オペレーター

こんにちは。Republic Servicesの2026年度第1四半期投資家電話会議へようこそ。Republic Servicesは、ニューヨーク証券取引所にティッカーシンボル「RSG」で上場しています。それでは、投資家広報担当バイスプレジデントのAaron Evansに進行を交代いたします。

アーロン・エヴァンス

こんにちは。Republic Servicesの2026年度第1四半期電話会議へ皆様をお迎えいたします。本日は、弊社の業績について議論するため、CEOのJon Vander ArkとCFOのBrian DelGhiaccioが参加しております。本日の電話会議で議論される情報の一部には、将来予想に関する財務情報を含む「将来予想に関する記述」が含まれており、これらはリスクと不確実性を伴い、実際の結果とは大きく異なる可能性があります。

弊社のSEC提出書類には、実際の結果が予想と大きく異なる原因となり得る要因が記載されています。本日議論する内容は、情報の鮮度が重要です。将来、本電話会議の再放送や録音を聴取される場合は、元の電話会議の開催日である2026年5月7日に留意してください。なお、本電話会議はRepublic Services Inc.の財産です。

アーロン・エヴァンス

Republic Servicesの明示的な書面による同意なしに、いかなる形式においても本電話会議を再配布、再送信、または再放送することは厳禁されています。弊社のSEC提出書類、GAAP調整表および事業活動に関する議論を含む決算プレスリリース、ならびに本電話会議の録音は、弊社ウェブサイト（republicservices.com）で閲覧可能です。加えて、Republicの経営陣は定期的に投資家向けカンファレンスに参加しております。イベントが予定される際は、日程、時間、プレゼンテーション資料が弊社の投資家向けウェブサイトに掲載されます。

それでは、Jonに交代いたします。

ジョン・ヴァンダー・アーク

ありがとう、Aaron。皆様、こんにちは。お集まりいただきありがとうございます。第1四半期の業績に満足しており、2月に提示した通期ガイダンスを達成するための好位置につけています。

当四半期は、コモディティ価格の下落と燃料価格の上昇による影響を克服しつつ、力強い利益成長とマージンの拡大を実現しました。当社の業績は、規律ある価格設定の実行、効果的なコスト管理、そして事業への継続的な投資から生み出された価値を反映しています。当四半期において、売上高は2.6%成長、調整後EBITDAは4.3%成長、調整後EBITDAマージンは50ベーシスポイント拡大、調整後1株当たり利益は1.70ドル、調整後フリーキャッシュフローは9億8,400万ドルを達成しました。私たちは、差別化能力、顧客の熱意、デジタル、およびサステナビリティを活用することで、新たな成長機会を確保し続けています。

ジョン・ヴァンダー・アーク

顧客の熱意に関しては、顧客維持率は94%と高い水準を維持しました。ネット・プロモーター・スコアも引き続き好調であり、これは卓越した顧客価値を提供しようとする私たちのチームのコミットメントを反映しています。第1四半期のオーガニックな売上成長は、事業全体における堅実な価格設定によって牽引されました。関連売上における平均イールドは4.1%、総売上における平均イールドは3.4%でした。

オーガニックなボリュームは、関連売上を1%、総売上を80ベーシスポイント減少させました。ボリュームのパフォーマンスは、特に埋立、大型コンテナ、小型コンテナの各バーティカルにおいて、前四半期比で改善しました。重要な点として、今四半期、一時的な大型コンテナ事業において、2年以上ぶりに前年同期比での売上成長を達成しました。平均イールドとボリューム成長の合計は1.2%増加しました。

ジョン・ヴァンダー・アーク

環境ソリューション事業のオーガニック売上は、第1四半期において総売上を1.3%減少させましたが、これは当社の予想通りでした。環境ソリューション事業におけるこの減少の3分の1以上は、2025年に行われた、継続性のない緊急対応業務によるものでした。当社の環境ソリューションのセールスパイプラインは、複数のエンドマーケットにおける活動の活発化に伴い、構築が進んでいます。この事業については、下半期に前年同期比での売上成長を見込んでいます。

デジタルについてお話しします。テクノロジーとAIへの継続的な投資は、当社の運営および競争力を強化しています。時間の経過とともに、これらの能力はさらなる成長を促進し、マージンを拡大させ、継続的な営業レバレッジを支えることが期待されます。当社は、顧客や競合の動向が異なる様々な市場において、最適化された価格決定を支援するAIベースの予測技術を積極的に展開しています。

このアプローチにより、長期的には価格維持が強化され、顧客離脱が減少することが期待されます。

ジョン・ヴァンダー・アーク

当社のRISEデジタルプラットフォームの強化は進んでおり、初期展開は大型コンテナ事業に焦点を当てています。AIと高度なルーティング・アルゴリズムの統合は、安全性の向上、サービス実行力の強化、およびルート効率の向上をもたらすと期待されています。コールセンターにおけるデジタルツールの活用は、毎年受ける1,100万件の受電を最適化することにより、カスタマーエクスペリエンスを向上させ、当社の事業における価値を引き出しています。これらのデジタルへの投資は、2028年までに少なくとも年間1,000億ドルの利益をもたらすと信じています。

サステナビリティに関しては、プラスチックの循環性と脱炭素化におけるサステナビリティ・イノベーションへの投資が、当社の成長と長期的な価値創造に向けた好位置につけていると引き続き確信しています。加工業務の最適化に伴い、当社のポリマーセンター・ネットワーク全体で生産量が増加しています。国内のポストコンシューマー・プラスチックに対する顧客需要は引き続き旺盛です。パートナー企業とともに、再生可能天然ガス（RNG）プロジェクトを推進し続けています。

ジョン・ヴァンダー・アーク

2025年を通じて9つのプロジェクトを稼働させました。2026年にはさらに4つのRNGプロジェクトが操業を開始する見込みであり、これにより当社の埋立ガス発電ポートフォリオは計82プロジェクトとなります。私たちは、業界をリードするフリートの電化へのコミットメントを着実に実行しています。第1四半期末時点で、200台以上の電気収集車両が稼働していました。

この差別化されたサービス提供の継続的な成長を支えるため、今年末にはフリート内のEV収集トラックを300台以上に増やす見込みです。先日、サンパブロ市との成功を祝いました。同市は当社と提携し、カリフォルニア州で初めて全電気式のリサイクルおよび廃棄物収集フリートを運用する都市となりました。サステナビリティへのコミットメントの一環として、私たちは、優秀な人材が働きたいと思うような雇用主であることを目指しています。

ジョン・ヴァンダー・アーク

従業員エンゲージメント・スコアは一貫して全米のベンチマークを上回っており、離職率も記録的な低水準を維持しています。当社の包括的なサステナビリティ・パフォーマンスは広く認められており、Republic Servicesはフォーチュン誌の「世界で最も賞賛される企業」リスト、およびエシスフィア社の「世界で最も倫理的な企業」リストに選出されました。資本配分に関しては、これまでに価値創造のための買収に7億ドル以上を投資しており、これには第1四半期の4億3,300万ドルの投資が含まれます。当社の買収パイプラインは、リサイクル事業と、廃棄物および環境ソリューション事業の両方において、継続的な活動を支える状態を維持しています。

今年度は買収投資額が10億ドルを超えると予想しています。バランスの取れた資本配分アプローチの一環として、当四半期には3億1,400万ドルの自社株買いを含む、計5億700万ドルを株主に還元しました。

ジョン・ヴァンダー・アーク

これより、当四半期の詳細について説明するブライアンにマイクを渡します。

ブライアン・デルジャチョ

ジョン、ありがとうございます。総収益におけるコア価格は5.7%でした。関連収益におけるコア価格は6.8%で、これには8.4%のオープンマーケット価格と4.4%の制限価格が含まれます。関連収益におけるコア価格の内訳は、小型コンテナが8.2%、大型コンテナが7.1%、住宅用が6.5%でした。

総収益における平均イールドは3.4%、関連収益における平均イールドは4.1%でした。第1四半期のボリューム（取扱量）は、総収益を80ベーシスポイント、関連収益を1%減少させました。関連収益のボリューム結果には、大型コンテナの2.5%の減少が含まれます。これは、当社の第4四半期の業績と比較して、130ベーシスポイントの前期比改善を示しています。

ブライアン・デルジャチョ

ボリュームの結果には、住宅用の5.2%の減少も含まれます。住宅用ボリュームの前期からの変化は、主に既知の契約喪失によるものであり、これは当社の通期ガイダンスにおいて想定済みでした。埋立処分量は、MSW（一般廃棄物）量が1.4%増加し、特別廃棄物収益が9.9%増加したことにより、当四半期中に改善しました。悪天候により、当四半期のボリューム実績に約3,000万ドルのマイナスの影響があったと推定しており、これは2月に提供された通期収益ガイダンスに反映されています。

リサイクルについて進めます。第1四半期のコモディティ価格は、1トン当たり120ドルでした。これは前年の1トン当たり155ドルと比較して低下しています。リサイクル、加工、およびコモディティ販売は、前年比で横ばいでした。

当社のポリマー・センターにおけるボリュームの増加が、リサイクル・コモディティ価格の下落による収益への影響を相殺しました。

ブライアン・デルジャチョ

現在のコモディティ価格は、1トン当たり約125ドルです。全社の調整後EBITDAマージンは50ベーシスポイント拡大し、32.1%となりました。当四半期のマージン実績には、本業における90ベーシスポイントのマージン拡大と、主に有利な法的和解による非経常項目からの20ベーシスポイントの純利益が含まれます。これは、純燃料費用による20ベーシスポイントの減少、リサイクル・コモディティ価格による20ベーシスポイントの減少、および買収による20ベーシスポイントの減少によって、一部相殺されました。

3月のディーゼル価格の急騰は、第1四半期のEBITDA実績に800万ドルのマイナスの影響を与えました。当社の燃料回収手数料は、燃料費の変化から約1ヶ月遅れて反映される傾向があります。燃料回収手数料は、第2四半期から高騰した燃料コストを相殺するものと予想しています。

ブライアン・デルジャチョ

環境ソリューションに関しては、第1四半期の収益は前年同期比で4,400万ドル減少しました。この減少のうち約1,500万ドルは、2025年のリピートのない緊急対応業務に関連するものです。環境ソリューション事業の調整後EBITDAマージンは19.2%でした。調整後フリー・キャッシュ・フローは9億8,400万ドルで、前年同期比で35%以上増加しました。

この増加は、事業におけるEBITDAの成長、および運転資本と設備投資のタイミングによるものです。年初来の設備投資額は2億4,900万ドルで、これは当社の通年予測支出の12%に相当します。総負債は140億ドル、総流動性は18億ドルでした。当四半期末のレバレッジ比率は約2.6倍でした。

ブライアン・デルジャチョ

税金に関しては、連結税率および再生可能エネルギーへの持分投資による影響により、第1四半期の税金影響は同等の24.9%となりました。それでは、オペレーター、質疑応答を開始したいと思います。

オペレーター

ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機の「＊（スター）」ボタンを押した後に「1」を押してください。時間の都合上、本日は1件のご質問と、1件の追加質問（フォローアップ）に限定していただくようお願いいたします。ご質問への回答が得られ、質問を取り下げたい場合は、「＊（スター）」を押すことで取り下げが可能です。

スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。最初の質問は、Noah Kaye氏からです。

スピーカー17

はい。こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。皆様お元気でお過ごしでしょうか。

私の声は聞こえていますか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。

スピーカー17

わかりました、ありがとうございます。AIとデジタル生産性は、当セクターにとっても、今四半期の御社にとっても、間違いなく強力なテーマです。御社は、2028年までに投資から年間1億ドルの利益が得られると予測されるとおっしゃいました。まず、その利益が2026年にはどの程度と見積もられるのか、また今後数年間でどのように推移していくのかについてお聞かせいただけますか？得られる利益のカテゴリー（バケット）について、少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。質問の後半部分についてですが、利益の3つの領域として、ルーティング、RISEの価格設定、そしてカスタマーサービスを挙げました。これらを、影響の優先順位、または時間の経過に伴う影響の規模という観点から挙げるとすれば、価格設定が最初に来ます。2026年に一定の利益が見られ、それが2027年、2028年にかけて拡大していくでしょう。

RISEについては、現在は準備段階にあるため、2026年にはほとんど、おそらく全く利益は見られませんが、その後規模が拡大していきます。2027年にはその利益が見え始め、2028年には本格的に拡大し、繰り返しになりますが、これが最大のインパクトとなります。カスタマーサービスについては、3年間を通じて着実な改善が見られると考えています。現時点では、これら3つのカテゴリーの中で最も小さいものです。

しかし、これらだけではありません。

ジョン・ヴァンダー・アーク

つまり、バックオフィス、法務、人事など、あらゆるビジネス領域においてAIの活用を検討しています。これらは、規模の拡大に伴う最も即時的な利益が見込まれる3つの領域ですが、ビジネス全体に深い影響を与えることになるでしょう。

スピーカー17

非常に助かります、ジョン。今四半期の価格・コスト・パフォーマンスについて少しお話しいただけますか。天候による逆風やいくつかのコスト圧力を抱えながら、90ベーシスポイントの基礎的なマージン拡大を実現されたことは、素晴らしいことです。これまでの価格維持（プライス・リテンション）の状況についてお聞かせいただけますか。

予想よりも良かったのでしょうか？また、コスト削減の取り組みによって、多少のオペレーティング・レバレッジの改善はあったのでしょうか？今四半期の状況と、今後数四半期のマージン・プロファイルがどのように推移すると見ているのか、理解を深めるためにお教えください。

ブライアン・デルジャチョ

はい。コストからお話しします。当社のコスト・パフォーマンスは、ここ数年非常に好調です。インフレは落ち着いてきましたが、当社は多くの自助努力を行ってきました。

基礎となるRISEの利益については、労働生産性を通じて現れています。また、MPowerや当社のメンテナンスコストにおいても、非常に強力な結果が出ています。価格設定については、主に長期的な視点に立ち、うまくバランスを取っています。ボリュームが厳しい環境下であっても、長期的に顧客を維持したいと考えています。

厳しいマクロ環境の中、既存顧客の維持と新規案件の獲得の両面において、異なる市場での立ち位置を見出す必要がありましたが、チームは適切なミックスを見つけ出し、マージン拡大を実現するという素晴らしい仕事をしています。

オペレーター

次のご質問は、シティのブライアン・バーグマイヤー様からです。

ブライアン・バーグマイヤー

こんにちは、どうぞよろしくお願いいたします。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Brian、第2四半期をどのように考えているか、詳細を教えていただけますか？山火事の前年比較、燃料の影響、M&Aの統合などに留意したいと考えています。逆に、季節的な上昇や、再生商品の状況が少し改善しているといった点もあります。

利益率は、おそらく前年同期比でわずかに低下すると考えていましたが、それに関して何か詳細があれば助かります。

ブライアン・デルジャチョ

それは、引き続き第2四半期について私たちが予想している内容です。利益率の観点から申し上げますと、主にあなたが言及されたプロジェクト関連の埋立物量によるもので、前年同期比でほぼ横ばい、あるいはわずかに低下すると見ています。それが最大の要因です。それを除けば、基礎的な事業における利益率は拡大すると予想しています。

全体としては、物量実績にマイナスの影響を与えることを考えると、当然ながら売上高（top line）にも影響を与えることになりますが、これはまさに私たちが年初に考えていた通りです。第2・第3四半期はマイナスで、第4四半期にプラスに転じるという予測です。これは、2月にガイダンスを提供した際の内容とほぼ同じです。

ブライアン・デルジャチョ

繰り返しになりますが、第1四半期の業績に基づいても、特に変わりはありません。

ブライアン・バーグマイヤー

承知しました。詳細をありがとうございます。大変助かります。最後に一つだけ、確認させてください。

第2四半期のEBITDAに対し、燃料による影響を予想、あるいは予測していますか？燃料サーチャージやそれに関連する価格設定を通じて、利益率への影響をどのように捉えればよいか、教えていただけますか？ありがとうございます。

ブライアン・デルジャチョ

事前の説明（prepared remarks）でも申し上げた通り、私たちは燃料費の増加に対し、燃料回収費用の観点から遅行する傾向があります。価格が上昇するにつれ、月ごとにそれを追いかけてきました。現在、第2四半期から燃料回収費用が効き始めると予想しています。私たちの全体的な目標は、上昇する燃料価格によるキャッシュへの影響を、その全額回収することです。

直接的な影響と間接的な影響の両方があります。開示事項で提供している感応度（sensitivity）は、より直接的な概念に近いものです。輸送費の増加の可能性など、他の影響も発生するでしょう。それに伴い、設備投資（CapEx）も増加します。

繰り返しになりますが、包括的または総合的なキャッシュの観点からその回収を実現することが、全体的な目標です。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・ブベス様からです。

アダム・ブベス

物量の点について、まず一つ伺います。今四半期の天候による向かい風（マイナス要因）を3,000万ドルと指摘され、さらにイベント関連の物量の前年実績（lapping）が約1,200万ドルあるとおっしゃいました。もし私の理解が正しければ、基礎的な物量は前年同期比で横ばいに推移していることを示唆しているかと思います。これは当初の予想と比較してどうでしょうか。

また、3月と4月の物量の状況や、年間を通じた予想されるペース（cadence）についてお話しいただけますか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

ええ、基礎的な勢い（momentum）が見え始めていると考えています。ただし、皆さんが目にしたり読んだりしている、二つの戦争や原油価格などを巡るマクロ経済の不透明感を考慮すると、慎重な姿勢を崩すべきではないと考えています。基礎的な需要シグナルに関しては、いくつかの回復の兆し（green shoots）が現れ始めていると言えるでしょう。特別廃棄物（special waste）が特に好調で、第1四半期には前月比で勢いが見られます。

これがさらに強まることを期待しています。その勢いがどの程度のペースで強まるかについては、次四半期に詳しくお話しします。3ヶ月前と比較すると、マクロ経済の見通しについては、わずかにポジティブになっています。

アダム・ブベス

コア価格と利回りのスプレッドは、昨年の2%に対し、今四半期は2.7%と、少し拡大したと考えています。これは単にミックス（構成）の影響でしょうか、それとも何がそれを引き起こしているのでしょうか？AIを活用して、より精緻な価格設定ツールを導入し続ける中で、今後そのスプレッドをどのように考えているかについてお話しいただけますか？

ブライアン・デルジャチョ

主にミックスの影響です。その通りです。一部には、主に建設関連の活動である、一時的な大型コンテナ事業で見られる比較的良好なパフォーマンスが寄与していると言えます。前期比で、ボリュームのパフォーマンスは500ベーシスポイント改善しました。

一時的なユニットでは価格を確保できないため、そこに影響が出やすい傾向があります。それは、コア価格と平均利回りの差である「チャーン・ミックスおよびその他」に表れます。良いニュースは、それらのユニットが戻ってくるにつれて、増分ボリュームが得られることですが、重要なのはそれが最終的に何につながるかです。それは、恒久的なサービスユニットです。

つまり、一時的なユニットが世帯形成につながり、それが最終的に、我々にとって非常に重要な小規模ビジネスの形成へとつながっていくのです。

オペレーター

次のご質問は、CIBCのKevin Chiang様です。Kevinさん？Kevinさん、ミュートになっているかもしれません。

ケビン・チャン

その通りです。ミュートになっていました。ありがとうございます。聞き逃していたら申し訳ありません。

前年同期比の比較（コンプ）において、ESにおける1,200万ドルまたは1,500万ドルの逆風について言及されました。天候はESにも影響しましたか？もし影響があったとして、前期比の利益率のパフォーマンスを考えると、第1四半期に20%を下回ったことを踏まえると、ESにおいて第1四半期から第2四半期にかけて、より顕著な利益率の推移が期待できるでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

ええ、天候は要因だったと言えます。支配的な要因だったとは言いませんが、先ほどお話しした前年同期比の比較の方が大きな要因です。

ケビン・チャン

わかりました。

ジョン・ヴァンダー・アーク

天候は確かに要因でした。これについては前四半期にもお話ししたと思います。ここ数四半期は、いわゆる底を打つ時期であったと考えており、実際に底を打ち、そこから積み上げていっているところです。

ジョン・ヴァンダー・アーク

第2四半期も、前年同期比の比較は厳しいものになります。下半期には、トップライン（売上高）と事業の利益率拡大の両面で、ある種のモメンタムが見られるでしょう。そのチームが持つモメンタムについて、我々は非常に手応えを感じています。ボリュームが減少した際に、おそらく市場予想を少し下回ったことについてもお話ししたかと思います。

我々は依然としてかなり強気な価格設定を行っていましたが、そこで足場を固めることができたと考えています。

ジョン・ヴァンダー・アーク

価格と販売量の観点からですが。それによって販売サイクルが少し長くなる可能性があり、そのため、私たちが目にしている多くの素晴らしい活動は、下半期まで損益計算書（P&L）には現れないでしょう。

ケビン・チャン

なるほど、非常に有益な補足説明をありがとうございます。私の2番目の質問ですが、バージン・プラスチックの価格水準を考慮した際、ポリマー・センターやBlue Polymersの合弁事業（JV）の経済性に影響はありますでしょうか。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、現在プラスチックに関しては多くの動向が絡み合っています。イラン戦争前からの状況もあり、アジアからのバージンPETの供給過剰が米国市場に流入しているという、確かにいくつかのグローバルな課題に直面しており、その一部はrPET（再生PET）として流入しています。私たちはその問題に対処するため、業界のステークホルダーや政府と協力しています。戦争自体は、石油供給を制限し、プラスチックのような二次利用ではなく一次利用へ優先的に割り当てる必要が生じたことで、生産が減少し始めており、我々にとっては追い風となっています。

純影響としては、ポリマー・センターとBlue Polymersの合弁事業の両方でスプレッド（利ざや）が拡大しており、そこでの需要プロファイルと、その事業におけるモメンタムについて非常に手応えを感じています。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジェリー・レヴィッチ様からです。

ジェリー・レヴィッチ

はい、こんにちは。お疲れ様です。電気収集車についてお話しいただけますでしょうか。300台に向けて増強を進めておられますが、それらをどこに配備しているのか、また、トータルベースでのユニット単位の収益性は従来のトラックと比較してどのようになっているのか、お聞かせいただけますか。

最終的に、御社の事業展開範囲のどの程度の割合でEV（電気自動車）を稼働させることが可能だとお考えでしょうか。また、実際の電力の可用性や経済性の観点から、車両群の中でどの程度の意味を持つ部分になり得るのでしょうか。ありがとうございます。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、配備と展開については手応えを感じています。この分野では非常に優れたパートナーを得ており、地方や州の環境が支持的である、想定通りの市場に集中しています。つまり、支払いの意思がある自治体や、支援のためのインセンティブを持つ可能性がある州です。なぜなら、これはOpEx（営業費用）とCapEx（資本的支出）の異なるトレードオフになるからです。

トラックの価格は高くなりますが、運用コストは安くなります。これまでのところ、プロフォルマ（見積・仮定に基づく数値）における当社の想定を上回っています。繰り返しになりますが、これらのトラックを走行させる中で、毎年さらなる学びがあるでしょうが、運用パフォーマンスについては手応えを感じています。今後、配備を進めていくことになります。

現在、政権交代により連邦政府のインセンティブを少し失っており、そのため展開がわずかに鈍化している可能性があります。

ジョン・ヴァンダー・アーク

ご存知の通り、住宅部門は引き続きトラック購入の注力分野であり、次は小型コンテナへと移行していきます。短期的には大型コンテナは考えていませんが、2020年代末に向けて、これは当社の購入における重要な割合を占めることになるでしょう。

ジェリー・レヴィッチ

はい、素晴らしいです。では、RNG（再生可能天然ガス）について伺います。施設数のアップデートをありがとうございました。それらの施設の運用実績についてお話しいただけますか。

今年度は持分法による投資利益の貢献を見込んでいますでしょうか。稼働が拡大するにつれて、収益性のペースはどのようになりますか。また、今年の予想ロイヤリティ収入について、計画比でコメントをいただけますと幸いです。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、ジェリー。RNG（再生可能天然ガス）ポートフォリオから期待される総貢献額は、本年、1,000万ドルの増分収益、1,000万ドルのEBITDAとなる見込みであり、これは年初の予測とも一致しています。これは、今後拡大していく予定です。具体的には、2027年に1,000万ドル、2028年に1,500万ドル、2029年に1,500万ドル、そして最終的には2020年（原文ママ）までに2,000万ドルとなります。

このようにして、今世紀末までに1億ドルの増分収益へと拡大していく計画です。

オペレーター

次のご質問は、ウィリアム・ブレア社のトレバー・ロメオ様からです。

トレバー・ロメオ

こんにちは、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。いくつか手短に伺わせてください。まず1点目、貴社の有機物処理事業について伺いたいと思います。

最近、カリフォルニア州とコロラド州に新たに開設されたいくつかの施設について、報道があったかと思います。有機物事業への投資についてどのようにお考えか、規制の観点から何が見えているか、そしておそらくそこにある全体的な成長機会についてお話しいただければと思います。

ジョン・ヴァンダー・アーク

それは、非常に地域的、あるいは州特有のものになります。州の規制による支援、あるいは地域社会の支払意思がある場所において、我々は収集側とバックエンドの処理側の両方における投資家および事業運営者となります。処理側の技術コストが全体的に低下し、よりスケーラブル（拡張可能）になる必要があります。長期的には、それは成長の原動力となるでしょう。

我々の埋立地に送られるものの25%は何らかの形で有機物であり、最終的にはそれを取り出して別の方法で処理できる可能性があります。我々は引き続き機会を追求していきますし、繰り返しになりますが、規制環境が進化するにつれて、その事業が拡大していくのを目にすることになるでしょう。

トレバー・ロメオ

わかりました。ありがとうございます。ES（環境ソリューション）の話に戻ります。セールスパイプラインの構築についてお話しされていたかと思います。

そこでのクロスセリングの取り組みについて、アップデートをいただけますでしょうか。数年前に比べると話に出ることは少なくなったかもしれませんが、2つのセグメントにわたるより広範なソリューションに対する顧客需要について、何が見えているか、また、その機会をどのように実行に移しているのかについて伺わせてください。

ジョン・ヴァンダー・アーク

最も収益性の高いお客様は、統合的なサービスの提供を求めています。我々は、リサイクル、廃棄物、特別廃棄物、そして環境ソリューションの下にあるあらゆる多様なサービスといった一連のサービスを提供できるという、独自の立場にあります。この機会をさらに引き出すために、我々はITや営業機会の面で、適切な情報を営業担当者の手に確実に渡せるよう取り組んでいます。これにより、顧客がいるローカル市場において、単一の契約や単一の請求といった戦術的なレベルのものまで含め、我々が提供できるものを正確に提示し、お客様が我々と取引を非常に容易に行えるような方法を実現できます。

これに関しては大きな進展を遂げています。これらの取り組みが完全に展開されるにつれ、今後18〜24ヶ月にかけて、それが構築されていくのを目にするでしょう。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのセス・ウェバー様からです。

セス・ウェーバー

ありがとうございます。こんにちは。住宅用契約の削減（シェディング）のペースについて、最新の見解をお聞かせいただけますでしょうか。年内の残りの期間を通じて、そのペースが緩和する可能性があるという点について、どのように考えるべきか教えてください。

ありがとうございます。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。年間を通じてかなり一貫しているとお分かりいただけると思います。住宅部門における大きな要因は、失った3つの大型契約でした。適正な価格とコストでそれらの契約を獲得し、それらのコミュニティにサービスを提供したいという点では遺憾ではありますが、我々は非常にリターンを重視していきます。

資本を投下し、従業員がコミュニティで業務を行うにあたって、我々が行う業務に対して適正な価格を受け取る必要があります。そして、その垂直市場においては、極めて低いリターンで業務を行うことを厭わない人々が市場に存在する中で、他の垂直市場よりも多くの課題に直面しています。これらの数値は年間を通じてかなり一貫しているでしょう。下半期にわずかな改善が見られ、2027年には異なる見通しになると考えています。

セス・ウェーバー

了解しました。ありがとうございます。M&Aに関するコメントについてですが、現在10億ドル以上とおっしゃっているように聞こえます。これは前四半期に言及された内容よりも少し強気な数字だと思います。

これは、フリーキャッシュフローの見通しが改善したためでしょうか、それとも単に案件が増えているからでしょうか、あるいは現時点でその数値を引き上げている理由について、何か細かな背景があるのでしょうか。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。すでに完了したものと、パイプラインにあるものの両方の機会によるものです。我々が資金面で制約を受けることはめったにありません。常に機会（案件）の制約を受けています。

取引には2つの基準を満たす必要があります。一つは適切な財務リターンであること、もう一つは適切な戦略的適合性であることです。我々がそのオーナーとなり、その資産を引き継いでより生産的な何かを行うことができなければなりません。繰り返しになりますが、すでに確定・完了したもの、そして今後6〜9ヶ月間に見込まれるものに関して、非常にポジティブな年となっています。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのToni Kaplan様からです。

トニ・カプラン

ありがとうございます。フリーキャッシュフローから始めたいと思います。非常に力強い四半期でした。おそらく設備投資（CapEx）のタイミングによるもののように聞こえました。

第1四半期の設備投資額は、通期設備投資額の約12%であるとお話しされました。なぜ今四半期の設備投資が低かったのか、何が低かったのか、そして年内の残りの期間に何に支出する予定なのか、その理由を伺いたいと考えていました。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、実際、タイミングの観点から言えば、その大部分はあくまで運転資本によるものです。お分かりいただける通りです。その多くは、買掛金の支払額や給与の支払いに関連しています。これは年内の残りの期間で状況が反転するものです。

そのタイミングの問題については言及しました。設備投資については、第1四半期の支出が通期支出の25%を下回ることは、我々にとって異常なことではありません。数年分遡れば、同様のケースがあります。期初にガイダンスとして示した通期の設備投資額を支出する予定です。

トニ・カプラン

はい。分かりました。M&Aについてもう一つ質問があります。少し異なる角度から伺いたいと思います。

これまでに7億ドルあったかと思いますが、現在進出している既存市場を強化しようとしているのでしょうか、それとも新しい市場に参入しようとしているのでしょうか。どのような機会を見つけることができたのか、また、どのようなターゲットにアプローチしようと考えているのかを理解したいと考えています。ありがとうございます。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、その両方です。リサイクルおよび廃棄物分野において、すでに進出している両方の市場を強化することに注力しており、買収に関してはそれが我々の主力事業であると言えます。地理的な拡大も我々にとっての機会であり、それらは時間の経過とともに、さらなるタックイン買収のための素晴らしいプラットフォームとなります。また、環境ソリューション分野も同様です。

そこでも同じ機会があり、既存市場の強化と新市場への拡大の両面があります。すでに完了したもの、および署名済みで完了予定のものを含む、今年これまでの支出の大部分は、90%以上がリサイクルおよび廃棄物分野でした。その比率は年内の残りの期間で多少変化するかもしれませんが、両方の面で非常に強力です。

オペレーター

次のご質問は、J.P.モルガンのTami Zakaria様からです。

タミ・ザカリア

おはようございます。失礼しました、こんにちは、あるいはこんばんは。お時間をいただきありがとうございます。CPIに関する質問です。

3月の数値は前期比で加速しました。もしCPIが上昇し続けた場合、ポートフォリオのどの程度がCPIに連動しているのか、また、典型的なラグ（タイムラグ）はどの程度か、改めて教えていただけますでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

私たちが「制限付き」と呼んでいる、契約自体に何らかの価格設定上の制限が組み込まれている契約ポートフォリオのうち、20%弱がヘッドラインCPIに直接連動しています。35%は、水道、下水道、ゴミ処理といった、何らかの代替指数に連動しています。残りの約45%は、契約自体に組み込まれた何らかの固定料金、あるいは料金改定に基づくものです。ラグについては、平均して12ヶ月程度と考えてください。

ルックバック期間（遡及期間）があり、その後、事後約12ヶ月の実施期間となる傾向があります。

タミ・ザカリア

非常に助かります。住宅部門のボリュームについて詳しくお伺いしたいです。2027年について具体的に話されているわけではないことは承知していますが、来年のどこかの時点で、住宅部門のボリュームはプラスに転じると予想されますか？

ブライアン・デルジャチョ

いえ、そうではありません。減少率は確実に改善すると思いますが、来年が横ばいになるかどうかに関わらず、おそらく依然として減少するでしょう。それは、私たちが失った大型契約のロールオーバー（更新）の影響によるもので、それらの中には1月1日に開始したものもあれば、期中に契約が切り替わるものもあります。いいですか、私たちは引き続き価格に上昇圧力をかけ、リターンを重視し、行った業務に見合う対価を得るようにしていきます。

顧客が支払う意思がない場合には、私たちのリソースを他の垂直市場（バーティカル）や他の機会へと投入していきます。

オペレーター

次のご質問は、スコシア・キャピタルのKonark Gupta様からです。

コナーク・グプタ

ありがとうございます。住宅部門について続けて伺います。ボリュームが減少している理由については理解していますが、基礎となる事業について、収益性とリターンの観点からはどのようなパフォーマンスとなっていますでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。その事業の収益性は向上しています。繰り返しになりますが、これにはいくつかの理由があると考えています。一つは、パフォーマンスの低い契約があり、それを許容可能なリターン水準まで引き上げようとした際、もし誰かがその比較的低い価格で引き受けるのであれば、その契約を維持しないことで、全体のパフォーマンスを向上させることができるからです。

これに加えて、ポートフォリオの残りの部分、つまり住宅部門そのものにおける価格水準を見ると、非常に強力であり、当社のコスト・インフレを十分に上回っています。これら二つの組み合わせが、当該事業におけるマージンの拡大を牽引してきました。これらの住宅契約への入札を行う際、私たちは赤字になるような入札は決して行いません。

ジョン・ヴァンダー・アーク

我々は収益性の仮定に基づいて入札を行っていますが、その後、5年間の契約期間の途中で状況が変化することがあります。例えば、契約に適切な価格スケーレーター（価格改定条項）が備わっていなかったり、コストが想定よりも速く膨張したりする場合です。あるいは、コミュニティをカバーするために必要なトラックの台数に関する仮定が完全には正しくなかったり、そのトラックの配送や運行によりコストがかかることが判明したりすることもあります。我々は、契約更新時に確実に収益重視の価格設定ができるよう、各契約において非常に規律を持って取り組んでいます。

コナーク・グプタ

ありがとうございます。従業員の離職の側面についてお伺いできますでしょうか。現在米国で進められているCDL（商業運転免許）規制から、直接的または間接的な影響を何らかの形で受けていますか？ つまり、御社のドライバーが必ずしもCDLを保持しているわけではないかもしれませんが、一部には保持している方もいるかと思います。業界全体で起きているドライバー不足による影響は見られますでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、当社のドライバーはCDLを保持しています。影響は極めてわずか（de minimis）であると言えます。個別のケースは数件ありましたが、全体としては、2年連続で離職率の記録を更新しており、3年連続で更新する可能性もありますが、チームは有能な技術者、ドライバー、カスタマーサービス担当者、およびその他すべての最前線の従業員を見つけ出し、それらの従業員をますます高い割合で定着させるという素晴らしい仕事をしています。

オペレーター

次のご質問は、StifelのShlomo Rosenbaum様からです。

シュロモ・ローゼンバウム

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。固形廃棄物事業において「回復の兆し（green shoots）」が見え始めているとおっしゃいましたが、ES事業においても同様の回復の兆しが見られるのか気になっています。例えば、業績の回復が少し早まっているといったことはありますでしょうか？ その事業においては、どのような兆候が見られますか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。確かに改善しているとは言えますが、リサイクルや廃棄物事業などの特別廃棄物側で見られるようなスピードでは、おそらく改善していないでしょう。状況は流動的です。お聞きいただきたいのは、原油価格が高騰し、人々が需要を抑制しようとしていることです。

これにより、一部の基盤となるプロジェクト業務が遅延しています。これらは永遠に遅らせることはできませんが、3か月から6か月間停止することはあり得ます。そこにはプラス要因とマイナス要因（puts and takes）がありますが、トレンドラインは間違いなく上昇しており、第2四半期にどのような勢いを築けるかを見ていくところです。

シュロモ・ローゼンバウム

わかりました、ありがとうございます。C&D（建設・解体廃棄物）事業のボリュームを押し下げている要因は何でしょうか？ 先ほどお話しされていたような、前年比の比較（comp issue）が厳しかったということでしょうか、それとも単にその分野が際立って低かったのでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、それはどちらかというと比較の問題（comp issue）でした。前年には、南東部でハリケーンの片付け作業がありましたので。

オペレーター

次のご質問は、TruistのTobey Sommer様からです。

トビー・ソマー

ありがとうございます。

オペレーター

Tobey様、音声がミュートになっていませんか？

トビー・ソマー

いいえ。聞こえますか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。はい、聞こえています。

トビー・ソマー

わかりました、ありがとうございます。環境サービス事業におけるボリュームについて質問させてください。年内の残りの期間を通じて、そのペースはどのように変化すると予想されていますか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

ええ、その点については、非常に多くの異なる製品やサービスラインがあるため、ミックス（構成比）の観点から非常に困難であることから、特定のボリューム指標については報告していません。先ほど申し上げた通りです。下半期にかけて、勢いが非常に強まっていくのを私たちは見ています。そうですね？四半期ごとに漸進的な進展が見られると考えています。

第2四半期の前年同期比での比較は厳しくなりますが、下半期には、間違いなくボリュームの状況が積み上がっていくのを見ていただけることでしょう。

トビー・ソマー

ありがとうございます。買収プログラムに関して、ES（環境サービス）側では、一般廃棄物（municipal solid waste）側と同様に、容易に機会を見出せている状況でしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

機会はたくさんあります。現在、リサイクルおよび廃棄物分野において、我々の側の活動によるのではなく、単に市場のタイミングによるものですが、少し勢いがあると言えます。こうした事象には波があることは承知しています。リサイクルおよび廃棄物側には多くの機会があります。

我々は売り手と10年以上にわたって協議してきましたが、売却を後押ししているのは、まさに彼ら側のタイミングやイベントです。環境ソリューションについては、明らかにそれほど長い関係性は築けていませんが、それでも同様のことが言えます。我々は重要な対話を維持しています。買収を1件完了するごとに、パイプラインのどこかの時点で、おそらく7件が脱落しています。

実際に買収する対象については非常に厳選していますが、活動、つまりそのレベルも非常に強力です。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスティーファニー・ムーア様からです。

ステファニー・ベンジャミン・ムーア

ありがとうございます。こんにちは。RISEデジタルプラットフォームに関して提供いただいたコメントについて、改めてお聞きしたいと思います。貴社の競合他社の中には、よりダイナミックな価格設定の議論のためにテクノロジーを活用することについて話しているところもありますが、それが貴社が最近取り組んでいる領域であるかどうかを知りたいと考えています。

同時に、以前にAIやアルゴリズムベースのルーティングに関する機会についてお話しされていたかと思います。そちらについてもアップデートを伺いたいです。ありがとうございます。

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、両方の側面についてです。現在の価格設定については、AIを通じて数十の変数を使用しており、既存の顧客に年次の価格改定を送る際に、オーダーメイドの価格を構築しています。顧客の支払額と、長期的な継続を促すことの両方を最大化するような、できる限り精密な価格設定を目指しています。繰り返しになりますが、それを微調整していくことは、わずかな差を競うようなものですが、個々の顧客におけるわずかなベーシスポイントの差が、システム全体ではすぐに積み上がります。

非常に心強く感じており、これは時間の経過とともにさらに良くなっていくでしょう。より直線的な形で構築されていくものです。

ジョン・ヴァンダー・アーク

ルーティングに関しては、事前の準備、特にデータ、データの正確性、およびデータ管理に関して、あらかじめ整えておくべきことが多くあります。そうすることで、AIを通じてダイナミックなルートを構築し、一日を通してダイナミックなルーティングを開始した際に、正しく実行できるようになります。私たちがしないことは、短期的な利益を追求するためにカスタマーサービスを犠牲にすることです。まず顧客に対して正しく行い、その上でカスタマーサービスを向上させながら、システム全体のオペレーショナル・エフィシエンシー（業務効率）を推進していきます。

そのため、来年の下半期にはその恩恵の一部が見え始めるでしょうが、本格的なスケール（規模拡大）は2028年になると考えています。

ステファニー・ベンジャミン・ムーア

私からは以上です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ベアードのデビッド・マンシー様からです。

デイビッド・マンシー

ありがとうございます。こんにちは。環境ソリューションの弱さは、エンドマーケット（最終市場）の軟調さというよりも、あなたが言及された「自ら招いた価格設定」によるものがどの程度あるのでしょうか？もしその一部が市場に関連している場合、私たちがそれを追跡できるように、サービス別または顧客タイプ別のどのようなエクスポージャー（影響度）に基づき、2026年下半期の改善という見解に至ったのでしょうか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい。ご質問の最後の部分にお答えしますと、我々はセールスパイプラインを確認し、我々側の活動と、契約済みで開始予定の業務の両方を把握しています。その中には、数ヶ月にわたって発生する長期的なものもあれば、より短期間のものもありますが、それらの開始日は、第2四半期の後半、あるいは第3四半期に入ってからになると把握しています。市場要因によるものか、あるいは我々自身の活動によるものかの区分けを特定するのは困難です。

昨年の下半期については、間違いなく我々自身の要因によるものが大きかったと言えます。今後進むにつれて、より市場主導型になっていくと考えています。つまり、我々の市場価格の設定は非常に的確になっていると考えています。

ジョン・ヴァンダー・アーク

毎回完璧にできるわけではありませんが、その点においては大幅に改善されています。これらの中には、ER（緊急対応）のように予測が困難なものもあります。単一の案件を除いて、緊急対応に関しては18ヶ月から24ヶ月ほど軟調な状況が続いています。今後は、それが通常の水準に回復することを期待していますが、今後の進展を見守りたいと思います。

基盤となる垂直市場（バーティカル）については、混在した状況です。石油化学が少し減速していること、あるいはバイオテクノロジーが少し減速していること、一方で他の垂直市場は少し速い動きを見せていること、といった状況にあります。

デイビッド・マンシー

プロジェクトが具体化していく際に見通し（ビジビリティ）があることを踏まえると、これらは、定期修理（ターンアラウンド）、環境浄化（レメディエーション）、有害な建設・解体（C&D）といったものだと想定すべきでしょうか？どのような種類の業務であると考えておくべきですか？

ジョン・ヴァンダー・アーク

はい、全方位的なミックスです。プラントからすべての統合廃棄物を搬出する機会を獲得した、継続的な案件となる場合もあります。プラントは、リサイクル、固形廃棄物、特別廃棄物、そして有害液体、有害廃水を排出します。我々はそれらすべてを取り扱うことができます。

また、大規模な環境浄化の機会が見込まれるイベントとなる場合もあります。繰り返しになりますが、それによって特別廃棄物や有害固形廃棄物が発生する可能性があり、その案件は最短で2週間、あるいは最長で8、9ヶ月続くこともあります。

オペレーター

現時点では、これ以上の質問はないようです。Vander Ark様、締め括りの言葉のために、お電話をあなたにお戻しします。

ジョン・ヴァンダー・アーク

ありがとうございます、Kim。年初から素晴らしいスタートを切ったRepublic Servicesのチームに感謝したいと思います。安全、サステナビリティ、および顧客の期待を上回ることへの継続的な注力は、我々を成功へと導き、もう一年、強力な業績をもたらすための体制を整えています。それでは、良い晩をお過ごしください。

お気をつけて。

オペレーター

皆様、これで電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。