オペレーター

皆様、ご参加いただきありがとうございます。ノードソン・コーポレーションの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、星1キーを押して挙手してください。

質問を取り消す場合は、再度星1キーを押してください。それでは、本会議をララ・マホーニーに引き継ぎます。ララさん、始めてください。

ララ・マホーニー

ありがとうございます。おはようございます。インベスター・リレーションズおよびコーポレート・コミュニケーション担当バイスプレジデントのララ・マホーニーです。本日は、社長兼最高経営責任者のサンダラム・ナガラジャン、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のダニエル・ホップグッドと共に進行いたします。

本日5月21日木曜日、ノードソンの2026年度第2四半期決算を発表するための電話会議にお集まりいただき、ありがとうございます。プレスリリースおよび、本日の電話会議中に参照するウェブキャストのスライド資料は、当社のウェブサイト（www.nordson.com/investors）でご確認いただけます。本電話会議は当社の投資家向けウェブサイトでライブ配信されており、同サイトにて30日間視聴可能です。本電話会議の中で、非GAAP財務指標に言及する場合があります。

これらの指標と、最も比較可能なGAAP指標との調整については、昨日発行されたプレスリリースに記載しています。

ララ・マホーニー

開始する前に、プレゼンテーションのスライド2をご覧ください。本会議中になされる当社の将来の業績に関する特定の記述は、ノードソンの現在の予想に基づいた将来予想に関するものである可能性がある旨を記載しております。これらの記述には、米証券取引委員会（SEC）への提出書類に記載されているような、実際の結果に重大な差異をもたらす可能性のある、多くのリスク、不確実性、およびその他の要因が含まれる場合があります。スライド3の本日の議題に移りますと、ナガが第2四半期のハイライトについて説明します。

ララ・マホーニー

その後、ダンに代わり、全社および3つの事業セグメントの売上高および利益実績についてレビューしてもらいます。ダンはバランスシートとキャッシュフローについても説明します。その後、ナガが全社業績に関するハイレベルな解説を行い、2026年度第3四半期および通期のガイダンスに関する最新情報を提供します。その後、喜んで皆様のご質問をお受けいたします。

以上で、スライド4に移り、ナガにマイクを渡します。

スンダラム・ナガラジャン

皆様、おはようございます。ノードソンの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。3つのセグメントすべてがオーガニック成長に貢献し、前四半期の売上高および利益ガイダンスの中央値の予想を上回る、力強い第2四半期となりましたことを報告でき、大変嬉しく思います。第1四半期の勢いを引き継ぎ、過去最高となる7億4,100万ドルの売上高を記録しました。

これは前年同期比8%増であり、これには7%の全体的なオーガニック成長が含まれています。受注の勢いは四半期を通じて継続し、ここ数ヶ月で活動が加速したことで、受注残は前年同期比でオーガニックベースで18%増加しました。着実な実行力とボリューム・レバレッジにより、当四半期は記録的な利益実績を達成し、EBITDAは第2四半期の記録となる2億3,500万ドル（売上高比32%）となりました。調整後1株当たり利益の2.86ドルも、第2四半期の記録となりました。

スンダラム・ナガラジャン

これは前年同期比18%の増加です。また、1億7,000万ドルのフリー・キャッシュ・フローについても強調したいと思います。純利益の100%を超えるフリー・キャッシュ・フロー転換率は引き続き当社の強みであり、株主還元と成長への再投資の健全な組み合わせを可能にしています。当社はこのキャッシュを、自社株買い、株主への配当、および負債レバレッジの維持に戦略的に充当すると同時に、当社への投資も継続しています。

当四半期、当社は北米の小規模ながら戦略的な精密農業企業であるCapstanAGを買収しました。調整後EBITDAの9倍と評価されたこのボルトオン買収により、ノードソンは同地域のミッドティア（中堅）OEM企業とともに、精密農業ポートフォリオを拡大することが可能になります。Capstanの買収と全社業績については後ほど詳しくお話ししますが、まずはダンにマイクを渡し、当四半期の財務実績について詳細な説明をしてもらいます。

ダニエル・ホップグッド

ありがとうございます、ナガ。そして皆様、おはようございます。スライド5をご覧いただくと、2026年度第2四半期の売上高は、前年同期の6億8,300万ドルから8%増加し、第2四半期の記録となる7億4,100万ドルであったことがわかります。2026年度第2四半期の売上高には、3つのセグメントすべてにおける成長による7%のオーガニック増分と、3%の好意的な為替換算の影響が含まれています。

この結果は、昨年第4四半期に完了した医療受託製造事業の売却による純影響と、当四半期中に完了した小規模なCapstan買収による寄与によって、わずかに相殺されました。調整後営業利益は、力強いオーガニックな売上成長に伴う販売費及び一般管理費（SG&A）のレバレッジ向上により、前年同期比11%増の1億9,900万ドル、売上高比27%となりました。EBITDAは前年同期比8%増の2億3,500万ドルとなり、これも第2四半期の記録となりました。

ダニエル・ホップグッド

売上高に対するEBITDAマージンは32%で、前年並みでした。当四半期の増分EBITDA寄与率は約31%でした。これは、当社の通常の売上コンバージョンである30%台半ばから後半という水準の低めではありますが、第1四半期の増分と比較して300ベーシス・ポイントの改善であり、年度が進むにつれて通常の増分パフォーマンスに戻るという当社の予想に沿ったものです。営業外収益および費用を見ると、当四半期の純支払利息は2,200万ドルであり、前年同期比で負債水準の低下と金利の安定または低下傾向にある環境により、400万ドルの減少となりました。

GAAPベースのその他の費用は、前年同期比で3,000万ドル増加しました。これには理解しておくべき重要な要因がいくつかあり、それらは当社の非GAAP利益からは調整済みです。

ダニエル・ホップグッド

最大の要因は、当四半期に完了した一回限りの年金決済取引でした。米国の残存年金債務の3分の1弱にあたる約1億1,300万ドルを、7.5%という非常に競争力のある割引率で年金化することができました。この決済に必要となる現金の支出はゼロでした。しかし、この取引の結果、決済の一部として2,400万ドルの税引前費用が一時的に発生しました。

債務の解消に加えて、この決済によって残りの年金債務に対する積立状況（funded status）がさらに改善し、継続的な年金コストにも好影響を与えます。決済費用に加えて、その他の費用には、マイノリティ投資に係る1,000万ドルの非現金時価評価損が含まれています。第1四半期には、これらの投資を実際に2,200万ドル増額評価したことを覚えておられるかと思います。第2四半期の調整は、当四半期中の非現金による価値の変動を反映したものです。

これらの非現金費用を除外すると、その他の費用は前年同期比で実際にはわずかに改善していました。

ダニエル・ホップグッド

米国会計基準（U.S. GAAP）ベースの税金費用は2,400万ドルで、実効税率は、先ほど述べた非現金損失の影響、および買収関連の償却費と費用を含めて17%でした。調整後ベースでは、実効税率は前四半期と同水準の18%でした。通期の税率は、調整後ベースで18%から19%の範囲になると予想しており、これは2026年度の従来の年間ガイダンスの範囲よりもわずかに良好な水準です。また、この税率の見通しの改善は非常に持続可能であり、当社の継続的な税率予測を反映したものであることも申し添えておきます。

当四半期のGAAP純利益は、合計1億1,700万ドル、1株当たり2.09ドルでした。

ダニエル・ホップグッド

買収関連の償却費、費用、および非現金損失を除外した調整後1株当たり利益は、第2四半期の記録となる1株当たり2.86ドルとなり、四半期ガイダンスの中央値を0.06ドル上回り、前年同期の調整後1株当たり利益である2.42ドルから18%増加しました。この前年同期比の利益の改善は、オーガニックな売上成長による堅実な営業レバレッジに加え、戦略的なキャッシュフロー投入による資本レバレッジの向上を反映しています。では、スライド6から8に移動して、2026年度第2四半期のセグメント別業績を確認しましょう。インダストリアル・プレシジョン・ソリューションズ（Industrial Precision Solutions）の売上高は、第2四半期の記録となる3億5,000万ドルで、前年同期比で10%増加しました。

オーガニック売上高は前年比で5%増加し、その内訳は、4%の好意的な為替影響と、約1%の買収による影響です。

ダニエル・ホップグッド

成長の要因は、産業用コーティングおよびポリマー加工システムの需要改善、精密農業エンドマーケットにおける継続的な成長、ならびに広範な消費者および産業用エンドマーケットにおける安定した需要です。その結果、当四半期のEBITDAは1億2,400万ドル、売上高比率は35%となりました。これは主に販売量の増加により、前年同期比で9%増加しました。スライド7に転じますと、メディカル＆フルイド・ソリューションズ（Medical and Fluid Solutions）の売上高は、同じく第2四半期の記録となる2億1,300万ドルで、前年同期比で5%増加しました。

当四半期のオーガニック売上高は、エンジニアード・フルイド・ソリューションズとメディカル・プロダクトラインの両方の貢献により、8%増加しました。年初の緩やかなスタートに続き、メディカル・プロダクトラインが堅調な成長を見せていることを嬉しく思います。

ダニエル・ホップグッド

医療用受託製造事業の売却による売上減少は、前年同期比で約4%のマイナスの影響を与えました。メディカル＆フルイド・ソリューションズのEBITDAは7,900万ドル、売上高比率は37%となり、前年同期のEBITDAである7,700万ドルから3%増加しました。当四半期のEBITDAマージンは、一部のインターベンショナル（介入的）医療製品ラインにおける短期的な新製品立ち上げの逆風の影響により、前年同期に比べてわずかに低下しました。これは、年が進むにつれて機会へと変わるはずです。

ダニエル・ホップグッド

スライド8に転じますと、アドバンスト・テクノロジー・ソリューションズ（Advanced Technology Solutions）の売上高は、四半期として過去最高となる1億7,800万ドルで、前年同期比で10%増加しました。当四半期の8%のオーガニック売上増は、当社のエレクトロニクス・ディスペンス・プロダクトラインにおいて最も顕著であり、半導体エンドマーケットの需要の継続的な強さを反映しています。これは、当社のすべてのATSプロダクトラインにおける受注にも見られます。

ダニエル・ホップグッド

第2四半期のEBITDAは記録的な4,800万ドルとなり、EBITDAマージンも売上高比27%と過去最高を記録しました。これは、前年同期のEBITDAである4,000万ドル（売上高比25%）と比較して22%の増加となります。前年同期と比較したEBITDAマージンの改善は、1桁台後半のオーガニック成長におけるSG&A（販売費及び一般管理費）レバレッジを反映しています。全体的な過去最高のマージンは、「NBS Next」成長フレームワークに基づき、過去数年間にわたって当該セグメント内で行ってきた持続可能なオペレーションおよびフットプリントの変更を反映したものです。

最後に、スライド9の貸借対照表とキャッシュフローについてです。第2四半期末時点で、手元資金は1億200万ドル、純有利子債務は約18億ドルでした。当社のレバレッジ比率は1.9倍となり、昨年から継続して改善しており、現在は当社の長期目標範囲の下限を下回っています。

ダニエル・ホップグッド

これは、当社の強力なキャッシュフロー創出能力と相まって、戦略的資産の買収を含む、戦略的な資本投入を行うための大きな原動力（firepower）となります。当四半期のフリーキャッシュフロー創出額は1億7,000万ドルで、先ほど述べた非現金損失を除いた純利益に対するコンバージョン率は119%となりました。これは、加速的な収益成長を実現しているにもかかわらず、4四半期連続で100%を超えるコンバージョンを達成していることを意味します。また、当四半期に非常に有利な条件で完了した年金の年金化により、米国債務の約30%を解消したことも、改めて特筆すべき点です。

これにより、当社の長期債務はさらに最小化され、残りの年金債務に対する長期的な積立状況が確定し、今後予定されている継続的な現金支出要件もなくなりました。スライド10に記載の通り、当社の資本配分は、引き続きバランスが取れており、価値を追求するものとなっています。

ダニエル・ホップグッド

当四半期、当社は現在および将来のオーガニック成長を支援するために資本プロジェクトに1,000万ドルを投資し、株主に対して4,600万ドルの配当を支払い、公開市場で4,300万ドルの自社株買いを実施し、純有利子負債を9,300万ドル削減しました。また、CapstanAGを買収することにより、成長過程にある当社の精密農業事業への戦略的投資を行いました。これについては、後ほどNagaが詳細を説明します。当四半期、そして実質的な今年上半期を要約しますと、すべてのセグメントが良好に寄与し、強力なEBITDAマージンのパフォーマンスを維持しつつ、力強いオーガニック売上成長を達成しました。

3つのセグメントすべてが第2四半期の過去最高売上を達成し、当社のATSセグメントは四半期ベースで史上最高の実績を上げました。当社のキャッシュ・コンバージョンは引き続き強力であり、フランチャイズを持続的に成長させ、株主に価値を還元するために資本を戦略的に配分することを可能にしています。

ダニエル・ホップグッド

当社のチームは、当四半期においても再びコミットメントを果たし、下半期の成功に向けた体制を整えるためにバックログ（受注残）の拡大に取り組みました。当社のエンドマーケットにおける仮説とモメンタム（勢い）は成長を支えており、Ascend戦略はステークホルダーに対して成果を出すための好位置に当社を置いています。それでは、スライド11に移り、通話をNagaに戻します。

スンダラム・ナガラジャン

ありがとう、Dan。Nordsonにとって非常に強力な上半期となりました。主要なエンドマーケットにおける需要の加速、当社の差別化された技術、顧客に近いビジネスモデル、そしてNBS Next成長フレームワークの実行を通じて、市場を上回るオーガニック成長を実現しています。エンドマーケットについてお話しする前に、先ほど触れた小規模な買収について詳しく説明したいと思います。

Nordsonは、北米における精密農業技術のリーダーであるCapstanAGを買収しました。カンザス州トピカに本社を置くCapstanは、その革新的なパルス幅変調システムによって築かれた強力な評判を持っています。これらのノズルごとの特殊な制御は、列状作物や果樹用プランター、および航空散布機の効率を劇的に向上させ、廃棄物を削減します。調整後EBITDAの9倍での支払いで、この戦略的買収により、Nordson Precision Agricultureは、中堅OEM顧客に焦点を当てた北米におけるもう一つの成長の柱を得ることになります。

スンダラム・ナガラジャン

Capstanの起業家精神にあふれた文化と顧客中心のビジネスモデルは、当社の精密農業部門の成長目標と密接に一致しています。ARAGの買収から始まった当社の既存の精密農業事業は、北米ではわずかなプレゼンスしかありませんでした。当社はすでに、北米の中堅顧客により近づき、このエンドマーケットにおける拡張された製品ラインナップを成長させるため、施設をカンザス州トピカにあるCapstanの既存の拠点へと統合しています。買収は引き続き当社の成長戦略の重要な構成要素です。

Danが述べたように、当社は強固なパイプラインを伴い、M&A市場で活動しています。当社は、戦略的および財務的基準の両方を満たす機会に引き続き注力しています。スライド12でお分かりいただける通り、当社は精密技術の成長志向のポートフォリオを構築することに非常に意図的に取り組んできました。

スンダラム・ナガラジャン

当社のポートフォリオの50%以上は、現在、半導体、エレクトロニクス、医療を含む成長エンドマーケットにあり、残りのエクスポージャーはより安定したGDPプラスのエンドマーケットにあります。この多様化により、今年残りの期間およびそれ以降の予測に自信を持っています。エレクトロニクスおよび半導体アプリケーションにおいては、当社のディスペンス（塗布）および表面処理製品ラインが成長を牽引し続けており、一方で半導体パッケージングの品質を保証するテストおよび検査システムも転換点（インフレクション）を迎えています。また、この成長は、エレクトロニクス用途によって成長が牽引されているエンジニアード・フルイド・ソリューションズ（精密流体制御）製品ラインにも反映されています。

全般的なエレクトロニクスおよび車載エレクトロニクスの成長はいくぶん落ち着いていますが、これらの用途における能力拡大のニーズが増加する兆しが見られます。第1四半期の緩やかな推移を経て、医療エンドマーケットは着実に正常な成長へと戻りつつあります。

スンダラム・ナガラジャン

高齢化、慢性疾患、低侵襲手術、バイオファーマへの技術投資、および診断薬の使用増加など、長期的な成長ドライバーに変化はありません。コンシューマー・ノンデュラブル（非耐久消費財）においては、パッケージングおよび製品組み立てへの投資が維持されています。産業用エンドマーケットも引き続き安定しており、特に自動車およびポリマー加工用途は、年が進むにつれて改善しています。当社は、これらのエンドマーケットにおける顧客の需要を満たすための好位置につけています。

次に、スライド13から見通しについてお話しします。当社は、前年比18%増となった強力な受注とバックログの増加を伴って第3四半期を迎えます。当四半期の受注モメンタムは、すべてのセグメントが寄与しており、広範なベースで展開されました。現在の為替レートでは、上半期の成長の寄与要因であった為替は、下半期は前年同期比で実質的に中立となる見込みです。

スンダラム・ナガラジャン

これらの傾向により、当社は2026年度第3四半期の売上高を7億6,000万ドルから7億9,000万ドルの範囲で達成できる体制にあります。第3四半期の調整後利益は、希薄化後1株当たり2.95ドルから3.15ドルの範囲になると予測されています。スライド14に移ります。バックログや受注に見られるエンドマーケットのモメンタムに基づき、通期のガイダンスを引き上げます。

売上高は現在29億3,000万ドルから30億1,000万ドルの範囲、調整後利益は希薄化後1株当たり11.30ドルから11.80ドルの範囲となる見込みです。更新されたガイダンスは、強力な需要モメンタムと、さまざまなマクロ経済の結果が生じる可能性を考慮した適切な慎重さとのバランスを取ったものです。当社はレンジの中間値に対して高い確信を持っており、マクロ状況に起因する受注活動の大幅な減速がない限り、レンジの下限に向かうことはありません。

スンダラム・ナガラジャン

同時に、現在の需要トレンド、特にエレクトロニクス・エンドマーケットが維持されるのであれば、ガイダンスの上限を達成できる好位置にあると考えています。当社は、記録的な実績とエンドマーケット全体での継続的なモメンタムに象徴される、非常に強力な2026年度上半期を達成しました。当社のNBS Next成長フレームワーク、顧客に近いビジネスモデル、および差別化された精密技術は、収益性の高い成長を継続的に積み上げていくための好位置に当社を置いています。いつものことながら、お客様と株主の皆様の継続的なご支援に感謝いたします。

特に、お客様のニーズに応えることに情熱を注いでいるNordsonの従業員に感謝したいと思います。当社のイノベーションとオペレーショナル・エクセレンスへの注力は、引き続きお客様に奉仕するための好位置を当社に提供しています。それでは、一旦ここで止まり、皆様からのご質問をお受けします。

オペレーター

最初の質問は、D.A. DavidsonのMatt Summerville氏からのものです。Mattさん、回線は開いています。どうぞ。

マット・サマヴィル

ありがとうございます。おはようございます。手短に2点伺わせてください。メディカル分野についてですが、今後の成長は、皆様が以前から公表されてきたアルゴリズムを継続的に達成できる、持続可能な軌道に乗ったと考えてよいでしょうか？また、Danさん、先ほど言及されたインターベンショナル製品の逆風について、もう少し詳しく教えていただけますか？

ダニエル・ホップグッド

はい、おはようございます、Matt。ご質問ありがとうございます。当四半期の8%の成長については、非常に満足しています。それを分解して見てみると、当社のメディカル製品ラインは、正常化された成長に向けて推移し続けています。

当四半期には、同セグメントの一部でもあるエンジニアード・フルイド・ディスペンス製品の強さも見られました。それが成長を牽引する要因の一部となっています。この分野については、多少の上振れがあったと言えます。メディカル分野は軌道に乗っており、我々がターゲットとしている6%～8%という通常の成長率に戻りつつあると考えています。

すべては順調です。全体の8%という数字は、かなり良い先行指標であると言えますが、その内訳（ミックス）は、長期的な期待とはまだ少し異なっています。

ダニエル・ホップグッド

次に、コンバージョン（切り替え）に関する2つ目の質問についてですが、これは当社のメディカル製品ラインの1つにおける重要な変更に伴う、極めて短期的な課題です。これは実際には規制上義務付けられた重要な変更であり、それが当四半期のオペレーション上の非効率性を引き起こしました。これは短期的な切り替えの問題であり、解決への明確な見通しが立っています。そのため、年度が進むにつれて、これはむしろ機会になると申し上げました。

顧客との規制要件に基づく、一種の一時的な切り替え要件です。

スンダラム・ナガラジャン

Matt、その点について補足させてください。メディカル事業の受注およびバックログの積み上げ状況から、このセグメントが正常な成長に戻るという確信を持っています。

マット・サマヴィル

承知いたしました、詳細をありがとうございます。では、次は半導体関連の事業について伺います。同分野におけるNordsonのポジショニングについての考え方、サイクルの持続性に関する見解、そして可能であれば、このサイクルが受注やバックログにどのように反映されているかについて、もう少し詳細または数値的な説明をお願いできますでしょうか。ありがとうございます。

スンダラム・ナガラジャン

はい。ATSセグメントについては、ATSにおける力強いバックログの成長により、当社のバックログ成長率18%は最も強力なものの一つとなっています。数年前の景気後退期に行われた議論を覚えていらっしゃれば、当社のチームが行った最善の策の一つは、いくつかの異なる領域において事業の再構築（リポジショニング）を行ったことでした。第一に、ディスペンス事業だけに依存しないよう多角化しました。

現在では、成長をもたらしているテスト・検査事業を有しています。加えて、1、2社の主要顧客への依存から脱却し、顧客の多角化についても素晴らしい成果を上げました。第三に、顧客が必要とする地域に存在できるよう、当社のフットプリントを最適に再配置することができました。

スンダラム・ナガラジャン

この期間中に行ったこれら3つの取り組みが、事業のポジショニングを可能にしました。これに加えて、当社の「顧客に近い」ビジネスモデルにより、新しいAIアプリケーションの出現、AIインフラの構築、そして半導体の製造がより複雑かつ困難になる中で、顧客が必要とする技術の革新が可能になっています。顧客の多角化、顧客が必要とする場所でのオペレーション、そして顧客が必要とする技術とアプリケーションの革新。これら3つの要素が組み合わさることで、我々はこの力強い市場成長の恩恵を受けるポジションにいるのです。

サイクルの状況については、初期段階にあるとお伝えします。

スンダラム・ナガラジャン

いつものことながら、このビジネスは予測が困難であることを私たちは承知しておりますが、市場で目にすることができること、およびお客様の状況に基づけば、我々は間違いなく初期段階にあるとお伝えできます。アプリケーションの数に関して言えば、このビジネスについて考えた場合、現在このビジネスの50%以上は半導体分野にあります。我々が関わっているアプリケーションは多数存在します。このサイクルにおいて我々がどこへ向かっているかについては、すでにお話ししたかと思いますが、多くの新技術があります。

このビジネスにおいてさらなる技術革新が起きており、それによってお客様は、自身が抱えるAIコンピューティングのニーズに真に対応できるようになるでしょう。おそらく皆様も目にされているであろうこととして、パネルレベル・パッケージングが挙げられます。非常に初期の段階ではありますが、我々はこの技術の開発に参画しています。

スンダラム・ナガラジャン

光ファイバー、そしてAIインフラにおける光ファイバーの含有量の増加について考えれば、それもまた大きな領域です。お客様と技術を共同開発できる能力があるため、多くのアプリケーションが我々に恩恵をもたらしています。そうですよね？最後に申し上げますのは、主にエレクトロニクス・ディスペンス事業において成長が見られており、テスト・検査事業も変曲点を迎え始めており、今後さらなる進展が見込まれるということです。

マット・サマヴィル

Nagさん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital Markets Inc.のJeff Hammond様からのお電話です。Jeff様、お繋ぎしております。どうぞ。

ジェフ・ハモンド

はい、こんにちは。おはようございます。

スンダラム・ナガラジャン

おはようございます。

ダニエル・ホップグッド

おはようございます、Jeff。

ジェフ・ハモンド

利益率に影響を与えている医療関連の材料問題についての説明をありがとうございます。産業分野に特化してお伺いしたいのですが、堅調な成長の一方で、利益率は横ばいから低下傾向にあるとのことですが、その要因（価格、コスト、あるいはミックス）についてお話しいただけますでしょうか。また、昨年はこの事業の利益率が順調に上昇していたかと思いますが、下半期に向けてどのように推移すると見ておられますか？

スンダラム・ナガラジャン

はい。IPS事業についてですが、正常な成長に戻ったことを非常に嬉しく思います。上半期において、このセグメントで4%のオーガニック成長を達成しました。これはこの事業にとって非常に強力なパフォーマンスです。

私たちが注力しているのは、当社の、そしてこのセグメントにおいても、当社のマージンがベスト・イン・クラスであるという見解を単に維持することです。本当に重要なのは、市場に注力し続け、成長を実現できることであり、それがこの事業で私たちが取り組んでいることです。

スンダラム・ナガラジャン

この事業の各要素を見ていくと、パッケージング製品用途の接着剤ディスペンシングは非常に好調で、成長を維持しており、市場成長率を上回る成長を実現できると期待しています。プラスチック事業や産業用コーティング事業についても、確実に改善しています。精密農業事業も順調に成長しています。マージンに関しては、ダン、何かコメントはありますか？

ダニエル・ホップグッド

はい。ナガが言及した通りだと思います。ジェフ、こう言わせてください。これはIPSだけに当てはまることではありませんが、明らかに、私たちは現在、多少のインフレ環境下で事業を行っています。

そう言うとき、私は関税も含めて考えています。関税自体は重要（material）ではありませんが、部品や樹脂、その他の投入財の価格に現れている、より広範なインフレの影響の一部であると言えます。当社のすべての事業は、それに対処しています。

ダニエル・ホップグッド

私たちは、必要に応じて選択的な価格設定を行い、必要に応じてコスト相殺策を講じることで、それに対処しています。IPSの増分（incrementals）が少し低めに出ているのは、そのためだと思います。これは短期的な問題です。克服していく課題であり、ナガの指摘通り、この環境下で私たちが本当に注力しているのは、マージン・パフォーマンスを維持しながら、いかに成長を最大化するかということであり、それは本質的に第2四半期に私たちが実施したことそのものです。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。ガイダンスにおける変動要素について詳しく話していただけますか？税金が下がったようにも聞こえます。売上高の想定や、今回の買収がどれくらい含まれているかを教えていただけますか？受注残が、以前の予想に比べて第4四半期に、より出荷可能になるようにも見えますが、そのあたりを詳しく説明していただければと思います。

ダニエル・ホップグッド

はい、いくつか詳細をお話しします。まずは売上面から始めます。為替は、今年の上半期については追い風となりました。現在のレートでは、下半期については中立的な項目となります。

というのも、私たちが目にしている為替レートの変化は、昨年の下半期から始まったものだからです。前年比では、為替は中立と考えてください。M&Aの純影響については、事業売却と、小規模な新規買収の両方を合わせたもので、下半期において約1%のわずかなマイナスとなります。ガイダンスの残りの部分は、主に成長に関するものです。

冒頭の発言で、ナガが非常にうまく述べてくれたと思いますが、私たちは見通しの中間値に対して高い自信を持っています。

ダニエル・ホップグッド

私たちは、四半期の最後の数ヶ月、あるいは新しい四半期の最初の数週間にかけて、需要が確実に加速しているのを目の当たりにしています。もしそれが続くならば、ガイダンスの上限が実現するだろうと考えています。私たちがガイダンスの範囲の下限に位置することになるには、受注活動に意味のある後退（pullback）が必要になるでしょう。繰り返しますが、この非常にダイナミックな環境における詳細な状況と、私たちの考えをお伝えしようとしているだけです。

下半期については、このように考えるのが適切だと考えています。売上見通しの中間値には高い自信を持っており、状況がさらに転換（inflect）し続ければ、上振れの機会もあります。

スンダラム・ナガラジャン

はい。加えてお伝えしたいのは、受注残と、それらの構成要素がどこから来ているかを見ていただければ分かりますが、すべてのセグメントが貢献しているということです。私たちにとって、おそらく最もエキサイティングな部分は、すべての事業が貢献しているという点です。全社的なモメンタムは強く、それがガイダンスを引き上げている理由です。

ダニエル・ホップグッド

ええ。コンバージョン（受注残の売上への転換）の面についてですが、ジェフ、繰り返しますが、現在の環境を考えると、昨年を振り返れば、インクリメンタル（増分）は50%台でした。インフレ環境においては、それは現実的ではありませんよね？ 今年度は、インフレ環境下でマージンを拡大させるというよりも、成長しながらマージンを維持することに重点を置く年になると考えています。下半期を検討される際の、もう一つの側面としてこれをお伝えしておきます。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ベアード社のマイク・ハロラン様からの電話です。マイク様、回線はつながっております。どうぞ。

マイク・ハローラン

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。

スンダラム・ナガラジャン

おはようございます。

ダニエル・ホップグッド

おはようございます。

マイク・ハローラン

では、先ほどお話しいただいた点について、いくつか明確にさせてください。第一に、現在見えているトレンドが、そのまま連続的に正常な状態が続くと想定しているのでしょうか？ 言い換えれば、単にトレンドが正常に維持されると想定しているということでしょうか？ ガイダンスを見ると、第3四半期から第4四半期にかけて、おそらく少し横ばいになっているように感じられます。もちろん、皆様が示されている自信は理解していますが、単にそれを確実に理解しておきたいだけです。また、先ほどの回答に関連して、受注残の転換についてですが、現在の状況において、それはかなり通常の転換スケジュールなのでしょうか？ 特にATS側において、キャパシティ確保の観点から、より先の期に向けて受注残が積み上がっている兆候などはありますか？ その点について、何か詳細なニュアンスがあれば教えてください。

ダニエル・ホップグッド

ええ。受注残に関してですが、マイク、質問に感謝します。受注残については、根本的な変化はないと言えます。受注残全般において、その大部分は間違いなく6か月以内に転換されます。

場合によっては、間違いなく当四半期内に転換されます。受注残の一部が2027年までずれ込み始めてはいますが、それは少数派であると言えます。全体の受注残のタイミングに、実質的な根本的変化はありません。ええ、それがご質問に対する単純な答えだと思います。

期待値に関しては、ええ、第3四半期については間違いなく良好な見通し（ビジビリティ）を持っていると考えています。当社のビジネスの60%は、消耗品やシングルユースによる回転です。

ダニエル・ホップグッド

短期的には、それについて高い確信を持っています。私たちは依然として慎重な姿勢を崩していないと考えていますが、よろしいでしょうか？現在、世界ではいくつかの動的な事象が起きています。もし、私たちが何を懸念しているのかとお聞きになれば……見てください、もしマクロ環境で起きている事象のいくつかが、例えば原材料不足やお客様にとっての問題を引き起こし始めたとしたら、それこそが私たちの懸念事項です。もしこれらの事象が、私たちがサービスを提供している業界に対してより広範な影響を及ぼし、限定的な後退が生じるのであれば、第4四半期について考える際、それこそが私たちが慎重になっている理由だと言えるでしょう。

スンダラム・ナガラジャン

私たちが示唆している内容に確信が感じられる理由は、現在の需要パターンにおいて、そうした事象が全く見られていないから、ということでよろしいでしょうか。

マイク・ハローラン

はい。なるほど、よく理解できます。では、コーティングおよびプラスチック部門についてですが、より良いトレンドが見え始めています。単なる比較（前年比など）を超えて、何がそれを牽引しているとお考えか、また、その動向の持続性についても伺えますでしょうか？よろしくお願いします。

ダニエル・ホップグッド

はい。実のところ、そこで見えていることは、全く驚くべきことではありません。昨年を振り返りますと、確かにそれらの市場では大幅な後退があったと言いましたが、第4四半期に底を打ったと確信していました。上半期を通じて、両方の市場において、予想通りに正常かつ緩やかな回復が見られていると言えるでしょう。

決して「リバウンド」と呼ぶようなものではありませんが、良好で正常な回復です。

マイク・ハローラン

ありがとうございます。感謝いたします。

ダニエル・ホップグッド

はい。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのアンドリュー・ブスカリア様からのお電話です。アンドリュー様、お繋ぎしております。どうぞ。

アンドリュー・ブスカリア

おはようございます、皆さん。

ダニエル・ホップグッド

おはようございます。

スンダラム・ナガラジャン

おはようございます。

アンドリュー・ブスカリア

はい、Industrial Precision（産業用精密機器）について確認させてください。皆様は自信を持たれているようですし、エンドマーケット（最終市場）の動向やトレンドも改善しているように見受けられます。そのセグメント内、あるいはもう少し広範な話になりますが、アフターマーケット販売とシステムの構成比（ミックス）についてはどうでしょうか？ 顧客は、より大規模な設備投資（CapEx）の意思決定を進めることに対して、より高い自信を示していますか？ また、それはすでに進行中でしょうか？ それはバックログ（受注残）に反映されていますか？

スンダラム・ナガラジャン

システムと部品の両方において受注（order entry）が改善しており、これは顧客が広範な回復を感じていることを示唆していると言えます。各事業を見ますと、産業用事業に勢いがあり、それによって4%のオーガニック成長を達成することができました。これは、これらの事業がこれまで達成してきた水準の中でも高い方です。バックログの積み上がりを見ますと、システム受注に対する自信が見て取れます。

ダニエル・ホップグッド

はい、それに対して補足的な情報を一つ加えさせていただきますと、IPSにおけるシステムと部品の構成比については、根本的な変化は起きていないと言えます。ほぼ60対40に近い状態が続いています。第2四半期を見ると、実際には部品の割合がわずかに高くなっていますが、これもまた、数パーセント程度であり、意味のある差ではありません。大きなシステム需要の転換点（インフレクション）はない、というのがここでのメッセージかと思います。

アンドリュー・ブスカリア

なるほど、わかりました。キャッシュフローが堅調であったことを確認したかったのですが、少額の案件を行われましたが、スライドではまだ約9億ドルのキャパシティ（余力）が残っているとのことです。債務の返済も行われているかと思いますが、他社がバリュエーション（企業価値評価）がわずかに正常化しつつあることを示唆している中で、年末にかけてのM&A環境が皆様にとってどのようであるか伺いたいです。どのような状況にあるか、洞察をいただけますと幸いです。

スンダラム・ナガラジャン

はい、当社のM&A活動は引き続き堅調です。パイプラインは非常に活発であり、継続的に取り組んでいます。我々は規律を維持していきます。戦略的基準、および財務リターン基準に対して規律を持って臨みます。

私たちが話さないのは、様々な理由で実現に至らなかった案件についてです。活動自体は非常に強力です。焦点は変わりません。医療事業の成長、テストおよび検査、そして当社の強固な既存の事業ポートフォリオに対する技術的な追加や、ボルトオン（補完的）な買収に引き続き注力しています。

産業用事業、ATS事業も同様です。技術をボルトオンできる機会があれば、それを行います。大規模な戦略的買収は医療分野に集中しています。

アンドリュー・ブスカリア

了解しました。ナガ、ありがとうございます。

スンダラム・ナガラジャン

ありがとうございます。

オペレーター

ご質問がある場合は、スターに1を押して挙手をお願いいたします。次のご質問は、Seaport ResearchのWalter Liptak様からのお電話です。Walter様、お話しいただけます。どうぞ。

ウォルター・リプタク

こんにちは、ありがとうございます。おはようございます。

スンダラム・ナガラジャン

おはようございます。

ダニエル・ホップグッド

おはようございます。

ウォルター・リプタク

ATSの受注の強さについて伺いたいと思います。もう少し定量的に示していただくことは可能でしょうか。1桁台の伸びでしょうか、それとも2桁台でしょうか。また、技術がエレクトロニクス・ディスペンスから、よりT&I（テストおよび検査）へと拡大していると考えておりますが、それについてもう少し詳しくお話しいただけますか。

ディスペンスからT&Iへの移行には、ある種の遅れがあるのでしょうか。

ダニエル・ホップグッド

私がその前半部分にお答えし、そのあとNagaに引き継ぎたいと思います。Walt、ご質問ありがとうございます。はい、ええと、当社はセグメント別の受注残や受注レベルの詳細については開示しておりませんが、先ほどのご説明を繰り返させていただければと思います。受注残が18%増加しましたが、これはすべてのセグメントが寄与した広範なものでした。

そして、実際に、Nagaもこれに触れたかと思いますが、その18%の増加には当社のATSセグメントの特筆すべき強さが寄与していると言えます。それらの発言から、ATSは2桁の増加であると容易に推測できるかと思います。どちらかと言えば、全体平均の18%と同等、あるいはそれを上回っていると言えるでしょう。

スンダラム・ナガラジャン

いくつかのアプリケーションについてお話ししましょう。これらの異なる事業間に、実のところ遅れがあるわけではありません。現在は、当社のディスペンス事業に強みがあります。テストおよび検査と比較して、ディスペンス事業の方が多いことに関連付けられるかもしれません。

単一のラインを見た場合、T&Iのユニットよりもディスペンスのユニットの方が多くなるでしょう。遅れという点に関しては、それは単なる事業動向（ビジネス・ダイナミクス）であり、それ以上の意味があるとは考えていません。需要に関しては、ディスペンスとテストおよび検査の両方において、同程度の成長が見られます。私の発言は、以前と比較して、今日のATSはより広範なアプリケーション、より広範な技術セットへと広がっている、という点についてでした。

おそらく、それが私が伝えたかったことだと思います。

スンダラム・ナガラジャン

はい、それがタイムラグであることについては触れましたが、それは市場の動向に関連しているのではなく、単にそのような状況が生じただけです。昨年は、ディスペンス（塗布）事業の成長よりも、テスト・検査事業の成長の方が速かったケースがありました。今年、直近の3四半期においては、ディスペンス事業の方がテスト・検査事業よりもはるかに堅調です。需要を見ても、顧客のプロジェクトを見ても、私たちが取り組んでいるあらゆる事柄を見ても、実質的な違いはありません。

ウォルター・リプタク

わかりました、ありがとうございます。では、受注残とサイクルタイムに関する先ほどの質問のフォローアップとして。受注残から出荷までの6ヶ月のサイクルタイムのうち、一部は産業用ではより長く、医療用やアドバンスド・テック（先端技術）ではより短いのではないかと思います。ですので、それらの違いについて、またアドバンスド・テック・セグメントにおけるAT（アドバンスド・テック）について、具体的にお話しいただけますでしょうか。

アドバンスド・テックでは、サイクルタイムは大幅に短いのでしょうか？

ダニエル・ホップグッド

はい、申し上げにくいのですが、ある程度は状況によります。受注の構成（ミックス）に大きく依存します。サイクルタイムが長くなる傾向があるのは、当社のより大型で複雑なシステムに関連しています。繰り返しますが、構成を見てみると、医療用でさえ、すべてが消耗品製品であるにもかかわらず、顧客が3ヶ月分のPO（発注書）を出すことが多々あります。

つまり、受注残に入るのは1つのPOですが、それが3ヶ月にわたって発行またはリリースされるのです。本当に、「状況による」と言わざるを得ません。一般的に言えることは、消耗品や、いわゆる当社の高ボリュームな小型システムは、四半期内であっても、より迅速に納品される傾向があるということです。

ダニエル・ホップグッド

3ヶ月から6ヶ月、あるいはそれ以上かかる傾向にあるのは、実に当社の大型システムの方です。これはシステムそのものだけでなく、顧客が取り組んでいるより大きな製品やプロジェクトに結びつく傾向があるためであり、実質的にはお客様のタイミング次第なのです。

スンダラム・ナガラジャン

ええ。ダンが言っていることに基づけば、その通りです。まさにあなたが言及している通りです。当社の最大のシステム事業は、ATSよりもIPSに多く存在しています。

その通りです。その6ヶ月の期間における、受注残から出荷への最大のシステム事業の転換は、主にIPSにある大型システム事業を中心としています。ATSについて考えれば、四半期内に出荷されるシステムも依然として存在していますよね？ダンが「状況による」と言うのは、お客様が今四半期に注文はくださるものの、「ねえ、これは第4四半期に欲しいんだ」とおっしゃることがあるからです。当社のリードタイムは非常に良好であるにもかかわらず、それは私たちがコントロールできることではありません。

当社のリードタイムは、かつての16〜18週間から、現在は7〜8週間未満へと大幅に改善されており、ご希望であれば4週間まで短縮することも可能です。

スンダラム・ナガラジャン

これは会社側の問題というより、むしろお客様が何を望んでいるかという問題でもありますよね？MFSは主に消耗品です。はい、受け取った注文は、四半期内、週内、あるいは月内にでも出荷できます。それはどのような注文を受けたかによります。もし、これらのような期間の長い包括注文（ブランクケット・オーダー）を受けた場合は、そうはいきませんよね？広範な回答になってしまい申し訳ありませんが、それが実情なのです。

一般的に、この会話から汲み取っていただきたいことは、全セグメントで受注の勢い（モメンタム）が強く、すべてのセグメントが寄与しており、受注残が18%増加していることで、当社の売上ガイダンスの中間値に対して高い確信を持てるということです。

ダニエル・ホップグッド

配送リクエストに根本的な変化はありません。1年先の注文などを取っているわけではありません。

スンダラム・ナガラジャン

はい。

ダニエル・ホップグッド

概ね、通常見られるものと一致しています。

ウォルター・リプタク

わかりました。承知いたしました。解説ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのRobert Jamieson様からの電話です。Robert様、お繋ぎしております。どうぞ。

ロバート・ジェイミソン

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。

スンダラム・ナガラジャン

おはようございます。

ダニエル・ホップグッド

おはようございます。

ロバート・ジェイミソン

おはようございます。IPSに関して、少しハイレベルな（概括的な）質問をさせてください。IPSにおける貴社のディスペンシング・オファリングの正確な性質と、インフレによる投入コスト環境を考えると、貴社の提供内容は、ある意味で貴社をコスト削減パートナーとして位置づけるものになります。もし投入コストの高止まりが続く場合、これがIPS顧客における消耗品の更新需要の中期的なドライバーとなり、貴社が現在目にしているシステムレベルの需要の改善と時期が重なる可能性があるとお考えでしょうか？

スンダラム・ナガラジャン

はい。

ロバート・ジェイミソン

そのように捉えるのが正しいでしょうか？これは、皆様にとって中期的な需要のドライバーになり得る、あるいはなっていく可能性があるのでしょうか？

スンダラム・ナガラジャン

その通りです。私たちが提供しているものは、全製品ラインにわたる原材料の節約であるという点において、お客様の仰る通りです。もちろん、原材料の節約、正確性、精密さ、スピードといった、重要な要素です。この効率化への追求は、単に材料の無駄によるものだけでなく、材料が入手困難であることも理由となっています。

したがって、当社のポートフォリオ全体にわたって展開していると考えていただけます。つまり、接着剤だけでなく、コーティング事業、さらには当社の精密農業事業にも及んでいます。これは、真のニーズが存在するため、我々のチームが顧客に対して市場展開している非常に強力なバリュー・プロポジションであると確信しています。

スンダラム・ナガラジャン

急に塗布量が増えたり、材料を変更したりする場合も、もう一つの要因です。特定の材料が底をついたとき、材料を変更しようとします。技術的な支援やアプリケーションの支援といった、当社が非常に得意とする要素が、我々を後押しすると考えています。

ロバート・ジェイミソン

非常に助かります、ありがとうございます。CapstanAGについて、手短に2点伺います。増分収益の上乗せについては、どのように考えるべきでしょうか？200万ドルほどあったと拝見しましたが、所有期間はおそらく1ヶ月程度かと思います。これをモデルに組み込む際、500万ドルから600万ドルの増分収益として考えるべきでしょうか？

ダニエル・ホップグッド

下半期についてですか？ええ、それは良い見積もりだと思います。おおよその規模としては、約1,300万ドル規模のビジネスです。

ロバート・ジェイミソン

なるほど、承知いたしました。

ダニエル・ホップグッド

年間の（規模です）。

ロバート・ジェイミソン

年間ですか？承知いたしました。では最後になりますが、ATSの需要サイクルにおいて、現在はどの段階にあるとお考えでしょうか？明らかに、設備投資環境や半導体、そして貴社が展開している領域を見ていくと、現時点ではまだ需要サイクルの初期段階にあるとお考えでしょうか？

ダニエル・ホップグッド

はい。

ロバート・ジェイミソン

完璧です。ありがとうございます。

ダニエル・ホップグッド

わかりました。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。それでは、締め括りの挨拶のために、Nagaにマイクをお渡しします。

スンダラム・ナガラジャン

本日の電話会議にお時間をいただき、またご傾聴いただきありがとうございます。ノードソンは、多角化された精密技術企業として、好位置にあります。当社の顧客に密着したモデル、独自のニッチな技術、多角化された地域的およびエンドマーケットへのエクスポージャー、高い水準の継続的な収益、そして強固なバランスシートは、当社を質の高い成長コンパウンダーたらしめている多くの属性の一つです。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加ありがとうございました。それでは、通信を切断してください。