RAL（ラリアント・コーポレーション） FY2025 Q4 決算説明会

オペレーター

こんにちは。私の名前はDonnaです。今朝のファシリテーターを務めさせていただきます。それでは、Ralliant Corporationの2025年度第4四半期および通期決算電話会議を開始いたします。

バックグラウンドノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。発表者の発言の後、質疑応答セッションを行います。それでは、リレーションズ担当バイスプレジデントのNathan McCurren氏に進行をお渡しします。McCurren氏、始めてください。

ネイサン・マッキュレン

ありがとうございます、Donna。皆様、おはようございます。Ralliantの2025年度第4四半期および通期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。私は投資家向け広報（IR）担当バイスプレジデントのNathan McCurrenです。

本日は、業績をご説明し、主要な運営上の進捗を強調するとともに、2026年度第1四半期および通期の見通しについてお話しいたします。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のTamara Newcombe、および最高財務責任者（CFO）のNeill Reynoldsが同席しております。昨日発行された決算リリースおよび本日のプレゼンテーション資料は、弊社ウェブサイト（ralliant.com）の投資家情報セクションからご確認いただけます。本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標についてお話しいたしますのでご注意ください。

これらの項目と米国GAAPとの調整表は、プレゼンテーション資料の付録に記載されています。本日の電話会議では、特に断りのない限り、2025年度第4四半期の業績を2024年の同期間と比較いたします。本日の電話会議では、将来発生する、または発生する可能性があると予想または予期される事象や展開に関する記述を含む、将来予測に関する記述を行います。これらの将来予測に関する記述には、多くのリスクと不確実性が伴い、実際の結果は、本日行う将来予測に関する記述とは大きく異なる場合があります。

これらのリスクと不確実性に関する情報は、2025年5月28日にSECに提出された情報開示書、2025年11月6日にSECに提出されたForm 10-Qによる四半期報告書、および後日SECに提出予定の2025年12月31日に終了した年度のForm 10-Kによる年次報告書でご確認いただけます。それでは、Tamara Newcombeにマイクをお渡しします。

タマラ・ニューカム

ありがとうございます、Nathan。皆様、おはようございます。Ralliantの2025年度第4四半期および通期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。数字に入る前に、Ralliantを独立した上場企業として確立し、将来に向けて有利な体制を整えるために素晴らしい仕事をしてくれたチームを称えたいと思います。

その進捗が、本日の議論の土台となります。まず、財務実績の概況から始め、勢いをどのように維持しているか、そして成長のためにどこに投資しているかについてお話しします。その後、Neillに詳細な業績と見通しの説明を依頼し、最後に私が締めくくり、もちろん質疑応答の時間を設けさせていただきます。スライド5の、当四半期の主な要点に移ります。

2025年は転換点となる年でした。長期戦略を研ぎ澄ませ、ポートフォリオ全体でイノベーションを加速させ、成長と実行を促すために企業文化を強化しました。第4四半期には、ほとんどのエンドマーケットで安定または改善傾向が見られ、売上高はガイダンスを上回りました。調整後EBITDAおよび調整後EPS（1株当たり利益）は、ともにガイダンス範囲の上限またはそれを上回りました。

これは、当社の運営規律を明確に示すもう一つの証です。また、長期目標を上回るコンバージョン率を伴う、力強いフリー・キャッシュ・フローを実現しました。2026年を見据えると、当社は長期的な価値を創造するためのセキュラーな（長期的）成長要因、健全なバランスシート、そして投資先を導く明確な戦略的優先事項を備えており、非常に有利なポジションにあります。スライド6で第4四半期の財務実績を詳しく見ていきます。

売上高は5億5,500万ドルで、前年同期比で1%の改善となりました。年初の予想通り、四半期ごとに改善を示しており、第4四半期は前四半期比で5%の成長となりました。センサー＆セーフティ・システムズ・セグメントは、すべてのエンドマーケットにおいて前年同期比で成長しました。防衛・宇宙エンドマーケットにおける記録的な四半期売上高は、ミサイル・プログラムの補充によってもたらされました。

ユーティリティ市場は、エネルギーグリッドの拡張に焦点を当てた、セキュラーな追い風と数年続く設備投資サイクルから引き続き恩恵を受けています。産業製造は、一様ではないものの、顧客が市場に対してより自信を持つにつれて改善しています。テスト＆メジャーメントにおいては、売上高が今四半期も前四半期比で再び改善しました。この改善は、データセンター、防衛、研究向けの通信分野が牽引しました。

多角化されたエレクトロニクスは、ディストリビューター・ネットワークからの健全な兆候により、広範な改善の初期段階を示しています。半導体売上高については、顧客ごとのエクスポージャーに依存するため、依然として変動があります。調整後EBITDAマージンは20.8%、調整後EPSは0.69ドルとなり、売上高が予想をわずかに上回ったことと、規律ある運営実行を反映しています。また、力強いフリー・キャッシュ・フローを創出し、通期では117%のコンバージョン率で終了しました。

純レバレッジは調整後EBITDAの1.9倍であり、目標とするレバレッジ範囲内にあり、引き続き健全なバランスシートを維持しています。次に、スライド7に移ります。このチャートは、年間を通じた売上高成長の改善を示しています。地域別にお話しします。

北米は、ほぼすべてのエンドマーケットで改善が見られ、プラスの傾向にあります。西欧は、特にテスト＆メジャーメントにおいて顕著な改善が見られ、第4四半期には前年同期比での成長に回帰しました。中国のマクロ先行指標は回復の兆しを見せていますが、不確実な環境下での輸出規制による継続的な圧力は予想しています。その他の地域（Rest of World）は、韓国、中東、アフリカでの顧客獲得に主に牽引され、第4四半期に並外れた成長を遂げた、今年度で最も好調な地域でした。

この四半期ごとの売上高の改善は、いくつかのコア市場におけるセキュラーな追い風によって促進されています。スライド8では、2025年のエンドマーケット構成と売上成長の概要を説明します。最終列は、6月の投資家向けデー（Investor Day）で共有した市場成長予測を再掲したものです。まず、当社全体のビジネスの約60%を占めるセンサー＆セーフティ・システムズ・セグメントから始めます。

産業製造は当社の最大のエンドマーケットであり、そこでは数百万の精密センサーが顧客の重要なワークフローやソリューションに組み込まれています。状況は一様ではありませんが、北米を中心に、年間を通じて選択的な強みが見られました。投資家向けデーでの予測通り、緩やかな世界的な回復を見込んでいます。防衛・宇宙市場は、今年の長期的な成長予測を上回る構えです。

当社は、重要なミサイル防衛プログラムの主要サプライヤーとして、将来の契約を獲得できる有利な立場にあります。ユーティリティ市場は、グリッドの近代化と信頼性への持続的なインフラ投資に支えられており、長期的な予測を上回る成長を補強しています。次に、当社の売上の約40%を占めるテスト＆メジャーメント・セグメントに移ります。最大のエンドマーケットは、セグメントの約半分を占める多角化されたエレクトロニクスであり、広範な安定化の兆しを見せています。

初期の指標としては、見積もり活動の改善やディストリビューターの健全な在庫レベルが挙げられ、これらは2026年にさらに進展すると予想しています。通信市場は、研究、データセンター、航空宇宙・防衛用途をサポートする、当社の新しい高性能オシロスコープ・プラットフォームやプロービング技術への顧客投資の増加に伴い、継続的に前四半期比で改善しています。世界の半導体顧客の支出は、主にAI関連のアプリケーションで改善しているものの、一様ではありません。2025年は、第3四半期に生産サイクルを完了した大規模な顧客プロジェクトの恩恵を受けましたが、これは今年繰り返されることはない見込みです。

その動向を除けば、年明けにかけて半導体市場において局所的な改善が見られます。これらのエンドマーケットで勝利するために、当社は収益性の高い成長戦略に取り組んでおり、これについてはスライド9で説明します。当社の戦略には3つの柱があります。第一に、「あらゆる場面でのRBS（Ralliant Business System）」による運営規律です。

Ralliantビジネスシステムは、当社の運営の基盤です。これは業務を可視化し、共通言語を創出し、責任を強化します。私たちは、学習と実行を加速させるために、AIを活用してRBSツールキットを強化しています。第二に、当社の「要塞のような地位（stronghold position）」です。

広範な顧客導入ベースと長年の忠誠心を持つターゲット市場において、リーダーシップの地位をさらに深めていきます。第三に、「勝利に向けた成長ベクトル（winning growth vectors）」です。防衛、エネルギー、エレクトロニクスなどの魅力的な市場での存在感を拡大し、ポートフォリオ全体のより高い長期成長に貢献します。スライド10では、当社の競争上の差別化要因と、これらの勝利に向けた成長ベクトルにおいてどのように顧客とパートナーシップを築いているかを示します。

防衛テクノロジーの成長ベクトルでは、PACSCI EMCが第4四半期に記録的な売上高を達成し、受注残も継続的に積み上がっており、当社が組み込まれたサプライヤーである防衛プログラムにおける強い需要を浮き彫りにしています。AIで強化されたRBSを活用することで、顧客への提案のターンアラウンドタイムを短縮し、サプライチェーンを強化し、生産の自動化と拡大を進めています。グリッド近代化の成長セクターでは、Qualitrolが、データセンター資産の信頼性、可視性、回復力を高めるための世界的標準として、世界最大級のクラウドプロバイダーの一つに選定されました。これは、当社の技術の能力と、重要な資産の健全性に対するより深い可視性の必要性の高まりの両方を反映しています。

当社の状態監視ソリューションは、センサー、データアグリゲーター、監視ソフトウェア、および分析を完全に統合されたソリューションとして組み合わせ、顧客が業務に影響が出る前に早期警告信号を検知して管理できるようにします。パワーエレクトロニクスの成長セクターでは、Tektronixが、ヒューマノイドに命を吹き込むAIロボティクス企業と提携しました。これには、知能を動きに変えるエレクトロニクスの検証が必要であり、AIがソフトウェアアルゴリズムから、モーター、アクチュエータ、センサーのリアルタイム制御へと移行するのを支援します。実質的に、パフォーマンス、安全性、信頼性が不可欠な場面において、デジタルな知能を正確な物理的動作へと翻訳するのです。

これらの顧客獲得は、当社の技術革新とRBSが、勝利に向けた成長ベクトルにおける存在感を拡大するための明確な差別化要因であることを示しています。スライド11では、収益性の高い成長戦略を支える当社の投資についてお話しします。前回の投資家向けデーでお伝えし、その後も繰り返し述べてきた通り、当社の最優先の資本配分は、長期的な成長を強化するためのオーガニック投資です。前四半期に、成長のための設備投資（CapEx）を増やすため、2026年のCapExは、歴史的な約2%から売上高の2%～3%になると予想すると申し上げました。

また、間もなくNeillが説明する増分EBITDAマージンにおいて、成長投資も考慮に入れています。この投資は、商用、イノベーション、および製造に重点を置いています。まず、商用実行から始めます。当社の競争優位性は、9万社を超える顧客を持つ数十年のドメイン専門知識に根ざしています。

これらの顧客により良く対応し、リーチするために、販売リソースへの投資を行い、AIとデジタルプラットフォームで補完しています。第二に、開発サイクルタイムを短縮し、新製品の投入速度を高めるために、イノベーションの加速に投資しています。より速い製品リフレッシュサイクルを可能にし、より少ないエンジニアリング投資で隣接するアプリケーションに対応できるプラットフォーム・アーキテクチャを展開しています。また、顧客生涯価値を拡大する可能性のある新しいビジネスモデルの革新も進めています。

第三に、製造の俊敏性に投資しています。防衛およびユーティリティの顧客との数年にわたる並外れた成長を受け、既存の拠点での生産性を高めるためにRBSを活用し続ける一方で、容量を増やすために拠点を選択的に拡大し始めました。次に、Neillにマイクをお渡しし、財務実績の説明と、2026年度第1四半期および通期のガイダンスと洞察についてお話しいただきます。

ニール・レイノルズ

ありがとうございます、Tammy。皆様、おはようございます。スライド13をご覧ください。第4四半期、売上高は5億5,500万ドルで、前年同期比1%増、オーガニックベースでは横ばいでした。

センサー＆セーフティ・システムズ・セグメントにおける堅調な需要は、全社的な価格改定措置によって、主にテスト＆メジャーメントの販売量減少によって相殺されました。残りの実績に入る前に、年次でのれんの減損テストに関連して、第4四半期に計上した14億ドルの非現金によるのれんの減損について、簡潔に説明したいと思います。以前議論した通り、2024年1月にFortiveの一部として買収されたEA Electroautomatiqueビジネスは、電気自動車（EV）需要の逆風に直面しており、現在は以前の予想を下回る推移となっています。念のため申し上げますと、EAは当時16億ユーロ、つまり約17億ドル相当で購入されました。

買収時からの為替変動を考慮すると、テスト＆メジャーメント・セグメントに含まれるEAの帳簿価額は、減損の直前で約18億ドルでした。予想よりも進行が遅かったこと、および最近の業界による将来のEV普及予測の下方修正を受け、当社の年次長期計画プロセスの一環として、長期的な売上高および営業利益の予想を下方修正しました。これが標準的なのれん減損テストに適用されます。この非現金費用は、昨日発表されたプレスリリースおよびプレゼンテーションに記載された調整後実績からは除外されており、これからその内容について説明します。

第4四半期の調整後EBITDAマージンは20.8%でした。予想通り、テスト＆メジャーメントの販売量減少と、主に独立した上場企業としてのコストおよびヘルスケアなどの従業員コストの上昇に関連する営業費用の増加により、前年同期比で低下しました。四半期ベースでは、売上高の増加とコスト削減プログラムにより、調整後EBITDAマージンは40ベーシスポイント増加しましたが、営業費用の増加によって一部相殺されました。当社のコスト削減プログラムは、2026年までに年間で900万ドルから1,100万ドルのランレートの削減を達成する軌道に乗っています。

第4四半期には、100万ドルの削減、つまり年間ランレートで約400万ドルの削減を実現しました。調整後希薄化後EPSは0.69ドルで、主に売上高増による営業レバレッジと、予想を下回る税費用により、前四半期比で15%増加しました。これは、調整後EBITDAの減少と、分離前には発生していなかった利息費用の増加により、予想通り前年同期比では低下しました。当四半期のフリー・キャッシュ・フローは9,200万ドルで、規律ある設備投資と運転資本管理によって実現され、直近12ヶ月のコンバージョン率は117%となり、当社の長期目標である95%超を上回っています。

スライド14と15では、セグメント別の実績とエンドマーケットの動向について詳しく説明します。センサー＆セーフティ・システムズでは、第4四半期の売上高は前年同期比6%増、前四半期比3%増でした。セグメント内のすべてのエンドマーケットにおいて、一桁台半ばまたはそれ以上の売上成長が見られました。防衛・宇宙の売上高は、堅調な需要と出荷増により前年同期比5%増となり、受注残も増加し続けています。

ユーティリティは、電化およびデータセンター需要によるグリッドの近代化と拡張に伴うセキュラーな成長により、前年同期比6%増となりました。産業製造は、継続的に局所的な成長が見られる中で、前年同期比6%増となりました。北米では継続的なプラスの動きが見られ、西欧では年間を通じて改善が見られました。センサー＆セーフティ・システムズの調整後EBITDAマージンは28%で、主に従業員コストの増加により280ベーシスポイント低下しました。

次に、テスト＆メジャーメントに転じます。T&Mの売上高は2億1,700万ドルで、前年同期比6%減でした。前四半期比では、売上高は7%増加しました。T&Mの約半分を占める多角化されたエレクトロニクスは、主に2025年の顧客の慎重な設備投資支出により、前年同期比で減少しました。

しかし、売上高は安定し、緩やかな改善を見せ始め、当四半期は前四半期比10%の成長となりました。通信は前年同期比29%増、前四半期比36%増となりました。半導体については、Tammyが言及した通り、大規模な顧客プロジェクトに関連する製品ラインの受注残を処理しましたが、これは2026年に繰り返されることはない見込みです。当社の広範な半導体受注は、年間を通じて安定から改善傾向にあります。

テスト＆メジャーメントの調整後EBITDAマージンは、強力な増分マージンと規律あるコスト管理により、前四半期比で200ベーシスポイント増加しました。前年同期比では、販売量の減少と従業員コストの増加により、調整後EBITDAマージンは310ベーシスポイント低下しました。スライド16のバランスシートとキャッシュフローのハイライトに移ります。分離に関連する3,400万ドルの支払いを差し引いた後、当四半期末の現金および現金同等物は3億1,900万ドルでした。

これらのキャッシュ支出にもかかわらず、純レバレッジは調整後EBITDAの1.9倍に維持しました。ガイダンスに移る前に、スライド17の資本配分の優先事項を改めてお伝えします。当社の最優先事項は、引き続きオーガニックな再投資です。Tammyが述べたように、商用、イノベーション、および製造への投資に注力しています。

次の優先事項は、株主への資本還元です。先週、取締役会は次回の四半期現金配当として1株あたり0.05ドルを承認しました。また、2億ドルの自己株式取得枠が全額残っています。私たちは引き続き、M&Aの動向を積極的に監視し、潜在的なタックイン買収の案件を構築しています。

当社は、目標とする現金残高と、調整後EBITDAの1.5倍から2倍という長期レバレッジ目標とのバランスを、これらの資本配分の優先事項に対して取ること致力于しています。それでは、スライド18の2026年度第1四半期および通期の見通しに移ります。2026年度第1四半期については、売上高は5億800万ドルから5億2,200万ドル、つまり前年同期比で5%から8%の成長を見込んでおり、これには約2%の有利な為替影響が含まれています。第4四半期からの四半期ベースでの減少は、典型的な季節性と一致しています。

念のため申し上げますと、第4四半期は通常、当社の年間で最も売上高が高い四半期であり、第1四半期は通常、最も低い四半期です。調整後EBITDAマージンは17%から18%を見込んでいます。この前年同期比での低下は、主に営業費用の増加と成長戦略への投資によるもので、売上高増による営業レバレッジの恩恵によって一部相殺されます。四半期ベースでは、売上の季節的な減少、コストのわずかな増加、インセンティブ報酬の目標水準へのリセット、およびオーガニック投資の開始により、中間値で330ベーシスポイントの低下となります。

なお、当社の関税に関する前提は、1月30日時点の政策発表に基づいています。現在の政策の下では、年間を通じて既知の関税コストを完全に相殺し続けられる見込みです。当四半期の調整後EPSは1株あたり0.46ドルから0.52ドルとなる見込みです。通期では、売上高は21億ドルから22億ドル、調整後EBITDAマージンは18%から20%、調整後EPSは1株あたり2.22ドルから2.42ドルを見込んでいます。

比較のために、2025年度の通期実績を示す表をプレゼンテーションの付録に含めています。この売上高の範囲は、前年同期比2%から6%の成長を表しており、当社の長期的なオーガニック売上成長目標である約3%の軌道に乗っています。典型的な季節性と一致して、年間を通じて四半期ごとの売上高の増加が見られると予想しています。調整後EBITDAマージン18%から20%は、報告ベースで前年同期比50から250ベーシスポイントの低下を反映しています。

スピンオフ後、当社の営業コストには構造的な変化がありました。昨年のスピンオフの時期が年の中盤であったことを踏まえ、モデリングの目的で、前年同期比の比較を容易にするための補足説明をさせていただきます。2025年には、営業費用の増加がありました。これらは現在、当社のランレートに含まれており、そのため、2026年を通じてスピンオフ前の低いコストと比較することになります。

これは、2026年度通期で前年同期比約250ベーシスポイントの逆風に相当します。この逆風を除けば、2026年度の増分調整後EBITDAマージンは、同一条件（like-for-like）ベースで40%から45%になると予想しています。これは、当社の長期目標である30%から35%の増分マージンを上回っており、売上成長による強力な営業レバレッジと、コスト削減プログラムの継続的な拡大によって実現されます。これには、Tammyが説明した成長戦略への投資が含まれていることにご注意ください。

当社は、引き続き強力なフリー・キャッシュ・フローを創出し、CapExを売上高の2%から3%とした場合でも、通期を通じて直近12ヶ月ベースで95%を超えるコンバージョン率を維持できると予想しています。それでは、Tammyにマイクをお戻しし、当四半期の主な要点を改めてお話しいただきます。

タマラ・ニューカム

ありがとうございます、Neill。スライド20で準備した発言を締めくくります。2025年は、当社が独立した上場企業となり、アウトパフォームするための進むべき道を決定した、極めて重要な年でした。2024年9月の分離発表から、リーダーシップチームと取締役会の設置、そして上場企業としての義務の履行に至るまで、チームは顧客のニーズを満たし、株主価値を創造することに集中し続けてきました。

当社は予想よりも早く分離を完了し、直ちにスピンオフ後のディスシナジー（負の相乗効果）を相殺することを目的とした、重点的なコスト削減プログラムを開始しました。四半期配当を確立し、取締役会は2億ドルの自己株式取得を承認し、株主への資本還元へのコミットメントを強化しました。この期間中、ダイナミックなマクロ環境の中にあっても、当社は財務上のコミットメントを果たしました。上場企業としてガイダンスを設定し、独立した企業としての最初の2四半期において、すべての指標がガイダンス範囲の上限またはそれを上回る実績を上げました。

分離が完了し、強力なセキュラーな追い風があり、成長投資に関する戦略的明確さを持って新しい年を迎えるにあたり、自信を持っています。最後に、世界中の約7,000名の従業員が、一つのチームとして勝つための当事者意識と不屈の精神を持って取り組んでくれていることに、心から感謝します。オペレーター、質疑応答のために回線を開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答を受け付けます。最初の質問はバークレイズのJulian Mitchell様からです。どうぞ。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは、おはようございます。セグメントのコスト増について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、それをどのように展開していくとお考えですか？また、主な焦点となる点は何でしょうか？ありがとうございます。

タマラ・ニューカム

ありがとうございます、Julian。ご質問には、6月の投資家向けデーで行ったスピンオフ時の目標、および当社の成長戦略の文脈でお答えします。まず、投資家向けデーでお伝えした目標については、引き続き自信を持っています。改めて申し上げますと、サイクルを通じて、売上高成長率は3%から5%（うち3%はオーガニック）を目標としています。

そして、調整後EBITDAは20%台前半から半ばを目標としています。これは引き続き当社の目標です。そして今年、当社の最初の資本配分の優先事項は、成長戦略の実行と、そのオーガニックな成長への投資でした。準備した発言でお聞きいただいた通り、私たちはイノベーション、製造、および商用分野を通じて、その一部を推進しています。

そして、今後の見通しと年間ガイダンスを見ると、前年同期比の成長率に幅を持たせています。その範囲の中間を考えると、センサー＆セーフティ・システムズについては、その範囲のやや高い方に位置しています。彼らはより高い調整後EBITDAマージンを持っており、また、成長投資の大部分もここで行う予定です。一方で、テスト＆メジャーメントについては、その期待を少し下回り、調整後EBITDAで20%台前半から中盤となる、先ほどお話しした範囲の下限に位置することになります。

これが、今後12ヶ月間に私たちが目にしている状況です。皆様にこのガイダンスをお伝えしたかった次第です。

ジュリアン・ミッチェル

非常に助かります。ありがとうございます。そして、ここでどの程度の再投資や補充が想定されているのかを理解したいと考えています。期中に話された体制構築費用のステップアップ（増加）があります。

今度はセグメント費用のステップアップがあります。何を学び、なぜ今この話が出ているのか、もう少し詳しく説明していただけますか。

ニール・レイノルズ

はい、ジュリアン、ありがとうございます。ニールです。それに関して2点あります。これまでの経緯を振り返りますと、明らかに我々はわずか2四半期前にスピンオフしたばかりです。

会社を運営することへの経験を積み上げている最中です。実際、通期のガイダンスを皆様に提示した理由の一つは、将来を見据え始めた際に、その投資をモデル化しやすくするためです。投資については、時間の経過とともに高い成長率が見込まれるセンサーや安全システム、また、我々が非常に強い追い風を感じているユーティリティや防衛分野をより重視しています。したがって、それらの分野への投資を継続し、成長率を高め、非常に良いリターンを得られるようと考えています。

より具体的に申し上げますと、このガイダンスに含まれている会社レベルでの再投資は、およそ50から100ベーシスポイントであり、これは先ほどお話ししたマージンの数字に組み込まれています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はRBCキャピタル・マーケッツのDeane Dray様からです。どうぞ。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。この250ベーシスポイントの向かい風（マイナス要因）について、いくつか明確にしたい点があります。これは四半期ごとにどのように分散されるのでしょうか？ 前半に集中しているのでしょうか、それとも年間を通じて均等に分散されると予想すべきでしょうか？

ニール・レイノルズ

はい、素晴らしい質問です。それにお答えします。当社のコスト構造を見ると、明らかに多くの増減要因があります。四半期の日数が変わることで、見え方が変わることもあります。

明らかに、多少のばらつきが生じることはあります。ここで申し上げたいのは、以前、第2四半期の電話会議で、四半期あたり約1億7,000万ドルのレバレッジ（費用削減等による効率化）についてお話ししたことですが、現在は四半期あたり約1億7,500万ドルであるということです。これにより、通期の営業費用（OpEx）は7億ドル程度に近づきます。2025年から2026年にかけてを考えると、再投資を検討しているため、増加は緩やかなものにとどまると考えています。

我々はあらゆる場面でRBSをレバレッジ（活用）しています。チームは、営業費用や売上原価に関連する生産性向上プログラムに定期的に取り組んでいます。したがって、ここからさらに大きく跳ね上がることはないと考えています。ただ、四半期あたり1億7,500万ドル、つまり通期で7億ドルに近づくという数字には、当社のコーポレート・スタンドアップ・コストも含まれています。

これが、2025年を終えて2026年に向かう際の、より適切な出発点になると考えており、それが250ベーシスポイントに相当します。

ディーン・ドレイ

理解しました。次に、減損を文脈に当てはめて考えたいのですが、これはEAへの投資に対するかなりの規模の評価減です。ビジネスにおける他の影響についても教えていただけますか？ 他にテスト・計測（T&M）事業の中で、リスクにさらされているものはありますか？ 事業を買収してからそれほど日が経っていないことを考えると、この評価減の規模には本当に驚いています。

ニール・レイノルズ

はい、ニールです。準備された発言の中で説明しましたが、これは主にEAに関連するものです。テスト・計測分野の他の部分についても、一般的な見解として読み取らないでいただきたいです。先ほど申し上げたように、我々は2四半期前にスピンオフしたばかりです。

戦略を評価し、ビジネスを評価するための時間ができました。もちろん、それに取り組んできましたし、洗練させてきた領域もあり、2026年に向けて前進していくことを楽しみにしています。しかし、最近の変化として、米国における電気自動車（EV）補助金の削減がありました。ある程度、それがEVに関連する大手OEMメーカーのかなり大幅な減損にもつながったと考えています。

それがきっかけとなり、我々自身の予測を再評価することになりました。予測、戦略、そして毎年年末に行っている減損手続きを進める中で、減損を計上し、評価減を実行する必要があることが明確になりました。

タマラ・ニューカム

ええ、Deane、その事業はテスト・計測（T&M）事業にうまく適合し、組み込まれています。依然としてクラス最高の技術、測定技術を有しており、際立ったエンジニアリングチームを擁しています。また、我々が活用している高度な製造施設もあります。新しい水準における当該事業は、2026年の我々の業績に加算されるものと期待しています。

テスト・計測のポートフォリオにおいて、他に問題となるようなものはありません。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はオッペンハイマーのイアン・ザフィーノ氏からです。どうぞ。

イアン・ザフィーノ

T&M（試験・測定）について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、年間を通じてどのように捉えるべきでしょうか。前四半期比では成長が見られるものの、前年同期比では依然として減少傾向にあります。今後数四半期について、何を見込んでおくべきか、詳細を教えていただけますか？ また、欧州、通信、あるいは多角化電子機器といったサブカテゴリーごとに分けてお話しいただけると非常に助かります。

ありがとうございます。

タマラ・ニューカム

はい。イアンさん、ありがとうございます。おっしゃる通り、試験・測定セグメントは当社全体の事業の40%を占めています。第4四半期は6%減となりましたが、その中でポジティブな点は、多角化電子機器分野に注目することです。

これは同セグメントの約50%を占めています。当社は電子機器の試験を行っているため、世界的な半導体市場の持ち直しは、多角化電子機器分野を後押しすることになります。主に、この分野における当社の市場進出はディストリビューション・パートナーを通じて行っています。この事業では、年明けにかけて前四半期比で約10%の改善が見られるなど、継続的な改善が見られます。

ポジティブな側面としては、パートナー企業の見積もり活動が好調であることです。また、在庫レベルも非常に正常化しており、実売（POS）も好調です。これは、セグメントの50%を占める多角化電子機器分野が強力であるという、当社にとって非常に良いシグナルです。次に、お話しした通信分野についてです。

私たちはこれらの顧客をよく知っていますし、日々接しています。主に航空宇宙・防衛分野の顧客やハイパースケーラーが中心です。第4四半期は非常に高い成長を見せ、29%増だったかと思います。テクトロニクスが第4四半期に投入した新製品も、ここで役割を果たしています。

これらは時間がかかるものです。非常に高価なハイエンド機器であるため、販売サイクルがかなり長くなります。しかし、この事業においては北米で手応えが出始めています。3つ目の事業分野は、最も小さい部分ですが、9〜10%ほどを占めています。

純粋な半導体メーカー向け事業です。この事業については、前期に大口顧客のプロジェクトがあったため、その反動があり、今年は多少の向かい風を受ける見込みです。とはいえ、根本的な半導体市場は好調です。

イアン・ザフィーノ

わかりました。ありがとうございます。それから、今後のM&Aについて、どのように考え、どのように期待すべきかについて、少しお話しいただけますでしょうか？ 先ほど（資料に）記載されていたかと思いますが、現在はより社内的な事項に注力されていると考えています。今年のM&Aについてはどのようにお考えでしょうか。

何か付け加えたいことはありますか、それとも今は静観される予定でしょうか？ ありがとうございます。

タマラ・ニューカム

はい。イアンさん、M&Aは当社のイノベーションの考え方と密接に関連しています。当社には、市場の調査や分析を行うための非常に優れたRBSプロセスがあります。そのため、隣接する市場や、当社の事業にうまく組み込めるタックイン（小規模な買収）において、継続的に活動しています。

ですので、引き続きすべての作業を進めています。申し上げました通り、タックインに関する戦略には引き続き自信を持っています。まず検討しているのは、成長が見込まれる分野、つまり今後5年から7年にわたって成長が期待できる構造的な市場です。

ニール・レイノルズ

私からも付け加えさせてください。資本配分の観点から申し上げますと、オーガニックな成長、株主へのキャッシュ還元、そしてタミーが述べたタックイン型のM&Aについてお話ししてきましたが、何よりもまず、今後これらを検討していくにあたって、我々は規律ある資本配分者であり続けます。他のあらゆる事項と同様に、規律を保ち、その管理において卓越性を追求したいと考えています。現在、私たちが注力しているのはまさにそのことであり、適切な時期が来た際に、適切なターゲットを見つけ、それに対して適切なリターンを得られるようにすることです。

イアン・ザフィーノ

わかりました、素晴らしいです。詳細なご説明をありがとうございました。

オペレーター

次の質問はTD Cowenのジョセフ・ジョルダーノ氏からです。どうぞ。

ジョセフ・ジョルダーノ

おはようございます。ジョーの代わりにクリスが質問いたします。当四半期のテスト＆メジャーメント部門における受注活動と、受注が前期比でどのように推移したかについてコメントをいただけますか？また、同セグメントおよび全体的な受注／出荷比率（book to bill）についても併せてお願いいたします。

タマラ・ニューカム

はい、クリスさん、ありがとうございます。テスト＆メジャーメント事業で見られるポジティブなシグナルを好意的に捉えています。同事業の製品部門における受注／出荷比率は、1対1（100%）程度と考えてください。私たちはセールスファンネルを注視しています。

当社の直販担当者は、半導体顧客や、主に航空宇宙・防衛分野である大規模な通信顧客との時間を多く割いています。そして、セールスファンネルが構築されているのを確認しています。四半期を通じてモメンタムが継続することを確認するためには、それが受注に転換されるのを見る必要があります。また、販売代理店における強さも見られます。

当社のT&M事業全体の50%を占める代理店は、エレクトロニクス設計に関わる世界中のあらゆる場所に規模とリーチをもたらしてくれます。パートナーからは良いシグナルが得られています。パートナーからは、見積もり活動が活発化しているとの報告を受けています。在庫水準も適正化されており、これが継続していくものと考えています。

ジョセフ・ジョルダーノ

ありがとうございます。ガイダンスおよび通期見通しに含まれるコーポレート・コスト（本社経費）の水準と性質について、より詳しく教えていただけますか？具体的には、コーポレート・コストの水準はどの程度で、年度が進むにつれてどのようなペースで発生するのでしょうか？また、それらは売上規模に応じて変動するものと考えてよいでしょうか、それとも現時点では主に固定的なものなのでしょうか？ありがとうございます。

ニール・レイノルズ

はい。まず、年度を通じてコストが増加していくことについて、以前お話しした内容に立ち返らせてください。前回のアップデートでは、2025年には四半期あたり約1億7,000万ドルまで増加する見込みとお伝えしました。これには、年間で5,000万ドルから5,500万ドルのコーポレート・コストが含まれています。

コーポレート・コストの総額については、昨年予測していた水準に着地していると考えています。ただ、セグメントに関連するその他のコストについては、世界中に7,000人以上の従業員がおり、彼らをサポートするための健康保険などの費用があります。また、事業を支える事業保険などの項目もあります。これは、現在稼働しているオペレーティング・チームをサポートするために、各セグメントに組み込まれているこれらの事項を把握することについて話しているのだと考えてください。

来期の営業費用（OpEx）についてですが、先ほど申し上げたように、四半期あたり1億7,500万ドルのランレートを起点と考えています。これは来年のガイダンスの範囲に入るにつれて、わずかに増加し、おそらく7億ドルから7億2,000万ドル程度になるかと思います。2026年に向けて、緩やかなステップアップとなるでしょう。しかし、来年のマージン（利益率）の枠組みについては、タミーが先ほど触れた通りです。

テスト＆メジャーメントと、センサー＆セーフティ・システムズの2つのセグメントを見てください。現在、テスト＆メジャーメントは、全体的な売上ガイダンスの中間値をわずかに下回る成長を見せていますが、当社の長期的なレンジ（10%台半ばから20%台前半）の低水準にあります。そこにおいて、ボリュームが増えることが、2026年以降の実行を考える上でのマージン向上への道となります。

ネイサン・マッキュレン

クリスさん、ネイサンです。少し補足させてください。ニールが話している1億7,500万ドルの調整後営業費用（adjusted OpEx）についてですが、明確にしておきますと、これには償却費は含まれていません。したがって、当年度の下半期では平均して約1億7,500万ドルであり、これが2026年に突入する際のランレートに近いものになるとお伝えしています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はシティのPiyush Avasthy様からです。どうぞ。

ピユシュ・アヴァスティ

おはようございます。第4四半期のセンサー＆セーフティ・セグメントのマージン実績について、一点確認させてください。第3四半期から第4四半期にかけて売上高は前期比で増加していますが、マージンは低下しています。これについて詳しく説明していただけますか？例えば、当四半期の製品ミックスの変化によるものなのか、それとも競合やコスト面での圧力、あるいは当四半期特有の何かがあったのでしょうか？それとも、単に投資が増えたということでしょうか？また、聞き逃していたらすみませんが、2026年の同セグメントのマージンについて、15%から20%という目標をどのように構築して考えていらっしゃるのかも教えていただけますか？

タマラ・ニューカム

Piyushさん、ありがとうございます。第4四半期についてですが、私が言及した防衛・宇宙事業、特にPACSCI EMCについてです。第4四半期は記録的な売上高を達成しましたが、その成長は（非常にポジティブなものである一方）、従来とは異なるマージン特性を伴うものでした。

ニール・レイノルズ

それから、先を見据えると、ええ。あ、すみません。質問がありますか？

ピユシュ・アヴァスティ

いいえ。続けてください。

ニール・レイノルズ

2026年に向けて考えるにあたり、この構造についてですが、全体で2%から6%の成長についてお話ししましたが、2026年を考える際の指標は、おそらくその中間値をわずかに下回るものになると考えています。しかし、センサーおよびセーフティシステムは中間値を上回るでしょう。したがって、来年に向けて、こちらでも、そして公益事業でも堅調な成長が見込まれます。次にマージン構造ですが、センサーおよびセーフティシステムについては、2026年に向けて20%台後半という長期目標についてお話ししてきました。

また、タミーが言及したように、防衛分野でも大きな強みが見られますが、これはセグメント平均よりもマージンが低くなっています。そのため、それによって（マージンは）少し押し下げられるでしょう。オーガニックな投資を少し加味すると、20%台半ばから後半というのが、現在私たちが考えている枠組みです。しかし、そのビジネスにおいて、非常に素晴らしい成長の追い風も感じています。

ピユシュ・アヴァスティ

なるほど。助かります。第1四半期および通期のガイダンスに基づき、主要な地域についてコメントいただけますか？例えば、どの地域がより高い見通しや確信を持っており、比較対象が容易（成長が見込みやすい）であると言えるでしょうか？欧州、特にその周辺などですが、地理的な観点から需要動向について、何か追加の情報はありますか？第4四半期の成長は主に西欧によって牽引され、北米はやや横ばいだったように思います。それについて、何か特筆すべき点はありますか？

タマラ・ニューカム

はい、ピユシュ、ありがとうございます。北米と欧州が当社の全体事業の65%を占めています。すでにお話しした通り、防衛および公益事業の分野では強力な構造的な追い風があります。そのため、それが2026年まで続くと予想しており、間違いなく提示したガイダンスに織り込んでいます。

その他の地域については、当社は非常にグローバルな企業であり、さまざまな地域で機会が発生しています。主に、テストおよび計測分野、ならびに公益事業分野においてです。これらは当社にとって、かなり順調な1桁台半ばの成長を見せています。そして中国があります。

インベスター・デーで中国についてお話ししましたが、歴史的にエレクトロニクス分野で多くの成長が見られていた場所です。しかし、私たちはその規模を再調整し、期待値を下げました。ただ、非常に強力なローカル・フォー・ローカル戦略を展開しているセンサーおよび産業分野においては、回復の兆し（green shoots）が見られると言えます。中国の公益事業のエンドマーケットにも強さが見られます。

しかし、全般的には、今年のガイダンスにおいて期待値を低く設定しているのはその部分です。

ピユシュ・アヴァスティ

詳細な情報をありがとうございました。皆さん、頑張ってください。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Truist SecuritiesのKevin Wilson様からです。どうぞ。

ケビン・ウィルソン

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。Qualitrolについてお伺いしたいのですが、以前おっしゃっていた大手クラウドプロバイダーとの受注（award）について詳しく教えていただけますか。第4四半期に初回注文を受領したとおっしゃっていたかと思います。

通常、Qualitrolは公益事業やOEM向けに多く販売していますが、このような顧客獲得はQualitrolにとって初のケースなのでしょうか？また、Qualitrolが販売している一般的な送電インフラに加え、データセンターに特化した案件についても、今後さらなる展開を期待すべきでしょうか？

タマラ・ニューカム

はい。ケビン、ご質問ありがとうございます。非常に鋭いご指摘です。従来、Qualitrolチームの顧客は2つのパートに分かれていました。

一つは、自社で資産状態監視システムを管理している電力会社への直接販売です。そしてもう一つは、一部の電力会社に対してフルソリューションを販売する変圧器OEMへの販売です。今回、ビジネスにおいて拡大している第3の領域は、データセンター向けの独自のグリッド・インフラを直接構築しているハイパースケーラーです。ですので、はい、これは私たちが共有した受注案件における新しい顧客領域であり、ここ数四半期前から予見していたことであり、それを強調したいと考えていました。

ケビン・ウィルソン

ありがとうございます。助かります。では、そのスライドに引き続き、TektronixのAIロボティクスのハイライトについても興味深いと思いました。特にバリデーション（検証）側に関してですが、そのエンゲージメントについて、より詳しい情報はありますか？また、より広範な観点として、Tektronixにおけるバリデーション分野の市場シェアの機会をどのように見ていますか？もし可能であれば、前四半期に発表した、そのワークフローにおける新製品および新プラットフォーム導入の顧客採用状況について、アップデートをいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

タマラ・ニューカム

分かりました、ケビン。その質問には多くの要素が含まれていますね。失礼しました。まず、先ほど顧客としてお話しした受注についてですが、これはAIがエッジへと移行していること、そしてあらゆる電子機器に関わる、より広範な状況を示していると考えています。

つまり、私たちの日常生活でも目にしていることですが、かつては電子機器が存在しなかった産業にも電子機器が登場しています。電子機器のテスト・計測企業である私たちにとって、これは追い風です。したがって、ロボティクスであれ、あるいは他の電子機器が新しいエンドマーケットへ展開することであれ、今後さらに拡大していく兆しといえます。おっしゃっているプラットフォーム、すなわちTektronixが第4四半期に投入したMP 5,000プラットフォームについてですが、これはTektronixが自動テスト用に専用設計のソリューションを提供するのは初めてのことです。

このプラットフォームは好意的に受け入れられています。また、バリデーション分野でテストシステムを構築する傾向のあるシステムインテグレーターに対する、私たちにとっての新しい市場投入（go-to-market）戦略であるため、立ち上げには多少の時間を要するでしょう。現在、その分野における当社のシェアはわずかであり、彼らは当社のベンチトップ計測器を取り入れ、それをバリデーションへと活用しているという状況です。年間を通じてこの分野での採用が進むにつれ、当社にとって素晴らしい成長機会になると期待しています。

ですから、Tektronixにとっては未開拓の領域（greenfields）であり、今のところ顧客からは非常に良いフィードバックを得ています。

ケビン・ウィルソン

素晴らしいですね。ありがとうございます、タミー。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Vertical Research PartnersのRob Jamieson氏からです。どうぞ。

ロブ・ジェイミソン

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。EAに関するDeaneの質問について、追質問をさせてください。EVの逆風などは、少なくとも設備投資（CapEx）の面では、今年の前半、あるいは新政権の発足時ですら指摘されていました。ですので、皆さんがそのプロセス（見直し）を経た際、修正された見通しについて、それが業界全体の予測の減少によるものなのか、それともEA特有の実行力や競争上の問題によるものなのか、その割合がどの程度であったのかを理解したいと考えています。

例えば、高電力の負荷・電源テストにおける競争環境はどうなっているのでしょうか？また、EAの差別化要因が維持されているのか、あるいは損なわれているのか、何か実感はありますか？

ニール・レイノルズ

はい。ご指摘のタイミングに関してですが、ここ数四半期で変化したと思うのは、EV補助金の変更です。そして、それが他の大手自動車OEMによる減損処理にも波及していると考えています。EVのエンドカスタマーが、業界全体の背景だけでなく補助金の変更に関連して、そのような変更を行い始めているという背景を考慮すると、我々の評価プロセスを進める中で、減損が必要であることがより明確になりました。

タマラ・ニューカム

その分野で想像しうる多くの顧客のうち、減損を行っている顧客の多くは当社の顧客でもあります。彼らは進行中のプロジェクトや、予定されていたプロジェクトを抱えていましたが、それらが瞬時に消失してしまったのです。そのため、自動車分野における機会は小さくなっています。しかしながら、その技術は他のエネルギー貯蔵分野にも適用可能です。

現在、我々はEA事業をその分野へと向けています。

ロブ・ジェイミソン

わかりました。ありがとうございます。それから、テスト・アンド・メジャーメント（T&M）側でも、通信分野におけるデータセンターについても言及されましたね。データセンターにおいて、具体的に何を行っているのか、それが電力側なのか信号側なのか、もう少し詳しく教えていただけますか？また、通信分野におけるデータセンターの規模はどの程度でしょうか？つまり、通信分野全体の中では、比較的小さな部分であると想定していますが。

防衛・政府分野についても同様の質問ですが、そこは強力な通信分野として挙げられていました。そのカテゴリーの中で、これら3つの領域はそれぞれどの程度の大きさなのでしょうか？

タマラ・ニューカム

はい。T&Mの観点から直接お答えするようにします。Sensors and Safety Systemsセグメントには大規模な防衛ビジネスがありますので、T&Mに話を留めておきましょう。T&Mにおける通信についてお話しすると、その70〜80%は航空宇宙および防衛であると言えます。

残りの部分はハイパースケール（の顧客）への直接的なものです。しかし、AIデータセンターについては、あらゆるエレクトロニクスの潮流を引き上げる、いわば「第二派生的なもの」として捉えています。なぜなら、データセンターに組み込まれるあらゆる部品をテストする人々がいるからです。通信だけでなく、コンピューティング、メモリ、ストレージも含まれます。

それらはデータセンターに最終的に組み込まれるエコシステムの一部であり、間違いなく我々にとって追加的なエレクトロニクス・テスト・アンド・メジャーメントの機会をもたらします。

ロブ・ジェイミソン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Seaport Research PartnersのScott Graham様からです。どうぞ。

スコット・グラハム

こんにちは、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。2026年に予測されている利益率の低下について、もう少し詳しく伺いたいと考えています。成長ベクトルに投資していることは承知していますし、EAがその一部であることも理解しています。

しかし、その差分（デルタ）は、以前と比較して投資が不足していることを示唆しています。そこで、どの事業に最も投資しているのか伺いたいと思います。繰り返しになりますが、成長要因については理解していますが、以前の投資不足と思われる状況を背景として、成長を支えるためのベースラインに到達させる必要があるのは、どの事業なのでしょうか？

タマラ・ニューカム

はい。年間のガイダンスをご覧いただければ、調整後EBITDAの範囲は18%から20%となっています。その範囲内です。Sensors and Safety Systemsは、その高い方の数値に寄与すると考えており、T&Mのボリュームについては、ガイダンスの低い方の数値に近いものになると考えています。

商業的な製造、イノベーションへの投資についてお話しします。まず、最も明白なもの、すなわち製造から始めます。防衛およびユーティリティ分野では、数年間にわたり凄まじい成長がありました。現在、製造拠点を拡大するための種まきを始めています。

この特定の年においては、それらの投資は、既存の拠点におけるシフト数の増加やRBSの生産性向上に充てられますが、同時に2本目のラインの立ち上げや設備の購入も開始しており、2027年および2028年までにそのキャパシティを拡大させていく予定です。これはまさにSensors and Safety Systemsにおける取り組みであり、また、一部の販売リソースを強化している部分でもあります。成長を追求し、リーチを広げるために、販売リソースについてお話ししました。なお、その際の人員に関する部分は、AIやデジタル技術で補完するため、規模は小さくなるでしょう。

そして最後はプラットフォームです。当社のQualitrolビジネスからは、アーク検出に関する最近の製品投入があり、AIを活用して、電力網を維持しなければならないオペレーターにより高度なインテリジェンスを提供しています。これをプラットフォームへの投資によって強化していく予定です。イノベーションにおいても同様です。

したがって、主にSensors and Safety Systemsにおいて、それらの成長投資が見られることになります。

スコット・グラハム

非常に分かりやすいです。ありがとうございます。Diversified Electronicsが13%減少していますが、前期比（sequential）では10%増加しているとのことでした。その10%の増加のうち、どの程度が季節的な要因によるものなのか、少しお聞かせいただけますか？また、会社にとっての1月の状況についてもコメントをお願いします。

タマラ・ニューカム

見積もり活動の活発化によるもので、これらはすべてDiversified Electronics分野における好ましいシグナルです。

スコット・グラハム

それで、前期比の、季節性ではない10%の前期比というのは、どうお考えでしょうか？

タマラ・ニューカム

テスト・計測事業には間違いなく一定の季節性がありますが、10%の前期比については、より広範な前期比によるものです。年が進むにつれて改善してきました。テスト・計測事業は、事業全体と同様に、第1四半期以来、四半期ごとに前期比で改善しています。通常、この事業は第1四半期に落ち込む傾向があり、それは当社のガイダンスに織り込んでいます。

しかし、そこにある兆候は非常に良好であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのクリス・シュナイダー様です。どうぞ。

クリス・シュナイダー

ありがとうございます。また、少し遅れて参加してしまい申し訳ありません。この質問が既になされているか分かりませんが、2026年に向けてマージンへの逆風があることは承知しています。ただ、第4四半期から第1四半期への前期比の推移を具体的に見ると、中間値において皆様は約330ベーシスポイントの低下をガイダンスとして示されていますが、これは通常よりも急激に見えます。

この前期比の低下は、単に皆様がセンサーおよびセーフティ分野で行っている投資の拡大によるものなのでしょうか？それとも、センサーおよびセーフティ分野で続いているミックス（製品構成）の逆風によるものなのでしょうか？なぜこれほど急激に低下するのか、その理由を伺えますでしょうか。ありがとうございます。

ニール・レイノルズ

はい、クリス。良い質問ですね。ニールです。私がお答えしましょう。

第4四半期から第1四半期への移行についてですが。以前にも議論し、前四半期にも説明した通り、ガイダンスにおいて、第4四半期終了時点での会社全体のEBITDAを20%から21%と想定しており、第1四半期に向けては約200から300ベーシスポイントの低下を見込んでいました。そうなると18%に近くなります。当社のガイダンスはそれよりわずかに低い数値です。

したがって、ここでの数値は（想定より）少し低くなっているかもしれませんが、事業の季節性に関して私たちが話している内容とは一致しています。なぜ（低下幅が）少し大きくなっているのかという点については、自然な観点から言えば、少し低下しています。また、年初に入ることによる報酬の精算など、いくつかの要因も見られます。これらオーガニックな投資のいくつかが小規模に開始される予定です。

これらは大部分において、第1四半期以外の要因として考えるべきでしょう。しかし、医療費がいくらかインフレ傾向にあります。ですので、私たちが想定していた中間的な値から外れて、以前お伝えした内容よりもわずかな増加を招いている要因がいくつかありますが、それ以外については概ね想定通りだと考えています。

クリス・シュナイダー

ありがとうございます。感謝いたします。次に、皆様が行っている事業への投資についてですが、それらがいつ売上高（トップライン）にプラスの影響を与えるとお考えでしょうか？その恩恵の一部は26年度の売上ガイダンスに含まれているのでしょうか？それとも、それらの恩恵は27年度以降により顕著に現れるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

タマラ・ニューカム

はい。それらの投資による恩恵は、2026年度のガイダンスに織り込んでいます。また、特に販売リソースがより早く稼働できれば、常に目標を上回る余地はあります。しかし、主にその投資は2027年度に、2027年度に成果として現れることになります。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これで質疑応答セッションを終了いたします。結びのご挨拶のため、ニューカム氏にマイクをお戻しいたします。

タマラ・ニューカム

ご質問、ならびにご参加いただきありがとうございます。いくつか締め括りの言葉を述べ、本日の電話会議を終了したいと思います。上場してからの期間は短いものの、過去数年間にわたり、私たちは、ワールドクラスのリーダーを擁する、持続可能で合理化されたポートフォリオを構築するために、意図的な施策を講じてきました。私たちの最大の強みのひとつは、ワンチームとして勝利しようとする従業員の情熱とコミットメントです。

私たちは、RBFを活用することで、各事業の強固なポジション、および構造的な高成長分野において競争するための成長戦略を実行しています。RBSが引き続き競争優位性として機能し、顧客のイノベーションと運営効率化を可能にすることを期待しています。それにより、最終的には、私たちが財務規律を持って業績を上げることが可能になります。私たちのチームは、どのような環境下においても、ポートフォリオを収益性の高い形で進化させ、成果を上げる能力、すなわち、運営の厳格さを示してきました。

私たちは、お客様をサポートし、従業員にインスピレーションを与え、そして株主の皆様に成果を届けるというコミットメントを断固として継続してまいります。本日はご参加いただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日のイベントはこれにて終了いたします。これにて回線を切断するか、ウェブキャストからログオフしていただき、残りの一日をお過ごしください。