オペレーター

おはようございます。Permian Resourcesの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されており、2026年5月20日まで、800-770-2030にダイヤルし、リプレイ・アクセスコード1442298を入力するか、または当社ウェブサイト（www.permianres.com）にアクセスすることで、リプレイを視聴いただけます。それでは、冒頭の挨拶として、Permian Resourcesのインベスター・リレーションズ担当副社長、Hays Mabryに進行を交替いたします。

よろしくお願いいたします。

ヘイズ・メイブリー

エイミー、ありがとうございます。また、皆様、ご参加いただきありがとうございます。本日の会議には、最高経営責任者（CEO）のWill HickeyとJames Walter、および最高財務責任者（CFO）のGuy Oliphintが参加しております。本日の会議におけるコメントの多くは、当社の実際の業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクと不確実性を伴う将来の見通しに関する記述であり、詳細はSEC（証券取引委員会）への提出書類において論じられています。

また、非GAAP財務指標に言及する場合もあります。使用する非GAAP指標については、当社の決算リリースまたはプレゼンテーションにおいて、最も近い対応するGAAP指標との調整表を確認いただけます。それでは、共同CEOのWill Hickeyに進行を交替いたします。

ウィル・ヒッキー

ヘイズ、ありがとう。第1四半期は、PR史上最高となる1株当たり0.60ドルのフリーキャッシュフローを達成し、また別の強力な業務遂行を示す四半期となりました。加えて、掘削および完結（D&C）の1フィートあたりのコストの両方で記録を樹立し、引き続き同業他社をリードする管理可能キャッシュコストを維持し、3月の原油価格の上昇に対応して原油生産量を加速させました。現在の市場のボラティリティは、Permian Resourcesの戦略において常に中核となっている事項、すなわち、同業他社をリードするコスト構造の維持、米国で最高の陸上シェール盆地であるデラウェア盆地への一貫した集中、そして市場状況の変化に応じた柔軟性の確保、を改めて裏付けるものであると指摘しておきます。

このような時期は、長期的な株主価値を創造するために迅速に対応する当社のチームの能力を示す機会となります。

ウィル・ヒッキー

市場がどこへ向かっているのかは分かりません。私たちは自社の立ち位置、および新たな機会が生じた際にそれを活用し続けるための柔軟性に期待を寄せています。今四半期に話を戻しますと、第1四半期の生産量は、日量19万2,000バレルの原油生産量および日量41万3,000石油換算バレル（BOE）の総生産量となり、予想を上回りました。生産量の超過達成は、直近の井戸からの予想を上回る結果と、価格上昇を受けてリグでの追加作業を増やすことにより、3月にダウンタイムを大幅に削減できたことによるものです。

生産面での成果に加え、当社のD&Cチームは継続的にコスト削減を推進しました。D&Cコストを水平掘削1フィートあたり約685ドルに削減し、1フィートあたりの掘削コストと完結コストの両方で、当社の新記録を樹立しました。

ウィル・ヒッキー

掘削面においては、日平均2,500フィート超を記録し、当社史上最速の井戸掘削を実現しました。また、当社の四半期平均水平掘削長（ラテラル長）としても、井戸の約4分の1が2.5マイルを超えるという、当社史上最長を記録しました。完結面においては、約70%という記録的な再生水利用率を達成しました。これは完結コストを下げるだけでなく、LOE（リース運営費）の節約にもつながり、今後も当社が注力し続ける事項です。

生産面では、チームが今四半期中に4つのマイクログリッドを設置し、25基以上の発電機を廃止し、関連する油井サイトの電力コストを約30%削減しました。また、1月に発生した冬の嵐「ブライア」に対するフィールドチームの対応についても称賛したいと思います。私たちは影響を最小限に抑えて嵐を乗り切り、迅速に生産を回復させました。

ウィル・ヒッキー

このような実行力は、日々業務を運営している当社のフィールドチームの功績です。管理可能キャッシュコストは、LOEがBOE当たり5.19ドル、GP&T（集荷・処理・輸送費）がBOE当たり1.36ドル、現金ベースのG&A（一般管理費）がBOE当たり0.77ドルとなり、2026年のガイダンスの範囲内に十分に収まりました。全体をまとめますと、強力な生産パフォーマンスとデラウェア盆地におけるコストリーダーシップのさらなる拡大が相まって、当四半期は5億ドルを超える記録的なフリーキャッシュフローをもたらしました。天然ガスに話を移しますと、承認済みの天然ガスポートフォリオから引き続き恩恵を受けており、最大のインパクトは2027年以降に控えています。

第1四半期、Waha地域のガス価格には著しい弱含みが見られました。このような市場背景にもかかわらず、第1四半期のヘッジを含む実現天然ガス価格は1.33ドル/Mcfであり、当四半期のWaha価格に対して2.44ドルのプレミアムとなりました。

ウィル・ヒッキー

特筆すべき点として、この上昇分の約半分は、過去数年間にわたって締結した固定輸送契約によるものであり、残りは既存の天然ガスヘッジによるものです。現在、当社はガルフコーストおよびDFW市場への日量約4億立方フィートの固定輸送能力を有しており、長距離輸送契約の全効果が稼働する2027年以降には、日量7億立方フィート以上に拡大する予定です。長期的には、日量10億立方フィート（1 Bcf）の総生産量と魅力的なエンドマーケット・ポートフォリオを備えたPRは、米国における天然ガス需要の成長に参画できる有利な立場にあります。それでは、Jamesに進行を交替します。

ジェームズ・ウォルター

ありがとう、Will。スライド7に移ります。当社全体が期待し、誇りに思っている大きな節目について強調したいと思います。当社は、2つ目および3つ目の投資適格格付けを取得しました。

これにより、当社は主要3社すべてから公式に投資適格企業となりました。これは、事業開始以来、当社のビジネスの中核的な信条であった財務哲学の反映です。投資適格ステータスは、当社の負債コストを低減し、サイクルを問わず資本へのアクセスを確実なものにします。当社は引き続きバランスシートの強化を優先しており、強固なフリーキャッシュフローを活用して、2025年初頭以来、絶対債務を約12億ドル削減してきました。

重要な点として、現在の環境においても当社の資本配分枠組みに変更はありませんが、リスク調整後の長期リターンが最も高いと当社が考える用途に対して、優先的に資本を投入することが可能になります。

ジェームズ・ウォルター

基本配当は我々の最優先事項であり、一貫した長期的な成長に引き続きコミットしています。それ以上に、現在の環境における我々の優先事項は、負債の返済、バランスシートへの現金の蓄積、およびアクレティブな（利益増益をもたらす）買収の継続的な追求です。当社の強みは、1つまたは2つの資本配分レバーのいずれかのみを選択しなければならないのではないということです。いかなる時点においても、最も長期的な価値を生み出すものに注力することができます。

スライド7に示されているように、石油・ガス事業において経営陣と株主の整合性は長期的な価値を創造するために極めて重要であると考えており、Permian Resourcesは、このセクターのどの企業とも遜色ないほど強力な投資家との整合性を備えていると確信しています。当社の全従業員は、年次報酬の一部として普通株式を受け取ります。役員報酬は、株式および業績連動型株式に大きく重みを置いています。

ジェームズ・ウォルター

最後に、共同CEOの報酬は完全に業績連動型であり、ウィルと私は現金給与も現金ボーナスも受け取っていません。繰り返しになりますが、私がおそらく最も誇りに思っていることの一つは、従業員の当社の株式保有率が非常に高いことです。合計で、PRの従業員は会社の約7%を保有しており、これは10億ドルを超える株式価値に相当し、株主との最善の整合性を生み出しています。スライド9では、今日の環境において事業がどのように運営されているか、および年内の残り期間についてどのように考えているかを説明しています。

現在の我々の優先事項は明確です。第1四半期において、我々は高収益のワークオーバー（油井修復作業）の増加と稼働時間の最大化を通じて、短期的な生産量（バレル）を加速させることに注力しました。このスライドからわかるように、1月から3月にかけてワークオーバー・リグ数をほぼ倍増させており、これが当四半期の生産量の予測超過（ビート）の約半分を牽引しました。

ジェームズ・ウォルター

第2四半期に向けては、継続的な高水準のワークオーバー・プログラムの実施と、追加のPOPを四半期内に前倒しするための措置を講じることにより、生産をさらに加速させることを期待しています。現場のチームは、この高価格環境において生産量（バレル）を加速させるために全力を尽くしています。ワークオーバー数の増加と四半期内のターンラインの増加の両方の結果として、第2四半期の生産量および資本支出（CapEx）は第1四半期よりもわずかに高くなると予想しています。下半期については、不確実なマクロ環境に対応するための最大限の柔軟性を備えた幸運な立場にあります。

原油価格が堅調に推移する場合、生産量と資本支出の両方のレンジの上限に達することを期待しています。その際、現在保有している既存のリグおよび設備を使用して行います。

ジェームズ・ウォルター

逆に、状況が大幅に軟化する場合は、活動レベルを抑制し、生産量と資本支出の両方のレンジの下限に合わせることを想定しています。我々の活動レベルと成長は、投資判断の指針となってきたのと同じ原則、すなわち、短期、中期、および長期におけるフリーキャッシュフローの最大化によって継続的に推進されています。これらの結果がどのような範囲であっても、2026年のフリーキャッシュフローは当初のガイダンスよりも高くなると予想しています。スライド10に移り、最後に、PRの事業計画に変更はないことを投資家の皆様に改めてお伝えします。

日々、我々の焦点は長期的なフリーキャッシュフローの成長を推進することにあり、それが石油・ガス事業における持続的な価値創造の基盤であると信じています。

ジェームズ・ウォルター

2022年半ばに上場して以来、Permian Resourcesは、どのE&P（探査・生産）企業よりも高い1株当たりフリーキャッシュフローの成長を実現してきました。上場初年度となった2023年には、原油価格78ドルにおいて、1株当たり1.13ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。2024年には、前年よりも低い価格において、1株当たりフリーキャッシュフローを50%近く増加させ、1.64ドルにしました。2025年には、1株当たりフリーキャッシュフローを1.64ドルから1.94ドルへと成長させました。

これは、前年よりも10ドル以上低い原油価格において、20%近い1株当たりフリーキャッシュフローの成長を意味します。我々がいかにして1株当たりフリーキャッシュフローを成長させてきたか、その点を非常に明確にすることが重要だと考えています。

ジェームズ・ウォルター

我々はその期間中、一貫して3つのことを行うことでそれを実現してきました。1つ目は、デラウェア・ベイスンにおいて最も低コストのオペレーターであり続け、D&C（掘削・完備）の効率化とコスト削減を継続的に推進することです。2022年以来、毎年平均して10%を超えるD&Cコストの削減を実現してきました。2つ目は、高品質で長寿命なインベントリ（開発可能資産）を活用して、有機的に生産量とリターンを成長させ、マクロ環境が成長を正当化することです。

設立以来、年平均10%を超える成長を維持しています。3つ目は、当社の事業をより良くし、長期的に1株当たりフリーキャッシュフローを成長させる能力を高める、高品質でアクレティブな買収を追求することです。過去3年間、毎年10億ドルを超える高品質な資産を取得してきました。

ジェームズ・ウォルター

これら3つのレバーを毎年組み合わせて活用した共同効果により、平均原油価格が毎年下落している市場環境にもかかわらず、過去3年間の1株当たりフリーキャッシュフローのCAGR（年平均成長率）は30%となっています。フリーキャッシュフローの成長を牽引するこれら3つの柱への重点は、マクロ環境や機会のセットに基づいて年ごとに変わるかもしれませんが、当社のビジネスモデルは変わらず、また、サイクルを通じて投資家の皆様に相応に高いリターンをもたらす、並外れた1株当たりフリーキャッシュフローの成長を継続できるという期待も変わりません。本日はお聞きいただきありがとうございました。それでは、質疑応答のためにオペレーターにお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。質問を受け付けます。質問の順番に並ぶには、電話のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合も、同様に「＊」に続いて「1」を押してください。

質問を呼びかけられた際、デバイスのスピーカー経由で聴取されている場合は、受話器を取り、質問時に電話がミュートになっていないことを確認してください。本日のセッションでは、質問は1件につき1回、フォローアップ（追加質問）は1回までとしていただきますようお願いいたします。繰り返しになりますが、列に並ぶには「＊」に続いて「1」を押してください。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。

最初の質問は、RBCキャピタルのスコット・ハノルド氏からのものです。回線を開通します。

スコット・ハノルド

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。好調な四半期でしたね。現在の環境において、生産の一部を前倒ししているダイナミクスについて詳しくお話しいただけますでしょうか。

明らかに、多くのワークオーバー（井戸の修復作業）が発生しているように見受けられます。質問としては、ワークオーバーの数はどのくらいあるのでしょうか？つまり、これは主に第2四半期を通じて続くものなのでしょうか？それ以降については、単にオーガニックにコンプリーション（完結作業）を前倒ししているだけなのか、そして現在のペースだと、今年中にあとどれくらいのコンプリーションを追加できるのでしょうか？

ウィル・ヒッキー

最初の部分からお答えします。ええ、おっしゃる通りだと思います。現在の原油価格、つまりWTIベースで90ドルを超えている状況における計画としては、非常に建設的な原油価格環境において、既存の設備でできる限りのことを行い、掘削とバレル（生産量）を加速させるというものです。ええ、ワークオーバー用リグ数は倍増しています。

おそらく、月間30〜40件というキリの良い数字から、月間70〜80件、あるいは90件以上に近い数字まで増えたと考えています。長期的には、最終的にはバックログ（未処理案件）を消化していくことになり、ある時点で、井戸が故障した際に修復を行うことが合理的であるものに対してのみ実施するという、通常の状態に正常化すると考えています。

ウィル・ヒッキー

明らかに、原油が90ドル、100ドルであれば、例えば50ドルの原油価格の時よりも、より多くの井戸を迅速にワークオーバーすることが合理的になります。もう一つの側面として申し上げれば、私たちは日々、より迅速かつ効率的になっています。第1四半期に一種のステップチェンジ（飛躍的な変化）が見られ、現在もリアルタイムで、コンプリーション側と掘削側の両方において効率改善を示し続けています。これに、掘削からコンプリーションのプロセス間での作業を組み合わせて全体のサイクルタイムを短縮することを合わせれば、現在稼働している既存の設備で、当初の基本計画で示された水準を超えて井戸の進捗を加速させることができる柔軟性があると言えます。

単に、柔軟性を維持していると言いたいです。

ウィル・ヒッキー

市場の変化に応じて、多くのことを行う可能性があります。現在の全般的な計画としては、アクセルを全開にすることですが、追加のリグを導入するのではなく、現在稼働している設備の範囲内で行うというものです。

スコット・ハノルド

ありがとうございます。追加の質問として、もう少し詳しくお伺いさせてください。明らかに、先物価格（strip）は、特にここ数日の直近月物（front month）を中心に下がっていますが、依然としてかなり健全な水準です。年間のフリーキャッシュフローの蓄積を見ると、2027年に向けて「純有利子負債ゼロ」という話になるまで、そう長くはかからないですよね？ このマクロ環境において、そのキャッシュをどのように活用することを考えているのか、感覚的なもので構いませんので教えていただけますか？ あるいは、必要に応じてブラックスワン事象やM&Aのために、そのキャッシュを蓄えておくおつもりでしょうか？

ジェームズ・ウォルター

私たちは、常にレバレッジを効かせた状態でこの事業を運営することに抵抗はなく、それがエクイティ・リターンを高める良い方法だと考えています。弊社の資本配分フレームワークについて説明しているスライド7を改めて参照していただきたいのですが、私たちは常に、どのような再投資機会が株主に対して最高の収益率をもたらすかを確認するために、状況や現在の環境を評価しています。シナリオによっては、自社株買いになることもあれば、負債の返済とキャッシュの蓄積になることもありますし、また別のシナリオでは、買収にキャッシュを充てたり、配当を引き上げたりすることもあります。私たちにとって、負債をゼロにすることについては抵抗はありません。

ジェームズ・ウォルター

特定のシナリオや文脈においては、負債をゼロにする可能性は低いと考えています。なぜなら、私たちは毎年、事業全体を通じて、単にキャッシュを蓄積するシナリオよりも競争力の高い、非常に魅力的な再投資機会を目にしているからです。私たちにとって重要なのは、キャッシュフローと資金に対して、最善のリスク調整後リターンを求めて最適化することです。もちろん、負債をゼロまで返済することが合理的なシナリオもあり得るでしょう。

しかし、デラウェア盆地における投資機会が非常に強力であることを考えると、その可能性は低いのではないかと考えています。

スコット・ハノルド

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのNeal Dingmann氏からです。回線をお繋ぎします。

ニール・ディンマン

おはようございます。素晴らしい四半期でした。最初の質問は、今後の活動についてです。具体的には、ジェームズ、あるいはウィルに伺いたいのですが、最近の活動は電力供給によって何らかの制約を受けているのでしょうか。

また、その活動はマイナスのWaha価格によってどの程度影響を受けているのでしょうか。ETがHugh Brinsonパイプラインの先行流送（pre-flowing）の可能性について話していると聞きましたので、Wahaの状況はすぐに改善するのかもしれません。電力とマイナスのガス価格についてお聞きしたいと考えています。

ウィル・ヒッキー

短い答えとしては「いいえ」となります。現在の活動は、ポジション全体における相対的な活動において、制約を受けてはいません。実際には制約はありません。私たちは適切と判断した通りに資本を配分しています。

より詳細な回答としては、一歩引いた視点で見ると、電力の影響はそれほど大きくありませんが、マイナスのWahaは、私たちの収益計算における非常に重要な入力項目です。ご存知の通り、ガス価格、原油価格、サービスコストも重要です。私たちの枠組みでは、収益が素晴らしく、回収期間が短い時には成長を厭いません。一方で、それ以外の時期には、低成長、あるいは事業規模を維持する（横ばい）ことも厭いません。

ウィル・ヒッキー

総じて言えば、電力コストよりも大きな影響を与えるWahaが、活動を多少左右する可能性はあります。しかし、ポジション全体としては制約はないと考えており、適切と判断した通りに資本を配分しています。

ジェームズ・ウォルター

Wahaについては、意味のある形での増分成長は、年の後半、あるいは少なくとも半ばにかけて集中するでしょう。そこではWaha価格の改善と、最終的には第3四半期後半から第4四半期にかけての解決を期待しています。今後数年間にわたって、Wahaが計画を意味のある形で左右することはないと考えています。私たちの見立てでは、これは2026年に解決される状況だと考えています。

ニール・ディンマン

はい、ジェームズ、同意見です。ジェームズ、2番目の質問は資本配分についてです。具体的には、極めて健全なバランスシートを考慮した上で、ある四半期における買収への資本支出が、同じ四半期の株主還元額に影響を与える可能性があるのかという点です。つまり、株主還元はマクロ要因や特定の変数に基づく経済的な判断のみであると想定すべきなのか、あるいは他にどのような影響があるのかと考えています。

ジェームズ・ウォルター

はい。私たちの資本配分枠組みを見ると、投資家の皆様に対して長期的に最高の収益を生み出すと考えるものに対して資本を配分することになります。それらを互いに比較検討していると考えています。もし買収を増やせば、バランスシートへのキャッシュ蓄積は減り、最終的には長期的な配当の推移に影響を与える可能性があります。

しかし、私たちが現在行っている種類の買収は事業にとって非常に有益なものであるため、おそらく長期的なベースとなる配当の推移を強化することになるだろうと考えています。

ジェームズ・ウォルター

ええ、私たちは投資可能なあらゆる案件を常に検討し、資本を配分するためにそれらを比較検討し、「現在の環境、および私たちが予測する将来の世界において、何が最も理にかなっているか」を常に問い続けている、と言えます。

ニール・ディンマン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのNeil Mehta様からです。お電話がつながりました。

ニール・メータ

はい。チームの皆さん、ありがとうございます。今回も素晴らしい四半期でした。M&Aに関するコメントについて、さらに掘り下げたいと思います。

明らかに、現場での動き（ground game）は非常に一貫しています。特にA&D（買収・売却）市場におけるコンフリクトが解決に向かうにつれて、活発な時期になる可能性があると感じています。PR社はその市場で積極的に動けるポジションにあるとお考えでしょうか？

ジェームズ・ウォルター

つまり、今年の初めに見ていた状況から、デラウェア・ベイスン市場は非常に活発なものになると、2月の時点で申し上げたかと思います。2月の時点から2ヶ月ほど経過した今、それがまさに現実のものとなっています。ここ数年間のどの年よりも、今年、売りに出されている、あるいは売りに出す計画のある案件が多くなっていると感じています。我々にとって非常に興味深い状況です。

我々の活動領域であるデラウェアでは、案件数がより増えており、率直に言って、ここ数年で見られたものよりも質が高いと言えます。適切な価格であれば、その状況を確実に活用できるポジションにあると考えています。

ジェームズ・ウォルター

よくお話ししていますが、デラウェアにおける当社の最低水準のコスト構造と、ベイスン内、ミッドランドを拠点とした知見は、デラウェア・ベイスンの案件において、真に差別化された競争優位性を我々に与えていると考えています。我々は素晴らしい事業基盤を持っています。どのような期待感に対しても、我々は慎重であり続ける、と言えます。適切な価格でのみ案件を行い、かつ、我々が強い確信を持ち、既存の事業をより良くするものに限ります。

これは非常に高いハードルです。

ニール・メータ

では、オペレーションについて少しお話しください。繰り返しになりますが、掘削に関しては、特に井戸の掘削速度において素晴らしい進展があり、それが最終的にコスト指標に反映されています。この勢いを維持するために、特にD&C（掘削・完井）側でどのような取り組みを行っていますか？

ウィル・ヒッキー

それは我々の文化に深く根付いているものです。現場のスタッフが毎日取り組んでいることです。ラテラル（水平区間）におけるROP（掘進速度）を向上させるために、さまざまな領域でBHA（ボトムホール・アッセンブリー）の改良を試みています。また、ビットの交換（bit trips）を減らすよう努めています。

ミッドランド・ベイスンで見られるような、1本のビットでの走行（one-bit runs）を実現できる可能性があります。もしそれをデラウェア・ベイスンで実現できれば、相当な日数の短縮につながると考えています。また、今四半期については、ラテルの延長による恩恵を受けました。井戸の25%が2.5マイルを超える長さでの掘削となっており、これは間違いなくコスト面の改善に寄与しています。

ウィル・ヒッキー

今年、我々が野心的な目標を掲げた際、年間を通じて1フィート当たり6.75ドルまで下げたいと考えていました。年初は1フィート当たり700ドルでしたが、第1四半期には685ドルまで削減しました。効率化は目標達成に向けて順調に進んでいると言えます。今後発生する逆風は、インフレに関連するものになると考えています。

幸いなことに、まだそれほど大きな影響は見られていません。

ニール・メータ

わかりました。チームの皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジョン・フリーマン様からです。お繋ぎいたしました。

ジョン・フリーマン

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。先ほどの質問、つまりM&A側とグラウンド・ゲームに関するニールの質問の追記です。興味深いことに、グラウンド・ゲームについては、今回も2億ドルほどとなり、明らかにまた力強い四半期となりました。

私が興味深いと思ったのは、ここ数四半期、四半期あたり約2億ドルという同じ水準を平均していましたが、その金額に達するまでの取引数は、各四半期150件から200件程度となる傾向がありました。今回はわずか40件でした。これが、より大規模で、まとまった規模の取引にシフトしているといった、何らかの変化を物語っているのではないかと考えています。

ジョン・フリーマン

グラウンド・ゲーム側において、水面下で何か変化が起きているのでしょうか。

ジェームズ・ウォルター

非常に鋭いご指摘です。良い質問ですね。単なる通常の変動だと思います。時間が経てばわかることでしょう。

私たちがより重視しているのは、絶対的な金額、そしてより重要なのは、おそらく取引数に現れる実際の絶対的な価値創造であると考えています。絶対的な基準で見れば、40件という取引数は、四半期としては依然として非常に多い数です。年率換算すれば年間150件から200件の買収ペースとなり、それでも非常に力強いと感じています。今四半期が低くなった理由として、いくつかの要因があると考えています。

今四半期も、実際にはかなりの数の小規模な取引がありました。

ジェームズ・ウォルター

1億ドルを超える単一の取引はなく、実際には50万ドルから1,500万ドル、あるいは2,000万ドル程度の取引の集合体でした。一見すると少し違って見えるかもしれませんが、上昇傾向にあると考えており、それほど深読みはしないつもりです。今年の期間を通じて、パイプラインとグラウンド・ゲームについては非常に、非常に手応えを感じています。

ジョン・フリーマン

承知いたしました。では、スライド7に戻りますが、明らかにバランスシートは非常に健全な状態にあり、短期的には何もする必要はありません。ただ、皆様は、さらなる機会をもたらす繰上償還可能な債券がいくつか控えているとおっしゃっていました。私が確認したところ、来月、2029年満期の債券が額面で繰上償還可能となりますが、これは2031年満期の、残存債券の中で最もコストの高いものと比較すると、最も低コストの負債でもあります。

しかし、2031年満期のものは、額面での繰上償還まであと数年あります。

ジョン・フリーマン

ギ（Guy）への質問かもしれませんが、そのダイナミクスをどう考えているのか伺いたいです。つまり、間もなく非常に低コストの負債を額面で償還できる一方で、より高価な負債を償還するためにプレミアムを支払う可能性があるのか、あるいは単に現金を蓄積していくのか、といった点についてです。

ガイ・オリフィント

ええ。幸いなことに、債券の計算（ボンド・マス）は資産買収の収益性よりも単純です。私の仕事はより単純であり、我々は単に同じ枠組みの中にそれを当てはめるだけです。それらの債券をパー（額面）で償還する場合と、より古いストーン・ボンドを初回コール価格で償還する場合を比較すると、そして一般的にそれほど高い利回りが維持されるのであれば、初回コールであっても、後者の方がより高い収益となります。

この状況においては、我々の全体的な流動性を考慮すると、既存の満期プロファイルがいかに長期であるか、そして我々が保有する流動性の額を考えれば、債券の満期プロファイルはそれほど重要ではないと言えるでしょう。それはジェームズが話したのと同じカテゴリーに属します。我々は事業に入ってくる資金と、それをどのように配分するかを見ています。その枠組みの下では、ほとんどの場合、古いストーン・ボンドの方が有利になると考えています。

ジョン・フリーマン

わかりました。理解が正しいか確認したいのですが、ガイ、より可能性が高いのは、2031年満期のものが対象（償還対象）になるということでしょうか。

ガイ・オリフィント

はい。

ジョン・フリーマン

わかりました。了解です。皆さん、ありがとうございます。良い四半期でした。

ジェームズ・ウォルター

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Pickering Energy PartnersのKevin MacCurdy様からです。

ケビン・マカーディ

おはようございます。先ほどの電話会議の中で、ガスのテイクアウェイ（搬出）がより容易になる時期、つまり成長が後半に偏る（バック・ハーフ・ウェイテッド）というコメントがありました。現在の活動ペースを維持した場合、年間を通じて生産の軌道（トラジェトリー）をどのように見ていらっしゃるのか、少し気になっています。通年のガイダンスよりも高い数値になる可能性があるとしたら、最終的なエグジット・レート（期末時点の生産水準）がどのようになるか、何かお考えはありますか？ありがとうございます。

ジェームズ・ウォルター

ええ。その質問を少し分析してみますと、我々が概説した内容からのさらなる成長についての質問であり、もし第2四半期からさらに進展するとすれば、定義上、後半に偏ることになります。それ以上のことを言おうとしたわけではありません。数ヶ月や四半期ではなく、数年単位のより長期的な成長についてお話しすれば、それはWaha（ハブ）の問題が軽減されている環境下で行われるべきだと考えています。

率直に言って、我々は今日すでにかなり保護されており、さらに強固になりつつあります。長期的な成長について考えるならば、我々にとって成長とは常に極めてフリー・キャッシュ・フローを重視したものとなっています。

ジェームズ・ウォルター

ご存知の通り、リターンが高く、回収期間（ペイアウト）が短い環境において、より成長していくという枠組みについては、かなり明確に示してきたと考えております。つまり、リターンが悪く、回収期間が長く、リターンが低いといった、より厳しいリターン環境下では、成長を抑え、メンテナンス（維持）モードへと戻していくということです。これは、原油価格、我々が実現するガス価格、そしてサービスコストの環境の組み合わせによって左右されます。本日は、現在我々が置かれている第1四半期および第2四半期の環境において、我々が生産しているバレル、および加速させているバレルについて、非常に期待していると考えております。

長期的な観点では、イランでの紛争がいつ終結するのか、そしてそれが今後の需給バランスの推移に何を意味するのかといった、マクロ面での不確実性が依然として大きいと考えております。

ジェームズ・ウォルター

本日、私たちが具体的な数値について少し慎重な姿勢を見せている理由は、結果の幅がかなり広いと感じられるためだと考えております。マクロ環境は、2月の時点からは確実に改善していると考えております。ただ、これがどのように終わるのかが分からず、コモディティ価格が高止まりする場合、あるいは年初に近い水準に戻る場合、あるいはその中間のどこか、といった状況に対して柔軟に対応でき、ビジネスを位置づけることができる非常に幸運な立場にあります。柔軟性があるということは、当社にとって非常に有利な状況です。

以前にもご覧いただいた通りです。

ジェームズ・ウォルター

我々は、ウィルが言ったように、既存の設備を用いて意味のある成長プログラムへとピボット（転換）することも、あるいはかなり短期間でメンテナンスモードに戻ることもできるビジネスを有しています。

ケビン・マカーディ

ありがとうございます。明確にしていただき助かりました。では追質問ですが、インフレに関するコメントを再度伺えますでしょうか？ 685ドルの井戸コストの数値には、インフレは含まれていないのでしょうか？ ディーゼル料金などが上昇する可能性があるとお考えでしょうか？

ウィル・ヒッキー

はい、言い換えれば、3月の終わり頃にディーゼル価格の上昇が見られ始めました。ですので、正確ではないかもしれませんが、685ドルの中には極めて軽微な（de minimis）インフレが含まれています。明らかに、ディーゼル価格は、何を基準にするかによりますが、ここ1〜2ヶ月で50%から70%上昇しています。ディーゼルを除けば、ディーゼル以外のインフレは見られません。

それはディーゼルによる直接的なインフレ、あるいは、トラック輸送を多く行う業者からの燃料サーチャージの転嫁（パススルー）といったものです。

ケビン・マカーディ

ありがとうございます。回答に感謝します。皆さん、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BMOのPhillip Jungwirth様からです。現在、通話可能です。

フィリップ・ユングワース

ありがとうございます。おはようございます。

ジェームズ・ウォルター

おはようございます。

フィリップ・ユングワース

我々はパーミアン盆地からのガス実現価格の向上について、皆様に多くの時間を割いて質問してきましたが、一方で、多くの新しいNGLパイプラインや拡張、LPG輸出ターミナル、さらにG&P（収集・処理）の増設もあります。現在、10万バレル以上のNGLを生産していることを踏まえ、Mont Belvieuと比較して、NGLのネットバック側で実現価格を向上させるために何かできることはあるのでしょうか？

ジェームズ・ウォルター

最適化できる箇所を見つけるために、すべての契約上のNGL契約に対して絶えず改善に取り組んでいると言えます。ご存知の通り、それはガロンあたり数セントというようなもので、Waha（価格指標）からの劇的な変化を伴うものではありません。過去数年間、私たちはその点に注力してきましたが、あまり多くは語ってきませんでした。ネットバックにおける規模について言えば、Wahaを回避することが、間違いなく最も実質的なものとなっています。

盆地には実際に制約があります。フロー・アシュアランス（流動確保）の問題は発生していません。これまでに生産したすべての分子をこの盆地から運び出してきましたが、時にはかなり不利なWaha価格で行わざるを得ませんでした。それが私たちの焦点でした。

NGL側に関しては、制約はありません。私たちは、うまく進んでいると感じています。

ジェームズ・ウォルター

NGLのテイクアウェイ、および収集・処理（G&P）の側面に関しては、率直に言って、当社のミッドストリーム・パートナーによって、盆地から出てくるものすべてに対応できる十分な容量が建設されています。懸念は少ないですが、ビジネスのあらゆる部分や細部と同じように、常に最適化していると言って差し支えないでしょう。

フィリップ・ユングワース

わかりました、ありがとうございます。ミッドランドではより注目されていますが、リア郡の権益の東側におけるWoodford層の有望性をどのように見ていますか？また、それをテストする計画はありますか？

ウィル・ヒッキー

Woodfordについては、前四半期にWolfcamp Dや一部のAvalon層についてお話しした際と同様に、それらをどのように考え、インベントリ・スタック（掘削可能資産の蓄積）に加えたかという話になります。Woodfordは一般的に同じカテゴリーに属しており、私たちはWoodfordを所有し、それらの深度を保有していますが、現時点では、それは永久に保有するものです。恐らくWoodford層の開発を牽引しているContinental社が何を行ってきたかを注視してきました。正直なところ、非常にエキサイティングです。

彼らはいくつかのモンスター・ウェル（巨大な井戸）を掘削しました。ガスのテイクアウェイとコストの両面で、まだやるべきことが多くあると考えています。非常にエキサイティングなベンチ（地層）であり、おそらく私たちは「静観」できる良好なポジションにいます。Woodfordのリースを積極的に行っているわけではありません。

ウィル・ヒッキー

現在所有しているものを保持し、それがどのように開発されていくかを注視している状況です。数か所でWoodfordの井戸をいくつか掘削する可能性はありますが、プログラムの大きな部分にはならないでしょう。

フィリップ・ユングワース

素晴らしい。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe ResearchのJohn Abbott様からの電話回線です。回線がつながりました。

ジョン・アボット

はい。ご質問の機会をいただき、ありがとうございます。ワークオーバー活動を増やしているとのコメントがありましたが、私の質問は、LOE（操業費用）の推移についてです。また、ディーゼル価格についても、ディーゼル価格が高騰しているとお話しされていました。

そうなると、おそらく生産費用は上昇することになると思われます。今年を通じて、LOE側のユニットコスト（単位当たりコスト）はどのように推移すると見ていますか？また、今後の通常のLOE費用はどの程度になるとお考えでしょうか？

ウィル・ヒッキー

良い質問です。まず明確にしておくべき点は、私たちが行うワークオーバーの大部分は、おそらく半分が資本的支出（CapEx）で、半分がLOEであるということです。ESP（電気潜水ポンプ）に関するものや、増分埋蔵量につながると考えるものは、ワークオーバーの計算において資本的支出側に分類されます。CapExとLOEは、いわば50対50で分割されます。

はい、様々な要因により、第1四半期のLOEは異常に低かったと考えています。その主な要因としては、短期間の冬の嵐を除けば、驚くほど気温の低い、非常に穏やかな冬であったことが挙げられます。増分となるワークオーバー活動については、おそらく年間の想定通りに戻るものと考えています。

ウィル・ヒッキー

LOE側については、ガイダンスの中央値はBOE（原油換算バレル）あたり5.45ドルとしています。年間の平均は、おそらくそのあたりに着地するでしょう。ワークオーバーを実施すれば追加のバレルが得られるため、実施した際に分母（生産量）が何もしない状態になるわけではありません。現時点での最善の予測は、おそらくそのようなものです。

ジョン・アボット

承知いたしました。ありがとうございます。もう一つの質問は、活動の維持、および潜在的な活動の追加についてです。明らかに、フリーキャッシュ、つまりリターンへの注力についてお話しされました。

私の質問は、活動を追加するか、あるいは活動を縮小するかを判断する際の価格水準について、どのようにお考えかということです。もし活動を追加する場合、ヘッジをより多く行いますか？また、将来の先物曲線（フューチャー・カーブ）の上昇が見込まれる場合、あるいはサービスコストのインフレが懸念される場合、それに対して先手を打ちたいとお考えでしょうか？活動の追加または削減を検討する際、それらの変数をどのように考慮されていますか？

ジェームズ・ウォルター

先ほど申し上げた通り、私たちの再投資の枠組みは、単なる原油価格ではなく、常にリターンに焦点を当ててきました。特定の原油価格を想定しているわけではありませんし、公表できるような特定の価格もありません。以前にもお話ししましたが、現在も変わらない見解として、魅力的なペイアウト・ウィンドウ（回収期間）は12〜18ヶ月程度であると考えています。もし井戸を掘削して、費やした資本を12、13、14、15ヶ月で回収できるのであれば、それは非常に魅力的なリターン期間であると見なしています。

もし回収に18〜24ヶ月かかるようであれば、それはおそらく維持案件（メンテナンス・ケース）の範疇になります。

ジェームズ・ウォルター

私たちは、他の何よりもリターンの観点から考えてきました。この電話会議では触れていませんが、指摘しておく価値があるのは、最新のガイダンスの中央値では、2026年は2025年比で前年比6%の成長を示しているということです。私たちはこれを成長の年であると考えていますし、リターンの観点からの成長シグナルは、今日すでに存在しています。現在の環境において、非常に魅力的なリターンが見えています。

ジェームズ・ウォルター

今日示した6%を超える成長を目指す理由としては、すでにご覧の通り、イランでの紛争がいつ終了するのか、そしてそれが終了した際に世界がどのような状況にあるのかについて、依然として多大なボラティリティと不確実性が存在しているためである、と言えるでしょう。

ジョン・アボット

感謝いたします。質問を受け付けていただき、誠にありがとうございます。

ジェームズ・ウォルター

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Daniel Energy PartnersのJeff Bellman様からです。回線を開放いたします。

ジェフ・ベルマン

皆さん、こんにちは。おはようございます。パーミアンのガス搬出能力（テイクアウェイ）について、少し遡って伺いたいと思います。今後5年間で、1日あたり10Bcf、11Bcfに近い新しい搬出能力が追加されると予測しています。

それらのパイプラインの将来的な利用という観点から、皆さんがその搬出能力をどのように考えているか、また、それが増分石油生産にどのような意味を持つとお考えか、気になっています。もしそのガスのすべてが付随ガスであると考えるなら、石油生産側におけるドライバーは何になるのでしょうか？ 最後の部分についてですが、2〜3年後、この盆地がよりガス含有量の多い層をターゲットにしたり、ガスを主要な目的としたりするような状況が想定されますでしょうか？ ありがとうございます。

ジェームズ・ウォルター

ええ。つまり、我々も同じ状況を見ていると思います。パーミアン盆地からパイプラインを建設することは、必要不可欠であると同時に収益性も高いということが、ようやく人々に理解されてきたのだと思います。それによって、あらゆるものがより円滑に機能するようになります。

我々はこの活動に非常に期待しています。「パイプラインのパイプライン」と言おうとしましたが、これはあまり適切な英語ではないかもしれませんが、とにかく、我々は同じ状況を見ていると考えています。手短に答えれば、今後5年、10年、あるいはそれ以上の期間にわたって、パーミアン盆地からの継続的かつ意味のあるガスの成長が続くと予想しています。ガスはすべて付随ガスではありますが、石油の成長は大幅に抑えられると考えています。

ジェームズ・ウォルター

個々の井戸の生産性が時間の経過とともにガス寄りになること、あるいは、フル・キューブ開発（全層開発）を進める際、あるいはより深い層へと進む際に、ターゲットとなる層が変化することの両方を見てきました。バーネット層やウッドフォード層についてもいくつか質問をいただいています。盆地全体の構成が、時間の経過とともにガス寄りになっていくことはあり得ると考えています。Permian Resources固有の話をしますと、今後2、3、4、あるいは5年において、現在のストリップ価格環境（先物価格の期間構造）のような状況下で、ガス層をターゲットにすることは想定していません。

Waha価格が正常化したとしても、当社の事業の核である石油比重の高い井戸は非常に高い収益率を誇るため、資本配分は自然と石油比重の高い開発へと流れることになります。

ジェームズ・ウォルター

Permian Resourcesとして、価格が正常化した環境下で収益を上げられるガス層はありますか？ という問いに対しては、「もちろんです」とお答えします。ただ、我々が見ているほぼすべての通常のシナリオにおいて資本が配分されるような、当社の超高収益な石油井と同じレベルではありません。盆地全体に関しては、異なるインベントリ（開発可能資産）を持つ他のオペレーターが、より深い層や、よりガス比重の高い開発をターゲットにする可能性はあると考えていますが、我々が想定している環境下において、当社がそうなる可能性は低いと考えています。

ジェフ・ベルマン

わかりました。ありがとうございます。おめでとうございます。素晴らしい業績です。

ジェームズ・ウォルター

お疲れ様です。

ジェームズ・ウォルター

ありがとう、Chet。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティのポール・ダイアモンド様からのお電話です。ただいま、通話が可能です。

ポール・ダイアモンド

ありがとうございます。皆様、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。現在の天然ガスの削減（curtailments）について伺わせてください。

これらの削減の解消については、どのように考えるべきでしょうか。これは、生産能力が稼働し、Waha価格が安定するという、主に二段階の展開となるのでしょうか？それとも、その時期を早める可能性のある他の要因があるのでしょうか？

ジェームズ・ウォルター

はい、つまり、手短に答えれば、私たちはガス井であり、かつガス油比（GOR）が極めて高い井戸の生産を停止しています。こうした井戸は、ガス価格がマイナスの環境下、特にここ数週間見られたようなマイナス5ドルからマイナス10ドルの範囲では、生産する意味がありません。それらの井戸については、再び生産することが経済的に妥当になった時点で、生産を再開する計画だと考えています。それは下半期になると予想しています。

もし何らかの理由で、そのようなWahaのマイナス環境がそれ以降も続いたとしても、私たちは今日行っているものと同様に、経済的に合理的な決定を下し続けると考えています。単にMcf（千立方フィート）を確保するためだけに、ガス井を稼働させることはしません。

ジェームズ・ウォルター

私たちの目的は利益を上げることであり、常にキャッシュフローを最大化する方法に基づいて決定を下していきます。赤字を出しているガス井を停止し、生産を削減することは、私たちにとって極めて明白な判断であったと考えています。

ポール・ダイアモンド

承知いたしました。非常に納得がいきます。次にM&Aについて伺います。現在のボラティリティを考慮すると、より大規模なパッケージの売り出しが検討される動きが加速しているという噂を多く耳にします。

現在、どのような規模の機会があるとお考えか、コメントをいただけますでしょうか？

ジェームズ・ウォルター

はい、多くの案件が同時に市場に出ようとしており、その勢いは非常に堅調であると言えます。多くの案件が、この夏から秋にかけての時期に合わせようとしているようです。私たちにとっては、それは良いことだと考えています。今年は案件が豊富にある年になると常に考えていました。

むしろ、質の高い案件という点では、2月時点よりも状況は良くなっていると言えるでしょう。それらは、私たちにとって歴史的に行ってきたものと同じ規模の案件になると考えています。例えば、昨年は6億ドルの案件を行いましたし、その前年には8億ドルの単一案件を行いました。それがまさに私たちの得意とする規模（sweet spot）であり、主要なビジネス（bread and butter）です。

それらを、私たちは「スケール・ディール（規模の大きな案件）」と考えています。

ジェームズ・ウォルター

ご質問の内容から、それが貴社にとって大規模な案件（deal of scale）に該当するかどうかまでは分かりかねました。こうした案件は、最高品質のインベントリ（資産）案件であり、当社のポートフォリオに最も容易かつ迅速に適合し、価値を最も迅速に、かつ投資家にとって最大の利益となるよう引き出すことができるものだと考えています。はい、現在の環境下では、間違いなくより大規模な案件が増えていると感じており、それは良いことだと考えています。それらのうちの一つ、あるいはすべてにおいて成約できるかについては、時間が経てば分かるでしょう。

確かに、すべてではありません。当社には非常に強固で厳格なアンダーライティング（審査）プロセスがあり、素晴らしい基盤事業を有しています。

ジェームズ・ウォルター

今年は、おそらくここ数年で見られた水準を超える、多くの案件を目にしていると言えるでしょう。

ポール・ダイアモンド

わかりました。お時間をいただきありがとうございます。Bear氏に代わります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ROTH CapitalのLeo Mariani様からお電話です。現在、通話可能です。

レオ・マリアーニ

こんにちは。井戸（wells）の前倒しについて言及されていました。今年は、井戸の数を250前後とする目標を立てているかと思います。もし原油価格が堅調に推移し、リターンと回収（paybacks）が確保される場合、その数字が理論上どこまで上昇し得るのか、感触を伺いたいと考えています。

追加で10基なのか、それとも20基なのか。単に相対的な規模感を知りたいだけです。

ウィル・ヒッキー

本日お話しした内容によれば、容易な施策を行うことで、おそらく5％、あるいは5％から10％程度の増分としての井戸を追加できると考えています。「容易な施策」というのは、おそらく控えめな表現です。そう言うと、チームから叩かれるでしょうが。サイクルタイムを徹底的に短縮し、掘削を速め、フラック（水圧破砕）を速めることなどで、おそらく達成可能だと考えています。

その後のJamesの説明が最も的確だと思います。それこそがまさに第2四半期に取り組んでいることです。現時点での第2四半期の進捗状況も、そのような活動に向けたペースに乗っています。

ウィル・ヒッキー

下半期については、より多くの井戸を導入するために、それを超える追加活動を検討してもよいようなリターン環境があるかもしれませんし、あるいは、基本計画に近い形にするために、活動を縮小することを検討するようなリターン環境もあるでしょう。本日お話ししている内容に関しては、年間で5％、おそらく5％前後、あるいは5％を少し上回る程度の増分としての井戸、というのが適切な数字だと考えています。

レオ・マリアーニ

なるほど。確かに参考になります。それでは、1フィートあたり685ドルという点に話を戻しますが、明らかに今年の目標である675ドルに非常に近づいていますね。目標達成に向けて、掘削や完井（completing）のスピードアップ、そして井戸からのビット・トリップ（ビット交換作業）の削減などについて多くのお話がありました。

その多くが現在進行中であるように伺えます。今後1、2年を見据えた際に、そのコスト数値を下げ続けていくための「最前線」となり得る、他に何か見えているものはありますか？

ウィル・ヒッキー

短く答えれば、もし何か（改善の余地が）見つかれば、私たちはそれに取り組んでいるということです。私たちは常に微調整を行っています。スピード面での小さな漸進的な成果以外にも、いくつか成果がありました。数四半期前には、井戸の掘削方法を新しくしたことで、掘削時間を大幅に短縮し、1フィートあたり10〜15ドル程度のコストを節約できました。

今四半期は水のリサイクルを強化しましたが、これはかなり実質的なものであり、今後もそれを増やしていきたいと考えています。おそらく議事録を追っていただければ分かりますが、水のリサイクルは、それが正しいことであり、CapEx（資本的支出）とLOE（リース運営費用）の両面においてコスト削減の観点から非常に効率的であるため、私が長い間、現場のスタッフに言い続けてきたことです。

ウィル・ヒッキー

もし数年先を見据えてほしいとおっしゃるのであれば、これまで詳しく議論してきたように、多額の資本が投入されてきたのは、1フィートあたりのコスト削減ではなく、セクション当たりの回収量を増やそうとする試みであると考えています。これらのテストのうちどれが解決策になるのか、あるいはどのような組み合わせが勝利の方程式になるのかは分かりません。業界における次のステップチェンジ（飛躍的な変化）に賭けるとしたら、それはエーカー当たりの生産性、あるいは井戸当たりの生産性の向上になると思います。それは一部のコスト削減を相殺するかもしれませんが、間違いなく大きな漸進的な価値創造となり、リターンをかなり意味のある形で増加させるでしょう。

コスト削減も継続していきます。

ウィル・ヒッキー

小さなことにも取り組み続けます。私の予想では、次の大きな成果は、コストのさらなる飛躍的な変化ではなく、回収量の増加によってもたらされるものです。

レオ・マリアーニ

わかりました。本当にありがとうございました。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。質問を続ける前に、質問をご希望の場合は、今すぐ電話機のキーパッドで星印の「1」を押してください。次の質問は、テキサス・キャピタル社のジョン・アニス様からです。

ジョン・アニス

はい、おはようございます。最初の質問ですが、それらのサイトで電気コストを30%削減したマイクログリッドについて、そのプログラムは貴社の資産全体に対してどの程度拡張（スケールアップ）が可能でしょうか？ それは、長期的には全社レベルでのLOEに大きな影響を与えるものだとお考えですか？

ウィル・ヒッキー

サイトごとで見れば、かなり実質的な影響を与えると申し上げます。全社レベルで影響を与えるのが難しい理由は、ニューメキシコ州を除けば、どこでも系統電力を使用しており、系統電力はマイクログリッドよりも優れたソリューションだからです。私たちはすでに、ある種の手法における低コストなソリューションを採用しています。特にニューメキシコ州内においては、マイクログリッドを導入する場合、電気代やその他の発電機のメンテナンス費用などの変動費を長期的に削減するために、事前の資本的支出が必要になるというアプローチをとっています。

発電機が密集している場所、あるいは狭いエリアに施設が非常に密集している場所が、私たちの着手する場所です。これまでに8件完了しました。

ウィル・ヒッキー

まだ他にも多くの案件が控えていますが、これは全社のLOEに対して、ドル単位ではなく、セント単位の影響を与えるものになります。

ジョン・アニス

それは—

ウィル・ヒッキー

四半期単位ではありません。

ジョン・アニス

了解しました。私のフォローアップ質問ですが、これまでのところM&Aに関する質問が多くありましたので、よりオーガニックなインベントリ拡張の可能性についてお伺いしたいと考えています。価格の上昇によって、ニューメキシコ州北部のAvalonのような新しいエリアや新しいベンチを試したり、Eddyの西側のフランクへとさらに西に進んだりすることで、今年、探査リスクを取るための余裕がより生まれるのでしょうか？

ウィル・ヒッキー

「いいえ」と言おうとしていたところですが、今挙げていただいたその2つは、まさに我々が取り組んでいるエリアです。手短に答えれば、概して、価格の変動によって我々の探査予算、つまり探査に投じる資金がそれほど大きく変わることはないと考えています。例えばデラウェア盆地においては、大部分において、他社の動きを見守り、いくつかの井戸が掘削されたのを確認した後に、より低リスクな探査を行うことができるという恩恵を受けてきました。Eddy郡を北および西へと押し広げる先駆者となっており、その点において非常に成功していると考えています。

ウィル・ヒッキー

我々のやり方は、言ってみれば1マイルずつ進めるようなもので、地質調査を継続し、段階的なステップアウトによる収益が、その前のパッドと同等に確保できることを確認しながら進めてきました。現在まで、その手法で大きな成功を収めています。次に、もう一つの、Avalonを北へ押し広げる件ですが、ええ、我々はAvalonを非常に高く評価しています。1、2四半期前にもお話ししたかと思いますが、Matador社などが他の企業よりも北側のAvalonで井戸を掘削しているのを目にし、その結果に非常に感銘を受けたため、我々自身もそれに取り組み始めました。

これで質問への回答になっていることを願います。

ジェームズ・ウォルター

我々にとってインベントリの補充は、真に長期的な取り組みであり、四半期や月単位ではなく、数年単位でそれに取り組もうとしています。現在の利益率や収益率には寄与すると思いますが、我々の長期的な哲学が変わることはないと考えています。

ジョン・アニス

納得しました。お時間をいただきありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Truist SecuritiesのGabe Daoud様からです。回線を開放いたします。

ゲイブ・ダウド

オペレーター、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。私から一つ、水のリサイクルに関するコメントに立ち戻って質問させてください。

単に、現在どの程度の水のリサイクルが行われているのかが気になっています。処分という観点から、盆地内の孔隙空間（pore space）がかなり埋まってきているといういくつかのコメントを踏まえ、懸念事項とまでは言いませんが、確実に考慮されていることなのでしょうか？

ウィル・ヒッキー

今四半期の数値は70%でした。これは前四半期からかなり上昇しており、これまで継続的に増加させてきました。私が言える範囲で申し上げますと、当社に関しては、最終的な処分ニーズや孔隙空間の問題について懸念はしていません。それは、ミッドストリーム・パートナーとの提携関係のおかげです。

ご存知の通り、当社は最大手で、最も資本力が厚く、当社の水処分ニーズに対して最も先を見据えた企業とビジネスを行っています。契約上、それらは多くの場合彼らが負うべき責任（liability）として設定されており、彼らが当社の水を収容できることを確実にする責任を負っています。リサイクルは、双方にとって最も効率的な方法です。

ウィル・ヒッキー

何らかの理由で、より多くの水を処分しなければならない日が来たとしても、当社のミッドストリーム・パートナーがそれに対応する準備ができており、水を受け入れるキャパシティを備えていると非常に確信しています。

ゲイブ・ダウド

わかりました。わかりました。承知いたしました。助かりました。

ありがとうございます。実は、もし聞き逃していたら申し訳ないのですが、追加で一つ手短に。一部の機器の価格設定を試みているサービスプロバイダーによるインフレ圧力については、どのような見解でしょうか？

ウィル・ヒッキー

私が言うには、今日まで確認されているインフレは燃料関連のみであり、具体的には、当社が消費するディーゼル燃料の実際の値上がりや、燃料関連のサーチャージです。

ゲイブ・ダウド

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

ウィル・ヒッキー

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で質問は以上です。ウォルター氏、結びの言葉をお願いいたします。

ジェームズ・ウォルター

ありがとうございます。今朝の結果からお分かりいただける通り、当社の事業はPRの歴史におけるいかなる時点よりも、今日、より強固な状況にあります。当社は、投資適格のバランスシート、簡素化された企業構造、デラウェア盆地における最低のコスト、そして四半期ごとに新記録を樹立し続けるチームを有しています。より建設的なコモディティ環境と相まって、当社は一株当たりフリーキャッシュフローを継続的に複利増大させ、投資家の皆様に並外れたリターンを提供するために、非常に有利な立場にあると考えております。

本日の電話会議へのご参加、ならびにPermian Resourcesのストーリーを注視してくださっていることに、皆様に感謝申し上げます。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。これにてお電話を切っていただいて結構です。