オペレーター

こんにちは。Nexstar Media Groupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議は録音されています。それでは、投資家情報担当（IR）のJoseph Jaffoniに進行を代わります。

どうぞ。

ジョセフ・ジャフォニ

皆様、おはようございます。Stacyさん、ありがとうございます。セーフハーバー条項を読み上げた後、すぐに電話会議に入ります。本電話会議中に経営陣によって行われる、過去の事実に関する記述を除くすべての声明およびコメントは、1995年私募証券訴訟改革法の目的において、将来予想に関する記述とみなされる場合があります。

Nexstarは、これらの将来予想に関する記述が、本日の電話会議で行われた将来予想に関する記述に反映されている内容とは実態が大きく異なる結果をもたらす可能性のある、リスクおよび不確実性を伴うものであることに注意を促します。これらのリスクおよび不確実性の詳細については、証券取引委員会（SEC）に提出された2025年12月31日終了年度のNexstarの年次報告書（Form 10-K）、およびその後のNexstarによるSECへの公開提出書類をご参照ください。Nexstarは、新しい情報、将来の出来事、またはその他の理由にかかわらず、将来予想に関する記述を更新または修正する義務を負いません。

ジョセフ・ジャフォニ

それでは、進行役であるNexstarの創設者、会長兼最高経営責任者（CEO）のPerry Sookに進行を代わります。Perry、どうぞ。

ペリー・スーク

ありがとう、Joseph。皆様、おはようございます。本日ご参加いただき感謝いたします。常例通り、最高執行責任者（COO）のMichael Biardと、最高財務責任者（CFO）のLee Ann Glihaも本電話会議に参加しております。

Nexstarは2026年度第1四半期に幸先の良いスタートを切り、複数の面で戦略的優先事項を推進しました。FCC（連邦通信委員会）およびDOJ（司法省）の承認を受け、画期的なTegnaの買収を完了させ、また、全国放送ネットワークとしてThe CWおよびNewsNationの構築と成長を継続しました。四半期の純売上高、調整後EBITDA、および調整後フリー・キャッシュフローは、好調な結果となりました。今年は、ペンシルベニア州スクラントンにある単一のテレビ局から始まったNexstar設立30周年となります。

ペリー・スーク

当初より、Nexstarの成長と成功は、私たちがサービスを提供するコミュニティおよびアメリカの民主主義にとって不可欠であると信じている、高品質なローカル放送ジャーナリズムへの揺るぎないコミットメントに基づいています。私たちの核心となる使命は揺らいでいませんが、この30年間で競争環境は劇的に変化しました。ビッグテック、レガシー・メディア、大手メディア、および配信企業が飛躍的に成長しました。業界内での集約が進んでいるにもかかわらず、Nexstarは、それらの企業が持つ遍在的なリーチや財務リソースのわずかな一部しか持たずに運営しており、それが当社および業界の他のすべての企業が公平な競争条件で競争することを妨げています。

このような背景の中、Tegnaの買収は、当社の将来を固め、全米のローカルコミュニティに対してこれらの価値あるサービスを提供し続ける能力を強化するための重要な一歩となります。それでは、Tegnaの買収に関する現在の状況について、数分間説明させていただきます。

ペリー・スーク

まず、私たちが直面している状況は異例であることを申し上げるとともに、現段階で法的な結論を導き出そうとすることについては注意を促したいと思います。状況が許す限り可能な限り透明性を確保し、現時点で共有できる内容をお伝えします。ご承知の通り、本取引は必要なすべての規制当局の承認を得た後、3月19日に完了しました。そのプロセスの一環として、私たちはFCCおよびDOJと広範な協議を行い、彼らの照会に対して700万ページを超える文書を提供しました。

また、承認を確保するために、9つの市場におけるローカルニュース番組の拡充、2年以内の6つの市場における放送局の売却、および期限切れとなる再送信契約の今年11月30日までの延長に同意するなど、意味のある譲歩を行いました。通常の状況であれば、それらの譲歩と規制当局の承認を含むプロセスにより、クロージング後、統合計画を前進させることができたはずです。

ペリー・スーク

しかしながら、DirecTVが複数の州司法長官（AG）と共に、本取引の阻止を求める訴訟を提起しました。DirecTVはプライベート・エクイティ・ファンドであるTPGが所有する洗練された企業であり、当社が独自の利益を持っているのと同様に、彼らにも独自の商業的利益があります。とはいえ、裁判所に提示されている問題は、当事者間の相対的な商業的交渉ポジションではありません。本取引が、アメリカの消費者を含めた広範な公共の利益、およびローカルジャーナリズムの維持に資するかどうかである点です。

したがって、私たちは本件の争点において勝利すると信じています。本取引を承認したFCCの命令の中で詳細に述べられている、より強固で財務的に回復力のあるローカル放送業界こそが公共の利益にかなうという私たちの主張に、自信を持っています。これは、私たちにとっても、私たちの業界にとっても、そしてローカルジャーナリズムの未来にとっても、戦う価値のある闘いであると信じています。

ペリー・スーク

Nexstarはローカリズムに基づいた企業であり、当社の実績は、高品質なローカルニュース番組を維持するためには規模と運営能力が極めて重要であることを証明しています。会社の成長に伴い、私たちは放送局のインフラ、および私たちが提供する中で最も視聴され、最も価値があるとされているローカルニュース番組の拡充に対して、継続的に有意義な投資を行ってきました。本取引は、あらゆる規模のコミュニティに対し、高品質で無料の地上波放送、事実に基づいたジャーナリズム、そして視聴者と広告パートナーの双方に向けた革新的なデジタルおよびマーケティング・ソリューションを提供してきたという、私たちの長年のコミットメントをさらに進展させる機会となります。私たちは、裁判所に対して可能な限り強力な法的主張を行うことに注力しています。

そのために、Morrison Foersterの強力な反トラスト法顧問を補完するものとして、トライアルおよび控訴における取り組みを主導するために、Wilkinson StekloffのBeth Wilkinsonを起用しました。

ペリー・スーク

ベス・ウィルキンソンは、国内で最も高く評価されている裁判弁護士の一人です。彼女は最近、サンデー・チケットの配信および関連するメディア契約に異議を唱えた大規模な独占禁止法集団訴訟において、NFLとその32の加盟チームに勝利をもたらした弁護団を指揮しました。法務チームを拡充したことにより、我々は自社の主張の正当性と、本プロセスを成功裏に終結させる能力に対し、完全な自信を持って前進しています。次のステップに関しては、複数の法的手続きが進行中です。

第一に、第9巡回区連邦控訴裁判所に対し、仮処分命令に対する控訴通知を提出しました。第二に、カリフォルニア州東部地区連邦地方裁判所での公判です。最後に、D.C.巡回区控訴裁判所に係属中の、FCC（連邦通信委員会）による本取引の承認に対する個別の異議申し立てもあります。

ペリー・スーク

裁判所は、現段階では管轄権が欠如しているとして、緊急停止の申し立てを既に却下しました。我々とFCCの双方は、5月11日までに申立書に対する回答を提出するよう指示されています。各裁判所のスケジュールをコントロールすることはできませんが、その間、裁判所の命令に従い、NexstarとTegnaは個別に運営されており、両チームが引き続き実行に注力し、地域社会への責務を果たしていることを誇りに思います。では、第1四半期のハイライトに移ります。

これには、Tegnaの（統合後の）13日間の実績が含まれています。当四半期、純売上高は過去最高となる14億ドル、調整後EBITDAおよび調整後フリーキャッシュフローはそれぞれ4億7,000万ドルと4億2,000万ドルという好調な結果となりました。

ペリー・スーク

レガシーなNexstar事業部門においては、The CW Networkでのさらなるコスト削減と、より広範な中核事業の運営効率化に牽引され、追加の営業費用削減という目標に向けて着実な進展を遂げました。The CW Networkは第1四半期に前年比で収益性が向上しており、今年第4四半期までに黒字化を達成する軌道に乗っています。わずか5年半前に立ち上げられ、偏りのない事実に基づいたジャーナリズムに対するNexstarの企業全体としてのコミットメントを特徴とするNewsNationは、2026年3月において、すべての主要な地上波およびケーブルネットワークの中で、プライムタイムにおける成長率第1位のネットワークとなり、総視聴者数で前年比85％増、25〜54歳の成人層で100％増を記録しました。同ネットワークは、第1四半期のすべてのプライムタイム広告モデル・ケーブルネットワークにおける総世帯視聴者数で、現在35位にランクされています。

ペリー・スーク

後ほどリー・アンから詳しく説明がありますが、我々は引き続き資本配分計画を実行しています。当四半期中、配当の形で株主に5,600万ドルを還元し、1株あたり1.86ドルの四半期配当を維持しました。これは3.7％の利回りに相当し、NexstarをS&P 400のすべての配当支払企業の中でもトップティアに位置づけています。また、デレバレッジ（債務削減）にも引き続き注力しており、4月30日までに1億8,200万ドルの負債を返済しました。

最後に、ローカル放送テレビが提供する自由で普遍的なアクセスは、単なる利便性ではなく、不可欠な公共サービスであり、Nexstarの使命の中核をなすものです。もしローカル放送事業者が次世代のためにこれらの不可欠なサービスを提供し続けるのであれば、今日の市場の現実を正確に反映した方法で事業運営を行うことが認められなければなりません。

ペリー・スーク

本取引、ならびに裁判が進むまでの暫定的なTegnaの運営および当社の報告内容について、より詳細な説明を行うため、電話会議をリー・アンに引き継ぎます。リー・アン？

リー・アン・グライハ

ありがとう、ペリー。皆様、おはようございます。現在の状況を踏まえ、財務および運営に関して皆様にお伝えすることについて、少し順番を入れ替えて本日この電話会議に参加させていただきたいと思います。運営面では、控訴裁判所での審理、公判、または和解に至るまで、裁判所の命令により、現在、前例のない状況にあります。

はっきりさせておきますと、我々はTegnaを所有しています。Tegnaは、我々の主要な事業子会社であるNexstar Media Inc.の子会社であり、計画通り、余剰キャッシュフローを統合後の負債返済に充てることができます。ペリーが改めて述べた通り、4月30日までに1億8,200万ドルの負債を返済しました。また、財務報告および内部統制の監督を遂行するために必要なあらゆる措置を実行することも可能です。

リー・アン・グライハ

裁判所の命令に記載されている通り、Tegna子会社の資産は切り離して管理しなければなりません。これが事実上意味するところは、Tegnaが独自の再送信契約の下で運営されることを含め、本取引前と同様に運営しているということです。ただし、これらすべては、訴訟の自然な進展待ちの状態にあり、流動的です。さらに、Tegnaの運営は、Nexstarの日常的な管理下ではなく、Tegnaのチームの権限の下で行われます。

変数が多いため、現時点では、将来の見通し（フォワード・ルッキング・ガイダンス）が限定的になることをご理解いただけると存じます。市場が不確実性を好まないことは理解しておりますので、課せられた制約の中で、可能な限り最新の情報をお伝えできるよう最善を尽くします。

リー・アン・グライハ

良いニュースとしては、Tegnaは上場企業であったため、皆様が検討できる比較可能な財務データが豊富にあり、また、彼らが委任状（プロキシ）で提供した長期予測もあります。ここで電話会議をマイケル・ビアードに引き継ぎ、主に損益計算書（P&L）の収益面に関する実績について詳しく説明してもらいます。その後、費用および資本配分についてのさらなる議論のために私が戻ります。マイケル・ビアード？

マイケル・ビアード

リー・アン、ありがとうございます。皆様、おはようございます。今朝のプレスリリースおよびペリー・スークの発言に記載されている通り、2026年3月31日に終了する3ヶ月間のNexstarの連結財務結果には、Tegna Inc.の13日間の事業実績が含まれていますが、比較対象となる2025年の同時期はNexstarのレガシー事業部門のみを反映しています。当社は第1四半期の純売上高として14億ドルを計上しました。

これは前年同期比で1億6,200万ドル、すなわち13.1%の増加であり、主にTegna Inc.からの1億600万ドルの売上、およびレガシー事業部門からの広告・配信収益の増加によるものです。

マイケル・ビアード

第1四半期の配信収益は8億3,700万ドルで、前年同期比で7,500万ドル、すなわち9.8%増加しました。これは主にTegnaからの5,400万ドルの売上、および、料金の上昇、MVPD（多チャンネルビデオ番組配信事業者）加入者の増加、一部の放送局におけるCW提携の追加、ならびに当社のローカルFox系列局のFox Oneの立ち上げへの参加によるレガシー事業部門の2.8%の増収を反映したものですが、MVPD加入者の減少によって一部相殺されています。連結ベースでは、四半期全体を通じてTegnaを所有していると仮定した場合、配信収益は前年同期比で1.6%増加しました。

マイケル・ビアード

当社に報告されている数値および配信事業者から公表されている加入者数に基づくと、年間の加入者減少に関する当社の当初計画よりも楽観視しています。しかし、ご承知の通り、本取引に関連して、その日付より前に当社と契約を更新するMVPDに対して、現在の再送信契約を11月30日まで延長することをFCC（連邦通信委員会）に確約しています。これらを総合すると、レガシーNexstarに対して提供した当初の配信ガイダンスから実質的な変更はないと予想しています。広告収益は5億4,800万ドルで、比較対象となる前年同期比で8,800万ドル、すなわち19.1%増加しました。

これは主に、Tegnaの増分広告収益5,100万ドルと、政治広告収益の増加を反映したものです。

マイケル・ビアード

Tegnaの売上を除くと、レガシーNexstarの非政治広告収益は横ばいで、当社の予想通りでした。デジタル広告の成長が非政治的なテレビ広告の減少を相殺したことにより、0.4%の成長となりました。当四半期のレガシーNexstarにおける主要な広告カテゴリーは、百貨店および小売店、弁護士、そしてゲーミングおよびスポーツベッティングでした。一方で、ドラッグストアおよび医薬品、パッケージ商品、ならびにラジオ、テレビ、新聞、ケーブルの広告主は大幅な減少となりました。

プラスまたはマイナスのパフォーマンスに関して、主要なカテゴリーの極端な例外はありませんでした。連結ベースでは、Tegnaの広範なNBC系列局のポートフォリオが、第1四半期のNBCによるスーパーボウルおよびオリンピックの放送から恩恵を受けたため、非政治広告は1.2%増加しました。

マイケル・ビアード

さらに、連結ベースでは、堅調なローカル・デジタル収益に牽引され、全体のデジタル広告収益は一桁台半ばの割合で増加しましたが、主に2025年に主要顧客を失ったことによるTegnaのPremionセグメントの継続的な減少によって一部相殺されました。第2四半期については、Tegnaを連結ベースに含めると、広告環境の弱体化により、非政治広告は一桁台半ばの減少となる見込みです。レガシーNexstarとTegnaは共に、強力な予備選および早期の知事選出馬に伴う支出に支えられ、第1四半期の政治広告収益が好調でした。報告通り、政治広告は4,600万ドルでしたが、連結ベースでの第1四半期の政治広告は7,800万ドルとなり、テキサス、イリノイ、カリフォルニア、ミシガン、ジョージア、メインといった主要州での旺盛な支出に支えられ、2022年比で89%、2024年比で19%増加しました。

マイケル・ビアード

AdImpactによると、業界全体の放送政治広告支出は、第1四半期において比較対象となる2022年の選挙サイクル比で79%増加し、2024年比では13%増加しており、有権者にリーチし関与しようとする候補者やキャンペーンにとって、放送テレビが引き続き重要であることを示しています。当社は、連結での過去の実績と一致する、好調な2026年の政治シーズンを予想しており、レガシーNexstarとしては、PAC（政治活動委員会）や政党による最低ユニット料金（LUR）へのアクセスに関するいかなる変更に対しても、業績に実質的な影響を与えることなく対処する準備ができています。CWについてですが、当社は引き続き戦略的計画を実行しており、第4四半期に黒字化を達成する軌道に乗っています。通期での損失を30%以上改善できる見込みです。

マイケル・ビアード

ニールセンのビッグデータ測定への移行に関連した短期的な広告の逆風に直面していますが、2025年の提携更新サイクルによる配信の改善が、それらの影響を十分に相殺するでしょう。また、当社は、今秋から2030-31シーズンまで続く、マウンテン・ウェスト・カンファレンスとの数年間の放送パートナーシップにより、急成長するThe CWのスポーツ番組をさらに強化しています。この契約に基づき、The CWは毎年13試合のフットボール試合に加え、各シーズンに20試合の男子バスケットボールと15試合の女子バスケットボールを放送します。さらに、5月と6月のスケジュールに6試合のバナナボールを追加し、ネットワーク全体の魅力と視聴者へのリーチを拡大しました。

2026年には追加で148時間の番組が放送される予定であり、The CWのスケジュールのほぼ半分がスポーツまたはスポーツ関連となります。重要な点として、当社はスポーツへの投資から強力な成果を出し続けています。

マイケル・ビアード

The CWの「NASCAR O'Reilly Auto Partsシリーズ」は、2026年シーズンの最初の12レースすべてにおいて、合計100万人以上の視聴者を獲得しました。加えて、ACCの男子および女子バスケットボールは、男子の試合で視聴者総数が6%、女子で26%増加し、記録的な視聴率で2025-2026シーズンを終えました。デジタル面では、市場はますますCWの番組価値を支持しており、主要なデジタルプラットフォームとの画期的なパートナーシップを通じて、配信を拡大し新たな広告機会を切り開くことで、当社のブランド・エクイティを強化しています。当社は最近、ESPNのアプリとウェブサイトをすべてのCWスポーツの独占的なストリーミング・ホームにするというESPNとの契約を発表しました。

マイケル・ビアード

今夏より、ESPN Unlimitedのサブスクリプションをご契約のファンは、デバイスやプラットフォームを問わず、CWのスポーツ番組をライブストリーミングで視聴できるようになります。これにより、当社の無料の地上波放送、およびMVPDならびにvMVPDによる配信を補完すると同時に、ESPNスポーツのクラス最高のプラットフォームを通じて、新たな視聴者や広告主へのリーチを大幅に拡大します。また、米国最大のAVODプラットフォームであるRokuとの提携も発表いたしました。これにより、今秋の放送シーズンから、CWのエンターテインメント番組がThe Roku Channelにて翌日ストリーミング配信されます。

この提携は、CWブランド専用の垂直型ハブを通じて、米国のブロードバンド世帯の半分以上にアクセスすることを可能にし、当社のデジタルフットプリントとマネタイズ能力をさらに強化します。最後に、当社は、成長するスポーツ番組、マルチプラットフォーム配信、およびデジタルパートナーシップを活用してリーチを拡大し、新たなマネタイズの機会を切り拓くことで、増分価値（incremental value）を創出することに注力しています。

マイケル・ビアード

The CWネットワークにおいては、ライブスポーツの規模拡大と、ESPNやRokuといったパートナーシップを通じた配信の拡大が含まれます。NewsNationにおいては、リニア、デジタル、およびオンデマンドの各プラットフォームを通じてマネタイズ可能な、差別化された事実に基づくナショナルニュースの提供を継続しています。プログラミングは視聴者がどこにいても届かなければならないというNexstarの見解に基づき、当社は、より広範な配信、プラットフォームを横断した広告マネタイズの改善、および急速に進化するメディア環境においてより効果的に競争できるポジションを確立するための新たな収益源の開拓を優先しています。それでは、財務レビューの残りの部分について、電話会議をLee Annに引き継ぎます。

リー・アン・グライハ

再び失礼いたします。減価償却費および法人費用を除く、第1四半期の連結直接営業費用および販売費・一般管理費（SG&A）は7,600万ドル増加しました。これは主に、TEGNAの買収による7,300万ドルの継続的な増分費用と、レガシー・Nexstarで実施されたコスト削減イニシアチブに関連する400万ドルの一時的な費用によるものです。一時的な費用を除くと、Nexstarのレガシー事業部門における第1四半期の継続的な現金営業費用は100万ドル減少しました。

2026年度第1四半期の法人費用は、非現金報酬費用2,000万ドルを含む1億600万ドルであり、2025年度第1四半期の非現金報酬費用1,800万ドルを含む5,200万ドルと比較して増加しました。この5,400万ドルの増加は、主にTEGNA買収に関連する3,800万ドルの一時的な費用によるものです。

リー・アン・グライハ

当社の調整後EBITDAの定義に含まれる、2026年度第1四半期の放送権償却費は7,200万ドルであり、2025年度第1四半期の8,800万ドルから1,600万ドル減少しました。これは主にCWにおける番組編成のタイミングによるものです。Food Networkへの31%の出資を主に反映する、2026年度第1四半期の持分法投資利益は、主にFood Networkの減収に関連して、当四半期において400万ドル（50%）減少しました。連結ベースでまとめると、第1四半期の調整後EBITDAは4億7,000万ドルで、マージンは33.7%、2025年度第1四半期の3億8,100万ドルから8,900万ドルの増加となりました。

この差額のうち3,100万ドルはTegnaの事業によるもので、残りは主に選挙サイクルによるものです。Tegnaを除いたレガシー・Nexstarの調整後EBITDAは4億3,900万ドルでした。

リー・アン・グライハ

フリー・キャッシュ・フローおよび調整後フリー・キャッシュ・フローの内訳について説明します。第1四半期の設備投資（CapEx）は2,200万ドルで、前年同期の3,500万ドルから1,300万ドル減少しました。これは主に、Tegna買収の保留および関連計画を考慮した支出の遅れによるものです。第1四半期の純支払利息は1億2,000万ドルで、2025年度第1四半期から2,300万ドル増加しました。

これは主に、Tegnaの買収および特定のTegna負債の借り換えに関連する一時的なブリッジローンに伴う、2,200万ドルの一時的なコミットメント・フィーおよびファンディング・フィーによるものです。継続的な現金ベースでは、2026年度第1四半期は9,400万ドルであり、2025年度第1四半期の9,500万ドルと比較されます。第1四半期の営業キャッシュ・タックスは100万ドルでした。第1四半期の現金税金は州税に関連するためです。

リー・アン・グライハ

資産処分による収益および保険金回収額を差し引いた、資産計上されたソフトウェア債務への支払額は、今年と昨年の第1四半期ともに300万ドルでした。第1四半期において、特定の番組支払いが繰り延べられたため、現金の番組償却コストは現金支払額を1,000万ドル上回りました。また、2025年度の営業キャッシュ・フローに関連してFood Networkから8,400万ドルの分配金を受け取りました。これは、損益計算書に報告された非連結投資からの利益2,100万ドルを上回る額です。

これらをすべて合わせると、連結2026年度第1四半期の調整後フリー・キャッシュ・フローは4億2,000万ドルとなり、前年同期の3億4,800万ドルと比較して増加しました。TEGNAの影響を除いたレガシー・Nexstarの調整後フリー・キャッシュ・フローは4億ドルでした。現在、第2四半期の設備投資（CapEx）は4,500万ドル前後と予測しています。

リー・アン・グライハ

第2四半期の現金税金は1億5,200万ドル前後と推定されます。金利の観点からは、4月30日時点の未払残高に基づく当社の四半期あたりの利息費用のランレートは約1億8,750万ドルです。その金額はSOFRレートによって変動し、負債の返済に伴って減少します。2026年度第2四半期の番組支払額は、償却費を約500万ドル上回る見込みです。

次に、貸借対照表における資本配分について説明します。当四半期に発生した営業キャッシュ・フローおよび手元資金とともに、配当の形で株主に5,600万ドルを還元しました。自社株買いは行っておらず、余剰資金はTegnaの買収資金への充当および、負債の義務的な償還額2,800万ドルの返済に使用しました。

リー・アン・グライハ

2026年3月31日時点のNexstarの未払負債は121億ドルであり、期末時点の63億ドルから増加しており、これはTEGNA買収の影響を反映しています。四半期末の現金残高は、CWに関連する1,200万ドルを含む3億7,900万ドルでした。当社はCWを無制限子会社（unrestricted subsidiary）として指定しているため、CWに関連する損失は、当社の信用契約の目的におけるレバレッジ計算には含まれません。

リー・アン・グライハ

さらに、当社の融資契約では、表示期間の初日に当該事業を買収したと仮定してTEGNAの調整後EBITDAを含めること、取引に関連する一時的な費用および業務再編に関連する費用を足し戻すこと、そして取引完了後18か月以内に実現すると期待されるシナジーの影響を含めることが認められており、当社は、それらは単に遅れたタイムフレームで実現可能であると引き続き予測しています。そのため、直近8四半期の年率換算における2026年3月31日時点の純第1順位担保コベナンツ比率は2.94倍であり、当社の第1順位担保のみのコベナンツである4.75倍を大幅に下回っています。

リー・アン・グライハ

当社のコベナンツは、融資契約に基づき許可されている通り、今四半期および買収後の連続する3会計四半期において、4.25から4.75に引き上げられました。Nexstarの総純レバレッジは、同じ計算手法を用いた四半期末時点で3.84倍でした。四半期末の後、当社は1億5,000万ドルの短期タームローンAを全額返済し、400万ドルの強制償還払い込みを行いました。また、2027年満期のシニアノートのリファイナンスを、新たに発行する2034年満期の利率7.25%、17億2,500万ドルのシニアノートによって完了しました。

当社の2026年第2四半期のキャッシュフローは、まず債務返済、年金および確定給付年金制度への拠出金、当社の配当を含む義務的債務を履行するために充当され、その後に余剰キャッシュフローを用いて任意の追加債務を返済するために使用されます。

リー・アン・グライハ

以上で、質疑応答に移らせていただきます。オペレーター、最初の質問をお願いできますか？

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、StoneXのDaniel Kurnos氏からです。どうぞ。

ダニエル・クルノス

ありがとうございます。おはようございます。まず、Perry、プロセスについて私たちに対してオープンかつ率直に接してくださっていることに感謝します。質問の第一部分は、あなたは現在存在するすべての要素を私たちに提示してくれました。

和解や控訴プロセス以外で、FCCやその他の機関から、裁判に影響を与える可能性のある他の裁定、措置、または出来事をエコシステム内で予見していますか？Lee Annが言及したように、設備投資（CapEx）を少し削減されたと思います。このプロセスが進展する中で、日常業務や、追加的な現金の確保に重点を置くことに関して、何か変化はありますか？Lee Annへの短い質問です。このような状況下でガイダンスを出せないことは十分に理解しています。

ダニエル・クルノス

つまり、あなたが公に発表している26年前後の内容と、TEGNAが以前に発表した内容を一種の尺度として見るように、私たちを誘導しているということでしょうか。もしそうであれば、その点について明確にしていただけると助かります。ありがとうございます。

ペリー・スーク

Dan、私が第一部分に答え、その後にLee Annに回します。現在私たちが把握している、差し迫っている可能性のあるすべての訴訟の脅威に関する網羅的なリストは既にお伝えしたと考えています。それ以外に起こりそうなものについては把握していません。現在私たちの前にあるものに関して、私たちが知っていることはすべてあなたも知っていると思います。

資本の保全についてはLee Annに回します。

リー・アン・グライハ

はい

ペリー・スーク

ご質問の他の側面についてです。

リー・アン・グライハ

ダン、設備投資（CapEx）の側面については、Tegnaとの統合の際に想定していた戦略がいくつか異なっていたため、設備投資に少し遅れが生じましたが、それらは年内にすべて解消される見込みです。Nexstarについては、引き続き計画を実行し、今後の体制においても通常通り優れた運営を行っていると考えていただければと思います。私たちはNexstarの計画の実行に向けて完全に集中しており、同様にTegnaも自社の計画の実行に集中していると考えています。現時点では、いずれの会社についても、何らかの長期的なガイダンスを提供する予定はありません。

ダニエル・クルノス

分かりました。承知いたしました。ありがとうございます、皆様、それでは失礼いたします。

リー・アン・グライハ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Barrington ResearchのPatrick Sholl氏です。どうぞ。

パトリック・ショール

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。M&A、あるいは訴訟に関する追加の質問です。2社を分離して維持していることは、訴訟が無事に解決した場合に、両社を統合して運営する際のアプローチを検討する上で、何か示唆を与えるような状況になっていますでしょうか。

ペリー・スーク

ええと、分離維持命令（hold separate order）は、TEGNAが取引完了前に適用されていた暫定的な運営上の遵守事項（interim operating covenants）の範囲内で運営することも要求しています。そうしたガードレールは存在します。TEGNAと対話を行う能力は我々にはあります。明らかに、彼らは義務を負っており、たとえこの暫定期間（stub period）であっても、我々が所有するすべての実体の連結財務諸表を提示できるよう、財務情報を提供するという業務を非常に適切に遂行してくれています。

それ以外については、分離維持命令後の運営方法に関して、追加で読み取れるようなことはないと考えています。その計画はかなりしっかりと固まっていると思います。リー・アン？

リー・アン・グライハ

はい。私も同意見です。この件が解決した際には、その過程で生じる事象にもよりますが、当初の意図通りに計画を実行していくことになると考えています。

パトリック・ショール

わかりました。それでは一般的な環境についてですが、関税問題の解決が広告主の意欲に何らかの影響を与えていますか？それとも、他の出来事が、その側面における潜在的なメリットのいくつかを相殺してしまっているのでしょうか？

リー・アン・グライハ

特にはありません。私たちが目にしているのは、第1四半期と比較して、第2四半期の広告環境が少し弱まっているということです。関税に関して特に何かがあったとは言いません。また、私たちの広告の約60%はサービス業ベースの企業からのものであり、それらは関税の影響を受けていなかったということも、あわせてお伝えしておきたいと思います。

パトリック・ショール

わかりました。ありがとうございます。

リー・アン・グライハ

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問です。ドイツ銀行のアロン・ワッツ様、どうぞ。

アーロン・ワッツ

皆さん、こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。2点質問があります。広告に関するフォローアップです。

ダン、第2四半期および第3四半期を見通すにあたって、主要なバーティカル（業種）のどこに軟化が見られますか？また、広告パートナーからのメッセージや、彼らが現在の広告環境をどのように捉えているかについて教えてください。

リー・アン・グライハ

アロン、特に指摘すべき特定のカテゴリーや主要なカテゴリーはありません。マイクがコメントの中で、当社のトップカテゴリーとボトムカテゴリーについて述べてくれましたが、大きな差はありません。私が注目しているのは、各カテゴリーを見て、前四半期比でどれが増加し、どれが減少しているかという点です。前四半期は約50対50でしたが、今四半期は約3分の2が減少し、3分の1が増加しています。

単なる全般的な弱含みだと考えています。特定のカテゴリーに関して、何か「アハ・モーメント（決定的な発見）」があるわけではありません。単に、全般的な傾向のようなものです。

ペリー・スーク

アロン、そこに付け加えさせていただくと、ある大手ホームセンター系の広告主が一定期間広告出稿を停止しており、それが当社の数字に影響しています。また、まだ戻ってきていない製薬関連の広告もあります。もしメッツ（野球チーム）の成績が良ければ、PIXの数字も良くなり、広告売上も向上していたでしょう。多くの些細な要因がありますが、リー・アンが言ったように、何か一つの大きな要因があるわけではないと考えています。

ペリー・スーク

今朝、オフィスへ車を運転して向かう際、毎日通り過ぎているガソリンスタンドの横を通りかかったのですが、ガロンあたりの価格において、小数点の左側に「4」の数字が初めて入っているのを目の当たりにしました。それが何らかの影響を与えているのだと思います。私の理解では、社会経済的な階層の下層に位置する人々が税還付金を受け取っていますが、現時点ではその資金は経済に還流していません。人々はその資金をより長く手元に留め、おそらく原油価格などがどのようになるかを見極めようとしているのだと考えています。

現時点では単に保守的な状況にあるのだと思いますが、それ以上に何か包括的な要因があるとは思いません。

アーロン・ワッツ

わかりました。役立つ背景情報です。資本配分とレバレッジに関して、もう一つ質問させてください。Tegnaの案件において、貴社は特定の放送局を売却することに合意されました。

そして、その取引の承認を得ると並行して、シナジー目標を設定し、短期的な資本配分方針を概説し、取引構造に基づいたプロフォルマでのレバレッジ目標を提示されました。もし、それらすべてに組み込まれた前提条件（必要な放送局の売却やシナジーなど）に変更が生じた場合、資本配分はどのように変動する可能性があるでしょうか。本日強調された債務の返済を考慮した上で、たとえ他の潜在的なキャッシュの活用機会を遅らせることになったとしても、これまで維持してきた保守的なレバレッジ水準を維持することは、貴社にとってどの程度重要なのでしょうか。

リー・アン・グライハ

Aaron、何が起こり得るかといった仮定の話については、必ずしもコメントできるわけではありませんが、当社の実績としては、事業のデレバレッジ（負債削減）を真剣に検討し、余剰キャッシュフローをデレバレッジに活用してきたと考えています。過剰なレバレッジ状態にはなりたくありません。公開市場がレバレッジの低い企業を評価することは承知していますので、当社の焦点は、取引後のデレバレッジというこれまでの実績に基づき、その計画を継続することに置かれます。明らかに、この環境下でも当社は引き続き債務を返済しています。

四半期終了後に、任意で1億5,000万ドルの返済を行いました。

リー・アン・グライハ

それは、特に2026年に向けて進んでいく中で、2026年は選挙の年でもあり、それを達成するためのさらなるキャッシュフローが豊富にあるため、引き続きそのような動きが見られると考えています。

アーロン・ワッツ

いつも通り、お時間をいただきありがとうございます。

オペレーター

次の質問です。ウェルズ・ファーゴ社のスティーブン・カハルさん、どうぞ。

スティーブン・カハル

ありがとうございます。Tegnaを統合できない方法についていくつか概説されました。アームズ・レングス（独立した関係）で行えることについて、いくつかお話しいただけますか。Premionを通じた提携や、デジタルコンテンツ、ニュース報道といったコラボレーションがあるのか、あるいは、現在の条件では、実質的にアームズ・レングスを超えた（高度に統合された）子会社として扱うことが求められるのでしょうか。

Lee Ann、一点明確にさせてください。貴社は、債務返済に使用できるTegnaの余剰フリーキャッシュフローにアクセスできるとおっしゃいました。これは、本質的に彼らのフリーキャッシュフローということでしょうか、それとも、彼らのキャッシュ創出量のうち、貴社が債務削減のために回収（スウィープ）できる額に、さらなる制限があるのでしょうか。

スティーブン・カハル

ありがとうございます。

リー・アン・グライハ

最後の質問から先に回答し、その後、最初の質問についてはペリーに話を戻します。私が「余剰フリー・キャッシュ・フロー」と言ったのは、事業会社が運営を行うために十分な現金が必要だからです。私たちは、言うまでもなく、事業を継続しなければなりません。つまり、運営の観点から必要となる最低手元現預金要件に従うということを意味しています。

当社のすべての債務義務は、当社とTegnaの間で連帯債務となっています。我々が適切と判断したすべての余剰キャッシュ・フローは、その債務の返済に充てられる予定です。ペリーに話を戻します。

ペリー・スーク

はい。スティーブ、マイケル・ビアードと私が話し合ってきた、命令に基づきTegnaとアームズ・レングス（独立第三者間）の原則に基づいて締結できる特定の商業契約があり、これにはPremionが含まれる可能性があります。例えばヒューストンでは、当社のCW局が市場内の放送局と午後10時のニュース制作に関する契約を締結していましたが、Tegna買収の（成立待ちの）期間中にその終了通知を送りました。ヒューストンのTegnaの局、あるいは当社の既存のニュース制作会社と、その局向けのニュースを制作するための別の商業契約の締結について話し合うことができます。

ペリー・スーク

そのような対応は可能ですし、この分離期間中、合理的だと判断される場合には追求していくつもりです。

スティーブン・カハル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Huber Research PartnersのCraig Huber様です。どうぞ。

クレイグ・フーバー

おはようございます。ありがとうございます。最初の質問は、39%の所有権上限についてです。個人的には、FCCがまず39%の所有権上限を変更しなかったことに非常に驚きました。

そうしていれば、貴社のTegna買収は（規制をクリアして）成立していたはずです。実際に行われたことは、単に貴社にウェイバー（免除）などを与えたことでした。ご存知のように、業界紙などでは、FCCの委員会レベルで、取引の承認を覆す可能性があるといった話が確かに出ています。その点について、少し触れていただけますか？ まず、この39%の所有権上限について、現状をどうお考えでしょうか。

これが実現されることはあると思いますか？ どのようなタイムライン（予定）でしょうか？

クレイグ・フーバー

なぜ彼らはまずそれを変更しなかったのだと思いますか？ 先にそれを完了させるために数ヶ月余りかかったとしても、その後に貴社のTegna買収を承認すればよいだけのことではないでしょうか？

ペリー・スーク

もちろんです。ええ、Tegnaの買収は承認されました。我々は資産を所有しています。まずそこから始めさせてください。

我々は、この業界を規制する二つの専門機関であるFCCと司法省（DOJ）の両方において、十分な承認プロセスを経て完了したと考えています。今選挙イヤーになるまで、ローカルメディア、ローカルジャーナリズム、ローカルテレビジョンに対して実質的な関心も支援も示してこなかった州司法長官たちとは対照的に、です。また、私はカー委員長の心中を決めつけるつもりはありませんが、彼が委員であった頃からの公的な声明を振り返ってみれば、所属政党が政権を握っていようがいまいが、彼はこれらの規則は過去の時代遅れの遺物であり、廃止されるべきだと述べています。

ペリー・スーク

彼は今日に至るまでその立場を一貫して維持していると私は信じていますし、おそらく今四半期か来四半期中に、全国的な所有上限を撤廃するためのルールメイキング（規則制定手続き）となる手続きを開始する可能性も排除しません。ご存知の通り、もしあなたがNetflixやGoogle、Amazonであったとして、ビジネスにおいて国の39%にしかリーチできないと言われたとしたら、どうなるか想像してみてください。それに対して何らかの騒ぎが起きると思います。なぜそれらの規則が放送だけに適用される必要があるのでしょうか。

私たちはメディア・エコシステムの中で、成長能力に対して政府が定めた上限がある唯一の存在です。カー委員長は市場の実態を完全に認識しており、だからこそ、現在行っているような措置を講じているのだと考えています。

ペリー・スーク

私たちは依然として規制緩和への道のりにあり、それらの手続きが進行している間に、免除（ウェイバー）を受ける資格を得るための説得力のある主張を行うことができたことを、非常にありがたく思っています。ご存知のように、プレスリリースを出して「規則が変わりました」と言うほど単純なことではありません。そこには多くの法的作業、多くの文言の精査、そしてアドバイザーとの多くの協議が必要となります。これらの動きが軌道を外れているとは考えても、想定もしていません。

ただ、明らかに多くのことが動いており、当社の件に加えて、FCC（連邦通信委員会）やDOJ（司法省）で検討されている多くのM&A案件があるということだけです。

ペリー・スーク

これらの事柄はプロセス（パイプライン）を進んでいるのだと考えていますが、それらが停止した、あるいは最終的にプロセスを通過することはない、とは考えていません。

クレイグ・フーバー

お話しいただきありがとうございます。私も全く同感です。繰り返しになりますが、個人的には、物事が順序逆で行われたように感じています。本来であれば、まず39%の所有上限を変更し、その後に貴社の取引を承認するための全プロセスを進めるべきであり、39%の所有上限の変更が完了した後にそれを確定させるべきだったのです。

彼らはそうはしませんでした。規制が先に変更され、その後にデューデリジェンスが行われ、承認されるという形ではなく、単に免除（ウェイバー）に頼らざるを得ない状況であることは、現在起きている一連の訴訟において、貴社を少し厳しい立場に置くことになるのでしょうか。それについて、お考えをお聞かせください。

マイケル・ビアード

クレイグ、マイケル・ビアードです。私が答えましょう。訴訟においてなされている主張を見ても、上限に関する命令が状況を変えることはないと考えています。原告側による主張は、本質的にFCCの管轄外のものです。

それらは反トラスト（独占禁止）の観点からのものであり、FCCの観点とは全く異なる分析に基づいています。たとえFCCが、規則の完全撤廃という免除措置を金メッキして銀の皿に載せて提供したとしても、このケースにおいて原告は依然として不満の理由を見つけ出しただろうと思います。

オペレーター

次の質問です。ドイツ銀行のベンジャミン・スウィンバーン様、どうぞ。

ベンジャミン・スウィンバーン

おはようございます。ご質問ありがとうございます。2点あります。まず、ESPNおよびRokuとのパートナーシップについて伺いたいと思います。

これはNexstarのデジタル戦略の転換を意味するのでしょうか？ デジタルビジネスの成長と、他のプラットフォームと提携する機会とのバランスをどのように考えていらっしゃいますか？ 次に事業売却についてです。現在は不確実性が高いことは承知しておりますが、潜在的な事業売却が、以前お示しいただいたシナジーの項目（再送信料、コーポレート・オーバーヘッド、あるいは運営上の効率性など）にどのような影響を与えるか、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。

マイケル・ビアード

最初の質問にお答えします。それは私たちの考え方の転換を表しているとは思いません。ESPNおよびRokuと締結した契約に関して申し上げますと、私たちはそれらを「転換」というよりはむしろ「進化」であると捉えています。現在の環境下でデジタルプラットフォームを構築しようとする際の課題は、極めて甚大であると考えています。

それらのデジタルプラットフォームを立ち上げた主要メディア企業のバランスシートを見れば、それに伴う長期的な損失の歴史が明らかです。それらのビジネスを構築するのは困難です。資本集約的であり、継続的な多額のメンテナンスを必要とするからです。

マイケル・ビアード

デジタル環境におけるフットプリント（事業領域）の拡大を検討した際、我々には基本的に3つの選択肢がありました。自社開発、買収、あるいは提携です。明らかな理由から、我々は後者の選択肢を選びました。我々は、それぞれの領域において、利用可能な実質的に最大規模のプラットフォームと契約を結ぶことができました。

特にCWとESPNでのスポーツに関しては、スポーツブランド構築のライフサイクルの現在地を考えると、ESPNプラットフォーム内、およびCW専用のバーティカル（垂直型）環境において我々のスポーツコンテンツを利用可能にし、露出させる機会は、ブランド・エクイティの構築だけでなく、それらのプラットフォームにおける視聴者数の収益化能力という点でも、我々に利益をもたらすと考えています。

マイケル・ビアード

我々はそのことに非常に期待しています。同様にRokuに関しても、デジタルビジネスを構築しようとし、かつ現在の環境下でCW専用のブランド環境を維持することは、極めて困難なことです。プラットフォームに毎年文字通り何十億ドルもの資金を投じている巨人と対峙することになります。再び、CWブランドのバーティカル環境を持って、現在存在する最も人気のあるAVODプラットフォームに組み込まれることは、短期的な収益化だけでなく、長期的なブランド・エクイティの面でも利益をもたらすと考えています。

リー・アン・グライハ

事業売却の側面については、ベン、つまり、時期尚早です。我々のシナジーに注目すれば、それには多くの構成要素があったと思います。明らかに、リトランスミッション（再送信）料や市場内でのシナジーといった種類のシナジーは減少することになるでしょう。コーポレート（部門）については、それほどではないかもしれませんが、検討する必要があります。

その影響がどのようなものになるかを考えることさえ、少し時期尚早であると考えています。

ベンジャミン・スウィンバーン

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問、シティのジェイソン・バジネットさん、どうぞ。

ジェイソン・バジネット

これまでの経験の中で、株主が資産を所有していながら、それを管理できないという状況には、これまで出会ったことがありません。簡潔な質問を一つ。先ほどお話しいただいた「ガードレール（防護策）」について詳しく説明していただけますか？第二に、我々が一種の宙ぶらりん、あるいは一時停止状態にあるこの期間において、Tegnaの資産側（販売部門など）に、Nexstarの株主にとってのリスクを最小限に抑えるようなインセンティブは存在しますか？

ペリー・スーク

一時的な運営に関する遵守事項（インターリム・オペレーティング・コベナンツ）に立ち返れば――これは命令書の中では公開されていませんが――それらは主に財務に関するものです。例えば、一定規模を超える取引は、NexstarのエグゼクティブおよびNexstarの経営陣で構成されるTegnaの取締役会の承認を得る必要があります。我々がTegna内部の経営陣を任命する権限を持つことは、裁判所によって承認されています。これらすべてを合わせると、この分離維持期間（ホールド・セパレート期間）において我々を導くガバナンスとなります。

彼らは子会社として運営されます。我々は彼らと協議を行うことができます。その事業体を運営するエグゼクティブは取締役会に報告を行います。

ペリー・スーク

基本的に、我々は意思決定に影響を与えることはできません。繰り返しますが、一定のレベルを超える決定には、取締役会の関与と承認が必要です。契約締結から完了までの取引継続期間中、Tegnaの運営方法については非常に納得していました。いわば、それらと同じ遵守事項が、分離維持期間中における我々とTegnaとの関係を規定しています。

販売に関しては、質問のその部分を正確に理解できたか分かりかねます。

ジェイソン・バジネット

Tegnaの従業員が、自分の仕事が続くのか、あるいはシナジー（相乗効果）による削減対象となるのか分からず、気が散ってしまうのではないか、その結果、日常的なコア業務に集中できなくなり、Tegna側の売上数値が悪化してしまうのではないかと、懸念しています。あなたの回答から察するに、制約は主に統合に関するものであり、Nexstarの株主が直面するTegna側の日常的なオペレーショナル・リスクはそれほど多くないということでしょうか。

ペリー・スーク

それは妥当なご指摘だと思います。裁判官による現状維持命令（hold separate order）を読めば分かりますが、この一時的差止命令（TRO）の期間中、我々もTegnaも人員を削減することは認められていません。現時点において、我々は、現在と同じ体制で運営していた取引継続期間中のTegnaの業績やパフォーマンスには納得しています。クロージング前が最も不安が高まる時期ですよね？重複する市場においては、我々の側でも同様の懸念があっただろうと言えるでしょう。

「もし自分が二人いたら、どのような保証があるのか？」といったことです。

ペリー・スーク

人々は周囲の環境に目を向け、Meta社などの他社で行われているレイオフなどを見て判断しているのだと思います。誰もが、特に仕事がうまくできていない場合は、自分の職を心配しているはずです。この取引や、この業界、あるいはこれら2つの企業が世界経済の影響を受けない（免疫がある）とは思いません。その観点から、我々は離職率を追跡していますが、取引の継続期間中に顕著な変化は見られませんでした。

トレンドがあるかどうかを判断するために、この分離期間中も引き続き離職率を追跡していくつもりです。今のところ、そのような傾向は見られていません。

ペリー・スーク

Tegnaの第1四半期の業績は非常に優れていたと言えます。我々が享受できたのは彼らの業績のうちのわずか13日間分ですが、当然ながら四半期全体の財務情報は把握しています。彼らは非常に好調でしたし、今朝報告した結果の通り、Nexstarも同様でした。

リー・アン・グライハ

はい。私も同意見です。第1四半期に何らかの問題が生じる兆候や予測があれば、おそらくその第1四半期の数字に現れていたはずですが、Tegnaは間違いなく極めて優秀な第1四半期を過ごしました。

ジェイソン・バジネット

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

それでは、締め括りの発言のために、ペリーに発言権を譲ります。

ペリー・スーク

さて、今朝はお集まりいただきありがとうございました。8月上旬に第2四半期の業績を報告できることを楽しみにしています。それは、新しいNexstarの連結合算業績を報告する最初の完全な四半期となります。皆さん、ありがとうございました。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。これより回線をお切りください。ご参加いただきありがとうございました。