オペレーター

おはようございます。Sonic Automotiveの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議は、本日2026年4月30日（木）に録音されています。経営陣による本電話会議での説明に付随するプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイト（ir.sonicautomotive.com）からアクセスいただけます。

現時点で、1995年私募証券訴訟改革法に基づくセーフハーバー条項（免責事項）について言及させていただきます。本電話会議において、経営陣は当社の製品や市場に関する財務予測、情報、または期待について、あるいは市場について、もしくはその他の将来に関する記述を行う場合があります。これらの記述は将来の見通しに関するものであり、実際の結果がこれらの記述と大きく異なる原因となり得る多くのリスクや不確実性を伴います。これらのリスクおよび不確実性の詳細は、証券取引委員会（SEC）への当社の提出書類に記載されています。

オペレーター

さらに、経営陣は証券取引委員会によって定義される特定の非GAAP財務指標について説明する場合があります。本日早くに証券取引委員会に提出された、当社によるForm 8-Kによる最新の報告書内の非GAAP調整表をご参照ください。それでは、Sonic Automotiveの会長兼最高経営責任者（CEO）であるデビッド・スミス氏をご紹介いたします。スミス氏、会議を始めてください。

デイビッド・スミス

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Sonic Automotiveの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私は同社の会長兼CEOのデビッド・スミスです。

本日の会議には、社長のジェフ・ダイク、CFOのヒース・バード、EchoParkの最高執行責任者（COO）であるティム・キーン、および投資家向け広報（IR）担当副社長のダニー・ウィーランドが同席しております。まずはじめに、お客様に対して常に世界クラスのゲスト体験を提供し続けてくれている素晴らしいチームメイトに感謝の意を表したいと思います。Sonic AutomotiveがNewsweek誌によって全米で最も信頼できる企業の一つとして認められたのは、私たちの優れたチームメイトのおかげです。チームメイト、ゲスト、そして製造業者の融資パートナーとの強固な関係こそが、私たちの将来の成功の鍵であると信じています。

いつものことながら、Sonic Automotiveチームへの継続的なサポートと忠誠心に、彼ら全員に感謝いたします。

デイビッド・スミス

今朝早く、Sonic Automotiveは第1四半期の財務結果を発表いたしました。これには、前年同期比1%増となる、第1四半期の過去最高となる総売上高37億ドル、および前年同期比6%増となる、第1四半期の過去最高となる総売上高5億9,880万ドルが含まれます。報告された第1四半期のGAAPベースの1株当たり利益（EPS）は1.79ドルでした。今朝のプレスリリースに詳述されている特定の項目の影響を除いた、第1四半期の調整後EPSは1.62ドルで、前年同期比9%増となりました。

次に、第1四半期のフランチャイズ販売店部門の結果に移ります。報告された売上高は31億ドルで前年同期比横ばい、同一店舗売上高は29億ドルで前年同期比4%減となりました。

デイビッド・スミス

この同一店舗売上高の減少は、主に新車小売販売台数の10%減少によるものでしたが、前年同期比で中古車小売販売台数が3%増加したことにより、一部相殺されました。なお、第1四半期の新車および中古車の販売台数は、2025年3月に発表された米国自動車輸入関税を前に、前年に車両に対する消費者需要が前倒しで発生したことにより、前年同期比で厳しい比較対象に直面した点に留意すべきです。第1四半期の報告されたフランチャイズ部門の総利益は5%増加し、同一店舗ベースでは前年同期比横ばいでした。報告ベースでは、当社のサービス業務（fixed operations）の売上総利益およびF&I（金融・保険）の売上総利益が四半期として過去最高を記録し、前年同期比でそれぞれ10%増および7%増となりました。

デイビッド・スミス

これら2つの高利益率の事業ラインは、当社の総利益プールに占める割合を拡大し続けており、今回も第1四半期の総利益の75%超を占めました。これにより、新車の販売台数や利益率に対する潜在的な逆風を全体の収益性において緩和すると同時に、車両関連の増分的な売上総利益よりも、当社の販売費及び一般管理費（SG&A）をより効率的に活用することに貢献しています。同一店舗の新車1台当たり売上総利益（GPU）は3,002ドルで、前年同期比4%減でした。報告ベースでは、新車のGPUは3,144ドルで、前年同期比2%増となりました。

フランチャイズ事業の中古車側については、同一店舗の中古車GPUは前年同期比4%減の1台当たり1,533ドルとなりましたが、中古車ビジネスにおける典型的な季節性により、前期比では11%増加しました。

デイビッド・スミス

当社のF&Iのパフォーマンスは引き続き強みとなっており、第1四半期の報告されたフランチャイズ部門のF&I GPUは、前年同期比9%増、前期比2%増となる、四半期として過去最高となる1台当たり2,670ドルを記録しました。次にEchoParkについてです。調整後セグメント利益は前年同期比25%増の1,260万ドルと過去最高を記録し、調整後EBITDAは前年同期比18%増の1,860万ドルと、過去最高を記録しました。

デイビッド・スミス

第1四半期、EchoParkの売上高は5億8,100万ドルで前年同期比4%増、売上総利益は6,800万ドルで前年同期比6%増となり、過去最高を記録しました。当四半期のEchoParkセグメントの小売販売台数は前年同期比で3%増加し、EchoParkセグメントの総GPUは、前年同期比で1台当たり3%増、第4四半期からは前期比で2%増となる、第1四半期の過去最高である1台当たり3,502ドルとなりました。勢いに乗っていることから、当社は、長期的な成長戦略の主要な構成要素としてブランドマーケティングへの重点的な投資を開始すると同時に、2026年後半からEchoPark店舗開設の規律あるペースを再開できる良好なポジションにあると考えています。

デイビッド・スミス

これらのブランド・マーケティング施策への資金投入を今年中に開始する予定であり、広告宣伝費を1,000万ドルから2,000万ドル増加させる可能性がありますが、その投資の大部分は下半期に行われる予定です。次に、パワースポーツ部門についてお話しします。第1四半期の収益は、前年同期比19%増の4,100万ドルと、過去最高を記録しました。第1四半期の売上総利益は、前年同期比19%増の1,000万ドルと、過去最高を記録しました。

第1四半期の新車および中古車の合計小売台数は前年同期比25%増となりました。パワースポーツ事業の近代化への投資の成果と、それがもたらす将来の成長機会が現れ始めています。また、Space Coast Harley-Davidson、Treasure Coast Harley-Davidson、Falcon's Fury Harley-Davidson、Raging Bull Harley-Davidsonなどの新しいチームメンバーを歓迎します。これら5つのディーラーの買収により、カリフォルニア、フロリダ、ジョージア、ノースカロライナといった主要なライディング州をカバーできるようになります。

デイビッド・スミス

この買収は、パワースポーツ部門における戦略的成長へのコミットメントを改めて裏付けるものであり、当社の地理的な足跡と季節性を多様化させるものです。最後に、バランスシートについてですが、当四半期末の利用可能な流動性は、手元にある現金とフロアープラン預金の合計3億8,100万ドルを含む、7億7,000万ドルとなりました。強固なバランスシートと流動性の維持に注力することで、株主に価値を提供するために、さまざまな方法で戦略的に資本を投下することが可能になります。第1四半期中、当社は約1億3,600万ドルで約210万株の普通株式を自社株買いしました。

これは、2025年12月31日時点から発行済株式数が6%減少したことを示しています。

デイビッド・スミス

加えて、本日、当社の取締役会が5億ドルの追加の自己株式取得枠を承認し、四半期現金配当を8%増額して、2026年6月15日時点の全株主に対し、2026年7月15日に1株あたり0.41ドル支払うことを承認したことをご報告できることを嬉しく思います。当社は、関税が今後の車両生産、価格設定、販売台数予測、車両の手頃な価格、および消費者需要に及ぼす潜在的な影響を理解するため、メーカーパートナーと緊密に連携し続けています。投資家向けプレゼンテーションの13ページにある2026年度の通期見通しおよびガイダンスは、これらの不確実性を考慮したものであり、2026年度の財務結果に関する当社の現在の予測を示しています。いつものように、当社のチームは、長期的なリターンを最大化するための戦略的な決定を下しながら、戦略の実行と、自動車小売環境における継続的な変化への適応に注力し続けます。

デイビッド・スミス

以上で冒頭の挨拶を終わります。皆様からのご質問にお答えできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話のキーパッドの星印の1を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ちの状態に入ったことを示します。星印の2を押すと、質問待ちの状態から取り消すことができます。

スピーカー機器をご使用の方は、星印のキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。質問の受付を行っている間、少々お待ちください。ありがとうございます。最初の質問は、Stephens Inc.のJeff Lick氏からです。

ジェフ・リック

おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。EchoParkについて少しお話しいただけますでしょうか。あちらでは成功しているようにお見受けします。

新店舗の開設についても楽観的な見通しを述べられていますが、供給がかなり逼迫している明らかにこのような環境において、何か気になる点はありますか？中古需要が新車需要よりも少し高いようにも思えます。このような環境の中で、EchoParkのビジネスモデルに有利に働くことはありますか？また、新店舗を開設するという自信の根拠は何でしょうか？

ジェフ・ダイク

Jeff Dykeです。既存店ベースでは、第1四半期の新車価格は6万ドルを超えていました。これは第1四半期としては史上最高値です。当社の全店舗ベースでは6万1,000ドルを超えていました。

新車価格の上昇、あるいは値上がりにより、手頃な価格であることが非常に大きな問題となっており、それが中古車にとっての追い風となるでしょう。これは当社に大きな自信を与えてくれます。また、当社はフランチャイズ側とEchoParkの両方において、事業全体の割合として、一般（路上）からより多くの車両を買い取っています。第1四半期には40%台に達したと考えています。

これが大きな違いを生んでいます。利益率はより高く、より多くの車両を販売しており、在庫へのアクセスも確保できています。私たちは成長しており、高い水準で実行しています。

ジェフ・ダイク

第2四半期に向けて、EchoParkにおいて前年同期比で同種、あるいはそれ以上の成長が見込まれることに、大きな自信を持っています。フランチャイズ側でも同様のことが言えます。おそらく成長率の割合としては、第2四半期にはそこまでの程度ではないかもしれませんが、ビジネスは非常に強力であり、市場における驚異的に高い新車価格によって牽引されています。

ヒース・バード

ヒースです。一点付け加えさせてください。我々が非オークション調達を行っていることの価値を理解することは、非常に重要だと考えています。チームは素晴らしい仕事をしてくれました。

私たちが始めたとき、オークションが90％で、その他のソースが10％であったことを念頭に置いておいてください。現在、ジェフが言及したように、我々は40％に達しており、それらの車両はオークション車両よりも、多かれ少なかれ1,200ドル、GPU（1台当たり粗利益）が高くなっています。それが大きな推進力となっています。チームは、オークション以外の多様な方法で車両を調達する方法を見出しました。

それが大きな要因です。

ジェフ・リック

少しお話しいただけますか？ あなた方は、フランチャイズ・ディーラーをEchoParkの戦略的資産として、ある程度統合、あるいは活用しようとしていると理解しています。中古車についても、フランチャイズでポジティブな既存店売上高を達成したことは注目に値します。その両者の共生関係と、それを企業全体のソースとしてどのように活用しているかについて、お話しいただけますでしょうか？

ジェフ・ダイク

はい、ジェフです。そのようなことはこれまで一度も行ったことがありません。第1四半期、具体的には第1四半期の後半に開始しました。まだそれほど多くの台数ではなく、全体で数百台程度です。

今後拡大していく予定です。我々はビジネスのフランチャイズ側から新車に近い車両を購入しており、これは明らかにフランチャイズ側の助けになっています。それらの車両をEchoParkに持ち込むことは、フランチャイズ側のビジネスを支援することになります。マージンはまずまずです。

バックエンド・マージンは素晴らしいものです。特に東海岸では、それらを猛烈な勢いで販売しています。非常に非常に好調です。アトランタ市場はこの分野において極めて好調です。

今後も、より多くのブランドでこれを模索し、実施していくつもりです。

ジェフ・ダイク

これまではトヨタとホンダに重点を置いてきましたが、この手法に習熟するにつれて、より多くのブランドでも展開していく予定です。これは我々にとって非常に新しい試みであり、繰り返しますが、今四半期の数値に含まれているのは、まだわずか数百台分です。

ジェフ・リック

ありがとうございます。また列に戻ります。それでは、ご健闘を――

ジェフ・ダイク

ありがとうございます。

ヒース・バード

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジョン・バブコック様からです。

ジョン・バブコック

わかりました。ありがとうございます。最初の質問ですが、天候による影響を数値化することは可能でしょうか。聞き逃していたら申し訳ないのですが、それが全体の金額への影響なのか、あるいは台数への影響を推定する方法があるのか、何か詳細な情報があれば助かります。

デイビッド・スミス

はい。ありがとうございます。デビッド・スミスです。正直に申し上げまして、嫌味を言いたいわけではないのですが、我々のビジネスや会議において、天候報告（天候による言い訳）は一切認められておらず、ただ突き進むだけです。

我々はそれについて全く焦点を当てていません。

ジョン・バブコック

わかりました。完全に理解しました。次の質問ですが、OEMがリースの満了を前倒ししている動きは見られますか？もしそうであれば、現時点でそれはEchoParkにとって利益となっていますか？

ジェフ・ダイク

100%（間違いなく）、彼らはそれを行っています。特にBEV（バッテリー電気自動車）に関してです。東海岸や西海岸でそれが見られ、我々はそれらの車両を販売しています。これはフランチャイズ部門と、いくらかEchoParkの両方に役立っています。

それらの大部分はフランチャイズ側のビジネスとして保持しています。間違いなく、前倒しはBMWやメルセデスにおいて助けとなっています。BMWはそれについて特に非常にうまく取り組んでいます。今後も、特にBEVに関して、それが続くと予想しています。

なぜなら、それらのリースが満了するにつれて、今から年末までの今後6ヶ月間で、より多くのBEVのリース返却車両が戻ってくるからです。

ジョン・バブコック

それは主に高級ブランドで起きていることでしょうか？

ジェフ・ダイク

はい。

ジョン・バブコック

わかりました。興味深いです。では最後の質問ですが、EchoParkの店舗をどこに開設する予定か、既存の店舗と同じ地域なのか、あるいは他の地域への拡大を計画しているのかについて、詳細を教えていただけますでしょうか。

ヒース・バード

我々の初期の拡大は、主にフロリダとテキサスにおいて行われます。

ジョン・バブコック

はい。ありがとうございます。

ヒース・バード

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Needham & CompanyのChris Pierce様です。

クリス・ピアース

おはようございます。EchoParkについて一点だけ質問させてください。皆様は1桁台後半の販売台数増を見込んでおられると承知しています。単に気になったのですが、つまり、皆様はフロントエンドのGPU（1台あたり売上総利益）においてより優れたパフォーマンスを示しており、昨年のベンダー・レバレッジについても、健全な営業費用レバレッジを見せながら、より優れたパフォーマンスを示したとお話しされました。

単に、販売台数増の真の要因は何なのかを理解したいのです。繰り返しになりますが、横ばいの市場における1桁台後半の販売台数増を否定しようとしているわけではありません。ただ、単に……。また、40%もの販売台数増を達成している誰かと比較しようとしているわけでもありませんが、2桁台の販売台数増の真の要因は何になるのか、単に興味があるのです。

ジェフ・ダイク

それは、あなたが仰っていることのように聞こえますね。ええ、40%というのは、確かに印象的な数字です。いえ、結局のところ、我々は我々のプレイブック（戦略）とプロセスを実行しています。例えば3月の月間では、販売担当者1人あたり30台を大幅に超える販売実績を上げており、我々は高いレベルで実行できていると考えています。

これらの伸びは今年を通じて続くでしょう。それが、年末に向けて、そして2027年にかけて、より多くの店舗を出店するという自信を我々に与えてくれています。我々は現在の状況に非常に納得しており、成長を実現しているチームを誇りに思っていますし、その成長が続くことを期待しています。

ヒース・バード

ヒースです。販売台数を推進する要因の一つとして、認知度を付け加えさせていただきます。それこそが、今年からブランドへの投資を行っている理由なのです。

デイビッド・スミス

ええ。ジェフが指摘した通り、アトランタについて言及される前に付け加えると、アトランタでは過去最高の売上を記録しました。その大きな要因の一つは、市場におけるEchoParkブランドの認知度が大幅に高まったことだと考えています。

ダニー・ウィーランド

それについて最後に一点だけ、ダニーです。先ほどのオークション以外の仕入れ改善に関する点についてですが、第1四半期の売上のうち、オークション以外からの仕入れによるものは、前年同期比で約15%増加しました。ヒースが付け加えたように、それらの車両についてはGPUが約1,200ドル向上していますが、それは同時に、さらなる上振れの余地も私たちに与えてくれます。

ダニー・ウィーランド

卸売オークションの面において、独立性を損なったり価格変動のリスクを負ったりすることなく、そのボリュームを拡大することです。第1四半期の卸売オークションのボリュームは、実際には前年同期比で減少しましたが、その一部は、第1四半期に見られた7%の卸売オークション価格の上昇を考慮した戦略的なものでした。第4四半期の後半にその（価格上昇の）恩恵を受けました。価格が高くなりすぎると、我々はオークション以外の調達経路を強力に推進します。

これは、今後、ブランド認知度へのさらなる投資や、顧客からの直接調達を進めることで、さらに利益を得られるものとなります。

クリス・ピアース

アトランタについてもう少し詳しく教えていただけますか？例えば、デンバーと比較した際のアトランタのコホートや店舗の経過年数、他地域と比較したアトランタのマーケティング支出などはどのように捉えるべきでしょうか。また、お話しいただいた成長を牽引している要因について、何らかの根拠となる情報を提供していただけますでしょうか。

デイビッド・スミス

はい、デビッドです。すでにご覧になっているかもしれませんが、我々が行ったことの一つとして、アトランタ・モーター・スピードウェイのネーミングライツを取得しました。現在はエコーパーク・スピードウェイとなっています。これは数字にも表れている通り、ブランドの顧客認知度に大きな影響を与えました。

2014年にデンバーに最初の店舗をオープンして以来、人々はエコーパークのブランドを知っており、我々を検索していることが分かっています。そして、一度体験し、その友人も体験することで、reputation.comによる評価で業界No.1のゲスト・エクスペリエンスを実現できているのです。それが実を結んでいます。我々はそこに非常に注力してきました。

デイビッド・スミス

お伝えした通り、我々はこれから成長を開始しますが、その世界クラスのゲスト・エクスペリエンスを維持できることを確実にしたいと考えています。ジェフが言及したようなボリューム、つまり3月に我々のチームメイトが達成できたようなレベルです。3月という単月だけで50台または60台の車を販売しながら、高いレベルのゲスト・エクスペリエンスを維持したチームメイトもいました。それは、将来に向けて、そしてそれが将来どのようにブランドに利益をもたらすかについて、我々が考えていることの一つです。

ジェフ・ダイク

スポンサーシップ以来、アトランタ市場における認知度は2倍以上に増加しました。これにより、マーケティングの観点から、ブランド認知度向上のためにここで本格的な投資を行う必要があると判断する足掛かりを得ることができました。今年まで、まだその準備ができていなかったのです。我々は体制を整え、一般消費者からより多くの車を買い取り、高いレベルで実行に移すために、多くの時間を費やしてきました。

エコーパークの成長を注視していただいている方なら、四半期ごとに連続して成長を続けていることにお気づきでしょう。その成長は加速する予定です。特に、店舗の開設を開始するにつれて、ホッケースティック状の加速が見られるでしょう。その機会に非常に期待していますが、非常に慎重かつ集中して取り組んでいきます。

ジェフ・ダイク

我々は以前にもこれを経験しており、今回は確実に成功させるつもりです。年末にかけていくつかの店舗を開設することを楽しみにしています。

ヒース・バード

これに関してもう一点強調したいのは、ジェフとデビッドの両名が言及した、セールス・アソシエイトが30台以上の車両を販売しているという事実です。これは、おそらく平均値として申し上げます。

ヒース・バード

はい、アソシエイト1人あたり月平均30台以上です。その効率性と、我々が持つプロセスこそが、今四半期、エコーパークの売上総利益に対する販売費および一般管理費（SG&A）の比率が70%を下回った理由の一つです。当社の準固定費的な費用構造は、こうした効率化を可能にするプロセスと相まって、さらに向上していくでしょう。最初から申し上げている通り、エコーパークはその仕組みゆえに、SG&Aのレバレッジを効かせる、あるいはその影響をコントロールする能力を備えていることがお分かりいただけるはずです。

アソシエイトが月平均でそれほどの台数を販売していることは、非常にユニークな点です。

ジェフ・ダイク

クリス、アトランタ市場に関して、もう一点だけ。ブランド認知度と、そこで私たちが達成した成果を裏付ける、おそらく運用上の観点からのポイントですが、アトランタにおける第1四半期の販売台数は前年同期比で約25%増加し、車両1台あたりの総GPU（Gross Profit per Unit）は225ドル上昇しました。来店客数（トラフィック）が増えており、それら増分の車両をより高いレートで収益化できています。先ほどお話しした、オークション以外からの仕入れ（non-auction sourcing）の構成比が、明らかにそこ（アトランタ）で利益をもたらしています。

私たちは、これがブランド認知度や消費者へのアプローチ、そしてEchoParkがどのような会社で、私たちのゲスト体験がどのようなものかを知ってもらうための初期段階における、一種の追加的な証明ポイントであると考えています。これは、今後成長市場だけでなく、ヒューストン、ダラス、デンバーといったより成熟した市場においても、継続的な利益をもたらす助けとなるはずです。

デイビッド・スミス

はい、デビッドです。最後にもう一点、今後、新しいEchoParkの店舗を出店していくにあたり、それらの店舗におけるコストベースは、これまでの実績よりも低くなっていくことになります。これにより、それらの拠点において、より迅速に黒字化することがはるかに容易になります。

クリス・ピアース

素晴らしい。詳細な説明をありがとうございます。感謝します。頑張ってください。

ジェフ・ダイク

はい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのラジャット・グプタ様です。

ラジャット・グプタ

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。非常に優れた実行力でした。おめでとうございます。

質問が……

ジェフ・ダイク

ありがとうございます。

ラジャット・グプタ

はい。パーツおよびサービスに関する質問があります。天候の話をすることを好まないのは承知していますが、それに関わらず、いくつかの厳しい保証関連の比較対象（warranty comps）があったにもかかわらず、成長は非常に強力でした。その分野の成長について、どのように考えるべきか気になっています。

皆さんがこれまでの枠組みを維持されていることは承知していますが、もう少し詳しくお聞かせいただけないでしょうか。つまり、何がそのビジネスを実際に後押ししているのでしょうか？ プロセスの変更はありますか？ 採用のペースはどうでしょうか？ 今年度の残りの期間、その分野の成長についてどのように捉えるべきでしょうか？

ジェフ・ダイク

ジェフです。つまり、私たちは2年前にこのことをお伝えしました。私たちはテクニシャン（技術者）を雇用するというミッションに取り組んできました。そのミッションを開始して以来、400人以上のテクニシャンが増えたと考えています。

私たちは引き続きテクニシャンを雇用しています。私たちはプレイブック（戦略的手順書）を非常に高いレベルで実行しています。サービスドライブ（整備入庫）により多くの顧客を誘導することに非常に注力している、バリュー・サービス・プログラムがあります。これにより、サービスドライブに誘導したバリュー・サービスからアップセルを行うことが可能になります。

中古車事業が成長しており、それがインターナル（社内売上）に寄与しています。全体として、私たちは非常に高いレベルで実行できています。ご存知の通り、1桁台半ばは良い数字であり、おそらくそれを少し上回るでしょう。これは全般的な傾向です。

特定の市場や、特定のブランドといったことではありません。

ジェフ・ダイク

前年と比較して、保証（ワランティ）に関する課題がいくつかあります。ホンダブランドにおいて、総利益が約100万ドル不足していると考えています。より多くのCPUを促進します。明らかに、保証については私たちがコントロールできるものではありませんが、それらのブランド、そのブランドへと、より多くの顧客利益を誘導していきます。

Sonic Automotiveのフィックスド・オペレーションズ（整備部門）の未来は明るいです。今年が進むにつれて改善していくでしょう。2027年、2028年、そして20年代の終わりに向けて、さらに改善し、強固になっていくでしょう。私たちが獲得できるビジネスは他にたくさんあります。

覚えておいてください、顧客は新車を購入しますが、その半数はディーラーに行きません。Sonicに限らず、誰にとってもです。なぜなら、業界の価格設定が高すぎ、プロセスが煩雑で、単に評判の問題だと考えているからです。

ジェフ・ダイク

私たちはそれらすべてを改善しました。私たちのサービスにおけるCSI（顧客満足度指数）スコアは素晴らしいものです。それらすべてが、現在見えている結果に反映されており、今後進むにつれてさらに強まっていくでしょう。

ダニー・ウィーランド

もう一つの追加の機会は、AIにとって非常に適した状況であることです。私たちのAIチームが現在取り掛かっており、フィックスド（整備部門）のプロセスを見直し始めています。明らかに、当社のビジネスにおいて非常に利益率の高い部門ですが、テクノロジーを活用することでより効率化できると考えています。その領域にも機会があると考えています。

ラジャット・グプタ

わかりました、助かります。

ジェフ・ダイク

Rajat、第1四半期に、単月で総利益9,000万ドルを突破しました。これは当社の単月として史上最高記録であり、今後も拡大し続けるでしょう。私たちは、フィックスド・オペレーションズの総利益を月間1億ドル以上にすることという短期目標を掲げています。今年中にそれを達成する月が出ることを期待しており、その後は継続的にそれを上回る予定です。

そこには巨大な成長があり、ビジネスを以前とは異なる、より高ボリュームで高トラフィック（入庫数）なビジネスとして見直し始めたことで、私たちにとって大きな機会となっています。私たちのAOI（活動領域）内には、その機会を活用するための機会が非常に多く、また非常に多くのゲスト（顧客）が存在しています。

ジェフ・ダイク

それが私たちの注力していることです。Danny？

ダニー・ウィーランド

他にいくつか点があります。リリースの通りかと思いますが、既存店ベースで、カスタマー・ペイ（顧客支払）は5%の成長率、保証は7%の成長率でした。これは第4四半期と比較して成長率が上昇したものです。第4四半期の保証は前年比でわずか2%の増加でした。

その保証の追い風が続く限り、恩恵を受け続けるでしょう。非常にカスタマー・ペイに注力しています。それにより、40ベーシス・ポイントのマージン拡大を実現しました。トータルベースでは、買収分を含めて、カスタマー・ペイは9%成長、保証は15%増加しました。

下半期に入り、昨年のJLR買収の影響が剥落していくにつれて、前年比での上昇余地が出てくるでしょう。

ラジャット・グプタ

はい。はい。ええ、非常に明確で助かります。価格動向（pricing dynamics）に関する、より広範な質問をさせてください。

つまり、二部構成の質問になります。一つ目は、御社の全国展開している大きな競合他社が、かなり予測可能な価格引き下げを行っています。その影響を感じているか、目にしているか、あるいは、それに対して何か反応したか、という点に興味があります。それについて何かお考えがあれば助かります。

二つ目の質問は、昨日Carvana社が、卸売・小売のスプレッド（差益）が縮小することによる第2四半期の何らかのリスクについて言及していました。御社は在庫日数（day supply）がかなり少なく、消費者からの仕入れ（consumer sourcing）も増やしていることは承知していますが、御社のビジネスにおいて、それを念頭に置くべき事項であるかどうか伺いたいです。ありがとうございます。

ジェフ・ダイク

価格に関しては、そのようなことは感じていません。それは、いわばVIN（車両識別番号）やマーケットプレイスに限定されたものであり、こちらでは全く問題にはなっていません。私たちはそれを感じていません。Carvana（の話）についてさらに踏み込みますか？

ティム・キーン

スプレッドについてですか？

ジェフ・ダイク

ええ。

ティム・キーン

ええ。つまり、かなり通常の季節性（seasonality）です。明らかに第1四半期には価格が上昇しました。私たちは卸売価格が下がっていた第1四半期の早い段階で車を購入していました。

第2四半期に入るにつれ、その両者の差が縮小しているのが見られます。昨年ほど急速ではありませんが、縮小しています。それは事実です。

ジェフ・ダイク

第2四半期もEchoParkで順調な成長を期待しています。つまり、第1四半期よりもさらに良い成長を継続していく予定です。4月においては、フランチャイズ側とEchoPark側の両方で、マージン（利益率）が通常よりもより良く維持されているのかもしれません。

ティム・キーン

ええ

ジェフ・ダイク

中古車（pre-owned）の観点から見れば、それは非常に良く、喜ばしいことです。今後、供給がどう推移するかを見ていきます。供給は常にタイトになりますし、私たちは常に在庫日数を削減しようとしています。第1四半期とタックス・シーズン（確定申告時期）を終えたこの時期、状況がどうなるか見ていくことになりますが、年内の残りの期間を通じて、中古車ビジネスは非常に堅実なものになるはずです。

ダニー・ウィーランド

繰り返しますが、第1四半期の実際の業績について申し上げますと、EchoParkにおける平均販売価格は、第4四半期から前期比で約2%低下しました。ご存知の通り、第1四半期を通じて卸売価格は7%上昇しました。当社のGPU（1台あたり売上総利益）は拡大しており、車両関連のGPUは前期比でわずか200ドル程度の拡大にとどまりました。混合ベースで小売価格の低下が見られたものの、卸売価格の上昇はあり、それでもなおGPUの拡大が見られました。

これは、繰り返しになりますが、当社の買い方、つまりオークション以外の調達構成によるものです。これは、Timが述べたように、1月、2月、3月の中古車価格変動の通常の季節性を考慮し、また税還付シーズン後の4月、5月、6月の下降局面を考慮しても、こうした動きに対するさらなる緩衝材（耐性）となるはずです。

ラジャット・グプタ

わかりました。助かります。バランスシートについて最後の一つです。第1四半期の非常に大きな自社株買いには大変驚きました。

レバレッジについてどのように考えるべきでしょうか？明らかに授権額を増やされています。別の言い方をすれば、自社株買いの加速は、マクロ経済やサイクルをそれほど心配していないというシグナルなのでしょうか。つまり、パーツおよびサービス部門の成長やEchoParkの傾向から、EBITDAの観点で今後さらなる好材料があると感じており、現在、この収益を用いて自社株買いを行うことに自信を持っているということでしょうか。

ラジャット・グプタ

マクロ経済に関して耳にする不安定さを考えると、少し驚きました。ありがとうございます。

デイビッド・スミス

はい、デビッドです。ええ、つまり、自分たちのビジネスに自信がなければ、当然、株式の買い戻しは行いません。いつものように、投資家の皆様には、当社が資本をどこに投入すべきかについて、あらゆる異なる選択肢を検討し、最高の投資リターンを探していることを知っておいていただきたいと考えています。あなたが仰ったこと、そして質問されていることの鍵は、「今後何をしていこうとしているのか」ということだと思います。

私たちは、つい先ほど行ったパワースポーツの買収のような、さまざまな機会を検討していくつもりです。あれは素晴らしい機会であり、優れたROI（投資収益率）の機会を提供してくれました。

デイビッド・スミス

自社株買いであれ、債務削減であれ、買収であれ、私たちが何を選択するかに関わらず、それを継続していきます。それは単に、市場で何が見えるかによります。ヒース？

ヒース・バード

はい。申し上げますと、当社のレバレッジ比率は2ターンを少し超える程度であり、非常に強力なバランスシートと多くの流動性を備えていると感じています。これにより、実際に複数の領域に投資する能力が得られます。今ご覧いただいたように、昨年は5つのJLR店舗を購入でき、今年は5つのパワースポーツ販売店を購入できました。

同時に、200万株の自社株買いを行い、配当を8%増額し、AIに関連する事業への投資、不動産の購入、施設の強化を行ってきました。最後に、私たちはEchoParkを拡大するための素晴らしい状態を維持しています。バランスシートがそれを可能にしていると考えています。

ヒース・バード

私たちはレバレッジ比率の現状に完全に納得しており、すべてを織り込み済みで、その影響も理解しています。また、これらすべての領域に投資するための十分なドライパウダー（未投入の資金）を保有していることに非常に自信を持っています。

ジェフ・ダイク

ラジャット、過去6〜7四半期を振り返ってみれば、当社はかつてないほどの実行力と規律を示していると思います。それが私たちに非常に高いレベルの自信を与えています。COVIDであれ、関税であれ、天候であれ、あるいは他に何が来ようとも関係ありません。ゴジラが何からともなく現れて、私たちの車をすべて吹き飛ばしたとしても、私たちはそれらすべてを克服しています。

それは私たちのチームの大きな証であると思います。このチームの勤続年数は驚くべきものです。昨日取締役会があり、当社における私たちの在籍期間について話し合いましたが、それは本当に素晴らしいものです。非常に自信を持っています。

ジェフ・ダイク

今年度の残りも素晴らしいものになること、そしてSonicの非常に明るい将来を楽しみにしています。

ラジャット・グプタ

素晴らしい。ありがとうございます。詳細な解説をありがとうございました。そして、ご健闘をお祈りします。

ジェフ・ダイク

もちろんです。ありがとうございました。

ヒース・バード

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのブレット・ジョーダン様からです。

パトリック・バックリー

おはようございます。ブレットの代理でパトリック・バックリーが質問いたします。質問をお受けいただきありがとうございます。

ジェフ・ダイク

やあ、パトリック。

パトリック・バックリー

フランチャイズとしての新規GPUの長期的な見通しについて考える際、その新たな下限をどのように捉えていらっしゃいますか？最近、一部の競合他社は、以前の目標の上限に近い着地点を示唆しています。貴社の考えに何か変化はありますでしょうか。

ジェフ・ダイク

つまり、ガイダンスは変更していません。4月の新車については、フロントエンド・マージンが少し縮小しています。中古車については、それとは逆の動きをしています。年間で皆様にお伝えしている範囲内で、問題ないと考えています。

通常よりも国産車やホンダ車が多く売れるといった場合、販売ミックスが多少変動します。そうなると、フロントエンド・マージンが少し低下します。当社のフランチャイズ店におけるF&Iの数字は非常に好調です。第1四半期のF&Iの数字は1台あたり230ドル増加しており、これは非常に素晴らしいことであり、年が進むにつれてさらに成長し続けると予想しています。

トータルのオールイン・マージンについては、全く問題ないと考えています。

ジェフ・ダイク

販売ミックスによって多少変動する可能性はあります。メルセデスが多売か少売か、あるいはBMW、ホンダ、フォードなどが加わると、マージンは多少異なります。しかし、当社のF&Iの数字が非常に強力であるため、それらがすべて相殺されます。2026年に向けて提示しているガイダンスについても、問題ないと考えています。

パトリック・バックリー

承知いたしました。BMWに関して、新製品投入時期の遅れについての話を聞いています。今年、その製品変更の遅れによる顕著な混乱や影響はありましたか？

ジェフ・ダイク

いいえ。彼らは素晴らしい仕事をしてくれています。コミュニケーションも円滑ですし、他のすべてのメーカー・パートナーと同様に、この状況を管理する上で驚くべき成果を上げています。問題はありません。

つまり、一部のラグジュアリー・ブランドにおける手頃な価格設定（アフォーダビリティ）とエントリーモデルについては注視する必要があります。これは調査し、見守るべき重要なトピックです。現在、2四半期連続で（車両価格が）6万ドルを超えています。様子を見ましょう。

第2四半期にそれが変わるとは思えません。第3四半期には、彼らは関税費用を消費者に転嫁することになるでしょう。価格は上昇しています。これは中古車ビジネスにとってプラスとなります。

ジェフ・ダイク

新車の価格にどれほどの弾力性があるかを見ていくことになります。つまり、もし販売台数が本当に鈍化すれば、在庫日数（デイ・サプライ）が増え始めるため、何らかの対応が必要になるでしょう。そうなれば、マージンの圧縮という問題が発生します。今四半期や来四半期にそれが起こるとは思えません。

当社にとっては、ミックスの変化により多少の影響はあるかもしれませんが。全体としては、着実に推移していくと考えています。

パトリック・バックリー

承知いたしました。弊社からは以上です。ありがとうございました。

デイビッド・スミス

ありがとう。

パトリック・バックリー

はい。

オペレーター

念のため申し上げますと、ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのアレックス・ペリー氏からです。

アレックス・ペリー

こんにちは、私の質問も受け付けていただきありがとうございます。素晴らしい業績（エグゼキューション）をお祝い申し上げます。

オペレーター

そのままお待ちください。

アレックス・ペリー

戦争による何らかの影響や、4月に入るにあたっての新車および中古車の販売動向の変化が見られたかどうかについてお聞きしたいです。今四半期における新車側の月次比較（コンプ）のペースについて、教えていただけますでしょうか？ありがとうございます。

デイビッド・スミス

アレックス、デビッドです。消費者のレジリエンス（回復力）が非常に高く、需要が継続していることは、本当に嬉しい驚きだと申し上げます。我々の数字をご覧いただければわかる通り、お客様は引き続き我々と取引を続けてくださっています。不確実性があるにもかかわらず、それは本当に素晴らしいことだと感じています。

願わくは、この大きな紛争がすぐに終結し、素晴らしい結果と共に夏季を迎えることができると考えています。JD（ジェフ）？

ジェフ・ダイク

はい。つまり、何というか、中古車の観点からは、BEV（電気自動車）の販売台数が大幅に増えています。駆け込み需要（プルアヘッド）が助けになっています。これは現在の我々の販売において大きな勝利です。

そうでなければ、BEVについては何らかの在庫滞留（オーバーハング）が発生していたのではないかと思います。特に、BMWやメルセデス・ベンツを扱うラグジュアリー部門は、非常にうまくやっています。本当に素晴らしい成果を上げています。それ以外については、特に問題はなく、ビジネスは好調です。

ペースという点では、1月は驚異的でした。まさに、信じられないほど素晴らしい1月でした。天候の話をすれば、1月末に少しペースを落とす要因になったかもしれませんが、とにかく素晴らしい1月であり、非常に良い2月でした。

ジェフ・ダイク

3月には、関税による駆け込み需要との比較（コンプ）が始まりました。実際には3月の全期間、そして4月の最初の2週間ほど、つまり4月の最初の10日間がその対象でした。5月、6月と進むにつれて、比較ははるかに容易になるでしょう。前年比の数字に好転が見られるはずです。

プラスの方向へと向かい始めるでしょう。私が今挙げたのは、3月と4月の最初の2週間の比較に過ぎません。それは公平な比較ではありません。2024年や2023年と比較すれば、前年比ベースでは素晴らしい数字となっています。

そのような状況であり、その（難しい比較の）時期はすでに過ぎ去ったと言えます。

ジェフ・ダイク

9月頃になると、その時期のBEVの駆け込み需要と比較することになるため、多少の変動が生じるでしょう。それ以外については、年内の残りの期間は順調に進むはずです。

アレックス・ペリー

非常に役立つコンテキストをありがとうございます。次の質問ですが、資料の中で、パワースポーツにおける集約（コンソリデーション）の機会について言及されていました。そこにおいて、引き続き店舗（拠点）を増やしていくお考えでしょうか？その分野のどのような点に期待を感じていらっしゃいますか？ハーレー側やモーターサイクル分野を想定されているのか、あるいはより伝統的なパワースポーツ分野なのか。そのセグメントについてどのようにお考えか伺いたいです。

ありがとうございます。

デイビッド・スミス

はい。ご質問ありがとうございます。デビッドです。我々は、本当に、本当に満足しています。

我々のパワースポーツ・チームに大きな称賛を贈りたいと思います。彼らは、先ほど申し上げた通り、少なくとも我々が展開している範囲において、パワースポーツ業界を近代化するという、極めて優れた仕事をしてくれました。素晴らしい機会が見えてきており、買収の機会が次々と舞い込んでいます。非常に興味深い状況です。

我々は多角化されたポートフォリオを好んでいますので、ハーレーダビッドソンだけに集中することはありません。今回の最近の買収は、本当に素晴らしいものでした。先ほど申し上げた通り、サウスダコタ州スタージスの主要店舗における積雪の多い天候を相殺できるような、日照時間の多い市場に、素晴らしい拠点があります。

デイビッド・スミス

素晴らしい機会があると考えています。新車および中古のモーターサイクル販売で生み出される総利益を見てみると、本当に、驚くべきものです。車両価格のおそらく3分の1程度の価格のアイテムを販売することで、車両と同じ額の利益を上げているような状態です。ですから、そこには大きな機会があります。

JD？

ジェフ・ダイク

はい。デビッド・スミスが話していたことについて、もう少し詳細をお伝えします。第1四半期のフランチャイズにおけるGPU（1台あたり総利益）は3,144ドルでしたが、パワースポーツのGPUは2,891ドルであり、ほぼ同じ数字です。我々が、業界が欠いている要素として中古ビジネスにおいて猛烈に成長させてきた中古GPUについては、1台あたり1,938ドルに対し、フランチャイズ側は1,539ドルでした。

フランチャイズ側の中古販売よりも、中古販売でより多くの総利益を上げています。この事業部門を成長させるための、非常にエキサイティングな機会です。我々は、非常に慎重かつ注意深く、機を見て買収を行っています。

ジェフ・ダイク

初日からお伝えしている通り、事業を成長させ、我々のプレイブックやテクノロジーを投入し、ゲスト（お客様）とチームメイト（従業員）を大切にすることで、我々はただより良く、より強くなっています。過去最高の四半期を達成しました。それが次の過去最高四半期、さらにその次へと続いていくと見ています。素晴らしい利益率を誇る、楽しいビジネスです。

我々のチームは買収することを楽しんでいますし、買収される側もそれを喜んでいます。我々は素晴らしい時間を過ごしています。デビッド・スミスが言ったように、EchoParkやフランチャイズ事業とは完全に切り離された、素晴らしいリーダーシップ・チームがその事業を運営しています。今後数四半期でどうなるか見ていきましょう。

このセグメントには多くの機会があります。

アレックス・ペリー

非常に参考になります。それに関連して、一つ追加で伺ってもよろしいでしょうか？中古の総利益と、車両部門との差は非常に興味深いです。なぜ、比較的低いASP（平均販売単価）であるパワースポーツ側で、これほど総利益が高いのだとお考えでしょうか？単に市場の分散化によるものでしょうか？

ジェフ・ダイク

～について考えてみてください……

アレックス・ペリー

市場の（分散化）のことですね？はい。

ジェフ・ダイク

その通りです。それが理由の一部です。考えてみてください、顧客はその製品をどう扱えばいいのか分かっていません。新しいパワースポーツ製品、例えばポラリスなどを購入した際、彼らは常に古いものを持ち出し、前庭に「売り出し中」の看板を立ててきました。

私たちがそれを彼らから買い取りたいと考えていることを、彼らは知らないのです。私たちはそれを買い取ることで、彼らに素晴らしい条件を提示しています。それらは高価なものです。現在、新型の4ドアのポラリスを購入すれば5万5,000ドルします。

それらを下取りし、ご存知のように1万台後半から2万台前半で販売することで、ご覧の通り大きなマージンを確保し、消費者にこの業界では得られなかったものを提供できるのです。非常に大きな……

ジェフ・ダイク

つまり、この業界では単に中古販売が行われてこなかったということです。しかし、私たちは中古販売を四半期ごとに40％から50％のペースで成長させており、それは将来にわたって続くでしょう。彼らは単にそこに注力してこなかったのです。それはソニック・オートモーティブにおける私たちの成功の核心であり、それをこの業界に持ち込むことで、大きな違いを生み出しています。

ダニー・ウィーランド

この分野への参入を裏付けるものの一つは、過去3四半期において、中古車両の販売台数が前年同期比でそれぞれ35％、40％、そして今四半期は56％成長したことです。季節的に閑散期にあたる第1四半期でさえ、新車販売台数は16％増加し、新車・中古車ともに1台あたりの粗利は7％または8％増加しました。4月、5月から始まる繁忙期に向けて、単に基盤を拡大するだけでなく、それらの製品の効率性も高めています。

ジェフ・ダイク

また、彼ら（業界）には在庫管理に関する規律が極めて欠けていました。ご存知の通り、在庫回転日数（day supply）や在庫管理のあり方は、私たちの強みとして知られています。そこで不測の事態が起こることはありません。もし起こったとしても、2週間以内に解決します。

パワースポーツ事業には、そのような規律が全く存在しませんでした。私たちはパーツ、中古、新車の観点からそれらすべてを整理し、あるべき姿で在庫を回転させています。それを行うことで、マージンを拡大していくことになります。

アレックス・ペリー

非常に参考になります。エキサイティングな機会のように聞こえます。今後の成功をお祈りしています。

ダニー・ウィーランド

どうもありがとうございます。

ジェフ・ダイク

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。現時点での質問は以上です。結びのコメントのために、デービッド・スミスに発言権をお戻しいたします。

デイビッド・スミス

ありがとうございます。誠にありがとうございました。皆様、ありがとうございました。次回の四半期にまたお話しいたします。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。このまま回線をお切りください。改めて、ご参加いただきありがとうございました。