オペレーター

本電話会議は2026年5月4日月曜日に録音されています。これより、会議を投資家情報（IR）担当バイスプレジデントのFrancis Okoniewskiにお譲りいたします。お願いいたします。

フランシス・オコニエフスキ

マシューさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。NAPCO Security TechnologiesのIR担当バイスプレジデント、フラン・オコニェフスキです。当社の2026年度第3四半期の決算についてお話しするための本日の電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。

皆様はすでに、当四半期の業績について述べた決算プレスリリースを確認されていることと存じます。もし未確認であれば、プレスリリースの写しは当社ウェブサイト（www.napcosecurity.com）の投資家情報セクションでご覧いただけます。本日の電話会議には、NAPCO Security Technologiesの会長兼CEOであるDick Soloway、社長兼最高執行責任者（COO）のKevin Buchel、および最高財務責任者（CFO）のアンドリュー・ヴオノが出席しております。開始に先立ち、将来見通しに関する記述（forward-looking statement）を読み上げさせていただきます。

本プレゼンテーションには、経営陣の判断、信念、現在のトレンド、および予想される製品パフォーマンスに基づく、将来の業績に関する現在の期待、見積もり、予測、および投影に基づく将来見通しに関する記述が含まれているためです。

フランシス・オコニエフスキ

これらの将来見通しに関する記述には、学校向けセキュリティ製品、継続収益（リカーリング・レベニュー）サービス、潜在的な市場機会、当社の継続収益製品の顧客およびディーラーへのメリット、費用およびコストを管理する当社の能力、ならびにSaaS（Software as a Service）継続月間収益の予想年間ランレートなど、当社の事業の成長ドライバーに関連する記述が含まれますが、これらに限定されるものではありません。将来見通しに関する記述には、実際の結果が将来見通しに関する記述に含まれる内容と大きく異なる原因となり得るリスクと不確実性が伴います。これらの要因には、Form 10-Kによる年次報告書を含む、当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類に記載されているリスク要因が含まれますが、これらに限定されません。その他の不明または予測不可能な要因、あるいは後に誤りであることが判明した根拠となる仮定によって、実際の結果が将来見通しに関する記述の内容と大きく異なる場合があります。

フランシス・オコニエフスキ

将来見通しに関する記述に反映されている期待は妥当であると考えておりますが、将来の結果、活動レベル、業績、または達成を保証するものではありません。これらの将来見通しに関する記述に過度な依拠をすべきではありません。本日のプレスリリースおよび本電話会議で提供されるすべての情報は、別途記載がない限り本日時点のものであり、適用法で義務付けられている場合を除き、当該情報を更新する義務を負うものではありません。プレゼンテーションを通じて、経営陣は特定の非GAAP財務指標について言及します。

プレスリリースに記載されている、GAAP（一般に認められた会計原則）と非GAAPの結果との調整表をご参照いただくことをお勧めします。まもなくディックにマイクをお譲りします。まず、今後の投資家向け活動（IRエンゲージメント）の計画について強調させていただきます。当社は一連のノンディール・ロードショーやカンファレンスへの登壇を通じて、IRカレンダーを積極的に構築しています。

フランシス・オコニエフスキ

投資家へのアウトリーチはNAPCOにとって引き続き最優先事項であり、これらの取り組みをサポートしてくださるすべての方々に感謝いたします。今四半期は、充実したダイナミックなスケジュールを予定しております。今週後半には、オッペンハイマー社の第21回年次産業成長カンファレンスに参加し、続いて5月7日（木）にはキーバンクとのバーチャル・ノンディール・ロードショーを実施いたします。5月13日には、ニューヨーク市で開催されるニードハム社の第21回年次テクノロジー・メディア・コンシューマー・カンファレンスに出席いたします。

5月後半には、同じくニューヨークで開催されるコーウェン社の第54回年次グローバルTMTカンファレンスに出席いたします。6月には、ニューヨーク市で開催されるロバート・W・ベアード社の2026年コンシューマー・テクノロジー＆サービス・カンファレンスに参加いたします。この一連の活動は、6月11日にシカゴで開催されるウェルズ・ファーゴ社のインダストリアル＆マテリアルズ・カンファレンスで締めくくる予定です。

フランシス・オコニエフスキ

これらのイベントは、当社のストーリーを共有し、投資コミュニティとの関係を強化し、当社の戦略と業績に関する勢いを継続的に構築するための貴重な機会となります。それでは、NAPCO Security Technologiesの会長兼CEOであるDick Solowayにマイクをお譲りし、簡潔な導入コメントをお願いいたします。その後、社長兼COOのKevin Buchelが、運営面および財務面の業績ハイライトについてコメントいたします。ケビンの発言に続き、CFOのアンドリュー・ヴオノが財務の詳細について説明し、その後、ケビンが再び登壇してNAPCOの戦略と市場見通しについて深く掘り下げます。

ディックさん、お願いいたします。

ディック・ソロウェイ

皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。Kevin Buchelが第3四半期のハイライトをご説明いたします。ケビン、お願いいたします。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、ディック。皆様、おはようございます。私の方からは、今四半期の業績の背景にある運営上のドライバーに焦点を当てたいと考えております。特に、継続的なサービス収益の成長、製品マージンの改善、および当社のビジネスモデルの有効性を示す収益性指標の力強い拡大に重点を置きます。

当四半期、全社売上高は前年同期比で約12%増加し、継続サービスとハードウェア製品ラインの両方における堅調な需要を反映しました。この成長水準は、規律あるコスト管理と相まって、収益性とオペレーティング・レバレッジの有意義な拡大をもたらしました。当社の継続サービス収益は、再び素晴らしい業績を達成し、前年同期比で15%以上増加して、全社売上高の約51%を占めました。この事業の規模は、現在、年換算ランレートが1億ドルを超えていることを反映しており、特に重要です。

ケビン・ブーシェル

同様に重要なこととして、この収益の質は引き続き非常に高く、売上総利益率は再び90%を超えており、当社の財務結果に対して高い可視性と予測可能性を提供しています。総収益に占めるリカーリング・サービス（継続的サービス）の割合が継続的に拡大していることは、当社にとって最も重要な成果の一つです。リカーリング収益の比率を高める方向へのこのシフトは、事業全体の利益率構成を強化し、長期的な収益の安定性を高めます。これはまた、コネクテッド・デバイスの設置ベースの拡大と、セキュリティ・ディーラーおよびインテグレーターによる当社のサブスクリプション型ソリューションの採用拡大を反映しています。

ハードウェア事業においても、堅調な業績と大幅な利益率の改善を達成しました。機器の売上高は、主に当社のロック製品に対する継続的な需要に牽引され、前年同期比で8%以上増加しました。

ケビン・ブーシェル

同時に、機器の売上総利益率は約29%に改善しました。これは、規律ある価格設定、好ましいプロダクト・ミックス、および当社の製造業務における継続的なオペレーショナル・エフィシエンシー（運営効率）を反映したものです。当社のチームは、一貫した製品品質と配送実績を維持しながら、原材料、労務費、および間接費の管理において非常に優れた遂行力を示しました。これらの取り組みにより、当四半期の全体の売上総利益率は約60%に拡大しました。

これは前年同期から大幅な改善であり、当社のオペレーショナル・ディシプリン（運営上の規律）の有効性を証明するものです。ボトムライン（最終利益）の観点からは、収益性において特に強力な成長を実現しました。Non-GAAPベースの純利益は、売上成長、利益率の拡大、および規律ある費用管理の相乗効果を反映し、前年同期比で37%近く増加しました。この水準の収益成長は、当社のビジネスモデルの拡張性と、高利益率のリカーリング収益の構成比拡大によるメリットを示すものです。

ケビン・ブーシェル

また、調整後EBITDAにおいても、前年比で20%以上増加するという目覚ましい成長を記録しました。調整後EBITDAマージンは32%以上に拡大しており、営業レバレッジの向上と当社のコア事業の強さを浮き彫りにしています。これらの結果は、売上の成長を有意義な利益とキャッシュフローに転換する当社の能力を証明しています。キャッシュフロー創出力も、引き続き当社の主要な強みとなっています。

当四半期のフリーキャッシュフローは20%以上増加し、イノベーションへの投資、成長に向けた取り組みの支援、および株主への資本還元を行うための財務的柔軟性を提供しています。株主還元については、今朝の発表通り、配当プログラムを継続し、2026年6月12日の基準日における株主に対し、2026年7月3日に支払われる1株当たり0.15ドルの配当を実施いたします。プレスリリースで述べた通り、未決訴訟の和解に関連して1,600万ドルの費用を計上しました。

ケビン・ブーシェル

その不確実性と、それがもたらす経営上の妨げを脱することができ、嬉しく思います。オペレーション面では、組織全体での実行（エクセキューション）に引き続き注力しています。当社の製造およびサプライチェーン・チームは、信頼性の高い生産水準を維持し、顧客への製品供給を確保しました。当社の販売およびテクニカルサポート部門は、ディーラーやディストリビューターと密接に関わり、彼らが当社のソリューションを効率的に導入し、当社のリカーリング・サービス提供の利用を拡大できるよう支援しました。

今後を見据えると、当社の優先事項は明確です。引き続きリカーリング・サービス収益の成長を推進し、オペレーショナル・ディシプリンと効率化への取り組みを通じて製品利益率をさらに改善し、収益性とキャッシュ創出に強い重点を置き続けます。これらの優先事項は、一貫した財務パフォーマンスと株主への長期的価値を提供するために、当社を有利な立場に置くものと信じています。今四半期は、当社のオペレーティング・モデルの強さと、組織全体にわたる従業員の献身を示すものとなりました。

ケビン・ブーシェル

実行、イノベーション、およびカスタマーサービスに対する彼らのコミットメントこそが、強力な財務結果を達成し、勢い（モメンタム）を築き続けることを可能にしています。それでは、財務詳細の検討に移るため、CFOのAndy Vuonoにマイクを渡します。Andy？

アンドリュー・ヴオーノ

ありがとう、Kevin。皆様、おはようございます。2026年3月31日に終了した当四半期の純売上高は、前年同期の4,400万ドルに対し、11.8%増の4,920万ドルとなりました。2026年3月31日に終了した当年度の9ヶ月間の純売上高は、前年同期の1億3,090万ドルに対し、11.9%増の1億4,650万ドルとなりました。

第3四半期のリカーリング月額サービス収益は、前年同期の2,160万ドルに対し、15.4%増の2,490万ドルとなりました。2026年3月期までの9ヶ月間のリカーリング月額サービス収益は、前年同期の6,390万ドルに対し、13%増の7,220万ドルとなりました。

アンドリュー・ヴオーノ

当社のリカーリング・サービス収益は、2026年4月のリカーリング収益に基づくと、見込み年間ランレートは約1億100万ドルとなります。これは、2月に報告した2026年1月のリカーリング・サービス収益に基づく9,900万ドルと比較して増加しています。3ヶ月間および9ヶ月間のサービス収益の増加は、稼働およびアクティベートされた当社のセルラー無線通信機器の数の増加によるものです。当四半期の機器売上高は、前年同期の2,240万ドルに対し、8.4%増の2,420万ドルとなりました。

9ヶ月間の機器売上高は、前年同期の6,700万ドルに対し、10.9%増の7,430万ドルとなりました。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期および9ヶ月間の純機器売上高の増加は、主にドアロック製品の販売量の増加、ならびにロック製品および当社の侵入・アクセス製品の両方における価格引き上げの影響によるものです。2026年3月に終了した3ヶ月間の売上総利益は、前年同期の2,510万ドル（売上総利益率57.2%）に対し、17.4%増の2,950万ドル（売上総利益率60%）となりました。9ヶ月間の売上総利益は、前年同期の7,420万ドル（売上総利益率56.7%）に対し、15.3%増の8,560万ドル（売上総利益率58.4%）となりました。

アンドリュー・ヴオーノ

サービス収益に対する売上総利益の割合は、当四半期および2026年3月期までの9ヶ月間において、前年と比較して一定でした。継続的サービス収益に対する当四半期の売上総利益は、前年の1,960万ドル（売上総利益率90.8%）に対し、14.8%増の2,250万ドル（売上総利益率90.4%）となりました。継続的サービス収益に対する9ヶ月間の売上総利益は、前年の5,820万ドル（売上総利益率91.1%）に対し、12%増の6,520万ドル（売上総利益率90.3%）となりました。

アンドリュー・ヴオーノ

第3四半期の機器収益による売上総利益は、前年の550万ドル（売上総利益率24.6%）に対し、26.4%増の690万ドル（売上総利益率28.7%）となりました。9ヶ月間の機器収益による売上総利益は、前年同期の1,600万ドル（売上総利益率23.9%）に対し、27%増の2,040万ドル（売上総利益率27.4%）となりました。2026年3月期当四半期および9ヶ月間における全体の売上総利益率のそれぞれ280ベーシスポイントおよび170ベーシスポイントの上昇は、当社の継続的収益の極めて高い収益性と、機器収益における全体的な利益率の改善によるものです。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期および9ヶ月間における機器収益の売上総利益率の上昇は、主に製品販売ミックス、固定間接費の吸収率を向上させたロッキング製品の販売量の増加、2026年度中に実施された特定の価格引き上げ、および当該期間における販売値引きの縮小によるものです。当四半期の研究開発費は、前年同期の320万ドル（純収益の7.2%）に対し、7.3%増の340万ドル（純収益の7%）となりました。

アンドリュー・ヴオーノ

2026年3月期までの9ヶ月間の研究開発費は、前年同期の930万ドル（純収益の7.1%）に対し、8.4%増の1,010万ドル（純収益の6.9%）となりました。3ヶ月間および9ヶ月間の増加は、主に年次の報酬および福利厚生の引き上げと、追加のリソースの採用によるものです。当四半期の販売費及び一般管理費は、前年同期の1,080万ドル（純収益の24.6%）に対し、4.3%増の1,130万ドル（純収益の22.9%）となりました。

アンドリュー・ヴオーノ

2026年3月期までの9ヶ月間の販売費及び一般管理費は、前年同期の3,070万ドル（収益の23.5%）に対し、5%増の3,220万ドル（純収益の22%）となりました。3ヶ月間および9ヶ月間の増加は、主に展示会関連費用の増加によるものです。昨年の第4四半期と比較して、今年は第3四半期にISC Westショーが開催されました。賃金、賞与、報酬および福利厚生、販売手数料および関連費用、ならびに保険費用が増加しましたが、これらは専門家報酬および法律顧問費用の減少によって相殺されました。

ケビンが以前に述べたように、2026年3月期までの3ヶ月間および9ヶ月間において、第3四半期終了後に既存の訴訟を解決した結果、1,600万ドルの訴訟和解費用を計上しました。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期のNon-GAAP営業利益は、前年同期の1,110万ドルに対し、32.9%増の1,480万ドルとなりました。2026年3月期までの9ヶ月間のNon-GAAP営業利益は、前年同期の3,420万ドルに対し、26.4%増の4,320万ドルとなりました。当四半期のその他収益は、前年の86万2,000ドルに対し、14.4%増の98万6,000ドルとなりました。9ヶ月間では、その他収益は前年の290万ドルに対し、1.3%増の300万ドルとなりました。

2026年3月期までの3ヶ月間および9ヶ月間の増加は、いずれも預金残高の増加に伴う受取利息の増加によるものです。

アンドリュー・ヴオーノ

前述の訴訟和解の結果、当四半期の法人税費用は、前年の190万ドルに対し20万ドルとなりました。9ヶ月間では、法人税費用は490万ドルとなり、これは実効税率16.3%に相当します。これは前年同期の530万ドル（実効税率14.4%）と比較しての数値です。2026年3月期までの9ヶ月間における当社の実効税率は、訴訟和解の結果として米国に割り当てられる課税所得の割合が増加したことにより上昇しましたが、当該期間中の従業員ストックオプションの行使による臨時利益によって相殺されました。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期のNon-GAAP純利益は、前年同期の1,010万ドル（希薄化後1株当たり0.28ドル）に対し、36.9%増の1,390万ドル（希薄化後1株当たり0.39ドル）となり、前年同期の純収益の23%に対し、28.2%に相当しました。2026年3月期までの9ヶ月間のNon-GAAP純利益は、前年同期の3,180万ドル（希薄化後1株当たり0.86ドル）に対し、24.4%増の3,950万ドル（希薄化後1株当たり1.10ドル）となり、前年同期の純収益の24.3%に対し、27%に相当しました。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期の調整後EBITDAは、前年同期の1,320万ドルまたは希薄化後1株当たり0.36ドルに対し、20.2%増の1,580万ドルまたは希薄化後1株当たり0.44ドルとなり、前年同期の29.9%に対し、調整後EBITDAマージンは32.2%に相当します。2026年3月で終了する9ヶ月間の調整後EBITDAは、前年同期の3,790万ドルまたは希薄化後1株当たり1.03ドルに対し、21.7%増の4,610万ドルまたは希薄化後1株当たり1.28ドルとなり、前年同期の28.9%に対し、調整後EBITDAマージンは31.5%に相当します。

アンドリュー・ヴオーノ

当四半期のフリーキャッシュフローは、前年同期の1,330万ドルに対し、20.3%増の1,600万ドルとなり、前年の30.3%に対し、今年のフリーキャッシュフローマージンは32.6%に相当します。9ヶ月間のフリーキャッシュフローは、前年同期の3,700万ドルに対し、13.4%増の4,200万ドルとなり、前年の28.3%に対し、今年のフリーキャッシュフローマージンは28.7%に相当します。次に貸借対照表について説明します。2026年3月現在、当社の現金、現金同等物および有価証券は1億2,500万ドルであり、2025年6月時点の9,910万ドルに対し増加しています。

3月時点の負債はありません。

アンドリュー・ヴオーノ

2026年3月時点の運転資本は1億5,380万ドルであり、2025年6月時点の1億3,840万ドルに対し増加しています。2026年3月時点の流動比率は4.9対1であり、2025年6月時点の6.8対1に対し低下しています。当四半期の設備投資は、前年の6万5,000ドルに対し73万4,000ドル、9ヶ月間では前年の190万ドルに対し150万ドルでした。以上で私の公式な説明を終了します。

Kevinに進行を戻します。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、Andy。本日お聞きいただいた通り、当社の2026年度第3四半期の業績は、強力な遂行能力と長期戦略に対する有意義な進展を再び示すものとなりました。これらの結果は、当社のビジネスモデルが意図した通りに機能していることを裏付けています。S&Pスモールキャップ600への採用は、NAPCO Security Technologiesにとって重要なマイルストーンであり、事業規模の拡大と一貫した実績の提供において、当社が進めてきた進展を反映したものです。

これにより、当社の透明性が高まり株主層が広がりますが、当社の焦点は引き続き、遂行と長期的な価値創造にしっかりと置かれています。当社の戦略の中核は、継続的な高マージンの成長を提供し続けている継続的サービス収益プラットフォームです。継続的サービス収益は第3四半期の総売上高の50%を超え、90%を超える持続的な売上総利益率に支えられ、年換算ランレートは1億ドルを超えています。

ケビン・ブーシェル

これは、強力なキャッシュ創出と長期的な価値創造を推進する、予測可能で高品質な収益ストリームを提供します。この業績の主要な貢献要因は、当社のStarLink Fire商用火災無線プラットフォームであり、これは商用火災報知器通信機の業界標準として確固たる地位を築いています。新規設置と、拡大する既設顧客基盤の両方において需要は引き続き堅調であり、特にレガシーな銅線電話回線からセルラー接続への移行が加速する中で、今後も大きな成長の余地があると考えています。AT&T、Verizon、そして現在はT-Mobileのネットワークにわたる接続性を備えたStarLinkは、まだセルラーソリューションに転換していない数百万の商業ビルにおいて、さらなる市場シェアを獲得できる有利な立場にあります。

また、3月末に開催されたISC West 2026においても、その需要が強力に裏付けられました。これは当社にとって多大な成功となり、すべてのNAPCOプラットフォームにわたって記録的な数のリードを創出しました。

ケビン・ブーシェル

当社のセールスおよびマーケティングチームは、現在これらの機会を積極的に精査・追求しており、継続的な成長を支える強固なパイプラインを構築しています。機器部門においても、ドアロックの設置や、侵入検知・警報製品セグメントにおける継続的なモメンタムに同様に勇気づけられています。価格戦略、より規律ある値引きおよびリベート慣行、そして有利な製品ミックスにより、機器の売上総利益率は大幅に改善されましたが、さらなる改善が可能であると考えています。収益性は依然として当社の大きな強みです。

Non-GAAP営業利益、純利益、および調整後EBITDAはいずれも売上高を大幅に上回るペースで成長しており、継続的な強力な営業レバレッジを示しています。EBITDAマージンが30%を超える中で、当社はイノベーション、インフラ、および成長戦略への投資を継続しながら、実質的なキャッシュフローを創出しています。

ケビン・ブーシェル

当社の貸借対照表は、1億2,500万ドルの現金および有価証券と無借金体制により、他社とのさらなる差別化要因となっており、これにより卓越した財務的柔軟性が得られ、オーガニックな投資や戦略的機会の追求、および継続的な株主への資本還元が可能になっています。業務面では、当社のチームは引き続き非常に高いレベルで遂行しています。負債のない貸借対照表を維持しつつ、製品開発、コンプライアンスの自動化、およびインフラへの投資を行いながら、在庫を厳格に管理しています。ドミニカ共和国の製造施設は引き続き主要な競争優位性であり、高関税地域で活動する多くの競合他社と比較して、コスト効率、安定した物流、および低い関税リスクを提供しています。

また、建築・エンジニアリングの仕様市場に参入することで、商業拡大の新たなフェーズを推進しており、NAPCOの全ポートフォリオにわたって仕様主導の機会を獲得できるよう位置づけています。並行して、新規および拡大するチャネル・パートナーシップを通じて、流通網を継続的に拡大しています。

ケビン・ブーシェル

これらの取り組みにより、より広範な支店ネットワークへのリーチを拡大し、現場での製品の可用性を高めています。イノベーションは引き続き当社の戦略の中核です。継続的な顧客からのフィードバックに基づき、顧客主導の機能を組み込むことで、当社のMVPクラウドベース・アクセス制御プラットフォームを強化し続けています。MVPは、NAPCOと、当社のロックおよびアクセス制御販売店の双方にサブスクリプション型の収益モデルを導入するものであり、重要な前進を意味します。

MVPは、当社のリーダーシップをホスト型アクセス制御市場へと広げると同時に、革新的なハードウェアとクラウドベースのサービスを組み合わせて高マージンの継続的収益を推進するという当社の戦略を強化する、ゲームチェンジャーとなる可能性を秘めていると考えています。さらに、当社の新しいスマートかつ相互接続されたデッドボルト・プラットフォームは、当社と販売店の双方において、急速に成長する米国のマルチファミリー市場を活用できる体制を整えており、従来のセキュリティ・ハードウェアを超えて、大規模なユニットレベルのアクセス制御へと事業を拡大していきます。

ケビン・ブーシェル

アクセス制御以外にも、当社のAlarm LockおよびMarksのハードウェアラインは、ヘルスケア、小売、集合住宅、空港インフラ、そして特に学校のセキュリティといった主要な垂直市場において成長を続けています。学校のセキュリティにおいては、当社の統合ソリューションは、エンタープライズ規模のアクセス制御システムと並んで好意的に受け止められています。NAPCOのプラットフォームは安全かつ拡張性があり、Partner Alliance for Safer Schoolsのガイドラインに準拠しています。継続的な市場および地政学的な不確実性の中で、我々は自らコントロール可能なこと、すなわち戦略、実行、そして持続可能な株主価値を創造することへのコミットメントに注力し続けています。

先を見据えると、2026年度の残りおよびそれ以降についても楽観的な見通しを持っています。当社の製品ポートフォリオ全体における需要は引き続き強く、継続収益の基盤は拡大を続けており、運営規律はしっかりと維持されています。ディックと私は、NAPCOへの継続的なご支援と信頼に感謝いたします。

ケビン・ブーシェル

公式な発言はこれで終了し、これより質疑応答セッションに移ります。オペレーター、進めてください。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、タッチトーン電話で「＊」に続いて「1」を押してください。挙手した旨のプロンプトが流れます。

投票プロセスを辞退される場合は、「＊」に続いて「2」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を置いてください。最初のご質問まで少々お待ちください。最初のご質問は、D.A. DavidsonのMatt Summerville氏からです。

どうぞ、回線は開いています。

マット・サムマービル

ありがとうございます。空港の周囲の雑音についてお詫びしますが、2027年度の価格設定の施策をどのように捉えるべきか、そして最終的に、その中で値引きプログラムをどのようにバランスさせているのかについて伺いたいと思います。もし値引きが減少すれば、理論的には機器の販売量に影響し、それが理論的にはRSRの成長率に波及的な影響を与えることになります。そのダイナミクスをどのように考えるべきでしょうか。

そのあと、追加の質問があります。

ケビン・ブーシェル

昨年の今頃、当社は2つの値上げを発表しました。関税によるものと、一般的なものによるものです。ディストリビューターがこれらの値上げを回避しようとしたため、第4四半期に多くの案件が押し寄せました。今年は、一般的な値上げはありますが、昨年ほど多くの値上げはありません。

しかし、一般的な値上げは依然としてあります。その点において、昨年と同じ状況にはならないでしょう。また、現在、当社の値引きに対する規律はかつてないほど厳格になっています。その利点として、マージンが向上することがあり、今四半期には29%近くまで向上しました。

今後もそのように規律を維持していくつもりです。我々が望んでいるのは、ハードウェアの売上をより多く創出することですが、同時にその過程でマージンを犠牲にしないことです。

ケビン・ブーシェル

その両方を実現するために尽力しています。現在、我々は第4四半期に入っていますが、1年前とは少し状況が異なるかもしれませんが、収益性の観点からは、1年前よりも良くなるはずです。

マット・サムマービル

承知いたしました。それでは、MVPによる収益および継続収益において、何らかの手応え、つまり識別可能な手応えが見え始めているかどうか、また、今後6か月間のM&Aに関するキャッシュの用途をどのように考えるべきかについてお話しいただけますか？

ケビン・ブーシェル

MVPについては、18か月とお伝えしています。私は昨年のISC Westからカウントを開始しました。18か月後は今年の10月頃になります。そこから意味のある継続収益が発生し始めることを期待しています。

その時期になれば、例えば「継続収益全体のX%を占めています」とか「Xドルです」といった具体的なお話をできると考えています。まだその段階には達していません。手応えは感じています。展示会に来場された方々には、MVPを見ようとする人々で当社のブースが混雑している様子をご覧いただいたかと思います。

非常に大きな関心を集めています。現在、多くのトレーニングを行っています。これを台無しにしたくはありません。正しく進め、全員からフィードバックを得た上で、非常に大きな成功を収めたいと考えています。

マットさん、あと数か月待っていただければ、その効果を実感し始められると思います。

ケビン・ブーシェル

M&A活動に関してですが、多くの提案が寄せられています。我々と仕事をすることに興味を持っているバンカーも多くいます。特に我々が関心を持っている案件もいくつかあります。皆様ご存知の通り、直近の予定はありませんが、実施するための現金は保有しています。

良いタイミングです。前回実施したのは何年も前で、当時は負債が多く、現金は最小限でした。今は状況が全く異なり、何かを行うための良好なポジションにあります。申し上げた通り、正しい判断を下さなければなりません。

単に実施すること自体を目的に行うつもりはありません。初日から増益（accretive）につながること、適正なマルチプルを支払うこと、ドミニカ共和国の工場を活用して工場のレバレッジを得られることなど、すべての条件を満たす必要があります。適正なマルチプルを支払うことです。

ケビン・ブーシェル

我々の専門分野に留まりたいと考えています。それらの条件を満たすものであれば、関心があります。目をつけている案件がいくつかあります。進展がありましたら随時お知らせします。

マット・サムマービル

ありがとう、ケビン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、NeedhamのJim Ricchiuti様からの電話です。どうぞ。回線は開いています。

ジム・リキューティ

ありがとうございます。おはようございます。ドアロック部門の事業についてお伺いしたいのですが、学校のセキュリティという観点、および、皆様が各四半期ごとに話されている、潜在的に大規模なプロジェクト、建築エンジニアリング関連の部門という観点の両方において、どのような動きが見られますか？その事業領域について、どのように考えていらっしゃいますか？

ケビン・ブーシェル

学校セグメントは引き続き好調です。常に聞かれますし、皆様も私たちに聞かれることでしょう。「ロック事業のうち、どれくらいが学校向けなのですか？」と。それをお答えできれば良いのですが。

ご存知のように、我々の販売の大部分はディストリビューター向けであり、学校に販売しているのはそのディストリビューターです。場合によっては、大規模な学校の設置を行うインテグレーターに直接販売することもあり、その場合は把握しています。学校セキュリティが正確にいくらであるかをお伝えするのは困難です。非常に好調であることは分かっています。

極めて良好です。皆様が第4四半期の決算をご覧になり、セグメント別の内訳を確認していただければ分かりますが、当社のロック事業の売上は、今四半期も再び非常に好調でした。

ケビン・ブーシェル

これは、空港、病院、学校など、あらゆる分野を反映したものです。すべてが円滑に機能しています。いくつかの大きなプロジェクトがあります。お話しできる段階になれば、お伝えします。

公表を望まないケースもあり、躊躇することもありますが、将来的に貢献すると期待される案件がいくつか存在します。それについては随時お知らせします。総じて、ロック部門の状況には非常に満足していますが、まだやるべきことはあります。ロック事業をさらに強化したいと考えています。

また、無線事業も強化したいと考えています。無線事業は継続的な収益（recurring revenue）に貢献します。MVPも貢献し始めることを望んでいます。なぜなら、MVPはより多くの継続的な収益をもたらすからです。

一般的に、これらの各領域に重点的に取り組んでいます。

ジム・リキューティ

承知しました。継続的なサービス収益の利益率は高水準を維持していますが、これは（以前皆様が仰っていたように）製品ミックスによって助けられているものと推測します。1年前と比較して、そのうちのどれくらいが消防無線に関連するものですか？その数字を教えていただくことは可能でしょうか？

ケビン・ブーシェル

はい、可能です。我々は、おおよそ10年前にリカーリングレベニュー（継続収益）への取り組みを開始しました。当時、開始したばかりの頃は、火災用無線すら持っておらず、最初の数年間は単なる防犯用無線でした。おそらく3年ほど経った頃に火災用無線が登場し、それがシェアの大部分を占めるようになりました。

現在、市場にはおよそ100万台の無線機が稼働しており、その75%が火災用無線であると言えます。だからこそ、高い利益率が見られるのです。火災用無線の方がより高い収益が得られるため、それが（高水準を）維持しています。15.4%という数字を見て非常に嬉しく思いました。

これはここしばらく見たことがないほどの高い上昇率でした。90%超の利益率が見られたことも非常に嬉しいです。実際には90.4%と、わずかに上昇しました。これらはすべて非常に好ましいことです。

ケビン・ブーシェル

この傾向は続くと予想しています。銅線からセルラー（通信網）へと、まだ移行していない建物がまだたくさんあります。ご存知の通り、3Gのサービス終了（サンセット）に伴い、多くのディーラーは終了の時を待ちます。彼らは最後の最後まで待ちます。

2029年、2030年までには、通信事業者がもはや（古い設備を）維持しなくなるため、彼らは移行せざるを得なくなるでしょう。我々は着実な成長を目の当たりにしています。数年後には大きな動きがあるかもしれませんが、それまでの間は、着実な成長、多くの無線機の販売が続くでしょう。また、皆様に改めてお伝えしますが、我々は無線を内蔵した火災報知パネルを販売しており、これは新設案件向けです。

これは、銅線からの移行を希望する既存顧客向けでもあり、また新設向けでもあります。これはしばらくの間続いており、引き続き好調です。我々の将来における重要な要素であり続けています。

ジム・リキューティ

ありがとうございます。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、ジム。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Lake StreetのJaeson Schmidt様からです。どうぞ。

ジェイソン・シュミット

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。ケビン、ディストリビューター・チャネル（代理店チャネル）の状況と、前四半期におけるセルススルー（実売）の統計について、何かコメントをいただけますでしょうか？

ケビン・ブーシェル

ディストリビューター・チャネルは安定しているようです。ご存知のように、多少の変動はあります。時には在庫が少なすぎたり、時には多すぎたりします。現在は良い状態にあります。

この状態を維持したいと考えています。時として、ディストリビューターとこうした大口取引を行い、大幅な割引を提供すると、彼らの視点からは在庫を抱えすぎてしまうことがあります。彼らは、その割引が、そうした行動を取るためのインセンティブであったことを忘れてしまうのです。大幅な割引を与えなくても、状況は良好です。

チャネルはスムーズで、順調に見えます。このままの状態が続くことを願っています。予測できないこともありますが、現在は良い状態にあります、ジェイソン。

ジェイソン・シュミット

分かりました。納得しました。では、その点に関連して、先ほどおっしゃったように、割引を減らし、機器売上高の項目で良好な利益率が見られることについて伺います。機器の売上総利益率を再び30%超へと戻していくプロセスにおいて、主要な推進要因は何になるとお考えでしょうか？

ケビン・ブーシェル

ええと、ボリューム（販売数量）が必要です。値引きを減らすことに加えて、ボリュームが必要です。ボリュームが必要な理由は、ドミニカ共和国の工場から間接費の吸収（オーバーヘッド・アブソープション）が得られるからです。ドミニカ共和国の工場を通過する製品が増えれば増えるほど、マージンは高まります。

なぜなら、考えてみれば、我々には設備があるからです。ドミニカ共和国の設備は3億ドルの売上を上げることが可能です。その設備は追加のボリュームに対応できます。我々は多くの機械を持っています。

ボリュームに対応可能です。監督者もいます。彼らはボリュームに対応できます。直接労務力を追加する必要があります。

幸いなことに、ドミニカ共和国では欲しいだけの労働力を確保できますし、現地の他の企業と比較して、彼らは皆、我々のために働きたがっています。直接労務力だけを追加すれば、それだけでマージンは拡大します。それが30%台に乗る助けとなります。

ケビン・ブーシェル

それに、値引きの抑制、そしてミックスです。忘れないでください、ラジオよりもロッキング製品（locking product）の方がより多くの利益が得られます。ラジオは継続的な収益をもたらしてくれるため、我々は重宝しています。ハードウェアの観点からは、ご存知のように、控えめな利益しか生みません。

ロッキング・アクセス（Locking access）の方が、より高い収益を上げます。良好なミックスが必要です。値引きを減らし、ボリュームを確保する必要があります。それらすべてを達成すれば、マージンは30%台、40%に向かって上昇します。

ジェイソン・シュミット

はい。完璧です。皆さん、どうもありがとうございました。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、ジェイソン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Craig-Hallum Capital GroupのJeremy Hamblin様からです。どうぞ。回線は開通しています。

ジェレミー・ハンブリン

ありがとうございます。好調な決算と、過去最高となる売上総利益率（グロスマージン）のお祝いを申し上げます。方程式のコスト側に少し踏み込みたいと考えています。今四半期には、明らかに訴訟の和解に関連した、いわゆる「ノイズ」が少しありました。

事業の根底にある営業費用（OpEx）、つまり研究開発費（R&D）や販売費および一般管理費（SG&A）の面についてです。3月期には、確かISC Westの費用が発生していたかと思います。来年には、それが2027年度の第4四半期に移行すると考えています。

ジェレミー・ハンブリン

R&Dチームで行う必要のある採用や、コーポレート部門の人員配置、その他のSG&Aに関して、今後4、5四半期にかけて、どのような体制構築を見込んでいるのか、その感触を教えていただけますでしょうか？

ケビン・ブーシェル

ええと、現在進行中の今四半期に関してコメントできる最大の点は、あなたが言及された通り、ISC Westが3月の第3四半期にあったということです。これはすでに数値に反映されています。2026年度の第4四半期には、その費用は発生しません。昨年は発生していたため、これは好ましい比較対象（前年比でのプラス要因）となります。

金額としては、確か70万ドルから80万ドル程度だったかと思います。これは大きなプラスです。来年は4月になるでしょう。通常は4月です。

今年はカレンダーや休暇の関係で3月になりました。全般的に、SG&Aの大幅な増加は予想していません。SG&Aを押し上げる要因としては、手数料（コミッション）があります。売上が増えれば、手数料も増えます。

また、運送費が高くなる可能性もあります。それから、毎年行われる昇給もあります。

ケビン・ブーシェル

SG&A（販売費及び一般管理費）における不確定要素は、法務関連です。この訴訟を解決することは好ましいことです。これにより、SG&Aの法務部分における予測可能性が高まります。R&D（研究開発費）については、売上高比率を7%から7.5%の範囲内に維持するよう努めています。

売上は明らかに成長しており、エンジニアの数も同様に増えています。我々は可能な限り迅速に拡大しています。常にエンジニアを追加しています。我々が望んでいるのは、より多くの製品、それらをより早く市場に出すこと、そして継続的な収益を生む製品をより早く市場に出すことです。

新製品において、我々は2番手や3番手ではなく、最初に出る存在でありたいと考えています。人員を増やしますが、注視しています。ただ無闇に採用しているわけではありません。多くのエンジニアを追加しましたが、それでも依然として売上高の7%から7.5%の範囲内に収まっており、今後もその範囲に留まるものと予想しています。

ジェレミー・ハンブリン

承知しました。関税について質問させてください。前回の決算報告以来、最高裁判所の判決などによりいくつか変化がありました。ドミニカ共和国（DR）に関して言えば、我々は同国に対して貿易黒字を計上しています。

現在適用されている関税ガイドラインの下では、新しい関税が課されない限り、それらは7月末に失効するように見受けられます。現在の税率の下で、年間ベースでどの程度の範囲の関税を支払っているのか、また、この1年ほどで支払った分の一部を回収できる見込みがあるかどうかについて、見解をいただけますでしょうか。

ケビン・ブーシェル

私は―

アンドリュー・ヴオーノ

つまり―

ケビン・ブーシェル

関税の専門家であるアンディに譲ります。どうぞ、アンディ。

アンドリュー・ヴオーノ

ジェレミー、関税の観点からお話しします。つまり、現在は10%です。判決前、我々のIEEPA（国際緊急経済権限法）による税率は10%でした。それが基準となる税率でした。

議会において立法措置として何かが起こるか、あるいはこれらの既存の関税のいずれかを恒久的なものにするかどうかについては、予測できません。多くの企業と同様に、我々も還付請求の手続きを進めています。ポータルは1週間ほど前に開設されたと記憶しており、現在、請求を提出しているところです。その10%の水準では、年間の関税コストは平均して200万ドル弱であったと言えます。

アンドリュー・ヴオーノ

我々の関税の大部分は、ドミニカ共和国から米国への物品の移動によるものです。製造の大部分はドミニカ共和国で行われているため、米国への直接輸入はそれほどではありません。現時点では、関税リスクが今日より増加することはないと考えています。何らかの立法措置がない限り、ドミニカ共和国は、リベレーション・デー（解放の日）前の状態であるゼロに戻る可能性があります。

我々としては、様子見の状態です。

ジェレミー・ハンブリン

ありがとうございます。質問にお答えいただき感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのLance Vitanza様からです。どうぞ。回線はつながっております。

ランス・ヴィタンザ

ありがとうございます。まず、機器売上とディスカウントの話に戻らせてください。ディスカウントは、単にマージンだけでなく、売上総利益額にとっても素晴らしいことだと理解しています。これが、第4四半期または来年のいずれかにおいて、リカーリング型サービス収益の足かせとなることはありますか？これまで、この質問に対して少し遠回しに話をしてきたような気がしますが、率直に伺いたいと思います。

ケビン・ブーシェル

いいえ、なりません。これまで実施したかどうかにかかわらず、ディスカウントの対象は決して無線機ではありません。無線機こそがリカーリング収益をもたらすものです。ほとんど影響を受けません。

ランス・ヴィタンザ

承知いたしました。

ケビン・ブーシェル

需要はあります。それは全く問題ではありません。

ランス・ヴィタンザ

非常に良いです。ありがとうございます。では、キャッシュフローについていくつか質問させてください。まず1点目ですが、私は一貫して、御社の運転資本をキャッシュの流出として多めに見積もってきました。

現在見られている事業の成長を考えると、これは驚くべきことです。通常、現在見られている成長を考慮すれば、運転資本はより急速に積み上がると予想するところです。質問は、今年の第4四半期または来年のいずれかにおいて、キャッチアップのような、運転資本の大きな増加を見込むべきでしょうか。

ケビン・ブーシェル

アンディ、君がこれに答えてくれるかな？

アンドリュー・ヴオーノ

ええ。Lance、おっしゃっていることを完全には理解できていないのですが、我々が期待しているペースで成長していないということでしょうか。質問の意図が掴めません。

ランス・ヴィタンザ

その通りですよね？つまり、運転資本は比較的横ばいで、キャッシュをそれほど消費していません。私の質問は、運転資本の額が大幅に増加し、その結果、第4四半期または来年のキャッシュフローに悪影響を及ぼすようなことが予想されるかということです。

アンドリュー・ヴオーノ

いいえ、過去12〜18ヶ月間で、我々は在庫管理においてより優れた成果を上げていると考えています。在庫水準を管理しようと努めています。在庫は、おそらく2年前のピーク時から大幅に削減してきました。キャッシュの使用という観点からは、キャッシュを侵食することなく、成長を継続できると考えています。

ランス・ヴィタンザ

わかりました、ありがとうございます。私にとって最後の質問ですが、再度、キャッシュフローの側面、つまり和解についてです。和解が完了したことを嬉しく思います。これらの請求には正当性がないことを踏まえると、支払額の大きさに驚きました。

今四半期に発生すると想定されるこの1,600万ドルの流出は、配当や、配当を増額し続ける能力に対して何らかの圧迫を与えるでしょうか？あるいは、今後、訴訟費用が減少することを考えれば、相殺されるようなもの（wash）でしょうか？

ケビン・ブーシェル

我々には1億2,500万ドルのキャッシュがあります。これを賄う余裕はあります。好ましい状況ではありませんが、これを好む人がいるでしょうか？結局のところ、これを解消できるのは良いことですが、支払う余裕はあります。いいえ、配当を行う能力に影響はありません。

今回行ったのは、配当を増額しなかったということだけです。長らく弊社について見ていただいているのでご存知かと思いますが、すでに配当額を3回、4回、5回と増額してきました。今回は据え置きました。

ランス・ヴィタンザ

ええ。

ケビン・ブーシェル

将来的にはさらなる増額があるでしょうし、当社は多額のキャッシュを創出していますので、配当の継続に問題はありません。

ランス・ヴィタンザ

最後の質問、もう一つだけ詰めさせてください。先ほど、今後のM&Aに対する姿勢について質問がありましたが、ご指摘の通り1億2,500万ドルのキャッシュがあることを踏まえ、自社株買いに対する姿勢はいかがでしょうか？

ケビン・ブーシェル

浮動株を動かすことは好んで行いませんが、ご存知の通り、過去に行ったことはあります。株価の水準次第では、再度実施する可能性もあります。承認も得ており、資金もありますが、株価が好調であれば実施する必要はありませんし、無理に何かを行いたいとは思いません。私は現在の浮動株の水準を好ましく思っていますし、多くの投資家も同様です。

ランス・ヴィタンザ

ありがとうございます。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、ランス。

オペレーター

ありがとうございます。ありがとうございました。ただいまの時点で、これ以上の質問はございません。それでは、結びの言葉として、進行を社長兼最高執行責任者のケビン・ブーシェルにお戻しいたします。

ケビン・ブーシェル

ありがとう、マット。本日の電話会議にご参加いただき、皆様ありがとうございます。いつものように、もし追加のご質問がございましたら、詳細につきましては、ディック、アンディ、フラン、または私までお気軽にお電話ください。皆様のご関心とご支援に感謝申し上げますとともに、数ヶ月後にNAPCOの第4四半期および通期の決算結果について、皆様と再びお話しできることを楽しみにしております。

重ねて感謝申し上げます。

オペレーター

皆様、本日の会議はこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。回線を切断していただきますようお願い申し上げます。