オペレーター

ご挨拶申し上げます。PNCフィナンシャル・サービス・グループの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドでスターとゼロを押してください。なお、この会議は録音されています。それでは、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼IRディレクターのブライアン・ギルに進行を代わります。ありがとう、ブライアン。

始めてください。

ブライアン・ギル

おはようございます。本日のPNCフィナンシャル・サービス・グループの電話会議へようこそ。私はPNCのIRディレクターを務めておりますブライアン・ギルです。本会議には、PNCの会長兼CEOであるビル・デムチャクと、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼CFOのロブ・レリーが参加しております。

本日のプレゼンテーションには、将来予測情報が含まれています。本情報に関する注意喚起の記述、および非GAAP指標の調整については、本日の決算リリース資料のほか、当社のSEC提出書類およびその他の投資家向け資料に記載されています。これらはすべて、当社コーポレートサイト（pnc.com）の「Investor Relations」セクションからご覧いただけます。これらの記述は2026年4月15日時点のものであり、PNCはこれらを更新する義務を負いません。

それでは、ビルに進行を代わります。

ビル・デムチャック

ありがとう、ブライアン。皆様、おはようございます。ご覧いただいた通り、当社は今年、非常に力強いスタートを切っています。今四半期において我々は多くの成果を達成し、当社の事業基盤の強みをさらに構築し続けています。

ご承知の通り、当四半期初めにファーストバンクの買収を完了しており、6月中旬のコンバージョン（システム統合）に向けて順調に進んでいます。財務実績は堅調でした。オーガニックな貸出成長は過去3年間で最高水準に達しました。純金利マージンは大幅に拡大しました。

手数料収入は前年同期比で13%成長しました。信用力は引き続き強固であり、株主に対して多額の資本還元を行いました。重要な点として、財務結果にとどまらず、顧客活動の顕著な増加を伴い、当社の各事業において強力なモメンタムを継続して確認しています。また、テクノロジーおよび支店ネットワークに対して継続的に有意義な投資を行っています。

ビル・デムチャック

エネルギー価格からAI、プライベート・クレジットに至るまで、市場には多くの懸念があることは認識していますが、これらの問題が当社の顧客や信用力に短期的かつ広範囲に影響を与えていることを示唆するものは何も見ていません。具体的には、銀行の非預金金融機関へのエクスポージャーに対する関心の高まりに関しては、ロブが当社のエクスポージャーに関連する詳細を説明しますが、ここで皆様に持ち帰っていただきたい要点は、当社のポートフォリオには損失の含みは見られず、ましてやシステム的な事象へのエクスポージャーも全く見られないということです。ちなみに、我々はシステム的な事象自体が起こるとは予想していません。仮にプライベート・クレジットにおけるシステム的な事象が発生したとしても、定義がさまざまな事象を網羅しているように思われるため、他の銀行がこのカテゴリーにおいてどのような状況にあるかについては、私からは申し上げられません。

ビル・デムチャック

当社は他社と比較して法人向け売掛債権ファイナンスにおいて非常に大きな規模を有していますが、これは低スプレッドの事業であり、リスクは無視できる程度です。重要なことは、当社のローンの大部分は、それが属する規制上の区分にかかわらず、実際にはプライベート・クレジットとは全く関係がないということです。全体として、当社の焦点は戦略の規律ある実行にあり、それは今四半期の業績に明確に反映されています。先を見据えますと、当社は多くのモメンタムを持って第2四半期に入っており、目の前にある機会に対して引き続き期待を寄せています。

最後に、いつものことながら、当社の従業員が会社と顧客のために尽力してくれていることに感謝いたします。それでは、ロブに数字の説明を代わります。ロブ？

ロブ・レリー

ありがとう、ビル。皆様、おはようございます。貸借対照表についてはスライド4に、平均ベースで提示しています。ビルがたった今述べたように、第1四半期において当社はファーストバンクの買収を成功裏に完了しました。

その結果、当社の全体的な貸借対照表の成長には、貸出金150億ドル、預金220億ドルに相当する買収の影響が含まれています。連結四半期ベースでは、3,510億ドルの貸出金は230億ドル、つまり7%増加しました。投資有価証券は1,450億ドルで、20億ドル、すなわち2%増加しました。預金残高は190億ドル、つまり4%増加し、平均で4,580億ドルとなりました。

借入金は30億ドル、つまり4%増加し、630億ドルとなりました。当社の有形簿価は普通株式1株当たり109.42ドルで、買収の影響により連結四半期比で3%減少しましたが、前年同期比では9%増加しました。当社は引き続き、資本の柔軟性を備えた良好なポジションにあります。

ロブ・レリー

当四半期中、当社は14億ドルの資本を株主に還元しました。普通配当と自社株買いは、それぞれ約7億ドルでした。今後の四半期ごとの自社株買いについても、引き続き6億ドルから7億ドルの範囲内になると予想しています。当社のCET1比率は推定10.1%であり、2025年末比で50ベーシスポイント減少しましたが、引き続き十分な自己資本を維持しています。

この減少は主にファーストバンクの買収によるもので、その約40ベーシスポイントを占め、残りは力強い貸出成長によるものです。最近のバーゼルIIIの提案に関しては、現在の枠組みと比較して、当社のCET1比率にとって純益となることを期待しています。当社の初期評価では、リスクアセット（RWA）が約10%、すなわち450億ドルから500億ドル減少することを見込んでいます。この減少額は、改定された標準的手法と拡張的手法の両方において、当社のこれまでの予想通りとなります。

スライド5に貸出の詳細を示します。

ロブ・レリー

第1四半期の貸出残高は平均3,510億ドルで、連結四半期比で230億ドル、つまり7%増加しました。この成長は、商業用および消費者向けの残高増加の両方を反映しています。前年同期と比較すると、平均貸出額は340億ドル、つまり11%増加し、総平均貸出利回りは5.5%で、連結四半期比で10ベーシスポイント低下しました。スポットベースでは、期末時点の貸出金は、ファーストバンクの買収による150億ドルと、既存のPNCローンの140億ドルの増加を含め、期末比で290億ドル、つまり9%増加しました。

当社の既存事業に特化して言えば、C&Iローン（商業・産業用ローン）は、各事業における広範な成長に牽引され、強力な新規実行と利用率の上昇を反映して150億ドル増加しました。CRE（商業用不動産）残高は変曲点に達し、約1億ドル増加しましたが、年内の残りの期間についても緩やかな成長を見込んでいます。消費者ローンは、住宅ローン残高の減少により10億ドル減少しました。スライド6では、預金残高の詳細について説明します。

ロブ・レリー

平均預金残高は4,580億ドルで、FirstBankの残高追加により190億ドル（4%）増加しましたが、ブローカーCDの減少によって一部相殺されました。これらの項目を除くと、消費者残高の増加が商業用預金の季節的な減少を上回ったため、預金の動向は典型的な季節性と一致していました。無利息残高は、引き続き総預金の22%を占めています。利息付預金に対する当行の総支払利率は、金利低下を反映して第1四半期に18ベーシスポイント低下し、1.96%となりました。

スライド7に移り、損益計算書の動向について説明します。第1四半期を直近の第4四半期と比較すると、ここでもFirstBank買収の影響を含めて、総収益は62億ドルで、9,400万ドル（2%）増加しました。営業費用は38億ドルで、1億6,500万ドル（5%）増加しましたが、そのうち9,700万ドルは統合費用でした。統合費用を除いた営業費用は2%増加し、引当金繰入前純収益（PPNR）は1%増加しました。

ロブ・レリー

引当金は2億1,000万ドルで、実効税率は19%でした。その結果、第1四半期の純利益は18億ドル、普通株式1株当たり利益は4.13ドルとなり、統合費用調整後では4.32ドルとなりました。スライド8に移り、収益の動向を詳述します。第1四半期の収益は、前四半期比で9,400万ドル（2%）増加しました。

純利息収益は40億ドルで、2億3,000万ドル（6%）増加しました。この成長は、FirstBankの追加に加え、資金調達コストの低下および商業ローンの成長によってもたらされました。純利息マージンは2.95%となり、11ベーシスポイント増加しました。非利息収益は22億ドルで、1億3,600万ドル（6%）減少しました。

その内訳として、手数料収益は前四半期比で4,400万ドル（2%）減少しました。詳細を見ると、資産運用およびブローカレッジは、株式市場の平均水準の上昇と顧客活動の活発化により、900万ドル（2%）増加しました。

ロブ・レリー

資本市場およびアドバイザリー収益は、第4四半期の高水準からM&Aアドバイザリー活動が低下したことを反映し、2,600万ドル（5%）減少しましたが、アンダーライティングおよびトレーディング収益の増加によって一部相殺されました。カードおよびキャッシュ・マネジメントは、トレジャリー・マネジメント収益の増加が、季節的に低下したクレジットカード活動によって一部相殺されたものの、500万ドル（1%）増加しました。貸付および預金サービスは200万ドル（1%）減少しました。住宅ローン収益は3,000万ドル（20%）減少しましたが、これは主に、当四半期中の金利ボラティリティの高まりを受けたMSR（住宅ローン・サービシング権）の評価額の3,100万ドルの減少に起因するものです。

その他の非利息収益1億2,500万ドルには、3,200万ドルのVisa関連デリバティブ費用およびプライベート・エクイティの評価損が含まれますが、2,800万ドルの証券純利益によって一部相殺されました。前年同期と比較して、当行はフランチャイズ全体で強力なモメンタムを示しています。重要な点として、手数料収益は各事業の広範な成長に牽引され、2億4,000万ドル（13%）増加しました。

ロブ・レリー

スライド9に移ります。第1四半期の費用は、前四半期比で1億6,500万ドル（5%）増加しましたが、これには9,700万ドルの統合費用が含まれています。統合費用の影響を除いた営業費用は、FirstBankの営業費用の追加が従来のPNCの費用減少を上回ったため、6,800万ドル（2%）増加しました。当行は引き続き費用管理に注力しており、以前に述べた通り、FirstBankの買収とは無関係な「継続的改善プログラム（Continuous Improvement Program）」を通じて、2026年までに3億5,000万ドルのコスト削減を行う目標を掲げています。

このプログラムは、当行の継続的なビジネスおよびテクノロジー投資の大部分を今後も賄うことになります。当行の信用指標はスライド10に示しています。全体的な信用力は引き続き堅調です。不良債権比率（NPL比率）および延滞率は、前四半期比および前年同期比の両方で改善しており、ポートフォリオ全体で引き続き見られる強力な信用力を反映しています。

ロブ・レリー

前四半期比での残高の増加は、完全にFirstBankの追加によるものです。不良債権（NPL）は2,500万ドル（1%）増加し、総貸付額の0.62%となりましたが、前四半期の0.67%からは低下しました。延滞総額は1億1,500万ドル増加して16億ドルとなりましたが、発生主義に基づく期限超過ローンは、前四半期の0.44%から0.43%に減少しました。総純貸倒償却額は2億5,300万ドルで、これには買収に関連する取得会計による4,500万ドルが含まれています。

これらの買収に伴う償却額を除くと、当行の純貸倒償却率（NCO比率）は24ベーシスポイントでした。第1四半期末において、貸倒引当金は合計55億ドル、または総貸付額の1.52%となりました。スライド11にハイライトされているNDFIローンの詳細について、少しお時間をいただきたいと思います。このトピックについては最近の投資家向けカンファレンスでも議論しましたが、重要な点として、ポートフォリオの構成や潜在的なリスクに関して変更はありません。

ロブ・レリー

NDFIローンは、引き続き当行の最もリスクの低いローンを構成しています。NDFIローンの約90%は投資適格または投資適格相当であり、そのすべてに強固な担保モニタリング要件が備わっています。規制報告上のカテゴリーである「ビジネス・クレジット・インターミディエリー（business credit intermediaries）」に多くの注目が集まっているため、スライド上ではその構成要素をさらに詳細に分類しています。PNCにおけるこのカテゴリーには、主に売掛債権の証券化を含む資産証券化が含まれており、PNCはその業界をリードするプロバイダーです。

これらは、分散された債権プールを担保とした、企業借り手の破産隔離された子会社へのローンです。これらのローンは、PNCのビジネス・クレジット・インターミディエリー・カテゴリーの約80%を占めています。ビジネス・クレジット・インターミディエリー・カテゴリーの残りの20%（約70億ドル）は、主にプライベート・クレジット・プロバイダーの資産を担保としたCLOで構成されています。これらは適切に構造化された資産であり、すべて実質的な余剰担保を伴うシニア・ポジションによって裏付けられています。

ロブ・レリー

繰り返しになりますが、当行はこれらの事業に長年携わっており、過去25年以上にわたって実質的な損失を経験していません。当行はNDFIローンのリスク内容について非常に手応えを感じており、これら低リスク資産の構成に基づき、今後の損失はゼロであると予想しています。まとめますと、PNCは強力な第1四半期を報告し、2026年の残りの期間に向けて良好なポジションにあります。経済全体の見通しに関しては、ベースケースとして、2026年のGDP成長率を約1.9%、失業率が年末までに4.6%へとわずかに上昇することを想定しています。

連邦準備制度（FRB）が2026年中に利下げを行うことは想定していません。第1四半期と比較した2026年第2四半期の見通しは以下の通りです。

ロブ・レリー

平均貸付残高は2～3%増加、純利息収益は約3%増加、手数料収益は2.5%増加、その他の非利息収益は1億5,000万ドルから2億ドルの範囲になると予想しています。収益の構成要素を合わせると、総収益は約3.5%増加すると見込んでいます。統合費用を除いた営業費用は約2%増加すると予想しており、第2四半期の純貸倒償却額は約2億2,500万ドルになると予想しています。第1四半期の営業実績、第2四半期の予測、および現在の経済予測を考慮した、2025年の実績と比較した2026年通期の見通しは以下の通りです。

通期の平均貸付成長率は約11%増加すると予想しています。通期の純利息収益は約14.5%増加すると予想しています。非利息収益は約6%増加すると予想しています。

ロブ・レリー

収益の構成要素を合わせますと、総収益は約11%増加、統合費用を除く非利息費用は約7%増加、実効税率は約19.5%になると予想しています。念のため申し上げますと、非経常的な合併および統合費用は約3億2,500万ドルを見込んでおります。第1四半期に9,800万ドルを計上しており、第2四半期には約1億5,000万ドルを計上、残りの残高は下半期に計上する予定です。以上を踏まえ、ビルと私は皆様からのご質問をお受けする準備ができております。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「星（＊）1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち列に入った合図となります。

質問待ち列から削除したい場合は「星（＊）2」を押してください。スピーカー機能をご使用の方は、星キーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。質問をお伺いする間、少々お待ちください。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのエブラヒム・プナワラ様からのものです。

ご質問をお願いいたします。

エブラヒム・プナワラ

はい、おはようございます。

ロブ・レリー

おはようございます。

エブラヒム・プナワラ

ロブ、ビル、預金の成長についてお話しいただけますでしょうか。金利が高止まりする（higher for longer）という、過去15年間の大部分とは異なる時期に私たちは直面しています。先ほどフォワードカーブについて言及されましたが、利下げは行われないかもしれません。このような環境下で、コア預金を成長させるための手法（アルゴリズム）について教えてください。

どのように考えておられますか？どのようなアプローチを取り、PNCおよび業界全体が実際に低コストのコア預金を成長させることは、どの程度難しいとお考えでしょうか？

ビル・デムチャック

私は少し異なる枠組みで、DDA（当座預金）口座とリテール顧客全般の成長についてお話ししたいと思います。それが結果として預金の成長につながるからです。私は、ある人が保有する平均残高を、金利の高さや外部の代替手段の競争力によって決まるものとしては捉えていません。むしろ、私たちが持つリテール顧客の数を「ゴールへの総シュート数」として考えています。

私たちの焦点はリテール顧客の拡大にあり、それが長期的な預金成長の鍵となります。金利が一定期間安定し、各社が拡大に向けて争っている現在の特有の金利環境においては、マージンにおいて（競争が激化しているのを）目にしますし、競合他社もこれについて話しているのを耳にするでしょう。特定の価格帯において、残高を維持するため、あるいは新規顧客を獲得するために、人々は（高い金利を）支払っています。私たちは支店を開設しています。

今年に入ってからすでに8店舗を開設しました。

ビル・デムチャック

今年の合計はいくらでしたか、ロブ？

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

50か何かですか？

ロブ・レリー

55です。はい。

ビル・デムチャック

当社のデジタル顧客獲得は非常に好調です。これを継続していく必要があり、それが最終的には預金の成長につながります。

ロブ・レリー

エブラヒム、念のためのリマインダーですが、当社は今年度の預金成長の見通しを持っています。

ビル・デムチャック

結構です。

ロブ・レリー

第1四半期は好調でした。現在の水準を維持しつつ、2026年後半にいくらかの漸増的な成長を見込んでいます。

エブラヒム・プナワラ

理解しました。承知いたしました。別の点として、エネルギー価格が消費者にどのような影響を与えるかについて伺いたいと思います。ここ1ヶ月の間にセンチメント（心理）の低下が見られたかどうか教えてください。

成長見通しについては、引き続き強気な姿勢でお考えでしょうか？明らかに、ガイダンスは劇的な変化がないことを示唆しています。企業や消費者向けの税制優遇措置に対して、我々は非常に大きな期待を持って臨んできましたが、それらは概ね維持されていると考えてよろしいでしょうか？

ビル・デムチャック

いいですか、消費者信頼感や中小企業信頼感に関する主要な調査結果はどれも芳しくありませんが、それらを我々が実際に目にしている状況とどう整合させるべきか、私にはわかりかねます。消費パターン、貯蓄の増加、活動レベル、ローン成長など、我々の業務において日々目にしているすべては、信頼感に関する調査結果とはほぼ完全に矛盾しています。

ロブ・レリー

ええ、それについて補足させてください。センチメントの面では、明らかに懸念の度合いが高まっています。ビルの指摘通り、活動自体は変わっていません。

ビル・デムチャック

ええ。支出が加速しています。

ロブ・レリー

ええ。

エブラヒム・プナワラ

それは非常に参考になる補足説明です。ありがとうございます。

ロブ・レリー

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Piper SandlerのScott Siefers様よりお電話で承っております。ご質問をお願いいたします。

スコット・シーファーズ

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。実は、〜したいと考えていたのですが。

ロブ・レリー

ありがとうございます。

スコット・シーファーズ

先ほどのセンチメントに関する質問のフォローアップ、およびそれがローン成長に何を示唆しているかについてです。第1四半期は非常に好調なパフォーマンスでした。ガイダンスを見ると、第1四半期をベースとして、将来の四半期で必ずしも大きな成長を示唆しているわけではありません。少なくとも、利用率に関する貴社のコメントは良好に聞こえました。

利用率は上昇しているように見受けられます。保守的な見通しとなっているのは、何か具体的な要因があるのでしょうか、それとも単に、慎重を期してのアプローチなのでしょうか？

ロブ・レリー

ええ、もちろんです。スコット、それにお答えできます。はい、第1四半期のローン成長に関しては、明らかに予想を上回る結果となりました。平均ベースでは、それが第2四半期まで引き継がれることになります。

第2四半期に入る時点のスポットベースでは、実際には横ばいで推移すると見ています。というのも、継続的な新規実行を相殺するような返済（ペイダウン）がいくつか発生するためです。それが第2四半期までの状況です。下半期に目を向けると、成長を見込んでいますが、第1四半期に見られたようなペースでも、第2四半期に予想しているようなペースでもありません。

ご指摘の通り、それは最終的に下半期に何が起こり得るかという予見可能性（ビジビリティ）を低下させる懸念に関連しています。

ビル・デムチャック

手短に言えば、あなたは十分に長く我々をフォローしてくださっています。我々は、ローン成長がこれほどの大きな数字になると公言することはありません。予測できないからです。

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

第1四半期にいくらかを確保しましたので、それを……

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

……開始ベースとして、今後の見通しに入れています。もし、嬉しい驚きがあれば、それは素晴らしいことです。

ロブ・レリー

それは増益に寄与しますね。その通りです。

スコット・シーファーズ

完璧です。分かりました、ありがとうございます。ロブ、もしこれらの連邦準備制度（Fed）の提案やNPR（規則制定案の通知）が実際に通った場合、資本管理がどのように変化する可能性があるかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。どれほど積極的に検討を進められるようになるとお考えでしょうか、あるいは、どのような主要な要因を考慮されていますか？大きな緩和が得られる一方で、格付機関が必ずしもこれに同意するとは限りません。

そのプロセスを進めるにあたって、どのようなプラス面とマイナス面、あるいはどのような要因を想定されていますか？

ロブ・レリー

はい、もちろんです、スコット。冒頭の発言でも申し上げました通り、どちらの手法においても、当社のRWA（リスク加重資産）は約10%減少すると見ています。

スコット・シーファーズ

ええ。

ロブ・レリー

それは良いことです。我々はまだ提案段階、正確には提案に対するコメント（意見提出）段階にあります。そこにあるあらゆる細かなニュアンスを精査していく必要があります。一見したところ、どちらの手法においても5年間にわたってAOCI（その他包括利益累計額）が組み入れられるため、当初はAOCIが存在しません。

これは我々にとって、資本のほぼ1ポイントに相当します。

ビル・デムチャック

もう一つの問題として、あなたは格付機関について言及されましたが、彼らの格付手法において、彼らはリスク加重資産を見ています。私は、「（RWAが）減ったのだから、それが彼らの我々に対する評価にも実際に反映されるのだろうか」という考えを、まだ完全には検討しきれていません。ただ、そうなるのではないかと考えています。

ロブ・レリー

格付機関との間で、そこまでの議論の段階に至っているかどうかは分かりません。彼らはこれらの提案の変更に伴い、期待値を調整していました。彼らは現在の枠組みの下ですでに数値を押し下げていますので、それが新しい手法にも引き継がれると予想するのは論理的です。様子を見ましょう。

ビル・デムチャック

ええ。

スコット・シーファーズ

分かりました。完璧です。ありがとうございます。皆様、ありがとうございました。

ロブ・レリー

はい、スコット。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのマナン・ゴサリア様からの電話回線です。どうぞご質問をお願いいたします。

マナン・ゴサリア

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。自己資本に関する質問のフォローアップをさせてください。ERBA（期待損失ベースのアプローチ）の採用によるメリットは、改正標準的手法の採用と同様であるとのお話がありました。

マナン・ゴサリア

今後の事業運営において、例えば投資適格格付けのクレジット側を強化したり、LTVの低いCRE（商業用不動産）に注力したりする場合に得られる柔軟性に関連して、依然としてERBAを採用することには合理性があるのでしょうか？今後どのように考えていくべきかを知りたいと考えています。

ロブ・レリー

ええ、おっしゃる通りだと思います。表面上は、我々の得意分野である投資適格相当のローンから得られるメリットがあるため、その手法は魅力的です。我々はまだ分析段階にあります。まだ解明すべき細かなニュアンスが多くありますし、当然ながら、パブリックコメント期間の後に何らかの変更があるかという点についても検討が必要です。

あなたの認識は正しいです。

マナン・ゴサリア

承知いたしました。次に、ローンの伸びに関する質問をさせていただき、NII（純利息収入）のガイダンスと比較させてください。示されていた3%のNIM（純利息マージン）という数字にはかなり近いと考えています。ローンの伸びのガイダンスを3パーセントポイント引き上げ、NIIのガイダンスも引き上げていますが、その上昇幅はそれより小さいようです。

ローン・スプレッドや預金金利に関して、年初時点とは異なり、現在織り込んでいる（織り込み済みとしている）考慮すべき事項は何かありますか？

ロブ・レリー

いいえ。まずは最初からお話ししましょう。ご質問への簡潔な答えは、新規実行におけるローン・ミックス（貸出構成）です。平均8%のローン伸びを予測した1月に遡りますと、我々は2026年までの新規実行における平均スプレッドを用いて計算を行いました。

第1四半期を経た現在の状況としては、相対的に、より高い信用力（クレジット・クオリティ）を持つ案件をより多く創出しています。これらは定義上、相対的に低いスプレッドとなりますが、それでも魅力的なスプレッドであり、特にそれらの取引における非クレジット部分を考慮すれば、依然として魅力的なリターンです。これは単なるミックスの変化であり、通期で見通すと、相対的に低いスプレッドで、より大きなボリュームになるということです。ご指摘の通り、その結果、1月に想定していたよりも高いNIIとなりますが、これは好ましいことです。

ロブ・レリー

NIMに関しては、どなたかから質問が出るでしょうので、触れておきましょう。第1四半期には、当社の予想に対して良好な伸びが見られました。下半期には引き続き3%を上回る見込みです。ご指摘の通り、現在は2.95%ですので、下半期に3%を上回るとなれば、その間の数値については計算がつくかと思います。

その拡大の大部分は、依然として非常に力強い固定金利資産のリプライシングによるものです。

マナン・ゴサリア

非常に分かりやすい補足情報をありがとうございます。ありがとうございます。

ロブ・レリー

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、EvercoreのJohn Pancari様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョン・パンカリ

おはようございます。

ロブ・レリー

おはようございます、John。

ジョン・パンカリ

手数料面についてですが、特に好調だった第4四半期と比較して、特にM&A分野において、カピタル・マーケッツの収益が少し減少したと認識しています。現在の背景を踏まえ、パイプラインの観点からの見通しや、M&Aおよびその他のカピタル・マーケッツ収益についてどのようにお考えか、アップデートをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ロブ・レリー

はい、もちろんです。質問の冒頭部分を聞き逃してしまいましたが、すべてカピタル・マーケッツに関する内容でしたね。

ビル・デムチャック

彼は、Harris Williamsが牽引したと言っていました。

ロブ・レリー

おお、ハリス・ウィリアムズですね。ああ、なるほど。はい。失礼しました。

ジョン・パンカリ

はい。

ロブ・レリー

いいえ、把握しています。はい。ハリス・ウィリアムズは、実際、第1四半期は好調な四半期でした。第4四半期の高水準からは下がりましたが、我々の予想を上回るものでした。

良いニュースは、彼らのパイプラインが強力であることです。したがって、第2四半期に向けては、第1四半期の水準を維持すると予想していますが、それも繰り返しになりますが、我々の想定を上回るものです。そこでの活動は活発であり、それがガイダンスにつながっています。第2四半期において、キャピタル・マーケッツは実質的に同水準となる見込みです。

より重要なのは、通期では依然として二桁増となることです。

ジョン・パンカリ

わかりました。ありがとうございます。資本の面について、第2四半期の見通しに関する自社株買いの詳細をお話しいただき感謝いたします。もう少し広く、資本配分の優先順位についてお話しいただけますでしょうか。

それからビル、現在の状況や、案件に対する活動、および規制の姿勢を踏まえた上で、M&Aへの関心について、改めて最新の状況を教えていただけますでしょうか。最新のお考えを伺えればと思います。ありがとうございます。

ビル・デムチャック

資本について、ということですね。

ロブ・レリー

少なくとも、彼はM&Aについてあなたに尋ねましたから。

ビル・デムチャック

とてもシンプルに、そうですよね？ 我々は当然ながら、クライアントや自社のビジネスに資本を活用したいと考えています。実施する余力があるため、自社株買いを増やしました。また、今後も健全な配当を継続することを期待していただいて構いません。通常の業務過程において、そうでなければ、おそらくここ数年よりも多くの資本を株主に還元することになるでしょう。

ロブ、これで正確でしょうか？

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

M&A分野において、我々のことはさておき、周囲で見受けられる喧騒や活動レベルは、鎮静化したように見えます。我々はオーガニックな成長に注力しており、それに関しては素晴らしい勢いがあります。常に注視はしていますが、以前から何度も申し上げている通り、特に我々において、多くの活動が起こるとは考えていません。銀行にとって今年は容易な年です。

人々は自分たちのやりたいことを進めることに満足しており、我々は無理に働きかけるつもりはありませんし、その必要もありません。

ジョン・パンカリ

了解しました。分かりました。ありがとうございます、ビル。感謝します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Autonomous ResearchのKen Usdin様からの電話回線によります。ご質問をお願いいたします。

ケン・ウスディン

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。ええと、お伺いしたいのですが、明らかに、通期のコスト見通しは据え置かれたままであり、第1四半期から第2四半期にかけて上昇すると見受けられます。

FirstBankの買収完了予定時期と、想定されているコスト削減の規模、そしてそれらが年内の残りの期間を通じて、どのようにランレート（年換算ベース）へと波及していくのか、改めて教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ロブ・レリー

ああ、はい。もちろんです、ケン。繰り返しますが、FirstBankの営業費用を含む、費用に関する通期ガイダンスは7%増のまま据え置いています。ただ、今四半期に費用がどのように減少したかという点については、ご質問いただいていませんね。

それを尋ねる方もいらっしゃいました。第1四半期と比較して、支出は予想をわずかに下回りました。それは第2四半期に反映される予定で、主にテクノロジー投資とその投資のタイミングによるものです。FirstBank自体については、すべて順調に進んでいます。

現在も6月中旬の統合（コンバート）を計画しており、すべて予定通りです。先ほど申し上げた通り、約3億2,500万ドルの統合費用を見込んでいます。当然ながら、2026年下半期にかけて、彼らのランレートの低下が見られることになるでしょう。

ロブ・レリー

下半期にもいくらかの残存する統合費用が発生しますが、大部分は第2四半期に完了する予定であり、先ほど言及した通り、それは約1億5,000万ドルになるでしょう。これらはすべてガイダンスに含まれています。すべてそこに反映されています。順調に進んでおり、手応えを感じています。

ケン・ウスディン

了解しました。コスト削減分は第4四半期までにランレートとして現れるものと推測しますが、そうなると、それは貴社に――

ロブ・レリー

はい。

ケン・ウスディン

良い出発点ですね。

ロブ・レリー

そこから始めるのが良いと思います。

ケン・ウスディン

なるほど、いいですね。素晴らしい。ロブ、その点についてもう少し掘り下げていただけますか。一部の支出が第1四半期から第2四半期へとずれ込むことについてです。

実は、それが私のフォローアップの質問になる予定でした。

ロブ・レリー

はい。

ケン・ウスディン

それは、皆さんが持つ柔軟性を示すものなのでしょうか？お願いします。ありがとうございます。

ロブ・レリー

いいえ。もちろん、我々には柔軟性がありますが、それが（ずれ込みの）要因ではありませんでした。単に、第1四半期の最後の数週間に行う予定だったことに関して、タイミングが第2四半期にずれ込む可能性があるということです。大きなことではありません。

ケン・ウスディン

なるほど、分かりました。承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのデビッド・キアベリーニ様からの電話回線でございます。ご質問をお願いいたします。

デイビッド・キアヴェリーニ

こんにちは。ご質問いただきありがとうございます。預金価格設定の競争に関して、御社の展開地域において、地域ごとに競争力に違いはありますか？

ロブ・レリー

特にはありません。

ビル・デムチャック

私が言おうとしていたのは、リテール・メモにおける中西部のことです。一部の競合他社による高いプロモーション施策により、中西部だけがやや（競争が）激しくなっているというコメントがありました。状況によります。国の特定の地域では、大規模なプロモーションCD（譲渡性預金）を行っているところもあれば、他の地域ではそうでないところもあります。

ロブ・レリー

中西部ではCDですね。ええ。

ビル・デムチャック

彼らはマネー・マーケット・ファンド（MMF）についても行っています。人々は預金を、そして人々は顧客を奪い合っています。

ロブ・レリー

特定の地域で特に（競争が）激しくなっているということはありません。

ビル・デムチャック

ええ、おそらく。我々に関係して言えば、我々の成長、および顧客数の伸びは非常に好調であり、価格面で（無理な）攻勢をかける必要はありません。

デイビッド・キアヴェリーニ

はい。ええ、納得です。概ね安定しているようですね。それは良いことです。

ローン部門に移りますが、借り手のセンチメント、パイプライン、そしてローン価格設定面における競争力についてお話しいただけますか？

ロブ・レリー

はい。繰り返しになりますが、第1四半期は非常に好調でした。常に競争は激しいものです。先ほど申し上げましたように、当社の新規実行は、より高い信用力、より低いスプレッドの方向に偏っていました。

パイプラインは強力に見え、先ほど言及した通り、第2四半期にかけてその傾向が継続する見込みです。パイプラインは良好です。

ビル・デムチャック

スプレッドの拡大に関して私たちが実際に目にしている唯一のことは、いわゆるレバレッジド・レンディングの領域に入るとのことですが、当社はその分野にはあまり注力していません。しかし、ビジネス・クレジットにおいては、スプレッドの動きが見られます。キャッシュフロー・レンディングにおけるTCWとの提携において、現在起きていることに対する一種の不安から、新規実行のスプレッドが50ベーシス・ポイント乖離しました。

ロブ・レリー

彼らは確実に（そう）しました。

ビル・デムチャック

ええ、それは良いことです、ええ。

ロブ・レリー

ローンに関して他に言及すべき点は、商業用不動産の残高において、我々が2026年第1四半期と予測していた変曲点に到達したということです。ご存知の通り、これは数四半期にわたり逆風となっていました。予想通り、その変曲点に到達しました。

デイビッド・キアヴェリーニ

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KBWのクリス・マグラッティ様からの電話回線に入っております。ご質問をお願いいたします。

クリス・マグラッティ

おはようございます。ビル、ロブ、お二人はプライベート・クレジット・ポートフォリオおよびNDFIレンディングの信用力に対する自信について多くのお話をされました。伺いたいのは、それが社内における「懸念の壁（wall of worry）」の中でどの程度の位置付けになるかということです。お二人の指摘通り、市場は損失の内容を過大評価しているように見受けられます。

それはリスク曲線においてどのあたりに位置するのでしょうか。

ビル・デムチャック

それはカーブ上にすらありません。そのバケット全体を見ていくと、全体の中で最もリスクが高い部分は、REITやリース、その他諸々に関連する、そのわずか50億ドルのスライスです。AAA格付けのCLOシニア・トランチ・ローンのような、期限固定型（スタティック・マチュリティ）のものです。私の記憶では、コーポレートのAAA格付けにおいて、その商品の歴史の中で実際に損失が発生したことは一度もありません。

BDCのエクスポージャーも、本当にわずかです。たとえその市場全体が崩壊したとしても（そうはならないと思いますが）、それは単にその商品の早期償還（early amortization）を引き起こすだけです。そこに影響が出るためには、大規模な企業のデフォルトと低い回収率が必要になります。話をしましょう。

我々の不動産ポートフォリオについて強調したのを覚えていますか。「おい、これについては懸念している。対処を進めている。その多くに対して引当金を設定した」と言いました。

失礼、オフィス（不動産）のことです。

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

これは我々が注視している内容のページにすら載っていません。これは何でもありません。素晴らしいビジネスです。懸念はしていません。

私が懸念しているのは、運送会社や、燃料に依存している人々、そして選択的支出がどうなるかです。これはそのリストには入っていません。

ロブ・レリー

補足として、あなたが指摘された、最大のリスクであるとされるその不動産の部分ですが、リスクはごくわずかですよね。

ビル・デムチャック

ええ。

ロブ・レリー

相対的な話ではありますが、そのカテゴリーにおいて2014年に一度損失が出たことがあったと思います。今でもその話をしています。

ビル・デムチャック

ああ、REITのことですね。ええ。

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

Ianと話をしましたが、市場はプライベート・クレジットのごく一部において流動性イベントを目にしており、それが皆を不安にさせています。もし、どうにかして急ぎで資金を引き出そうとしているのであれば、そう（不安に）なるべきなのかもしれませんが、我々の状況はそうではありません。我々は、低いアドバンス・レート（融資比率）を伴う分散されたローン・プールに対して、シニア・ポジション（優先債権ポジション）にあります。我々はこれを30年間続けてきました。

ロブ・レリー

それに付け加えますと、多くの人がそこに注目しているため、これは重要なことなのですが、ビジネス・クレジット仲介業者というカテゴリーにおいて、我々の大部分はトレード・セキュリタイゼーション（貿易債権の証券化）です。人々は時として、そのカテゴリー全体をプライベート・クレジットと誤って呼びます。我々にとっては、それは全くの逆です。

ビル・デムチャック

この点を強調するために言わせていただきますが、我々は継続してきました。ずっと昔の金融危機の際、企業の売掛債権の証券化がCP（コマーシャル・ペーパー）を通じて行われていた時代、マネー・ファンドにおけるリバーサル（資金の逆流）によって、それらすべてが止まってしまいました。我々のごく一部の企業が、単にオン・バランスシートで行い始めたのです。極めて高い信用力、それほど大きくないスプレッド、エコノミック・リスクに対する素晴らしいリターン、流動性に対するあまり良くないリターン、規制資本に対するまともなリターン、といった具合です。

そして我々は、その分野において圧倒的なマーケットリーダーであり、我々のブック（ポートフォリオ）にどれだけの額があるかを比較すると、それが我々におけるこのカテゴリーの急成長の要因となっています。これはリスクではありません。素晴らしいビジネスであり、我々はこれを続けていくつもりです。余談ですが、当局がNDFIとして定義したものの無用性について、規制当局といくつか話し合いを行う予定です。

クリス・マグラッティ

素晴らしい詳細なご説明をありがとうございます。フォローアップですが、削減額としてお話しされていたのは3億5,000万ドルだったかと思います。私は今年以降についても関心があります。このプログラム、およびFirstBankとの取引によるコスト削減があります。

AIやテクノロジー投資に関するナラティブ（論調）として、このコスト削減の潜在性にはさらなるものがあるのでしょうか？ 今後数年間で得られる別のメリットはありますか？

ビル・デムチャック

はい。手短に答えます。我々は長年にわたって自動化を進め、会社の規模を2倍、3倍に拡大させながらも、人員数をほぼ横ばいに維持してきたという意味での、銀行の効率性における際立った構造的な変化であるかどうかは分かりません。そうしたことは継続していきます。

AIはそれを継続させることを可能にします。おそらく、時間の経過とともに加速するでしょう。早い段階で競争優位性を確立し、その分野のリーダーになれるかもしれません。最終的には誰もが追いついてくるでしょう。

そして、銀行業は、我々が永遠に続けてきたのと同じトレンドに到達することになります。勝者は、信頼に裏打ちされた、本当に優れた製品を提供する低コストのプロバイダーになるでしょう。

ビル・デムチャック

我々は、基本的に顧客に提供しているものの生産過程からコストを絞り出していくことになります。そして、集約が進む業界において勝ち残るためには、それを行う必要があるでしょう。

ロブ・レリー

それはおそらく、数年間にわたって行われることですね。

ビル・デムチャック

ええ。

ロブ・レリー

2026年、あるいは2026年に向けて、継続的な改善による3億5,000万ドルの節減額は当社のガイダンスの一部であり、これは7%増となっています。

クリス・マグラッティ

はい、理解しました。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお伝えいたしますが、ご質問がある場合は、電話機のキーパッドの「＊1」を押してください。次の質問は、ドイツ銀行のマット・オコナー様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

マット・オコナー

おはようございます。現在の金利ポジションと、ヘッジについてどのようにお考えかについてお話しいただけますでしょうか。市場が金利の動向を完全には把握できていない時にこそ、最善のヘッジができるのではないかと感じているのですが、まさに現在の状況がそうではないでしょうか。少なくともそのように感じられます。

現在、御社はどのような状況にあり、下振れと上振れのどちらを保護することをより重視されていますか？

ロブ・レリー

ややテクニカルな回答になりますが、基本的には資本の経済的価値（EVC）はフラットです。自己資本におけるデュレーションはゼロです。貸借対照表内における全体的な金利変動に対してもフラットな状態です。とは言え、昨年や今年行ってきたように、フォワード・カーブの金利を固定するプロセスを継続しています。

特にカーブの中間部分（ベリー）に上振れ方向のボラティリティが見られる場合にはそうです。我々はそれを上手く進めてきました。これにより、2026年に関してすでにお話ししている内容、さらにはこれらの金利を固定することで2027年や2028年に至るまでの内容について、より高い確実性を持たせることができます。

ロブ・レリー

2026年についてはニュートラルです。

ビル・デムチャック

はい。

ロブ・レリー

昨年と同様に、2027年と2028年の分についてもいくらか固定していくことを検討しています。

ビル・デムチャック

はい。もちろん、この議論の一部は、今後数年間、非常に良好なNII（純金利収入）の推移を辿るということです。総金利エクスポージャーをフラットに維持しているにもかかわらず、それを実現します。これは、我々が将来を犠牲にしていないことを意味します。

ビル・デムチャック

そのようなことです。

ビル・デムチャック

最初の数年間に非常に強力なNIIを生み出す能力のために、5年先を犠牲にすることはありません。

マット・オコナー

なるほど、助かります。具体的には、これらの中のいくつかのMSR（住宅ローン・サービシング権）ヘッジ、つまり住宅および商業についてです。これがより広範な金利リスク管理とは異なることは理解していますが、そこから読み取れることは何かありますでしょうか？ここ数四半期はかなり強力な純利益が出ていましたが、今回はより相殺的なものだったように思います。何か注目すべき点はありますか？

ビル・デムチャック

いいですか、我々は打撃を受けました。つまり、それは極めて大きなネガティブ・コンベキシティを持つブックであり、それをヘッジしようとあらゆる方法を試せば、どこであれオプションのショート（売り）状態になるのです。

マット・オコナー

なるほど。

ビル・デムチャック

そのリスクをヘッジしようとした際、実現ボラティリティがインプライド・ボラティリティよりも遥かに高かったのです。我々は打撃を受けました。我々が見たような激しい金利変動があるときはいつでも、それは起こり得ることであり、そのリスクにさらされることになるのです。

ロブ・レリー

今四半期において。

ビル・デムチャック

今四半期のいくつかのニュースに関してですが。おっしゃる通り、これまで、それは我々にとって利益を生む勘定科目となる傾向があり、通常はプラスで、いくらだったでしょうか、1,000万ドルほどです。

ロブ・レリー

それは（業績の）ドライバーではありません。

ビル・デムチャック

ええ。

ロブ・レリー

あなたの指摘の通りです。

ビル・デムチャック

単に、今四半期は（市場の動きに）削られてしまいました。

ロブ・レリー

今四半期は、高まった金利ボラティリティが、我々にとって異常に大きなマイナスの要因となりました。

ビル・デムチャック

ええ。誰かがミスをしたわけでも、トレーディングの問題でもありませんでした。文字通り、実現ボラティリティがインプライドされていたものよりも高かったのです。

ビル・デムチャック

ええ。

ビル・デムチャック

オプション性を持つものは、実質的に、そのような環境下では悪影響を受けます。

マット・オコナー

なるほど。はい、住宅向けと商業向けは実質的に相殺し合っていると理解していますので、それほど悪くないということですね。

ロブ・レリー

その通りです。

マット・オコナー

（状況が）削られているということですね。わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・メイヨ様から電話回線を通じて承っております。質問をお願いいたします。

マイク・メイヨ

こんにちは。バーゼルIIIによってRWA（リスク加重資産）が10%ほど減少する可能性がある程度において、その余剰資本をどのように活用する計画をお持ちでしょうか。また、いつ頃からより多くの資本の活用に力を入れ始めるのでしょうか。おそらく、すでにそうされているのかもしれません。

皆さんが経験し、また予想されている貸出の伸びを見ると、明らかに資本の活用に力を入れていますが、例えば、より多くの自社株買いや、買収（ディール）などでしょうか。その余剰資本の活用について、どのように、そしていつ頃行うとお考えでしょうか。ありがとうございます。

ビル・デムチャック

それは先の話です。当社は自社株買いを増やしてきました。フランチャイズの成長に向けて、良好な資本配分を行ってきました。これが、コメントが出揃い、承認され、完了する時がいつになるか様子を見ますが、そうなれば全く新しい環境になりますので、その時点で何をすべきかを判断します。

それは嬉しい悩みです。資本が1ポイント手元に入ることになりますので、それが実現した時にどうするかを考えます。

マイク・メイヨ

競争についてはどのようにお考えでしょうか。業界全体が攻めの姿勢をとっているか、あるいは全員が積極的な姿勢をとっているように見えます。御社は未使用のクレジットライン、つまり未使用のコミットメントを増やしてこられましたが、それはある程度、形になってきているのだと思います。御社はすでに競争を展開してこられましたが、他社もより勢いを増して戻ってきています。

全般的な競争について、特に貸出の伸びに関して、どのようにお考えでしょうか。なぜ業界よりもはるかに大きな貸出の伸びを実現できているのでしょうか。どの程度、価格面での競争を行っているのでしょうか。分かりませんが、誰もが余剰資本を持っているように見えますし、歴史的にそのような状況下では、競争が少し行き過ぎてしまう傾向があります。

御社がその段階にあるとは思いませんが、単に現状を把握しようとしているだけです。

ビル・デムチャック

ええ。それが我々のストーリー（成長の物語）ではありません。いいですか、我々はこれらすべての新しい市場を稼働させているのです。我々はより多くの得点機会（チャンス）を手にしています。

地元の市場で、私が22年間携わってきたのと同じ案件を再入札しようとするのではなく、より多くの機会を見出しているのです。それが大きな要因の一部であり、我々が南東部へと進出した際に見られた現象が、現在はBBVAやFirstBankの市場によって加速している理由です。もう一つの点は、我々が、何と呼べばいいのか分かりませんが、より「スペシャリティ・レンディング（専門性の高い融資）」に注力していることです。これをハイリスクと解釈しないでください。

我々は、コモディティ化した資本ではない、多くの融資商品を取り扱っています。法人売掛金ビジネスであれ、アセット・ベースド・レンディング（資産担保融資）であれ、設備ファイナンスであれ、単に汎用品として資金を投じるだけではない、多くの分野に携わっています。限界的な部分において、それが常に我々のアウトパフォーム（市場平均を上回る成果）に寄与していると考えています。

ロブ・レリー

ああ、すみません。

マイク・メイヨ

いえ、どうぞ。

ロブ・レリー

新しい市場、あるいは我々が「エクスパンション・マーケット（拡大市場）」と呼んでいるものにおける、マーケット・ベースの法人向け融資の拡大についてです。当社のナショナル・ビジネスを除けば、それらは現在、当社の融資の半分を占めています。

ビル・デムチャック

ええ、2倍のペースで成長しています。

ロブ・レリー

それは大きな推進力となっています。

マイク・メイヨ

すみません、今の発言を聞き逃してしまいました。融資の半分とは何ですか？

ロブ・レリー

51%、マーケット・ベースの融資の半分以上です。我々にはマーケット・ベースではないナショナル・ビジネスもございます。過去12年間に我々が参入したすべての市場において、法人向け融資の半分はそれらの市場で行われています。

マイク・メイヨ

ほう、それは興味深いですね。そのパーセンテージは、例えば数年前にはどれくらいでしたか？

ロブ・レリー

40%です。はっきりとは分かりませんが、30%まではあったかと思います。場所にもよりますが、おそらく30%から始まったのでしょう。ええ。

2倍のペースで成長しています。ええ。

マイク・メイヨ

2倍のペースで成長しているのですね。分かりました。

ロブ・レリー

はい。

マイク・メイヨ

他よりもいくらか好調な、特に特定の拡大市場について挙げたいものはありますか？

ロブ・レリー

そうですね、最も長く進出している南東部では非常に好調です。間違いなく南西部、テキサス、カリフォルニアもそうですし、現在はコロラドも、そこでオンライン展開しているため含まれます。

ビル・デムチャック

カリフォルニアはある意味、驚くほど強力です。カリフォルニアの郵便番号の範囲内に、商業的なミドルマーケットのクライアントが非常に多く存在しており、まさにターゲットが豊富な環境なのです。

ロブ・レリー

ええ、急速です。

ビル・デムチャック

素晴らしい顧客、素晴らしい手数料です。もう一点お伝えしておきたいのは、私たちは単にローンを行うことでこれを実現したのではないということです。これらの新規市場における手数料収入比率は、実際、既存市場と同等か、それ以上です。

ロブ・レリー

ええ。それは非常に重要な点です。

ビル・デムチャック

ええ。統合的なリレーションシップを構築しており、我々が非常に得意としている分野において、単に顧客に資金を投げ込んでいる（規模を拡大している）わけではありません。我々は成長しています。

マイク・メイヨ

なるほど。助かりました。ありがとうございます。

ロブ・レリー

承知いたしました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのジェラルド・キャシー様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェラード・キャシディ

こんにちは、ビル。ロブ、こんにちは。

ビル・デムチャック

ジェラルド、こんにちは。

ジェラード・キャシディ

ビル、オーガニック成長への注力に関するお話のフォローアップとして、最新状況を共有いただけますか？確か11月のBABカンファレンスだったかと思います。ロブとギャノンが、皆さんが進めているリテール拡大の詳細について話してくれました。その進捗はいかがでしょうか？そのプロセスから何を学んでいますか？また、その成長のペースに満足されていますか？

ビル・デムチャック

（笑いながら）今、思わず笑ってしまいました。アレックスは、兄である自分がプレゼンテーションを行ったことを面白がるでしょうから。

ジェラード・キャシディ

申し訳ありません。

ビル・デムチャック

全く問題ありません。まず第一に、うまくいっています。プロセスを通じて何を学んだか、ですか？年間60から100店舗もの支店を建設すること、立地選定、そしてこれを成し遂げるために各市場で必要となるチームを構築することは、実際には非常に困難なことです。私たちはそれに関して、一種の「生産工場」のような仕組みを作り上げました。

新しい支店の開設に合わせて、いかに大きな話題（バズ）を作り出すかについて多くを学びました。特に、多くの支店を建設している新しい市場において、実質的に適正なシェアを獲得しようとしている場合には顕著です。新しい顧客を惹きつけるために、必ずしも価格戦略（金利等）に頼っているわけではありませんが、必要であればそれは加速要因として使うことができます。非常に順調に進んでいます。

ジェラード・キャシディ

はい、どうぞ。

ビル・デムチャック

失礼。いえ、どうぞ。

ジェラード・キャシディ

指標についてですが、例えば支店を損益分岐点に到達させるために必要な預金量や預金の種類については、ある程度具体化されていますか？一般的に、その時点に達するまでにはどのくらいの期間がかかりますか？

ロブ・レリー

はい。ジェラード、すべては順調です。11月にアレックスが指摘した通り、損益分岐点に達するまでにおよそ3年という予測を立てています。実際には、現在はそれよりも少し良いペースで推移しています。

ビルの言ったことのすべてが計画通りであり、私たちはこれに手応えを感じています。

ジェラード・キャシディ

非常に良い質問です。この成長の話から転換しますが、ビル、あなたがすでにお話しされているように、私も承知しています。FDIC（連邦預金保険公社）とOCC（通貨監督庁）によるレバレッジド・レンディング（レバレッジド・ローン融資）のガイドラインに変更がありました。12月に施行され、それらの制限が撤廃されたことで、現在、融資の最適化を行うことはできていますか？柔軟性と選択肢を持てるようになったことで、新規ビジネスを獲得できるといったメリットは見えていますか？

ビル・デムチャック

良い質問ですね。それに関して我々が苦慮していたことの大部分は、それらの規制が、我々がどうせ行うはずだったビジネスまで捉えてしまっていたことでした。それらは非常に優れたビジネスであったにもかかわらず、彼らが我々にどれほど叱責しようとも、彼らは単に定義を誤っていたのです。限界的な部分ではありますが、その一部において加速が見られます。

主にそれがもたらしたことは、銀行が単に優れた、賢明なビジネスを行うための窓口を開いたことであり、今日では不可能な、何が良いローンで何が悪いローンであるかを記述するために4段落もの説明を書こうとする必要がなくなったことです。

ジェラード・キャシディ

非常に良いです。ありがとうございます。

ビル・デムチャック

ええ。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、UBSのエリカ・ナジャリアン様からの電話です。質問をお願いいたします。

エリカ・ナジャリアン

こんにちは。おはようございます。いくつか手短なフォローアップの質問をさせてください。ビルとロブ、預金の機会について多くの質問を受け、それに対して十分にお答えいただいたことは承知しています。

ただ、もしFRB（連邦準備制度理事会）が今年利下げを行わなかった場合、預金コストはどのように推移するとお考えでしょうか？FRBが利下げを行わなかった場合、預金コストを維持できるとお考えですか？

ロブ・レリー

はい、エリカさん、ロブです。ええ、そう思います。FRBが利下げを行わない場合（我々の予想では行わない見込みですが）、預金コストは第2四半期まではかなり安定し、その後、我々の予測では、概して1ベーシス・ポイントか2ベーシス・ポイント上昇するかもしれません。

ビル・デムチャック

上昇圧力は、必ずしも競争によるものではなく、むしろ（契約などが）更新されるにつれて、バックブック（既往債権）がリプライシングされることによるものです。

ロブ・レリー

はい。

ビル・デムチャック

私たちは既存顧客を市場水準に近づけており、FRBが動かない場合、それが限界的に次期の預金コストを上昇させる要因となります。これはすべて当社のガイダンスに含まれており、重要（マテリアル）なものではなく、引き続き3%を達成する見込みです。

ロブ・レリー

そのバックブックのリプライシングは、しばらく前から続いている動態であり、新しいことではありません。

エリカ・ナジャリアン

はい。

ロブ・レリー

全体的には概ね安定していました。明らかに、ローン成長が（予想を）上回り続け、それによって預金に圧力がかかるというリスクはあります。それは（銀行にとっては）良いことなのですが。

エリカ・ナジャリアン

わかりました。最後にビル、あなたのピアの一人であるデビッド・ソロモン氏が、NDFI融資の特定の領域におけるスプレッドの拡大について実際に言及していました。貴行でも、特定のNDFIタイプのクレジットにおいて同様のスプレッド拡大が見られますか？

ビル・デムチャック

はい。それについて掘り下げます。NDFIの中でも、皆が注目している箇所はプライベート・クレジットであり、その中における当社のセグメントでは、70億ドルの90%がCLOです。AAAトランシェは（スプレッドが）拡大していると考えています。

恐怖感が高まるにつれて、BDCへのファシリティも拡大していくと考えています。当社はBDCに対して約5億ドルの融資を行っています。

ロブ・レリー

それよりもさらに少ないですね。

ビル・デムチャック

はい。そこにスプレッドの動きがあることに私が気づく可能性は、どちらかと言えば低いですね。

ロブ・レリー

単に、そこには存在しないということです。

ビル・デムチャック

フローの中では巨大ですから。ええ。

エリカ・ナジャリアン

はい。承知いたしました。完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TruistのJohn McDonald様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ジョン・マクドナルド

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます、Rob。

ロブ・レリー

ええ。

ジョン・マクドナルド

ローンの伸びが加速している中で、貴行の引当金比率は堅実に見えますが、今後を見据えて、ローンの成長に備えて（引当金を）積み増し始める必要はありますでしょうか？

ロブ・レリー

ええ、もちろんです、それも要因の一部となるでしょう。実際、当社の前四半期比での引当金の増加を見ていただければ分かりますが、それは主に、我々が目にした貸出金の増加によって引き起こされたものです。それは貸出金の増加に伴うものです。我々が見ている傾向としては、クレジット・クオリティ（信用力）は高まっておりますので、それほど（増加分は）大きくはありませんが、貸出金の増加に伴い、引当金費用は上昇すると予想しています。

ジョン・マクドナルド

わかりました。ROTCEについて、何か最新の見解はありますか？ 先ほど、年度末にはROTCEが約18%で、来年はさらに上昇していくというお話をされていたかと思います。それについて何かアップデートはありますか？

ロブ・レリー

いいえ。1月に申し上げたことと同じです。皆様に改めてお伝えしますと、2025年第4四半期はROTCE約18%で終了しました。これは、当四半期における税金引当金の戻し入れによって、少し押し上げられたものです。

以前申し上げました通り、また現在もそう信じておりますが、FirstBankの買収とその影響により、2026年中に（ROTCEは）低下する見込みです。2026年にガイダンスに沿って意図していることをすべて達成した際には、2026年第4四半期に再びその約18%に戻るでしょう。本当に重要な点は、2027年に向けて上昇していくと予想していることです。それが依然として計画です。

ジョン・マクドナルド

承知しました。上昇に転じるというのは、来年のオペレーティング・レバレッジと成長によるもの、ということでしょうか？

ロブ・レリー

ええ、その通りです。

ジョン・マクドナルド

わかりました。ありがとうございます。

ロブ・レリー

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答セッションを終了いたします。以上をもちまして、締め括りのコメントのために、進行をBryan Gillに戻したいと思います。

ブライアン・ギル

本日は電話会議にご参加いただき、またPNCに関心をお寄せいただき、誠にありがとうございます。追加のご質問がございましたら、IRチームまでお気軽にお問い合わせください。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。

それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。