RL（ラルフローレン） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。ラルフ・ローレン・コーポレーションの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。後ほど、質疑応答セッションを行います。

質問方法については、その際にご案内いたします。通話中にサポートが必要な場合は、0を押してください。なお、本会議は録音されておりますのでご留意ください。それでは、司会を務めるカリーナ・ヴァンダーキンスに交代いたします。

よろしくお願いいたします。

カリーナ・ヴァンダーキンス

おはようございます。ラルフ・ローレン・コーポレーションの2026年度第3四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、当社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるパトリス・ルーヴェと、最高財務責任者（CFO）のジャスティン・ピシッチが同席しております。事前準備された発言の後、皆様からのご質問をお受けいたします。

ご質問はお一人につき1問に制限させていただきます。本日の通話では、当社の財務実績は不変通貨ベースで調整されたものとして議論されます。為替の影響を含む報告された実績については、今朝発表されたプレスリリースをご覧ください。また、財務見通しを含む、連邦証券法上の意味における将来予測に関する記述も行います。

将来予測に関する記述は保証するものではなく、当社の実際の業績は、将来予測に関する記述で明示または暗示されたものと大きく異なる場合があります。当社の予測には多くのリスクと不確実性が含まれています。当社の業績が現在の予測と大きく異なる原因となり得る主なリスクと不確実性の詳細は、SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。業績の議論に使用している非GAAP指標の開示および調整については、今朝の決算リリース、および当社投資家情報（IR）ウェブサイトでご確認いただけますSEC提出書類をご参照ください。

それでは、パトリスに交代いたします。コーリー、ありがとうございました。

パトリス・ルヴェ

皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。当第3四半期は、強力な業績を達成し、このホリデーシーズンにおいて「Next Great Chapter Drive」プランの進展を見せることができました。温もり、喜び、そして分かち合いの精神に彩られたこのシーズンにおいて、ラルフ・ローレン・コーポレーションの核となる価値観である「より良い生活への夢、家族と過ごす豊かな時間、品質、そして真正性」は、世界中の消費者と深くつながることを可能にしました。

世代、文化、市場を越えて、人々が当社のライフスタイルやアイコニックな着こなしを取り入れています。この消費者との強力なエンゲージメントは、強力な財務結果にもつながっています。当社の年間で最も重要な四半期において、売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両面でコミットメントを上回りました。地理的領域、チャネル、製品カテゴリー全体にわたって幅広いパフォーマンスを発揮しました。

今シーズンのホリデーにおいて、ブランド体験と製品が世界中で支持されたことにより、定価での消化率は予想を大幅に上回りました。この強力な需要により、各地域で販売の質を向上させ、売上総利益率（グロス・マージン）を拡大させながら、長期的なブランド高価格化の道のりを継続的に推進することができました。これは、新しい税率の下でより多くの製品を流通させ始めたことによる、米国での関税引き上げの影響を十分に相殺するものでした。また、今シーズンのパフォーマンスは、小売および卸売のチャネル間でバランスが取れていました。

これは、世界的なブランドの希求性と価格決定力の向上を反映しています。これにより、卸売での2桁成長とともに、健全な1桁台後半の既存店（コンプ）成長が実現しました。このモメンタムを支えているのは、当社のパフォーマンスを継続的にサポートする「イネーブラー（実現要素）」です。ラルフのビジョンを実行するために絶え間なく努力を続ける、才能豊かで情熱的なチーム、オペレーショナル・アジリティ（業務の機敏性）へのコミットメント、そして不確実なグローバル環境をナビゲートし続ける強力なバランスシートです。

さらに、消費者に更好地サービスを提供し、ビジネスの効率性を高めるための、高度なテクノロジー、AI、およびアナリティクスの活用への注力も含まれます。要約すると、9月に発表した3年間の戦略計画「Next Great Chapter Drive」は、強力なスタートを切りました。地域、チャネル、消費者層、およびライフスタイル製品の幅広いラインナップにわたる複数の成長ドライバーが成果を上げています。計画の3つの戦略的柱に沿って、今四半期のハイライトをいくつかご紹介します。

念のため、これらには、第一に、ライフスタイルブランドの価値向上と活性化、第二に、コア事業の推進とさらなる拡大、第三に、消費者エコシステムによる主要都市での勝利、が含まれます。

まず、ライフスタイルブランドの価値向上と活性化への取り組みについてです。60年近くもの間、ラルフは人々が自分自身の「より良い生活への夢」へと踏み出すためのインスピレーションを与えてきました。ラルフ・ローレンらしいクリスマスの心地よいエレガンスから、オリンピックの楽観主義とアドレナリンに至るまで、私たちは文化の中心に位置しています。ホリデーシーズンを通じて、当社のチームは文化における当社の地位を継続的に強化し、独自の映画のようなストーリーテリングを様々な市場やプラットフォームで展開しました。

新規および既存の消費者の双方を、当社の世界へと引き込みました。第3四半期の主なハイライトは、第一に、「Holiday 25 Mountain Living」および「Timeless Gifting」キャンペーンです。ラルフ・ローレン・コーポレーションが世界中で提供する魔法のような、そして軽やかなエレガンスを表現しました。今シーズン、ロンドン、ロサンゼルス、東京、ミュンヘン、ソウルでの没入型のポップアップ体験を通じて、これらを具現化しました。

ラルフにしかできない冬のワンダーランドを創り出し、ラルフのコーヒー、特別ゲストによるパフォーマンス、家族写真、手描きデニムジャケットやキャンドル、さらには当社独自のクリスマスツリー農園などを提供しました。また、Polo BearをフィーチャーしたAI搭載の店舗ウィンドウやデジタルキャンペーンを含む、その他のアクティベーションも展開し、当社のホリデーキャンペーンは、世界全体で合計29億件のインプレッションを獲得しました。次に、スポーツ界における主要なラグジュアリー・アパレル・ブランドとしての地位を継続的に強化しています。今四半期には、ミラノ・コルティナ冬季オリンピックに向けた「Team USA」のユニフォームを発表し、ニューヨークとミラノにて、VogueおよびGQ Italiaと共に特別なセレブレーションを行いました。

世界最大の舞台の一つであるイベントに向けた、アスリートの献身と忍耐を強調するインスピレーションに満ちたストーリーをご紹介できることを嬉しく思います。明日の開会式を皮切りに、ぜひ全てのルックをチェックしてください。カーレースの世界では、当社のPolo Redのフレグランス・アンバサダーであるランド・ノリスが、2025年フォーミュラ1・ワールドドライバーズ選手権で優勝しました。また、テニス界で年間で最もエキサイティングなイベントの一つである全米オープン・テニス選手権の公式スポンサーとして、長年のパートナーシップを更新しました。

アジアでは、香港とシンガポールで開催された「Very Ralph」ドキュメンタリーイベントを通じて、高価格帯ブランドとしての認知度と親近感を継続的に構築しました。セレブリティやブランドの友人が登場しました。東京での「Polo Originals」キャンペーンでは、日本の洗練さとアメリカン・ヘリテージ・ドレッシングを独自に融合させ、日常のラグジュアリー・スタイリングにおけるラルフ・ローレン・コーポレーションのリーダーシップを示しました。最後に、Elleの「Women in Hollywood」セレブレーションにおいて、ジェニファー・アニストン、ローズ・バーン、エミリー・ブラント、チェイス・インフィニティ、ジェシー・バックリーなど、エキサイティングな俳優やアーティストのグループに衣装を提供しました。

これらのグローバルなアクティベーションが相まって、新規顧客の獲得と維持において、強力で持続的な成長を推進しています。第3四半期には、デジタルおよび定価での店舗顧客に牽引され、昨年の記録的な190万人に対し、DTC事業において新たに210万人の消費者を獲得しました。次世代の若い消費者、女性、そしてVIC（重要顧客）にリードされた、世代を超えた強力なモメンタムに勇気づけられています。また、Instagram、TikTok、Douyin、LINEに牽引され、ソーシャルメディアのフォロワー数はハイシングル・ディジット（1桁台後半）の増加となり、6,800万人を超えました。

当社の強力なデータおよびアナリティクス能力によって実現された、これら一連の「ローリング・サンダー（連続的な）」アクティベーション・アプローチにより、将来に向けてブランドのモメンタムを継続できる自信を持っています。

第二の主要な取り組みである、「コア事業の推進とさらなる拡大」に移ります。ラルフと当社のクリエイティブチームは、豊かに生きる人生の物語を伝える、時代を超えた高品質な製品と独特なスタイリングを通じて、彼のビジョンを継続的に実現しています。単一のファッション・トレンドやサイクルに左右されないこの哲学は、当社の高ポテンシャルで補完的なライフスタイル・カテゴリーと同様に、コア製品の推進方法にも組み込まれています。ビジネスの70%以上を占めるコア製品から始めますと、今四半期のコア製品の売上高は、ロー・ダブル・ディジット（10%台前半）の成長となりました。

ギフトに最適なコットン・ケーブルニット、ジャージー、ウール・カシミア、およびフラッグ・セーターの強みに牽引されました。また、オックスフォードおよびリネンシャツ、ラグビーおよびクォータージップのニットトップス、そしてアイコニックなポロ・キャンプシャツも好調でした。当社のホリデーキャンペーンは、高価格帯のセーター、ミディアムウェイトのダウンジャケット、ニットおよびフリース・セットにリードされ、コアなキッズ・プログラムにおいても、健全な定価需要を促進しました。ウィメンズ・アパレル、アウターウェア、ハンドバッグを含む高ポテンシャル・カテゴリーは、引き続き当社のビジネスの加速器となっています。

これらのカテゴリーは合計でハイティーン（10%台後半）の成長を遂げ、今四半期の全社成長を上回りました。ウィメンズのスウェットウェアが際立っており、ヒーロー製品であるコットン、ウール、カシミアのケーブルニットから、愛されるPolo Bear、そして新しいハーフジップやポロ・ケーブルまで幅広く展開しました。アウターウェアのラインナップでは、キャンディショップ・カラーのスポーティな機能性を持つPoloパファーから、テーラード・ウールコートやケーブルニット・ボンバージャケットのようなより洗練されたオプションまで、拡充されたセレクションを示しました。ハンドバッグ事業のモメンタムは、基盤となるコレクションであるPolo IDおよびPolo Play（コア・レザー、シーズナル・スエード、ウェスタン・ディテール）、ならびにウィメンズ・コレクションであるRalphおよびRickyバッグによって継続的に推進されています。

今四半期の特別リリースには、画期的な「アーティスト・イン・レジデンス」プログラムによる4番目のコラボレーションであるPolo Ralph LaurenとTopaが含まれます。このプログラムは、歴史的に当社のデザインにインスピレーションを与えてきたコミュニティ内の職人を支援し、称えることに焦点を当てています。また、今月のミラノ・コルティナ・オリンピックに向けた「Team USA」コレクションは、ラルフ・ローレン・コーポレーションを定義する不変のスタイルに忠実でありながら、その都市のクリエイティブな精神を称えるものです。また、がんケアと研究に対する当社の長年のコミットメントを支援する、年次の「Pink Pony」コレクションも展開しています。

当社は、消費者の皆様とつながるために、ライフスタイル製品の比類のない幅広さを活用し続けます。

第三の主要な取り組みである、「消費者エコシステムによる主要都市での勝利」に移ります。私たちは、世界中のトップ30都市におけるプレゼンスを深めるために、消費者エコシステムを継続的に拡大しています。また、次の20都市における長期的で持続可能な成長のための基盤も築いています。これらの各エコシステムにおいて、消費者がラルフ・ローレン・コーポレーションのライフスタイルに触れ、その世界へと踏み込めるよう、まとまりのある一貫して高価値な体験を確立しています。

ビジネスの大部分を占めるDTC部門では、各地域で健全な既存店（コンプ）成長を再び達成しました。グローバルな既存店売上高は、ラルフ・ローレン・コーポレーションの店舗とデジタルコマースに牽引され、昨年の12%以上の成長に加え、今期はハイシングル・ディジット（1桁台後半）の増加となりました。また、今四半期に米国で「ラルフ・ローレン・コーポレーション TikTokショップ」を立ち上げたことも喜ばしいことです。これにより、同プラットフォームにおいて、常に存在感を示す（always-on）最初のラグジュアリー・ファッション・ブランドとなりました。

このショップでは、コアなPoloのベストセラーやシーズナルな新製品を含む、厳選された品揃えを特徴としており、若い男性ショッパーを含む、このプラットフォームの次世代のオーディエンスに合わせてカスタマイズされています。地域別では、アジアが再び成長を牽引し、すべての主要市場に牽引されて売上高は20%以上増加しました。中国は、市場全体で高価格帯ブランドを強化・成長させ続けていることから、当社の見通しを上回る30%以上の成長を記録しました。中国での業績は、ホリデーおよび「Very Ralph」キャンペーン、Douyinでの継続的な拡大、そして「シングルズ・デイ（独身の日）」における、高品質な2桁の増収とイベントを通じた強力な新規顧客獲得によって支えられました。

ヨーロッパと北米も、昨年の強力な比較対象がある中で、今四半期に高品質な成長を実現しました。主要都市におけるプレゼンスを強化し続ける中で、世界中で32の新しい直営店およびパートナー店舗をオープンしました。今四半期の新しい店舗のハイライトには、中国の成都IFCモール、ロンドンのストラトフォードとビショップスゲート、ニューデリー、アブダビ、シドニーのチャッツウッド・チェイスが含まれます。

最後に、当社の「イネーブラー（実現要素）」に触れます。当社のビジネスは、5つの主要なイネーブラーによって引き続き支えられています。最近のハイライトは、第一に、高度なテクノロジー、AI、およびアナリティクスの提供に注力する一環として、9月にリリースしたAI搭載のデジタル・ショッピング・アシスタント「Ask Ralph」です。AIが消費者行動の加速的な変化を促す中、これは当社に強力なインサイトを提供しています。

顧客は従来の検索を超えて、豊かな自然言語による製品との対話へと移行しており、スタイリングやコーディネートの発見が、当社の総エンゲージメントの50%以上を占めています。顧客へのよりパーソナライズされた体験を推進することに加え、「Ask Ralph」は高品質なファーストパーティ・データの重要なリソースにもなりつつあります。第二に、当社のチームと文化がパフォーマンスを推進しています。Forbes誌により「アメリカのベストカンパニー」の一つに選ばれたことを誇りに思います。

そして最後に、ラルフがCFDA（アメリカ・ファッション・コーディネーター協会）の「2025年度アメリカン・ウィメンズウェア・デザイナー・オブ・ザ・イヤー」に選出されたことは、私たち全員にとって光栄なことでした。ラルフがこの賞を受賞するのは2度目であり、彼はCFDAのすべての主要な賞を獲得した唯一のデザイナーです。これは、当社のエキサイティングなウィメンズ部門の勢いと、ブランドの永続的な関連性の証です。ラルフとクリエイティブチームにお祝いを申し上げます。

結びに、ラルフと私は、重要なホリデーシーズンを含む、本会計年度の最初の3ヶ月間におけるチームの進展と実行力を誇りに思います。不確実なグローバルなマクロ経済および地政学的環境をナビゲートし続けているものの、私たちはコントロール可能なことに注力し続けています。ラルフ・ローレン・コーポレーションの先にあるものとは、Z世代にとって今日のように関連性があり、シルバー・スペンダー（高齢層の消費者）にとっても同様である強力なブランドを通じた価値の創造、コア事業の推進と高ポテンシャルなカテゴリー機会の加速への絶え間ない注力、主要都市への思慮深いアプローチによる意味のある地理的な空白地帯の開発、そして、創造性、機敏性、および運営規律をもって実行する実証済みの能力です。ジャスティンに交代する前に、新しい取締役メンバーであるセザール・コンデを温かくお迎えしたいと思います。

セザールは、モダンメディアの世界、特に国際的な拡大や、より多様なグローバル・オーディエンスへのブランドリーチの拡大において豊富な経験を持っています。彼が加わってくれることを嬉しく思います。それでは、ジャスティンに交代します。私は最後に、皆様からのご質問にお答えするために合流いたします。

ジャスティン・ピチッチ

ありがとう、パトリス。そして皆様、おはようございます。このホリデー四半期は、「Next Great Chapter Drive」戦略に対する当社の強力な実行力を裏付けるものとなりました。業績は当社の予想を上回り、売上高の成長と、計画を上回るマージン拡大を実現するための販売の質の加速が、健全なバランスで達成されました。

期待を上回る定価販売と、全地域における堅調な新規顧客獲得により、二桁のAUR（平均ユニット小売価格）成長を伴う、長期的なブランド高価格化への道のりを大幅に進展させました。同時に、持続可能でより長期的な成長と価値創造を可能にするため、主要な戦略的優先事項への投資をさらに進めました。これらすべてを、バランスシートとキャッシュフローの継続的な強化を図りながら達成しました。年初来で約6億5,000万ドルのフリー・キャッシュ・フロー、および5億ドルの株主還元を実現しています。

当社のパフォーマンスにより、当社の軌道に対する自信が高まりました。その結果、最初の3四半期における強力な実行力と、年度後半に向けたわずかな見通しの改善を反映し、2026年度の業績予想を引き上げました。

第3四半期の財務ハイライトについて説明いたします。念のため申し上げますが、これらは不変通貨ベースで提供されます。全社の第3四半期の売上高成長率は10%となり、昨年の極めて好調なホリデー実績との比較（ラップ）がある中、当社の予想であったミッドシングル・ディジット（5%台）を上回りました。アジアが成長を牽引して22%増加し、次いで北米が8%増、ヨーロッパが4%増となりました。

全社の小売部門の既存店売上高（コンプ）は9%増加し、自社デジタル事業と実店舗チャネルの両方でバランスの取れた成長を見せました。自社サイトおよび卸売デジタルアカウントを含む全社のデジタル・エコシステム売上高は、アジアを筆頭に全地域での成長を反映し、ミッドティーン（10%台半ば）の成長となりました。全社の調整後売上総利益率は140ベーシス・ポイント拡大し、69.8%となりました。この増加は、AURの成長、定価ビジネスへの良好なミックスの変化、および綿コストの低下によってもたらされました。

これは、売上原価（COGS）に反映される米国での予想される関税引き上げや、労働コストおよび非綿素材コストの上昇を十分に相殺するものでした。AURは第3四半期に18%成長し、計画を大幅に上回りました。これは、強力な定価販売の傾向、割引の抑制、緩やかなターゲット価格設定、および良好なチャネルと製品ミックスに支えられたものです。3つの全地域において、シーズン序盤に予想を上回る定価での消費者需要があったため、今四半期は計画していたホリデープロモーションをさらに抑制することができました。

第4四半期のAUR成長については、販売傾向に基づいて割引をさらに削減できる柔軟性を持ちつつ、ハイシングルからロー・ダブル・ディジットの成長を見込んでいます。調整後営業費用は9%増加しましたが、売上高に対する割合としては前年比で50ベーシス・ポイント減少しました。これは、拡大したホリデーおよび主要都市でのローカライズされたアクティベーションをサポートするためにマーケティング投資を増やしながらも、レバレッジ（費用抑制）が効いたことを反映しています。マーケティング費用は第3四半期の売上高の8%でした（前年は7.1%）。

売上成長が当年の当初予想を上回り、ブランド・アクティベーションによる高いリターンが得られていることから、通期のマーケティング見通しを、長期的な期待値に沿った7.5%から8%の範囲に引き上げます。調整後営業利益率は200ベーシス・ポイント拡大し、20.7%となりました。営業利益は21%増加し、いずれも計画を上回りました。

セグメント別のパフォーマンスについて、まず北米から始めます。第3四半期の売上高は8%増加し、当社の予想を上回りました。DTCおよび卸売の両ビジネスで強力なパフォーマンスを見せました。DTC事業は7%増加し、定価販売の拡大と割引の縮小により、すべてのチャネルで販売の質が大幅に向上しました。

北米の小売部門では、再びラルフ・ローレン・コーポレーションの店舗に牽引され、第3四半期の既存店売上高は7%増加しました。デジタル部門の既存店売上高も、フルファンネル・マーケティング・アクティベーション、主要製品の在庫状況の改善、およびサイト体験の向上に支えられ、7%増加しました。北米の卸売部門では、予想を上回る再注文、デジタル卸売および主要なプレミアム・ラグジュアリー店舗での好調、およびオフプライス販売のタイミングにより、売上高が11%増加しました。セルアウト（実売）の傾向には勇気づけられておりますが、北米の第4四半期の卸売売上高については、減少を想定した見通しを継続しています。

これは主に、計画的なオフプライス販売の戦略的削減、第4四半期から2027年度への一部の春物出荷のタイミングのずれ、および現在進行中の卸売チャネルからの撤退と広範なチャネル統合によるものです。

次にヨーロッパです。第3四半期の売上高は4%増加し、前年の非常に強力な比較対象がある中で、当社の予想通りの結果となりました。これは2年間の積み上げ（スタック）で20%の成長に相当します。市場別では、ドイツ、英国、イタリア、スペインが牽引しました。

地域全体での強力かつ持続的なブランドのモメンタムにより、当初の計画よりも季節的なプロモーションをさらに抑制することができ、今四半期の販売の質を高める結果となりました。これは、各市場における非常にプロモーション的な競争環境とは対照的なものでした。ヨーロッパの潜在的な需要は、通期見通しであるミッドシングル・ディジット成長の高い水準で推移しています。ヨーロッパの小売部門の既存店売上高は、前年の17%という大幅な増加に対し、わずかに増加しました。

定価でのラルフ・ローレン・コーポレーション店舗およびデジタルサイトにおける健全な既存店成長は、プロモーションを抑制したこと、および前会計年度後半の強力な2桁増の比較対象があったことによるアウトレット部門の軟化によって、大部分が相殺されました。ヨーロッパのデジタル・エコシステムは、卸売デジタル部門の好調に牽引され、ロー・ダブル・ディジットの増加となりました。ヨーロッパの卸売部門は、予想を上回る再注文に支えられ、計画を上回る8%の増加となりました。以前お話しした通り、戦略的に会計年度の早い段階で卸売の入金を引き上げるため、第4四半期は年間で最もマイナスの影響を受ける四半期になると予想しています。

アジアに目を向けます。四半期売上高は22%増加し、小売の既存店売上高は20%増加しました。当社のチームは、規律ある実行、強力な定価需要、およびインパクトの強いブランド・エンゲージメントを反映し、この地域のすべての市場で成長を達成しました。「Very Ralph」のプレミアから、「Polo Originals」、および地域的なホリデー・アクティベーションに至るまでです。

今回も中国が成長を牽引し、売上高は前年比で30%以上増加しました。これは既存店成長と新規顧客獲得によるものです。国慶節やシングルズ・デイなどの主要イベント期間中の好調なパフォーマンス、およびDouyinでの継続的な成長が寄与しました。日本での売上高は、定価販売の継続的な強さに支えられ、二桁の増加となりました。

これにより、四半期を通じてさらなる割引の削減が可能となりました。アジアのデジタル・エコシステム売上高は、第3四半期に強力な二桁の増加を記録しました。私たちは、中国のソーシャルプラットフォームでの存在感を拡大し続けるとともに、中国、日本、韓国における自社デジタルサイトの規模を拡大しています。

バランスシートについてです。当社の強力なバランスシートとキャッシュフロー創出能力は、長期戦略を実行するための強固な基盤を提供しています。これは、不確実性の中での柔軟性をもたらし、戦略的成長への継続的な投資を可能にし、株主への価値提供を可能にします。当期末の現金および短期投資は23億ドル、総負債は12億ドルでした。

第3四半期の純在庫は、不変通貨ベースで売上成長に沿って10%増加しました。在庫は、ホリデーシーズンの終了と春への移行を開始するにあたり、消費者需要を満たすための良好な位置にあります。

今後の見通しについては、現在の営業環境、地政学的背景、およびマクロ経済の動向に関する当社の最善の評価に基づいています。これには、関税やその他のインフレ圧力、サプライチェーンの混乱、為替変動などが含まれます。2026年度については、不変通貨ベースの売上高は、以前の5%〜7%から、ハイシングルからロー・ダブル・ディジットの増加を見込んでいます。為替は、今年、売上成長に約200〜250ベーシス・ポイントのプラスの影響を与えると引き続き予想しています。

第3四半期の強力な結果を踏まえ、北米の通期売上高は、前回の「前年比でわずかな増加」という見通しに対し、ミッドシングル・ディジットの高い水準で成長すると予想します。第4四半期の売上成長については、計画的なオフプライス卸売の戦略的削減、および春物の入金の時期の後退を反映し、前期比で緩やかになると引き続き予想しています。消費者は今年、当初の予想よりも回復力があることが証明されましたが、北米の営業環境については、最近のサックス（Saks）での動きを含む、より広範な卸売チャネル全体でのさらなる統合もあり、いくぶん慎重な姿勢を維持しています。同時に、当社はビジネスを定価でのDTCへと戦略的にシフトさせ、主要なプレミアムおよびラグジュアリー百貨店での成長を継続しています。

重要な点として、今年のサックスに対する当社の純エクスポージャーは最小限であり、これは当該アカウントに対する規律ある積極的な管理を反映したものです。ヨーロッパについては、上半期は計画的な卸売タイミングのシフトによる恩恵を受け、下半期はそのシフトによるマイナスの影響と、より厳しい比較対象により、ミッドシングル・ディジットの高い水準での成長を継続すると予想しています。タイミングのシフトはあるものの、ヨーロッパにおける潜在的な成長は、当社の長期計画に沿って健全であると引き続き予想しています。また、アジアについては、以前の見通しであったハイシングルからロー・ダブル・ディジットの増加から、ミッドティーンの成長へと上方修正します。

通期の調整後営業利益率は、不変通貨ベースで約100〜140ベーシス・ポイント拡大すると予想しています（以前のガイダンスは60〜80ベーシス・ポイント）。これは、マージン拡大と費用レバレッジのよりバランスの取れた寄与によるものです。売上総利益率（グロス・マージン）は、通期で約40〜80ベーシス・ポイント拡大する見込みです。これは、AURのさらなる成長と、良好な綿コストおよび定価チャネルへのミックスの変化が、米国での関税による順次増大する圧力を十分に相殺するためです。

為替は、2026年度の売上総利益率および営業利益率に対し、それぞれ約20ベーシス・ポイント、50ベーシス・ポイントのプラスの影響を与えると予想されます。

第4四半期については、不変通貨ベースの売上高は約ミッドシングル・ディジットの増加を見込んでいます。この成長は、継続的な強力な需要が、会計年度の早い時期への計画的な入金の繰り上げや、当期中の戦略的なオフプライス販売の削減を十分に相殺することを反映しています。以前お話しした通り、為替は当四半期の売上高に約200〜300ベーシス・ポイントのプラスの影響を与える見込みです。今年の第4四半期の売上総利益率および営業利益率は低下すると引き続き予想しています。

これは、高まる関税、オリンピックやミラノ・ファッションショーを含むマーケティングキャンペーンのタイミング、および以前お話ししたタイミングのずれが組み合わさっているためです。これらはすべて、第4四半期が季節間の移行期として機能する、当社の比較的売上高の少ない四半期の中で起こります。関税については、より高いコストベースを消化し始めるまでの間、次会計年度の上半期を通じて、売上総利益率の重要な逆風になると引き続き予想しています。短期的な投入コストの増加にもかかわらず、時間の経過とともに、より意味のある関税緩和が進むことで、当社の「Drive」プランの各年度において売上総利益率の拡大を依然として見込んでいます。

第4四半期の営業利益率は、不変通貨ベースで約80〜120ベーシス・ポイントの縮小を見込んでおり、これは主に同程度の売上総利益率の縮小によるものです。営業費用は、計画通りのマーケティング投資のタイミングにより、売上高に対する割合としては前年とほぼ横ばいとなる見込みです。第4四半期の為替は、売上総利益率および営業利益率に対し、それぞれ約50ベーシス・ポイント、100ベーシス・ポイントのプラスの影響を与えると予想されます。第4四半期および通期の税率は、19%から21%の範囲になると予想しています。

売上高の約4%から5%とする設備投資（CapEx）の見通しは、持続可能な長期的成長への投資、およびそれを支えるために必要なインフラへの投資を継続して反映したものです。これには、デジタルおよびAI機能への投資、ブランド価値を高める新店舗および改装、ならびに統合ビジネスプランニング、強化されたロジスティクス機能、および単一のグローバルに統合されたERPプラットフォームへの移行を網羅する、数年間にわたる次世代変革イニシアチブが含まれます。

最後に、当社の強力な第3四半期のパフォーマンスは、当社のブランドの永続的な力と、世界中の消費者との深く真正なつながりを裏付けるものです。より良い生活への夢にインスピレーションを与えるというラルフのビジョンは、かつてないほど重要であり、世代や文化を越え、ファッションのトレンドを超えて共鳴しています。ボラティリティのある広範な営業環境を機敏にナビゲートし続けながら、私たちは、アイコニックなブランドの強さと、地域、カテゴリー、チャネルにわたる複数の多様な成長ドライバーに支えられた、持続可能な長期的成長を達成する能力に自信を持っています。それでは、皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、質問をご希望の場合は、待機列に並んだことを示すトーン音をお聞きいただきます。星印の「2」を押すことで、いつでも待機列から離脱できます。スピーカーフォンをご使用の場合は、番号を押す前に受話器を取ってください。

お一人につき1問に制限させていただきます。改めて、ご質問がある場合は、このタイミングで星印の「1」を押してください。最初の質問は、JPMorganのマシュー・ボス様からです。どうぞ。

マシュー・ボス

ありがとうございます。また、素晴らしい四半期を達成されたことにお祝い申し上げます。

パトリス・ルヴェ

ありがとう、マット。

マシュー・ボス

パトリスさん、今四半期は過去最高の新規顧客獲得数と、継続的なグローバル・ブランドの強さを挙げられました。マーケティング予算を増やす中で、あなたとチームは、どのようにして長期的なブランドのモメンタムを維持していくと考えていますか？それからジャスティンさん、第4四半期の上方修正の要因について詳しく教えていただけますか？特に、現在北米やヨーロッパの現場で見られている、ホリデーシーズン後のトレンドについて教えてください。

パトリス・ルヴェ

承知いたしました。マット、おはようございます。ご質問ありがとうございます。以前もお話しした通り、ラルフは伝統的なデザイナーというよりも、マーティン・スコセッシやスティーヴン・スピルバーグのような、むしろ映画監督に近い存在です。

彼と彼の才能あるクリエイティブ・デザイン・チームは、人々を映画のような世界へと誘います。そうでしょう？ それは、当社のカシミアのセーターやポロシャツといった製品を通じてだけではありません。トレンドを超越する文化的な瞬間や体験を通じて、消費者を惹きつけ、当社のブランドへと定着させているのです。ですから、はい、素晴らしいホリデーシーズンを過ごせました。

しかし、私たちはその一瞬の時を超えて考えています。それが「クワイエット・ラグジュアリー」であれ、ラルフ・ローレン・コーポレーションのクリスマスであれ、あるいはクォータージップ・セーターであれ、何であれ、私たちはこうしたトレンドに依存しているわけではありません。とはいえ、それらは滅多に偶然に起こるものではありません。そうでしょう？ それらは、私たちのチームが世界中の文化の織り目に当社のブランドを織り込んでいくために提供している成果を反映しているのです。

最終的に、私たちは過去数年間にわたりマーケティングへのアプローチを変革してきました。現在は、主要都市において、次々とアクティベーション（施策）を展開する「常時稼働型」となっています。このホリデーシーズンを過ぎれば、それが分かります。そうでしょう？ ミラノのメンズ・ファッションショーを終えたばかりですが、非常に強力なフィードバックを得られました。

私たちの期待を大きく上回るものだったと言えるでしょう。明日、私たちは最大のファッションショーである冬季オリンピックの開会式を迎えます。20億人以上が視聴すると予想されています。そして来週の火曜日には、ここニューヨークでウィメンズ・コレクションのショーを行います。

これらは、マーケティング・アクティベーションの絶え間ない鼓動の一部に過ぎません。そして、私たちはマーケティングのROI（投資対効果）に対して、かつてないほど強い確信を持っています。そのおかげで、ジャスティンが今お話ししたように、長年にわたり、そして今四半期においても、前年比で意味のある主要な投資を行うことができています。ですから、聞いてください。

結果は明白です。健全であり、持続可能なものです。そして私たちは、根本的に顧客基盤を、より高価値な消費者へと時間をかけてシフトさせています。より定価で購入し、より若年層にシフトし、より女性が増えるといったイメージです。

これは単にマーケティングだけの話ではありません。私たちの消費者が当社にとどまるのは、ラルフ・ローレン・コーポレーションにしかできないことを一貫して提供しているからです。AIを活用したインサイト、優れた価値を提供する幅広く時代を超越した製品ポートフォリオ、そしてデジタルと実店舗の両方における高度なゴー・トゥ・マーケット（市場投入）体験を組み合わせた、映画のようなストーリーテリングです。そして、ビジネスのあらゆる側面における一貫した実行こそが、お客様の50%が10年以上、25%が20年以上も当社にとどまり続けている理由です。

これらが一体となって、当社のラグジュアリーとしてのエクイティ（資産価値）とバリュー・プロポジション（価値提案）を強化しています。そしてそれは、当社のブランドが世代、地域、チャネル、文化を超えて広く共鳴している様子に反映されています。今日だけでなく、単なるトレンドサイクルのためではなく、一生涯続くものとしてです。

ジャスティン・ピチッチ

そして第4四半期の見通しについては、ホリデーシーズンを通じて、およびその後において、当社のブランドやビジネスを超えて、地域やチャネルを問わず、広範かつ継続的なグローバル・モメンタム（勢い）が見られました。そのため、この継続的なモメンタム、特に北米における勢いに基づいて、第4四半期の見通しを引き上げました。北米では、非常に変動が激しく不安定な営業環境であったにもかかわらず、この第四半期、すべてのチャネルにおいて、堅実で高品質かつバランスの取れた成長を継続的に推進しました。アジアも同様に、その地域の市場全体で当社のビジネスの背後に非常に強力なモメンタムがあります。

さて、第4四半期の成長については、これまでと比較していくらかの鈍化を予想しています。これは、卸売の入金時期の影響、ならびに北米と欧州における、私が準備された発言（prepared remarks）で述べたオフプライス・チャネルでの戦略的な売上削減によるものです。しかし、潜在的な需要は健全なままです。当社のコアな消費者は引き続き回復力を保っています。

第4四半期については、中程度のシングル・ディジット（一桁台半ば）のガイダンスに反映されている通り、また本格的な春の販売シーズンに向かう中で、健全で堅実な潜在的成長トレンドを予想しています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問をお願いします。ありがとうございます。次の質問は、UBSのJay Sole様からです。

ラインは開いています。

ジェイ・ソール

ジャスティン、今四半期の18%というAUR（平均小売単価）の成長は、ガイダンスであった「高い一桁台」を大きく上回りました。AUR増加の要因について詳しく教えていただけますか？ 現在の価格水準において、消費者からの価格抵抗は見られ始めていますか？ また、現在の定価販売の状況と、長期的な最終的な機会について説明していただけますか？ ありがとうございます。

ジャスティン・ピチッチ

もちろんです。おはようございます、Jay。ご質問ありがとうございます。いいですか、私たちは「Next Great Chapter（次なる偉大な章）」戦略の下で、長期間にわたって提供してきた一貫した実行力とその結果に、非常に勇気づけられています。

AURの成長は、この長期的なブランド・エレベーション（ブランド向上）戦略の重要な成果の一つです。ですから、以前お話ししたように、それが収益成長の唯一の要因ではありません。当社の成長は、パトリスが今お話ししたような新規顧客の獲得、ターゲットを絞った販売数量（unit）の成長、そしてAURの拡大の組み合わせによって継続的に推進されていきます。特にAURに関しては、今四半期は8年以上にわたる一貫したAUR成長に基づいたものです。

そうでしょう？ 私たちの推進要因は依然として持続可能であり、各地域において、依然として意味のある成長の余地（runway）があります。これらの要因には、ブランド・エレベーションとマーケティングへの投資（定価で購入する顧客の獲得と維持をサポートするため）、アジアや定価販売のDTC（直販）が成長を牽引し続けている良好な地域およびチャネルのミックス、ますます高度化する製品ミックス（提供内容を強化し、潜在的なカテゴリーを拡大させること）、分析を活用してオファーをより精密にすることで実現するプロモーション活動の削減、そして真に魅力的な顧客価値を提供することに焦点を当てたターゲット・プライシングが含まれます。今会計年度においては、強力な定価需要のおかげで、第3四半期を含むすべての地域において、当初の計画以上にプロモーションを抑制することができました。このディスカウントの削減こそが、当初の予想であった「高い一桁台」を上回り、今四半期のAUR成長が10%台後半（high teens）となった主な要因です。

他のすべての持続的なAURの推進要因も、当社の成長に対してほぼ同等に貢献したと言えるでしょう。重要な点として、私たちはコアな顧客からの価格抵抗を経験しています。そのため、私たちはバリュー・プロポジションを非常に、非常に注意深く監視し続けています。当社の価値認識とNPS（ネット・プロモーター・スコア）は、共にAURと連動して時間の経過とともに漸進的に向上しています。

また、このAURの拡大と並行して、実現している堅実な既存店売上（comp growth）の成長と、各市場で見られるシェアの獲得に勇気づけられています。私たちの焦点は、販売の質を強化し続けながら、持続可能なトップライン（売上高）の成長を推進することにあります。これは私たちにとって、どちらか一方を選ぶということではありません。健全な成長とマージン拡大を実現しながら、ブランドを引き上げ続け、未来に投資するという、私たちの長期計画のすべてなのです。

定価ビジネスの点については、定価販売が引き続き当社の業績を牽引しており、それはすべての市場、すべてのチャネル、すべての製品カテゴリーにおいて真実です。顧客基盤のシェアについて考えると、パトリスが今四半期の210万名について話しましたが、新しい消費者が増えれば増えるほど、その多くが定価購入へとシフトしています。したがって、当社の総顧客基盤におけるその割合は、時間の経過とともに増加し続けています。それは顧客情報だけでなく、当社のKPIや販売の質の指標にも表れています。

オペレーター

ありがとうございます。ジュリー、次の質問をお願いします。

ローラン・ヴァシレスク

ありがとうございます。次の質問は、BNPパリバのLaurent Vasilescu様からです。ラインは開いています。

ローラン・ヴァシレスク

欧州について伺いたいと思います。ジャスティン、あなたは、オフプライス（アウトレット）に対する定価店舗のパフォーマンスが優れていたことを、相殺要因（offset）として挙げたと思います。既存店売上（comp）を算出するための、その差（spread）を聴衆向けに数値化することはできますか？ それから、年間のより大きな視点についてですが、欧州は「中程度のシングル・ディジット（一桁台半ば）の高い方」の上振れとガイダンスされていました。それが固定為替レート（CC）ベースであることを、聴衆に向けて確認させてください。

もしそうであれば、それは欧州の第4四半期が横ばい（flattish）になる可能性があることを示唆しています。それが保守的な見通しによるものなのか、あるいはパトリス、今四半期の欧州で起きていることについて、聴衆に伝えておきたいことはありますか？ 非常にありがとうございます。バヴァン、ありがとう。

ジャスティン・ピチッチ

欧州における当社の基調的な成長は、健全かつ力強いものと思われます。これは、過去数年間にわたり同地域から実現してきたことです。第3四半期と2026年度の両方において、我々の2026年度の予測は期待通りに進んでいます。つまり、通期の見通しは、当社の計画および欧州の長期的な成長見通しに沿った、一桁台半ばの上限となっています。

我々は、欧州で見られる基調的な成長に満足しています。しかし全体的に見れば、長期的な観点からは、特にコロナ禍やタイミングのずれといった一時的な要因を標準化（除外）すれば、堅実で質の高い成長を非常に一貫して実現してきました。当社の戦略は機能しており、これは地域全体のあらゆるチャネルにおける、高度な実行力とブランド・ポジショニング、強力で質の高いパートナーシップ、そして堅実な新規顧客獲得の素晴らしい例です。ポイントとして、定価販売事業が当社の成長を牽引しています。

これは継続的なトレンドであり、第3四半期においては、販売の質（quality of sales）をさらに高めるための戦略的な機会を我々に提供してくれました。具体的には、ディスカウントを抑制しつつ、既存店売上高の成長（comp growth）を維持することであり、それがAUR（平均単価）や売上総利益率における販売の質として表れているのが見て取れます。また、前年度の非常に強力なベースラインに対して上昇しているにもかかわらず、既存店売上高の成長も実現できました。前年度は10%台半ばから後半でした。

これは、今四半期を超えて持続的な成長を促進するための投資でもありました。ですから、多少のノイズはありました。タイミングのずれにより、四半期ごとの基調的な数値を正確に把握することが少し難しくなっています。そのため、直近のガイダンスでは、特に通期のトレンドを提供しました。

引き続き、一桁台半ばの範囲で、安定的かつ健全で質の高いトップライン（売上高）成長が続いており、これについては非常に手応えを感じています。今後を見据えても、それが適切な標準化された成長レベルであると考えていますし、その達成に向けて順調に進んでいます。第4四半期については、欧州の見通しはわずかに上方修正と言えます。しかし、繰り返しになりますが、基調的な成長トレンドは、トップラインのトレンドに圧力をかけているタイミングのずれがあるため、より標準的な一桁台半ばの範囲に落ち着くでしょう。

パトリス・ルヴェ

はい。Laurent、付け加えさせてください。Justinの言う通りです。年度の変わり目であるため、数字にノイズが含まれています。

しかし、いくつか強調しておきたい点があります。第一に、コアな消費者は強靭です。欧州市場全体において、引き続き健全かつ強靭です。今回は、最大の市場であるドイツと英国で特に強さが見られましたが、南欧でも良好な強さが見られました。

第二に、ブランドのモメンタメント（勢い）は引き続き強力です。それはNPS（ネット・プロモーター・スコア）であれ、今四半期を通じていかに新しい顧客を会社やブランドに引き入れ続けているかであれ、主要な指標のすべてに表れています。そして第三に、Justinの指摘を繰り返しますが、第3四半期の欧州における施策（interventions）については、非常に選択的に行いました。定価販売店における進展には非常に手応えを感じています。

当四半期はデジタル・パフォーマンスも非常に強力でした。卸売のパフォーマンスも非常に健全であり、それによって、アウトレットにおけるプロモーション活動を、予想よりもさらに、非常に意図的に抑制することができました。なぜなら、我々は長期的な視点で動いているからです。そして、定価販売とそれ以外に関するJayへの先ほどの質問についても、そこが我々の目指す方向です。

ですから、プロモーション活動を抑制できる機会があれば、それを利用します。非常に健全であり、我々が非常に期待を寄せている、良好なモメンタメントを持つビジネスという文脈においてです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問です。ありがとうございます。次の質問は、Evercore ISIのMichael Binetti様からです。

回線は開いています。

マイケル・ビネッティ

皆さん、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。少し続けて伺いたいと思います。Justin、欧州ではアウトレットでの展開を少し抑制するという決定がなされたように聞こえます。

今四半期以降の持続的な成長を促すための投資があったとおっしゃいました。これは、欧州のアウトレットにおける施策は第3四半期のみであったと解釈してよいのでしょうか？ それとも、第4四半期もそれを継続したいとお考えですか？ あるいは、改善し始めると思われますか？ そして、少し遡りますが、全社の営業利益率は非常に強力ですが、これは（利益率が）少し低下したにもかかわらずです。アウトレットでのプロモーションを抑制したという説明を伺った上で、欧州セグメントの利益率が少し低下しているのを見て驚きました。欧州の利益率についてもう少し詳しく教えていただけますでしょうか。

また、それが数四半期にわたって逆風として続くとお考えでしょうか、それともどのように推移していくとお考えでしょうか？

ジャスティン・ピチッチ

もちろん、Michael。ご質問ありがとうございます。最後の方についてまずお答えすると、欧州では当四半期にマーケティング投資を増やしました。それがボトムライン（純利益）に圧力をかけている要因です。

繰り返しになりますが、これは我々の注力分野です。我々はマーケティングから非常に強力で健全なリターンを得ています。投資家向け説明会（Investor Day）でも、マーケティング比率をどのように引き上げているかについてお話ししました。7.5%から8.5%のトレンドについてお話ししました。

今年のマーケティング比率のガイダンスを、その7.5%から8%の範囲に引き上げました。短期的なリターンだけでなく、短期的・長期的な両面で、非常に良好なリターンを再び確認しています。したがって、それが利益率を圧迫している要因です。欧州における販売の質の投資に関する考え方についてですが、これは実際には欧州以外にも当てはまります。

これは、我々のブランド・エレベーション（高揚）戦略の哲学のようなものです。継続的な高揚のプロセスにあります。我々の焦点は、販売の質を強化し続けながら、持続的なトップライン成長を促進することにあります。第3四半期に見られた強力な定価販売について考えてみてください。

それによって、単一の地域だけでなく、アウトレット・チャネルにおいて、そして世界中で、より強く注力するという戦略的な選択が可能になりました。ですから、今後について考えたとき、我々は短期的な業績において（今回のように）期待を上回る成果を出しつつ、長期的なブランドおよびビジネスの健全性のために正しいことを続けていくつもりです。我々には活用できる販売の質のレバー（手段）が多くあります。その一つは、明らかにプロモーションやディスカウントの精緻化です。

顧客情報やセグメンテーション、分析がより鋭利になれば、コミュニケーションにおいて、より正確でターゲットを絞った「一対一（one-to-one）」の対応が可能になります。今後、すべての地域において、ディスカウントとプロモーションの精緻化を継続していくことになります。そして、その精緻化の余地は、北米だけでなく、すべての地域である程度存在します。

パトリス・ルヴェ

Michael、Justinの欧州におけるマーケティング増額に関するコメントについて、もう少し詳しく補足させてください。我々はこれに非常に期待しています。欧州には、市場の観点から見て、まだ十分に活性化されていない主要都市がいくつかあります。現場のチームと取り組んでいるのは、都市全体にわたって我々の活性化（activation）を拡大することです。

増分（incremental）のマーケティング投資は、そこへ投入されています。非常に良いリターンが得られています。現場のチームが卓越した実行力を発揮するにつれて、これを継続的に推進していくと考えていますが、もちろん、我々が達成したい広範な財務目標という文脈においてです。

オペレーター

次の質問をお願いします。ありがとうございます。次の質問は、BarclaysのAdrienne Yeh様からです。回線は開いています。

エイドリアン・イェ

おはようございます。まず、素晴らしい第3四半期、素晴らしいホリデーシーズン（年末商戦）を迎えられたことにお祝い申し上げます。質問は、Ralph LaurenにおけるAgenTik AIの導入についてです。これに関して、初期の学びとしてどのようなことが得られましたか？ 今回は、その効果が本格的に表れ始めた最初のホリデーシーズンかと思います。

このホリデーシーズンから何を学び、それらの変更をどれくらいの速さで展開できるのでしょうか？ そしてJustin、第4四半期には投入コストとして綿花や、おそらく運送費なども考慮されるかと思いますが、それらが利益に与える影響について、また、2027年度の初期段階に向けてどのように考えておくべきかについてお話しいただけますか？ ありがとうございます。

パトリス・ルヴェ

ご質問ありがとうございます。お聞きください。私たちは、AIアシスタントであるAsprovの立ち上げにより、この分野のリーダーになれたことを嬉しく思っています。まだ初期段階ではありますが、非常に心強い初期のデータが得られており、消費者が自然言語検索とどのようにやり取りするかについての知見を得ています。

これは、意味のある変化です。また、これは高品質なファーストパーティデータへの驚異的なアクセスを私たちに提供してくれます。これは、今後のマーケティングにおいて究極の「金（ゴールド）」となります。ですから、消費者は、さまざまな場面や天候に合わせたスタイリングのアドバイスを求めるなど、多岐にわたる局面や質問を通じて関心を示しています。

私たちは、今後機能を追加し、拡張していく予定です。現在、当プラットフォームにはまだ当社の全ブランド・ポートフォリオは掲載されていないことにお気づきかと思いますが、間もなく追加する予定です。また、当社の総合的なデジタル・エコシステムへのさらなる統合も進めていきます。現在はアプリでのみ利用可能ですが、今後はそれを拡大させていく予定です。

また、音声機能や、ユーザーが提供した画像に基づいた検索機能も統合していく予定ですが、これらはまだ実装していません。ですから、現在は学習と実験のフェーズであり、非常に有望なスタート地点となる素晴らしいプラットフォームです。そして、これは私たちがリーダーシップを維持し続けたい分野です。ある程度まで先を見据えると、これは当社の「コンシューマー・エージェント（消費者代行エージェント）」の前身であると考えています。

つまり、現在は主にスタイリング・エージェントですが、進化し先を見通せば、Asprovがいかに、私たちが関わる顧客基盤にとって真のコンシューマー・エージェントになり得るかが見えてくるはずです。そして、明らかにそれと並行して、「エージェントによるショッピング（agentic shopping）」の分野でも開発が進んでおり、私たちはそれにも関与し、学習を進めています。消費者が私たちと関わりたい、あるいはどのように買い物をしたいと考えているかという点に、確実に合わせられるよう準備を進めています。

ジャスティン・ピチッチ

利益率に関するご質問について、第3四半期を振り返りますと、売上総利益率の最大の要因は、プロモーションの抑制によるAUR（平均ユニット小売価格）の増加でした。しかし、当四半期においては、綿花価格の追い風と、運送費のわずかな改善も売上総利益率に寄与しました。綿花に関しては、2025年度と2026年度の2年間で、以前お伝えした175bps（ベーシスポイント）の利益改善を実現するペースを維持しています。予想通り、2026年度が進むにつれて、その影響は緩やかになっていく見通しです。

運送費に関しては、当四半期には多少の好転が見られましたが、通期ではほぼ中立となるでしょう。これら2つの投入コストについて考えれば、今後の見通しは比較的ニュートラルになると予想しています。

オペレーター

次のご質問をお願いします。ありがとうございます。次はJefferies LLCのBlake Anderson様です。回線は開いています。

ブレイク・アンダーソン

こんにちは。素晴らしいホリデーシーズンおめでとうございます。第4四半期の利益率の見通しについても伺いたいです。営業利益率の縮小は主に関税によるものとお聞きしました。

売上総利益については、先ほどコストインフレについて言及されました。第4四半期において、継続的なAURの成長によって、なぜそれを相殺できないのでしょうか？ 他に考慮すべき保守的な要因などはありますか？ また、来年の関税の影響を緩和する能力について、可能になるとおっしゃっていましたが、当初のガイダンスから見て、来年の見通しにおいてそれらの関税を緩和することを想定していますか？

ジャスティン・ピチッチ

関税はほぼ変わっていませんが、関連するコストインフレを予想以上にうまく緩和することができました。また、第3四半期では、高単価販売とAURの好調により予想を上回ることができ、これが売上総利益の予想上振れをもたらし、第3四半期に予想通り増加した売上原価のコスト流入を十分に相殺しました。第4四半期は、前年比の売上総利益率の圧力という点において、本会計年度で最も影響を受ける四半期になると引き続き予想しており、これは当社の計画ケースと一致しています。これは、相互関税と、休止期間中に会計年度の早期に入荷を加速させるために行ったタイミングの変更、そして、季節間の過渡期という、年間でも売上の少ない四半期の一つが組み合わさった結果です。

また、前述の通り、綿花コストによる利益は緩やかになります。なお、昨年の第4四半期は非常に強力な売上総利益率の基準値（ベースライン）がある点に留意が必要です。しかし、初年度の関税による圧力があるにもかかわらず、今期は40〜80bpsの売上総利益率の拡大を見込んでいます。また、第4四半期のAURガイダンスをハイシングル（1桁台後半）からローダブル（2桁台前半）の範囲へと引き上げました。

本会計年度を超えても、売上総利益率を拡大させ、コストインフレを緩和できると考えています。原産国の変更、最適化、マーチャンダイジング施策といった、より広範な緩和策が形になり始めるのを、2027年度にかけてご覧いただくことになるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問をお願いします。ありがとうございます。次はWells FargoのIke Boruchow様です。

回線は開いています。

アイク・ボロウチョウ

Justin、第4四半期の利益率ガイダンスに基づき、一点手短に確認させてください。SG&A（販売費及び一般管理費）は実質的に横ばいで、売上総利益率も、プラス20%からマイナス20%といった具合に実質的に横ばい、という理解で正しいでしょうか？ それから、来年から逆風が始まるとおっしゃいましたが、当初のガイダンスと比較して、通期では上昇するとコメントされていました。売上総利益率がマイナスになる四半期はあるのでしょうか？ 第1半期において、関税による利益率の圧力が、反転する前の第1半期の計画値を押し下げるほど大きいものなのか、その規模が気になっています。ありがとうございます。

ジャスティン・ピチッチ

はい。第4四半期について言えば、売上総利益率の観点からは、先ほど説明したような、この過渡期における関税のピークと、一部の入荷タイミングによる影響による圧力が見られます。それが主な圧力です。そして、当会計年度において、第4四半期が最も圧迫される四半期になると常に予想しています。

今後、関税の増減のサイクルを考えていくと、2027年度半ばに入る頃には、その高いコスト基盤の影響がなくなる（比較対象から外れる）ことが分かっています。とは言え、第4四半期が真のピークの圧力になると言っても差し支えありません。その圧力が売上総利益率に現れ、ボトムライン（純利益）にも影響を与えています。それでも、売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両面において、今期の業績については非常に手応えを感じています。

当然ながら、私たちは両方の見通しを引き上げたばかりです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問です。

ジャスティン・ピチッチ

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、ゴールドマン・サックスのブルック・ローチ様からです。回線はつながっております。

ブルック・ローチ

パトリス、ジャスティン、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。2026年度の営業利益率ガイダンスを100から140ベーシス・ポイントに更新されたことで、2028年に向けたインベスター・デイでの営業利益率拡大目標を迅速に達成しつつあります。プランの残りの期間において、さらなる営業利益率拡大の機会があるとお考えでしょうか？もしそうであれば、その機会と、私たちが考慮すべき主要な要因（コア・ドライバー）の概要を教えていただけますでしょうか。

ジャスティン・ピチッチ

ブルック、ありがとうございます。さて、私たちは、9月のインベスター・デイで共有した中長期計画の初年度を達成する進捗状況について、非常に手応えを感じています。私たちの3カ年計画は力強いスタートを切りました。現在、今会計年度の第4四半期を超えた先のガイダンスは出しておりませんが、世界中のブランドとビジネスを支える広範な勢い（モメンタム）と強さについては、手応えを感じています。

それは、市場、カテゴリー、チャネル全体で見られる、健全で持続可能な成長です。3カ年の長期計画の各年において、1年目以降も、営業利益率の拡大と、長期的な成長を推進するための戦略的投資とのバランスを取り続けていくものと考えています。私たちの視点は長期にあります。私たちは長期的な成長に向けて構築しています。

そして、売上高および純利益の両面において、魅力的かつ一貫したパフォーマンスを提供したいと考えています。9月のインベスター・デイで概説した私たちのアプローチに変更はありません。詳細は、5月にお話しする際にお伝えします。

パトリス・ルヴェ

わかりました。非常に良い質問でした。皆様、ご質問ありがとうございました。本日はご参加いただきありがとうございます。

第4四半期および通期決算を共有するため、5月下旬に再びお話しできることを楽しみにしています。第3四半期を終えた現在の状況に、私たちは非常に満足しています。次四半期の終わりに関係者の皆様とお話しできることを楽しみにしています。それでは、失礼いたします。

良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加ありがとうございました。それでは、回線をお切りください。