SCHW（チャールズ・シュワブ） FY2026 Q1 決算説明会

ジェフ・エドワーズ

皆様、おはようございます。シュワブの2026年春季ビジネス・アップデートにご参加いただきありがとうございます。私は投資家情報（IR）責任者のジェフ・エドワーズです。本日はウェストレイクにて、社長兼CEOのリック・ワースター、およびCFOのマイク・ヴェルデスキと共に進行いたします。

早速本題に入りましょう。今朝早くに通信社を通じて配信された決算発表の内容を、皆様既にご確認いただけていることを願っております。例年通り、本日のビジネス・アップデートのスライドは、準備された発言の終了後にIRウェブサイトに掲載されます。質疑応答については、通常通り「1問1答」のポリシーを遵守いたします。

また、いつものように、本日のアップデート終了後もIRチームが皆様のご質問に対応いたします。最後に、お決まりの、あるいは「将来予測に関する記述」のページとして広く知られている、文字が並んだ長い免責事項を申し上げます。これは、実際の結果が予想と異なる可能性があることを念押しするものですので、弊社の開示情報の最新情報を常に確認していただくようお願いいたします。

ジェフ・エドワーズ

それでは、リックに交代します。

リック・ワースター

ありがとう、ジェフ。そして皆様、おはようございます。春季ビジネス・アップデートにご参加いただきありがとうございます。今朝の電話会議を通じて、皆様に3つの主要なメッセージを持ち帰っていただければ幸いです。

第一に、当社の「クライアントの目を通して（Through Clients' Eyes）」戦略が、第1四半期における記録的なクライアント増加と財務実績を牽引したこと。第二に、シュワブはクライアントに対して約束を果たしており、投資家のタイプや投資環境を問わず、クライアントのニーズを満たす独自の能力を備えていること。第三に、AI、デジタル資産、そしてクライアントの能力と体験において、具体的な進展を伴いながら、急速なペースでイノベーションを起こしていることです。当社の「クライアントの目を通して」戦略は、第1四半期において全方位で力強い成長を遂げ、引き続き成果を上げています。

クライアントのエンゲージメントは非常に高く、ボラティリティが高く不確実な市場環境においても、引き続きシュワブを頼りにしています。クライアントによる証券口座の開設数は130万件で、前年比10%増となりました。

リック・ワースター

一時的な投資信託の決済による流出を除くと、コア純新規資産（NNA）は1,580億ドルを獲得しました。これは第1四半期として過去最高となり、総クライアント資産は11.8兆ドルに達しました。3月は、2021年12月に次いで、過去2番目に高いNNAを記録した月となりました。クライアントは、資産管理（ウェルス）や貸付ソリューションへの強いエンゲージメントを示しており、より多くの金融活動において当社を頼るようになっています。

運用投資のネット・フローは46%増加し、過去最高を記録しました。銀行貸付は前年同期比で29%増加し、銀行商品の残高およびプレッジド・アセット・ライン（担保資産ローン）の残高は、共に過去最高に達しました。また、1日あたりの平均取引件数は、過去最高の990万件をサポートしました。こうしたエンゲージメントが、売上高16%増、調整後1株当たり利益（EPS）は前年比約40%増の過去最高となる1.43ドルという、記録的な財務実績につながりました。

リック・ワースター

これらの数字の背景には、市場のボラティリティが高まっている時期に、投資や取引を行うためにシュワブを頼る、あらゆるライフステージにある人々がいます。第1四半期においても、当社は主要な戦略的重点領域において実行を継続し、クライアントが資産を増やし、守るためのイノベーションを迅速なペースで提供しました。いくつか、成長に関する事項を挙げさせていただきます。当社はファイナンシャル・コンサルタントおよびウェルス・アドバイザーの採用を継続するとともに、2026年には約12の新規支店を計画しており、店舗展開を拡大しています。

クライアントがファイナンシャル・コンサルタントと直接的な関係を持つ場合、クライアント・プロモーター・スコアは10ポイント上昇し、シュワブに対して2.4倍多い純新規資産を預けてくださいます。また、「シュワブ・ティーン・インベスター口座」を開始し、13歳から17歳までの若者が、生涯にわたる投資の旅を始めるための魅力的な手段を提供しました。

リック・ワースター

当社の差別化された共同口座構造により、親はティーンエイジャーが取引や投資を行う際に、必要に応じて監視し、関与することができます。まだ初期段階ではありますが、これまでのところ大きな関心と熱意が見られます。ティーンエイジャーにとって、貯蓄と投資のメリット、時間の経過とともに得られる複利の利点、そして一部の競合他社のようなギャンブル志向のメッセージとは異なる当社のメッセージングを学ぶことは重要であると考えています。また、Forge社の買収を完了しました。

これにより、直接的なプライベート株式購入、単一企業ファンド、および複数企業ファンドを通じて、クライアントがIPO前の企業の株式へ直接的または間接的にアクセスできるようになります。これらの機能は段階的にクライアントへ展開していく予定であり、今後数ヶ月のうちに詳細を共有できることを楽しみにしています。

リック・ワースター

最近立ち上げた「プライベート・イシュアー・エクイティ・サービス」においても、健全なパイプラインを構築しています。これは、当社のワークプレイス事業の専門知識と能力をQapita社の柔軟なテクノロジーと組み合わせ、当社の公開株式プラン・サービス機能へのシームレスな移行を提供する、IPO前企業向けのキャピタル・テーブル管理ソリューションです。Forge社の取引が完了したことで、IPO前の株式プラン・サービス、従業員や株式保有者向けの流動性ソリューション、および従業員向けの貸付ソリューションを提供する仕組みを通じて、プライベート・マーケットのエコシステムに関与することによるさらなる成長の機会を見出しています。このウィン・ウィンの機会は、発行体に価値をもたらすと同時に、株式プラン・サービスのクライアントのパイプラインを創出し、Forgeを成長させるためのプライベート企業の株式へのアクセスを拡大します。

また、wealth.com社への戦略的投資を増額しました。同社はすでに、AIを活用したエステート・プランニング（資産継承計画）ツールをクライアントに提供するために活用されています。

リック・ワースター

また、近い将来に、同社のAIを活用したタックス・プランニング（税務計画）機能の立ち上げも進めています。アドバイザー・クライアント向けには、オルタナティブ投資を含む、担保として利用できる証券の種類を拡大した「プレッジド・アセット・ライン」の提供を順調に開始しました。AIの進展については後ほど詳しくお話ししますが、これは当社の成長と、規模の拡大および効率性の両方を推進する助けとなっています。「卓越した基本業務（Brilliant Basics）」に関して言えば、第1四半期においてもクライアントを支えました。

6億件以上の取引、780万件以上のサービス・センターへの電話、および約5億7,000万件のデジタル・ログインをサポートしました。デジタル・ログイン数は前年同期比で約12%増加しています。サービス・センターに連絡をいただいたクライアントへの電話回答は、平均して30秒未満でした。また、クライアントがシュワブでよりビジネスを行いやすくするための取り組みも進めています。

リック・ワースター

アドバイザー・サービスにおいては、送金、口座開設、口座維持といったRIA（独立系投資アドバイザー）のワークフロー全体でデジタル体験の強化を継続すると同時に、アドバイザー・プラットフォーム上のツールの近代化も進めています。これらの強化策を合わせることで、RIAが日常業務をより迅速かつエラーを少なく遂行できるようになります。また、デジタル体験の拡大や、Schwab Mobileへの職域（ワークプレイス）向けサービスの導入を含め、リテールおよび職域のエコシステム全体におけるデジタル体験の強化も継続しています。最も重要なことは、私たちがクライアントに喜びを提供し続けていることです。

インベスター・サービスにおけるクライアント・プロモーター・スコアは前年比で9ポイント上昇し、過去最高水準に近づいています。当社のAS&Eスコアも、引き続き過去最高水準を維持しています。当社の能力は差別化されており、第1四半期に経験したような、より変動の激しい環境を含むあらゆる市場においてクライアントをサポートできるよう整合されています。長期的な収益成長を牽引するための当社の公式は明快であり、画面上の通りです。

リック・ワースター

今後の展望を見据え、クライアントに価値を提供し、戦略を推進するために、私たちがイノベーションのペースをいかに加速させているか、その一部を数分間かけて強調したいと思います。当社には、4,700万件のクライアント口座との関係を深めると同時に、収益源を多様化させるための多様な機会があります。クライアントがSchwabでより多くの金融生活を送れるよう支援している2つの領域、すなわちウェルス（資産管理）とデジタル資産にスポットライトを当てたいと思います。当社の運用型投資ソリューションへの流入額は、過去最高に達しました。

これは、当社の主力であるウェルス向けサービス、Schwab Wealth Advisoryへの強力なエンゲージメントによって牽引されたもので、ネット流入額は前年比90%増の過去最高となる100億ドルに達しました。運用型投資ソリューションへの流入額の約30%は、旧Ameritradeのクライアントによるものでした。

リック・ワースター

当社の運用型投資ソリューションを利用しているクライアントは、社内で最も高いクライアント・プロモーター・スコアを記録しており、クライアント資産から約2倍の収益をもたらしています。クライアントの金融生活がより複雑になるにつれ、またクライアントが富を成長させ、守り、次世代に引き継ぐのを支援するための能力を継続的に追加していく中で、このビジネスを成長させる余地はまだ十分にあります。クライアントとの関係を深めるもう一つの方法は、当社の新しいスポット（現物）暗号資産サービスであるSchwab Cryptoです。従業員向けのパイロット運用が進行中であり、今後数週間以内に段階的なクライアントへの展開が始まる予定であることを共有できることを嬉しく思います。

まずは、暗号資産市場の約4分の3を占める、最も人気のある2つのコイン、ビットコインとイーサから開始します。価格設定は競争力のあるものとし、各取引のドル価値に対して75ベーシスポイントとします。

リック・ワースター

時間をかけてプラットフォームにさらなる暗号資産を追加する計画であり、あわせて入出金両方の移管機能も提供することで、既存のデジタル資産をお持ちのクライアントが、他の投資資産とともにSchwabに持ち込めるようにします。最も重要なことは、教育、リサーチ、リスク管理、およびサービスという強力な組み合わせを、すべて優れた価値とともに提供する「シュワブ流」のやり方で、当社のスポット暗号資産サービスを開始することです。最後に、人工知能（AI）がいかに当社の戦略を加速させているか、そして、影響力のあるAI機能をいかに速いペースで立ち上げているかについて、数分間掘り下げてお話ししたいと思います。まず3つのポイントを強調することから始めます。

第一に、SchwabはすでにAIを活用した企業です。当社は何年も前から機械学習とAI機能を活用しており、最近では新しいAI機能の立ち上げにおいて進展を遂げています。

リック・ワースター

他の地殻変動的なテクノロジーの変化の時期と同様に、当社は現在もそれを受け入れ、繁栄しており、当社の膨大な規模、データ、およびテクノロジーにおける卓越した能力の恩恵を受けています。第二に、AIは当社の戦略を加速させます。成長の側面では、AIは新しい販売チャネルを切り開き、対面による関係では対応できなかったクライアントとのパーソナライズされた関係を構築することを可能にします。AIはすでに、テクノロジーとオペレーションの両面、およびクライアントへのサービス提供方法の両面において、規模の拡大と効率性を推進する上で大きな影響を与えています。

第三に、当社は「シュワブ流」の方法でAIの力を活用し、人間とテクノロジーの最良の組み合わせをもたらし、クライアントが好む方法でエンゲージメントを行えるようにしています。AIはいくつかの方法で当社の戦略を加速させています。第一に、AIはより多くのクライアントにサービスを提供する能力を強化する助けとなります。

リック・ワースター

見込み客やクライアントがリサーチのためにコンシューマー向けAIツールをますます利用するようになる中で、当社は、現在他のデジタルチャネルですでにクライアントに提供している信頼できる教育と専門知識を提供できるよう、Schwabがそこに存在することを確実にしていきます。投資家が利用するAIプラットフォーム上に当社が表示されるように、マーケティングチームが行っているアンサー・エンジン最適化（AEO）の取り組みを通じて、すでに増え続けるクライアントにリーチしています。現在、これらのプラットフォームと連携を進めており、今後さらに取り組みを拡大していく予定です。AIは、当社の第二の成長レバーである、既存のクライアント関係の深化においても役立ちます。

AIは、現在、一対一の関係では大規模にサービスを提供できていないクライアントとの間で、パーソナライズされたより深い関係を構築するのに役立ちます。投資家が今日、AIを使用していることは分かっています。米国投資家の77%が現在AIを使用していますが、90%以上が依然としてAIに加えて人間の関与を好んでいます。

リック・ワースター

来月、当社は「ポートフォリオ・インサイト」の展開を開始します。これはAIを活用した体験であり、クライアントの投資ポートフォリオ、指数に対するパフォーマンス、保有資産に関するニュース、およびSchwab独自の関連リサーチについて、カスタマイズされた洞察をクライアントに提供するものです。当社はすでに従業員でこの機能をテスト済みです。2026年を通じてこれらの機能を拡大し、集中リスク、アセットアロケーション、テクニカル指標などのトピックに関する洞察をクライアントに提供していきます。

また、schwab.comで情報を探しているクライアントのために、生成型検索機能も立ち上げる予定です。最初のイテレーション（反復版）は今年中にリリースされます。夏季からは、クライアントがチャットや音声を通じて最も頻繁なサービスおよびサポートのニーズに対処できるようにする、数あるAIアシスタントの最初のものを導入します。当社の「インベスターAIアシスタント」の最初のイテレーションは6月にリリースされます。

リック・ワースター

この機能は一般的な質問に答えることができ、エージェントがクライアントに代わって実行できる一連のアクションのテストも開始します。例えば、クライアントは音声エージェントとやり取りして受取人を設定できるようになります。当社は、人間のエージェントへの明確な引き継ぎと厳格なガードレールを確保しています。このエージェントや同様のエージェントは、新しいスキルを導入するたびに、リリースごとに賢くなっていきます。

当社はこの構築において、大手AIエージェント企業と協力しており、近日中に詳細を共有できることを楽しみにしています。また、現在、Wealth.comのAI搭載機能により、クライアントの信託ニーズにも応えることが可能になっています。税務についても同様のことを行う予定です。時間の経過とともに、これらの取り組みは、体験の向上や、クライアントが対価を支払う価値があると私たちが信じる新しい手数料ベースのサービスを生み出す機会となるでしょう。

リック・ワースター

調査によると、当社のクライアントの半数以上が、AI金融ツールに対して対価を支払う意思があります。AIはすでに2つの方法でスケール（規模）と効率性を推進しています。第一に、全社的な生産性の向上を支援しています。当社のセールス、サービス、およびアドバイスの専門家は、全員が毎日AIを使用し、クライアントとのあらゆるやり取りの質を高めています。

いくつか例を挙げます。「Schwab Knowledge Assistant」は、電話業務の専門家に対し、複雑なクライアントの質問への回答を数秒で提供します。「Schwab Research Assistant」は、Schwab Center for Financial Researchからの市場の洞察を統合します。リテール部門に導入され、アドバイザー・サービス部門でも導入予定の「Schwab AI Service Assistant」は、1日あたり約6万件のライブなやり取りを即座に文字起こしし、メモを記録し、クライアント対応の専門家のアクション（次のステップ）を支援します。

アドバイザー・サービス部門内では、大規模言語モデルを導入して数百万件の通話を分析し、サービス専門家により良いコーチングを提供しています。

リック・ワースター

支店においては、リレーションシップ・マネジメント・アシスタントを立ち上げます。もしFC（ファイナンシャル・コンサルタント）にクライアントとの面談が控えている場合、この機能はAIを使用して過去のクライアントとのやり取りを迅速に要約し、クライアントの助けとなるアクションについての見解を共有し、クライアントとの面談を記録し、クライアント向けのアクションベースの面談要約を作成します。私たちは、このツールが当社のファイナンシャル・コンサルタントの生産性を高め、より多くのクライアントに対して、より深く、より効果的にサービスを提供することを可能にすると信じています。第二に、AIは従業員の働き方の変革を支援しています。

当社は33,000人の全従業員にAIツールを装備させており、彼らがAIの習熟度を高め、働き方を変革する手法を取り入れる中で、凄まじい創造性が生まれているのを目の当たりにしています。当社は、Schwabのエンジニアによるテクノロジー構築のペースを加速させています。

リック・ワースター

8,000人以上の技術者が、設計、コーディング、テスト、およびバグ修正にAIを使用しており、これらすべてが当社のスピードを向上させています。私たちは、時間とリソースを節約するために、バックオフィス業務やオペレーショナル・リスク、および全社的なプロセスを合理化しています。私たちは、AIがクライアントや当社のビジネスにもたらす利益を引き出し続けるための非常に有利な立場にあると確信しています。それには、1. パーソナライズされた洞察をより多くのクライアントに大規模に提供し、より効率的にサービスを提供することによってクライアント体験を向上させること。

2. 生産性と効率性を高め、サービスのコストを下げると同時に、成長への再投資を継続できるようにすること。3. クライアントが価値を認めるAI搭載機能によって、将来のマネタイズの機会を創出すること。結果として、AIは当社のクライアントを通じた規模拡大戦略を加速させ、サイクルを通じて収益性の高い成長を推進する助けとなります。

リック・ワースター

5月14日の機関投資家向けデーにて、近日導入予定のAI機能のデモを含め、皆様に詳細を共有できることを楽しみにしています。要約すると、第2四半期に向けて強いモメンタム（勢い）があり、サイクルを通じて収益の成長を実現できる有利な立場にあります。それでは、財務状況の詳細について話してもらうために、マイクに代わります。

マイク・ヴェルデスキ

リック、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日の電話会議では、当社の持続的なビジネス・モメンタムが第1四半期の記録的な財務結果をもたらした、2026年の力強いスタートについてお話しします。加えて、さまざまな環境下でクライアントの進化するニーズをサポートすることを可能にする、バランスシート管理への規律あるアプローチについても触れます。

最後に、AIの継続的な導入を含む、当社のプラットフォームを通じてクライアントに対してより多くのことを行うことが、いかにシュワブのモデルをさらに強力かつ多角化させ、個人投資家やRIA（登録投資顧問）に業界をリードするバリュー・プロポジション（価値提案）を提供することを可能にするかについて強調します。第1四半期についてですが、収益は前年同期比16%増の第1四半期として記録的な65億ドルとなり、主要な全項目において再び前年同期比で2桁成長を達成しました。

マイク・ヴェルデスキ

銀行における高コストの借り入れの削減、クライアントによる当社の融資ソリューションの利用拡大、およびロング・ショート戦略への関心により、純利息収益は2025年第1四半期比で16%増加しました。四半期を通じて株式市場のボラティリティは高まりましたが、強力な資産獲得と、シュワブのウェルス・アンド・アセット・マネジメントの提供内容に対するクライアントの関心により、資産管理および管理手数料は前年同期比15%増の記録的な18億ドルとなりました。当四半期のトレーディング収益は、当社のクラス最高水準のリテール・トレーディング・プラットフォームが、1日平均990万件の取引を含む記録的なエンゲージメントを支えたことにより、2025年第1四半期比で20%増加しました。銀行預金口座の手数料も、低利回りの固定金利債務が満期を迎え、変動および固定金利の両方の区分においてより高い利回りに転換し続けていることによる純利回りの改善を受けて、前年同期比20%増加しました。

次に、費用についてです。

マイク・ヴェルデスキ

第1四半期の調整後費用は、第1四半期の季節性と、トレーディング、ウェルス、およびバンキング・ソリューションにおける強力なクライアント・エンゲージメントを反映し、前年同期比で5%増加しました。また、オーガニックな成長、新製品、AIの機会、および継続的な規模と効率化への取り組みを含む、主要な戦略的イニシアチブをサポートするための投資を継続しています。記録的な四半期収益とバランスの取れた費用管理により、調整後税引前利益率は51.4%となり、第1四半期の調整後1株当たり利益は前年同期比38%増の記録的な1.43ドルに達しました。バランスシートに移行しますと、2026年第1四半期の困難な環境を乗り切る中、クライアントの進化するニーズへのサポートを継続しました。

銀行融資ソリューションへの需要は引き続き強く、銀行ローン残高の合計は610億ドルに達し、2025年第1四半期比で29%増、前年末比で5%増となりました。

マイク・ヴェルデスキ

クライアントの証拠金ローン残高は、3月中の活動の停滞にもかかわらず、特定のロング・ショート戦略への継続的な関心と、トレーディング関連の証拠金残高の増加を反映し、2025年末の水準から13%増となる、四半期末時点で約1,270億ドルとなりました。また、金利ヘッジ・プログラムと投資ポートフォリオを組み合わせて資産と負債を相殺し続けることで、より緩やかな資産感応的なポジションを効率的に維持しています。クライアントの現金は、年初は典型的な季節的トレンドに従いました。しかし、四半期の後半にボラティリティが高まると、クライアントはやや防御的な姿勢を取りました。

これがオーガニックな成長による現金の蓄積やロング・ショート戦略と相まって、3月中の250億ドルの現金流入に寄与し、結果としてクライアントの取引用スイープ現金は前期比で80億ドル増加しました。

マイク・ヴェルデスキ

第2四半期については、4月の納税に伴う典型的なクライアント現金の減少を依然として予想しています。過去数年と同様に、この動きはトランザクション・スイープ・キャッシュと、マネー・マーケット・ファンドなどの他の流動性の高い現金の代替手段の両方に影響すると予想しています。季節的な要因に加え、継続的な市場のボラティリティがクライアントの現金配分に影響を与える可能性があります。最後に、表明している原則に従い、幅広い環境に対応できる良好なポジションを維持できるよう、バランスシート管理における柔軟性を引き続き優先しています。

自己資本水準は引き続き強固であり、調整後Tier 1レバレッジ比率は、当四半期を目標範囲である6.75%〜7%内で終えました。6.8%という調整後比率は、普通株配当の19%増、第1四半期中の24億ドルの普通株式の自社株買い、およびバランスシートの前期比での成長を反映しています。

マイク・ヴェルデスキ

2026年度第1四半期は、健全なオーガニック成長、記録的なクライアントの取引活動、ならびに当社のより広範なモダン・ウェルス・ソリューションズ・スイート全体における力強いエンゲージメントを含む、あらゆる面での成長を伴う、力強い年の始まりとなりました。これらは記録的な収益と利益へとつながりました。第1四半期の好調な業績、および現在の金利の見通しと強力なクライアント・エンゲージメントに基づくと、当社のEPS（1株当たり利益）は、自社株買いとForgeの影響を除外して1月の冬季ビジネスアップデートで共有したシナリオが示唆していた5.70ドル〜5.80ドルの範囲を上回る推移を見せています。2026年度の財務シナリオ全体に関するより包括的なアップデートは、7月の次回のビジネスアップデートで提供いたします。

最後に、質疑応答に移る前に、リックのAIに関するコメント、特に現金に関連する議論を補足したいと思います。

マイク・ヴェルデスキ

覚えておくべき重要な点は3つあります。1つ目は、シュワブが個人投資家およびRIAに業界をリードするバリュープロポジションを提供していること。2つ目は、シュワブの支援により、クライアントが自身の現金配分を積極的に管理していること。そして3つ目は、クライアントのより多くの金融生活を支援するシュワブの能力が、当社のクライアント主導型モデルの柔軟性を高めていることです。

まず、シュワブのプラットフォームの全体的な価値についてです。当社は市場において、個人投資家やRIAから高い信頼と評価を得ている卓越したオファリングを創出しており、その結果、総口座数約4,700万口座、および総クライアント資産額約12兆ドルを投資家の皆様にお預かりしています。クライアントは、これらのすべてのサービスを非常に魅力的なオールイン・コストで提供しながら、資産の形成と管理を支援することに重点を置く当社の姿勢を評価しています。

マイク・ヴェルデスキ

2つ目に、当社は、多様なニーズに応えるために異なる機能を持つ幅広い製品をクライアントに提供する、広範なキャッシュ・マネジメント・ソリューションを提供しています。また、プラットフォーム上で利用可能なキャッシュの選択肢についての認識を高めるよう積極的に努めており、ボタンをワンクリックするだけで、さまざまな選択肢の間を効率的に移動できるようにしています。同時に、独立系RIAは、個々の財務目標の達成を支援するために、現金を含むポートフォリオ配分の管理においてエンドクライアントを継続的に支援しています。現在、これにより総現金水準はクライアント資産の約10%となっており、トランザクション・キャッシュの配分は約4%の水準、すなわち1口座あたり約10,000ドルとなっています。

現金に関する新しい製品や機能への需要が見られれば、当社はそれらをクライアントに提供していくことになります。

マイク・ヴェルデスキ

重要なのは、クライアントが異なるソリューション間で現金を移動することを非常に容易にしていること、および過去数年間に観察された傾向に基づくと、現在、クライアントの現金は積極的に配分されているということです。将来的にさらなる効率化が可能になれば、プラットフォームのより広範な進化によって、当社の収益管理における継続的な柔軟性が可能になります。最後に、リックが述べたように、当社は人工知能の出現をシュワブの戦略にとっての追い風と捉えています。クライアント第一を継続することで、シュワブのプラットフォームは計り知れない柔軟性を築き上げてきました。

当社のモデルは、製品へのアクセス、利便性、またはサービスを犠牲にすることなく、より低い明示的な手数料を求める投資家の好みを反映しています。将来のどこかの時点でそれらの好みが変化したとしても、シュワブには、株主に対して強力なリターンを提供し続けながら、投資家やRIAが当社に期待する形で彼らを継続的にサポートできる大きな柔軟性があります。

マイク・ヴェルデスキ

それではジェフ、質疑応答に移りましょう。

ジェフ・エドワーズ

オペレーター、質問の仕方を皆さんにリマインドしていただけますか？

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。質問をされる場合は、スター1を押してください。質問を取り消す場合は、スター2を押してください。

繰り返します、質問はスター1です。最初の質問は、Wolfe Researchのスティーブン・チュバック様からです。ラインは開いています。

スティーブン・チュバック

おはようございます。リック、マイク、質問を受け付けていただきありがとうございます。3月の背景が決して通常ではなかったことを踏まえた上で、NIM（純金利マージン）とキャッシュ成長の見通しについて伺いたいと思います。年初には、NIMの期末レートについて290ベーシスポイント台前半とお話しされていました。

また、緩やかなIEA（利息収益資産）の成長も想定されていました。ガイダンスを提示された当時、フォワードカーブは複数回の利下げを示唆しており、我々は10年債利回りの低下を前提としていました。変化する金利環境を踏まえ、それが今年の期末のNIM見通し、および「higher for longer（高金利の長期化）」という背景におけるIEA成長の期待にどのように影響を与えるのでしょうか？

マイク・ヴェルデスキ

おはようございます、スティーブン。ご質問ありがとうございます。確かに、第1四半期のクライアント・エンゲージメントに関しては、良好な環境でした。冬季のビジネス・アップデートで強調していただいた通り、我々が財務シナリオを提示した際には、2回の利下げを含めていました。

おそらく6月と9月の利下げを想定していたのだと思います。現在のフォワードカーブを見ると、おそらく市場は利下げなしを予想しているようですが、それは我々にとってより好都合です。同時に、キャッシュに目を向けると、第1四半期のキャッシュは好調でした。通常、年間を通じて季節性が要因となることがあり、特に第2四半期にはその傾向があります。

一歩引いて見ると、我々はオーガニックな成長に牽引された、キャッシュの継続的な上昇軌道を予想しています。

マイク・ヴェルデスキ

年間を通じて、間違いなく好調であると考えています。おそらく利下げがないこと、および強力なクライアント・エンゲージメントが、新たな資産とそれによるキャッシュの両方をもたらすでしょう。また、資産側においては、貸出が堅調に推移していることも挙げられます。これらが継続的な上昇モメンタムを提供することになります。

NIMの成長については、提示したシナリオの内容、さらには7月に財務シナリオを刷新して戻ってくる際には、その上振れについても手応えを感じています。詳細は改めてお伝えします。スティーブン、ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJPモルガンのケン・ウォートントン様からです。回線は開いています。

ケン・ワークトン

皆様、おはようございます。ETFはシュワブにとって強力な資産成長分野となっていますが、バリューチェーンの経済性が仲介業者に有利な方向にシフトしているように見受けられます。価値が提供される場所での課金や、ウィンウィンのマネタイズ（収益化）に対するシュワブのアプローチを考えると、シュワブはETF配信プラットフォームとしての自らの価値をどのように捉えていますか？アクティブETFとパッシブETFを比較する場合、その価値に何か区別を設けますか？

リック・ワースター

ケン、ご質問ありがとうございます。ETFに関しては、我々が獲得できる価値があると考えており、それに向けて積極的に取り組んでいます。当社のプラットフォームに登録されている400社以上の資産運用会社と交渉を重ねてきましたが、これらは順調に進んでいます。大手企業から着手し、それらを完了させましたので、年内にはETFのマネタイズ戦略を整備し、稼働させることができると非常に手応えを感じています。

それが現在の計画です。タイミングは常に変動し得ますが、実現に向けてあらゆるステップを踏んでいます。アクティブかパッシブかという点については、主に手数料において区別をつけたいと考えています。我々はそれをETF手数料の割合として考えており、アクティブ戦略はパッシブに比べて手数料が高くなる傾向があるため、より大きな経済的機会が存在することになります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はTDコーウェンのビル・カッツ様からです。回線は開いています。

ビル・カッツ

ありがとうございます。今朝は質問の機会をいただき感謝いたします。少々複雑な質問になりますが、貴社はバランスシートの成長と資本還元の相互作用の管理を、より上手に行っているように見受けられます。調整後Tier1レバレッジ比率は6.8%に位置しており、貴社が維持を目指しているレンジ内にうまく収まっています。

今後の見通しについてですが、収益資産の成長、あるいは3四半期連続で非常に強力な自社株買いを実施していることを踏まえた、貸出と他の高利回り機会との間のリミックス（組み換え）と、資本還元とのバランスについて、どのように考えていらっしゃるのでしょうか？ありがとうございます。

マイク・ヴェルデスキ

こんにちは、ビル。ご質問ありがとうございます。今後の見通しについては、顧客エンゲージメントについて手応えを感じています。今朝申し上げました通り、それは全般的に見て取れます。

貸付活動に関しては、担保資産ローン（Pledged Asset Line）に牽引され、銀行貸付製品の両方において、引き続き良好な勢いが見られます。これは当然ながら、単に現金として置いておくか、あるいは証券に配分した場合に得られる収益を大きく上回る、非常に健全なスプレッドをもたらしています。これはマージン・レンディングと同様に、良い押し上げ要因となっています。市場のボラティリティが継続していることもあり、あらゆる面でエンゲージメントが見られますが、この貸付分野についても手応えを感じています。

マイク・ヴェルデスキ

もちろん、顧客がより多くの現金を持ち込み、また待機資金として現金を保持することで、それらは貸付活動の資金として非常に効率的に活用されます。バランスシートの拡大も見られます。当四半期は緩やかでしたが、引き続き顧客活動によって推進されており、これは収益の観点から、また確実に資本の観点からも、当社にとってアクレティブ（価値増大的）なものとなっています。さて、これに関連して、我々は引き続き資本について検討しており、フランチャイズの成長のために資本を優先しています。

顧客とその進化するニーズをサポートするために、資本はそこに存在することになります。力強い収益成長により、我々の枠組みに沿って資本を還元するための柔軟性も得られています。第1四半期に配当を引き上げました。もちろん、年間を通じて、償還可能となる優先証券についても検討していく予定です。

マイク・ヴェルデスキ

もし、その形態の資本を当社の資本構成（キャピタル・スタック）に維持したいと判断した場合は、それらの優先証券を未償還のまま残すか、あるいは償還してその一部または全部を入れ替えるかについて、その経済性を評価します。当然、その後に残るのは自社株買いです。繰り返しになりますが、資本がフランチャイズの成長を支え続けられる能力と、力強い収益があることから、我々は資本に関して多くの柔軟性を有しています。顧客の成長がどのように進展しているか、また、それをいかにアクレティブな形でサポートできてきたかについて、手応えを感じています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのブレンナン・ホーケン様からです。通話がつながっております。

ブレンナン・ホーケン

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。投資家は、JPモルガンが証券口座の現金に関する摩擦（不便さ）を軽減するための製品を導入すると発表したことに、かなり注目してきました。貴社でも同様のツールを検討されていますか？ 事前準備された発言の中で、現金と継続的なイノベーションについて多く触れられました。

投資家は、競争環境と、ビジネスの経済的な実態の両方に適応するための貴社の柔軟性をどのように捉えるべきでしょうか？ ありがとうございます。

リック・ワースター

はい、ブレンナン、ご質問ありがとうございます。我々は、お客様が適切な方法で現金を配分できるよう、実にずっと前から努めてきました。我々のファイナンシャル・コンサルタント（FC）が積極的にお客様に連絡を取るなど、そのための取り組みを数多く行っています。

リック・ワースター

お客様がスイープ・キャッシュ（Sweep Cash）に現金残高を持っていることをお知らせし、その現金に対する意図を理解した上で、他の選択肢を説明します。お客様がログインした際、非常に高い割合で、最初の画面に「シュワブで現金の収益を増やしましょう」と表示されます。当然ながら、我々のアドバイザーは、受託者責任の一環として、現金を厳密に管理しています。現金をどこに置くかを最適化し、意図的に決定することを、可能な限り容易にするために、我々が考えるあらゆることを行っています。

それについては手応えを感じています。二つ目に申し上げたいのは、現金オプションの選択肢がある中で、お客様が当社のスイープ・キャッシュ・プログラムを選択されるのには多くの理由があるということです。第一に、支払いや生活のために、資金を移動させる必要があるからです。

リック・ワースター

我々には、毎月、現金として数千億ドルが当社に出入りしています。お客様は取引を行う必要があります。2日間で、我々は概ね3,000億ドルの株式を取引しています。その取引水準を支えるために、移動させるべき現金が必要です。

お客様が意図的に現金を配分しており、その大部分がバランスシート上にあると考えている理由はたくさんあります。エージェンティック（agentic）な機能に関しては、今夏にエージェンティックな機能を立ち上げる予定です。まずは基本的なエージェンティック機能を備え、いくつかのタスクを引き受けることから始めます。

リック・ワースター

時間が経過するにつれ、現在シュワブ（Schwab）でウェブサイト上でのクリック操作やモバイルアプリを通じて行えるすべてのこと、あるいはその大部分が、エージェンティックな（agentic）体験を通じて行えるようになると期待しています。我々のサービス開始により、時間の経過とともにそれが段階的に追加されていくでしょう。現在、現金を移動させるのに必要なワンクリックが、時間の経過とともにエージェンティックな体験に変わるかもしれません。もしお客様が、より広範なアセットアロケーション（資産配分）の一環として現金の管理を希望される場合、それは手数料ベースのソリューションになると考えており、我々もそれを提供できるよう準備を進めています。

現金に関する最後の点は、お客様が自身の現金を最適化し、意図的に管理していると考えているという事実に加えて、我々が提供する価値に対してお客様に料金を請求する方法は多岐にわたると信じているということです。

リック・ワースター

当社のクライアント・プロモーター・スコアは過去最高水準にあります。お客様は我々と共に取り組むことを好まれています。我々は妥協のない体験を提供しています。前四半期のような時期において、お客様は我々の提供する価値を真に実感されます。

その価値提案に対して、これまでお客様にどのように料金を頂戴してきたかは変化してきました。かつては手数料（コミッション）に大きく依存していましたが、間違いなく、我々は減少傾向にある手数料環境に対応すべくビジネスを適応させてきました。これに関する私の考えは、大きく分けて3つあります。1つ目は、お客様が現金を意図的に管理していると考えており、我々もそれを非常に容易にしようと努めてきたことです。

2つ目は、シュワブにおけるあらゆることを非常に容易にするエージェンティックな機能を有していることです。3つ目は、シュワブが提供する価値に対して収益化する方法において、多くの柔軟性を備えていることです。

リック・ワースター

我々は強固な基盤の上にあり、AIを戦略の向かい風ではなく、加速装置として捉えていることに非常に興奮しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ドイツ銀行のブライアン・ベデル様からです。お繋ぎいたします。

ブライアン・ベデル

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。3月についてもう少し詳しくお聞かせください。

NNA（純新規資産）と取引用現金の増加の両方において、非常に強力な指標が出ています。まずNNAについてですが、シュワブではしばらくの間、アドバイザー部門の成長がリテール部門を上回っています。今月、RIA（登録投資アドバイザー）への転換や、ワイヤーハウス（大手証券会社）からの新規RIAの獲得による寄与で、数値が押し上げられた部分はありますか？また預金については、その預金の増加はリスク回避によるものなのか、それとも納税シーズンを控えた現金の積み増しによるものなのか、どのようにお考えでしょうか。

リック・ワースター

ありがとう、ブライアン。ご質問に感謝します。3月はNNAにおいて例外的な月でした。12月（12月は常に季節的に強くなりますが）に次いで、過去2番目に高いNNAを記録しました。

唯一の12月を除けば、純新規資産において我々が目にしてきた中で最も強力な成長月であり、非常に喜ばしいことです。アドバイザー・サービスにおいて継続的な強みがあると言及されましたが、3月に関してさらに心強く、かつエキサイティングなのは、インベスター・サービス（投資家サービス）が月間ベースの純新規資産で過去最高を記録し、実際には3月の純新規資産はアドバイザー・サービスよりも高かったことです。インベスター・サービスとアドバイザー・サービスの両方において、まさに全般的に強さが見られました。これは我々の価値提案の反映であると考えています。

アドバイザー・サービスにおいて、我々は引き続き業界をリードするカストディ・サービスを提供しています。

リック・ワースター

我々は「最もシュワブらしい（Schwabiest）選択肢」であると言っていますが、我々はこのビジネスへの投資を継続し、アドバイザーが我々と取引をしやすくしているため、それはますます真実味を帯びてきていると考えています。アドバイザーが求めていた貸付機能の拡充という点でも、提供内容を完成させており、現在それらが実現しています。我々は、構造化資産貸付プログラムを立ち上げ、あるいは最近立ち上げたばかりですが、これによりアドバイザーが、お客様にオルタナティブ投資や制限付き株式、未公開株式などを担保にした借り入れをさせる能力が開かれました。アドバイザーはこれを非常に気に入っています。

なぜなら、歴史的にはそのような貸付を行うために大手銀行を紹介する必要がありましたが、今ではそのウェルス・リレーションシップを維持したまま、我々を通じて貸付を行うことができるからです。アドバイザーに対する我々の価値提案は、かつてないほど強力になっています。

リック・ワースター

重要なのは、アドバイザーが市場で勝ち続けていることです。受託者責任モデルが機能しており、アドバイスと利便性に対する強気相場が存在し、独立系アドバイザーが優れたモデルを持っているからです。彼らが勝ち、我々が彼らの成長をサポートすることに成功すれば、我々も共に勝つことができます。リテール側、あるいはインベスター・サービス側においては、我々の価値提案、資産をシュワブに持ち込みたいと考えているお客様がいる魅力的な市場、そして業界の他社とどのように差別化できているか、これらが組み合わさった結果が成長につながっています。

我々は市場のボラティリティが高まっている時期にありますが、そのような時期こそ、我々が行っていること、その方法、そしてお客様の視点に立って物事を見る姿勢が真に際立ち、それがNNAの向上に寄与しているのだと考えています。マイク、現金について話してくれますか？

マイク・ヴェルデスキ

はい。リック、ありがとうございます。キャッシュに関しては、はい、ブライアン、3月中に良好な増加が見られました。それにはいくつかの要因がありました。

あなたが指摘された通り、四半期全体を見渡すと、株式市場の下落とセンチメントの変化が見られ始めたのは、まさに3月でした。それが、四半期後半に見られたキャッシュの増加の一因となったのは間違いありません。加えて、ロング・ショート戦略のような他の活動もキャッシュをもたらしましたが、四半期を通じて、特に3月における強力な純新規資産も、キャッシュの増加に寄与しました。さて、それがどの程度、税金に関連しているのかは分かりません。

マイク・ヴェルデスキ

私が説明した要因がより主要な要因だと考えていますが、キャッシュが市場にすぐには再投入されなかったことも意味しているかもしれません。クライアントが売却を行っていたのであれば、そのキャッシュは単に待機状態（サイドライン）に留まり、4月に税金対策のために流出する可能性があります。申し上げた通り、4月に関しては、現在見えている状況のすべてが、通常の税務シーズンであることを示しています。つまり、取引に伴うキャッシュとマネー・マーケット・ファンドの組み合わせが、税務申告に寄与している状態です。

ご質問ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイプリス様です。回線はつながっております。

マイケル・サイプリス

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。キャッシュ・スイープの収益化と、顧客がサービスへの支払いのために、部分的に現金の利回りを低くすることを選択しているという点について、改めてお伺いしたいと思いました。顧客の行動や嗜好の変化の範囲をどのように監視・評価しているのか、また、競争環境や技術の進歩がそれにどのように影響する可能性があるのかについて、お聞きしたいと考えています。

もし収益化のあり方がキャッシュ・スイープから変化していく場合、シュワブにおける将来の収益化や潜在的なレバー（手段）がどのようになるのか、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

リック・ワースター

マイケル、ご質問ありがとうございます。収益構造をどのように変えるかという話に入る前に、明確にしておきたいことがあります。我々は現在、これを大きなリスクとは捉えていません。クライアントは意図的に現金を割り当てていると考えていますし、我々はクライアントが自身に最適なキャッシュ・ソリューションに確実にたどり着けるよう、細心の注意を払っています。

先ほど申し上げたように、アドバイザー・ビジネスと投資家サービス・ビジネスの両方において、クライアントがスイープ・キャッシュを選択する理由はたくさんあります。これが第一の点です。第二に、それがどのように進化するかという点については、追求できるレバーはたくさんあると考えています。我々は多くの異なる方法で収益を上げています。

トレーディング、ウェルス、レンディング、あるいは、こうしたエージェンティックAIの機能を活用した潜在的な手数料ベースのソリューションなど、できることはたくさんあります。

リック・ワースター

もし誰かが、自身で動きに関与することなく、プロアクティブに現金を移動させてほしいと望むのであれば、それはアドバイザリー・オファー（助言サービス）となる可能性が高く、我々はそのアドバイザリー・オファーに対して、またエージェンティック・アドバイザリー・オファーに対して手数料を徴収します。方法は数多くあります。ですが、聞いてください。我々の会社、我々の立ち位置、そして我々が持つ価値、つまり我々のプラットフォームに乗っている4,700万人のクライアントを見る限り、どのような環境においても収益を成長させる能力について、私は非常に強気です。

我々は、我々の活動を高く評価してくれるクライアントと、長期的で深い関係を築いてきました。手数料が減少していった際に見極めたのと同様に、この環境で収益構造が変化したとしても、我々は道を見つけ出すでしょう。

リック・ワースター

また、クライアントの現金が意図的に割り当てられるよう細心の注意を払っており、彼らのあらゆるビジネスにおいて、可能な限りサポートしていくという点においても非常に自信を持っています。重要なのは、クライアントの現金は、クライアントがここで行っている全体的なリレーションシップの4%程度に満たないと私が考えている点です。我々は彼らの金融生活の100%をサポートしています。状況が変化したとしても、それらの関係を収益化する方法はたくさんあります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのマイケル・ブラウン様です。回線はつながっております。

マイケル・ブラウン

ありがとうございます。おはようございます。ご質問いただきありがとうございます。デジタル資産の提供について伺いたいと思います。

まもなく開始される予定ですが、ここでの戦略的目標について、主眼は顧客維持にあるのでしょうか？それとも、新規資産の獲得、エンゲージメントの向上、あるいは単に、より広範な金融エコシステムの構築を目指しているのでしょうか？また、一部の資産がシュワブに移管される可能性があるとお話しされましたが、資産の移動を促進し、個人がデジタル資産をシュワブに集約できるよう支援するための、何か具体的な手法はあるのでしょうか？

リック・ワースター

ご質問ありがとうございます。なぜ暗号資産（クリプト）を開始するのかという点についてですが、第一に、我々は常に顧客の選択肢を尊重してきました。現在、ETPや先物、あるいはクローズド・エンド型ファンドを通じて、暗号資産への投資を希望し、実際にシュワブを通じて投資を行っているお客様が多くいらっしゃいます。彼らは暗号資産へのエクスポージャーを求めており、特に現物へのエクスポージャーを求めてきました。

今回、我々はそれを提供できるようになります。これについては、これ以上ないほど期待しています。我々は、多くのリサーチと教育を伴い、優れた価値を、シュワブらしいやり方で提供していきます。現在利用しているプロバイダーからお客様の暗号資産を我々へ移動させることを促進する方法については、お客様の方から、暗号資産を我々に移せるようにこのサービスを開始してほしいと懇願されてきました。

お客様は自発的にそれを行うと考えています。

リック・ワースター

確かに、当社のファイナンシャル・コンサルタントは、お客様と対話を行い、金融面での活動（financial life）を一つの場所に集約することを推奨していきます。お客様から要望をいただいており、その理由はいくつかあります。一つは、お客様が我々を信頼しているからです。お客様は我々を安全な金融機関と見なしています。

第二に、お客様が自身の金融面での活動をより多く集約できれば、我々もお客様をより手厚くサポートし、金融生活における導きとなり、最高の金融生活を送るために必要なリソースや能力を提供できるようになります。お客様は、我々が他社には真似できないサービス、価格、能力を提供していることを理解しており、自発的に移管を望んでいます。我々が（無理に）促進する必要はないと考えています。自然に起こるものだと考えていますが、ファイナンシャル・コンサルタントを通じて、お客様と多くの対話を行っていくことは間違いありません。

リック・ワースター

最後にもう一点、戦略的重要性を問われましたが、強調したいもう一つの点は、我々が独自の帳簿および記録（books and records）と、独自のカストディ機能を構築する形でこれに取り組んでいるということです。これは、将来的に、株式の一部や、あるいはトークン化を希望する債券（fixed income）について、お客様がどのように保有したいかという選択肢を提供するための前触れとなるものです。今回の開始を通じて、お客様がトークン化に関心を持たれた場合に、その未来をサポートできるような「オプショナリティ（選択肢）」を構築しているのです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのダニエル・ファノン様からです。回線は開いています。

ダニエル・ファノン

ありがとうございます。おはようございます。トレーディングに関してですが、明らかに非常に活発な四半期でした。RPT（1取引あたりの収益）が大きく伸びており、常にミックス（構成比）が役割を果たしていることは理解していますが、価格設定に関して他にどのような要因があったのか気になっています。

また、デジタル資産の提供についても、そのサービスの展開にあたって、どのような点が価格戦略の根拠となったのかお話しいただけますでしょうか。

リック・ワースター

もちろんです。まずトレーディングについて、次にデジタル資産の価格設定についてお話しします。今、メモを取っていますので。失礼ですが、トレーディングに関する最初の部分は何でしたか？

ジェフ・エドワーズ

[RP] です。[RPT]、つまり、1取引あたりの収益（revenue per trade）です。

リック・ワースター

はい。我々のトレーダーがどのように感じているかをお話しさせてください。トレーダーたちは、地政学、そしておそらくは経済に対して、より不確実性を感じています。その結果、2週間前にトレーダーのグループと話をしましたが、彼らは確信が持てないため、ポジションを小さくし、保有期間を短くしているとのことでした。

その結果、取引頻度は増えていますが、取引規模が小さいため、1取引あたりの収益は減少しています。これが、皆様が目にされている1日あたりの平均取引数の高さと、我々が経験している1取引あたりの収益が一致している理由です。暗号資産の価格設定に関しては、主要な企業の中でも、最初の1ドルの取引に対する価格は当社が最も低くなると考えています。競争力を持たせたいと考えていましたが、同時に、暗号資産の立ち上げにはコストがかかることも承知しています。

リック・ワースター

暗号資産の立ち上げにはリスクが伴います。我々は、適正な手数料を確保したいと考えました。非常に競争力のある手数料を実現しつつ、魅力的な収益性を確保するという点で、的を射た結果になったと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、シチズンズのデビン・ライアン氏からです。回線は開通しています。

デビン・ライアン

ありがとうございます。リック、マイク、おはようございます。予測市場に関する質問です。検討される可能性があるように伺えます。

スポーツやギャンブル関連は興味の対象ではないようですが、これらの市場が、より広く、特に企業イベントや経済イベントといった、シュワブのコアビジネスに近い領域へとどのように進化していくとお考えでしょうか？時間の経過とともに、それらの領域はどの程度重要になる可能性があるでしょうか？参入を検討する上でのタイムラインや、シュワブが参入する際の指標となるものはありますでしょうか？ありがとうございます。

リック・ワースター

デビン、我々の考え方について、まさに核心を突いています。我々は、金融関連のイベントと、スポーツ、政治、ポップカルチャーを区別して考えています。シュワブでは、所有することの力、時間の経過に伴う複利の力、そして株式や固定利付資産を保有することの力を信じています。長期にわたって投資家であり、その所有権を持つことが、より高いレベルの富につながります。

当社の企業目標は、お客様が最善の経済的生活を送れるよう支援することです。それにそぐわない予測市場は、当社が追求したいものではありません。ギャンブラーの成功に関する統計を見ればわかる通り、成功率は高くなく、一般的に人々は資金を失います。

リック・ワースター

人々が最善の経済的生活を送れるよう支援することを目的とする企業として、我々はスポーツなどは対象外としてきました。タイムラインに関して言えば、今四半期は、当社において私がこれまで見た中で最も速いペースの一つで、イノベーションを加速させた四半期でした。従業員向けに暗号資産サービスを開始しました。AIにおいて大きな進展がありました。

アドバイザーから好評な新しい貸付機能を開設しました。ティーンエイジャー向け口座を開始し、当社の理念や、お客様がいかに市場に関与すべきかという考え方について、親やティーンエイジャーに対して非常に強力なメッセージを送りました。Forge社の買収を完了し、お客様に未公開株を提供できるようになりました。

リック・ワースター

数多くの新サービスを開始しましたが、お客様が何を求めているかを尋ねると、予測市場はリストの非常に低い位置にあります。数週間前に大規模な顧客グループと時間を共にし、一人ひとりに「予測市場についてどう思いますか？」と尋ねましたが、お客様にとってそれほど大きな関心事ではありませんでした。とは言え、ある時点で予測市場を扱うことになる可能性は高いと考えていますし、それらを市場に持ち込む仲介者が現れるとも考えています。CBOEなどの発表を見ればわかる通り、それらは台頭してきています。

ナスダックも何かを行っているのではないかと考えています。

リック・ワースター

彼らは、さまざまな金融イベントに基づいたバイナリーオプションや、予測市場と非常によく似た仕組みで機能するであろう契約を開発しています。それについては、我々も厳密に検討することになりますし、当社が提供することは極めて容易でしょう。予測市場については、また後日お伝えします。お客様の関心の最優先事項ではありません。

必要があればいつでも動ける準備はできています。そして、もし実施する場合には、ギャンブルとは一線を画すようにします。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのアレックス・ブロスタイン様からです。回線は開通しています。

アレックス・ブロスタイン

おはようございます。ご質問ありがとうございます。オルタナティブ製品のリテール・チャネルにおいては、明らかに多くの混乱が生じています。シュワブはこの戦略にかなり注力してきましたので、RIAチャネルにおけるエバーグリーン型プライベート・オルタナティブへのアドバイザーの受け止め方に関して、現場からどのような話を聞いているかについて、あなたのご見解をお伺いしたいと考えています。

また、当然ながら、貴社自身のローンチや、それらの製品がどのように導入されているかについても伺いたいです。少し話は変わりますが、オルタナティブのカテゴリー内において、その中のロング・ショート型の税務優遇戦略に関するバランスシートのキャパシティについてもコメントをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

リック・ワースター

オルタナティブについて私から話し、その後マイクがバランスシートについてお話しします。オルタナティブについてですが、具体的にアドバイザーについてご質問されましたね。アドバイザーがより広範な資産配分として保有しているオルタナティブの割合を見ると、それは比較的わずかなものです。5年または10年の視点で見れば、それは成長すると予想しています。

現在の当社のプラットフォームを検討すると、アドバイザーがクライアントのために適切なオルタナティブ投資をその過程で選択できるよう、キュレーション（厳選）や支援をより強化し、彼らに非常に役立つプラットフォームを構築できると考えています。そうすることで、それが進展するにつれて、アドバイザーへのそれらオルタナティブの提供を収益化する機会が生まれると考えています。

リック・ワースター

また、アドバイザーにとってオルタナティブ投資を容易にすることも極めて重要であり、それは今年、我々が積極的に取り組んできたことであり、年末までには大きな進展が見込まれます。そこには多くの機会があります。それではマイク、ロング・ショート・プログラムについて話してくれますか？

マイク・ヴェルデスキ

もちろん。リック、ありがとうございます。そのロング・ショート・プログラムに関しては、確かに関心が高まっているのを実感しています。これは、もちろんロング・ポジションをショートで相殺する活動です。

バランスシートの観点からは、そこにはネット（相殺）の側面があり、そしてもちろん、その活動から得られる手数料があります。これはバランスシートを要する、資本集約的なタイプの活動ではありません。そうは言っても、我々はそれらのファンドマネージャーと密接に連携しています。我々はさまざまな戦略、そしておそらくそれらの戦略が異なる環境下でどのように進化するかを理解しており、時間の経過とともにそれらの戦略の一部が進化するのを確認した場合に、必要に応じて手元にリソースを確保できるようにしています。

我々はその戦略に対するクライアントのニーズをサポートすることに自信を持っており、今後も成長が続くと見ていますが、それは時間の経過とともに市場がどのように進化するかによります。

マイク・ヴェルデスキ

我々にはそれをサポートするためのリソースが確実に備わっています。

リック・ワースター

オペレーター、最後にもう一問質問できる時間のようです。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、バークレイズのベン・ブディッシュ様からです。回線は開通しています。

ベン・バディッシュ

こんにちは、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。先ほどの取引活動に関するコメントについて、少しフォローアップさせてください。リック、トレーダーはポジションを小さく取り、保有期間を短くしているとおっしゃったと思います。

関与の広がりなど、他に何か詳細な情報（color）を共有いただけますでしょうか。取引構成（trading mix）が1取引あたりの収益に影響を与えることは承知しています。4月に向けて、また今年残りの期間におけるこれらのKPIをどのように捉えるべきか検討したいと考えており、ご教示いただければ助かります。ありがとうございます。

マイク・ヴェルデスキ

こんにちは、ベン、マイクです。ご質問ありがとうございます。はい、当四半期では、クライアントからの強い関与が見られました。1日平均取引数が、過去最高となる990万件まで急増するのを目の当たりにしました。

ボラティリティが高く、関与も活発な環境では、デリバティブよりも株式に比重が置かれる傾向があり、実際にその通りとなりました。リックが他の重要な要因についても触れていたかと思いますが、株式に比重が置かれる一方で、取引規模は小さくなり、1取引あたりの株数やオプション契約数も減少しました。これは、ボラティリティは非常に高いものの、投資家の確信（conviction）は薄いという、私たちが置かれていた環境を示していると考えています。今年を通じてマクロ環境がどのように進展するかを見守る必要があります。

マイク・ヴェルデスキ

1日平均取引数のこうした急増が見られるダイナミクスは、当然ながら収益に対して非常に大きな寄与（accretive）をもたらします。一方で、それが1取引あたりの収益に圧力をかけることになります。もし市場に影響を与えるボラティリティがより穏やかなものになり、取引量が減少すれば、1取引あたりの収益は少し上昇する可能性があります。繰り返しますが、これは環境がどのように変化するかによります。

全体として、クライアントの活動をサポートできていることを非常に嬉しく思っています。それは非常に収益性の高い活動となっています。

ベン・バディッシュ

わかりました、ありがとうございます、マイク。

リック・ワースター

ご質問と積極的な関与をいただき、ありがとうございます。本日は多くの事項を扱いましたが、最後は冒頭にお話しした内容に戻って締めくくりたいと思います。第一に、当社のクライアントを通じた戦略は、引き続き強力なクライアント成長と財務実績を推進しています。第二に、当社はクライアントへの価値提供を継続しており、投資家のタイプや市場環境を問わず、クライアントのニーズを満たすための独自の地位を確立しています。

最後に、当社はスピード感を持ってイノベーションを起こしており、クライアントが長期的に資産を増やし守っていけるよう、より多くの金融生活をシュワブで営めるよう支援する上で、具体的な進展を遂げています。本日はありがとうございました。それでは。