スペンサー・ワン

こんにちは。Netflix 2026年第1四半期決算インタビューへようこそ。財務および資本市場担当バイスプレジデントのスペンサー・ワンです。本日は、共同CEOのテッド・サランドス、グレッグ・ピーターズ、およびCFOのスペンス・ニューマンが同席しております。

なお、本日は将来予測に関する記述を行いますが、実際の結果は異なる可能性がありますのでご留意ください。それでは、アナリストの皆様から提出された質問にお答えしていきます。まずは、業績と見通しに関するトピックから始めます。最初の質問は、モフェット・ナサンソンのロバート・フィッシュマン氏からです。

質問内容は、「通期のマージン（利益率）ガイダンスについて、また、ワーナー・ブラザーズとの契約に伴うコストを含めた前回のガイダンスとの比較についてお話しいただけますか？また、コンテンツ支出以外で、2026年に投資を加速させている分野はどこでしょうか？」

グレッグ・ピーターズ

私がまず回答し、少し一歩引いて、ハイレベルな枠組みから説明させていただきます。もちろん、まだ年初です。時間はまだ十分にありますし、やるべきこともたくさん残っています。2025年の堅実な勢いと実績に基づき、この第1四半期において、これまでに非常に良好な進展が見られました。

それを踏まえ、当社は2026年に対して設定している、オーガニック成長に関する強力な見通し、すなわちガイダンスを維持します。具体的には、売上成長率が12%〜14%、営業利益率が31.5%です。これには、広告事業を約2倍の約30億ドルに拡大することが含まれています。

グレッグ・ピーターズ

さて、昨年は3億2,500万人以上の有料会員数で終了しましたが、その数字が成長し続けるにつれ、当社は10億人に迫る視聴者をエンターテインメントで楽しませる存在となっています。これは、目指すべき刺激的な節目であり、達成すべき刺激的な節目でもあります。その数字を考慮したとしても、当社の獲得可能な市場（アドレス可能市場）には、まだ成長の余地が十分にあります。適切なデータがあり、スマートTVなどを所有している、当社の成長を後押しすると考える「アドレス可能世帯」の観点から見ると、その数字における浸透率はまだ45%未満です。

この数字は約8億人であると考えており、当然ながら毎年増加しています。当社は、現在直接参入している国々とカテゴリーにおいて、アドレス可能な収益の約7%を確保しています。

グレッグ・ピーターズ

2026年時点では、それは6,700億ドルになると推定しており、その数字はもちろん前年比でも成長していきます。当社の世界的なテレビ視聴シェアは、わずか5%に過ぎないと考えています。どのような指標を用いても、我々の前にはまだ膨大な成長の余地があると言えるでしょう。

テッド・サランドス

はい。グレッグに付け加えると、先を見据えて、当社は3つの大きな優先事項に注力しています。第一に、会員の皆様にさらなるエンターテインメント価値を提供することです。これは、シリーズや映画といった中核となる提供価値（オリジナルおよびライセンス作品）を強化し続けることで実現します。

また、非常にエキサイティングな新しいカテゴリーにも進出しています。例えば、ポッドキャストへのさらなる拡大です。本日も、エキサイティングな新しいコンテンツをいくつか発表したばかりです。また、先ほど日本で行ったワールド・ベースボール・クラシックのような素晴らしいイベントのように、地域的なライブスポーツイベントを増やしています。

さらに、新しいキッズ向けゲームアプリを含む、ゲーム提供の拡大も進めています。第二に、テクノロジーを活用してサービスを改善することです。配信方法から、素晴らしい視聴コンテンツの見つけ方、さらにはコンテンツの制作・作成方法に至るまで活用しています。第三に、マネタイゼーション（収益化）の改善です。

テッド・サランドス

これは、主にオーガニックなものですが、素晴らしいパートナーとも補完し合う、幅広い配信を通じて行っています。ますます高度化する価格設定と料金プランを導入しています。また、グレッグが言ったように、素晴らしく成長している広告事業もあります。これらの機能により、当社は複数年にわたる成長を実現できるポジションにあります。

今年実現すると予想している12%〜14%の先を見据えています。Netflixは変化を受け入れます。競争の中で成長します。絶え間ない、かつ一貫した改善に集中し続けます。

競争がどのような形態をとろうとも、我々を競合よりも速く、より良くさせるすべての要素に注力します。私たちは、ビジネス、そして目の前にあるオーガニックな成長の機会について非常に手応えを感じており、世界をエンターテインメントで楽しませるという私たちのミッションを達成するために、かつてないほど活気に満ちています。スペンス、WB（ワーナー・ブラザーズ）の契約コストとガイダンスについて、少し話してもらえますか。

スペンス・ノイマン

ああ、はい。もちろんです。テッド、ありがとうございます。ワーナー・ブラザーズとの契約、およびそれらのコストがガイダンスにどのように影響するかについてですが、1月に、当年のM&A関連活動に対する当初の予測またはガイダンスには、2億7,500万ドルのコストが含まれていたことを思い出されるかもしれません。

しかし、それは実際にはワーナー・ブラザーズだけではありませんでした。その中に含まれていたものの一つに、InterPositiveの買収がありました。当時はまだ発表されていませんでしたが、ガイダンスには含まれており、それは営業費用（OpEx）を通じて計上されます。これは営業利益率に影響を与えます。

ワーナー・ブラザーズに関しては、明らかに契約を断念したため、当初計画していた契約コストの一部は完全に現実のものとはなりませんが、一方で、2027年まで計上を予定していた一部のコストが2026年に前倒しされました。

スペンス・ノイマン

これらすべてを合わせると、率直に言って、年間のM&A関連費用として予測していた総額の範囲内に収まっています。営業利益率の見通しに重大な影響はなく、その結果、年間の他の費用が増加したり加速したりすることを反映しているわけでもありません。

スペンサー・ワン

ありがとう、スペンス。テド、グレッグ、ありがとう。その質問に続く形で、モルガン・スタンレーのショーン・ディフリーからの質問があります。質問は、「ワーナー・ブラザースでの経験から得られた最大の学びは何ですか？また、それは今後のM&Aや資本構成に対する意欲に何らかの変化をもたらしますか？」

テッド・サランドス

同じことを繰り返すことになりますが、最初から申し上げている通り、WBの案件は「あれば良いもの（nice to have）」であって、「必須（need to have）」ではありませんでした。私たちはコア事業に対して非常に自信を持っています。この件に取り組むにあたっては、取引を進める中でコア事業への注力を失うことが最大の懸念事項であると、真剣に検討しました。第1四半期の結果からお分かりいただける通り、私たちは注力を失いませんでした。

この機会を模索しながらも、コア事業に集中し続けることができたチームの能力に、非常に勇気づけられています。歴史的に、私たちは買い手ではなく作り手（builders）であったため、これほどの規模の取引を実行できる能力について、社内外から疑問の声があるのは確かでした。

テッド・サランドス

しかし、私たちが学んだことは、我々のチームがその任務を十分に遂行できるということでした。ディール・エグゼキューション（案件実行）や早期の統合プロセスについて、非常に多くのことを学びました。それらすべての業務を遂行したチームを、私たちは心から誇りに思っています。入札に勝利したことも誇りです。

必要となる規制当局の承認を得るために、ゴールラインまで辿り着く能力があることも確信しています。主に、私たちはM&Aにおける実力（muscle）を大きく鍛えることができました。しかし、この一連の取り組みにおける最も重要な利点は、我々の投資規律をテストできたことでした。この案件のコストが、当社の事業および株主に対する純価値を超えたとき、私たちは感情やエゴを脇に置いて、撤退する準備ができていました。

このレベルで（撤退を）行うことは、チームに対し、それが日常的な期待事項であることを理解させることにつながったと考えています。

テッド・サランドス

付け加えたいのは、このプロセスの中でWBDの素晴らしい方々と多く出会ったということです。もしこれらすべての中に感情があるとすれば、それはそれらの方々と一緒に仕事ができなかったことへの落胆であり、私たちは本当にそれを楽しみにしていたのです。私たちは、資本配分の方針を変えることなく、この件を終えました。先ほどInterPositiveの件でご覧いただいたように、オーガニックな成長と、M&Aによるオポチュニスティック（機会主義的）な成長の両面から事業に投資していきます。

私たちは、強力な流動性を維持しながら、自己株式買いを通じて余剰キャッシュを株主に還元しています。私たちにとってM&Aは、目標を達成するためのツールであり続け、WBの案件でご覧いただいた通り、そのアプローチにおいては非常に規律ある姿勢を維持し続けます。

スペンサー・ワン

テド、ありがとう。では、次のトピックであるエンゲージメントに移ります。質問はベアードのヴィクラム・ケサバボトラからです。質問は、「前四半期、エンゲージメントの主要な品質指標が2025年に過去最高を記録したとお話しされました。

2026年の現時点では、この指標はどのように推移していますか？また、品質の測定に活用しているデータポイントの例をいくつか教えてください」

グレッグ・ピーターズ

はい、私が回答します。まず、エンゲージメントの「量」は依然として重要であるという点に触れておきます。私たちは今でもそれを追跡しており、成長を求めています。実際、第1四半期の視聴時間は、2025年後半に見られたものと同様の成長率で増加しました。

これは、冬季オリンピックがあり、第1四半期には強力なストリーミング競合他社が17日間も存在したにもかかわらず、達成されました。お話しした通り、またここで示唆された通り、視聴時間は重要ですが、それは私たちが検討しているいくつかの指標のうちの一つに過ぎず、私たちはそれをより洗練された見方にしようと努めています。メンバーの「品質」は、パフォーマンス測定の高度化における重要な要素であり、それに関連するいくつかのシグナルが存在します。ご質問いただいた主要なメンバー品質指標は、第1四半期に再び過去最高を記録しており、順調に進展しています。

グレッグ・ピーターズ

私たちはこれを喜ばしく思っています。指標の構成方法については、詳細にはお話ししません。なぜなら、それらを構築し、実証するには多大な時間と労力を要するからです。競合他社もその「カンニングペーパー（cheat sheet）」を欲しがるでしょうが、提供するつもりはありません。

ただ、私たちはリテンション（継続率）のような非常に重要な主要指標に対する予測力や説明力を評価することによって、私たちの指標、特にこのメンバー品質指標に対する確信を構築し、それらの指標をどのように進化させ、改善していくかを判断している、とお伝えしておきます。だからこそ、その数値を改善することが事業の改善につながる、と私たちは明確に断言できるのです。これを補足すると、新しい形態のコンテンツに投資する際、新しい番組がどのような異なる種類の価値を提供するのかについても学ばなければならない、ということです。

グレッグ・ピーターズ

「ライブ（生放送）」はその素晴らしい例だと思います。ライブは、脚本に基づいたシリーズ（scripted series）よりも視聴時間は少ないかもしれませんが、メンバーに対して非常に大きな視聴価値をもたらすことがよくあります。また、獲得（acquisition）の特性も異なります。これらはすべて、私たちが継続的に理解を深めていかなければならない事項です。

その番組がメンバーにとってどのように重要であるかについて、モデルを構築する必要があります。それがどのように事業を支えるのかを把握し、その上で、当然ながら、それに基づいて適切に入札を行うことができるのです。

スペンサー・ワン

グレッグ、ありがとう。次なるエンゲージメントに関する質問は、LightShed Partnersのリッチ・グリーンフィールド氏からのものです。ニールセン社は手法を調整しました。その結果、トレンドラインは同様であったものの、ストリーミングの視聴者数は減少し、放送およびケーブルテレビの視聴者数は増加しました。

ニールセン社は、これらの変更を月次ゲージレポートに反映させることを2026年まで延期しています。Netflixの視聴者数の母数は低くなりますが、同時にシェアを拡大する余地も増えることになります。今後の影響、特に広告収入への影響についてどのようにお考えかお聞かせください。

グレッグ・ピーターズ

ゲージ・レポートにおけるニールセンの手法の変更は、彼らが全米のテレビ・ユニバース（視聴環境）をどのように算出するかという変更です。それは人々の実際のテレビ視聴方法の変化ではありません。ニールセンの数値を変化させるものであり、それはあくまで手法の変更です。実際の視聴行動を反映しているわけではありません。

単に、相対的な視聴手法に対する彼らの考え方の変更に過ぎません。具体的に、詳細を述べますと、新しいアプローチではストリーミングのみの世帯のウェイトを減少させます。一方でリニア（放送・ケーブルテレビ）世帯のウェイトを増加させるため、彼らが測定・報告する際には、相対的にストリーミングは小さく、放送・ケーブルテレビは大きく見えるようになります。もちろん、我々は会員がどれだけストリーミングしているかという実際のデータを持っています。

我々はそれをエンゲージメント・レポートに含めています。その手法は非常に明快であると考えています。他のストリーマーも同様の方法で視聴数を測定し始めています。その点をご留意ください。

グレッグ・ピーターズ

質問に戻りますと、これが当社の広告にどのような影響を与えるかという点についてですが、ニールセンのゲージはビデオ市場における指標（カレンシー）ではありません。また、この変化に関連した消費者行動や視聴量の変化はないため、これによって広告分野における当社の有効性や目標が変わることはありません。我々は引き続き、今年30億ドルの広告収入を達成するという予測を維持しています。その目標を修正していません。

成長の可能性に関するご指摘については、この変化とは全く無関係に、より多くのモーメント・オブ・トゥルース（決定的な瞬間）、特に最も価値のある瞬間を獲得できるという点で、事業には依然として多大なアップサイドがあると考えています。世界のテレビ視聴時間の5%未満、あるいは他のいかなる信頼できる測定基準においても、現在の当社のポジションは（その数値をそれほど大きく変えるものではありませんが）、この分野において非常に大きな成長の余地を残しています。

スペンサー・ワン

グレッグ、ありがとう。コンテンツとコンテンツ戦略に関して、いくつか質問が届いています。まずは、UBSのジョン・ホドゥリック氏の質問から始めます。ワールド・ベースボール・クラシック（WBC）の視聴者数について、共有できる詳細はありますか？グローバルな視聴者層にアピールし、エンゲージメントを促進できるような、同様のスポーツやライブイベントの機会は他にありますか？

テッド・サランドス

ジョン、ワールド・ベースボール・クラシックについてのご質問ありがとうございます。あれは大ヒットでした。素晴らしかったです。実際、日本における当社の歴代最多視聴番組となりました。

史上最大のグローバルな野球ストリーミングイベントです。視聴者数は3,140万人でした。これがどのように展開したかを見るのは、本当にエキサイティングでした。グレッグが先ほど言ったように、このようなイベントは極めて重要なものです。

なぜなら、それらは非常に大きなビジネスインパクトをもたらし、すべてのエンゲージメントが均一ではないということを証明する事例となるからです。あの数日間は、日本の会員にとって本当に素晴らしい時間でした。さらに、WBCは日本における過去最大の単日新規登録数を記録しました。日本は、世界における当社の第1四半期の会員成長を牽引しました。

日本は、当社の歴史の中で最高の有料会員純増数を記録した四半期となりました。

テッド・サランドス

また、これは米国以外における当社初の大きなリージョナルなライブイベントでもあり、素晴らしい結果となりました。そして、複数の試合を同時にストリーミングするという、我々の新たな能力を実際に発揮することができました。当社の能力の大きな拡大です。非常にエキサイティングです。

我々は興奮し、ファンは熱狂し、リーグ側も非常に喜んでいました。ええ、今後さらなる展開が控えています。

グレッグ・ピーターズ

また、マーケティングチームやパートナーシップチームが、これを日本の消費者に親しみやすい形で届けられるよう尽力したように、我々がいかに部門横断的にフル稼働していたかを示す素晴らしい例でもあると考えています。全員がそのために組織的に動く様子は、本当に印象的でした。

テッド・サランドス

日本の広告販売部門にとって、素晴らしい起爆剤となりました。

グレッグ・ピーターズ

その通りです。

スペンス・ノイマン

それに関してもう一点、否定するつもりはありませんが――

テッド・サランドス

ええ、お願いします。

スペンス・ノイマン

……WBCについてですが、それについても考えておく必要があります。最初は素晴らしかった。実際、素晴らしかったのです。今四半期、APAC（アジア太平洋地域）が為替変動を除いた収益成長率で最も強力な市場であったことに気づかれるかもしれません。

それは、単にこれ（WBC）によるものだけではありませんでした。実際、APACの多くの領域で非常に強力なパフォーマンスが見られました。インドでは素晴らしい四半期を迎え、韓国でも非常に強力な四半期となり、東南アジアも強さを見せました。APAC全体として、我々が成果を出したという点を申し上げたいのです。

単一のタイトルや単一の国によるものではありませんでした。

テッド・サランドス

ええ、最近のオリジナルシリーズが視聴者に受け入れられているのを見るのはエキサイティングだったとも言えます。視聴者数も増加しました。それらの番組の一部がトップ10に再びランクインするのも目にしました。「ワンピース」の成功も、WBCに続く形でした。

コンテンツにとって非常に素晴らしい時期であり、それらすべてがWBCという巨大なハロー効果（波及効果）によって結びついたのです。

スペンサー・ワン

承知いたしました。次はMoffettNathansonのロバート・フィッシュマン氏からの質問をお受けします。質問内容は、「NFLが新しいパッケージ（放送枠）を市場に求めている中で、ライブイベント・コンテンツへの投資と支出におけるROI（投資利益率）の判断は、スクリプト制作コンテンツと同じ方法で行うのでしょうか。それとも、NFLの試合を追加することで、単発のスクリプト制作番組では実現できないような、より高いCPM（広告単価）や広告成長を促進する能力が得られるのでしょうか」というものです。

テッド・サランドス

ロバート、素晴らしい質問です。まず、一歩踏み込んでお話ししますと、我々のスポーツ戦略はほぼ変わっていません。我々が最も関心を持っているのは、そうした大型の画期的なイベントであり、レギュラーシーズンのパッケージについてはそれほどではありません。我々が追求するあらゆるものは、あなたが今おっしゃったような方法で、経済的な合理性がなければなりません。

これを検討する際、視聴によるメリットと広告ビジネスによるメリットの両面から得られるすべての利益を考慮する必要があります。改めて申し上げますが、スポーツは我々のライブ戦略の重要な一部ですが、その戦略には他の大型ライブイベントも含まれています。Skyscraper Liveや、ライブ投票が行われた非常にエキサイティングなStar Searchのリブート、BTSのカムバック・コンサートなどがありました。

テッド・サランドス

スポーツはそのライブビジネスの重要な構成要素であり、ヤンキース対ジャイアンツのMLB開幕戦、クリスマスのNFLの試合、いくつかの大型の格闘技試合、そして先ほどお話しした日本でのWBCなど、これまで多くの成功を収めてきました。NFLは素晴らしいプロパティ（コンテンツ資産）であり、我々の総合的な提供価値の一部として価値をもたらしてくれます。現在、我々は協議を進めています。なぜなら、彼らにとっての大型イベントの創出に焦点を当てた、同じ戦略の中で、全体的な関係を拡大する機会があると考えているからです。

過去数年間で、何がうまくいくのか、そしてNFLやライブ配信全般をどのように評価すべきかについて、多くのことを学びました。これが今後の協議に反映され、より規律ある（慎重な）判断を行う助けとなるでしょう。イベント戦略は機能している、ということを指摘しておきたいと思います。

テッド・サランドス

火曜日に、メキシコにおける放映権に関してCONCACAFとの複数年契約を締結したことを発表しました。これは、米国とカナダで開催される女子ワールドカップに加えてのものです。また、ロンダ・ラウジーやカーラーノとの最初の大きなグローバルM&A案件でもあります。私たちは、量と質の両面において、グローバルおよびローカル向けのスポーツイベントを強化しています。

これを行っているのは、私たちが多くの価値をもたらし、多くの価値を受け取っていると考えているからですが、最も重要なのは、会員の皆様に多くの価値をお届けできるからです。

スペンサー・ワン

ありがとう、テッド。次の質問は、Wolfe ResearchのPeter Supino氏からです。ポッドキャストにおける貴社のビジネスモデル、あるいはおそらくポッドキャストにおけるビジネス戦略について、より詳しく教えてください。

テッド・サランドス

ええ、レターでも少し触れましたが、非常に初期の段階ではありますが、最もエキサイティングなのは、プラットフォームへの増分的なエンゲージメント（新たなエンゲージメント）が得られていることを示すデータが見えていることです。それがなぜ「増分的」だと言えるのか。理由は2つあります。一つは日中の視聴です。

ポッドキャストの消費はNetflixにおける日中の時間帯と連動しており、これにより、歴史的に日中のエンゲージメントが少なかった時間帯を取り込むことができます。もう一つは、ポッドキャストは従来のテレビよりもはるかにモバイル（モバイル端末）に特化している点です。従来のテレビや映画は、歴史的にモバイル視聴における割合はかなり小さいものです。会員が他のエンターテインメントを楽しんでいる時であっても、彼らが今いる場所（利用環境）に合わせてサービスを提供できるのは素晴らしいことです。

これは非常にワクワクする初期の兆候です。

テッド・サランドス

私たちは、ライセンス取得および自社制作の両面で、素晴らしいポッドキャストのラインナップを構築してきました。「The Bill Simmons Podcast」、「The Breakfast Club」、「Jake ShaneによるTherapuss」（今日一日ずっと言いたかったのですが）、「Pardon My Take」など、これらはすべて好調です。また、Michael Irvinとの「The White House」や「The Pete Davidson Show」のような自社ポッドキャストもあります。「The Bridgerton Official Podcast」などのコンパニオン・ポッドキャストは、熱狂的なファンにとって素晴らしいものとなっています。

そして本日、Brian Williams、Evan Ross Katz、Stephanie Soo、Ellison Barber、David Kwongによる新しいポッドキャストを発表しました。リストは拡大し続けており、非常に有望です。

スペンサー・ワン

ありがとうございます。次は広告のトピックに移ります。この質問は、New Street ResearchのDan Salmon氏からです。広告主ベース全体の成長について詳しく教えていただけますか？広告主のうち、Netflixの営業チームが直接対応している割合と、第三者のDSPパートナーを通じてNetflixで購入している割合はそれぞれどのくらいでしょうか？現在も依然として上位500ブランドに主に注力しているのでしょうか、それともミッドマーケット（中堅市場）戦略が台頭し始めているのでしょうか？一度に5つの質問が含まれていますね。

グレッグ・ピーターズ

すべてにお答えできるよう最善を尽くします。まずは、以前申し上げたように、独自の広告技術（アドテク）スタックに移行したことによる最大のメリットは、広告主が当社のサービス上で購入しやすくなったことです。さらに、より多くのDSPを追加しており、当然ながら、購入手段も増えています。その結果、プログラマティック（運用型広告）がかなり大幅に成長しており、当社の非ライブ広告事業の50%以上を占めるようになりつつあります。

これらの施策に加え、ゴー・トゥ・マーケット（市場参入）能力の向上、営業力の強化、広告製品の構築継続、およびそれらの製品の魅力向上などにより、広告主ベースは2025年に前年比70%以上成長し、4,000社を超えました。

グレッグ・ピーターズ

広告主ベースの非常に良好な拡大が見られており、これは当然ながら、その事業の健全性を示す重要な指標です。現在も、引き続き主要な広告アカウント、つまりNetflixの営業チームが主に担当する最大規模の購入者に集中しています。これは当社のスタックを直接利用する場合もあれば、基本的には営業チームがDSPを通じて購入行動を促す場合もあり、そのどちらでもあり得ます。これらは切り離されたものではありません。

時間の経過とともに、広告主の数は継続的に成長すると予想しています。私たちは明らかにその方向へと進んでいます。プログラマティックで購入する広告主の割合は増加し、その結果、広告収益に占めるプログラマティックの割合も上昇していくと考えています。

グレッグ・ピーターズ

プログラマティックを拡大し、広告主ベースがさらに広がるにつれ、当然ながら、より大きな広告主のプールへと段階的に拡大していくという、極めて標準的で現代的な、実績のあるモデルに従うことができると考えています。

スペンサー・ワン

ありがとう、グレッグ。ええと、プランと価格設定に関する質問に移ります。こちらはBairdのVikram Kesavabhotla氏からの質問です。最近、米国でサブスクリプション価格の値上げを決定した背景は何でしょうか？ 同地域における顧客獲得と解約（チャーン）への影響について、初期の観察結果はいかがでしょうか？

グレッグ・ピーターズ

この変更は、しばらく前から私たちの計画の一部でした。私たちは、会員からのシグナルを継続的にモニタリングしています。例えば、質を考慮したエンゲージメント、プランの選択、プランの変更、そして業界をリードする継続率といったものです。価格調整を行うかなり前から、会員に提供している価値の向上が見て取れます。

それらと同じシグナルが、今回の変更、そして率直に言えば、私たちのすべての価格変更の判断材料となっています。念のために申し上げますと、当初の通年ガイダンスには、年内に予定している価格調整が織り込まれており、それらはほぼ常にすべての価格変更を網羅しています。予期せぬ、あるいは「サプライズ」と言えるような価格変更が行われることは非常に稀です。そのガイダンスには、私たちが計画しているすべてのことが織り込まれています。

直近の変更については、現在見えている初期のシグナルは、私たちの予想通りです。

グレッグ・ピーターズ

それらは、米国における過去の価格変更時に観察してきたパフォーマンスと同様です。これは初期のデータに基づいたものです。展開はまだ継続中ですので、そこには注意が必要ですが、私たちが目にしているすべての兆候は、以前に見てきたものと一致していると言えます。また、私たちの価格設定の哲学も一貫していることは特筆に値します。

私たちはそれをかなりの間変えていません。私たちは会員にますます多くの価値を提供することを目指しており、得られた収益を成功裏に、かつ適切に投資しています。時として、より多くの価値を追加した際には、さらなるエンターテインメント価値を提供するための投資として、会員にさらなる負担をお願いすることがあります。私たちは、これまでに存在した中で最高のエンターテインメント価値の一つを提供できていると考えています。

グレッグ・ピーターズ

その主張を裏付ける比較対象として挙げますと、現在米国において、Netflixの加入者が視聴1時間あたりに支払う金額は、他のSVODサービスと比較して最も低くなっています。場合によっては、競合他社のサービスを利用するために、1時間あたり2倍の支払いをしなければならないこともあります。米国の8.99ドルの広告付きプランは、素晴らしいエントリーポイントであり、非常に利用しやすく、驚くべき価値があると考えています。これらすべてを維持していくことに、私たちは期待しています。

スペンス・ノイマン

そして、おそらく単に—

スペンサー・ワン

ありがとう、グレッグ。

スペンス・ノイマン

...グレッグ、私たちが提供している価値と、それをどのように指標として捉えているかについて補足させてください。私が考えているのは、ビジネスで見られる継続率、つまり強力な継続率の反対側にある解約要因についてです。今四半期、私たちはこれを全体的に確認しました。すべての地域で前年同期比で改善していました。

これは提供している価値という点において非常に心強いことであり、また、あなたが先ほど主要なエンゲージメント価値指標について話されたことにも通じます。昨年第4四半期に記録を更新し、今年第1四半期にも再び記録を更新しましたが、それが数字に表れています。

スペンサー・ワン

ありがとう、スペンス。ゲーミングに関する質問が数点あります。まず一つ目は、Goldman Sachsのエリック・シェリダン氏からの質問です。現在、ゲーミング戦略の5年目にあります。

その期間における主要な学びは何でしたか？ プラットフォームゲームはユーザーの消費習慣をどのように変えますか？ 今後数年間で、ゲーミングにおいて投資すべき最も興味深い領域は何だとお考えですか？

グレッグ・ピーターズ

はい、「プラットフォーム・ゲーム」とは、単に私たちのプラットフォーム上でのゲームを意味していると考えています。まずは視点を広げて、なぜこれを行っているのかをお話しさせてください。最高レベルの視点で見れば、私たちはこれを非常に大きな市場機会であると捉えています。中国およびロシアを除く、約1,500億ドルの消費者支出が存在します。

これには広告収益すら含まれていません。現在のモデル、つまり私たちの運営手法においても、その数値は拡大しています。大きな拡大の可能性があり、その市場の大部分が、新規プレイヤーの獲得や、摩擦の少ないゲームの発見とプレイといった課題に直面していると考えていますが、私たちはそれらを改善できる有利な立場にあると信じています。私たちは基盤を構築してきました。

それは、ゲームを開発し、ゲームを私たちのサービスに導入し、それらのゲームをプレイヤーと結びつけ、プレイヤーに高品質な体験を提供するための能力です。

グレッグ・ピーターズ

映画やシリーズで見られてきたのと同様に、また私たちが仮説を立てていた通り――おそらく当たり前だと思われるかもしれませんが――ゲームプレイは、会員の維持（リテンション）だけでなく、獲得（アクイジション）を促進することにもプラスの影響を与え得ることが分かりました。もっとも、現在までに観察された獲得への効果は非常に小さいものでしたが、これは依然としてゲームプラットフォームとしての私たちの成熟度、あるいは消費者における期待感と一致していると考えています。さて、私たちが繰り返し観察している重要なユーザー・ダイナミクスは、映画やシリーズのファンに対し、その同じユニバースにおけるインタラクティブな体験を提供することは、視聴者のエンゲージメントを拡大させるだけでなく、両方の媒体を強化する相乗効果を生み出すということです。インタラクティブな側面と非インタラクティブな側面の両方が、より良い結果をもたらします。

それはさらなるエンゲージメントを促進し、より多くの価値を提供します。投資している興味深い領域についてご質問がありましたね。

グレッグ・ピーターズ

そのうちのいくつかをご紹介します。私たちの他の愛されているIP（知的財産）やイベントを反映したゲーム、そしてファンにそれらのユニバースを拡張するインタラクティブな体験を提供すること、これが主要な焦点です。「テレビでのゲーム」は、プレイヤーにとってもゲーム開発者にとっても、新たなキャンバスとなります。そのようにして市場の機会を拡大できることはエキサイティングですし、キッズ向けに特化した体験を提供することも同様です。

とはいえ、これらを踏まえると、私たちはこれを構築し始めて数年になりますが、この分野で最終的に実現できることについては、今日時点ではまだ表面をなぞっているに過ぎないという点は注目に値すると考えています。私たちは多くのインフラや中核となる能力を構築してきましたが、現在は、私たちのビジョンと志に向かっていくための、当初考えていたような種類の体験を、ますます提供できるようになってきています。

グレッグ・ピーターズ

もちろん、やるべきことは山ほどありますが、この段階に到達できたことは楽しいものです。私たちはその可能性に興奮しており、来年には、ますます興味深いリリースを皆様にお見せできると信じています。そうは言ったものの、私たちは投資を拡大し続けていきます。その投資額は、実証されたパフォーマンスとビジネスへの収益性の向上に基づき、コンテンツへの全体的な支出と比較すれば、現時点ではまだ小規模なものです。

スペンサー・ワン

ありがとうございます。BMOキャピタル・マーケッツのブライアン・ピッツ氏からの、ゲームに関する追質問です。最近の「Netflix Playground」の発表は、ビデオゲーム分野への貴社にとって今日までで最大級の動きであるように見受けられます。Playgroundによってどのように成功を測定するのか、また、それがより広範な加入者層に対してどのような増分価値（インクリメンタル・バリュー）をもたらすと期待しているのか、教えていただけますでしょうか。

まずは、皆様のためにNetflix Playgroundとは何かを説明することから始めていただけますか。

グレッグ・ピーターズ

はい。ありがとうございます、私もその点について触れようと思っていました。Playgroundは、本質的には子供向けのゲーム専用の別アプリであり、子供向けはゲームにおける私たちの4つの主要な重点領域の1つです。私たちは、キッズ、ナラティブ（物語性のあるもの）、パーティー／パズルゲーム、そしてメインストリーム・ゲームというカテゴリーを持っています。

ここでの私たちの目標は、子供たちが大好きな世界が、ゲームやインタラクティブな体験を通じて実現する場所（デスティネーション）になることです。これは、私たちが歩んできた長い歴史の延長線上にあるものです。私たちは常に子供たちを特別な視聴者とみなしてきました。彼らには特別な配慮が必要です。

私たちは子供たちに専用の体験を提供します。そして親に対しては、コントロール権を確保し、子供に適したものかどうかを判断できるツールを提供しています。これには、レーティング、ペアレンタルコントロール、PINコントロールなどのツールが含まれます。別アプリであるPlaygroundは、その核となる哲学をゲームへと拡張するものです。

グレッグ・ピーターズ

Playgroundには、1つのアプリ内で増え続けるキッズゲームのコレクションが含まれており、それらの間を移動して楽しむことができます。それは、愛されている番組や映画に基づいた、完全にキュレーションされた年齢に適したタイトルです。「ペッパピッグ」、「ドクター・スース」、「バッド・ダイナソー」などをイメージしてください。広告はなく、アプリ内課金もありません。

これは子供たちの自然な視聴習慣にも適合します。子供の視聴の大部分はすでにモバイルやタブレットで行われているため、同じ場所で行うことができます。これらはすべて、すでにメンバーシップに含まれている付加価値として提供されます。現在、キッズゲームにおいては勇気づけられる兆しが見えています。

キッズゲームを追加するにつれて、新しいタイトルによる成長だけでなく、既存タイトルの発見性の向上を通じても、強力な成長とエンゲージメントが見られています。これは非常にエキサイティングなことです。

グレッグ・ピーターズ

最終的に、私たちは、ゲームを通じてだけでなく、テレビや映画を通じても、親が安心できる方法で子供たちにより多くのエンターテインメントを届けるという、重要な長期的機会を見出しています。

スペンサー・ワン

ありがとう、グレッグ。では、次にご質問はゴールドマン・サックスのエリック・シェリダン氏からです。2026年を迎えるにあたり、現在のコンテンツにおける競争環境をどのように特徴づけますか？地域、言語、またはフォーマットによって、競争の激しさに違いは見られますか？

テッド・サランドス

ええ、まず第一に、競争はNetflixにとって新しいことではありません。エンターテインメントに関して言えば、消費者は常に驚くほど多くの選択肢を持ってきました。私たちは成長を続けてきました。グレッグが先ほど述べたように、メンバーに多大な価値を提供することで、世界中で我々の対抗馬として登場する他のサービスに対し、成長を続けています。

現在、優れたプロジェクトは非常に競争が激しく、今後もそうであり続けますが、それこそが我々が求めるプロジェクトです。ベラとコンテンツ・チームが、最近、極めて競争力の高いプロジェクトをいくつか獲得できたことを嬉しく思っています。例えば、グウィネス・パルトロウの出演が決まっている『Strangers』は、誰もが映像化を熱望していた、ニューヨーク・タイムズのベストセラーである素晴らしい本に基づいています。アダム・ドライバー主演の『Rabbit, Rabbit』は、当社で『Adolescence』を監督したフィリップ・バランティーニが監督を務める予定です。

非常に競争の激しいプロジェクトでしたが、獲得することができました。

テッド・サランドス

チームを本当に誇りに思います。しかし、単に最も高い金額を支払えばいいというわけではありません。特に競争相手が多い場合には、関係性が非常に重要になるからです。クリエイターに素晴らしい体験を提供し、彼らに大規模な視聴者をもたらすこと。

これは大変な仕事であり、彼らは自分の作品を多くの人に見てもらいたいと考えています。多大なバズ（話題性）を生み出すこと、それが我々の業務において絶えず行っていることです。リピート案件（継続的な取引）が増えており、これは我々がここで仕事をうまく遂行している究極の証と言えます。実は今日、『BEEF』のシーズン2が始まります。

そのプロジェクトを見ると、番組のクリエイターであるソニー・リーがシーズン1を手がけました。2年前に公開された際、その年は最も賞賛されたリミテッド・シリーズとなりました。45の個別賞を受賞し、世界中で我々にとって大ヒットとなりました。

テッド・サランドス

我々はソニーと包括的な契約（overall deal）を締結したばかりですので、彼は今後数年間にわたりNetflix向けに作品を制作することになります。キャストについては、オスカー・アイザックが、ちょうど『Frankenstein』で主演を務めました。その演技でゴールデン・グローブ賞にノミネートされました。彼は今年［半ば］に別の映画を公開予定であり、また我々がオスカーと共に製作を承認（greenlit）したばかりの別のプロジェクトもあります。

これについては非常に興奮しています。キャリー・マリガンは、『Maestro』でのオスカーノミネートを含む、複数のプロジェクトをNetflixで手がけてきました。彼女は今年後半に『Narnia』に出演します。『Mudbound』や『Dig』にも出演していました。

我々はキャリーと一緒に仕事をするのが大好きです。彼女は天才です。チャールズ・メルトンは、『May December』でゴールデン・グローブ賞にノミネートされており、『BEEF』の新シーズンでも素晴らしい演技を見せています。つい先日『Wake Up Dead Man』に出演したケイリー・スパニーでさえそうです。

キャスト全体がNetflixファミリーのようです。これは、我々が正しい方向に進んでいるという非常に良い兆候だと思います。

テッド・サランドス

『Running Point』が来週公開されます。これは、我々が継続的に協力し、素晴らしい関係を築けており、彼女自身もそうであることを願っているミンディ・カリングによる、もう一つの新しいヒットシリーズです。ちなみに、これは米国だけで起きていることではありません。『ペーパー・ハウス（La Casa de Papel）』の生みの親であるアレックス・ピナは、その番組以降、現在取り組んでいるものを含め、多くのプロジェクトを手がけてきました。

もしリピート案件が成功の証であるならば、我々が取り組んでいることに非常にワクワクしています。また、競争についても、単にどのプロジェクトを巡って競い合っているか、あるいはメンバーに対して誰と競っているかというだけでなく、我々自身がこうした人々の多くにとっての顧客であるという観点でも考えています。『Running Point』は、ワーナー・ブラザースが我々のために制作しています。また、我々は『Watson』や『Mayor of Kingstown』のような番組をパラマウントにライセンス供与しています。

テッド・サランドス

我々はソニーと「ペイ・ワン（Pay-1）」契約を結んでおり、ドリームワークス・アニメーションやイルミネーションを含むNBCユニバーサルとも同様の契約を結んでいます。これらの映画や共同製作、ライセンス供与への我々の投資は、実際には世界中の映画エコシステム全体を支えています。顧客であると同時に競合相手でもあるというのは少し珍しいことですが、エンターテインメント業界ではそれほど珍しいことではなく、我々はそれらの関係を非常にうまく管理しています。

スペンサー・ワン

テッド、ありがとう。ゴールドマンのエリック・シェリダン氏から、今回はAIについてもう一つ質問があります。クリエイティブなプロセスにおいてAIが果たし得る役割に対する、同社の取り組みはどのように進化し続けていますか？先日発表されたInterPositiveの買収について、より広範な戦略に照らした、その取引に関する決定についてお話しいただけますか？

テッド・サランドス

全般的に言えば、生成AI（GenAI）がコンテンツをより良くしていく助けになると期待しています。より優れたツール、より優れたプロセスです。そして、NetflixはクリエイティブなプロセスにおけるAIの探索とイノベーションの最前線に留まり続けると考えています。我々のテクノロジーへのDNAを考えれば、ここには重要かつ独自のデータ資産があります。

我々には凄まじい規模があります。我々は、それをビジネスのあらゆる側面において新しい技術的能力を活用するための、すべて素晴らしい機会であると捉えています。AIは、メンバー、クリエイター、そして従業員のそれぞれに利益をもたらすと考えています。コンテンツ側については、ご質問に特にお答えしますと、優れた芸術を生み出すには偉大なアーティストが必要です。

AIがそれを変えることはありません。AIは、それらのアーティストに対し、我々がいまだ表面をなぞっている段階にすぎないような方法で、そのビジョンを具現化するためのより優れたツールを提供することになるでしょう。

テッド・サランドス

本日、我々のタレント（制作陣やクリエイター）は、セット・リファレンス、プリビジュアライゼーション、視覚効果（VFX）、シーケンス・プレップ、ショット・プランニングといった目的のために、これらのツールを活用しています。ちなみに、これらすべてはセットでの安全性も向上させますが、これは十分に語られていないことでもあります。これはあくまで始まりに過ぎません。InterPositiveの買収により、我々の生成AI能力が加速すると考えています。

なぜなら、それは映画制作者、そして映画制作のために特別に作成された独自の技術であり、そのため他の生成AIビデオアプリケーションとは異なっているからです。InterPositiveの所有は非常に新しい段階ですが、ツールを実際に使用したクリエイターからは多くの関心が寄せられており、導入に向けた真の勢いが高まっているのを実感しています。

グレッグ・ピーターズ

おそらく、そこから引き継ぐ形で—

テッド・サランドス

はい、どうぞ。

グレッグ・ピーターズ

...そこから言わせていただくと、テッドがこれらに言及しましたが、我々が技術を開発すべき場所、すなわち、生成AIに投資してビジネスにリターンをもたらすことができる、差別化された、あるいは独自の能力を持つ場所を判断する要因は何でしょうか。データ、つまりデータの独自性と規模は極めて重要な要素です。もう一つは、この技術を本質的に紐付けることができ、そこから十分なレバレッジを得られるような、大規模な製品やビジネスプロセスがどこにあるか、ということです。テッドが説明したコンテンツ制作は、大きな要素の一つです。

メンバー体験も、もう一つの大きな要素です。我々は20年間にわたりパーソナライゼーションとレコメンデーションに取り組んできましたが、これらの新しいテクノロジーを活用することで、それをさらに向上させるための膨大な余地と機会がまだあると考えています。

グレッグ・ピーターズ

これらの新しいモデル・アーキテクチャに基づくレコメンデーション・システムは、現在のパーソナライゼーションを向上させるだけでなく、より迅速に、つまりその速度（ベロシティ）を向上させて、より速く反復・改善することを可能にすると考えています。今後、異なるコンテンツ・タイプへのサポートを追加するといったことも、より迅速かつ効率的になります。書面で述べた通り、前四半期において、これらの新しい機能がサービスへのエンゲージメント向上を牽引していることを既に確認しています。これを見るのは非常にエキサイティングなことです。

ここでの実行力が向上すればするほど、我々の製品体験は、我々が行う大規模なコンテンツ投資に対するフォース・マルチプライヤー（増幅器）として機能し、いわば乗数効果を生み出します。最後に挙げる領域は広告です。これも同様に規模を拡大させており、Netflix広告スイート内でAIを活用する機会を真に見出しています。これにより、新しいクリエイティブ・フォーマットやカスタム広告のデザインが容易になり、コンテキスト（文脈）への関連性を向上させることができます。

グレッグ・ピーターズ

テクノロジースタックによって、それらをより迅速かつ効果的に展開できるようになり、パートナーがより容易にそれらを活用できるようになります。

スペンサー・ワン

ありがとうございます。最後にご質問を一つお受けできます。LightShed Partnersのリッチ・グリーンフィールド氏からの質問です。彼は、リードが次回の年次総会において再選に立候補しないという決定について尋ねています。

質問は、「あなたは公の場で、リード・ヘイスティングスは買収（buy）よりも自社開発（build）を好んでいたと話してきました。ワーナー・ブラザースの追求というNetflixの決定は、彼が今年Netflixの取締役会を去るタイミングにおける主要な要因だったのでしょうか？」とのことです。

テッド・サランドス

社内の政争（パレス・イントリーグ）を期待されていた方がいらしたら申し訳ありませんが、そうではありません。リードはその取引の強力な支持者でした。彼は取締役会に対してそれを支持しました。取締役会は全会一致でその取引を支持したため、ワーナー・ブラザーズの取引に関して、経営陣と取締役会の足並みは完璧に揃っていました。

そのことは、今回の件とは全く関係ありません。

スペンサー・ワン

Ted, では、この決断について一言いただいて、締めくくっていただけますか？

テッド・サランドス

もちろんです。見てください、我々の創業者であり取締役会会長であるリード・ヘイスティングスから、次回の株主総会において取締役会の再選には立候補しないとの決定があったことが伝えられました。事業承継の後に創業者が取締役会から退くというのは非常に珍しいことですが、リードは並の創業者ではありません。1999年に初めてリードに会ったとき、彼は自分が去った後も長く存続するような会社を築いているのだと言いました。

そして、そのためには事業承継が必要なのです。今、会社を築き始めたばかりの段階で事業承継について語ることを想像してみてください。リードが10年以上前にこれらすべての第一歩を踏み出したとき、彼はあと10年ほどは留まると言いました。まだ6年しか経っていませんが、これがリードのスタイルなのです。

決断を下し、迅速に動く。私たちは、ほぼすべての業務において、ブレインストーミングから規模の拡大まで、目もくらむようなスピードで進めてきた長い歴史を持っています。

テッド・サランドス

リードは現在の任期終了まで、会長および取締役を務めます。取締役会および指名ガバナンス委員会は、今後数ヶ月の間に取締役会の再編に向けた次のステップを踏んでいく予定です。私個人の心情として申し上げたいのは、私はこれまでの人生で、素晴らしい上司、私にインスピレーションを与え、コーチングをしてくれ、機会を与えてくれた人々に恵まれてきたということです。リードは、想像もできないようなレベルでそれらを行ってくれました。

リードは頭脳においては経済学者でありエンジニアですが、心においては教師です。リードは、ちなみに、ハリウッドでは本当に稀なことですが、脚光を分かち合うだけでなく、私を脚光へと押し出し、勝利を祝い、失敗の際にはコーチングをしてくれました。端的に言えば、今日の私というエグゼクティブを作り上げてくれたのです。私は永遠に感謝しています。

テッド・サランドス

彼は、リスクを厭わない人々が集まり、人間性が重視され、卓越性の追求において誰も妥協しない文化を持つ会社を築き上げました。私は、ビジネスにおける驚くべき紆余曲折の中で、リードと共に、そしてリードのために働くことを愛してきました。彼は、リーダーであること、そして友人であることの手本を示してくれました。ここNetflixにおけるリードのリーダーシップを振り返るとき、マックス・デ・プリーの言葉を思い出します。

彼はこう言いました。「リーダーの第一の責任は現実を定義することであり、最後の責任は感謝を伝えることである。そしてその間において、リーダーは奉仕者であり、負債を負う者にならなければならない。それが熟練したリーダーの進歩を要約している。

」リード・ヘイスティングスは究極の熟練したリーダーであり、彼が去ることは、私やグレッグにとって、引き継ぐべき非常に大きな役割を残していくことになります。進行中の熟練したリーダーの精神に則り、私はリードに「ありがとう」と言いたいと思います。

グレッグ・ピーターズ

Ted, 私も続けます。リードは、まさに最初から、Netflixにおけるリーダーシップとは何か、文化とはどのようなものかという基準を確立したのだと言わせてください。彼のビジョン、リスクを取る意欲、変化を受け入れ、変化を促す意欲、たとえ困難な時でも透明性を保とうとする姿勢、そして我々の価値観への全面的なコミットメント、常にメンバーと会社を第一に考える姿勢は、今日のNetflixを形作るあらゆる部分に影響を与えてきました。リードが推進したイノベーションは、単にNetflixを築いただけではありません。

それは業界全体を前進させる助けとなりました。それは、世界中のストーリーテラーや視聴者にとって、何が可能であるかという境界を広げました。私たちは今、以前は不可能で、想像すらできなかった方法で、世界中の物語を視聴者に届けています。

グレッグ・ピーターズ

私たちがこの地点に到達できたのは、リードが、より大きな視点で考え、より誠実であるよう、あなたを突き動かす方法を持っていたからです。他者に対してだけでなく、自分自身に対しても、自らの決断に責任を持つよう促してくれました。しかし、それは常に、自分がサポートされ、信頼されていると感じられる方法で行われました。彼は、最善かつ最も情報に基づいた答えを導き出すために、凄まじい情熱を持って自身の見解を議論しましたが、その後は、たとえ個人的には同意できなくても、あなたの決断を同じくらいの情熱で支持してくれました。

さらに素晴らしいことに、もしあなたが最終的に正しかった場合には、彼はさらに大きな情熱を持ってあなたを称賛してくれました。実は、それこそが彼の最も――

テッド・サランドス

ええ。

グレッグ・ピーターズ

――お気に入りの瞬間なのだと思います。そのような対話のスタイルが、文字通り、私やNetflixの他の多くの人々が今日ある姿を形作ってきました。リードから学んだ多くの教訓の中でも、おそらく最も意味深く、そして間違いなくこの瞬間に最もふさわしい教訓は、私たちの多くが、自分が信じるもの、自分が誇りに思うものを築くために人生の大部分と多大な努力を費やすことができる一方で、その仕事をどのように他の誰かに引き継ぐかは、それまでの構築にかかった時間と同じくらい重要であるという気づきです。私たちは、それまでのプロセスに注いできたのと同様に、その移行に対しても等しく努力し、思慮深く、計画的に取り組むべきなのです。

私の交代の時が来たとき、私はリードがそうであったように、無私で、規律正しく、そして優雅でありたいと切望しています。リード、あなたが私たちに寄せてくれた信頼と、示してくれた手本に感謝します。私たちはそれらの原則を、日々持ち続けていきます。

スペンサー・ワン

ありがとうございます、Reed。私も同感です。

スペンス・ノイマン

私もです。これ以上ないほど完璧な言葉です。不思議なものです。それを考えると鳥肌が立ちます。

妙なことに、多くの思い出が呼び起こされましたが、今この瞬間に、リアルタイムで私の目に留まっているのは、Netflixのロゴのあの大きく単一の赤い「N」です。なぜなら、それが非常に適切に思えるからです。Reed、あなたは文字通り、永遠に唯一無二（an N of one）の存在であり、この場所のDNAです。これまで全てに感謝します。

スペンサー・ワン

ありがとうございます。それでは、その言葉をもちまして、電話会議を終了いたします。本日もご参加いただき、改めて感謝申し上げます。それでは、次四半期にお会いしましょう。