オペレーター

Liquidity Servicesの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日進行を務めさせていただきます、ダニエルです。本電話会議は録音されておりますのでご注意ください。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。

後ほど、質疑応答の時間を設ける予定です。それでは、Liquidity Servicesのバイスプレジデント兼コントローラーであるMichael Patrickに進行を交代いたします。

マイケル・パトリック

おはようございます。本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者（CEO）のBill Angrick、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のJorge Celayaが参加しております。両名は、準備された発言の後に質問にお答えいたします。以下の議論および皆様のご質問への回答は、本日2026年5月7日時点の経営陣の見解を反映したものであり、将来の見通しに関する記述を含みます。

実際の結果は大きく異なる可能性があります。当社の財務結果に影響を与える可能性のある要因に関する追加情報は、本日のプレスリリースおよび、直近の年次報告書であるForm 10-Kを含むSEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。本日の電話会議をお聞きになる際は、当四半期の財務結果および指標、コメントが記載されたプレスリリースをお手元にご用意ください。なお、本電話会議の中で、経営陣は特定の非GAAP財務指標について説明いたします。

マイケル・パトリック

当社のウェブサイトに掲載されているプレスリリースおよびSECへの提出書類において、これらの非GAAP指標に関する追加の開示事項（利用可能な範囲での、最も比較可能なGAAP指標との調整表を含む）をご確認いただけます。また、経営陣は運営パフォーマンスの特定の構成要素の尺度として、特定の補足的な運営データも使用しており、これは経営陣および投資家にとって有用であると考えております。この補足的な運営データには流通取引総額（GMV）が含まれますが、GAAPによる財務結果の代用や、それよりも優れたものとみなされるべきではありません。それでは、プレゼンテーションを会長兼CEOのBill Angrickに交代いたします。

ウィリアム・アングリック

ありがとうございます。おはようございます。世界的な関税、天候による混乱、そして地政学的緊張を背景としつつも、3月期においてLiquidity Servicesは市場シェアを拡大し続け、お客様および株主の皆様に価値を創出し続けることができましたことを、喜んでご報告いたします。第2四半期の業績は、当社の幅広い業界カバー率、堅調な買い手の流動性、および営業レバレッジの改善によって後押しされ、連結直接利益は前年同期比18%増、連結調整後EBITDAは前年同期比37%増となりました。

当社の資産を抑えた（アセットライトな）ビジネスモデルは、調整後EBITDAを上回る強力な営業キャッシュフローを継続的に創出しており、当四半期末時点の現金残高は2億400万ドル、有利子負債はゼロとなりました。当社は、高品質な内部成長に向けた取り組み、補完的な買収、およびターゲットを絞った自社株買いに資本を配分していく予定です。

ウィリアム・アングリック

当社の多角化されたマーケットプレイス・ポートフォリオは、不透明な時期においても強さを示し続けており、その業績は各事業セグメントにおける規律ある実行力を反映しています。RSCGセグメントは、膨大なデータフロー、アナリティクス、およびドメイン知識を活用し、増加する製品フローを適切な買い手チャネルにダイナミックにマッチさせることで、回収額の向上と、意義のある営業レバレッジの実現を継続しています。リテール・セグメントのGMVおよび直接利益は、ホリデーシーズンの返品ピーク後の主要なトップ20リテール・アカウントによる委託フローの増加により、それぞれ前年同期比で10%増、29%増となりました。当社のD2CマーケットプレイスであるRetail Rushは、第2四半期にGMVが前四半期比で2倍以上に増加し、月次ベースでも新記録を更新し続けています。

地域別では、カナダ、メキシコ、ブラジルにおけるリテール分野の買い手および売り手の基盤拡大を継続しており、これらの市場は当社のRSCGマーケットプレイスにとって肥沃な土地になると期待しています。

ウィリアム・アングリック

GovDealsにおいては、深刻な冬季の天候イベントの影響により、GMVの成長率は予想を下回る5%となりました。しかし、GovDealsセグメントの直接利益は前年同期比12%増加しました。また、第2四半期にはGovDealsにおいて多くの新記録を樹立しており、これは当社の市場をリードする事業の強固な地位を反映しています。具体的には、新規契約アカウント数が前年同期比30%増で過去最多を記録したほか、単一四半期におけるユニークな売り手数、および単一月間におけるユニークな入札者数においても過去最多を記録しました。

ウィリアム・アングリック

はい、30億ドルのGMV規模を持つ公共部門の動産市場において、私たちは引き続き大きな拡大の機会を見出しています。というのも、大都市や郡の大部分がいまだに、高コストでフルサービスのテイクアウェイ・オークション（持ち出し式競売）の何らかの形態を利用しているからです。当社の低コストで柔軟なソリューションは、クライアントに優れた純回収額を提供しており、これらの政府機関クライアントに対し価値を提供し続ける成長機会について、非常に期待しております。CAGセグメントの第2四半期のGMVは3%増加し、直接利益は前年同期比で11%増加しました。

これは、CAGの産業系クライアント基盤内における高利益率の委託フローの成長と、継続的な売り手を持つ重機カテゴリーにおける継続的な強みによって牽引されました。セグメントのユニークな入札者が前年同期比36%増加したことで、CAGの買い手基盤も拡大し続けています。

ウィリアム・アングリック

CAGの見通しは非常に良好です。既存顧客および新規顧客からの新規案件の受注残（バックログ）は過去最高水準にあり、特にエネルギー、バイオファーマ、および重機の分野で強みを示しています。Machinioは、売上高8%増という力強い軌道を維持しており、年間経常収益（ARR）は2,000万ドルに近づいており、直接利益率は90%を超えています。これは、Machinioが、リードジェネレーション、ホスティング型ウェブサイト、在庫管理、顧客管理およびマーケティングツール、ならびにサービス見積価格設定および関連ファイナンスを含む、機器ディーラー向けのデジタルコマース・ソリューションを提供する価値あるプロバイダーへと、転換に成功したことを反映しています。

Machinioの海洋産業バーティカルへの拡大は、極めて順調に進んでいます。第2四半期において、新規の海洋関連顧客数および収益は前四半期比で2倍以上に増加しました。Liquidity Services全体として、私たちは回収額と業務の最適化のために、テクノロジー、ソフトウェア、およびデータアナリティクスを継続的に活用してまいります。

ウィリアム・アングリック

例えば、当社は回収を最大化するために、在庫のスキャン、分類、画質、および資産の記述の強化を継続しています。また、AIツールを活用して、出品者の資産管理、評価、およびカスタマーサービスを改善してきました。当社のマーケットプレイスは、規模とエンゲージメントの両面で拡大を続けています。現在、登録バイヤー数は前年同期比8%増の630万人に達しており、前四半期には98万3,000人のオークション参加者と28万件の成約を記録しました。

これらはいずれも、当社のプラットフォームの関連性と流動性が高まっていることを示しています。将来を見据えると、当社は1,000億ドルを超える規模のサーキュラーエコノミー（循環型経済）において、主要なあらゆる資産カテゴリーで卓越した流動性を備えた、明確に差別化されたマーケットプレイスです。現在GMV（総取扱高）のランレートが18億ドルに近づいている、当社の拡張性のあるテクノロジー主導型プラットフォームは、経済のあらゆるセグメントにおける売り手と買い手にとっての市場リーダーとして、透明性と効率性をもたらします。

ウィリアム・アングリック

当社は、既存および新規の資産カテゴリー、地域、ならびにオークション・ソフトウェアやMachinioディーラー・サービス提供といったサービス領域において、供給と需要を拡大することで価値を創造し続けます。皆様の信頼と継続的なご支援に感謝いたします。当社は、2026年度の初期の勢いをさらに強め、再び収益を伴う成長を実現できる良好なポジションにあります。それでは、今四半期の詳細についてはホルヘに代わります。

ホルヘ・セラーヤ

おはようございます。2026年度第2四半期において、前年同期比で、GMVと売上高の拡大を継続すると同時に、セグメント直接利益を18%、調整後EBITDAを37%増加させました。その結果、当四半期のセグメント直接利益に対する総調整後EBITDAの割合は30%となりました。以前にも申し上げました通り、当社の「Rule of 40」は、セグメント直接利益と調整後EBITDAの合計の成長率を、セグメント直接利益に対する割合として算出しています。

これに基づくと、2025年度通期のRule of 40は42%、2026年度第1四半期は46%であったのに対し、2026年度第2四半期は48%となり、成長と収益性のバランスを取るという当社の長期目標に対して継続的な実績を示しています。

ホルヘ・セラーヤ

当社の実績は、営業レバレッジによって収益性が高められたスケーラブルなモデルを通じて、当社が提供する多様な市場において、いかに長期的な収益を伴う成長を維持できるかを裏付けています。強力な買い手需要、参加者の拡大、および規律ある実行が、継続的な収益成長のために設計された当社のモデルを支え続けており、魅力的な長期的価値を創出しています。当社の手法により、資産と製品フローを適切なバイヤーと大規模に効率的にマッチングさせることが可能となり、エンゲージメントを向上させ、当社のプラットフォームおよびサービスのすべてのユーザーにとっての経済性を高めています。第2四半期における強力な前年同期比の収益成長により、直近12ヶ月間の純利益および非GAAP調整後EBITDAはそれぞれ3,000万ドルと7,000万ドルを超え、同期間の営業キャッシュフローは8,600万ドルを超えました。

持続可能な成長のために多様なターゲット市場を慎重に選択し、拡張可能なソリューションを活用した変革的なテクノロジー活用サービスに投資するという当社の長期的な取り組みは、引き続き成果を上げています。

ホルヘ・セラーヤ

売り手と買い手の双方に対する信頼性とベスト・イン・クラスのパフォーマンスは、25年以上にわたりクライアント関係を支える強みの柱であり続けています。2026年度第2四半期の連結実績は、GMVが3億8,990万ドル（6%増）、売上高が1億2,070万ドル（4%増）であり、GAAPベースの一株当たり利益（EPS）は0.23ドル（5%増）でした。非GAAP調整後一株当たり利益は0.35ドル（13%増）、非GAAP調整後EBITDAは1,670万ドル（37%増）でした。GAAP EPSの成長率が非GAAP調整後EPSよりも低かったのは、主に業績連動型株式報酬費用の前年同期比での増加によるものです。

ホルヘ・セラーヤ

GAAP EPSと非GAAP調整後EPSのいずれも、非GAAP調整後EBITDAよりも低い成長率となりましたが、これは主に、株式報酬による税務上のメリットの減少に関連する法人税費用の増加によるものです。当第2四半期の実効税率は、これも一部株式報酬の影響により、わずかに上昇しました。2026年度第2四半期末における現金同等物および短期投資は2億400万ドルでした。引き続き無借金経営を継続しており、クレジット・ファシリティに基づく利用可能な借入枠は2,600万ドルあります。

当第2四半期末時点で、追加の自己株式取得の承認残高は5,000万ドルでした。

ホルヘ・セラーヤ

前年同期比のセグメント別実績に目を向けると、RSCGセグメントは、前年と比較した構成（ミックス）の予想される変化により、GMVが10%増、売上高が1%増となりましたが、リテールセグメントの季節的な繁忙期である第2四半期における、需要の高いロータッチな出品者の大量流入や多様なクライアントプログラム、およびオペレーショナル・エフィシエンシー（運用効率化）の実現により、直接利益は29%増加しました。GovDealsセグメントは、出品者と買い手の継続的な拡大、車両ボリュームの増加、サービス提供の拡大効果、および収益対GMV比率の向上をもたらした運用効率化を反映し、GMVが5%増、売上高が11%増、直接利益が12%増となりました。CAGセグメントは、GMVが3%増、売上高が12%増、直接利益も12%増となりました。

ホルヘ・セラーヤ

成長は、当社が北米で展開する主要な業界バーティカル全体で幅広く見られ、重機資産のリカーリング（継続的）な出品者ベースの継続的な拡大に支えられています。当社のキャピタル・アセット・グループも、グローバルな顧客へのアウトリーチを活用し続けており、その広範なベースの成長ポテンシャルをターゲットとした主要なバーティカルにおいて、強力なオークション・パイプラインを実現しています。Machinioとソフトウェア・ソリューションズを合わせると、売上高は12%増、直接利益は10%増となり、これはMachinioによるマリン（船舶）ディーラーへの提供範囲の拡大と、ソフトウェア・ソリューションズによるリカーリングなSaaSビジネスの拡大への注力を反映しています。当社は、伝統的に季節的な繁忙期である第3四半期に入ります。

ホルヘ・セラーヤ

2026年度第3会計四半期のガイダンスは、前年同期比の成長が継続することを想定しており、エネルギー分野を含むCAGにおける強力なパイプラインの実行、および、季節的な高水準であった第2会計四半期からの移行や、前期比での製品フローにおけるミックスの変化を想定しつつも、リテール部門における継続的な高いボリュームを含んでいます。GovDealsは、典型的な季節的高水準の四半期に入ることに加え、新規クライアントを獲得することで、GMVの成長を継続する見込みです。MachinioおよびSoftware Solutions事業は、サービス提供の拡大と継続的な収益源のさらなる開発により、成長を継続する見込みです。連結ベースでは、第3会計四半期の委託GMVは総GMVの80%台前半から半ばとなる見込みであり、購入GMVは前期比で安定する見込みです。

ホルヘ・セラーヤ

GMVに対する連結売上高の割合は20%台半ばから後半となる見込みであり、連結売上高に対する合計セグメント直接利益の割合は、再び40%台半ばから後半の範囲となる見込みです。これらの比率は、特定の期間における資産カテゴリーを含む、全体的なビジネスミックスに基づいて変動する可能性があります。2026年度第3四半期の経営陣によるガイダンスは以下の通りです。GMVは4億2,500万ドルから4億6,500万ドルの範囲となる見込みです。

非GAAP調整後EBITDAは1,700万ドルから2,000万ドルの範囲と推定しています。GAAP純利益は700万ドルから1,000万ドルの範囲、対応するGAAP希薄化後1株当たり利益は0.21ドルから0.30ドルの範囲となる見込みです。

ホルヘ・セラーヤ

非GAAP調整後希薄化後1株当たり利益は、0.30ドルから0.39ドルの範囲と推定されています。GAAPおよび非GAAPのいずれの1株当たり利益も、2026年度第3会計四半期における30%台半ばに近づく高い実効税率を反映する見込みです。非GAAP1株当たり利益については、実効税率の上昇によって非GAAP調整の影響も減少します。GAAPおよび非GAAPの1株当たり利益のガイダンスは、2026年度第3四半期の完全希薄化後加重平均発行済株式数が約3,300万株であることを前提としています。

設備投資は、直近の水準である四半期あたり約200万ドルと同水準を維持する見込みです。ありがとうございました。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話の「＊11」を押してください。待機列から外れることを希望される場合は、再度「＊11」を押してください。

スピーカーフォンをご使用の場合は、番号を押す前にまず受話器を取る必要がある場合があります。Q&Aリストを作成するまでお待ちください。最初の質問は、BarringtonのGary Prestopino氏からです。ラインは開いています。

ゲーリー・プレストピノ

ビル、ホルヘ、おはようございます。いくつか質問があります。まず、これらはGovDealsに関するものです。前四半期に経験された天候の影響についてですが、ビル、今四半期に入るにあたって、オークションの遅延や製品フローの遅延といった面で、かなり急激な反発があるのでしょうか？

ウィリアム・アングリック

はい、ゲイリー。主に車両や重機といった、3月四半期にロット化されなかった品目は、どこにも消えたわけではありません。それらはシステムを通じて処理され、その分が計上されることになります。今四半期の主要なトピックとして指摘しておきたいのは、当社の最大セグメントにおいて、天候という生産を制限する外生的要因があったにもかかわらず、当社のポートフォリオの幅広さと多様性がそれを押し切り、強力な結果をもたらしたということです。

ゲーリー・プレストピノ

わかりました。その点について追質問です。ここ数四半期、口座ベースを本当に拡大されているようですし、今四半期も30%増加していると思います。何か異なる取り組みをされているのでしょうか、それとも単に営業人員を大幅に増やして、全力で市場に攻め込んでいるのでしょうか？

ウィリアム・アングリック

我々はGovDeals内の営業組織の規模拡大に投資を行っており、それを非常に生産性の高いソフトウェアやAI関連ツールで補完しています。それにより、適切なメッセージを、適切な時に、適切な対象に届けることで営業組織の生産性を高めており、それがコンバージョン（成約率）の向上につながっています。

ゲーリー・プレストピノ

わかりました。最後に一点、CAGの受注残（バックログ）が過去最高水準にあります。その受注残の規模や、その受注残がシステムを通じて処理され始めるまでにどのくらいの時間がかかるかについて、お話しいただくことは可能でしょうか？

ウィリアム・アングリック

ええ、おおまかに申し上げますと、受注残として数億ドルのGMV（流通取引総額）を抱えています。当社は、価値の管理と機器の売却を数年単位で行おうとしているフォーチュン500、さらにはフォーチュン50の企業からも、グローバルな業務委託を継続して獲得しています。エネルギー、バイオ製薬、ヘルスケア、輸送、そして重機といった分野で強力な結果が出ていることを確認しています。リピート販売者によるパイプライン内の案件が増えていることで、非常に強力なポジションを築けていると考えています。

ゲーリー・プレストピノ

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、お電話の「＊11」を押してください。次のご質問は、Craig-HallumのGeorge Sutton氏からです。回線は開通しています。

ジョージ・サットン

ありがとうございます。素晴らしい業績です。ビル、両面型マーケットプレイスという観点からの思考プロセスについてお伺いしたいのですが、登録バイヤーやオークション参加者を増やすという、驚くべき成果を上げられました。いかなる特定の四半期においても、供給には常に変動が伴います。

供給側を別途構築するために、投資を行っているのか、あるいはその投資の内容を定義できるでしょうか？ また、それはM&Aの観点からも、より積極的に検討されている領域なのでしょうか？

ウィリアム・アングリック

ありがとうございます。はい、当社はいくつかの異なる領域において、供給を惹きつけるための多角的なアプローチを継続しています。第一に、既存顧客との関係をより深めたいと考えています。サプライチェーン内のあらゆる資産、バランスシート上のあらゆる資産を特定・評価し、プラットフォーム上に載せたいと考えています。

つまり、政府部門、産業部門、小売部門における当社の契約管理機能が、より多くのデータ分析をクライアントに提供できるようにし、彼らがポートフォリオ内のあらゆるもの（新古品、サルベージ、スクラップを含む）を当社で売却できることを認識させるということです。既存顧客からの資産の持ち出しも増えています。また、先ほど議論したように、当然ながら新規顧客も追加しています。見込み客をアクティブな販売者に転換する効率も高まっていると考えています。

第三に、プラットフォームへの地理的領域の追加です。

ウィリアム・アングリック

米国内においては、より大きな都市圏、より大きな郡へと拡大し、西方向への拡張を行ってきました。カナダにも進出しています。当社の取り組み、特に小売セグメントとキャピタル・アセット・グループ（CAG）セグメントを通じて、プラットフォームに直接出品・販売できる国際的なクライアントをより多く構築しています。当社が施設を開設する必要はありません。

彼らにバイヤーの流動性へのアクセスと、資産を迅速に記載し、説明を強化し、それらをセルフマネジメント形式で確実に行えるようにするための、非常に効果的なツールを提供すればよいのです。当社の買い手コミュニティは、米国以外の新しい供給にアクセスすることを好んでいます。最後に、サービスについてです。

ウィリアム・アングリック

クライアントが価値を認め、対価を支払うようなサービスを追加していると考えています。取引型マーケットプレイス内でのファイナンスや様々な資産評価といったものと、当社のオークション・ソフトウェア・ツールがあります。後者は、一部のクライアントが当社のアプリケーションをライセンス供与してホワイトラベルのマーケットプレイスを作成し、当社の集約されたマーケットプレイス内で資産をクロスリスティング（重複出品）することを可能にするものです。ディーラー・コミュニティをターゲットとするMachinioは、George、あなたが最初に使い始めた2018年当時の、買い手と売り手が特定の機器について繋がり、取引を成立させるためのリードジェネレーション（見込み顧客獲得）プラットフォームのような形態から進化しました。

現在は、ディーラーがあらゆるものをクラウドへ移行させることを可能にする、包括的なデジタル・ソリューション・プラットフォームへと進化しています。

ウィリアム・アングリック

彼らの在庫管理、モバイル対応ウェブサイト、メール管理、顧客管理、デジタルマーケティングツール、ファイナンスツール。ディーラーがさまざまな見積もりツールを使用して、購入者に対してサービスを販売・価格設定することにより、在庫だけでなくサービスも収益化できる能力であり、そこがディーラーの利益率の多くを占める部分となっています。私たちはそのデジタル・ソリューション・スタックを取り入れ、マリン・バーティカル（海洋事業部門）、つまりボートや船舶の分野へと拡大してきました。これは、Machinioのサービスに対して高い購入意欲を示している巨大なディーラー・コミュニティです。

私たちはサービスの広範な拡大に期待しています。

ジョージ・サットン

小売セグメントにおけるフローの動的なマッチングについてお話しされました。そのマッチング・プロセスについて、少し概要を伺えますでしょうか。また、Retail Rushについても、数値が非常に急速に成長している点についてお話しいただけますでしょうか。私たちは、ある程度、貴社をShopifyの潜在的な代替手段として見ています。

それについて、より広範なアップデートをいただけますか？

ウィリアム・アングリック

もちろんです。小売、特にオンライン小売の活動から、毎日返品の川が流れ込んでくることを想像してみてください。私たちの仕事は、各販売者の各アイテムに対して意思決定支援ツールを迅速に使用し、コストを差し引いた上で、その価値がいくらであるか、そして誰が適切な買い手であるかを判断することです。顧客ごとに在庫サプライチェーン全体のカタログを作成し、それを20年以上にわたって行ってきた過去の販売実績にマッピングすることで、そのアイテムをどこに割り当てるかという決定を下すことができます。

そのアイテムの状態や、アイテムのリテール価値およびリセール価値に基づいて、パレットからトラック積載量までの数量で販売すべきでしょうか？それとも、Retail Rushのようなダイレクト・トゥ・コンシューマー（D2C）チャネルを通じて、単一ユニットとしてスポットライトを当てて販売すべきでしょうか？また、当社はクライアントのために、第三者の消費者向けマーケットプレイスの運営も行っています。

ウィリアム・アングリック

データに基づいた適切なディスポジション（処分・配分）の決定を下す能力、そしてそのデータが毎日更新されることが、時間の経過とともにますます多くの価値を引き出すことを可能にしています。Retail Rushの例は、まだ初期段階ではありますが、業界において非常に大きな価値があると考えています。これは、これらの意思決定支援ツールに基づき、価値の高い需要のある製品を、オンライン上で閲覧し、入札して購入できる消費者へとルーティングすることを可能にします。そして、消費者は実店舗を訪れ、Retail Rushのピックアップ拠点に入り、アイテムが通路のどの棚にあるかを示すスキャン済みのバーコードまたはQRコードを確認し、それを手に取って車に入れ、そのまま走り去るという、実質的なセルフ・フルフィルメント（自己履行）を行うことができます。

ウィリアム・アングリック

これは、フルフィルメント・コストを削減し、アイテムに対してより多くの金額を支払う消費者へと適切なアイテムを届けるためのエレガントな方法です。これはフライホイール（はずみ車）の構築を助けます。当社の独自のオークション・ソフトウェアとデータ分析によって駆動されるRetail Rushチャネルは、北米の戦略的な拠点へと普及し、小売サプライチェーン全体により多くの価値を提供できると考えています。これは、すべての参加者に価値をもたらす非常に低コストな方法です。

ジョージ・サットン

素晴らしいです。お考えをありがとうございました。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で追加のご質問はないようです。以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。

これにて回線をお切りください。