OXY（オクシデンタル・ペトロリアム） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Occidentalの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は聴取専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けております。質問をするには、トーンダイヤル電話でスターを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターを押してから2を押してください。本イベントは録音されていますのでご注意ください。

それでは、投資家広報担当副社長のBabatunde Coleに進行を代わります。どうぞ。

ババトゥンデ・コール

ベッツィ、ありがとうございます。皆様、こんにちは。Occidentalの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のVicki Hollub、シニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のSunil Mathew、シニア・バイス・プレジデント兼最高執行責任者（COO）のRichard Jackson、およびシニア・バイス・プレジデント兼国際石油・ガス事業担当プレジデントのKenneth Dillonが参加しております。

本日の午後、当社ウェブサイトの投資家向けセクションで入手可能なスライドを使用いたします。プレゼンテーションの2枚目のスライドには、本日の電話会議で行われる将来予測に関する記述に関する注意喚起が含まれています。また、本日はいくつかの非GAAP財務指標についても言及します。最も近い対応するGAAP指標との調整については、決算リリースの付随資料および当社ウェブサイトでご確認いただけます。

それでは、Vickiに代わります。

ヴィッキー・ホラブ

ババトゥンデ、ありがとうございます。皆様、こんにちは。中東における継続的な課題と不確実性について、一言触れたいと思います。何よりもまず、非常に困難な条件下でプロ意識を持ち、集中して取り組んでいる地域の最前線の従業員に感謝いたします。

彼らの安全は当社の最優先事項であり、ありがたいことに、当社のチームは人員への悪影響を出すことなく、安全に操業を続けています。また、UAE、オマーン、カタールのパートナーおよび受入国の政府による継続的な支援にも感謝いたします。状況が変化し続ける中で、彼らの協力と、安全性および資産の完全性（アセット・インテグリティ）に対する共通の注力は、引き続き極めて重要です。最近の展開は、世界市場全体に急激な価格変動とボラティリティの上昇をもたらしました。

こうした動向は、供給予測や貿易フローがいかに迅速に変化し得るか、そしてなぜ信頼性、回復力、および財務的な強さが重要であるかを浮き彫りにしています。

ヴィッキー・ホラブ

ボラティリティは短期的な価格に影響を与える可能性がありますが、長期的な価値は、人材と資産を守りながら、サイクルを通じて一貫した実行力を発揮する企業によって創造されます。この期間中、Oxyは計画通りに実行しました。より重要なことは、私たちが10年以上にわたって構築してきた戦略が、混乱の中でも優れたパフォーマンスを発揮できることを証明したことです。過去10年間で、私たちは品質、バランス、および耐久性を重視するようにOxyのポートフォリオを根本的に変革してきました。

当初から、私たちは世界が今後数十年にわたって石油を必要とし続け、パーミアン盆地がその需要を満たす上で重要な役割を果たすという明確な信念を持って事業を行ってきました。その信念に基づき、ポートフォリオ全体のフルサイクル・コストを低減するために、サブサーフェス（地下）能力とオペレーショナル・エクセレンスに根ざした戦略を策定しました。その焦点を絞り込む中で、非中核資産から撤退し、当社の技術的能力が最大の価値を生み出せる競争力のあるポジションへと資本を再配分しました。

ヴィッキー・ホラブ

サブサーフェスの専門知識と規律ある実行力が、長期的に見てOxyの重要な差別化要因になると確信し、人材に対して継続的に投資してきました。その意図的な取り組みの一環として、私たちは実質的に、より国内（米国）に重点を置いたポートフォリオへと移行しました。現在、当社の現在の生産量の83％、および石油・ガス資源総量の88％が米国にあり、より安定した操業環境に事業を集中させています。最近の世界的出来事は、これらの決定の重要性を裏付けています。

この変革を通じて、規模と深さの両方を構築してきました。2015年以来、生産量は1日あたり65万BOE（原油換算バレル）から140万BOE超へと、2倍以上に増加しました。また、埋蔵量と資源量も2倍以上に増加し、埋蔵量は22億から46億原油換算バレルに、資源総量は80億BOEから約165億BOEに増加しました。

ヴィッキー・ホラブ

これらの資源は高品質かつ低コストであり、30年以上のランウェイ（継続期間）を有しています。同時に、ポートフォリオ内の資産構成を多様化し、バランスを取ってきました。資源の約半分はショートサイクル・アンコンベンショナル資産（非従来型資産）であり、残りの半分は、EOR（増進回収法）、アメリカ湾、オマーン、アブダビ、およびアルジェリアにおける減退率の低い資産に据え置かれています。このバランスにより、当期末までにベース・ディクライン（基礎減退率）を20％未満に抑え、時間の経過とともに維持資本を低く抑える体制を整えています。

サブサーフェスおよび技術的な卓越性も、当社の成功の核心となっています。過去10年間、私たちはデータ取得、貯留層特性評価、および開発設計に投資し、サブサーフェスに関する優れた理解を構築してきました。これにより、画一的なアプローチに頼るのではなく、盆地、セクション、および地層ごとに開発計画を最適化することが可能になります。

ヴィッキー・ホラブ

私たちのチームは成果を上げており、データがそれを裏付けています。四半期ごとに、私たちは操業しているすべての盆地において、業界をリードするアンコンベンショナル井のパフォーマンスを達成してきました。2016年以来、私たちは100％を超える埋蔵量代替率を維持しています。この能力は、EOR、アメリカ湾、および当社の国際資産における新たな機会を切り開き、資源基盤を拡大・改善し続けています。

将来を見据えると、当社のデータと技術的基盤を高度なアナリティクスやAIと組み合わせることで、開発とパフォーマンスをさらに最適化し、この能力はより強固なものになるでしょう。今日、私たちが構築してきたポートフォリオ、資源基盤、および能力により、Oxyは今後数十年にわたってさらに大きな価値を提供できる体制にあります。今年第1四半期において、私たちは資本配分における規律を維持し、2026年度計画に沿った安定した開発プログラムを維持しました。

ヴィッキー・ホラブ

私たちは、柔軟性を維持し、持続可能な株主還元を支えるために、バランスシートの強固さを引き続き優先しています。第1四半期の業績はその進展を反映しています。さて、先週発表したリーダーシップ継承計画について一言申し上げたいと思います。すでにご覧になったかと思いますが、私は6月1日付でOccidentalの社長兼CEOを退任いたします。

取締役会の承認を得て、Richard Jacksonが私の後を継ぎ、社長兼CEOに就任いたします。私は引き続きOxyの取締役に留まり、Richardも6月1日付で取締役に加わります。私はRichardと20年近く共に働いてきましたが、彼の卓越性への意欲、誠実さ、そして倫理観には常に感銘を受けてきました。

ヴィッキー・ホラブ

彼は我々のビジネス全体にわたる深い経験と、強力な実行力の確かな実績をもたらしており、広範なポートフォリオの開発を含む我々の戦略の次なるフェーズにおいて、素晴らしい選択となります。取締役会と私は、彼がOxyで築き上げてきた強力な業績と基盤を引き継いでいくにあたり、彼のリーダーシップを全面的に信頼しています。Oxyがこの次のフェーズに入るにあたって、私は、我々の最も得意とする分野である石油・ガスの開発およびオペレーションにおいて、引き続き卓越した成果を上げ続けるであろう、革新的なリーダーシップチームと従業員に対しても大きな信頼を寄せています。これは我々の強みです。

Oxyの未来は、素晴らしい手に委ねられています。それでは、今後の軌跡についてより詳細に説明するため、リチャードに話を代わります。

リチャード・ジャクソン

ありがとう、Vicki。本日皆様とお話しできることを嬉しく思うとともに、Oxyにおける目の前の機会に感謝しています。チームの一員になれることは光栄であり、バリュー・デリバリー（価値提供）を支援し、推進するための新しい役割を楽しみにしています。まずは、Vickiのリーダーシップが過去10年間にわたって築き上げてきた強固な基盤に敬意を表したいと思います。

それは、Oxyにおけるリソースと能力の驚くべき変革でした。彼女の変革のビジョンは、完遂への強い意欲と相まって、今日の我々の立ち位置を確立しました。より個人的には、Oxyの全員が、Vickiが我々のチーム、そして私たち一人ひとりに与えた影響を認識し、感謝しています。チームを発展させようとする彼女の情熱と、人を第一に考えるアプローチは、今後共に成長していく方法を形作り、永続していくものでしょう。

リチャード・ジャクソン

前途を見据えると、我々の焦点は現在、実行とデリバリーに移っています。Vickiが述べたように、我々は高品質で、規模が適切、かつバランスの取れた30年以上のリソースベースを有しています。これらの一つひとつが、いかなるサイクルにおいても業績を牽引する上で重要であると確信しています。我々は、大きな価値のアップサイド（上昇余地）を伴う、十分に把握されたリソースポジションに基づいて事業を展開しており、目標を達成するためのオーガニックな開発に向けた準備が整っています。

我々の注力点は、新井（しんせい）のパフォーマンスとベース生産の持続的な向上を通じて、優位性のあるリソースベースを継続的に改善することから始まります。今日、我々は、今後のリソース開発の多くが行われる米国アンコンベンショナル（非従来型）井のパフォーマンスにおけるリーダーです。2025年には、操業するすべての盆地においてトップティアであり、6ヶ月間のラテラル・フットあたりの石油生産量ベースで、業界平均を少なくとも10%上回る新井パフォーマンスを達成しました。

リチャード・ジャクソン

我々は、グローバルな資産全体において、さらなる新井パフォーマンス向上の機会を見出し続けています。ベース生産も業績の主要な貢献要素であり、すべての操業エリアにおいて稼働率を改善してきました。特に、メンテナンスとプラットフォームの信頼性に注力することで、第1四半期に記録的な98%のトップサイド稼働率を達成し、強力なベース生産パフォーマンスを実現したGulf of Americaチームを称えたいと思います。井のパフォーマンスに加え、我々は以下の4つの差別化された能力による高度な回収を通じて、リソースの継続的な改善を図ります。

すなわち、米国のアンコンベンショナルにおける二次ベンチ開発、ポートフォリオ全体におけるEOR（石油増進回収）の拡大、Gulf of Americaにおける低コスト開発および水攻法（ウォーターフラッド）プロジェクト、そしてGOAおよび国際的な操業エリアの両方における集中的な探査戦略です。これらはいずれも、我々のサブサーフェス（地下）能力とアプローチが成果を上げており、より多くの価値を引き出す大きな機会がある領域です。

リチャード・ジャクソン

もう一つの主要な焦点は、継続的なコスト効率の実現です。2023年以来、オペレーショナルな効率化を通じて年間20億ドルのコスト削減を実現してきました。2026年には、新井および施設コスト、オペレーティングコスト、および輸送における、追加で5億ドルの石油・ガスコスト削減に向けて順調に進んでいます。短期的な見通しとしては、大きなアップサイドの機会を伴いつつ、いかなる価格帯においてもフリーキャッシュフローと価値を成長させる明確な道筋が見えています。

我々の価値向上は、強固なバランスシートに基づいた実行、リソースの継続的なオーガニック改善、およびさらなるコスト効率の推進から始まります。2026年は重要な第一歩となります。価格上昇によるプラスの影響を考慮する前の段階で、2025年比で12億ドルを超える増分フリーキャッシュフローを目標としています。

リチャード・ジャクソン

次のステップとして、継続的な石油・ガスコストの効率化と減少率の低下、ミッドストリームおよびLCVからの改善、ならびに負債利息の減少と労働力の効率化によるコーポレートコストの削減を通じて、2029年までに大幅な追加キャッシュフローをもたらす計画を策定しています。我々の前進計画は、いかなるサイクルを通じても価値を成長させる明確な道筋を与えてくれます。低価格時には、生産を維持し、配当を成長させることができます。高価格時には、計画的な再投資を増やすことで、さらなる価値の加速を実現する機会があります。

また、規律あるキャッシュフローの優先順位に沿った自社株買いも行います。我々は引き続き高油価の恩恵を受ける体制を維持し、こうした時期に多大な増分キャッシュを創出できるようにします。簡単に言えば、優位性のあるリソース、低コスト、そして低い減少率が、維持資本の抑制と持続的なフリーキャッシュフローをもたらし、いかなるサイクルにおいても価値を成長させるのです。

リチャード・ジャクソン

では、第1四半期の業績と進捗についてお話しします。中東事業においては、人員とオペレーションの安全が核心的な焦点となっています。地域における事象への対応を継続する中で、我々のチームとパートナーに感謝したいと思います。スニルが第2四半期および通期のガイダンスに触れる際に、これらの影響について説明します。

第1四半期において、石油・ガス部門およびミッドストリーム・マーケティング部門の両方で、ガイダンスの上限を上回る結果となりました。生産量は日量142.6万BOEとなり、主に国内ポートフォリオにおける強力な新井パフォーマンスと稼働率に牽引され、ガイダンスの中央値を日量2万1,000BOE上回りました。また、今四半期は米国のオンショア（陸上）石油・ガスにおけるコスト削減についても大きな進展があり、トップティアの資本効率を実現しています。

リチャード・ジャクソン

我々は、過去数年間にわたって達成してきた成功的な改善を基盤としており、2026年計画において約7%の新井コスト改善を実現する軌道に乗っています。さらに、先月、Gulf of AmericaにおけるBanditの発見を発表しました。これは過去3年間における3番目のGOA探査発見であり、我々のサブサーフェス能力と、インフラに隣接した資本効率の高い探査アプローチの成功を強調するものです。また、Stratosについても最新情報をお伝えします。

フェーズIIの建設が完了しました。これは年間25万トンの能力を持つ第2のユニットとなります。これには、最終的な2基のエア・コンタクター・トレインと、新しい設計に基づいた更新されたペレット・リアクターが含まれます。また、稼働中のエア・コンタクターおよび中央処理施設を含む、フェーズIユニットのコミッショニング（試運転）も完了しました。

コミッショニング期間中、テクノロジーおよびプロセス・ユニットの稼働は期待通りに機能しました。

リチャード・ジャクソン

これらのフェーズIの試運転活動の後、技術とは無関係な、施設の非プロセス構成部品に関連する問題を特定しました。現在、修理のタイムラインを評価し、操業スケジュールへの影響を精査しており、次四半期に最新情報を提供します。修理に関する評価はまだ初期段階ですが、これがOxyの当年度の資本支出範囲に影響を与えることは想定していません。最後に、VickiのリーダーシップとOxyへのコミットメントに対し、改めて感謝の意を表したいと思います。

私たちの多くは何年にもわたって共に成長し、発展してきました。私たちが築き上げてきたチームと能力は、私が参加していることを最も誇りに思う強みの一つです。

リチャード・ジャクソン

私たちは重要な進展を遂げましたが、やるべきことはまだあることも認識しています。私たちの焦点は、株主、従業員、およびパートナーに対して、強化された持続的な価値を提供するために、優先事項を一貫して実行することにあります。それでは、財務状況のレビューに移るため、サンイルにマイクを渡します。

スニル・マシュー

ありがとう、リチャード。2026年度第1四半期において、当社は希薄化後1株当たり1.06ドルの調整後利益を創出し、希薄化後1株当たり3.13ドルの利益を報告しました。この差は、主にOxyChemの売却益によるもので、デリバティブ損失および早期債務償還プレミアムの影響によって一部相殺されました。強力な操業実行力と商品価格の上昇により、第1四半期には運転資本前のフリーキャッシュフローとして約17億ドルを創出することができ、当四半期末には38億ドルを超える制約のない現金を保有しています。

原油価格が2025年度第1四半期とおおむね同水準であったにもかかわらず、継続事業からのフリーキャッシュフローは約52%増加しており、コストと操業効率に対する当社の継続的な注力の成果を示しています。

スニル・マシュー

第1四半期の運転資本の使用額は、主に3月の原油価格上昇に伴う売掛金の増加により高くなりました。これは、半年ごとの利払い、年次の固定資産税、および報酬プランの支払いを含む、通常の第1四半期の項目に加えて発生したものです。Vickiとリチャードが強調したように、当社の石油・ガスおよびミッドストリーム部門は並外れた結果を出し、当初の予想を上回りました。当四半期の生産量は1日平均143万BOEで、ガイダンスの上限を超えました。

パーミアンおよびロッキーにおける既存井および新規井の強力なパフォーマンスと、メキシコ湾における高い稼働率により、国内の業績が好調に推移し、ガイダンスの中央値を1日あたり33,000BOE上回りました。これは、中東の混乱による国際生産量の減少と、原油価格上昇によるPSC（生産分与契約）の影響によって一部相殺されました。また、当社はコスト効率目標の達成も継続しています。

スニル・マシュー

国内のリース操業費用は1BOEあたり7.85ドルと好調で、メキシコ湾におけるメンテナンススケジュールの最適化と生産量の増加により、第1四半期のガイダンスと比較して5%改善しました。ミッドストリーム部門は第1四半期に好調で、調整ベースでガイダンスの中央値を約4億ドル上回るプラスの利益を創出しました。これは、ガスマーケティングの最適化とAl Hosnにおける硫黄価格の上昇によって牽引されましたが、硫黄販売量の減少によって一部相殺されました。また、貨物販売のタイミングの影響や商品価格の変動により、原油マーケティング・マージンが高まったことも利益に寄与しましたが、これらは時価評価によって相殺されます。

これらの影響の持続性は依然として不透明ですが、当社の業績は、ボラティリティの期間中に価値を捕捉する当社のミッドストリーム事業の能力を浮き彫りにしています。また、デレバレッジ（負債削減）についても着実な進展を続けています。

スニル・マシュー

当社は元本債務を、前回の電話会議で発表した143億ドルの水準以下に削減し、現在、元本債務は133億ドルとなっています。これにより、今後の利払いのランレートは年間8億4,500万ドルとなり、これは2025年の利払い額よりも約5億5,000万ドル低くなります。この進展は、当社のフリーキャッシュフローの強固さと持続性、および規律ある資本配分に対する継続的なコミットメントを反映しています。当社の短期的なキャッシュフローの優先事項は、元本債務を100億ドルに削減することです。

この節目に到達することで、バランスシートはさらに強化され、サイクルを通じた財務的柔軟性が高まります。第4四半期の電話会議で議論した通り、短期的な債務の満期は低水準に留まっており、2029年末までに4億5,000万ドルの支払いがあります。これにより、市場のボラティリティの期間中においても、有意義な支えが得られます。

スニル・マシュー

現在の環境下では、より高い原油価格が、このデレバレッジの経路を継続的に支える増分キャッシュフローを生み出しています。元本債務100億ドルの節目を達成した後、当社は、2029年8月の優先株償還に向けたバランスシートへの現金蓄積、追加の元本債務削減、および機会主義的な自社株買いとの適切なバランスを含むマクロ環境に基づき、キャッシュフローの優先順位を再評価します。再投資の増加は、明確なマクロ条件によって駆動され、継続的なコストおよび操業効率によって裏付けられるものとなります。これらの条件が満たされるまで、当社は増分キャッシュフローの運用において、規律を持ち、バランスの取れた姿勢を維持する意向です。

当社は、適切な時期に、非常に有利な資源基盤から再投資を拡大できる体制を整えています。ヘッジについて簡潔に述べさせていただきます。

スニル・マシュー

当社は歴史的に、商品価格へのエクスポージャーを維持することによって長期的に株主価値を創造できると考えているため、ヘッジには積極的に関与してきませんでした。とはいえ、特定の状況下では選択的にヘッジを行ってきました。中東での紛争激化に先立つ2月、当社はコストレス・カラーを用いて、控えめな量の原油ヘッジを実施しました。当時、当社は原油価格の下落リスクの増大を認識しており、バランスシートを使用することなく、着実な開発プログラムを通じて操業のモメンタムを維持し、2026年の資本計画を支えるための、測定可能な措置を講じる機会があると考えました。

当社は、2026年3月から12月にかけて、1日あたり10万バレルの原油を、WTI価格55ドルのフロア（下限）と、出来高加重平均で約76ドルのシーリング（上限）でヘッジしました。これは主に操業上の決定であり、当社のヘッジ戦略の変更ではありません。

スニル・マシュー

ボラティリティが高まり、価格が上昇したため、当社は新規ヘッジの追加を停止しており、今後も追加を行う予定はありません。第2四半期を見据えると、国内ポートフォリオ全体における規律ある実行と持続的な効率改善を反映し、業績は引き続き堅調に推移すると予想しています。当社の将来見通しには、主に2つの要因に起因するいくつかの個別的な影響が含まれています。第一に、中東において、Al Hosnにおける軽微な操業上の制約が生産量に影響を与える見込みです。

これらは3月中旬に始まり、第2四半期末までに正常化する見通しです。加えて、PSC（生産分与契約）条件の下での価格上昇により、純生産量は減少します。第二に、当社はEOR（原油回収増進）ポートフォリオをさらに最適化するための取引を実行しました。これにより、コアとなる操業中の注油エリアにおける権益を拡大する一方で、点在する非中核的な油田および関連施設を売却しました。

スニル・マシュー

これによりEORの生産量はわずかに減少しますが、これらの措置はフリーキャッシュフローを増加させるものであり、ポートフォリオを高利益率の原油生産へとシフトさせ、営業コストを大幅に削減します。全体として、これによりEOR資産基盤の質と持続可能性の両方が向上します。米国陸上での堅調な実行力により、EORポートフォリオ最適化の影響が一部相殺される見込みです。パーミアン盆地では、活動の活発化と底堅いベースパフォーマンスに支えられ、第2四半期の非従来型生産は増加する見込みです。

ロッキー山脈地域では、前期修正を除くと、第2四半期の生産量はほぼ横ばいとなる見込みです。Gulf of Americaでは、プラント施設のメンテナンスと熱帯性気象シーズンの始まりを反映し、第2四半期の生産量はわずかに減少する見込みです。中東の混乱と戦略的なEOR措置の結果として、通期の生産ガイダンスの中央値を日量144万BOEに調整します。

スニル・マシュー

高油価に伴うCO2コスト圧力の増大が、EOR最適化取引によるメリットによって相殺されるため、国内のリース操業費については従来通りのガイダンスを維持します。ミッドストリームに目を向けると、当四半期これまでに見られるWahaからガルフコーストにかけての広範な天然ガススプレッドを背景としたガスマーケティングの最適化機会により、第2四半期の収益は引き続き堅調に推移すると予想しています。当社のガイダンスは、現在進行中の中東紛争による物流の混乱に起因する、当四半期の硫黄販売への影響を想定しています。地域情勢が急速に変化する可能性があることを認識しつつ、下半期には販売が正常化すると予想しています。

年初来の好調な業績を鑑み、通期のミッドストリーム・ガイダンスの中央値を11億ドルに引き上げます。これは、前回の決算説明会で提示した通期ガイダンスから約8億ドルの増額となります。

スニル・マシュー

追加のパイプライン容量が稼働することで、Wahaからガルフコーストへのスプレッドは今年後半に縮小すると引き続き予想しており、機会が生じた際にマーケティング最適化の機会を捉えられる有利な立場にあると考えています。第1四半期の設備投資は当社の2026年計画通りであり、活動は上半期に重点が置かれました。通期の設備投資ガイダンスの範囲である55億ドルから59億ドルを維持しており、第2四半期の投資額は第1四半期よりも高くなる見込みです。極めて動的なマクロ環境においても、当社の見通しは引き続き堅調です。

当社の米国のショートサイクル陸上ポートフォリオは、損益分岐点が低く、引き続き主要な競争優位性となっており、効率的で安定した活動を可能にすると同時に、極端な価格シナリオにおいても大きな資本の柔軟性を提供します。

スニル・マシュー

当社は、米国の非従来型陸上投資を、減退率の低い、選択的なミッドサイクル投資で補完しており、これにより維持資本を削減し、あらゆる価格環境下でのキャッシュフローの持続性を強化しています。継続的なバランスシートの改善と規律ある資本配分により、当社は将来に向けて有利な立場にあり、強力で一貫したオペレーショナルな結果を提供し、ボラティリティに対する回復力を提供し、また機動的に資本を還元する能力を備えています。これより、司会をVickiに戻します。

ヴィッキー・ホラブ

ありがとう、Sunil。2016年にCEOに就任して以来、私は取締役会および経営陣と共に、誠実かつ規律を持って運営するために取り組んできました。また、Oxyを差別化する技術的能力に投資し、耐え抜くように設計されたポートフォリオを構築してきました。当社が遂げた進展は、その焦点、そして何よりも、従業員の専門知識と献身を反映したものです。

過去10年間の業績に対し、リーダーシップチームおよび全社の従業員に改めて感謝いたします。彼らは、驚くべき情熱、忍耐、そして忠誠心を持って、一貫して私の期待を上回ってくれました。また、強力な指導とサポートをいただいた取締役会にも感謝いたします。さらに、株主の皆様には、皆様の信頼と長期的な視点に非常に感謝していることをお伝えしたいと思います。

個別面談は非常に価値があり、有益なものでした。

ヴィッキー・ホラブ

Oxyでの45年間のキャリアを過ごし、これほど才能豊かで献身的な従業員と共にこの会社を率いてこれたことは光栄です。それでは、本日の質疑応答にはBabatundeとKenも加わりますので、皆様からのご質問をお受けいたします。準備が整いましたので、開始いたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始します。質問をするには、タッチトーン電話の「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器をお持ちください。質問を取り消す場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。

質問は、主要な質問1つと追加の質問1つまでに制限してください。さらに質問がある場合は、再度質問キューに入ることができます。ただいま、名簿をまとめるため、一時的に中断いたします。本日の最初の質問は、Wolfe ResearchのDoug Leggate氏からです。

どうぞ。

ダグ・レゲート

ええ、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。ビッキー、あなたが会社を再編していく姿を見てくるのは楽しかったです。あなたは私たちのことを寂しく思わないでしょうが、私たちは皆、あなたがいなくなるのを寂しく思うでしょう。

おめでとうございます、そして幸運を祈ります。さて、リチャード、あなたが当然ながら後を継ぐことになりますね。当然の質問として、もし何かあるとすれば、戦略面でOxyをどのように捉えていますか？CEOとしての最優先事項を教えていただけるかわかりませんが、リチャード・ジャクソンの在任期間における戦略はどのようなものになるのでしょうか？追質問がありますので、お願いします。

リチャード・ジャクソン

ありがとうございます。ダグ、お話しできて光栄です。これにお答えしましょう。まず、いくつかの観点から始めたいと思います。

短期的には、実績の達成（デリバリー）に関して非常に注力している事項がいくつかあり、これは私が繰り返しお伝えすることになる重要な点です。まず第一に、現在のプログラムの遂行、つまり2027年に向けて2026年をどのように進めるかが極めて重要です。今年、私たちは自分たちが構築してきたプログラムを非常に誇らしく感じています。それは、プログラムにおける効率性と、私たちがこれまで述べてきたリソースの質を実証するものだと考えています。

当然ながら、チームと共に時間を過ごし、グローバルな事業展開に向けてこれらの機会を広げていく中で、パートナーとの連携を確実なものにしていきたいと考えています。

リチャード・ジャクソン

短期的な遂行に注力することは極めて重要です。二つ目の要素は、もう少し戦略的なものになるでしょう。それには2つの要素があります。一つは、私たちが取り組んできたことであり、スクリプトでも言及した、短期的なフリーキャッシュフローの改善についてです。

これまでの歩みの中で、今年、私たちが特定したフリーキャッシュフローは大きな一歩となりました。今後数年間、いかなる価格水準においても、キャッシュフローの見通しを大幅に改善できる非常に明確なドライバーがあると確信しています。例えば、継続的なコスト効率の向上。そして、現在進行中である生産減少率の低さ（ロー・ディクライン）です。

リチャード・ジャクソン

今年、GOAの水圧注水やEOR（増進回収法）といったものに投資する機会があったことは、今後数年間にわたる生産減少率の低下に大きく貢献しています。また、ミッドストリームやLCVの改善、そしてもちろん、デレバレッジ（負債削減）において大きな進展を続けていることによる負債利息の減少もあります。そのフリーキャッシュフロー計画を非常に明確にすることは重要です。それがバリュー・プラン（価値創造計画）へとつながります。

価値の向上について考えるとき、私たちの考えはシンプルです。フリーキャッシュフロー、あるいは社内で頻繁に用いる表現ですが、営業キャッシュフローの両面において、どのように持続可能なキャッシュフローを向上させるか。私が述べた事項は、維持資本（サステイニング・キャピタル）を抑制するものです。これらを実現することで、いかなる価格水準においても、大幅なキャッシュフローを創出できる体制が整います。

リチャード・ジャクソン

価格が低い場合でも、配当を継続的に増やすことができます。価格が高い場合は、配当をさらに増やす機会があるだけでなく、私たちが保有するこの高品質なリソースベースへの再投資や、機動的な自社株買いを検討することもできます。これらの計画について足並みを揃え、明確なドライバーが何であるかを明確に述べ、そして、これらの改善がいつ、どのように現れるのかを投資家の皆様に理解してもらえるよう、積極的に働きかけていきたいと考えています。最後に、機会があるうちに言わせていただくと、言うまでもなく「人」についてです。

ビッキーが過去10年間に果たしてきた役割については既に触れましたが、私たちには素晴らしい人材がいます。成長に向けた取り組み、後継者計画、そしてどのように継続的な発展を遂げるかについては、常に検討の機会があると考えています。

リチャード・ジャクソン

また、AIのようなテクノロジーを活用するか、あるいは単にプロセスや優先順位を見直して、私が述べているような実績の達成に集中できるようにするかといった、労働力の効率化についてもかなりの取り組みを行ってきました。これらが、当初私たちが注力する主要な事項です。繰り返しになりますが、短期的にも実績を上げていくことを楽しみにしています。

ダグ・レゲート

リチャード、あなたもおめでとうございます。あなたの進化を見てくるのも楽しかったです。もしよろしければ、追質問をさせてください。あまり予測可能な質問にはしたくないのですが、資料の20スライド目を見ています。

スニル、あなたは元本債務100億ドルの節目に到達することについて話されました。明らかに、ネットデット（純有利子負債）は110億ドルを少し上回っています。少なくとも、5月の債券を返済する前はそうでした。20スライド目の次の項目には「継続的なネットデットの削減」とあります。

これが何を意味するのかを真に理解したいと考えています。優先株の償還期日が来た際に、実質的にその償還に向けた準備を整えるレベルまで、バランスシートを改善させる用意はありますか？つまり、それは実質的にネットデット・ゼロを意味することになります。どのようなシグナルを送っているのでしょうか？ありがとうございます。

スニル・マシュー

こんにちは、ダグ。文脈を整理するために、まず過去6ヶ月間におけるデレバレッジに関して私たちが遂行してきた進捗について説明させてください。昨年の第3四半期末時点で、当社の元本債務は約208億ドルでした。昨年の12月以降、私たちは75億ドルを返済しました。

現在、当社の元本債務は133億ドルであり、昨年第4四半期に設定した目標である143億ドルを下回っています。私たちはバランスシートをさらに強化したいと考えています。キャッシュフローの優先順位における短期的な焦点は、元本債務を100億ドルまで削減することです。元本債務が100億ドルに達した段階で、マクロ環境に基づいて再評価を行い、複数の選択肢を検討する予定です。

スニル・マシュー

一つは、1株あたり4ドルの資本返還トリガーを発生させることなく優先株を償還できる2029年8月に向けて、バランスシート上に現金を蓄積することです。あなたが言及されたように、それは負債を削減し、2029年8月に優先株を償還できる準備を整えるという選択肢です。これが我々が持つ一つの選択肢です。もう一つの選択肢は、その100億ドルを超える元本負債を削減することです。

三つ目は、株価と原油価格の間に大きな乖離が生じた場合の、機動的な自社株買いです。我々は特定の純有利子負債の目標を設けてはいませんが、最終的にはマクロ経済に左右されることになり、株主価値を最大化すると我々が信じるものに基づき、その時点で適切な措置を講じます。

スニル・マシュー

他にもういくつか選択肢があります。潜在的な再投資の機会についても考えています。マクロ経済の先行きが明確になり、継続的なコストおよびオペレーティング効率に支えられた段階で、我々のポートフォリオとオペレーショナル・パフォーマンスに基づき、検討すべき事項であると考えています。最後に強調しておきたいのは、リチャードが低原油価格下においても持続可能で増配する配当について言及したことです。

考えてみれば、優先株を償還した後の2029年には、たとえ100億ドルを超えて元本負債を削減しないと仮定しても、優先株配当と利払いの差額によるキャッシュフローの改善は、2025年と比較して約12億ドル良くなります。現在の普通株配当支払額を見ると、約10億ドルです。

スニル・マシュー

これが意味すること、あるいは示唆していることは、低原油価格下であっても、持続可能で増配する配当を実現するための大きな機会があるということです。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のNitin Kumar様です。どうぞ。

ニティン・クマール

こんにちは。皆様、こんにちは。Vicki、まずはマイルストーンの達成、おめでとうございます。そして長年にわたるサポートに感謝いたします。

Richard、あなたは今回の新しい100億ドルの目標について非常に明確に説明されており、それが第一の優先事項であるとのことですね。多くの競合他社は、定式化されたキャッシュ還元プログラムを導入しています。貴社は依然として機動的な自社株買いについて話されていますが、そのような手法を採用することに躊躇している理由は何でしょうか？マクロ経済が変動しすぎると感じているからでしょうか、それとも他に何か理由があるのでしょうか？

リチャード・ジャクソン

ご質問ありがとうございます。おっしゃる通りです。我々は、還元策に対して定式化されたアプローチをとることを好んではきませんでした。我々にとってのキャッシュフローの優先順位が、我々の考え方を規定しており、次に私がバリュー・プロポジションについて説明する中で、我々の活動がいかにして株主価値に転換されるかをお話しします。

不確実性の中で柔軟性を持つことは、それを実行するための優位性を我々に与えてきました。明確に申し上げられることは、我々のプログラムにコスト効率を組み込むというファンダメンタルズは変わらないということです。追加のキャッシュをどのように創出するか、資本効率、営業費用の削減、そして減衰率（ディクライン）の低下について考えてみてください。そこが我々が根本的に注力している部分です。

リチャード・ジャクソン

キャッシュフローの優先順位については、より大きな視点では、Sunilが言及したように、配当が我々の進む方向です。自社株買いについても、そのような機会を創出したいと考えています。将来を見据え、特に、より強固なバランスシートを構築した後は、サイクルを通じた継続的な自社株買いが機会を与えてくれますし、それを一貫して行うことで配当の成長にも寄与することになります。我々が行うことの多くは、配当を成長させる機会に真に焦点を当てており、これらの要素を組み合わせていくことで、期待に応えられると考えています。

これで回答になっていますでしょうか。

ニティン・クマール

いえ、素晴らしいです。明確な回答をありがとうございました。規律を持ち、少なくとも2026年までは方針を維持し、おそらく成長を追い求めないというお話がありました。競合他社の中には、デラウェア盆地における非操業（ノン・オペレーテッド）のアクティビティを増やしていくと話しているところもあります。

貴社は現地で大きなポジションと大規模な操業を展開されていますが、他社が成長を追い求めている状況について、現地で何か見えていることはありますか？

リチャード・ジャクソン

ええ、うまく対処できていると考えています。それは、今年の当社の資本範囲に関する不確実性の一つでした。私たちのチームは継続的にその取り組みを行っており、計画から外れるような事態は見られません。チームが成し遂げたことについて言えば、先ほどお話ししたEOR（原油増進回収）の最適化を経てもなお、生産の中核要素は強固であり、年間合計で日量9,000バレル以上の改善を実現しました。

パーミアン盆地においても、私たちは成長しています。GOA（メキシコ湾）においても、成長しています。現在の価格環境を当社の計画と支出の中に反映させることができており、市場投入までの期間（time-to-market）の最適化が見られます。

リチャード・ジャクソン

GOAとEORの両方において、営業費用のカテゴリーで加速させられる機会が見えています。これらは、私たちが目にしている事象の一例です。他社も同様の機会を得ていることと思います。これらは、今年度の計画内に収まるよう、私たちが真に注力してきた「管理可能な事項（controllables）」です。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのArun Jayaram様からです。どうぞ。

アルン・ジャヤラム

Vicki、次の章へと進まれるとのこと、心よりお祝い申し上げます。そしてRichard、あなたもおめでとうございます。質問ですが、ストリップ価格の改善を考慮すると、皆様は主要債務が100億ドルに達することを今年度の目標とされています。この目標を達成した後の資本配分についてどのようにお考えか伺いたいです。

Richard、あなたは、ある程度の成長を実現するために、測定された範囲内での再投資へとシフトする可能性に言及されました。その、再投資を少し増やす方向への転換が、Oxyにとってどのようなものになるのか、詳しく説明していただけますか。これは2026年の機会となるのでしょうか、それともより長期的なものになるのでしょうか。ショートサイクルとロングサイクルの間で、どのような考えをお持ちかお聞かせください。

リチャード・ジャクソン

はい、ありがとうございます。先ほど申し上げた通り、今年度はデリバリー（実行）が極めて重要であり、それは常に変わりませんが、私たちはプログラムにおける資本効率を実証したいと考えており、今年達成できるであろう100億ドルという節目は、 certainly（確実に）助けとなります。再投資の条件については、いくつかあります。Sunilも説明したと思いますが、私からいくつか追加させてください。

まず、マクロ環境がより明確になることが重要だと考えています。当然ながら、今日支出する資金が生産、あるいは少なくともピーク生産に変わるのは来年になります。今年私たちが実現している効率性は、私が「開発効率」と呼んでいるものに大きく基づいています。

リチャード・ジャクソン

パッドあたりの井戸数の増加、ラテラルの延長、同時フラッキング（simulfrac）の増加などです。これらを組み合わせるには、統合的な開発計画が必要となります。私たちは常にプログラムの改善と最適化を図っていますが、これらは効率性に影響を与えずに変更することは難しい事項です。また、追加投資を行う前に、明確なマクロ的な裏付けがあることが重要です。

もう一つは減退率（decline rate）です。私たちは、EORやGOAの水道圧注入（waterflood）への投資に関して、今年取り組んでいることを高く評価しています。今後数年間で減退率を20％台半ばから20％以下へと下げることができれば、維持資本を数億ドル削減でき、それが資本収益率（return on capital）のためのさらなる余力（headroom）を生み出します。低価格下においては、これを確立しておくことが重要です。

リチャード・ジャクソン

言っておきたいのは、再投資を行うと感じた際には、明確な成果を提供したいということです。リターンはどうなるのか？ キャッシュフローのタイミングは？ 減退率は？ 私たちが取り組むすべてが、私たちが話しているこのバリュープロポジションを向上させることを証明できるようにしたいと考えています。「測定された（measured）」と言ったのは、そのようなアプローチをとるという意味です。とは言え、私たちには素晴らしい資源ベースがあり、非常にバランスが取れています。

生産を維持する場合でも、生産を拡大する場合でも、長期的に価値を加速させるためには、あなたが仰ったように、再投資を正しく行うことが非常に重要であると認識しています。今後、リターンのためだけでなく、減退率の観点からも、よりバランスの取れた形を目指すのが理想であると考えています。Sunil、お願いします。

スニル・マシュー

Arun、一点付け加えさせてください。前四半期に申し上げた通り、2027年については、維持資本の出発点として59億ドルを使用することができます。その59億ドルの前提条件は、米国の陸上資本が今年と比較して横ばいであると想定しており、成長は主に、ここ数年実証してきたような資本効率によって推進されるというものです。Richardが、ベースの減退を管理し維持資本を削減するために、アンコンベンショナル（非従来型）とコンベンショナル（従来型）のバランスについて言及しました。

来年のGulf of Americaにおいては、Horn Mountainの水道圧注入プロジェクトに関連して、2本の注入井を掘削する予定です。来年のGulf of Americaでは、多少の増加が見られることになるでしょう。

スニル・マシュー

探査については、通常3つの井戸に参加しており、権益は約30%です。今年、実際には探査活動を縮小しており、これは過去数年間の平均である約1億5,000万ドル程度に戻る可能性があります。次に、LCV資本のロールオフがあります。維持資本に関しては、59億ドルが開始点となるでしょう。

Richardが言ったように、再投資の増加は主にマクロ環境によって左右されますが、我々は適切な時期にそれを行うための好位置についています。

アルン・ジャヤラム

はい、非常に明確です。フォローアップの質問ですが、Richard、私は北米のサービス会社もいくつか担当しており、彼らはリグやフラッキング、消耗品の価格を押し上げることができると話しています。通期でのCapEx（設備投資）の範囲を55億ドルから59億ドルと再確認されましたが、これらのインフレ圧力についてお話しいただけますでしょうか。また、それによって、その範囲内のどのあたりに着地すると予想しているかに変化はありますか？

リチャード・ジャクソン

はい、ありがとうございます。私から始めますが、Kenにも彼の視点から少し手伝ってもらおうと思います。強調しておきたいのは、新規井戸コストの7%増についてですが、これは今日においては主に効率化によって引き起こされているものです。価格については多少の変動は見られますが、概ね横ばいで推移しています。

サービスパートナーとの関係について言えることは、我々はこれを長い間行っていますが、さらに上手くなっているのだと思います。それは、パフォーマンス向上のためにどう協力し合うかを見出すことです。我々が行うことの多くは、稼働率や価格面での彼らのニーズに対処する方法を見つけ、我々のパフォーマンスが確実に提供されるようにすることです。

リチャード・ジャクソン

我々は明らかに井戸のコストに対してよりレバレッジがかかっています（影響を受けやすい状態にあります）。ですので、コストを概ね横ばいに維持しつつ、さらにコストを削減し続けるために、彼らと協力してかなりの取り組みを行ってきました。ディーゼル燃料などの要素は確かに役割を果たしていますが、主要な要因ではありません。ご質問に直接お答えすると、それが我々の（CapExの）範囲に影響を与えるとは考えていません。

実際、効率化によるコスト改善は維持されています。Kenに付け加えてもらいます。

ケネス・ディロン

はい、すみません。中東では、この期間中にサプライチェーンが大きな成功を収めています。全員が非常にうまく機能しており、不足は発生していません。資材の配送やコストによる生産への影響もありません。

すべてのベンダーが我々にしっかりと付き合ってくれています。Richardが言った通り、一部の領域での上昇が他の領域によって相殺されるのを見てきました。ベンダーは依然として、個別の項目ごとの受注よりも、市場シェア獲得に非常に強い関心を持っています。我々の各拠点における規模と集約性を考えれば、それが我々に実を結んでいるのだと思います。

例えば、活動を一つのパッドに集中させることで、ベンダーにとっての稼働率が非常に明確になります。ですので、全体として、サプライチェーンに関しては非常に良好な状況だと思います。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのBetty Jiang様からです。どうぞ。

ベティ・ジャン

皆様、こんにちは。VickiとRichardにもお祝いを申し上げたいと思います。最初の質問は、おそらくより大局的なものです。スライド3は、Oxyが過去10年間に焦点を当ててきたことと、今後10年間がどのようになる可能性があるかを、実によく示していると思います。

現在のポートフォリオのための基盤はすでに構築されています。Richardへの質問かもしれませんが、この次のフェーズ、つまり実行フェーズにおいて、現在のポートフォリオから価値を引き出すための最大の機会はどこにあるとお考えでしょうか？フリーキャッシュフローの拡大は明確に見えていますが、リソースの拡大、あるいはコスト効率の改善のどちらの側面において、最も期待されていますか？

リチャード・ジャクソン

素晴らしい。その質問に感謝いたします。お話しできることはたくさんありますが、絞ってお話しします。期待できることはたくさんあります。

いくつか挙げると、我々が行っている高度な回収技術、例えば再びメキシコ湾における水攻法やCO2 EORなどが挙げられます。従来型の機会についても話していますが、今や非従来型、さらには国際的な機会もあります。今後10年間のリソースベースを見ると、それは明確な強みになると思います。これはかなりの期間にわたって築いてきたものです。

私が初めてEORに取り組んだ時にVickiと一緒に仕事をした記憶がありますが、それが成熟していくのを見るのは、我々にとって非常にエキサイティングなことです。

リチャード・ジャクソン

分かります、私たちは今こそがその時であると確信しています。それは、維持的な資本支出（sustaining capital）の抑制と、株主へのさらなる価値還元へとつながります。その点についても、非常に期待しています。オペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）は継続するものと考えています。

我々には、単に設備投資（CapEx）だけでなく、営業費用（operating expense）やベース生産量について、物事をどのように組み合わせるかを理解している素晴らしいチームがあります。過去の生産目標の超過達成（production beats）を振り返ってみると、昨年我々が実証できた最も優れた点の一つは、生産稼働率（production uptime）とベース生産量であったと考えています。その業務に携わっている人々は、世界でも最高の人材であると考えています。また、労働力の効率性についても同様です。

リチャード・ジャクソン

才能あるグループが集まっており、将来を見据えて、イノベーションを継続し、テクノロジーを導入していけると考えています。AIは社内のあらゆる分野においてますます大きな役割を担っており、それも大きな要素の一つです。おそらく変わらないものの一つは、パートナーシップです。我々は、探査プログラムのようなウィン・ウィンの関係を構築する方法を見出すことで、海外の主要な事業領域において素晴らしい成果を上げてきたと考えています。

リチャード・ジャクソン

オマーンについては、探査における我々の違いが何を意味するのかを示す非常に素晴らしい例だと考えています。より困難な新規貯留層を取り込み、実際に規模を拡大させることができ、しかも既存の施設に近い場所でそれが可能であるということです。これらすべての要素が最終的に結びつき、私たちが話しているバリュー・プロポジション（価値提案）を推進することになります。それは間違いなく資源から始まり、我々は今日、非常に優れたポジションにあります。

ベティ・ジャン

はい、素晴らしいですね。ベースの最適化についてもう少し掘り下げたいのですが、減退（decline）を緩和することに多くの注力が見られる点を非常に高く評価しています。アンコンベンショナル（非従来型）のEOR（原油増進回収）プロジェクトについて、アップデートをいただけますか？ これらのプロジェクトを拡大するためには何が必要でしょうか。また、長期的な制約要因にはどのようなものがありますか？

リチャード・ジャクソン

はい、もちろんです。以前お話しした、開始予定の3つの商業プロジェクトがあります。今年の大部分は、初期の建設段階や、主にコンプレッサーなどのロングリードアイテム（調達に時間を要する品目）の対応にあてられる予定です。これらは、繰り返しになりますが、2028年に稼働開始する予定です。

また、いくつかの実証作業も継続しています。ミッドランド盆地のバーネット付近でも実証を継続しており、一次生産については非常に満足していますが、現在はそこでのCO2-EORで何ができるかに期待しており、第1サイクルで非常に良好な結果が得られています。CO2-EORにおける実証結果（proof points）は継続していると言えます。

リチャード・ジャクソン

EORに関して、もう一つ起きていることは、以前お話しした内容とは少し異なるものです。セントラル・ベイスン・プラットフォームの端、あるいはセントラル・ベイスン・プラットフォーム内にあるサン・アンドレスでのサイドトラック（側枝掘削）において、大きな成功を収めました。これは、今年の生産量を実際に増加させるために、プログラムの中で最適化できた事項の一つであると感じています。事業売却と買収、あるいはEORにおける最適化の利点の一つは、現在、これらの機会が存在する場所における我々の権益（working interest）が集中していることです。

リチャード・ジャクソン

EORについては、本日開示する予定ですが、現在は日量約10万バレル程度です。しかし、我々は、これらすべての利点を従来型および非従来型の両方の資産に取り入れることができる、適切な低コスト構造に集中できていると考えています。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのNeil Mehta様です。どうぞ。

ニール・メータ

ビッキー、おめでとうございます。そしてリチャード、あなたもおめでとうございます。ビッキー、あなたの見解を共有していただく機会をいただければと思います。エネルギーセクターにとって、この10年間は非常にボラティリティ（価格変動）が激しいものでしたが、今後の10年についてどのような見解をお持ちでしょうか。

何があなたに楽観的な見通しを持たせ、投資コミュニティとして私たちが注視すべき最大の懸念事項は何だとお考えですか？

ヴィッキー・ホラブ

そうですね、ボラティリティは私たちの業界において永遠につきまとうものだと考えています。常に変動してきましたし、これからも続くでしょう。現在は、数値が日々変化するのを目の当たりにしているため、よりボラティリティが高まっているように感じられるだけです。スエズ危機、ヨム・キプール戦争、イラン革命、1970年代のイラン・イラク戦争、そして価格競争など、業界の歴史において多くのことが起きてきました。

実質的な原油価格が劇的に変化したのは、ベネズエラのPDVSAのストライキ、イラク戦争、アジアの成長、そしてドル安が起きた時だったと考えています。その時にWTI価格が上昇し始めました。こうしたあらゆるボラティリティの中でも、かなり一貫しているものがあります。

ヴィッキー・ホラブ

1974年1月から現在までを見れば、WTIの実質価格は平均で76.32ドルでした。前世紀のことはさておき、今世紀、つまり2001年から現在までを見てみると、平均実質価格は81.67ドルでした。今世紀のうち価格が100ドルを超えていた9年間を除外しても、価格は依然として66.76ドルという、かなり健全な水準にあります。私たちは、状況が良好だった時期よりも、価格が悪かった時期や不況の時期を記憶に留める傾向があります。

ヴィッキー・ホラブ

だからこそ、私たちはサイクル（景気循環）を通じて耐えうるポートフォリオを構築してきました。どのようなサイクルであっても、現在、そして将来に向けて、株主の皆様に価値を付加し、価値を創造できるようにするためです。非常に重要な点が2つあります。一つ目は、先ほどお話しした価格設定についてです。

サイクルを通じて耐えうる体制を整え、サイクルを通じてキャッシュフローを創出し、価格が低い時期でも維持できる配当を実現するためには、サイクルを通じて配当を支払う準備ができている必要があります。もう一つ考えるべき重要な点は、米国において2027年から2030年の間にプラトー（生産の頭打ち）に達し、その後は生産が減少し始めることが予想されるということです。

ヴィッキー・ホラブ

現在の私たちの状況は、米国内の資産に関して、他のどの企業よりも優れた在庫（埋蔵量）を有していると自負しています。そのため、米国において、発生する減少分を相殺する手助けをする準備ができています。米国に優れた資産を有しているだけでなく、リチャードが説明したように、EOR（原油増進回収法）を適用して既存の貯留層からより多くの石油を回収する能力があるからです。それは米国だけでなく、海外事業でも実施していきます。

海外においては、政府と良好な関係を築いている3つの地域に展開しています。アルジェリアよりも、オマーンやアブダビではより長期にわたって活動しており、そこでもさらなる展開を行う能力があります。

ヴィッキー・ホラブ

現在、世界の石油埋蔵量の80%はNOC（国営石油会社）または政府が保有しているため、一部の企業にとって資源確保が真の課題となっています。今日、強力で大規模な在庫（埋蔵量）を有していなければ、埋蔵量を確保することはますます困難になっています。この変革の一環として、進出しないと決定した地域へ国際展開を余儀なくされることもあります。不適切な場所でもより良い契約を結べることはありますが、通常、それがより良い結果につながることはありません。

私たちは、今後数十年にわたって石油が必要とされ、米国だけでなく世界中で、需要のピーク（ピークデマンド）よりも先に供給のピーク（ピークサプライ）が到来すると信じており、非常に心強く感じています。

ヴィッキー・ホラブ

私たちは、現在の立ち位置とポートフォリオ内の能力によって、その課題解決に貢献できる完璧なポジションにあります。

ニール・メータ

ええ、非常に素晴らしい見解です、ビッキー。追質問ですが、前四半期にもお答えいただいたかと思いますが、現在、M&Aと良好な埋蔵量入れ替え（リプレースメント）を通じて、在庫（埋蔵量）を積み増している状態です。大規模なM&Aを行う必要性は、本当になくなりました。リチャード、あなたのご意見もぜひお聞かせください。

それは経営陣が共有している見解でしょうか？お二人とも、非常にオーガニックな（自律的な成長による）ストーリーですね。お二人の見解を伺えて嬉しいです。

ヴィッキー・ホラブ

ええ。ただ申し上げたいのは、このポートフォリオを構築するために私たちが経てきたプロセスは、それを30年間ただ置いておくためのものではなかったということです。リチャード、お願いします。

リチャード・ジャクソン

ええ。私たちはオーガニックな開発に非常に、非常に注力しています。これまで行われてきたことは、私たちを極めて優れた立場に置いてくれたと考えています。私たちの現在の責任は、そこから価値を引き出すことです。

資本効率、運営効率、そしてそれを継続するための地下探査作業など、あらゆるファンダメンタルズに対して、非常に集中して取り組んでいると考えています。資産に関して、継続的に改善していく機会は出てくるでしょう。資産の売買やその他のことなど、そうした類いのことは常に起こります。私たちが持つ、いわば「最適化された資源基盤」と呼ぶべきそのバランスについて、これ以上ないほど期待しています。

最大限の価値を提供するために取り組んでおり、私たちは多くのシナリオを検討しています。私はシナリオを検討するのが好きです。

リチャード・ジャクソン

私たちは最大の価値を提供するために組織されており、それが明らかに我々の注力していることです。それを実行することに非常に意欲的であり、我々が活用できるものに対して感謝しています、非常に感謝しています。

ヴィッキー・ホラブ

ニール、質問をいただき、また、それを明確にするお手伝いをしていただきありがとうございます。以上をもちまして、質疑応答を終了いたします。ご参加いただき、またご質問いただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本電話会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これで回線を切断してください。