MBC（マスターブランド） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。MasterBrandの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。会社側の事前説明の間、参加者の皆様は聞き取り専用モードとなります。経営陣による閉会の挨拶の後、質疑応答セッションを行います。

なお、本電話会議は録音されていますのでご注意ください。それでは、コーポレート財務企画・分析担当シニア・ディレクターのHenry Harrisonに進行を代わります。

ヘンリー・ハリソン

ありがとうございます。こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日お電話でお繋ぎしているのは、MasterBrandの社長兼最高経営責任者であるDave Banyard、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のAndi Simonです。

本日午後に、2026年度第1四半期の財務結果を開示するプレスリリースを発行いたしました。この資料は、masterbrand.comの投資家向けセクションからご覧いただけます。本電話会議の事前の説明、およびそれに付随する質疑応答セッションには、将来予想に関する記述が含まれることをご留意ください。

ヘンリー・ハリソン

これらの将来予想に関する記述は、現在の期待および市場の見通しに基づいており、実際の結果が現在予想されているものと大きく異なる原因となる可能性のある、特定の性質のリスクおよび不確実性の影響を受けます。これらの要因に関する追加情報は、本日発行したプレスリリース内の「将来予想に関する記述（Forward-Looking Statements）」というセクションに記載されています。

ヘンリー・ハリソン

リスクに関する詳細な情報は、sec.govおよびmasterbrand.comで閲覧可能な、2025年度通期のForm 10-Kにおける「リスク要因（Risk Factors）」の項、および必要に応じて更新されるその後の2026年度のForm 10-Qを含む、米国証券取引委員会（SEC）への提出書類の中でご確認いただけます。本電話会議における将来予想に関する記述は、本日時点のものであり、当社は法律で義務付けられている場合を除き、これらの記述を更新または修正するいかなる義務も負いません。

ヘンリー・ハリソン

本日のディスカッションには、特定の非GAAP財務指標が含まれています。本日午後に発行されたプレスリリースにある調整表をご参照ください。これらはsec.govおよびmasterbrand.comでもご覧いただけます。本日の事前の説明では、Daveによる事業概況の説明に続き、Andiより2026年度第1四半期の財務結果および2026年度第2四半期の財務見通しについてお話しいたします。

ヘンリー・ハリソン

最後に、質疑応答セッションを行う前に、Daveから閉会の挨拶があります。それでは、Daveに代わります。

デイブ・バナード

ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。当社の第1四半期決算は、困難な背景の中で、短期的な優先事項を規律を持って実行した結果を反映しています。

持続的な需要の軟化と進行中のマクロ経済の不確実性にもかかわらず、売上高および調整後EBITDAは当社の予想通りの結果となりました。

デイブ・バナード

当社は関税の影響軽減に向けた取り組みを継続し、以前に発表した3,000万ドルのコスト削減策を完全に実行しました。また、短期的な逆風を乗り越え、市場が回復した際にMasterBrandがより強固な状態で出現できるよう、当社がコントロール可能な施策に引き続き注力しています。第1四半期の売上高は6億1,800万ドルで、前年同期比で6.4%の減少となりました。当社の業績は、前年比で1桁台半ばの市場減少と住宅完成ペースの鈍化を反映したものとなりましたが、以前に実施した価格改定策の効果が継続的に寄与したことで、その影響は一部相殺されました。

デイブ・バナード

当四半期の調整後EBITDAは2,800万ドルで、前年同期の6,700万ドルに対し、調整後EBITDAマージンは4.5%でした。マージンの低下は、主に販売量の減少とそれに伴う不利な固定費レバレッジ、および、消費者がバリュー製品へとシフトし、オーダーメイド製品カテゴリーにおいて機能を放棄し続けていることによる、チャネルを横断した不利な製品ミックスが要因です。

デイブ・バナード

現在の販売量レベルでは、これらのミックスの動向がマージンに過大な影響を与えています。これは、固定費の吸収の減少が、わずかな製品ミックスの変化でさえその影響を増幅させるためです。これらの圧力をさらに悪化させたものとして、当四半期中の天候に関連した混乱により、特定の施設において通常よりも稼働停止日が増加し、計画外の生産ダウンタイムが発生したことが、当社の固定費吸収にさらなる足かせとなりました。

デイブ・バナード

これらの向かい風は、以前に発表された価格改定措置、予定より前倒しで進展したオペレーショナルな関税緩和の取り組み、および継続的なコスト削減イニシアチブによる節減効果によって、部分的に相殺されました。当社の第1四半期に典型的なことではありますが、フリー・キャッシュ・フローは季節的な運転資本の流出を反映しました。これに純損失の状態が組み合わさった結果、フリー・キャッシュ・フローは1億4,600万ドルの流出となり、前年同期の4,100万ドルの流出と比較して拡大しました。

デイブ・バナード

先行きについては、年度が進むにつれてこれらの動向は正常化すると予想しており、通期のフリー・キャッシュ・フローが純利益を上回ると引き続き予想しています。エンドマーケットに目を向けると、手頃な価格設定への懸念、高金利、および慎重な消費者心理が、新築および修理・リフォーム市場の両方において活動を抑制し続けているため、第1四半期を通じて需要は圧迫されたままでした。

デイブ・バナード

中東における継続中の紛争は、四半期後半に消費者心理にさらなる向かい風をもたらし、より広範な市場のボラティリティに拍車をかけました。新築においては、消費者心理の弱さと住宅ローン金利の高止まりが買い手の活動を抑制し続けているため、当四半期の米国の戸建住宅新築は、一桁台の中盤から後半の減少となりました。販売を刺激するため、ビルダーは高い水準のインセンティブおよび金利引き下げプログラムを維持しました。

デイブ・バナード

市場はまた、スペック住宅および即入居可能在庫のサイクルにおけるリセット作業を継続しており、完成済みのスペック在庫は前年同期比で大幅に減少しました。これらの向かい風に加えて、季節調整済みベースで、住宅着工件数が2024年第4四半期以来初めて完成件数を上回りました。キャビネットは通常、建設サイクルの後半、完成に近い段階で購入されるため、この動向は当社のビジネスに短期的な過大な影響を与えます。

デイブ・バナード

このような背景の中で、MasterBrandの結果は、完成件数ベースではアウトパフォームしつつも、概ね広範な市場トレンドに沿ったものとなりました。先行きについては、住宅ローン金利が高止まりし、手頃な価格設定の課題が継続するため、新築需要は引き続き圧迫されると予想しています。修理・リフォームにおいては、既存住宅の回転率の低さと消費者心理の弱さが、より大規模な裁量的リフォーム活動を抑制し続けているため、第1四半期を通じて需要は軟調なままでした。家電などの大型の家庭用購入に対する消費者心理は、当四半期中に40年ぶりの低水準に落ち込みました。

デイブ・バナード

住宅価格の上昇は住宅所有者のエクイティを支えてきましたが、これはまだ意味のあるリフォーム支出にはつながっていません。住宅の回転率も構造的に制約されたままであり、その理由の一部として、住宅所有者の多くが4%未満の住宅ローンに固定されており、住宅売却に伴う典型的なリフォーム活動が制限されていることが挙げられます。リフォーム活動が行われる場合においても、消費者が低価格の選択肢に惹かれるという、当社のポートフォリオ全体におけるトレードダウン行動を継続して観察しています。

デイブ・バナード

この環境を反映し、当社のR&R事業は、市場全体の動きと同様に、中程度の1桁台で減少しました。先行きについては、消費者マインドがR&R需要の主要な推進要因であり続け、価格負担感の制約および住宅流通の低迷が主要な向かい風であり続けると予想しています。カナダでは、第1四半期の状況は米国のトレンドを反映しており、依然として困難な状況にあります。当社のカナダ事業は、市場全体の動きと同様に、低い1桁台で減少しました。

デイブ・バナード

カナダ銀行が金利を据え置いていることから、これらの動向が2026年を通じて市場に重石を与え続けると予想しています。一歩引いて見ると、当社は引き続き2026年を過渡期と捉えており、新築および補修・リフォームの両方においてエンドマーケットの需要軟化が継続すると見ています。価格負担感、低い消費者信頼感、そして複雑かつ変化し続ける貿易環境が、引き続き主要な向かい風となっています。

デイブ・バナード

米連邦準備制度理事会（FRB）は、根強いインフレ懸念の中で2026年まで金利を据え置くと予想されており、それが住宅活動の有意義な改善を促進するような金利低下による緩和は限定的なものとなるでしょう。中東で続く紛争は、消費者心理の不確実性と見通しのボラティリティ（変動性）にさらなる層をもたらしており、現段階ではその規模を測定することは困難です。

デイブ・バナード

短期的な見通しは依然として厳しいものですが、当社は、最終的に当社のエンドマーケット全体に回復をもたらすと信じている潜在的な長期的ファンダメンタルズを確信しています。約300万戸の住宅不足、本格的な住宅購入期を迎えるミレニアル世代、リフォーム活動の機が熟している老朽化した住宅ストック、そして上昇するホームエクイティ（住宅資産価値）水準は、いずれも、蓄積された需要が損なわれていないという当社の予想を裏付けるものです。

デイブ・バナード

当社はこの期間、責任を持って事業を運営し続けます。市場が回復し始めるのは2027年までないと予想していますが、状況が改善した際にMasterBrandがその機会を確実に捉えられるよう、有利な立場を確保することに注力しています。貿易環境に話を移します。前回の電話会議以降、貿易情勢は変化し続けています。

国際緊急経済権限法に基づいて課された関税を無効とした最高裁判所の判決を受け、10%のグローバル関税が実施されました。これにより、実質的に相互関税制度下と同様の関税環境に戻ることになります。

デイブ・バナード

この関税には期限があり、7月下旬に失効する予定であり、その時点で関税情勢はさらに変化するものと予想しています。木材および木材製品の関税が当社の総関税エクスポージャーの主な要因であり続けていますが、関税はカテゴリーを越えて重複し続けており、より広範な環境は極めて不安定で流動的です。

デイブ・バナード

当社はさらなる進展を積極的に注視しており、情勢が変化し続ける中で緩和戦略を調整できるよう準備を整えています。第1四半期の総関税コストは約2,500万ドルでしたが、当社のチームがこれらの向かい風に対して非常に優れた対応を行い、当四半期の予想を上回る緩和策を実施できたことを嬉しく思います。この予想を上回る成果は、主にサプライチェーンにおけるアクションのスピードと有効性によるものであり、それには予定より前倒しで進展した調達の柔軟性に関する取り組みやサプライヤーとのエンゲージメント活動が含まれます。

デイブ・バナード

サプライチェーンにおけるアクションが第1四半期の緩和実績の主な原動力となりましたが、価格設定（プライシング）は当社の総合的な緩和戦略において引き続き重要かつ必要な要素であり、年を進める中で両方のレバー（手段）を引き続き活用していく所存です。関税が消費者需要や住宅の価格負担感に与える潜在的な間接的影響については、本質的に規模の測定が困難であるため、引き続き注視していきます。

デイブ・バナード

事業面では、当社のチームは、ネットワーク全体でのサービスレベルの維持に努めつつ、需要の変動性に対応しながら、困難な第1四半期を乗り切りました。現在の下需条件にコスト構造を適合させるため、製造ネットワーク全体における対象を絞ったラインおよびシフトの調整や人員措置、ならびに進行中のSupreme統合の取り組みと整合させた施設の閉鎖など、さらなる措置を講じました。

デイブ・バナード

Supremeの統合に関しては、買収完了後3年目までに年間2,800万ドルの年間ランレートでのコスト・シナジーを達成するという目標に向けて、予定通りに進んでいます。エンドマーケットが回復するにつれ、合併の利益を拡大するためのさらなる機会を継続的に特定しています。第1四半期には、より広範な3,000万ドルのコスト削減イニシアチブも完全に実行しており、その効果は年内の残りの期間にかけて段階的に現れる見込みです。

デイブ・バナード

当社の継続的な改善の取り組みは、今四半期に強力な結果をもたらし、製造ネットワーク全体での顕著な貢献や、いくつかの主要施設における際立ったパフォーマンスが見られました。当社のチームは、日常管理手法、標準作業プロセス、およびオペレーティング・ディシプリンを活用し、中核的な効率性の向上において進展を続けています。

デイブ・バナード

これらの取り組みは、今四半期の財務業績に大きく貢献し、原材料、人件費、およびユーティリティのインフレを相殺しました。当社の継続的改善システムの影響を心強く感じており、年間を通じてさらなる利益を促進するその能力に引き続き自信を持っています。

デイブ・バナード

American Woodmarkとの進行中の合併については、当社のチームは統合計画と準備において意義のある進展を続けており、顧客が期待するカスタマーサービスレベルと業務の継続性を維持しつつ、完了後に迅速に動き、価値を獲得できる有利な体制を整えています。

デイブ・バナード

発表時の分析の根拠となった前提条件に基づき、買収完了後3年目の末までに、年間約9,000万ドルの年間ランレートでのコスト・シナジーを見込んでいます。完了後、現在の事業環境に照らしてこれらの見積もりを評価し、必要に応じて更新されたガイダンスを提供することを計画しています。当社は、合併の戦略的および財務的なメリットに引き続き自信を持っており、規制当局による審査プロセスを進めています。

デイブ・バナード

4月22日に提出されたフォーム8-Kで開示されている通り、現在、本取引は2026年の第2暦四半期に完了する見込みです。最後に、資本配分についてです。当社は資本投入へのアプローチにおいて規律を維持しており、事業執行、統合活動、および長期的な価値創造を支える投資を優先しています。今四半期の設備投資は当社の予想通りであり、バランスシートおよび流動性状況は健全な状態を維持しています。

デイブ・バナード

現在の需要環境において、主に直近12ヶ月の調整後EBITDAの低下を反映し、レバレッジ比率は短期的には高水準にとどまる見込みです。詳細は、アンディが発言の中で説明いたします。最後に、第1四半期は、持続的な需要の弱含み、複雑な貿易環境、および慎重な消費者心理に定義される困難な環境下で、概ね当社の予想通りに進展しました。

デイブ・バナード

こうした状況には困難も伴いますが、当社のチームが対応した方法を誇りに思います。具体的には、軽減策を予定より前倒しで実行し、コスト削減施策を推進し、将来の回復に向けてMasterBrandを位置づけるためのオペレーショナルおよび戦略的な優先事項への注力を維持してきました。当社は、エンドマーケット全体における需要の長期的要因に対して明確な見通しを持っており、現在講じている措置が、より強く、より強靭なMasterBrandを構築していると確信しています。

デイブ・バナード

それでは、財務実績および見通しの詳細なレビューについて、Andiに交代します。

アンディ・サイモン

ありがとう、Dave。皆様、こんにちは。まず、第1四半期の財務実績のレビューから始めます。2026年第2四半期のガイダンスに関する詳細を共有し、通期についての見解を述べます。

念のため申し上げますが、当社は四半期ごとに正式なガイダンスを提供しています。通期に関するコメントは、当社の現在の期待と想定を反映したものであり、正式なガイダンスではなく、あくまで方向性を示す性質のものです。

アンディ・サイモン

第1四半期の実績に移ります。売上高は6億1,800万ドルで、前年同期の6億6,030万ドルに対し6.4%の減少となりました。これは、当社の獲得可能な市場全体における継続的な軟調さと、住宅完成ペースの鈍化を反映しています。過去の価格改定措置による予想された利益への波及効果は、不利なチャネルおよび製品ミックスによって相殺されました。

アンディ・サイモン

売上総利益は1億5,660万ドルで、前年同期の2億220万ドルと比較しました。売上総利益率は25.3%で、前年同期比で530ベーシスポイント低下しました。これは主に、販売量の減少とそれに伴う不利な固定費レバレッジ、および不利な製品ミックスを反映しています。原材料、人件費、燃料、および公共料金のインフレが関税の影響と相まって、全体的な利益率の圧迫要因となりました。

これらの逆風は、継続的な改善に向けた取り組みや、的を絞った関税軽減策によって一部相殺されました。

アンディ・サイモン

Daveが述べたように、当四半期の関税の総エクスポージャーは約2,500万ドルでした。事業全体で行われたオペレーショナルな措置のタイミングと有効性により、当社の軽減策の取り組みは当初の想定よりも良い結果となりました。これは、当社のチームによる強力な実行力の反映です。

アンディ・サイモン

この進展を喜ばしく思っていますが、関税コストは引き続き事業に影響を及ぼしており、取り組むべき課題はまだあります。特に、価格改定措置は、今後の軽減戦略における必要かつ重要な構成要素であり続けます。当四半期におけるより顕著な逆風は、製品ミックスと、広範な市場環境を反映した、特定のカテゴリーにおける過去の基準と比較した継続的なトレードダウン活動によるものでした。これらの要因が相まって、困難な営業環境が生み出されましたが、当社は思慮深く対処できていると考えています。

アンディ・サイモン

第1四半期のSG&A費用は1億5,590万ドルで、前年同期の1億5,400万ドルと比較しました。前年同期比の増加は、主にAmerican Woodmarkとの進行中の合併に関連する買収関連費用と、燃料費の上昇を反映した出荷運賃の増加によるものです。重要な点として、買収関連費用を除くと、SG&Aは前年同期比で減少しました。

アンディ・サイモン

Daveが述べたように、当四半期中に一連の構造的なSG&A（販売費及び一般管理費）削減策を実施しました。これらの施策の影響が財務業績に完全に行き渡るまでには時間がかかりますが、これらの効果が段階的に導入されるにつれ、ディール（取引）費用およびリストラクチャリング費用を除く売上高対SG&A比率は、2026年下半期に改善すると予想しています。過去12ヶ月間にわたり債務の返済を継続したため、支払利息は前年同期の1,940万ドルから1,840万ドルに減少しました。第1四半期の純損失は1,540万ドルであり、前年同期の1,330万ドルの純利益と比較して[減少しました]。

アンディ・サイモン

純利益率は前年のプラス2%に対しマイナス2.5%であり、これは売上総利益の減少およびディール関連のSG&A費用の増加を反映していますが、当四半期に実施したコスト削減策による初期の効果が一部相殺しています。調整後EBITDAは2,800万ドルで、前年同期の6,710万ドルと比較して[減少しました]。

アンディ・サイモン

調整後EBITDAマージンは4.5%で、前年同期比で570ベーシス・ポイント低下しました。これは主に売上総利益率の低下によるものですが、当四半期に実施したコスト削減策を反映した、ディール関連費用を除くSG&A費用の減少によって一部相殺されています。希薄化後1株当たり損失は、希薄化後発行済株式数1億2,750万株に基づき、第1四半期は0.12ドルでした。

アンディ・サイモン

これは、希薄化後発行済株式数1億3,070万株に基づいた2025年第1四半期の1株当たり利益0.10ドルと比較されます。今四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は0.06ドルで、前年同期の調整後1株当たり利益0.18ドルと比較して[減少しました]。バランスシートについて述べます。当四半期末の現金残高は1億3,840万ドル、リボルビング・クレジット・ファシリティーに基づく利用可能な流動性は3億3,230万ドルでした。

第1四半期末の純有利子負債は9億4,650万ドルであり、その結果、純有利子負債対調整後EBITDAレバレッジ比率は3.7倍となりました。

アンディ・サイモン

純有利子負債は前年同期比でほぼ横ばいでしたが、当社のレバレッジ比率は、この厳しい需要環境における直近12ヶ月間の調整後EBITDAの減少による影響を反映しています。当四半期中、現在の環境を乗り切り、予定されているAmerican Woodmark社の取引の再完了（reclosing）に向けて取り組む中で、レバレッジおよび利払い能力（interest coverage）の財務制限条項（covenants）に関連するさらなる柔軟性を確保するため、既存の融資契約を積極的に修正しました。

アンディ・サイモン

当社は、これまでの実績通り、手元資金を活用した債務削減を継続して優先しています。2026年第1四半期の営業活動による純キャッシュ・アウトフローは1億3,300万ドルで、2025年第1四半期の3,140万ドルと比較して[増加しました]。これは、純利益の減少、運転資本の不利な変動、および未収法人税所得税の増加によるものです。

アンディ・サイモン

第1四半期の設備投資額は1,320万ドルで、2025年第1四半期の980万ドルと比較して、当社の予想通りでした。当社の第1四半期に典型的なことですが、フリーキャッシュ・フローは、前年同期の4,120万ドルの流出に対し、1億4,620万ドルの季節的な運転資本の流出を反映しました。前年同期との差異は、主に純利益の減少、タイミングによる運転資本の不利な変動、および未収法人税所得税の増加によるものです。

アンディ・サイモン

当四半期中に自社株買いは実施しませんでした。American Woodmark社との合併契約により、取引が完了するまで自社株買い活動が制限されています。見通しについて述べます。当社の第2四半期の見通しは、継続的な手頃な価格（affordability）への懸念、最近の地政学的緊張、および不透明な貿易環境に起因する、現在の需要環境の不確実性を反映しています。

アンディ・サイモン

見通しには現在有効な関税が含まれていますが、提案されている、あるいは将来の他の貿易政策変更による潜在的な影響は反映されていません。さらに、当社の見通しには、American Woodmarkとの進行中の合併から期待される財務上の利益は反映されておらず、予想される取引または統合関連費用も含まれていません。第2四半期については、当社のエンドマーケットは前年同期比で一桁台の中盤から後半の減少となる見込みです。

アンディ・サイモン

市場環境にもかかわらず、当社は第1四半期と比較して、売上高が大幅に前期比で改善すると予想しており、これは見通しに自信を与えるいくつかの要因によるものです。売上高は、通常の季節的な販売量の増加に加え、予想される緩やかなプロダクトミックスの改善、さらには関税関連の価格設定を含む、以前に実施された価格改定によるさらなる波及効果の恩恵を受ける見込みです。

アンディ・サイモン

これらの動向を総合すると、第2四半期の当社は、前年同期比で概ねエンドマーケットの動向と一致する位置付けになると予想されます。そのような背景から、2026年第2四半期の売上高は前年同期比で一桁台の中盤から後半の減少になると予想しています。申し上げました通り、短期的な収益性への圧力を管理するため、当社はコスト構造を現在の需要レベルに合わせるべく、3,000万ドルのコスト削減施策に対して決定的な措置を講じました。

アンディ・サイモン

当社は第1四半期に主要な実施ステップを完了しており、その効果は2026年を通じて段階的に現れると予想しています。これらの措置は、当社の関税緩和策と相まって、マージンへの圧迫を相殺し、流動性を維持し、MasterBrandがこの不確実性の高まりが続く期間を通じて回復力を維持できるよう位置付けるものと信じています。

アンディ・サイモン

これらの検討事項を踏まえ、第2四半期の調整後EBITDAは5,100万ドルから6,100万ドルの範囲内となり、調整後EBITDAマージンは7.8%から8.8%になると予想しています。第2四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は0.03ドルから0.13ドルとなる見込みです。第2四半期の調整後希薄化後1株当たり利益のガイダンス範囲が通常よりも広くなっているのは、実効税率の潜在的な変動による、通常よりも高い不確実性を反映しています。

アンディ・サイモン

低水準の税引前利益に対し、American Woodmarkとの進行中の合併に関連する損金不算入の取引関連費用、およびその他の潜在的な個別的な税務項目の影響が増幅されます。その結果、実際の実効税率および調整後希薄化後1株当たり利益は、提供されたガイダンスと大幅に異なる可能性があります。

アンディ・サイモン

通期については、2026年の当社の獲得可能な市場（アドレサブル市場）は前年同期比で一桁台の中盤の減少であり、エンドマーケット間で継続的な変動があると引き続き予想しています。前年同期比の販売量の減少、ミックス、および関税緩和のタイミングに起因して、マージンの低下要因は2026年上半期を通じて高止まりすると引き続き予想しています。関税緩和策およびコスト合理化施策がさらに段階的に導入されることで、下半期にはこれらの低下要因が改善すると予想しています。

アンディ・サイモン

通期については、拡大する債務の返済を継続するため、支払利息は横ばいから減少すると引き続き予想しています。実効税率は、主に前述したAmerican Woodmarkとの進行中の合併に関連する損金不算入の取引関連費用の影響を反映し、前年比で高水準かつ変動するものと予想しています。

アンディ・サイモン

さらに、2026年のフリーキャッシュフローは、同年の純利益を上回ると引き続き予想しています。最後に、最近の変化にかかわらず、現在施行されている貿易政策に基づき、年間を通じた未緩和の総関税エクスポージャーは、2026年の純売上高の約5%〜6%になると引き続き見積もっています。加えて、当社の緩和策を通じて、2026年末時点のランレートベースで関税によるコストの100%を相殺できると引き続き見込んでおりますが、これが完全に具体化するには時間がかかる見込みです。

アンディ・サイモン

当社は、包括的な緩和戦略を実行し、状況の変化に応じて四半期ごとのアップデートを提供しながら、進化する貿易環境を引き続き注視してまいります。最後に、短期的な状況は依然として厳しく、業界全体が需要の低迷と複雑な関税環境という長期化する期間を乗り越えようとしている中、当社は規律と目的を持って事業を運営しております。

アンディ・サイモン

当社は、コスト削減および緩和イニシアチブを実行し、財務的な柔軟性を維持し、保留中のAmerican Woodmark社の取引完了後に迅速に動けるよう設計された統合計画作業において、有意義な進展を遂げています。これらは現時点における適切な優先事項であり、今日行っているアクションが、より回復力があり能力の高いMasterBrandを構築していると信じております。それでは、会議をDaveに代わります。

デイブ・バナード

ありがとう、Andi。第1四半期は相応の課題をもたらしましたが、当社の事業の長期的な見通しに対する自信に変わりはありません。手頃な価格帯への圧力、慎重な消費者心理、および貿易環境のボラティリティが短期的な結果を左右していますが、これらは、意味のある回復を後押しすると我々が信じている根本的な需要ドライバーを変えるものではありません。時間の経過とともに、マクロ経済および貿易条件は正常化し、需要は回復し、2027年にはより広範な市場が改善し始めると予想しています。

デイブ・バナード

我々が今日直面していることは、現在の市場環境を直接反映したものであり、当社のオペレーティングモデルや事業の根本的な強さを反映したものではありません。当社の優先事項は明確であり、当社の戦略はまさにこのようなサイクルに合わせて構築されており、不確実な期間を乗り越え、状況が改善したときに勝利できるような体制を整えるように設計されています。

デイブ・バナード

当社は緩和戦略を実行し、保留中のAmerican Woodmark社との合併完了に向けて進展させており、「MasterBrand Way」を定義づける規律と責任感を持って事業を運営しています。強固なポートフォリオ、回復力のあるオペレーティングモデル、そして逆境においても実行力を示したチームを備えた当社は、最終的な市場の回復を活用し、株主の皆様に長期的な価値を提供できる良好なポジションにあると信じております。それでは、これをもって質疑応答に移ります。

オペレーター

最初のご質問は、Zelman & AssociatesのMcClaran Hayes様からです。ご質問をお願いいたします。

マクララン・ヘイズ

こんばんは。第2四半期の市場見通しは、第1四半期の環境と同様に、一桁台半ばから後半の減少（％）となっているようですね。金利は少し上昇しており、数ヶ月前よりも不確実性が増しているように見受けられます。その種の見通しからすると、現時点では、受注動向や来店パターンなどにおいて、消費者への影響は必ずしも現れていないということでしょうか？

デイブ・バナード

当社の見通しは、少し下向きであると考えています。以前は1桁台半ばから後半の下落とお伝えしていましたが、R&R（修繕・改修）よりも新築の方が重石になっていると考えています。R&Rも減少していますが、長期的な視点で見た場合、どの程度の減少なのかを判断するのは難しいところです。現在の状況では、いわば、ある程度横ばいのように感じられます。

新築は非常に不安定であると考えています。

デイブ・バナード

ご存知のように、3月の着工件数は予想を少し上回っており、これは良いことです。しかし、スペック・ホーム（完成済み住宅）を排除するという市場の再編が行われているため、当社のビジネスは依然としてやや不安定になっています。その点を念頭に置いて臨んでいると考えています。

デイブ・バナード

春の販売シーズンは、概して私たちが予想していた通りに展開しており、それが第1四半期に反映されていると考えています。ここ1、2ヶ月における行動の実質的な変化という点では、必ずしもそのような変化は見られません。単に、状況が良くなっているわけではなく、それ以前と同様の動きをしているだけです。

マクララン・ヘイズ

なるほど、分かりました。理にかなっていますね。価格設定について、第1四半期から第4四半期と比較して、価格がどのように推移したか詳細を教えていただけますか？価格は加速したのでしょうか、それとも同様の範囲にとどまったのでしょうか？また、ここ数ヶ月間に見られたコスト・インフレを考慮すると、貴社のビジネスにおいて少なくとも塗料やステインには影響が出ていると推察されますが、追加の価格改定が必要になるとお考えでしょうか？

デイブ・バナード

はい。おそらくより大きな影響は燃料と物流に直接現れていますが、さまざまな箇所で圧力がかかっています。以前にも何度も強調してきましたが、年間を通じて価格設定に関する計画を実行してきています。その価格が市場に反映されるには時間がかかりますが、私たちはそれを継続して実行しています。

燃料に関しては、他の選択肢も検討しています。つまり、明らかにそれは誰もが毎日目にすることであり、過去1ヶ月間で顕著に浮上してきました。私たちはそれについて検討を続け、現在持っているメカニズムを活用しています。

デイブ・バナード

このような、短期的に変動しやすいものに対しては、通常備えているようなメカニズムがあります。中東情勢を踏まえ、今後数ヶ月間でそれがどのように展開するかを注視していく必要があります。

マクララン・ヘイズ

承知いたしました。ありがとうございます。

デイブ・バナード

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Loop Capital MarketsのGarik Shmois様です。ご質問をお願いいたします。

ガリック・シュモイス

ああ、こんにちは。ありがとうございます。第2四半期に向けて、プロダクトミックスが改善しているという貴社の見解についてお話しいただけますでしょうか。それについて、もう少し詳しく伺えればと思います。

デイブ・バナード

全般的なトレードダウンの動きが続いていると考えています。春の販売シーズンに向けて販売量（ボリューム）が増えると、すべてのチャネルでミックスがわずかに改善する傾向があります。それがその要因です。しかし、概して言えば、市場全体としては、前年同期比で引き続きトレードダウンの局面が続くと考えており、それが価格による利益をある程度相殺しています。

価格ミックスについては、課題であると認識しており、どのようにアップセルを強化していくか取り組んでいます。

デイブ・バナード

そうした取り組みの一部は第2四半期に現れてくる予定ですが、概して消費者は圧迫されており、消費者の置かれている状況に合わせた対応が必要だと考えています。一般的に、販売量が増えるとミックスはわずかに改善する傾向があるため、それを期待しています。

ガリック・シュモイス

わかりました。ありがとうございます。では、インクリメンタル・マージンについていくつか追加の質問をさせてください。下半期に改善が見込まれるとおっしゃいました。

インクリメンタルが改善していくと考えてよいでしょうか。それは下半期における、四半期ごとの連続的な（前期比での）改善に関連しているのでしょうか。それとも、前年同期比でのインクリメンタルの改善を想定すべきでしょうか。インクリメンタルがどの程度のレベルまで改善し得るのか、詳細を教えていただけますか。

デイブ・バナード

はい。Garik、現時点では通期のガイダンスは出していません。それについてお話しする場合、前年同期比のことを指しています。つまり、第1四半期から第2四半期にかけて連続的な改善が見られますが、これは通常の季節性によるものです。

繰り返しになりますが、課題は販売量（ボリューム）にあります。第1四半期の低い販売量から第2四半期の高い販売量へ移行すると、そこにはかなり良好なフロースルー（利益への波及）が見られますが、年間を通じて前年同期比で直面している課題はそれなのです。

デイブ・バナード

年間を通じて関税の影響が緩和されるため、先ほど申し上げた通り、市場全体が通年で減少傾向にある中で、デクリメンタルズ（減収に伴う利益の減少分）は改善していくものと考えています。

デイブ・バナード

まだ通期のガイダンスは出していませんが、通年で売上高は減少すると予想しています。前年同期比のデクリメンタルズが、四半期ごとに改善していくことを期待しています。

ガリック・シュモイス

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ご質問がある場合は、電話のキーパッドで＊1を押してください。次のご質問は、Thompson Research Groupのスティーブン・ラムジー様からです。ご質問をお願いいたします。

スティーブン・ラムジー

こんにちは。こんばんは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。関税および燃料費の上昇に対応して実施している価格措置について、もう少し詳しくお伺いしたいと考えています。

まず、貴社が行っている価格設定と、競合他社が見せている価格設定は、互いに同等（パリティ）であると感じられますか、それとも、この時期を利用してシェア獲得のためにあえて価格を低く抑えている企業はありますか？これに関連して、燃料に対する価格措置については、これまでのところ実施されていないとのことですが、確認させてください。第2四半期の利益率ガイダンスには、燃料費の上昇に対する措置が（実施される可能性として）含まれていないということでしょうか？

デイブ・バナード

まず最後の部分からお答えしますが、それは誤りです。燃料費の上昇に対しては、すでにいくつかの措置を講じています。競争上の理由から、その詳細については控えさせていただきます。燃料のような、いわば変動の激しい商品投入物に対して、我々が使用している短期的なメカニズムがある、とお伝えしておけば十分かと思います。

市場に関しては、スティーブン、以前の決算電話会議で強調したことと変わりはなく、非常に競争の激しい市場であると考えています。

デイブ・バナード

消費者が求めているものに応えなければならず、それには消費者に提供しようとしているものの様々な側面が関わってきます。最終的には、以前よりも競争が激しくなっていると感じています。市場は依然として非常に断片化されていますが、我々はその状況に対応していきたいと考えています。同時に、直面しているコスト負担についても理解しており、ですから、二段構えのアプローチをとっています。

スティーブン・ラムジー

なるほど。助かります。総関税コストについてですが、第1四半期は2,500万ドルで、売上高の約4％でした。これは、売上高比率としての総関税コストの通期見通しよりも、わずかに低い数字です。

第2四半期には5〜6％の範囲に入り、それが持続するとお考えでしょうか？多くの変動要因があることは承知していますが、年初としては少し良い数字が出ていることは間違いなく好ましいことだと思います。

デイブ・バナード

スティーブン、いくつかの要因が組み合わさっています。一部は我々の軽減策によるものです。関税を軽減するための一環として、支払わずに済む方法を編み出すことも含まれます。それが一部の要因です。

また、ポートフォリオの構成（ミックス）も関係しています。我々のポートフォリオは非常に幅広く、関税による影響もそれぞれ異なります。これを、今後のランレートとして必ずしも捉えるべきではないと考えています。ですから、5〜6％になると改めてお伝えしたのです。

それは我々がそうなると考えている数字だからです。また、関税もわずかに変化しましたので、その変化が当社のP&L（損益計算書）への影響という点において、実質的なものではないと理解していただきたいと考えています。

デイブ・バナード

これらを軽減する方法として、回避する方法を編み出すこと、そしてそれ以外は主に構成（ミックス）によるもの、という組み合わせだと考えています。第1四半期は販売量（ボリューム）が減少しているため、その結果として関税のドル額も低くなっています。

スティーブン・ラムジー

わかりました。有益な補足説明をありがとうございました。

オペレーター

これにて質疑応答セッションを終了いたします。皆様、ご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。回線をお切りください。

それでは、良い一日をお過ごしください。