ODFL（オールド・ドミニオン・フレイト・ラインズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

本イベントは録音されていますのでご注意ください。それでは、ジャック・アトキンスに進行を代わります。どうぞ。

ジャック・アトキンス

ダーウィン、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Old Dominion Freight Lineの2026年度第1四半期電話会議へようこそ。本日の会議は録音されており、本日より2026年4月29日まで、電話（1855-669-9658、アクセスコード 76-99-494）にて再聴取が可能です。

また、ウェブキャストの再配信は、同社ウェブサイトにて30日間アクセスいただけます。本電話会議には、Old Dominionの予想される財務および営業実績に関する記述を含め、1995年私募証券訴訟改革法の定義における「将来予測に関する記述」が含まれる場合があります。この目的において、本会議中になされる記述のうち、歴史的事実の記述ではないものは、将来予測に関する記述とみなされる場合があります。前述の内容を制限することなく、「信じる」「予想する」「計画する」「期待する」および同様の表現は、将来予測に関する記述を特定することを意図しています。

ジャック・アトキンス

これらの記述は、Old Dominionが証券取引委員会（SEC）に提出した書類および今朝のニュースリリースに記載されている、その他の重要な要因によって影響を受ける可能性があることにご注意ください。その結果、実際の業務および業績は、将来予測に関する記述で議論された結果とは大きく異なる場合があります。当社は、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果にかかわらず、将来予測に関する記述を公に更新する義務を負いません。最後に、開始する前に、本日皆様からのご質問をお受けしますが、質問は一度に一つに留め、再度キュー（質問待ち行列）に戻っていただくようお願いいたします。

ご協力ありがとうございます。それでは、冒頭の挨拶として、当社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるマーティ・フリーマンに進行を代わります。マーティ、お願いします。

マーティ・フリーマン

おはようございます。第1四半期電話会議へようこそ。本日は、CFOのアダム・サッターフィールドも同席しております。短い挨拶の後、皆様からのご質問をお受けいたします。

当社の第1四半期の業績は、昨年末から現れ始めた好調な傾向が継続していることを反映しています。第1四半期の売上高は前年同期比で減少しましたが、四半期が進むにつれて当社のサービスへの需要は改善しました。これが、第1四半期におけるLTL（混載便）取扱量の加速に寄与し、2月と3月には力強い月次のトン数成長が見られました。重要な点として、当四半期中、当社のチームは引き続きお客様にクラス最高水準のサービスを提供し続け、イールドマネジメント（収益管理）に対する規律あるアプローチを維持しました。

適正な価格で優れたサービスをお客様に提供することは、当社の戦略計画の要です。

マーティ・フリーマン

日々の継続的なサービスパフォーマンスは、お客様に大きな価値をもたらすものであり、私たちが大きな誇りを持っていることです。その結果、第1四半期においても、再び99%の定時配送サービスと0.1%未満のクレーム率を達成できたことを嬉しく思います。当社の比類なきバリュープロポジション（価値提案）の強みは、競合他社との差別化を図り、過去10年間で他のどのLTL運送業者よりも多くの市場シェアを獲得することを可能にしました。当社のバリュープロポジションは、今後数年間の事業成長能力を継続的に支えるものであり、その結果として、私たちは今後10年間で最大の市場シェア獲得者であり続けると信じています。

当社のクラス最高水準のサービスは、当社のイールドマネジメントの取り組みも支えています。

マーティ・フリーマン

当社の長期的な規律ある価格設定アプローチは、コストインフレを相殺し、事業への戦略的投資を行う能力を支えるように設計されています。これらの投資により、予想される成長曲線の一歩先を行き続けることができ、成長に必要なキャパシティを常に確保できるようになります。お客様が最も必要としている時に「イエス」と言える能力は、業界をリードする当社のカスタマーサービスの証です。LTL業界のビジネスレベルは非常に急速に変化することがあり、需要改善環境における成長機会に反応できることは、競合他社と差別化を図る主要な領域の一つです。

この戦略に伴う短期的なコスト面の逆風にもかかわらず、経済サイクルを通じて継続的に投資を行うことが重要であると考えています。

マーティ・フリーマン

だからこそ、困難な営業環境にもかかわらず、当社は過去3年間で20億ドル近い設備投資を行い、2026年にはさらに2億6,500万ドルを投資する計画です。また、当社の長期的な成功において最も重要な要素である、OD（Old Dominion）の従業員ファミリーへの投資も継続してきました。当社の人材と独自の文化こそが、Old Dominionを真に際立たせているものです。その結果、私たちは競争力のある賃金と福利厚生パッケージを提供するとともに、社内ドライバー訓練校や経営管理トレーニングプログラムのような、さまざまな内部育成プログラムの提供に努めてきました。

これらのプログラムは、チームにとってキャリアアップの重要な機会を提供するだけでなく、お客様が最も必要としている時に当社が対応できる準備を整えることにも役立っています。

マーティ・フリーマン

私たちは常に長期的な視点に立っていますが、優れたサービス基準を妥協することなく、コスト管理に細心の注意を払い、可能な限り効率的に運営し続けることが不可欠です。第1四半期においても、運営効率を最大化し、裁量的支出を抑制する方法を模索し続けたため、その方針は維持されました。私たちは、当社のビジネスモデルには大きな営業レバレッジが含まれていると確信し続けており、それはテクノロジーへの継続的な投資と、ビジネスプロセス改善への継続的な注力によって強化されています。戦略計画を継続的に実行することで、第1四半期に堅実な業績を上げることができました。

お客様と当社に対する、ODの従業員ファミリー全員の揺るぎない献身に感謝いたします。

マーティ・フリーマン

一貫した実行と投資により、当社は需要環境が改善するにつれて、増分的な物量機会を効果的に取り扱うことができる独自の立場にあります。その結果、市場シェアを獲得し、収益性の高い収益成長を生み出し、長期的に株主価値を高める能力に対し、引き続き自信を持っています。今朝はお集まりいただき、誠にありがとうございます。それでは、Adamが第1四半期についてより詳細に説明します。

アダム・サッターフィールド

マーティ、ありがとうございます。おはようございます。本日は少し体調が優れません。この電話会議の間、何卒ご容赦いただけますと幸いです。

Old Dominionの2026年度第1四半期の売上高は合計13.3億ドルで、前年同期比で2.9%の減少となりました。売上実績には、1日あたりのLTL（路線トラック）トン数が7.7%減少したことが含まれています。これは、LTLの100ポンド（cwt）あたりの収益が5.7%増加したことによって一部相殺されました。燃料サーチャージを除いたLTLの100ポンドあたりの収益は、2025年度第1四半期と比較して4.4%増加しており、これは当社の収益管理（イールドマネジメント）に対する長期的な規律あるアプローチを反映しています。

アダム・サッターフィールド

前四半期比では、第1四半期の1日あたりの収益は2025年度第4四半期と比較して0.5%増加しましたが、1日あたりのLTLトン数は0.4%減少し、1日あたりのLTL出荷数は0.7%減少しました。比較として、これらの指標の10年間の平均的な前期比変化には、1日あたりの収益の2.8%減少、1日あたりのLTLトン数の2.5%減少、および1日あたりのLTL出荷数の1.6%の減少が含まれます。第1四半期におけるLTLの1日あたりのトン数の月次前期比変化は以下の通りです。1月は12月と比較して3.4%減少し、2月は1月と比較して4.9%増加し、3月は2月と比較して4.6%増加しました。

アダム・サッターフィールド

これらの各月における比較対象の10年間の平均変化は、1月が3.1%減、2月が1.0%増、3月が4.5%増となっています。4月はまだ数営業日残っておりますが、月初の現時点での1日あたりの収益は、2025年4月と比較して約7.0%増加しています。これには、1日あたりのLTLトン数が約6.5%減少したことと、燃料サーチャージを除いた100ポンドあたりの収益が4%〜4.5%増加したことが含まれます。例年通り、4月の実際の収益に関する詳細は、第1四半期のForm 10-Qにて提供いたします。

アダム・サッターフィールド

2026年度第1四半期の営業比率（operating ratio）は、売上高に対する間接費の割合の増加が直接コストの改善を上回ったため、80ベーシス・ポイント増加して76.2%となりました。売上高に対する間接費の割合が増加したのは、主に売上高の減少に伴うデレバレッジ効果、および一般消耗品費と諸経費の増加によるものです。これにより、一般消耗品費および諸経費が60ベーシス・ポイント増加し、減価償却費が売上高に対して40ベーシス・ポイント増加しました。当四半期のその他の合計コストは、純額ベースで売上高に対する割合として改善しました。

売上高に対する直接営業コストの改善は、主に収益の質（revenue quality）と運営効率への継続的な注力によるものです。

アダム・サッターフィールド

物量の減少に伴うネットワーク内の密度不足にもかかわらず、当社のチームは労働コストを現在の収益動向に適合させるという素晴らしい仕事をしており、これは年内の残りの期間における当社の重要な焦点となります。とはいえ、現在は第2四半期の物量の前期比増加に対応できる、適切な規模の労働力を備えていると考えています。Old Dominionの第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは合計3億7,360万ドルで、設備投資は6,260万ドルでした。第1四半期には自己株式取得プログラムに8,810万ドルを活用し、現金配当は合計6,050万ドルでした。

アダム・サッターフィールド

2026年度第1四半期の有効税率は25.0%で、2025年度第1四半期の24.8%と比較されました。現在、2026年度第2四半期の有効税率は25.0%になると予想しています。以上で今朝の準備された発言を終了いたします。オペレーター、これより質疑応答を開始いたします。

オペレーター

これより質疑応答セクションを開始いたします。ご質問される場合は、トーン電話の「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器を上げてください。ご質問の内容が既に対処されており、質問を取り消したい場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。

ここで、質問者のリストを作成するため、しばしお待ちいただきます。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのジョーダン・アリガー様です。どうぞ。

ジョーダン・アリガー

はい。皆様、おはようございます。アップデートをありがとうございます。皆様が見てこられたいくつかのトレンドの文脈において、そのトレンドを継続する形で、第1四半期から第2四半期へと移行する際のOR（営業比率）の方向性について、詳細や考えを共有していただければと思います。

よろしくお願いします。

アダム・サッターフィールド

営業比率の10年間の平均変化量は、第1四半期から第2四半期にかけて300から350ベーシスポイントの改善です。今後、取扱量が前期比で改善していくと仮定すれば、今年の第2四半期においてその範囲内に収まることについては、確信を持っています。それが我々の予測です。明らかに現在、世界では多くのことが起きています。

現在見えているものに基づけば、我々は取扱量の増加を期待しており、その結果として、通常の前期比の範囲内に到達できると考えています。もしそれが実現すれば、通常の前期比の変化率と同等、あるいは少なくともそれを上回ることが4四半期連続となります。

ジョーダン・アリガー

ありがとうございます。それに関連して、追加の質問をしてもよろしいでしょうか。その過剰なターミナル容量に変化は見られますか？ 取扱量が少し改善してきたことで、多少縮小していますでしょうか？

アダム・サッターフィールド

我々のキャパシティ（容量）についてですか？

ジョーダン・アリガー

はい。ターミナルの容量余剰は30%から35%程度であったかと思いますが、それが少しでも変化したのか気になっています。

アダム・サッターフィールド

はい。まだ35%を少し上回る状態です。取扱量は依然として前年同期比で減少しており、明らかに第1四半期は年間で閑散期にあたります。これは引き続き機会であると考えており、営業比率の改善を推進する要因の一つは、前期比での取扱量の改善を継続し、それによって、我々が行った投資や直面している減価償却費の逆風といった固定費を活用していくこと、および他の固定的な間接費を活用していくことです。

密度の向上のメリットによって、直接営業費用と間接費の両方が改善していくと考えています。

ジョーダン・アリガー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのJason Seidl様からです。どうぞ。

ジェイソン・セイドル

オペレーター、ありがとうございます。Marty、Adam、Jack、おはようございます。Adam、体調が良くなっていることを願っています。ここでは少しOR（営業比率）のトピックに絞らせていただきます。

Q1からQ2への正規化された前期比の変動に関する貴社のコメントについて考える際、我々がどの程度の範囲に位置することになるか判断できるよう、Q1における燃料と天候の両方の影響について、枠組みを提示していただけますか？

アダム・サッターフィールド

はい。その質問をいただいて嬉しいです。燃料が議論のトピックになると考えていました。燃料については、見えていませんが。

ジェイソン・セイドル

数回、話題に上がっています。

アダム・サッターフィールド

ええ、その通りです。ご存知の通り、燃料は我々のイールドマネジメント戦略の一部です。我々は常に、価格設定の単なる変動要素である燃料について、実質的に中立（影響を受けない状態）であることを望んでいるとお話ししてきました。燃料が上がっても下がっても、本質的にボトムライン（最終利益）が同じであることを望んでおり、それが個別のアカウントの収益性という観点での我々の考え方です。

今年のQ4からQ1にかけて何が起こったかを見ると、トン数における通常の前期比トレンドを約200ベーシスポイント上回りました。それが、当四半期における強力な営業比率（OR）のパフォーマンスという意味での、まさに今期の主要なトピックです。

アダム・サッターフィールド

単に見てみると、Q4からQ1にかけての1日あたりの出荷量は実質的に同じでした。燃料は10%上昇し、請求件数は一貫しており、収益性は比較的安定しており、全体的には少し良くなっていますが、明らかに他の要因も働いています。これを2023年のQ1とQ2の比較に立ち返って見ると、多くの類似した状況があります。その2つの期間では請求件数は同じでした。

その2期間の間で燃料は10%下落していたため、燃料の下落による収益へのマイナス影響はありましたが、収益性はそれらの期間で一貫していました。

アダム・サッターフィールド

もちろん、常に多くの変動はありますが、請求件数や貨物のミックスが類似しているこれら2つの連続する期間を見ると、燃料が10%上下しても、全体の収益性は変わらないということが示されているのだと思います。さて、明らかに、現在はより大幅な燃料価格の上昇に直面しています。おそらく、皆様に2022年のQ2に立ち返って考えていただきたいと考えています。今回の2026年のQ1からQ2は、燃料ショックと、それが引き起こすあらゆるその他のインフレの影響が見られた2022年のQ1からQ2の期間と、多くの類似点があるのではないかと考えています。

ジェイソン・セイドル

非常に助かります。質問はそれだけです。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのChris Wetherbee様です。どうぞ。

クリス・ウェザービー

おはようございます。ありがとうございます。需要について、そして最終的に、2月の非常に好調なパフォーマンスと、3月および4月これまでに見てきた内容を踏まえ、市場シェアの観点からどのように推移しているとお考えか、その感触を伺いたいと思いました。改善が続いているのか、あるいはより安定した需要になっていると感じておられるのか、単にそのあたりが気になっています。

皆様がどのように考えておられるか、その感触を知りたいのです。

アダム・サッターフィールド

はい、間違いなく改善が続いていると感じています。昨年まで遡りますと、実質的に3月までは、当社にとって5ヶ月間の通常の前期比トレンドがありました。昨年末から、お客様や当社の営業チームから多くの楽観的な声を聞き始め、季節性への回帰が見られ始めたと感じています。1出荷あたりの重量の増加も見られます。

実際、4月の1出荷あたりの重量は、前年同期比で1%強増加しています。これは通常、需要環境の改善を示す先行指標となります。

アダム・サッターフィールド

そうした全ての事柄、つまり私たちが目にしているポジティブなISM（製造業景況指数）のトレンド、そして4月も再びポジティブなISMになると予想しています。これらはすべて一貫していると考えています。現時点では、セクターの小売部門がボリューム（取扱量）のパフォーマンスをより牽引していると思われますが、産業部門も寄与し始めることを期待しています。通常、それはポジティブなISMのパフォーマンスが見られた後、遅行してパフォーマンスが上がり始めます。

今現在私たちが聞いていることは、そういったことです。明らかに、現在はあらゆることに対して地政学的リスクが存在します。

アダム・サッターフィールド

ほとんどの人が、現在起きていることを度外視して（その先を見据えて）動いているようです。それが、消費者のプラスの影響を支え、お客様から今も聞いているようなポジティブなトレンドや考えを後押ししているのだと思います。つまり、もし今後3、4ヶ月以内に何かが解決すれば、願わくばビジネスを再開し、在庫補充を行い、以前当社への貨物寄与を開始し、現在も継続しているあらゆる活動を再開できるだろうという考えです。そのモメンタムが今年の残りの期間を通じて続くことを期待しています。

クリス・ウェザービー

第2四半期の売上高の想定について、何か判断材料となるものはありますか？

アダム・サッターフィールド

すみません、クリス、もう一度言っていただけますか。

クリス・ウェザービー

市場で目にしていることは、第2四半期の売上高がどのようになるかについて、ある程度の見通しを与えてくれるものでしょうか？

アダム・サッターフィールド

はい、そう思います。つまり、4月の現在は通常の季節性よりは少し下回っていますが、売上高のパフォーマンスやボリュームのトレンドを見ている限り、引き続き好感を持っています。今月を通じて、良い加速も見られました。これは見ていて好ましいことです。

物事が少し後退したり、一部のお客様が少し慎重な姿勢を見せたりすることは驚くべきことではありません。私たちが聞いているフィードバックからは、依然として多くの「慎重ながらも楽観的な見方」があると感じられます。参加している入札において、より多くの案件を獲得し始めています。多くのポジティブなトレンドが展開されています。

アダム・サッターフィールド

ええ、2022年の比較に立ち返ってみますと、当時はまだ成長している環境でした。5月と6月に何が起こるかは分かりませんが、もし、私がそう信じているように、ボリュームにおいて前期比での改善を継続して見ることができれば、好調で力強い売上高の改善を示し続け、それを営業比率（OR）を通じて反映させることで、最終利益の観点からかなり良好な数字を生み出すことができると考えています。

クリス・ウェザービー

素晴らしい。ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのScott Group様からです。どうぞ。

スコット・グループ

はい、ありがとうございます。おはようございます。Adam、体調が良くなっていることを願っています。ここ数四半期、皆さんはORのガイダンスの中に、ある程度の売上高の範囲を組み込んでおられました。

今回も同様のものを共有いただけるかどうかわかりませんが。より大きな視点で見ますと、トラックロード市場は明らかに非常にタイトになっています。供給主導の状況であるという話を耳にし続けています。トラックロードからLTLへと、典型的な波及効果が見られますか？ トラックロードの供給タイト化は、LTL事業に関して、過去に見てきたものとは異なるサイクルであることを意味しているとお考えでしょうか？

アダム・サッターフィールド

はい、それは間違いなく起きています。トラックロード市場におけるレートやキャパシティの変化が、その多くを牽引しているのは明らかだと思います。昨年末頃から、多くの荷主が、今年はついにこの環境が転換すると予想していると耳にし始めました。ここ1年ほどの間に、サプライチェーン戦略の一部として、その市場を活用して荷物を集約（コンソリデーション）するなどしていた、いくつかの大型顧客から、今後はLTL経由での輸送を増やす方向に戻していくだろうという話を聞いたことがあります。

ですので、いくつかの特定の顧客アカウントを見ると、その傾向が逆転しているのが分かります。

アダム・サッターフィールド

より大きな視点で見ますと、それがおそらくここ数年間、我々にとって向かい風となってきたことは承知しています。トラックロードの世界が、荷主が活用してきた荷物集約の機会を軽減させることで、自ら状況を改善する必要があると感じていたことです。その状況が解消に向かい、業界にとって大きな利益となり、我々も市場シェアの機会を取り戻し、それらを活用し始めることで、恩恵を受けられるようになると考えています。

スコット・グループ

わかりました。Adam、最初の質問は、今四半期の売上高の範囲や想定があるかどうか、ということでした。

アダム・サッターフィールド

ええ、今回はそれについては詳しくお伝えしませんでした。燃料価格がどうなるかに基づいて、当然ながらいくらかの変動があると考えています。願わくば、下落が続くことを期待しています。ボリュームについては、先ほど申し上げた通り、現時点での通常の前期比の変化に比べると、トン数ベースで少し下回る傾向にあります。

2月や3月のような力強いパフォーマンスがない限り、ボリュームは通常の前期比の変化よりも少し少なくなる可能性があると考えています。

アダム・サッターフィールド

ええと、トップライン（売上高）の範囲を示すには、検討すべき要因が多すぎます。現在に基づけば、既にお伝えした通り、4月は7%減少しています。その数値、あるいは、すみません、7%増加という数値をベースとして据え置き、その後、四半期中盤のアップデートを行う際に、燃料価格の動きやそのボラティリティ（変動性）を見ながら多少の調整を加えることで、皆様のモデルに反映させることができるのではないかと思います。

スコット・グループ

わかりました。大変助かりました。安心しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのエリック・モーガン様です。どうぞ。

エリック・モーガン

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。価格と利回り（イールド）について伺いたいと思います。今四半期の4.4%という数字は、貴社のガイダンスを少し上回っていたかと思います。

その要因についてお話しいただけますでしょうか。出荷あたりの重量は、四半期を通じてかなり安定していたと考えています。4月は4%から4.5%とおっしゃっていましたが、現時点では、出荷あたりの重量が多少ミックス（構成比）の影響を受けているのかもしれません。第2四半期の適切なランレートがどのようなものか、どのように調整すべきかを知りたいと考えています。

ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

通期での4%から4.5%という数字は、依然として適切だと考えています。出荷あたりの重量については注視していきます。もしトレンドが維持できれば、通期で1%程度の上昇になるはずです。先ほど申し上げたように、4月の現時点では1%強の上昇ですので、それが維持されることを期待しています。

その数値が上昇し続け、我々の100ポンドあたりの収益（revenue per hundredweight）のパフォーマンスに対して、いわば、さらなる「逆風」となることも歓迎します。なぜなら、それは経済が引き続き強まっていることを示しており、我々が引き続きビジネスを獲得できていることを意味するからです。

アダム・サッターフィールド

第1四半期の利回りは、全体としてわずかに強含みました。ほんのわずかですが。4%の上昇と述べていましたが、それは実際に得られたものよりも、出荷あたりの重量による逆風がもう少しあることを想定していたためだと思われます。出荷あたりの重量が前年同期比で増加した第1四半期は、久しぶりのことでした。

全体として、我々の業績は一貫した長期戦略を反映していると考えています。我々は常に、お客様に対して一貫性と公平性を保ち、コストに基づいた値上げを行いたいと考えています。それが、我々がこれまで継続してきたことです。

アダム・サッターフィールド

環境が停滞していたここ数年においても、我々はそれを実現できてきました。今後もその慎重なアプローチを維持していくことができます。これにより、特に出荷あたりの重量が改善し始めるにつれて、非常に強力な出荷あたりの収益（revenue per shipment）を得ることができます。我々が最終的に立ち戻るべきは、出荷あたりの収益と出荷あたりのコストの差（スプレッド）をプラスにすることです。

まだそこには達していませんが、いわば、その差を縮め始めており、数値を正しい方向に動かすことができています。通常、我々は出荷あたりの収益と出荷あたりのコストの差において、100から150ベーシス・ポイントのプラスを求めています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのラヴィ・シャンカー様です。どうぞ。

ラヴィ・シャンカー

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。アダム、また（質問で）声を酷使させてしまってすみませんが、第2四半期のORウォーク（業績推移の説明）について、4月が7%増といった一部のポジティブな傾向を考慮すると、通常の季節性を上回る成果が出るとの見通しを示さないことに少し驚いています。これは単に、皆さんが保守的な見方をしているのでしょうか？それとも、第1四半期の開始時点が高かっただけなのでしょうか？通常の季節性を打ち消す要因となり得る、いくつかの変動要素についてお話しいただけますか？ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい。おそらく、いくつかの理由があると考えています。一つは、福利厚生費に関して、逆風が生じると予想されることが周知の通りです。第1四半期については、通期予想よりも少し良い結果となりました。

しかし、すでに4月の傾向を見ると、四半期全体ではコストが上昇すると予想しています。また、燃料価格の変動も、見落とされがちな変動費の観点から多くの逆風を生み出します。ですから、2022年を比較対象として参照することが、検討する上での良い尺度になるかもしれません。

アダム・サッターフィールド

当然ながら、石油系製品など、いかなるものであってもインフレの影響を受けるでしょう。その他のオーバーヘッド（間接費）的なコスト、例えばクレジットカードの手数料や、我々が抱える貸倒引当金の計上率といった、思いもよらないようなものが、付随的なコストを生み出すことになります。もちろん、ビジネスレベルが上昇し続ければ、第1四半期に行ったように、ガイダンスを上回ることができないと言っているわけではありません。ご指摘の通り、第1四半期のパフォーマンスによって、いわば非常に良いスタート地点に立っています。

アダム・サッターフィールド

それは良い出発点だと感じています。そして、それはトン数（取扱量）の観点からも、通常の四半期ごとの推移よりは少し低くなる可能性があるという話を前提としています。先ほどお話ししたような概括的な数字を実行に移すことができれば、その計画が見え始めており、2桁台の利益成長が見込める状況です。それらすべての数値がモデルに反映されれば、状況は確実に改善し得ますが、ようやく黒字に戻り始めるための、良い出発点になると考えています。

ラヴィ・シャンカー

承知いたしました。ありがとうございます、アダム。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのJonathan Chappell様からです。どうぞ。

ジョナサン・チャペル

ありがとうございます。おはようございます。アダム、あなたを休ませるために、この質問はマーティが答えてくれるかもしれません。2月は明らかに、典型的な季節性や長期平均を大きく上回りました。

3月はわずかに良かったか、おそらく横ばいでしたが、今は4月が少し低下しているように聞こえます。第1四半期への「前倒し（pull forward）」があったという感覚はありますか？それは、第2四半期に対する考え方や、あるいは第1四半期を補填するために第2四半期から（需要を）少し前借りしたといった見方を補強するものになるでしょうか？また、これも提起させてください。つまり、6月は比較対象（の前年同期）として非常に容易なものに感じられます。昨年は関税環境の影響で困難な時期でしたから。

ジョナサン・チャペル

比較の観点から、四半期の終わりをより高い水準で締めくくることができる、といったことでしょうか？

マーティ・フリーマン

ジョナサン、あなたの前倒しに関する質問にお答えします。当社の本社を訪れる大口顧客からは、前倒しに関する重大なコメントは一切聞いていません。先ほどアダムが述べたように、昨年や一昨年はLTL（混載便）に流れていたトラックロード（貸切便）の貨物量の一部が、ドライバー不足などの理由により、一部戻ってきているのが見受けられます。私たちは前倒しに関するコメントは全く聞いていません。

アダム・サッターフィールド

ええ。明らかに、今四半期の残り期間を進んでいくにあたって、世界中で起きているあらゆる事象により、依然として多くの不確実性が存在していると考えています。5月と6月の業績が、2月や3月のものと同様になると言えるような、明確な水晶玉があればありがたいのですが。現時点でそれを正確に特定するのは困難です。

確実に、多くの機会があると感じています。四半期途中アップデートを行っていることは、当社にとって良い点だと考えています。

アダム・サッターフィールド

5月の実際の業績が判明した際には、それらのトレンドがどのように展開しているか、そしてポジティブなトレンドが継続しているかどうかについてお話しできるでしょう。年内の残り期間についても、顧客からより楽観的な見通しを聞いていると感じています。マーティが言ったように、数値を押し上げるような「前倒し」そのものがあったとは思いません。単に第1四半期を通過したということであり、継続的な強さを期待していました。

起きている事象を考慮すると、人々が少し様子見をした（pull back）ことは全く予想外ではありません。それでも全体としては、4月は好調な業績でした。

アダム・サッターフィールド

私たちが達成できたこと、そして現在の数字の状況には満足しています。6月だけでなく、今から9月にかけて、この積み上げが継続することを確実に願っています。これは我々が実際に期待していることです。

ジョナサン・チャペル

素晴らしい。アダム、マーティ、ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのケン・ホクスター様からです。どうぞ。

ケン・ホークスター

はい、ありがとうございます。おはようございます、マーティ、ジャック、そしてアダム。春になりましたね。早く良くなってくださいね。

アダム・サッターフィールド

あなたも。

ケン・ホークスター

お話しされているそのトラックロード（貸切輸送）の物量についてですが、それらは質の良い貨物ですか、それとも悪いものですか？それが（会社側が）求めているものなのかどうか、いつも混乱してしまいます。もし物量が季節性を下回る傾向にあるのであれば、確認したいのですが、これはシェアの喪失を示すものなのか、それとも市場全体の物量が皆が予想しているほど良くないということなのでしょうか？もう一点は、平均従業員数が7%減少しているという点です。先ほどのご回答の中で、従業員の追加採用や、従業員に関する考え方、あるいは（需要の）転換点を迎えた際の規模拡大の能力についてお話しされていたかと思います。それは、現在注力されていることなのでしょうか？

アダム・サッターフィールド

はい、それにお答えします。まず、ここ数四半期にわたってお話ししてきましたが、現在の我々の立ち位置としては、今期末にかけて、前期比の成長に対応できる人員を確保するという意味で、非常に良い状況にあると考えています。あちこちで多少の採用が行われないわけではありませんが、全体としては、今期末にかけて、いわゆる従業員数は現在とほぼ同水準で推移すると予想しています。人員という観点からは、間違いなくキャパシティを備えています。

サービスセンターのキャパシティも十分にありますし、前期比の成長にも対応できる車両（フリート）も保有しています。

アダム・サッターフィールド

4月のトレンドについては、いかなる種類の市場シェアの喪失でもないと考えています。単に、物量の観点から見て、これまで見てきた数値よりも少し弱含んでいるだけだと考えています。通常、4月には多少の落ち込みが見られるものです。それが現実です。

今月はかなり良好なランレートで終了するだろうと考えていますし、先週一週間、および直近の一週間で見てきたこれらのトレンドが、今期末に向けて継続していくことを期待しています。

アダム・サッターフィールド

現在から6月末にかけて、いわゆる前期比での改善を見込んでいる、と自信を持って申し上げることができます。それがどれほど強力なものになるかは、まだ分かりません。市場には多くの機会があると考えており、それが先ほど私が言及したことです。現在、入札に参加する中で多くの受注（ウィン）を得ており、市場環境全体が好転していることと整合性のある多くの動きが見られます。

非常に良いことがたくさんあります。願わくは、これが回復の初期段階であり、通常、我々が競合他社を最も大きく上回る時期となることを期待しています。

アダム・サッターフィールド

過去を振り返ってみると、回復の初期段階、つまり高成長の時期には、物量の観点から競合他社を900から1,000ベーシスポイントほど上回ることができていました。願わくは、これが今まさに始まろうとしているものです。現在経済に見られるリスクや、そこにある不確実性を考慮しつつ、注視は続けていますが、真の意味で「よし、競争が始まった」と線を引いて言える状態にしたいと考えています。シェアの喪失を示す兆候は、間違いなくありません。

アダム・サッターフィールド

トラックロードに関する最後のコメントについてですが、今、フルトラックロード（貸切）の貨物が大量に入ってきて、4万ポンドの荷物を動かしているといったことではありません。そうではなく、現在普及している積載最適化ソフトウェアにより、トラックロード環境が弱い中で、多くの顧客（あるいは多くの3PLはモード最適化ツールなどを持っており）、異なる複数の荷物を集約して、より低いコストで貨物を運ぶための施策を行っているということです。それが完全に解消され始めたとは必ずしも言えませんが、現在の我々の3PL事業の基礎データを詳しく見ると、その初期段階にあると考えています。

アダム・サッターフィールド

それは継続していくべきもの、あるいはむしろ、もう少し追い風を提供し始めるものとなるでしょう。おそらく、顧客固有の活動から、あちこちで断片的に（その恩恵を）得始めているのだと思います。需要環境が改善し続けるにつれて、それはおそらく、より多くの機会をもたらすものになると考えています。

マーティ・フリーマン

ケン、また、それらは質の良い貨物でもあります。なぜなら、事業の一部をフルトラックロードへ移行させている顧客の多くに対して、我々は依然としてLTL（混載輸送）の出荷を取り扱っており、その価格設定が引き続き適用されているからです。（貨物が）再び我々のところに戻ってくる際は、その顧客に対して適用している収益性の高いLTL価格で運ぶことになります。質の良い貨物なのです。

ケン・ホークスター

とても助かりました。マーティ、ありがとう。アダム、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、UBSのTom Wadewitz様からです。どうぞ。

トム・ワデウィッツ

ありがとうございます。単に教えていただきたいのですが。4月は季節性よりも少し状況が悪く、前年同期比で6.5%減少したとおっしゃっていました。明確な判断ができるよう、通常の季節性における10年平均はどの程度になるのでしょうか？それについてはまだお話しいただいていないかと思います。

より広範な質問としては、Kenがこれについて少し尋ねていたように思います。市場の他のプレーヤーにはいくらか改善が見られます。例えば、TFIはサービスの改善や、物量の好調な傾向について多く語っています。彼らは市場において低価格帯であるとも述べています。

彼らの影響をどのように捉えているのか、分かりません。

トム・ワデウィッツ

ArcBestはダイナミック・プライシングを積極的に行っていますし、FedEx Freightも最終的には投資を行い、おそらくより強力な競合となる道を模索しているでしょう。歴史的に見て、他社がサービスを改善すると（自社に影響が出る）傾向があるのでしょうか。それとも、市場が十分に大きいため、「このLTLがどうこう」といった他社の動きとは無関係に、単に自社のパフォーマンスにおけるサイクルの問題であるとお考えなのでしょうか？ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい、私たちが保有するすべてのデータと得られているフィードバックに基づけば、競合他社とのサービスの差は、広がっているとは言わないまでも、かつてないほど開いていると言えます。特定の企業について必ずしも言及したいわけではありませんが、他の運送業者も明らかに独自の取り組みや取り組んでいる事柄があると考えています。私たちが言及できるのは、自社の事業や顧客に関して見えていることだけです。申し上げた通り、依然として大きな楽観視をしています。

参加している入札において、より多くの案件を獲得し始めています。

アダム・サッターフィールド

それが、年内の残りの期間に向けて楽観視し、数値の見通しを立て始める根拠となっています。物量の観点からは、依然として前年同期比では減少していますが、5ヶ月連続で前月比のパフォーマンスは改善しており、4月の今月はそこで一旦足踏みするかもしれませんが。年内の残りの期間でどうなるか見ていくことになります。しかし、前年比のトン数および1日あたりの出荷量の観点から、いわば数値をニュートラルな状態に戻し、私たちが最も得意とする成長へと戻り始める必要があります。

アダム・サッターフィールド

第2四半期は増収となる見込みであり、それは良好な利益成長にもつながるはずです。年内の残りの期間でどうなるか見ていくことになります。現在、特定の運送業者の取り組みが当社に重大な影響を与えているとは考えていません。個々の入札のパフォーマンスを見ると、むしろ（競合に負けるよりも）獲得しているケースの方が多いと感じています。

トム・ワデウィッツ

4月の数値についてはどうでしょうか？前月比なのか、あるいは通常の季節性や10年平均の評価に基づくものなのか、お話しいただけるでしょうか。具体的な数値はまだ伺っていないかと思います。

アダム・サッターフィールド

ええ、具体的な数値は出しておりません。月初来の数値は、ここ数日の動きに左右されるため、お伝えするのは気が進まないのですが。比較対象が不適切（apples and oranges）ではありますが、通常であれば1%減となります。今後数日間がどうなるか見てみましょう。

明日は弊社にとって非常に大きな日となるはずで、今日と明日で月初来の数値を押し上げるか、あるいはその数値を引き上げることになるでしょう。しかし、現在のトレンドに基づけば、依然としてその1%という数字を下回る（※減少幅が1%を下回る、あるいは-1%を下回るのいずれか）ことになるでしょう。ですが、現在の状況には納得しています。

アダム・サッターフィールド

繰り返しますが、現在のランレート、およびこれらのトレンドが一般的にどのように展開するかという私の知見に基づけば、5月から6月にかけて、四半期を締めくくるにあたって前期比での成長が見込めるだろうと、かなり自信を持って言えます。

トム・ワデウィッツ

なるほど。通常の1%減と比較して、現在の月初来の数値がどうなっているかはお話しいただけないのでしょうか？

アダム・サッターフィールド

すでにお伝えした通り、現在は前年同期比で減少傾向にあるということ以外に、特にお伝えすることはありません。

トム・ワデウィッツ

ええ。

アダム・サッターフィールド

約6%です。ええ。

トム・ワデウィッツ

ああ、なるほど。承知いたしました。ありがとうございます。お時間をいただきありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、J.P.モルガンのブライアン・オッセンベック氏からです。どうぞ。

ブライアン・オッセンベック

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。アダム、いくつかフォローアップさせてください。あなたは、現在直面しているコスト圧力について、いくつか有益なコメントをしてくださいました。

燃料を除いて、出荷あたりのコスト（cost per shipment）の観点から、私たちが留意しておくべき何か他に挙げられるものはありますか？ すでに（将来の）見通しをお持ちのようですが、年内の残りの期間を通じて、医療費や福利厚生費などが上昇していくようですね。前回の競争に関する質問のフォローアップですが、食料品や急行貨物（expedited freight）といった分野で、多くの新規参入者や新たな議論を目にしていますので、見解をお聞かせいただけますでしょうか。それらの入札サイクル（bid cycles）はどのくらいの期間続くのでしょうか？ それらの市場に参入するには、実際どのくらいの時間がかかるのでしょうか？ それには時間がかかるものと推察しますが。

ブライアン・オッセンベック

口で言うのは簡単ですが（実際はそう簡単ではないでしょう）。これらの高単価なサービス（higher premium services）において、実際にはどのように機能しているのか、あなたの見解を伺いたいです。ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい。ええと、検討している周辺的な逆風（fringe headwind）についてお話ししましたが、もちろん、燃料に関連するものはすべて、コストが増加することになります。その一方で、第1四半期には一般消耗品費および諸経費が増加しました。それらのコストに対してレバレッジが効いてくるにつれて、多少の改善が見込まれます。

そうした一般管理費（G&A expenses）の一部は性質上、変動費であるため、収益が増え続けるにつれて、そこには多少の圧力が生じます。しかし、それらの一部は、いわば四半期特有のものでした。通常の傾向と比較して、多少の恩恵が見られるはずです。

アダム・サッターフィールド

もう一つの項目は減価償却費です。今年の設備投資（CapEx）計画が低いことから、第1四半期から第2四半期にかけての減価償却費の変化が、10年間の平均と比較して、そのコストにおいて同様のインフレ（上昇）は見られないはずです。それによって、予測している他の逆風を相殺するための、多少のレバレッジを得られるはずです。他の運送業者に関してですが、異なるセグメントに注力しているという点については、現状、私たちはあらゆる運送業者、そしてあなたがどの事業部門について話そうとも、それらすべてと競合しています。

私たちだけがアクセスできる市場の隠れた部分は存在しません。

アダム・サッターフィールド

私たちが非常にうまく行っていると考えていることがいくつかあります。顧客に対して多大な付加価値を提供できており、一部の競合他社からは同様の付加価値が見られないという点です。これは顧客からの直接的なフィードバックです。とはいえ、私たちはそれを当たり前だとは考えていません。

テクノロジーやその他の手段を通じて、サービスの差（service gap）を維持できるよう、サービスを継続的に強化する方法を常に模索しています。私のこれまでのキャリアの中で、競合他社が、あるセグメントはODが独占していると考えて、別のセグメントをターゲットにしているのを耳にしてきました。

アダム・サッターフィールド

しかし、それがこれまでの私たちの成長を鈍化させることはありませんでしたし、長期的な成長機会の軌道を変えるものとも考えていません。これまで何度も申し上げている通り、この業界において最終的にシェアを獲得するのはサービスであり、私たちは誰よりも優れたサービス製品を持っていると考えています。その理由から、過去10年間そうであったように、これからの10年間においても、私たちは最大の市場シェア獲得者になると考えています。

ブライアン・オッセンベック

わかりました、アダム、どうもありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のリチャ・ハーナイン様です。どうぞ。

リチャ・ハーナイン

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。アダム、競合他社についてのコメントは控えたいとおっしゃっていたのは承知していますが、FedEx Freightのスピンオフが目前に迫っているため、ぜひお伺いして、あなたの印象を教えていただきたいと考えていました。今月初め、彼らが差別化されたデュアルサービス（優先・非優先サービス）の提供を、規模やスピードと並んで、市場における主要な差別化要因であると広く話しているのを耳にしました。

彼らが専任の営業部隊を持つ独立した組織として立ち上がるにあたり、これらの属性が彼らに優位性を与えるとお考えでしょうか。単に広く、今月初めに彼らが提示した戦略についての印象と、その計画に関して何が驚きであったかをお聞きしたいです。競合としての彼ら、および変化の可能性について、どのようにお感じですか？

リチャ・ハーナイン

また、一点手短な確認ですが、4月の進捗にイースター（復活祭）が影響するとお考えでしょうか？ 今年と昨年のイースターの時期の違いは、考慮すべき要素になりますか？ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい。イースターは月初めでしたので、いつものように certainly（確かに）影響があります。弊社では半日勤務はカウントしていませんが、通常、グッド・フライデー（聖金曜日）は通常の稼働日の半分を少し上回る程度です。それが4月のトレンドに certainly（確かに）影響を与えました。

FedExに関しては、長年競合してきました。優先（プライオリティ）やエコノミーといったサービスは、新しい提供形態ではありません。彼らを見てきましたが、彼らは長年にわたり優れた競合相手であり、今後も優れた競合であり続けると予想しています。競争環境が大きく変わることはありません。

アダム・サッターフィールド

もし何かあるとすれば、彼らがその分離プロセスを進める中で、多くの変化を経験しなければならないということかもしれません。彼らがそれらをどのように処理していくかを見守る必要があります。荷主が私たちのサービスと比較した際、それらのサービス提供に関して、顧客の観点から大きな変化が起こるとは予想していません。繰り返しになりますが、私たちが複数年連続で受賞しているMastioの測定結果でも、過去10年間で最大の市場シェア獲得者であることでも示されている通りです。

これらすべての測定結果は、私たちが業界で最高のサービスを提供していることを物語っています。私たちは過去の成功に安住することはありません。

アダム・サッターフィールド

私たちは毎日改善し続けたいと考えていますし、毎年Mastioのアワードを獲得し続けたいと考えています。だからこそ、お客様の声、そして彼らが必要としていることや望んでいることに耳を傾けることに、非常に集中しているのです。だからこそ、ネットワークを改良し続け、変更を加えているのです。過去1年間でも、輸送時間を短縮する必要があったために、多くのルート（レーン）の変更を行ってきました。

私たちは市場の動きに合わせて動き続け、最終的にはお客様に最高のバリュープロポジション（価値提案）を提供できるよう努めてまいります。それが、私たちが時間をかけて証明してきたことだと考えています。

アダム・サッターフィールド

繰り返しになりますが、それこそが私たちが最大の市場シェア獲得者である理由であり、それが、事業への投資を続け、事業を成長させ、将来の市場シェア獲得の機会に向けて準備を進めるための自信を与えてくれているのです。

リチャ・ハーナイン

わかりました。ありがとうございます、アダム。お大事に。

アダム・サッターフィールド

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアリ・ローザ様です。どうぞ。

アリ・ローザ

おはようございます。今回の低迷の性質と、過去のサイクルと比較した潜在的な上昇サイクルについて伺いたいと思います。過去10年間で最大の市場シェアを獲得したことについて、何度かお話しされていますね。そのお話は伺っております。

次の10年間でも最大の市場シェアを獲得するという自信については、非常に心強く感じます。過去3年間を見ると、3年連続で前年比の成長または物量の伸びがマイナスとなっており、いくぶん異例な状況にあります。失われた物量を回復させる能力とタイムラインについて、どのようにお考えでしょうか。それは次の上昇サイクルにおいて期待すべきことなのでしょうか。

アリ・ローザ

それは、競争環境、マクロ経済、あるいはシェアを取り戻すために、より積極的に行える個別の施策、といった要素のうち、それぞれどの程度依存するものなのでしょうか。ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい。言うまでもなく、我々も経済の影響を免れることはできず、この3年間は困難な時期でした。我々は毎年、戦略を再確認してきました。通常、我々のビジネスで見られる傾向としては、低迷期には市場シェアを維持し、需要環境が改善するにつれて、かなりの量の市場シェアを獲得するというものです。

それを後押しする要因がいくつかあります。我々は、継続的に新規キャパシティに投資してきた唯一のキャリアです。この過去3年間においても、事業を成長させ続け、将来の成長に備えてネットワークを整えるために、20億ドルの設備投資（CapEx）を行ってきました。我々は、単に市場シェアを獲得できることを期待して、このネットワークを構築しているわけではありません。

アダム・サッターフィールド

顧客との対話や営業チームとの連携などを通じて、時間の経過とともにどこで成長が見込めると考えているか、確信を持って進めています。常に成長曲線の一歩先を行くことが、我々の戦略の重要な部分となっています。物事がどれほど速く変化し得るかは、以前にも経験していると思います。第1四半期は、その非常に良い指標になると考えています。

2月と3月にどれほど速く物量が変化したか、そしてその結果、営業比率（オペレーティング・レシオ）の観点から我々が何を行えたかを見てください。これを継続できるかどうかは分かりません。私は、2017年のような年になればと期待していましたが。どうなるかは分かりませんね。

アダム・サッターフィールド

まだその可能性はあります。つまり、5月や6月に何が起こるかを、まだ諦めているわけではありません。単に、引き続き楽観視してはいるものの、地政学的リスクを考慮すると、いくらかの警戒感があると言っているだけです。もし物量の前期比での改善を継続でき、年内の後半に前年比でもプラスに戻ることができれば――あるいは、そうあるべきですが――、そこから成長を継続できると考えています。

先ほど、いくつかの高成長期とアウトパフォーマンスについて言及しましたが、過去に遡れば分かります。一部のキャリアは状況が異なっていたかもしれませんが。

アダム・サッターフィールド

我々が経験した非常に好調な年、つまり2014年、2015年、2017年、2018年、2021年、2022年を見ていただければ、競合他社が1桁台の成長である中で、我々が2桁台の物量成長を実現できていたことが分かります。それは、我々がこれらすべての余剰キャパシティを運用しており、当業界は歴史的にキャパシティ制約（供給不足）の状態にあるからです。今日、多くのキャリアが余剰キャパシティがあると言及していますが、数値はそれを単に裏付けていません。我々は依然として、業界はキャパシティ制約下にあると考えています。

だからこそ、我々は非常に自信を持っているのです。需要環境が改善し始めれば、以前のサイクルで行ってきたように、競合を上回る成長を再び実現できるでしょう。

アリ・ローザ

とても参考になりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical ResearchのJeff Kauffman様からです。どうぞ。

ジェフ・カウフマン

ありがとうございます。また、お時間を割いていただき感謝いたします。出荷あたりの重量について、もう少し詳しくお聞かせいただけないでしょうか。どの程度の詳細さまで内訳を出されているのかは分かりかねますが、改善しているという点についてです。

それが、国内の特定の地域が回復してきているためなのか、あるいは、これまであまり動きがなかった特定の産業が、出荷あたりの重量を重くするような形で関与し始めているためなのか。それとも、単にパレットにドライヤーを1個追加して、49から50に増えたというような、そのような捉え方をすべきなのでしょうか？

アダム・サッターフィールド

ええ、一般的にはパレットあたりの製品数が増えているということです。

ジェフ・カウフマン

はい。

アダム・サッターフィールド

それは、産業部門のパフォーマンスが見え始める際にも、通常、連動して起こります。一般的に、産業用の貨物は小売関連の貨物よりも性質として重量が重くなります。それが現在私たちが目にしている好材料の一部です。過去5ヶ月間の当社のプラスの業績の大部分は、事業の小売部門によるものでした。

ご存知の通り、3月には産業部門も好転し始めているという初期の兆候が見え始めています。私たちが目にしているポジティブなISMの動向と連動して、産業部門の貨物が流入してくれば、出荷あたりの重量は引き続き上昇していくものと予想しています。

アダム・サッターフィールド

現在、出荷あたりの重量はちょうど1,500ポンド程度です。これは3月頃の水準であり、それよりもわずかに軽くなっています。通常、出荷あたりの重量は、3月と比較して4月には少し低下します。現在は1,490ポンド前後で推移しています。

非常に好調な市場だった時期を振り返ると、出荷あたり1,600ポンドほどでした。この数字は、引き続き上昇させていきたいと考えています。というのも、繰り返しになりますが、それが何を意味するかと言えば、出荷あたりの収益が増えるということです。しかし、一般的に出荷あたりのコストは、それと連動して動くことはありません。

アダム・サッターフィールド

それが、バランスを取り戻す助けとなります。出荷あたりのコストを、当社の長期平均である3.5%から4%に再び近づけ、出荷あたりの収益がコストを上回るポジティブなスプレッドを生み出すことができるようになります。

ジェフ・カウフマン

わかりました。非常に分かりやすい説明でした。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、TruistのStephanie Benjamin様からです。どうぞ。

ステファニー・ムーア

わあ。実は、先ほど（名前を間違えました）。JefferiesのStephanie Mooreです。同じ人間です。

ご質問ありがとうございます。キャパシティについて少し触れたいと思います。今日のこの電話会議の中で、この件はかなり多く上がっていると認識しています。おそらく、特に非上場企業のキャパシティについて具体的に触れていただければと思います。

そのビジネスの性質上、おそらくそれほど注目が集まらない分野だと思いますが。何か詳細をお話しいただけますでしょうか。周知の通り、多くの（上場）企業は過剰なキャパシティがあることを多く語っていますが、業界全体、特に非上場企業においてどのような状況が見えているのか、詳細を伺えれば助かります。ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい、もちろんです。それも良い視点ですね。Yellow社が閉鎖した後、それらのサービスセンターの多くは非上場企業の領域へ移ったように思われます。Yellow社が持っていた市場シェアの多くも、最終的に非上場キャリアのものになったと考えています。

明らかに、多くの人々がそこでのシェアの一部を分かち合いました。私たちが注目している要因は、サービスセンターあたりの1日あたりの出荷数です。上場キャリアについては、サービスセンターの数を公表しています。

アダム・サッターフィールド

そのようなデータを見ると、一部のキャリアは、彼らが話しているほど多くのキャパシティを持っているわけではないことがわかります。なぜなら、サービスセンターあたりの1日あたりの出荷数は、誰もがキャパシティの制約を受けて成長できなかった2022年当時と、2025年末（原文ママ）ではかなり似ているからです。上場キャリアと非上場キャリアの両方を含む業界全体のサービスセンターの総数を見ると、22年から25年の期間において、サービスセンターあたりの1日あたりの出荷数は約3%減少していることがわかります。かなり近い数値です。

アダム・サッターフィールド

業界全体で見れば、おそらく5%から10%の過剰キャパシティがあると考えていますが、一部の人々が考えていたり、話していたりすることよりはずっと少ないです。大局的な視点で考えてみると、1日あたり5万件以上の出荷を行い、300以上のサービスセンターを保有していたキャリアがありました。それらすべてのサービスセンターが、私たちの業界に残っているわけではありません。2022年に供給が制約されていた業界は、今後さらに供給が制約される業界になるでしょう。

ステファニー・ムーア

ありがとうございます。お時間をいただき感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、StifelのBruce Chan様からです。どうぞ。

マット・ミラス

皆様、こんにちは。今朝はBruceの代わりに質問させていただきます、Matt Milasです。お時間を割いていただきありがとうございます。価格設定または収益率（イールド）について再度伺いたいと思います。

契約更新はかなり堅調に推移しているものと推察しております。3PLビジネス周辺で競争が激化しているという話も耳にしていますが、その強さと安定性は、契約ポートフォリオ全体に普遍的なものなのでしょうか。もし、総契約額のうち3PLが占める割合を共有していただければ幸いです。ありがとうございます。

アダム・サッターフィールド

はい。当社のビジネス全体の約3分の1は3PLに関連しています。先ほど申し上げたように、我々は毎年目標とする値上げに関して、かなり一貫性を持っています。それは、当社の総収益の約25%を占めるタリフ（料金表）ベースのビジネスに適用される一般料金改定（GRI）であれ、契約更新の際に達成しようとしているものであれ同様です。

当然ながら、各顧客（アカウント）によって状況は異なりますので、個々のメリットや収益性の指標に基づいて各アカウントを検討しています。我々は値上げにおいてかなり一貫しており、これは一部の競合他社とは異なるアプローチだと考えています。

アダム・サッターフィールド

我々は一貫性を持とうとしており、それがお客様にとっての計画策定や予算策定に役立つと考えています。それは、単に市場動向に左右されるようなものではなく、真のパートナーシップと関係性を構築するものになると考えています。これは長年にわたり、我々にとってうまく機能してきました。我々が引き続き注力していくのは、公正かつ公平で、妥当な値上げを実現することです。

これによりコストインフレを相殺して長期的なパフォーマンスを向上させ、サービスセンター・ネットワークへの継続的な投資能力を支えていきます。また、多くの場合お客様から求められている新しいテクノロジーへの投資も継続していきます。

アダム・サッターフィールド

我々のビジネスを前進させるために、人材への投資も継続していきます。

オペレーター

次のご質問は、StephensのJoe Enderlin様からです。どうぞ。

ジョー・エンダーリン

皆さん、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。業界や公開されている競合他社を見ると、誰もが収益率（イールド）を向上させる手段としてサービスに注力しています。サービスリーダーとしての貴社のポジションにおいて、ビジネスミックス（事業構成）の継続的な改善を考える際、どのような点に焦点を当てていますか？ 競合他社と比較してより高い付加価値を提供できると考えている、現在注力しているエンドマーケット（最終市場）やサービスはありますか？ ありがとうございます。

マーティ・フリーマン

Joeさん、サービスとは単に期日通りに、かつ事故（クレーム）なく配送することだけではありません。問題への対処の仕方も含まれ、それは優れたカスタマーサービスに関連します。電話で人間と話せることです。今はボットの世界ですが、お客様は依然として、電話をかけて当社のサービスセンターや本社に連絡し、貨物を追跡したり、人間と話をしたりできることに大きな価値を置いています。

また、請求の正確性もサービスにおいて大きな役割を果たします。初回から正しい請求書を送ることは、お客様にとって非常に重要です。それによりお客様の手間が減り、当社はより迅速に支払いを受けることができます。

マーティ・フリーマン

サービスやカスタマーサービスについて語る際、多くの要素がありますが、当社はそれらすべての要素において業界をリードしていると感じています。

ジョー・エンダーリン

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。これで質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉をいただくため、会議の進行をマーティ・フリーマンに戻します。

マーティ・フリーマン

本日は皆様のご参加、誠にありがとうございました。皆様からのご質問に心より感謝申し上げます。もし追加で何かございましたら、遠慮なくお電話ください。ありがとうございました。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。