MOS（モザイク） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Mosaic Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。会社側による用意された発言が終了した後、質疑応答のために回線が開放されます。

なお、本イベントは録音されています。それでは、Paul Massoudに交代します。どうぞ。

ポール・マスード

ありがとうございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。冒頭のコメントは、社長兼最高経営責任者（CEO）のBruce Bodineが行います。最高副責任者兼最高財務責任者（CFO）のLuciano Siani Piresが財務成績をレビューします。

その後、質疑応答を開始するにあたり、ブルースとルチアーノに加わり、コマーシャル担当最高副社長のJenny Wangを迎えます。本電話会議では、将来の見通しに関する記述を行います。これらの記述には、将来の財務成績および営業成績に関する記述が含まれますが、これらに限定されません。これらは、本日時点における経営陣の信念および期待に基づいており、重大なリスクと不確実性を伴います。

実際の結果は、予測された結果と大きく異なる場合があります。実際の結果が将来の見通しに関する記述と大きく異なる原因となり得る要因は、今朝発表されたプレスリリースおよび証券取引委員会（SEC）に提出された報告書に含まれています。

ポール・マスード

本日のプレゼンテーション、プレスリリース、および業績データにおいては、調整後EBITDA、調整後1株当たり利益、フリーキャッシュフロー、トン当たりコスト、および調整後実効税率を含むさまざまな財務指標について、会社全体またはセグメントベースで言及および提示いたします。特記しない限り、これらの指標に関する記述は、調整後の非GAAP財務指標です。これらの指標と、比較可能なGAAP財務指標との調整表は、決算リリースでご確認いただけます。それでは、Bruceに交代します。

ブルース・ボディーン

おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日のメッセージは極めて明快です。ビジネス環境は困難な状況にありますが、Mosaicは当社の大きな優位性を活かし、資本を最適化することで、差別化を図ることができています。

まず、これらのトピックに触れます。第一に、ビジネス環境は非常にダイナミックであり、現在も続いています。地政学的な出来事が、世界のリン酸塩サプライチェーン全体にわたってボラティリティを引き起こしています。多くの生産者が原材料の確保に苦慮しており、その結果、すでにタイトであった市場がさらにタイトになっています。

世界のリン酸塩価格はその不足を反映しており、これが農業経済にさらなる圧力をかけています。第二に、現在の環境はMosaicが差別化を図る機会となりました。過去2年間にわたる米国のリン酸塩資産への投資により、生産率が向上しており、第1四半期末時点で4施設のうち3施設が目標稼働率で稼働しています。

ブルース・ボディーン

最大施設であるNew Walesでの計画的な定期修理（ターンアラウンド）が完了したことで、当社の生産能力は大幅に向上しました。Mosaicは、地理的な優位性を維持しているだけでなく、硫黄およびアンモニアの供給に関して、グローバルな競合他社と比較して、より多様な供給源を有しています。リスクがないわけではありません。原材料の価格と可用性、特に硫黄については、生産計画の再検討を余儀なくされています。

これについては、まもなく詳細に説明します。このトピックに関する当社の主要なメッセージは、現在の環境下において、状況が改善した際に恩恵を受ける能力を犠牲にすることなく、株主価値を維持するために、厳しくも責任ある決定を下しているということです。これは、私の第3のポイントである、Mosaicが規律ある資本配分および再配分戦略に引き続き注力しているという点につながります。

ブルース・ボディーン

営業計画の調整、リン酸塩資産への投資、および好調なカリウム事業の最適化に加え、当社は低収益資産からより良い機会へと資本をシフトさせています。ここ数ヶ月の間に、当社は3つの鉱山を売却し、低収益資産での生産を停止しており、新しい機会への投資を継続しています。これらはすべて、現在のビジネスの現実に機敏に対応しながら行われています。今年度の設備投資（CapEx）を削減し、現在の市場環境に合わせて生産見通しを適応させているほか、運転資本の状況を改善するために、昨年末に積み上げた在庫を移動させています。

ビジネスの詳細に入る前に、より広範な市場についてお時間をいただきたいと思います。皆様もご存知のように、ペルシャ湾での紛争は、すでに逼迫していた世界の肥料市場をさらに悪化させました。

ブルース・ボディーン

世界のリン酸塩の約20％、尿素の1/3、アンモニアの1/4、および海上輸送される硫黄の1/2が中東を起源としています。黒海から出荷される製品と合わせると、すべてのリン酸塩原材料のほぼ半分が、ウクライナおよびイランの紛争の影響を受けています。これらの動向は、現在のリン酸塩のベンチマーク・ストリッピング・マージンに表れており、完成品の価格が高騰しているにもかかわらず、マージンは厳しい圧力下にあります。マージンの圧縮と原材料の可用性の制限により、生産者は生産を抑制せざるを得なくなっています。

例えば、中国は8月までリン酸塩の輸出を禁止しており、他の競合他社も主に硫黄の可用性のために生産を大幅に削減しています。簡単に言えば、世界の需要を満たすのに十分なリン酸塩は供給されない見込みです。リン酸塩の需要もまたダイナミックであり、世界中で異なる傾向が見られます。

ブルース・ボディーン

米国では、農業経済が依然として厳しい状況にあり、慎重な肥料購入決定が春の需要に影響を与えています。ブラジルでは、農業経営とクレジット（信用）へのアクセスが依然として大きな逆風となっており、肥料成分および原材料の可用性がブラジル農業にさらなる重荷となっています。対照的に、アジアの主要市場からの需要はより強含んでいます。例えばインドでは、政府が現在の価格でのリン酸塩輸入を引き続き支援する方針を示しています。

価格負担の問題に直面している地域については、需要の混乱は一時的なものとなるはずです。継続的な過少施用によって、実際の農学的な影響が生じています。リン酸塩に代わるものはありません。施用率が低くなりすぎたり、あまりに長く続いたりすると、土壌の養分バランスが低下し、収量に影響が及びます。

これらの影響はすぐには現れないかもしれませんが、生産者が対応するにつれて、歴史的に需要の正常化の重要な要因となってきました。カリウムに話を移すと、昨年の安定性は2026年も継続しています。

ブルース・ボディーン

市場のファンダメンタルズは、世界の供給を消費するすべての主要市場における堅調な需要により、均衡を維持しています。米国の生産者は、現在の価格におけるカリ（potash）に良好な価値を見出しており、これが春の需要に反映されています。東南アジアでは、魅力的なパーム油価格が強力な施用を促しています。中国では、国内の低在庫を補充するため、第1四半期の輸入が記録を更新しました。

先月、Canpotexは6月まで完全に受注済みであり、2026年には過去最高を更新するペースであることを発表しました。第2四半期を通じて在庫はタイトになると予想しています。こうした市場背景を踏まえ、話をMosaicの事業実績と見通しに移します。リン酸塩（phosphate）については、2025年末からの繰り越し需要が戻ったことにより、第1四半期は190万トンを販売しました。

ブルース・ボディーン

これは同セグメントにおいて過去5年間で最高の四半期販売量であり、製品を必要とされる場所に配置することを可能にする広範な市場アクセスを反映したものです。生産面においても、当社の資産への投資が成果を上げています。過去に、四半期あたり180万〜200万トンの完成品販売量に到達することについてお話ししてきました。ここ数年間の当社にとっての最も重大な生産上の障壁の一つは、米国のリン酸製造率（operating rates）でしたが、現在、そこにおいて真の改善が見られます。

第1四半期、Bartow、Riverview、およびFaustinaのリン酸稼働率は80%以上となり、当社の目標に沿ったものとなりました。当社の最大の施設であるNew Walesは、3月に非常に大規模なプラントの定期修理（turnaround）を完了しており、これにより将来的に同プラントのリン酸稼働率が向上するはずです。

ブルース・ボディーン

完成品の販売量は、最終的にはリン酸の稼働率と顧客が必要とする製品タイプの組み合わせによって決まることを念頭に置いてください。DAP（リン酸二アンモニウム）やMAP（リン酸一アンモニウム）のような一部の完成品は、MicroEssentialsよりも多くのリン酸を必要とするためです。米国の稼働率の回復は、原材料に関する当社の構造的な優位性と相まって、これまでのところ当社を支えてきました。当社の米国におけるアンモニア需要の約80%は、ルイジアナ州にある自社プラントおよび、その一部が天然ガスに直接紐付いている市場価格を下回る国内供給契約によって供給されています。

硫黄の需要の約80%は、米国湾岸地域の石油精製所から溶融状態で調達されており、第2四半期を通じて制約なしに調達することができています。

ブルース・ボディーン

そうは言っても、強力な世界の硫黄需要が、米国という自国の近隣地域からの製品を含む限られた利用可能な供給をめぐって競合しているため、当社は現在の環境の影響を受けないわけではありません。現在のスポット硫黄価格は、上半期の実現価格を大幅に下回る、第3四半期の圧縮されたストリッピング・マージンを示唆しています。この環境を考慮し、当社はリン酸塩の2026年世界生産計画を見直し、生産を削減するための初期段階の措置を講じています。これらの取り組みの一環として、BartowおよびLouisianaでの生産率を部分的に削減し、ブラジルにおける追加の肥料生産を縮小しています。

これは、現在の価格における追加の硫黄の必要性を制限し、市場が正常化するまで待つための暫定的な措置です。当社の第2四半期の販売量ガイダンスはこれらの措置を反映していますが、状況が改善した際には迅速に操業を再開する準備ができています。来四半期を通じて、機敏さを維持し、必要に応じて適応していくことに注力します。

ブルース・ボディーン

幸いなことに、当社のカリ事業は最近の地政学的混乱の影響を受けておらず、引き続き強力な結果を生み出しています。当社のBelle Plaine溶液採掘場（solution mine）は低コストの天然ガスの恩恵を受け、Esterhazyからの販売量は第4四半期から増加傾向にあります。世界的な需要の強さを背景に、当社はColonsayの稼働を継続していますが、これはコストが高く、1トンあたりの生産コストに影響を与える可能性があります。とはいえ、EsterhazyにおけるHydroFloatプロジェクトやその他の最適化プロジェクトの立ち上げにより、年が進むにつれてコストは大幅に低下する見込みであり、これがColonsayのコスト影響を相殺するはずです。

ブラジルにおいては、困難な信用環境に適応するよう事業を管理してきました。資本投入については選択的に行い、質の高い取引先を優先し、生産者の支援と市場プレゼンスの維持を継続しながら、適宜販売ペースを調整してきました。

ブルース・ボディーン

短期的には、先ほど議論したように、原材料の可用性が近い将来の稼働率に影響を与えるでしょう。しかし、ブラジルにおける長期的なファンダメンタルズは引き続き有望であり、状況が改善するにつれて対応できる体制を整えています。企業全体として、当社はポートフォリオの最適化、主要資産への資本再配分、および高収益の機会への投資に引き続き取り組んでいきます。業界の季節性や先ほど議論した世界的なトレンドを管理していく中で、フリー・キャッシュフローは引き続き当社の重要な焦点です。

第4四半期のリン酸需要の繰り越しにより、年初は高水準の在庫を抱えて始まりましたが、現在はそれを低減させるべく管理しています。当社のリン酸完成品在庫は、第1四半期に約1億2,000万ドル減少しました。これは、今年後半の季節的な需要に備えたブラジルでの製品配置によって相殺されました。

ブルース・ボディーン

運転資本の管理に加え、当社は設備投資（CapEx）プロファイルと支援コストについてもより厳格に検討しています。プロジェクト計画の徹底的な見直しを経て、2026年の設備投資ガイダンスを2億5,000万ドルから12億5,000万ドル引き下げました。新しい見通しは、プロジェクトのポートフォリオを最適化し、時間の緊急性が低いプロジェクトを将来の期間に繰り延べるものです。新しい計画は、当社の長期的な生産目標に影響を与えません。

加えて、組織の支援機能を合理化するために慎重に動いています。4月、当社は人員削減を開始しました。これにより年間5,000万ドルの費用節減が見込まれ、そのうち1,500万ドルが今年中に実現される予定です。これは、昨年発表された1億ドルのバリュー・キャプチャー・プログラムに加えての措置です。

ブルース・ボディーン

また、資本再配分戦略の一環として、非中核資産への取り組みにおいても大きな進展を続けています。先月、当社はブラジルのAraxáにおけるSSP（単一超リン酸）生産の稼働停止および撤退、ならびにPatrocínioにおける関連する採掘活動の停止を発表しました。資産の売却の可能性やPatrocínioにおけるニオブ・プロジェクトの開発を含め、両サイトについて戦略的代替案を検討しています。4月、当社はニューメキシコ州のCarlsbadカリ鉱山をInternational Minerals Carlsbadに売却しました。

コストを抑制し、将来の資本および資産除去債務（ARO）の要件を削減するためのこれらの取り組みは、新しい機会に投資するための余地を生み出します。Mosaic Biosciencesは、農家への財務的圧力にもかかわらず急速に成長を続けており、これは当社の製品がそのバリュー・プロポジション（価値提案）を果たしている明確な証拠です。

ブルース・ボディーン

2026年には、第1四半期に投入された2つの新製品を含め、8〜10の新製品を投入する予定です。Mosaic Biosciencesの収益は、2026年に再び倍増すると予想しています。また、Mosaicにとって長期的な成長機会となる希土類（レアアース）に関する取り組みについても触れたいと思います。3月、当社はブラジルのUberabaジャップスタック（石膏堆積物）に関する肯定的な経済評価を受け、Rainbow Rare Earths社とのプロジェクト開発契約を発表しました。

このプロジェクトは、従来の硬岩採掘ではなく、当社の操業から生じる既存の副産物を活用して、リン石膏から希土類を回収するものです。当社は米国においても同様の希土類抽出の機会を検討しており、初期の調査結果は有望なものです。これは長期的な機会であり、当社の投資基準に沿って、規律ある段階的な手法で進めています。

ブルース・ボディーン

最後に、明らかに、当社および業界全体が厳しい環境下で事業を行っています。全体として、当社はスピードと機敏さを持って管理しており、事業の長期的な機会を犠牲にすることなく、現在の環境に求められる対策を講じています。市場環境が必然的に好転した際に、その恩恵を受けるための有利なポジションにあります。それでは、Lucianoに財務の詳細について説明してもらいます。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

ありがとう、Bruce。私は、今四半期の数値を動かした要因と、それに対して当社が講じた措置に焦点を当てて説明します。リン酸塩については、供給不足と産業市場における増分消費の拡大により、価格が上昇し続けています。原材料側では、一方でメキシコ湾における当社の専用硫黄サプライチェーン、他方で在庫を通じた高価格硫黄の流入の遅れにより、平均硫黄コストを1トンあたり379ドルに抑えることができ、これにより当四半期のストリッピング・マージンを1トンあたり400ドル近く確保することができました。

コスト面では、Bruceが述べたように、顧客需要の結果としてMAPおよびDAPの売上比率が高まる製品ミックスとなり、これが売上原価（COGS）のすべての項目に影響を与えました。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

これを具体的に説明すると、トン当たりのベースで、マイクロエッセンシャルズ（MicroEssentials）は、対象となる製品によりますが、リン酸を33%〜40%含んでいます。しかし、MAPのリン酸含有率は52%です。販売する完成品1トンあたりのリン酸含有量が高まると、1トン当たりの転換コストや1トン当たりの原料コストを含む、単位当たりの売上原価（COGS）に影響を及ぼします。この動向は、生産量と製品ミックスが正常化すれば、目立たなくなります。

特に原材料コストに関しては、第1四半期に、サウス・フォート・ミードのドラグライン3基すべてを新しい東部拡張エリアへ移動させ、鉱山の選鉱プラントで定期修理（ターンアラウンド）を実施しました。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

以前にも申し上げた通り、この新エリアへの移行により、スラリーを既存のプラントへより長い距離にわたってポンプ輸送できるようになったため、新しい鉱山や選鉱プラントを建設する必要性を将来にわたって先送りできます。しかし、新エリアではズリ（表土）が増加しており、その結果、フロリダのキャッシュ・マイニング・コストは1トンあたり63ドルとやや上昇しましたが、年が進むにつれて改善が見込まれます。最後に原材料については、第2四半期の財務において、硫黄およびアンモニアコストがさらに上昇することを見込んでいます。

Luciano Siani Pares

歴史的に、当社は硫黄およびアンモニアコストに関するガイダンスの提示は控えてきました。今日のダイナミックな市場環境を鑑み、ガイダンスを提供することが有用であると考えました。第2四半期のリン酸塩セグメントにおいて、実現硫黄コストは約540ドル/トン、アンモニアコストは約610ドル/トンと予想しています。これらを当セグメントのDAP価格ガイダンスである760〜780ドル/トンと組み合わせると、第2四半期の実現ストリッピング・マージンは、既に価格が決定し契約済みの60%を含む販売簿（セールス・ブック）において、1トンあたり400ドルを超えると示唆されます。

ブラジルに話を移します。ブラジルでは、同様の硫黄コストの動向に対し、厳しい信用環境の中でも対応し、当四半期の業績は予想を上回りました。当社の流通事業は、慎重なリスク管理を通じて差別化を続けています。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

顧客の与信枠が厳しい環境下においても、トン当たりの流通マージンは前期比で改善しました。第2四半期にはさらなる改善を見込んでいます。生産に関しては、以前報告した通り、アラシャ（Araxá）およびパトロシーニオ（Patrocínio）の操業停止を決定しました。これらの措置に関連する4億4,200万ドルの費用（チャージ）のうち、3億2,800万ドルは既知の現金支出でした。

昨年12月のFosparの操業停止は現在の硫黄環境に直接関連していましたが、アラシャとパトロシーニオに関する決定は、最近の混乱が起こるずっと前から検討されていました。これは非常に重要です。硫黄価格が状況を悪化させましたが、アラシャの収益はしばらくの間、当社の内部ハードル・レートを満たすのに苦慮していました。当該施設はSSP生産に特化しており、SSPのマージンは歴史的に大幅な輸入競争にさらされてきました。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

今後については、この決定により当セグメントの営業利益率が改善し、年間の保守的な設備投資（CapEx）が2,000万ドル〜3,000万ドル節約されることが、キャッシュフローの助けになると信じています。また、プラスの側面として、Mosaic Fertilizantesの生産事業は、前期比で低下した定期修理および補修コストの恩恵を受けました。最後に、Bruceが述べたように、当社はキャッシュフローを非常に重視しています。更新されたCapExガイダンスは、プロジェクト・ポートフォリオの徹底的な見直しと、緊急性の低いプロジェクトの将来への延期に基づいています。

運転資本に関しては、生産量を190万トン上回るリン酸塩製品を販売するという約束を果たし、その結果、リン酸塩セグメントにおいて製品在庫に関連する1億2,000万ドルの在庫を放出することができました。この放出分は、主に、来四半期以降の季節的な需要に備えたMosaic Fertilizantesにおける製品在庫の購入および増加によって相殺されました。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

貸借対照表を直接見ますと、第1四半期の総運転資本は、2025年度第1四半期における約4億ドルの増加と比較して、わずかに高くなりました。残りの期間におけるキャッシュフロー創出の見通しはどうなっていますか？2026年のキャッシュフロー創出は、硫黄とアンモニアのコスト上昇が引き続き原材料の棚卸資産および製品の棚卸資産の両方において運転資本に圧力をかけることにより、原材料価格の上昇の影響を受けることになります。また、当社の生産計画もキャッシュフロー創出に影響を与えますが、これについては、年内の残りの期間を通じて市場環境が変化するにつれて、継続的に評価していく予定です。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

その間、当社はコスト削減施策や2026年の設備投資（CapEx）予算の削減で示してきたように、我々がコントロール可能な事項については注視してまいります。最後に、不透明な環境に対応するため、操業の抑制、管理部門コストの削減、設備投資の削減、および運転資本の管理といった、決定的な措置を講じてきました。これらの行動はすべて当社の強靭性を反映しており、長期的には利益を得られる体制を整えるものです。ここで話を止め、質疑応答のためにオペレーターに進行を戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問される場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器をお持ちください。ご質問を取り下げられる場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。

ご質問は1人につき1つに限定してください。本日の最初の質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュース様からです。どうぞ。

ジャスティン・ペレグリーノ

おはようございます。ヴィンセントの代理でジャスティン・ペレグリーノが伺います。運転資本の面について少し助けていただければと思います。以前、3億ドルから5億ドルの運転資本の解放（リリース）について言及されていました。

その情報が提供されてから状況が変わっていることは承知しておりますが、生産ガイダンスの変更や原材料に関するその他の変更を含め、何らかの方向性を示す範囲を教えていただけると、現在の状況を直接理解する助けになります。ありがとうございます。

ブルース・ボディーン

ジャスティン、ご質問ありがとうございます。我々は3億ドルから5億ドルの運転資本の解放についてお話ししてきました。他の条件が一定であれば、第4四半期から第1四半期にかけて、リン酸の生産超過による30万トンの追加販売により、その大部分が実現しました。ルチアーノが話したように、それは約1億2,000万ドルのキャッシュでした。

ちなみに、ブラジルでは季節的な要因による運転資本の積み増しがあり、それによって一部相殺されました。これらの投入コストの上昇も、同様に相殺に寄与しました。先ほどお話しした生産計画に基づけば（これについては後ほどルチアーノに代わりますが）、第2四半期および年間を通じて、さらなる運転資本の解放が見込まれます。ルチアーノ？

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

はい。すみません。状況を説明しますと、もし操業を抑制していなければ、実際には硫黄とアンモニアの価格上昇が、その3億ドルから5億ドルの解放額を減少させていたことになります。ご理解いただきたいのは、当社には約30日分の硫黄の在庫があるということです。

これは約40万トンの硫黄に相当します。通常、製品在庫にも、およそ前後して別途40万トンの硫黄が含まれています。合計80万トンの硫黄について、例えば硫黄価格がトン当たり500ドルから800ドル、あるいは900ドルに上昇した場合、400 × 80万トンとなり、約3億ドルの運転資本の追加積み増しという向かい風が生じることがお分かりいただけると思います。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

しかしながら、操業抑制の効果により、硫黄の影響をいくらか相殺する形で、より加速的な運転資本の解放が期待できます。この抑制は一時的なものであるため、現時点で実際の運転資本の解放額を予測することは、少々困難です。現在、2つの相反する力が働いています。第1四半期に言及した原材料価格の上昇が解放額を減少させる一方で、操業抑制が実際には解放額を増加させています。

3億ドルから5億ドルという数字は、ほぼ引き続き当社の解放額の見積もりとなっています。

オペレーター

次のご質問は、ウォルフ・リサーチのクリス・パークソン様からです。どうぞ。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。米国と国際市場のダイナミクスの違いについて少しお話しいただけますか？ アンモニアと硫黄の価格が上昇しているとしても、インドでは今朝の時点でも国際市場の価格は強含み続けています。ここ数年、そこは大きな焦点ではありませんでしたが、第3四半期の受注残についてどのようにお考えかお話しいただけますか？ 第2四半期の生産ガイダンスは、予測されるストリッピング・マージンに関連する下半期の動向として、第3四半期の契約に向けて硫黄価格がさらに上昇することを前提としているのでしょうか？ ありがとうございます。

ブルース・ボディーン

はい、クリス、ありがとうございます。質問の枠組みと同様に、我々もそのように捉えています。国際価格は北米の国内価格に対してプレミアムがついている状態です。それに加えて、米州での需要は国際市場ほど活発ではありません。

我々は北米の農家のニーズを念頭に置きつつ、製品のポジションを整えてきました。実際に買いが行われるまでは、国際市場へとシフトせざるを得ませんでした。ご指摘の通り、価格は非常に好調です。今日の硫黄とアンモニアの投入コストに基づくと、第3・第4四半期に向けた国際価格において、硫黄価格の上昇予測を考慮した場合、ストリッピング・マージンは我々にとってそれほど合理的ではない水準になると見ています。

ブルース・ボディーン

アジアの特定の地域では需要が引き続き活発ですが（これについては、後ほどジェニーが詳しく話します）、今日、行動を起こしています。一部の管轄区域では原材料が入手できず、また他の管轄区域で入手できるものの価格によっては、ストリッピング・マージンが我々が安定的に操業できると考える水準を超えてしまっているため、シフトせざるを得ない状況にあります。ルチアーノが言っていたように、我々は第2四半期の硫黄をより長く確保するという決定を今日下しており、今後は原材料の状況について判断を下さなければなりませんし、世界的な純ストリッピング・マージンがどうなるかを注視していく必要があります。

ブルース・ボディーン

我々が、いかなる管轄区域においても、活発な生産や需要が見込まれる場所のニーズを満たすために、適正だと判断できる硫黄の量は限られています。ジェニー、世界のダイナミクスについて少し話してくれますか？

ジェニー・ワン

はい、クリスについて手短に。国際的な需要は非常に強く、その理由の一つは、継続的な強い需要と供給制限の結果、2025年末時点で在庫が非常に低くなっていることです。第1四半期、そして第2四半期にかけて、それはインドやパキスタンのような市場で特に顕著に見られます。エチオピアのようなアフリカの一部の国では、政府が農家に支援や補助金を提供しています。

そのため、今日お話ししているような価格であっても、需要ははるかに活発であることが分かります。直近のインドの入札は、基本的に我々が需要に関して想定していたことを裏付けました。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのクリステン・オーウェン様です。どうぞ。

クリスティン・オーウェン

おはようございます。ご質問ありがとうございます。同様の種類のご質問です。第2四半期の予見性を提供いただいたことに感謝いたしますが、世界情勢は非常に流動的であり、下半期についてはそれほど多くの予見性を持っていないかもしれません。

下半期に向けて注視しているマイルストーンについて教えていただけますでしょうか。現在想定されているシナリオはどのようなものでしょうか？ 特に、下半期に向けてブラジル市場をどのように見ているかについて重点的にお話しいただけますと幸いです。ありがとうございます。

ブルース・ボディーン

ありがとうございます、クリステン。何が起こるかについての明確さについては、疑いようもなく不透明です。皆さんが注視しているのと同様に、我々が注視しているのは、ホルムズ海峡からの流動性に何が起きているかです。毎日、何らかの反応が起きているようですので、それを注視しています。

紛争が近い将来に何らかの解決に至るシナリオを想定した場合、我々が注視するのは、その流動性がどれほど速く正常に戻るか、特に我々の硫黄のフローにおいてです。誤解のないよう申し上げますが、硫黄の可用性と、それに続く（価格の）手頃さが、モザイクとして我々がどの市場に参加でき、参加するために何を生産できるかという見解を左右する最大の要因です。それが、我々がこれまで行ってきたこと、そして今後も注視し続けることの最大の原動力です。

ブルース・ボディーン

硫黄のコスト面および流動性の観点から、どの程度の速さでより正常な水準に戻り始めるかについては、注視していく事項です。大きな枠組みで見れば、現在の状況がいかに苛立たしく動的なものであっても、これらは一時的な問題だと考えています。ペルシャ湾の情勢不安の先を見る必要があります。いずれ事態は正常に戻ります。

肥料、特にリン酸の施用不足、およびブラジルにおける窒素やリン酸といったすべての養分を入手することの困難さは、将来の作物の収穫量に影響を与えるでしょう。はい、世界の穀物および油糧種子の在庫消費比率は、今日、危機的な状況にあるわけではありませんが、その2～3%を揺るがすには、さほど多くのことは必要ありません。

ブルース・ボディーン

農業コモディティ価格は、実際には上昇方向へと、良い意味で圧力を受けていると考えています。ホルムズ海峡から硫黄やその他の肥料分野のコモディティの流動性が最終的に確保されることで、農家の手頃な価格に関する懸念は、時間の経過とともに改善されるでしょう。事態は戻ります。我々は現在、生産削減の決定を下していますが、これらは迅速に解除することができ、状況が、A）原材料に何が起こるのか、そして需要が実際にどこへ向かうのかがより明確になり、B）それらすべてが解消し始めれば、養分需要に追い風が吹くことが分かっている（特に米州でのリン酸の施用不足により）ため、柔軟に生産を再開できる体制を整えています。

オペレーター

次の質問は、J.P. MorganのJeff Zekauskas氏からです。どうぞ。

ジェフ・ゼカスカス

ありがとうございます。原材料について、2つの質問があります。リン酸セグメントにおける貴社の平均アンモニア価格は、1トンあたり626ドルだったかと思います。スクリプトでは、必要量の80%～85%がFaustinaでの生産によって賄われているとあります。

私は、Faustinaはせいぜい3分の1か4分の1程度だと思っていました。626ドルという数字は、アンモニアの価格に非常に近いです。つまり、それらはCFやNutrienが実現した価格よりも高い価格です。なぜアンモニアの価値がこれほど高いのでしょうか？ 第二に、硫黄についてですが、現在滞留しており、ホルムズ海峡が開通すれば解放されることになる船に、どれほどの硫黄が積まれているか分かりますか？

ブルース・ボディーン

ジェフ、ありがとう。前提を整理するために、アンモニアについて改めて説明させてください。我々のアンモニアの80%は、内部供給、または市場に対して優位性のある戦略的契約によるものです。これにより、スポット価格への露出は20%となります。

第2四半期に入る際、確定済みの月間契約において、硫黄またはアンモニア価格の上昇が見られました。第4四半期、あるいは第1四半期に、Faustinaでの定期修理（ターンアラウンド）があったのだと思います。それが硫黄の構成に影響しました。正常な状態では、およそ30%がFaustinaの供給によるものです。

繰り返しになりますが、定期修理や各四半期に何が起きているかによって異なります。残りの最大80%は市場よりも有利な条件であり、その多くは生産者との天然ガス連動型契約です。

ブルース・ボディーン

スポットについては20%の露出があります。硫黄に関して、ホルムズ海峡の背後で船に滞留している分については、ジェフ、明確な見通しはないと思います。それは、状況がより正常化するか、あるいは何らかの「ニューノーマル」へと移行する際に、間違いなく注視し続けなければならない事項です。誤解しないでいただきたいのですが、アラブ湾のさまざまな地域での紛争により製油所の被害が出ており、それらがどの程度の速さで正常な供給水準へと回復できるかは、まだ決まっていない部分もあります。

いくつの混乱が生じることは分かっていますが、流動性が回復することが、我々が回復とより良い参画（participation）と信じている状況を見極める鍵となります。Lucianoから何か話があります。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

ジェフ、そして皆様へ。硫黄やアンモニアの限界費用、あるいは我々の限界的な意思決定を左右する限界貨物（marginal cargo）のコストと、我々のポートフォリオ全体の平均コスト、さらには時間の経過に伴う平均コストとの間には、大きな違いがあります。価格が在庫を通じて流れるには時間がかかるからです。今日我々が下しているすべての決定は、硫黄の限界費用（現在は1トンあたり1,200ドル）および、アンモニアの限界費用（概ね1トンあたり800ドル）によって動かされています。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

例えば、これらの限界費用を第1四半期に実現したストリッピング・マージンに適用すると、限界ストリッピング・マージンが変動費を下回っていることがすぐに分かります。変動費すらカバーできていません。限界費用と平均費用を切り離して考えないことが非常に重要です。ポートフォリオの都合により、材料が在庫を通じて流れるには時間がかかるため、第2四半期には平均費用の方がはるかに有利なものになるはずです。

単にその違いを明確にしておきたかっただけです。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デ・ヨエ様からです。どうぞ。

マシュー・デヨ

おはようございます。カリについて少し伺いたいと思います。製品構成（ミックス）が多少変化することは承知していますが、FOB鉱山渡しカリ価格の下限が260ドル程度となる状況が、これで3四半期連続で続くことになり、これは下限で見ると、3四半期にわたってカリの実現価格が横ばいであることを意味するかもしれません。市場価格の上昇が見られる中で、なぜその下限が全く改善しないのでしょうか？第2四半期のカリ出荷見通しは、特に、総生産量900万トンという全体的な枠組みの中で、私が考えていたよりも少し弱くなっているように思えます。

マシュー・デヨ

これは単に生産量と出荷量の差によるものでしょうか？それは、かなり強力な下半期の出荷見通しを示唆しているように見えます。極端な数字ではないかもしれませんが、下半期の農家の経済状況という背景を考えると、私たちが考えていたよりも少しハードルが高くなるのかもしれません。

ブルース・ボディーン

マット、ありがとう。質問の前半部分についてはジェニーに答えてもらいます。私が話している間に、後半部分について答えさせてください。我々のガイダンスにおいて、おそらく人々が見落としている点の一つは、K-Magがカリのガイダンスに含まれていないことです。

これは四半期によりますが、約15万〜17万5,000トンに相当する可能性があります。これを過去のガイダンスに加算して考えると、北米および国際的なガイダンスの数字における需要の取り込み率は、かなり正常な水準であることを示していると思います。実際、Canpotexは6月分まで完売しており、今年、新記録を樹立する可能性があります。

ブルース・ボディーン

マシューさんの指摘通り、もしそれが実現すれば、Canpotexからの国際的な下半期出荷は記録的なものになります。北米の出荷はほぼ正常化していると見ています。カリの出荷については、下半期の方がボリュームが大きくなります。第2四半期のガイダンスは、K-Magを含めなければ極めて正常です。

K-Magの数値が含まれていないため、通常よりも低く見えているのだと思います。ジェニー、ASP（平均販売価格）について話してくれますか？

ジェニー・ワン

はい。マシューさん、まずカリ市場は安定し、需給が均衡した市場であると言えます。需要はかなり強く、供給もそれに追いついてきました。ガイダンスの下限に大きな変化が見られない理由の一つとして、お伝えしておきたいのは、Canpotexはかなり大きな契約市場でカリを販売しており、その価格は年間を通じて一定であるということです。

第二の要因は、彼らが引き渡し時期よりもかなり前から販売を行っていることです。つまり、第2四半期の販売の大部分は、おそらく第4四半期から第1四半期にかけて行われたということです。2月28日以降、ブラジルを含む主要なスポット市場では、非常に強い価格上昇が見られています。

ジェニー・ワン

また、これは続く四半期のCanpotexの販売価格およびネットバックに反映されることになります。最後に、北米の春のシーズン中の販売においては、米国農家による非常に強い需要により、非常に良好な価格上昇が見られました。これは、売上に関して第2四半期および第3四半期に反映される予定です。

オペレーター

次のご質問は、UBSのルーカス・ボーモント様からです。どうぞ。

ルーカス・ボーモント

ありがとうございます。おはようございます。リン酸塩の生産量について伺います。その生産量は、過去3四半期にわたり約165万トンと、かなり安定しています。

第1四半期中に、基礎となる資産基盤のさらなる改善について言及されていました。第2四半期において、具体的にどの程度の生産削減を行っているのか、説明していただけますか？もし削減を行わなかった場合、生産量はどのようになっていたのでしょうか？また、下半期に向けて、もし原材料が現在のように制約され続ける場合、第3四半期に向けてさらに生産を縮小する必要があるのでしょうか？

ルーカス・ボーモント

これは、長期的には800万トンの目標達成に向けて、プラスに働きますか、それともマイナスに働きますか？生産が落ち込んでいる間に、何か追加で実施する作業はありますか？それとも、これがペースを鈍らせ、改善の進展を遅らせることになるのでしょうか？ありがとうございます。

ブルース・ボディーン

ルーカス、ご質問ありがとうございます。まず、第1四半期には素晴らしい進展が見られていたため、こうした措置を講じなければならないことを残念に思っているとお伝えさせてください。実際には、4つの施設の3つが目標レートに達しており、最大規模の施設である4番目のニューウェールズ（New Wales）は定期修理中でした。実際、予定されていた定期修理の範囲の性質上、ニューウェールズではここ数年で最も長く、かつ大規模な定期修理の一つとなりました。

修理終了後は、レートがさらに改善されるだろうと非常に楽観視していました。これがどの程度影響するかについては、正確に答えることは不可能です。

ブルース・ボディーン

本日発表した内容の規模について、少し詳しく説明させてください。ルイジアナ（Louisiana）の一部削減は、生産能力の約半分にあたり、一時点での製品能力としては約400万トンです。また、バートウ（Bartow）の能力の約半分にあたる、年間換算200万トンの削減となります。先ほど申し上げた通り、また事前説明でも述べた通り、これらは一時的な事項であり、迅速に解消することが可能です。

原材料の状況に変化が見られれば、すぐにそれを解除します。この生産縮小期間中にさらなる作業を行うことについては、我々はこれまでのパフォーマンスに満足しており、ニューウェールズの定期修理を経て、4つの施設すべてがどのように機能するかを心待ちにしています。

ブルース・ボディーン

不幸なことに、今回の状況により、短期的にはそれを証明し、示すことが難しくなります。投資すべき事項については、引き続き投資を行っていきます。生産削減に伴い、いくつかの設備投資（CapEx）を延期することを決定しました。これは、石膏堆積場や粘土沈殿池の生産不足に起因する廃棄物関連の投資、および、この状況が好機となるような、時間の猶予があるもの（主に石膏堆積場）などが対象となります。

我々は、現在の生産計画の考えと整合させるために、どのようにそれを行うかを慎重に検討してきました。

ブルース・ボディーン

もしこの状況が長期化し、硫黄価格の緩和や、将来の実現ストリッピング・マージン（realized stripping margins）の純改善が見られない場合は、さらなる生産削減のために検討している、あるいは実行に移す用意がある追加の選択肢があります。結局のところ、硫黄価格や製品価格、あるいはその他の方法によるものであれ、ストリッピング・マージンの改善が見られないのであれば、世界のニーズに応える信頼できるサプライヤーであり続けるために必要な、この事業におけるマージンを確保できているとは感じられません。これらは、我々が日々検討している困難な決断であり、今後どのように進むべきかを見極めるために、中東、特にペルシャ湾での動きを注視しています。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のエドレイン・ロドリゲス様です。どうぞ。

エドレイン・ロドリゲス

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ブルースとジェニーの両名にお聞きします。これはリン酸塩の手頃な価格設定（affordability）に関する質問です。

価格が上がりすぎると、需要の先送りや需要の混乱が起こる可能性があります。同時に、業界はマージンを回復するために価格を引き上げる必要があります。どのように対処されますか？

ブルース・ボディーン

ええ、エドレイン、これは我々が置かれている持続不可能な状況であり、あなたはそれをうまく指摘していると思います。リン酸塩生産者側のストリッピング・マージンがこれほど圧縮されると同時に、農家の購買力がこれほど逼迫しているという状況は、かつてないほどです。何かが限界に達する必要があります。例えば、硫黄価格が1,200ドルとなると、生産者コスト・カーブの大部分、あるいはすべてがアンダーウォーター（赤字状態）になりますが、我々もその例外ではありません。

だからこそ、世界中で減産が起きているのだと私は考えています。それがMosaic内で起きている理由でもあります。現在の農産物価格による農家の購買力によってストリッピング・マージンが制約されていること、そして他の原材料コストを考慮すると、この硫黄価格は持続不可能です。

ブルース・ボディーン

先ほど申し上げた通り、将来的に何が変化するのか、そしてなぜ我々がこれは一時的な問題であり、事態は回帰すると楽観視しているのかについてです。ある時点で、ホルムズ海峡が（物流が）開通します。ある時点で、硫黄の流動性は改善し、向上します。昨年の養分除去、そして今年の秋と春の施肥不足は、作期全体で見れば、最終的にかなりのものになり、収量への影響として現れるでしょう。

我々はすでに、年初から農産物価格全体が上昇しているのを目の当たりにしています。これについてはジェニーが詳しく話せます。トウモロコシや大豆は他のものほど速くはありませんが、これが将来起こり得ることであり、農家の購買力を改善させるでしょう。

ブルース・ボディーン

願わくば、リン酸塩に使われる原材料コストが改善し、それが新たな持続的な水準がどこであれ、最終的にははるかに健全な環境になることを期待しています。この一時的な問題を乗り越えれば、ストリッピング・マージンは実際に、よりはるかに健全な状態に戻ると見ています。忘れないでいただきたいのですが、このペルシャ湾での紛争以前から、リン酸塩は逼迫していました。単に供給が足りなかったために、需要破壊を引き起こしていました。

それが今回は、農家の購買力という制約によって、さらに悪化しているのです。それは主に米州で見られます。ジェニーが指摘したように、他の地域、特にアジアでは、政府の政策や補助金などが、状況を維持する助けとなっており、参加が見られます。繰り返しになりますが、最終的には事態は回帰するでしょう。

ブルース・ボディーン

養分補充の必要性と、過去6ヶ月間の肥料施肥不足によって収量に影響が出るという事実を考えれば、農産物価格はより好転する可能性が高いでしょう。我々はファンダメンタルズが戻ると楽観視しており、その機会を活かせる良いポジションに就くつもりです。回復しつつある当社の生産体制と、我々が持つ原材料の供給および契約により、長期的には依然として他社よりも優位にあると考えています。

オペレーター

次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジョエル・ジャクソン様からです。どうぞ。

エヴァン・アン

こんにちは、おはようございます。ジョエルの代理でエヴァン・アンです。Fertilizantes（肥料事業）について伺いたいです。明らかに第2四半期のガイダンスを撤回されましたが、通常、第2四半期は第1四半期よりも収益が高くなります。

もし差し支えなければ、ブラジルにおける第2四半期のプラス要因とマイナス要因（puts and takes）の概要を教えていただけますでしょうか。

ブルース・ボディーン

ええ、ありがとう、エヴァン。不確実性があることは間違いありませんので、コメントについてはルシアノとジェニーに代わってもらおうと思います。それゆえに、当該セグメントのEBITDAに関する何らかの指標を提供するという、我々の最近の慣行を撤回したのです。生産施設に硫黄を搬入できないことが、一つの寄与要因です。

ブラジルは全般的に、農場へ送られる肥料ブレンドに必要な養分の多くを輸入しなければなりません。窒素の不足、リン酸塩の不足、そしてそれらがいつ通常のレベルに戻るかという不確実性、それが我々がガイダンスを撤回した理由です。不確実性が欠如しているからこそ、撤回したのです。

ブルース・ボディーン

詳細に入る前に、我々は依然としてブラジルの長期的な見通しについて非常に強気です。繰り返しになりますが、Mosaicは、市場の成長に合わせて、特にブレンド事業における当社の資産とともに成長するという戦略を立てており、今でもそれを信じています。養分の可用性が確保できないという単純な事実により、2026年はブラジルにおける肥料使用量が減少する可能性が高いでしょう。ジェニー、ルシアノ？

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

第1四半期の業績がやや好調だった理由はいくつかあります。1つ目は、流通マージンが予想を上回るサプライズとなったことです。販売ボリュームが実際に減少しているため、より優良な顧客をターゲットにできるようになり、流通マージンは向上する傾向にあると考えています。2つ目は、第1四半期の価格設定が予想よりも良かったことです。

また、ブラジルレアルの増価が、一部の買掛金、特に流通に関する買掛金に短期的影響を与えました。これら3つの要素が、結果におけるサプライズと上振れを、それぞれ同程度に説明しています。第2四半期を見据えると、私たちの販売ポートフォリオの中には、どのような環境下でも利益を出せるものがあります。生産する硫酸の一部は、コストプラス契約に紐付いています。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

また、動物栄養分野で使用されるDCPも生産しており、これには、より高い支払意欲があります。これらの顧客にとって、（DCPが占める）コスト構造の割合は非常に小さいのです。コモディティ製品については、SSPは現在非常に厳しい状況にあります。指摘した通り、MAPおよびDAP製品でさえ、マージンが極めて低い状態にあり、厳しい状況です。

これらを総合すると、第2四半期にどのような結果が得られるかを予測するのは非常に困難です。

オペレーター

次のご質問です。失礼いたします。

ジェニー・ワン

ブラジル市場のデータポイントについて、ブルース氏はブラジルでの出荷が減少する可能性があると言及しました。その大きな理由は、栄養素の可用性です。ブラジルは、国内で必要とされるNPKの85%を輸入する必要があります。最初の4ヶ月間、特に4月には、特に窒素とリン酸の投入量の減少が見られました。

国内在庫はすべての栄養素において極めて低く、国際市場での可用性が低いことを踏まえると、窒素とリン酸が（不足分に）追いつくことはなさそうです。これら多くの不確実性がある中で、私たちがガイダンスをあまり提示していない理由もそこにあります。

オペレーター

次のご質問はゴールドマン・サックスのダフィー・フィッシャー氏です。どうぞ。

ダフィー・フィッシャー

はい、おはようございます。2つ手短な質問があります。1つ目は、第2四半期にリン酸セグメントをより低い稼働率で運営することによるコストへの影響は、絶対額ベースでもユニットベースでもどの程度になるでしょうか？2つ目は、念のための確認ですが、プラス要因とマイナス要因（puts and takes）を考慮しても、運転資本が少なくとも3億ドルのプラスのキャッシュフローを生み出すという基本認識に変わりはないということでよろしいでしょうか？

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

はい、ダフィー。それについてはルシアーノに答えてもらいます。2番目の質問から始めますと、はい、その期待は継続しています。お話しした通り、原材料がこれを押し下げる傾向にある一方で、減産がこれを押し上げる傾向にあり、2つの相反する力が働いています。

コストへの影響については、減産前は、リン酸の転換コストを1トンあたり105ドルに近づけることを目指していました。失礼、減産前は1トンあたり90ドルを目指しており、これは実際に（非常に低い数値で）重要です。これは、昨年のインベスター・デーで示した範囲を下回っています。減産が続く場合、おそらく105ドルから110ドルの範囲に落ち着くでしょう。

110ドルを大幅に下回ることはないでしょう。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

これは主に、ニューウェールズでのパフォーマンス向上によって牽引されるでしょう。繰り返しになりますが、大部分のトン数はそこから生まれます。定期修理（ターンアラウンド）後、稼働率は上がっています。減産があったとしても、1トンあたりのコストは下がると見ています。

第2四半期以降に何が起こるかを予測するのは困難であり、ご質問は第2四半期に関するものだと承知していますが、だからこそ、設備投資（CapEx）の検討や、さらなるコスト削減策、サポート機能のコストとしてお話しした5,000万ドルなど、制御可能な事項を制御するために全力を尽くしています。これは、すでに掲げている1億ドルの目標に加わるものです。この困難な時期において、可能な限りキャッシュプラスの状態を維持するために、私たちは制御可能な事項の管理に注力していきます。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・サイソン氏からです。どうぞ。

マイク・シソン

おはようございます。第2四半期のリン酸塩の物量についてですが、それに関するガイダンスを提示していただきました。もし特に何も変化がない場合、それは第3四半期に向けて私たちが想定すべきベースケースのようなものと考えてよいでしょうか？モザイク・フェルティリザンテスについても同様だと思います。具体的な物量のガイダンスは示されていませんが、第2四半期に最終的にどの程度の物量になったとしても、状況が改善するまでは、それが第3四半期に向けたベースケースとなるのでしょうか？

ブルース・ボディーン

すみません、こちらで問題が発生しました。質問の最初の部分はどのような内容でしたか？

マイク・シソン

ガイダンスです。

ブルース・ボディーン

カリ（について）ですか？

オペレーター

サイソン氏、お電話をミュートにされていませんか？

マイク・シソン

いいえ。はい。私の質問はリン酸塩についてで、もし第2四半期の物量が（提示された通りに）着地した場合、それが第3四半期のベースケースになるのかという点です。同様にモザイク・フェルティリザンテスについても、第2四半期にどのような物量になったとしても、状況が改善するまでは、それが第3四半期に向けたベースケースになるのでしょうか？

ブルース・ボディーン

はい。マイク、ありがとうございます。実のところ、私たちがガイダンスを出していない理由は、それについて予測を提示することに確信が持てないからです。正直に申し上げれば、状況次第でどちらにでもなり得ると言えます。

例えば、もし「ペルシャ湾での紛争が終結し、60日以内に物流の円滑さが正常に戻る」と言えるのであれば――これは単に一つのシナリオを挙げているだけですが――それはおそらく我々にとって状況を改善させるでしょう。もし（紛争が）長期化し、メモリアル・デー、あるいは何でしたっけ、レイバー・デーを過ぎるようであれば……。

ルチアーノ・シアーニ・ピレス

レイバー・デー（労働者の日）でした、失礼しました。

ブルース・ボディーン

さらに言えば、私たちはこれに長期間苦戦することになるでしょう。そして、硫黄の供給状況が現在考えているよりもさらに制限される可能性があるため、実際にはさらに深刻な事態になるかもしれません。繰り返しになりますが、硫黄の価格の妥当性の問題になります。もし入手できたとしても、その価格は手頃なものになるでしょうか？より具体的には、そもそも入手可能なのかという問題です。

訂正させてください。110から105と言及しましたが、これは第2四半期というよりも、むしろ下半期のコスト・プロファイルに関するものです。第2四半期は、今四半期に皆様がご覧になった数字と下半期の数字の中間あたりになるでしょう。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉をいただくため、会議をBruce Bodineに進行を戻します。

ブルース・ボディーン

皆様、ありがとうございます。電話会議を締めくくるにあたり、本日お話ししたように、長期的な視点に立ちたいと思います。確かに、現在の環境はリン酸産業にとって困難な状況にあります。Mosaicでは、景況が改善したときにその恩恵を受ける能力を損なうことなく、この嵐を乗り切るためにできる限りのことを行っています。

そして、景況は改善するでしょう。原材料価格は持続不可能な水準にありますが、グローバルな貿易フローが再開されれば低下するでしょう。より重要なのは、長期的なリン酸の需給状況は変わっていないということです。リン酸の供給は現在非常に逼迫しており、より通常の経済状況が再開された後も逼迫したままとなるでしょう。

私たちはMosaicを強靭な組織として構築しており、今まさにその強靭さを実証しています。向上した資産の信頼性、広範な市場アクセス、多角化された事業、そして強固な財務基盤により、Mosaicは市場が好転した際に繁栄することができるでしょう。本日はお電話にご参加いただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

会議はこれで終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これで回線を切断していただいて結構です。