オペレーター

ご参加いただきありがとうございます。質疑応答セッションが始まるまで、お客様の回線は聞き取り専用モードに設定されています。質問をされる場合は、星印の1を押してください。本日の会議は録音されています。

もし異議がある場合は、このまま回線をお切りください。それでは、進行をWhit Kincaidに渡します。始めてください。

ウィット・キンケイド

皆様、おはようございます。Mueller Water Productsの第2四半期電話会議にご参加いただきありがとうございます。昨日の午後、2026年3月31日に終了した四半期の営業成績を報告するプレスリリースを発表いたしました。プレスリリースのコピーは、弊社ウェブサイト（muellerwaterproducts.com）でご覧いただけます。

今朝は、社長兼最高経営責任者（CEO）のPaul McAndrewと、最高財務責任者（CFO）のMelissa Rasmussenが同席しております。準備された発言に続いて、本電話会議で扱った情報に関するご質問にお答えします。念のため、ご質問は1件につき質問1回と追加質問1回までとし、その後はキュー（順番待ち）にお戻りいただくようお願いいたします。今朝の電話会議は録音され、インターネットでライブ配信されています。

また、本日の議論に付随するスライドをウェブサイトに掲載しています。これらのスライドには、将来予測に関する記述および非GAAP開示要件についても記載されています。それでは、スライド2をご覧ください。

ウィット・キンケイド

このスライドでは、プレスリリース、スライド、および本電話会議の中で言及されている非GAAP財務指標を特定しています。また、これらの指標が投資家にとって有用な情報を提供すると私たちが考える理由を開示しています。非GAAP財務指標とGAAP財務指標の間の調整（リコンシリエーション）は、プレスリリース内および弊社ウェブサイトの補足情報に含まれています。スライド3では、本電話会議で行われる将来予測に関する記述について説明しています。

このスライドには、実際の結果が将来予測に関する記述に含まれる内容と重大に異なる原因となり得る重要な要因を特定する、注意事項が含まれています。スライド2および3の内容をすべてご確認ください。本電話会議において、特に指定のない限り、特定の年または四半期への言及は、9月30日に終了する当社の会計年度を指します。今朝の電話会議の再生は、1-800-839-1334にて30日間ご利用いただけます。

ウィット・キンケイド

アーカイブされたウェブキャストおよび対応するスライドは、弊社ウェブサイトの投資家情報（IR）セクションにて少なくとも90日間ご覧いただけます。それでは、進行をPaulに渡します。

ポール・マクアンドリュー

ありがとう、Whit。皆様、おはようございます。第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。今四半期は、純売上高、調整後EBITDA、および調整後一株当たり純利益において四半期ベースの新記録を樹立し、力強い業績を達成できたことを嬉しく思います。

当四半期の純売上高は5.5%の成長を達成し、当社のブランド力とレジリエントなエンドマーケットの需要を示しました。また、調整後EBITDAマージンは前年同期比で210ベーシスポイント拡大しました。当社のオペレーションおよびサプライチェーン・チームが優れたパフォーマンスを発揮し、前年同期比での売上総利益率の拡大を牽引しました。オペレーショナル・エクセレンスとコスト管理への継続的な取り組みにより、製造効率が関税の上昇やインフレ圧力の影響を十分に相殺し、前年同期比での売上総利益率の拡大をもたらしました。

ポール・マクアンドリュー

上半期までの卓越した業績と、年内の残りの期間に関する現在の予測に基づき、2026年度の調整後EBITDAの見通しを引き上げます。健全な自治体の修理・交換活動、および特殊バルブを使用したプロジェクト関連業務の力強い成長が、低迷する新規住宅建設活動を相殺するのに役立つと引き続き予測しています。調整後EBITDAマージンの拡大に牽引され、継続的な商業的・オペレーショナルな取り組みや戦略的な資本投資を含む当社の戦略的優先事項に支えられ、再び記録的な年になると確信しています。需要の変化、関税、インフレ圧力を含む外部の事業環境において不確実性が増しているものの、当社は業績の向上と、長期的な価値創造を支えるために必要な能力およびキャパシティへの投資に注力しています。

ポール・マクアンドリュー

私たちが戦略的優先事項に対するアプローチをどのように更新しているかについて、少し説明させてください。長い歴史を通じて、Muellerは北米の水インフラにおけるリーダーとして、極めて重要かつ不可欠な役割を果たしてきました。当社は強力なブランドと、製品およびソリューションの幅広いポートフォリオを有しています。当社のビジョンは、水インフラ・ソリューションのリーダーとなることです。

当社の価値創造の優先事項は、市場を上回る売上成長の推進、継続的なマージン拡大、および規律ある資本配分の実行です。私たちは献身的なチームと強力な文化によって突き動かされています。商業的およびオペレーショナルな能力への継続的な投資により、市場を上回る売上成長を推進し、マージンをさらに拡大できると考えています。さらに、戦略的な資本的支出などのオーガニック投資、ターゲットを絞った買収の追求、および株主への現金還元とのバランスを取りながら、規律ある資本配分のアプローチを継続していきます。

ポール・マクアンドリュー

私たちは、困難な外部環境を乗り越えながら、オペレーションの実行力を向上させ、ステークホルダーとの関係を強化し、卓越した結果を出してきました。今年に入ってから、そしてここ数年の当社のパフォーマンスは、まだ始まりに過ぎないと考えています。ここで、私たちが「Mueller operating system（ミューラー・オペレーティング・システム）」と呼んでいるものをご紹介したいと思います。これは、組織全体に規律、実行、および卓越性を推進するための、ツールとプロセスの定式化されたシステムです。

Muellerでは、これは図の左上にある、意欲的な従業員基盤から始まります。チームメンバーはMuellerの心臓部であり、魂であり、将来の成功に不可欠な存在です。私たちは「安全第一」のマインドセットにおいて大きな進歩を遂げ、記録的な安全水準を達成しました。次の優先事項は、当社の商業的およびオペレーショナルな投資によって支えられる、カスタマーエクスペリエンスの向上に重点を置いています。

ポール・マクアンドリュー

これらの取り組みは、一流の品質とデリバリーを実現し、シームレスなエンゲージメントを促進し、信頼されるパートナーとしての地位を確立することに注力しています。例えば、当社は顧客体験を向上させ、見積もりおよび在庫管理を加速させるために、デジタル顧客向けツールに投資しています。次に、ビジネスを簡素化して複雑性を軽減し、ビジネスプロセスの卓越性を推進し、戦略的な価格・コスト管理を行うことで、マージンを拡大することを目指しています。この取り組みの一環として、当社は最近、北米以外のi2O圧力モニタリング事業から撤退するという苦渋の決断を下しました。

これは、英国、マレーシア、コロンビアにおける事業運営および従業員、ならびに米国とカナダ以外の顧客に影響を与えます。北米では、消火栓やバルブと並んで圧力モニタリングが仕様に組み込まれることが増えており、需要が伸び続けているため、圧力管理は引き続き当社の戦略的優先事項です。

ポール・マクアンドリュー

当社は、競争上の地位を強化するために、もともとi2Oから取得した圧力技術を使用し、さらに発展させていく計画です。コスト削減と税務上のメリットが減収を上回り、マージンの拡大を支え、2026年以降のフリーキャッシュフローを向上させると期待しています。最後に、成長を加速させるために、市場をリードするイノベーション、重点的な市場拡大、および規律ある戦略的買収を推進していきます。当社は、最も影響力のある短期および長期の機会に集中するために、新製品のR&Dを合理化しました。

大規模プロジェクト向けに高度なエンジニアリングを施したバルブを提供するため、スペシャリティバルブの商業的およびオペレーショナルな能力を拡大することに引き続き期待を寄せています。当社は、商業的およびオペレーショナルな実行力の向上から恩恵を受けてきましたが、新しいMuellerオペレーティングシステムを通じて、この勢いを活かして純売上高の成長を加速させ、マージンをさらに拡大できると確信しています。その過程における成功事例を共有できることを楽しみにしています。

ポール・マクアンドリュー

それでは、メリッサに代わって財務状況について説明してもらいます。

メリッサ・ラスムッセン

ありがとう、ポール。皆さん、おはようございます。当四半期も強力な業績を報告できることを嬉しく思います。連結純売上高は、主にほとんどの製品ラインにおける価格上昇と緩やかな販売数量の伸びに牽引され、5.5%増の3億8,440万ドルと、過去最高を更新しました。

売上総利益は12.9%増の1億4,450万ドルとなり、売上総利益率は250ベーシスポイント拡大して37.6%となりました。この改善は、主に好調な価格設定、製造効率の向上、および販売数量の増加によるものです。製造効率には、当社の新しい真鍮鋳造所への移行に関連して予想されていたメリットが反映されており、それには前年度の旧式の真鍮鋳造所の閉鎖に関連する約80万ドルの在庫およびその他の資産の評価減が発生しなかったことが含まれます。

メリッサ・ラスムッセン

これらのメリットは、関税の上昇と継続的なインフレによるコスト圧力によって一部相殺されました。当四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は5,970万ドルで、前年同期比で400万ドル増加しましたが、これは主に不利な為替影響と継続的なインフレ圧力を反映したものです。当四半期中、当社のリーダーシップの移行に関連する費用、取引関連費用、および退職金に関連する戦略的組織再編およびその他の費用として、440万ドルの費用を計上しました。これらの項目は調整後実績からは除外されています。

調整後EBITDAは、前年同期比15%増の9,720万ドルと過去最高に達しました。調整後EBITDAマージンは前年同期比で210ベーシスポイント拡大して25.3%となり、これも四半期ベースでの新記録となりました。この強力な業績は、主に価格の上昇、継続的な製造効率の向上、および販売数量の増加によってもたらされましたが、関税の上昇、インフレ圧力、およびSG&A費用の増加によって一部相殺されました。

メリッサ・ラスムッセン

直近12ヶ月ベースでは、調整後EBITDAは3億4,800万ドル、すなわち純売上高の23.7%となり、前12ヶ月期間と比較して140ベーシスポイントの改善を示しました。調整後希薄化後1株当たり純利益は、前年同期比17.6%増の0.40ドルとなり、これも四半期ベースでの新記録となりました。当四半期は、受取利息の増加により純支払利息が70万ドル減少したことで恩恵を受けました。第2四半期の実行所得税率は25%で、前年同期の24.2%と比較して上昇しました。

次に、セグメント別の業績に移ります。まずはWFSから始めます。

メリッサ・ラスムッセン

純売上高は、ほとんどの製品ラインにおける価格上昇とスペシャリティバルブの販売数量増を反映し、1%増の2億1,830万ドルとなりましたが、サービス用真鍮の販売数量減少が一部相殺しました。調整後EBITDAは、製造効率の向上と価格上昇に牽引され、16.4%増の7,240万ドルとなりました。これらは、関税の増加、インフレ圧力、および真鍮の販売数量減少を上回る効果となりました。調整後EBITDAマージンは、前年同期の28.8%に対し、440ベーシスポイント拡大して33.2%となり、新記録を達成しました。

次にWMSです。純売上高は、ほとんどの製品ラインにおける価格上昇と、消火栓および修理製品の販売数量の伸びに牽引され、12.2%増の1億6,610万ドルとなりました。これらのメリットは、アプリケーションおよび天然ガス配給製品の販売数量減少によって一部相殺されました。

メリッサ・ラスムッセン

当四半期の調整後EBITDAは、11.5%増の4,060万ドルとなりました。この増加は、価格の上昇と販売数量の伸びによるメリットを反映しており、関税の増加、製造効率の低下、不利な為替影響やインフレ圧力を含むSG&A費用の増加を上回りました。調整後EBITDAマージンは20ベーシスポイント縮小し、24.4%となりました。フリーキャッシュフローについて説明します。

上半期（6ヶ月間）のフリーキャッシュフローは、3,080万ドル減少して1,650万ドルとなり、調整後純利益の15%でした。この減少は、営業活動による純キャッシュフローの減少と、設備投資の増加によるものです。最初の6ヶ月間の営業活動による純キャッシュフローは、前年同期と比較して2,000万ドル減少しました。この減少は主に運転資本およびその他の資産・負債の変化によるものですが、純利益の増加および非現金調整によって一部相殺されました。

メリッサ・ラスムッセン

運転資本の増加は、主に棚卸資産レベルの上昇によるものであり、関税の上昇、インフレ圧力、および戦略的投資を反映しています。当年度の上半期における設備投資額は3,190万ドルであり、前年同期の2,110万ドルと比較して、当社の鋳鉄鋳造所への継続的な投資を反映しています。当四半期末の総負債は4億5,200万ドル、現金および現金同等物は4億2,100万ドルでした。当社のバランスシートは引き続き強固かつ柔軟であり、2029年6月まで負債の償還期限はなく、4%の固定利率のシニアノートを4億5,000万ドル保有しています。

ABL（アセット・ベースド・レンディング）に基づく借入はなく、当四半期末の総流動性は、ABLに基づく1億6,400万ドルの未使用枠を含め、5億8,500万ドルでした。

メリッサ・ラスムッセン

その結果、買収の追求を含む当社の戦略的優先事項をサポートするために、十分な流動性、能力、および財務的な柔軟性を引き続き維持しています。次に、2026年度の見通しについてお話しします。エンドマーケットの需要、販売数量、および価格実現に関する現在の予測を反映し、連結売上高成長率の通年ガイダンスを前年比2.8%から4.2%の間とする見通しを据え置きます。上半期の業績に基づき、通年の調整後EBITDAガイダンスの中央値を500万ドル引き上げ、新たな範囲を3億6,000万ドルから3億6,500万ドルとします。

この範囲は、上半期の業績、ならびに数量、価格実現、インフレ圧力、関税、および継続的な製造効率の更新された予測を反映したものです。

メリッサ・ラスムッセン

中央値において、更新されたガイダンス範囲は24.5%を超える調整後EBITDAマージンを表しており、前年比で170ベーシスポイントの改善となります。この更新されたガイダンス内で、販売費および一般管理費（SG&A）の総額に関する予測を維持しています。新築住宅建設活動の減速予想を含む、外部の事業環境における不確実性の増大に伴い、需要、関税、およびインフレ圧力の変化に必要に応じて適応できるよう、顧客やサプライヤーと密接に連携しています。設備投資の見通しについては、6,000万ドルから6,500万ドルとする予測を再確認します。

運転資本の水準上昇を反映し、通年のフリーキャッシュフローは調整後純利益の70%を超えると予測しています。以上で、締め括りのコメントのためにポールにマイクをお戻しします。

ポール・マクアンドリュー

メリッサ、ありがとう。質疑応答に移る前に、いくつか締め括りのコメントを述べたいと思います。全体として、今四半期の当社のチームの素晴らしい業績を嬉しく思っています。年のこの時期に年間のガイダンスを引き上げることができ、喜ばしく思っています。

ますます不確実性が高まる外部の事業環境の中で、エンドマーケットが変化する中、我々は引き続き警戒を怠りません。自治体の修理・交換市場は引き続き回復力を維持すると予想しています。新築住宅建設活動の減速予想については注視しています。我々は引き続き、自社でコントロール可能な事項に注力し、商業的およびオペレーショナルな能力への継続的な投資を実行していきます。

当社のチームは、必要に応じてエンドマーケットの需要の変化を相殺できるよう、行動を起こす準備ができています。戦略的優先事項への注力と能力への投資により、結果を出し続け、長期的な価値創造を実現できると信じています。

ポール・マクアンドリュー

顧客や地域社会をサポートするための並外れた献身と情熱を持って取り組んでくれている、世界中のすべての従業員に感謝したいと思います。彼らこそが当社の成功の理由であり、ミューラーが1世紀以上にわたり信頼されるパートナーであり続けている理由です。私たちのコメントは以上です。オペレーター、質問を受け付けるために回線を開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始します。質問をされる場合は、電話のミュートを解除し、星印1を押して、お名前をはっきりと録音してください。質問を取り消す場合は、星印2を押してください。

繰り返します、質問される場合は星印1を押してください。最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのディーン・ドレイさんからのようです。回線は開いています。

ご質問をお願いします。

ディーン・ドレイ

おはようございます。これまでの詳細な説明に感謝いたします。まず、各セグメントにおける当四半期のセルイン（出荷）対セルアウト（実売）の傾向についてお話しいただけますか？ 現在のチャネルにおける在庫水準をどのように評価されますか？

ポール・マクアンドリュー

おはようございます、ディーン・ドレイさん。ポール・マクアンドリューです。チャネル在庫の見方についてですが、チャネル在庫における当社の洞察に基づけば、在庫は正常な水準にあると考えています。もちろん、当社のチャネルパートナーも、現時点では他の誰もがそうであるように、外部環境の不確実性に対処しているところだと思います。

もう一つの質問であるセルスルー（実売）については、当四半期において受注残（バックログ）の減少が多少ありました。第2四半期においては季節性の観点から受注残の変化は正常化しており、2月に行われる価格改定の前後で受注残の上昇が見られました。受注の観点からは、多少の先行受注があったということです。当社のスペシャリティバルブ事業は、依然として受注残の大部分を占めています。

ディーン・ドレイ

了解しました。WMSの売上について、少し追記させてください。今四半期は予想を若干上回りましたが、通期の見通しは据え置かれています。これは、年内の成長ペースがより緩やかになることを示唆しているのでしょうか？需要の前倒しなどはありましたか？何かあれば教えてください。

メリッサ・ラスムッセン

デーン・ドレイさん、こんにちは。WMSについては、はい、今四半期に二桁成長を達成しました。これは主に、消火栓および修理用製品における価格上昇と販売数量の増加によってもたらされたものです。住宅建設活動の減速に伴う販売数量の低下にもかかわらず、消火栓の出荷は今年年初から保有している高水準の受注残の恩恵を受けています。

年内の残りの期間も成長を見込んでいます。しかしながら、上半期はより強い成長を見せており、年が進むにつれてWMSは正常化していくものと予想しています。

ディーン・ドレイ

了解しました。ありがとうございます。

ポール・マクアンドリュー

ええ、デーン、その点に付け加えさせてください。明らかに、前年度はサービス用真鍮製品の受注残が減少していました。それが今では消火栓において逆転しています。そのため、正常化された受注残が変化しているのです。

単にセグメント間での入れ替わりです。

ディーン・ドレイ

了解しました。納得しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ゴールドマン・サックスのブライアン・リー氏からです。

ブライアン・リー

おはようございます、皆さん。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まずは、更新された通期見通しについて伺います。良好な価格転嫁を実現されているようですね。

素晴らしい業績、おめでとうございます。売上高ガイダンスは据え置かれていますが、価格による寄与と数量による寄与について、それぞれどの程度を見込んでいるかお話しいただけますでしょうか？年初に見られた価格改定の効果は、年内の残りについても継続すると予想されているのでしょうか？販売数量は、もしかして少し弱まるのでしょうか？年初に強力な価格転嫁を実現されていることを踏まえると、なぜ売上見通しにさらなる上方修正の余地がないのか、伺いたいと思います。

ポール・マクアンドリュー

はい、ブライアン、おはようございます。ご存知のように、2月に年次の価格改定を行い、低い一桁台の値上げを実施しました。念のためのリマインドですが、昨年の第3四半期と第4四半期に本格的に影響した関税関連の価格引き上げがありました。下半期に進むにつれて、その関税関連の価格の影響を乗り越え始めることになります。

メリッサ・ラスムッセン

Brian, we were.

メリッサ・ラスムッセン

ブライアン、私たちは……。

ブライアン・リー

All right. Fair enough.

ブライアン・リー

わかりました。承知しました。

メリッサ・ラスムッセン

We saw price realization through the second quarter in the mid-single digit range, which was slightly higher than the first quarter, and that was because we did see a slight benefit from our February price actions due to the execution of our commercial team.

メリッサ・ラスムッセン

第2四半期までの価格実現（price realization）は一桁台半ばの範囲となり、第1四半期をわずかに上回りました。これは、当社の営業チームの実行力により、2月の価格改定によるわずかな恩恵が見られたためです。

ブライアン・リー

Understood. Then just, you know, the slowdown in resi activity. I know, you guys have kind of been calling this out for a little bit of time. The tone's consistent. Can you quantify, you know, kind of the impact? Is it maybe becoming more of a headwind than you're assuming? Presumably the impact is already embedded in the balance of your fiscal 2026 guide. You know, thinking ahead to 2027, you know, how much of a continued headwind or just any thoughts on how this evolves over the next, you know, year or so for your business?

ブライアン・リー

理解しました。次に、住宅関連の活動の減速についてです。皆様が少し前から指摘されていることは承知しており、そのトーンは一貫しています。その影響を定量化することはできますか？想定よりも逆風が強まっているのでしょうか？おそらく、その影響はすでに2026年度の業績見通し（ガイダンス）の残りの部分に織り込まれているものと思われます。

2027年に向けて、継続的な逆風としてどの程度になるのか、あるいは今後1年ほどの貴社のビジネスがどのように展開していくかについて、何か考えをお聞かせいただけますか？

ポール・マクアンドリュー

We believe the external environments continue to evolve. You know, we use public home builders, data points, land development. We still believe resi is down high single to low double-digit range. On an external market and the outlook beyond that, we know there's still pent-up demand for resi construction. It's really trying to manage the uncertainty right now, and that's why I talked about in my prepared remarks that we will pivot as an organization and manage this closely.

ポール・マクアンドリュー

外部環境は変化し続けていると考えています。当社では上場住宅メーカーのデータポイントや土地開発のデータを使用していますが、外部市場において住宅関連は依然として一桁台後半から二桁台前半の減少傾向にあると考えています。それ以降の見通しについては、住宅建設に対する潜在需要が依然として存在していると認識しています。現在はまさに不確実性を管理しようとしている段階であり、そのため、用意された発言の中で、組織として方向転換を図り、これを綿密に管理していくとお話ししました。

ブライアン・リー

Last one from me, I'll pass it on. you know, obviously the balance sheet's in a pretty good spot here. M&A in the capital allocation strategy, can you kind of give us a sense of how high up the priority chain that is? How active you are there? Maybe, you know, what kind of pipeline you're looking at or opportunities are most interesting right now? Thank you, guys.

ブライアン・リー

私からは最後になりますが、次の方に回します。明らかに、バランスシートは非常に良好な状態にあります。資本配分戦略におけるM&Aについて、それがどの程度の優先順位にあるのか、どの程度積極的に動いているのか、教えていただけますか？また、どのようなパイプラインを見ているのか、あるいは現在どのような案件に最も関心があるのかについても伺えればと思います。皆様、ありがとうございます。

ポール・マクアンドリュー

Yeah, great point. Look, our balance sheet is really strong, and we've definitely increased our activity about how we look for acquisitions to expand our portfolio. You know, we wanna find key criteria then where we can expect sales and profitability, cost synergies. The challenge here is unlocking some of those acquisitions, but we are far more active in trying to tap into what would be a good acquisition for us as an organization.

ポール・マクアンドリュー

はい、素晴らしいご指摘です。当社のバランスシートは非常に強力であり、ポートフォリオ拡大のための買収案件の探索についても、間違いなく活動を強化しています。売上と収益性、およびコスト・シナジーが期待できるものという重要な基準を見つけたいと考えています。ここでの課題は、そうした買収の一部を実現させることですが、組織として当社にとって良い買収となるものを追求するために、これまで以上に積極的に動いています。

オペレーター

Thank you. Again, if you have a question, just press star one at this time. One moment, please. Our next question comes from Walter Liptak with Seaport Research. Your line is open. You may ask your question.

オペレーター

ありがとうございます。引き続きご質問がある場合は、このまま「＊1」を押してください。少々お待ちください。次のご質問は、Seaport ResearchのWalter Liptak様からです。

回線は開通しています。ご質問をおどうぞ。

ウォルター・リプタク

こんにちは。ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

ポール・マクアンドリュー

おはよう、ウォルト。

ウォルター・リプタク

やあ。

メリッサ・ラスムッセン

おはようございます、ウォルト。

ウォルター・リプタク

フリー・キャッシュ・フローについて質問したいと思います。運転資本のいくつかの勘定について言及されましたが、売掛金が少し増加していました。フリー・キャッシュ・フローについて、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。記憶が定かではありませんが、フリー・キャッシュ・フローのガイダンスを引き下げたのでしょうか、それとも年間で純利益の70%というのは、以前からその水準だったのでしょうか？

メリッサ・ラスムッセン

おはようございます、ウォルト。はい、フリー・キャッシュ・フローに関して、いくつか事項があります。第2四半期は通常、キャッシュ創出が低い四半期であり、それは主に売掛金によるものです。第1四半期は通常、最も収益が低い四半期であるため、第2四半期には第1四半期の売掛金に関連する回収額が少なくなります。

そうは言っても、第2四半期の間、私たちは建設シーズンの季節的な需要増を見込んで、在庫水準を引き上げています。今回の第2四半期については、フリー・キャッシュ・フローが予想を下回りましたが、それは主に在庫増加の結果としての運転資本の水準上昇によるものです。在庫残高の増加は、関税の上昇を反映しています。また、インフレ圧力や、いくつかの戦略的な在庫積み増しも反映されています。

メリッサ・ラスムッセン

私たちのスペシャリティ・バルブ製品ラインに関連する売上の成長についてお話ししました。今年、その製品ラインでは二桁成長を見込んでいます。その製品ラインは、特に受注残とリードタイムが長いです。そのため、在庫として少し長めに保持することになります。

今期は、在庫残高および当年度の設備投資の増加の結果として、純利益に対するフリー・キャッシュ・フローの割合の予想を70%に引き下げました。

ウォルター・リプタク

なるほど。以前はいくらでしたか？85%から現在は70%に下がったのでしょうか？

メリッサ・ラスムッセン

はい、以前は85%でした。

ウォルター・リプタク

わかりました、承知いたしました。ありがとうございます。それでは、住宅部門に関する質問のフォローアップです。住宅セクターが依然としてかなり低調で、ある種不透明な状況が続くと仮定した場合、それらのビジネスに関して、オーバーヘッド・コスト（間接費）の調整や、あるいは市場シェアを獲得するための戦略的な動きなど、貴社として何かできることはありますでしょうか？

ポール・マクアンドリュー

ウォルト、当社の製品には住宅市場と地方自治体（muni）市場の間で多くの重複がありますが、それらをどのように区別しているかについてお答えします。戦略的な観点から申し上げますと、当社の特殊バルブ事業は、住宅建設の影響を明らかに受けておらず、そこに対して継続的に投資を行っています。具体的には、工場のオペレーション上の統合や、製品開発におけるエンジニアリング・スキルセットの面において、投資を継続してきました。産業用水の観点からは、私たちが活用し始めている成長機会が、さらにもう多くあると考えています。

ウォルター・リプタク

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、ここでポールに進行を戻し、締め括りの言葉をお願いいたします。

ポール・マクアンドリュー

オペレーターの方、ありがとうございます。本日電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。全体として、記録的な四半期を達成できたこと、そして当社のチームの遂行能力を嬉しく思っております。調整後EBITDAの通期予想の上方修正は、当社の商業的およびオペレーショナルな能力に対する自信を反映したものです。

需要、関税、およびインフレ圧力に関連する、ますます不透明さを増す外部の事業環境に対して、我々は引き続き警戒を怠りません。地方自治体の修理・更新市場は底堅いまま推移すると予想していますが、住宅建設活動の減速が予想されることについては、注視し続けてまいります。我々は自らコントロールできることに集中し、必要に応じて対策を講じていく所存です。当社の成功の原動力であり続け、今後もそうであり続ける、献身的なチームメンバーに改めて感謝いたします。

皆様、ありがとうございました。8月上旬に発表される第3四半期決算の際、再び皆様とお話しできることを楽しみにしております。

ポール・マクアンドリュー

それではオペレーターの方、電話会議を終了してください。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日のカンファレンスを終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて、回線をお切りください。