約ベースであることも、現時点での当社の強みであると改めて指摘させていただきます。

ジム・ジェイ

ありがとう、ジョシュ。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨー様です。

マシュー・デヨー

皆様、おはようございます。ハイディ、パッケージングについてかなりお話しされましたが、何度か話題に上がっており、明らかに数字は非常に好調です。来年に向けて、こうした規制の変化を一巡していく中で、現在達成していることのどれほどが、そのカタリスト（きっかけ）によるものなのでしょうか？ このように業界の成長率を上回り続けることができるとお考えですか、それとも、成長率は業界が成長しているような1桁台前半のレベルに近づくと予想されますか？

ハイディ・ペッツ

興味深い質問ですね。当社の推奨技術と、今後起こりうる多くの事態に備えるための当社のポジションに基づけば、そう考えているからです。例えば、欧州食品安全機関（EFSA）によるBPA（ビスフェノールA）の禁止は、今年第2四半期に発効予定ですが、私たちはそのまさに最前線にいます。そこには素晴らしい追い風があります。

これは、今年上半期はもちろん、下半期、さらには2027年にかけて、より多くの顧客の転換（コンバージョン）を継続的に推進することになるでしょう。その波に乗る上で、当社以上に有利なポジションにいる者はいないと、自信を持って申し上げられます。当社は、ここでいくつかの重要な勝利（受注）を得られると期待しています。

ジム・ジェイ

マット、ジムです。あなたが指摘した非BPAへの転換について補足すると、アジアや中南米（LATAM）を見れば、それらの地域にもまだ多くの成長の余地があります。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

本日の次のご質問は、Northcoast ResearchのChuck Cerankosky様からです。

チャック・セランコスキー

皆様、おはようございます。今年の残りの期間における、北米の住宅ローン環境および世帯形成について、どのような見通しをお持ちか少しお話しいただけますでしょうか。

ジム・ジェイ

はい、チャック、ジムです。今年の住宅ローン金利環境については、それほど大きく動くことはないと考えています。ベンが言及した通り、1年ほど前に遡れば、我々は金利が6%を下回ることに重点を置いていました。それが助けになるとは思いますし、もちろん購買力（affordability）も重要です。

我々が注目しているのは、金利、購買力、所得という一種のトライアングルです。いわば、これら3つが同期して機能する必要があります。世帯形成の動向については、少し鈍化していますが、世帯形成のペースとしては依然としてかなり健全であり、今後もそれが続くと予想しています。

ジム・ジェイ

またチャック、これまで何度も話してきましたが、長期間にわたる建設不足による構造的な不足についても指摘しておきたいと思います。たとえ世帯形成が多少鈍化したとしても、必ず発生する凄まじい潜在的需要があります。それが戸建住宅として現れないとしても、集合住宅（マルチファミリー）として現れるでしょう。人々には住む場所が必要ですので、我々は集合住宅の側面においても有利な立場にあります。

ハイディ・ペッツ

チャック、それについて一点付け加えさせてください。多くの全国的な住宅建設会社との深い関係や独占的なパートナーシップにより、この潜在的な需要が顕在化し始めたとき、我々は独自の恩恵を受けることができると信じています。なぜなら、それが現在のこれらのパートナーシップにおける我々の取り組みだからです。サプライヤー側についても述べましたが、顧客に対しても同様です。

我々は、簡素化やサイクルタイムの課題解決を支援する戦略的パートナーでありたいと考えています。現在行っている取り組みは、市場環境によってその実態が隠されていますが、状況が動き出せば、その取り組みに対して独自の恩恵が得られると考えています。

ジム・ジェイ

ありがとう、チャック。

オペレーター

本日の次のご質問は、CitiのPatrick Cunningham様からです。

パトリック・カニンガム

おはようございます。パフォーマンス・コーティングスの販売数量見通しが下方修正された点について、詳しく伺わせてください。当四半期累計において、受注残の弱さを示す証拠や、あるいは3月に何らかの前倒しがあったことを示す兆候は見られますか？逆に、特に米国において、安定から拡大傾向にある産業活動に停滞と進展が見られますが、よりポジティブな潜在的市場成長が見られる領域はありますか？

ハイディ・ペッツ

パトリック、受注やタイミングの観点から、重大な変化が見られるとは言えません。ガイダンスについてもう少し詳しくコメントしてもらうため、ベンに代わります。

ベン・マイセンザール

ええ、パトリック。考え方の一つとして、原料にギャップが生じることは分かっています。紛争開始から60日から90日間、船が海上に滞留することもあります。ある時点で、アジアと欧州は、現在見ている状況よりも少し強く逼迫を感じることになるでしょう。

私たちのガイダンスに見られるのは、原料の確保がより困難になる転換点が訪れるという、非常に現実的な見方だと考えています。それは明らかに、事業に対してより大きなインフレ影響を及ぼす可能性があります。

ベン・マイセンザール

私たちは、大手グローバル企業として、顧客に製品を届けられると考えています。より高いコストがかかるかもしれませんが、価格が下がるのを待つ動きが見られる可能性もあり、それが需要に影響を与えるかもしれません。それが、私たちのガイダンスに反映されている内容です。強調しておきたいのは、私たちはインフレを「制御不能な向かい風」としてではなく、「積極的に管理している変数」として捉え始めているということです。

それは、各地域に対する私たちの見方や、現実的な見通し、そしてお客様をどのようにサポートしていくかという自信に表れています。

ジム・ジェイ

ありがとう、パトリック。

オペレーター

本日の次の質問は、ジェフェリーズのローレンス・アレクサンダー様からです。

ケビン・エストック

おはようございます。ローレンスの代理でケビン・エストックが伺います。パフォーマンス・コーティングスについて、マクロ経済の不透明感を踏まえ、顧客行動をどのように捉えていますか？生産計画に対する自信が見られるのでしょうか、それとも、より短期的な発注サイクルになり、長期的な注文へのコミットメントを躊躇するような動きが見られますか？ありがとうございます。

ハイディ・ペッツ

そうですね、率直に言えば、全体としては混在していると言えます。資本コストがどのような状況になるかを見極めようとする慎重な動きもあると思います。一方で、受注残やパイプラインに対しては多くの自信も持たれています。ですから、ケビン、全体的に見て本当に混在している状況です。

重要なのは、それがポートフォリオであるということです。PCG（パフォーマンス・コーティングス部門）の全セグメントが常に成長することを望んではいますが、現実には、市場がどこにあるかに非常に注力し、その上昇局面において最適なポジションを取れるように努めていくことになります。

ハイディ・ペッツ

私たちは、これまで通りやり続けていくつもりです。その組織のKarl J. Jorgenrudは、非常に強い機敏性とスピード感を持って運営しています。それが今、まさに現れているところです。私たちの戦略は明らかに功を奏していると考えています。

取り組むと明言したことを実行しており、しかも自分たちが考えていた以上にうまく進んでいます。それはその戦略の結果です。

ジム・ジェイ

ありがとう、Kevin。

オペレーター

本日の次のご質問は、Loop CapitalのGarik Shmois様からです。

ザック・パチェコ

おはようございます。Garik Shmoisの代理で質問しているZach Pachecoです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。顧客動向について、もう一点手短に伺わせてください。

インフレによる値上げを受けて、顧客が供給を確保しようとするような「前倒し購入」が起きているという感覚はありますか？ それとも、現時点ではそのような傾向は見られませんか？ありがとうございます。

ハイディ・ペッツ

現時点ではそのような傾向は見られません。重要な兆候はありません。それについては全く懸念していません。

ジム・ジェイ

ありがとう、Jeff。

オペレーター

次のご質問は、Wells FargoのMike Sison様からです。

マイク・サイソン

おはようございます。素晴らしい四半期でしたね。Heidi、米国における建築用塗料の需要は、構造的に減退しているように感じられます。もしこれが2020年代末まで続くとしたら、現在見えている状況よりもさらに長期にわたるこのような環境下において、戦略をどのように考えていますか？ 単純に気になるのですが、今年の住宅市場の動向を踏まえると、ペイント・ストアズ・グループの2026年通期の売上ガイダンスは、1桁台前半の減少に向けて推移しているのでしょうか？

ハイディ・ペッツ

マイク、2部構成の質問です。最初の部分については私がお答えし、その後、ガイダンスについてはベンに引き継ぎます。「減損（impaired）」という言葉は使いません。「圧力下にある（under pressure）」と言うでしょう。

ですが、私たちが会議室や役員会議室に座っているとき、はるかに長い期間、軟調な状況が続くことも含め、あらゆるシナリオを検討していることは想像できると思います。私たちが検討し、考慮している多くのレバー（施策）が確実に存在することを保証いたします。

ハイディ・ペッツ

それらのいくつかを実行せざるを得ない状況にはしたくありません。私たちは、自分たちがすべきこと、つまり「管理可能なものを管理する（control the controllable）」ということを行います。私たちはこれを、ジャンプボールのような状況（激しい争奪戦が予想される環境）として捉えています。現在、利用可能で、獲得可能なガロン数が多く存在しています。

マイク、住宅のリペイント（塗り替え）についてさえ、あなたもよくご存知のように、ここは単にシェアを獲得し続けている領域であるだけでなく、最もシェアを獲得できる余地がある領域です。このような環境下であっても、私たちは市場を上回るパフォーマンスを維持し続け、コア部門の軟調さを一部補填していくつもりです。

ベン・マイセンザール

はい、マイク、それに付け加えさせてください。ペイント・ストアーズ・グループの通期ガイダンスについては、低い一桁台で据え置かれています。他のセグメントで見られるような、これほど多くの変数が変化しているわけではありません。これは、当社の自信のバロメーターであり、そこでの事業評価の結果だと考えています。

既にお話しした通り、私たちはそこで適切な販売投資を継続していきます。ハイディが説明したような異なるセグメントによってミックス（構成）が異なる可能性はありますが、特にストアーズ・グループで追い求めているあらゆるシェア獲得を考慮すると、継続的な機会について非常に自信を持っています。それが、ガイダンスが現状のまま維持されている理由です。

ジム・ジェイ

ありがとう、マイク。

オペレーター

次のご質問は、ベレンベルグのセバスチャン・ブレイ様からです。

セバスチャン・ブレイ

こんにちは、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。シャーウィンが市場シェアを獲得した2つの領域、リフィニッシュ（再塗装）とEMEA（欧州・中東・アフリカ）のデコラティブ（装飾用）市場に興味があります。リフィニッシュにおいて、競合他社にはなくシャーウィンが提供できるものは何でしょうか？価格設定の積極性が要因となっているのでしょうか？EMEAのデコラティブ市場についても、何かコメントがあればお願いします。

シャーウィンは英国や他の1、2の市場において、比較的ニッチなポジションを築いていると考えています。ありがとうございます。

ハイディ・ペッツ

ありがとう、セバスチャン。リフィニッシュ側については、歴史の授業にするつもりはありませんが、ここでは文脈が非常に重要だと考えています。数年前のバルスパー（Valspar）の買収に注目していただくと、両者の強みを活用しています。当社の管理された流通プラットフォームと自動車関連事業、および当社が提供するあらゆるものと、顧客の板金塗装工場に深く入り込んでいる担当者の専門知識を組み合わせました。

そこにバルスパーの、私たちが統合することができた水性技術を積み重ねることで、バリュープロポジション（価値提案）の観点から、真に両者の強みを融合させたものを作り上げました。

ベン・マイセンザール

はい、欧州の売上について少しお話しします。欧州は今四半期、報告上のミックス（構成）の影響を受けました。以前はパフォーマンス・コーティング・グループの一部として報告していた特定の軽微な樹脂販売が、現在は完全に統合され、当社のグローバル・サプライチェーンに反映されており、ここではコンシューマー・ブランズ・グループとして報告されています。報告された売上高が大幅に強まっていることを、あまり深読みしすぎないでください。

その樹脂の分類を除いた場合の、欧州におけるコンシューマー・ブランズ・グループのコア売上高を見ると、一桁台半ばのパーセンテージで成長しています。欧州で見られるような、DIYがセグメント内でより厳しい状況にあるという困難な環境と同様に、その状況がここでも現れていると考えています。

ジム・ジェイ

セバスチャン、ありがとうございます。

オペレーター

本日の次のご質問は、クリーブランド・リサーチ社のエリック・ボシャード様からです。

エリック・ボスハード

こんにちは。DIY店の店舗における販売数量が5%増加したとのコメントがありましたが、他の小売業者はおそらく5%ほど減少しているように感じられます。その理由についてお話しいただけますでしょうか。また、他の小売業における5%の減少についてももう少し詳しく、そして今後それがどうなっていくのかについても伺えますでしょうか。

ハイディ・ペッツ

エリック、DIYセグメントを見て、それを分けて考えてみると、いわゆるプレミアム層、つまり、より高い価格を支払う意思があり、手厚いサービスを求めている住宅所有者は、一般的に特化型店舗の環境を好みます。当社の売上は増加しましたが、それは数量によるものではありませんでした。明らかに数量と価格の両方のミックス（による影響）です。次に、特化型店舗やホームセンターの環境を好む傾向がある、より価格に敏感な住宅所有者について見てみると、そこで当社のLowe'sやMenardsなどとの戦略的パートナーシップが非常に重要になってきます。

それにより、共にその領域をカバーすることができるのです。これらを分けて考えると、実には非常に独特です。現在のインフレ圧力を踏まえると、それらは異なる行動パターンとなっています。

ジム・ジェイ

エリック、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのジェフ・ゼカウスカス様からです。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。建築用塗料の価格改定は年初に行われたものの、それ以降は建築用の価格改定は行われていないと言って差し支えないでしょうか。工業用事業においては、2026年後半に価格を引き上げているとのことですが、それがどの程度になるのか、また、どのような価格改定が行われたのかについて伺いたいです。第二に、原材料の説明において、原材料の75%がプロピレンに関連しており、プロピレンが50%上昇したとおっしゃいました。

タイミングのずれを無視すれば、原材料は38%あるいは37%上昇しているということになるのではないでしょうか？

ベン・マイセンザール

ジェフ、ベンです。まず最初の部分について私がお答えします。原材料に関する質問についてはジムに答えてもらいます。はい、価格改定のフェーズについてですが、おっしゃる通りです。

はい、1月に実施した建築用価格については、紛争以前の意図としては、それがその年（年間）に必要な価格であると考えていました。当年の原材料に関する当初のガイダンスである「低い一桁台の上昇」に立ち返ると、その初期の価格設定は、当時私たちが立てたその前提に基づいています。

ベン・マイセンザール

ご想像の通り、契約を結んでいる建築分野の顧客が多くいらっしゃいますし、あるいは年間を通じて他にもいくつかの局面があります。特定のマイルストーンを達成して、より多くの価格改定が可能になるにつれて、年が進むにつれて我々の価格設定の有効性は向上し得るとお話ししてきました。ええ、その通りです。その大部分は年初に発生します。

産業用ビジネスは歴史的に、事業ニーズや原材料バスケットの動向に基づき、年間を通じてさまざまな時期に発生してきました。中東紛争の後に皆様が目にされたのは、我々がビジネスのあらゆる部分において再評価を行わなければならなかったということだと思います。

ベン・マイセンザール

ペイント・ストアーズ・グループに対して発表された一律の価格引き上げはありませんが、コスト削減やその他の簡素化の取り組みを通じて管理を試みる中で、全面的な導入を行うことなく価格設定ができる、断続的な他の領域があるかもしれません。同様に、産業用ビジネスにおいても、ご想像の通り、アジアや欧州では、インフレの大部分が発生している箇所をカバーするために、20%以上となる必要がある価格設定があります。我々のチームは事業部門および地域ごとに、必要な範囲でのカバー（価格転嫁）を行っています。繰り返しになりますが、これはAPAC（アジア太平洋）およびEMEA（欧州・中東・アフリカ）における産業用ビジネスにおいて、より大きくなるでしょう。

ベン・マイセンザール

米州においても、依然として産業用への影響が発生しています。産業用側では価格改定が進んでいます。いくつかの異なる質問、あるいはハイディの冒頭の発言でもお話ししたように、非常にピンポイントで、汎用的な方法をとらずに価格を転嫁できる場所を見つけようとしています。なぜなら、現在のこのインフレ環境において、販売量をリスクにさらしたくないと考えているからです。

通常我々が見せるよりも、おそらく強い度合いでそれを行う必要があるでしょう。

ハイディ・ペッツ

この環境下で販売量の追求に対して非常に慎重であること、そして適切なプログラムを通じて、これらの請負業者を（より高付加価値な製品へと）アップグレードさせていることへの自信があります。現場での作業をより迅速に開始・終了できる能力や、手直しが少なくて済む能力があるからです。彼らは、たとえインフレ環境であっても、そのためにプレミアム（割増料金）を支払う用意があります。なぜなら、彼らのコストの85%は労務費だからです。

我々は販売量を獲得するために非常に慎重に動いています。そして、ベンが先ほど述べたように、それは「正しい販売量」でなければなりません。チームがこれらの請負業者をプレミアムなガロン製品へと導く能力には、非常に自信を持っています。

ジム・ジェイ

ジェフ、プロピレンに関するご質問については、いくつか考慮すべき点をお伝えします。私が言及した50%という数字は、おそらく年内の残りの期間で到達し得る予測です。それがどのように展開するかを見ていくことになります。ベンがここで述べたように、必要であれば価格改定を行います。

もう一点申し上げたいのは、ご存知の通り、我々はプロピレンを直接買っているのではなく、プロピレンの派生物を買っているということです。それらが我々のバスケット（原材料構成）に反映されるには時間がかかりますが、準備は整います。もし、追加のピンポイントな価格引き上げを行う必要があるならば、その準備はできています。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

質疑応答セッションが終了いたしました。これより、締め括りの言葉のためにジム・ジェイにマイクをお返しします。

ジム・ジェイ

ありがとう、ホリー。皆様、本日は電話会議にご参加いただき改めて感謝申し上げます。非常に堅実な年初を達成するために尽力してくれた従業員に、特別な感謝を捧げます。ハイディがうまく言ってくれたと思いますが、我々の戦略は明確であり、機能しており、変わることはありません。

我々は引き続き、お客様の生産性と収益性を高めるソリューションの提供に注力していきます。

ジム・ジェイ

我々に任せてください。我々は引き続き高いレベルで実行し、新規ビジネスの獲得と、コントロール可能な要素の管理に集中していきます。最後にリマインダーですが、今年の2026年金融コミュニティ向けプレゼンテーションは、9月24日にクリーブランドで開催されます。皆様には、我々の新しいグローバル本社およびグローバル・テクノロジー・センターへの投資をご覧いただく機会があります。

皆様がそれを体験し、それが我々にとってどのように前進の原動力となっているかを見ていただけることを楽しみにしています。シャーウィン・ウィリアムズに関心をお寄せいただき、改めて感謝いたします。いつものように、フォローアップの電話にも対応可能です。それでは、良い一日をお過ごしください。

ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了となります。これにて回線をお切りいただいて構いません。ご参加いただきありがとうございました。