オペレーター

おはようございます。Qnityの2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。現在、すべての通話者はリスニング専用モードとなっております。経営陣による準備された発言に続き、質疑応答の時間を設けます。

それでは、グローバル・コミュニケーション担当副社長のMeg Millerにマイクをお渡しします。始めてください。

メグ・ミラー

ありがとうございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、Qnityの最高経営責任者（CEO）であるJon Kempと、暫定最高財務責任者（CFO）のMike Gossが同席しております。本日早くに、決算リリースおよび補足のスライド資料を公開いたしました。

これらは当社の投資家情報（IR）ウェブサイトでご確認いただけます。始める前に、本日の議論には将来の見通しに関する記述が含まれることをお伝えしておきます。これらの記述は、将来の予測および期待に関する当社の最善の見解を示すものです。多くのリスクや不確実性により、実際の結果が異なる場合があります。

これらのリスクに関する議論については、当社の決算リリースおよびSEC提出書類をご参照ください。また、特定の非GAAP財務指標についても議論いたします。当社の非GAAP財務指標および、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整に関する情報については、決算資料をご一読いただくことをお勧めいたします。それでは、Jonにバトンタッチいたします。

ジョン・ケンプ

本日はご参加いただきありがとうございます。今四半期の力強い業績は、Qnityがいかに価値を創造しているかを証明しています。第一に、強力な統合ポートフォリオを通じて。第二に、お客様のロードマップに沿って共に革新する、差別化された能力を通じて。

第三に、AIおよび新興技術の指数関数的な成長の基盤となる先端材料におけるリーダーシップを通じてです。数十年にわたり、ムーアの法則は半導体産業における技術進歩の原動力となってきました。かつてのイノベーションとは「微細化（shrink）」を意味し、性能と電力を向上させるために、より小さなトランジスタと高密度化を目指すものでした。現在、それらの利得は物理的な限界によってますます制約されています。

「微細化」が前時代を築いたのであれば、「積層（stack）」が次時代を定義することになります。これは、微細化が引き続き重要である一方で、当社が2D設計から3Dアーキテクチャへと移行し、チップを積層することでコンピューティングの次なるフロンティアを切り拓こうとしていることを意味します。このフラットから垂直へのシフトは、材料、統合、および信頼性の重要性を高め、最終的には価値とリーダーシップがどこで創出されるかを再定義します。

ジョン・ケンプ

この転換点は、Qnityの強み、および当社の各事業セグメントが「スタック（積層）」を実現するためにどのように連携しているかと直接的に結びついています。「半導体テクノロジー（Semiconductor Technologies）」セグメントにおいて、お客様はウェハーおよびデバイスレベルで表面を平坦化・成形し、精密にエンジニアリングするために当社の材料を信頼しています。これが性能、歩留まり、および信頼性の基盤となります。AIへの投資が加速するにつれ、積層技術はますます複雑な先端パッケージおよびシステムを生み出しますが、層が追加されるごとに、プロセス工程と材料集約度の両面において乗数効果が生じます。

課題は、チップレベルでの個々の工程から、大規模な統合の管理へと移行します。そこで当社の「インターコネクト・ソリューションズ（Interconnect Solutions：ICS）」事業セグメントが、半導体事業の成果を基盤として、電力効率、熱管理、信号整合性、および長期信頼性といったシステムレベルの制約に対処し、スタックが高くなるにつれて、より多くのコンテンツ（含有量）を獲得していきます。Qnityは、これらの強みを一つの差別化されたプラットフォームに集約し、お客様が次世代のコンピューティング・プラットフォームを構築、拡張、運用することを支援します。

ジョン・ケンプ

世界中のお客様と密接につながり続ける当社の「ローカル・フォー・ローカル（local for local）」モデルに支えられたこれらの独自の能力により、Qnityは、次世代技術を切り拓く業界をリードする多くのファブリケーターやOEMにとって、選ばれるパートナーとしての地位を確立しています。この優位なポジションは、株主の皆様に持続的な長期的価値を提供することへの当社の自信を裏付けるものです。その長期的な自信は、短期的な実行力にも反映されています。第1四半期の業績に目を向けますと、8四半期連続で強力かつ収益性の高いオーガニック成長を達成しました。

オーガニック売上高は2025年度比で17%増加し、両セグメントともに二桁成長を記録しました。調整後営業EBITDAは22%増加し、調整後1株当たり利益は33%増加しました。これらの結果は、AI関連のエンドマーケットおよび次世代技術からの継続的なモメンタムと、当社の強力な営業レバレッジを推進する能力を明確に反映しています。

ジョン・ケンプ

半導体事業では、先端ロジックおよび広帯域メモリ（HBM）を中心とした先端ノードに牽引され、オーガニック売上高が前年同期比で12%成長しました。また、成熟ノードおよびNANDにおける継続的な改善からも恩恵を受けました。全体として、ファブ稼働率は当社の予想通り継続的に改善しています。ウェハー構成が、より先端なノードを含むリーディングエッジへとシフトし続ける中で、当社は主にウェハー当たりのコンテンツ（含有量）の増加に牽引され、継続的な成長に向けた有利な立場にあります。

ノードの複雑性が高まることで、より多くのCMPプロセス工程が必要となり、当社の最も先端な洗浄剤（cleans）への増分需要が発生し、さらに複雑なリソグラフィ・パターニングが求められます。3ナノメートルでのボリュームは拡大し続けており、2ナノメートルにおいても意味のある動きが見られ始めています。これに加えて、当社は16、14、10といったオングストローム世代のノードに対しても期待を強めており、これらは当社が顧客とのR&Dにおいて主要な焦点として取り組んでおり、お客様のロードマップと密接に連携し続けている領域です。

ジョン・ケンプ

ICS事業では、先端パッケージング、インターコネクト、および熱管理におけるコンテンツの拡大とシェア獲得に牽引され、オーガニック売上高が前年同期比22%増となる例外的な四半期となりました。「微細化」から「積層」への移行が加速する中で、先端パッケージングは今後数年間にわたり中核的な成長ドライバーになると予想されます。先ほど申し上げたように、アーキテクチャがより高度化することは、パッケージサイズの大型化、積層数の増加、そしてあらゆるデバイスにおけるQnityのコンテンツ（含有量）の増加を意味します。先端インターコネクトにおいては、信号整合性と信頼性の要件が上昇し続けている主要なハイパースケーラー向けのAI用PCBファブや、プレミアム・スマートフォンOEMとの新規ビジネスを獲得しています。

データセンターの需要が加速する中、熱管理は極めて重要な目標です。当社の業界をリードする熱管理ポートフォリオは、システム全体から熱を取り除くように設計されており、コンテンツの増加とデバイス性能の向上をサポートします。

ジョン・ケンプ

当社の成長モメンタムは、顧客関係の深さとイノベーション・エンジンの強さの証です。R&Dおよびイノベーションへの投資により、両セグメントにおいて強力なプロセス・オブ・レコード（POR：標準プロセス）のポジションを確立しており、これにより今後数年間の成長ポテンシャルに対する予見性が得られています。数十年にわたるパートナーシップに基づき、当社はお客様の信頼を獲得してきました。そして、その信頼には、イノベーションを推進し、迅速に動くという明確な使命が伴います。

なぜなら、この業界においては、それが勝利するために必要なことだからです。当四半期中、当社はその信頼を裏付けるいくつかの重要な発表を行いました。その一つが、次世代AI、ハイパフォーマンス・コンピューティング、および先端パッケージング向けの材料研究開発の推進に焦点を当てた、NVIDIAとの新たな提携です。当社の材料の専門知識とNVIDIAのモデリングおよびシミュレーション能力を組み合わせることで、開発を加速し、製造能力を向上させる取り組みを行っています。

ジョン・ケンプ

協調と実行に対する同様のコミットメントは、当社の役割が長期的な信頼関係にあるパートナーであることを認めた、アップルの「アメリカン・マニュファクチャリング・プログラム」への採用にも反映されています。最先端チップの顧客ロードマップと供給拡大をサポートするため、当社は製造能力をさらに増強し、「ローカル・フォー・ローカル（地産地消型）」のオペレーティング・モデルを強化すべく、資本配分戦略を引き続き実行しています。米国では、3月にデラウェア州に38万5,000平方フィートの施設を開設し、事業基盤を拡大しました。台湾では、最先端の生産設備、クリーンルーム、倉庫、およびR&Dラボを備えた新しい最先端拠点を発表しており、2027年初頭にフル稼働する予定です。

これらの投資は、重要なCMP材料の製造能力を大幅に拡大し、オペレーショナル・アジリティ（運用上の機敏性）を強化し、グローバルおよびリージョナルな生産能力を確保し、顧客との協調的なイノベーションを推進するものです。

ジョン・ケンプ

マイクに交代する前に、エンドマーケット（最終市場）の需要と、より広範なマクロ環境について触れたいと思います。ウェハーの生産能力が依然として逼迫している中、顧客はサプライチェーンのレジリエンス（回復力）に引き続き高い関心を寄せています。顧客が最も価値の高い用途に生産能力を割り当てるにつれ、当社のポートフォリオ・ミックスは、コンシューマー・エレクトロニクスから、データセンター、自動運転、航空宇宙・防衛といった魅力的な高付加価値用途へと、ますますシフトしています。メモリ価格がスマートフォンやPCなどのデバイス需要に与える影響にかなりの注目が集まっていますが、今四半期の当社の業績は、2つの重要な理由から、重大な影響は受けていないことを示しています。

第一に、当社のエクスポージャーは主に、より耐性の高い傾向にあるプレミアムデバイスにあります。第二に、AI主導のインフラ成長が、コンシューマー・エレクトロニクスのいかなる軟調さをも補って余りあるからです。

ジョン・ケンプ

チップがデータセンターに向かおうと、人工衛星に向かおうと、スマートフォンに向かおうと、当社のポートフォリオの深さと広さを考えれば、当社はその需要を取り込むための好位置につけています。それでは、財務業績について説明し、通期のガイダンスに関する最新情報を提供するために、暫定CFOのマイク・ゴスに交代します。

マイク・ゴス

ありがとう、ジョン。皆さん、おはようございます。第1四半期の売上高は13億ドルで、前年同期比18%増、前四半期比11%増となり、素晴らしい年度のスタートを切ることができました。オーガニックベースでは、売上高は前年同期比で17%改善しました。

調整後営業EBITDAは4億1,100万ドルで、前年同期比22%増となりました。調整後営業EBITDAマージンは、前年同期比で125ベーシスポイント拡大し、31.3%となりました。当四半期の調整後EPS（1株当たり利益）は、33%増の1.08ドルとなりました。これは、当社のAI関連事業の継続的なモメンタムと、チームによる強力な実行力に後押しされた、Qnityにとって記録的な四半期となりました。

好調な販売量、営業レバレッジ、および良好なミックスの組み合わせを反映した、非常に満足のいく業績です。

マイク・ゴス

各事業セグメントが当四半期にどのように推移したか、もう少し詳しく説明させてください。半導体テクノロジー部門は、先端ロジックおよびHBMチップの需要に牽引され、売上高は7億2,200万ドル、オーガニック売上成長率は前年同期比12%増となり、当社の予想通りに推移しました。複数の製品ラインにわたって広範な強さが見られ、特にCMP消耗品において非常に強力な伸びを記録しました。第1四半期は、第4四半期における顧客の慎重な在庫管理に続き、特に成熟ノードにおける2,000万ドルの在庫補充によって強化されました。

このパターンは、2025年度の第1四半期に観察されたものと同様です。同セグメントの調整後営業EBITDAマージンは36.4%で、製造効率の向上と良好な製品ミックスにより、前四半期から130ベーシスポイント上昇しました。

マイク・ゴス

インターコネクト・ソリューションズ（ICS）部門では、優れた実行力により、売上高5億9,300万ドル、オーガニック成長率22%を達成しました。これも、先端パッケージング、インターコネクト、およびサーマル・マネジメントが牽引しました。これらのコア領域の売上高は、データセンターからの需要の追い風を活用し、また昨年獲得したサイクル寿命の短いPOR（標準プロセス）の増産による恩恵を受け、前年同期比で50%以上増加しました。ICSの調整後営業EBITDAマージンは28.5%で、前四半期から280ベーシスポイント改善しました。

これは、販売量の増加による強力な営業レバレッジと、良好なミックスによって実現しました。当四半期の予想通り、調整後フリーキャッシュフローは2,800万ドルを創出しました。これは、強力な営業キャッシュフローを反映したものですが、年間の変動報酬によって一部相殺されています。

マイク・ゴス

設備投資（CapEx）は、当社の生産能力拡大への取り組みを反映したもので、これには新しい台湾施設への投資額6,150万ドルの約3分の1が含まれています。当社の全体的なバランスシートは引き続き強力です。当社は、株主還元を重視した資本配分フレームワークの維持にコミットしています。念のため申し上げますと、当社の最優先事項は、市場を上回る成長を維持するために、事業に対してオーガニックに再投資することです。

主要な地域におけるローカル・フォー・ローカルの事業基盤を強化し、当社の変革イニシアチブをサポートするための投資により、通期の設備投資は売上高の約9%という高水準になると引き続き予測しています。長期的には、設備投資は売上高の6%台の範囲になると予想しています。また、四半期配当を通じて株主に資本を還元することにも引き続きコミットしています。当四半期中には、通常の株式希薄化を相殺するために、2,500万ドル相当の自社株買いを行いました。

マイク・ゴス

流動性の観点からは、第1四半期末時点で約8億5,000万ドルの現金および短期投資を保有しており、良好なポジションにあります。発行済債務総額は40億ドルで、純有利子負債レバレッジは2.2倍です。当社は、長期的に価値を生む領域に集中できるよう、バランスシートの柔軟性を維持しています。前四半期に発表した変革計画は進行中であり、計画通りに進んでいます。

当社には、3つの重点領域に特化したワークストリームがあります。それは、生産性と品質の向上、コマーシャルおよびイノベーションにおける卓越性の強化、そしてローカル・フォー・ローカルのオペレーティング・モデルの推進です。これらの施策により、2028年末までに約1億ドルのEBITDAランレート（年間換算）の利益をもたらすと引き続き予想しています。これとは別に、当社の変革は、IT分離の継続的な進展によってさらにサポートされています。

マイク・ゴス

この並行した取り組みは、デジタル・インフラストラクチャ全体におけるTSA（移行サービス契約）からの脱却を着実に進める中で、順調に進行しています。ガイダンスに話を移すと、第1四半期の好調な業績に基づき、第2四半期は通常の季節的な増加を見込んでいます。AI駆動型アプリケーション、ハイパフォーマンス・コンピューティング、および高度なコネクティビティの継続的な勢いを含む強い需要トレンドに支えられ、前四半期比で1桁台半ばの売上高成長を予想しています。より具体的には、半導体テクノロジー部門では、売上高は前四半期比でほぼ横ばい、マージン・プロファイルは30%台半ばとなる見込みです。

ICS部門については、売上高は前四半期比で1桁台後半の成長、マージンは20%台半ばから後半となる見込みです。両セグメントのミックスの観点からは、第1四半期と同様のエンドマーケットの強さに加え、家電製品の通常の季節的な増加が続いています。さらに、我々が目にしている強力な顧客のランプアップ（生産拡大）を支えるため、追加的な投資も行っています。

マイク・ゴス

加えて、現在進行中の中東での紛争を考慮し、顧客のニーズに応えるためにポートフォリオのポジション強化を継続しつつ、慎重な計画アプローチをとっています。特定の原材料、エネルギー、および物流コストにおいて、緩やかな上昇圧力を感じています。これらの影響を軽減するため、我々はローカル・トゥ・ローカルのオペレーティング・モデルを活用し、各地域の多様なサプライヤー・ベースと緊密に連携し、重要資材の在庫レベルを調整しています。現在見えている状況に基づけば、短期的な操業への混乱は予想していません。

投入コストや物流コストの増加が見られる箇所については、規律ある方法でそれらを転嫁できるよう、ターゲットを絞った価格改定措置を講じています。外部環境は依然として動的であり、状況の変化を引き続き監視しています。現時点で、全体的な需要シグナルは引き続き強く、顧客との対話は建設的です。

マイク・ゴス

これを踏まえ、第1四半期に実現した強さと2026年残りの期間の予測を反映し、通期のガイダンスを引き上げます。当社のガイダンスには、MSIウェーハ・スタートの成長率が、従来の予想であった1桁台半ばから、1桁台半ばから後半になるとの予測が含まれています。これは、我々が目にしている潜在的な需要シグナルに対する自信を強調するものです。売上高は現在、52億2,500万ドルから53億7,500万ドルを見込んでおり、中間値で5%の増加となります。

現在の状況に基づき、2026年残りの期間において、一部の原材料および物流コストに関する地政学的なインフレの逆風を約2,000万ドルと想定していますが、これについては、時期の変動はあるものの、価格改定措置によって大部分を相殺できると考えています。

マイク・ゴス

調整後営業EBITDAは現在、15億3,500万ドルから16億2,500万ドルを見込んでおり、中間値で4%の増加となります。調整後1株当たり利益は現在、3.80ドルから4.14ドルを見込んでおり、中間値で6%の増加となります。最後に、調整後フリー・キャッシュ・フローは現在、5億ドルから6億ドルを見込んでおり、中間値で10%の増加となります。全体として、売上高およびEBITDAは前年同期比で2桁成長を見込んでいます。

年度が進むにつれ、下半期においては、実行力と可視性、顧客との整合性、および長期的な価値創造を支える柔軟性のバランスを取りながら、規律ある慎重なアプローチを維持していきます。ジョン、お願いします。

ジョン・ケンプ

ありがとう、マイク。質疑応答を開始する前に、独立した企業として6ヶ月を迎えるにあたり、いくつか強調しておきたいことがあります。第一に、成長戦略の実行、顧客の最も困難な課題を解決するための意味のあるイノベーションの提供、顧客の成長に合わせたプラットフォームのスケーリング、そして最高の収益機会への資本配分において、着実に進展していることを嬉しく思います。戦略が差別化された製品、需要の増加、および堅実な業績へとつながり、手応えを得られていることに興奮しています。

戦略は進むべき道を示しますが、結果を動かすのは文化です。Qnityのチームは目標に対して足並みが揃っており、物事を成し遂げることに集中し、成果に対してコミットしています。規律と集中力を持ってこの道を進み、投資家の皆様のために持続的な成長と長期的な価値を推進していくことを楽しみにしています。私の発言は以上です。

オペレーター、質疑応答に移ってください。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。待機列から外れる必要がある場合は、「＊2」を押してください。オペレーターのサポートが必要になった場合は、いつでも「＊0」を押してください。

本日の会議は録音されていますのでご注意ください。時間の都合上、ご質問は1回につき質問1件と追質問1件に限定させていただきます。最初の質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson氏にお願いします。どうぞ、回線は開いています。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。年内の残りの期間の軌道について考えた際、明らかに、ここ数週間の間であっても多くの変動要素があります。主流（メインストリーム）における回復の加速と思われるものについての貴社の想定と、それが下半期の数字および2027年の軌道にどのように影響すべきかについてお話しいただけますか？また、ジョン、我々の多くは、貴社が多くの新製品に投資しており、それらが予備的な段階でランプアップしているように見えることを認識していると思います。それらについてもフレームワークを伺えればと思います。

ありがとうございます。

ジョン・ケンプ

ありがとう、クリス。質問に感謝します。おそらく、最初の質問である主流の需要から始めましょう。ご存知の通り、一部の主流の顧客に見られる進展に、我々は期待しています。

明らかに、市場のその部分の回復は緩やかなものでしたが、非常に建設的な兆候とシグナルが見られます。直近の決算シーズンにおけるコメントはポジティブなものであり、稼働率が引き続き上昇していると考えています。主流のロジック側については、昨年は実質的に70%台半ばから、第1四半期には70%台後半、あるいは80%台前半にまで達しており、年度の残りの期間を通じて継続的な前四半期比の改善が見込まれます。

ジョン・ケンプ

明らかに、メモリ市場が一部の領域の需要に多少の影響を与えています。私たちが真に期待しているのは、AIアプリケーションがメインストリーム領域へと広がり始めることで見られる、増大するポジティブな需要です。ここ数週間、多くのお客様がエッジコンピューティングやフィジカルAI、そしてそれらから期待される成長について話しているのを耳にしています。それが次なるAI主導のインフラ需要の波を牽引することになると考えており、メインストリーム側における回復の進展を見られることに期待しています。

おそらく、新製品の導入に関するあなたの2番目の質問に移りましょう。当社のイノベーション、R&D、およびコマーシャル・チームが、新たなPOR（Process of Record）の獲得に向けて継続的な進展を遂げていることに、非常に興奮しています。

ジョン・ケンプ

2025年は当社にとって記録的な年であり、すべての事業部門においてPORの獲得が見られました。その勢いは今年の前半にも続いており、両方のセグメントにおける最も先進的なテクノロジー全般で、引き続き獲得が進んでいます。私が特に期待しているものをいくつか挙げますと、明らかに、最も先進的な半導体ノードである2ナノメートル、さらには16、14、そしてその先のオングストローム世代のノードをターゲットとした、パッドおよびアドバンスド・クリーン両方の分野における新しいCMP材料を導入しました。最も先進的なリソグラフィの継続的な成長を促進するため、ArFおよびEUVサブレイヤーの両方のリソグラフィ分野において、素晴らしい獲得事例が見られています。

ジョン・ケンプ

インターコネクト側では、微細配線を備えたAI PCB基板、ならびにインターコネクト、銅、はんだ、およびインターコネクト製品における新たな獲得が続いています。また、サーマルパッド、液体ギャップフィラー、および相変化材料にわたるサーマルマネジメント・ポートフォリオの進展も続いています。イノベーションについてはさらに多くの展開がありますが、それが両方のセグメントで見られる強力なモメンタムを真に推進しています。

クリス・パーキンソン

素晴らしいです。手短なフォローアップとして、ICS側に話を移させていただきます。つまり、データセンター、ハイパースケーラー、およびGPUから聞いていることの多くは、ほぼ正しい方向に向かっているように思われます。御社の有形な獲得可能な市場（TAM）に関して、昨年CMDで発表された内容よりもさらに進化しているように見受けられます。

その広範な機会について、また、今後数年間のランレート成長をどのように見ているか、そして、それは実際、6〜9ヶ月前よりも高まっているのかどうかについて、お話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジョン・ケンプ

はい、ありがとうございます。明らかに、ICS事業はAI主導の需要との強力な整合性に裏打ちされ、大幅なアウトパフォームを続けています。それは、インターコネクト・セグメントにおける最も成長性の高い3つの領域、すなわちアドバンスド・パッケージング、サーマルマネジメント、およびAI PCBへの露出によって、真に加速されています。第1四半期において、これら3つの領域は合計で前年同期比50％以上成長しました。

これらはサイクルがやや短い獲得となる傾向があるため、新規ビジネスを獲得すると、規模が拡大するスピードもやや速い傾向にあります。現在ご覧いただいているのは、昨年獲得したいくつかの案件が規模を拡大し始め、成長に真に寄与し始めている結果です。

ジョン・ケンプ

この市場におけるアドバンスド・パッケージングとサーマルは、当社のポートフォリオの中で最も急速に成長する部分であり続けると予想しています。特にアドバンスド・パッケージングのようなものに関して、お客様がより多くの設備を投入し、キャパシティを拡大するのに合わせ、そのキャパシティを満たすために、お客様と足並みを揃えて投資を行っています。また、高まる需要に応えるために、お客様はより高度なプリント基板アーキテクチャの構築を継続しています。当社も、その需要に応えられるよう、それに合わせて投資を行っています。

ICSセグメントのガイダンスを更新したい段階にあるとは思いませんが、継続的なモメンタムに期待しており、今後当社の成長への強力な寄与要因になると考えています。

クリス・パーキンソン

感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次はドイツ銀行のMelissa Weathers様に伺います。どうぞ。

メリッサ・ウェザーズ

こんにちは。ありがとうございます。また、非常に素晴らしい年度初めとなったことにお祝い申し上げます。「シュリンク（微細化）対スタック（積層）」というナラティブ（語り口）が非常に気に入っています。

それを枠組みにするのは興味深い方法だと思います。その点について、前回の質問に続く形になりますが、お話しいただいたAI用PCBのデザインウィン（採用決定）に関して、最近登場しているいくつかの新しいプロセッサのアーキテクチャを見ると、それらのPCBは大幅にアップグレードされる必要があるように見受けられます。この市場の推移の方向性について、何か追加の情報（color）をいただけますでしょうか？どのような見通しをお持ちですか？PCB側における顧客とのエンゲージメントはどの程度深いのでしょうか？アドバンスド・パッケージングとサーマルに次いで、3番目に速い成長分野であるように見受けられました。

メリッサ・ウェザーズ

そのような考え方で合っていますでしょうか？AI用PCBについて、他にも何か詳細を伺えれば助かります。

ジョン・ケンプ

もちろん、メリッサさん、ありがとうございます。AI用PCBで見られている進展は、成長ストーリーの中で、おそらく過小評価されている部分だと思います。OEMがシステムレベルの設計において性能と信頼性を高めようとする際、そのすべての演算能力をデータセンター全体に効果的に分散させる能力が必要になります。そのためには、すべてのデータをシステム内に迅速に転送できるよう、層数を増やす必要があります。

層数の増加は、半導体側で見られる高密度化と同様のものです。

ジョン・ケンプ

彼らは回路基板上でも同じことをしようとしています。回路基板の密度を高める方法は、「シュリンク」と「スタック」の両方の組み合わせです。回路基板上に、より小さな線（ファインライン・アンド・スペースと呼ばれます）を配置すると同時に、アーキテクチャにさらに多くの層を追加します。両方の次元において、これら両方のトレンドは、基板全体がアプリケーションの性能要件を満たすために、より高度な技術を必要とします。

細線化と層数の増加、その両方の状況において、これらはQnityのポートフォリオの強みであり、当社のメタリゼーション（金属化）事業が数年間にわたり位置づけてきた領域でもあります。

ジョン・ケンプ

私たちは2023年の景気後退期まで遡って、この市場セグメントに集中的な取り組みを行ってきました。当時、R&D（研究開発）ポートフォリオを大幅にシフトしてこの市場に焦点を当てたことが、今日、利益をもたらしています。また、プリント回路基板の次世代フォーマットや、アドバンスド・パッケージングの次世代フォーマットをスケールアップできるよう支援する中で、主要なPCB顧客とのロードマップには引き続き期待を寄せています。

メリッサ・ウェザーズ

完璧です。ありがとうございます。では、今年および来年にかけての成長を見据えると、準備された発言の中でいくつか生産能力（キャパシティ）計画についてお話しいただきましたが、大まかなレベルとして、現時点での供給能力についてはどのように考えればよいでしょうか？制約が生じる可能性がある領域、あるいは生産能力の増強を加速させている領域はありますか？供給可能な量や限界がどこにあるかについて、私たちが考慮すべき収益の枠組みのようなものはありますか？

ジョン・ケンプ

はい、メリッサさん、ありがとうございます。需給計画を考える際、私たちは顧客との対話と密接に連携して、今後数年間にわたる需要の拡大（demand ramps）がどのようになると予想されるかを検討しています。通常、私たちは顧客の投資に合わせる形で投資を行うことができ、それは通常、すでにPOR（確定計画）の採用を得た後に行われます。これらは非常に高いリターンが見込めるプロジェクトであり、すでにこれらの施設で使用される案件を獲得しているため、自信を持っています。

当社の「ローカル・フォー・ローカル（地産地消型）」のオペレーティング・モデルは戦略的な優位性となっており、顧客にとって重要なすべての主要な地域において、生産能力と機能の拡充に向けた投資を継続しています。

ジョン・ケンプ

過去数年間を振り返ると、需要が記録的な2022年の水準に戻った際、あるいはそれを超える際にも対応できるよう、半導体製品のすべてのラインにおいて生産能力を追加してきました。これは、第1四半期に行った米国および台湾での新キャパシティに関する発表によって裏付けられています。その両方において、当社の半導体セグメントの中で最も急速に成長している部分であるCMP消耗品を中心に、最先端の生産能力を導入しています。これにより、クリーンルームのスペース、生産能力、R&Dラボへのアクセスが可能となり、非常に期待しています。

スケールアップについて申し上げますと、デラウェア州では最初のラインがすでに稼働しており、顧客による品質認証（qualification）の段階にあります。

ジョン・ケンプ

明らかに、台湾においては、今年中に装置の設置と設備構築を完了し、当該サイトは2027年初頭に本格稼働する予定です。インターコネクト部門については、通常、生産能力拡大のためのCapEx（設備投資）は比較的小規模であり、迅速に規模を拡大できます。これらは、マイクが冒頭説明で述べた資本配分枠組みの範囲内に十分収まるような、非常にモジュール化された段階的な投資として行うことができます。

メリッサ・ウェザーズ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次に、BMOキャピタル・マーケッツのBhavesh Lodaya様に伺います。どうぞ。

バヴェシュ・ロダヤ

こんにちは、ジョン。最近、貴社がNVIDIAおよびAppleと締結した契約について質問があります。これらの契約の範囲と長期性について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。これがTSMCとの関係においてどのように作用するのか気になっています。

次世代ノードのクオリフィケーション（品質認定）を獲得しやすくなるのでしょうか？ また、時間をかけて市場シェアを拡大していくための道筋となるのでしょうか？ これについてのお考えをお聞かせいただけますと幸いです。

ジョン・ケンプ

はい、ありがとうございます、Bhavesh。良い質問です。これらの契約について考える際、私にとってそれが強調しているのは、テクノロジーおよび半導体エコシステム全体から、材料サプライヤーが注目され始めているということだと考えています。以前は、多くの対話は、我々の製造パートナーや、単発的な取引を行う顧客との間で直接行われるものでした。

しかし現在起きていることは、信号の信頼性、電力効率、熱管理といった要素において、テクノロジーとプロセスの複雑性が非常に高まっているため、材料革新の側面がシステムレベルの性能における重要な原動力の一つとして浮上し始めているということです。

ジョン・ケンプ

OEMが材料選定や設計に関与し始めており、彼らは自らの強みであるアプリケーション・エンジニアリングを進展させるために、有能な材料革新パートナーを探しています。Qnityは、多くのOEMパートナーが持つ素晴らしいアプリケーション・エンジニアリング能力を補完できる、材料革新の専門知識をもたらします。このパートナーシップにより、我々はイノベーションのペースを加速させ、業界のテクノロジー・ロードマップに歩調を合わせ続けることができます。

ジョン・ケンプ

これは顧客とのパートナーシップを強化するものですが、むしろそれらのパートナーシップの拡張と言えます。なぜなら、我々は今、包括的なシステムレベルの設計判断にバリューチェーンの残りの部分を関与させているからです。これは我々にとって大きな機会となります。なぜなら、我々のポートフォリオは、システムレベルの設計において問題を解決できる、極めて独自の立場にあるからです。

バヴェシュ・ロダヤ

承知いたしました。フォローアップとして、別の質問です。業界内で続いている不足分から利益を得るために、複数の中国企業がメモリ生産の規模を拡大しようとしているという報告があります。現地での貴社のプレゼンスを考慮すると、その影響が見受けられるのか、あるいは下半期においてこの動向の影響を受ける可能性があるのか、お話しいただけますでしょうか。

ジョン・ケンプ

はい。Bhaveshさん、良い質問です。メモリ市場についてですが、多くの方が最も収益性の高い機会に対してキャパシティ（生産能力）を割り当てようとしていると考えています。DRAMとNANDの両方の稼働率の推移において、確かにその傾向が見られます。

DRAMに関するデータをいくつか挙げますと、2025年は80%台半ばで終了し、その後80%台後半へと上昇傾向にあります。第2半期に入ると、80%台後半、あるいは90%を超える水準に達することさえ予想しており、その見通しを継続しています。

ジョン・ケンプ

NANDについても、昨年は70%台半ばから後半へと、順調な進展が見られました。現在は70%台後半にあり、第2半期に入ると、市場のその部分で継続的な回復が見られ始める中で、急速に、おそらく80%台前半へと進展していくと考えています。中国のメモリ市場に関しては、当社の中国における半導体関連のエクスポージャーの大部分は、実際には成熟したロジック分野に関するものです。なぜなら、メモリは通常、より最先端の技術へと、より速く移行するからです。

中国においては、最先端技術向けには販売していないため、中国のメモリ市場のセグメントと深く踏み込んだ議論をすることはありません。

オペレーター

ありがとうございます。次に、みずほ証券のJohn Roberts様にお願いします。どうぞ。

スピーカー 10

こんにちは、John、Mike。Johnの代理を務めておりますHorebです。EBITDAマージンが前期比で順調に上昇していますね。第2四半期について考えた際、原材料価格のインフレの影響は脱しつつあると考えていますが、第2四半期のマージンについてはどのようにお考えでしょうか？ 追質問もあります。

マイク・ゴス

もちろんです。ご質問ありがとうございます。お使いの回線で少しノイズがありましたが、第2四半期に向かうEBITDAマージンについてのご質問とお聞きしました。総括的なレベルでは、第1四半期の業績には非常に手応えを感じており、冒頭の説明ですべてのセグメントについて申し上げた継続的な勢いに後押しされ、EBITDAマージンは31%を超えました。

第2四半期に向けても、この傾向は継続すると見ています。具体的に第2四半期に関して強調したい点が2つあります。一つは、販売量によるメリットが継続すると予想していますが、製品ミックスによる若干の逆風、特にコンシューマー・エレクトロニクスの需要期へと移行するICS部門において、その影響があると考えています。

マイク・ゴス

これは、私たちが目にしている通常の季節的な変化です。加えて、スピンオフ後、スピンオフ後に計画していた採用が当初の予想よりも少し長くかかりましたが、その後は順調に拡大し、第1四半期の後半には採用も良い進展を見せました。これは明らかに第2四半期にも引き継がれるでしょう。さらに、現在見られるあらゆる成長に伴い、その成長を支えるために追加の採用投資を継続しています。

マイク・ゴス

全体的な見通しを一段階上げて申し上げますと、マージンの観点からは、Semi（半導体）部門は引き続き30%台半ば、ICS部門はEBITDAマージンベースで20%台半ばから後半と、引き続き良好なパフォーマンスを維持し、それが現在見られている継続的な成長を支え続けると考えています。

スピーカー 10

ありがとうございます。半導体部門の責任者と、常任のCFOの採用に関する最新情報をいただけますでしょうか？

マイク・ゴス

承知いたしました。私がその質問にお答えします。両方の役職について、大きな進展が見られます。現在、積極的に関わり、評価を行っている、非常に強力な適格候補者のパイプラインがあります。

もちろん、可能な限りスピードと緊急性を持って取り組んでおりますし、このプロセスを進める間、事業の運営を助けてくれている非常に有能な経営陣が数名いることは幸運であると考えています。将来、それらの任命についてさらにお話しできることを楽しみにしています。

スピーカー 10

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はオッペンハイマーのEdward Yang様にお願いいたします。どうぞ。

エドワード・ヤン

こんにちは、John、Mike。素晴らしい四半期、おめでとうございます。最初の質問はInterconnect Solutionsについてです。あちらのEBITDAマージンは、大幅に記録的な水準でした。

これは持続可能であるように聞こえますが、上限がどこまで上がり得るのか気になっています。一方で、なぜ半導体（Semiconductor）のEBITDAマージンは前年同期比で低下したのでしょうか？

マイク・ゴス

私がまず始めて、その後にMikeに意見を求めてもいいでしょうか。インターコネクトのマージンについては、非常に強力なボリュームと、良好な営業レバレッジ、固定費の吸収、そして非常に有利なプロダクトミックスによる継続的な恩恵を見ているのだと考えています。以前もお話ししたように、同セグメントで最も急速に成長している部分である、先端パッケージング、AI用PCB、およびサーマルマネジメントは、事業において最も価値の高い部分でもあります。その成長が継続的に規模を拡大し、全体の合計に占める割合が大きくなるにつれて、自然なミックスの恩恵が見られ、それが（利益に）反映されています。

以前もお話しした通り、ICSは継続的なマージン向上のための最も多くの機会を持ち続けています。

ジョン・ケンプ

第1四半期において、これまでの20%半ばという構成から、20%半ばから後半へと移行し始めているところに見られます。そして、その傾向は今後も続くと予想しています。Mike Scott、君に代わってもらおうかな。ええ、ありがとうございます、John Roberts。

はい、半導体のマージンについては、事前説明でお話しした通り、半導体事業は今四半期、良好に推移し、当社の予想通りでした。マージンの観点からは、第1四半期に多少の成熟に伴う在庫補充が見られましたが、半導体分野ではプロダクトミックスが常にマージンに影響を与える可能性があります。

マイク・ゴス

より広範な、もう少し詳細な状況をお伝えすると、地理的な観点からは、アジアの広い範囲で引き続き良好なパフォーマンスが見られます。ハイライトとしては、台湾が売上高ベースで前年同期比25%増、韓国が前年同期比17%増となっています。米州も良好に推移しました。来四半期を見据えると、成長の観点から半導体事業は引き続き良好なパフォーマンスを示すと予想しており、以前もお話しした通り、彼らのマージンは引き続き30%半ばの圏内にあるはずです。

ジョン・ケンプ

その点について付け加えるなら、最先端のテクノロジーが、イノベーションの側面からも、またお客様の大量生産を支えるために必要な品質と性能のレベルをスケールアップさせるという側面からも、より高いレベルの投資を必要としていることを踏まえると、30%半ばという数字は半導体のマージンとして非常に健全な水準であると考えています。

エドワード・ヤン

わかりました。非常に役立つ詳細な情報です。追質問ですが、明らかに現在メモリ市場は貴社にとって非常に好調に推移していますが、貴社の韓国のメモリおよびファウンドリ顧客の一社で労働争議が発生しています。そのパートナーからどのような話を聞いているのか、また、もしストライキや業務の中断が発生した場合に備えて、何かコンティンジェンシー・プラン（緊急時対応計画）を策定していますでしょうか？ありがとうございます。

マイク・ゴス

はい、良い質問です。その点については、我々もアジアでのニュースを注視しているところだと考えています。すでに公知となっている情報以外に、新しく、あるいは異なる共有すべき事項があるかどうかは分かりかねます。申し上げたいのは、すべてのお客様、特にアジアのお客様との会話は、毎日、時には一日に何度も行われており、お客様が何を見ているのか、どのようなニーズがあるのかについて、共に検討を進めているということです。

我々の通常の継続的なプロセスの一環として、いかなる環境においても機敏かつ強靭（レジリエント）であれるよう、常に厳格なシナリオ・プランニングを行うことを継続的に実践しています。

マイク・ゴス

ここ数年が我々に教えてくれたことがあれば、それは、突如として起こり得る予期せぬショックに対して備えておく必要があるということです。我々のチームは、市場や外部環境がもたらすあらゆる事象に対し、適応し対応するという点で、非常に優れた仕事をしてきたと考えています。今後も、シナリオ・プランニング、迅速な対応、そして環境における機敏性に関する規律を継続して活用していく所存です。

エドワード・ヤン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。改めて、ご質問がある場合は、現在、電話機のキーパッドで「＊」と「1」を押してください。次は、Fermium ResearchのFrank Mitsch様にお願いいたします。どうぞ。

フランク・ミッチ

ありがとうございます、素晴らしい年のスタートですね。貴社は2月26日に電話会議を行われました。明らかに2月28日に世界情勢は変わりましたが、それが貴社のビジネスに多大な影響を与えるかどうかは分かりません。第1四半期について、貴社は保守的なガイダンスを提示されましたが、結果として明らかにそれを実質的に上回りました。

もし事実であれば、3月に驚かされた要素があったのでしょうか。また、もしそうであれば、それは4月以降も続くのでしょうか？

マイク・ゴス

第1四半期の振り返りと第2四半期のガイダンスについてですが、フランク、ハイレベルな観点でお話ししますと、半導体部門は概ね当社の予想通りのパフォーマンスであったと言えます。半導体市場の中で当社の予想を少し上回った部分は、成熟ロジック領域であり、そこでは在庫補充が見られ、以前の予想よりも、より前向きな見解が得られました。第1四半期の好調の大部分は、実際にはインターコネクト・ソリューションズ部門の力強い成長、ならびに先端パッケージング、熱管理、およびAI向けプリント基板（PCB）における継続的な強さに牽引されたものです。より広範なインターコネクト・スペースも、比較的健全な状態でした。

ジョン・ケンプ

歴史的な季節パターンと呼べるものと比較して、そこでの強さの大きさは驚くべきものでした。我々はその勢いが第2四半期も続くと見ています。マイクが、第2四半期に向けて各部門で何を予想しているかについて、少し補足説明をしてくれました。半導体テクノロジー部門については売上高はほぼ横ばい、インターコネクト・ソリューションズ部門については、当社のポートフォリオにおける一部の家電向けアプリケーションの構築が始まることに伴い、再び前四半期比で1桁台後半の増加を見込んでいます。

マイク、何か付け加えることはありますか？ええ、フランク、それについて付け加えたいことが2点あります。

マイク・ゴス

第2四半期を迎え、私たちが目にしているのは、引き続き受注残高が好調であるということであり、これは常に喜ばしいことです。お客様からの非常にポジティブな需要シグナル、そして先ほどジョンが言及したノード移行の継続、ならびに継続的なPOR（プロセス・オブ・レコード）の獲得が見られます。下半期については、本日発表したガイダンスについて、インフレの観点から非常に慎重な見方に基づいていることをお伝えしておきます。これらを注視しながら下半期を進めていく中で、状況が改善すれば、さらに良い結果を出せる可能性があります。

フランク・ミッチ

承知しました。理解しました。通期のフリー・キャッシュ・フローのガイダンスが引き上げられたこと、感謝いたします。明らかにEBITDAのガイダンスも引き上げられており、それと連動しているようでした。

通年を通じた運転資本の使用についてどのようにお考えでしょうか。明らかに、いくつかキャッシュの使用予定（use queue）があるようですが、それが年間を通じてどのように推移するとお考えですか？

マイク・ゴス

ご質問ありがとうございます。当四半期のフリー・キャッシュ・フローは、当社の予想通りでした。ご存知の通り、当社は常に高いリターンが見込める資本投資を優先しており、お客様から継続的に見られる強い需要に対応できるよう、最先端のキャパシティを維持し続けています。ジョンが先ほど言及した台湾、およびここデラウェア州での最近の発表でもそれをご覧いただいたかと思います。

第1四半期の設備投資（CapEx）には、台湾での拡張分のおよそ3分の1が含まれていますが、これはあくまで契約締結のタイミングに基づいたものです。運転資本に特化した議論については、はい、当然ながら、日々、毎週注視している領域です。

マイク・ゴス

在庫は健全な状態を維持しています。DSI（在庫回転日数）は100日をわずかに上回る水準であり、DSO（売上債権回転日数）およびDPO（仕入債務回転日数）は、想定通りの良好な水準にあります。より広範には、棚卸資産回転率は約6回となっており、まさに理想的な水準です。売上の成長に伴う年間を通じたペースについては、当然ながら売掛金（AR）もそれに多少連動すると予想していますが、注視している事項であり、運転資本の観点からは良好な状況にあると考えています。

フランク・ミッチ

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次はRBCキャピタル・マーケッツのアラン・ヴィスワナサン氏にお願いします。どうぞ。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。皆様お元気だといいのですが。年初の非常に強力な決算、おめでとうございます。

最初の質問ですが、過去において、貴社のパフォーマンスを測定し、市場成長を上回るパフォーマンスを確認するための良い指標はMSI（マーケット・シェア・インデックス）であると示唆されていたと思います。明らかに、特にICS（産業制御システム）において、貴社はそれを大きく上回っています。現在も、それを使用する最良の指標であるとお考えでしょうか？その流れに関連して、今年のMSIは中程度の1桁台（mid-single-digit）を上回る成長になるとお考えでしょうか？もしそうであれば、ビジネスミックス（構成）はどのように変化するのでしょうか？

アルン・ビスワナサン

AI、HPC、およびデータセンターが、ビジネスミックスにおいて、おそらく1年前の15%から、20%から20%程度に増加するということでしょうか？これについてどのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

ジョン・ケンプ

はい。Arunさん、ありがとうございます。良い質問です。MSIは、特に半導体セグメントに関連して、Qnityにとって引き続き非常に優れた指標であると考えています。

マイクが準備された発言の中で触れた通り、MSIの通期予想を引き上げました。以前の予想であった一桁台半ばから、現在は一桁台半ばから後半へと引き上げています。下半期が進むにつれて、状況の変化を見守りながら、さらに上回る余地があると考えています。しかし、既述の通り、受注残は引き続き堅調であり、顧客との対話も建設的な状況が続いています。

他の指標について考えると、明らかにインターコネクトは過去数四半期にわたって非常に速いペースで成長しています。

ジョン・ケンプ

私たちは、それと相関関係を持たせることができるような、異なる種類の外部ベンチマークや指標を探そうと努めてきました。歴史的に見て、おそらく最も適しているのはPCB（プリント基板）面積指標であると考えており、それが合致しています。昨年は10%台前半の範囲でしたが、今年は一桁台半ばから後半となっており、MSIと非常によく似た状況にあります。公表されているPCB指標とMSI指標の間に、大きな開きはありません。

ICSにおけるアウトパフォーマンスは、以前お話しした3つの成長分野によって引き続き牽引されており、それが当社のエンドマーケット構成をより有利な方向へシフトさせていくと考えています。

ジョン・ケンプ

私たちが目にしているのは、明らかにデータセンターにおける力強い成長です。ご質問で正しく推測された通り、ポートフォリオの20%に達しようとしていると考えています。通常、年末にそれらを最終的な集計を行いますが、間違いなくその水準に近づいています。また、産業経済の他の分野からも増加が見られます。

自動運転のトレンドによる好調な伸びが見られる自動車分野や、通信インフラ、航空宇宙・防衛など、産業経済全体で良好な多角化が見られます。AI需要がこれらの他のエンドマーケットに浸透し始めるにつれて、それが加速すると予想しています。

ジョン・ケンプ

明らかに、そのオフセット（相殺要因）として、コンシューマー・エレクトロニクス分野ではより広範に成長がやや鈍化していますが、当社は依然としてかなり好調です。というのも、当社のエクスポージャーは、より耐性の強い当該市場のプレミアム側に結びついているからです。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。成長、および2または3ナノメートル、ならびに4、12、14、16オングストローム技術への移行についてお話しいただきました。それについて、簡潔に詳細を教えていただけますか？ 当社は有利な立場にありますか？ その分野でさらなる投資が必要になりますか？ また、それらの開発がQnityの収益に貢献し始める時期はいつ頃でしょうか？ ありがとうございます。

ジョン・ケンプ

ありがとう、Arunさん。私たちは両方のセグメントのテクノロジー・ロードマップに非常に期待しています。半導体ロードマップには本当に期待しています。明らかに、規模が拡大し続けている3ナノメートルの量産から多くの恩恵を受けています。

下半期に入るにあたり、2ナノメートルの技術の開始についても素晴らしい話を聞いており、期待しています。同様に、メモリ側についてはHBM4に関して、第1四半期およびその後の数ヶ月間にわたり、当社の顧客が進めているHBM4の進捗について、非常にポジティブなコメントを多くいただいています。今後数年間にわたってそれらが進展し続けることを楽しみにしています。正確な商用化のタイミングについては、一部のお客様による発表内容に委ねます。

ジョン・ケンプ

過去数年間にわたって行ってきた投資、および今年行っている投資により、次世代技術を顧客とともにスケールアップするための十分な能力を確保できるという、非常に大きな確信を持っています。特に、当社のビジネスにおけるポリッシング（研磨）とパターニング（パターン形成）の両方の部分にとって、大きなメリットになると考えています。CMPであれリソグラフィであれ、能力の観点からは有利な立場にあります。それらのオングストローム世代のノードにおけるPOR（標準プロセス）ポジションにおいて、引き続き素晴らしい採用が見られます。

これらが今後数年間にわたって商用化されるにつれて、顧客の成長に対応するための十分な能力を備えているはずです。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。繰り返しになりますが、待機列への参加をご希望の場合は、電話キーパッドの「＊」と「1」を押してください。追加のご質問を待機列に登録するため、少々お待ちいたします。現在、待機列に追加のご質問はございません。

これをもちまして、質疑応答セッション、本電話会議、およびウェブキャストを終了いたします。このまま回線をお切りください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。