PNR（ペンテア） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Pentairの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は視聴専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキー（*）を押してからゼロを押して、会議スペシャリストに合図を送ってください。

本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。質問をされる際は、タッチトーン電話を使用して、スターキーを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターキーを押してから2を押してください。また、本日のイベントは録音されていますのでご注意ください。

それでは、進行を投資家広報担当副社長のShelly Hubbardに引き継ぎます。どうぞ。

シェリー・ハバード

オペレーター、ありがとうございます。Pentairの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私とともに、社長兼最高経営責任者（CEO）のJohn Stauch、および最高財務責任者（CFO）のNick Brazisが参加しております。本日の電話会議では、今朝のプレスリリースに記載されている通り、第1四半期の業績の詳細について説明いたします。

Pentairの投資家広報（Investor Relations）ウェブサイトにて、決算リリースおよびスライド資料をご覧いただけます。スライド資料は、本日の電話会議における準備された発言を補足し、参照されるGAAP（一般に公正妥当と認められた会計原則）および非GAAP財務指標との差異の調整を示すことを目的としています。提供される非GAAP財務指標は、GAAPに準拠して作成された財務パフォーマンス指標の代替、あるいはそれよりも優れたものと見なされるべきではありません。

シェリー・ハバード

これらの指標は、投資家の皆様が当社の業績をより深く理解し、またこれらの項目や事象が財務結果に与える影響を把握するための、追加の明文化項目として含まれています。始める前に、本日のプレゼンテーションにおいて、将来の事象に関する予測、投影、またはその他の記述である「将来予測に関する記述」を行うことをお伝えしておきます。リスナーの皆様には、これらの記述が特定の、多くは予測が困難であり、一般的にPentairの管理を超えたリスクや不確実性を伴うものであることにご注意ください。これらのリスクや不確実性により、実際の結果が当社の現在の予想と大きく異なる可能性があります。

最新のForm 10-QおよびForm 10-Kにおけるリスク要因を注意深く確認されることをお勧めいたします。なお、本日のプレゼンテーションにおいて、過去の財務実績に言及する場合があることにご留意ください。

シェリー・ハバード

これらの言及は、特記のない限り、2018年のnVent分離後の期間を反映しています。準備された発言の後、質疑応答を開始いたします。質問は2回までに制限し、全員が参加できるよう、再度キュー（待ち行列）に並び直してください。それでは、Johnに代わります。

ジョン・ストーチ

ありがとう、Shelly。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。スライド4の長期戦略から始めましょう。

3月の投資家向けデー（Investor Day）において、当社は長期戦略、成長の取り組み、好ましい長期的トレンド、イノベーション・パイプライン、および財務成長の見通しを概説しました。当社は、経済サイクルにおいてより持続的な財務パフォーマンスを推進するために、過去数年間にわたってオペレーティング・モデルに対して行ってきた構造的な改善に基づき、次のレベルの成長と収益性が構築されることを非常に期待しています。当社のバランスの取れたウォーター・ポートフォリオは、「水を動かす（move）」、「改善する（improve）」、「楽しむ（enjoy）」という各セグメントにおいて、優れた価値を創出するために独自のポジションを確立していると考えています。当社は、イノベーションとエリート級の顧客体験を通じて成長を加速させることに注力しています。

今後数年間にわたり、強力な実行力を維持し、収益性の高い成長を推進し、オペレーショナル・エフィシェンシー（業務効率）を加速させていくと考えています。

ジョン・ストーチ

当社の強力なキャッシュフローとROIC（投下資本利益率）は、価値創造を強化するための柔軟性を提供します。スライド5のエグゼクティブ・サマリーに移りましょう。第1四半期は、規律ある実行とPentairビジネスシステム・ツールへの継続的な注力に支えられ、再び堅実な四半期となりました。売上高は3%増加、調整後営業利益は7%増加、ROS（売上高利益率）は100ベーシスポイント拡大して25.0%となり、これは16四半期連続の利益率拡大となります。

また、調整後EPS（一株当たり利益）は2桁増の1.22ドルとなりました。Flow部門は当四半期に強力な財務・業務パフォーマンスを達成し、Water SolutionsおよびPool部門もコア売上高の成長と利益率の拡大に貢献しました。80/20を含む変革プロセスなどのPentairビジネスシステム・ツールに支えられた当社の戦略は、引き続き全社的な実行の指針となっています。3月の投資家向けデーにおいて、2028年までの新しい長期財務ターゲットを導入しました。

ジョン・ストーチ

当社の価値創造モデルに対する自信を反映し、第1四半期中に公開市場において2億ドルの自己株式買いを実施しました。また、50年連続の増配となり、「ディビデンド・キング」の地位を達成しました。米国インフラの老朽化、サンベルト諸州における人口増加、飲料業界における進化する顧客需要、信頼性と保守性を重視したフードサービスにおけるプレミアム化、およびアフターマーケットの成長など、一連の潜在的な需要ドライバーを継続的に捉えています。また、第1四半期には、主要顧客であるQuad 1との売上成長、Pentairビジネスシステムによる強力な生産性の向上、各セグメントにおける堅実なイノベーション・パイプライン、および戦略に対する継続的な実行を含む、いくつかの重要な勝利を収めました。

当社の2026年度の見通しは、現在の予想、当社のビジネスモデルへの継続的な自信、およびエンドマーケットの回復力を反映したものです。

ジョン・ストーチ

当社は、持続可能な水技術への取り組みを推進すると同時に、デジタルおよびAIを活用したソリューションへの投資を継続し、ポートフォリオを強化し、株主へ資本を還元していく計画です。2026年度通期については、調整後EPSのガイダンス範囲を5.30ドルから5.40ドルの間に絞り込み、当初の見通しに対し下限を0.05ドル引き上げました。中間値で見ると、これは前年比9%の成長に相当します。当社は、より広範な運営環境におけるマクロ経済の変動に対応しながら注力し続けており、リスクを管理し一貫した実行をサポートするための行動をとっています。

住宅市場および関連市場、ならびに非居住用投資のペースを注視しており、この環境を乗り切るために、慎重な価格設定、生産性、および実行に注力し続けます。それでは、スライド6の「パフォーマンスを推進する戦略的アクション」に移りましょう。

ジョン・ストーチ

2026年は、重点的な成長施策、強力な生産性の実行、および当社の水ポートフォリオ全体における規律あるデリバリーに支えられ、第1四半期は堅調なスタートを切りました。第1四半期は、全3セグメントにおいて、強固なセグメント利益と売上高利益率のパフォーマンスも反映されました。住宅市場における継続的な向かい風にもかかわらず、成長施策の実行により、3%の売上成長を達成しました。当社は、Poolの総獲得可能市場を拡大し、商業ビルおよびデータセンター・インフラの成長を加速させ、米国の水インフラのニーズをサポートするために、テクノロジーと能力への投資を行っています。

また、デジタル機能の強化を図り、ポートフォリオ全体で当社のグローバルなテクノロジーおよび研究開発（R&D）リソースを活用してきました。当社は引き続き、強固なバランスシートと規律ある資本配分戦略を維持しています。ニックに交代する前に、20年間にわたる卓越したリーダーシップを発揮したジェローム・ペドレッティに感謝したいと思います。

ジョン・ストーチ

キャリアを通じて、ジェロームはこれまで務めてきたすべての役職において優れた結果を出してきました。彼は困難な課題に取り組み、常にビジネスを最適化し、Pentair流（Pentair way）で従業員を惹きつけてきました。私やELT（経営幹部チーム）は、彼との情熱的な議論、そしてもちろん、フランス料理やイタリア料理、ワインへの彼の熱意を個人的に惜しむことになるでしょう。また、3年以上にわたり、株主に対して優れたプロフェッショナルな関わりを持ってくれたシェリー・ハバードにも感謝します。

彼女は当社の投資家向けのアウトリーチと対話を向上させてくれました。彼女の新しい役割での成功を祈っています。シェリーは、自身のさらなる能力開発と経験の幅を広げるのに役立つ、より大規模な企業のIR（投資家向け広報）担当バイスプレジデントとしての新しい職を引き受けました。シェリーに関する発表は、近日中に彼女の新しい会社から行われる予定です。

シェリーは5月1日までPentairに留まります。

ジョン・ストーチ

今回の機会を利用して、FlowおよびWater SolutionsセグメントのCFOであるジェフ・トンプソンを、IR担当バイスプレジデント職へと異動させます。ジェフが迅速に習得し、当社のPBS（Pentair Business System）のプレイブックとビジネス・ポジショニングに関する独自の洞察を共有できるようになると確信しています。それでは、ニックに交代して、財務結果および2026年度のガイダンスの詳細について説明してもらいます。ニック？

ニック・ブラジーズ

ありがとうございます、ジョン。皆様、おはようございます。スライド7から始めましょう。当社は、Pentairの売上高および調整後営業利益において、第1四半期の過去最高を記録しました。

さらに、3つの各セグメントにおいて売上高利益率を向上させました。第1四半期は、売上高が3%増の10億ドル超、調整後営業利益が7%増の2億5,900万ドルとなりました。売上高利益率は25.0%で、100ベーシス・ポイントの上昇となりました。調整後1株当たり利益は10%増の1.22ドルでした。

コア売上高は、Flowが2%増、Water SolutionsとPoolがともに1%増となり、前年同期比で1%増加しました。次に、調整後営業利益について説明します。

ニック・ブラジーズ

長期計画である当社のPentair Business System、および重点的な継続的構造コスト改善策により、第1四半期は100ベーシス・ポイントのマージン拡大を達成しました。価格改定がインフレを相殺し、重点的な成長施策およびイノベーション・パイプラインへの投資を継続する一方で、2,100万ドルの純生産性を実現しました。スライド8をご覧ください。Flowの売上高は、Hydra-Stopの買収、Quad Oneアカウントの成長、および老朽化する米国の水インフラ、データセンター、その他の商業ビル向けのフロー制御機器およびアフターマーケット販売の拡大に牽引され、前年同期比11%増の2億5,800万ドルとなりました。

念のためお伝えしておきますと、前四半期に、2026年第1四半期より、当社のフロー住宅事業とWater Solutions内の住宅事業を戦略的に統合することを発表しました。

ニック・ブラジーズ

さらに、第1四半期に伝達した長期計画では、構造的なコスト改善とQuad One顧客内の成長への注力を通じて、マージンおよび利益の拡大を伴うFlowセグメント内での1桁台半ばの成長を目指しています。セグメント利益は22%増加し、売上高利益率は、前述の通り昨年の第3四半期のHydra-Stop買収を含む強力な売上成長に牽引され、210ベーシス・ポイント拡大して23.7%となりました。最後に、価格改定がインフレを相殺しました。スライド9をご覧ください。

第1四半期のWater Solutionsの売上高は、主に重点的なポートフォリオ形成および2025年第2四半期の商用サービス事業からの撤退により、1%減の3億9,100万ドルとなりました。

ニック・ブラジーズ

プロチャネルは当四半期に10%台半ばの成長を記録しました。これは、構造的なコスト改善を促進し、プロチャネルに重点的なQuad Oneチャネルの相乗効果をもたらすために、フロー住宅事業とWater Solutionsの住宅事業を統合するという当社の決定によって得られた成果を反映しています。当社は引き続き、進行中の構造的なコスト改善、ならびにmake-by戦略とツールを推進しています。構造的なコスト改善施策については進展が見られますが、Pentair Business Systemの導入を継続している段階であり、それらの施策と機会はまだ初期段階にあります。

セグメント利益は6%増の1億ドルとなり、売上高利益率は主にPentair Business Systemによる生産性の向上により、160ベーシス・ポイント増加して25.5%となりました。価格改定がインフレを相殺しました。スライド10をご覧ください。第1四半期のPoolの売上高は、1%増の3億8,700万ドルとなりました。

ニック・ブラジーズ

セグメント利益は2%増の1億2,800万ドルでした。売上高利益率は30ベーシス・ポイント増の約33%となりました。価格改定がインフレを相殺し、Pentair Business Systemが継続的な純生産性を推進しました。当社は、販売およびマーケティング、フィールドサービスおよびカスタマーサービス・サポート、新製品のイノベーション、そしてPoolの総獲得可能市場を拡大しブランドと製品ラインナップを高めると信じている画期的なイノベーションといった、ターゲットを絞った独自のプログラムを伴う地域的な注力を通じて、この事業への投資に集中しています。

スライド11をご覧ください。当社のバランスシートは引き続き強固であり、投下資本利益率は、継続的な株主価値創造への強いコミットメントを反映して、前年の15.8%から16.6%に上昇しました。当社の純有利子負債倍率は1.7倍です。

ニック・ブラジーズ

第1四半期において、当社は2億ドルの自社株買いを実施しました。これは、当社の戦略、Pentairビジネスシステム、および当社のチームの実行力に対する継続的な自信を反映したものです。また、配当を8%増額し、50年連続の増配を達成しました。これにより、Dividend Aristocrat（配当貴族）の地位を維持しつつ、PentairはDividend King（配当王）となりました。

多額の年間フリーキャッシュフローの創出により、配当、負債の返済、自社株買い、および戦略的買収を通じて、戦略的に資本を配分することが可能となっています。当社は資本に対して規律を維持する方針であり、株主還元が最も高い領域へ戦略的に資本を配分できる柔軟性を備えています。また、長期戦略を実行する能力に対する自信を反映し、2026年中にさらなる自社株買いを計画しています。それでは、スライド12の見通しに話を移しましょう。

ニック・ブラジーズ

通期について、調整後EPS（1株当たり利益）のガイダンスの中値を約5.35ドル（範囲は5.30ドル〜5.40ドル）に引き上げます。これは前年比で約8%〜10%の増加となります。2026年のPentairの総売上高は、約2%〜4%の増加を見込んでいます。Flow事業の売上高は、長期計画に沿った、約1桁台半ばから1桁台後半の増加を見込んでいます。

Water Solutions事業の売上高は、コア売上高が約1桁台前半の増加となり、長期計画に沿って、ほぼ横ばいとなる見込みです。Pool事業の売上高は、2026年に約1%〜3%増加する見込みです。

ニック・ブラジーズ

第1四半期のセルスルー（小売店から消費者への販売）の動向には手応えを感じていますが、2026年第3四半期に終了する今シーズンのPool需要においては、2026年のPool業界の成長を反映させるため、チャネルパートナーが第2四半期および第3四半期に仕入れを減らす必要がある可能性があります。そのため、当社ではより幅広いPool事業の収益および利益シナリオを評価しており、これらの想定およびシナリオをガイダンスの更新に組み込みました。Pentairの調整後営業利益は、約6%〜8%増加し、売上高利益率は約100ベーシスポイント拡大して約26%となる見込みです。価格改定によってインフレを相殺できると考えており、Pentairビジネスシステムによる生産性向上が、投資額を差し引いて約7,000万ドルのプラスとなる、もう一つの強力な1年になると期待しています。

当社は、米国の関税、インフレ、およびグローバルなサプライチェーンへの影響の継続的な変化を継続的に評価し、対応しています。関税とインフレについては、年間を通じて純額で中立的な影響を与えると予想しています。

ニック・ブラジーズ

第2四半期については、売上高は約1%の増加を見込んでいます。Flow事業の売上高は約1桁台後半の増加を見込んでおり、これにはHydra-Stop社の買収分が含まれます。同社は当四半期に約1,000万ドルの売上、約30%の売上高利益率となる見込みです。Water Solutions事業の売上高は、2025年第2四半期に行われるコマーシャル・サービス事業の売却を反映し、約1桁台前半の減少、コア売上高は約横ばいとなる見込みです。

コマーシャル・ウォーターのコア売上高は、約1桁台前半の増加が見込まれます。Pool事業の売上高は、セルイン（仕入れ）とセルアウト（販売）の動向を積極的に管理していることを反映し、約横ばいから1%増となる見込みです。第2四半期の調整後営業利益は約5%〜6%増加すると予想しています。また、第2四半期の調整後EPSガイダンスとして、約1.47ドルから1.50ドル（約6%〜8%増）を提示します。

ニック・ブラジーズ

第1四半期の業績に満足しています。当社はバランスの取れたウォーター・ポートフォリオと、短期および長期戦略を実行してきた実績のあるグローバル・チームを有しています。株主、顧客、および従業員のために、新たな短期および長期計画の達成に注力しています。それでは、質疑応答セッションのために進行をオペレーターに代わります。

その後、ジョンが最後に数言の締め括りの言葉を述べます。オペレーター、質問のための回線を開けてください。ありがとうございます。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問される場合は、タッチトーン電話で星（）を押してから1を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を取っていただくようお願いいたします。質問を取り消す場合は、星（）を押してから2を押してください。

ご質問は、1つの質問と1つの追質問に限定していただきますようお願いいたします。追加のご質問がある場合は、再度質問待ち行列に並ぶことができます。再度申し上げますと、星（*）を押してから1を押すと質問待ち行列に参加できます。ただいまより、名簿を作成するため、一時中断いたします。

本日の最初の質問は、StifelのNathan Jones氏からです。ご質問をお願いいたします。

アダム・ファーリー

はい、おはようございます。Nathanに代わって出席しているAdam Farleyです。最初の質問は通期の売上高ガイダンスについてです。昨年の値上げの時期を過ぎるにつれ、価格および為替の追い風は年が進むにつれて弱まる可能性があり、不足分を数量（ボリューム）で補う必要があると考えられます。

年が進むにつれて、数量の改善が見込まれる事業領域についてお話しいただけますか？

ニック・ブラジーズ

はい。ご質問ありがとうございます。コマーシャル・ウォーターおよびWater Solutions事業において、回復の兆し（green shoots）が見えています。また、Flow事業の一部においても、数量の改善が見られます。

これらの事業における複数のイノベーションおよびターゲット市場への取り組みが、成果として表れています。第1四半期のインベスター・デーでお伝えした通り、当社はコマーシャル・Water Solutions事業、そしてもちろんPool事業においても、マージン拡大と数量拡大の両方を推進するために精力的に取り組んでおり、Flow事業およびWater Quality Management事業のマージン拡大については、主に構造的なコスト削減の取り組みによるものです。

アダム・ファーリー

承知いたしました。ありがとうございます。そのマージン拡大について、引き続き伺いたいのですが、予想を上回る生産性がどこで見られているかについてお話しいただけますか？繰り返しになりますが、純生産性に対するボリュームの影響についても触れていただければと思います。以上です。

ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

はい。全社的に、まさに計画を上回る生産性の向上が見られましたが、特に当社のコマーシャル・ウォーター・ソリューションズおよび水質管理事業において顕著でした。ウォーター・ソリューションズ事業全体として、増分の純生産性を押し上げました。皆様に念押ししておきますが、当社の変革および生産性の数値は投資を差し引いたものです。

コマーシャル・ウォーター事業におけるマージン拡大の推進と、第1四半期に当初計画していたものを上回る増分ボリュームが、ウォーター・ソリューションズ事業において非常にうまく推移しました。フロー事業の一部ではさらなる生産性の向上が見られ、もちろんプール事業では約30ベーシスポイントのマージン改善が見られました。第1四半期のウォーター・ソリューションズ事業では非常に良好な生産性向上を実現しており、年間を通じてそれを継続できるよう取り組んでいます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフェリーズのスティーブ・フォルクマン様からです。ご質問をお願いいたします。

スティーブ・ヴォルクマン

こんにちは。おはようございます。ご質問のお時間をいただきありがとうございます。

ジョン・ストーチ

おはようございます。

スティーブ・ヴォルクマン

失礼ですが、プール・セグメントについて少し重点を置いて伺いたいと思います。チャネル内の他のプレーヤーが早期の強力な買い入れを行っているという話を耳にしていることを踏まえると、そこでの減少には少し驚きました。それは一貫しているものなのでしょうか。早期の買い入れをやりすぎたとお考えでしょうか？年度が進むにつれて、潜在的なデストッキング（在庫削減）の可能性について何かコメントをいただいていたかと思います。

それについて少し詳しくお聞かせいただけますか？

ジョン・ストーチ

はい。繰り返しますが、当社の成長には2つの要素があると考えています。1つ目は、セルスルー（実売）の成長を測定・管理していることです。これは、チャネル流通の測定値として見られるものと同じであり、一般的に皆様が耳にされている外部の指標（パルスポイント）と概ね一致しています。

もう1つは、チャネルへの出荷、つまりセルインの成長です。第4四半期末および通期のガイダンスで共有した通り、現在のセルスルーの状況は、セルイン活動の大幅な増加を正当化するものではないと考えています。第2四半期から第3四半期にかけて、当社への出荷が減少していくことで状況が推移していくものと予想しており、最終的には2027年のプール・シーズンに向けて、より良好な長期的ダイナミクスへと向かっていくと考えています。

スティーブ・ヴォルクマン

わかりました、ありがとうございます。助かります。プール事業における市場シェアに関して、何か見えている傾向があればコメントをいただけますでしょうか？

ジョン・ストーチ

ええ、我々は自社のポジションに手応えを感じています。つまり、市場動向として見えているのは、ハイエンドのプレミアムプール、ミドルレンジのプールとリフォーム、そして最終的にはアフターマーケット（補修・交換市場）という構造です。課題は、プール業界全体として、全体的な販売数量の成長が見られないことです。起きているのは、アフターマーケットにおける一連の機能削減（de-featuring）や、消費者の裁量的支出の先送りです。

全体として、セルスルー（実売）側では数量は横ばいになると見ており、それを達成するためには多大な活動とエネルギーを要しています。最終的には、いわゆる横ばいの市場の中で、なんとか持ちこたえている状況です。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのNigel Coe氏からです。どうぞご質問を。

ナイジェル・コー

ああ、ありがとうございます。おはようございます。ご質問ありがとうございます。関税について少し触れてもよろしいでしょうか？ 当四半期中に、制度にいくつかの変化があったことは明らかです。

今年は3,000万ドルの影響があるとおっしゃっていたかと思いますが、それがどのように変化しそうか気になっています。

ジョン・ストーチ

ええ、関税については、ネット（純額）で見ると、現在想定しているよりもわずかに大きくなっていると考えています。Nigel Coeさん、それほど大きな差ではありませんが、少しだけ上回っています。そして、その分をチャネルに対して適切に価格転嫁できていると感じています。また、関税だけでなく、私が「追加的なインフレ」と呼んでいるものについても触れたいと思います。

いくつかのコモディティ（商品価格）が、当初の予想よりも高騰している状況にあります。繰り返しますが、通期のガイダンス予想において、これらを相殺するための価格改定を行っています。最高裁判決を受けて、関税の一側面からは多少の恩恵もありましたが、それはわずかなものでした。その後、追加のセクション232関税が発生してそれを相殺しましたが、我々はこれら両方の要素に対して効果的な価格設定を行いました。

ナイジェル・コー

わかりました。ありがとうございます、John。

ジョン・ストーチ

Nigelさん、念のための確認ですが、当社の売上の約70%は2段階の流通（two-step distribution）を経由します。年間を通して、関税やコモディティ、あるいはその他の要因によるインフレの逆風を、価格設定によって相殺できるよう計画しています。

ナイジェル・コー

わかりました。承知いたしました。では、現時点から年度末にかけての価格動向はどのようにお考えでしょうか？

ジョン・ストーチ

ええ。Pentair全体としては、年間を通じて1桁台前半の価格改定を見込んでおり、通期での販売数量はほぼ横ばいになると予想しています。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのパトリック・バウマン様からです。ご質問をお願いいたします。

パトリック・バウマン

ああ、こんにちは、おはようございます。今年度のプール市場におけるセルスルー（実売）に関する貴社の想定について、手短に質問させてください。当該セグメントの業界セルスルーに関する、1%〜3%という新しいガイダンスには、どのような内容が組み込まれているのでしょうか？

ニック・ブラジーズ

数量は横ばい、それに加えて価格の上昇です。現在の見通しにおいて、概ねそのように想定しています。

パトリック・バウマン

業界全体のセルスルー数量が横ばいということですね。

ニック・ブラジーズ

価格の上昇です。価格の上昇です。はい。セルスルーについては、価格の上昇と数量の横ばい、という形になります。

パトリック・バウマン

承知いたしました。資本配分について手短に伺います。今年度、追加の自社株買いを行うとおっしゃいましたでしょうか？ それはガイダンスに組み込まれているのでしょうか、それとも私の聞き間違いでしょうか？

ニック・ブラジーズ

はい、非常に良い質問です。これまでと同様に、2026年には強力なフリー・キャッシュ・フローを創出できると考えており、純利益の約100%がフリー・キャッシュ・フローに転換される見込みです。第1四半期には2億ドル相当の自社株買いを実施しました。2026年も引き続き積極的に自社株買いを行う予定ですが、それらの追加の自社株買いは、現在の2026年度通期ガイダンスには反映されていません。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのディーン・ドレイ様からです。ご質問をお願いいたします。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。また、シェリー（Shelly）の今後のご健勝をお祈りいたします。質問を一つ。

これはアナリスト・デイでも出たことなのですが、これに関する何らかの証拠が見えているかどうかを確認させてください。皆様は、80/20（※注：低収益な20%の顧客・製品を切り捨てる戦略）において、まだ多くの機会があると仰いました。その一部は、既にお話しした「ウォーク・アウェイ・レベニュー（撤退に伴う収益喪失）」、つまり一部の顧客からの撤退や、一部の製品ラインの閉鎖によるものです。これらの収益が失われることによる純影響については、何か見えていますでしょうか？ つまり、現在のガイダンスにはどのような点が織り込まれているのでしょうか？ ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

はい。ディーン、2025年にはその一部が見られました。我々は現在、トップティアの製品を購入しているトップティアの顧客である「Quad One（クアッド・ワン）」顧客を積極的に管理しており、ポートフォリオ全体として、その点に関して非常に良好な結果を得ています。前述の通り、事業部門の中には、それら（撤退した）20%の部分に再び手を広げたくなるような誘惑もありますが、それが「誤った20%（本来残すべきだったもの）」でない限り、我々はそうした動きを強く抑制しています。

例えば、ある地域では大口顧客であったが、全社的な視点で見るとそうではなかった、という場合です。ディーン、そうした理由がある場合にのみ、我々は再びその領域に戻る可能性があります。2026年の業績において、80/20の施策によるさらなる逆風は見えていません。はい、事業の一部においては、Quad One顧客による成長が見られています。

ニック・ブラジーズ

我々が行った撤退と、Quad Oneにおける成長とのバランスが取れています。準備された発言でも触れましたが、水ソリューション（Water Solutions）事業においては、水質管理における構造的なコスト削減の機会を継続的に推進する一方で、プロチャネル（業者向け販路）において10%台半ばの成長を遂げました。これらのQuad Oneの成長機会が、我々の業績として現れ始めており、今後も継続して何をもたらしてくれるか、非常に期待しています。

ディーン・ドレイ

それを聞けて良かったです。もう一点、プール事業における新しい製品のイノベーションと、TAM（総獲得可能市場）の拡大について質問させてください。ペンタエア（Pentair）が関心を持っていない製品領域があるとおっしゃっていました。例えば、化学品分野には関心がないといったことです。

では、魅力的な領域はどのようなところにあるのでしょうか？ 自動化の側面でしょうか？ TAMはどの程度拡大するのでしょうか？ ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

部分的には自動化の側面が含まれます。我々はすでに、IntelliCenter（インテリセンター）やポンプ技術において、非常に優れた、顧客の離脱を防ぎやすい（sticky）製品ラインナップを持っています。我々が提供している、あるいは将来提供する予定の自動化機能によって、TAMを拡大し続けられると考えています。さらに、投資家向け説明会（Investor Day）では、市場投入を心待ちにしている新しい浄化技術および膜技術についても話をしました。

これらはいずれも、我々のTAMを拡大させる要因であり、加えてパッド（設備）のデジタル接続性とともに、これらを継続的に開発していくことに期待を寄せています。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジュリアン・ミッチェル様です。どうぞ。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは、おはようございます。ディーンの感謝と、シェリーへの激励の言葉に続けさせていただきます。まず、全社的なガイダンスのわずかな変更について理解したいと考えています。プール事業の不確実性により売上ガイダンスはわずかに下方修正されていますが、営業利益ガイダンスはわずかに上方修正されているように見受けられます。

これは、生産性向上によるコスト削減ガイダンスが7,000万ドルで据え置かれたままであり、かつ売上ガイダンスが少し下がっている状態でのことです。その中にある変動要素や、前回のガイダンスと比較して考え方が変わったセグメントがあれば、教えていただけますでしょうか。

ニック・ブラジーズ

はい、ジュリアン、手短にお答えします。念のためお伝えしておきますが、我々は40億ドルを超える大規模な企業であり、欧州やアジアでも一般的な収益を得ています。今回のガイダンスでは、中東情勢に関連するサプライチェーンの課題を考慮し、それらの地域について、前回よりも少し低い見通しを反映させています。我々はそれらを認識しており、ガイダンスに反映させました。

その一部は北米が補っており、米国における売上構成（ミックス）のプラス効果が、欧州およびアジアにおける低マージンな構成を相殺しています。マージンを押し上げている要因として、ガイダンスに含まれているこの洞察を共有しておきたかったのです。はい、その通りです。ミックス（構成比）、トランスフォーメーション、そしてラインの下（営業外の項目）でいくらかの利益をもたらしていることの組み合わせによるものです。

ニック・ブラジーズ

これらは、我々が各事業内で推進している投資を差し引いても、非常に強力な変革です。

ジュリアン・ミッチェル

助かります。ありがとうございます。では、プール事業の話に戻させてください。つまり、コアとなる前提は、市場のセルスルー（店頭販売）は四半期ごと、および年間ベースのボリュームにおいて前年比でほぼ横ばいであり、セルイン（仕入れ販売）については、第2四半期にチャネルパートナーから多少の圧力があり、その後、おそらく年後半にかけてセルインが成長に戻る、ということでしょうか？非常に季節性の強いビジネスであることを踏まえ、年間を通じたセルインとセルスルーの流れを理解したいと考えています。

ニック・ブラジーズ

はい、その通りです。セルインの圧力の大部分は第2四半期と第3四半期になると予想しています。それを今回のガイダンスに反映させており、セルスルーを促進する施策を継続しています。現時点での前提は横ばいですが、ボリューム面ではそれを上回るよう取り組んでいます。

来年の第4四半期に期待できるものについては、心強く感じています。業界はこの数年間、そのようなボリュームの成長を待ち望んできました。関税やインフレに伴う価格変動の影響で、一般的に前倒しでの購入が行われてきましたが、それが継続するとは考えていないため、今年の中の第2・第3四半期でその問題に対処しています。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のアンドリュー・クリル様からです。ご質問をお願いいたします。

アンドリュー・クリル

こんにちは。ありがとうございます。皆様、おはようございます。マージンの話に戻りますが、今年どのセグメントがマージン拡大を牽引すると予想しているか、方向性について示していただけますでしょうか？特にプール事業については、以前、3つの中で拡大幅が最も低いものの一つになると伺っていました。

売上見通しがわずかに低い中で、同事業のマージンを拡大させることは可能でしょうか？ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

はい、良い質問です。インベスター・デーでガイダンスした内容は、当社の長期計画では、プール事業はマージンをわずかに拡大させる一方で、水質管理（Water Quality Management）およびフロー（Flow）事業は、ペンテア（Pentair）全体の合計を上回るペースでマージンが拡大するというものです。当社の各事業におけるマージン拡大を見るとき、実際にこれを牽引するのは水質管理およびフロー事業であり、さらなる構造的なコスト改善がマージン拡大を推進します。その他の事業については、実質的にポートフォリオと同水準のマージン拡大が見込まれます。

アンドリュー・クリル

わかりました、ありがとうございます。生産性向上策についてですが、今四半期で2,100万ドルとのことですので、これを年率換算すると、通期の7,000万ドルをかなり順調に上回るペースで推移しています。残りの3四半期については、約5,000万ドル程度がリニア（四半期ごとに均等）に進むと想定すべきでしょうか、それとも四半期によって変動する理由があるのでしょうか？これについて教えていただけますでしょうか？ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

はい、リニアな推移と考えるのが妥当だと思います。通期では引き続き7,000万ドルの目標を堅持しています。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのアンドリュー・カプロウィッツ氏からです。ご質問をお願いいたします。

アンドリュー・カプロウィッツ

皆様、おはようございます。

ニック・ブラジーズ

おはようございます。

アンドリュー・カプロウィッツ

シェリー、色々とありがとうございます。第1四半期のFlowの収益は、予想をわずかに上回ったと考えています。その点、CapEx（設備投資）関連事業においてどのような状況が見えているか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。明らかに、貴社はそのセグメントにおける重要な商用イニシアチブにも注力されています。

市場で何が起きているのか、そして成長に向けた自社の改善策と比較して、どのような状況か教えていただけますでしょうか。

ニック・ブラジーズ

はい。アンディ、おっしゃる通り、Flow事業は第1四半期にわずかな増収をもたらしました。Flowの通期成長率は、およそ1桁台半ばから1桁台後半の上昇を見込んでおり、これは通期ガイダンスと一致しています。商用ビルに特化した我々の取り組みにより、回復の兆し（green shoots）が見えています。

それは、K-12（初等・中等教育機関）、病院、大学、さらにはポンプ技術分野におけるデータセンターの一部などです。Flowを成長させ続けるために、ターゲットを絞った技術および市場への投資を行っており、それらが成果として表れています。第1四半期でそれをご覧いただいた通りであり、通期ガイダンスについても手応えを感じています。

アンドリュー・カプロウィッツ

助かります。Water Solutionsにおける製氷のManitowoc IceおよびEverpureで何が起きているのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。非常に緩やかながら、成長に転じたと考えています。北米が牽引しているとお話しされていたかと思います。

海外事業は安定してきていますか？ その事業において、どのような状況が見えていますか？

ニック・ブラジーズ

はい。Water Solutions内、特に商用Water Solutions事業において行ったいくつかの変更が、良好に成果として表れていると考えています。インベスター・デーでお話ししたターゲットを絞った取り組みについてですが、小売の買い物客の一部が、ドライブスルーに立ち寄ることからコンビニエンスストアに立ち寄るようになっている動きが見られる中、それらの領域における我々の取り組みは、商用ろ過および商用製氷の両分野において成果として表れており、今後も継続するものと予想しています。北米全域において、それらのチャネル・パートナーシップを継続的に構築し、その領域での売上を促進するための取り組みを継続しています。

オペレーター

次のご質問は、シーポートのスコット・グラハム氏からです。ご質問をお願いいたします。

スコット・グラハム

はい。こんにちは、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。シェリー、あなたは素晴らしかったです。

幸運を祈ります。

シェリー・ハバード

ありがとうございます。

スコット・グラハム

今四半期のプライシングについて伺いたいのですが、通期のプライシングのガイダンスが低シングルディジット（数パーセント）の増加となっている中で、四半期が進むにつれて（価格上昇幅が）低下していくのは、第1四半期に前年からの2ポイント程度の価格のキャリーオーバーがあることで、基準が設定されているということでしょうか？

ニック・ブラジーズ

少なからずキャリーオーバーはあります。それに加えて、今年の第1四半期と昨年の第1四半期の間の前年同期比の比較もあります。プライシングについては、繰り返しになりますが、通期で低シングルディジットのプライステイク（価格上昇）を見込んでいます。第1四半期については、あなたの指摘通りです。

スコット・グラハム

承知いたしました。ありがとうございます。

ニック・ブラジーズ

関税の影響が当社に及び、昨年の第2四半期に価格引き上げの大部分が実施されたことを念頭に置いておいてください。そのため、第1四半期では、わずかに高い実績が見えているのです。

スコット・グラハム

承知いたしました。もう一つの質問は、単にフロー事業についてなのですが、それについては一言で回答されました。以前、市場について具体的にパーセンテージを挙げてお話しされていました。いくつかの取り組みについても示唆されていましたが、インダストリアル（産業用）とコマーシャル（商業用）がそれぞれどのような状況であったか、具体的に区別して説明していただけないでしょうか。

ニック・ブラジーズ

両方の事業とも、売上高とマージン拡大の両方の観点から、今四半期は好調でした。コマーシャル事業とインダストリアル事業、およびそれらに付随する各事業は、その軌道を継続していく見込みです。具体的には、すでに実績として現れ始めているマージン拡大に向けた取り組みによって、2026年の残りの期間、さらには我々の2028年までの長期計画の期間にかけて、それを推進し続けていく予定です。

オペレーター

次のご質問は、UBSのアミット・メロトラ様です。ご質問をお願いいたします。

アミット・メロトラ

ありがとうございます。おはようございます。まずはプール事業について手短に伺いたいのですが、価格が需要の価格弾力性、あるいは市場シェアに影響を与えているという証拠があるかどうか、詳細な解説をいただけますでしょうか。新設、リモデル、交換、アフターマーケットなど、異なるカテゴリーにおいて、それぞれのサブカテゴリー内で、ポジティブまたはネガティブのいずれかに注目すべき転換点はありますか？

ニック・ブラジーズ

いいえ。つまり、プール事業は概ね我々が予想していた通りに展開していると考えています。念のための補足ですが、現在米国では金利がかなり高く、中東での紛争開始後も改善していません。住宅リモデルにおいては、HELOC（住宅担保ローン）の利用水準が高まっており、これがリモデル分野に影響を与えています。

また、生活費全般の上昇という形で消費者に圧力がかかっています。これらを新設プール建設に当てはめると、ミッドマーケット（中価格帯）のプールとリモデル、そしてサービス側があります。現在見えているのは、人々が「壊れた箇所の修理（break and fix）」には注力しているものの、アップグレードの機会は取っていないという状況です。それらのアップグレードは、長期的な成長ドライバーの大きな部分を占めています。

ニック・ブラジーズ

今後は、それ（アップグレード）に関するプログラムを構築するために、より一層の努力が必要になりますが、ここ3、4年の価格はかなり高い水準にありました。最終的には、これらの水準で横ばいになる必要があり、その後、地域ごとに成長に向けた施策を推進していく必要があります。地域においては、新設プール建設を、アフターマーケットおよびサービスとは分けて考えるべきです。適切な製品の可用性とラインナップを確保し、適切なバリュー・プロポジション（価値提案）を提供すること。

その上で、機会を捉えるための適切なマーケティングおよび販売プログラムを用意することです。

アミット・メロトラ

なるほど。

ニック・ブラジーズ

それが我々の戦略（プレイブック）です。販売店から消費者への販売（セルスルー）が、数量と価格の両面で横ばいになってきたことについては、心強く感じています。2027年以降を見据えると、状況はよりバランスが取れてくると考えています。この販売店への納入（セルイン）局面を脱すれば、将来的には1桁台半ばの成長へと向かうでしょう。

アミット・メロトラ

はい、理解いたしました。ありがとうございます。最後は、もう少しポジティブな質問として「回復の兆し（green shoots）」について伺わせてください。先ほど兆しに言及されましたが、より広い産業分野において、その兆しが本当に「回復の兆し」なのか、あるいは実は「雑草（一時的なものや誤った兆候）」なのかを、我々は皆模索しているところです。

確信が持てない状況です。より多くの回復の兆しが形成されつつあるように感じられます。製品、地域、なぜそれらが実際に「回復の兆し」であると確信できるのか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。また、それに関して他に補足情報があれば併せてお願いします。

ニック・ブラジーズ

はい。明確にしておきますが、私が言う「回復の兆し」とは、ペンテア（Pentair）の努力の結果、および商業ビル案件、自治体案件、産業案件を獲得するために我々が行っている活動によるものです。たとえ、それらのマクロ市場、特に欧州において回復の兆しが見られないとしても、です。我々のチームは、自治体や商業ビル向けの商業・産業案件において、地域別、都市別、あるいはプロジェクト別に、ターゲットを絞った販売努力を上手く行っています。

そこでの回復の兆しは、それらの機会を捉え、各フロー型ビジネスにおいて適切なミックスのバランスを保ちながら、健全なマージンで成長を推進するという、我々のチームの努力の賜物なのです。

アミット・メロトラ

了解しました。はい。ありがとうございます。感謝いたします。

ジョン・ストーチ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital Marketsのジェフ・ハモンド様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェフ・ハモンド

おはようございます、皆様。

ジョン・ストーチ

おはよう、ジェフ。

ジェフ・ハモンド

第2四半期のガイダンスについてですが、上半期が売上成長率の中央値よりも少し低くなっています。まず、下半期をより良いものにするための、変動要素（moving pieces）についてお話しいただけますでしょうか。よろしくお願いします。

ジョン・ストーチ

ええ。第2四半期について簡潔に説明させていただきます。皆様に改めてお伝えしておきたいのは、第2四半期は昨年の関税措置に伴う、より大幅な価格引き上げが見られ始めた時期であったということです。第2四半期のガイダンスにおける特記事項として、顧客が価格引き上げを先読みして第2四半期に少し多めに購入したという見込みがあり、前年同期比の結果にはその影響が反映されている点に留意していただきたいと思います。

第3四半期および第4四半期に向けて、状況は落ち着いてきました。率直に申し上げまして、昨年のそれらの措置の影響により、ポートフォリオ全体において、前年比の比較がより容易になる（ハードルが下がる）はずです。

ジェフ・ハモンド

わかりました、完璧です。では、ディール（買収等）よりも自社株買いを優先しているようにお見受けしますが、パイプラインについて、そして現在どこに注力しているのかについてお話しいただけますでしょうか。歴史的に、貴社はフロー事業においてあまり活動していませんでしたが、それが直近のディールでした。今後、フロー事業においてより多くの活動が見られるようになるのでしょうか？ありがとうございます。

ジョン・ストーチ

つまり、現在進行中の案件（パイプライン）は積極的に動いていますが、現時点ではそれが強固なパイプラインであるとは言い難い状況です。スポンサー主導の案件の多くは、より良い背景や環境が整うのを待っている状態です。現在市場に出ている案件については検討していますが、それらの資産の収益性がどうなるかについて、慎重かつ思慮深く判断する必要があります。関税環境、インフレ環境、地域的な影響、そして垂直市場の状況全体にわたって検討しなければなりません。

我々は活動的ではありますが、常に長期的な価値創造を見据え、それを自社のオーガニックな成長機会と比較することを徹底したいと考えています。

オペレーター

再度ご案内いたします。質問をされる場合は、星（）の後に1を押してください。質問を取り消す場合は、星（）の後に2を押してください。次の質問は、TD CowenのJoe Giordano氏からです。

どうぞお願いいたします。

ジョー・ジョルダーノ

皆さん、こんにちは。おはようございます。

ジョン・ストーチ

ジョー、こんにちは。

ジョー・ジョルダーノ

質問にお答えいただきありがとうございます。単に気になったのですが、貴社のプール部門の業績と最大のチャネルパートナーを比較した場合、歴史的には、貴社の業績と彼らの在庫購入が連動するという非常に密接な関係がありました。しかし、ここ1年余りについては、それほど信頼できる指標ではなくなっています。今後、その関係をどのように捉えるべきだとお考えでしょうか。

ジョン・ストーチ

その指標としては、当社のセルスルー（実売）がどのように推移しているかを見るべきだと考えています。当社はその特定のチャネルパートナーのセルスルーを非常に意識していると言えます。また、他にもチャネルパートナーが存在することを念頭に置いておいてください。当社の機器の業績に基づけば、今四半期における当社の業績は、彼らの機器のセルスルーをわずかに上回っていたと感じています。

当社のセルイン（仕入れ販売）についても考慮する必要がありますが、長期的にはセルインはセルスルーと等しくなるはずです。当社が明確に説明してきたのは、昨年末において当社のセルインがセルスルーを上回ったことです。これはおそらく、2026年のプール年度がどのようになるかの予測や、追加の関税や価格改定に先手を打とうとする動きによるものです。これらは適正な水準に戻る必要があり、そのため第2四半期および第3四半期を適切に調整しています。

ジョー・ジョルダーノ

オートメーションについてお伺いします。これがどの程度、機器のロックイン（囲い込み）につながるのかについてお話しいただけますか？例えば、上位レイヤーとしてPentairのオートメーションを使用した場合、その下層でPentairの機器を使用することにどの程度縛られるのでしょうか？逆に、他社のオートメーション・ソリューションが、特定のメーカーに依存しない（アグノスティックな）ハードウェア・プラットフォームの上に乗る能力が高まっているという話も耳にします。その状況がどのように変化、進化しているのか、またオートメーションによるロックインという観点から、貴社がどのようなポジションにあるとお考えかお聞かせください。

ジョン・ストーチ

はい。当社が真に優位なポジションを築いているのは、プレミアムなプール、マルチボディ、大規模なウォーターフィーチャー（水景施設）、そしてハイエンドな側面であると考える必要があります。そのレベルのオートメーションとなると、製品の高度な最適化が必要になります。例えば、水の流れを変えるためにバルブを動かしたり、エネルギー効率を最適化するためにヒートポンプと天然ガス加熱を切り替えたりすることです。

ポンプのエネルギー消費も最適化したいところです。それがハイエンドなオートメーションの姿です。単なるオン・オフの制御や、稼働・停止時間の管理といった単純な機能であれば、低コストのオートメーション・ソリューションは数多く存在します。当社も、お客様が言及されているような小規模または単純なパッドに対応するためのローエンドなオートメーション・ソリューションを2027年に投入する予定です。

ジョン・ストーチ

オートメーションの浸透率を変えられる可能性があることに私は楽観的ですが、それでも消費者が「オートメーションが欲しい」と言う必要があります。また、そのオートメーションを活用したいと考えるサービスプロバイダーも必要です。そして最終的には、特定の価格帯で価値を創造し、それを販売するためのチャネルを作らなければなりません。私たちはそれをパイプラインの中に持っています。

それはチャンスです。アナリスト・デーで発表する予定のTAM（総獲得可能市場）についても話しましたが、シンプルなプールのオートメーション化を画期的なレベルに到達させるために、私たちは非常に、非常に懸命に取り組むつもりです。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉のために、進行を経営陣にお戻しいたします。

ジョン・ストーチ

本日はご参加いただきありがとうございます。最後に、スライド13の主要な要点を改めて強調したいと思います。当社は、過去数年間にわたって優れた価値を提供してきた、バランスの取れた強靭な水関連ポートフォリオを有しています。当社には明確な戦略、実証済みのオペレーティングモデル、そして活力あるリーダーシップチームがあります。

イノベーションと卓越した顧客体験を通じて、長期的な成長を加速させることを期待しています。当社の重点的な水戦略と強力な実行力が、引き続き当社の基盤を強化し、オペレーショナル・エフィシエンシー（業務効率）を推進し、長期的な成長、収益性、および株主価値を支えていくことを期待しています。最後に、当社は、重点戦略と一致する長期的な水関連のトレンドに支えられた成長機会に参加するための、好位置につけていると考えています。皆様、ありがとうございました。

良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、以上をもちまして、本日の電話会議およびプレゼンテーションを終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。