NJR（ニュージャージー・リソーシズ） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

お電話ありがとうございます。本日、会議のオペレーターを務めさせていただきますティファニーと申します。ただいまより、ニュージャージー・リソーシズ（New Jersey Resources）の2026年度第2四半期決算電話会議を開始いたします。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカーの発言の後、質疑応答セッションを設けております。本日の電話会議で質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「１」を押してください。それでは、投資家情報担当ディレクターのアダム・プライヤーに進行を代わります。アダム、始めてください。

アダム・プライヤー

ありがとうございます。ニュージャージー・リソーシズの2026年度第2四半期および上半期の電話会議ならびにウェブキャストへようこそ。本日は、社長兼CEOのスティーブ・ウェストホーベン、シニア・バイス・プレジデント兼CFOのロベルト・ベル、ならびに当社のシニア・マネジメント・チームの他のメンバーが参加しております。本日の電話会議における特定の記述には、証券法の意味における見積もり、およびその他の将来予想に関する記述が含まれています。

将来予想に関する記述の根拠となる現在の期待、仮定、および信念には、当社の制御または正確な予測が及ばない多くの要因が含まれていることを、リスナーの皆様に注意喚起いたします。これにより、スライド2に示されている当社の予想とは、結果が大幅に異なる可能性があります。

アダム・プライヤー

これらの項目は、昨日発行されたForm 8-Kによる昨日の決算発表資料、およびSECに提出された最新のForm 10-Kおよび10-Qの将来予想に関する記述セクションにも記載されています。本記述を含めることにより、将来の出来事に照らして、本書に言及されている特定の将来予想に関する記述を検討または修正するいかなる義務も負うものではありません。また、本日は純財務利益（NFE）などの特定の非GAAP財務指標についても言及いたします。当社は、NFE、純財務損失、公益事業売上総利益、財務マージン、調整後営業キャッシュフロー（AFFO）、および調整後負債が、当社の財務実績をより完全に理解するために役立つと考えております。

しかし、これらの非GAAP指標は、GAAP（一般に認められた会計原則）の代替となることを意図したものではありません。当社の非GAAP財務指標については、Form 10-Kの項目7でより詳しく説明しています。

アダム・プライヤー

本日のプレゼンテーションのスライドは当社ウェブサイトで閲覧可能であり、昨日提出されたForm 8-Kにも含まれています。スティーブがスライド5から、今四半期のハイライトと事業部門の概要について説明します。ロベルト・ベルが当社の財務実績をレビューします。その後、質疑応答の時間をおります。

それでは、社長兼CEOのスティーブ・ウェストホーベンに進行を代わります。スティーブ、お願いします。

スティーブン・ウェストホーベン

ありがとう、アダム・プライヤー。ニュージャージー・リソーシズ（NJR）は、近年で最も厳しい冬の時期の一つにおいて、極めて優れた第2四半期の業績を報告しました。1月と2月は、米国の北東部地域において持続的な氷点下の気温をもたらしました。ニュージャージー・ナチュラル・ガス（New Jersey Natural Gas）は、史上最高の送出日数を記録しましたが、当社のインフラ、計画、および運営がその役割を果たしました。

当社のチームは、地域社会全体の家庭、学校、病院、および重要サービスに対し、安全で信頼性の高いサービスを提供しました。顧客が最も必要としていた時に、当社のシステムは設計通りに正確に作動しました。これは、インフラへの長年にわたる規律ある投資と、安全性および信頼性への継続的な注力の成果です。S&TのAdelphia Gatewayでは、最大容量での操業が数日間にわたり続きました。

Leaf Riverでは、2021年の冬の嵐「ユリ（Uri）」を超える取水がありました。最後に、当社のエネルギー・サービス・チームは例外的な成果を上げました。

スティーブン・ウェストホーベン

エネルギー・サービスの業績が予想を上回った結果、当社は今年に入って2度目となる、2026年度のNFEPSガイダンスの引き上げを行うことができました。ロベルトが後ほど、財務予測の詳細について説明します。それでは、ニュージャージー・ナチュラル・ガスに話を移し、次のスライドで当社の取り組みがいかに顧客に直接的な利益をもたらしたかをご説明します。天然ガスは、特に持続的な寒冷期において、家庭用暖房にとって間違いなく最も費用対効果の高い選択肢であり続けています。

手頃な価格と信頼性は表裏一体です。この冬に記録的な需要に対応することを可能にしたものと同じ計画および運営上の規律が、使用量が増加する時期における顧客のコスト管理にも役立っています。だからこそ、当社はガス価格の管理に対してプロアクティブなアプローチをとっています。毎年、当社は冬のガス供給のかなりの部分をかなり前もって確保しており、急激なコモディティ価格の上昇に対する顧客の露出を制限しています。

スティーブン・ウェストホーベン

前四半期に申し上げた通り、この冬に向けて、ニュージャージー・ナチュラル・ガスの予測ガス供給要件は87%以上がヘッジされており、顧客にサービスを提供するための費用対効果の高い供給を確保しています。顧客向けに使用された平均ヘッジ価格は、貯蔵およびLNGについては1デカタムあたり約2.27ドルでしたが、当社が回避したシティゲート価格は1デカタムあたり135ドルを超えて推移していました。今冬、ニュージャージー・ナチュラル・ガスは、州が承認した基本ガス供給サービス・インセンティブ・プログラムの下で、顧客に大幅な節約をもたらしました。これは、スライドで強調した通り、使用量が多くコモディティ価格が高騰する時期におけるガス価格のさらなる管理に役立ちます。

このプログラムの下、当社は冬季シーズンを通じて9,300万ドルを超える顧客の総節約額を創出しました。

スティーブン・ウェストホーベン

プログラムの期間を通じて、当社はガス供給を最適化することで、株主の皆様に価値を創造すると同時に、16億ドルを超える顧客の総節約額を創出してきました。並行して、当社はSAVEGREENプログラムを通じてエネルギー効率への投資を継続しています。これまでに11万5,000人を超える顧客が当社のプログラムに参加しており、当社の「ホールホーム（家全体）」向けサービスを利用した顧客は、最大30%の請求額の節約を実現しています。最後に、当社は支払いの柔軟性を提供し、顧客が時間の経過とともに使用量と請求額を管理できるよう、ターゲットを絞った支援を提供しています。

スライド7に転じますと、天然ガスのコスト優位性は、当社のサービス地域全体における着実な顧客成長を支え続けています。その成長は、新規建設、転換、およびターゲットを絞ったインフラ拡張の組み合わせを反映しており、そのすべてが顧客需要によって推進されています。

スティーブン・ウェストホーベン

最近の例としては、モリス郡のチェスター・タウンシップが挙げられます。同郡は現在、ニュージャージー・ナチュラル・ガスの規制対象サービスエリアに正式に含まれています。これは、安全で信頼性の高いサービスを提供し続けながら、地域社会や規制当局と協力して、思慮深く事業領域を拡大できる当社の能力を反映しています。次のスライドの貯蔵・輸送事業に移ります。

期末決算電話会議でお話しした通り、このセグメントの純財務利益は今後2年間で2倍以上に増加すると予想しており、その目標の達成または超過に向けて順調に進んでいます。今後2年間における当社の成長は、AdelphiaとLeaf Riverの両方における強力な再契約活動によって推進されます。これらは、高品質で信用力の高い取引先との固定価格・フィーベースの契約であり、当社の収益に高度な予測可能性をもたらします。長期的な成長に移ります。

Leaf Riverでは、拡張計画に向けて着実な進展を続けています。

スティーブン・ウェストホーベン

第1四半期において、当社は今後数年間でワーキング・ガス容量を70%以上増加させることを提案するFERC（連邦エネルギー規制委員会）への申請を行いました。先日、FERCから環境影響評価を受け取りましたが、これは審査プロセスにおけるもう一つの重要なステップとなります。申請は予定通り進んでいます。また、既存の塩類空洞における初期拡張を支える長期契約も確保しており、残りの段階についても同様に長期のフィーベースの契約によって裏付けられる予定です。

全体として、このプロジェクトは予定通り進捗しており、規制当局による審査も当社の予想通りに進んでいます。プロセスが進むにつれ、引き続き最新情報を提供していきます。スライド9のクリーン・エナジー・ベンチャーズ（CEV）に移ります。2025年度、CEVの設備容量は25%近く増加しました。

この勢いは継続しており、今年度は33MWの新規容量が稼働しました。

スティーブン・ウェストホーベン

今後、支持的な政策と強い需要成長が見込まれる市場における、セーフハーバー（保護された）投資オプションのパイプラインに支えられ、2027年度末までに設備容量をさらに50%増加させることを見込んでいます。投資する権利はあるものの、投資する義務はないという、この多様なプロジェクト・パイプラインは1.2ギガワットを超えており、当社の資本投入目標を大幅に上回っています。このセグメントにおけるディールフローは好調であり、これは幅広い業界との関係、および昨年度に投資税額控除を確保するために講じた措置の結果です。CEVは、高い一桁台から低い二桁台のアンレバード税引後リターンを伴う投資判断において、より一層の選択性を持てるよう位置付けられています。

ニュージャージー州およびPJMは、需要の増加に対応するために追加の電力容量を必要としています。太陽光発電は、近い将来にグリッドへ新たな供給を追加するための最も迅速な手段となります。

スティーブン・ウェストホーベン

CEVは、その解決策の一部となる準備ができています。CEVのチームは、当社の稼働資産のポートフォリオと既存のPJMインターコネクションを活用して、近い将来にグリッドへより多くの供給を追加する方法を模索する初期段階にあります。線形発電機、燃料電池、蓄電池などの技術は、既存の太陽光発電サイトを最適化し、2030年代にかけて投資税額控除の恩恵を受ける潜在的な機会をCEVに提供します。資金調達に移ります。

当社は歴史的に、太陽光発電投資の税務上の属性を効率的に収益化するための主要なメカニズムとして、セール・アンド・リースバックを利用してきました。将来的には、追加のツールとして税額控除の譲渡可能性の活用も含まれる可能性があります。当社は、長期的な株主価値を支えるために利用可能な、最も経済的に有利な構造を引き続き評価してまいります。最後に、先月、CEVは稼働容量が500MWを突破するという重要な節目を迎えました。

スティーブン・ウェストホーベン

強力な遂行を見せてくれたCEVチーム全員に感謝したいと思います。それでは、財務レビューのためにロベルトにマイクを渡し、その後、私が数言の締め括りの言葉のために戻ります。ロベルト？

ロベルト・ベル

ありがとう、デイブ。スライド11に移ります。第2四半期は、ポートフォリオ全体における強力な遂行と、下半期に向けての継続的な勢いを反映しています。規制事業と非規制事業の両方において堅実な純財務利益を達成しており、エナジー・サービスも継続的に業績を上げています。

その結果、2026年度の業績予想（ガイダンス）を今年2度目となる引き上げを行います。引き続き資本計画への資金を充当し、強固なバランスシートを維持していきます。スライド12の当四半期の簡単な概況に移ります。2026年度第2四半期の連結純財務利益は2億2,150万ドル、または1株当たり2.20ドルでした。

これは、2025年度第2四半期に報告された1億7,830万ドル、または1株当たり1.78ドルから大幅な増加となりました。

ロベルト・ベル

純財務利益は、ポートフォリオ全体における堅実な業績を反映しており、特にエナジー・サービスからの貢献が高まっています。年初来の期間については、CEVにおける純損失の増加は、単に昨年、当社の家庭用太陽光発電事業の売却によって生じた一時的な利益を反映しているものです。全体として、これらの結果の組み合わせは、当社の多角化モデルの価値を強調しています。それでは、次のスライドの資本計画に移ります。

年初来、当社は事業全体で約4億ドルの資本を投入しました。ニュージャージー・ナチュラル・ガスが総資本支出の約3分の2を占め、その投資は中核インフラの強化、安全性と信頼性の向上、および継続的な顧客成長の支援に重点を置いています。2026年度および2027年度の見積もりについては変更はなく、2030年度までの5年間の資本見通しである48億ドルから52億ドルを再確認します。

ロベルト・ベル

この資本の60%以上は公益事業部門に投資される予定であり、クリーン・エナジー・ベンチャーズと貯蔵・輸送事業が残りを占めます。これらの投資は総体として、当社の7%〜9%の長期的なNFEPS成長目標を支えるとともに、次のスライドで説明する長期的な信用パラメータの範囲内にしっかりと収まっています。スライド14では、今冬のような好調な時期に改善し続けている、当社のバランスシートの強みを強調しています。2026年度の調整後FFO対調整後負債比率の予想を引き上げ、今後5年間は20%前後で推移すると予測しています。

今四半期のエナジー・サービスによる追加的なキャッシュフローは、資本投資を見出す能力を高め、信用指標を支え、近い将来において大規模な増資（ブロック・エクイティ）の必要性がないことを裏付けています。

ロベルト・ベル

さらに、豊富な流動性と平準化された負債満期プロファイルにより、短期的なリファイナンス・リスクが抑制され、財務的な柔軟性が維持されています。最後に、スライド15に示す通り、2026年度のNFEPSガイダンスの範囲を再度引き上げます。前回の電話会議では、2026年1月のエネルギー・サービス部門の業績が予想を上回ったことを受け、ガイダンスを1株あたり0.25ドル引き上げました。2月および3月もエネルギー・サービス部門の良好な結果が継続していることから、NFEPSガイダンスをさらに0.20ドル引き上げ、1株あたり3.48ドルから3.63ドルのより高い範囲へと引き上げます。

また、セグメント別の予想NFEPS貢献度についても修正を行います。エネルギー・サービス部門の好調な業績の結果としてその割合は上昇し、他のすべての事業はそれに応じて調整されます。ニュージャージー・ナチュラル・ガスは、2026年度の当社のNFEPSの約60%を占める見込みです。

ロベルト・ベル

以上で、スライド16の結びの言葉についてスティーブに代わります。

スティーブン・ウェストホーベン

ありがとう、ロベルト。NJRは、厳しい冬の期間を通じて再び卓越した業績を達成し、当社のシステムの信頼性とビジネスモデルの堅牢性を強化しました。当社の長期的な成長は規制事業によって引き続き支えられており、ニュージャージー・ナチュラル・ガスにおける設備投資の明確な予見性と、顧客が最も必要としているときに安全かつ確実に運営することへの継続的な注力を備えています。貯蔵および輸送部門は、短期的な収益の予見性が高く、容量拡大の機会が進展するにつれて、時間の経過とともにさらなるアップサイドが見込まれており、好位置にあります。

クリーン・エネルギー・ベンチャーズ（CEV）においては、確実な開発パイプラインと規律ある資本投入に支えられ、当社のポートフォリオは予想通り拡大を続けています。これらを総合すると、補完的な各事業における実行力が、年度後半に向けた勢いをもたらし、今後の道筋に対する当社の自信を強化しています。最後に、NJR全体の従業員に感謝したいと思います。

スティーブン・ウェストホーベン

皆さんの献身、プロフェッショナリズム、そしてコミットメント、特に今回のような再び困難な冬における取り組みは、当社の成功の基盤です。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

最初のご質問は、みずほ証券のゲイブ・モリーン様からの電話です。どうぞ。

ディラン・リピロン

皆さん、こんにちは。ゲイブに代わってディラン・リピロンが承ります。

スティーブン・ウェストホーベン

こんにちは、ディラン。

ディラン・リピロン

素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。CEVについて少し伺いたいと思います。例えば、太陽光発電プロジェクトの機会や、PJMおよび州からの働きかけに関して、現在どのような状況にあるか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。特に、ニュージャージー州が発電量の不足（ジェネレーション・ギャップ）に直面している状況を踏まえて伺いたいです。

スティーブン・ウェストホーベン

はい、ええ、本当に、これまでずっと申し上げている通りに進展しています。いくつかのプロジェクトをセーフハーバー（適用）してきました。我々には1.2ギガワット規模の利用可能なプロジェクトがあります。PJMにおける容量不足を背景に、州は確実に太陽光発電の開発を奨励してきました。

新たな容量を市場に投入する最も迅速な方法は太陽光発電です。ええ、我々は投資を継続しており、その分野において非常に魅力的な選択肢をいくつか有しており、太陽光発電の開発を続けています。すべてが予定通りに進んでおり、確かにここ数回の電話会議で申し上げた通りに展開しています。

ディラン・リピロン

承知いたしました。これは短期的に起こるものとお考えでしょうか、それとも2020年代の終盤に向けてでしょうか？

スティーブン・ウェストホーベン

つまり、我々はCapExガイダンスを変更しておらず、それらの数値を達成するために、引き続き前進し続けています。ええ、本当に、私が話していたこと、つまり、ニュージャージー州の電力顧客に対してより多くの容量を開発し、提供することへの市場の圧力は前進しています。これは、電気料金の引き下げを目指すシェリル政権の目標において、確かに重要な部分です。

ディラン・リピロン

承知いたしました。分かりました、素晴らしいですね。非常に素晴らしい四半期、おめでとうございます。スコッツデールで皆様にお会いできるのを楽しみにしています。

スティーブン・ウェストホーベン

ありがとうございます。

オペレーター

再度のご案内ですが、質問をされる場合は電話機のキーパッドの「*（スター）」の「1」を押してください。次の質問は、モーニングスター社のトラビス・ミラー様からの電話です。どうぞ。

トラビス・ミラー

皆様、おはようございます。ありがとうございます。

スティーブン・ウェストホーベン

やあ、トラビス。

トラビス・ミラー

エナジー・サービスについてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。2月以降、ファンダメンタルズ面で何が起きているのでしょうか？

トラビス・ミラー

その事業における見通しと、実際に実現している実績の両方が変化しているのでしょうか？

スティーブン・ウェストホーベン

先ほどのガイダンスの引き上げのことを指しているのでしょうか？

トラビス・ミラー

2月に話された内容と比較しての、ガイダンスの引き上げのことです。明らかに、昨冬の3月と4月にかけてです。そこで何が起きているのか、以前と何が異なって見えているのかを知りたいと考えています。

スティーブン・ウェストホーベン

ええ。実のところ、2月にガイダンスを引き上げた際は、あくまでそれまでの期間に関するものでした。その時点では、冬のシーズンの大部分がまだ経過していませんでした。2月から3月にかけて、受注残（ブック）の価値は増え続け、価値を積み上げていきました。

冬のシーズンが終了した際、決算を締め、それらの数字を確認することができました。確かに、ここに見られる業績ガイダンスの引き上げは、それを反映したものです。エナジー・サービスは、長期的に当社にとって良い結果をもたらし続ける事業です。同部門がもたらすキャッシュによって、当社の負債および自己資本の必要性を低減させ、しかもすべて低リスクな特性で行われています。

スティーブン・ウェストホーベン

今後もそれが続くことを期待しています。実のところ、以前の引き上げも、そして今回の引き上げも、その理由は単にタイミングの問題であり、冬のシーズンが終了したことによるものです。

トラビス・ミラー

なるほど。最初の引き上げにはFernが含まれていましたよね？ 今回のその後の引き上げには、Fern以降の追加分が含まれている、ということでよろしいでしょうか？

スティーブン・ウェストホーベン

はい、その通りです。

トラビス・ミラー

わかりました。Leaf Riverについてですが、その拡張に向けた設備投資（CapEx）は、いつから計画に計上され始めますか？それに関連して、Leaf Riverの拡張を支えるために、計画を超えてエクイティまたはデットのいずれかで追加の資金調達が必要になるのはどの時点でしょうか？

スティーブン・ウェストホーベン

Leaf Riverに関して、追加の資金調達は必要ありません。設備投資は現在始まっています。設備の確定を進め始めており、建設プロセスを開始するために請負業者などの手配も行っています。少し前にFERCの環境評価を受けたことはすでにご存知かと思います。

すべては予定通り、順調に進んでいます。もちろん、これらはすべて長期契約によって裏付けられています。私たちはそのプロジェクトを前進させています。2027年度または2028年度に稼働を開始する見込みです。

トラビス・ミラー

わかりました。非常に良いです。今のところ、私からは以上です。ありがとうございます。

スティーブン・ウェストホーベン

ありがとう、Josh。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。それでは、閉会の辞のために、通話を引き継ぎ、Adam Priorにお戻しします。

アダム・プライヤー

ありがとうございます。今朝はご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。いつものことながら、NJRへの皆様のご関心と投資に感謝いたします。5月にスコッツデールで開催されるAGAで、多くの皆様にお会いできるのを楽しみにしております。

それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。ありがとうございます。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線をお切りください。