イングリッド・ゴールドバーグ

おはようございます。当社の2026年度第3四半期決算ウェブキャストへようこそ。私はメドトロニックのインベスター・リレーションズ責任者のイングリッド・ゴールドバーグです。本日は、会長兼最高経営責任者（CEO）のジェフ・マーサ、および最高財務責任者（CFO）のティエリー・ピエトンが同席しております。

ジェフとティエリーより、2026年1月23日に終了した第3四半期の業績、および2026年度の残りの期間の展望についてコメントさせていただきます。準備された発言の後、当社を担当するセルサイドのアナリストの皆様からの質問をお受けします。本日早朝、四半期業績に関するプレスリリースと複数の財務スケジュールを発表いたしました。また、業績の詳細を記載した決算プレゼンテーションも公開しております。

プレゼンテーションは、決算プレスリリースおよび当社ウェブサイト（investorrelations.medtronic.com）からアクセスいただけます。本日のプログラムにおける声明の多くは将来予想に関するものであり、実際の業績はSEC提出書類に説明されている通り、大きく異なる場合があります。当社は将来予想に関する声明を更新する義務を負いません。別途記載がない限り、すべての比較は前年同期比であり、売上高の比較は為替の影響、オランダの肥満クリニック（NOKとして知られる）の売却による前年度売上、および当期と前年度の「その他」として報告された第3四半期売上を除外したオーガニックベースで行われます。

第2四半期と比較した連続的な売上変化への言及は、報告ベースで行われます。すべての株式に関する言及は、売上高および前年同期ベースであり、当社の第3会計四半期と競合他社の第4暦四半期を比較しています。すべての非GAAP財務指標の調整については、決算プレスリリースまたは当社ウェブサイト（investorrelations.medtronic.com）でご確認いただけます。最後に、当社のEPSガイダンスには、会計年度中に非GAAP調整として報告される費用や利益は含まれておりません。

それでは、ジェフに交代いたします。

ジェフリー・マーサ

はい。ありがとうございます、イングリッド。皆さん、こんにちは。メドトロニックにとってエキサイティングな時期を迎えています。

私たちは新しい市場を開拓し、業績を加速させています。第3四半期は、オーガニック売上高成長率6%を記録し、メドトロニックにとって過去10四半期で最高の売上成長となりました。当社のエンドマーケットは好調であり、自社開発またはメドトロニックの中核領域におけるベンチャー投資やM&Aを通じて、継続的な新規・革新的技術のパイプラインとともに、売上成長に向けた複数の新しい機会に注力しています。これには、心房細動（AFib）向けのPFAプラットフォーム、高血圧症向けのSymplicity Spyral、尿失禁向けのAltaviva、そして手術用ロボットのHugoという、4つの世代を超えた成長ドライバーが含まれます。

これらの個別製品は、最終的にそれぞれ10億ドルを超える売上をもたらす可能性があり、メドトロニックがリードしシェアを獲得できる独自のポジションにある、未開拓の大きな市場においてそれぞれ機能します。前年同期比80%の成長を記録した当社の心臓カテーテルアブレーションソリューション（CAS）事業は、今回も同セグメント内で最も急速に成長しており、最も近い競合他社の成長率の2倍となりました。今四半期、PFAは世界中で200%近く成長しました。当社は、AfferaプラットフォームとSphere-9カテーテルにより、この急速に成長している130億ドル以上の市場において、シェアを4ポイント獲得しました。

当社のカテーテルは、引き続き優れた安全性と耐久性を示しており、Sphere-9カテーテルの汎用性は、医師からの高い需要が続いている多くの理由の一つです。現在、これは世界中で持続性および発作性心房細動の手技における幅広い症例で使用されています。統合マッピングと並行して、現在50%から60%の症例で、この単一のカテーテルを用いてPFAとRF（高周波）エネルギーの両方が利用されています。私たちは、より安全な症例の実現とEP（電気生理）ラボのワークフロー改善において、汎用性と効率性が非常に重要であることを認識しています。

将来の売上成長とマージン拡大の強力な先行指標である設置ベース（installed base）を大幅に拡大しました。足跡を広げ、浸透を深めるための長いランウェイ（猶予）が控えており、この事業の売上高を倍増させ、2027年度上半期までに合計CAS売上高の直近12ヶ月累計で20億ドルを達成するという軌道に乗っています。将来を見据え、継続的な成長を推進するために、現在の適応症と地理的範囲の革新と拡大を続けています。Sphere-9を日本に導入できることに期待しており、VT（心室頻拍）における適応症拡大の申請も進めています。

これらはいずれも2026年暦の上半期に予定されています。そして、Sphere-9以上に期待を集めている唯一の他のカテーテルがSphere-360です。先月、当社はCEマークを取得し、次世代のシングルショット・オールインワン型PFAおよびマッピングカテーテルであるSphere-360の米国ピボタル試験を開始しました。360は強力な欧州臨床データを実証しており、その安全性と耐久性から医師から大きな関心を集めています。

今春には欧州での商業化を開始する予定であり、このユニークなカテーテルを米国に導入することを楽しみにしています。CAS以外でも、高血圧症向けのSymplicity Spyral、および切迫性尿失禁向けのAltavivaにおいて実質的な進展を遂げています。Symplicityは、高血圧症に対する一度限りの持続的で低侵襲な治療を提供し、当社の最大の成長ドライバーの一つとなっています。コントロール不良の高血圧を患う米国の1,800万人の患者を考慮すると、これは今後長年にわたって貢献することになります。

現場では強力な患者のアウトカム（治療成績）が見られており、RDN（腎デナベーション）の価値提案は医師と患者の両方に響いています。現在、強力で拡大し続ける臨床データ、広範なラベル（適応表示）、および拡大する償還（保険適用）のすべてが整っています。見ての通り、基盤は構築されました。現在は、この新しいセグメントを成長させ、高血圧治療のパラダイムを変えることに注力しています。

最近、米国全土の主要市場で消費者向けの「Go Beyond」キャンペーンを開始しましたが、これによりウェブサイトへの訪問数は前四半期比で50倍に増加しています。患者からの関心が非常に高まっています。新しい市場を構築するには時間がかかりますが、それはメドトロニックが得意とする分野です。そして、この新しい市場を構築すると並行して、長期的なイノベーションも進めています。

第一に、2027年度下半期に発売予定の経橈（transradial）カテーテル、および有効性をさらに高めるために多臓器アブレーションを評価するSPYRAL GEMINI試験です。同様に、脛骨神経刺激デバイスであるAltavivaの規模を拡大しています。Altavivaは、米国で1,600万人が影響を受けている切迫性尿失禁を治療するための、シンプルでありながら変革的な選択肢です。Altavivaは非常に小型のデバイスで、画像診断や鎮静を必要とせず、当日に起動可能で、MRI対応であり、カテゴリー最長となる最大15年のバッテリー寿命を提供します。

繰り返しになりますが、医師と患者の両方から素晴らしい初期の関心とフィードバックを得ており、医師のトレーニング、病院スタッフへの教育とサポート、そしてオムニチャネルでの消費者活性化への投資を行っています。これら両方の立ち上げはまだ初期段階にありますが、初期の牽引力を症例数へと転換するために、規律ある実行に注力しています。次にHugoについてです。今四半期、当社のHugoロボットは泌尿器科手術用のFDA承認を受け、目的を持った米国での立ち上げを開始することが可能になりました。

そして本日、すでに最初の設置と初期症例を完了したことを共有できることを嬉しく思います。今朝のリリースに記載した通り、先週、クリーブランド・クリニックで最初の症例を完了しました。そこでの外科医たちは、Hugoの複数の領域にわたる差別化要因について、私たちが継続的に受けている強力なフィードバックに同調しました。これには、柔軟性、携帯性、オープンコンソール、そしてもちろん当社の信頼できる器具が含まれます。

Hugoは、メドトロニック独自のAI駆動のデータ接続・分析技術であるTouch Surgeryデジタルエコシステムと組み合わせることで、特に説得力を持ちます。今四半期、Touch Surgeryの設置数は前期比で20%以上増加し、現在、世界中で1,000システムを超えました。さらに、第4世代のソフトウェアリリースと継続的なシステム改善により、Hugoシステムを進化させ続けています。私たちは、このシステムが真価を発揮する広範な一般外科の適応症の一部であるヘルニアなど、米国での適応症拡大を計画しています。

顧客は、外科ケアの全継続性にわたるパートナーを持つことを非常に重視しています。そしてメドトロニックは、開腹、腹腔鏡、およびロボット支援手術のすべてにおいて承認された製品ラインナップを持つ唯一の企業であり、これは病院が外科診療を構築・拡大する際に重要となります。これら4つの世代を超えた成長ドライバーに胸を躍らせていますが、当社のイノベーションパイプラインはさらに広範です。私たちは、ポートフォリオ全体にわたって持続的なイノベーションを推進し、MMA（微小血管再建術）、頸動脈ステント留置術、血栓除去術、冠動脈DCB（薬剤コーティングバルーン）、心臓リズム管理、脊椎手術など、当社が優位な立場にあるニーズが高く成長性の高いカテゴリーにおいて、着実なペースで新技術を進展させることにコミットしています。

その点に関連して、当社のニューロサイエンス事業における大きな節目を強調できることを非常に嬉しく思います。ちょうど先週、脊椎の手技用のStealth AXiSサージカルシステムについてFDAの承認を取得しました。Stealth AXiSは、AI駆動のプランニング、ロボティクス、ナビゲーションを一つのシームレスなシステムに統合した新しい変革的なプラットフォームであり、AiBLEエコシステム全体によって高められています。Stealth AXiSは、手術室における外科医のワークフローにおいて最も重要なナビゲーションを中心に設計されています。

今日、私たちがパイオニアとなりリードしているナビゲーションは、米国の脊椎手術の70%を占めています。実際、それは脊椎手術室のワークフローを決定づけています。したがって、Stealthは実質的に2つの側面を持っています。一つは、改良された機能を持つ新しいプラットフォームとしてシェアを獲得すること、もう一つは、ワークフローを乱すことなく医師がロボティクスへ移行するための障壁を下げることです。

現在、10,000台の設置ベースを基盤として、このセグメントを拡大・開放してリーダーシップを広げており、脊椎だけに留まりません。Stealth AXiSについては、将来的に頭蓋および耳鼻咽喉科（ENT）の適応症の追求を予定しています。これは当社のCST（頭蓋脊椎テクノロジー）事業の重要なドライバーであり、ケアの精度、予測可能性、および個別化を向上させるためのエキサイティングな一歩です。また、CRDN（循環器デバイス）におけるCathWorksの買収によるM&A戦略も実行しており、構造的心疾患におけるAnterisへの投資を通じて、ベンチャーおよびマイノリティ投資ポートフォリオの構築を継続しています。

両取引とも、当社のコア市場内でデジタル化を推進し、有効かつ効率的なエコシステムを構築するという長期戦略を裏付けるものです。それでは、事業パフォーマンス、財務、およびガイダンスの詳細について説明するためにティエリーに交代する前に、以下の言葉で締めくくりたいと思います。メドトロニックでは、ポートフォリオ全体にわたるイノベーションの広さと深さを、持続的な成長へと変換しています。当社には成長の段階が異なる事業がありますが、ポートフォリオ全体のイノベーションのペースは、メドトロニック全体として成長見通しが着実に改善していることを示唆しています。

現在非常にうまく実行しており、非常に長期間にわたって重要な貢献者となるポジションにある事業があります。これには、強力なPFAパイプラインを持つCAS、Stealth AXiSを持つCSTが含まれます。そしてもちろん、除細動、リードレス、および伝導システムペーシングにおいて意義のあるイノベーションを伴う、大規模で安定した成長エンジンであるCRMがあります。また、パイプラインがまさに活性化し始めている事業もあり、成長を強化する明確な具体的機会が見えています。

それは、Symplicityの立ち上げによるCRDN、AltavivaによるPelvic Health、NeuroguardおよびLiberantによるPeripheral Vascular Health、Artisse、Neuroguard、およびMMAeへのOnyxの適応症拡大によるNeurovascular、そして米国でのHugoの立ち上げが始まったばかりのSurgicalです。これらはすべて、改善に向けた具体的な理由と、今後数四半期および数年間にわたって成長に影響を与える可能性を持つ、真のドライバーです。一方で、取り組むべき課題がある領域もあり、構造的心疾患のように、ポートフォリオを充実させ軌道を改善するために具体的なアクションを起こしている計画が進んでいます。このように、現在貢献している強力な事業、ステップチェンジ（飛躍的な改善）の寸前にある事業、および長期的な競争力を強化するために意図的な行動をとっているセグメントにおいて、私たちは持続的に成果を出す能力に自信を持っています。

それでは、事業パフォーマンスの詳細について説明するためにティエリーに交代します。ティエリー、お願いします。

ティエリー・ピエトン

ありがとう、ジェフ。皆さん、こんにちは。本日ご参加いただきありがとうございます。まずは当社の心血管ポートフォリオから始めます。

今四半期、同ポートフォリオは前年同期比11%の売上成長を達成し、米国では13%の成長となりました。これは、COVIDの影響を除いた場合、心血管分野において過去10年間で最も強力な成長となります。CASは前年同期比80%成長し、その売上の80%をPFAが占めました。CAS以外では、心血管ポートフォリオの残りの部分で合計で一桁台半ばの成長を達成しました。

心臓リズム管理（CRM）も強力な四半期となりました。CRMは引き続き総売上の15%を占め、5%の健全な成長を遂げました。これは主に、Micraの継続的な2桁成長、3830 CSPリードの10%台半ばの成長、およびAurora EV-ICDの70%を超える成長によって牽引されました。末梢血管ヘルス（Peripheral Vascular Health）では、endoVenousポートフォリオ全体の広範な強さにより、1桁台後半の成長を記録しました。

Neuroguard IEP頸動脈ステントの継続的な立ち上げと、Liberant機械的血栓除去システムのフルマーケットリリースを楽しみにしています。構造的心疾患（Structural Heart）では、第3四半期は予想通りやや軟調で、1桁台前半の成長となりました。国際的にはより強力な四半期となり、欧州でのシェア拡大を継続しています。これは米国におけるEvolut FX+の立ち上げの年換算効果と、一部の競合圧力により部分的に相殺されました。

次に、3%成長したニューロサイエンス・ポートフォリオに移行します。今四半期の成長は予想をわずかに下回りましたが、ニューロサイエンスは当社において最も広範なパイプラインと、最もエキサイティングな機会のいくつかを擁する領域でもあります。重要な点として、そのパイプラインが第4四半期から成長に影響を与え始めると予想しています。頭蓋脊椎テクノロジー（CST）は、引き続きメドトロニックの強力なエンジンです。

この大規模な事業は、Core Spineにおける強力な引き合いにより8%の成長を含む、一桁台半ばの成長を達成しました。ジェフが言及した新しいナビゲーションおよびロボティクス・プラットフォームであるStealth AXiSを顧客に提供できることを嬉しく思います。FDA承認を取得したことで、Stealth AXiSが第4四半期にも脳神経外科およびCST全体に貢献し始めることを期待しています。スペシャリティ・セラピーズ（Specialty Therapies）は、第3四半期は横ばいの結果となりました。

これは、一連の新製品開発を考慮すると、今後数四半期でパフォーマンスが改善すると予想している領域です。ニューロバスクラー（Neurovascular）は、中国のVBP（集中帯量購買）とVantageのリコールにより、ここ数四半期は苦戦してきましたが、その両方は現在ほぼ過去のものとなっています。また、Onyxの適応症拡大の寄与により、より高いレベルの成長が見込まれています。Neuroguard頸動脈ステントの立ち上げも、当社のNeurovascularおよびPeripheral Vascularの両事業によって商業化されるため、寄与することになります。

Pelvic Healthでは、仙骨神経刺激の市場環境がわずかに軟調になりましたが、Altavivaからの寄与の増加を楽しみにしています。ニューロモジュレーション（Neuromodulation）は、差別化された完全クローズドループ技術であるInceptiv SCSおよびBrainSense aBDSの継続的な展開により、4%成長しました。次に、MedSurgポートフォリオは予想を上回る3%の成長を記録しました。まず、内視鏡（Endoscopy）およびACM（急性期ケア＆モニタリング）は強力な四半期となりました。

内視鏡売上高は10%増加し、Nexpowderによる食道ポートフォリオの10%台半ばの成長と、Endoflip 300の強力な市場採用に牽引されました。Acute Care & Monitoringは、血液酸素管理と気道確保の強さにより7%の成長を見せました。そして最後に、当社のSurgical事業は1%成長しました。エネルギー、創傷管理、ヘルニアでは強さが見られましたが、ステープリング（縫合器）では軟調が予想されます。

この事業の次の成長段階はHugoの展開であり、米国での立ち上げ後、非常に迅速に最初の設置と最初の症例が行われたことを嬉しく思います。最後に、糖尿病事業であるMiniMedは、報告ベースで15%、オーガニックベースで8%超の成長を達成しました。業績は国際市場における2桁の強さに牽引されましたが、12月に発売されたばかりのSimplera SyncとInstinctによる強力な前期比の押し上げにより、米国でも加速が見られました。当社の糖尿病事業は、最近の複数の規制およびパイプラインの節目に支えられ、強力なイノベーションサイクルを継続しています。

InstinctとSimpleraを市場に導入することに加え、780の適応症をさらに拡大するいくつかのFDA承認を取得しました。また、780Gシステムが、米国の商業保険加入者の大部分をカバーする契約を通じて、薬局で購入可能になったことも発表しました。さらに、MiniMed Flexを米国FDAに提出し、第3世代の完全クローズドループ・アルゴリズムであるViveraの米国ピボタル試験を開始しました。これは、業界をリードするアウトカムを提供するという当社のリーダーシップを維持するのに役立つと考えています。

最後に、MiniMed Fitパッチポンプは予定通り進んでおり、この秋までに米国FDAに提出する予定です。計画されているMiniMedの分離は、完全に予定通りです。好ましい経路は、引き続きIPOとスピンオフの2段階とする方針です。分離は2026年暦の末までに完了すると引き続き予想しています。

次に財務についてです。今四半期、売上高90億ドルは報告ベースで8.7%、オーガニックベースで6%成長し、前四半期から50ベーシスポイントの加速、およびガイダンスを50ベーシスポイント上回りました。地域別では、西欧における1桁台の高い成長に牽引され、米国と日本全体で一桁台半ばの成長となり、バランスの取れたパフォーマンスとなりました。米国の成長は前年同期比6%で、COVIDの影響を除いた場合、2019年度以来の最高水績です。

中国では、一部の事業における継続的な、しかし管理可能なボリュームベース調達（VBP）を乗り越えながら、1桁台前半の成長を達成しました。VBPを除いた場合の中国の成長率は一桁台半ばでした。調整後売上総利益率は64.9%で、予想を上回りました。ここ数四半期と同様に、構成要素の内訳を説明します。

価格設定により30ベーシスポイントの利益を享受しました。インフレ調整後のコスト削減はマイナス20ベーシスポイントでした。第3四半期は通常、コスト効率改善の創出が最も低い四半期であり、また前年度の非経常的な項目もありました。ミックス（製品構成）はマイナス100ベーシスポイントで、主にCASと糖尿病によるものです。

以前の開示で議論した通り、CASは立ち上げの初期段階にあるため、この事業は現在、低マージンの資本財から高マージンのカテーテルへのミックスの影響を受けており、糖尿病はSimpleraの初期の製造立ち上げ段階にあります。ご存知の通り、CASの規模拡大と糖尿病事業の分離に伴い、時間の経過とともにこのミックスの動向は改善すると予想しています。関税は事業に9,300万ドル、すなわち110ベーシスポイントの影響を与えましたが、これは予測通りでした。そして最後に、為替は、約40ベーシスポイントの追い風となりました。

調整後R&D（研究開発費）は売上高の8%で、7.4%増加しました。オーガニックベースでは、売上成長を50ベーシスポイント上回りました。調整後SG&A（販売管理費）は売上高の32.3%で、昨年の第3四半期より30ベーシスポイント低くなりました。私たちはPFAの立ち上げを加速させ、Symplicity、Altaviva、Hugoの市場を開発・構築し続けていますが、同時に、G&A（一般管理費）において規律あるレバレッジを実現しました。

調整後営業利益は22億ドルで、調整後営業利益率は再び予想を上回る24.1%となりました。調整後税率は17.3%で、主に利益の管轄区域によるミックスのため、予測より約100ベーシスポイント高くなりました。全体として、調整後EPSは1.36ドルで、ガイダンスの中央値を0.03ドル上回りました。次にガイダンスについてです。

トップラインについては、2026年度のオーガニック売上高成長率ガイダンスである約5.5%を再確認します。第4四半期は、2025年度第4四半期のより強力な比較対象があるため、第3四半期と同様の、約6%の売上成長を予想しています。P&L（損益計算書）を下に進むと、2026年度の売上総利益率は、関税を除いてわずかに増加すると予想しています。価格設定、為替、およびCOGS（売上原価）効率化プログラムは、主にCASと糖尿病による事業ミックスのマイナスの影響を相殺することを上回る見込みです。

COGSに対する関税の影響は、第4四半期の7,500万ドルを含め、約1億8,500万ドルと予想しています。関税を含めると、2026年度の売上総利益率は約30ベーシスポイント減少すると予想しています。2026年度の調整後営業利益は、関税を除いて約5%、関税を含めて約7%成長すると予想しています。2026年度の営業利益率は、関税を除いてほぼ横ばい、関税の影響を含めると約50ベーシスポイント低下すると予想しています。

全体として、前四半期に述べた通り、2026年度下半期に、関税を除いた売上総利益率および営業利益率のレバレッジを実現できると考えています。EPSについてです。今四半期は0.03ドルのビート（予想超過）となりました。これは主に、CRMとACMを中心とした今四半期の売上が予想よりわずかに良かったことによるものです。

これは、前述した今四半期に見られた税負担によって部分的に相殺されました。CRMとACMが正常化し、税負担が第4四半期まで続くことを予想しているため、2026年度のEPSガイダンスは5.62ドルから5.66ドルの範囲を維持します。私たちは今四半期に手応えを感じており、第4四半期もまた堅調な四半期となり、成長を高い水準で維持して来年に向けて継続できると考えています。マージン拡大は進展しており、CASと糖尿病によるマイナスのミックス効果は改善していくでしょう。

私たちは、目の前にある機会を活用するために、R&D、販売、マーケティング、およびM&Aなどの成長分野への投資を継続します。また、機能部門における効率化も継続して推進していきます。総じて、私たちはガイダンスにコミットしており、2027年度のEPS成長率が1桁台の高い水準になるという予想を維持しています。ジェフに戻ります。

ジェフリー・マーサ

はい。ありがとう、ティエリー。さて、質疑応答に移る前に、最後にいくつか考えを述べさせてください。ティエリーが言ったように、私たちは事業全体における進展に勇気づけられており、より強力で持続的な売上および利益の成長に引き続きコミットしています。

当社のPFAの軌道は強力であり、複数の10億ドル規模の機会が進展しています。私たちは将来のパイプラインを強化しており、ポートフォリオをさらに強化するためにオーガニックおよびインオーガニックな投資にコミットしています。結論として、私たちは成果を出しています。世界中のメドトロニックの同僚の皆さん、私たちのミッションと、私たちが仕える患者様への揺るぎないコミットメントに感謝します。

皆さんは顧客と患者様のために成果を出し、私たちの戦略を業績へと変えています。ありがとうございました。それでは、質疑応答に移ります。まずイングリッド、初めての決算説明会へようこそ。

それでは、アナリストへの指示と、アナリストの順番をお願いします。

イングリッド・ゴールドバーグ

ありがとう、ジェフ。[オペレーターの指示] 最後に、この質疑応答セッションは録音されていることにご留意ください。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのトラビス・スティードよりお受けします。

トラビス・スティード

まず、来年の売上成長の加速と、1桁台後半の利益成長に関するコメントから始めたいと思います。CASについて考えると、明らかに――私の声は聞こえていますか？聞こえていますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

はい、聞こえます。

ティエリー・ピエトン

はい。

トラビス・スティード

はい。来年度の収益成長の加速、および一桁台後半の利益成長へのコミットメントについて伺いたいです。ポートフォリオ全体を考えると、明らかにCASはより厳しい比較対象（comps）に直面し始めており、今四半期のSurgicalはわずか1%の成長にとどまっています。Hugoによってどのようにそのビジネスを加速させるのか、また、2027年度に向けて提示されているコミットメントをどのように達成していくのかについて伺いたいと考えています。

ジェフリー・マーサ

ありがとうございます、トラビス。まずは私から回答し、そのあとティエリーに引き継ぎます。ええ、トップラインに関しては、ご指摘の通り、CASにおいて非常に強力な四半期となりました。我々は、この成長が継続し、明らかに会社の中でより大きな割合を占めるようになると考えています。

その点において、我々のポジションは良好です。そして、他の大きな成長ドライバー、特に高血圧症向けのSymplicityや過活動膀胱向けのAltavivaについては、第4四半期においてすでに寄与し始めていると考えています。さらに、最近の傾向よりも速い成長を開始する他の多くの事業もあります。一つはStealth AXiSを擁するCSTです。

これについてはいくつか質問が出るかと思いますが、率直に言って、これは市場（Street）から過小評価されていると考えています。これは単なる新しいロボットではありません。単なるMazorの拡張でもありません。多くのメリットを備えた全く新しいプラットフォームであり、これがCSTの短期的および長期的な成長を生み出すと考えています。

そして、Neurovascularも加速するでしょう。Neurovascularには、MMAeに対するOnyxの適応拡大や、Neuroguardによる頸動脈ステント製品など、多くの新製品があります。さらに、記念イヤーとなるものや、VBP、その他いくつかの要素もあります。したがって、Neurovascularでも加速が見られるはずです。

ですので、第4四半期だけでなく、2027年度にかけても成長が継続することに手応えを感じています。

ティエリー・ピエトン

はい。EPSについては、コメントで申し上げた通り、そのロジックは明確です。加速する成長があり、売上総利益率（グロスマージン）のレベル、特に下半期においては、CASのミックス効果の改善や糖尿病部門の分離により、状況が改善していきます。また、機能部門、特にG&A（一般管理費）におけるレバレッジを継続的に効かせていきます。

その上で、R&D（研究開発）とM&Aへの投資を継続します。したがって、2027年度の一株当たり利益（EPS）成長率に関する一桁台後半というガイダンスを据え置いています。来年度の数値には、いくつかの重要なプラス要因とマイナス要因（puts and takes）があります。予見性が高まり次第、その影響について随時お知らせします。

いくつか例を挙げますと、関税の決着に伴う繰り越し分が来年度に影響します。今年度は約2.5四半期分の関税が発生しましたが、それが通期に繰り越されます。これについては、四半期あたり約7,500万ドルと考えるのが妥当でしょう。したがって、通期ベースでは、2026年度に発生している1億8,500万ドルの逆風に対し、約3億ドルの逆風となることを意味します。

ただし、通常の52週ではなく、2027年度は53週あるという点も、多少の助けとなります。次に糖尿病事業の案件ですが、この案件は完全に増益（accretive）に寄与すると予想しています。しかし、IPO（新規公開）の時点からスピンオフ（分離）の時点までの間は、月々0.01ドルから0.02ドル程度の希薄化（dilution）を想定しておく必要があります。その理由は、増益をもたらすメドトロニック株の消却（retirement）の大部分は、完全な分離が行われた時にのみ実施されるためです。

したがって、増益効果は後になって現れます。初期段階では、そこから若干の圧力がかかることになります。また、M&A活動による0.04ドルから0.05ドルの希薄化もガイダンスに織り込んでいます。すでにCathWorksとAnterisを発表しており、それらはガイダンスに組み込み済みです。

したがって、糖尿病事業のタイミングやM&A案件の完了に関する予見性が高まり次第、第4四半期の決算発表において、それぞれの影響に関する詳細をお伝えします。しかし、ご覧の通り、我々は成長の加速にコミットしており、M&AとR&Dへの投資、そしてガイダンスに対してもコミットしています。

ジェフリー・マーサ

はい。それに関連して――トラビス、どうぞ。

トラビス・スティード

その成長の加速というのは、販売日数の違いを除外したものですか？――はい、来年は販売日が1日多くあります。その成長の加速には、この追加の販売日は含まれていないのでしょうか？

ティエリー・ピエトン

それも含まれます。それも含まれます。繰り返しになりますが、第4四半期の発表時に、影響の詳細をお伝えします。

ジェフリー・マーサ

成長の加速について考える際、第3四半期のCASについて言及されました。CAS以外でも、第3四半期にはCRM事業と末梢血管ヘルス（Peripheral Vascular Health）事業の両方がステップアップしました。第4四半期、およびそれ以降については、先ほど申し上げた通り、CSTとNeurovascularの加速を考えてください。そして、2027年度に入ると、RDNとAltaviva、そしてHugoが本格的に寄与してきます。

ですので、我々はその加速について手応えを感じています。

イングリッド・ゴールドバーグ

わかりました。次のご質問は、EvercoreのVijay Kumar様からです。

ビジャイ・クマール

イングリッド、ありがとうございます。そして、今回が初めての決算説明会となること、歓迎いたします。ジェフ、素晴らしい成果（スプリント）おめでとうございます。製品について1点、ガイダンスについて1点確認させてください。

製品に関してですが、RDNとAltavivaが2026年度の成長加速要因になると既にお話しいただきました。その進捗はどのようにモニタリングすべきでしょうか？RDNとAltavivaの立ち上げ曲線（ローンチ・カーブ）を追跡する上で、指標とすべき目標（ゴールポスト）はありますか？

ジェフリー・マーサ

良い質問です。今後、より具体的な目標指標を提示し始めていくことになると思います。現在は、両方の製品で見られる先行指標について多くお話ししていますが、非常に強力な先行指標が見えています。例えばAltavivaについては、500人以上の医師へのトレーニングについてお話ししました。

強い需要があり、500人以上の医師へのトレーニングが行われています。前四半期にも申し上げましたが、これらは週末も、しばしば移動しながら行われています。これは、ここでのコミットメントを示しています。また、腎デナベーション（RDN）に関しては、新規アカウントの開設などが挙げられます。

今四半期には、200以上の新規アカウントを開設し、医師検索（physician finders）は150人以上の医師に達しています。覚えておいていただきたいのは、参入には高いハードルがあるということです。5症例以上を実施し、さらにオプトインする必要があります。そのため、現在、より多くの医師が症例を実施しています。

また、カバーされている患者数（covered lives）についても引き続き追跡していきます。RDNに関しては、すでに1億人のカバーされている患者数に達しており、これは米国の人口の約3分の1に相当します。これらはすべて先行指標であり、これら2つの立ち上げが少しずつ成熟するにつれて、あなたが仰ったような他の目標指標も提示し始める予定です。ティエリー、何か付け加えることはありますか？

ティエリー・ピエトン

いいえ。

ビジャイ・クマール

ありがとうございます。では、追加の1週間について一点確認させてください。ジェフ、オーガニック成長の期末成長率（exit rates）は6%を見込んでいますよね？そして、来年は6%を上回ると仮定しましょう。追加の1週間は、成長のほぼ2ポイント分に相当します。

では、追加の1週間を除いたベースのオーガニック成長は、5%前後の範囲になると考えてよいでしょうか？あるいは、追加の1週間による寄与をどのように考えるべきか、考えをお聞かせいただけますか？

ティエリー・ピエトン

では、私がその質問にお答えしましょう。質問ありがとうございます。まず、成長全体への寄与は2ポイントより少し少ないです。繰り返しになりますが、年度末には具体的な計算結果をお示ししますが、考え方としては、追加の1週間を除いても成長の加速がある、ということです。

つまり、それは上振れ要因となります。したがって、2026年度よりも2027年度の方が成長率は高くなるはずであり、その上に、追加の1週間による成長が加わることになります。

ジェフリー・マーサ

分かりましたか、ビジャイ？

ビジャイ・クマール

非常に明確です、はい。

イングリッド・ゴールドバーグ

ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのラリー・ビゲルセン氏からです。

ラリー・ビーゲルセン

Geoff、CASについて伺いたいのですが、今四半期の成長率は世界全体で80%へと加速し続けており、これは暦年第4四半期の全世界のEP（電気生理学）市場が約20%成長したことを示唆しています。そこで質問なのですが、Afferaの米国での立ち上げのサイクルを消化した今、2026年の暦年におけるEP市場の成長、および今後の貴社のCASの成長についてどのようにお考えでしょうか？直近12ヶ月で20億ドルという目標を達成するためには、CASの成長を今後2四半期、およそ80%程度維持する必要があるように見受けられます。この方向性は正しいでしょうか？

ジェフリー・マーサ

ええ、まず申し上げますと、当社の会計年度第3四半期、あるいはここでの第4四半期における市場成長率が約20%であるという点については、あなたと同意見です。そして、近い将来においても市場はそのような状況が続くと考えています。会計年度2027年には、少なくとも10%台後半、その後は力強い2桁成長の市場になると見ています。したがって、市場の成長は継続すると見ており、当社のカテーテルのポートフォリオおよびマッピングの両面においても、非常に有利な立場にあると考えています。

事業成長に関しては、第4四半期においても（成長が）維持されると考えていますが、それ以降のガイダンスは提供しておりません。しかし繰り返しますが、私たちは非常に有利な立場にあると考えています。PFA（パルス電界アブレーション）における4つのプレーヤーを見ると、現在、価値提案がマッピングを中心に置かれている企業が2社あります。私たちは、カテーテルこそが決定的な要素であり、かつ統合されたマッピングを備えているため、それらの企業に対して非常に有利な立場にあると感じています。

一方で、価値提案がカテーテルを中心に置いている競合他社と比較した場合、当社のカテーテル・ポートフォリオの方が優れていると考えています。当社のSphere-9は、先ほどの解説でも述べた通り、非常に汎用性が高いことが証明されています。当初、当社の競合他社はSphere-9をよりニッチなものであるというナラティブ（説明）をうまく展開していたことは承知しています。しかし、Sphere-9が持続性および発作性の両方に使用されていることから、それが真実ではないことが証明されています。

新規症例、再治療、単純症例から複雑症例まで、あらゆる場面で使用されています。また、Sphere-360についてはCEマークを取得しており、シングルショット・カテーテルです。これも、Sphere-9以上に注目を集めているカテーテルの一つであり、米国での治験を開始しました。そして当然ながら、定期的にマッピングのアップグレードも行っていく予定です。

したがって、現在だけでなく将来についても、非常に手応えを感じています。先ほど申し上げた通り、基礎となる市場は非常に強力です。

イングリッド・ゴールドバーグ

ありがとうございます、Larry。次のご質問は、モルガン・スタンレーのパトリック・ウッド様からです。

パトリック・ウッド

多くのことが起きているため、質問は1点に留めます。明らかにCathWorksおよびAnterisの案件がありますが、貴社は長年にわたりCathWorksに近い関係にあったと承知しています。資本配分とM&Aについてはどのようにお考えでしょうか？この分野では、他の多くの企業が非常に大規模な案件を行っています。方向性として、貴社は依然として、大規模な案件に比べれば、ボルトオンM&Aやテクノロジーのタックイン（既存事業への組み込み）といったものを重視しているとお考えでしょうか？また、今後の資本配分についてはどのようにお考えですか？

ジェフリー・マーサ

ご質問ありがとうございます、パトリック。お伝えしている通り、私たちはM&Aの加速に非常に注力しており、CathWorksとAnterisの案件でそれを実感し始めているところです。繰り返しになりますが、これらは当社の戦略に密接に関連した、非常にフォーカスされたものです。最終的にM&Aにつながる可能性のあるベンチャー投資、そしてM&A、という流れです。

私たちは、いわゆる「タックイン・ディール」に近いものに注力しています。それらは数十億ドルに達することもありますが、既存事業内またはそれに密接に関連する領域におけるものであり、かつ、それらを複数行うというものです。つまり、ポートフォリオ全体にわたる複数の異なるタックイン、ベンチャー、およびタックインの機会に対して、かなり意味のある額の資本を投じるということです。繰り返しになりますが、おそらく高成長領域を優先し、場合によっては、パルス電界アブレーションで行ったように、複数の「ゴールへの試み（チャンス）」を持つことになると考えています。

私たちは自社開発（オーガニック）のプログラムを進めつつ、Afferaを取得しました。高成長で、かつ勝利が不可欠な市場においては、再びそのような展開を見ることになるかもしれません。しかし、私の言い方としては、多くの異なるセグメントやサブセグメントにおけるタックイン、およびベンチャー投資といった形になります。

イングリッド・ゴールドバーグ

承知いたしました。次は、JPモルガンのロビー・マーカス様からのご質問です。

ロバート・マーカス

はい。私の声は聞こえますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

はい。

ティエリー・ピエトン

はい。

ロバート・マーカス

ありがとうございます。私から2点あります。一つにまとめて伺うかもしれませんが、ジェフ、あるいはティエリー、どちらかにお願いします。2027年度のガイダンス、特に、Hugo、腎デナベーション（renal denervation）、および脛骨刺激（tibial stim）を、これらの製品ローンチのサポートやCASへの継続的な投資として検討されている中で、高一桁台のEPS成長をどのように達成するとお考えでしょうか？そのためのハイレベルなドライバー（要因）をいくつか教えていただけますか？そして2点目は、市場（Street）はEPS成長率を8.5%と予測しています。

従来、例えば6.5%から9.4%程度がハイシングル（高一桁台）であることは承知していますが、市場の8.5%という数字は、ここからスタートするレンジの中点として適切だと思われますか？

ティエリー・ピエトン

ロビー、ご質問ありがとうございます。改めて、EPSに関するハイレベルなドライバーについてお話しします。成長の加速についてお話ししました。明らかに、これはレバレッジの観点からプラスに働きます。

売上総利益（グロスマージン）の項目を見ると、これまでに見ていただいた通り、価格設定とコスト削減によるオペレーショナルな改善は、CASと糖尿病（Diabetes）部門のミックス効果によって相殺されてきました。すでに何度か申し上げた通り、これらは改善していく見込みです。CASの改善は、ミックスが設備よりもカテーテルへとシフトすることによってもたらされ、これはマージンの観点から寄与します。そして糖尿病部門については、事業分離によるものです。

糖尿病部門は、他の事業部門よりも売上総利益率が低いためです。したがって、その事業がなくなることで、売上総利益の観点から自然な押し上げ効果が得られます。オーバーヘッド（諸経費）に目を向けると、先ほど言及されたフランチャイズを展開するために、R&Dや販売・マーケティングへの投資を継続していきます。つまり、RDN（腎デナベーション）にリソースを投入し、CASにもリソースを投入しています。

必要なマッパー（専門スタッフ）の採用も行っています。特に腎デナベーションとAltavivaにおいて、DTC（消費者直接型）マーケティングを実施しており、今後も継続します。しかし、トータルで見れば、販売費および一般管理費（SG&A）はレバレッジをもたらします。なぜなら、例えば今四半期の第3四半期のように、G&A（一般管理費）で得られるレバレッジが、販売・マーケティングの観点から投入しているリソースを十分に相殺しているからです。

したがって、これは営業利益率の改善につながります。そして、営業利益以下（below the line）については、4、5年前にほぼ0%で契約した負債を、現在は3.5%から4%程度の負債で借り換えているため、支払利息の項目で引き続き多少の逆風（headwind）が続くでしょう。また、税金についても引き続き圧力がかかりますが、税金項目は現在、安定に向かいつつあります。また、現在から年末までのタイミングを把握しておくべき、いくつかのプラス要因とマイナス要因（puts and takes）があることに触れました。

一つは糖尿病事業の分離のタイミングです。申し上げた通り、IPOとスピンオフ（split）の間には、糖尿病事業の利益の20%を失う一方で、まだ発行済株式数の減少による恩恵を受けられないため、0.01ドルから0.02ドルの希薄化（dilution）が発生します。その株式数の減少は12ヶ月の移動平均で計算されるため、徐々に改善していくはずです。さらに、M&Aによる希薄化も発生します。

したがって、ガイダンスとしては、これらをすべて含めて高一桁台のEPS成長としています。次に、8.5%に関するご質問の後半部分についてですが、これは私が申し上げた後者の項目、つまり糖尿病による一時的な希薄化や、M&Aによる希薄化の一部が、現在の市場の予測には完全には織り込まれていないのではないかと感じています。今後、より透明性（visibility）が高まるにつれ、それらを明確にしていけると考えています。

イングリッド・ゴールドバーグ

次のご質問は、ジェフェリーズのマット・テイラー様からです。

マシュー・テイラー

TAVRにおける資本配分（capital allocation）に関する質問について、フォローアップさせてください。Anteris（原文ではtariffs）への投資は興味深いものでした。投資するのではなく、なぜ会社ごと買収しなかったのか、コメントをいただけますでしょうか？また、週末にJACC誌に掲載されたCoreValveの長期フォローアップの結果も拝見しました。Edwards社の試験と同様に、死亡率において終盤に上昇（catch-up）が見られました。

TAVR群について、コメントをいただけますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

もちろんです。最初のご質問、Anterisについてですが、私たちは構造的心疾患（Structural Heart）領域は、私たちが先駆者となる領域の一つであると考えています。非常に強力なポジションと素晴らしい評判を持っていますが、その領域をさらに拡大したいと考えています。オーガニック（自社開発）なプログラムもいくつかあります。

明らかに、Evolutプラットフォームがありますし、僧帽弁および三尖弁置換プログラムもありますが、依然として拡大の機会があると考えています。そしてTAVRの場合、バルーン拡張型が市場の大部分を占めており、これはその市場に参入する機会となります。繰り返しになりますが、私たちはここで複数のチャンス（multiple shots on goal）を得られるかもしれません。しかし、Anterisは投資およびパートナーシップを組む上で良い対象だと考えており、今後の展開を見ていくつもりです。

次にJACCの記事についてですが、強調しておきたいのは、これはすでに市販されていない古い弁であり、私たちがガイダンスを提供してきた古い手技（procedural technique）であるということです。したがって、基本的には、そのすべてのコミュニケーションは、2020年に私たちが提供したガイダンスを再確認したものに過ぎません。それが起きていることです。そして申し上げた通り、医師の方々にこれらすべてを確実に理解してもらうよう協力しており、今後進めていく予定です。

以上ですが、何か付け加えることはありますか？ 構造的心疾患領域については強気（bullish）ですし、Anterisへの投資、そしてその後、さらなる展開があるかもしれません。

イングリッド・ゴールドバーグ

次のご質問は、バークレイズのマット・ミクシク様からです。

マシュー・ミクシック

素晴らしい。ところで、Anterisへの投資、おめでとうございます。CASについて、1点質問させてください。現時点ではジェネレーターの売上が売上総利益の逆風になっているとおっしゃいましたが、ミックスが少しずつ設備（capital）の方へシフトしているのでしょうか？それがいつ頃正常化し始めるか、見通しを教えていただけますか？また、成長の余地（runway）という点では、表現を変えれば、マッパーの採用がボトルネックになっているのではないかと理解しています。

カテーテルの使用数を増やすために、より多くのセンターを開設するには、より多くの人材が必要です。米国の大学病院（academic centers）から一般病院（general centers）に至るまでの、その連続的な過程において現在どの段階にいるのか、また、センターの採用ペースをどのように維持できるかについて、何か見通し（color）をいただけますでしょうか。ご回答いただければ助かります。

ジェフリー・マーサ

ありがとう、Matt。最後の部分についてですが、現在の状況はどうでしょうか？ 我々のローンチはまだ比較的初期段階にあり、まだ長いランウェイ（成長の余地）があると考えています。これは、これらの一部の大規模なアカデミック・センターへの浸透、およびその先への拡大において好ましいことです。そして、あなたの指摘通り、マッパー（mappers）の採用が極めて重要でした。

これは、いわば「本題」ではありませんが、ここでは重要なトピックです。我々はこれに遅れを取らずに対応できてきましたが、現在、おそらく最も注力していることは、引き続きマッパーを採用し続けることです。これらのマッパーの多くはこの分野に非常に精通しており、進むべき方向、あるいはミネソタ流の言い方をすれば「パックがどこへ向かおうとしているのか」を理解しています。そのため、それも大きな助けとなっています。

以上が、その点に関する私のコメントです。質問の最初の部分は何でしたか？

ティエリー・ピエトン

最初の部分は、資本財（機器）に起因する希薄化（dilution）と、いつミックス（製品構成）が転換するのかについてでした。まず申し上げたいのは、CASは営業利益率の観点から見て素晴らしいビジネスであるということです。したがって、GM（売上総利益）レベルではこのミックスの問題により、わずかに利益率を押し下げてはいますが、事業全体レベルの営業利益率においては、大きな収益性を生み出しています。資本財とカテーテルの間でいつ転換が起こるかについては、これは「ある意味、嬉しい悩み」であると言いたいと思います。

今後、設置ベース（installed base）を構築していくことは常に良いニュースとなるため、できるだけ遅い時期に転換することを望んでいます。とは言え、来年後半には転換点（inflection）が見え始めると考えています。カテーテルの販売が増加することで、ミックスは改善し始めています。そして、前年比で見れば、CASは早ければ2027年には売上総利益率の改善を牽引することになります。

ですから、これは素晴らしいビジネスであり、先行きはすべて好材料です。

イングリッド・ゴールドバーグ

次のご質問は、NephronのChris Pasquale様からです。

クリストファー・パスカル

Hugoについて伺いたいと思います。Geoff、あなたはSymplicityとAltavivaの影響が早ければ来四半期にも本格的に現れ始めるとお話しされました。そのグループの中にHugoは含まれていないようですね。Hugoが外科事業において、実際に業績を大きく動かし始める（move the needle）時期について、どのようにお考えかお聞かせいただけますか？ また、現在のシステムのパイプラインについて、何か定性的なコメントをいただけますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

ええ、まず第一に、Hugoの現状については非常に興奮しています。前四半期は我々にとって大きな四半期であり、FDA（米国食品医薬品局）の承認を得ることができました。今朝発表したばかりですが、今月初めの2月に、クリーブランド・クリニックにおいて米国での最初の症例を完了しました。今週もさらに多くの症例が予定されており、他のセンターもあります。

Hugoに関する先行指標はすべて揃っています。ちなみに、それらの症例において、システムのパフォーマンスや米国市場における将来の機会に関して、素晴らしいフィードバックを得ています。先行指標は、スムーズな症例率、世界的な手技の増加、および利用率の観点からすべてポジティブであり、これらは共に引き続き非常に強力であり得ます。我々はこれらを毎週確認しています。

事業部門は毎日確認しているでしょうし、私は毎週見ています。そして、特に米国での展開が始まるとともに、世界中での導入（installations）において非常に意味のあるステップアップが見られます。ですから、第4四半期にはステップアップを期待しています。さて、外科事業は大きな事業であり、プラス要因とマイナス要因（puts and takes）があります。

そのため、まだ外科事業全体の業績を大きく動かすまでには至らないかもしれません。しかし、内実としては、Hugoは現在、非常に速いスピードで成長しています。そして最終的には、この60億ドルという巨大な事業を動かし始めることになるでしょう。我々は現在の立ち位置を好ましく思っており、米国市場への参入、そして得られている反響や受注に対して非常に興奮しています。

イングリッド・ゴールドバーグ

次のご質問は、UBSのDanielle Antalffy様からです。

ダニエル・アンタルフィ

Geoff、腎デナベーション（renal denervation）、Symplicity、そしてあなたが話されている市場開発について、どのように考えるべきかもう少し詳しくお話しいただけますか？ 私たちは、最初期から腎デナベーションに携わっている紹介医の方々と話をしましたが、彼女のもとには多くの人々から電話がかかってきているようです。実際にこの市場を開発し、センターが紹介ネットワークを構築するのを支援することなどに、どのような取り組みが行われているのか気になっています。また、現時点での実際の数値について、方向性だけでもお聞かせいただけますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

もちろん。ありがとうございます、Danielle。その質問には感謝します。まず、医師の方々に多くの電話がかかってきているという点については、それが本当に本格化し始めています。

繰り返しますが、これは先行指標として非常に強力であると考えています。Symplicityに関する当社の消費者向け（direct-to-consumer）ウェブサイトについて、今一度確認しますが、前四半期にはおそらく5万件、正確には第2四半期には約5万件の訪問がありました。第3四半期には250万件の訪問がありました。このように消費者の需要が急増しており、まだ始まったばかりです。

先ほど申し上げたように、200以上の勘定（accounts）を開拓し、医師検索ツール（Physician Finder）の利用が増え、償還（reimbursement）も強力であり、強い消費者需要を得ています。そして最も重要なのは、血圧が意味を持って低下するなど、素晴らしい患者の結果、つまりアウトカムが得られていることです。これは患者に非常に響いており、それ自体が医師たちを熱狂させています。そこで我々が行っているのは、市場開発（market development）のために多くの人材を雇用していることです。

ここにはいくつかの異なる役割があります。一つは、一般医や高血圧専門医から病院内の手技リストへとつなげる、紹介経路（referral pathway）を構築することです。また、病院を支援するために、医療経済学、コーディングおよび請求（coding and billing）に関する人材も多く配置しています。このように、医療経済学、コーディング、請求、そして先ほど申し上げた市場開発における紹介経路の構築といった、多くの役割があります。

それが現在の状況です。市場全体として、初期の基礎的な要素はすべて「信号が青に変わった」ような状態だと言えます。FDAの承認は画期的デバイス指定（breakthrough approval）であり、範囲も広いです。CMS（メディケア・メディケイド・サービスセンター）の償還も、良好な数字であり、範囲も広いです。

民間保険会社（commercial payers）もそれに追随しており、競合状況は我々の想定よりもはるかに良好です。当初、ここ数年で異なるアナリストたちが、我々と市場における他の競合他社とのシェアについて予測していましたが、我々はそれらのモデルのどれよりもはるかに好調です。ですから、今はただこの市場を構築していくだけです。Danielle、あなたが言ったことはすべてその通りです。

しかし繰り返しになりますが、エネルギーを感じられる、我々が本当に興奮している部分は、すべてそれらの患者のアウトカムと、それが消費者にどのように響いているかから始まっているということです。ですから、紹介経路の構築や病院との連携に加えて、今後取り組んでいくもう一つのことは、Symplicityのブランドを構築することです。先ほど話した5万件から250万件のサイト訪問は、すべてリード（見込み客）の開発とリードジェネレーション（顧客獲得）のためのものです。我々はSymplicityのブランドを構築し、それを高血圧管理の代名詞にしたいと考えています。

これは、Thierryが財務年度2027年度に向けて話していた投資になります。ですから、現在、RDN（腎デナベーション）には非常に多くの期待が集まっています。そして、実際の収益といった遅行指標（lagging indicators）が、我々にとってより意味のある数字になるのは、2027年度になるでしょう。繰り返しになりますが、これは開始直後から非常に収益性の高いものとなります。

イングリッド・ゴールドバーグ

時間の終了が近づきましたので、最後の質問はCitiのJoanne Wuenschからいただきます。Joanneに移る前に、本日お答えできなかった質問につきましては、もちろんメールでお送りください。失礼いたしました、ありがとうございます。またすぐにお話しできるのを楽しみにしています。

ジョアン・ウェンシュ

Stealth AXiSについての質問をさせていただきます。この製品について、また、なぜこれほどまでに期待されているのかについて、お聞かせいただけますでしょうか？

ジェフリー・マーサ

ありがとうございます、Joanne。まず第一に、私が申し上げたように、これは（脊椎外科医などの）臨床コミュニティというよりは、おそらく投資コミュニティにおいて、著しく過小評価されていると考えています。というのも、このロボットは2つのことを行うからです。まず、これはMazorの延長ではありません。

非常に多くの新しい機能を持った、非常に高い付加価値をもたらす新しいプラットフォームです。しかし、ここで本当に重要なもう一つの点は、それがどのようにワークフローに適合するかです。現在、米国の処置の70%はナビゲーションが使用されています。これは、私たちが発明し、圧倒的なシェアを誇るナビゲーションとO-armのことです。

しかし、現在のロボティクスは、そのワークフローとうまく機能していません。そのため、ロボティクスの普及率は、ナビゲーションで見られる70%という数字よりもずっと低くなっています。Stealth AXiSはそのワークフローに完璧に適合します。つまり、最初の画像診断からAIベースの手術計画、そして実際の症例におけるナビゲーション、画像診断、そして今回のロボティクスへと続く、シームレスな一つのシステムなのです。

信じてください、外科医はまさにこのようなシームレスなワークフローを待ち望んでいたのです。つまり、より多くの機能を持つ優れたロボットを手に入れるだけでなく、医師や医療システムにとって非常に重要であるワークフローが、はるかに、はるかに、はるかに向上するのです。これは事実上、脊椎外科におけるロボティクス導入の障壁を下げ、市場を拡大させると信じていますし、私たちは間違いなくシェアを取り続けていくでしょう。そして、私の意見では、これはこの分野における主要な競合他社に対する優位性を、真に長期化・拡大させるものです。

競争環境はここ数年で劇的に変化しました。私たちはテクノロジーを提供しており、当社のAiBLEスイートが勝利の鍵となります。繰り返しになりますが、これは競合他社に対するリードを広げるものです。ですから、これには非常に興奮しています。

締めくくりとして、先ほど言及した大きな世代交代型の成長ドライバー、例えばCASやRDN、AltavivaやHugoについて多くお話ししましたが、そこにロボティクスの要素、つまりStealth AXiSを加えたいと思います。しかし、現在メドトロニックには幅広いイノベーションがあります。だからこそ、このような期待が集まっているのです。今四半期についても、先ほどCRMや末梢血管ヘルスケアについて触れましたが、質問は出なかったものの、頸動脈疾患や血栓除去などの新製品により、成長は大幅に改善しています。

CSTが加速していることについても話しましたが、ニューロバスクラー（脳血管）も、Neuroguardという頸動脈製品や、MME（MMAe、言いづらい名前ですが）といった新製品によって加速しています。そして、先ほど申し上げたように、RDNやAltaviva、Hugoといった、非常に、非常に初期の段階にある、より大きな成長ドライバーもあります。つまり、イノベーションの広がりが効いてきているのが見え始めており、それは素晴らしいことです。このビジネスにおいて、イノベーションが鍵であることは承知しています。

私たちはこれらの大きな世代交代型の成長ドライバーによるイノベーションの「深さ」を持っていますが、同時に「広さ」も持っています。Thierryが説明した通り、Robbieの質問への回答でもありましたが、私たちは、R&Dの増強、ダイレクト・トゥ・コンシューマーへの資金提供、多くのマッパー（mapper）の採用（もしマッパーの方がいらっしゃれば、ぜひ当社のウェブサイトをご覧ください）といった、有機的な成長のために適切な投資を行えるよう、さまざまなレバーを引いています。そして、M&Aも発動させています。つまり、私たちは真にスタンスを転換し、より攻めの姿勢へと移行しており、それは私たちが現在持っている勢いと、これから見込まれる勢いに基づいています。

イングリッド・ゴールドバーグ

承知いたしました。皆様ありがとうございました。それでは、締めくくりの言葉としてGeoffに代わります。

ジェフリー・マーサ

これで終了だと思っていました。わかりました。ありがとうございます。本日はご参加いただき、また多くの質問をいただきありがとうございました。

メドトロニックへの皆様のご支援と継続的な関心に感謝いたします。次回の第4四半期および通期2026年度の決算発表にもぜひご参加ください。そこでは、私たちが先ほどお話しした、短期および長期戦略に対する継続的な進捗状況についてアップデートさせていただく予定です。それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。

ありがとうございました。