オペレーター

皆様、Middleby Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は聞き取り専用モードとなります。本日の電話会議には、CEOのTimothy FitzGerald、Middleby Food Processing GroupのプレジデントであるMark Salman、CFOのBrittany Cerwin、最高技術・運用責任者のJames K. Pool III、および最高商業責任者のSteve Spittleが参加しております。本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。

質問をされる場合は、電話機の「」を押した後に「1」を押してください。質問を取り消す場合は、「」を押した後に「2」を押してください。なお、このイベントは録音されています。それでは、Timothy FitzGeraldに進行をお渡しします。

どうぞ。

ティム・フィッツジェラルド

おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。私は、これからの数ヶ月間、そしてMiddlebyにとってそれが何を意味するのか、非常に期待しています。それは今日、ビジネスの両セグメントで達成された素晴らしい業績を共有し、通期のガイダンスを引き上げることから始まります。

そして来週火曜日にニューヨークで開催される「インベスター・デー」にて、両セグメントの刺激的な未来に向けたビジョンを提示し、両セグメントを2つの特化型独立上場企業へと分離することによって、最高潮に達します。事業の分離は終わりではありません。実際には、両社にとって新しく刺激的な章の始まりに過ぎません。この取引の後、Middlebyは、業界最高水準のブランドを備えた規模の大きなポートフォリオを持つ、集中した業務用フードサービスのリーダーとして運営され、イノベーションを加速させ、セグメントレベルで26%という業界をリードするEBITDAマージンを実現していきます。

ティム・フィッツジェラルド

一方で、Food Processingは、セグメントレベルで20%を超えるEBITDAマージンを持ち、オーガニックな成長および買収による成長施策の両方を通じて大幅な拡大機会を有する、独立した成長プラットフォームとなります。分離によって、今後大きな成長機会を控えた両社において、重点的な実行が可能になります。本日の電話会議では短期的な見通しについてのみお話ししますが、来週、私たちの長期的なビジョンをお示しできることを楽しみにしています。第1四半期の業績に目を向けますと、業務用フードサービスとFood Processingを合わせた総売上高は約8億4,000万ドルとなり、予想を上回りました。

この強力なトップラインのパフォーマンスにより、調整後EBITDAは約1億8,100万ドルとなりました。これらの営業成績と、過去12か月間の大幅な自己株式買いの組み合わせにより、これは継続事業からの調整後EPS（1株当たり利益）2.16ドルに反映されました。

ティム・フィッツジェラルド

前四半期と同様に、セグメントレベルの業績と動向についての本日の議論については、私が業務用フードサービスの業績と見通しについてお話しし、スピンオフ完了後のFood ProcessingのCEOとなるMark Salmanに、食品加工セグメントのパフォーマンスについて話してもらう予定です。業務用フードサービスから始めますと、第1四半期の売上高は約6億1,600万ドルとなり、予想を上回りました。この予想を上回った要因は、主にディーラー・パートナーとの一般的な市場によるもので、同四半期において再び二桁成長を達成し、2025年末に見られた強さを維持しました。私たちは、それらの関係を戦略的に整え、チャネル・パートナーを通じて販売するソリューションを拡大する取り組みの結果、ディーラー・パートナーとのシェア拡大を継続しています。

一般市場で見られた広範な強さは、チェーン店における予想を上回る成長によって補完されました。

ティム・フィッツジェラルド

前年度の延期を踏まえ、リプレース（買い替え）活動は改善しており、さらに重要なことに、成約へとつながる新たな機会の強力なパイプラインを有しています。特に、チェーン顧客が新しい飲料の提供によってメニューを刷新しようとしている飲料分野において、業界全体で経験している勢いについて、私たちは非常に楽観視しています。過去数年間にわたる当社の投資により、この勢いと業界のトレンドを活用することができています。そうは言っても、チェーン店向けの見通しは予想を上回ったものの、特に3月と4月に消費者の財布の紐がますます固くなったことで、業界の状況は依然として厳しいままです。

先を見据えるにあたっては、慎重かつ思慮深い姿勢を維持しますが、年が進むにつれて環境が改善することを期待しており、そのための体制は整っています。

ティム・フィッツジェラルド

Britが詳細を補足します。当社のガイダンスは、大手チェーン顧客が、特に下半期に向けて、現在のマクロ経済環境に適応しながら年間の計画を確定させるのを待っている状況を踏まえ、現在経験しているものと比較的変わらない環境を想定しています。長期的な視点では、当社が行ってきた投資により、現在および将来において比類のない競争優位性を構築できています。業界で最も広範な主要ブランドのポートフォリオ、IoT、自動化、飲料技術を含む最強のイノベーション・パイプライン、そして、今後の成長を加速させ、市場シェアの獲得を推進するゴー・トゥ・マーケットおよびサービス施策への投資を備えています。

業務用フードサービス事業の基盤は、かつてないほど強固です。過去数年間にわたる戦略的投資により、私たちは成長と刺激的な次の章に向けた体制を整えています。

ティム・フィッツジェラルド

Markに進行をお渡しする前に、新しいCFOとしてBrittany Cerwinを歓迎したいと思います。BritはMiddlebyのリーダーシップ・チームの非常に貴重なメンバーであり、15年前に加入して以来、会社の成長に不可欠な役割を果たしてきました。彼女はこの新しい役割を迅速かつ円滑に引き継ぎました。会社を特化型の業務用フードサービス機器のリーダーへと変革していく中で、Britと共に働けることを非常に楽しみにしています。

それでは、食品加工について話してもらうため、Markに進行をお渡しします。

マーク・サルマン

ありがとう、Tim。Food Processingは、オーガニックな売上成長率25%、記録的な受注、および受注・出荷比率（book-to-bill）が5四半期連続で1を上回るなど、主要なトップライン指標において記録的な結果を達成し、過去最高の第1四半期となりました。詳細に目を向けますと、第1四半期のFood Processingセグメントの売上高は約2億2,400万ドル、受注額は2億3,100万ドルとなり、その結果、受注残（バックログ）は4億1,600万ドルとなり、年末と比較してさらに増加しました。第1四半期に事業全体で見られた強さは、私たちに強固な基盤をもたらし、年内の残りの期間に対する自信を構築しています。

マーク・サルマン

成長要因に関して申し上げますと、過去数年間にわたって実施してきた海外拠点への投資のおかげで、国際市場において成長を実現しています。世界中で進化する食品加工のトレンドに伴い、当社のブランドはより広範なグローバルな顧客層にリーチできるようになりました。こうした投資と戦略が今四半期に結実した例として、ケニアでの2つの新しいベーカリー・プロジェクトが挙げられます。これは、近年の国際オフィスの拡大を通じて確保されたものであり、同国における当社にとって初めての重要な受注となりました。

これは、当社のトータルライン・ソリューションが、グローバルに顧客へ価値を提供できる独自のポジションにあることを示すもう一つの例であり、この戦略が当社のオーガニック成長の主要なドライバーであることが証明されています。当社は、前方に大きな市場機会を控え、成長戦略を実行する初期段階にあります。

マーク・サルマン

Middleby Food Processingが他社と一線を画しているのは、業務用プロテイン、ベーカリー、およびスナック加工業者にサービスを提供するこの包括的なアプローチです。当社は、顧客の生産ライン全体を最適化し、最低の総所有コスト（TCO）を実現することをお約束する、完全なエンド・ツー・エンドのトータルライン・ソリューションを提供するために設計されたポートフォリオを構築してきました。このターゲットを絞ったアプローチは、当社の買収戦略の指針にもなっています。当社は、トータルライン・ソリューションを補完する、特定の食品用途に特化したブランドや製品を追加することによって、食品加工事業を構築してきました。

この手法は機能しています。イタリアのGorreri社の最近の買収は、その素晴らしい例です。18か月前の買収以来、当社はケーキ・カテゴリーにおいて複数のトータルライン・ソリューションの機会を創出しました。これはGorreri社の価値を高めるだけでなく、既存ブランドの受注パイプラインを拡大させ、Middleby Food Processingにしか提供できない比類のないソリューションを顧客に提供することにつながっています。

マーク・サルマン

当社は20年間にわたり、戦略的かつ規律ある買収アプローチを一貫して実行してきました。現在、純レバレッジわずか1.25倍という強力なバランスシートを携え、独立した上場企業として分離するにあたり、この実証済みの成長戦略を加速させる大きな能力を備えています。売上高の成長にとどまらず、収益性を向上させる明確な見通しがあり、それは3つの主要因に裏打ちされています。それは、2025年第3四半期の関税関連の逆風の反動がなくなること、バックログにおける好ましいミックス、そして最近の買収による継続的なマージンの成熟です。

要約すれば、当社は年内の残りの期間において、強力な売上高成長とマージン拡大の両方を実現できる良好なポジションにあります。最後に、月曜日に提出されたForm 10でご覧いただいた通り、当社は経営陣の体制構築を完了しました。極めて経験豊富なエグゼクティブ陣が、前方に広がる広範な成長機会を実行する準備を整えています。

マーク・サルマン

経営陣には、25年以上の製造に関する専門知識とCOOとしての実績あるリーダーシップを持つMark Bowieが含まれます。Matt FuchsenはMiddlebyにおける様々な職務で15年以上の経験があり、過去10年間私のM&Aパートナーを務めてきました。彼は最高戦略責任者（CSO）としてMiddleby Food Processingに加わります。また、直近では、29年の産業製造および上場企業での経験を持つAmy Campbellが最高財務責任者（CFO）に就任しました。

私と他のチームメンバーは、来週火曜日のインベスター・デーにおいて、私たちの未来へのビジョンを共有できることを楽しみにしています。当社は長年戦略を実行してきましたが、野心的な成長戦略を支えるためのバランスシートと必要な流動性を備えた独立企業として分離するにあたり、私たちが達成可能なことの始まりに過ぎないことを保証いたします。それでは、通話をTimに代わります。

ティム・フィッツジェラルド

ありがとう、Mark。Markと私からお聞きいただいた通り、両セグメントとも素晴らしい第1四半期を迎え、それぞれの事業が年内の残りの期間に何を達成できるかについて楽観視しています。優れたセグメントレベルの結果に加え、コーポレートレベルにおいては、当社の資本配分戦略は引き続き積極的かつ集中しています。当社は自社株買いプログラムを継続しており、2026年これまでに5億2,000万ドル以上を割り当て、発行済株式数を約7%削減しました。

これは、2025年に達成した9%の削減に加わるものです。当社は、今年のフリーキャッシュフローの相当部分を自社株買いに割り当てる計画を継続しています。最も重要なことは、世界中、そして両セグメントにわたって、そのコミットメントと実行力が当社の成功を牽引し続けているワールドクラスのチームを有していることです。

ティム・フィッツジェラルド

それでは、財務実績の詳細および第2四半期と2026年通期のガイダンスについて議論するために、Brittanyに交代します。

ブリタニー・サーウィン

ありがとう、Timothy FitzGerald。The Middleby CorporationのCFOを務められることを光栄に思うとともに、前方に控える刺激的な機会に向けて、あなたとパートナーシップを組めることに興奮しています。業績に話を戻しますと、第1四半期の業績は、当社の実行力の強さ、ビジネスモデルの質、そしてこれらの機会を捉えるために最適なポジションを確保するために長年にわたって行ってきた投資の実現を示しています。主要な財務ハイライトと見通しについて説明いたします。

業務用フードサービスについては、オーガニック売上高成長率8.1%に牽引され、第1四半期の売上高は約6億1,600万ドルでした。一般的な市場、機関投資家、および新興顧客セグメントからプラスの影響が見られ、チェーン事業は予想を上回りました。オーガニック調整後EBITDAマージンは25.8%でした。食品加工部門については、オーガニック売上高成長率25%に牽引され、第1四半期の売上高は約2億2,400万ドルでした。

ブリタニー・サーウィン

国際市場の改善からプラスの影響が見られました。オーガック調整後EBITDAマージンは19.5%でしたが、これには新製品導入のタイミングによるわずかな逆風が含まれています。なお、この逆風が今後の四半期で再発することはないと予想しています。第1四半期の受注額は2億3,100万ドルに達し、バックログは4億1,600万ドルに成長しました。

全体として、関税コストに関しては、第1四半期において、損益計算書（P&L）に対する関税のドルベースの影響を正常に相殺しました。とは言え、マージンのパーセンテージベースでは、関税は第1四半期において依然として逆風であり、前年下半期の価格設定および関税軽減戦略の実行による反動がなくなるまで、第2四半期もそれが続くと予想しています。

ブリタニー・サーウィン

我々は、運営上の施策を通じた、特に配送コストや電子制御に関する新たなインフレ圧力に対し、先んじて対処できるよう積極的に取り組んでおり、これに加え、第3四半期に向けて既に発表済みの、概ね1桁台前半のターゲットを絞った戦略的な価格引き上げを実施します。連結ベースでは、第1四半期の全社調整後EBITDAは約1億8,100万ドル、継続事業からの調整後EPSは2.16ドルでした。調整後EPSの拡大は、オーガニックなEPS成長、住宅事業の取引による収益を活用した自社株買い、および2025年の自社株買い活動からの繰越によって達成されましたが、前年比での転換社債の満期に関連する利息費用の増加、および株式報酬費用の増加によって相殺されました。調整後EPSの完全なブリッジについては、オンラインに掲載しているプレゼンテーションの10スライド目を参照してください。

ブリタニー・サーウィン

第1四半期の営業キャッシュフローは約8,800万ドル、フリーキャッシュフローは約8,000万ドルでした。四半期末時点におけるクレジット・アグリーメントのレバレッジ比率は2.3倍でした。月曜日に提出したForm 10に記載されている通り、食品加工事業のスピンオフ後、新会社の純レバレッジ比率は約1.25倍になると予想しており、これにより、同社が今後控えているオーガニック成長およびM&Aによる成長機会を追求するために好適な立場になると信じています。Middleby RemainCoについては、スピンオフ時に純レバレッジ比率が約2.8倍となり、2026年末までに約2.5倍までデレバレッジ（負債削減）すると予想しています。

ブリタニー・サーウィン

資本配分に関しては、第1四半期中に、240万株、または発行済株式の約5%を3億6,600万ドル、すなわち1株当たり平均購入価格約153.38ドルで買い戻しました。第2四半期の開始にあたり、追加で110万株、または発行済株式の約2%を約1億5,400万ドル、すなわち1株当たり平均購入価格約142ドルで買い戻しています。2026年の見通しに目を向けると、コミュニケーションの容易化、および前四半期のガイダンスと同様の手法を継続するため、商業用フードサービスと食品加工の両事業が通年で統合されたままであると仮定した、現行の会社構成ベースでの見通しを提供します。

ブリタニー・サーウィン

第2四半期から始め、第2四半期および通年の見通しについてご説明します。第2四半期については、以下の達成を見込んでいます。全社売上高は8億1,500万ドル〜8億5,000万ドルで、その内訳は、商業用フードサービスが6億ドル〜6億2,000万ドル、食品加工が2億1,500万ドル〜2億3,000万ドルです。調整後EBITDAは1億8,000万ドルから1億9,200万ドルの間と予測されており、その内訳は、商業用フードサービスが1億5,400万ドル〜1億6,400万ドル、食品加工が4,500万ドル〜4,900万ドルです。

調整後EPSは、加重平均発行済株式数を約4,580万株と想定した場合、2.27ドル〜2.39ドルの範囲になると予測しています。

ブリタニー・サーウィン

通年では、以下の達成を見込んでいます。総売上高は33億6,000万ドル〜34億4,000万ドルで、その内訳は、商業用フードサービスが24億4,000万ドル〜24億9,000万ドル、食品加工が9億1,500万ドル〜9億4,500万ドルです。調整後EBITDAは7億5,800万ドル〜7億9,000万ドルで、その内訳は、商業用フードサービスが6億4,500万ドル〜6億6,800万ドル、食品加工が1億8,600万ドル〜2億800万ドルです。調整後EPSは9.54ドル〜9.70ドルの範囲になると予測されています。

詳細については、当社IRウェブサイトにオンラインで掲載しているプレゼンテーションの15および16スライド目を参照してください。

ブリタニー・サーウィン

準備された発言は以上となります。それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始します。最初の質問は、KeyBanc Capital MarketsのJeff Hammond氏からです。どうぞ。

ジェフ・ハモンド

はい、こんにちは。私の声は聞こえますか？

ティム・フィッツジェラルド

はい、はい。

ジェフ・ハモンド

ああ、わかりました。失礼いたしました。ティム、3月、4月のトレンドに関するコメント、そして受注の観点から何が見えているのか、そして何がそれを変えているのかについて、詳しく説明していただけますか？ 少しトーンの変化があったような気がしたのですが、あるいは私の読み違えかもしれませんが。ありがとうございます。

ティム・フィッツジェラルド

私たちは、現在見受けられるマクロ経済状況についてコメントしているのだと考えています。明らかに、燃料価格の上昇による大きな圧力があり、それが消費者にどのように影響するか、そして私たちが目にしている客数のトレンドにどう影響するかを考えています。受注率に関しては、好調です。つまり、第2四半期の初めにかけても、状況は順調に推移していると考えています。

忘れないでいただきたいのですが、当社のリードタイムはそれほど長くありません。昨年後半に始まり、第1四半期まで続いた多くの勢力については、今のところ変化は見られません。繰り返しになりますが、私たちは顧客が目にしている状況を非常に的確に把握しています。

ティム・フィッツジェラルド

またご覧いただける通り、チェーン店の顧客の多くはまちまちですが、その多くは昨年よりもはるかに好調なパフォーマンスを示しており、これは当社にとっても良い兆候です。その多くは、以前お伝えした、メニューの価格設定や、鶏肉類や飲料といったより収益性の高いカテゴリーへの移行といった、彼らが行った取り組みに関連しています。多くの良いことが起きていると考えていますが、全体像を鑑みると、引き続き慎重な姿勢を維持しています。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。食品加工についていくつか。一つ目に、第1四半期に何か好ましい変動（lumpiness）はありましたか？ 非常に強力なスタートを切りましたが、第2四半期にかけてオーガニックな成長は横ばいのような形です。もし第1四半期における一時的な新製品投入コストの影響を数値化できるのであれば、それと併せて、M&Aパイプラインの実行可能性についても話していただければと思います。

ありがとうございます。

マーク・サルマン

もちろん。はい、ご質問ありがとうございます。マークです。変動（lumpiness）については、私たちは事業を単に四半期ごとに見るのではなく、2四半期連続、あるいは3四半期連続という形で見る傾向があります。

受注を受けてから、それを6カ月から18カ月の間に収益へと転換させます。時期によって他の四半期よりも数値が大きくなることもあります。今年の上半期を見ると、当社のガイダンスに基づくオーガニック成長率は9%であり、これは私たちが明確に示すことのできる数字です。

ティム・フィッツジェラルド

M&Aパイプラインについて。

マーク・サルマン

M&Aパイプラインについてです。明らかに、私たちは長年にわたって活動的でした。現在も非常に活動的であり続けています。それが、当社のスピンオフ（分社化）の論旨の一つでもあります。

これ以外の点については、これ以上のコメントは控えさせていただきます。

マーク・サルマン

私たちもそちらについては、良い状況にあります。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Canaccord GenuityのBrian McNamara氏からお願いいたします。どうぞ。

マディソン・カリナン

こんにちは、Brianの代理でMadison Callanが伺います。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、CFSにおいて、顧客に響いているものは何でしょうか。また、将来の成長の原動力は何でしょうか。

イノベーションでしょうか。それとも、延期されていた案件（ディファラル）が実現してくることでしょうか。よろしくお願いします。

ティム・フィッツジェラルド

はい。

スティーブ・スピトル

はい、はい、はい。おはようございます。Steve Spittleです。答えはC、上記のすべてだと思います。

私たちのチェーン顧客、特に現在の大型QSR（クイックサービスレストラン）に対して具体的に申し上げますと、私たちが目にしている需要の多くに変化が見られます。ここ数年、大手チェーンは新店舗の開設により重点を置いてきました。それはある程度続いてはいますが、既存のレストランへの投資、つまり、オペレーションが非常に一貫した製品と消費者への良い体験を提供できるようにすることに、より多くの（リソースが）戻っているのが見て取れます。また、リプレイスメント（機器更新）ビジネスにおける需要も増加し始めています。

これは、その分野における潜在需要（ペントアップ・デマンド）が蓄積しているという見解に基づいたものです。

スティーブ・スピトル

私たちの大型チェーン顧客において、アップサイド（成長の余地）を感じている最も大きな領域は、新しいメニュー項目や新しいデイ・パート（時間帯）を促進するために、追加の製品を導入する場合です。言うまでもなく、飲料は過去数回の決算説明会でも多くお話ししてきた大きなカテゴリーですが、ここ数四半期、一部のお客様において、それが非常に意味のある形で現れ始めています。これはMiddlebyにとって非常に強力なことです。なぜなら、コーヒーからリフレッシャー、シェイクに至るまで、どのような飲料プラットフォームを追加する場合でも、Middlebyはそれらすべてに対応できるからです。

私たちは、メニューに飲料を追加しようとしているあらゆるタイプのチェーン顧客にとって、真のワンストップ・ショップとなっています。現在、それが実際に彼らのデイ・パート（利用時間帯）を拡大させ、客数を増やし、収益を押し上げる要因となっているのが見て取れます。

スティーブ・スピトル

それは私たちが需要の源泉と考えている側面の一つですが、飲料や、私たちにとっての新製品採用という観点において、今年の残り、そして間違いなく来年がどのようなものになるかという点では、非常にエキサイティングな部分だと考えています。

マディソン・カリナン

承知いたしました。最近のセクション232関税の更新は、既に支払っている関税と比較して、当社にどのような影響を与えますか？ 鉄鋼、アルミニウム、樹脂などのコスト投入物に対するエクスポージャーについて、改めて教えていただけますか？ありがとうございます。

ブリタニー・サーウィン

関税の変更に関しては、IEEFA関税の撤廃、ならびにセクション232の変更とセクション122の組み込みにより、成長ベースにおける当社の全体的な関税エクスポージャーは、引き続き比較的同程度であると考えています。最近見られる配送費やコスト面でのインフレコストについては、逆風になると予想しており、それを補うための価格転嫁を行うことを発表しています。コマーシャル部門については、1桁台前半から半ばになると予想しています。食品加工部門については、明らかに彼らの契約に基づき、契約価格や部品価格においても、彼らが契約価格設定において慎重に行っている通りに対応することになります。

ブリタニー・サーウィン

全体的なエクスポージャーに関しては、初期予測において、各セグメントでマージンに対しておそらく約1%の逆風になると考えています。

オペレーター

次の質問は、BairdのMircea Dobre様からです。どうぞ。

ミルチェア・ドブレ

はい。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Brittany、おめでとうございます。今後、共に仕事ができることを楽しみにしています。

質問ですが、まずはTimまたはSteveからお願いします。コマーシャル・フードサービスにおけるオーガニック成長についてですが、当初のガイダンスと比較してだけでなく、ポストコロナの回復期を除外した場合の、同社が近年達成してきた成長と比較しても、非常に際立っていると感じました。第1四半期の業績は、直近のトレンドを大幅に上回っていました。何が違ったのでしょうか？ 何が変わったのでしょうか？

ミルチェア・ドブレ

投資家が留意すべき一時的な項目は何かありましたか？ ディーラーによる事前購入に関連するものか、あるいはチャネル在庫効果によるものか、もしくは、QSR（クイックサービスレストラン）側の主要顧客において、今四半期に一時的な購入や、適切な表現がなければ「まとめ買い」のようなものがあったのでしょうか？

ティム・フィッツジェラルド

はい、Mig。Steveと私が交互に回答することになると思います。一時的、あるいは異常なものは見当たりませんでした。変化した点については、おそらくチェーン店が持ち上がり始めたことだと思います。

昨年お伝えしたように、昨年の後半にはディーラーおよび一般市場で2桁成長を遂げており、非常に好調でした。そこでは市場シェアを獲得できていると考えています。昨年、チェーン店でもシェアを獲得できていると考えていましたが、当社はチェーン店への比重が高すぎた（オーバーインデックスしていた）のです。そこはビジネスにおいて課題となる部分でしたが、私はそれを「勝っているところで負けている」状態だと表現しています。

チェーン店において、当社は非常に有利なポジションにあると考えています。

ティム・フィッツジェラルド

依然として明暗は分かれていますが、パフォーマンスは改善しています。チェーン店が転換点を迎えているのが見て取れるように、それが現在、数字に表れています。昨年は、一方が好調で、より大きな割合を占めるもう一方が低迷しているという状況でしたが、今年はビジネスの両方の部分が上昇しています。それが、年初における転換点（インフレクション）です。

スティーブ・スピトル

はい、Mig。付け加えさせてください。チェーン店、そして間違いなく米国のディーラー・コミュニティの両方で見られるこの勢いについては、この地点に到達するために、過去2、3年間にわたり多大な取り組みと投資を行ってきました。困難な背景の中で、多くの努力を重ねてきたと感じています。

人材、リソース、プログラム、トレーニング（MICのような場所やオンライン・トレーニングの両方）に投資してきました。ディーラー全般、あるいは機関向けの基盤となる市場が回復し始めている中で、過去2、3年の取り組みのおかげで、これらのセグメントで市場シェアを獲得できています。以前はそれほど成功していなかった、プロジェクトをまとめて提供するといった領域で、その成果が出始めています。

スティーブ・スピトル

例えばディーラーの場合、以前は一つのプロジェクトで3、4つのブランドを購入する程度でした。しかし、私たちの取り組みにより、現在はICE、combis、TurboChefなどを含め、6、7、8つのブランドをパッケージ化しています。ディーラーとチェーン店の両方において、今見られ始めている成長を牽引するために、過去2、3年にわたり、かなりの時間と投資を投じて、舞台裏で多大な努力を続けてきたという点を強調しておきたいと思います。

ミルチェア・ドブレ

非常に興味深いですね。ガイダンスを拝見すると、業務用フードサービスにおいて、第2四半期のオーガニック成長率は、いわゆる5％とおっしゃっています。通期でのオーガニック成長率も5％ですね。繰り返しますが、コロナからの回復を除外すれば、これは過去10年間で最高のオーガニック成長率となります。

私の質問は、これがどの程度持続可能だとお考えか、という点です。明らかに、今年度のガイダンスはそのようになっていますが、間近に控えたインベスター・デー（投資家向けデー）を見据えて伺います。新製品への投資、あるいは業界のダイナミクスを通じて、業務用フードサービス事業が、より持続的な形で中一桁のオーガニック成長を遂げられる段階に、ようやく戻ってきたとお考えでしょうか？

ティム・フィッツジェラルド

私たちがコントロールできることについては、自信を持っています。私たちがこれまで行ってきた投資、そしてSteveが今いくつか挙げたような、市場投入（ゴー・トゥ・マーケット）の取り組みやあらゆるイノベーションの両方において、非常に思慮深く、かつ適切に実行できたと考えています。それらの投資は現在完了しており、実を結び始めています。先ほど申し上げたように、その期間中には破壊的な要素もありましたが、間違いなく、過去2年間の業界の背景は混乱していました。

私たちは自らの実行力と、コントロール可能な事項について自信を持っています。非常に混乱した時期を経て、業界は改善に向かっていると楽観視していますが、もちろん、業界が完全に本格始動したわけでもありません。

ティム・フィッツジェラルド

価格やコストなど、多くのプレッシャーが存在しています。しかし、当社のチェーン顧客の業績は向上し始めています。今後3年間を考えると、業界は過去3年間よりも良い状況になるための、非常に良好なセットアップができていると感じています。間違いなく、私たちはこれまでで最高のポジションにいます。

オペレーター

次の質問は、JPMorganのTami Zakaria様からです。どうぞ。

タミ・ザカリア

こんにちは、おはようございます。素晴らしい決算、おめでとうございます。最初の質問ですが、業務用フードサービスと同様に、関税に対応するための価格引き上げの計画は今年ありますか？ また、食品加工向けの受注は、エスカレーション条項（価格改定条項）が付いた長期契約の一部となっており、その問題は最終的に時間の経過とともに解決されるものなのでしょうか？

マーク・サルマン

Tami、ご質問ありがとうございます。まず、はい、当社は常に、コストになると予想されるものに基づいて契約価格を設定しています。こうした大規模な契約を獲得する際は、コスト面を確定させるために、直ちにサプライヤーと契約を結びます。アフターマーケットについては、通常発生する価格面での逆風を反映させるために、価格引き上げを行っています。

2025年からの残りの関税の影響については、第2四半期が終了した時点で、私たちはかなり先手を打てていると考えています。

タミ・ザカリア

承知いたしました。大変助かります。もう一つの質問は、業務用フードサービス部門についてです。第1四半期のEBITDAマージンは前年同期比で低下しており、第2四半期も再び低下するとのガイダンスが出されているようです。

価格改定の効果が現れることで、第3四半期には前年同期比の成長に回復すると予想していますか？ それとも、価格改定が完全に浸透する第4四半期になるのでしょうか？

ブリタニー・サーウィン

はい、タミ、ブリタニティです。上半期を進める中で、マージンの観点からは、まだ2025年の関税の影響を比較対象としている（乗り越えている）段階だと考えています。また、第1四半期でコメントした通り、マージンに影響を与えているミックス（製品構成）の課題がまだ残っており、大手チェーン、新規ユニットの成長、および現在兆候が見えている展開計画を考慮すると、下半期には改善が始まると予想しています。そのため、コスト面で直面しているインフレ圧力に加えて、第2四半期のマージンガイダンスについては慎重かつ控えめな姿勢をとっています。

ブリタニー・サーウィン

関税の影響が過ぎ去り、新たなインフレコストを補填するためにさらなる価格改定を継続していくことで、下半期には恩恵が得られ始めると信じています。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Senyek氏からです。クリスさん、どうぞ。

クリス・セニェク

はい、おはようございます。素晴らしい四半期でした。勢いが続いており、自社株買いの予想外の上振れも好印象です。アイスおよび飲料部門は、ここ数四半期、引き続き目立った成長領域となっています。

その強さの要因が、冷涼飲料のイノベーション、メニューの拡大、顧客ミックスのいずれによるものなのか、詳しく説明いただけますか？ また、今後数四半期および来年にかけて、これをどのように捉えるべきでしょうか？ 同じ質問に関連して、これらのチェーンにおける下半期のメニュー変更に向けて、上半期にアイスおよび飲料の展開を前倒ししたのでしょうか？ それとも、今年は年間を通じて、需要の偏りはそれほどなく、平準化されるとお考えでしょうか？

スティーブ・スピトル

ありがとう、クリス。スティーブです。まず最後の部分からお答えしましょう。昨年の状況や今年を通じて、駆け込み需要や購買の仕方の面で、大きな偏りはそれほど予想していません。

アイスと飲料全体の双方において成長が見られる2つの特定の領域を挙げたいと思います。先ほど少し触れましたが、1つ目は、当社のビジネスのディーラー部門において、市場シェアを獲得する巨大な機会があると考えており、改めて他のMiddlebyブランドとパッケージ化することで、それを実現できていると考えています。今年の後半、ディーラー・コミュニティの両方において、確実に市場シェアの拡大が見られました。それは第1四半期にも確実に継続しており、年間を通じて継続すると予想しています。

スティーブ・スピトル

私が繰り返し話している、まさに当社のビジネスのチェーン側についてですが、これまで飲料分野に参入していなかったQSR（クイックサービス・レストラン）がメニューに飲料製品を追加しており、それが非常に顕著になっています。それらの多くの場合、Middlebyの製品が活用されており、場合によってはMiddlebyのみが活用されています。チェーン各社は、ほぼ即座に収益を生み出すことができる単一のソリューションを提供できるよう、ますます当社に期待を寄せています。フランチャイジーの観点からは、実際、ROI（投資収益率）が非常に速く、それが当社にとって極めて重要になっています。

繰り返しますが、飲料はアイスからディスペンス、実際の製品販売に至るまで、その間のあらゆるものを網羅しており、Middlebyはそのすべてを行うことができます。だからこそ、当社は独自のポジションを築いています。

スティーブ・スピトル

当社にはディーラー事業があり、そしてチェーン事業があります。それこそが、現在私たちが勢いを感じている部分です。多くの意味で、今後数年間で起こり得る可能性の、まだ入り口に立ったばかりだと感じています。

クリス・セニェク

はい。

ティム・フィッツジェラルド

先ほどの点に関して申し上げますと、それらの製品の多くは現在も市場に投入されているところです。つまり、その一部については、まだ入り口に立ったばかりだとも言えます。当社の製品は非常に差別化されているため、当社がもたらす飲料分野における多くの破壊的変化の多くは、実際には2027年や2028年になってから顕在化してくるでしょう。当社には非常に強固なパイプラインがあります。

これは当社にとって非常にエキサイティングなことです。

クリス・セニェク

まさにその通りですね。それとは別に、自社株買いについてですが、今四半期の自社株買いにはプラスの要因があり、それが自社株買いガイダンスの内訳を多少変更したのではないかと理解しています。特定の四半期において自社株買いに充当可能な額をモデリングする際、今後数四半期のキャッシュフローのペースをどのように考えるべきでしょうか？特定の四半期における運転資本に何か特筆すべき点や、その他に留意すべき点はありますか？

ブリタニー・サーウィン

いいえ、全くありません。ご指摘の通り、住宅関連取引による収益を継続的に活用し、フリーキャッシュフローの大部分をその（自社株買いへの）充当に使い続けているため、明らかに自社株買いの前倒しが行われています。ガイダンスのスライドに記載した通り、第2四半期は約1億7,500万ドル、下半期は各四半期約5,000万ドルとなるようガイダンスを出しています。自社株買いのこの傾向を継続し、適切な時期には引き続き機動的に進めていく予定です。

オペレーター

これにて質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉として、会議をTimothy FitzGerald氏にお戻しいたします。

ティム・フィッツジェラルド

本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。改めてのお知らせとなりますが、来週5月12日にニューヨークでインベスター・デーを開催いたします。多くの方にお会いできることを楽しみにしております。また、5月16日から19日にシカゴで開催されるレストラン・ショーにも出展いたします。

当社ブースにお越しいただき、当社が発表するIoT、オートメーション、飲料などの多くの新製品をご覧いただくとともに、フードサービスに関する最新情報をお持ちいただく絶好の機会となります。ありがとうございました。それでは、次回の電話会議でお話ししましょう。

オペレーター

会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断してください。