オペレーター

ご挨拶申し上げます。Lincoln Electricの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の進行役である、投資家情報（IR）およびコミュニケーション担当副社長のアマンダ・バトラーをご紹介できることを嬉しく思います。ありがとうございます。

始めてください。

アマンダ・バトラー

キャスリーンさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Lincoln Electricの2026年度第1四半期電話会議へようこそ。本日早朝に決算を発表いたしました。

決算リリースおよび本電話会議のスライド資料は、lincolnelectric.comの投資家情報セクションにてご確認いただけます。本日は、会長兼最高経営責任者（CEO）のスティーブ・ヘドルンド、および最高財務責任者（CFO）のゲイブ・ブルーノが同席しております。準備された説明の後、皆様からのご質問をお受けいたします。議論を始める前に、本電話会議における特定の記述は将来の見通しに関する事項（フォワード・ルッキング・ステートメント）である場合があり、多くのリスク要因や不確実性により、実際の結果が当社の予想と大きく異なる可能性があることにご留意ください。

これらの事項は、プレスリリースおよびSEC（米国証券取引委員会）への提出書類であるフォーム10-Kおよび10-Qの両方に記載されています。また、当社では米国会計基準（U.S. GAAP）に準拠しない財務指標についても議論いたします。

アマンダ・バトラー

非GAAP指標と最も比較可能なGAAP指標との調整表は、決算リリースの財務諸表に記載されています。こちらも、弊社ウェブサイト lincolnelectric.com の投資家情報セクションにてご確認いただけます。それでは、スティーブ・ヘドルンドにマイクをお渡しします。スティーブ？

スティーブン・B・ヘンドルンド

ありがとう、アマンダ。皆様、おはようございます。スライド3に移ります。地政学リスクや進展する貿易交渉による運営上の複雑さの増大に対応しつつ、過去最高の四半期売上高と調整後EPS（一株当たり利益）の業績に牽引され、堅調な結果を達成しました。

今四半期の成功は、チームワークの賜物です。短期的な動向への対応においては機敏さを維持しつつ、顧客中心主義を貫き、長期的な成長への投資を行い、業務のあり方を再考しました。新たなRISE戦略のグローバル展開は成功しました。一連の初期の成果を享受することができました。

その中には、全社的な「Spotlightイニシアチブ」の一環として米国で開始した、当業界のカスタマーサービスの基準を引き上げる「エリート顧客プログラム」の立ち上げも含まれます。これにより、優れた納期遵守、手間のかからないサポート、および付加価値サービスを提供することが可能となり、お客様が当社と共にビジネスを拡大できるよう支援します。

スティーブン・B・ヘンドルンド

さらに、当社のHarris施設の一つにおいて、生産性を3倍に高めつつ品質を大幅に向上させる、新しい自動製造ラインを稼働させました。この投資は、従来の溶接ロボットを超えて、当社が設計する自動製造ソリューションの広範さを示すものでもあります。市場投入スピードを加速させるため、溶接消耗品部門において、センター主導の新しいプロセス・イノベーション機能を立ち上げました。進捗の速さを嬉しく思っており、このペースを維持できるよう尽力してまいります。

四半期業績に話を戻しますと、4月までの米州地域における売上および受注のモメンタム（勢い）の改善を心強く感じております。これは、製造業PMI（購買担当者景気指数）データが3ヶ月連続で拡大していることとも整合しています。当四半期において、調整後営業利益率は前年並みを維持しました。わずかな利益率の改善を目標としておりましたが、当四半期においては、10%の価格引き上げではインフレを完全には相殺できませんでした。

スティーブン・B・ヘンドルンド

今年の「価格とコストの中立化（neutral price cost）」目標を確実に達成するため、すでに溶接セグメント全体で新たな価格改定を発表しており、これは5月初旬に発効します。キャッシュフローについては、季節的な要因で低下しているほか、「Spotlightイニシアチブ」の推進および一部製品の次世代版への移行に伴い、高いフィルレート（注文充足率）とサービスレベルを維持するために実施した一時的な在庫水準の上昇によって、さらなる影響を受けました。当社は引き続き、設備投資（CapEx）および研究開発（R&D）を通じて長期的な成長に投資するとともに、配当と自己株式取得の両方を通じて株主へキャッシュを還元します。ROIC（投下資本利益率）のパフォーマンスは21.5%と、上位4分の1（トップクォータイル）の水準を維持しました。

スライド4に移り、需要動向について数分お話しします。米州地域は他の地域を上回るパフォーマンスを継続しました。消耗品は引き続き、最も弾力性のある製品カテゴリーでした。

スティーブン・B・ヘンドルンド

これは、工場活動やエネルギーおよびデータセンターへのインフラ投資によって牽引されたものであり、自動車生産の減速を補う一助となりました。これらのエンドマーケットのドライバーに加え、オフハイウェイ顧客による設備投資の増加が、当四半期の米州における緩やかな自動化需要の成長も支えました。グローバルでは、当社の自動化ポートフォリオの売上高は、前年同期の2億1,500万ドルに対し2億1,000万ドルとなりました。これは、前年同期比が厳しい状況にある国際市場での売上減少によるものです。

4月までの米州における機器および自動化の受注率と受注残高の両方が継続的に加速していることを、心強く感じております。これにより、第2四半期から米州溶接セグメントにおいて緩やかな数量成長が見込まれ、現在の状況が維持されれば、下半期にはさらなる改善が見込まれます。

スティーブン・B・ヘンドルンド

国際的には、欧州のお客様からの売上も広範に改善し、オーガニック売上は北欧、東欧、中欧、およびトルコで成長へと転じました。インドとオーストラリアも改善しました。国際事業における逆風は、主に地域的な自動化およびエネルギー・プロジェクトにおける前年同期比の厳しさによるものであり、程度は低いものの、中東紛争の影響もありました。連結ベースでは、中東が売上に占める割合は比較的わずかであり、数社のお客様が活動を停止したことによる紛争の影響は、約800万ドルの売上減と推定しています。

スティーブン・B・ヘンドルンド

4月、EMEA（欧州・中東・アフリカ）の受注率は改善し続けており、インフレ上昇や地域的なコモディティ供給懸念を見越した駆け込み需要を反映している可能性があるため、その一貫性を注視しています。中東においては、アクティブな要求に対応する地域顧客と関わっており、当社のグローバルな溶接エキスパートチームは、大規模な金属加工、交換・スペアパーツの3Dプリンティングから、基幹的な溶接および自動化ソリューションに至るまで、必要に応じて修理および拡張ニーズをサポートする準備ができています。エンドマーケットの業績に話を移しますと、5つのエンドマーケットのうち3つが、当四半期において横ばいから高いオーガニック売上成長を達成しています。特に顕著なのは、一般製作（ジェネラル・ファブリケーション）における30%台の高い成長率であり、これは米国の工場および製作活動の加速、ならびにデータセンターおよびHVAC（暖房・換気・空調）プロジェクトによるものです。

重工業は、グローバルでのオフハイウェイ（建設・農業機械等）の成長に牽引され、当四半期に成長しました。

スティーブン・B・ヘンドルンド

建設および農業機械は、自動化を含む幅広いソリューションにおいて成長しました。エネルギー部門は堅調でしたが、米国では10%台後半の成長率であった一方、国際部門では相殺されるという二極化した結果となりました。当社は引き続きエネルギーに対して強気であり、進行中のLNGプロジェクトや、データセンター投資を支えるために必要となるエネルギー・インフラ・プロジェクトの強力なパイプラインを背景に、米国が引き続き国際部門を上回る業績を上げると予想しています。ガスタービン、バッテリー、原子力、再生可能エネルギーを含む、石油・ガスおよび発電アプリケーションにおける強力かつ広範なプレゼンスを活かし、当社のエネルギーチームは今後の機会に期待を寄せています。

課題を抱える2つのエンドマーケットである、非住宅用構造用鋼および輸送は、ともにプロジェクト指向であり資本集約的であるため、四半期ごとに結果が変動しやすくなることがあります。非住宅用は主に国際的な弱含みの影響を受け、輸送はより広範な要因によるもので、主に前年比での設備投資の減少と生産率のわずかな低下によって引き起こされました。

スティーブン・B・ヘンドルンド

最後に、ゲイブにマイクを渡す前に述べさせていただきます。当社はより複雑な環境下で事業を行っていますが、短期的なダイナミクスに対して効果的に適応し、反応できる良好なポジションにあります。当社は財務規律を維持し、堅実なバランスシートを保っており、長期的な収益を伴う成長のために、強力なキャッシュフローを創出し続け、事業を管理しています。これは、当社のバランスの取れた資本配分戦略、ならびに、サイクルを通じて利益を複利的に成長させ、株主還元を増やすことで優れた長期的価値を提供するという実績に明確に表れています。

新しいRISE戦略の立ち上げにより、リンカーン・エレクトリックはエキサイティングな時期を迎えており、チーム全体が、顧客のより良いものづくりを支援する不可欠な架け橋となるというミッションを達成し、当社の「20/30目標」を実行することに活力を注いでいます。それでは、第1四半期の財務詳細について説明するために、ゲイブ・ブルーノに交代します。

ガブリエル・ブルーノ

ありがとう、スティーブ。スライド5に移ります。第1四半期の売上高は、約10%の価格上昇、2%の有利な為替換算、およびAlloy Steel社の買収による1.6%の寄与により、約12%増の11億2,100万ドルとなりました。これは、2.6%の販売数量減によって一部相殺されました。

売上総利益は約9%増の3億9,900万ドルとなり、売上高の増加を反映しました。売上総利益率は、販売数量の減少、価格とコストの回収のタイミング、および約100万ドルのLIFO（後入先出法）評価損により、80ベーシスポイント低下して35.6%となりました。当四半期の価格・コストは、90ベーシスポイントの不利な結果となりました。当社は引き続きニュートラルな価格・コスト姿勢を目標としており、溶接セグメントにおいて新しい価格改定を実施しました。

これは5月初旬に発効します。

ガブリエル・ブルーノ

販売費および一般管理費（SG&A）は、7%増の1,400万ドル増となり、2億1,100万ドルでした。この増加は、為替換算、主に商業的な要因による裁量的支出の増加、および人件費の増加によるものです。売上高に対するSG&A比率は、売上高の増加により80ベーシスポイント改善し、18.8%となりました。4月1日付で季節的な昇給を実施したため、前年同期比で四半期あたり約600万ドルの人件費増となります。

当年度の残りの期間における四半期ごとのSG&Aランレートは、2億5,000万ドルになると予想しています。セグメントEBIT予定表を確認されているアナリストの方々へ、約140万ドルの本社費用は、レポータブル・セグメント（報告セグメント）に対して追加のセンター主導型企業投資を割り当てるという当社の決定を反映したものです。

ガブリエル・ブルーノ

今後を見据えますと、当年度の残りの期間における本社費用は、四半期あたり約100万ドルから200万ドルになると予想しています。報告された営業利益は、売上高の増加により13%増加しました。特別事項を除いた調整後営業利益は、11.5%増の1億8,900万ドルとなり、調整後営業利益率は前年同期比で16.9%と横ばいで推移し、増分マージンは17%でした。安定したマージン実績は、有利なSG&Aレバレッジを反映したものであり、これが販売数量の減少と不利な価格・コスト状況の影響を相殺しました。

第1四半期の希薄化後1株当たり利益は、18%増の2.47ドルとなりました。調整後ベースでは、1株当たり利益は16%増の2.50ドルでした。為替換算による0.04ドルの利益と、自社株買いによる0.05ドルの利益を認識しています。スライド6のレポータブル・セグメントに移ります。

ガブリエル・ブルーノ

米国溶接部門の当四半期の売上高は、約8%の価格上昇と1%の有利な為替換算に牽引され、約8%増加しました。ほとんどのエンドマーケットにおける需要動向の改善により、全3製品領域において四半期を通じて受注が加速したため、販売数量の減少幅は40ベーシスポイントに縮小しました。第2四半期には、販売数量が緩やかな成長へと転換することを期待しています。第1四半期の米国における価格は、第2四半期に昨年の施策が（実施から）1年を迎えるため、セグメント内でピーク水準となりました。

チームは最近、上昇する原材料費および物流コストを軽減するための新しい価格改定を発表しました。米国溶接部門において、これらの新しい施策による四半期全体での利益効果が、第3四半期から四半期ランレートで150ベーシスポイント発生すると予想しています。当社は引き続き変化する操業状況を監視し、必要に応じて対応してまいります。

ガブリエル・ブルーノ

米国溶接部門の第1四半期調整後EBITは、売上高の増加により約3%増の1億2,800万ドルとなりました。調整後EBIT率は、主に価格とコストの回収のタイミングと、セグメントに割り当てられた本社費用の増加により、100ベーシスポイント低下して17.2%となりました。米国溶接部門のマージンは、今年度の残りの期間、EBIT率で18%台半ばから19%台半ばの範囲で推移すると予想しています。スライド7に移ります。

国際溶接部門の売上高は、主に有利な為替換算と、8月初旬に（買収から）1年を迎えるAlloy Steel社の買収による強力な売上により、約4%増加しました。この増加は、主に自動化分野における10%の販売数量減、および程度は低いものの、中東紛争による顧客活動の一時的な低下によって一部相殺されました。調整後EBITは1.5%減の2,300万ドルとなりました。

ガブリエル・ブルーノ

マージンは50ベーシスポイント低下し9.7%となりました。これは、合金鋼（Alloy Steel）からの利益が、販売量の減少および当該セグメントに配賦されたコーポレート費用の増加によって相殺されたためです。国際溶接（International Welding）のマージン実績については、前期比で改善すると予想していますが、中東情勢が改善するまでは11%台にとどまる見込みです。スライド8のハリス・プロダクツ・グループ（Harris Products Group）に移ります。

第1四半期の売上高は、41%の価格上昇に牽引され、42%増加しました。この過大な価格インパクトは、特に銀や銅における記録的な高騰を見せる金属コストを軽減するために取られた措置を反映しています。当該セグメントは効果的にコストを管理し、当四半期においてプライス・コスト・ニュートラル（価格とコストの相殺）の目標を達成しました。金属価格は高止まりしていますが、現在の金属価格のトレンドおよび前年同期比に基づき、ハリスの価格は第1四半期の記録的な水準から落ち着くと予想しています。

ガブリエル・ブルーノ

ハリスの販売量の減少幅は縮小しました。これはリテールチャネルの成長、およびHVAC（空調設備）の生産活動の改善によるもので、これらは年半ばまでにプラスに転じると予測しています。第2四半期を見据えると、昨年のリテールチャネルにおける新規顧客の導入という、比較対象となる前年実績の厳しさから、セグメントの販売量は減少すると予想しています。販売量は下半期に成長へと転換する見込みです。

調整後EBITは約68%増の4,100万ドルとなり、マージンは330ベーシスポイント改善して21.2%となりました。この収益性の改善は、売上高の増加による販売費および一般管理費（SG&A）のレバレッジ効果、および好ましいミックスを反映したものです。現在の金属価格において、ハリス・セグメントは19%〜20%のマージンレンジで推移すると予想しています。スライド9に移ります。

ガブリエル・ブルーノ

当四半期の営業活動によるキャッシュフローは1億200万ドルとなりましたが、運転資本の増加により、前年比では減少しました。特定の製品を新型モデルへと移行させている間、また、特に米州における需要の早期強化を確実に捉えるため、高い顧客サービスレベルを確保すべく、戦略的に短期的には在庫水準を引き上げました。下半期には在庫水準を削減する予定です。在庫の増加により、平均的な売上高に対する営業運転資本比率は80ベーシスポイント上昇し、18.6%となりました。

スライド10に移ります。当社は、設備投資（CapEx）に3,900万ドルを投じ、増配と自社株買いの組み合わせにより株主に1億100万ドルを還元することで、資本配分戦略の実行を継続しました。

ガブリエル・ブルーノ

調整後投下資本利益率（ROIC）は21.5%という堅調な水準を維持しました。2026年の営業前提について説明するため、スライド11に移ります。原材料コストの上昇を相殺するために最近発表された価格改定を組み込むため、純売上高成長率の想定を引き上げました。当初想定していた一桁台半ばの成長に対し、現在は一桁台後半の範囲での純売上高成長を見込んでいます。

当社のオーガニック売上の構成は、一桁台半ばの成長率による価格効果が4分の3、第1四半期の販売量による効果が4分の1になると予想しています。年初であること、および米州における強力な受注率が中東紛争による売上減少を相殺するという潜在的なトレードオフを考慮し、販売量の成長率については、当初想定していた一桁台前半の成長率から変更していません。

ガブリエル・ブルーノ

中東紛争による売上への影響は、紛争が続く限り四半期あたり800万ドル〜1,000万ドルと推定しており、これは米州溶接（Americas Welding）セグメントと国際溶接セグメントの間で均等に分割されます。また、合金鋼の買収による70ベーシスポイントのM&A効果も引き続き予想しており、これについては8月初旬に再び（買収から）1年が経過します。その他の通年想定については、営業利益率の改善（増分マージンは20%台半ば）、支払利息、税率、設備投資（CapEx）、およびキャッシュ・コンバージョンに関して、変更ありません。それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

皆様、これより質疑応答セッションを行います。この時間中に質問をされたい場合は、電話のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。全員に参加の機会を確保するため、ご質問は1件の本質問と1件の追加質問（フォローアップ）までとさせていただきます。

最初のご質問は、オッペンハイマー（Oppenheimer）のブライアン・ブレア氏からです。お電話をお繋ぎいたします。

ブライアン・ブレア

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

スティーブン・B・ヘンドルンド

おはよう、ブライアン。

ブライアン・ブレア

貴社のチームが、ここでのサイクル・ポジショニングをどのように考えているか、また、今後数四半期における全体的な需要加速と製品成長の拡大の見通しについて、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。消耗品の成長は、昨年の第2四半期から心強いものとなっています。第1四半期は明らかに非常に堅調でした。設備側についてはトレンドが多少不安定になっていますが、短期的な改善は見込んでいるようですね。

その点について、追加の情報があれば助かります。

スティーブン・B・ヘンドルンド

ブライアン、スティーブンです。私たちは「慎重ながらも楽観的」であると言えるでしょう。米国の溶接（Americas Welding）セグメントでは良好な受注率が見られます。PMIデータには継続的な強さがあります。

顧客との対話も心強いものですが、先走りすぎたくはありません。月次でのもう少しの安定性を見たいと考えています。欧州では変動が非常に激しいです。そこで見られた一部の数量成長は、価格設定や、炭素税などのその他の規制問題に関連して、前倒しされたものである可能性を懸念しています。

中東で何が起こるかについては、他の誰とも同様に明確なことは分かっておらず、ただ幸運を祈るばかりです。全体的な立場としては、慎重ながらも楽観的、といったところでしょうか。

ガブリエル・ブルーノ

はい。ブライアン、付け加えさせていただきます。既にお伝えした通り、米国の溶接セグメントにおいて、実量を見ると、消耗品とオートメーションが上昇しました。スティーブが言及した通り、また私も言ったように、四半期中の受注の進捗は3月、さらには4月にかけて強まっており、これは設備側での成長に向けた態勢にもつながっています。

スティーブが言及した通り、我々にとってのキーワードは、事業で見えているものに対して「慎重ながらも楽観的」であることです。

ブライアン・ブレア

わかりました。理解できました。オートメーションに特化してお聞きします。もし関連する詳細を聞き逃していたら申し訳ないのですが、第2四半期には戦略が成長へと転じるという見通しでしょうか？ 2026年に向けた見通しとして、1桁台半ばのレンジは依然として妥当なものでしょうか？ 前四半期に挙げられた大型プロジェクト以外で、見積もりの範囲に改善は見られますか？

ガブリエル・ブルーノ

はい。ブライアン、オートメーション側については、第2四半期を終えるにあたり、緩やかな成長に転じることを期待しています。下半期にはオートメーション事業全体で幅広い数量の改善が見込めると予想しています。受注量は引き続き強く、受注残の水準も高いままです。

ミックスについては、多くのプロジェクト活動があり、そのために、特にこの第1四半期の国際溶接（International Welding）側で見られたように、いくらかの変動が生じていますが、下半期には成長に向けた態勢を整えられると考えています。

ブライアン・ブレア

承知いたしました。改めてありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのアンジェル・カスティロ様からの電話です。どうぞ。

エンジェル・カスティージョ

おはようございます、スティーブ、ゲイブ。今朝はアンジェルの代理でオリバーが伺っています。Gen Fabの最終市場に関する質問です。今四半期、貴社は30%台後半の上昇だったと承知しています。

そのうち、価格によるものと数量によるものがそれぞれどの程度であったのか、内訳を教えていただけますか？ 下半期についてですが、貴社の顧客の一部は、それよりもさらに高い受注数について話しているのを耳にします。それが、貴社の下半期の数量成長にどのように反映されるのか教えていただけますでしょうか。

ガブリエル・ブルーノ

はい。概略をお話ししますと、米国溶接セグメントにおける、特に消耗品の販売量は10%台前半の増加となりました。製品ミックスについては満足しています。ご存知の通り、今第1四半期の全体的な増加の大部分は、オートメーション・プロジェクトに関連しています。

全体として、一般産業全般にわたる広範な強さが見られます。我々のビジネスのほぼ3分の1が一般産業に関連しているため、慎重ながらも楽観視しています。PMIが3ヶ月連続で改善しており、4月の速報値もポジティブな方向を示していることから、我々のビジネスの重要な部分であるため、注視しています。

エンジェル・カスティージョ

了解しました。非常に助かります。では、オートメーションについて一点伺います。今四半期の米国のマージンにとって、それは押し下げ要因となりましたか？また、将来的に、受注残の内容から見てマージンはどう見通していますか？御社が10%台半ばを目標としていることは承知していますが、何か詳細な情報があれば教えてください。

ガブリエル・ブルーノ

はい。第1四半期については、オートメーションのマージンにいくらかの圧力がありました。ご存知の通り、それは全体のビジネスを押し下げる要因となります。しかし、先ほど申し上げたように、米国溶接セグメントの全体的なマージン・パフォーマンスにおける主要な要因ではありませんでした。

なぜなら、それは価格とコストによって左右されたからです。また、セグメントへの本社費用配分の増加（約40ベーシス・ポイント）もあり、その点でも我々は少し遅れをとっています。販売量の改善に伴い、オートメーション事業のマージンも1桁台後半のレベルで推移すると期待しています。

エンジェル・カスティージョ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BairdのMig Dobre様からです。どうぞ。

ミグ・ドブレ

おはようございます。いくつか確認させていただきたい点があります。Gabe、解説をありがとうございます。メモを取ろうとしていたのですが、私のメモを取るスピードが追いついていないようです。

価格設定に関してですが、第2四半期には価格とコストの観点からニュートラルな状態に戻ると予想されていますか、それとも年後半まで遅れるのでしょうか？ガイダンスに組み込まれた価格についてですが、これは溶接事業において5月に行われた（価格改定の）アクションを反映しているのでしょうか？それとも反映されていないのでしょうか？Harrisについてはどうでしょうか？第1四半期にHarrisで見られた数字は明らかに並外れたものでしたが、状況は落ち着いてくると理解しています。どの程度のペースで落ち着いていくと予想すべきでしょうか？

スティーブン・B・ヘンドルンド

Mig、まずは私が最初の部分にお答えし、その後にGabeからより具体的なコメントをさせます。明らかに、我々の目標はマージン・レベルで価格とコストをニュートラルにすることであり、その目標を達成してきた長い実績があります。今回見られたのは、第1四半期の後半における投入コストの転換点であり、その後、顧客への価格告知や周知、そして価格改定の適用までに多少のタイムラグが生じました。5月初旬から価格改定が適用されるため、第2四半期にはその大部分を回収できると考えています。

通期の総価格に関するガイダンスは、既に発表済みの価格改定の想定を反映していると考えています。

ガブリエル・ブルーノ

はい。Mig、第3四半期に入る頃には、価格とコストがニュートラルになると予想しています。価格引き上げのタイミングにより、第2四半期にはプラスの影響があり、第3四半期にはその全面的な影響が現れるでしょう。価格の想定に関して言えば、300から400ベーシス・ポイントの引き上げを想定した場合、そのうち通期ベースで約4分の1が新しい価格改定アクションに関連しており、残りの部分はHarris全体で見られている状況、つまりHarrisに関連していると考えています。

当然ながら、新しい価格改定アクションを実施しても、通期でのフルインパクトが得られるわけではありません。

ガブリエル・ブルーノ

私が申し上げた150ベーシスポイントについて考えてみれば、それは第3四半期から始まります。その半分程度をとれば、それは価格変更に関する全体的な想定の約4分の1に相当します。

ミグ・ドブレ

ありがとうございます。非常に助かります。追質問ですが、海外事業に戻りますと、そこに計上されている販売数量の減少について理解しようとしています。中東の影響が、およそ230ベーシスポイントあることは理解しています。

では、それ以外の要因についてはどうでしょうか？ というのも、少なくとも私から見ると、見た目上、前年との比較はそれほど難しくなかったように思えるからです。厳しい比較対象（前年実績）についてお話しされたのは承知していますが、昨年も販売数量は約6%減少していました。ここで何が起きているのか、中東以外ではどの地域がどのような状況なのか、詳細を説明していただけますか？

ガブリエル・ブルーノ

はい。非常にシンプルにお話ししますと、最大の要因は当社のオートメーション事業におけるプロジェクトの時期です。欧州の一部の市場では強さが見られましたが、中東の影響が主要な要因でした。アジア側については、インドやオーストラリアなどで好調な傾向が見られます。

全体としての最大の要因は、プロジェクトの時期と、オートメーション側における厳しい比較対象です。オートメーションの海外事業は減少しました。米州側はわずかに増加しています。

ミグ・ドブレ

ありがとうございます。

オペレーター

スティフェルのネイサン・ジョーンズ様より最後の質問がございます。どうぞ。

ジョン＝エリック・アンダーソン

皆様、おはようございます。ご質問ありがとうございます。ネイサン・ジョーンズの代理で参加しております、ジョン＝エリック・アンダーソンです。マージン（利益率）の話に移りますが、リンカーン社が短期的な利益率の向上を推進するために講じている、いくつかのコスト管理策についてお話しいただけますでしょうか？

スティーブン・B・ヘンドルンド

はい。私たちは、全社主導の取り組みとして、このRISE戦略の下で一連の施策を推進しています。現在は、調達（ソーシング）に重点を置いており、グローバルな支出からより多くのレバレッジを引き出そうとしています。また、サプライチェーン計画の改善に取り組み、工場の運営をより効率化し、今後はより少ない在庫で顧客にサービスを提供できるようにすることを目指しています。

さらに、SG&A（販売費及び一般管理費）の生産性向上策も検討しており、これらすべての組み合わせが、RISE戦略の期間中における増分マージンに関する当社の想定に反映されています。

ガブリエル・ブルーノ

念のためお伝えしておきますと、営業利益率および2026年の増分マージンに関する当社の見通しについてお話しする際、ご存知の通り、当社は20%台半ばを目標としています。2030年の目標については、20%台後半を掲げています。したがって、私たちは飛躍的な変化（ステップチェンジ）を目指しており、現在行っている投資の多くは長期的な影響をもたらすものですが、同時に短期的な利益率の見通しも継続的に改善させていく方針です。

ジョン＝エリック・アンダーソン

了解しました。ありがとうございます。助かりました。具体的にHarrisについてですが、Harrisにおける主なマージンの要因は何だったのかを説明していただけますか？主にミックス関連だったのでしょうか？もう少し詳細を伺えますでしょうか。

ガブリエル・ブルーノ

ええ、ミックスは確かに好意的でした。リテール側での改善に加え、予想を上回ったHVAC（空調設備）における改善も見られました。また、価格設定の影響もあり、プライス・コスト・ニュートラル（価格とコストが相殺された状態）な体制を実現しました。SG&A（販売費及び一般管理費）のレバレッジにより、それについてはおそらく20%台前半から半ば程度の増分マージンが得られています。

ミックスが大きな要因であり、それから我々の価格設定と戦略もそうです。

ジョン＝エリック・アンダーソン

ありがとうございます。また質問待ちの列に戻ります。感謝いたします。

オペレーター

次の質問がございます。Seaport Research PartnersのWalter Liptak氏からの質問です。どうぞ。

ウォルター・リプタク

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。

ガブリエル・ブルーノ

はい。

ウォルター・リプタク

国際部門のマージン低下について質問させてください。それについて少しお話しいただければと思います。Gabe、あなたは通期で11%の国際マージンについて話されたと思いますが、以前は11%から12%だったと記憶しています。これが価格とコストによるものなのか、それとも中東におけるボリュームの停滞のようなものなのか、理解を助けていただけますでしょうか。

国際部門の収益性に何が起きているのか、教えてください。

ガブリエル・ブルーノ

ええ。そうですね、第1四半期におけるボリュームの影響、つまり9.9%の低下が影響を与えました。第2四半期に入るにあたって、事業プロファイル全体がより安定してくることを期待しています。前述したプロジェクトのタイミングや、自動化がどのように影響するかといった点です。

中東での紛争がどのように進展するかによって、引き続き影響が見られるでしょう。ミックスについては、Alloy Steel買収の観点からは良好です。前述した通り、彼らのアニバーサリーが8月にあり、それも好影響を与えると期待しています。ボリュームへの影響については、第2四半期に入る際の影響がありましたが、安定していくものと見ています。

ウォルター・リプタク

わかりました、ありがとうございます。一般的な製造加工（ファブ）市場や、それらの推移に関する先ほどの質問に戻りますが、今四半期は期初に想定していた通りのものでしたか、それとも四半期が進むにつれて、あるいは4月にかけて、より強い持ち直しが見られましたか？

ガブリエル・ブルーノ

はい、既にお伝えした通り、米州における溶接消耗品の販売量が二桁成長となっています。これは、2月にお話しした際の我々の予想よりも強いものでした。一般産業における実数量ベースの活動の強化が見られました。その勢いは4月に入っても継続しています。

これが、特に米州の溶接部門における回復の初期段階に対する、我々の慎重ながらも楽観的な見方の根拠となっています。

スティーブン・B・ヘンドルンド

ええ。一般的な製造加工、特に米州における消耗品の改善は、我々が予想していたよりも少し先行していると言えるかもしれません。一方で、標準機器は予想を少し下回っているかもしれません。消耗品は工場稼働の優れた指標であり、工場稼働の継続的な強さと、願わくは改善するであろう信頼感（景況感）があれば、標準機器もかなり近い将来に追随してくると考えています。

ウォルター・リプタク

わかりました、理解しました。承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBancのスティーブ・バーガー様からです。どうぞ。

クリスチャン・ザイラ

皆様、おはようございます。スティーブ・バーガーに代わりまして、クリスチャン・ザイラが参加しております。

スティーブン・B・ヘンドルンド

やあ、クリスチャン。

クリスチャン・ザイラ

おはようございます。一点、確認させてください。第2四半期の販売量の見通しに関する先ほどのご発言についてですが、第2四半期の全体的なマージンは第1四半期とほぼ同程度で、その後、通期ガイダンスである「わずかな改善」に向けて、かなり大幅なステップアップを見込んでいるということでしょうか。通期における展開のペースについて詳しく教えていただけますか？

ガブリエル・ブルーノ

はい、第2四半期は、第1四半期に実現した内容と比較して一段の改善を示すと予想しています。そして、第3四半期に価格とコストの均衡が完全に実現するにつれて、それが漸進的に安定していくものと考えています。

クリスチャン・ザイラ

承知いたしました。それでは、それに関連して、下半期はその要因は主に数量によるものか、あるいはミックスによるものなのでしょうか。その内訳を把握したいと考えています。

ガブリエル・ブルーノ

はい。間違いなく数量については、漸進的な改善が見込まれます。今年度の価格設定の前提を引き上げる前にお話しした通り、2025年に行った価格改定のアニバーサリー（周期）を迎えることで、価格と数量のミックスが下半期にかけて数量へと進展していくことを指摘していました。我々は下半期において、数量へとシフトしています。

ミックスに関して補足する唯一のコメントとしては、米州事業の強化が、中東紛争の進展次第では相殺要因になる可能性があるということです。その影響については、四半期あたり約800万ドルから1,000万ドルと推定しています。

スティーブン・B・ヘンドルンド

ええ、クリスチャン、我々の予想としては、下半期も引き続き数量の改善を見込んでいます。その予想を変更させるような兆候はまだ現れていませんが、状況を常に把握できるよう、需要の動向を慎重に監視しています。そのため、我々は慎重な楽観論を維持しています。

クリスチャン・ザイラ

ありがとうございます。理解しました。私からの最後の一つは、通期のキャッシュフローについてです。運転資本の増加、または在庫水準の上昇に関するコメントについては理解したつもりです。

それが通期を通じて継続すると予想されますか？それとも、2025年対2026年で同様の、つまり四半期あたり約1億4,000万ドルから1億5,000万ドルとなるフリーキャッシュフローを予想すべきでしょうか？ありがとうございます。

ガブリエル・ブルーノ

はい、我々は引き続き100%のキャッシュ・コンバージョンを軸に据えています。製品の移行に伴い、短期的には投資が必要となりますが、それは下半期には好転するものと考えています。

クリスチャン・ザイラ

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

Baird社のMig Dobre氏から、最後にフォローアップの質問がございます。どうぞ。

ミグ・ドブレ

はい、フォローアップのお時間をいただきありがとうございます。引き続き、インターナショナル・ウェルディング（国際溶接事業）について伺います。中東紛争と、それによって生じていると説明された事業への足かせを除外して考えた場合、それらを除いた状態で、2026年のいつかの時点で、同事業の他の部分において販売数量の成長を見込んでいますか？ インフレに関しては、インターナショナル・ウェルディングの価格設定への波及効果はどのようになりますか？ ええと、ありがとうございます。

スティーブン・B・ヘンドルンド

はい。Mig、同事業のアジア太平洋地域においては、数量の成長を見込んでいます。特に西欧、および中東を除いた広範な欧州地域については、もう少し慎重な見方です。前四半期と比較して、今四半期にわずかな上昇が見られたことは喜ばしいことですが、それが価格改定に関連して前倒しされたもの、あるいは炭素国境調整措置（CBAM）に関する一部の政府規制が施行されることに関連したものであるのではないかと懸念しています。

現時点では、欧州における底打ちや改善を判断するには、まだ少し早すぎます。アジア太平洋地域では引き続き成長が見られ、その成長を活用するために適切な投資を行っていると考えています。

ガブリエル・ブルーノ

Mig、国際市場における我々の姿勢は、価格とコストを中立（プライス・コスト・ニュートラル）に保つことです。その目標を達成するために、何らかの措置を講じます。それが、第1四半期から、当事業に期待している11%程度のEBIT（利払い前・税引き前利益）マージンのプロファイルへと向かう改善を促す要因となります。

ミグ・ドブレ

わかりました。感謝いたします。ありがとうございます。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉をいただくため、通話をGabriel Brunoにお戻しいたします。

ガブリエル・ブルーノ

本日の電話会議にご参加いただき、またリンカーン・エレクトリックに継続的な関心を寄せていただき、誠にありがとうございます。今後、我々のRISE戦略の進展についてお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は以上となります。ご参加いただきありがとうございました。これより回線をお切りください。