オペレーター

皆様、おはようございます。Perrigoの2026年度第1四半期決算電話会議へよう付けいたします。ただいま、すべての回線は受聴専用モードとなっております。プレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

この電話会議中に至急の助けが必要な場合は、オペレーターを呼び出すために星印にゼロを押してください。この電話会議は、2026年5月7日木曜日に録音されています。それでは、会議をグローバル・インベスター・リレーションズ担当副社長のエリック・ジェイコブソン氏に引き継ぎます。

エリック・ジェイコブソン

皆様、おはようございます、そしてこんにちは。Perrigoの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。今朝発行いたしましたリリースと、本日の議論に付随するプレゼンテーションのコピーは、perrigo.comウェブサイトの投資家向けセクションからご覧いただけます。本日の電話会議には、Perrigoの社長兼CEOであるパトリック・ロックウッド＝テイラーと、CFOのエドゥアルド・ベゼラが参加しております。

念のためのお知らせですが、今四半期より、当社の新しい商用オペレーティングモデルに合わせたセグメント報告を行っております。比較可能性を確保するため、8-K提出書類に記載されている通り、新しい構造に基づいて過去の実績を再集計しておりますが、この変更は連結財務諸表またはキャッシュフローに影響を与えておりません。新しい報告セグメントとともに、主要な収益性指標を調整後営業利益に変更いたしました。本プレゼンテーションにおいて、参加者は特定の将来予想に関する記述を行うことがあります。

これらの記述は重要なリスクおよび不確実性を伴うものですので、詳細についてはスライドをご参照ください。

エリック・ジェイコブソン

当社は、性質として非GAAPである調整後財務指標に言及いたします。提示されるすべての非GAAPからGAAPへの財務指標の調整の詳細および照合については、決算プレゼンテーションの付録をご覧ください。最後に、パトリックの議論では非GAAP財務指標のみについて扱います。それでは、アジェンダに移ります。

本日はいくつかのトピックを扱う予定です。まず、パトリックが当社のThree-Sプランの進捗状況と、第1四半期の実績が当社の予想とどのように比較されるかについて説明します。次に、市場の概況を説明し、当社の成長イニシアチブがどのように業績改善を牽引すると期待されるかを説明します。その後、エドゥアルドが第1四半期のセグメント実績、貸借対照表、および資本配分について説明し、2026年度の見通しの詳細を述べて締めくくります。

それでは、パトリックに交代します。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ありがとう、エリック。皆様、おはようございます、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。当社は、よりフォーカスされ、規律があり、一貫性のあるPerrigoを構築する上で、着実な進展を遂げています。

厳しい市場環境が第1四半期の実績に影響を与えました。しかし、会社を安定化（Stabilize）、合理化（Streamline）、強化（Strengthen）するための当社のThree-Sプランは、こうした状況を乗り切る助けとなっており、当社の長期的な成長に向けて会社を位置づけています。戦略は機能しています。それは、当社が過渡期であると強調している年においてさえ、市場シェアを獲得していることによって明確に示されています。

これらの要因を考慮し、当社は2026年度の見通しを再確認いたします。以前のコメントと同様に、業績は下半期に偏る（重みがある）ことが予想されます。これは、カテゴリー消費の安定化、前年度の製造数量による逆風の反動（ラッピング）、コスト削減イニシアチブによる利益、および成長ドライバーの実現を含む、明確に定量化可能な要因に支えられています。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

これらの要点を背景として、Three-Sプランがいかにしてポジティブな変化を推進しているかを説明します。当社の安定化への取り組みにより、米国のストアブランドOTCにおけるシェアの損失は、当四半期中に数量シェアで100ベーシスポイントの改善へと転じ、7カテゴリーのうち6カテゴリーでシェアを獲得しました。当社のパフォーマンスをさらに具体化すると、第1四半期だけで米国のストアブランドOTCの数量シェアを270ベーシスポイント獲得しました。欧州の主要ブランドも、厳しい消費環境の中でバリューシェアを20ベーシスポイント獲得するなど、改善が見られました。

また、サービスレベルの向上と供給の信頼性向上により、乳児用フォーミュラの業績も安定させました。ビジネスを合理化するために、当社は4月に皮膚科学化粧品事業の売却を完了しました。これは、業務をさらに簡素化し、負債削減を可能にするための重要な節目となります。乳児用フォーミュラおよびオーラルケア事業の戦略的検討は継続中です。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

効率化は当社の「合理化（Streamline）」の柱の重要な部分であり、当社のオペレーショナル・エンハンスメント・プログラムは、当四半期に700万ドル以上のコスト削減を創出し、年間で約6,000万ドルから8,000万ドルの削減に向けて順調に進んでおり、2027年にはさらに2,000万ドルから4,000万ドルの削減を見込んでいます。ビジネスを強化するために、当社は新しいカテゴリー主導のオペレーティングモデルを導入し、商用およびカテゴリーにおけるリーダーシップを強化しました。Perrigoの進化の次の段階に必要とされる能力と視点を持つ経験豊富な人材を加えています。これらの変更は、当社の運営方法における根本的な転換を反映しています。

新しい構造は、当社の意思決定、投資の優先順位、および業績目標を一致させ、当社の最も重要な競争優位性の一つである「規模」をより効果的に活用することを可能にします。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

250以上の分子、深い小売業者とのパートナーシップ、強固なサプライチェーン、そして広範な規制対応能力を備えたPerrigoは、このカテゴリーのリーダーとなるための有利な立場にあります。当社の新しい構造は、当社が最も大きな勝てる根拠（right to win）を持つ、より成長の早いカテゴリーをターゲットにするために、より少なく、より大きなブランドに投資を集中させています。当社の強力な市場シェアのパフォーマンスが示しているように、これらの変更は機能しています。しかし、これらのイニシアチブによる利益の多くはまだ完全には実現しておらず、下半期に緩和すると予想される逆風によって、いくらか不明瞭になっています。

それらの逆風には、咳や風邪の発生率の低下や、小売業者の在庫調整（デストッキング）が含まれます。これらの影響は、前年度の製造数量による逆風の繰り越しに関連する0.26ドルのEPSへの逆風とともに、第1四半期の実績に重くのしかかりました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

前四半期に示した通り、前年度の製造数量による逆風は、2026年に約0.60ドルのマイナスの全込みEPS影響をもたらすと予想されます。当社は、これらの逆風は大部分が一時的なものであると考えており、結果として2026年自体が過渡期となる年になると見ています。状況が変化するにつれ、Three-Sプランに従い、当社は管理可能な領域における改善を推進することに注力しており、トップラインの成長を強化しつつ、コストベースの合理化を進めています。それを踏まえ、第1四半期に概ね予想通りに進展した、2026年を過渡期とする見方の根拠となる前提について説明します。

年明けの時点では、市場の軟調さが上半期まで続き、その後、下半期に連続的な改善が見られると予想していました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

第1四半期においては、咳・風邪の発生件数の減少と、特に欧州におけるマクロ経済的な圧力の影響により、消費水準が予想を下回りました。咳・風邪の発生件数の弱含みは、コア売上高に対して約3.5%の逆風になったと推定しています。消費の低迷に対応して、米国および欧州の小売業者は在庫レベルを引き下げ、これがさらなる売上の阻害要因となり、コア売上高にさらに3ポイントの逆風をもたらしました。しかし、他業界の解説と同様に、咳・風邪の季節的な発生件数の安定化に牽引され、需要は前期比で改善していくものと引き続き予想しています。

また、消費の改善に伴い、小売業者の在庫レベルも時間の経過とともにプラス方向に調整されると予想しています。私たちの第2の仮定は、2025年における強力な市場シェア拡大を足掛かりにできる能力でした。ストアブランドおよびナショナルブランド製品の両方において堅調な市場シェアのパフォーマンスを示すことができ、その期待に応えることができました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

第三に、私たちは「消費者中心のイノベーション」、「ターゲットを絞った地理的拡大」、「継続的な流通拡大」、「需要創出の増幅」という4つの主要な収益構築要素を通じて、純売上高を成長させることを想定していました。第1四半期において、これらすべての領域で進展が見られ、下半期の改善に対する自信を再確認しました。財務実績に目を向けると、第1四半期はカテゴリの弱含みを反映していますが、これは「Three-Sプラン」の実行における進展によって一部相殺されました。コア純売上高は8.3%減少しましたが、これは主に、咳・風邪の発生件数の減少と小売業者の在庫削減による、セルフケア部門におけるカテゴリ消費の弱含みに起因しています。

これらの影響は、純売上高の減少のほぼ3分の2を占めました。これらの影響は、スペシャリティケア部門、特に女性の健康カテゴリにおけるシェア主導の成長によって一部相殺されました。総純売上高は7.2ポイント減少しましたが、同様の圧力を反映しつつも、乳児用粉ミルクのパフォーマンス改善によって一部相殺されました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

調整後コアEPSは0.40ドルとなりましたが、これは前年度の製造ボリュームによる逆風と、主に当社のセルフケア部門における純売上高の減少による影響を受けました。調整後EPSの結果は、以前支払った関税の一部回収の純認識、実効税率の低下、および当社のオペレーショナル・エンハンスメント・プログラム（業務改善プログラム）による恩恵を受け、当社の予想を上回りました。当四半期の総調整後EPSは0.43ドルです。市場環境に目を向けると、予想通り、第1四半期の状況は依然として厳しいものでした。

米国では、OTC（一般用医薬品）市場は金額ベースで4.1ポイント、数量ベースで2.1ポイント減少しましたが、これは主に第4四半期の水準と一致しています。欧州市場はよりマイナスに転じ、金額ベースで3.7%、数量ベースで4.4%減少しました。米国と欧州の両方におけるトレンドは、主にセルフケア部門内の咳、風邪、および痛み（ペイン）カテゴリにおける消費需要の弱含みによって引き起こされました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

その弱さは、主に前年同期比の比較が厳しいこと、病気の発生レベルが通常より低いこと、および特に欧州におけるマクロ経済的な圧力に起因するものであり、一時的なものと思われます。比較対象となる数値が緩和され、2026年下半期により典型的な季節的発生パターンが戻るにつれて、カテゴリは年間を通じて安定すると予想しています。カテゴリの圧力を緩和するために、私たちは自社でコントロール可能な領域に注力しています。先ほど述べたように、米国においてペリゴは7つのOTCカテゴリのうち6つで数量シェアを拡大させ、当社のストアブランド・ポートフォリオはシェア改善の記録を12四半期連続で更新しました。

当社のプライオリティ・ブランドは、ellaOneが200ベーシスポイント上昇、Jungle Formulaが140ベーシスポイント上昇、Physiomerが50ベーシスポイント上昇するなど、強力なパフォーマンスに牽引されて欧州でのバリューシェアを獲得しました。その他の強みを持つ領域には、Mederma、Cold Sore、およびOpillがあり、それぞれ180および40ベーシスポイント増加しました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

重要な点として、夏季期間に入るにあたり、いくつかの主要な欧州市場において、当社の季節性ブランド全体でモメンタムが高まっています。Compeedは、早期の活性化と優れた店頭での実行力に支えられ、目覚ましいシェア拡大とセルアウト（実売）動向を見せ、ピークシーズンに向けて勢いを増しています。例えばイタリアでは、Compeedは市場シェアを550ベーシスポイント伸ばして35%に達しました。一方フランスでは、カテゴリを大きく上回る成長を見せており、Compeedは160ベーシスポイント上昇し、当社のシェアは36%に近づいています。

これは、集中的な投資、活性化の改善、および小売業者の実行力の強化によってもたらされました。この強力なパフォーマンスは、夏季を通じて需要が高まる中で、成長を推進する当社の能力に自信を与えてくれます。カテゴリ需要が正常化するにつれ、このブランドの強みによって可能となる収益力の向上が、より明確になっていくと予想しています。これまで議論してきたように、私たちはコアとなる能力をポートフォリオ全体に一貫して拡大させることで、シェアの獲得を推進しています。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ニコチン代替療法は、当社の「360度イノベーション」へのアプローチを示す素晴らしい例です。当社のプロセスでは、現在、カテゴリレベルで一度だけクレーム（効能表示）、処方、および規制プラットフォームを開発し、それをナショナルブランドとストアブランド、フォーマット、地域、および価格帯にわたって包括的に展開しています。重要なのは、このイノベーションが、アドレス可能市場（潜在市場）を従来の禁煙希望者を超えて、VAPE利用者やデュアルユーザーにまで拡大させ、複雑さを増すことなく、より迅速なスケールアップと増分需要の掘り起こしを可能にしている点です。ストアブランドの需要創出は、ペリゴにとってもう一つのスケール可能な差別化要因です。

当社は、ナショナルブランドの需要創出能力を小売業者に提供できる唯一の大規模なストアブランド・サプライヤーであり、これにより小売業者とパートナーシップを組み、単なる調達価格を超えた対話を行うことができます。小売業者は、このプログラムが自社のビジネスに対する認知度を高めるため、このプログラムに惹かれています。これは品質と同等性の認識を強化し、世帯浸透率の向上と小売業者の利益改善をもたらします。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

小売業者、そしてますます多くの小売業者が、これらのプログラムをさらに多くのOTCカテゴリに拡大することを当社に求めています。需要創出はペリゴにとって非常に影響力が大きいです。これを強力なリテール・エグゼキューション（店頭実行力）と組み合わせることで、競合からのシェア奪取とシェア拡大を改善させることができます。これらの獲得は大きな意味を持ち得ます。

米国のストアブランドにおける世帯浸透率が1ポイント上昇すると、小売におけるストアブランドOTCの増分売上は1億ドル以上に相当します。ターゲットを絞った地理的拡大により、既存の成功した取り組みを新しいエリアへと広げることが可能になります。プライオリティ・ブランドを戦略的に新市場へ拡大することで、低リスクで増分成長を推進し、より早い回収とより高いリターンを達成できます。念のため申し上げますと、現在、当社は世界の世帯の約5%にしかサービスを提供していないため、これはペリゴにとって長期的な成長の余地（ランウェイ）となります。

これらの能力が合わさることで、再現可能かつスケール可能な成長モデルが形成されます。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

360度イノベーションは、当社の機会の集合を拡大します。ストアブランドの需要創出は、その機会を持続的な消費へと転換します。ターゲットを絞った地理的拡大は、その影響を増幅させ、カテゴリや地域を越えたパフォーマンスのスケールアップを可能にします。これは、初期段階ではありますが、市場における重要なシェア獲得へとつながっています。

これはまさに、私たちが過去3年間にわたって取り組んできた成果です。当社のコアな強みをより良く活用し、独自の資産基盤をより良く活用する、より集中的なポートフォリオに基づいたペリゴの持続可能な成長モデルであり、それははるかに効果的なコマーシャル・オペレーティング・モデルによって支えられています。要約すれば、第1四半期の結果は非常に厳しい市場を反映していますが、同時に当社の戦略の有効性も示しています。今後、私たちは、より集中し、規律があり、一貫したビジネスを構築することに注力していきます。

Three-Sプランを実行することで、現在のカテゴリの課題を緩和し、長期的な成長を推進していく所存です。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

2026年度通期のガイダンスを据え置きます。これは下半期に偏重する見込みです。その時期の配分は、すでに進行中の明確かつ定量化可能な要因によって裏付けられています。我々の戦略は機能しています。

市場シェアの拡大が見られます。よりフォーカスされたポートフォリオを実現しました。より効果的でスケーラブルな商用モデルを構築しています。第1四半期の売上高および調整後EPSは、慎重な管理を要する外部要因によって左右されていることを認識しております。

それでは、財務の詳細について説明するためにエドゥアルドに交代します。

エドゥアルド・ベゼラ

パトリック、ありがとうございます。本日ご参加いただいた皆様に感謝いたします。第1四半期の財務業績の詳細に入る前に、のれんの減損に関する最新情報をお伝えしたいと思います。前四半期に議論した通り、新しい報告単位への移行に伴うのれんの再配分により、2026年度第1四半期にさらなる非現金減損が発生する見込みでした。

予想通り、2026年1月1日時点ののれん減損テストに基づき、3億3,100万ドルの非現金によるのれん減損損失を計上しました。このテストでは、2025年度末ののれんテストと同様の、事業の基礎となる合算公正価値を利用しています。この損失は、キャッシュフロー、流動性、または当社の戦略を実行する能力には影響しません。これ以降、特記しない限り、私のコメントは非GAAPベースの調整後業績に焦点を当てます。

エドゥアルド・ベゼラ

エリックが述べたように、今四半期より、新しい商用オペレーティングモデルに沿ったセグメント報告を開始しており、新しい報告セグメントには、セルフケア、スペシャリティケア、および乳児用粉ミルクが含まれます。業績について、まずはトップライン（売上高）から見ていきましょう。コア純売上高は、セルフケア・セグメントにおける軽度の咳・風邪薬の消費減退および小売業者の在庫削減（デストッキング）により、前年同期比で8.3%減少しました。スペシャリティケアの純売上高の増加が、ウーマンズヘルス・カテゴリーの好調により、その弱まりを一部相殺しました。

オーガニックベースでは、コア純売上高は11%減少しました。オールイン（連結全体）の純売上高は、コアの結果に影響を与えた要因に加え、乳児用粉ミルクおよびダーマコスメティックス事業からの緩やかな寄与を反映し、7.2%減少しました。為替換算は、当四半期のコアおよびオールインの両方の純売上高にプラスの影響を与えました。

エドゥアルド・ベゼラ

セグメント別の調整後営業利益を見ると、セルフケアは、売上数量の減少、前年度の製造数量の逆風による繰越影響、および不利な製品ミックスにより、減少の最大の要因となりました。これらの要因は、以前支払った関税の一部回収の純計上、および有利な為替換算によって一部相殺されました。スペシャリティケアは、前年度の営業費用（OpEx）投資の反動（ラッピング）および有利な外国為替の恩恵を受け、前年度の製造数量の逆風による繰越影響を十分に相殺しました。オールインの調整後営業利益は、主にコアと同様の要因に加え、前年度の製造数量の逆風の繰越による乳児用粉ミルクからの1,800万ドルの影響を受けています。

これらの影響は、他のすべてのセグメントにおける営業利益の成長によって一部相殺されました。マージンに目を向けると、コアおよびオールインのマージン変化の要因は、先ほど述べたセグメント別の結果と一致しています。

エドゥアルド・ベゼラ

コアの調整後売上高総利益率は、主に売上数量の減少、製造数量の逆風、および製品ミックスにより、160ベーシスポイント低下して39.2%となりました。これらの圧力は、関税回収の純計上および有利な外国為替によって一部相殺されました。オールインの調整後売上高総利益率は、コアの総利益率に影響を与えた要因に加え、先ほど述べた乳児用粉ミルクの製造数量の逆風により、340ベーシスポイント低下して37.6%となりました。コアの調整後営業利益率は、売上高総利益率の波及効果を反映し、110ベーシスポイント低下して12.8%となりましたが、広告宣伝費の減少、第4四半期に発表したオペレーショナル・エンハンスメント・プログラムによる恩恵、および有利な為替によって一部緩和されました。

エドゥアルド・ベゼラ

オールインの調整後営業利益率は、コアの営業利益率と同様の要因に加え、乳児用粉ミルクの影響により、240ベーシスポイント低下して11.6%となりました。第1四半期のコア調整後1株当たり利益は0.04ドルで、主に以前支払った関税の一部回収の純計上および実効税率の低下により、予想を上回りました。オールインの調整後希薄化後1株当たり利益は、米国のOTCおよび乳児用粉ミルクにおける売上数量の減少および前年度の製造数量の繰越影響により、0.17ドル減少して0.43ドルとなりました。キャッシュフローに目を向けると、2026年度第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは、以前の予想通り、利益の減少および運転資本の増加により、4,900万ドル減少して1億1,400万ドルのマイナスとなりました。

エドゥアルド・ベゼラ

再確認となりますが、第1四半期は通常、年間で最もキャッシュの使用量が多い時期です。設備投資は計1,400万ドルであり、配当を通じて株主に4,000万ドルを還元しました。貸借対照表については、現金および現金同等物は3億5,700万ドル、有利子負債総額は36億ドルでした。当四半期中に、10億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティを修正し、満期を2031年まで延長しました。

リボルバーによる借り入れは、4億2,100万ドルのタームローンAの返済に充てられ、2029年まで大きな満期のない償還スケジュールを実現しました。今後も、負債の満期プロファイルを積極的に管理および最適化し続けていく予定です。

エドゥアルド・ベゼラ

四半期末後、当社はダーマコスメティックス事業の売却を完了し、約3億600万ユーロの現金収入を得ました。この資金は負債削減の支援に充てる予定です。当社は、成長投資、デレバレッジ（負債削減）、および株主還元のバランスを取りながら、規律ある資本配分に引き続き注力してまいります。今後の見通しについては、第1四半期のカテゴリー動向は予想よりも軟調でしたが、当社のガイダンスは幅広い結果を織り込んでおり、2026年度の見通しを据え置くことに自信を持っています。

当社は小売業者の在庫状況の変化、特に第1四半期に見られた在庫削減活動を注視していますが、これは主に現在の消費環境に関連するものと考えています。消費レベルが改善するにつれ、在庫の傾向は安定すると予想しています。また、中東における地政学的展開と、それが消費者および当社のコストベースに与える影響に関連するインフレ圧力についても、積極的に管理しています。

エドゥアルド・ベゼラ

コストベースにおける当年度内の1,000万ドルの増分影響を緩和するため、当社はソーシングおよびコスト管理の取り組みを実施しており、価格改定の検討も行う予定です。パトリックが述べたように、業績は下半期に偏重するという予想を継続しており、2026年のコア調整後1株当たり利益（EPS）の約30%〜35%が上半期、65%〜70%が下半期となる見込みです。このフェーズ分けは明確に数値化可能な要因によって裏付けられており、その大部分は下半期に集中しています。2026年における単一の最大の売上成長寄与要因は、消費者中心のイノベーションになると予想されます。

イノベーションによる利益の約60%は、完全なポートフォリオの拡大や新しい乳児用フォーミュラ製品の導入を含め、下半期に見込まれます。

エドゥアルド・ベゼラ

主要小売業者との需要創出活動によって増幅される流通上の利益、ターゲットを絞った地理的拡大、および当社の運営改善プログラムによる利益を含む、その他の2026年の要因のいくつかについても、すべて下半期に偏重すると予想されます。加えて、ダーマコスメティクスの売却益を債務削減に充てることで、下半期には利息費用の減少を見込んでいます。これらの要因と併せて、上半期の最も重大な向かい風であった2つの要因、すなわち前年度の製造数量による向かい風のキャリーオーバー影響と、咳・風邪シーズンの軟調さは、一時的なものであり、下半期には解消される見込みです。前四半期に示した通り、前年度の製造数量による向かい風は、2026年の全体的な1株当たり利益に対し、約0.60ドルの不利な影響をもたらすと予想されます。

我々は、その影響のうち約0.26ドルを第1四半期に経験しました。

エドゥアルド・ベゼラ

要約すると、当社の見通しは、ダイナミックなマクロ環境を認識しつつも、下半期の予想を裏付ける明確な要因に基づいており、その多くはすでに進行中です。パトリックが概説したように、Three-Sプランは具体的な改善をもたらしており、ペリゴが長期にわたって持続的な株主価値を創出できる体制を整えていると確信しています。それでは、マイクをメリックに戻します。

エリック・ジェイコブソン

オペレーター、ありがとうございます。質疑応答の準備が整いました。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、タッチトーン電話の星印（*）に続いて1を押してください。挙手を受け付けた旨の音声ガイダンスが流れます。

ポーリングプロセスを辞退される場合は、星印に続いて2を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前にまず受話器を上げてください。最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問はJPMorganのChris Schott様からです。

どうぞ。

イーサン・ブラウン

こんにちは、Chris Schottの代理でEthanです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、電話会議中にも触れられていましたが、今年後半から2027年にかけての、コアとなる非乳児用フォーミュラ事業の営業利益率の回復について、短期的に高コスト在庫を消化することによるものなのか、それともOTC（一般用医薬品）の販売量の回復と正常化が必要なのか、その内訳を明確にしていただけますか。次に2番目の質問ですが、乳児用フォーミュラの戦略的見直しの進捗状況と、より広範な時期に関する最新の見解について伺えますでしょうか。

ありがとうございます。

エドゥアルド・ベゼラ

こんにちは、Eduardoです。ご質問ありがとうございます。強調した通り、第1四半期の営業利益率は、年初に提供したガイダンスの通り、上半期に影響を与えているキャリーオーバーの数量差異によって大きな影響を受けることになります。下半期については、現在進行中のいくつかの動向を非常に注視していますが、市場において大幅な需要の回復が見られると予想しています。

イノベーション、継続的な流通上の利益、それによる需要創出の増幅、さらには機会を捉えた地理的拡大、および当社の営業費用（OpEx）と営業利益率に寄与する運営改善プログラムの立ち上げといった、さまざまな活動により、利益率の改善を見込んでいます。

エドゥアルド・ベゼラ

全体として、上半期と下半期を比較すると、これらのさまざまな要因により、営業利益率の拡大において非常に意味のある改善が見られると考えています。乳児用フォーミュラに関する2番目の質問についてですが、少し状況を説明させていただきます。本日ご覧いただいた通り、当社の事業は今四半期において比較的良好な業績でした。受託製造の増加により、純売上高は約2%増加しました。

また、ストアブランドおよびブランドフォーミュラは、前年同期比の影響を多少受けました。市場の観点からは、ストアブランドにおける消費も、以前と比較して改善している可能性が見られます。

エドゥアルド・ベゼラ

ご質問いただいた点についてまず申し上げますと、私たちはビジネスの状況を注視しています。お伝えした通り、現在進めている全体的な戦略的レビューに起因する製造差異の繰り越しによって、マージンが大幅に影響を受けることを予想していました。このレビューは継続中です。私たちはアドバイザーと共に、以前お話ししたネットワークの最適化を含む、利用可能なあらゆる選択肢を評価しています。

その目的のため、私たちは最近、事業の合理化とコスト削減に資する、ある施設における生産能力の合理化を発表しました。また、パートナーシップや事業売却の観点からも、他の選択肢を検討しています。

エドゥアルド・ベゼラ

現段階でこれ以上共有できることはありませんが、この取り組みを継続しており、年が進むにつれてさらなる進捗状況をお伝えできると考えています。

オペレーター

クリス、ほかに何かありますか？回線はまだ開いています。

イーサン・ブラウン

いいえ、以上です。本当にありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Canaccord Genuityのスーザン・アンダーソン様からです。

スーザン・アンダーソン

こんにちは、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。米国におけるストアブランドの数量シェアの拡大が見られるのは素晴らしいことだと思います。そのシェア拡大の要因について、また、以前とは小売業者に対してどのような取り組みを変えているのか、詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ほとんどのカテゴリーにわたっているとおっしゃったかと思いますが、ポートフォリオ内のどのカテゴリーでそれらの拡大が見られるのかについてお話しいただけますと幸いです。ありがとうございます。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

こんにちは、スーザン。パトリックです。

スーザン・アンダーソン

パトリック。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

シェア拡大の要因は何でしょうか？ 我々はより多くの契約を獲得しています。ご存知のように、2025年には約1億ドルの純契約獲得があったと思います。それらの一部は現在展開中です。我々はプライベートブランドの契約量において、より大きなシェアを占めています。

これが1つ目です。2つ目は、単に（我々の）シェアを拡大したいだけでなく、カテゴリー全体におけるプライベートブランドのシェア自体を拡大したいと考えていることです。これは基本的に、我々がナショナルブランドに適用しているブランド構築に向けたマーケティング能力を率直に使用することで、エンドユーザーに対して同等性とバリュープロポジションを推進し始める部分です。それによって消費者への認知度が高まり、プライベートブランドの世帯浸透率が向上します。

重要なことは2つあります。プライベートブランドにおける（我々の）シェアを拡大すること、そしてプライベートブランドが市場においてより大きなシェアを持つようにすることです。これは我々にとって二重の利益をもたらします。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

それこそが実際に成長している要因です。どのカテゴリーが成長しているかという点については、質問を理解していると思います。我々は7つのOTCカテゴリーで競合しており、プレゼンテーション資料の中で、どのカテゴリーが成長しているかを実際に概説しています。一時的な供給の中断があったスキンケアを除き、すべてのカテゴリーでシェアを拡大しています。

スキンケアは我々にとっては非常に小さなビジネスです。残りの主要カテゴリーでは、プライベートブランドのシェアを拡大しています。アレルギーは180ベーシス・ポイント上昇、ペイン（鎮痛）は110、消化器系健康は30ベーシス・ポイント上昇しています。おそらく際立ったパフォーマンスはニコチン代替療法であり、競合他社が言及しているのを耳にしましたが、本年年初来、実際に540ポイントの販売数量シェアの成長を見せています。

これは広範なベースに基づいた、実質的なものです。

スーザン・アンダーソン

はい、素晴らしい。承知いたしました。下半期の風邪・咳（コールド＆カフ）の計画についてお話しいただけますでしょうか。特に、前年（暦年）の比較的低い比較対象を乗り越えるにあたって、ようやく成長に回帰すると期待すべきでしょうか？ それとも、より横ばいになると考えていますか？ 最後の質問ですが、特に現在、インフレ圧力が見られる中で、下半期の価格設定については何か検討されていますか？ ありがとうございます。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ありがとうございます。風邪・咳については、私は四半世紀にわたって風邪のシーズンを予測しようとしてきましたが、当たった回数と同じくらい外しています。今回は、米国と欧州の多くの国々、したがって全体として、異常に低調な風邪のシーズンでした。合理的な予測は、常に平均的なシーズンを想定することです。

2026年、2027年に平均的なシーズンを想定すれば、それは今経験したシーズンよりも実質的に強くなるでしょう。それが完全に論理的な見通しであり、予測であると考えています。質問の後半部分は……？

スーザン・アンダーソン

価格設定についてです。はい。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

価格設定についてですね。まず、中東から生じているインフレ圧力は、我々にとっては非常に限定的なものです。それらは通常の業務を通じて管理してきました。他のコモディティ価格などがどうなるかに応じて、価格設定の検討を開始しています。

はい、国際的な事業におけるブランドビジネスとプライベートブランドビジネスの両方において、両地域で積極的に検討していると言えます。

エドゥアルド・ベゼラ

Susan、その点について付け加えると、同様に重要なのは、インフレなどの時期において、私たちが注視しているのはプライベートブランド（ストアブランド）消費が拡大する可能性であるということです。これは過去数年間、不安定な推移を見せてきました。主に、家計の購買力が依然として強いためです。低所得層の消費者のみが最も苦境に立たされており、通常、彼らはプライベートブランドと直接的な相関関係を持つ傾向があります。

もしこれがさらに影響を及ぼし始めれば、トレードダウン（安価な製品への切り替え）が加速する可能性があり、それが起きた場合には、私たちはその機会を活用する準備ができています。

スーザン・アンダーソン

わかりました、素晴らしいです。ありがとうございます。年の残りの期間も頑張ってください。

エドゥアルド・ベゼラ

ありがとう、Susan。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのKeith Devas氏からです。

キース・デヴァス

おはようございます。ありがとうございます。少し視点を広げて、消費者の健全性に関するマクロな状況に話を戻させてください。下半期は改善するという見通しを挙げられました。

何がそれを牽引しているのか、より具体的な背景を教えていただければと思います。ブランド品およびプライベートブランドの消費が、予想よりも長く、想定よりもやや軟調である状況を見ているように思います。下半期が改善するという貴社の予測に含まれている要素について、詳しく掘り下げさせてください。例えば、受注契約の見通しが良くなったのか、あるいは在庫調整（デストッキング）の緩和によるものなのでしょうか？ そのあたりを少し紐解いていただけると助かります。

ありがとうございます。

エドゥアルド・ベゼラ

はい。ありがとうございます、Keith。ガイダンスで強調した通り、そこには幅広い結果が含まれていることを念頭に置いてください。その点について見ていくと、私たちが多くの消費機会を創出している主要な領域が4つあります。

イノベーションの側面では、ポートフォリオ全体について少し触れましたが、乳児用フォーミュラ（粉ミルク）の側面においても、現在市場における主要な競合他社を意識したオーガニック処方を含む新製品の提供を行っています。継続的な流通拡大（ディストリビューション・ゲイン）についても、競合からのシェア奪取を図りつつ、市場において重点的に取り組んでいます。また、需要喚起（デマンド・ジェネレーション）についても同様です。昨年お話ししたように、Life-Xや、咳・風邪、アレルギー関連製品などでの取り組みが例として挙げられます。

エドゥアルド・ベゼラ

小売業者が、自社のポートフォリオ全体でそれらを拡大させたいと考えるケースが増えています。これは、プライベートブランドにおける当社の特定のカテゴリーに、より多くの消費者を惹きつける良い機会になると信じています。また、当社のプライベートブランドの地理的拡大も進めています。しかし、改めて直近の動向についても認識しています。

第1四半期に行われた一部の小売業者による在庫調整については承知しています。これは主に、咳や風邪の症状が比較的軽かったことに関連していると考えています。彼らはその意味で、キャッシュ管理においてより現実的な判断を下し、在庫レベルを調整したのでしょう。しかし、これは注視していく必要がある事項です。

もう一つの点は、中東の地政学的状況がどの程度インフレへと発展し得るか、そしてそれが下半期の消費にどのような影響を与えるか、という点です。

エドゥアルド・ベゼラ

前年との比較において大幅な減少があったため、私たちは依然として回復があると信じていますが、その点は注視しています。パトリック、何か付け加えたいことはありますか？

パトリック・ロックウッド＝テイラー

はい。その通りだと思います。つまり、根本的には、カテゴリーを横断して使用頻度に大きな変化はありません。疼痛領域における一つの小さなセグメントにおいて、消費者が固形錠剤からクリームなどへ代替形態へと移行している点はありますが、それ以外では世帯浸透率はかなり安定しています。

使用頻度や世帯浸透率に急激な変化はありません。さらに、説明した通り、昨年の影響は第2四半期から現れ始めました。私たちは間もなく、そのカテゴリー縮小の開始時期を乗り越えようとしています。したがって、計算上、自然と安定していきます。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

年の残りの期間においても継続すると見られるような、劇的な価値の流出は見られません。ただし、繰り返しますが、重要な点は、今年は常にかなり予測不可能な範囲になるということです。私たちは幅広い結果の範囲を想定してガイダンスを作成しました。今年の売上ガイダンスがどのようになっているかはすでにご覧いただいている通りです。

需要創出活動とコスト削減活動の多くが下半期に重点的に配分されていることは、前四半期にお伝えした通りです。それが私たちの見通しを保護することにつながります。現時点において、私たちは自信を持って2026年のガイダンスを据え置いています。

キース・デヴァス

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。次の方へ回します。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、HedgeyeのDaniel Biolsi氏からです。

ダニエル・ビオルシ

おはようございます。セルフケア・カテゴリーにおける、ブランド品対ストアラベル品（プライベートブランド）の、実店舗対オンラインでの消費者の購買行動について伺いたいと考えています。最大手のお客様において、顕著な違いがあると思われますか？彼らは検索において、ストアラベルの代替品をうまく強調していますか？というのも、最大手のリテーラーを見ると、例えば「アドビル（Advil）」と「イブプロフェン（ibuprofen）」を検索した際に、リテーラー間でかなりの違いがあるからです。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

はい、良い質問です。興味深いことに、ストアブランドのシェアが最も高いものの一部は、eコマース上にある傾向があります。あなたが今おっしゃったように、ランディングページに関して、一部の主要な従来型リテーラーとともに、eコマースにおけるストアブランドの表示を総体としてより改善できると考えています。また、一部の広告主についても同様です。

ご存知のように、それらは生物学的に同等であり、ますます消費者が価値を求める中で、より優れた価値を提供できます。その実行力はさらに強化できると考えています。ええ、従来のeコマース・プレイヤーはより上手く立ち回っており、高いシェアを享受しています。実際、そのチャネル内でも、競争によるシェアの奪い合いがますます見られるようになっています。

エドゥアルド・ベゼラ

ダニエル、重要な例を挙げるとすれば、ウィメンズヘルス分野のOpillなどが挙げられます。第1四半期において、eコマースは約30%成長しました。そこは非常に、非常に好調な領域です。Opillの売上は+12%という二桁成長を見せており、非常に良い普及が進んでいます。

eコマースがその成長の非常に重要な部分を担っていることがお分かりいただけると思います。

ダニエル・ビオルシ

ありがとうございます。現在の配当に関する取締役会の考えをお聞かせいただけますか？

エドゥアルド・ベゼラ

申し訳ありません、もう一度繰り返していただけますか？

パトリック・ロックウッド＝テイラー

配当に関する取締役会の考えについてです。

エドゥアルド・ベゼラ

ああ、はい。前四半期にもお話ししました通り、我々は資本配分計画を継続しております。基幹事業への投資を継続すると同時に、債務削減および株主還用の維持にも重点を置いています。今後も同様の重点を置いていく予定です。

取締役会は、四半期ごとに評価を継続していきます。我々のポジションはどうあるべきか、資本配分を最適化できるかを確認しながら、その方針を維持することに決定しました。年内はこの議論を継続していく予定です。

ダニエル・ビオルシ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で追加のご質問はありません。それでは、締めのご挨拶のため、パトリック・ロックウッド＝テイラーにマイクをお戻しします。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

ありがとうございます。改めて、皆様にご参加いただき感謝申し上げます。最後に、今四半期を明確な視点から総括したいと思います。過去数年間にわたる我々の取り組みは、ペリゴにおいて有意義な変化をもたらしています。

当社はより焦点が絞られ、規律があり、一貫性のある事業体となっており、その強固な基盤によって、過去よりも効果的に困難な環境を乗り切ることができています。我々は約束を果たしています。皮膚科用化粧品事業の売却を完了し、その売却益を債務削減に充てています。コスト削減プログラムは、予想通り、あるいは予想をわずかに上回るペースで実行されています。

ポートフォリオの簡素化を進めています。乳児用粉ミルクにおける継続的な進展を含め、オペレーションを強化しています。同時に、実質的な市場シェアの拡大を実現しており、我々の商用戦略が機能していることを裏付けています。今四半期は完璧なものではありませんでした。

パトリック・ロックウッド＝テイラー

咳・風邪薬の需要減退、在庫調整、そして欧州における消費圧力が業績の重石となりました。重要な点は、当社の改善された運営能力により、これらの圧力を軽減し、機会が生じた際にはそれを活用できたことです。これは、EPS（1株当たり利益）と市場シェアの拡大がいずれも予想を上回ったという事実が証明しています。第2四半期に入り、ポートフォリオ全体で見られる市場シェアと市場における実行力の継続的な勢いにも勇気づけられています。

こうした進展により、年度が進むにつれて自信が高まっており、2026年の見通しと長期的な軌道に対する確信を強めています。我々は引き続き、規律ある実行、制御可能な事項の管理、そして長期的な持続的価値の構築に注力してまいります。引き続き、皆様のご関心とご支援を賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただき、誠にありがとうございました。これにて回線をお切りください。