オペレーター

こんにちは。StandardAeroの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

オペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドでスターとゼロを押してください。なお、この会議は録音されています。それでは、投資家向け広報（IR）担当シニア・バイス・プレジデントのRama Bondadaに進行を代わります。よろしくお願いいたします。

ラマ・ボンダダ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。StandardAeroの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、会長兼CEOのRussell Ford、CFOのDan Satterfield、ならびに最高戦略責任者のAlex Trappが同席しております。

本日の電話会議と併せて、決算発表資料および付随するプレゼンテーション資料を弊社ウェブサイト（ir.standardaero.com）にてご覧いただけます。また、本会議の音声の聞き直しも、弊社ウェブサイトまたは電話にてご利用いただけます。音声の聞き直し用の電話番号は、本会議の開催を発表したプレスリリースに記載されております。開始する前に、いつものことではございますが、本日の決算発表および本会議で行われる発言には、連邦証券法に基づく将来予測に関する記述が含まれていることを皆様にお知らせいたします。

これらの記述は、実際の結果が当社の予想や予測と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を内包しています。

ラマ・ボンダダ

こうしたリスクおよび不確実性には、決算発表資料および当社が証券取引委員会（SEC）に提出した書類に記載されている要因が含まれます。これには、2025年12月31日に終了した会計年度の年次報告書（フォーム10-K）の「リスク要因」セクションの内容も含まれます。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、新しい情報、将来の事象、またはその他の結果として、将来予測に関する記述を更新または修正する義務を負いません。なお、本日の電話会議では、調整後EBITDA、調整後EBITDAマージン、調整後純利益、調整後1株当たり利益、フリーキャッシュフロー、および純有利子負債対調整後EBITDAレバレッジ比率といった、特定の非GAAP財務指標について説明いたします。

ラマ・ボンダダ

これらの指標の定義、および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整については、決算発表資料、および弊社ウェブサイト（ir.standardaero.com）上の決算プレゼンテーション資料の付録にてご確認いただけます。非GAAP財務指標は、GAAP指標の代替としてではなく、GAAP指標に加えて検討されるべきものです。それでは、Russに進行を代わります。

ラッセル・フォード

Rama、そして本日は電話会議にご参加いただきありがとうございます。決算プレゼンテーションのスライド3から始めさせていただきます。StandardAeroは、3つの主要なエンドマーケットすべてにおいて2桁の収益成長を達成し、2026年度の堅調なスタートを切りました。通期の収益、調整後EBITDA、および調整後EPSのガイダンスを引き上げ、第1四半期には6,000万ドルの自社株買いを実施しました。

また、本日、Unified Turbinesの買収を発表いたします。エンドマーケット全体の需要は引き続き強く、当社の成長プラットフォームは拡大を続けており、潜在的な収益力は表面上の数値が示唆するよりもさらに速いペースで向上しています。第1四半期の収益は、コマーシャル・エアロスペース、ビジネスアビエーション、軍事、およびヘリコプターにおける継続的な需要に支えられ、オーガニックベースで前年同期比13.3%増加しました。当社の主要なエンドマーケットはすべて2桁の成長を記録し、受注残も拡大しました。

ラッセル・フォード

調整後EBITDAは前年同期比で2.5%増加し、調整後EPSは14%増加しました。当社のポートフォリオ全体における強力な遂行能力から恩恵を受けましたが、Danが後ほど説明するように、これらの恩恵は主に4つの要因によって一部相殺されました。第一に、LEAPおよびCFM56 DFW成長プログラムのランプアップ（立ち上げ）であり、これらは依然として学習曲線の中にあります。第二に、昨年再構築した契約における既存の低利益率のパススルー資材の、予想よりも早い在庫消化により、それらの在庫が損益計算書（P&L）に多く計上されたことです。

第三に、ミックス（構成比）に影響を与えたエンジン出荷のタイミングです。第四に、当四半期に終了した軍事プログラムの終了に伴う非経常的な費用です。パススルー資材の解消、生産性の向上、およびミックスの改善が年内のマージン拡大を牽引することにより、第2四半期からは2桁のEBITDA成長に戻るものと予想しています。

ラッセル・フォード

これらの、主に一時的かつ一回限りの項目の影響を除いた場合、当四半期の調整後EBITDAマージンは14%を超え、調整後EBITDAの成長率は前年同期比で2桁となっていたはずです。事業の潜在的な営業力と、各プラットフォームで見られる需要が、ガイダンスの引き上げを牽引しています。エンドマーケットを見ると、コマーシャル・エアロスペースは、堅調な世界のアフターマーケット需要と非常にタイトなMRO（整備・修理・オーバーホール）能力の環境から引き続き恩恵を受け、第1四半期は前年同期比11%成長しました。LEAP、CFM56、ターボプロップ機を含む当社のプラットフォーム全体で力強い動きが見られ、また、需要が引き続き強く、昨年OEMとのライセンス拡大の恩恵を享受しているCF34事業も継続的な成長を見せています。

商業需要は依然として堅調であり、軟化の兆しは見られません。

ラッセル・フォード

第1四半期において、ビジネスアビエーションは、主要なミッドサイズおよびスーパーミッドサイズのプラットフォームにおける強い需要に支えられ、前年同期比20%成長しました。これにはHTF7000が含まれており、当社は昨年オーガスタで行った能力増強のための投資から恩恵を受けています。この施設は年間を通じてランプアップを継続する予定であり、ビジネスアビエーションは2026年以降も成長への重要な貢献者であり続けると予想しています。また、当社の軍事およびヘリコプター事業についても数分お時間を割きたいと思います。

この事業は前年同期比10%成長しており、StandardAeroのポートフォリオにおいてますます魅力的な部分となっています。2月に当初の2026年度ガイダンスを提示した時点では、米国政府機関の閉鎖からの意味のある回復はまだ確認できておりませんでした。

ラッセル・フォード

しかしながら、四半期の最後の数週間には、C-130およびV-22オスプレイにそれぞれ搭載されているAE 2100およびAE 1107を含む、複数の軍用プラットフォーム全体で力強い活動を伴う非常に強力な回復が見られました。米国政府機関の閉鎖による影響が薄れる先を見据えると、複数の地域における運用テンポの上昇と国防支出の増加が、当社の軍事事業の顕著な加速を推進しています。輸送機、戦闘機、ヘリコプター、およびその他のミッションクリティカルな用途を支える主要なエンジンにおいて、活動の増加と強い需要シグナルの初期兆候が見られます。世界的な環境は依然として複雑ですが、それが即応性、維持管理（サステインメント）、およびミッション・アベイラビリティ（任務遂行能力）の重要性を強化しており、これらはStandardAeroが深い技術的能力、長年にわたる顧客関係、そして重要なエンジンプログラムをサポートするための差別化された能力を持つ領域です。

米国の国防予算は前年比で引き続き力強い成長を見せていますが、NATO同盟国の予算も急速に拡大しています。

ラッセル・フォード

当社は、顧客の機密保持の観点から公表していないものの、最近獲得した契約を通じて、この成長を取り込むための有利なポジションにあります。当社は、将来の派生型を含め、世界中のAE 1107およびAE 2100エンジンの両方における、すべてのOEM指示によるMRO業務の80%の権利を獲得しており、これらのエンジンにおける米国およびNATO同盟国向けの最大の独立系MROプロバイダーとなっています。これらの契約は次の10年期まで続きます。2025年第4四半期に開始したウィニペグでの拡張は、これら多くの軍事関連の契約に関連しています。

ウィニペグにおけるCF34の成長は非常に著しく、当社の軍事施設へと拡大しています。カナダ政府およびマニトバ州政府の支援を受けた当社の拡張は、CF34のキャパシティを拡大するだけでなく、増大する需要に対応するために当社の軍事用キャパシティを解放することにもなります。

ラッセル・フォード

さらに、F110エンジンのパートナーであるGEから、おそらく今年後半に始まる、このプラットフォームにおける数年間にわたる加速について、強力なシグナルを得ています。当社の軍用およびヘリコプター分野へのエクスポージャーは、今年、そして今後数年間にわたり、StandardAeroにさらなる持続的な成長機会をもたらすと信じています。このエンドマーケット（最終市場）は、当社のビジネスモデルの回復力を高め、魅力的な需要ドライバーへのアクセスを提供し、すべてのエンドマーケットにおける当社の多角化されたエンジンポートフォリオの価値を強化します。次に、スライド4に移ります。

戦略的優先事項についてお話しする前に、イランにおける紛争を含む、より広範な事業環境について数分お時間をいただきたいと思います。状況は流動的であり、当社は環境を綿密に監視してきました。現在私たちが目にしていること、および当社のポジションについて共有したいと思います。これが当社の見通しに対する自信につながっています。

ラッセル・フォード

まず、これまでに確認されていることから始めます。第1四半期から4月にかけて、当社の商業事業への影響は見られませんでした。受注の勢いは当社のポートフォリオ全体で引き続きポジティブです。当社の施設における入庫（インダクション）パターンは内部計画と一致しており、お客様が作業範囲（ワークスコープ）を縮小したり、ショップ・ビジット（整備入庫）を延期したりすることはありませんでした。

エンドマーケット全体での需要は引き続き強く、サプライチェーンも比較的良好なパフォーマンスを維持しています。当社が追跡している初期指標である、ショップ・ビジットの予約、入庫、部品発注、および資産取引活動は、いずれも年明けの潜在的な強さと一致しています。とは言え、ジェット燃料価格の高騰、一部の航空会社によって発表された選択的なキャパシティ調整、および世界的な航空会社の収益性が短期的な圧力にさらされている中で、より複雑な事業環境をナビゲートしているという認識は持っています。

ラッセル・フォード

当社はこれらの要因を綿密に追跡していますが、市場の構造的なダイナミクスと、エコシステムにおける当社の立ち位置を組み合わせれば、当社は有利なポジションにあると考えています。自信の根拠はいくつかあります。第一に、MRO市場自体の構造的な逼迫です。需要は引き続き供給を上回っており、リードタイムは長期化したままであり、当社の顧客は、一度スロット（入庫枠）を失うと再確保が困難であるため、スケジュールの変更や入庫枠の解除を極めて強く嫌がっています。

OEMが受注残（バックログ）に対して生産レートを上げようと苦戦し続けているため、航空機の退役は非常に低い水準にとどまっています。また、特定の次世代プラットフォームにおける初期の耐久性の課題がメンテナンスコストを増大させており、それらのプラットフォームがもたらすと期待されていた燃料節約分の一部を相殺しています。これらすべては、エンジンがより長くサービスに留まり、より激しく稼働し、MROサポートを減らすのではなく、より多く必要としていることを意味します。第二に、当社のポートフォリオは、エンドマーケット、プラットフォーム、および地域において意図的に多角化されています。

ラッセル・フォード

その多角化は、歴史的にマクロ経済の変動期において真の回復力を提供してきましたが、今日においても同様の結果をもたらしています。当社の収益のかなりの部分は、燃料価格との相関性が低いビジネス航空、軍用、およびヘリコプターといったエンドマーケットから得られています。先ほども強調しましたが、当社の軍事事業は、世界中での劇的な国防支出の増加と運用テンポの上昇、特に当社がサポートしているプラットフォームにおいて、ますます強力な追い風を受けています。さらに、当社の主要なMRO施設は、複数のエンドマーケットにサービスを提供できるよう戦略的に設計されており、当社の労働力は主にこれらの複数のライン間で柔軟に活用できます。

これは、COVIDの際に行ったように、変化する市場ダイナミクスに応じて、労働力とコストを迅速に再配分できることを意味します。このビジネスポートフォリオの多様性と、当社の運用上の柔軟なモデルこそが、過去のマクロ経済の不確実性や業界の不安定な時期において、当社が競合グループを凌駕することを可能にしたのです。

ラッセル・フォード

第三に、当社は燃料効率の高い次世代プラットフォームにおいて差別化されたポジションを保持しています。LEAPプレミアMROとしての当社のポジションはその素晴らしい例です。LEAPは、まさに当社が最大のオーガニックな投資を行った領域であり、燃料価格の高騰によって、時間の経過とともに燃料効率の低い旧型機の退役が加速した場合、当社を有利な位置に置くものです。成熟したワイドボディ機は、歴史的に持続的な高燃料価格の期間において、キャパシティ調整の大部分を吸収してきました。

念のため申し上げますと、当社は商業市場における単通路機（シングルアイル）プラットフォームに焦点を当てており、ワイドボディ機へのエクスポージャーは限定的です。第四に、当社のサプライチェーンについてです。部品の可用性とサプライヤーの納期に関する業界全体の制約は依然として続いていますが、現時点において紛争によるさらなる混乱は見られません。資材の流れは比較的安定しています。

当社はサプライヤーと密接に連携しており、最も重要な投入物については、複数の調達戦略と長期契約を締結しています。

ラッセル・フォード

この環境は、部品の割り当てと資材の流れが最も信頼できる、深く長年にわたるOEMとの関係を持つ大規模なMRO事業者にとって引き続き有利であり、それこそがまさにStandardAeroの立ち位置です。また、これは、顧客のターンアラウンドタイム（整備期間）と資材コストを削減するための、当社のコンポーネント修理およびアセットマネジメント事業の戦略的重要性を強化するものでもあります。これにより、供給の逼迫期に顧客が管理しやすくなる使用可能な中古部品（used serviceable material）やエンジン交換などの、より幅広いソリューションを提供することが可能になります。さらに、エネルギーコストは当社のコストベースにおいて比較的小さな割合であり、当社の価格構造はほとんどの投入コストのインフレに対する保護を提供します。

結論として、イランの状況から当社事業への実質的な影響は現在まで見られず、需要は引き続き強力です。

ラッセル・フォード

私たちのポートフォリオと業務の構造的特性が、世界的なMRO（整備・修理・オーバーホール）市場の根本的なタイトさと相まって、この環境を乗り切るための非常に有利な立場に私たちを置いていると考えています。また、歴史的に見て、原油価格のショックからMRO収益への意味のある影響が出るまでのラグは、四半期単位ではなく、数年単位であることも指摘しておきたいと思います。これは、エンジンMROが複数年にわたるフライトサイクルの蓄積によって駆動されるためです。さらに、当社の商用航空エンジンMRO事業における業務のほぼ100%は、非裁量的なものです。

もちろん、今後も警戒を怠らず、お客様やサプライチェーンとの積極的な関わりを継続し、状況の変化に応じて最新情報をお伝えしていきます。スライド5に移り、2026年の戦略的優先事項についてお話しします。これらは前四半期に議論した枠組みと一貫しています。第一に、LEAPについては、引き続き「実行」に注力します。

ラッセル・フォード

プログラムは規模を拡大し続けており、第1四半期のLEAP売上高は前年同期比で4倍に成長しました。また、今四半期初めに、当社初のLEAP-1Aのフルオーバーホールを完了するという節目を達成しました。学習曲線を下るにつれて、スループット、生産性、およびコンポーネントの修理能力の向上を継続しています。追加の長期的な顧客受注を追求しつつ、2026年上半期に収益性を達成する軌道に乗っています。

第二に、CFM56およびCF34への投資を最大限に活用することに注力しています。CFM56については、当社のDFWセンター・オブ・エクセレンスが拡大を続けており、同プログラムも今年上半期に収益性に達すると予想しています。CF34については、GEからの認可拡大とウィニペグの拡張が、当社の成長戦略の主要な柱であり続けています。施設の拡張は、今年後半の完了に向けて順調に進んでいます。

ラッセル・フォード

需要は引き続き堅調であり、追加のキャパシティはすでに予約されており、当社のCF34におけるリーダーシップ的な地位が、持続可能かつ差別化されたものであるという見解を裏付けています。第三に、コンポーネント修理サービスは、価値創造のための戦略的なエンジンであり続けています。今四半期、新規および既存の両プラットフォームにわたる複数の新規獲得により、新しい修理イニシアチブを加速させ続けています。当社は全社的なインソーシング（内製化）獲得に引き続き注力しています。

また、この事業は生産フローとパフォーマンスの最適化においても優れた成果を上げており、それは今四半期に見られた強力なセグメント利益率に表れています。これは、昨年末に発生した小規模な施設火災や、軍事コンポーネント事業に対する政府機関の閉鎖（シャットダウン）の影響を克服したものです。第四に、継続的改善は当社の運営の中核であり続けています。ポートフォリオ全体の生産性を向上させ、ベストプラクティスを標準化することに注力しており、これによりスループットと収益が有機的に増加します。

ラッセル・フォード

これらの継続的改善の取り組みは、会社内のあらゆるレベルにおけるインセンティブ・プログラムによって常に測定・支援されており、ボリュームが増加し続ける中でマージン拡大を支える鍵となります。最後に、資本投下については、規律ある価値増大につながる資本の活用に引き続き注力しています。これには、高利回りのオーガニックな投資、戦略的M&A、新規プラットフォーム、ライセンス拡大、および機会的な自社株買いが含まれます。第1四半期には、4億5,000万ドルの自社株買いプログラムに基づき、6,000万ドル相当の株式を買い戻しました。

今後も将来的な買い戻しの機会を検討し続けます。また、本日、Unified Turbines社の買収を発表しました。同社は、商用航空およびビジネス航空向けのターボプロップ機に搭載されている、幅広いプラット＆ホイットニーおよびハネウェル製エンジンのホットセクション部品の修理およびオーバーホールサービスを提供する専門プロバイダーです。

ラッセル・フォード

Unified社は、当社がすでにサービスを提供しているPT6AやPW100を含む重要なエンジンにおいて、不可欠な修理能力を加え、当社のMRO顧客に対してより迅速なコンポーネント修理ターンアラウンドタイムを支援します。Unified Turbines社は、当社のコンポーネント修理サービスセグメントにとって非常に相乗効果の高い買収であり、修理能力の拡大、インソーシング獲得の増加、および、すでに意味のある規模を有しているポジション・プラットフォームを強化するための規律あるM&Aの活用という当社の戦略と直接一致しています。2001年以来StandardAeroの信頼できるサプライヤーである同社は、私たちがよく知るビジネスであり、チームをStandardAeroファミリーに迎えることを楽しみにしています。これは、戦略的に整合し、当社の既存のネットワークおよび能力と相乗効果があり、長期的な価値増大につながる成長を支えるという、まさに私たちが求めているタイプの買収です。

それでは、財務実績と見通しについて詳しく説明するために、ダンにマイクを渡します。ダン？

ダン・サッターフィールド

ありがとう、ラス。スライド6から、第1四半期実績のハイライトについてお話しします。2026年3月31日に終了した第1四半期において、売上高は16億3,000万ドルとなり、前年同期比で13.3%の成長を記録しました。成長はエンドマーケット全体で幅広く見られ、商用航空が前年同期比11%増、ビジネス航空が前年同期比20%増、軍事およびヘリコプターが前年同期比10%増となりました。

両セグメントで成長が見られ、エンジン・サービス収益は前年同期比14.1%増、コンポーネント修理サービス収益は前年同期比7.4%増となりました。調整後EBITDAは今四半期に2億300万ドルに増加し、前年同期から500万ドルの増加となりました。

ダン・サッターフィールド

この増加は主に販売数量の増加によるものでしたが、エンジン・サービスにおける製品ミックスに影響を与えたエンジン出荷のタイミングや、次期契約に向けた準備段階における軍事プログラムの終了に伴う一時的な費用によって相殺されました。これらの項目を除外すると、今四半期の前年同期比の調整後EBITDAは10%を上回っていました。調整後EBITDAマージンは、前年同期の13.8%に対し、12.5%でした。ラスが指摘したように、前年同期比のマージン低下は、再構築された商用契約におけるパススルー資材の既存在庫の、予想よりも速い消化を反映しています。

これは、LEAPおよびCFM56 DFWの成長プラットフォームの継続的な拡大、エンジン出荷のタイミング、および契約終了に伴う一時的な費用によるものです。3月に発生した契約終了費用については、タイミングについては不確実であったものの、当社の2026年度通期ガイダンスでは想定されていました。

ダン・サッターフィールド

これらの大部分が一時的または単発の項目である影響を除外すると、今四半期のマージンは14%を上回っていました。純利益は今四半期で8,000万ドルであり、前年同期の6,300万ドルと比較して増加しました。前年同期からの変化は、営業利益の増加と支払利息の減少によるものです。調整後EPSは0.33ドルで、前年同期より14%高くなりました。

フリー・キャッシュ・フローは1億3,400万ドルの資金流出となりましたが、これはLEAPおよびCFM56 DFWプログラムの拡大を継続している中での、典型的な第1四半期の季節性と運転資本のタイミングを反映したものです。では、2つのセグメントに移ります。スライド7のエンジン・サービスから始めます。エンジン・サービス収益は前年同期比14.1%増の14億5,000万ドルとなりました。

ダン・サッターフィールド

成長は、LEAP、CF34、CFM56、およびターボプロップを含む商用航空宇宙プラットフォームの継続的な強さ、ならびに、このHTF7000のようなスーパー・ミッドサイズ・エンジン・プログラム向けのビジネス・アビエーションの継続的な需要、そして米国政府機関の閉鎖による残留的な影響が進む中で、四半期後半に見られた強力な軍事部門の増産によって牽引されました。エンジン・サービス部門の調整後EBITDAは、前年同期比3%増の1億7,900万ドルとなりました。これらの結果は、ミックスに影響を与えたエンジン出荷のタイミングと、契約終了コストによって大きく影響を受けました。これらの一時的な項目を除外すると、セグメントレベルの調整後EBITDAは前年同期比で12%超の成長となりました。

セグメントの調整後EBITDAマージンは、前年同期の13.7%に対し、12.3%でした。

ダン・サッターフィールド

マージン率低下の要因には、LEAPおよびCFM56のDFW収益の増産による影響、再構築した商用契約におけるパススルー資材の既存在庫の予想よりも早い消化といった一時的な項目、前述の契約満了による一時的なコスト、およびエンジン出荷のタイミングが含まれます。これらの項目を除外すると、エンジン・サービス部門の調整後EBITDAマージンは今四半期で14%を超えており、年内の残りの期間についても、このセグメントのマージンは14%を超えると予想しています。更新されたガイダンスで示唆されている通り、2026年には低マージンまたはゼロマージンの材料パススルー収益を3億ドルから4億ドル削減し続ける見込みであり、その後のマージンへの恩恵と収益への影響は、今後3四半期にわたって発生する予定です。スライド8のコンポーネント・リペア・サービスに話を移します。

ダン・サッターフィールド

コンポーネント・リペア・サービスの収益は、前年同期比7%増の1億8,000万ドルとなりました。成長は、ナローボディ機のコンポーネント、特に修理シェアを拡大できているCFM56およびGTFにおける好調なパフォーマンスを含む、ポートフォリオ全体にわたる良好な基盤需要によって牽引されました。これは、12月にフェニックス施設で発生した小規模な火災の影響（当該施設は四半期の最初の数週間閉鎖されました）によって部分的に相殺されました。加えて、同セグメントの軍事事業も、米国政府機関の閉鎖による残留的な影響を受けました。

第1四半期末時点で、フェニックス施設はフル稼働しており、第2四半期における火災の影響は予想されていません。

ダン・サッターフィールド

政府機関の閉鎖による残留的な影響は第2四半期を通じて和らぐと予想していますが、当社のCRS事業においては、以前の予想よりも緩やかなペースで進展しています。CRSセグメントの調整後EBITDAは、前年同期比11%増の5,200万ドルとなりました。セグメントの調整後EBITDAマージンは、好調なミックスと強力な生産性パフォーマンスに牽引され、前年同期比で90ベーシスポイント拡大し、29.2%となりました。スライド9、フリーキャッシュフローに移動します。

当四半期のフリーキャッシュフローは1億3,400万ドルのマイナスでした。これは、典型的な第1四半期の季節性に加え、増産中のプラットフォーム全体における継続的な成長を支えるための運転資本への投資を反映したものです。以前議論したように、当社のビジネスは歴史的に、下半期のキャッシュ創出に大きく偏っています。

ダン・サッターフィールド

2026年も同様のペースを維持すると予想していますが、成長プラットフォームの大幅な増産により、2026年の上半期のキャッシュ使用は2025年と比較して大きくなる見込みです。スライド10、バランスシートと流動性に移ります。当四半期末の純有利子負債対調整後EBITDA倍率は、前年同期の3.1倍に対し、2.6倍となりました。当社のレバレッジは、長期目標範囲である2倍から3倍の範囲内に留まっており、第1四半期に実施した6,000万ドルの自社株買いや、本日発表したUnified Turbinesの買収など、株主価値を増大させる資本投下に向けて、引き続き多大なバランスシートの柔軟性を有しています。

ダン・サッターフィールド

当社の優先事項は、強力なバランスシートを維持しつつ、オーガニックな投資、価値増大をもたらすM&A、新規プラットフォーム、ライセンスの拡大、および機を捉えた自社株買いを含む、規律あるバランスの取れた資本配分のアプローチを通じて、長期的な株主還元をサポートすることです。スライド11、2026年の見通しに移ります。当社は、売上高、調整後EBITDA、および調整後EPSの2026年通期ガイダンスを引き上げます。具体的には、売上高は63億2,500万ドルから64億5,000万ドルを見込んでおり、中間値では3,800万ドルの増額となります。

調整後EBITDAについては、レンジの下限を500万ドル引き上げ、現在は8億7,500万ドルから9億500万ドルとしています。調整後EPSのガイダンスは0.05ドル引き上げ、1.40ドルから1.50ドルの範囲となり、中間値で前年同期比22%の成長を意味します。

ダン・サッターフィールド

最後に、フリーキャッシュフローのガイダンスである2億7,000万ドルから3億ドルを据え置きます。念のため申し上げますと、当社の売上高成長ガイダンスには、以前議論した、再構築された商用契約およびエンジン・サービスにおける、低マージンまたはゼロマージンの材料パススルー収益の3億ドルから4億ドルの削減が含まれています。エンジン・サービスは、予想よりも早い時期にこのパススルー資材の既存在庫を消化したこともあり、第1四半期の売上高成長が予想を上回りました。

ダン・サッターフィールド

繰り返しますが、当社の新しいガイダンスは、エンジン・サービス部門において、年内の残りの期間で14%を超えるマージンを達成できる見込みであることを示唆しています。さらに、軍事およびヘリコプターのエンドマーケットの成長ガイダンスを、従来の1桁台後半から、前年同期比で2桁台前半の成長へと引き上げます。また、ビジネス・アビエーションのエンドマーケットの成長ガイダンスについても、1桁台後半から、前年同期比で1桁台後半から2桁台前半の範囲へと引き上げます。以上で、準備された発言の締めくくりとして、ラスにマイクを戻します。

ラッセル・フォード

ありがとうございます、Dan。要約しますと、第1四半期の業績は堅調であり、民間航空宇宙、ビジネス航空、軍事、およびヘリコプターの各分野で引き続き強い需要が見られます。これらの市場は、持続的な需要ドライバー、稼働率の上昇、そして信頼でき、技術的に能力のあるMROパートナーへのニーズによって支えられています。StandardAeroは、これらの機会を捉えるための有利な立場にあると考えています。

当社の優先事項は、明確かつ一貫しています。LEAPおよびCFM56のDFWにおける増産（ramp）の遂行、CF34投資の完全な活用、コンポーネント修理能力の拡大、継続的な改善の推進、そして規律ある資本投入です。当社は自社の戦略に、市場環境を乗り切る能力に、そして今年も二桁の利益成長と強力なキャッシュ創出を実現できることに自信を持っています。本日もご参加いただき、改めて感謝申し上げます。

オペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより、質疑応答セッションを行います。残された時間内でできるだけ多くの質問に対応するため、質問待ちの列に並ぶ際は、一度につき質問を一つに制限してください。質問をするには、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。

確認音が鳴り、お客様の回線が質問待ちの列に入ったことを示します。質問待ちの列から削除したい場合は、「＊2」を押してください。スピーカーを使用している参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。質問を呼び出す間、少々お待ちください。

最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのDavid Strauss氏からです。ご質問をお願いいたします。

デイビッド・ストラウス

ありがとうございます。こんにちは。

ラッセル・フォード

こんにちは、David。

デイビッド・ストラウス

キャッシュフローと運転資本について伺いたいと思います。なぜ今四半期の運転資本の流出が、例年の第1四半期に見られるものよりも大幅に悪化したのか、その理由についてお話しいただけますでしょうか。季節的に第1四半期は通常、流出となることは承知していますが、今年は流出額が非常に大きくなっていました。パススルー在庫（通過在庫）の動きが、ある程度それを和らげるものと考えていたのですが。

通期の運転資本の見通しについて伺わせてください。ありがとうございます。

ラッセル・フォード

素晴らしい質問です。ありがとうございます、David。今四半期のフリーキャッシュフローの状況には満足しています。約2億4,700万ドルの（キャッシュの）積み増しがありました。

その内訳を少し説明しましょう。その多くは売掛金の増加によるもので、これは非常に好ましいことです。通常、30日以内という非常に優れた回収パフォーマンスを得られています。在庫については、今四半期で実際に減少し、6,500万ドルの改善が見られました。

これは良いニュースです。増加したのは主に契約資産であり、これは当社のCF34事業の優れたパフォーマンスによるものです。

ラッセル・フォード

その事業が成長を続け、ウィニペグの施設を拡張しているため、それに関連した運転資本の積み増しが発生しています。これは当社にとって極めて理にかなったことであり、特に第1四半期に発生していることは、通常、当社にとって季節的な積み増しの時期であることとも整合しています。通期のキャッシュフロー見通しに変更はありません。下半期には運転資本が減少し、キャッシュフローが、事前にお伝えしているフリーキャッシュフロー転換率に達することを期待しています。

デイビッド・ストラウス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問はBTIGのアンドレ・マドリード様からです。ご質問をお願いいたします。

アンドレ・マドリード

Russ、Dan、Rama、ご質問ありがとうございます。こんにちは。

ラッセル・フォード

こんにちは、アンドレ。

アンドレ・マドリード

前四半期に、2026年のLEAPスロットはほぼ埋まっているとおっしゃっていたかと思います。つまり、現在は完全に完売しているということでしょうか？2027年については、どのような早期の見通しが得られるでしょうか。

ラッセル・フォード

LEAPプログラムは勢いを増し続けています。導入を開始して以来、これまでに70基を超えるLEAPエンジンを入庫させています。そのうち約12基はPRSV、つまりフル・パフォーマンス・ショップ・ビジットです。パイプラインは堅調であり、今後も多くの仕事が控えています。

市場の需要量に対する我々の計画は正しいと確信しています。また、現在精力的に学習曲線を下がっている最中であり、それが昨年に比べLEAPの収益を4倍に増やしている理由です。

アンドレ・マドリード

はい。助かります。その話に関連して、PRSVについて言及されましたが、その構成比は今後どのように推移していくと予想されますか？つまり、2026年から2027年にかけて、LEAPの収益のうち、CTEMを通じて発生する割合はどの程度になるのでしょうか。

ラッセル・フォード

はい。現在サービスを提供しているエンジンおよび顧客の累計飛行時間の性質上、依然としてCTEMに大きく偏っています。そのバランスに意味のある変化が見られるまでには、12ヶ月以上かかるのではないかと考えています。今後2、3年は引き続きCTEMへの比重が高くなるでしょうが、その間にPRSVのボリュームは当然増加していくはずです。

アンドレ・マドリード

了解しました。非常に助かりました。質問は以上です。皆様、ありがとうございました。

ラッセル・フォード

ありがとう、アンドレ。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのクリスティーヌ・リワグ様からです。

クリスティーヌ・リワグ

失礼いたしました。皆様、こんにちは。ラス、用意されたコメントの中で、これまでのところ需要環境や顧客行動に目立った変化は見られないと非常に明確に仰っていました。あなたが指摘された、業界における構造的なMROの逼迫について、さらにお聞きしたいと考えています。

需給のダイナミクスには、どの程度のバッファがあるとお考えでしょうか？また、貴社の視点からそれを数値化する方法はありますか？例えば、特定の期間内にすでに導入（インダクション）が予定されているエンジンの数、といったことでしょうか？イランに関する事態が長引いた場合に、どのように捉えるべきかを理解したいと考えています。

ラッセル・フォード

ありがとう、クリスティーヌ。アフターマーケットには、今回のような紛争が起きても私たちに強い耐性を与えてくれるダイナミクスがいくつかあると考えています。まずそれについてお話しし、次に航空会社が辿るプロセスについて少しお話しします。歴史的に見て、現在起きているような燃料ショックは、我々の事業であるメンテナンス・スロットに即座に影響を与えることはありません。

現在私たちが目にしている背景にある航空交通需要は、依然として非常に強力です。民間航空会社の搭乗率は非常に高く、その結果、もし何らかの調整が生じたとしても、搭乗率がそれを支えるため、機材変更といった性質のものに大きな影響が出ることはありません。

ラッセル・フォード

また、航空会社はこれまでのところ、燃料コストの転嫁にかなり成功しています。目立った変化は見られません。それが、MROの供給能力が依然として需要に追いついていないという事実、さらに既存の機材の飛行時間が長くならざるを得ないという事実と相まって、我々のMRO予測が実際に正しいものであるという確信を与えてくれます。前述した市場全般に関する事項に加えて、StandardAeroにはセクター内の誰もが持っているわけではない追加的な利点があります。

まず第一に、我々は適切なプラットフォームを扱っているということです。我々は、リージョナル機とナローボディ機、その両方の単通路機プラットフォームを扱っています。

ラッセル・フォード

これらは、もし機材の再編が行われたとしても、より耐性を持つ傾向があるプラットフォームです。第二に、当社の構造上、軍事用やビジネス・アビエーションといった複数のエンドマーケットやサブセクターの領域に均等に分散されているため、非常に自然なヘッジが効いたポジションを持っています。これらは燃料価格に対してそれぞれ異なる反応を示し、異なる感応度を持っています。民間航空は軍事よりも燃料価格への感応度が高いです。

当社の全体的な企業ポートフォリオにそのような自然な多様性が組み込まれているということは、リソースをシフトさせて、アップサイドを捉えることも、ダウンサイドを軽減することもできる能力があることを意味します。軍事需要が急増すれば、リソースをシフトしてそれを捉えることができます。民間航空でダウンサイドが生じれば、それを軽減することができます。

ラッセル・フォード

当社の構造は、業界の他の多くの企業とは少し異なっており、それがより迅速かつ正確に反応する能力を私たちに与えています。根本的な耐性は備わっています。StandardAeroには、反応速度を高める追加的な能力があり、それに加えて、私たちが実際に目にしている状況があります。私たちが実際に目にしている状況は、昨年末に策定した年次計画とまさに一致しています。

作業範囲の縮小やスロットの延期といった、そのような性質の急激な変化は見られません。それは歴史的に、私たちが予想する傾向に従っています。

ラッセル・フォード

ただし、COVIDのような需要減少、あるいは数年間にわたる燃料価格の高止まりなど、非常に長い期間が続く場合には、通常のプロセスがあります。まず最初に起こることは、現在起きていることですが、航空会社が価格を引き上げることです。基本的には今、その段階にあります。次に、1年後あたりに見られる可能性があるのは、作業範囲のいくらかの縮小です。

それよりもさらに数ヶ月後になると、整備の延期が見られ始めるかもしれません。

ラッセル・フォード

その後、非常に長い期間の話になりますが、実際に航空機の退役が見られる可能性があり、それが一部のイベント（運航）の中止につながるかもしれません。我々はこれらすべてを非常に注意深く監視しています。先行指標に関しては、退役に全く変化は見られません。非常に低い水準です。

今年以降については、航空および民間交通において、通常、あるいは通常ではないかもしれませんが、非常に異常な変動（perturbation）ではなく、我々は数年間にわたる飛行時間の蓄積に反応するため、将来的には解消されるものになると確信しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのSheila Kahyaoglu様からです。ご質問をお願いします。

イーガン・マクダーモット

皆さん、こんにちは。Sheilaの代理でEegan McDermottです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。ビジネス航空、軍事、およびヘリコプターの業績予想を引き上げられたことを踏まえ、それら各引き上げの背景にある強さ、つまり何がその強さを牽引しているのかを、詳しくお聞かせいただけますでしょうか？例えば軍事分野に関して、これが政府閉鎖からの回復によるものなのか、あるいは何らかの需要の段階的な上昇（ステップアップ）によるものなのか、その度合いについて伺いたいです。

ラッセル・フォード

ありがとうございます。ガイダンスの改善については、非常に嬉しく思っています。中間値で3,800万ドルとなりますが、これは主に、あるいは大部分が軍事プログラムによるものです。軍事を支える固定翼機プログラムにおける当社の強いポジションについてお話ししましたが、それはAE 2100プログラムに代表されるものです。

同プログラムは第1四半期に極めて強力な収益成長を遂げており、それが年内の残りの期間も続くものと見ています。

ラッセル・フォード

同様に、海兵隊のオスプレイ・ヘリコプター・プログラムに搭載されているAE 1107についても、第1四半期は極めて好調であり、同様に年内の残りの期間も継続するものと見ています。主にこれら2つのプログラムにおいて、強い上振れ要因が見られます。また、F110についても良好なポジションを築いており、こちらも強い成長を見せており、その結果をフルイヤー（通期）の予想にも反映させています。主にこれら3つのプログラムがその恩恵を受けています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe ResearchのMyles Walton様からです。ご質問をお願いします。

マイルズ・ウォルトン

ありがとうございます。こんばんは。Unified Turbines社の買収に関連する財務面、例えば規模や従業員数などが、ガイダンスの上方修正に役割を果たしたのか、それとも現時点ではより中立的なものなのか、数値化できる範囲で教えていただけますでしょうか？その点について、少し詳しくお聞かせください。

アレックス・トラップ

Myles、Alexです。あの買収については、シナジー創出後のランレートでEBITDA率が1桁台半ばになると見ています。我々は売上成長に焦点を当てたシナジー計画を持っており、それは今後18ヶ月から24ヶ月で達成可能であるはずです。これは、買収時に支払ったマルチプル（倍率）の観点から、過去に行った多くの買収と同様のものです。

ご質問の後半の部分にお答えしますと、今年に関しては、その影響は当社のCRSセグメントのガイダンスの範囲内に収まるものと予想しています。

マイルズ・ウォルトン

わかりました。では、CFM56について一つ手短に伺わせてください。オーバーホールやリストアにおける部品の可用性（確保状況）はどうなっていますか？サプライチェーン全体を見て、部品の可用性、つまり入ってくるものと出ていくものの山場を乗り越えることに、最も注力しているのでしょうか？

ラッセル・フォード

マイルス、ご質問ありがとうございます。明らかにボリューム（取扱量）が、注目と懸念を左右します。CFM56は主要なボリューム・プログラムの一つです。CF34ももう一つの主要なボリューム・プログラムですので、その両方を非常に注意深く注視しています。

先ほど少し申し上げた通り、現時点で見えているのは、それら主要なボリューム・エンジン・プログラム向けの資材供給は、これ以上悪化していないということです。もちろん、状況が改善する可能性は常にありますが、そのようなエンジンにおける制約のあるソース・コントロール部品（製造元指定部品）に対して、回避策を提供するために過去数年間にわたって行ってきたことは、功を奏していると言えます。非常に効果的です。

ラッセル・フォード

我々が立ち上げたアセットマネジメント・トレーディング事業が良質なUSM（使用可能な中古資材）を提供し、それに当社のCRS部門で投資してきた修理開発を組み合わせることで、そのUSMを飛行可能状態に戻すことができています。それが、エンジンを当社の工場内で滞りなく動かし続けることにつながっています。これらの非常に制限の厳しい部品について、制約のない供給があれば理想的ですが、それが航空宇宙ビジネスの性質というものです。こうした障害物の回避策を講じなければならず、我々はその遂行において非常に効果的です。

当然ながら、今後もさらなる修理方法の開発を続けてまいります。

ラッセル・フォード

我々は引き続きUSMの調達を継続し、OE（オリジナル・イクイップメント・メーカー）がソース・コントロール資材の取り扱いを進める中で、ボリュームを増やすために彼らと協力し続けています。彼らを助けることは、我々を助け、業界全体を助けることになるため、我々のリソースを提供して彼らと協力していきます。我々は皆、それを達成するために足並みを揃えています。

マイルズ・ウォルトン

ありがとう、ラス。

ラッセル・フォード

はい。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのセス・セイフマン様からです。ご質問をお願いいたします。

セス・セイフマン

はい、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。事業変革コストについて伺いたいです。かなり小さな数字ではありますが、ここ2四半期、わずかに高い水準で推移しています。

それらが予測に対してどのように推移しているのか、また、今四半期末までに損益分岐点に達するという計画に依然として乗っているのかについて、少しお話しいただけますでしょうか？

アレックス・トラップ

はい。はい。セス、ありがとう。ええ、実際、我々はランプアップ・プログラムを非常に喜ばしく思っています。

LEAPとCFM56の両方が非常に好調です。ご存知の通り、LEAPの売上高は前年同期比で4倍に増加しています。事業変革コストは計画通りです。さらに、嬉しい報告として、両プログラムとも今上半期中にマージンがプラスに転じると確信しています。

セス・セイフマン

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、お電話の「＊1」を押してください、というリマインダーです。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのロナルド・エプスタイン様からです。ご質問をお願いします。

ロナルド・エプスタイン様、通話がつながっております。

ロナルド・エプスタイン

皆さん、こんにちは。すみません、ミュートになっていました。失礼しました。ええ、ラッセル、皆さんが手掛けているビジネスジェットエンジンのポートフォリオについて、どのような状況が見えているかお話しいただけますか？どのような使用状況が見られるか、また、世界情勢の変化に伴う減速や加速などはあるでしょうか？

ラッセル・フォード

申し訳ありません、ロン。ありがとうございます。どのエンジンについてか、もう一度繰り返していただけますか？少し音がこもって聞こえました。

ロナルド・エプスタイン

はい、失礼しました。ビジネスジェットエンジンについて、どのような状況が見えているか、です。

ラッセル・フォード

ロン、ありがとうございます。ビジネス航空は非常に好調です。我々もそれを非常に喜ばしく思っています。ダンが述べた20%の成長に関する記述をご覧になったかと思います。

その原動力はいくつかの要因がありますが、数年前に我々が行った決定に強く結びついています。我々はビジネスジェット市場の成長がどこで起こるかを把握しており、それはスーパー・ミッドサイズ機において起こると考えていました。それらの機体のほとんどがHTF7000エンジンを搭載しています。だからこそ、我々はその特定のエンジンに関して、ハネウェル社から世界規模での独占的な重整備権を獲得するために非常に激しく競い合ったのです。

ラッセル・フォード

それに加えて、1年前にジョージア州オーガスタの施設に行った投資があります。そこではHTF7000エンジンのリビルドを行っており、より大型の航空機を受け入れる能力も備えました。これは非常に優れた経営判断であり、今や多大な成果をもたらし始めており、今後長年にわたって続くでしょう。なぜなら、過去20年間にミッドサイズ機からスーパー・ミッドサイズ機へと移行した航空機の多くは、HTFの前身であるTFE731を搭載していたからです。

我々はTFE731で主要な市場シェアを築いていました。その後、HTFの独占的な重整備ライセンスを獲得したことで、その方程式の供給側と需要側の両方の立場を取れる完璧なポジションに就くことができたのです。

ラッセル・フォード

まさに私たちが目にしているのは、TFEが時間の経過とともに成熟し、スーパーミッドサイズ機、つまりHTFパワーを備えた新しい機体へとシフトしていくにつれて、私たちはそのすべてを取り込んでいるということです。つまり、より成熟したエンジンから、より新しいエンジンへと移行しているのです。私たちは、その成長に対応できる真新しい施設を備えています。今後数年間のビジネス・アビエーション（biz av）について、非常に期待しています。

ロナルド・エプスタイン

素晴らしい。ありがとうございます。

ラッセル・フォード

ありがとう、ロン。

オペレーター

次のご質問は、UBSのGavin Parsons様からです。ご質問をお願いいたします。

ガヴィン・パーソンズ

ありがとうございます。こんにちは。

ラッセル・フォード

やあ、ギャビン。

ガヴィン・パーソンズ

皆さん、CRSの成長におけるボトルネックは何でしょうか？この質問の背景として、エンジンサービスについては、修理の90％をアウトソーシングし、インハウスで行っているのはわずか10％であると考えています。つまり、CRSはエンドマーケットの成長シナリオとは切り離されているのでしょうか、それとも、どのようなボトルネックがあるのでしょうか？

ラッセル・フォード

ええと、まず第一に、その90対10という比率は、私たちがより多くのインソーシングを進める中で、日々変化し続けています。インソーシングは再び改善しており、第4四半期、実際には5四半期連続で成長しています。その90対10という比率は変化しています。現在、CRSの内製化率は10％台になっています。

これは決してボトルネックではありません。第二に、今年私たちが実現した7.4％の成長についてお話ししましたが、政府機関の閉鎖やフェニックスの施設での火災がなければ、明らかに二桁成長になっていたはずです。これらはあくまで短期的な影響です。お客様はより長期的な観点についてお聞きになっているのだと思います。

ラッセル・フォード

当該事業は、我々の予想通り、引き続き2桁成長を続けており、そのインソーシング活動（内製化活動）によって、引き続き、いわゆる並外れた成長を生み出し続けることができています。それだけでなく、我々が日々行っている、いわゆるNPI（新規修理導入）もそうです。LEAPだけでなく、当社のMRO部門ではサービスを提供していないプラットフォームにおける、全く新しい修理（の導入）です。

ラッセル・フォード

同領域においても、修理件数は拡大し続けています。今回のUnified Turbines社の追加は、さらなる修理件数の拡大と並外れた成長に向けた、もう一つの完璧なステップとなります。ボトルネックについて、もし強いて推測するとすれば、おそらく労働力の確保に関することでしょう。しかし、これまでのところ、それが我々にとっての問題であるとは証明されていません。

我々は引き続き新規修理を推進し、これまで示してきた成長を記録していくつもりです。

ガヴィン・パーソンズ

Mylesの質問に関連して、今年のキャッシュフローはサプライチェーンの改善にどの程度依存していますか？

ラッセル・フォード

実のところ、全く依存していません。我々は、適切と考えておりますが、サプライチェーンが大幅に改善することに対して、過度な楽観視はしていません。我々が行ってきたのは、我々自身による運転資本のより適切な管理です。それは、厳格なSIOP（販売・在庫・操業計画）プロセスに従って確実に資材を発注すること、そして我々の事業の核となるTAT（ターンアラウンドタイム：修理期間）を改善することです。

これにより、継続的かつ持続可能なキャッシュフローがもたらされることになります。我々は、サプライチェーンが救済してくれるとは期待していません。

ガヴィン・パーソンズ

素晴らしい。ありがとうございます。

ラッセル・フォード

ありがとう、Gavin。

オペレーター

ありがとうございました。質疑応答セッションが終了いたしました。これより、締め括りの言葉のために、Russell Fordにマイクをお戻しします。

ラッセル・フォード

はい、承知いたしました。Diego、ありがとう。第1四半期決算説明会にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。皆様の継続的な関心とご支援に感謝いたします。

StandardAeroは、成長、収益、利益、そしてキャッシュフローにおいて、再び力強い一年となることを期待しており、計画達成に向けて順調に進んでおります。現時点において、我々が掲げた目標の達成を妨げるものは何も見当たりません。改めて感謝申し上げますとともに、次四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。皆様、回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。