オペレーター

皆様、Martin Mariettaの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。会社の準備された説明の後に、質疑応答セッションを行います。なお、本日の電話会議は録音されており、会社のウェブサイトでリプレイが可能です。

それでは、進行をホストであるMartin Mariettaの投資家広報担当バイスプレジデント、Jacklyn Rooker氏に引き継ぎます。Jacklyn、始めてください。

ジャクリン・ルーカー

おはようございます。Martin Mariettaの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、会長、社長、兼最高経営責任者のWard Nye、およびシニアバイスプレジデント兼最高財務責任者のMichael Petroが同席しております。念のため申し上げますと、本日の議論には米国証券法で定義される将来予想に関する記述が含まれる場合があります。

これらの記述は、将来の事象、営業成績、または財務実績に関するものであり、実際の結果がこれらと大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を伴います。Martin Mariettaは、新しい情報や将来の開発、あるいはその他の理由にかかわらず、法的に義務付けられている場合を除き、将来予想に関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。詳細については、本日の決算発表資料およびその他の公開書類に含まれる法的免責事項をご参照ください。これらは当社および米証券取引委員会（SEC）のウェブサイトからご確認いただけます。

ジャクリン・ルーカー

当社の財務実績とトレンドをまとめた補足情報は、本ウェブキャストおよび当社ウェブサイトの投資家向けセクションでご覧いただけます。なお、スライド5にある2026年度通期のガイダンスの要約は、継続事業のみを反映しています。非GAAP指標と、最も直接的に比較可能なGAAP（一般に認められた会計原則）指標との調整については、SEC提出書類および当社ウェブサイトの補足情報の付録に記載されています。本日の決算電話会議は、Ward Nyeより開始し、第1四半期の営業実績、2026年度の見通し、およびそれを裏付ける市場トレンドについて説明いたします。

続いてMichael Petroが財務実績と資本配分の詳細について説明し、その後、Wardが結びの言葉を述べます。なお、すべての比較は前年同期との比較であることにご注意ください。その後、質疑応答セッションを行います。質問は1回につき1問に限定してください。

それでは、進行をWardに引き継ぎます。

ウォード・ナイ

ありがとう、Jacklyn。おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。第1四半期の実績を振り返る前に、今週初めに発表したリーダーシップの任命についてお話しさせていただきます。

すでにご存知の方もいるかと思いますが、5月1日付でChris SamborskiがMartin Mariettaの最高執行責任者（COO）に任命されました。Chrisは非常に尊敬されており、実績のあるリーダーで、直近では当社のウエストおよびスペシャリティーズ部門の社長を務めていました。彼のリーダーシップの下、両事業は有意義な成長と強力な業務遂行を実現しました。2018年にMartin Mariettaに加入して以来、Chrisは就任したすべての役職において、一貫して重大かつポジティブな影響を与えてきました。

彼の深い業務経験、規律あるリーダーシップスタイル、そして当社の文化に対する強いコミットメントは、彼がこの役割に非常に適していることを示しています。ChrisがCOOを務めるにあたり、Kirk Lightがサウスウエスト部門の社長としての役割を継続しつつ、ウエストおよびスペシャリティーズ部門のリーダーシップを引き継ぎます。

ウォード・ナイ

当社のイースト部門プレジデントのOliver Brooks、セントラル部門プレジデントのBill Podrazik、オペレーショナル・エクセレンス担当バイスプレジデントのRonnie Walker、および安全衛生担当バイスプレジデントのJessica Cosciaは、Chrisの直属となります。今回の任命と強化されたリーダーシップ体制は、当社の各部門、各地区、および各機能における厚い人材層を反映したものであり、その全員が、一貫した実行、継続的な改善、そして「一つの文化（one culture）」への共通のコミットメントに注力しています。Chrisの新役職への就任を歓迎するとともに、COOとして、彼がMartin Mariettaをさらなる成功へと導く上で引き続き重要な役割を果たしてくれることを確信しています。それでは、今四半期について見ていきましょう。

2026年度は好調なスタートを切っており、売上高は前年同期比17%増の14億ドルとなり、第1四半期として新記録を達成しました。

ウォード・ナイ

オーガニックな骨材出荷量の伸びは7.2%となり、中西部およびコロラド州における建設シーズンの早期開始に加え、当社の地理的展開におけるインフラおよび重量非住宅需要の継続的な強さに支えられ、当社のガイダンスを大幅に上回りました。先を見通すと、事業全体の基礎的なファンダメンタルズは引き続き良好です。特筆すべき点として、今四半期の実績は、継続事業からの調整後EBITDAと継続事業からの調整後希薄化後1株当たり利益の双方において、14%の改善を反映しています。特に、当社のチームが、総災害率と労働損失災害率の双方の指標において、会社の歴史の中で最も強力な第1四半期の安全実績を達成したことを報告できることを嬉しく思います。

この成果は、当社の文化の強さ、世界クラスの安全に対する揺るぎないコミットメント、および組織全体に浸透している業務規律を反映したものです。

ウォード・ナイ

また、今四半期は、当社にとって過去最大規模の骨材買収である、2月23日のQuikrete資産交換の完了が大きなトピックとなりました。重要な点として、この取引はポートフォリオをより景気循環的なセメントおよびコンクリート資産からシフトさせることで、当社の骨材主導の戦略を加速させました。これにより、収益プロファイルの質と持続可能性を高めると同時に、骨材買収に再投入するための4億5,000万ドルのキャッシュを確保しました。これに伴い、当社のSOAR 2030戦略計画に基づき、4月19日、年間800万トン以上の骨材を生産する、セントラル部門への補完的なボルトオン買収となるNew Frontier Materials社を買収するための最終合意に至りました。

この取引は、規制当局の承認およびその他の慣習的な完了条件に従い、下半期に完了する予定です。今後についても、当社のM&Aパイプラインは活発に動いており、主にSOAR戦略に合致した魅力的な地域における骨材専業の機会に焦点を当てています。

ウォード・ナイ

今朝のリリースで強調した通り、当社のコアとなる骨材製品ラインは、第1四半期の出荷量が12%増の4,390万トンと過去最高を記録し、売上高も14%増の11億ドルと過去最高となりました。スペシャリティーズ事業においても、売上高が前年同期比63%増の1億4,300万ドル、売上総利益が17%増の4,500万ドルとなり、四半期として新たな過去最高を達成しました。継続的なマクロ経済の不確実性と変動にもかかわらず、当社は意図的に耐久性と回復力を備えて構築された事業の恩恵を受け続けており、基礎的な経済トレンドに関わらず、自社でコントロール可能な事項に集中し続けることができています。4月も引き続き製品需要が強く、4月1日の価格改定の影響、および継続的な最適化の取り組みにより、2026年度通期の継続事業からの調整後EBITDAガイダンスの中央値である24億3,000万ドルを再確認いたします。

ウォード・ナイ

エンドマーケット（最終需要市場）の動向に目を向けると、当社の最も骨材集約型かつ景気循環に左右されにくいエンドマーケットである米国インフラにおいて、引き続き建設的な背景が見て取れます。継続的な連邦および州政府の投資により、次回の道路交通再認可を見据えた、有意義な複数年にわたる資金調達の予見性が維持されています。特筆すべき点として、インフラ投資・雇用法（IIJA）の下で承認された資金の大部分はまだ投入されておらず、2月下旬時点で高速道路および橋梁への資金の約半分が未分配のままとなっています。政策立案者たちは、現在のIIJAが9月30日に満了することを受け、10月1日までの再認可を目指して、委員会とともに5年間の後継となる道路交通法案の交渉を進めています。

ウォード・ナイ

タイミングは立法プロセスに左右され、暫定的な継続予算案（continuing resolution）が含まれる可能性もありますが、米国道路・運輸建設業者協会（ARTBA）による業界のコメントは、州の運輸局がプロジェクトのパイプラインに対して複数年の予見性を保持しており、安定した連邦資金という前提の下で計画を継続していることを示しています。その結果、短期的な継続予算案が2026年および近い将来の建設活動を混乱させることはないと予測しています。インフラ以外では、堅調なデータセンターおよび発電活動によって、重工業向け非住宅建設の需要が引き続き牽引されています。また、ガルフコーストにおける骨材集約型のLNG関連事業も勢いを増しており、Martin Mariettaが積極的に供給を行っているポートアーサーLNGのようなプロジェクトが含まれます。

倉庫および配送センターの建設動向については、2025年第3四半期に出荷がプラスに転じ、その後も好調な傾向が続いていることから、回復が続いています。

ウォード・ナイ

対照的に、高金利に伴う負担増の圧力は、軽工業向け非住宅および住宅建設活動のペースに影響を与え続けています。これらすべての傾向を総合すると、当社の事業展開地域における長期的な建設需要の耐久性が強調されるものであり、当社および株主にとって好材料となります。それでは、第1四半期の財務実績について説明するために、マイクにマイクを渡します。マイク、お願いします。

マイケル・ペトロ

ありがとう、ウォード。皆様、おはようございます。ウォードが述べた通り、当社の中核である骨材事業は、7%を超えるオーガニックな出荷成長と、約1ヶ月分の買収による寄与に牽引され、前年同期比14%増となる11億ドルの過去最高の第1四半期売上高を達成しました。日次出荷量は、当社の東部部門におけるインフラおよび非住宅部門の強さに導かれ、4月も引き続き予想を上回る傾向にあります。

第1四半期のオーガニックな価格設定は、地域構成（地理的ミックス）の影響を負に受けました。これは主に、中部および西部部門における20%を超える堅調なオーガニック出荷成長によるもので、これらの部門は、東部および南西部部門よりも平均販売単価および売上総利益率が低くなっています。

マイケル・ペトロ

報告された骨材売上総利益は、販売量の増加と実質的なオーガニック価格の改善があったものの、地域構成の影響および取得会計による影響によって相殺され、2億8,800万ドルへと3%減少しました。取得会計による影響には、Quikreteの在庫の公正価値へのステップアップに関連する2,200万ドルの非現金費用、および減価償却費、枯渇償却費、および無形資産償却費（DD&A）の増加が含まれており、これらは現在、製品ライン別の報告内で開示されています。重要な点として、パススルーの運送費および時期に関連する項目を除いた、実質的な（underlying）オーガニックなトン当たりの売上原価は、コスト最適化の取り組みが継続していることから、当社が示唆している3%のガイダンスを下回る推移となっています。その他の建築資材売上高は5%減の1億1,600万ドルとなり、典型的な第1四半期の季節性に従い、コロラド州とミネソタ州の両方における恒常的なアスファルトプラントの冬季休止により、1,600万ドルの売上総損失を計上しました。

マイケル・ペトロ

当社のスペシャリティ事業は1億4,300万ドルの売上高を達成し、売上総利益は17%増の4,500万ドルとなりました。これらはともに四半期として過去最高であり、2025年7月のPremier Magnesia買収による寄与とオーガニックな価格上昇を反映していますが、これらはオーガニックな出荷量の減少とエネルギーコストの上昇によって一部相殺されました。資本配分に目を向けると、2月23日のQuikrete資産交換の完了は、当社にとって重要な節目となり、当社のSOAR 2025事業売却プログラムを完了させると同時に、4億5,000万ドルの現金を供給し、当社の歴史上最大の骨材買収となりました。この取引の完了に伴い、当社は現在、強力なバランスシートと骨材主導の買収による成長に焦点を当てた「SOAR 2030」を開始しました。

Quikreteの統合は計画を上回るペースで進んでおり、クロージング後の実績はEBITDAおよびマージンの両方の期待値を超えています。

マイケル・ペトロ

さらに、ユニット当たりの収益性を正常化させる過程で、今後数年間で約5,000万ドルのシナジーを実現できると見込んでいます。重要な点として、4億5,000万ドルの現金手取額は、当社の多額のフリー・キャッシュ・フロー創出能力と相まって、非常に活発なM&Aパイプラインを推進し、市場のボラティリティが高い時期に機動的に自社株買いを行うための十分な余力をもたらします。この資本投下フレームワークに基づき、第1四半期には2億ドル相当の株式を自社買いし、カンザスシティからセントルイスに至るI-70回廊における当社の差別化されたポジションを補完する、New Frontier Materials社の買収を発表しました。なお、再確認した2026年度のガイダンスには、取引がまだ完了していないため、New Frontier社の寄与は含まれていないことにご注意ください。

過去の慣行に従い、中間期にガイダンスを再検討する予定です。以上で、マイクからウォードにマイクを戻します。

ウォード・ナイ

ありがとう、マイク。2026年度第1四半期は、SOAR 2030の開始と、当社のポートフォリオの継続的な進化における重要な節目となりました。ますます骨材主導となった当社の基盤は、Quikrete資産交換の完了によって強化され、今年すでに発表されている追加のボルトオン型骨材買収活動によってさらに補強されました。高いパフォーマンスを誇る差別化されたスペシャリティ事業と相まって、これらの行動は、強靭で持続可能な企業を創出しました。

魅力的な長期的な需要要因、優位な市場ポジション、そして安全性、商務、およびオペレーションにおける卓越性に深く根ざした文化に支えられた、この合理化され集中したポートフォリオは、SOAR 2030に対する当社の自信と、株主のために持続可能な成長と永続的な価値創造を実現する能力を裏付けるものです。オペレーターが指示に従って進めていただければ、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。電話で参加されており、質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押して挙手を行い、待ち行列に加わってください。質問を取り消したい場合は、「＊1」をもう一度押してください。

質問の指名を受けた際、デバイスのスピーカーフォン経由で聴取されている場合は、受話器を取り、質問をする際に電話がミュートになっていないことをご確認ください。改めて、待ち行列に加わるには「＊1」を押してください。最初の質問は、Stephens社のTrey Grooms様からです。回線は開通しています。

トレイ・グルームズ

Ward、Michael、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。ディーゼル燃料を中心とした、より厳しい短期的なコスト環境や、潜在的な住宅需要の軟化といった背景を考慮した上で、Ward、通年のEBITDAガイダンスを据え置くという決定を裏付けている主要な仮定について、詳しく説明していただけますか？具体的には、高騰したディーゼルコストへの追随を含め、年間を通じた価格改定のペースをどのように考えているか、また、その見通しの中に、どの程度の増分、あるいは中間での価格引き上げが織り込まれているのかについて伺えますでしょうか？ありがとうございます。

ウォード・ナイ

Trey、質問をありがとうございます。お声を聞けて嬉しいです。いくつかあります。第一に、あなたが指摘された通り、当社はEBITDAに関して通年のガイダンスを再確認しています。

これについては非常に自信を持っています。ご存知の通り、これはNew Frontierに関するものは含んでいません。まだ取引が完了していないためです。第二に、当社は中間期にガイダンスを再評価する傾向があります。

今申し上げますが、その再評価がどのようなものになるかについて、私はかなり楽観的に捉えており、中間期の再評価を楽しみにしています。いくつかお話ししたいと思います。

ウォード・ナイ

一つ目に、その理由のいくつかについて考えます。出荷動向を見てみると、覚えているかもしれませんが、2月に通年のガイダンスを発表した際、もし保守的すぎると考えている点があるとすれば、それは出荷見通しかもしれないと申し上げました。第1四半期において、それがどのように現れたかをご覧いただければと思います。本日の準備された発言やリリースの中のヘッドラインからもお分かりいただける通り、4月のスタートも非常に好調でした。

私の推測では、出荷はガイダンスの上限に向かって推移していくと考えています。価格設定に関しては、年間を通じてどのように展開するかについて、懸念は持っていません。

ウォード・ナイ

準備された発言の中で（Michaelも述べましたが）、特に中部および西部グループにおいて、ボリュームが21%増加したことを指摘しました。これは大きな数字です。留意すべきは、そこでの価格設定は著しく低いということであり、東部や南西部の1トンあたりの単価よりも低いことを意味します。4月のこれまでの状況を見ると、そのミックスが通常期待されるようなペースに戻ってきているのが分かります。

東部がそれにうまく追いついてきている状況です。また、今年は昨年よりも中間での価格引き上げの実現度が高まると予想していることも念頭に置いておいてください。明らかに、ディーゼル燃料の影響などがその要因となるでしょう。これらは当社のガイダンスには織り込まれていません。

ウォード・ナイ

繰り返しますが、これは当社の取り組みに対して大きな自信を与えてくれるものです。質問の一部はディーゼル燃料と、当社がそれをどう見ているかについて非常に具体的に触れていました。今年、仮に5,500万ガロンほどのディーゼル燃料を消費するとしましょう。これは、ディーゼル価格がおそらく第2四半期にピークを迎え、その後、低い水準に戻るわけではないものの、第3四半期および第4四半期にはいくらか緩和された水準になると想定したものです。

ディーゼルの逆風による全体的な影響は（それによって影響を受ける他の項目を含め）、骨材事業で約3,600万ドル、全社ではおそらく5,000万ドルになると考えています。これは、重要（material）なレベルにはならないでしょう。

ウォード・ナイ

もう一つお伝えしておきたいのは、過去に遡って、ウクライナとロシアの紛争が始まった当時のディーゼル価格がどのような状況だったかを思い出すことです。ディーゼル価格は急騰し、しばらくの間その逆風が見られましたが、その後、同年後半には実際に見事なマージンの拡大が見られました。今回は当時ほど顕著ではありませんので、非常に管理可能な範囲内であると感じています。繰り返しになりますが、あなたの指摘通り、インフラ関連や重工業の非住宅部門の活動状況を鑑みると、ボリュームの背景は引き続き非常に魅力的であると考えています。

Trey、お役に立てれば幸いです。

トレイ・グルームズ

お役に立ちました。非常に助かりました、Ward。具体的に、お話しされていたその3,600万ドルについてですが、第2四半期により重く配分されるのではないかと推測しています。当社のモデリングのために、何か詳細な情報（color）をいただけますか？

ウォード・ナイ

あの、それはそちらの方に重みが置かれています。モデリングに関するご質問があれば、もう少し詳しくお話しできるよう、マイケルに代わります。

マイケル・ペトロ

ええ、トレイ、全くその通りです。スポット価格の状況を考慮すると、そのうち2,000万ドルから2,500万ドルが第2四半期に計上されると考えています。昨年度と比較したオーガニックなコストの推移という観点から言えばです。昨年の第1四半期は、トン当たりの売上原価（COGS）の成長率が2.5%未満で、その後、第2四半期と第3四半期は約6%、第4四半期は4%でした。

私たちは現在、厳しい前年比のコスト比較成長期を過ぎました。ディーゼル燃料の多少の逆風が組み込まれることを想定しても、年内の残りの期間における予想されるトン当たりの売上原価については、非常に手応えを感じています。

トレイ・グルームズ

了解しました。ありがとうございます。詳細を伺えて助かりました。次へ進みます。

ウォード・ナイ

ありがとう、トレイ。

オペレーター

次のご質問は、Thompson Research GroupのKathryn Thompson様からの電話です。どうぞ。

キャサリン・トンプソン

こんにちは。本日は質問にお答えいただきありがとうございます。IIJA（インフラ投資雇用法）の再承認に関する詳細なご説明と、準備されたコメントをいただき感謝いたします。私たちはこの法案の再承認に関して非常に幅広い関係者と話をしていますが、全体的なテーマは、どの法案も後退することはないということです。

論点は資金調達についてです。下院については、5,500億ドルという話を聞いています。それは皆様がおっしゃっていることにかなり近いように思われます。また、明確にするために重要だと思うのは、これが、前回の法案における陸上輸送用の3,500億ドルと比較して、どの程度が真の「陸上輸送」になるのかということです。

その陸上輸送のうち、どの程度が真の高速道路や橋なのか、あるいは、そのカテゴリーに含まれる可能性のある他のものなのか、もう少し詳しく見極めていただければと思います。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

キャサリン、どういたしまして。ご質問ありがとうございます。いくつか申し上げたいことがあります。私たちは、あなたが聞いている内容と完全に一致しています。

つまり、この件に関して後退するものはないということです。下院と上院からどのような内容が出てくる予定かを見ている中で、非常に重要な点として、管轄するどちらの委員会も、2021年のインフラ法において半分以上を占めていたエネルギーやブロードバンド・プログラムなどの、より広範なインフラ構成要素を含める計画はないということです。ご指摘の通り、これは高速道路、橋、道路、および街路を中心としたコア・インフラ法案になるだろうと考えており、その全体的な概念が変わることはないと考えています。現時点での私の理解では、下院は5月に法案の条文のマークアップを行うことを目標としているようで、その時には間違いなくより多くのことが分かるでしょう。

ウォード・ナイ

あなたが示された数字は、確かに私がグレイブス委員長や同委員会の他のメンバーから聞いている数字だと思います。また、上院からはそれよりも大幅に大きい数字が出てくる可能性があるとも考えています。これが両院協議会に送られる際、非常に良好で、堅実かつ強固なコア・陸上輸送法案が出てくるものと考えています。彼らはまだ、継続予算（CR）を必要としないタイミングでこれを完了させることを目指していると思います。

もし継続予算が必要になったとしても、それはおそらく1回限りで、比較的短期間のものになるのではないかと考えています。

ウォード・ナイ

もちろん、キャスリン、ご存知の通り、もし最終的にCR（継続予算決議）となった場合、それは連邦高速道路基金が中断されることなく州へと流れ続け、実際には非常に高く魅力的な現在の水準を維持することを意味します。もう一点、あまり注目されていないと思いますが、覚えておくことが重要だと思うのは、マーティン・マリエッタの（顧客である）州DOT（運輸局）の予算を見ると、すべての事例ではありませんが、大部分の事例において前年比で増加していることです。これは、彼らも連邦側からのいかなる中断も想定していないことを示しています。タイミングがどのようになるか、そして下院からどのような結果が出るかについても、お答えしようとしてきました。

なぜなら、それが（上院への）流れを作ると思うからです。

ウォード・ナイ

上院からどのような展開が見込まれるかについても、また、もしCRが発生したとしても、率直に言って我々は全く懸念していないという点についても、お答えしようとしてきました。キャスリン、重ねてになりますが、これで疑問が解消されることを願っています。

キャサリン・トンプソン

助かりました。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ありがとうございます、キャスリン。

オペレーター

次のご質問は、Thompson Davisのアダム・タルハイマー様からの電話です。

アダム・タールハイマー

おはようございます。素晴らしい四半期決算ですね。

ウォード・ナイ

ありがとう、アダム。

アダム・タールハイマー

M&Aに関する3つの質問があります。初期段階の見解を伺えますか？Quikreteについては、まだ数ヶ月しか経過していないことは承知しています。New Frontierについては、何か独自のシナジーの機会はありますか？最後に、今後のM&Aパイプラインと案件の見通しについて教えてください。

ウォード・ナイ

はい、Adam、開始早々、ハットトリック（3つの成果）を叩き出していますね。いくつかお話ししたいことがあります。Quikreteは、率直に言って予想を上回っています。統合は非常に順調に進んでおり、ビジネスは我々の予想以上に好調です。

つまり、1,700万ドルのEBITDAを計上しましたが、これは年換算すると、これまでのどの数字をも大きく上回ることになります。実のところ、在庫のマークアップ（評価増）については、非常に賢明に対処してきましたし、現在も継続しています。これは、我々が常に管理しなければならない「購入価格会計の弊害（tyranny）」です。ご存知の通り、この取引を発表した際、約5,000万ドルのシナジーを見込むと述べていました。

ウォード・ナイ

その数字に関して、我々を苦しめるような要素は全くないと考えていますし、願わくば、さらなるシナジーを見込めると思っています。New Frontierに関しては、この取引に非常に期待しています。その内容を考えてみれば、Quikreteの買収においては、バージニア、ミズーリ、カンザス、そしてブリティッシュコロンビアにおける非常に魅力的な資産を取得しました。一方で、New Frontierがしていることは、現在我々にとって非常に魅力的な市場ポジションにあるミズーリにおいて、さらなる資産を積み増すことです。

この取引に期待しているのは、その場所だけでなく、そこに付随する非常に質の高いチームにもあります。できるだけ早く、彼らをマーティン・マリエッタに迎え入れられることを楽しみにしています。

ウォード・ナイ

これは興味深い取引です。準備された発言でも述べた通り、これは年換算で約850万トンの骨材と、約150万トンのアスファルトに関するものです。念頭に置いていただきたいのは、この事業は数年前に買収したTillerの事業と非常によく似ており、FOBのアスファルト事業であるということです。つまり、我々は敷設（laydown）には関与しません。

純粋な資材事業なのです。繰り返しになりますが、これは、マイケルがコメントで指摘した通り、我々にとって真の差別化要因となっている、米国の中心部における事業に対して、非常に良好な利益貢献（accretive）をもたらすと考えています。パイプラインと比較しても、かなり魅力的に見えます。

ウォード・ナイ

昨年のキャピタル・マーケット・デイでお話しした通り、我々はSOAR関連市場において、自社にとって魅力的であると考える、年間少なくとも3億トン規模の事業を特定しています。私のコメントでも述べたように、我々は引き続き主に純粋な骨材取引に注力しており、New Frontierはその素晴らしい例だと言えます。つまり、850万トンという規模は些細な買収ではありません。我々はさらなる機会を継続的に捉えていくと考えており、今年、来年、そしてそれ以降も、これらを非常に成功させていきたいと考えています。

Adam、これで3つの要素（質問）にお答えできていれば幸いです。

アダム・タールハイマー

完璧です。ありがとうございます、Ward。

ウォード・ナイ

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、CitiのAnthony Pettinari様からの電話です。回線は開いています。

アンソニー・ペッティナリ

おはようございます。

ウォード・ナイ

こんにちは、アンソニー。

アンソニー・ペッティナリ

私たちが確認できる受注データを見ると、貴社の各州では、ここ数年、非常に強力な受注の伸びが見られます。直近12ヶ月の数字も好調であると思います。一方で、ARTBAのデータを見ると、ここ3〜6ヶ月の状況では、いくつかの州で減速や受注の軟化が見られるのではないかと感じています。これらの受注は、特に年初においては非常にまとまった規模になること、そして受注から収益認識までの間には大きなタイムラグがあることは理解していますが。

アンソニー・ペッティナリ

受注データに関して、ポジティブな意味でもネガティブな意味でも、驚かれた州はありますでしょうか。あるいは、年が進むにつれて、そのデータがどのように推移していくと考えておくべきでしょうか。

ウォード・ナイ

アンソニー、ご質問ありがとうございます。いくつかお話しさせていただきます。第一に、ARTBAのデータを見ても、私にとって驚くようなことは何もありませんでした。もう一つ注目すべき点は、ARTBAが通常述べているように、受注額は第1四半期に特に変動しやすくなるということです。

これは、州政府や地方自治体が、単に年初には入札する案件を少なくするためです。重要な点として、ご質問にもあった今後の考え方についての指針をお示しするならば、私は「支出権限（spending authority）」を見ています。主要な州と比較してこれを見ることが非常に重要だと考えています。当社にとって極めて大きな割合を占めるテキサス州を見ると、ほぼ15%増加しています。

ウォード・ナイ

西部における主要州の一つであるコロラド州を見ると、約7%増加しています。当社にとって極めて重要な州であり、当社がジョージア州最大の骨材生産者であるジョージア州を見ると、ほぼ7.5%増加しています。カリフォルニア州については、興味深いことに約6.5%の増加となっています。繰り返しになりますが、連邦政府からの動きや、タイミング、変動の激しさを考慮すると、特に第1四半期においては珍しいことではありません。

主要なDOT（運輸局）管轄州における支出権限の水準を見ている限り、公共部門に関しては、実際、非常に大きな自信を持っています。その点において助けとなるもう一つの要素は、単に今年これまでに何が起きたかを見ることです。

ウォード・ナイ

ただし、第1四半期を見ている際、通年の販売量の約18%が第1四半期に発生するという点を念頭に置いてください。つまり、第1四半期の結果が必ずしも年内の残りの期間に起こる事象の決定的な要因になるわけではありません。そのため、例えば、当社は第1四半期末にガイダンスを更新することはありません。上半期になれば、より明確な感覚が得られます。

ただ、これは特筆すべきことだと考えています。第1四半期の高速道路および一般道向けのトン数を前年同期と比較すると、23%増加しています。これは、現在の動向を把握する上で良い指標になると考えており、冒頭でお話ししたコメントにも繋がります。

ウォード・ナイ

もし私たちがどこかで保守的な見方をしているとすれば、それはおそらく販売量の見通しについてです。しかし、販売量の見通しについては、公共部門がどのように推移していくかについて、非常に強気に見定めています。アンソニー、これがあなたの助けになれば幸いです。

アンソニー・ペッティナリ

いえ、非常に助かりました。次の方へ回します。

ウォード・ナイ

ありがとう、アンソニー。失礼します。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのタイラー・ブラウン様からです。通話はつながっております。

タイラー・ブラウン

はい、おはようございます。

マイケル・ペトロ

タイラー、調子はどうですか？

タイラー・ブラウン

元気です。まず初めに、皆様の新しい役職について、おめでとうございます。いくつかの人事異動があったようですね。素晴らしいことです。

さて、概況についてですが、今朝の数字には多くの変動要因があります。報告ベースでは、価格設定（プライシング）はほぼ横ばいだったのではないかと思います。トン当たりの売上総利益は減少しました。Quikrete、地域構成（geo-mix）、買収会計などがありました。

つまり、それらすべてが大きな影響を与えています。マイケル、これらの雑音を整理して、詳細を伺うことはできますでしょうか。例えば、ASP（平均販売単価）と売上総利益が、より比較可能なベース（like-to-like basis）ではどのようになっているか、といったことです。1桁台半ばの価格設定、および1桁台後半のユニット収益性というアルゴリズムは、依然としてしっかりと維持されているのでしょうか？ 今朝、いくつか質問を受けておりまして、そのあたりの詳細を伺えると助かります。

マイケル・ペトロ

ええ、もちろんです、タイラー。私が申し上げたいのは、オーガニックベースでは、通期のガイダンスは依然として確実に維持されており、通期で、いわば2桁台の売上総利益を見込んでいるということです。さて、年内の残りの期間においてどのように展開するかについてですが、ウォードが述べたように、おそらくより多くの販売量（ボリューム）が見込まれます。ボリュームは上限に向かう傾向にあります。

実際、4月を終えようとしている現時点で、すでに確保している販売量により、通期ガイダンスの上限に達しています。価格設定に関しては、今後3四半期の残りの期間における地域構成（geo-mix）を考慮すると、第1四半期に見た価格設定を暦年内で補うことは困難です。

マイケル・ペトロ

私たちが申し上げているのは、東部部門でそれが拡大しており、4月は高いASPが牽引しているということです。ASPにおける地域構成の変化が見え始めており、それはマージンにも波及します。なぜなら、単にASPが高いだけでなく、東部では製造コストも低いためです。これが第2四半期および年内の残りの期間に反映されることになりますが、それを（Q1の欠損分として）補うことは難しいかもしれません。

私たちは、「期中の（価格改定が）ない場合、オーガニックな価格設定は4%程度になる可能性がある」と述べています。実際、私たちはすでに、ほぼ全国的に期中の（価格改定を）実施しており、その多くは東部、および今年買収を完了した地域で期待されるものです。

マイケル・ペトロ

オーガニックなガイダンスにおいて、懸念すべき点は何もありません。実際、私たちはそれにかなり自信を持っています。通期のEBITDAガイダンスについてですが、ウォードが述べたように、Quikreteはわずか1ヶ月で1,700万ドルのEBITDA、42%のEBITDAマージンを記録し、予想よりもはるかに好調なスタートを切りました。非常に良好な増益要因（accretive）となっています。

彼らの販売量は実際には予想を上回っていますが、報告ベースのASPは少し低くなっています。私たちが常に申し上げているように、これは「ASPを希釈化（dilutive）するが、マージンを押し上げる（accretive）」というものです。これはどういう意味でしょうか？ これらは比較的製造コストの低い事業運営であるため、棚卸資産のマークアップを消化すれば、それが（利益に）反映され始めます。ウォードが述べたように、第2四半期にはまだ約4,400万ドルの消化すべき残高があります。

マイケル・ペトロ

もちろん、それはEBITDAへの足し戻し項目となりますが、モデリング上の目的として、第2四半期の骨材（aggregate）部門の総利益にはマイナスの影響を与えます。タイラー、質問への回答になっていますか？それとも、他に詳細が必要でしょうか？

タイラー・ブラウン

キャピタル・マーケット・デーで提示されたアルゴリズムが、しっかりと維持されているということだけです。それが今回の要点です。

マイケル・ペトロ

ええ。価格コール・スプレッドの観点からは、間違いありません。それは単一の四半期や1年間ではなく、あくまで5年間という期間で考えてください。私たちが申し上げたのは、この業界、特にマーティン・マリエッタにおいては、5年間のスパンで200ベーシス・ポイントのスプレッドを達成してきた長い歴史があるということです。

私たちが言っているのは、今年、あるいはこの5年間において、それをさらに約50ベーシス・ポイント拡大させることを期待しているということです。特定の四半期ではなく、5年間の期間でそれを見てください。

ウォード・ナイ

タイラー、もう一点付け加えさせてください。あなたの指摘は的確です。現在、多くの変数が動いています。それらを整理して、本当に明確な数字にたどり着こうとすることは重要です。

コスト・パフォーマンスについても、明確に見ていただきたいと思っています。というのも、私はそれを2つの異なる観点から見ているからです。1つ目は、オーガニック（既存事業ベース）ではどう見えるか。2つ目は、連結ベースではどう見えるかです。

申し上げたいのはこういうことです。オーガニックな骨材部門の売上原価を見る場合、いくつかお伝えしたいことがあります。まず、外部運賃は単純なパススルー（転嫁）ですので除外してください。鉄道保守および線路修理費用において、いくつか特異な一時的費用が発生しました。

ウォード・ナイ

同条件で比較した場合、トン当たりの売上原価はオーガニックベースで約2.7%上昇しました。連結ベースで、繰り返しになりますが、公正市場価格による棚卸資産の評価増、外部運賃、および買収に伴うDD&Aを除いた場合、売上原価は約1.7%の上昇でした。マイケルの指摘通り、私たちが想定しているコスト・プライス・スプレッドは完全に維持されていると考えています。また、覚えておられるかもしれませんが、私たちは今年に向けて非常に意図的にCapEx（設備投資）ガイダンスを引き下げました。

これは、過去数年間、事業に対して非常に責任ある投資を行ってきたと考えているためです。その結果は、修理・消耗品費の低下という形でも実際に表れています。

ウォード・ナイ

キャピタル・マーケット・デーでお話ししたこと、つまり皆さんが時間をかけてモデルに組み込んできた要素について、さらなる詳細をお伝えしたいと思いました。「それらはしっかりと維持されているか？」という点について、これらを深掘りして見ていく限り、疑いの余地はないと考えています。

タイラー・ブラウン

ええ、全くその通りです。非常に助かりました。DD&Aの開示についても大変感謝いたします。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ありがとう、タイラー。

オペレーター

次のご質問は、ジェフェリーズのPhil Ng様からの電話回線です。回線は開通しています。

スピーカー 16

皆さん、おはようございます。Philの代理でJesseが伺います。Quikreteについてですが、保留中の取引の影響で、年初の価格改定の発表において何か支障はありましたでしょうか。取引の完了が予想よりも少し遅れたかと存じますが、最近買収した一部の地域において、期中での価格改定の発表は引き続き可能でしょうか。

ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ご質問ありがとうございます。端的に申し上げますと、それらの市場において期中の価格改定を見込んでおります。すでにその旨を顧客への通知として送付済みです。以前より申し上げている通り、明らかにQuikreteの事業における全体のASP（平均販売単価）は、Martin Mariettaが通常維持している水準とは異なっていました。

我々の狙いは、それを全社的な通常水準に近づけることです。はい、それこそが、まさに我々が期中の値上げを予想している領域の一つです。

スピーカー 16

承知いたしました、ありがとうございます。一点、手短なフォローアップをさせてください。Premier事業内のSpecialties部門を数四半期にわたって管理されていますが、数四半期保有してきた中で、何か目立ったこと、例えば追加の機会や、より確信を持てるようなことはありますか？

ウォード・ナイ

そうですね、我々の確信は変わりません。非常に魅力的なビジネスです。現在は合成および天然マグネシアを保有しています。これは成長するに値する実績を出し続けている事業です。

彼らは計画通り非常にうまく遂行しています。必ずしも季節性の強い事業というわけではありません。繰り返しになりますが、季節性のある事業を展開する中で、このような事業を持つことは重要だと考えています。なぜなら、年間の特定の期間を通じて非常に優れた安定性をもたらしてくれるからです。

我々がその事業において見ている要素は、すべて好ましいものです。彼らの安全文化は当社のものとより一致してきています。利益率にはまだ改善の余地があり、コアビジネスは非常に順調に推移しています。私の見解としては、懸念すべき点は何もありません。

スピーカー 16

詳細な説明をありがとうございます。失礼します。

ウォード・ナイ

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのAngel Castillo様からの電話回線です。回線は開通しています。

エンジェル・カスティージョ

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。おはようございます。

ウォード・ナイ

おはようございます。

エンジェル・カスティージョ

期中見通しの件に戻らせてください。おはようございます、Ward。期中見通しの議論に戻りたいと思います。アスファルト市場と生コンクリート（レディミックス）市場で、それぞれどのような状況が見えているかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

生コンクリートについては、4月へと一部ずれ込みが見られると考えています。生コンクリート側についても、期中見通しについてお話しいただけますか？ また、それらの市場全体で見られるエネルギー価格やインフレには、どのように対処されているのでしょうか。

ウォード・ナイ

いくつかお伝えしたいことがあります。加熱アスファルト混合物（ホットミックス）そのものについて検討する場合、注目すべき点がいくつかあります。第一に、当社は実際に大量の液体を貯蔵できるということです。現在の物理的なポジション、特にミネソタ州を見ると、Tiller社を買収した際の一部として、非常に大規模なタンクファーム（貯蔵施設）を保有しています。

冬季の補充分を利用してそれを賄います。エネルギーの観点、およびその他の観点からも、当社ののアスファルト事業は非常に有利な立場にあります。同様に、アスファルト事業について考えた場合、カリフォルニア州が占める割合はそれほど大きくありませんが、カリフォルニアには基本的に価格指数連動制（インデキシング）があります。それが反映されることで、当社は良好な状態を維持できるでしょう。

ウォード・ナイ

繰り返しになりますが、EBITDAやその他の観点から留意すべき点は、これらのダウンストリーム（下流）事業は、EBITDAに多大な額を加算するものではないということです。ある意味では、砕石をそれらの市場へ流していくためのものといえます。その点については、非常に良い状況にあると考えています。また、コンクリートに関してですが、現在の当社のコンクリート事業の展開を見ると、かなり限定的な市場となっています。

実質的にアリゾナ州に集中しており、現在のアリゾナのコンクリート事業は、年換算ベースで、仮に約120万立方ヤードとしましょう。数年前に遡って思い返すと、かつては1,000万立方ヤード規模の事業でしたが、現在は約120万立方ヤードまで縮小しています。

ウォード・ナイ

アリゾナは当社にとって魅力的な生コンクリート市場です。そこでは価格の上昇が見られます。当該事業は、当社が示した通りのパフォーマンスを示すものと予想しています。繰り返しになりますが、アスファルトの取り扱い能力や液体貯蔵能力を考慮すると、加熱アスファルト混合物側の事業においても、エネルギーコストが脅威になるとは考えていません。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かります。Ward、4月は非常に好調なスタートを切っており、出荷量が上限に近い水準まで押し上げられているというお話に関連して、詳しく伺わせてください。特に、民間部門についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。公共部門については、非常に参考になる情報を多くいただいています。

4月の状況や第1四半期の状況に関して、天候のおかげで活動が少し早まったようにも聞こえます。受注残（バックログ）に含まれていなかったプロジェクトが、確信が高まったことなどによって、より速く前進しているような状況は見られますか？

エンジェル・カスティージョ

また、そのような出荷量の強さと、民間部門で見られる状況を、コストの上昇や金利の上昇、その他耳にしている様々な要因と、どのように整合させて考えていらっしゃるのでしょうか。

ウォード・ナイ

承知いたしました。はい、民間部門の側面へとスムーズに話を移して、いくつか申し上げます。一つ目に、今四半期における倉庫業に関して見てみると、57%増加していました。データセンターに関して見てみると、データセンターは62%増加していました。

さまざまな形態のエネルギーの度合いについて見てみると、例えば、当四半期の当社にとってのLNGは20%増加していました。シェールの状況を見てみると、つまり、シェールはパーセンテージベースでは増加していましたが、単に非常に低いベースから始まっているため、とんでもないパーセンテージになっています。

ウォード・ナイ

皆様に思い出していただきたい重要なことの一部として、おそらく2010年か2011年頃には、全米のさまざまなシェール層へ年間約750万トンの石材を送っていました。それが何を意味するか考えてみてください。それは、我々が買収したばかりのニュー・フロンティア・マテリアルズ事業よりも約100万トン少ない量です。繰り返しになりますが、倉庫業で起きていること、データセンターで起きていること、エネルギーに関して起きていることを見ていくと、あなたが仰ったように、民間部門の側面を見た際に、それらが我々にそれなりの確信を与えてくれるのです。

私が特に注目しているのは、倉庫業において、これはもはや単なるAmazonによる現象ではありません。それよりもはるかに広範です。ウォルマートでも見られますし、ロス・ストアーズの配送センターでも見られます。

ウォード・ナイ

デルハイズは現在、ノースカロライナ州に立派な配送センターを建設しています。さらに具体的に申し上げますと、現在のLNGプロジェクトのパイプラインを精査すると、現在マーティン・マリエッタが供給しているプロジェクトについては、約1,060万トンを消費することになります。LNGおよびその他の面において、今後我々のところに来る可能性があると考えているプロジェクトを見ると、それはさらに3,300万トンになります。申し訳ありません、最初に申し上げたプロジェクトの数字は、実際にはLNGに関するもので、1,060万トンのプロジェクトについてでした。

データセンターは、推定でちょうど327万トンであり、今年だけでも200万トンを大きく上回っています。繰り返しになりますが、非住宅向けの重厚な側面に目を向ければ、我々にとって非常に魅力的に見えないものはありません。

ウォード・ナイ

住宅および軽度非住宅に関するあなたの指摘については、我々と同じ状況、つまり、それらは金利の影響を非常に受けやすい領域であるということです。それらは現在、いかなる点においても好況ではありません。私が本当に注目しているのは、我々が二桁の販売量成長を実現している一方で、当社の事業のうち金利に敏感な部分は、率直に言って現在は何も起きていないということです。我々が知っていることは以下の通りです。

米国全体の住宅市場、特にマーティン・マリエッタの状況を一般的に見てみると、私が見てきたものすべてが、バランスを回復させるためだけに、単純計算で約400万戸の追加住宅が必要になることを示しています。金利により敏感なこれらの領域について見てみると、私にとって、それらが回復するかどうかは問題ではありません。回復するでしょう。問題は「いつ」回復するかです。

ウォード・ナイ

この概念に戻りますが、インフラはしばらくの間、安定した状態にあると思いますか？ その「しばらくの間」とは、四半期や月単位ではなく、年単位という意味です。私はそう思います。エネルギー、データセンター、倉庫などの成長率を見ると、それもまた、おそらく数年間にわたる継続的な流れのように私には見えます。そして、その過程のどこかで、民間部門が、自分たちは傍観者でいるのをやめて、市場に参入すると決断する場面を見るだろうと思います。

アンジェル、あなたの質問に対して、その分野に関するいくつかの具体的な内容を提示できていれば幸いです。

エンジェル・カスティージョ

非常に役立ちました。本当にありがとうございます、ワード。

ウォード・ナイ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのスティーブン・フィッシャー様からのお電話です。お繋ぎいたします。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。おはようございます。年中の価格改定について、改めてフォローアップさせてください。それについてはかなり自信をお持ちのようですね。

そのうちのどれくらいが自動的なものなのか、改めて教えていただけますか？カリフォルニア州ではインデックス化（指数連動）があると仰っていたかと思います。プロセスの観点から見て、交渉によるものではなく、単に（価格が）スルー（自動的に反映）されるのはどの程度でしょうか？これについて、顧客から何か予備的なフィードバックは得られていますか？燃料などのあらゆるインフレ圧力があるため、人々はこれが起こることをある種、覚悟しているのでしょうか？これが一つの質問です。もう一つ、下半期の住宅市場、つまり貴社の住宅向け事業に関して、どのような想定をしているのか明確にしていただければと思います。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

スティーブン、ご質問ありがとうございます。スティーブン、いくつかお伝えしたいことがあります。まず、カテゴリー（区分）を明確に区別しておきましょう。インデックス化などについて話すとき、それは主に液体（リキッド）、つまりカリフォルニアのような場所でのアスファルトに関するものです。

私は、それを石材（ストーン）の年中価格改定と同じカテゴリーには入れていません。申し上げたいのは、昨年、骨材（アグリゲート）において年中の価格改定が見られたということです。それは主に、新規買収を行った地域で見られました。今年も確かにそれが見られると思いますが、あなたが指摘されたインフレ傾向により、昨年よりもさらに広範囲にわたるものになると考えています。

ウォード・ナイ

「見てください、私たちはそれに関して完璧な結果（打率1,000）を出すわけではありません」と言うならば、もし昨年が300（打率.300）だったと言えば、殿堂入り間違いなしでしょう。いいですか、私たちは300にはなりませんし、1,000にもなりません。その間のどこかになるでしょう。あなたが挙げたあらゆる理由から、非常に魅力的な（改定）率になると考えています。

顧客も、コストの観点から管理しようとしているものの中にインフレを感じています。私たちも同様です。これは、私たちが事業の責任ある管理者であるならば、行わなければならないことなのです。

ウォード・ナイ

あなたがカリフォルニアについて具体的に話されたことと、私たちが年中の価格改定について話していることを切り分け、区別しておきたかったのです。そして、その点においてどのような実現（価格転嫁）が見込まれるのか、その感覚をお伝えしたかったのです。スティーブン、お役に立てば幸いです。

スティーブン・フィッシャー

はい。非常に助かりました。もし下半期の住宅事業の予測についてもコメントをいただければ、それもありがたいです。

ウォード・ナイ

はい。住宅向け事業については、非常に低い期待値で今年に入っていますが、それが期待を裏切る（悪化する）ことはないと考えています。引き続き（低いまま）続くでしょう。少なくとも私の見解では、住宅向け事業に劇的な跳ね上がり（ポップ）が起こることはないでしょう。

だからこそ、私たちは今年、あのような予測を立ててスタートしたのです。住宅向け事業はまさに予想通りに動いており、だからこそ、私は他の部門の状況に注目しています。他の部門では好調な数量の伸びが見られますが、住宅向け事業はまだ「パーティーに参加していない（波に乗っていない）」状態です。同時に、先ほど共有した概念に戻りますが、マーティン・マリエッタは、大幅な人口流入がある州において、非常に意図的に事業を構築してきました。

そして、当社のほとんどの都市圏（MSA）における住宅市場は、かなり逼迫しています。

ウォード・ナイ

時の問題だとは思いますが、今年中にはならないでしょう。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、B. Riley SecuritiesのRohit Seth様からの電話です。お話しいただけます。

ロヒット・セス

ご質問を受け付けていただきありがとうございます。数四半期前からネットワークの最適化についてお話しされていますが、第1四半期の動向についてアップデートを伺いたいと思います。

ウォード・ナイ

Sethさん、ご質問ありがとうございます。非常に順調に推移しています。お気づきかと思いますが、当時、中間期に改めて、それがどのように機能しているかについて、しっかりとした見通しをお伝えするだろうとお話ししました。繰り返しになりますが、先ほど説明した概念と数値に立ち返りますと、オーガニックなコストは2.7%増、我々の算出方法による連結コストは1.7%増となっており、修理費や備品費を詳しく見ていきますと、率直に言って、今四半期については（目標に対して）プラスの状況にあります。

プログラム自体は機能していると引き続き感じております。まだ成熟させるプロセスが必要ですが、中間期にそれについて皆様とより詳細な議論ができることを楽しみにしています。

ロヒット・セス

承知いたしました。ありがとうございます。ガイダンスについて確認させてください。皆様が持っているアップサイドの要因に関して、ガイダンスに含まれていないのは中間期の価格改定、中間期に言及される予定のネットワークの最適化、そしてNFMの買収についても、同様にガイダンスには含まれていないということでよろしいでしょうか？

ウォード・ナイ

その通りです。それらはすべて、ガイダンスに対する単なる潜在的なアップサイドという以上に、ガイダンスに対して意味のある上振れ要因になると考えております。

ロヒット・セス

承知いたしました。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Loop Capital MarketsのGarik Shmois様からです。お電話がつながっております。

ザック・パチェコ

おはようございます。本日はGarikに代わりまして、Zack Pachecoが伺っております。ご質問の機会をいただきありがとうございます。入札環境について手短に一点伺わせてください。

原油価格の上昇に伴うインフレ圧力を踏まえ、現在、再入札のような動きは見られますでしょうか。それとも、そのようなことは特に起きていないのでしょうか。よろしくお願いいたします。

ウォード・ナイ

ええ、良いご質問です。端的に申し上げますと、いいえ、そのような動きは実のところ見られません。かなり安定しており、一貫しています。特に驚くようなことはありません。

もし何か異なる動きが見られれば、当然ながら中間決算の際にお話しすることになります。現在は4月末ということで、大きな動きはほとんどありませんが、良いご質問です。

ザック・パチェコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical ResearchのMike Dudas様からです。お電話がつながっております。

マイク・デュダス

おはようございます、Jacklyn、Michael、Ward。

ウォード・ナイ

こんにちは、Mike。

マイク・デュダス

おそらくMichaelに一つ（質問を）。貸借対照表と当四半期末の状況、および買収を考慮したプロフォルマベースに基づき、運転資本またはキャッシュフローの変化を考慮した場合、ネットのレベルはほぼ同様になるとお考えでしょうか？取引の完了（クロージング）に際して、私たちはそれをどのように捉えるべきでしょうか？買収について、またさらなる買収に向けた余力についてですが、Ward、案件のパイプラインやあなたの考えは、例えば最近買収した資産や過去数年間に買収した企業といった、既存のレベルへの追加に比重を置いているのでしょうか？それとも、Martinは現在の地域以外でSOARを展開するために、他の領域へ進出する準備ができているのでしょうか？ありがとうございます。

ウォード・ナイ

いいですか？ 私がその後半部分を担当し、マイケルが戻ってきて前半部分を話します。私たちが今日置かれている素晴らしい状況の一部についてお話しします。現在、私たちが手に入れた全米規模（coast-to-coast）のビジネス、特にカリフォルニア州とアリゾナ州に進出したハイデルベルグ社との取引を経て、第一に全米規模の体制が整いました。第二に、あらゆるメガリージョンにフットプリント（事業基盤）が拡大しました。

さらに、例えばクイックリート社との取引のようなことで、米国北西部におけるフットプリントもより重要なものになりました。実務的な観点から申し上げますと、今後私たちが行う取引は、マーティン・マリエッタ全体の事業コンセプトにどれほど近いかという観点において、すべてボルトオン（既存事業への付加型）的な性質を持つ傾向にあると考えています。

ウォード・ナイ

私はその方針を支持しています。なぜなら、最も危険な取引とは、国内の全く新しい地域に進出し、そこにチームも実績もなく、自らを再定義しなければならないような状況で行う取引だからです。私たちは、もはやそのようなことをする必要がある状況にはないと考えています。それは、財務的に時としてプラットフォーム取引（基盤構築型取引）のように見えない取引になるという意味でしょうか？ いいえ、決してそのような意味ではありません。

私が感銘を受けている、そして今も感銘を受け続けているのは、私たちが検討している、あるいは検討する可能性のある、いくつかの潜在的な取引の規模と範囲です。

ウォード・ナイ

今年、来年、あるいはその後に、財務的にはプラットフォーム取引のように見え、感じられる取引をご提示するかもしれませんが、地理的に見れば、それはボルトオン取引として機能するものだ、とおっしゃることになるでしょう。それは、両方の利点を得られる最善の方法ではないかと考えています。さて、この目標を踏まえた上で、マイケルが戻って財務状況についてお話しします。

マイケル・ペトロ

はい、貸借対照表（バランスシート）の観点から申し上げますと、ご質問いただいた点について具体的に言えば、ニュー・フロンティア（New Frontier）のプロフォルマ（見積財務諸表）ベースのこれらの取引は、当社のレバレッジ比率を大きく変動させるようなものではありません。理由は、第一に、クイックリート社との取引による現金収入があることを念頭に置いていただきたいからです。第二に、SOAR 2025の目標に向けて、配当後のフリーキャッシュフローを10億ドル以上創出しており、それを主に骨材主導のM&Aに再投資するとお伝えしています。ここで話しているパイプラインは、そのフリーキャッシュフロー創出による再投資の範囲内に、まさに収まると考えています。

マイク・デュダス

素晴らしいです、皆さん。ありがとうございます。

ウォード・ナイ

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Longbow ResearchのDavid MacGregor様からです。

デビッド・マグレガー

はい。皆様、おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。ウォード、先ほど入札について質問がありましたね。

私はその少し大きなトピックに立ち戻り、プロジェクトのコストインフレに対して各州の運輸局（DOT）がどのように対応しているとお考えか、お聞かせいただきたいと考えています。リソースを大型プロジェクト、あるいは小型プロジェクトのどちらかに偏らせている傾向は見られますか？ また、2027年に向けてどの程度前倒しが進んでいると感じられますか？ 限られたリソースを最優先プロジェクトに集中させる中で、プロジェクトのキャンセルなどは起きていますか？ あるいは、エンジニアによる見積もりの修正はどの程度の速さで行われているのでしょうか。

ウォード・ナイ

素晴らしい質問ばかりです。デビッド、第一に、プロジェクトが延期されているような状況は見られません。第二に、小規模なプロジェクトではなく、より大規模なプロジェクトへとトレンドが移行しているのを継続的に見ています。これは、以前お話ししたIIJA（インフラ投資雇用法）に関する議論に立ち返ると、州政府が資金提供の途絶を想定していないという見方を裏付けるものだと考えています。

なぜなら、彼らは（プロジェクトが）適時に完了すると感じているからです。もしそうでなければ、継続予算（CR）が一度通り、それから新しいサイクルに入ることになります。以前お伝えした数字を振り返ると、第1四半期に道路および高速道路が23%増加したとお話ししましたが、その際の内容についてです。

ウォード・ナイ

今日この場にいて、その資金の半分がいまだに投入されていないという事実を考えれば、州の運輸局（DOT）はその資金を稼働させたいと考えており、しかも遅かれ早かれではなく、できるだけ早く稼働させたいと考えていると思います。同様に、州の運輸局をより具体的に見て、テキサス州はどう考えているか、ノースカロライナ州、ジョージア州、フロリダ州はどう考えているか、と考えてみると、これらの州は容量を拡張する必要があり、容量の拡張に非常に注力していると思います。これは、繰り返しになりますが、ますます骨材（アグリゲート）集約的なタイプの仕事が続いていくという見解につながります。我々が目にしているような規模の人口流入が見られない州では、より保守や修理へと重点が置かれる傾向にあります。

ウォード・ナイ

それは、新しい道路の建設や新しい車線の建設ほど、単に骨材を多用するものではありません。現在、州の運輸局は主にそちら（容量拡張）に注力していると私は考え続けています。デビッド、あなたの質問にすべて答えられましたか？それとも、私が答えられていない他の要素がありましたか？

デビッド・マグレガー

いいえ、非常に分かりやすかったです、ウォード。ただ、期中の価格設定についても伺いたいと思っていました。また、今年度の価格引き上げをどのように進めているか、その特徴について、通常よりも下半期の実現額に対してより大きな影響を与えるような要素があるかどうかについても伺いたいです。

ウォード・ナイ

ええ。

デビッド・マグレガー

単に翌年への累積的な利益としてではなく。

ウォード・ナイ

そうですね、翌年への累積的な効果は明らかに現れると思います。つまり、それは常に存在します。あなたが質問されているのは、非常に良い質問ですが、「そのうちのどれだけを年度内に実現できるか」ということですね。歴史的に言えば、通常、価格改定が行われた年度内に、そのうちの約25%を実現することになります。

そして翌年に向けて累積的な効果が得られます。もし非住宅および住宅分野において、現在の仕事の割合とペースが続くようであれば、その歴史的な25%よりも高い実現率が見られる可能性があります。現時点では、それについて（予測として）踏み込みすぎたくはありませんので、モデルに組み込まないようにお願いしたいです。少なくとも、歴史的な実績に基づけば、そうなります。

ウォード・ナイ

繰り返しになりますが、インフラ、倉庫、データ、エネルギー分野で見られる成長の数字に立ち返れば、今後数ヶ月間でそれが衰退するとは思いません。デビッド、だからこそ、より高い実現率が見られる可能性があると考えているのです。

デビッド・マグレガー

了解しました。ワード、色々とありがとうございました。感謝いたします。

ウォード・ナイ

ええ。では、デイビッド。

オペレーター

最後の質問は、Wolfe ResearchのIvan Yi様からの電話です。お話しいただけます。

イヴァン・イー

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。先週、CSXがその決算電話会議の中で、フロリダ州におけるMartin Aggregates社の積込施設の規模を大幅に拡張することを強調していました。これについてもう少し詳しくお話しいただけますか？この施設を通じた物量はどの程度増加しているのでしょうか。

これは特にデータセンターの成長を支えるものなのでしょうか？最後に、トラック輸送と比較して、鉄道輸送を増やすことで得られるコスト面での利点は何でしょうか？ありがとうございます。

ウォード・ナイ

そうですね、その質問の前半部分については私がお答えします。マイケルにも一部答えてもらう予定です。少し分けてお話ししましょう。イヴァン、振り返って考えてみていただきたいのですが、当社は国内の他のどの石材生産者よりも多くの石材を鉄道で輸送しています。

年間約3,000万トンを鉄道で輸送する予定です。当然、私たちはそれをさらに増やしたいと考えています。なぜなら、それを成立させるには、鉄道を利用可能な採石場、鉄道操車場、そしてその製品を必要とする市場という2つの要素が必要だからです。フロリダにおいて私たちが主に行っていることは、歴史的に見て我々にとってはインフラ関連の展開です。

なぜなら、私たちはその市場における花崗岩の最大の輸入業者だからです。花崗岩を鉄道で運び込んでおり、それはあなたが言及されたCSXを利用して運び込んでいることを意味します。

ウォード・ナイ

私たちはノルフォーク・サザン鉄道を利用して運び込んでいるほか、ノバスコシア州からのパナマックス船でも運び込んでいます。これらは、文字通り花崗岩が不足している州に花崗岩を運び入れるための手段です。繰り返しますが、フロリダ州運輸局（DOT）の動向と今後の成長のあり方を見ると、同州のアスファルト製造業者は花崗岩製品を好むでしょう。なぜなら、花崗岩は液状アスファルトの吸収性が低いためです。

液状アスファルトの価格がかなり変動しているという点に立ち返れば、通常、平均して1トンあたり500ドルを超えています。もしアスファルト混合物を敷設する際に、液状成分を抑えることができれば、それは非常に助けになります。もう一つの点は、花崗岩は石灰岩とは同じようには磨耗（ポリッシング）しにくい傾向があることです。アスファルトの表層（トップコート）を検討する場合、その方が優れています。

ウォード・ナイ

さて、フロリダにおける他のデータセンターおよび関連活動と比較してですが、第一に、Blue WaterやYoungquist Brothersでの展開に見られるように、私たちはその市場における全体的な存在感を高めてきました。私たちは、これまで以上にトラックでその市場へ供給する能力を備えています。また、鉄道でもその市場への供給を継続できるよう、能力を強化しています。マイケル、これらについて何か付け加えたいことはありますか？

マイケル・ペトロ

はい。私たちの鉄道ネットワークについて、特にフロリダではなく、テキサス州、とりわけ東テキサス州に焦点を当てて申し上げますと、第1四半期に目に見え始めたこととして、ワードも言及しましたが、ヘインズビル・シェールの生産が再開していることが挙げられます。これはLNG輸出施設へと直接つながる経路となります。当社は、他社には到底真似できない東テキサス州および西ルイジアナ州の鉄道ターミナルを有しています。

そこで加速が見られました。また、現在では西テキサスのターミナルも保有しており、アビリーンやStargate周辺、さらにはオクラホマ州ミルクリークからテキサス州アマリロに至るまで、現地の大型データセンター・プロジェクトに供給することが可能です。

マイケル・ペトロ

年末にかけてこれらのプロジェクトが稼働し始めるにつれて、第1四半期に発生したASP（平均販売価格）ミックスの逆風が、追い風へと転じ始めるのが見えてくるでしょう。これらの製品をターミナルFOBで販売する際、それらには鉄道運賃が組み込まれているため、通常、かなり魅力的なASPで販売されることになります。これでご質問への回答になっていますでしょうか。

イヴァン・イー

ありがとうございます。非常に助かりました。

ウォード・ナイ

ありがとう、アイバン。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉として、会議をワード・ナイ氏にお戻しいたします。

ウォード・ナイ

アビー、ありがとう。そして、本日の決算電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。卓越した安全実績、堅実なオペレーションの遂行、そして回復力のある財務パフォーマンスに象徴される、当社の2026年の力強いスタートを非常に嬉しく思っています。これらの結果は、当社の戦略の強み、ポートフォリオの質、そして何よりも、組織全体にわたる従業員の献身を反映したものです。

年間でより建設活動が活発になる月を迎えるにあたり、マーティン・マリエッタは強固な体制で2026年の残りの期間に入ります。国内で最も魅力的な市場に集中した骨材主導のポートフォリオは、差別化されたスペシャリティ事業と強固なバランスシートに支えられており、サイクルを通じて一貫したパフォーマンスを発揮し、株主の皆様のために長期的な価値の複利効果を継続するためのレジリエンス（回復力）と柔軟性を当社に提供してくれます。夏季に2026年第2四半期の決算を発表できることを楽しみにしています。いつものように、追加のご質問にも対応可能です。

ウォード・ナイ

お時間をいただいたこと、そしてマーティン・マリエッタへの継続的なご支援に改めて感謝申し上げます。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて回線を切断してください。