オペレーター

本電話会議は、本日2026年5月19日火曜日、太平洋時間午後1時30分より録音されています。それでは、投資家情報担当バイスプレジデントのLiz Moraliに進行をお渡しいたします。Moraliさん、お願いいたします。

リズ・モラリ

こんにちは。Keysightの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の会議には、社長兼CEOのSatish Dhanasekaran、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼CFOのNeil Dougherty、コミュニケーション・ソリューションズ・グループのプレジデントであるKailash Narayanan、エレクトロニック・インダストリアル・ソリューションズ・グループのプレジデントであるJason Carey、およびグローバル・セールスのシニア・バイスプレジデントであるSteve Yoonが参加しております。SatishとNeilによる事前の説明に続き、質疑応答の時間を設けます。

本日の議論を補足するプレスリリースおよび情報は、当社の投資家情報ウェブサイト（investor.keysight.com）でご覧いただけます。本日の議論の中で、当社は財務実績に関する将来予想に関する記述を行います。実際の業績は、リスクや不確実性の結果として、これらの将来予想に関する記述に記載された内容と大きく異なる場合があります。

リズ・モラリ

これらのリスクおよび不確実性に関する情報は、SEC（米国証券取引委員会）に提出した最新のForm 10-Kおよび10-Qに記載されています。当社は将来予想に関する記述を更新する意図はありません。加えて、当社は非GAAP財務指標に言及し、過去12か月以内に行われた買収や事業売却の影響、および為替変動の影響を除外した「コア成長」についても言及します。最も直接的に比較可能なGAAP財務指標および調整内容は、当社の投資家情報ウェブサイトでご確認いただけます。

また、特に断りのない限り、すべての比較は前年同期比に基づいています。それでは、Satishにマイクをお渡しします。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとう、Liz。こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。Keysightは、過去最高の第1半期（上半期）を締めくくる、同社史上最高の四半期を達成しました。

第2四半期の受注は前年同期比56%増となり、20億ドルを突破しました。売上高は31%増、1株当たり利益は69%増となり、フリーキャッシュフローは過去最高の4億7,200万ドルを創出しました。これらの結果は、データセンター、ネットワーキング、防衛、半導体、および汎用エレクトロニクスを含む当社のエンドマーケット全体でイノベーションを可能にする、市場に先駆けたソリューションを提供するために戦略的に構築されてきた、Keysightのポートフォリオの強さを示すものです。年初の堅調なスタートと、下半期に見込まれる機会のパイプラインに後押しされ、当社は2026年度の成長予測を引き上げます。

サティシュ・ダナセカラン

当社のビジネスを牽引する根底にあるトレンドが継続すると予想されるため、今年度の売上高成長率は20%台後半になると予測しています。当社の包括的なソリューションセットへの投資、および市場を定義する顧客との深い関わりは、持続的な価値創造に向けて当社を有利な立場に置いています。事業別の結果に移ります。コミュニケーション・ソリューションズ（CSG）の受注成長は、商業用通信および航空宇宙・防衛・政府の両部門における幅広い強みにより、売上高成長率の35%（前年同期比）を大幅に上回りました。

このパフォーマンスは、CSGが9%の売上成長を達成した昨年の第2四半期の成長に基づいています。商業用通信においては、進行中のAIデータセンター拡張に後押しされ、有線（wireline）ビジネスにおいて加速する勢いを引き続き確認しています。有線ビジネスは、研究開発（R&D）および製造ソリューションの両方に対する堅調な需要により、今四半期も再び過去最高の受注を記録しました。

サティシュ・ダナセカラン

2026年度の上半期において、当社のAI関連ビジネスは、すでに2025年通年の実績を上回っています。第1四半期の決算説明会で申し上げた通り、この勢いは、今後も継続すると予想される4つの主要な機会の柱によって牽引され続けています。それは、AIインフラのスケーリング、通信速度の移行、光およびフォトニクス技術、そしてシステムレベルのエミュレーションです。第一に、AIクラスターが、複数のベンダーにわたるGPU、CPU、DPU、スイッチ、NIC、メモリファブリック、ストレージ、およびEthernet、UALink、PCIe、NVMe、CXLなどのネットワーキング技術を統合するにつれ、スケーリングの課題が激化しています。

顧客は、これらのコンポーネントが大規模な環境で確実に共に機能することを確認するために、エンドツーエンドの相互運用性とシステム検証を目的としてKeysightのソリューションを採用しています。今四半期、Keysightは、性能特性評価のための新しいスケールアップ検証ソリューションを発表しました。

サティシュ・ダナセカラン

システムがより複雑かつ高価になるにつれ、歩留まりを改善し、導入後の故障を減らすために、より深い製造検証および製造テストのカバー範囲への追加投資が必要となります。次世代スケールアップネットワーク用のラック・バックプレーンの迅速な特性評価を可能にする、新たに導入された超高密度インターコネクト・ソリューションへの強い採用が見られました。第二に、業界は複数の重複する通信速度の移行を続けており、800ギガの展開の継続、1.6テラビット・アーキテクチャの採用加速、および3.2テラビット技術周辺の研究開発活動の増加が見られます。今四半期の光ファイバー会議（OFC）およびNVIDIAのGTCは、AIデータセンターのスケーリングの重要な実現要因として、ネットワーキングの重要性が加速していることを裏付けました。

OFCにおいて、Keysightは20社以上の業界リーダーと共に、当社の1.6テラビット物理層ソリューションを実演しました。また、スイッチおよびシステムベンダー向けに、1.6テラビットのトラフィック・エミュレーション、リンク信頼性検証、およびSerDes信号完全性ソリューションも展示しました。

サティシュ・ダナセカラン

当社はBroadcom社と協力し、Ultra Ethernet Consortiumの仕様に関する業界初の公開相互運用性デモンストレーションを実施しました。これは、量産可能なAI最適化Ethernetファブリックに向けた大きな一歩となります。第三に、シリコンフォトニクスおよびコパッケージド・オプティクスの活動が拡大し続けています。コパッケージド・オプティクスにおける当社の早期の関わりは、業界がこれらのアーキテクチャへ移行する際に、Keysightが価値を捕捉できる有利なポジションに置いています。

また、拡張およびスケールアウトネットワークに起因する、次世代の光コンポーネントおよびトランシーバーの開発・展開からの強い需要も見られます。当社は最近、高度なトランシーバーおよびフォトニクス設計をサポートするため、業界初となる220GHz光波コンポーネント・アナライザにより、光ポートフォリオを拡張しました。既存のチップレットおよびフォトニック設計ソリューションに基づき、当社の新しい3Dインターコネクト・デザイナーは、次世代の3D積層チップ・アーキテクチャの設計における複雑さの増大への対応も顧客を支援しています。最後に、顧客は大規模なデータセンター向けのシステムレベルのエミュレーションおよびベンチマーク機能を行える能力を必要としています。

サティシュ・ダナセカラン

ハイパースケーラーが、増大するシステムおよびセキュリティの複雑性に対処しつつ、GPUリソースの活用を改善しようとする中で、当社のAIワークロード・エミュレーション・ソリューションの強力な採用が見られました。今四半期、当社は、台頭する推論アプリケーションをサポートするように設計された「Keysight AI Inference Builder」をリリースし、KeysightのAIポートフォリオを拡大しました。これらのトレンドが相まって、複数の領域において当社のソリューションへの需要を押し上げています。Keysightの幅広いソリューション・ポートフォリオと継続的な研究開発（R&D）投資により、当社は差別化されたポートフォリオと業界をリードする地位を維持できています。

ワイヤレスに目を向けると、非地上系ネットワーク（NTN）における活動、6G研究、およびAI拡大に関連するサプライチェーンをサポートするための需要増加により、今四半期の受注は堅調な伸びを見せました。NTNは、新たなLEO（低軌道）コンステレーションが規模を拡大し、業界が今後数四半期以内にダイレクト・トゥ・セル（直接通信）の展開を目指している中で、将来のワイヤレス・アーキテクチャの重要なレイヤーになりつつあります。

サティシュ・ダナセカラン

速度、動的なリンク条件、厳格な測位要件を含むLEO環境の複雑化が進んでおり、これがKeysightのオービット（軌道）エミュレーションとSpirentのPNT（測位・航法・時刻同期）ソリューションへの需要を牽引しています。これらは組み合わさることで、次世代NTNシステムを検証するための差別化された能力を顧客に提供します。業界が、通信・センシング統合、エネルギー効率の高いネットワーク、拡張されたカバレッジ能力など、6Gの新しいユースケースを模索する中で、当社は設計およびエミュレーションのための高精度なツール・ポートフォリオを通じて、これらの機会を捉えるための有利な立場にあります。今四半期、当社はRFデジタルツインに関してQualcommとの協業を拡大し、Mobile World CongressではSamsungとAI-RANワークフローに関する共同デモンストレーションを実施しました。

来月、Keysightはシンガポールで3GPP会議を開催します。そこでは6G標準化のタイムラインが固められる予定であり、エコシステムが商業化に向けて進化していく中で、Keysightのリーダーシップとしての地位をさらに反映するものとなります。

サティシュ・ダナセカラン

航空宇宙・防衛・政府部門に話を移しますと、欧州が牽引する広範なグローバル・モメンタムが見られ、世界の防衛近代化の優先事項が次世代システムへの新しいプログラムや投資へとますます反映される中で、米州における継続的な強さにも支えられています。政府やプライムコントラクター（主契約者）が、進化する運用要件をサポートするために能力を拡大したことで、レーダーおよび電磁スペクトラム運用全体で需要が最も強まり、一方で宇宙衛星および自律システムにおける活動は健全な状態を維持しました。これが、最近導入したレーダー標的生成ソリューションへの継続的な顧客エンゲージメントと新規受注を推進しました。レーダー信号を正確にシミュレートし、脅威環境をエミュレートするKeysightの能力は主要な差別化要因であり、世界中の防衛請負業者や政府機関との間で、より価値の高いシステムレベルの機会を生み出しています。

コンテステッド・スペクトラム（競合的な周波数）環境がレーダーの生存性と自律運用のさらなる重視を促す中で、顧客は開発と展開を加速させるために、高精度なエミュレーション、信号分析、PNT、およびRF検証を含むKeysightのソリューションをますます採用しています。

サティシュ・ダナセカラン

今四半期、当社は米空軍との間で、より厳格な要件を伴う次世代の運用フライトライン試験を可能にする重要な案件を獲得しました。この防衛市場のミッションクリティカルな性質を鑑み、ミッションの即応性と運用を可能にする付加価値サービスについても、継続的にアタッチレート（付帯率）の上昇が見られます。エレクトロニック・インダストリアル・ソリューションズ・グループ（EISG）に移動しますと、受注と売上高の両方で過去最高を記録する、記録的な四半期となりました。これは、汎用エレクトロニクス、半導体、ならびに自動車およびエネルギーというEISGの全3市場において、強力な成長を伴うものです。

汎用エレクトロニクスにおいては、AI関連のイノベーションとインフラ投資の継続的なモメンタムにより、2桁の受注および売上高の成長が見られました。高性能PCB（プリント基板）に対する顧客のキャパシティ投資は、今四半期も再び好調でした。複雑性の増大、インターコネクトの高密度化、多層構造、および高速化が進んでおり、これが複数の標準規格やアプリケーションにわたる顧客の関心を牽引し、結果としてPCBのテスト強度の向上につながっています。

サティシュ・ダナセカラン

教育分野では、当社のカスタマイズされたトレーニングモジュールを通じて、次世代の半導体人材育成における世界中の政府や大学からの健全な需要が見られました。当社のソリューションはまた、量子、フォトニクス、半導体、および6Gにおける今四半期の主要な受注を通じて、先端技術における最先端の大学研究を促進しています。半導体市場においては、業界が2030年までに向けてキャパシティを拡大しようと競い合う中で、イノベーションのペースと顧客投資の継続的なモメンタムが見られました。AIエコシステムの需要は、今四半期、先端ノードのメモリおよびシリコンフォトニクス全体でさらに加速しました。

研究開発から生産に至るまでの主要なファウンドリとの協業により、ますます複雑化するチップ・アーキテクチャとパッケージングにおいて、より迅速な開発および商業的ランプアップ（量産立ち上げ）のタイムラインが可能になっています。今四半期、当社はアジア、米国、および欧州において、シリコンフォトニクスおよび先端ノード・プログラムをサポートする主要なウェーハテスト・ソリューションの受注を獲得した一方で、主要なリソグラフィ顧客向けのソリューションも強力に成長しました。

サティシュ・ダナセカラン

これは、今後数年間にわたり、当社の持続的な成長寄与要因になると期待しています。最後に、自動車およびエネルギー部門では、事業が概ね安定したことにより、受注は3四半期連続で成長しました。成長はソフトウェア定義型車両（SDV）とEV充電ソリューションの両方で見られ、グローバルなOEMや試験ラボにおける車載ネットワーク、サイバーセキュリティ、およびOTA（Over-the-Air）の設計と検証に関する主要な案件を獲得しました。彼らは、新しいモビリティ市場向けのソリューションを開発するために、当社のネットワーキング・アプリケーションにおける専門知識とリーダーシップを活用しています。

結びに、私たちが達成している2026年度の強力な業績は、テクノロジートレンド、変革する産業、およびグローバルな市場ダイナミクスにわたる長期的な成長機会を一貫して特定し、投資することに焦点を当てた、2023年のインベスター・デーで概説した戦略の実行を反映したものです。

サティシュ・ダナセカラン

このフレームワークは、当社の規律あるオーガニック（自社成長）およびインオーガニック（買収等）による投資の指針となっており、世界で最も重要かつ最も急速に成長しているエンドマーケットのいくつかに合致した、差別化されたポートフォリオの構築を可能にしています。当社は、AIデータセンター・インフラストラクチャ・エコシステムにおける初期のリーダーシップを活かすことに注力していますが、同時に、防衛技術、宇宙、6G、および量子コンピューティングを含む、進展させているより広範なセキュラー（長期的）な成長機会についても同様に期待しています。当社のポートフォリオの技術的リーダーシップ、製品パイプライン、および深い顧客関係は、これらの機会を活用し、顧客および株主のために長期的な価値を創造し続けるための好位置にあると信じています。これらすべての価値創造は、当社のチームのコミットメントと、社内の協調的かつ革新的な文化によって可能となっています。

当社の成功に向けた、Keysightチーム全員の努力と献身に感謝の意を表したいと思います。

サティシュ・ダナセカラン

それでは、当社の財務実績とガイダンスに関する詳細について説明するために、マイクをNeilに渡します。Neil？

ニール・ドウハティ

Satishさん、ありがとうございます。皆様、こんにちは。第2四半期において、受注、売上高、および1株当たり利益で同社の新記録を更新する、極めて優れた業績を達成しました。当社のチームは、強固でダイナミックな需要環境を活かし、その結果、すべての事業グループにおいて力強い二桁成長を達成しました。

第2四半期の受注額は20億5,100万ドルで、報告ベースで56%増加しました。その内訳として、買収が700ベーシスポイント、為替が100ベーシスポイント寄与しました。これらの項目を除いたコアベースでは、受注は48%増加しました。売上高は17億1,700万ドルで、報告ベースで31%増加、コアベースで24%増加しました。

売上総利益率は72.3%で、営業費用は6億6,900万ドルでした。純利益は4億9,700万ドル、1株当たり利益は2.87ドルとなりました。

ニール・ドウハティ

決算プレスリリースに記載した通り、IEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税を無効とする米国最高裁判所の判決を受け、第2四半期において、関税の還付、および顧客から徴収した関連サーチャージの還付による影響を計上しました。これにより、第2四半期の売上高は4,000万ドルの減少、コストおよび費用は9,700万ドルの減少となりました。これらの一時的な影響を除くと、第2四半期の売上高は17億5,800万ドルで、35%増加しました。売上総利益率は67.6%で、300ベーシスポイント上昇し、EPSは2.58ドルで、52%増加しました。

第2四半期の投資家向けプレゼンテーションには、事業セグメント別の影響を含む、これらの調整に関する詳細が記載されています。

ニール・ドウハティ

これらの好調な業績は、オーガニック事業の加速によって牽引されました。一時的な関税の影響を除いたオーガニック事業は、49%の営業レバレッジの結果、前年同期比で520ベーシスポイント上昇の30.4%の営業利益率を達成しました。セグメント別では、コミュニケーション・ソリューションズ・グループ（CSG）の売上高は12億3,100万ドルで、報告ベースで35%増加、コアベースで27%増加しました。CSGの売上総利益率は74.1%、営業利益率は33.4%でした。

CSG内では、商用通信事業の売上高が8億5,800万ドル（40%増）となり、無線および有線の両方で力強い成長を見せました。航空宇宙、防衛、および政府部門の売上高は3億7,300万ドルで、24%の増加となりました。

ニール・ドウハティ

エレクトロニック・インダストリアル・ソリューションズ・グループ（EISG）は、一般電子機器、半導体、ならびに自動車およびエネルギーの3つすべてのエンドマーケットにおける成長により、24%増の4億8,600万ドルの売上高を計上しました。EISGの売上総利益率は67.8%、営業利益率は33.1%でした。ソフトウェアおよびサービスはKeysightの売上高の約36%を占め、年間経常収益（ARR）は全体構成の27%となりました。貸借対照表およびキャッシュフローについてです。

当四半期末の現金及び現金同等物は24億1,200万ドルであり、営業キャッシュフローは過去最高の5億100万ドル、フリーキャッシュフローは過去最高の4億7,200万ドルを記録しました。

ニール・ドウハティ

今四半期、当社はKeysightの株式を、1株当たり平均約283ドル、総対価2億2,000万ドルで、約78万株自社株買いしました。見通しについてお話しします。2026年度第3四半期の売上高は17億3,000万ドルから17億5,000万ドルの範囲を見込んでおり、中間値で前年同期比29%の成長となります。第3四半期の1株当たり利益は2.43ドルから2.49ドルの範囲を見込んでおり、中間値で前年同期比43%の成長となります。

このガイダンスは、約1億7,300万株の加重希薄化後株式数に基づいています。

ニール・ドウハティ

買収の統合は予定通りに進んでおり、2026年度の買収による売上高は3億7,500万ドル、コスト・シナジーおよびその他の運営効率化は1億ドル以上を見込んでいます。念のため申し上げますと、これらのコスト・シナジーの約80%を、当会計年度末のランレートベースで実現できる見込みです。Satishが述べたように、当会計年度の上半期に達成した好調な業績と、第3四半期のガイダンスを合わせると、2026年度の売上高成長率は20%台後半の範囲で推移する見込みです。現在の可視性を考慮すると、第4四半期に向けて、歴史的に典型的な前四半期比の増収を見込んでいます。

ニール・ドウハティ

さらに、これらの高い成長レベルに対応するため投資を拡大しており、2026年度の設備投資は2億ドルの範囲になると現在は見込んでいます。まとめますと、当四半期は、各事業における力強い成長、営業レバレッジの向上、および記録的なキャッシュフロー創出を伴う、集中した実行力に支えられた記録的な四半期となりました。当社の差別化されたソリューション・ポートフォリオと顧客需要の増加に裏打ちされた、加速する市場の勢いを感じており、買収の統合を進め、新製品の投入によってポートフォリオを進化させ、多年にわたるテクノロジー・トレンドに沿った集中的な研究開発投資を行うことで、短期および中期的に持続的な投資を取り込むための好位置にいると考えています。以上をもちまして、質疑応答セッションを開始するために、Lizにマイクを戻します。

リズ・モラリ

Neil、ありがとうございます。Abby、質疑応答セッションの手順をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、ご質問がある場合は、スター1を押してください。ご質問は、本質問1回とフォローアップ1回までに制限させていただきます。質問を取り消す場合は、再度スター1を押してください。

Q&Aのリストを作成いたしますので、少々お待ちください。最初の質問は、SIGのMehdi Hosseini様からの電話回線です。回線は開いています。

メディ・ホセイニ

はい、ご質問の機会をいただきありがとうございます。ニールに対して2点あります。従来、貴社の受注残の期間（age）は6ヶ月でした。受注残は6ヶ月以内に出荷可能となります。

受注がより速いペースで推移している中で、受注残の期間についてはどのように考えるべきでしょうか？6ヶ月を超える見通しが十分に得られていると考えてよいでしょうか？また、サティッシュに対しては、前回の決算電話会議で伺ったことのフォローアップをしたいと思います。これはワイヤーラインにおける機会に関するものです。ワイヤーラインにおける機会が、商用通信と半導体の間でどのように分かれているかを教えていただけると助かります。

サティシュ・ダナセカラン

はい。こんにちは、Mehdi。私がこれにお答えします。その後、ニールが補足するかもしれません。

まず何よりも、私たちがAIビジネスとして規模を見積もっている機会は――これがあなたの質問の核心だと思いますが――上半期で5億ドルから6億ドルの範囲に達し、昨年の通期実績とほぼ同等となりました。ワイヤーライン事業における機会の進展については、非常に満足しています。私たちが提示しているビジネスにおけるAI部分は、主にワイヤーライン・セグメントにあります。

メディ・ホセイニ

わかりました。

サティシュ・ダナセカラン

第二に、実質的な変更はありません。

メディ・ホセイニ

はい、すみません。

サティシュ・ダナセカラン

受注残に関する当社のポリシーに変更はありません。依然として、受注したビジネスの大部分は、納入から6ヶ月以内の四半期内に計上・認識しています。

メディ・ホセイニ

承知いたしました。コンポーネントに関連して、ワイヤーラインまたはAIの機会の規模を算出する方法はありますか？

サティシュ・ダナセカラン

何のためのコンポーネントでしょうか？

メディ・ホセイニ

有線およびAI向けです。ええと、私がこの質問をする理由は、歴史的に、貴社はコンポーネントを含むスタック全体へのエクスポージャーを持ってきたからです。コンポーネントというのは、

メディ・ホセイニ

有線ネットワークシステムに組み込まれるものです。この5億ドルから6億ドルのうち、コンポーネントの規模は、残りの……

サティシュ・ダナセカラン

はい

メディ・ホセイニ

……スタックに対してどの程度でしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

その機会については理解できたと思います。当社のビジネス全体を考えていただければ、非常に幅広い分野に展開していることがわかると思います。当社は、コンピューティング市場、ネットワーキング市場、トランシーバーおよびインターコネクト、そしてハイパースケーラーに対してもサービスを提供していますよね？初期のR&Dから、初期設計、検証、適合性、コンプライアンス試験、そしてエミュレーションに至るまで、また、彼らがこれらの大規模なクラスターを導入する際のワークフローの、かなり重要な部分を担っています。特に今四半期については、通常の四半期と比較しても、スケールアウトの機会にも意義のある形で参画しており、そこには一部のトランシーバー関連のビジネスが含まれています。

メディ・ホセイニ

ありがとうございます。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのアンドリュー・スピノラ様からの電話回線です。お話しいただけます。

アンドリュー・スピノラ

ありがとうございます。第3四半期の売上ガイダンスについて伺いたいと思います。関税の影響をプロフォルマ（調整後）で算出した数字を出されたと思いますが、レンジの中央値は第2四半期からわずかに減少することになると推測しています。第3四半期に減少が見込まれるような、各事業における前四半期比の要因があるのでしょうか。

あるいは、そのガイダンスの要因は何でしょうか。

ニール・ドウハティ

はい。ガイダンスについては、常に同様のアプローチをとっています。四半期開始時に出荷予定となっているものに基づき判断しており、四半期内の受注がどのように売上に転換されるかを検討する、非常に堅牢なモデルを備えています。ご指摘の通り、第3四半期の売上については、第2四半期と同水準、わずかに減少ではありますが、概ね同水準であると説明できます。

上半期比で見た場合、第4四半期に関する定性的なコメントを踏まえると、成長に伴い、下半期は上半期を大幅に上回ることを予想しています。ええ、売上ベースで下半期に大幅な成長を見込んでいます。

サティシュ・ダナセカラン

はい、私も付け加えさせてください、サティッシュです。顧客需要は引き続き非常に強いということも付け加えたいと思います。売上への転換ペースは、製品ミックスや、新製品投入のタイミング、そしてそれらをいかに迅速に立ち上げられるかに影響されます。特に、上半期の強い需要により、AI事業において受注残（バックログ）が増加していることを指摘したかと思います。

また、半導体事業と、通常リードタイムが長くなる航空宇宙・防衛事業の両方において、受注残の中に強力なシステム受注のパイプラインも保有しています。

アンドリュー・スピノラ

承知いたしました。今四半期の受注成長は非常に強力でした。全般的に伺いたいのですが、顧客の購買行動に何か変化は見られますか？ あるいは、顧客側で供給確保に関する懸念などはありますか？ それとも、単に私たちが目にしているような、AI需要によるオーガニックな成長なのでしょうか？ ありがとうございます。

サティシュ・ダナセカラン

ご質問ありがとうございます。非常に力強い、例外的な四半期でした。受注（ブッキング）は非常に強力で、当社にとって過去最高となりました。また、その強さは広範囲に及びました。

成長のテーマを挙げれば、AIが明らかに強力なテーマでした。同様に、航空宇宙・防衛および半導体もその成長の主要な寄与要因でした。成長はすべての事業およびすべての販売地域にわたっており、これを非常に喜ばしく思っています。好調な締めくくりとなりましたが、下半期に向けても、私たちが非常に期待している確実な機会を携えて進んでいくと考えています。

それは「広範な強さ」であると言えます。

サティシュ・ダナセカラン

顧客の行動については、おそらく唯一見られたのは、AI事業において顧客から（受注への）転換に対するより強い緊急性が感じられたことです。これはパイプラインにおけるスピード感、つまり案件や機会がより速く進展することにつながりましたが、それくらいです。データから判別できる範囲では、需要の前倒しなどは見られませんでした。

アンドリュー・スピノラ

よく分かりました。ありがとうございます。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのアーロン・レイカーズ様からです。お繋ぎします。

アーロン・レイカーズ

ご質問の機会をいただきありがとうございます。また、素晴らしい決算をおめでとうございます。以前から少し時間は経過していますが、皆様が長期的な成長の枠組みを提示されて以来、多くの動態が変化しています。サティッシュさん、ビジネスにおいて何が進化したかを踏まえ、今後の会社としての成長アルゴリズムについてどのようにお考えかお聞きしたいです。

5%〜7%という数字は、依然として適切な成長率でしょうか、それとも、AIの影響により、TAM（総獲得可能市場）そのものがより強力な成長特性を持つと考えておくべきでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

ありがとうございます、アーロン。ええ、素晴らしい四半期であったとご指摘いただき感謝します。私たちも、今年が力強い一年になる機会があることに非常に期待しています。価値創造のアルゴリズムという観点からは、私たちの根本はオーガニックな成長であると言えます。

以前私が提示した3つの柱がありましたよね？イノベーションは加速する一方であるという考えに基づき、市場投入を最速化する能力（first to market capabilities）を中心に構築されたポートフォリオと企業を作ることは、持続可能であると考えています。2023年にAIについて言及したとき、ちょうどChatGPTが登場した時期でした。私たちはその長期的な機会について非常に手応えを感じていました。私たちはそれを特定し、投資を行ってきました。

AIだけでなく、加速するテクノロジー・トレンドの一環として提示した他の機会についても期待しています。

サティシュ・ダナセカラン

同様に、さまざまなエンドマーケットが獲得可能になるにつれ、顧客基盤の拡大を続けています。自動車分野についてはこれまで順調でしたが、宇宙・衛星分野は現在非常に期待している新興分野の一つであり、将来的には6Gへと続いていきます。3つ目は、レジリエントな企業であるために非常に重要なことですが、市場動態を舵取りし、機会を特定できる企業であることです。私たちが指摘したことの一つは、世界的に起こっているサプライチェーンのリバランシング、あるいはリショアリング（国内回帰）についてでした。

今四半期および上半期を通じて、市場投入（go-to-market）の観点から行った投資により、サプライチェーンの再編が進む中で、東南アジア事業を大幅に成長させることができました。

サティシュ・ダナセカラン

先を見据えた私たちの戦略については非常に自信を持っており、各イニシアチブの進展によって、検討の余地として数年間にわたる成長のランウェイ（runway）を確保しています。市場の長期的な成長動向と、私たちの市場平均を上回る（アウトパフォームする）能力について、随時アップデートいたします。さまざまな経済状況下においても、アウトパフォームできる能力に非常に自信を持っています。今後の見通しについては、継続してお知らせいたします。

アーロン・レイカーズ

承知いたしました。手短な追加質問ですが、ニールさん、売上総利益率について伺いたいことがあります。報告された決算には関税の還付による調整を考慮する必要があることは承知していますが、それでも300ベーシスポイントという非常に強力な売上総利益率となっています。今四半期において、何か一時的な項目（one-time items）があるのでしょうか、それとも、今後考慮すべき持続可能な（durable）売上総利益率の水準だとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

ええ、関税の調整を行えば――繰り返しになりますが、プレゼンテーションの中で調整表（reconciliation）を提示しておりますので、それを見ていただければと思いますが――一時的な項目を除いた売上総利益率は67%台半ばとなります。売上総利益率に寄与した買収後の状況を考えますと、現在の販売量（volumes）においては、それが適切な水準であると考えています。

アーロン・レイカーズ

はい。ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのMeta Marshall様からです。お繋ぎしております。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。今四半期の実績、おめでとうございます。Neilさん、限界利益率に関して質問させてください。限界利益率が50%近くまで上昇していますが、以前「40%程度」というお話があったことを踏まえ、限界利益率をどのように捉えていらっしゃるのか伺いたいと考えています。

買収によって、それが意味を持って変化したのかどうかを知りたいです。それから、2つ目の質問ですが、AIやその他のカテゴリーが加速している中で、事業構成における「製造」と「ラボ」のバランスをどのように考えていらっしゃるか、あるいは現時点でそのバランスに意味のある変化があったのかについてお聞かせください。よろしくお願いします。

ニール・ドウハティ

限界利益に関する最初の質問にお答えします。明らかに、今四半期のコアベースでの限界利益率は59%弱でした。記憶が正しければ、前四半期も同様でした。これは、買収の影響というよりも、高い成長率によるものだと考えています。

私たちはこれまで、1桁台半ばの成長率における限界利益率は40%であると長くお話ししてきました。1桁台半ばで成長している際、当社のビジネスについてはそのように考えるのが正しいと思います。明らかに、その何倍もの成長を遂げている場合、厳格な経費管理を行うことで、限界利益において期待を上回る（アウトパフォームする）機会が得られます。それが、現在皆様が目にされている状況です。

繰り返しになりますが、この環境における利益への転換（フロースルー）については、満足しております。

ニール・ドウハティ

はい、これで質問に回答できたかと思います。

サティシュ・ダナセカラン

Metaさん、質問の後半部分についてお答えします。私たちは、研究開発（R&D）のお客様と製造のお客様の両方に対して、強力なバリュープロポジションを備えた非常に強力なポートフォリオを持っていると感じています。重要なのはお客様のワークフローであり、いかにしてフロントエンドでのイノベーションを可能にし、その利点や知見を価値のある製造工程へと引き継いでいくかということです。それが私たちの注力してきた点です。

例として今四半期、さらには上半期においても、当社の事業およびポートフォリオにおける研究開発と製造の両方のコンポーネントが倍増しました。当社のワイヤーライン事業をご覧いただければ、ポートフォリオにおける研究開発の割合は依然として非常に高いものの、AIクラスターにおけるスケーリングが進んでいることから、製造部門は明らかに増加しています。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのマーク・ディレイニー様からです。回線は開通しております。

スピーカー 13

こんにちは。マーク・ディレイニーに代わり、ウィルが伺います。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず始めに、サティッシュ、あなたは宇宙を成長の柱の一つとして挙げられました。

非地上系ネットワーク（NTN）や低軌道衛星（LEO）が、ビジネスにとってどの程度の原動力および機会となるのか、また、現在の収益への寄与度としてはどの程度の規模なのか、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。

サティシュ・ダナセカラン

はい、それは依然として、ご承知の通り、当社の全収益ストリームにおいてはかなり小さな部分です。つまり、宇宙関連は当社の総収益の1%未満ですが、特にワイヤレス・エコシステムおよびそこへの当社の関与に関しては、その機会が拡大し、より多くの商用衛星が打ち上げられ、将来の多層的な通信アーキテクチャが登場するにつれて、当社を非常に有利な立場に置くものだと感じています。もちろん、防衛部門においても、宇宙および衛星分野におけるより大きなビジネスを展開しています。

サティシュ・ダナセカラン

当社はエコシステムのコンポーネント部分に関与できるだけでなく、周波数の観点から事態がますます複雑化する中で、エミュレーション側への拡大機会も得ています。当社の先行的なポジション、ならびに将来に向けた成長ポテンシャルについては、非常に手応えを感じています。カイラッシュ、何か付け加えることはありますか。

カイラシュ・ナラヤナン

はい、その通りです、サティッシュ。当社は、拡大している衛星コンステレーションの数に、明らかに期待を寄せています。Amazon、Globalstar、SpaceX、AST SpaceMobileに関するニュースは、すでにご覧になっているかと思います。このエコシステムは拡大しています。

当社は、コンステレーションの規模拡大に貢献できる立場にあり、嬉しく思っています。ユースケースも拡大しています。ダイレクト・トゥ・セル、ブロードバンド、あるいは自動運転車のような他のアプリケーションもあります。周波数帯も拡大しています。

L、S、E、W、Ka、Ku、Q帯などがあります。これらすべてにおいて、より高度な機能が求められています。当社は完全なポートフォリオを保有しています。ネットワークのエミュレートが可能です。

デバイスのエミュレートも可能です。Spirent社の買収により、現在は軌道やコアネットワークのエミュレートも可能になっています。

カイラシュ・ナラヤナン

当社は、お客様が非常に差別化されていると感じるエンド・ツー・エンドのソリューションを提供することができ、今後の機会に期待しています。

スピーカー 13

詳細なご説明をありがとうございました。追質問ですが、皆様は、最近の買収が2026年度の収益に3億7,500万ドル貢献すると見込んでいます。貴社のより広範なビジネスにおける市場需要の改善を考慮すると、買収による収益予測が上昇していない理由は何でしょうか。ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

いいえ、つまり、その大部分は、ご存知のように、SynopsysおよびAnsysの買収によって得られた部分だと考えています。これらはリカーリングレベニュー（継続的な収益）型ビジネスです。そのため、収益の反応はより緩やかになる傾向があります。Spirent側については、PNT（測位・航法・時刻同期）事業およびネットワークモニタリング事業において、確実に好調な伸びが見られます。

ご存知の通り、当該市場は現時点において、サイクルの合間にある状態です。統合の進捗については満足しています。非常に順調であり、収益の達成と、事前にお伝えしたシナジーの実現の両方に向けて、良好なポジションを確保しています。

スピーカー 13

ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Citiのアティフ・マリク様からの電話です。回線がつながっております。

スピーカー 12

こんにちは、アティフの代理でエイドリアンが伺います。ご質問ありがとうございます。量子技術の採用、特に防衛分野における精密時計やセンサーへの採用について耳にする機会が増えており、量子コンピューティングのタイムラインは早まっているように見受けられます。準備された発言の中で量子について何度か言及されていましたが、量子技術がテスト・計測の未来をどのように形作っていくと考えていらっしゃるか、興味があります。

何か詳細（カラー）をいただけますでしょうか？

カイラシュ・ナラヤナン

はい、私が回答いたします。ご質問ありがとうございます。明らかに、量子は長期的なトレンドであり、我々が進めている進捗には満足しています。これは数年前から開始している投資です。

現時点において、我々は政府機関や研究機関などの複数の組織に対し、より高い量子ビット数へと移行する1,000台以上の量子コンピュータの実現を支援しています。これは我々にとって、着実な3桁（成長）を示すビジネスとなっています。また、量子コンピュータとCPU、GPUを組み合わせたハイブリッド計算状態へと入っていく新しい機会についても期待しており、それが次世代のコンピュータ・アーキテクチャを真に推進することになります。我々はその長期的な領域でプレーできることに興奮しています。

Kailash Naranan

かなり期待しており、それは着実なものであり、我々はこの分野の研究を支援しています。

オペレーター

エイドリアン様、追加のご質問はありますか？

スピーカー 12

いいえ、結構です。ありがとうございます。

カイラシュ・ナラヤナン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TruistのMatthew Niknam様からいただきます。

マシュー・ニクナム

こんにちは、ご質問をお受けいただきありがとうございます。また、今四半期の決算おめでとうございます。関連する質問が2点あります。まずサプライチェーンについてですが、現在見られている堅調な需要に対応するために、十分な供給を調達できる状況にあるのか、また、サプライヤーによる遅延や供給約束の不履行（decommits）などは発生しているのかをお伺いしたいです。

次に、二次的な質問になりますが、メモリに関して、メモリで見られるコスト増が貴社の売上原価（COGS）や売上総利益率に対してどの程度の影響を及ぼすのか、また、それらのコスト増を相殺するための戦略について改めてお聞かせください。ありがとうございます。

ニール・ドウハティ

サプライチェーンに関する最初の質問については、6か月前よりも積極的にサプライチェーンを管理しているというのは事実だと思います。サプライヤーとの連携は順調であり、供給の観点から大きな懸念はありません。Satishが先ほど述べたように、AIの構築を支えるKeysightのいくつかの新製品（NPI）があり、これらは導入後、前例のないペースでの増産（ramp）が見込まれています。これらの製品が研究開発からフルスケールの生産へと移行するにあたり、より迅速に増産できるよう懸命に取り組んでいます。

ニール・ドウハティ

ご承知の通り、今四半期の1億6,000万ドルから2億ドルの設備投資（CapEx）見通しを、年間で約25%引き上げました。その増分投資の大部分は、前述の増産を支援するために充てられます。最後に申し上げたいのは、当社は垂直統合されているという点です。一部のチップなどは外部から購入していますが、高度に専門化されたチップやアセンブリの大部分はKeysightが自社内で製造しており、これにより独自のレベルのコントロールが可能となっています。

申し訳ありません、2つ目の質問をもう一度教えていただけますか。それは……

マシュー・ニクナム

メモリについてです。売上原価（COGS）や売上総利益率に対する影響度と、それをどのように相殺しているかについてです。

ニール・ドウハティ

はい。

Matthew Niklam

コストの増加です。

ニール・ドウハティ

はい。メモリは、いわば我々の全体のBOM（部品構成表）においてかなり小さな割合を占めており、最近ニュースになっているような、高帯域幅の最先端メモリへの露出は、比例的に少なくなっています。

Matthew Niklam

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、BairdのRob Mason氏からの電話回線です。通話が可能です。

ロブ・メイソン

はい、こんばんは。そして、今四半期についても改めておめでとうございます。

ニール・ドウハティ

ありがとう、Rob。

ロブ・メイソン

受注について、もう少し詳しく背景を説明していただければと思います。今四半期に入る前は、受注/出荷比率（book-to-bill）はおそらく1に近いだろうと考えられていましたが、明らかにそれを上回りました。ただ、Satish、あなたはシステム受注が増えたことにも言及されました。これらは、以前は「長期的な注文（longer-dated orders）」と呼んでいたものだと思いますが、現在は「大型の注文」と考えています。

これらが現在、6ヶ月前と比較して、受注全体に占める割合としてどのように寄与していますか？

ニール・ドウハティ

そうですね、まずは後半の部分から回答させてください。より広範な受注状況については、他の担当者からより広範なコメントをいただくことになりますが。システム受注に関して言えば、Satishが航空宇宙・防衛および半導体分野について話していたシステム受注は、数年前に話していた「長期的な注文」とは同じではありません。これらは、単にKeysightの製品の中で、リードタイムが長い方の部類に入る製品なのです。

我々には、数日で在庫から出荷されるようなものから、リードタイムが3ヶ月以上かかるものまで、あらゆるものがあります。

ニール・ドウハティ

半導体および航空宇宙・防衛の受注の性質を考慮すると、これらは当社にとってリードタイムが長くなる傾向があります。それでも、大部分は当社の標準的な製品ポートフォリオの6ヶ月の受注受付期間内に収まっています。他の部分については、担当者に引き継ぎます。

サティシュ・ダナセカラン

AIインフラについてですが、先ほど申し上げたように、顧客の緊急性がより高まっていることが見られ、それが予想を上回る受注として現れました。同様に、AI分野における顧客数が倍増したことを喜ばしく思っています。エコシステムが拡大しており、当社もそこに参加しています。航空宇宙・防衛分野に関しては、ニールが述べたように、米国と欧州の両方におけるプログラム支出と予算の安定性が、受注の強化につながりました。

システムの部分については、一例として、セキュリティアプリケーション向けにエミュレートおよびシミュレート可能な、紛争状態にある脅威環境が多く存在することに言及しておきます。これらは当四半期においてかなりの勢いがありました。

サティシュ・ダナセカラン

最後に、半導体分野は、特にAIコンピューティングに関連する先端ノードにおいて、またサプライチェーンの観点から世界的に進んでいるスケーリングにおいて非常に好調であり、当社は当四半期を通じてそのすべてを活用しています。パイプラインと、受注の観点から見えていることについて、スティーブからコメントしてもらいます。

スティーブ・ユーン

ありがとう、サティッシュ。お聞きいただいた通り、今四半期の受注は記録的なものとなりました。それにもかかわらず、当社のファネルは非常に非常に強力なままです。新規および既存顧客の両方へのエンゲージメントと、新たな強力なコラボレーションの開発に注力していることが、ファネルの指標に明確に表れています。

ファネルの流入量および全体のパイプライン総数は、非常に非常に強力なままです。さらに、ファネルの速度（velocity）と成約率も上昇しています。これに加え、下半期に向けた堅調なNPI（新製品導入）パイプラインにより、第3四半期の強力な業績と、下半期にかけての持続的な勢いに対して非常に自信を持っています。

ロブ・メイソン

素晴らしい。非常に良いですね。手短なフォローアップです。通期の売上成長に関するアップデートは伺いました。

EPS（一株当たり利益）成長の見通しについても、何かアップデートはありましたか？あったとは思うのですが、それを数値化されましたでしょうか？

ニール・ドウハティ

EPSについて具体的なコメントはしていません。つまり、売上総利益率（gross margin）に関連するコメントはしたと思います。成長に伴う増分利益率（incremental margins）について、私たちがどのように考えているかはご存知の通りです。予測に近い数字を出せるだけの情報は、十分にお伝えできていると思います。

ロブ・メイソン

非常に良いです。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのアンドリュー・スピノラ様からの電話です。回線は開通しています。アンドリュー様、お声が届いています。ミュートボタンをご確認ください。

アンドリュー・スピノラ

大変失礼いたしました。フォローアップ（追加の質問）をお受けいただきありがとうございます。Satish、あなたのAIビジネスについて、非常にハイレベルな質問をさせてください。数年間のスパンで考えた場合、現在は800Gから1.6Tへと移行するにつれて、ASP（平均販売単価）は上昇していくものと考えています。

ハイパースケーラーからの光技術（オプティクス）への需要が強力に伸びていることは分かっています。私の理解では、複雑さが増し、テスト量も増えるため、テスターへのニーズも高まると考えています。非常に線形的な成長が起きているように見えます。それは、今後数年間、おそらく現時点ではそれ以降についても、織り込み済みであるように思われます。

アンドリュー・スピノラ

技術市場について考える際、事態は進化する傾向にあり、顧客はより効率的になり、新しい技術が状況を変える可能性があると考えています。AIビジネスにおける今後数年、あるいは3年間をどのように考えておられるか、また、それがどのように変化し、あるいはどのように成長し得るかという観点で、どのような点に注目されているのかをお伺いしたいです。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとう、Andrew。非常に深く考え抜かれた質問です。実に興味深い内容ですね。AIの全体的な展望において、私たちはまだ非常に初期の段階にいますが、それでもこの市場が動く中で、私たちはすでに何度かの局面の転換を目にしてきました。

ここ数年間に起きてきたことを振り返ってみますと、以前は焦点は学習とモデルのみにありました。現在は、学習から推論へと焦点が移っており、将来的にはエージェンティック（自律的なエージェント）な技術の到来も期待されています。AIクラスターは規模を拡大しており、確実なことの一つは、2030年までに数百GWの容量が稼働することになるという点です。

サティシュ・ダナセカラン

大きなヘッドラインの数字に目を向ければ、数千億ドル規模の支出コミットメントが行われていることが話題になりますが、それらすべてがエコシステムやサプライチェーンを通じて浸透し、データセンターに実際に実装される需要として顕在化するには、かなりの時間がかかります。建設作業が依然として続いていることなどは、皆さんもご存知の通りです。このエコシステムもまた拡大しています。かつては完全に垂直統合されたスタックでしたが、現在は学習についても、また推論についても考えているという事実から、より標準規格に基づいた環境への開放性が少しずつ高まっています。

環境はヘテロジニアス（不均一）になりつつあります。これらすべてが何を意味するのでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

つまり、顧客の特定の状況、アーキテクチャ、最適化しようとしているワークロード、構築しようとしている規模のタイプなど、あらゆるものにおいて、膨大な数の基盤技術がひとつの結末へと向かっています。「光なのか電気なのか」という問いはもはや意味をなしません。光でもあり、電気でもあるのです。「オープン規格かクローズドか」という問いも同様で、その両方です。

「プラグ可能な光デバイスか、集積型光デバイスか」についても、その両方です。このようなヘテロジニアスな環境は、当社のポートフォリオ、つまり当社の幅広さに非常に合致しています。私たちはその拡大に参画することができます。私がこれまでお話ししてきたことは、主にAIインフラの物理的な側面に関するものです。

私たちは、データセンター・インフラのエミュレーションや、推論インフラのエミュレーションに関して発表したいくつかの事項についても、同様に期待を寄せています。

サティシュ・ダナセカラン

それはまだ事業全体の中では非常に小さな部分ですが、顧客からかなりの手応えを得ている分野です。私たちは、現在の立ち位置を考慮すると、顧客との将来の計画に関するあらゆる議論に基づき、目の前には数年間にわたる成長の余地（ランウェイ）があると考えています。進展がありましたら、随時お知らせいたします。私たちは、展開していくものに対して継続的に投資を行っています。

アンドリュー・スピノラ

詳細なご説明ありがとうございます。それに関して、もう一点だけフォローアップさせてください。私がよく受けるもう一つの質問は、AIにおける製造事業とR&D（研究開発）事業の成長の違いについてです。製造部門は非常に速いペースで動いているという想定をしていますが、先ほど強調された内容を伺うと、エミュレータについても強い需要があるように聞こえます。

これらはどのように比較されるのでしょうか？その内訳について何かコメントはありますか？以前、70対30であるとおっしゃっていましたが、そこから変化はありますか？

サティシュ・ダナセカラン

有線通信（ワイヤーライン）事業については、依然として、主に物事は四半期ごとに動いていますが、先ほど申し上げた通り、AI分野においてはR&Dと製造の両方において、概ね70対30の範囲内にあります。上半期の事業を考えると、R&Dと製造の両方がほぼ倍増すると考えています。私たちは両方の分野で引き続き手応えを得ていますが、明らかに、特定の四半期においては、顧客が何を重視するかによって、その数字が多少変動することもあり得ます。

アンドリュー・スピノラ

よく分かりました。ありがとうございました。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとうございます。

オペレーター

本日の質疑応答セッションは以上で終了いたします。それでは、結びのご挨拶のため、進行をLiz Moraliにお戻しいたします。

リズ・モラリ

Abby、そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日の電話会議のリプレイは、本日中に投資家向け情報（IR）サイトにて公開される予定です。Keysightに関心をお寄せいただき、ありがとうございます。

オペレーター

皆様、本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。