PPG（ピーピージー・インダストリーズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。本日進行を務めさせていただきますトレイシーと申します。それでは、2026年度第1四半期のPPG決算電話会議を開始いたします。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されております。

スピーカの発表の後、質疑応答セッションを行います。この間に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで星印（*）に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度星印と「1」を押してください。全員に質問の機会を提供するため、アナリストの皆様には各1問ずつの質問をお願いしております。

ありがとうございました。それでは、IR担当ディレクターのアレックス・ロペスにマイクをお渡しします。どうぞ。

アレックス・ロペス

トレイシーさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。アレックス・ロペスです。PPGへの継続的な関心に感謝申し上げるとともに、2026年度第1四半期決算電話会議へ皆様を歓迎いたします。

本日はPPGより、会長兼最高経営責任者のティム・クナヴィッシュ、および上級副社長兼最高財務責任者のヴィンス・モラレスが参加しております。我々のコメントは、2026年4月28日火曜日の米国株式市場の取引終了後に発表された財務情報に関連するものです。詳細な解説および付随するプレゼンテーション資料は、弊社ウェブサイト（ppg.com）のインベスター・センターに掲載しております。経営陣による業績の見解の後、質疑応答セッションに移ります。

本電話会議における準備された解説および議論には、将来の事象に対する当社の現在の見解と、それがPPGの営業および財務成績に及ぼす潜在的な影響を反映した、将来予測に関する記述が含まれる場合があります。

アレックス・ロペス

これらの記述には、実際の結果が異なる原因となり得る不確実性とリスクが含まれています。当社は、これらの将来予測に関する記述に対して、その後に更新を行う義務を負いません。また、本プレゼンテーションには特定の非GAAP財務指標が含まれています。当社は、プレゼンテーション資料の付録において、これらの非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との照合表を、弊社ウェブサイト上で提供しております。

詳細については、PPGがSEC（証券取引委員会）に提出した書類をご参照ください。それでは、PPGの会長兼CEO、ティム・クナヴィッシュを紹介いたします。

ティム・ナヴィッシュ

ありがとう、アレックス。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議を始める前に、親愛なる友人であり同僚であったジョン・ブルーノを偲ぶ時間を設けたいと思います。

先週の彼の逝去は、計り知れない損失です。ジョンは当社の並外れた貢献者であっただけでなく、そのリーダーシップ、知性、思いやり、そしてユーモアで、彼を知るすべての人々に感銘を与えた素晴らしい夫であり、父であり、友人でもありました。連絡をくださった多くの皆様に感謝いたします。それはPPGの私たちにとって大きな意味がありましたが、何よりも、彼の家族にとって大きな意味がありました。

では、まず2026年度第1四半期の財務業績のハイライトを申し上げ、その後に見通しを共有したいと思います。

ティム・ナヴィッシュ

第1四半期において、PPGは堅調な業績を達成したことを報告でき嬉しく思います。これは、差別化された航空宇宙事業およびPPG Comex事業に牽引され、厳しいマクロ環境においても成長の勢いを維持できる当社の能力を示すものです。オーガニック売上成長率は+1%を達成し、5四半期連続で前年同期比のオーガニック売上の増加を記録しました。この成長は、さらなる値上げの発表に伴う販売価格の上昇によって推進されました。

また、残りの期間における価格実現は、以前のインフレサイクルよりもはるかに迅速に、あらゆるインフレの影響を相殺することを目指しています。第1四半期の売上高は総額39億ドルで、前年同期比7%増、調整後1株当たり利益は1.83ドルで、前年同期比6%増となりました。

ティム・ナヴィッシュ

セグメントEBITDAマージンは19%を超え、シェア拡大の着実な実行、当社の技術的優位性を持つ製品のメリット、強力なブランド認知、および優れた商業的実行力を反映しています。グローバル・アーキテクチュラル・コーティングス（建築用塗料）セグメントの業績に目を向けますと、第1四半期の売上高は13%増の9億6,500万ドル、オーガニック成長率は+2%でした。ラテンアメリカおよびアジア太平洋地域の建築用塗料のオーガニック売上は、販売価格と販売数量が同等に寄与し、2025年度第1四半期と比較して1桁台半ばのパーセンテージで増加しました。メキシコでは小売売上が特に好調であり、プロジェクト関連の売上は回復を続けています。

欧州の建築用塗料売上は国によってまちまちであり、全体では1桁台前半の減少となりましたが、これは有利な価格設定によって一部相殺されました。

ティム・ナヴィッシュ

セグメント利益は30%以上増加しました。これは価格設定と自助策の実行に支えられたもので、EBITDAマージンを前年水準から230ベーシス・ポイント押し上げました。オーガニック売上とマージンの勢いは、2026年度第2四半期も継続すると予想しています。欧州の建築事業における全体的な構造的コストの削減を継続しており、2026年下半期には4つの製造工場を閉鎖する予定であり、これにより今後の固定費は減少します。

パフォーマンス・コーティングス（機能性塗料）セグメントは、航空宇宙事業における2桁のオーガニック成長、およびトラフィック・ソリューションズ、プロテクティブ＆マリン・コーティングスにおける1桁台後半の成長に牽引され、売上高は5%増の13億ドルとなりました。PMC（パフォーマンス・コーティングス）は、これで12四半期連続でボリューム成長を達成しました。

ティム・ナヴィッシュ

予想通り、自動車リフィニッシュのオーガニック売上は、販売数量の減少により2桁のパーセンテージで減少しました。これは、2025年度上半期における米国のディストリビューターからの顧客受注パターンを反映したものです。肯定的な側面としては、米国の業界の事故保険金請求に改善が見られます。2月と3月の業界の請求件数は前年同期比で1%減少しており、これで直近4カ月のうち3カ月が前年同期比で1桁台前半の減少となり、昨年の大部分で見られた1桁台後半から2桁の減少を経て、正常化傾向にあることを裏付けています。

もう一つの肯定的なデータポイントとして、業界レベルや在庫レベルが正常化するにつれ、米国のディストリビューターの履行注文が前期比で改善していることが挙げられます。リフィニッシュにおいては、以前お伝えした通り、前年の好調な上半期の受注パターンを比較対象とする（ラップする）ため、第2四半期のオーガニック売上数量は前年同期比で減少すると予想しています。

ティム・ナヴィッシュ

我々は2026年下半期における販売量の成長を予想しています。セグメントEBITDAは24%と好調でした。これは、リフィニッシュ（再塗装）分野における前年比の販売量比較が不利であったにもかかわらず、当社の航空宇宙（Aerospace）事業の強さに牽引されたものです。顧客の需要をサポートするために航空宇宙事業に対して行っている投資は、生産性の向上とアウトプットの向上をもたらしました。

当社はこの主要なエンドマーケットにおいて、今後数年間にわたり一貫した成長を実現できる良好なポジションにあります。当社の航空宇宙事業が、当社の主要な成長エンジンとして果たしている重要かつ多大な役割を、改めて強調したいと思います。当社のOEMおよびアフターマーケットの両チャネルに向けた、高度に専門化され、認定された製品群を考慮すると、需要は引き続き力強いものと予想されます。前年比で出荷量が増加しているにもかかわらず、当社のバックログ（受注残）は約3億5,000万ドルを維持しています。

ティム・ナヴィッシュ

PPGの航空宇宙事業は、透明材、シーラントおよび接着剤、コーティング剤、サービス、エンジニアード・マテリアル（機能性材料）といった様々なサブセグメントにおいて、独自の技術的優位性を持つ製品を提供しています。これらの各バーティカル（垂直市場）において、当社は強力なプレゼンスを有しており、優れた流通能力を含む優れた顧客への提供を可能にしており、当社および株主にとって真に独自のバリュー・ドライバーを生み出しています。PPGの航空宇宙事業のもう一つの差別化要因は、OEMとアフターマーケットのバランスだけでなく、商用、一般航空（ジェネラル・アビエーション）、および軍事の各分野においてバランスが取れており、特定のサブセグメントに過度に依存していないことです。カスタマイズされた化学ソリューションを「缶の中（製品組成）」で提供し、「缶の外（作業工程）」で顧客の生産性を向上させるように設計された、独自の技術的優位性を持つ航空宇宙製品の例を2つ挙げたいと思います。

当社のPRC Seal Capsは、航空機に落雷保護機能を提供すると同時に、お客様の塗布時間と材料使用量を大幅に改善します。

ティム・ナヴィッシュ

ARE 3Dプリント・シーラントは、優れた品質と顧客の生産性向上ソリューションを提供するカスタマイズされたガスケット・ソリューションです。産業用コーティング（Industrial Coatings）セグメントに話を移しますと、第1四半期の売上高は4%増の16億ドルとなりました。オーガニック売上高は横ばいでしたが、これには1%の販売量成長につながったシェア拡大が含まれており、これは業界の需要を大きく上回っています。これは、自動車OEMコーティングおよびパッケージング・コーティングの強みにより、シェア拡大の恩恵を享受したことによるものです。

当社は、今年を通じて、そして2027年にかけて、産業用セグメントにおいてさらなるシェア拡大を見込んでいます。ビジネスユニットの観点からは、当社の自動車OEM事業の販売量は横ばいでしたが、これは世界の自動車産業の生産減少幅を約300ベーシス・ポイント上回りました。

ティム・ナヴィッシュ

業界の減少は、主に中国における前年比の比較によるものです。これは、2025年度第1四半期が非常に好調であったのに対し、2026年度第1四半期が低調であったためです。中国の業界比較については、今後数四半期で改善することが期待されています。PPGについては、当社の強力な製品ポートフォリオと商業的実行力により、第2四半期および2026年通期において、引き続き市場成長を上回る成長を継続できると予想しています。

産業用コーティング事業のオーガニック売上高は、需要の不安定さに伴う販売量の減少が、同事業におけるプラスの価格改定によって一部相殺されたものの、低い一桁台のパーセンテージの減少となりました。パッケージング・コーティングのオーガニック売上高は前年比で二桁台の増加となり、業界成長率を大幅に上回りました。PPGの販売量は、顧客が当社の主要な技術を選び続けていることによるシェア拡大に牽引され、2年間の累計ベースで20%以上増加しています。

ティム・ナヴィッシュ

セグメントEBITDAマージンは、前年第1四半期の極めて高い水準と比較して中国の自動車生産が減少したことにより、地域構成（リージョナル・ミックス）の影響でマイナスとなりました。先を見据えると、増分となる業界およびPPGの販売量増加、販売価格への転嫁、および積極的なコスト管理に牽引され、四半期ごとのマージン改善を予想しています。イラン情勢の影響により、コーティングのバリューチェーン全体で、原材料、エネルギー、物流、およびパッケージングのコストが上昇しています。この急速に変化するマクロ環境において、当社は技術的に差別化された製品およびサービスを顧客に供給する能力に注力しており、これによりオーガニック成長の勢いを維持することができます。

当社が講じている措置が、PPGのポートフォリオの強みと相まって、地政学的な要因による影響を相殺することを期待しています。

ティム・ナヴィッシュ

現在までのところ、供給不足による影響は限定的であり、当社は独自の広範かつグローバルなサプライチェーンの足跡を活用して、原材料を確実に調達し、それらの原材料に対して競争力のある価格を実現する能力を持っています。さらに、当社は製品配合技術における長年の専門知識と、AIの活用を最大化して製品を最適化し、原材料コストの削減を図る能力を活用しています。当社の調達能力、グローバルな展開、配合の柔軟性、ポートフォリオの強み、および現在のマクロ環境を考慮すると、PPGへの影響は年内の売上原価に対して中程度の一桁台のパーセンテージになると予想されます。当社はこれらのコストを完全に相殺する予定であり、顧客のために原材料を確保すべく、積極的に価格を引き上げています。

ティム・ナヴィッシュ

当社が備えている流通モデルと価格メカニズムを考慮すると、以前のインフレサイクルよりもはるかに迅速に価格とコストの実現（price cost realization）を行うことができると予想しています。この実現は、まず当社のグローバル建築用コーティング（Global Architectural Coatings）およびパフォーマンス・コーティング（Performance Coatings）セグメントに影響を与え、その後、産業用コーティングセグメントへと波及します。重要な点として、成長を続ける航空宇宙事業や、需要が強いメキシコの建築用コーティング事業など、2026年下半期に向けて潜在的なアップサイドが期待できる領域があります。加えて、自動車リフィニッシュにおける業界需要は、当初の予想よりも速く回復しています。

当社は、2026年度通期のEPS（1株当たり利益）ガイダンスの範囲を7.70ドル〜8.10ドルとして再確認します。

ティム・ナヴィッシュ

重ねて強調させていただきますが、当社の最優先事項は、市場環境が非常にダイナミックなままであっても、技術的な専門知識、一貫した品質の製品、および供給の継続性を通じて、顧客のニーズをサポートすることです。当社のバランスシートとキャッシュについてお話しします。当社の強力なバランスシートは、引き続き財務的な柔軟性を提供しています。当四半期末の現金および短期投資は約16億ドルでした。

第1四半期に満期を迎えた負債7億ドルを返済し、配当および自己株式買いを通じて株主に約2億6,000万ドルを還元しました。当社のキャッシュの投入は、引き続き株主価値の最大化に重点を置いています。先を見据えると、加速するオーガニック成長の勢いと積極的な価格改定により、当社は今年に向けて良好なポジションにあります。

ティム・ナヴィッシュ

2026年第2四半期については、航空宇宙、中南米向け建築用塗料、防食・船舶用塗料、自動車OEM向け塗料、およびパッケージング用塗料において力強い成長を予想していますが、欧州向け建築用塗料、自動車補修用塗料、および世界の産業用エンドユース市場における需要は、前年を下回る水準が続く見込みです。当社全体の価格設定については、当社の業績および建築用塗料セグメントによる強みと、産業用塗料セグメントにおける前年比横ばいの価格設定により、プラスになると予想しています。また、3つのセグメントすべてにおいて、第1四半期と比較して価格設定が改善しています。これにより、第2四半期のオーガニック売上成長率は、前年比で横ばいからプラスの低シングルディジット（1桁台前半）の範囲となる見込みです。

ティム・ナヴィッシュ

商的な勢いを通じてマクロ環境を上回る能力に加え、価格転嫁の実現と自助努力による施策を考慮すると、第2四半期の調整後1株当たり利益（EPS）の成長率は、前年同期比で横ばいからプラスの低シングルディジット（1桁台前半）の範囲になると予想しています。当社は、困難な市場環境にもかかわらず、当社の戦略とポートフォリオの強みが、より高い成長と利益をもたらすと確信しています。毎日これを実現し、当社のパーパスを遂行している世界中のPPGチームに感謝します。PPGへの継続的な信頼に感謝いたします。

さて、質疑応答を開始する前に、今回のPPG最後の決算電話会議をもって、間もなく再退職を迎えるヴィンスにお祝いを述べたいと思います。ヴィンス、40年以上にわたるPPGへの貢献に感謝します。

ティム・ナヴィッシュ

当社への偉大な貢献者であり、業績の推進役、株主価値の向上役、多くの才能ある人々への素晴らしいメンター、運営委員会の素晴らしいチームメイト、過去3人のCEOの素晴らしいパートナー、そして私にとっての素晴らしい友人であってくれたことに感謝します。ヴィンス、ありがとう。PPGがCFOの交代を行うにあたり、ジェイミー・ベッグスを新たな最高財務責任者（CFO）として迎えることができ、大変嬉しく思います。財務リーダーシップにおける広範な経歴を持つジェイミーは、当社の継続的な成長と成功を推進する上で極めて重要な、豊富な経験をもたらしてくれます。

私たちが共に新たな節目を達成し、ステークホルダーのために永続的な価値を創造していくにあたり、ジェイミーを温かく迎えてください。ジェイミーが私たちのチームに加わることを、心から嬉しく思います。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。現時刻にお知らせいたします。質問をされる場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。

最初のご質問は、Baird社のGhansham Panjabi様からです。回線を開通しました。どうぞ。

ガンシャム・パンジャビ

オペレーター、ありがとうございます。ヴィンス、あなたの幸福を、またジョン様のご家族のご多幸も心よりお祈りいたします。ティム、まず、価格によるコスト回収が以前の期間よりもはるかに速くなるというお話について伺いたいと思います。それを支えるために行った具体的な変更について、いくつか概説していただけますか？それに関連して、御社は過去のインフレサイクルにおいて、市場シェアを維持するためなどに、価格設定を非常に慎重に調整してこられました。

これまで実施してきた約20％の価格引き上げを考慮すると、今回も販売数量を維持できるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

はい、ありがとうございます、グハンシャム。今回のサイクルの販売数量の観点からの違いは、ご存知の通り、過去3年間にわたって我々がオーガニック成長の筋肉（成長力）を鍛えてきたことにあります。オーガニック成長の観点から非常に強力なモメンタムがあり、それが価格引き上げを進める上での助けとなります。過去数回のサイクルと比較してみると、例えばコロナ前の2017年、2018年のサイクルでは、ランレートがニュートラルな状態に達するまでに約1年半を要しました。

コロナ後とテキサスの寒波が重なった2021年のサイクルでは、約1年かかりました。しかし、今回は「数ヶ月」という話になります。グハンシャム、これは2つの要素の組み合わせです。1つ目は、我々は常に優れた価格設定能力を持っており、サイクルを重ねるごとにそれを洗練させてきたことです。

ティム・ナヴィッシュ

学び、向上し、スピードを上げてきました。販売数量の観点からは、これまでの約5四半期にわたって構築し、結果を示してきたオーガニック成長力のポジティブなモメンタムと、これを組み合わせています。価格設定と販売数量の間の適切なバランスを取ることができると確信しています。

オペレーター

次のご質問は、Wells Fargo社のMichael Sison様からです。回線を開通しました。どうぞ。

マイケル・サイソン

皆さん、こんにちは。素晴らしい年初のスタートですね。Vince、おめでとうございます。そして、Johnがいなくなるのは非常に寂しくなります。

Tim、下半期の見通しについてですが、中間期においてボリューム（販売量）はどのように推移すると見ていますか？イラン紛争が各セグメントに与える影響などはありますか？貴社の見通しに織り込まれている、ボリュームの成長のタイプについてお考えをお聞かせください。

ティム・ナヴィッシュ

ありがとう、Mike。あいにく、情勢が非常に流動的であるため、あらゆる事柄において現時点での状況（タイムスタンプ）としてお伝えせざるを得ません。今日の環境に基づくと、下半期のボリュームについては手応えを感じています。いくつか事項があります。

まず第一に、航空宇宙部門は第1四半期に当社の予想を上回っており、そこでの生産量は引き続き改善しています。ご存知の通り、我々は実質的に完売状態にありますので、生産量が増加するたびに、それが当社の増分ボリュームとなります。第二に、これは当社にとって重要なことですが、リフィニッシュ部門は下半期にプラスのボリュームになると一貫して述べてきました。

ティム・ナヴィッシュ

同部門は想定よりも少し早く回復しており、米国の自動車修理（コリジョン）保険請求率の向上、および米国のディストリビューターによる注文履行（オーダー・フルフィルメント）の改善という、非常に良好な2つのデータポイントが得られました。それに加えて、インダストリアル・セグメントにおけるシェア獲得も進めており、年が進むにつれて継続的に展開していく予定です。最後に、メキシコについては、非常に良好に回復しました。リテールは好調で、四半期を追うごとに状況は少しずつ改善しています。

他の事業の一部では、パッケージングが好調で2桁成長しています。PMCは好調で、数四半期にわたって良好な状態を維持しています。そこでは良好な受注残（オーダーブック）があります。

ティム・ナヴィッシュ

イラン紛争による受注残の変化は見られません。明らかに原料価格の変化は見られますが、ボリュームと受注残に関しては、現在の環境に基づくと、受注残にネガティブな要素は見られません。

ヴィンス・モラレス

はい、Mike、Vinceです。リフィニッシュに関するコメントについて、少し詳細を掘り下げさせてください。皆様へのリマインドとして、ベースロード（基本状況）について申し上げますと、2025年上半期のリフィニッシュ活動は非常に強力でした。ディストリビューターは在庫を積み増しました。

当社は市場を大きく上回っていました。下半期は（季節的な）パターンの影響を受けたため、比較対象（前年同期）が非常に容易になっています。したがって、今年のリフィニッシュのボリュームは依然として低調になると予想しています。下半期に前年同期比で成長を見込むとTimが言ったのは、この比較対象の要因によるものです。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のJohn Roberts様からです。回線はつながっております。どうぞ。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。John Brunoのために、PPGファミリーが集まっているのを見るのは良かったです。Jamie、Vince、改めて歓迎いたします。これまでの素晴らしいサービスに感謝いたします。

今夜のペンギンズ（チーム名）の試合も幸運を祈ります。Tim、スライド9のガイダンスについて伺います。原材料についてですが、ディストリビューター経由で原材料を購入しているような小規模な競合他社では、コストがどの程度上昇するとお考えでしょうか？現在起きているダイナミック・プライシング（動的な価格設定）において、競合他社の価格設定の間に乖離が生じているのでしょうか、それとも比較的秩序立っており、競争原理として全体的に共に上昇しているのでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

John、Bruno氏へのサポートをありがとうございます。小規模な競合他社がどのような状況にあるかを断言するのは非常に難しいです。申し上げられることは、当社はボリューム（販売量）のおかげで、より有利な取引、契約、合意を得られているということです。価格は上昇しており、今日の知識に基づけば、基本的には中程度の1桁台（のコスト上昇）を予測していますが、これは当社のボリューム、グローバルな展開、そしてその規模（スケール）を活かして市場で最良の取引を得る能力によるものです。

当社の投入コスト（インプットコスト）と比較して、小規模な競合他社は、おそらく当社よりも高い価格に直面しているのではないかと想像しています。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson氏からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

クリス・パークソン

ありがとうございます。本当にありがとうございます。Vince、心からのお祝いを申し上げます。そして何より、私が結婚する前、2015年に遡る人生のアドバイスをありがとうございました。

ここにいる同僚の一人とは意見が合わないかもしれませんが、フライヤーズ（Flyers）頑張れ。失礼、それは友人を偲んでのことでした。下半期に関してですが、Tim、おそらく、プラス要因とマイナス要因（puts and takes）について教えていただけますでしょうか。

クリス・パークソン

明らかに、それらのダイナミクスに関して、貴社は価格設定において非常に積極的であり、それは我々が検討する上で助けとなります。また、特にPCにおいて、ポジティブなミックス効果が得られる可能性もあります。下半期のマージンについてどのように考えているか、何を期待し、何が必要なのか、あるいは全体的な考え方について、その思考プロセスを説明していただけますか？ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

はい。Chris、ありがとうございます。また、最近のJohnの逝去に際してのご支援にも感謝いたします。まず第一に、下半期はポジティブな販売量（volume）が見込めると確信しています。

下半期には、当社の純EBITDAマージンが改善すると確信しています。それにはいくつかの理由があります。第一に、航空宇宙（Aerospace）部門は成長を続け、良好なマージン寄与をもたらします。既にお話ししたリフィニッシュ（Refinish）の回復も、純マージンに大きな影響を与えます。

また、メキシコの継続的な成長も、純マージンへの良好な寄与となります。ミックスの観点からは、すべて我々にとって非常に良いニュースです。そうですよね？

ティム・ナヴィッシュ

売上高（top line）および売上総利益（gross margin）への影響という観点からは、これら3つの要因に加え、産業用（Industrial）セグメントの立ち上げ、そしてシェアの拡大が挙げられます。これらはすでに確定している事項です。好ましいミックスがあり、価格改定（pricing actions）も進行中です。確かに、原材料費は上昇し、エネルギーコストや物流コストも上昇するでしょう。

しかし、我々は、価格とコストの相殺（offsets）という側面だけでなく、下半期が進むにつれてミックスと販売量の向上をもたらす、PPGポートフォリオの他の真の差別化要因を推進するための、現在講じられている戦略（playbook）と措置に自信を持っています。

ヴィンス・モラレス

ええ、Chris、ご存知の通り、それらはガイダンスに織り込み済みです。我々は依然としてコスト削減策（cost actions）を講じています。下半期には欧州でいくつかの工場が稼働を開始します。これはコスト構造の観点から助けとなるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、Deutsche BankのDavid Begleiter氏からの電話です。回線は開いています。

デイビッド・ベグライター

おはようございます。ありがとうございます。おはようございます。まず、Johnのご家族に心よりお悔やみ申し上げます。

Vince、おめでとうございます、そして心から感謝いたします。Tim、発表された20％の価格引き上げに関してですが、実現される価格実現率（realizations）をどのように捉えるべきでしょうか。また、現在の原材料費の高騰を超えて、原油価格やその他の手数料、投入コスト（input costs）が低下した場合、これらの価格引き上げの持続可能性についてはどうお考えでしょうか？ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

ありがとう、デビッド。サポートに感謝します。我々は最大20%の値上げを発表しました。そうしたのは、一部の製品についてはそれほど値上げしなければならないことを、世界中の顧客に通知する必要があったからです。

実際の（価格転嫁の）実現については、顧客の規模、実際に購入する製品、およびそれらの製品の実際のコスト影響に応じて、分散して行われることになります。今年残りの期間に予想される1桁台半ばの売上原価（COGS）の上昇を相殺するためには、全社として1桁台前半の（価格引き上げを）実現する必要があります。

ティム・ナヴィッシュ

それから、状況が悪化し、年が進むにつれてより柔軟に対応する必要があれば、さらに対応を強め、価格を1桁台半ばまで引き上げる準備はできています。現時点では、今日の操業環境に基づくと、差し引きで、1桁台半ばのCOGSインフレを相殺するために、確実な1桁台前半の（価格引き上げ）が必要です。もし、価格が下落する局面が来た場合はどうなるか？ 価格の上昇にタイムラグがあるのと同様に、下落時にもタイムラグが生じます。また、デーブ、まだ決まっていないのは、その地域の石油化学施設の構造的な損害が、事態がいつ、どのように収束するかについて、どのような影響を及ぼすかということです。

ヴィンス・モラレス

皆様に再確認させていただきますが、以前のサイクルにおいて、ほぼすべての事業において、状況の進展に伴い、一度だけでなく複数回の値上げを行ってきました。繰り返しますが、今日分かっていることに基づいて価格を設定し、その後必要に応じて調整を行うことは、決して珍しいことではありません。

オペレーター

次のご質問は、Fermium ResearchのFrank Mitsch様からの電話回線です。回線は開いています。どうぞ。

フランク・ミッチ

ありがとうございます。ジョン、安らかに眠ってください。本当に素晴らしい方を失いました。ヴィンス、私が概算しているところでは、これはあなたがIRまたはCFOとして行う、おおよそ80回目の電話会議になります。

もしよろしければ、少し時間を取って、それら各電話会議のハイライトを要約していただけないでしょうか。おそらく、これらの電話会議が行われている会議室に、記念の盾を掲げることになるでしょう。私のビジネス上の質問ですが、第1四半期のフリー・キャッシュ・フロー創出は、例年通りマイナスでした。2026年のフリー・キャッシュ・フロー創出の可能性をどのように見ておられるか伺いたいです。

ジェイミーにストレッチ・ターゲット（高い目標）を与えられるよう、できるだけ大胆に答えていただければと思います。ありがとうございます。

ヴィンス・モラレス

ありがとうございます、フランク。当社の営業活動によるキャッシュフローを見ると、前年比で約5,000万ドル増加しました。設備投資は高まりましたが、前年よりは低く、これは我々の目標通りでした。繰り返しますが、当社のキャッシュフロー予測は、1月に提示したものから変更ありません。

良好で力強いキャッシュフローの年になると予想しています。優先事項についてお話ししましょう。

ティム・ナヴィッシュ

ええ。ええ。フランク、まず第一に、我々は盾（プレート）よりもダーツボードのことを考えていました。目安となる（ざっくりとした）数字としては、キャッシュフローが売上高の約10%になることを期待しています。

その優先順位については、当然ながら、誰もが持っているわけではない配当があります。これを継続していきます。また、例えば航空宇宙分野で行っていることのような、非常に優れたオーガニックな投資も行っています。M&Aについても検討してきました。

それは我々の最優先事項ではありません。我々にとっての最前線ではありません。株主にとって理にかなう場合には、ディール（取引）を行います。

ティム・ナヴィッシュ

私の在任3.5年間で、2件の小規模なボルトオン（買収）を行いました。適切な資産が適切な価格で現れた場合には、それを利用します。それ以上に、我々は現在10四半期連続でリポジショニングを行っていると考えています。私やヴィンス、そして新しいCFOも、同じパターンを継続すると期待していただいて構いません。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのJeff Zekauskas様からの電話です。回線は開いております。どうぞ。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。2部構成の質問です。一つは現在について、もう一つは将来についてです。当四半期において、前年比でのEBITに対する為替メリットはいくらでしたか？原材料コストのインフレに先んじているとお話しされていますが、御社は自動車OEM業界にも販売されています。

その業界においては、原材料コストのインフレに対して先んじることになると思いますか、それとも遅れることになると思いますか？航空宇宙部門への支出に関して、生産能力に制約があるとお話しされています。ある時点で、ベースケースとして利用可能な生産能力が増えることで、販売数量の成長率は上昇するのでしょうか、それともそうではないのでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

はい。ジェフ、質問の最後に音声が途切れてしまったかもしれませんが、3つの質問内容はすべて把握できたと思います。自動車の件からお答えします。あ、どうぞ、ジェフ。

ええ、音声が非常に途切れています、ジェフ。最後に聞こえなくなりました。

ジェフ・ゼカウスカス

私が試みようと―

ティム・ナヴィッシュ

はい。どうぞ。

Jeff Zauskas

とにかく質問に答えていただきたいです。そこから進めましょう。

ティム・ナヴィッシュ

わかりました。ありがとうございます、ジェフ。私は2つの質問を担当し、為替の質問についてはVinceに譲ります。自動車についてですが、つまり、ご存知の通り、当社のビジネスの中で価格転嫁が最も困難な分野です。

しかし、我々は価格転嫁を行っています。前回のサイクルを見れば、コロナ禍の後やテキサスの寒波の際にも価格転嫁を行いました。ジェフ、実際にこの状況を助けている一つの要因は、それが非常に深刻かつ周知の事象であり、インフレおよび石油化学原料のドライバーとなっているため、実証したり説明したり説得したりする必要がないという、より有利な立場からスタートできることです。とは言え、ご存知のように、自動的に変動するインデックス契約もいくつかありますが、それらは多少のタイムラグを伴って自動的に変動します。

ティム・ナヴィッシュ

当社のガイダンスにおいて、つまり、2027年初頭、2027年第1四半期までのランレートの正常化については、そのすべてを織り込んでいます。次に航空宇宙ですが、間違いなく、今後当社の航空宇宙事業の生産数量、ひいては収益の増加が見込まれます。これについては、いくつかの異なるカテゴリーに分けて説明したいと思います。一つ目は、これまで行ってきたボトルネック解消に向けた増分投資によって、継続的に生産能力を向上させていることです。

ここ1年ほどの概数として、そうした投資に約1億5,000万ドルを投じてきました。これらは進展するにつれて成果を上げています。これらの投資の効果により、2026年後半から2027年にかけて、改善が見られるでしょう。

ティム・ナヴィッシュ

第二に、新しい工場の建設を発表しました。約3億8,000万ドル規模の投資となるこの工場は、2028年頃にかけて、生産量における段階的な変化（ステップチェンジ）をもたらすものとなります。ジェフ、3つ目のカテゴリーは、現在多くのエンジニアリング業務が進んでいるということです。投資はまだ終わっていません。

取締役会に先走ったことは言えませんが、追加投資についても引き続き検討しています。今後、航空宇宙部門の収益が大幅に増加することをご期待いただけるはずです。ヴィンス、為替について話してくれますか？

ヴィンス・モラレス

はい、ジェフ、第1四半期の為替による影響は、前年同期比で0.10ドル未満のプラスでした。これは、今年度および当四半期のガイダンスに含まれています。年度の残りの期間、つまり残り3四半期については、その総額は（0.10ドルの）半分未満となり、その大部分は第2四半期に発生する見込みです。繰り返しになりますが、これらはすべて、1月に出した当初のガイダンスに含まれています。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのKevin McCarthy様から電話口にて承っております。通話はつながっております。どうぞ。

ケビン・マッカーシー

はい、ありがとうございます。おはようございます。ヴィンス、おめでとうございます。この20年ほどのご尽力に感謝いたします。

あなたがいなくなると非常に寂しくなります。もちろん、ブルーノ氏も同様です。私の質問は、おそらくティムに向けたものになると思いますが、M&Aの件についてです。Traffic Solutionsの一環として、最近オザーク（Ozark）で小規模な買収を行ったと承知しています。

その案件について伺いたいのですが、より重要なのは、ティム、外部成長について今後の見通しを説明していただけるかということです。貴社はこれまで、オーガニック成長（自律的成長）に非常に注力されてきたと思います。5四半期連続の拡大を達成した今、外部成長を行うための裁量が少し増えたと感じていますか？それとも、PPGはこれまで毎四半期行ってきたように、引き続き極めて規律を重視し続けると考えるべきでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

ありがとう、ケビン。オザークについては、いわば「オポチュニスティック（好機を捉えた）な資産」と呼べるものです。当社にとって極めて（Highly）高いシナジーがあります。「極めて」という言葉に二重線を引きたいほどです。

数年前の売却価格と比較しても、良い価格で取得できました。ケビン、概算ですが、売上高は約1億ドルです。これは小規模なボルトオン（既存事業への追加買収）ですが、その極めて高いシナジー効果により、Traffic Solutionsという当社の小規模事業における利益率とキャッシュ創出力の向上に実際に寄与します。その事業の利益率をいくらか引き上げます。

ティム・ナヴィッシュ

当社のポートフォリオにこれを入れている理由は、これが非常に安定したキャッシュジェネレーター（現金創出源）であり、そこで得たキャッシュを新しい航空宇宙工場などの案件に投入できるからです。安定しています。安全性やインフラに関わる事業であるため非常に安定しており、毎年着実にキャッシュを生み出してくれます。オザークについては、高いシナジーと比較的低い購入価格により、当社と株主の皆様に優れた財務リターンをもたらすでしょう。

より広範な話として、チームがオーガニック成長の能力（筋肉）を鍛えてきたことを非常に嬉しく思っています。

ティム・ナヴィッシュ

ケビン、4、5年前の会話を覚えています。私たちはまだ終わったわけではありませんが、5四半期連続のオーガニック成長、しかもその5四半期において市場を上回る成果を出したことを喜ばしく思っています。私たちは、やりたいM&Aを行うのに十分な強いバランスシートを常に持っており、常にその「許可（ライセンス）」を得てきたと考えています。私の考え方は、第一に、それが適切な資産であることです。

単に拠点を増やすためだけに何かを買ったり、単に原材料のシナジーのためだけに何かを買ったりすることには興味がありません。将来のオーガニック成長と利益率向上に寄与するものだと考えています。第二に、適切なタイミングであることです。

ティム・ナヴィッシュ

ここ数年は、まずポートフォリオの一部を売却し、オーガニック成長に注力していたため、適切な時期ではありませんでした。今ならいくつかの案件を検討できると思いますが、依然として適切な価格である必要があります。なぜなら、非常に優れた財務リターンをもたらす、極めて魅力的なオーガニック投資の機会があるからです。あなたの言葉を借りれば、私は本当に規律を重んじています。

今後も規律を維持し続けますが、選択的なM&Aを行うための適切な条件は整っていると考えています。

ティム・ナヴィッシュ

今年、我々が2つの小規模なボルトオン買収を行ったことをご覧いただいている通りです。実際には、今年初めに、産業用リフィニッシュ系のラインを支援するために、Allied Productsの買収以外にも、いわば生産性を向上させるための動きを行いました。それはまだ我々の主要な牽引役（tip of the spear）ではありません。我々は引き続き極めて規律ある姿勢を貫きます。

利用可能なあらゆる資産を検討します。適切な資産、適切な時期、そして適切な価格でなければなりません。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのDuffy Fischer様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ダフィー・フィッシャー

ありがとうございます。おはようございます。リフィニッシュに関して2点質問があります。第一に、第2四半期の比較対象となる期（anniversary Q2）を迎えると、売上高は約10%減少することになります。

これは、その分野のマージンに対して構造的な影響を与えましたか？収益性の観点から、再設定するために何らかの事業再編を行う必要はありますか？第二に、下半期に急回復（スナップバック）を遂げた後は、その事業は構造的に、販売量は横ばいで価格が将来的に2〜3%上昇するという状況になると考えるべきでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

はい、Duffyさん。かなり核心を突いていると思います。将来的な話として、そうですね。将来的に、それは高成長（数量成長）な業界にはならないでしょう。

しかし、我々がTAM（総獲得可能市場）を拡大するために行ってきた取り組みの結果、提供する総価値に対して価値を捕捉する能力があるため、依然として我々にとって良好な売上成長とEBITDA成長のエンジンであり続けます。単なるコーティング剤だけでなく、現在は以前よりも多くの板金塗装工場に対して販売を行っています。デジタルツール、MoonWalk、Allied Productsなどを考えると、我々は成長を可能にするより大きなターゲットとなるTAMを有しているのです。我々はそこで非常に良好なシェア拡大を実現してきました。

ティム・ナヴィッシュ

市場が正常化するにつれて、これは……まあ、我々の最高の成長事業にはならないでしょうが、非常に良好なマージンと非常に良好なキャッシュを生み出す、1桁台前半の成長を遂げる良好な事業となるでしょう。質問の第一部については、この販売量の減少に伴う大規模な事業再編は行っておりません。その代わりに期待すべきなのは、下半期に状況が正常化するにつれて、素晴らしいレバレッジが期待できるということです。昨年の下半期には、いくらかのネガティブ・レバレッジをご覧いただいた通りです。

ティム・ナヴィッシュ

マージン・レバレッジの非常に良好な急回復（スナップバック）を期待できるはずです。ただし、スナップバックを定義するならば、それは実質的にボトムライン（最終利益）の急回復のことです。この業界は、過去数年間を経て正常に戻ると予想しており、正常とは販売量がマイナス1%、マイナス2%の業界であることを指します。我々は拡大したTAMのおかげで、それ以上の成果を上げ、我々にとって非常に優れたEBITDA成長のエンジンとなるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、BernsteinのJames Hooper様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ジェームズ・フーパー

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。航空宇宙（Aerospace）について戻らせてください。欧州ではジェット燃料が不足しており、紛争が継続すればフライトのキャンセルやその他の潜在的な問題が発生する可能性があります。

御社のOEMとアフターマーケットの比率を改めて教えていただけますか？また、もし今年を通じて飛行時間が減少していく場合、航空宇宙部門の成長がどのように影響を受ける可能性があるか、詳細を教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

ありがとう、ジェームス。まずは先に結論からお答えし、その後に詳細を説明します。2026年に世界の一部の地域で予想される飛行距離（フライト・マイル）の減速による影響は、当社には見込んでいません。その理由は以下の通りです。

まず第一に、当社のビジネスは概ね50%がOEM、50%がアフターマーケットというバランスになっています。次に、民間航空、一般航空、および軍事部門でバランスが取れています。飛行距離の観点から、そのうちのいずれか一つのサブセグメントが影響を受ける可能性はありますが、それは多くのサブセグメントのうちの一つに過ぎません。さらに、そのサブセグメントでさえ、コロナ禍を経て非常に厳しい教訓を得ています。

民間顧客が行ったのは、当社の販売製品の多くを含むアフターマーケット製品の在庫を、徹底的に削減することでした。

ティム・ナヴィッシュ

この業界全体の強さゆえに、その在庫を再構築することが一度もできていないのです。在庫の補充や、アフターマーケットの部品およびコンポーネントを在庫として保持し、再構築する当社の能力について、文字通り毎週のように電話がかかってきます。もしそれが実現する場合、私が申し上げた他のすべてのセグメントが極めて好調な状態を維持する一方で、一定期間、アフターマーケットの在庫を積み増していくことになると予想されます。そうであれば、むしろ当社にとってはミックス（構成比）が改善する可能性があると考えています。

というのも、通常、アフターマーケットのミックスはOEMのミックスよりも収益性が高いためです。私は他の皆さんと同様にニュースを見ていますし、その影響も見ていますし、顧客であるCEOたちがニュースでこのことについて話しているのも見ています。

ティム・ナヴィッシュ

ここでは実質的な影響は見込んでいません。なぜなら、世界で起きていること、例えばNATOが自国の防衛力を再構築していることなどにより、軍事部門のビジネスがOE（新造品）とアフターマーケットの両面で凄まじく成長していることを忘れないでください。はい、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BMOのジョン・マクナルティ様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ジョン・マクナルティ

[crosstalk] ジョン（故人）のご家族にお悔やみ申し上げます。素晴らしい方でした。ヴィンス、本当に素晴らしい道のりでしたね。あらゆるサポートに感謝します。

プロテクティブ（防食）およびマリン事業について手短に伺います。過去1年半から2年にわたる多大な成功を鑑みると、その事業の成長は鈍化すると予想されていたかと思います。しかし、依然として1桁台後半（ハイシングルディジット）の成長を記録しています。おそらく、予想を上回ったこの販売ボリュームの要因は何だったのか、そして2026年の残りの期間において、それをどのように捉えるべきかについて教えていただけますか？

ティム・ナヴィッシュ

当社は何年もの間、2桁台や1桁台後半の四半期を積み重ねてきました。ですから、分母が大きくなるという法則により、成長率はいくらか低下すると予想していました。第1四半期において、より大きな分母に対して依然として1桁台後半の成長を達成できたことを非常に嬉しく思います。短期的には、真の強みはアジアにあり、今後もそうであると言えます。

マリンの新造およびマリンのアフターマーケットの両方が好調でした。ご覧の通り、世界中で多くの防食コーティングの仕事が行われています。また、世界中で多くのデータセンター関連の仕事が行われています。当社はちょうど、データセンター向けの包括的なエンドツーエンドの製品ラインナップを立ち上げ、発表したところです。

ティム・ナヴィッシュ

多くのインフラ事業も進行しています。私たちは、この事業が2026年の残り期間、そして率直に言えばそれ以降も、当社の成長エンジンであり続けると考えています。なぜなら、他の地域に影響を与えているようなマクロ経済問題の影響を比較的受けにくいセグメントにおいて、強みを持っているからです。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュース様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ヴィンセント・アンドリュース

おはようございます。お祝い申し上げます。ヴィンス、ありがとうございます。そして、ブルーノ家の方々には心よりお悔やみ申し上げます。

ジョンは素晴らしい方でした。インダストリアル・コーティングス（工業用塗料）部門の利益率について少し伺えますでしょうか。予想を若干下回る結果となりました。自動車OEMコーティングス側における中国のミックス（構成比）について言及されていましたが、インデックス・コントラクト（指数連動型契約）の影響で、価格の下落が多少あったのではないかと推察します。

なぜこれほど大幅な利益率の低下が起きたのか、そして年度の残りの期間についてはどのように考えるべきか、教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

ヴィンセント、あなたは私の代わりに質問に答えてくれたようなものです。的を射ていますからね。もう少し詳細を補足させてください。最大の要因は中国の自動車関連でした。

予想通り減少することになっていましたが、今四半期の中国の自動車生産台数に関しては、2桁台の大幅な減少で終わったのだと思います。我々はいくつかの受注獲得により、その減少幅をいくらか上回ることはできましたが、それでも依然として大幅な減少でした。これは、考えてみれば、世界中の車の3台に1台は中国で製造されているため、我々にとって非常に営業利益率の高いビジネスなのです。中国で生産されている場合、規模のメリットとレバレッジは上振れ時に強く働きますが、下振れ時にも同様に発生します。

ティム・ナヴィッシュ

それが最大の要因でした。二番目は、この2ヶ月間、原材料費の上昇について常に議論してきましたが、インダストリアル部門に含まれる自動車およびパッケージング事業の両方において、デフレ局面におけるインデックス・コントラクトがまだ終了（ロールオフ）する過程にありました。第2四半期にはそれらの終了が完了する予定です。まだ終了しなければならないものが数件ありますが、それが主な要因でした。

1番目は中国での自動車OEMの生産台数、2番目はインデックス・コントラクトです。

ヴィンス・モラレス

中国の自動車生産について、もう少し詳細を補足します。ティムが述べたように、昨年は業界およびPPGにとって非常に強力な四半期でした。今年はそれが逆転しました。2年間の累積ベースで見ると、中国ではほぼ横ばいです。

繰り返しになりますが、我々が直面しているのは、比較対象（前年同期）の問題です。

オペレーター

次のご質問は、UBSのジョシュ・スペクター様からです。回線は開いています。どうぞ。

ジョシュ・スペクター

はい、おはようございます。ヴィンスとジェイミーにお祝いを申し上げます。そしてもちろん、ジョンのご家族にはお悔やみ申し上げます。彼は非常に惜しまれる存在になるでしょう。

価格設定とサーチャージについて、具体的に伺いたいことがあります。今回のサイクルでは、前年と比較してどの程度サーチャージを使用していますか？ また、自動車OEMについても同様ですが、契約構造がそれを可能にするように変更されたのでしょうか？ それとも、その事業部門における回復サイクルが大幅に加速したのでしょうか？ ありがとうございます。

ティム・ナヴィッシュ

ジョシュ、今回は一部の事業において、運送費が上昇しているため、これまでよりもサーチャージを多く使用しています。我々の契約の大部分、あるいは非契約ビジネスにおいても、通常は原材料について議論しますが、あまり注目されていませんが、MSD（1桁台半ば）の寄与として非常に重要なものが他に2つあります。それは、ディーゼル燃料による物流コストと、現在の情勢による欧州のエネルギーコストです。これら2つの特定の領域においては、通常よりもサーチャージを多く使用していると言えます。

それ以外については、主に我々が好む通常の価格引き上げによるものです。こちらの方が（価格の）定着性が高いためです。

ティム・ナヴィッシュ

自動車に関する質問に改めてお答えすると、ほとんどの自動車関連契約は原材料のインフレを基準に設計されており、運送費やエネルギーについてはあまり考慮されていません。これらはまず顧客と協議すべき事項であり、我々はすでにその協議を開始していますので、今後の展開をお待ちください。自動車やパッケージングにおけるインデックス・コントラクトのほとんどは、ほぼ原材料に限定されています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨ氏からのものです。回線はつながっております。どうぞ。

マシュー・デヨー

おはようございます。ええ、皆様がおっしゃっていることに同調する形になりますが。ヴィンス、素晴らしいキャリアを歩んでこられたことに、お祝い申し上げます。また、ジョンに対する思いについても、皆様が感じていることと同様です。

彼は本当に誠実で、地に足のついた素晴らしい方でした。ええ、大きな損失です。中国のOEM側について伺いたいのですが、市場では中国勢の競争や、中国がダウンストリームへ進出していることについて、しばしば議論されています。コーティングは、中国がグローバルにどこまで競争できるかについて、おそらく障壁があると感じる分野の一つです。

その市場において、競争が激化していると感じられますか？自動車メーカーがローカルサプライヤーを採用しようとする動きはありますか？リフィニッシュ（補修用）側に関して言えば、ですが。まあ、質問はここまでにします。

ヴィンス・モラレス

おっと。まずは（ティムに）先に話させましょう。

ティム・ナヴィッシュ

わかりました。ありがとうございます。ここ数年で、欧米の合弁企業が劇的に縮小し、中国の国内メーカーが劇的に増加しており、中国の自動車OEM業界が極めて劇的な変貌を遂げたことは間違いありません。また、マット、それらの中国国内メーカーが、車両への中国サプライヤーの採用比率を高めるために尽力してきたことも疑いようがありません。

これまでのところ、それはすべて、中国企業が製造可能な、いわゆるハードパーツ、剛性部品、あるいは小物部品に関するものだったと言えます。中国における自動車用コーティングに関しては、伝統的な3社に加え、日系プレーヤー2社と韓国系プレーヤー1社が存在するため、すでに世界の他の地域よりも競争が激化しています。

ティム・ナヴィッシュ

ご存知のように、車両上の仕上がり塗膜を複製することは非常に困難であり、自動車OEMコーティングの根幹である樹脂の配合まで遡ってリバースエンジニアリングを行うことは極めて困難です。それが自動車OEMコーティングにある程度の保護をもたらしています。私の同業他社がどうしているかは分かりませんが、当社は「秘伝のレシピ（技術的ノウハウ）」を中国国外で製造し、中国へ出荷しています。コーティングは、その性質上、混合化学物質を購入することになりますが、最終製品は車両上の仕上がり塗膜となります。

これは、塗布および硬化プロセスにおいて変化が起こるため、混合化学物質とは異なるものです。このことが、他の自動車部品と比較して、自動車OEMコーティングにとって良好な保護のバッファーとなっています。

オペレーター

次のご質問は、BNPのローラン・ファブル氏からのものです。回線はつながっております。

ローラン・ファヴル

はい、おはようございます。

オペレーター

どうぞ。

ローラン・ファヴル

おはようございます。MSD（中位一桁台）のインフレの点について、改めて伺わせてください。つまり、エネルギーや溶剤、上流の化学品のスポット価格が50%以上、時には100%を超えているのが見受けられます。御社がクラッカーから出たばかりの製品を購入していないことは理解していますが、それでも、なぜインフレがMSDにとどまっているのか疑問です。

それらのスポット価格は実際の契約交渉には反映されていないのでしょうか？樹脂や添加物を製造している中間メーカーは、マージンを圧迫されているのでしょうか？あるいは、年内は契約による保護があるものの、2027年にかけてさらなるインフレが見込まれるということでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

ありがとうございます、Laurent。それについて2点コメントさせてください。もちろん、サプライヤーはエネルギーの影響を受けており、それは主に欧州で見られます。これについては、売上原価（COGS）全体で中位一桁台のインフレという、あの青いボックス（プレゼンテーション資料の記載）の中に織り込んでいます。

次に、エネルギーに関する2つ目の要素は物流コストであり、これも織り込み済みです。これらすべてを考慮しています。すべては、現在の事業環境に関する我々の最善の予測に基づき、時点を特定して設定しています。それらはすべて、我々のガイダンスに織り込まれています。

ヴィンス・モラレス

はい、Laurent。ご承知の通り、ほとんどの大手塗料メーカーは、特にコモディティ価格のインフレが急騰している局面において、スポット価格に近い金額を支払うことはありません。我々は契約に基づいており、原材料供給の大部分は、単に今四半期だけでなく、通年を通じて交渉済みです。

ティム・ナヴィッシュ

Laurentのご質問に対し、原材料および全体のインフレというより広範な観点から、最後にもう一点だけコメントさせてください。今回のサイクルと、コロナ禍明けのサイクル（ポストコロナの回復とテキサス州の深刻な寒波が組み合わさった時期）との大きな違いがあります。当時、塗料業界の販売数量は非常に高かったことを覚えておられるでしょう。多くの塗料メーカーが顧客の需要に追いつけませんでした。

これは、塗料メーカー、特に大手塗料メーカーが目にしているものと、アップストリーム（上流）で見られているものとの間における、重要な違いです。需給原理は依然として重要であり、それが今回のサイクルと前回のサイクルとの大きな差別化要因となっています。

オペレーター

次のご質問は、シティのPatrick Cunningham様からです。回線は開いています。どうぞ。

パトリック・カニンガム

こんにちは、おはようございます。ジョン氏のご遺族ならびにPPGファミリーの皆様に、心よりお悔やみ申し上げます。また、Vince、この2年間のパートナーシップに感謝いたします。Architectural EMEA（建築向け欧州・中東・アフリカ事業）について、下半期に4つの製造工場を閉鎖するとおっしゃいました。

そこでの固定費削減額と、その実施コストを数値化していただけますか？その上で、より広範に、ビジネスの長期的な戦略的価値についてどのようにお考えでしょうか？

ティム・ナヴィッシュ

はい。パトリックさん、聞こえますか？少し音声が途切れました。

パトリック・カニンガム

では、もう一度試みます。Architectural EMEAについて、工場の閉鎖に言及されていました。

ティム・ナヴィッシュ

はい、はい。

パトリック・カニンガム

それからー

ティム・ナヴィッシュ

わかりました。

パトリック・カニンガム

……それから、長期的な、長期的な戦略的価値についてです。

ティム・ナヴィッシュ

はい、4つの工場です。目安となる数字をお伝えしましょう。2027年にこの削減効果が現れます。目安となる数字としては、これら4つの工場の閉鎖により、当社の固定費ベースが約2,500万ドル削減されます。

そして、それは、その、当社にとって永続的に続くものとなります。合計で、今年は当社に約5,000万ドルの構造的なリストラ効果が見込まれます。来年はさらに5,000万ドルが見込まれ、その5,000万ドルのうち2,500万ドルがこれら4つの工場に関連するものです。これは、その、固定費削減の取り組みの唯一のものではありません。

リストラによるバックオフィスの人件費削減も行っています。また、多くの配合最適化コストもそちら（の削減）に回っています。

ティム・ナヴィッシュ

市場が横ばいであっても、この事業の価値は、当社に非常に良好な利益とキャッシュをもたらすことです。それがポートフォリオにおける価値です。ここ数ヶ月、販売数量は少し改善しています。欧州の建築用市場では、3月は好調でした。

市場の販売数量が横ばいになることを考えると、当社のポートフォリオにおけるこの事業の使命は、良好な利益とキャッシュを生み出し、それをより成長性の高い、より技術力の高い事業へ投入できるようにすることです。ご存知の通り、私たちはポートフォリオ内の各事業の使命と、その使命に対して各事業がどのようにパフォーマンスを発揮しているかを常に評価しています。それが、今日の私たちの見方です。私たちは待っているわけではありません。

欧州の回復を期待して、ただ座って待っているわけではないのです。私たちは、販売数量が横ばいであっても好調に推移できるビジネスを構築しています。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。それでは、閉会の言葉のために、司会をアレックスに戻したいと思います。

アレックス・ロペス

トレイシー、ありがとうございます。PPGへの皆様のご関心と信頼に感謝いたします。以上をもちまして、第1四半期決算電話会議を終了いたします。

オペレーター

これをもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて、回線を切断していただいて結構です。