オペレーター

2026年度第3四半期レスメイド決算電話会議へようこそ。私の名前はDarylです。本日のオペレーターを務めさせていただきます。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

本電話会議は録音されていますのでご注意ください。後ほど質疑応答の時間を設けます。それでは、レスメイドの最高投資家広報責任者、Salli Schwartzにマイクをお渡しします。

サリ・シュワルツ

ありがとう、Daryl。レスメイドの2026年度第3四半期決算電話会議にリスナーの皆様をお迎えできることを嬉しく思います。本電話会議はライブでウェブ配信しており、本日後半には当社コーポレートサイトの投資家情報（IR）セクションにてアーカイブ配信を予定しております。当社の決算プレスリリースおよびプレゼンテーションは、現在オンラインでご覧いただけます。

本日の電話会議では、投資家の皆様にとって有用な情報を提供すると私たちが考えるいくつかの非GAAP指標についてお話しします。これらの情報は、単独で検討されること、あるいはGAAP（一般に認められた会計原則）財務情報の代わりとなることを意図したものではありません。これらの非GAAP指標をGAAP報告数値と調整するために、本日の決算プレスリリース内の裏付けとなるスケジュール（内訳表）を確認されることをお勧めいたします。加えて、本日の議論には、当社の将来の財務および営業実績に関する予測を含む（ただしこれらに限定されない）将来予測に関する記述が含まれます。

これらの記述は合理的な仮定に基づいて行っていますが、実際の結果は異なる可能性があります。

サリ・シュワルツ

本日の将来予測に関する記述と実際の結果が重大に異なる原因となり得るリスク要因についての詳細な議論については、当社のSEC（米国証券取引委員会）提出書類をご確認ください。それでは、マイクをMickに渡します。

ミック・ファレル

ありがとう、Salli。今四半期の実績の詳細に入る前に、皆様はすでに当社のプレスリリース、およびBrettが退任し、Aaron Bloomerがレスメイドの次期最高財務責任者（CFO）に任命されたという発表をご覧になっていることと思います。レスメイドの取締役会、および140カ国にいる1万人以上のレスメイド社員を代表して、Brettに感謝の意を表したいと思います。私は、過去55四半期にわたりCEOとCFOのチームとして、26年間にわたりパートナーとして共に歩む特権に浴してきました。

Brettは、成長をもたらし、アクセスの拡大を実現し、何億人もの生活を改善してきた私のエグゼクティブ・チームの不可欠な一員でした。レスメイドのCFOとして20年以上にわたり、Brettは、力強い成長、堅調なフリーキャッシュフロー、および業界最高水準の営業利益率を実現することを可能にする財務基盤を築き上げてきました。

ミック・ファレル

Brettは会社の文化形成にも貢献しており、その遺産は世界中の何百万もの患者様の生活に与えた影響の中に刻まれています。Brettは、非常に規律ある経験豊富なグローバル財務チームとともに、力強い立場にある状態でレスメイドを去ります。彼の献身、リーダーシップ、友情、そしてレスメイドへのコミットメントに対し、私は計り知れない感謝の意を表します。また、ここでAaron Bloomerをレスメイドに迎えることとなりました。

Aaronは、17年以上のグローバルな財務リーダーシップ経験を有しており、直近ではExact SciencesのCFOを務めていました。彼は、3MやBaxterでの以前の財務リーダーシップ職を含め、複雑なグローバル組織において、戦略的成長、オペレーショナル・エクセレンス、財務規律を推進してきた強力な実績を持っています。

ミック・ファレル

Aaronの国際的な視点は、ビジネスを加速させ、世界中の株主のために長期的な価値を提供するための「グローバル2030戦略」の実行を継続するレスメイドにおいて、非常に貴重なものとなるでしょう。今後数四半期のうちに、Aaronをご紹介できることを楽しみにしています。次に、第3四半期についてお話しします。当社は、ヘッドライン売上高が11%増、または不変為替ベースで8%増を含む、もう一つの好調な実績を達成しました。

営業レバレッジが効いたことにより、前年同期比および前四半期比の両方で利益率が拡大し、その結果、非GAAP一株当たり利益は21%増となりました。世界140カ国以上で患者様に奉仕するための、グローバルなレスメイド・チームの揺るぎない献身に深く感謝いたします。レスメイドは、睡眠の健康、呼吸の健康、および家庭で提供されるヘルスケア技術を包含する、世界をリードするデジタルヘルス・エコシステムの構築を継続しています。

ミック・ファレル

過去1年間にわたり私が強調してきた3つの主要なテーマに立ち戻りたいと思います。第一に、レスメイドはオペレーショナル・エクセレンスの機械であり、イノベーションの機械であること。第二に、レスメイドの堅調なフリーキャッシュフローと強力なバランスシートは、事業への投資と株主への資本還元を両立させるポジションに我々を置いていること。第三に、世界的なマクロ経済の不確実性の中でも、レスメイドは依然として魅力的な投資機会であり続けていること。

私たちはただ、実績を出し続けているのです。質疑応答に入る前に、準備した発言の中でこれら3つのテーマのそれぞれについてお話しします。今四半期の売上総利益率の拡大は力強く、前年同期比で290ベーシスポイント、前四半期比で50ベーシスポイントの拡大となりました。これらの結果は、レスメイドの象徴であるオペレーショナル・エクセレンスを証明しています。

当社は、サプライチェーン最適化に向けた一連の取り組みを継続して実行してきました。

ミック・ファレル

これらの取り組みは、COVIDの影響、競合他社の主要なリコール、半導体不足といった過去のサプライチェーンの混乱からの経験とともに、現在の地政学的な不確実性や、当社の強靭なグローバル・サプライチェーンへのその他の外部的な影響を乗り切るための、適切なポジションに我々を置いています。レスメイドはまた、イノベーションの機械であり続けています。当社は、新しいファブリックベースのマスクのポートフォリオのグローバルな展開を継続してきました。これらのマスクは、患者様に向上した快適な体験を提供できるように設計されています。

これらはマスク技術における競争の基盤を変えつつあります。AirTouch N30i、および最近ではF30i Comfort、ならびにF30i Clearは、非常に肯定的な患者様およびホームケア・プロバイダーからのフィードバックと相まって、強力な初期採用を達成しています。また、AirTouch N30iは、シリコン製の同等品と比較して、90日間のコンプライアンスが6%高いことを示す実社会のデータも得られています。

ミック・ファレル

アドヒアランス（治療遵守）の臨床的およびビジネス的な重要性を真に理解している方であれば、コンプライアンスが600ベーシス・ポイント向上することが、今後このテクノロジーが拡大するにつれて何を意味するかをご存知でしょう。アドヒアランスは、患者、医師、HME（在宅医療機器）プロバイダー、そしてResMedにとって、ライフタイム・バリュー（顧客生涯価値）を左右する最大の要因です。F30i製品ライン（F30i ComfortおよびF30i Clearの両方）におけるフルフェイス・カテゴリーへのファブリック・テクノロジーの影響拡大については、今後の動向にご注目ください。当社のデバイス事業においては、最近ではラテンアメリカ市場、そして今月には急成長中の中国市場において、AirSense 11プラットフォームの世界的な展開をさらに進展させています。

ミック・ファレル

中国市場については、以前お話しした通り、WeChatなどのプラットフォームとの統合を含め、当社のグローバル・エコシステムから意図的に分離させたローカルなデジタル・エコシステムを活用しており、それによってパーソナライズされたペイシェント・エンゲージメント体験を創出しています。これは、デバイス、ソフトウェア、データを網羅する当社の広範なグローバル・エコシステム・モデルをスケールアップさせつつ、現地の市場ニーズをターゲットにしたエコシステム・モデルへとカスタマイズするという、当社のより広範な戦略の一環です。また、ResMedは睡眠医学の臨床コミュニティにおける認知度向上にも取り組み続けています。当社の継続医学教育（CME）プログラムには、睡眠時無呼吸症候群と診断されたすべての患者に対する臨床的なゴールドスタンダード（標準治療）であり、第一選択の治療法であるCPAP、APAP、およびバイレベル療法の利点を含む、睡眠医学医師会が承認したガイドラインが含まれています。

当社の睡眠時無呼吸に関する教育コースは、これまでに45,000人以上のユニークな臨床医によって、延べ8万回以上受講されています。

ミック・ファレル

これらのコース終了時の調査では、受講したプロバイダーの78%が、学習内容に基づいて睡眠の健康と呼吸の健康を改善するための臨床実務を変更する意向を持っていることが示されています。当社は、これらの臨床医の意向が、スクリーニング、診断、および処方のプロセスにおいて患者に利益をもたらす行動へと確実に反映されるよう、フォローアップを行っています。初期のフィードバックでは、OSA（閉塞性睡眠時無呼吸症候群）の評価を受ける患者が増え、OSAの診断数も増加していることが示唆されています。これは当社のVirtuOxの数値にも表れています。

当社は、CPAP、APAP、およびバイレベル療法を必要とする患者が、容易にそれらにアクセスでき、生涯にわたって治療を受けられるよう、睡眠時無呼吸のパスウェイ（治療経路）の継続的な改善にレーザーフォーカス（全神経を集中）し続けます。臨床研究の面では、睡眠の健康に関する新たなエビデンスを提供する重要な研究への投資と追跡を継続しています。

ミック・ファレル

前四半期、私はJAMA Neurology誌に掲載された研究に触れました。その研究では、CPAPによるOSAの早期治療が、パーキンソン病の発症リスクを軽減する可能性があることが研究者によって示されました。さらに、神経学および脳の健康の分野において、睡眠時無呼吸がアルツハイマー病、およびより広範な認知症のリスク上昇に関連していることを示す臨床文献の量が増加していることを追跡しています。具体的には、最近医学雑誌『Thorax』に掲載された大規模な集団ベースの研究において、英国の200万人以上の成人データを分析した結果、閉塞性睡眠時無呼吸は全原因性認知症および血管性認知症のリスク増加と関連していることが判明しました。

特筆すべきは、CPAP治療を受けたOSA患者は、CPAP治療を受けていないマッチングされた対照群と比較して、認知症のリスク上昇を示さなかったことです。これは極めて重要な知見です。

ミック・ファレル

さらに、学術誌『GeroScience』に掲載されたメタ解析では、無呼吸を持つ個人は認知症の発症リスクが33%高く、OSAはアルツハイマー病のリスクを45%増加させることが示されました。蓄積されつつあるエビデンスは、より広範な健康およびエイジング（加齢）戦略の一環として、睡眠時無呼吸のスクリーニング、診断、および治療への注力を高めることを支持しています。これは、支払者（保険者）、プロバイダー、ヘルスケアシステム、患者、ならびにその介護者や家族にとって、コストが増大し、関連性が高まっている領域です。GLP-1の動向に関しては、新しいデータを共有したいと思います。

当社は、PAP療法を受けている患者のうち、その後にGLP-1療法を開始した患者について、PAP療法のみを受けている対照群と比較して、PAPの使用にどのような変化があったかを調査しました。

ミック・ファレル

このリアルワールド分析において、当社はN=170万件の匿名化された患者記録のコホートを分析し、臨床的およびビジネス的に重要なアウトカムである「マスクおよびアクセサリのリサプライ（再供給）」に焦点を当てました。分析の結果、PAP療法を受けている後にGLP-1療法を開始した患者は、PAP療法のみを受けている患者よりも、PAPのアドヒアランス率が高いことが分かりました。具体的には、2年間のリサプライ率は5.1%高く、3年間のリサプライ率は、PAP療法のみを受けている患者と比較して、PAP療法後にGLP-1療法を開始した患者において6.2%高くなっています。この分野におけるイーライリリー社自身の臨床試験でも強調されている通り、これら2つの療法は「併用することでより効果的（better together）」なのです。

これは理にかなっています。睡眠時無呼吸のリスク要因には、年齢、性別、頭蓋顔面解剖学的構造、そして体重が常に含まれます。したがって、OSAは非常に大幅な体重減少の後であっても非常に頻繁に持続し、依然として治療を必要とするのです。

ミック・ファレル

CPAP、APAP、およびバイレベル療法は、依然としてOSA治療のゴールドスタンダードです。その理由は単純で、これらの療法が最も効果的だからです。この分野における当社の継続的なリアルワールド分析と、過去数四半期および数年間にわたる当社のマスクおよびアクセサリ事業の継続的な成長に基づき、GLP-1を使用している患者は、CPAP療法を開始する割合がより高く、かつCPAP療法を継続する期間もより長いということが引き続き確認されています。3,000万人以上の患者のレセプトデータベースに基づいた、当社の継続的な大規模レセプト分析データのアップデートとして、具体的に分析したコホートにはN=210万人の匿名化された患者が含まれています。

ミック・ファレル

この分析に関する最新のアップデートでは、PAPとGLP-1の両方の処方がある患者は、PAPのみの処方がある患者よりも、PAP療法を開始する可能性が約11%高いことが一貫して見られます。また、1年時点でのリサプライ事象が発生する可能性は3%以上高く、3年時点でのリサプライ事象が発生する可能性は6%以上高くなっています。これらのデータは、当社の非常に強力なマスクおよびアクセサリ事業の成長と同様に、過去数年間一貫しています。データは同期しています。

当社は、GLP-1が真のメガトレンドであり、ResMedにとって一世代に一度の需要創出の機会であると信じています。GLP-1もウェアラブル機器も同様に、より多くの患者が医師に相談するきっかけとなっています。最終的に、これがより多くの患者をResMedのエコシステムへと導くことになると確信しています。

ミック・ファレル

これらの患者が適切なケアを受けられるようにするために、当社は、高まる消費者の意識を捉え、それらを活用することに向けて、事業におけるオーガニックな投資とインオーガニック（買収による）な投資の両面で、意味のある投資を行っています。私たちは、臨床医が寄せられる関心や質問に対応できるよう教育を行い、人々が愛するような、人生を変えるヘルスケア技術を創出したいと考えています。世界中で睡眠時無呼吸症候群の影響を受けている10億の人々が、ResMedによるスクリーニング、診断、そして継続的な治療へと進む道を見つけられるよう支援するという、このエキサイティングな領域におけるResMedの今後の投資やパートナーシップに、ぜひご注目ください。このテーマは、私の2番目のメッセージである「ResMedの強力なフリーキャッシュフロー創出力と強固なバランスシートが、事業への投資と株主への資本還元を両立させる大きな柔軟性を当社に提供している」という点とも密接に関連しています。

私たちは、デジタル・スリープ・ヘルス・コンシェルジュ機能への投資を継続し、患者が意識向上から検査を経て、生涯にわたって当社の治療を遵守する（アドヒアランスを維持する）状態へと迅速に移行できるよう、エコシステムを拡大していきます。本日、私たちはより広範な睡眠ヘルス市場におけるリーダーシップを拡大することを発表でき、嬉しく思います。今週、当社は、医学界でRLSという略称で知られる、むずむず脚症候群（restless leg syndrome）を治療するためのFDAのDe Novo分類を受けた医療機器を保有する企業、Noctrixを買収するM&A契約を締結しました。RLSは、睡眠時無呼吸症候群と不眠症に次いで、世界で3番目に多い睡眠障害です。

RLSは、世界中の成人の約7％、米国だけでも約1,700万人に影響を与えています。RLSは、当社のコア市場である閉塞性睡眠時無呼吸症候群と大きな重複があります。NoctrixのRLS治療法は、当社のCPAP、APAP、およびバイレベル療法と同様に、非侵襲的で、臨床的に証明されており、薬物を使用しないものです。

ミック・ファレル

RLSの処方は主に睡眠専門医によって行われます。Noctrixの主力製品である「Nidra」は、ResMedが他の睡眠関連製品において市場シェアをリードしているものと同じHME/DME（家庭用医療機器／耐久消費財型医療機器）の配送チャネルを通じて流通します。この取引は2026年6月1日頃に完了する予定です。財務への予想される影響については、数分後にBrettが詳しく説明します。

また、この戦略的なタックイン買収の詳細については、質疑応答の時間に議論することができます。これだけは言っておきたいと思います。その収益成長率はResMedよりも高く、売上総利益率もResMedよりも高く、私たちはこのタックイン買収を非常に楽しみにしています。睡眠専門医やHMEプロバイダーにおけるResMedブランドの普及力、ならびに当社の国内および国際的な流通チャネルの強みは、当社をこの希少な資産の最良のオーナーにしています。

市場および臨床的なニーズは驚異的なものです。

ミック・ファレル

世界の成人人口の7％が、私たちの助けを必要としています。さて、当社のレジデンシャル・ケア・ソフトウェア（RCS）事業に関しては、規律あるポートフォリオ管理アプローチを継続し、事業の高成長分野への投資を増やしつつ、低成長分野における他のソリューションの模索を進めています。今四半期、ポートフォリオ管理業務において大きな進展がありました。2027年度には、RCSの収益を持続的な1桁台後半の成長へと加速させ、営業利益は2桁成長を実現できると確信しています。

今後数ヶ月、およびそれ以降にさらなるアップデートをお伝えする予定です。R&Dや販売・マーケティングを通じた事業への再投資は資本配分の最優先事項ですが、ResMedは配当と自己株式取得の組み合わせを通じて、株主に対しても多額の資本を還元しています。

ミック・ファレル

第3四半期には、四半期配当と1億7,500万ドルの自己株式取得の組み合わせを通じて、2億6,200万ドルを株主に還元しました。ご覧の通り、当社はここ数四半期で自己株式取得のペースを上げており、今後もここで意味のある資本を投入し続けていきます。進行中の投資と連動して、第3四半期には強力な営業利益の成長と堅調なフリーキャッシュフローの成長を実現しました。ResMedは、世界的な不確実性の中でも、魅力的な投資機会であり続けています。

これが私の3番目、かつ最後のポイントです。第3四半期において、ResMedの強力な収益成長、売上総利益率の拡大、および規律ある投資アプローチにより、Non-GAAPベースの営業利益は18％成長し、フリーキャッシュフローは5億2,000万ドルとなりました。フリーキャッシュフロー・コンバージョン率（フリーキャッシュフロー転換率）が100％を超える四半期が続きました。

ミック・ファレル

過去12ヶ月を振り返っても、あるいは3年、5年、あるいは10年の年平均成長率（CAGR）で見ても、当社は一貫して1桁台後半以上の収益成長を実現しており、利益成長は着実に収益成長を上回ってきました。1万人以上のResMed社員によってもたらされたこの実績は、目の前にある巨大な市場機会と相まって、1桁台後半の収益成長と、収益成長を上回る利益成長という当社の5カ年見通しに対する継続的な自信を裏付けています。当社は明確かつ持続的なリーダーとしての市場地位を確立しています。私たちは、消費者、患者、医師、プロバイダー、支払者（ペイヤー）、そして私たちがサービスを提供する地域社会のために、提供し続けることにコミットしています。

そしてもちろん、この電話会議を聴いてくださっている皆様、株主の皆様のためでもあります。

ミック・ファレル

それでは、財務のより詳細な分析に移るため、シドニーのBrettにマイクを渡します。その後、皆様からの質問を受け付けます。Brett、お願いします。

ブレット・サンダーコック

ありがとうございます、Mick。本日の説明では、2026年度第3四半期の業績の概要をご説明します。特記がない限り、すべての比較は前年同期との比較であり、該当する場合は不変通貨ベースで行っています。第3四半期の財務パフォーマンスは強力でした。

3月期（第3四半期）のグループ収益は14億3,000万ドルで、ヘッドラインベースで11％増、不変通貨ベースで8％増となりました。収益の成長は、当社のデバイスおよびマスクのポートフォリオ、ならびにソフトウェア事業全体におけるプラスの寄与を反映したものです。外国為替の要因は、3月期において収益に約3,900万ドルのプラスの影響を与えました。地域別の収益分布を見てみると、レジデンシャル・ケア・ソフトウェア事業の収益を除いた場合、米国、カナダ、およびラテンアメリカでの売上は9％増加しました。

欧州、アジア、およびその他の地域での売上は、不変通貨ベースで7％増加しました。

ブレット・サンダーコック

グローバル全体では、不変通貨ベースでデバイス売上は6％増加し、マスクおよびその他の売上は12％増加しました。地域別に分解すると、米国、カナダ、およびラテンアメリカにおけるデバイス売上は6％増加しました。マスクおよびその他の売上は14％増加しており、これは当社のマスク・ポートフォリオとリサプライ（再供給）の両方における継続的な成長、および2025年度第4四半期に買収したVirtuoxからの増分収益を反映しています。Virtuoxの収益寄与を除いた場合でも、米国のマスクおよびその他の売上は、前年同期比で2桁の成長を記録しました。

欧州、アジア、およびその他の地域では、不変通貨ベースでデバイス売上は6％増加し、マスクおよびその他の売上は10％増加しました。

ブレット・サンダーコック

3月期四半期の住宅ケア用ソフトウェアの収益は、一定の為替レートベースで4%増加しました。これはMedifox DANソフトウェア部門の堅調なパフォーマンスに支えられたものですが、シニアリビングおよび長期介護部門における継続的な課題が一部相殺となりました。本日の私からの説明では、非GAAP指標を用います。非GAAPからGAAPへの完全な調整表は、第3四半期の決算プレスリリースに記載しております。

売上総利益率は3月期四半期で62.8%となり、前年同期比で290ベーシスポイント、前四半期比で50ベーシスポイント増加しました。この増加は、主に製造におけるコンポーネントコストの改善と物流の効率化、ならびにプロダクトミックスと為替変動によるわずかなプラスの影響によるものです。当社のサプライチェーンチームは、引き続きパイプラインと生産性の取り組みに注力しています。

ブレット・サンダーコック

燃料コストを巡る現在の向かい風や、新たに発生しているコンポーネントコストの圧力にもかかわらず、当社は継続的な長期的な売上総利益率の改善に引き続き注力しています。将来の見通しについては、為替変動によりますが、2026年度の売上総利益率は引き続き62%から63%の範囲になると予想しています。営業費用について説明します。第3四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）は、実績ベースで14%、一定の為替レートベースで9%増加しました。

この増加は、主にVirtuox買収に関連する追加費用や従業員関連費用の増加、ならびにマーケティングおよびテクノロジーへの投資に起因しています。売上高に対するSG&A費用の割合は、前年同期の19%に対し、19.5%に上昇しました。

ブレット・サンダーコック

将来の見通しについては、為替変動によりますが、2026年度の売上高に対するSG&A費用の割合は、引き続き19%から20%の範囲になると予想しています。当四半期の研究開発費（R&D費用）は、実績ベースで12%、一定の為替レートベースで8%増加しました。この増加は従業員関連費用の増加によるものです。売上高に対するR&D費用の割合は、前年同期の6.5%に対し、6.6%に上昇しました。

将来の見通しについては、為替変動によりますが、2026年度の売上高に対するR&D費用の割合は、引き続き6%から7%の範囲になると予想しています。

ブレット・サンダーコック

当四半期、当社は買収およびポートフォリオの検討に関連する費用として600万ドルを計上しました。これには、デューデリジェンスのための法的および専門的費用、ならびに関連するコンサルティング業務を含む、戦略的取引の検討に関連するコストが含まれています。これらの費用は、第3四半期の財務結果において非GAAP調整項目として処理されています。当四半期の営業利益は、収益の成長と売上総利益率の拡大に支えられ、18%増加しました。

当社の営業利益率は、前年同期の34.4%に対し、36.7%に改善しました。当四半期の純利息収益は1,200万ドルでした。これには、2026年2月に実行された10年間のシンガポールドル対米ドルの純投資ヘッジに関連する追加の純利息収益が含まれています。この純投資ヘッジにより、今後、四半期ベースで900万ドルの純利息収益が生み出されると見込んでいます。

ブレット・サンダーコック

その結果、2026年度第4四半期の純利息収益は約1,500万ドルになると予想しています。当四半期、当社のマイノリティ投資ポートフォリオにおける複数の投資の減損に関連して、1,000万ドルの未実現損失を認識しました。これにより、2026年度第3四半期の1株当たり利益は0.07ドル減少しました。3月期四半期の実効税率は20.9%で、前年同期の20.1%と比較して上昇しました。

前四半期の電話会議で述べた通り、実効税率の上昇は、主に2025年7月1日から施行された一部の管轄区域におけるグローバル最低税率に関する法整備の影響によるものです。2026年度の実効税率は、引き続き21%から23%の範囲になると推定しています。

ブレット・サンダーコック

3月期四半期の純利益は20%増加し、非GAAP希薄化後1株当たり利益は21%増加しました。為替レートの変動は、2026年度第3四半期の1株当たり利益に対して約0.05ドルのプラスの影響を与えました。当四半期の営業活動によるキャッシュフローは5億5,400万ドルで、これは堅調な営業成績と規律ある運転資本管理を反映したものです。当四半期の設備投資は3,400万ドル、当四半期の減価償却費および無形資産償却費は合計5,900万ドルでした。

第3四半期末の現金残高は17億ドルでした。3月31日時点で、総負債は6億6,400万ドル、ネットキャッシュは9億9,600万ドルでした。当社は引き続き、健全な流動性ポジションと強力なバランスシートを維持し、堅調な営業キャッシュフローを創出しています。

ブレット・サンダーコック

Mickが述べたように、当社はNoctrix Healthを3億4,000万ドルの対価で買収する契約を締結しました。買収完了は2026年6月1日を予定しています。買収完了日以降、Noctrix Healthをグループ業績に含める予定です。Noctrixの現在の年間収益ランレートは約2,400万ドルです。

この収益は当社の米国のデバイス部門として報告します。2026年度第4四半期において、Noctrix Healthの買収により、非GAAP EPSが約0.02ドル減少すると予想しています。本日、当社の取締役会は1株当たり0.60ドルの四半期配当を宣言しました。当四半期中、当社は以前に承認された自己株式取得プログラムに基づき、1億7,500万ドルの対価で約67万3,000株を買い戻しました。

2026年度第4四半期中に、少なくとも1億7,500万ドル相当の株式を購入する計画です。

ブレット・サンダーコック

配当および自己株式取得プログラムを通じて株主に資本を還元することに加え、当社はR&Dおよびタックイン買収を通じて成長への投資を継続していきます。最後に、ご存知の通り、今回は私の退職前、最後の決算電話会議となります。長年にわたる皆様のご支援に、この場をお借りして感謝申し上げます。過去20年間にわたり、投資家の皆様のために働けたことは、私にとって真に大きな名誉であり特権でした。

私は今後も、ResMedという素晴らしい企業の強力な支持者であり続けます。本当にありがとうございました。それでは、Darylにマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお伝えしておきますが、電話会議に参加されている皆様全員に対応できるよう、一度に質問できるのは1つまでとさせていただきます。別の質問がある場合は、再度キュー（待ち行列）にお並びください。最初の質問は、モルガン・スタンレーのデビッド・ベイリー様からです。

質問をお願いいたします。

デイビッド・ベイリー

はい、おはようございます、ミック。おはようございます、ブレット。過去数年間、部品コストの低下が売上総利益を下支えしてきました。現在、部品コストや運送費に関して見られる変化についてお話しいただけますでしょうか。

また、コロナ禍以降に行った契約やサプライチェーンの変更、および近年見られるボラティリティについても言及していただければと思います。

ミック・ファレル

はい。ありがとうございます、デビッド。まずは私から話し、その後、より広範な売上総利益への影響についてブレットに代わろうと思います。デビッド、非常に良い質問です。

明らかに、中東における地政学的な不確実性が見られ、石油・ガスの供給に伴い燃料価格に影響を与える可能性があります。一つ、ResMedの物流に関する良いニュースとしては、我々はパナマ運河を通る海上輸送で太平洋を横断して東海岸へ向かっており、その地政学的な不確実性が我々のコア・サプライチェーンに影響を及ぼしている状況は見られません。あなたが言ったように、燃料への影響はありますが、我々は航空輸送から、業務の大部分を海上輸送へと切り替えるという非常に優れた取り組みを行ってきました。

ミック・ファレル

しかし、注視している部品コストもいくつかあります。お伝えできるのは、我々のサプライチェーン改善機会のパイプラインが充実しているため、現時点ではガイダンスを変更しないということです。つまり、ResMedは、あらゆる変化が起きている最中であっても、2030年まで売上総利益を増加させ、現在から2030年にかけて毎年2桁ベーシス・ポイントの改善を計画しています。明らかに、こうした変化は日々発生しており、状況は動き続けていますが、我々はすべてを注視していきます。

現時点では、すでにご覧いただいた通り、前期比および前年同期比で非常に良好な売上総利益の増加を実現しました。2027年度、2028年度、2029年度、そして2030年に至るまで、優れた業務パイプラインを通じて、引き続き売上総利益の増加を達成できると考えています。

ミック・ファレル

地政学的および外部的な状況を考慮すると、より困難ではあります。これでお渡しして、ブレットに話してもらう余地が残っているかわかりませんが、何か意見はありますか？

ブレット・サンダーコック

いえ、ミック、うまくまとめてくれました。ええ、つまり、チームは過去数年間、部品とその改善においてかなり良い仕事をしてきました。明らかに、現在の環境下では難しくなっていますし、現実的に部品コストの上昇（インフレ）も出てくるでしょう。しかし、考えてみれば、ミックが話した生産性のパイプラインがあります。

それを相殺できる他の多くの手段があります。プラットフォームの標準化、スケールメリット、ベンダー管理などを考えてみてください。我々は一部の長期契約において素晴らしい成果を上げており、それらを大幅に改善し、レジリエンス（強靭性）も向上させてきました。製造における実行力についても同様です。

ブレット・サンダーコック

サイクルタイム、資産利用率、物流効率、運送費の最適化などがあります。我々ができることは多くあり、それによって間違いなく相殺できると考えています。依然として、我々の長期的な目標は、時間をかけて売上総利益を拡大していくことです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Jardenのスティーブ・ウィーン様からです。質問をお願いいたします。

スティーブ・ウィーン

ありがとうございます。Noctrixについて一点質問させてください。確認ですが、成長が加速しており、マージンも高いとのことですが、これは売上総利益率のことでしょうか？それが貴社のSG&A（販売費及び一般管理費）やR&D（研究開発費）にどのような影響を与えるか、何か示唆はありますか？もう一点伺いたいのは、どのように償還されるのかということです。その償還内容が時間の経過とともに変わる可能性はありますか？

ミック・ファレル

スティーブ、素晴らしい質問です。まずは私から答え、よろしければブレットに詳細を話してもらおうと思います。Noctrix Healthは、非常に斬新な技術を持っています。製品はNidraです。

これは、特に中等度から重度のむずむず脚症候群（RLS）の治療において優れた有効性を持つ、非侵襲的な神経刺激デバイスです。現在のRLS治療はひどいものです。副作用の多い古い薬剤による、医薬品の選択肢しかありません。私たちは、睡眠専門医が処方し、HME（家庭用医療機器業者）がセットアップを行う、この非侵襲的医療機器には大きな機会があると考えています。

ResMedよりも成長が速く、ResMedよりも売上総利益率も高いです。当然ながら、彼らは開発の初期段階にありますので、R&Dへの投資を行う予定です。

ミック・ファレル

販売およびマーケティングにも投資していきます。ブレット、損益計算書（P&L）の詳細にどこまで踏み込むかはあなた次第ですが、彼らに説明を任せます。ハイレベルな話としては、これは単にResMedの睡眠ヘルス・ポートフォリオに一つの製品が加わるということではありません。私たちはこの資産の最良のオーナーです。

誰よりも速くスケールさせることができます。当社のマーケットアクセス・チーム、ならびにCMS、DMACs、DMEsに関する知識、そして償還をさらに促進するためにどこへ向かうべきかという知見は、驚異的なものになるでしょう。ただ、Noctrix Healthのスタートアップチームが、支払者（payer）ごとに交渉を行い、償還を獲得し、このFDA De Novo分類の製品を迅速に市場に投入したことは、素晴らしい仕事だったと言えます。

ミック・ファレル

ブレットが今四半期のランレートを話し、それを4倍にした数値を伝えましたが、彼らが今年に入ると、先ほど申し上げたようにResMedよりも速く成長しているため、それ以上の結果を期待しています。今後の展開にご注目ください。私たちは、彼らがより多くのマーケットアクセスと償還を獲得し、現在よりも速く成長できるよう支援していきます。素晴らしいチームになるでしょう。

最も重要なのは、多くの患者さんの力になれるということです。世界中の成人人口の7%がRLSを患っており、現在この製品が焦点を当てている米国だけでも1,700万人がRLSを患っていますが、そのかなりの部分がこの製品によって対処可能（addressable）です。今後の展開にご注目ください。

ミック・ファレル

ブレット、Noctrix Healthの損益計算書の下方について、スティーブの質問に対して何か補足はありますか？

ブレット・サンダーコック

はい。付け加えるとしたら、強力な成長軌道にあるため、スティーブ、SG&AとR&Dへの投資は継続していくということです。間違いなくそれを行うでしょう。おそらく、先ほどEPS（1株当たり利益）への影響またはEPSの希薄化に関して申し上げたガイダンスは、今後の見通しとして妥当な推定値となるでしょう。

当然ながら、次四半期により明確な内容で更新する予定です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はBarrenjoeyのSaul Hadassin様からです。ご質問をお願いします。

サウル・ハダシン

ありがとうございます。ミック、ブレット、おはようございます（こんにちは）。ミック、欧州・アジア合算の収益成長について質問させてください。今回も力強い成長となりました。

マスク部門を中心に、数四半期連続で堅調な成長率を達成されています。これは、市場を上回っているように見えるこの成長を牽引している、ここ数四半期に話されていたものと同じ要因なのでしょうか？特定の契約や国、あるいは売上のムラ（lumpiness）について、何か詳細を教えていただけますか？この力強い成長率を牽引している要因について、いくつか詳細を伺えればと思います。

ミック・ファレル

はい。Saul、素晴らしい質問です。ご存知の通り、当社の欧州、アジア、およびその他の地域（ROW）のカテゴリーには約140カ国が含まれており、あなたの質問はハイライトを求めているものとお見受けします。言わせてもらえば、当社の西欧チームは、ホームケア・プロバイダーの顧客とのパートナーシップにおいて良い仕事をしており、北欧の市場においては、継続的な年間能力と成長を伴う契約を達成し、継続することができています。

彼らはそこで成功しています。また、アジア太平洋市場においても、中国、韓国、オーストラリア、ニュージーランドにおいて、非常に優れたオムニチャネル・アプローチが見られ、チームはサブスクリプション・プロトコルや、消費者直接販売（D2C）型の再供給の機会を確保しています。

ミック・ファレル

オムニチャネルにおいては、再供給だけでなく、PAP（陽圧呼吸療法）を促進するために、在宅医療機器（HME）およびホームケア・プロバイダーのチャネルも活用しています。一般的な市場としては、デバイスで中程度の1桁台の成長、マスクで高い1桁台の成長を見込んでいます。ご指摘の通り、マスクの力強い成長については、我々がシェアを奪っているように見えます。なぜマスクにおいてシェアを奪い、市場を成長させているのかと問われれば、当社の新しいファブリック技術を用いたマスクであるAirTouch N30iに注目します。

これは、睡眠時無呼吸症候群の分野における世界的なリーディングカンパニーが、シリコンの上にファブリックを大規模かつ量産レベルで載せることができる、世界初の製品です。

ミック・ファレル

事前の準備発言でも申し上げた通り、これは競争の基盤を変えるものです。単にN30iや最近リリースされたものだけの話ではありません。私たちは、より利益率の高い領域であるフルフェイス・カテゴリーにおいて、F30i ComfortとF30i Clearをリリースしたばかりです。これにより、マスク療法が行われる方法における競争の基盤が変わると考えています。

ぜひチャネル・チェックを行ってください。患者、プロバイダー、そして毎日セットアップを行う呼吸療法士に話を聞いてみてください。快適さは驚異的です。それが、私たちがそれを達成できている理由だと考えています。

デバイス側については、大手製薬会社や大手テック企業による、これらの一部のようなマクロ的な要因を我々に有利なように活用できていると考えています。また、ResMedはより良い成果を上げています。

ミック・ファレル

米国、さらには欧州、アジア、その他の地域といったより困難な市場においても、普及が進み、機能しているPAPプログラムを構築してきました。Saul、素晴らしい質問ですが、3、4分で140カ国をカバーするのは難しいところです。しかし、まずまずの回答ができていれば幸いです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はUBSのDavid Low様からです。ご質問をお願いいたします。

デイビッド・ロウ

ご質問を受け付けていただきありがとうございます。Mick、あなたはチャネル・チェックについて言及されました。私たちは、資金調達モデルの変化についてますます耳にするようになっており、特にSynapseの名前が時折挙がります。また、お客様であるDME（耐久医療機器）顧客の間では、これが課題になるのではないかという懸念も一部で見られます。

その点について、どのような状況にあるとお考えでしょうか？懸念されるようなトレンドはありますか？

ミック・ファレル

はい、David、ありがとうございます。非常に興味深い質問です。なぜなら、それは当社の米国HME（在宅医療機器）ビジネスの進化について話すきっかけになるからです。私たちは、ここサンディエゴで、全米のトップクラスのHME顧客を集めたHMEアドバイザリー・ボードを開催しました。

彼らは、当社の営業、マーケティング、およびクリニカルの商業チームと対話し、今後1年、3年、5年で何を求めているのか、また、彼らの顧客である患者が何を求めているのかについて話してくれました。より小さく、静かで、より快適なデバイス、そしてよりクラウド接続されたデバイスです。

ミック・ファレル

また、彼らはよりスムーズな経路も求めています。私たちがVirtuOxの在宅睡眠時無呼吸検査プロトコルや、EctosenseおよびNightOwlの在宅睡眠検査製品を通じて行っているあらゆる取り組みは、処方からセットアップまでの、チャネルおよびファネルの中間層のプロセスを円滑化するためのものです。彼らはその面での助けを求めています。彼らはまた、Synapseや、彼らが実験的に行っていることに関する質問も提起しました。

私は彼らに対し、次のような視点を与えました。つまり、過去15年間、私が米国市場を統括していた10年前、あるいは15年前かもしれませんが、CareCentrixという会社が登場し、現場での利用管理（utilization management）を行おうとして、まさにこれと同じことを行っていたという視点です。最終的には、UnitedHealthが彼らを買収したのだと思います。

ミック・ファレル

いいですか、ヘルスケアシステムにおける無駄や損失の領域を見ているのであれば、病院に向かうことになると思います。そこは、多くの無駄があり、備品の再利用が多く、低コストで低急性度なケア（ASC、外来、ホームケアを含む。ここでResMedが最も力を発揮できる領域です）が可能な場合に、高価な技術が使用されている、こうした高コストな領域です。これは大きな脅威だとは思いません。

10年前のCareCentrixのようなものだと思います。彼らがしばらく取り組むことになる事柄かもしれません。保険者（ペイアー）は、医師たちが、患者を適切な方法でケアしてくれる保険会社と一緒に働きたいと考えるようになるだろうと考えています。フランスやドイツでは、ある種の利用管理（utilization management）のアプローチがありました。

ミック・ファレル

米国の顧客には、このように伝えています。私たちはここへ向かう市場のセグメントに対応できますが、雇用主、医師、その他の人々は、本当に患者をケアする保険会社を選択し、そこでのネット・プロモーター・スコア（NPS）を得ることになるだろうと考えています。そしてOSA、特にCPAPは、非常に低コスト、低急性度で、高い臨床的リターンと高い経済的リターンをもたらします。ご存知のように、Kaiser、Intermountain、あるいはGeisingerのような保険・プロバイダーに対してROI（投資利益率）を示すことができます。

このようなモデルを見る保険者単体であっても、ネット・プロモーター・スコア、満足した患者、そして救急外来（ER）コストの削減におけるROIを見出すことができます。私たちは、これがエコシステムの一部となるよう、保険者と非常に密接に協力しています。

ミック・ファレル

これはHME（在宅医療機器業者）にとって大きな懸念ではなく、これがどのように展開するかを理解するために彼らと協力することが正しいことです。ええ、支払いの進化は起こりました。私は米国市場が大好きです。そこにある競争も大好きです。

私たちは非常に好調であり、保険者が検討するあらゆる動揺の中でも、HMEと非常にうまくパートナーシップを築いています。これは彼らにとって大きな問題ではなく、非常に管理可能なことだと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、MSTのDan Hurren様からの電話でございます。ご質問をお願いいたします。

ダン・ハーレン

おはようございます。ありがとうございます、そしてBrettによろしくお伝えください。後ほど詳しくお聞きすることになるかと思いますが、Mick、布製マスクについてです。いいですか、これらの新しい布製マスクの有効性やコンプライアンス（遵守）について議論している人はいないと思います。

あなたが推奨するチャネル・チェック（流通調査）を実施すると、価格設定が、従来のHMEがセットアップでも再供給でも利益を上げられないようなレベルであるという話を繰り返し耳にします。商業的な観点から見ると、それはコンプライアンスのメリットを無意味なものにしてしまうように思えます。これは正しいでしょうか、それとも私たちが誤ったことを聞いているのでしょうか？

ミック・ファレル

ええ、Dan、興味深いですね。それは、何といっても50の州があり、おそらく州ごとに5〜7の保険者がいますよね？Blue Cross Blue Shield、Unitedの各バリアント、CVS、Aetnaなどなどです。保険者と、彼らが何を支払うか、そして適切な価格設定がどこにあるかを考えると、言ってみれば250の、マトリックス、ポイント・マトリックスのようなものになります。私たちは明らかに、あらゆる異なるモデルと協力したいと考えており、それらの布地にかかる追加コストの観点から適切であるとともに、私たちが目にしている追加の価値の観点からも適切な価格設定を行っています。

アドヒアランス（使用遵守）には6%の向上が見られます。

ミック・ファレル

マージンがある人々にとって――そしてN30iの現在の価格設定でマージンがある地域は国内に多くありますが――その6%のアドヒアランスの向上について、彼ら自身でスプレッドシートを計算してみることができます。そのマスクを使用することには、営利的な理由があります。しかし、最も重要なのは、患者が満足し、それがより優れたマスクであるということです。患者を納得させ、彼らがそれを気に入り、より快適であると感じ、HMEと患者の両方がこれを持続可能な形で継続できる可能性があるならば、それは多くの州や多くの保険者において実現可能であり、私たちはそれを推進しています。

全体的に見れば、すべての州やすべての保険者においてそうなるわけではありません。

ミック・ファレル

もしあなたのチャネル・チェックが、そのラインを下回っているところ、つまりN30iが償還額を上回っているところをカバーしているのであれば、そのような場所は多くないはずです。もしそれが本当に彼らにとって最適なマスクであるならば、DME（耐久医療機器業者）が働き、それらの患者がcpap.comやeasypap.comを見つけて（従来のルートを離れて）利用できる道を見つけられるよう支援することを私は望みます。私たちは、経済性が整合するようにHMEと協力しています。大多数の場合、私たちは償還環境の中でそれらの経済性を機能させることができます。

先ほど申し上げたように、欧州、アジア、その他の世界のキャッシュ・マーケット（自費診療市場）においては、実際には価格弾力性の問題であり、それを評価することになります。そのような市場では、患者は快適さのために対価を支払います。

ミック・ファレル

HME（在宅医療機器）主導の案件、およびそこでの提携においては、大多数の顧客において利益が出るような価格設定にできるよう努めています。支払者（保険者）が州ごとに異なる対応を行い、また州内の異なる支払者もそれぞれ異なる対応を行うため、すべての顧客においてそうなるわけではありません。我々はそれを非常に注意深く注視しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのBrett Fishbin様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ブレット・フィッシュビン

皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。主に米国におけるデバイス部門の競争ダイナミクスについて伺いたいと思います。2025年後半に行われた競合他社のローンチ（製品投入）の一つについて考えているのですが、そのローンチに関して米国で観察されたノイズ（市場の反応）の度合いと、市場シェアの変動が見られたかどうか、またそれについてどのように考えていらっしゃるかお聞かせいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ミック・ファレル

はい、Brett、ご質問ありがとうございます。ええ、ご覧の通り、我々はこの分野のマーケットリーダーとして、あらゆる新規参入者やあらゆる新技術を注視しています。言わせてもらえば、我々は競合から浮上する可能性のあるあらゆるものに対して、「生産的なパラノイア（過剰なまでの警戒心）」を持って臨んでおり、健全な競争を歓迎しています。ただ、過去12ヶ月間に、「おっと、これはすごい。

思いもよらなかった。並外れている。素晴らしい」となるようなローンチはなかったとお伝えできます。我々が注視して、「おいチーム、最後にAutoSetアルゴリズムをアップグレードしたのはいつだ？ 10年くらい前だったな」と言うようなことはあります。

ミック・ファレル

AIという新しいテクノロジーがありますが、医療分野での採用はより困難です。我々はすでに、前四半期のSmartComfortでお話ししたように、AIの分野でFDA（米国食品医薬品局）の承認を受けた製品を一つ展開しています。ResMedの今後の展開にご注目ください。我々は、競合他社や、彼らがローンチするであろうアイデア、アルゴリズム、デバイスを振り返って見ているのではありません。

未来を見据えて、「ResMedは、この分野において、より小型で、より静かで、より快適で、よりクラウド接続が進み、よりインテリジェントな治療法を提供するために何をすべきか？」と考えています。我々は、時間をかけてよりインテリジェントな治療法を提供していくつもりです。より小型で、より静かで、より快適なものを出し続けていきますので、その展開にご注目ください。ええ、デバイス部門の数値でご覧いただいた通り、米国では6%増と非常に堅調であり、影響は見られません。

ミック・ファレル

我々は新規患者の治療開始数、新規顧客の導入状況、そしてあらゆる新技術を見ていますが、懸念すべき新たな競合の脅威はありません。市場におけるそうした瞬間を、チームに対して、製品をより速く、より迅速に市場へ投入するよう促す機会として利用するのが好きです。研究開発（ベンチ）段階から、品質、規制、そしてResMedの基準を満たした状態で、臨床試験を経て、現場へと製品を届けるように、ということです。それがこの分野のマーケットリーダーとしての我々のやり方です。

ええ、今後数四半期および数年にわたって、ResMedから提供されるさらなるアルゴリズムに、ぜひご注目ください。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Mizuho GroupのAnthony Petrone様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

アンソニー・ペトローネ

皆様、こんばんは。Brett、ご一緒できて光栄でした。次のチャプター（新天地での活躍）にも幸運を祈ります。Mick、プライマリ・ケアへの関与について、お持ちのCME（継続医学教育）プログラム、つまり教育プログラムについて一つ伺わせてください。

それがどの程度の頻度で新しい処方医につながるのでしょうか？ つまり、これらのプライマリ・ケア医が、実際にCPAPの世界において新規であるケースはどの程度あるのでしょうか？ 彼らが教育プログラムを受け、その後処方を開始する。その際の転換率はどのくらいですか？ また、手短なフォローアップとして、フィリップス社の市場復帰に関する最新の情報があれば教えてください。ありがとうございます。

ミック・ファレル

Anthony、質問を2つも挟むなんて、随分と大胆ですね。まず最初の質問に答えます。PCP（プライマリ・ケア医）のエンゲージメントについてですが、8万件のCME（継続医学教育）プログラムがあり、4万5,000人のユニークな臨床医がいます。当社の臨床およびマーケティング・コマーシャル・チームのデータについて詳細に踏み込みすぎない範囲でお話しすると、私たちは、DoximityやMedscape上の広告、そしてこのCMEを通じたターゲット設定を目標としているとお伝えできます。

私たちは、すでに何らかのレベルで在宅睡眠時無呼吸検査に関与しているPCPをターゲットにしようとしています。それは、過去12ヶ月間で月に1件の再紹介であったり、あるいは、中には月に3件、5件、7件、もしくはそれ以上の高い数字である場合もあります。

ミック・ファレル

私たちがしたくないのは、睡眠時無呼吸症候群について全く聞いたことがないような人に対して、純粋に啓蒙活動を行うようなことです。私たちは、Virtuoxであれ競合他社であれ、すでに何らかの接触がある人を見ます。私たちはそれに対してアグノスティック（どちらでもよい）です。「よし、すでに在宅睡眠時無呼吸検査に関わっており、この教育を受けてさらにステップアップしたいと考えているなら、紹介のボリュームはどう変化するか？」と考えるのです。

1ヶ月あたりの睡眠時無呼吸の紹介が1件から3〜5件になるのか？ 5件から7〜9件になるのか？ あるいは、PCP1人あたり月間9件から、12件、15件へと増えるのか？ 私たちはそのボリュームを見ています。

ミック・ファレル

私たちがVirtuoxに関して公表したデータをご覧いただければ、Virtuoxを通じて在宅睡眠時無呼吸検査が二桁増加したことがわかります。Virtuoxのチームは、今週初めに全国販売会議を行ったばかりです。彼らは非常に意欲的（ハイプアップ）であり、それらのPCPへ向かう準備ができています。プライマリ・ケア医における成長を継続するための、ResMedからのさらなるパートナーシップについて、今後の展開にご注目ください。

これは、睡眠に関して何もしていなかったPCPが、CMEプログラムの後に突然行うようになるような、全くのグリーンフィールド（未開拓市場）を獲得することではありません。むしろ、少しは行っていた人が、徴候と症状、Q&A、病歴と身体診察、適切な質問の仕方についてより深く知り、そして、処方する義務がある「ゴールドスタンダード（標準的）治療」へとつながるようなケースなのです。

ミック・ファレル

また、指示通りに使用した場合、AHI（無呼吸低呼吸指数）を90%以上消失させることができる唯一の治療法でもあります。他のどの治療法でもそれは不可能です。その点が確実に伝わるようにすることで、効果が出ているのを実感しています。ボリュームが増加しているのが見られます。

それはVirtuoxの数字にも表れています。率直に言って、市場がそれよりも少し低いかもしれない中で、当社のデバイスの数字が6%で成長していることにも表れています。私たちは、新しい市場の成長を創出し、市場リーダーとしてそのシェアを獲得できていると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ゴールドマン・サックスのDavin Thillainathan氏からです。ご質問をお願いいたします。

ダビン・ティライナサン

ありがとう。Brett、長年の多大なるサポートに感謝します。そして、あなたの新しい門出が素晴らしいものになるようお祈りしています。投資コミュニティでは不釣り合いなほどの注目が集まっているため、米国のデバイスについて質問させてください。

あなたは、これまで達成してきた通り、1桁台半ばの成長について話される傾向がありますが、今四半期について少しお伺いしたいことがあります。当社のチャネル・チェック（市場調査）のいくつかでは、特に天候に関連して、成長を抑制した可能性のある何らかの一時的な事象があったことが示唆されていました。それに関するお考えと、また、経口GLP-1の展開を踏まえ、ポートフォリオのその部分が今後数四半期でどのように成長できるかについての見解をお聞かせください。ありがとうございます。

ミック・ファレル

ええ、Davin、興味深い質問です。まず前半についてですが、中西部のいくつかの地域で竜巻などの天候の影響はありましたが、今四半期の当社の米国デバイスに大きな影響を与えた主要な天候イベントは、実際には見られませんでした。第2四半期から第3四半期にかけての季節性についてはお話ししましたが、高免責額医療保険プランや健康貯蓄口座（HSA）の影響が一部の数字に見られました。第2四半期のデバイスの成長率は、確か7%か8%程度だったと思いますが、第3四半期は6%となりました。

そこには多少の季節性がありますが、天候に関連したものではありません。

ミック・ファレル

実際には、1桁台半ば、つまり4、5、または6%であると主張したいところですが、私たちはデバイスで6%成長という、その範囲の上限にいます。かなり順調です。さて、あなたの質問にあった、GLP-1の経口薬の活用と、現在市場にあるZepboundのような注射用GLP-1の使用法（IFU）が2、3年経過していることとの比較についてですが、私たちはプライマリ・ケアへの患者の良好な流入、および診断ファネルへの良好な流入を確認しています。CPAPの設定に至るコンバージョン、つまりファネルの中間部分の業務において、ResMedができることはまだたくさんあります。

だからこそ、私たちはSomnowarを買収しました。Virtuoxを買収しました。そして、その流れを助けるためにNightOwlの機能を買収したのです。

ミック・ファレル

また、HME（在宅医療機器業者）とのパートナーシップについても、より大きなボリュームや、睡眠専門医からの従来のセルフリファラル（自己紹介・紹介）といったチャネルに対し、プライマリ・ケア医から送られてくるバーチャルな紹介に対処するためのものです。我々はこれを注視しています。我々の毎四半期の目標は、「もし5%に留まっているなら、今四半期のように6%に到達させるために、どうやってそれを50、75、100ベーシス・ポイント引き上げるか」と考えることです。毎四半期それができるわけではありませんが、需要創出（demand gen）、キャプチャ（捕捉）、キュレーション（選別）が実現できれば、達成することが可能です。

チームは今四半期、それを実現しました。彼らを非常に誇りに思います。ご存知の通り、我々は次に向けて準備を整えています。

ミック・ファレル

より重要なのは、次、3年、5年を見据えた点です。最後にお話しするのは、注射薬から経口薬へと移行することで、より幅広い層に訴求できるようになるということです。針を体に刺すことに対して、心理的な抵抗を感じる人もいます。経口薬によって、より多くの患者が流入すると考えています。

GLP-1によるこの一世代に一度の需要機会と、メガファーマ（大手製薬会社）が行うであろう広告宣伝を考えると、これは我々にとって、1、3、5四半期という単位ではなく、1、3、5年という単位の追い風になると考えています。我々はマラソンを見据えており、メートル法を使う方にはキロメートルの目盛りを、米国の方にはマイルの目盛りを意識しています。

ミック・ファレル

このマイルの目盛りは、需要のキャプチャ、キュレーション、そしてコンバージョンにおいて、我々が行ったことの中で非常に良好なものでした。質問をありがとうございました、Davin。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、StifelのJon Block様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ジョーダン・バーンスタイン

ありがとうございます。Jonの代理でJordan Bernsteinです。米国のデバイスについて、同じ話を少し続けさせていただきます。Eli Lilly（イーライリリー）などの広告費の増加や、Zepbound（ゼップバウンド）のOSA（閉塞性睡眠時無呼吸症候群）ブランドキャンペーンである「DontSleepOnOSA.com」を見受けられます。

また、先ほどお話しいただいたような、経口薬による対象層の拡大についてもです。質問したいのは、そのような観点からZepboundのOSA患者がプライマリ・ケア医や睡眠専門医を受診した際、GLP-1とCPAPの両方の処方箋を持って帰ることになるのか、ということです。もしそうであれば、その患者の行動をどのように説明されますか？ 彼らはそのCPAPの処方箋を実際に利用（処方通りに履行）しているのでしょうか？ また、医師の診察後における患者のジャーニーについても話していただければと思います。ありがとうございます。

ミック・ファレル

Jordan、非常に良い質問です。明らかに我々も深く考えており、詳細に分析している点です。我々は需要創出に費用を支払っているわけではありません。これらの新規患者を追い求めているわけでもありません。

他の誰かが行っています。おっしゃったように、「DontSleepOnOSA.com」というキャンペーンがあります。そのようなキャンペーンに使える1億ドルの余剰資金があればありがたいのですが。誰かがそれを行ってくれていることは嬉しく思います。

なぜなら、それは非常に大きなメリットであり、我々がこれまで獲得できなかった患者を呼び込んでくれるからです。患者がその段階、つまりプライマリ・ケア医のところへ行き、我々が高ボリュームのGLP-1利用者や家庭用睡眠時無呼吸検査プロバイダーをターゲットにしている状況では、そのプライマリ・ケア医はCPAPの処方箋を書くことになります。

ミック・ファレル

もちろん、医師は患者と話をしますが、最も低コストで最も効果的な治療法を処方することは、法的あるいは臨床的な義務のようなものです。CMS（米国の公的医療保険制度）はすでに、多くの支払者（ペイアー）と同様に、ある種の90日間という仕組みを整えています。最初の90日間において、直近30日間の使用率が70%に達していれば、91日目以降もデバイスが取り上げられないという仕組みです。15、20年前にこのような償還（reimbursement）へのアプローチが導入された際、業界の一部はそれを脅威と見なしたようですが、興味深いゲーム理論のようなものです。

ミック・ファレル

ResMedは、それを機会と捉えました。つまり、「我々には、この患者が閉塞性睡眠時無呼吸症候群を治療するための、地球上で最も低コストで、完全に可逆的、かつ最も効果的な治療法を見つけるのを助けるための90日間のスプリント（全力疾走）がある」と言えるようになったのです。プライマリ・ケア医、特に睡眠専門医はこれを承知しています。彼らはすべての患者のアドヒアランス（治療遵守）を確保できるわけではありません。

我々は90日時点でのアドヒアランスが87%であることを誇りにしていますが、それは13%がそこに到達していないことを意味します。Eli Lillyがプライマリ・ケア医や睡眠専門医に連れてくるすべての患者に対して、87%を達成できるでしょうか？ いいえ。それに近い数字を出せるでしょうか？ この一世代に一度の機会を最大化するために、我々に何ができるか？ それが我々の挑戦です。それが、我々がプライマリ・ケア医に対して行っている教育なのです。

ミック・ファレル

私たちがかかりつけ医や睡眠専門医に対して教育しているのがそのことです。彼らは何が標準治療（ゴールドスタンダード）であるかを知っています。最初の90日間で患者のコンプライアンス（アドヒアランス）を維持することが容易ではないことを彼らは知っています。もし90日以内にアドヒアランスが確保できなければ、デバイスは返品されてしまい、それは患者にとっても良くないですし、当社にとっても良くありません。

とにかく、それが当社の30年間の歩みです。他者が需要創出（デマンドジェネレーション）の費用を負担しており、一方で当社にはセットアップの確率を最大化する能力があるという事実は、素晴らしいことです。私が素晴らしいと思うのは、この製品を製造している会社自体が、自らの教育を通じて併用療法の方が優れていると述べていることです。彼ら自身の臨床データがそう示しており、ルールに従っていれば彼らの営業担当者もそう言っているでしょうし、当社の担当者も同様です。

ミック・ファレル

かかりつけ医への教育も同様になります。睡眠専門医は当然、このことを熟知しています。体重減少についてです。イーライリリー（Lilly）が進めてきた治験の責任医師たちを見ると、彼らは、これまでは常に年齢、性別、頭蓋顔面解剖学の追跡に関することであったが、体重の追跡も重要であり、体重管理と睡眠時無呼吸症の管理は密接に関連していることに気づいた、と言っています。

現在、210万人の患者に関する当社のデータに立ち返って見てください。これらの患者は、この併用処方を受けた場合、より多くが治療を開始し、より多くが継続し、現在では3年以上の長期にわたって当社の治療を継続しています。

ミック・ファレル

「ちょっと待ってください、もし患者が先にCPAPを始めて、その後にGLP-1を使用することになったらどうなるのですか？」という質問をいただきました。これに対し、私たちはN=170万人というデータを用いて、これらの患者は、もしCPAPを開始した後にGLP-1を追加したとしても、順調に継続していくという回答を用意しています。もし同時に処方を受けることができれば、それが次のフェーズとなります。私たちはそれを検討しており、これらの人々の年齢、性別、アプローチの観点から、一貫したアプローチであると考えています。

私はそれをさらに改善したいと考えています。それが私たちの取り組んでいることです。ジョーダン、それは素晴らしい質問であり、非常に的を射たものです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ウィリアム・ブレア社のブランドン・バスケス様からの電話です。ご質問をお願いします。

ブランドン・バスケス

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。ミック、来年から2030年にかけて、1桁台後半の成長と、それによるボトムライン（純利益）へのより良いレバレッジ（寄与）という見通しを改めてお話しされていました。来期にはもっと詳しくお聞きすることになるかと思いますが、まずはハイレベルな観点から、どのような成長ドライバーを見込んでいるのかお話しいただけますか？2027年度に向けて、何か新しい製品の発売などはありますか？ブレット、あなたの方からは、2027年以降のレバー（成長の原動力となる要因）についてどうお考えでしょうか？効率化による継続的なものなのか、あるいは私たちが検討すべき何か新しい要素があるのでしょうか？ありがとうございます。

ミック・ファレル

はい。ありがとう、ブランドン。非常に良い質問です。長年当社をフォローしていただいているのでご存知の通り、私は製品パイプラインについて、進展より先に公開することはありません。

N30iとその素晴らしい立ち上がりについてはお話しできます。F30i Comfort、F30i Clearは非常に好調で、プレミアム価格で推移しています。当然、当社のコア製品であるマスクも好調です。先ほどお話しした通り、AirSense 11は現在、中南米、ブラジル、アルゼンチン、そしてその先へと拡大しています。

中国での展開についても触れましたが、そこは急速に成長している消費者主導の市場であり、当社はプレミアムながらも非常に成功しているブランドです。韓国、オムニチャネル、オーストラリア、ニュージーランド、シンガポールについても、そこでの成長についてお話ししました。将来の製品パイプラインを約束するようなことは言いませんが、多くのものが控えていることはお伝えできます。私はチームに対し、タイム・トゥ・マーケット（市場投入までの時間）をより短縮するよう求めています。

ミック・ファレル

先ほどアルゴリズムと、それがどのように展開していくかについても触れましたが、それらはデジタル・アップグレードであると同時に、ハードウェアのアップグレードを伴う場合もあります。これについては今後の動向にご注目ください。ブレット、1桁台後半の増収と、それ以上のボトムライン成長という当社の今後のガイダンスについて、ブランドンに何か補足説明はありますか？

ブレット・サンダーコック

いいえ。つまり、私たちは現在行っていることを継続していきます。私たちはトップライン（売上高）の拡大に注力しており、非常に良好な営業利益率を維持しています。トップラインで達成するものは何であれ、それがボトムラインへと反映されます。

戦略を着実に実行し続けることが重要であり、それを2027年度に向けて継続していく所存です。

オペレーター

ありがとうございます。60分が経過しましたので、進行をミック・ファレルに戻します。

ミック・ファレル

ありがとう、ダリル。本日の決算電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。140カ国で人々にサービスを提供している1万人以上のResMed社員を代表して、今回も力強い四半期業績を達成し、すべてのステークホルダーの皆様に向けて価値の構築を継続できていることを嬉しく思います。私たちのResMed社員の多くは株主でもあります。

皆様もよくやっておられます。ブレット、55四半期にわたる功績に感謝します。素晴らしいパートナーであり友人であってくれたことに感謝するとともに、退職後のご多幸をお祈りします。そして、アーロン・ブルーマーを歓迎します。

彼は、私たちを次のレベルへと引き上げ、ブレットが築き上げた素晴らしい基盤の上に更なる発展をもたらす、非常にエネルギッシュなCFOとなるでしょう。サリー、お願いします。

サリ・シュワルツ

ありがとう、ミック。ブレット、あなたにも感謝します。本日ご参加いただいた皆様に、改めて感謝の意を表したいと思います。皆様のお時間と関心に感謝いたします。

もし追加のご質問がございましたら、どうぞ直接 investorrelations@resmed.com までお問い合わせください。ダリル、終了してください。

オペレーター

皆様、ご参加いただき誠にありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。