MD（メドナックス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

お電話をお待ちいただきありがとうございます。ただいまより、Pediatrix Medical Groupの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発言後、質疑応答セッションを行います。

この時間中に質問をしたい場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊」に続いて「1」を押してください。ありがとうございます。それでは、会議をジェネラル・カウンセルのMary Ann E. Mooreに譲ります。

始めてください。

メアリー・アン・E・ムーア

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。本電話会議における特定の記述および情報は、1995年連邦私募証券訴訟改革法の意味における将来予想に関する記述とみなされる場合があります。これらの将来予想に関する記述は、Pediatrixの経営陣が、その経験および過去のトレンド、現在の状況、予想される将来の展開、およびその他適切と判断される要因の評価に照らして行った仮定および評価に基づいています。

本会議で行われる将来予想に関する記述は本日時点のものであり、Pediatrixは、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果にかかわらず、当該記述を更新または修正する義務を一切負いません。実際の業績、展開、および事業決定が将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得る重要な要因については、 「リスク要因」と題されたセクションを含む、同社のSEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。本日の経営陣による発言では、非GAAP財務指標についてお話しいたします。

メアリー・アン・E・ムーア

これらの非GAAP財務指標と、最も比較可能なGAAP（一般に認められた会計原則）指標との調整については、今朝のプレスリリース、当社の四半期報告書および年次報告書、ならびに当社ウェブサイト（www.pediatrix.com）にてご確認いただけます。それでは、会議を最高経営責任者のMark Ordanに譲ります。

マーク・S・オーダン

Mary Ann、ありがとう。そして皆様、おはようございます。本日、最高財務責任者のKasandra Rossiも同席しております。調整後EBITDAが5,800万ドルに達し、トップラインの成長に牽引された、力強い第1四半期の業績に満足しております。

当社のサービスライン全体において、同一ユニットのボリュームの緩やかな減少を上回る力強い価格設定が見られました。ただし、直近のボリュームの結果はトレンドを示すものではありません。当社のペイヤー・ミックス（支払者の構成）は引き続き好調であり、税制補助金の失効による潜在的な影響に対する逆風の予測を見込んでいないという当社の決定に、私たちは自信を持っています。主要な病院システムにおいて患者数と収益の減少が見られることは承知しており、当社においても将来的にそれが見られる可能性があります。

現時点では、この領域は当社にとって好調であり、年度の進行に合わせて引き続き報告してまいります。

マーク・S・オーダン

このような逆風を経験するかどうかの不確実性があり、また、まだ年間の初期段階であるため、当社は2026年度通期の調整後EBITDAの見通しである2億8,000万ドルから3億ドルという予測を再確認いたします。これよりKasandraが詳細をご説明します。私は後ほど戻ります。

カサンドラ・ロッシ

Mark、ありがとう。そして皆様、おはようございます。連結売上高の増加は、3%弱の同一ユニットの成長と、直近の買収による成長およびオーガニック成長を含む約600万ドルの純非同一ユニット活動によるものであり、これらはポートフォリオの再編による減収によって一部相殺されました。4%の価格成長は、堅調なRCM（収益サイクル管理）の現金回収、契約管理手数料の増加、好ましいペイヤー・ミックス、および新生児学における患者の重症度の増加によってもたらされました。

当四半期は、NICU（新生児集中治療室）の滞在日数が約1%減少したことを含め、サービスライン全体でボリュームの減少が見られましたが、プラクティス・レベルの給与・賃金および福利厚生費（SW&B費用）は、主に臨床給与費の同一ユニットでの増加を反映し、前年同期比で900万ドル増加しました。第1四半期の純給与成長率は、過去18か月間に見られた、平均して約3%という範囲内でした。

カサンドラ・ロッシ

一般管理費（G&A費用）は、給与およびインセンティブ報酬費用の緩やかな増加により前年同期比でわずかに増加しましたが、専門サービス費およびIT費用の減少によって一部相殺されました。減価償却費（D&A費用）は、同一ユニットの減価償却費の増加および直近の買収に関連する減価償却により、前年同期比でわずかに増加しました。その他の営業外費用は、平均借入額がわずかに低くなり、金利もわずかに低下したことによる支払利息の減少により、前年同期比で減少しました。キャッシュフローについてですが、念のためお伝えしますと、当社はインセンティブ報酬やその他の福利厚生、具体的には401(k)のマッチング拠出金を支払うため、毎年第1四半期はキャッシュ・ユーザー（資金の消費側）となります。

カサンドラ・ロッシ

第1四半期の営業キャッシュフローの使用額は、前年同期の1億1,600万ドルに対し1億3,000万ドルでした。この差は、主にインセンティブ報酬の支払いに伴う買掛金および未払費用の減少、ならびに売掛金の減少によるキャッシュフローの減少に関連していますが、収益の増加によって一部相殺されています。また、当四半期中に自社株200万株の買い戻しに2,100万ドルの資本を投入し、発行済株式数は8,200万株となりました。当四半期末の現金残高は2億ドル強、純有利子負債は3億8,500万ドル強でした。

これは、更新された2026年度の調整後EBITDA見通しの中心値を用いた場合、純レバレッジが1.3倍強であることを反映しています。

カサンドラ・ロッシ

3月31日時点の当社の売掛金回転日数（DSO）は42.5日であり、12月31日からわずかに減少しましたが、既存部門における現金回収の改善により、前年同期比では5日以上減少しました。通期の調整後EBITDAの見通しについては、以前に発表した2億8,000万ドルから3億ドルの範囲を維持しています。第1四半期の業績はその年間予想範囲の約20%に相当しますが、残りの3四半期の調整後EBITDAは、ほぼ均等に配分されると予想しています。それでは、会議をマーク・オーダンに戻します。

マーク・S・オーダン

ありがとう、カサンドラ。私はここ数四半期、ケアの質への投資は常に賢明であると繰り返し強調してきました。病院システムは、期待を上回る成果を出すパートナーを求めており、当然ながら当社の患者様も、それ以下の待遇は許されません。第1四半期において、アカデミックな医学の頂点に立つ2名の非常に優れた医師リーダーがPediatrixに加わることを発表しました。

チーフ・クリニカル・クオリティ＆トランスフォーメーション・オフィサー（最高臨床品質・変革責任者）としてジェームズ・バリー博士、そしてチーフ・クオリティ・アドバイザー（最高品質顧問）としてジョーチェン・プロフィット博士です。ジェームズは、新生児集中治療、医学における人工知能、患者の安全性、およびヘルスケア・リーダーシップにおける貢献で全国的に認められています。彼は2つの全国的な組織を共同設立しました。一つは、新生児集中治療および小児医学における人工知能の応用を研究するための、新生児学専門医、データサイエンティスト、および臨床情報学者のための学習コラボレーティブ（共同学習組織）です。

マーク・S・オーダン

もう一つは、アメリカ小児科学会の臨床リーダー・グループであり、これは全米のNICU（新生児集中治療室）の医学および品質責任者のための、トレーニング、教育、および連携のリソースとなっています。バリー博士は、UCHealthの新生児ガバナンスの議長、およびコロラド大学医学部の小児科新生児学教授を務めていたところからPediatrixに加わります。明らかに、医学博士（M.D.）かつ経営学修士（M.B.A.）であるジムは、品質、データ、AI、およびビジネスの洞察力を兼ね備えた完璧な人材です。ジョーチェン・プロフィットは、カリフォルニア周産期・母体品質ケア・コラボレーティブの議長兼主任研究員として、周産期品質改善における2年近くのリーダーシップ経験を有しています。

彼はスタンフォード・メディスンの小児科教授です。

マーク・S・オーダン

これらの個人は、それぞれ、エビデンスに基づいた戦略を用いて、臨床データの分析、ケアのばらつきの軽減、および患者のアウトカム（治療成果）の向上を通じて、品質の基準を引き上げ続けるための並外れた臨床医チームを導き、助言することになります。当社の品質重視がコア事業にもたらすメリットに加え、当社のチームは事業領域を拡大するための多くの機会に積極的に取り組んでいます。当社は中核分野において他のどの組織よりも多くの病院との提携関係を有しており、それが新生児学、母体胎児医学、産科ホスピタリスト、および小児集中治療における大きな機会となっています。業界をリードするインハウス（院内）での存在感に加え、遠隔サービスおよび産科のプレゼンスを全国的に拡大する大きな機会があると考えています。

データに基づいたケアの質に鋭く焦点を当て続ける限り、当社のような組織は引き続き期待を上回る成果を出し続けると信じています。当社は、データと遠隔サービスの両方を通じて、当社の主要な基盤を活用する大きな機会があると考えています。

マーク・S・オーダン

この品質へのこだわりこそが、患者様や病院パートナーとの結びつきを強めるものです。当社には、コア事業および新興領域を拡大する機会がある場合に、強固なバランスシートを活用する能力があります。前回の電話会議では、報酬プログラムの一環として、株価連動型報酬を組み込む新しいプログラムについてお話ししました。当社はこれを昨年度の第4四半期と今年第1四半期に導入することに成功しました。

これには、Pediatrixパートナーの第1期生として45名の臨床リーダーを迎えることも含まれていました。このグループは、優れた臨床的洞察力と、オーナーシップおよびアライメント（足並みを揃えること）の精神を組み合わせることで、当社が知られている事業の拡大をすでに積極的に支援しています。これは当社の分野においてユニークなものであると信じています。Pediatrixも同様です。

当社はこの新しい取り組みによる具体的なプラスの効果をすでに目にしています。

マーク・S・オーダン

実のところ、プロフィット博士とバリー博士が加わることになったのは、当社の医師数名が、この分野で真にトップクラスの人物2名を招聘するために尽力してくれた結果であり、彼らに感謝いたします。最後に、当社の法律顧問（ゼネラル・カウンセル）兼 最高行政責任者（CAO）であるメアリー・アン・ムーアについてお話しして締めくくりたいと思います。今朝の届出書類において、メアリー・アンが職を辞し、年内に引退することを発表しました。Pediatrixでの20年間、メアリー・アンは、法務管理から全体的な監督および指導に至るまで、当社の運営の多くの領域において非常に重要な役割を果たしてきましたし、今後も果たし続けます。

メアリー・アンは、会社全体、そして間違いなく私や取締役会にとっても、信頼できる同僚でありアドバイザーです。当社は速やかに、新しい法律顧問の選定を開始します。

マーク・S・オーダン

オペレーター、質疑応答に移ってください。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。この時間にご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。最初の質問は、ウィリアム・ブレア社のライアン・ダニエルズ氏からです。ライアンさん、どうぞ。

マシュー・マードゥラ

こんにちは、本日はライアンの代理でマシュー・マルドラが務めさせていただきます。ご質問いただきありがとうございます。価格改定が4%を超えている点についてですが、今後この成長の軌道を鈍化させる可能性のある、留意すべき逆風や影響、あるいは貴社内で把握されているものはありますでしょうか？ 税制補助金について少し触れられましたが、他に詳細などはありますか？ 第1四半期の結果を踏まえ、年内の価格改定は引き続き横ばいになると予想されていますか？ もしそうでなければ、年内の価格改定についてどのようにお考えでしょうか？

カサンドラ・ロッシ

かしこまりました。価格の構成要素については、過去数四半期にわたって価格を押し上げてきたものと同じ4つの要因についてお話ししてきました。そのうちの1つ目は、当社のRCM（収益サイクル管理）の現金回収です。2025年には、RCMの現金回収による価格改定への影響が、いわゆるホッケースティック効果（急激な上昇）を示すと申し上げました。

上半期は引き続き好調であると予想していますが、下半期に入るにつれ、（前期の好調な数字が比較対象となるため）落ち着いてくると考えています。プラスの価格改定を牽引してきた他の3つの構成要素は、契約収益です。これは引き続き好調です。このペースで継続するかどうかは分かりません。

カサンドラ・ロッシ

現在、病院側はその分野において圧力を受けていることは承知していますが、当社にとっては引き続き好調です。3つ目の項目は、常に言及しているペイヤー・ミックス（支払者の構成）であり、税制補助金についても触れられましたね。これは当社にとって不透明な要素です。これは、価格改定に反映されてきた当社の強みであり続けています。

最後の一つは、もちろんアキュイティ（重症度）です。主に新生児学において、非常に高いアキュイティが見られています。これら4つの要因が、直近数四半期に寄与してきました。もちろん、4%超という強い数字が出ていますが、年が進むにつれて、わずかに低下していくと予想しています。

他に逆風となるものは把握しておりません。

マシュー・マードゥラ

素晴らしいです。ありがとうございます。ここ2四半期でボリューム（件数）の減少傾向が見られたことについてお伺いしたいです。前四半期は前年同期の数字が強かったためとのことでしたが、NICU（新生児集中治療室）の入院日数の継続的な減少について、何かお考えはありますか？ これを引き起こしている原因を特定するのは難しいこととは存じますが、今後のボリュームについて、またその改善の可能性についてどのようにお考えでしょうか？

マーク・S・オーダン

私のコメントでも申し上げました通り、直近の決算においてそれら2つの四半期ではそのような傾向が見られましたが、その傾向の継続は見られませんでした。予測に変更はありません。

マシュー・マードゥラ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのジャック・スレヴィン様からです。ジャック様、どうぞ。

ジャック・スレヴィン

おはようございます。ここまでの詳細なご説明に感謝いたします。価格面について、2つの点を確認するために少し深掘りさせてください。収益サイクルに関する部分は非常に明確です。

見通しの観点から伺いたいのですが、HIX（医療保険取引所）や補助金の終了に関するコメントをいただいた上で、ペイヤー・ミックスの継続的な強さに関して、現在現場で何が起きているのか、あるいはMFM（母体胎児医学）の診療現場から、状況がどのように変化しているかを示唆するような話などは耳にされていますでしょうか？

ジャック・スレヴィン

HIX（ヘルス・インシュアランス・マーケットプレイス）のボリュームや加入状況について、支払者や病院からデータを得始めていますが、その点に関して何か追加で共有できることがあれば伺いたいと思います。それから管理手数料については、多少変動があることは理解していますが、年内の見通しを教えていただけると非常に助かります。ありがとうございます。

マーク・S・オーダン

ええ、最初の点については、弱含みの兆候は見られないというのが答えになります。地域別、サービスライン別に注意深く確認しましたが、見られません。驚いているとは言いませんが、喜ばしく思っています。おそらく、妊娠に関して人々が費用対効果を計算した結果、マーケットプレイスに留まっているのではないかと推測していますが、確かなことは分かりません。

ただ、否定的な状況は見られていません。前回の電話会議でも申し上げた通り、何らかのマイナスの影響があるだろうと予想はしていました。先ほどのコメントでも述べたように、病院システム全般がそれを経験していることは承知しています。当社の事業のどのラインにおいても、弱含みや、何らかの違いを示唆するような傾向は見られません。

マーク・S・オーダン

遅れて影響が出る可能性もありますし、これまで通りこれを乗り越えられる可能性もあります。

ジャック・スレヴィン

なるほど。分かりました。非常に助かります。ありがとうございます。

マーク・S・オーダン

ええ。

カサンドラ・ロッシ

失礼します、ジャック。契約収益について、質問がありましたよね。

ジャック・スレヴィン

はい。もちろんです。ありがとうございます、カサンドラ。

カサンドラ・ロッシ

かしこまりました。その項目に関して、これまでにお話ししてきたことの一つとして、SW&B（給与・賃金・福利厚生費）において昇給が発生することがあり、それは病院側からのサポートが得られた場合にのみ反映されるという点があります。そこには一定の純影響が生じます。トップライン（売上高）に多少の成長が見られても、その一部は実際にはSW&Bラインの昇給分に充てられることになります。

繰り返しになりますが、そのような協議を継続していく見込みです。協議は厳しくなっています。引き続き、それが強力なままであることを願っています。ここ数四半期、価格改定額の10%から20%の範囲となっていました。

年が進むにつれて、そのようになると予想しています。

カサンドラ・ロッシ

もし何か変更があれば、もちろんお知らせいたします。

マーク・S・オーダン

誤解しないでいただきたいのですが、私たちはそうではありません。品質について話すと、まるで我々が一つのことしかできない（one-trick pony）ように聞こえるかもしれませんが、Pediatrixのビジネスの根幹となる考え方は、病院のパートナー、すなわちかけがえのないパートナーになることです。もし私たちが優れた品質を提供し、この分野における真のリーダーであり続けることができれば、私たちが受け取っている対価は正当化されると考えています。カスアンドラが言うように、病院を取り巻く環境はこれまで以上に厳しくなっていますが、だからこそ、病院が非常に価値があり、かけがえのないと感じるようなサービスを提供できるよう努めています。

ジャック・スレヴィン

承知しました。ありがとうございます。私のほうで締めくくるために、2つの質問をまとめてしまってもよろしいでしょうか。皆さんが実施されたいくつかの案件は、明らかに金額面で巨額というわけではありませんが、いくらかの影響を与えうるほどには十分な規模です。

その点に関して、どのような状況が見えているか共有いただけることはありますか？カスアンドラ、第2四半期に関して、モデリングの目的として考慮すべき一時的な項目（one-timers）などはありますか？ありがとうございます。

マーク・S・オーダン

重要性がないため、結果は開示しておりません。ただ、最近行った買収は当初の予測を上回る成果を上げており、その点については非常に喜ばしく思っています。先ほどの電話会議でお話しした通り、私たちは、実を結び、Pediatrixにとって素晴らしい追加要素となり得ると考える機会に対して、積極的に取り組んでいます。

カサンドラ・ロッシ

ジャック、今四半期において言及すべき一時的な項目はありません。

マーク・S・オーダン

いいえ、ありません。

ジャック・スレヴィン

素晴らしい。お二人ともありがとうございました。感謝いたします。

マーク・S・オーダン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツバンクのPito Chickering様からの電話回線より承っております。Pito様、どうぞ。

ピト・チッカリング

おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。価格設定について、もう一点質問させてください。申し訳ありません、予想を大幅に上回る結果となっており、明らかにEBITDAに素晴らしい影響を与えています。

第1四半期の価格設定のうち、現金の回収によるものがどの程度であったか、数値化していただけますか？下半期に（価格上昇が）減退、あるいはピークアウトしていくことを念頭に置いてお聞きしたいと考えています。

カサンドラ・ロッシ

約25%です。

ピト・チッカリング

なるほど。承知いたしました。では、先ほどおっしゃった管理手数料についても、同様に約10%〜20%程度ということでしょうか。今四半期も同様であったと想定してよろしいでしょうか？

カサンドラ・ロッシ

はい、今四半期は高めの水準で20ドル程度でした。

ピト・チッカリング

承知いたしました。現時点で、ポートフォリオの何パーセントに管理手数料が適用されていますか？前年比でどのように変化しましたか？また、一度管理手数料が導入されると、それは単発的なもので、その後は増加しないのでしょうか。それとも、導入後はインフレ水準に合わせて増加していくのでしょうか？

カサンドラ・ロッシ

契約によります。つまり、様々です。明らかに数千件のそのような契約がございます。

ピト・チッカリング

承知いたしました。仮にその半分がインフレに合わせて増加し、残りの半分はそうではないと仮定した場合、全体として概ねどの程度の範囲になるか、何か目安はありますでしょうか？御社のモデリング（予測）のあり方を検討するにあたって、改めてお伺いしたいです。

マーク・S・オーダン

いいえ、分かっています、あなたが何を言おうとしているのか分かっています。カサンドラが言ったように、当社には数千の契約があり、それらはすべて非常に異なります。もし何らかの傾向があるならば、私たちはそれを指摘するでしょう。

ピト・チッカリング

なるほど、分かりました。最後の質問です。聞き逃していたかもしれませんが、実際には、年間を通じて価格を横ばいに維持するのかという質問が主となる質問としてなされていました。皆さんはまだそれを維持していますか？ 第1四半期は9%の積み上げ成長（stack comp）でしたが、もしこれが安定していれば、ガイダンスと比較して、今年は数パーセントの価格上昇につながる可能性があります。

つまり、年間を通じて価格横ばいのガイダンスを維持し続けるのでしょうか？

カサンドラ・ロッシ

はい、維持していると考えています。つまり、繰り返しになりますが、これまで非常に好調であったRCMの現金回収は、年度が進むにつれて落ち着いていくと予想しています。私たちは横ばいの見通しを維持しています。繰り返しますが、まだ初期段階です。

もし次の四半期に進む中で状況が変わるようであれば、その旨をお知らせします。現時点では、横ばいを維持しています。

ピト・チッカリング

わかりました、ありがとうございます。

マーク・S・オーダン

前四半期の電話会議で通期の予測を出した際、「なぜ何らかのヘッジを組み込まなかったのか」と聞かれました。私の考えでは、あらゆる指標が状況が引き続き好調であることを示しています。したがって、裏付けとなるデータがないまま、懸念や可能性に基づいて何かを予測することは困難です。

ピト・チッカリング

ええ。

マーク・S・オーダン

それが（そうしている）理由です。

ピト・チッカリング

なるほど。業績に表れていますね。私からは以上です。ご質問ありがとうございました。

素晴らしい四半期実績でした。

カサンドラ・ロッシ

ありがとうございます。

マーク・S・オーダン

ありがとうございます。

オペレーター

現時点では、これ以上の質問はございません。これより、結びの言葉をいただくため、進行をマーク・オーダンに戻します。マーク？

マーク・S・オーダン

皆様のご支援に心より感謝申し上げます。年度の経過とともに、随時最新の情報をお伝えしてまいります。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。お電話を切っていただいて結構です。