オペレーター

Murphy USAの2026年度第1四半期決算Q&Aコールに皆様をお迎えいたします。背景音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで星印（）の後に1を押してください。質問を取り消す場合は、再度星印（）と1を押してください。

それでは、Christian Pikulに進行をお渡しします。どうぞ。

クリスチャン・ピクル

はい、メリーサ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。今朝は、社長兼CEOのMindy West、CFOのDonald Smith、そしてIRおよびFP&A担当ディレクターのAsh Auldsが同席しております。

始める前に、昨日準備された発言の中に含めました将来予測に関する記述の注記を参照していただくよう、皆様にお願いいたします。また、皆様にはすでに当社の決算リリースおよび事前準備された発言に目を通していただけていることと存じます。皆様のメモも拝見しました。Q&Aを開始する前に、いくつかコメントがあります。

まず、我々はPS&W plus RINs事業の名称を改めて、今後は単に燃料供給（fuel supply）と呼ぶことにした点にご注目いただければと思います。その変更に関する詳細な正当化の理由と、燃料供給の結果に関する詳細な説明を提供いたしました。それがお役に立てば幸いです。

クリスチャン・ピクル

第二に、セルサイド・アナリストにフォローアップのノートを送付しましたが、4月の販売量が前年同期比で横ばいであるという当社のコメントについて、ここで明確にさせていただきたいと思います。その指標は、総販売量ではなく、店舗・月あたりの平均ベースによるものです。その違いを指摘しておきたかったのです。最後に、おそらく議論することになるかと思いますが、第1四半期は好調でしたが、我々は長期的な株主価値の構築に注力しています。

第1四半期の事業パフォーマンスには満足していますが、我々の焦点は、いかなる環境においてもMurphy USAをより良くすること、そして、好況・不況の両方の環境において当社の収益力を高めることにあります。それではメリーサ、質問を受け付けてください。

オペレーター

ありがとうございます。念のため、質問を希望される場合は、キーパッドで星印（*）と1を押してください。Q&Aのリストを作成する間、そのままお待ちください。最初の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのIrene Nattel氏からのものです。

回線がつながりました。どうぞ。

アイリーン・ナッテル

ありがとうございます。皆様、おはようございます。はい、PS&Wと燃料供給に関するご説明、ありがとうございました。大変助かります。

クリスチャン、明らかに今年の前半は非常に強力なスタートを切ったとおっしゃいました。確かに、勢いは非常に良さそうです。更新されていないように見受けられる2026年度のガイダンスを超えないような結果になるとしたら、年度の残りの期間でどのような状況が発生することになるのでしょうか。ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

おはようございます、Irene。素晴らしい質問です。第1四半期単独でもこれだけの伸びがあることを考えると、現時点でガイダンスを超えないということは、相当なことが起こらない限り難しいと考えています。確かに、私たちが提示したガイダンスは少し低めであると言うことはできますが、それでもなお、私たちはガイダンスを更新しませんでした。

通常、第1四半期の後に更新することはありませんし、そのような習慣を身につけたくもありません。年初の段階では、正確な予測を行うには、単にボラティリティが大きすぎ、未知の要素が多すぎるのです。皆様もご存知の通り、当社のガイダンスは、ボラティリティが非常に低く、価格の低い環境を前提に構築されました。明らかに、現在は異なる状況にあります。

正直なところ、私の水晶玉もあなたのものより優れているわけではありません。

ミンディ・ウェスト

これは前例のないボラティリティと地政学的リスクであり、日々、分単位で変化しています。正直なところ、正確な予測を提供するためにモデルにどの燃料マージンを組み込むべきか、私にも分かりません。年度のこの時点では、更新は行いません。しかし、私たちが実際に行うのは、毎日状況を確認し、その日の市場状況に反応することです。

私たちは機敏（nimble）でなければならず、必要に応じてプレイブック（戦略）を変更し、年度の残りの期間を通じて、どのような環境であっても事業が最善の結果を出せるようにしなければならないと認識しています。年度末にどのような結果になるかについては、本当にそれしか申し上げられません。

ミンディ・ウェスト

明らかに、前四半期に提示したガイダンスは保守的なものになるでしょう。一年がどうなるかは、その時次第です。現時点でそれが正確にどうなるかを判断するには早すぎます。私たちは引き続き、実行（execution）に注力してまいります。

アイリーン・ナッテル

非常に助かります。ありがとうございます。追質問として、燃料マージンについておっしゃったことに少し戻るのですが、いわゆる燃料供給における棚卸資産評価益による、1ガロンあたり0.069ドルという数字についてです。年間を通じて、この数値はどのように推移していくと考えるべきでしょうか。

ミンディ・ウェスト

説明した通り、第1四半期の燃料供給の結果は高くなりました。しかし、コア事業は、それらの高価格の影響を除いた状態で、2.5セント（$0.025）を創出しました。価格が上昇し続ければ、その事業部門においてプラスの棚卸資産評価が見込まれます。価格が下落すれば、その逆の影響を受けますが、同時に、それは小売マージンの拡大にも寄与するはずです。

また、そのマージンの一部を店頭価格に還元して差別化を図り、販売量を獲得する機会を作ることができれば、販売量も拡大することを期待しています。その事業部門は、月ごと、四半期ごとに変動が続き、主に価格の方向に左右されますが、価格変化の大きさや継続期間にも大きく依存します。

アイリーン・ナッテル

ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

ありがとう、アイリーン。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ様からの電話です。回線が開通しました。どうぞ。

ボニー・ヘルツォグ

はい、ありがとうございます。おはようございます。消費者に関する質問があります。マインディ、消費者の見通しに変化があったのかを知りたいと思っています。

全米でガソリン価格が1ガロンあたり4ドル前後で推移しているという文脈で考えています。購買パターンが、特に低所得層において、もし変化があればどう変わったのか伺いたいです。また、より多くの消費者が貴社の店舗へダウン・トレーディング（より安価なものへの切り替え）している傾向は見られますか？ これは、例えば、シェアを獲得する機会になりますか？ ガソリンスタンドでの行動の変化について、何かあれば教えてください。ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

おはようございます、ボニー。素晴らしい質問です。まず、ダウン・トレーディングについてお話しします。率直に申し上げますと、お客様が当社の「毎日低価格（everyday low prices）」を求めてMurphy USAで買い物をする段階では、従来のダウン・トレーディングの多くはすでに完了しています。

その結果、高価格環境であっても、特に非必需品カテゴリーにおいては、圧力は比較的ほとんど感じられません。分かっているのは、当社の毎日低価格モデルがお客様を店内に呼び込む要因となっており、一度常連客になれば、店内での大幅なダウン・トレーディング行動は見られないということです。私たちが目にしている、また今後も目にすることになるのは、塩味のスナック菓子や、あるいは宝くじといった、お客様が参加できる選択肢や機会がより多く存在する、店内の選択的（ディスレショナリー）カテゴリーにおける、いくつかの異なる意思決定です。

ミンディ・ウェスト

冒頭の説明でお伝えした通り、Murphyのお客様は当社店舗での支出を維持しています。業績は実際にはより好調です。Murphyの店舗における非ニコチン製品の売上は2%増加し、マージンは4%以上増加しました。私たちは、そのコア顧客における強さを引き続き実感しています。

店内のほとんどのカテゴリーにおいてマージンの成長が見られます。念のために申し上げますと、これは当社の顧客がどのような層であるかを示すものであると同時に、当社のチームとその提供価値にも大きく関係しています。なぜなら、そのマージン成長は自動的に起こるものではないからです。当社のチームは、新しいプロモーションやベンダーとのパートナーシップに向けて革新を図る必要があります。

私たちはその結果を目の当たりにしているため、今後も精力的に取り組んでまいります。こうした高価格下で見られる興味深い点は、新しいお客様が当社の店舗に来られているということです。

ミンディ・ウェスト

離反していた顧客が当社の店舗に戻ってきていることも確認しています。これは、非常に重要な2つのことを示唆しています。第一に、彼らの行動が変化し、よりバリュー（価値）を求める買い物客になっているということであり、これは我々が想定していた通りです。第二に、これは非常に重要ですが、彼らはMurphy USAを低価格小売業者として記憶しており、店内の商品や低価格の燃料においてバリューや低価格の商品を求めている際に、当社の店舗を第一の選択肢として選んでくれているということです。

我々は、この顧客を維持する正当な理由を持っていると確信しており、価格上昇局面において彼らは我々の元に戻ってくるでしょう。現在すでに見えている状況には、非常に勇気づけられています。

ボニー・ヘルツォグ

わかりました。助かります。別のトピックについて、フォローアップとしてお伺いしてもよろしいでしょうか。新しく燃料供給事業と称していることについてコメントしたいと思っており、その詳細（colors）については非常に感謝しています。

大変助かります。RINs（再生可能識別番号）からの利益について、もう少し詳しく理解したいと考えています。第1四半期は非常に大きかったですよね。市場全体の価格を監視していますが、依然としてかなり高い水準にとどまっています。

第2四半期の燃料供給から認識できる貢献の規模について、どのように考えるべきか、確実に理解しておきたいと考えています。ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

ボニー、我々はそれらをブレンドしたベース（混合した基準）で見ています。RINsによる臨時収入（windfall）が見えるのは、それらを別カテゴリーとして報告しているからですが、それらは実質的にはパススルー（そのまま転嫁されるもの）に過ぎません。というのも、RINsの価値は、製品を購入する際の調達コストに実際に組み込まれているからです。四半期を通じて一方向への持続的な動きがあれば、はい、短期間であればわずかな影響を与えることはあります。

しかし、RINsの価格が上下に動くにつれて、長期的にはそれらの影響は相殺されます。それは、当初の製品支払額にすでに反映されている燃料供給事業の一部に過ぎません。

ミンディ・ウェスト

今四半期について、製品供給および卸売りがどの程度になるかを予測しようとするならば、四半期全体についてお話しすることはできませんが、4月については、プレゼンテーションにおいて1ガロンあたり0.35ドルから0.40ドルになるとガイダンスを出したと記憶しています。

ボニー・ヘルツォグ

はい。

ミンディ・ウェスト

月の帳簿は明らかにまだ確定していませんが、お伝えできる確実なこととしては、小売は30ドル台前半あたりを見込んでいます。それにより、製品供給および卸売りは、正確な金額は申し上げたくありませんが、市場で継続的に見られるボラティリティのため、我々が想定する通常のレベルを上回る傾向になることを示唆しています。

ボニー・ヘルツォグ

全て理解できました。ありがとうございます。以上です。

オペレーター

次の質問は、JPモルガンのトーマス・パーマー氏からの電話です。現在、回線は開通しています。どうぞ。

トーマス・パーマー

おはようございます。ご質問ありがとうございます。以前の回答の中で、競合他社に対する価格優位性と、それが顧客の貴社へのシフトにどのように寄与したかについて言及されていました。燃料価格が上昇していく中で、貴社が持つ相対的な価格優位性をどのように考えていらっしゃるか伺いたいと思います。

顧客を引きつけるディスカウントのレベルは、燃料価格がより低く安定している環境と比較して、おそらく変化するとお考えでしょうか。つまり、より少ないディスカウントで済むようになるとお考えでしょうか。

ミンディ・ウェスト

もちろんです、トーマス。昨年は非常に低価格な環境であったため、バリュー志向の顧客の価格感応度が低くなっていました。低価格であること、顧客の価格感応度が高いこと、そして競争も考慮し、販売量を維持するためにガロンあたり約0.02ドルのディスカウントを店頭に投入していました。その際、その0.02ドルは必ずしもチェーン全体ではないことを念頭に置いてください。

それは特定のエリアに集中していました。競争が非常に激しい地域では、0.02ドル以上のディスカウントを行っていました。競争圧力がそれほど強くない他の地域では、0.02ドル未満でした。より高い価格環境に戻るにつれて、我々は（ディスカウントの）積極性を抑えなければならないと考えています。

繰り返しになりますが、特定の市場においては、競争圧力を考慮し、販売量を維持するために必要な価格設定を継続していく予定です。

トーマス・パーマー

わかりました。ありがとうございます。好決算によるキャッシュフローの増加が見込まれる中で、資本配分の優先事項と、この余剰資金の想定される使途についてアップデートをお願いできますでしょうか。ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

ええ、それは嬉しい悩みです。まず、最優先の資本使途は常に成長のための設備投資（CapEx）です。今年度は45から55の拠点を建設することにコミットしており、それが第一の優先事項となります。また、これと一定割合の自社株買いとのバランスも図っていく予定です。

また、新規出店店舗を強化するために備品を調達する必要がある場合には、いくつかの機会もあるかもしれません。タンクを購入したり、他のものを積極的に購入したりする必要があれば、 certainly（確実に）それを行います。デレバレッジング（負債削減）も選択肢となり得ますが、正直なところ、当社のレバレッジ比率は非常に低いため、高い優先事項ではありません。しかし、ある時点では検討事項になり得ます。

ミンディ・ウェスト

私たちが考えていること、つまり優先事項は変わりません。成長のための投資を、合理的な範囲での自社株買いと両立させながら管理していくことです。先ほど申し上げた通り、これは嬉しい悩みです。

トーマス・パーマー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのボビー・グリフィン様からのラインです。ラインが開通しました。どうぞ。

ボビー・グリフィン

皆さん、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。昨夜の事前説明での詳細な説明に感謝いたします。マンディ、地政学的な展開や供給市場におけるいくつかの変化を考慮した際、今後どれだけこれを（利益として）取り込めるかを判断しようとする際、私たちは何に注目すべき、あるいは何を考えるべきでしょうか。

私が伺いたいのは、市場が「緩い状態（供給過剰）」から「タイトな状態（供給不足）」へと戻り、単なる短期的な利益ではなく、複数四半期にわたってタイトな供給市場を維持するためには、何が起こる必要があるのか、あるいは既に起こったのか、という文脈での質問です。意味が通じていれば幸いです。

ミンディ・ウェスト

理にかなっています。おはようございます、ボビー。素晴らしい質問です。市場は以前よりも需給バランスに近づいていると言えるでしょう。

私が注目しているのは、輸出が増加している点です。米国の総自動車用ガソリン在庫は現在、5年平均の水準に戻っています。つまり、平均を下回っているわけではありませんが、これにより昨年のオーバーハング（供給過剰感）は解消されました。また、世界的に供給の補充が鈍化していることも見て取れますし、特にディーゼルとジェット燃料については市場の懸念が多くあります。

海外で発生した可能性のあるインフラへの被害の程度や、その復旧に要する時間は、まだ未知数です。この状況が長引けば、供給圧力が見られる可能性があり、独自の調達方法を持つ当社にとっては有利に働くでしょう。

ミンディ・ウェスト

さらに、ある投資銀行が年末のブレントおよびWTIの予測を10ドル引き上げたと考えています。これも当社にとって有利に働くでしょう。当然ながら、価格が高止まりすることは、顧客の価格感応度に引き続き影響を与えることになります。少なくとも今四半期の残りと、おそらく夏にかけては、特定の領域で供給の逼迫が生じると予想しています。

まだ不明な点は多いですが、それらが我々が注視している事項です。この紛争はいつまで続くのか？ 海峡はいつ開通するのか？ インフラへの被害はどの程度なのか？ そして、それらを再稼働させるために必要な期間はどのくらいなのか？

ボビー・グリフィン

わかりました。以上です。ありがとうございます。では、話題を変えて、店舗の内側の話に移ります。

Murphy'sの非ニコチン製品も好調だったと言及されましたので、既存店が減少している要因は、北東部のQuickChekにあることを示唆しているように思えます。皆様が取り組まれていることがあるのは承知していますが、その進捗状況について少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。そのマイナス要因は、依然として単なる競合やQSR（クイックサービスレストラン）要因によるものなのか、あるいは他に何か汲み取れるものがあるのでしょうか？

ミンディ・ウェスト

はい、その多くは、QSRによる圧力に直面している北東部地域におけるマイナス要因によるものです。これは、当社のMUSA（Murphy USA）市場とは異なる競合状況です。しかし、私たちは手をこまねいているわけではありません。ビジネスを改善するために、いくつかのステップを踏んでいます。

コアアイテムとフード・オファー（食品提供）に注力しています。具体的には、コーヒー、朝食、サンドイッチなどです。メニューを真に簡素化し、アソートメント（品揃え）を合理化し、マージンを改善しています。また、非常に効果的だと考えているもう一つの取り組みは、QuickChekの店舗内文化を「セールス第一（sales-first）」のマインドセットへと進化させるべく、積極的に取り組んでいることです。

これはMurphy USAで成功させた手法ですが、QuickChekのDNAには、当社のものと同じようには組み込まれていないものです。

ミンディ・ウェスト

これは、すでにその事業において実施したリーダーシップの変更に裏打ちされた、まさに意図的な変化です。具体的な実績（プルーフポイント）を示すには時期尚早であり、まだ初期段階にありますが、そこでどのようなインパクトを与えられるか、非常に期待しています。この注力ポイントの転換により、Murphyの店舗で大規模なプロモーション機会をうまく実行しているのと同様に、当社のプロモーション・カレンダーをさらに効果的なものにできるはずです。また、食品や飲料だけでなく、店内の主要カテゴリー（center-of-the-store categories）すべてを牽引する助けとなるメリットも期待できます。

効率化をさらに強化し、サービス提供時間を改善し、集客のためだけにマージンを押し上げないような方法を講じるのではなく、適切なマージン構造を持つ製品でセールスおよびプロモーション・カレンダーを強化する必要があることも認識しています。

ミンディ・ウェスト

QuickChekにおけるセールス文化がどのように導入され、真に結果を導き出せるのか、非常に楽しみにしています。結果については非常に満足できるものになると考えていますし、現場のスタッフもその変化に非常に意欲的であると認識しています。

ボビー・グリフィン

ありがとうございます。詳細に感謝いたします。第2四半期の成功をお祈りしています。

ミンディ・ウェスト

ありがとう、ボビー。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのエドワード・ケリー様からの電話です。回線がつながりました。どうぞ。

エドワード・ケリー

はい。おはようございます。ガロン数についてですが、価格が上昇している中で、ガロン数のパフォーマンスは私が期待していたほどポジティブではありませんでした。天候の影響があることは承知していますが、それ以外にも、そのように思える要因があるようです。

4月は少し改善しているように見えます。おそらくトレードダウン（より安価な商品への移行）に多少の遅れがあるのかもしれません。単に気になっているのですが、今四半期、予想していた通りの消費者によるトレードダウンが起きているとお考えでしょうか？それ以外に何か起きていることはありますか？

ミンディ・ウェスト

はい。申し上げますと、価格上昇による販売量の押し上げには時間がかかり、我々はそのサイクルにおいて、まだ非常に初期段階にあります。多くの市場では、3月を終える時点でまだ3ドル台半ばの範囲にありました。歴史的に見ても、価格が高止まりし、特に4ドルを超える水準で一定期間維持されるようになると、顕著な変化が見られます。

4月においては、販売量は前年同期比でほぼ横ばいで、堅調に推移しています。価格が高い状態が長く続くほど、より多くの顧客を引きつけることができますが、その変化は一度には起こりません。むしろ、徐々に積み上がっていくものです。実際には、現在当社のチェーンのわずか4分の1しか、4ドル以上の水準にありません。

しかし重要な点として、当社のMurphy Drive Rewardsにおいては、ロイヤリティ登録数が約60万件増加しました。

ミンディ・ウェスト

これは2022年以来の最高月間総数であり、顧客が積極的に価値を求め、日常のルーチンの一部としてMurphyを選択しているという、非常に強力なシグナルであると捉えています。また、価格に敏感な顧客は販売量に影響を与える要因の一つに過ぎないことも忘れてはなりません。異なる地域における市場力学や、異なる競争の激しさを軽視することはできません。コロラド州では引き続き販売量への圧力が見られます。

当社がそこで成長しているため、他社も同様にそこで成長しているからです。しかし、マージンが「ニューノーマル」へと戻りつつあることから、市場の安定化の兆しも見えています。フロリダ州のような市場では、依然として非常に激しい競争が見られ、その地域では販売量とマージンの両方に圧力がかかっています。

ミンディ・ウェスト

単一の市場ではなく、フロリダには、誰もが顧客の適正なシェアを獲得しようと努めているため、依然として非常に競争の激しいフェーズにある市場が多くあります。一方で、より成熟した市場と呼べるテキサス州を見てみると、市場にはまだ新規出店の機会があるものの、プレーヤーがすでに確立されているため、そのような州では販売量やマージンへの圧力はそれほど大きくありません。今四半期については、天候も間違いなく逆風となりました。昨年検討した際には、その逆風は概ね2%程度であったと推定していますが、今回の閉鎖件数の多さと期間を考慮すると、今年はそれよりも少し大きくなっている可能性があります。

ミンディ・ウェスト

もし単に2%と言えば、それは間違いなく逆風であり、もしそれらが起きなければ、今四半期の販売量は減少ではなく増加していたはずです。また、OPIS（石油価格情報サービス）を確認し、当社のデータと比較すると、こうしたあらゆる圧力があるにもかかわらず、当社はすべての地域で市場平均を上回っていることがわかります。価格感受性は（今後）現れてくると思います。ただ、これらの価格圧力のほとんどは3月に発生したため、サイクルとしてはまだ早すぎます。

それらの顧客は、給料が1、2回入り、給油を1、2回しただけです。それらの購入に対するクレジットカードの明細書さえまだ受け取っていない状態ですから、時間がかかるでしょう。

エドワード・ケリー

ありがとうございます。詳細なご説明に感謝します。第1四半期の店舗営業費用について、フォローアップさせてください。非常にうまくコントロールされていますね。

通期のガイダンスを下回るペースで推移しているようです。店舗の労働モデルに対して行った変更の内容と、それがもたらしている影響、そして今年残りの期間におけるAPSMの成長について、どのように考えておくべきか、もう少し詳しくお話しいただけますか？

ミンディ・ウェスト

はい。ほぼ横ばいの増加であることは、非常にポジティブなデータポイントであると捉えています。これは、困難な時期に可能な限りのコントロールを行うという、昨年実施した自助努力（セルフヘルプ）を実行する能力を示していると考えています。それが今、利益として現れています。

店舗労働モデルにおいては、繁忙期には適切な人員を配置し、閑散期には過剰な人員を配置しないようにすることで、効果が継続していることが見て取れます。労働モデルの微調整を継続しています。また、重点領域としているシュリンク（棚卸減耗）についても進展を続けています。これは販売チームの目標にも組み込んでおり、多大な注意を払っています。

ミンディ・ウェスト

また、保守のマインドセットの転換、つまり、以前のように単にチケット（作業依頼）を消化しようとする事務的なアプローチではなく、よりプロアクティブであり、ビジネスとしてのマインドセットを持つという、よりプロアクティブな姿勢への移行についてです。現在、私たちは一歩引いて、チケットの優先順位付けを行い、可能な場合はチケットをまとめて処理（バッチ処理）するようにしています。投資家向けプレゼンテーションで例を挙げましたが、キャノピー（ひさし）の電球が1つ切れた際、技術者を呼び、現場への訪問費用や、キャノピーに昇るために必要な特殊な高所作業車（シザーリフト）の費用をかける代わりに、2つ目の電球が切れるまで待つというのはどうでしょうか。電球が1つ切れた程度では、照度に重大な相違が生じるわけではありません。

このようなことは小さく見えるかもしれませんが、長期的には……

ミンディ・ウェスト

それを1,800店舗に広げて考えると、こうした小さなことがすぐに大きな差となります。私たちは、単にチケットを消化しようとするのではなく、よりビジネスの観点から保守について考えるという、異なるアプローチを取っています。念のためのリマインドですが、新店舗がネットワークに加わるにつれ、営業費用（OpEx）の増加の約半分はそれを反映すると予想しており、既存店のトレンドについては、少なくとも同業他社と同等か、それ以上を維持できると考えています。2026年度のガイダンスについては、現在それを上回っています。

新店舗を段階的に導入していく中で、それらの店舗が稼働する下半期には、ガイダンスの範囲内に再び収まっていくと考えています。

エドワード・ケリー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Melius ResearchのJacob Aiken-Phillips様からの電話です。回線を開放しました。どうぞ。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

こんにちは、おはようございます。好調な四半期おめでとうございます。Mindy、あなたがこの業界に長く身を置いていることは承知していますが、CEOとしての最初の通期四半期において、環境が完全に変化しました。この新しい環境によって、実験、成長投資、自力改善策（self-help initiatives）、あるいは資本配分などに関するあなたの考えに変化はありましたか？

ミンディ・ウェスト

非常に興味深い事態の展開であり、率直に言って、この四半期中に予想していたものではありませんでした。それが私たちの全体的な戦略を変えることはありません。私たちは引き続き、エブリデイ・ロー・プライス（EDLP：毎日低価格）に注力していきます。これは変わりません。

継続的な改善のマインドセットについても、今後さらに加速させていくのみです。資本配分に変更はありません。私たちはイノベーションのアジェンダを推進しています。より迅速に連携し、新しいことを試行・テストしたいと考えています。

価値を引き出す（unlock）ことは、燃料のマクロ環境が変化したからといって、その重要性が減じるものではありません。私たちは、既存店の基盤となるビジネスを依然として改善していく必要があることを理解しています。また、将来的に新しく構築していくものの軌道を改善できるような意思決定を行う必要もあります。

ミンディ・ウェスト

物事が現在のように進んでいる時に電話会議を行う方が容易ではありますが、今後ビジネスを改善していく必要性における、私たちの努力の焦点や強度が変わることはありません。なぜなら、このような環境が持続すると常に期待できるわけではないからです。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

分かりました。ニコチンについてですが、昨年、プロモーションがあった際に、それは一時的なもの（one-off）と見なすべきだという懸念がありましたが、明らかに、ニコチン部門では依然として非常に好調なパフォーマンスを維持しています。その点について詳しく教えていただけますか……

オペレーター

次のご質問です。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

すみません？

オペレーター

現在、技術的な問題が発生しております。そのままお待ちください。

クリスチャン・ピクル

やあ、接続は戻りましたか？

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

はい。

クリスチャン・ピクル

ああ、皆さんすみません、どうやら音声が途切れてしまったようです。どこまで話していたか分かりません。ジェイコブ、質問を提示し直してもらえますか？

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

ああ、はい。質問をもう一度申し上げます。ニコチンについてですが、昨年は、それが一度限りのプロモーション施策であり、継続することはないのではないかという懸念がありました。明らかに、貴社はニコチンカテゴリーにおいて引き続き非常に好調です。

現在の、そして年間を通じたプロモーション環境について、また、それが実際に持続的な要素であると確信している理由について少しお話しいただけますか？ 60万人の追加のリワード会員がいることも、間違いなく助けになっているかと思います。

ミンディ・ウェスト

はい、リワード会員の存在は間違いなく助けになっています。ええと、私たちはこのカテゴリーを非常に重視しており、多大な注力を行っています。冒頭の説明でも申し上げました通り、第1四半期のプロモーション活動は好調であり、4月に入っても引き続き力強いパフォーマンスが見られます。私たちはシェアを拡大し続けており、そのカテゴリーにおける成長は加速しています。

非常に急速なペースで成長しています。重要なのは、顧客がまだ自身の好みのフレーバーや強度を見極めようとしている段階だということです。まだ明確な勝者は出ていません。メーカーはこのことを認識しているため、トライアル（試用）促進に投資しています。

エナジードリンクと同様に、各ブランドが顧客を獲得するために投資するため、今後も強力なプロモーション活動が続くと予想されます。

ミンディ・ウェスト

我々は、メーカーが節約分を還元し、顧客を引き付けるための優先的な小売業者であり続けます。特に、我々のタバコにおけるシェアが20%である喫煙者層をターゲットとする場合においてです。我々は理想的な状況にあり、彼らのプロモーション活動を喜んで支援しますし、シェア拡大を続けながら、プロモーション終了後もそれらの顧客を維持する能力を彼らに示してきました。ただ、第3四半期に行ったプロモーションについて、皆様に再確認しておきたいことがあります。

それを（前年同期と比較して）乗り越える第3四半期は、非常に厳しい比較になるでしょう。2026年にかけて進んでいく中で、おそらく2年間の累積比較を見る必要があると考えていますが、我々は引き続きプロモーション費用を獲得していく予定です。

ミンディ・ウェスト

今回のような、あのように極端に偏った（lumpyな）プロモーションは行わない見込みですが、カテゴリーの強さは感じておりますし、シェアを拡大し続ける意向と能力も備えています。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

素晴らしい。ありがとうございます、そして改めておめでとうございます。

ミンディ・ウェスト

ありがとうございます。

オペレーター

次の電話は、KeyBanc Capital MarketsのBrad Thomas様からです。回線が繋がりました。どうぞ。

ブラッドリー・トーマス

おはようございます。ありがとうございます。Mindy、増分となる顧客を獲得するという、ここでの刺激的な機会について伺いたいと思います。これがガソリン価格の高止まりがどのくらい続くか、またどの程度の高さになるかに依存することは承知していますが、歴史的に見て、このような時期に獲得した増分顧客を維持する当社の能力について、何か見解をいただけますか？ ガソリン価格が高止まりしている中で、月を重ね、四半期が進むにつれて、会社としてこれまでと異なる対応をしていること、あるいは今後行う可能性があることは何でしょうか？ よろしくお願いします。

ミンディ・ウェスト

そうですね、我々のロイヤリティ施策が鍵になると考えています。Murphy Drive RewardsやQuickChek Rewardsなどです。我々が目にしているのは、新規会員数の増加であり、それは予想通りの結果です。2022年に価格が急騰した際にも同様の現象が見られました。

当時、60万人の新規会員獲得は、当社の記録の中で月間として最高でした。また、アクティブ会員全体の増加も見られており、3月は前年比で8.5%増となっています。総取引数も約12%増加しています。こうした顧客の動向が見て取れます。

確かに、給油1回あたりの購入額はわずかに減少していますが、来店頻度は高まっています。価格に対してますます敏感になるにつれ、これらのデジタルプログラムやロイヤリティプログラムは、顧客にとってより価値のあるものとなっています。

ミンディ・ウェスト

先ほど申し上げたように、我々が本当に期待しているのは、新規顧客や離脱顧客、つまり、これらの高価格化によって獲得している新規顧客、そして我々の店舗に再び戻ってくる離脱顧客です。我々は「エブリデー・ロー・プライス（毎日低価格）」を実現しているため、選ばれる店舗となっているのです。失礼しました、Brad、もう一つの質問は何でしたか？ 価格が高い中で、我々がこれまでと異なる対応をしていることについてでしたね。

ブラッドリー・トーマス

はい、その通りです。つまり、リテンション（顧客維持）という考え方に集約されますが、現在の環境において、店舗に足を運んでくれる潜在的な顧客をより多く維持するために、ロイヤリティ・プログラムや顧客へのマーケティング方法などについて、何か変更を検討されていることはありますか。

ミンディ・ウェスト

私たちは、顧客に合わせてオファーをカスタマイズできるように、デジタル・プログラムをより洗練させる取り組みを継続しています。当然、それを活用し続けていきます。正直なところ、「毎日低価格（EDLP）」は「毎日低価格」です。物価が高く予算が限られている状況下では、その意味合いはより大きくなります。

重要なのは、私たちが燃料やニコチン製品といった、いわゆる「非選択的カテゴリー（生活必需品）」を大量に販売しており、それらにおいて我々は市場で最安値を実現しているということです。お客様はそれを承知しており、このような環境下ではその提供価値がより一層響きます。いいえ、必ずしも多くの新しいことを行っているわけではありませんが、本当に（新しいことを）行う必要がないのです。

ブラッドリー・トーマス

素晴らしい。Murphyの根幹となる店舗モデルに関して、追加で伺わせてください。昨年、投資家が皆一様に問うていたのは、業界動向を受けてモデルを進化させる必要があるのか、という点でした。明らかに、2026年に向けて整いつつあるのは、素晴らしいモデルであるということです。

食品展開の拡大の機会を検討される際、あるいは労働力を削減した拠点の場合において、今年（の状況）が非常に異なってきているため、何か追加の投資や試験的な導入を行う予定はありますか。

ミンディ・ウェスト

今年（の状況）が異なってきているから、と言うわけではありません。今四半期についても前四半期と同様に感じていますが、私たちのイノベーションのアジェンダの絶対的な一部は、より多くの顧客とより多くの拠点に対して、収益性を持ってサービスを提供できる新しいフォーマットを評価することです。また、お客様が私たちから購入する「次の層」となる製品やサービス、そして「来店目的（トリップ・ミッション）」が何であるかについても考えていくつもりです。その上で、当然ながら、既存の店舗の生産性をどのように最大化するか、という点になります。

はい、私たちのモデルは進化する必要があると考えています。フォーマットの両方が進化する必要があると考えています。また、その中身（提供内容）も進化する必要があるでしょう。

ミンディ・ウェスト

それがMurphy USAの拠点においてフルラインナップの食品展開へと進化するかどうかについては、必ずしもそうではなく、ましてや全ての場所でそうなるわけではない、と申し上げます。どのようにその段階へと踏み出していくかについては、非常に慎重に検討していくつもりです。まだ極めて初期の段階ですので、何をテストし、何を検討しているのかについて、あまり詳細を申し上げたくはありません。それらには、育成し、実証するための時間が必要です。

正直なところ、おそらくいくつかの単打や二塁打（小さな成功）を打つでしょうし、一方でいくつかの事柄については三振（失敗）することもあるでしょう。今年（の状況）が異なってきているからといって、焦点が変わるわけではありません。来年も状況が変わるかもしれませんし、その次の年もまた異なる可能性があることは分かっています。

ミンディ・ウェスト

私たちは長期的な視点で取り組んでいます。フォーマットと提供内容を進化させ、顧客の現状に寄り添い、彼らの期待に応え、さらに毎日低価格という価値を提供し続けることを確実にしなければなりません。

ブラッドリー・トーマス

非常に助かりました。ありがとうございます、Mindy。

ミンディ・ウェスト

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Stephens Inc.のPooran Sharma様からの電話回線です。回線が開通しました。どうぞ。

プーラン・シャルマ

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。また、好決算おめでとうございます。燃料マージンの上昇に対する構造的な圧力、いわゆる長期的な構造的圧力についてお話しいただけますでしょうか。

リリースやこの電話会議でもそれについて示唆されていましたが、より具体的には、卸売燃料価格、あるいはRBOBが大幅に上昇するこのような環境下では、リテール（小売）側がより厳しい状況に置かれることが予想されます。しかし、実際には（リテール側は）持ちこたえています。何がそれを後押ししているとお考えでしょうか？燃料価格が非常に高いこのようなダイナミクスが、その仮説（リテール側が厳しくなるという説）をさらに促進するとお考えでしょうか？

ミンディ・ウェスト

それは素晴らしい質問であり、興味深い視点だと思います。おそらく、おっしゃる通りです。私たちが目にしているのは、現在の価格水準においては、限界的なリテーラー（利益率の低い小売業者）が、より一層その限界（マージンの瀬戸際）に立たされているということだと思います。彼らはより一層、圧迫を感じています。

これは、2002年のウクライナ侵攻の際に見られた動きの再来だと考えています。当時、競合他社は一日に何度も価格を改定（リストア）していました。翌日に価格が上昇すると予測して、事前に価格を改定していたのです。今回、同様の傾向が見られます。

状況が非常に厳しくなると、人々は事態を静観することに不安を感じ、むしろ早急に圧力を解消しようと動くようになると考えています。限界的なリテーラーがより一層限界に追い込まれているという事実が、間違いなくこれに影響していると思います。

ミンディ・ウェスト

また、市場への競合他社の参入も多く見られますが、そうなったからといってサービス提供コストが下がるわけではありません。それらのリテーラーも、各店舗でマージンを確保する必要があります。価格が上昇した際、彼らもまた圧力を感じるでしょう。そして、それ（価格上昇）にかなり迅速に対応しようとするはずです。

これら両方のダイナミクスが働いていると考えています。価格上昇局面において、燃料供給部門でプラスの結果を出し、かつ、かなり良好なマージンも確保できるというのは、間違いなく異例なことです。そして、そのダイナミクスは4月にも再び現れています。

プーラン・シャルマ

分かりました。詳細なご説明と、それに関するお考えをありがとうございます。フォローアップとして、4月までの現時点での状況について、もう少し具体的に伺いたいと思います。PS&W（製品供給および卸売）のマージンは、0.05ドル程度だったかと思います。

これには、今四半期の初めから見られる現在の価格急騰分も含まれているのでしょうか？RBOBの価格急騰について、ある程度の正常化を見込んでいますか？RBOBに関するコメントについて、より理解を深めたいと考えています。

ミンディ・ウェスト

そうですね、それは決算締結前（books not closed）の、現時点で判明している事項を反映したものです。燃料供給部門のビジネスには多くの変動要素があることをご理解いただければと思います。現時点で確実にお答えできることとしては、リテール・マージンは1ガロンあたり0.30ドル、あるいは30セント台前半であると認識しています。私たちは（マージンが）0.35ドルから0.40ドルの範囲になると考えています。

これには、これまでに見てきたボラティリティや価格上昇のすべてを考慮しており、私が「リテール・マージン」と言った際の小売側だけでなく、製品供給および卸売側も含まれています。この部門のビジネスは日々大きく変動し得るものであることをご理解ください。決算を締めるまでは、正確な状況は分かりかねます。

プーラン・シャルマ

承知いたしました。詳細なご説明をありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、JefferiesのCorey Tarlowe様からの電話回線です。回線が開通しました。どうぞ。

コーリー・ターロウ

はい、ありがとうございます。ミンディ、今四半期における月ごとのトレンドについてお伺いしたいのですが。お聞きした理由は、前年同期にはかなり深刻な嵐があったため、その実績と比較する（lapping）にあたって影響があると考えているからです。四半期を通じてどのような状況であったか、より詳細を把握するために、可能であれば月次ベースでの販売量と商品トレンドについてお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ミンディ・ウェスト

はい。年初はかなり好調でした。繰り返しますが、燃料環境が全く異なるため、価格に敏感な顧客もそれほど敏感ではなかったということをご理解いただけるかと思います。1月や2月には見られなかった勢いが、3月に入ってから確実に現れました。

燃料に関しては、明らかに3月のマージンは急拡大しましたが、1月と2月の状況は厳しいものでした。申し訳ありません、月ごとの比較データを用意しておりませんでした。四半期を通じて、市場にボラティリティが戻った際、店舗内での顧客の行動に変化が見られました。顧客は圧迫されてはいましたが、依然として支出はしており、特に買い物カゴの中の非必需品以外の部分（生活必需品）については支出を続けていました。

もちろん、燃料の販売量は時間が経てばついてくるでしょう。

ミンディ・ウェスト

顧客が大量に戻ってくるほど、状況が落ち着くための十分な時間がまだ経過していないだけです。私たちが目にしているロイヤリティ・プログラムへの入会数は、非常に重要な先行指標となっており、たとえ価格が高いままであっても、特に夏に向けて勢いが増していくことを示唆しています。

コーリー・ターロウ

わかりました。では、PS&W事業についてですが、これもまた、まだ1ヶ月分のデータに過ぎないことは承知していますが、第1四半期に見られた「10に近い数字」と、現時点での4月の「5前後の数字」について考えた場合、特筆すべき意味のある変化があれば、その要因について具体的に話していただけますか？価格設定の変動によるものでしょうか？どのような状況だったのか気になっています。

ミンディ・ウェスト

はい。価格環境の変動によるものです。特に3月において、価格変動の規模と方向性が増幅されました。4月に入っても価格の上昇は続いていますが、それほど劇的ではありません。

その月の製品供給および卸売の結果が、3月ほど好調になるとは予想されません。

コーリー・ターロウ

承知いたしました。

ミンディ・ウェスト

……もちろん、それを四半期全体にわたって外挿（推計）することはできません。様子を見る必要があります。

コーリー・ターロウ

わかりました。ありがとうございました。助かりました。それでは。

ミンディ・ウェスト

ようこそ。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。それでは、結びの言葉のために、マインディ・ウェストに進行を戻します。

ミンディ・ウェスト

本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。Murphy USAに関心をお寄せいただき、本当に感謝いたします。第1四半期の業績は、単にボラティリティや価格関連の影響による副産物ではないということを、皆様にご理解いただけていることを願っています。なぜなら、当社のチームは、販売数量とマージンの関係を最適化するために非常に精力的に取り組んでいるからです。

また、商品の品揃えや店舗運営をよりレジリエント（強靭）にするために行ってきた取り組みの成果も現れています。前四半期にここに座っていた際、ボラティリティへの回帰が何を意味し得るかについてお話ししました。今年、それが起こるとは全く予想していませんでしたし、ましてやこれほど急速に起こるとは考えてもいませんでした。

ミンディ・ウェスト

明らかに、わずか数ヶ月の間に多くのことが変わり得ます。とはいえ、その逆も起こり得ます。マクロ環境が我々に有利に動いているからといって、手を緩めることはありません。第1四半期に何を強調したでしょうか？我々は事業の改善を強調しました。

現在、何に注力しているでしょうか？同じことです。ボラティリティは確かに我々に有利に働いており、それは業績にも表れていますが、ボラティリティに頼ることはできません。いくつかの質問の中でもそのことについてお話ししました。我々の注力点は前四半期から変わっていません。

環境が改善したからといって、手を緩めることはありません。そんなことはできません。事業を成長させるためには、やるべき仕事があるのです。

ミンディ・ウェスト

我々は新規出店パイプラインに非常に満足しており、今後数年間にわたって高品質な成長が続いていくでしょう。また、既存事業の継続的な改善に向けて取り組むべき課題もあり、それらに果敢に取り組めることを楽しみにしています。ここにいる全員が活気に満ち、事業を構築し、Murphy USAを次のレベルへと引き上げるために仕事に取り組むことに意欲的であると確信しています。だからこそ、我々は自分たちでコントロールできることに注力し続けます。

ミンディ・ウェスト

我々は精密に実行し、事業を成長させ、より良くし続けていきます。皆様、ありがとうございました。また次四半期にお話ししましょう。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これで回線をお切りください。