オペレーター

皆様、こんにちは。Keysight Technologies 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日進行を務めさせていただきますビクトリアと申します。[Operator Instructions] 本電話会議は、太平洋標準時2026年2月23日（月）午後1時30分より録音されています。

それでは、投資家広報担当副社長のLiz Moraliにマイクをお渡しします。Moraliさん、お願いいたします。

リズ・モラリ

こんにちは。Keysightの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、Satish Dhanasekaran（社長兼CEO）、およびNeil Dougherty（執行副社長兼CFO）が同席しております。後ほど行われる質疑応答セッションには、Communications Solutions Groupの社長であるKailash Narayanan、およびグローバルセールスのシニアバイスプレジデントであるSteve Yoonが加わります。

本日の議論を補足するプレスリリースおよび情報は、当社の投資家広報（IR）ウェブサイト（investor.keysight.com）でご確認いただけます。本日の議論において、当社は財務業績に関する将来予想に関する記述を行います。実際の結果は、リスクおよび不確実性の結果として、これらの将来予想に関する記述に記載されている内容と大きく異なる場合があります。これらのリスクおよび不確実性に関する情報は、当社がSEC（証券取引委員会）に提出した最新のForm 10-Kおよび10-Qに記載されています。

当社は、将来予想に関する記述を更新する意図はありません。また、非GAAP財務指標に言及する場合があり、「コア成長（core growth）」については、過去12か月以内に完了した買収または売却の影響、および為替変動を除外したものとして参照します。最も直接的に比較可能なGAAP財務指標および調整内容は、当社IRウェブサイトに掲載されており、特記のない限り、すべての比較は前年同期比に基づいています。それでは、Satishに交代いたします。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとう、Liz。そしてKeysightチームへようこそ。あなたはエキサイティングな時期に当社に加わりました。ご視聴の皆様、こんにちは。

本日もお集まりいただきありがとうございます。前回の決算発表以来、各事業セグメントおよび主要地域において堅調な成長が見られ、需要のさらなる加速を確認しております。第1四半期、Keysightは売上高および1株当たり利益（EPS）の両方で当社のガイダンス範囲の上限を超え、極めて優れた業績を達成しました。この実績は、当社の戦略的ロードマップの実行と、いくつかの長期的（セキュラー）な追い風の収束を反映したものです。

これらには、AI主導の技術変革、次世代のコネクティビティ、半導体の複雑性の増大、および防衛の近代化が含まれます。当社の差別化されたソリューション・ポートフォリオは、お客様が、増大する設計の複雑さへの対応、イノベーションの加速、ならびにコンセプトから導入までの迅速化を図るための支援を行っています。過去3年間にわたる当社の投資は、ポートフォリオを強化し、顧客関係を深め、この前例のない時期を活用するための準備を整えました。Communications Solutions（通信ソリューション）事業では、商業通信市場と航空宇宙・防衛・政府市場の両方に牽引され、当四半期の売上高成長率27%を上回る堅調な受注成長が見られました。

まず、商業通信についてです。有線（Wireline）部門は、R&Dおよび製造の両方のソリューションへの需要に支えられ、無線（Wireless）を初めて上回る記録的な受注を達成しました。この勢いは、コンピューティング、メモリ、インターコネクト、およびネットワーキング技術にわたって広範囲に及びました。今四半期は有線部門の9四半期連続の成長となり、将来の需要を形成する4つの根本的な要因があります。

第一に、AIインフラストラクチャが急速に規模を拡大しています。ハイパースケーラーとそのエコシステムは、スケールアップおよびスケールアウト・アーキテクチャの設計と導入に投資しています。これらのシステムがより大規模かつ複雑になるにつれ、インフラスタック全体にわたってパフォーマンスを検証する必要性が高まっています。電気、光学、RF、およびネットワーク・プロトコル技術にわたるKeysightのフルスタック・ポートフォリオは、初期設計から導入に至るまでのエンドツーエンドの検証を可能にします。

当社は、AIインフラストラクチャにおけるさらなる画期的なイノベーションを推進するため、すべてのハイパースケーラーとそのエコシステムの開発サイクルの早い段階から関与しています。第二に、業界はより高速な通信と、EthernetベースのAIネットワーキングへと移行しています。AIワークロードは、800ギガおよび1.6テラの光技術とともに、データセンターの急速な拡張を促しており、3.2テラの開発も加速しています。より優れた相互運用性のためにEthernetベースのAIファブリックへ移行することは、Keysightにとってより多くのテスト機会を生み出しています。

当社の高速デジタル、光学、およびプロトコル・ソリューションは、お客様が次世代のスイッチング・シリコン、SerDes、インターコネクトを設計・検証するのを支援し、リスクを軽減して導入までの時間を短縮します。並行して、当社の任意波形発生器およびオシロスコープは、3.2テラの速度を可能にするレーンあたりの448ギガといった、より高いレーンスピードへの移行を促進しています。第三に、光インターコネクトの重要性が高まっています。AIデータセンターにおける帯域幅と電力需要の増大により、銅線（カッパー）を補完するための光インターコネクトの採用が加速しています。

Keysightは、最近導入したDigital Communication AnalyzerやLightwave Component Analyzer製品を用いて、光トランシーバおよびモジュールのサプライヤーが、800ギガおよび新たに登場した1.6テラビット・モジュールの増産と設計を行えるよう支援しており、導入前の標準規格準拠のための精密な測定を提供しています。同時に、お客様はコパッケージド・オプティクス（CPO）、光回路スイッチング、およびシリコンフォトニクスを中心としたアーキテクチャを設計しています。チューナブル・レーザー光源や偏光シンセサイザーを含む当社の差別化された光学機能は、シリコンフォトニクスのワークフローに対して計測グレードの測定を提供します。第四に、システムレベルの検証とベンチマークが不可欠になっています。

AIクラスターが規模を拡大するにつれ、当社のワークロード・エミュレーション・ソリューションは、実際のAIワークロードとストレス条件をエミュレートすることで、主要なお客様の導入における課題解決を支援しています。これら4つの要因は、世界中で次世代AIシステムを設計、導入、拡張するお客様にとって、当社のソリューションに対する有意義な機会と持続的な需要を生み出しています。Keysightのソートリーダーシップと業界リーダーとのパートナーシップは、間もなく開催されるDesignConおよびOFCのイベントで披露される予定です。無線（Wireless）についてです。

非地上系ネットワーク（NTN）、6G研究、エッジにおける新たなAIアプリケーション、および5Gの継続的な安定性に支えられ、当四半期は健全な成長が見られました。新しいLEO（低軌道衛星）やダイレクト・トゥ・セル（direct-to-cell）サービスが勢いを増すにつれ、非地上系ネットワークのエコシステムが拡大しています。Keysightの5Gエミュレーション・プラットフォームは、そのカバー範囲を非地上系ネットワークのシステム・ユースケースへと拡大しました。今四半期、当社はSamsung社と3GPP定義の衛星周波数帯において、ライブなNR-NTN接続を実現し、標準化をさらに進めました。

SpirentのPNTポートフォリオは、業界をリードする衛星エミュレーション機能により、この市場にサービスを提供する当社の能力をさらに強化します。同時に、AIエッジデバイスや、世界中の製造業者によるサプライチェーンのレジリエンス（回復力）確保の優先事項に支えられ、無線サプライチェーン全体で活動の活発化が見られます。業界が2028年のロサンゼルス・オリンピックでの大規模な技術デモに向けて準備を進める中、初期の6G R&Dへの関与が拡大しており、2030年までの商用化という当社の見解を確固たるものにしています。今四半期、KeysightはMediaTek社と協力し、統合センシングおよび通信（ISAC）のユースケースに関する標準化を進めました。

さらに、新たにリリースしたRaySim AI RAN製品において複数の受注を獲得しました。これにより、ネットワーク機能のためのAIモデルをトレーニングするための、現実世界のネットワーク環境のエミュレーションが可能になります。Keysightは、バルセロナで開催されるMobile World Congress 2026において、多くの業界リーダーとともに、無線エコシステム向けのエンドツーエンド・ソリューション・ポートフォリオを展示する予定です。航空宇宙・防衛・政府（ADG）についてです。

抑止力および防衛近代化の優先事項に対する世界的な関心の高まりに支えられ、すべての地域で第1四半期の記録的な受注と成長が見られました。受注には、スペクトラム運用、宇宙・衛星、およびレーダー・アプリケーションにおける、プログラムの拡大、生産の自動化、および新しいシステムの導入が混在していました。Keysightの高精度かつ専用設計されたRFおよびデジタル・ソリューション、ならびに自動化機能は、厳格なミッションクリティカルな性能要件を持つこれらのアプリケーションに最適です。米国のプライム（大手防衛産業企業）は、引き続き精密な能力を開発しており、当四半期にはレーダー生産を拡大しました。

当社は北米において、重要なスペクトラム運用要件を満たすための、Keysightの高機能脅威エミュレータの受注を複数獲得しました。当社のデジタル・トランシーバ・モジュール・ペイロード試験機能は、カナダのプライム・コントラクターによって、宇宙・衛星アプリケーション向けに選定されました。政府が衛星、ドローン、自律システムにおける新しいアプリケーションのイノベーションを加速させようとしている中、当社は防衛技術のスタートアップやネオ・プライムとの連携を拡大し続けています。また、防衛予算の増加と、地域的な主権強化を目的とした国家安全保障の優先事項の高まりに支えられ、欧州でも堅調かつ広範囲な活動が見られました。

Keysightは、信号の検出と記録、レーダー・フェーズドアレイ・アンテナの特性評価、Over-the-air（OTA）での5Gフィールド展開、および精密な到達角（AoA）特性評価アプリケーションの分野において、複数の欧州のプライム企業および政府機関と積極的に関与しています。新たに買収したPNTポートフォリオは、航空宇宙・防衛組織が、争いのある環境（contested environments）における抗ジャミングおよび抗スプーフィング性能を持つアビオニクスをテストするために技術に依存していることから、堅調な四半期となりました。世界の防衛支出の増加は、当社の航空宇宙・防衛事業にとって構造的な追い風であり、当社は今後の持続的な需要を活用できる有利な立場にあります。電子産業ソリューション・グループ（EISG）に移動します。

受注は3四半期連続で増加し、売上高は記録を達成しました。受注と売上高は、一般電子機器、半導体、および自動車・エネルギーというEISGの3つの全市場において、二桁成長を記録しました。一般電子機器事業においては、グローバルなサプライチェーン全体におけるAI関連のイノベーションおよびインフラ投資の継続的な勢いが成長を牽引しました。特に、高密度インターコネクト、多層アーキテクチャ、高速化、およびより厳しい公差を備えた高性能PCB（プリント基板）の複雑性の増大が、テスト強度の高まりを促しています。

Keysightのソリューションは、主要なすべてのPCB設計標準における顧客のニーズに対応しています。時代の先を行く投資を行うことで、当社は、増大する速度とより高い周波数の測定機能とともに、R&Dと生産の両方でリードしています。デジタルヘルスも、医療機器の製造、R&D、およびバイオメディカル研究にわたる受注により、再び成長しました。教育および先端研究分野では、米国での資金投入の減少を、ソブリン（国家）プログラムが半導体研究および労働力開発への投資を強化しているアジアの強さが相殺しました。

半導体事業においては、投資のペースが加速しました。高帯域幅メモリ（HBM）およびAI主導の広範な容量拡張により、当社のウェーハレベルのテストおよび特性評価ソリューションへの堅調な需要が生まれました。主要なファウンドリ・カスタマーにおけるシリコンフォトニクス・プログラムと生産タイムラインは、速度と強度を増しています。Keysightの深いフォトニクスおよび半導体の専門知識、ならびに広範なR&Dおよび生産ポートフォリオにより、当社は選ばれるパートナーとなっています。

顧客の最新の技術ロードマップおよび容量計画を反映した、今年度の見通しは、前期比で改善しています。最後に、自動車およびエネルギーにおいて、受注が2四半期連続で増加したため、全体的なビジネス環境は安定していました。エンドマーケットは依然として混在していますが、ESIシミュレーション・ポートフォリオにおいて健全な年間更新が行われたほか、ソフトウェア定義車両（SDV）関連の製造において、主要なEVおよびロボタクシーの顧客との重要な受注を獲得しました。OEMおよびテストラボによるEVおよび充電のR&D投資は、前期比で安定していました。

当社は最近、お客様が設計時間を短縮し、最新のグローバルおよびローカル規格に準拠した信頼性の高い高出力充電システムを提供できるようにする、2つの新しいメガワット級充電ソリューションを導入しました。まとめとして、当社は今年度のスタートに満足しており、強力なソリューション・パイプラインと市場投入（ゴー・トゥ・マーケット）の勢いに基づき、目標を上回るパフォーマンスを発揮できる自信を持っています。Keysightは多様なエンドマーケットにサービスを提供しており、これにより、需要が発生するあらゆる場所で成長を捉えることができます。AI投資が転換点を迎える中、当社はその勢いを活用するために強みを生かしています。

重要なのは、今日の成功を支えているのと同じ中核的な強みが、将来の転換点に向けた当社のポジションを決定づけているということです。新しい成長機会が展開されるにつれ、当社はそれらを特定し、迅速に対応し、目標を上回る成果を出す体制が整っています。当社は、前方に幅広く拡大する機会があると考えており、それらを継続的な成長と価値創造へと転換できる能力に自信を持ち続けています。それでは、第1四半期の財務業績の詳細について説明するために、Neilに交代します。

Neilさん？

ニール・ドーハティ

ありがとう、Satish。皆様、こんにちは。当社は、当社のテクノロジー・ソリューション・ポートフォリオに対する顧客需要の増加に応え続け、各事業の強力な成長に支えられ、第1四半期にガイダンス範囲の上限を大きく上回る記録的な業績を達成しました。第1四半期の全社売上高は16億ドルで、報告ベースで23%増加しました。

内訳として、買収が8ポイント、為替が1ポイント寄与しました。これらを除いたコアベースでは、売上高は14%増加しました。受注は16億4,500万ドルで、報告ベースで30%増加、コアベースで22%増加しました。売上総利益率は66.7%で、最近の買収による高利益率の売上高の追加を含む、良好なプロダクトミックスに支えられ、90ベーシスポイント増加しました。

営業費用は6億2,800万ドルで、次世代R&Dへの投資を継続しており、当社の予想通りでした。営業利益率は27.4%で、20ベーシスポイント増加しました。純利益は3億7,600万ドル、1株当たり利益（EPS）は2.17ドルを達成し、ともに19%増加しました。この結果は、コア事業の強みに牽引されたものであり、コア事業の営業利益率は、41%のコア営業レバレッジの結果として、前年同期比で170ベーシスポイント増加の28.9%となりました。

セグメントについて説明します。Communications Solutions Group（CSG）は、売上高11億2,400万ドルを計上し、報告ベースで27%増、コアベースで16%増となりました。売上総利益率は68.5%、営業利益率は27.5%でした。CSG内では、商業通信事業が無線および有線の成長により、売上高7億5,800万ドル（33%増）を計上しました。

航空宇宙・防衛・政府部門は、売上高3億6,600万ドル（18%増）を達成しました。Electronic Industrial Solutions Group（EISG）は、一般電子機器、半導体、および自動車・エネルギーの3つの全市場での成長により、売上高4億7,600万ドル（15%増）を計上しました。EISGの売上総利益率は62.4%、営業利益率は27.2%でした。ソフトウェアおよびサービスは、Keysightの売上高の約40%を占め、年間経常収益（ARR）は総構成比の29%でした。

貸借対照表とキャッシュフローについてです。当四半期末の現金および現金同等物は約22億ドルで、営業活動によるキャッシュフローは4億4,100万ドル、フリーキャッシュフローは4億700万ドルでした。今四半期、当社はKeysightの株式を平均価格約207ドルで約42万株、総額8,700万ドルで自社株買いを行いました。次に、見通し（アウトルック）についてです。

本日のガイダンスには、最近発表された関税に関する最高裁判所の判決による影響は考慮されておらず、これについては現在評価を進めています。2026年度第2四半期については、売上高は16億9,000万ドルから17億1,000万ドルを想定しており、中間値で前年同期比30%の成長を見込んでいます。第2四半期の1株当たり利益は、2.27ドルから2.33ドルの範囲を想定しており、中間値で前年同期比35%の成長を見込んでいます。このガイダンスは、加重平均希薄化後発行済株式数を約1億7,300万株としています。

買収の観点からは、統合は順調に進んでおり、お客様にサービスを提供する機会が拡大することに期待しています。2026年度の買収関連売上高3億7,500万ドルという予測に変更はありません。また、ランレートで1億ドルを超えるシナジー目標（コストシナジーおよびその他の運営効率化）も変更ありませんが、ERP移行のタイムラインを考慮すると、その実現は2026年後半に重きを置くことになります。Satishからお聞きいただいた通り、当社のポートフォリオの強さとエンドマーケットの方向性には非常に勇気づけられています。

現在得られている見通しに基づき、2026年度のベースケースを引き上げ、年間総売上高および利益の成長率が20%をわずかに上回ると予測しています。最後に、当社は素晴らしい結果とともに2026年度を開始しました。年内の残りの期間を考えるにあたり、第2四半期に向けて堅調な勢いがあると見ています。それでは、質疑応答セッションを開始するために、Lizに交代いたします。

リズ・モラリ

ありがとう、Neil。ビクトリア、質疑応答セッションの指示をお願いします。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、Wells FargoのAaron Rakers氏からです。

アーロン・レイカーズ

今四半期の素晴らしい業績、おめでとうございます。私の最初の質問ですが、Satish、あなたが成長要因として挙げた4つの要因は、主にAIに関連するものであり、光インターコネクトなどが中心だと理解しています。有線事業が無線事業を上回った今、それらがビジネスにどの程度寄与しているのか、また、それらが必然的にどの程度成長しているのかを詳しく伺いたいと考えています。そこで何が見えているのか、詳細な情報（color）をいただければ大変ありがたいです。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとう、Aaron。はい、今四半期の業績には非常に興奮しています。ビジネス全体のテーマは「広範な強さ」であり、いくつかの要因について詳しく説明します。しかし、ご質問に特に関連して申し上げますと、当社のAIエクスポージャーについては、昨年第4四半期に会社全体の売上高の約10%程度であると算出しました。

その上で、今四半期のそのランレートに対して、当社の受注は堅調に成長しており、会社平均を大幅に上回っています。会社の平均受注成長率は30%でしたが、当社の事業における有線部門のAIビジネスは、それを大幅に上回っています。そして、重要なのは、顧客ベース全体で需要が拡大しているということです。その需要を代表する顧客数は倍増しました。

会社レベルでの顧客集中度という観点で見ると、上位2社は依然として非AI顧客です。これは、世界中、そして当社の扱うアプリケーション全体において需要が拡大していることを改めて反映しています。私の決算メッセージで試みたのは、様々な需要要因を切り出し、Keysightがそれら異なるワークフローのどの部分に組み込まれているのかを明らかにすることです。R&Dと製造の観点から見ますと、R&Dと製造の両方が前年同期比で成長しています。

したがって、市場で見られる強さに非常に満足しており、この強さは今年に入っても続くと考えています。

アーロン・レイカーズ

はい。大変助かります。ニール、手短なフォローアップとして伺いたいのですが、ここ2四半期で、モデルに対してかなりの量の増分的な営業レバレッジをもたらしています。少し前の話になりますが、インベスター・デーにおいて、31%から32%程度の低い営業利益率目標についてお話しされていました。

今年度、20%の成長を遂げている中で、ここからのP&L（損益計算書）における増分的な営業利益率のレバレッジをどのように捉えていますか？

ニール・ドーハティ

はい。公表済みの声明に立ち返ってお話ししたいと思います。当社は、1桁台半ばまたはそれ以上の成長に対して、40%のコア・レバレッジを達成するビジネスモデルを設計しています。実際、今四半期においては、明らかに大幅に高い成長、つまりコア成長に対して、41%のレバレッジを達成しました。

ただし、ベース期間には関税がなかったという点を念頭に置いてください。つまり、関税の影響を吸収しながら、40%の増分レバレッジを実現しているということです。通期の会計年度については、繰り返しになりますが、その40%のコア成長を一種の出発点として考えています。また、買収した企業については、それらを継承した時点では、大幅に低い営業利益率で事業を行っていることに留意する必要があります。

したがって、買収初年度については、営業利益率を希薄化させる要因となります。しかし、1億ドルのコストおよびその他のシナジーを出し切れば、キーサイトの全体的な営業利益率に寄与するもの（accretive）になると期待しています。ですので、確実にその方向へ進んでいますが、今後の重要なドライバーとなるのは、買収によるシナジーの実行です。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのMeta Marshall様からです。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。今四半期の業績、おめでとうございます。AI関連の受注に強さが見られるとのことですが、それは既存の顧客が御社での導入を拡大しているのか、あるいはより多くのユースケースを見つけているということでしょうか？ それとも、顧客基盤が拡大しているのでしょうか？ 例えば、ネオクラウドやその他のクラウド・ビルダーが市場に参入してくることで、成長に拍車をかけているのでしょうか？ 既存顧客による売上増（same-store sales）なのか、それとも顧客基盤の拡大によるものなのか、そのあたりを詳しく伺えると助かります。

サティシュ・ダナセカラン

はい、ありがとうございます、Meta。顧客基盤について言えば、シリコン・カンパニー、つまりデータセンターに投入されるチップを設計している企業は、明らかに当社のコア顧客です。彼らに対する当社の貢献は成長しています。次に、これらの企業を支える製造エコシステムに目を向けると、こちらも大部分が既知の顧客基盤ですが、当社はチャネルを活用し、彼らに対する貢献を真に拡大できています。

また、ハイパースケーラーへの注力も拡大しています。そして、最後のお客様層は、あなたが言及されたネオクラウドという比較的新しい層ですが、現在はビジネスの小さな部分ではあるものの、成長しています。また、地域的なフットプリントという観点から顧客基盤を見ると、興味深い点があります。1年前まで遡れば、おそらくビジネスの多くは米国にありました。

しかし、今四半期のビジネス、特に製造業の導入ベースが多く存在する東南アジアを含む海外ビジネスを考え始めると、国際的な展開も進んでいます。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。続いて、航空宇宙・防衛分野についてフォローアップさせてください。予算が増額傾向にあるという話をしばらく前から耳にしていますが、御社の数字にも、実際にその加速が見られ始めています。これは、ある種の上昇軌道の始まりだとお考えですか？ それとも、この事業における新たなランレート（収益水準）になり得るものだとお考えですか？

サティシュ・ダナセカラン

素晴らしい質問です。答えには2つの側面があると思います。一つは今四半期に何が起きたか、もう一つは将来の展望として何を見据えているか、という点です。今四半期に関しては、昨年の政権交代や、支出を遅らせた予算の不確実性などの影響が出始めており、それらが、いわば年度末の支出として、ほとんどのプログラムに現れ始めたと考えています。

したがって、これは当社の航空宇宙・防衛事業における、アップサイド（上振れ）および需要側の側面を反映しています。一方で、将来のパイプラインやさらに先を見据えると、欧州での防衛支出の増加が見られます。今四半期にも非常に強力な欧州の防衛支出を確認しており、それが続くと予想しています。また、米国のプライム・コントラクター（主契約者）が、自社での研究開発（オーガニックR&D）や、生産能力の増強により多くの投資を行っていることも確認しています。

これは過去とは異なる、もう一つのレバー（原動力）だと考えています。EMSO（電磁スペクトル作戦）、宇宙、衛星レーダーに関する広範なポートフォリオに加え、Spirent社からのPNT（測位・航法・時刻同期）事業が加わったことで、これらの顧客に対してより広範なインパクトを与えることができます。予算は本事業にとって非常に強力な後押しになると考えており、当社はその好機を確実に捉えています。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのTim Long様からです。

ティモシー・ロング

2点、私もよろしいでしょうか。サティッシュ、あなたにお聞きしたいことがあります。明らかに、AI分野では大きな進展があります。あなたは多くの主要なユースケースについて触れられました。

また、CPO、LPO、[ sci-fi ]、レーンあたり448といった、いくつかの新興のユースケースについても言及されました。おそらく、より大規模なスケールアップ・イーサネットについても付け加えられるかもしれません。イーサネットは良好であると言及されましたが、イーサネットにおけるさらなるスケールについても触れられるでしょう。では、この次のフェーズを見る際、これらの新しいユースケースや技術は、現在進行しているものに対して完全に相加的なもの（追加的なもの）であると考えていますか？ですので、それらの新興のものについて、またそれらがそのカテゴリーにおいてどの程度意味を持つものになり得るのかについてお話しいただけますでしょうか。

次に2点目、ニール、あなたにお聞きします。増分マージンに関するお話に感謝いたします。今四半期のソフトウェア・サービスは40%でした。その中には恐らくESIが含まれており、良い四半期であったと理解しています。

ただ、その傾向についてもう少しハイレベルにお話しいただけますか。また、モデルにおいてリカーリング（継続的）な要素が増え、追加していくソフトウェアの要素によって、モデルが前進していく中で、それが売上総利益率や営業利益率にどのように寄与するとお考えでしょうか。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとう、ティム。まずは概括的なお話をさせていただき、ビジネスで起きている具体的なことについてはカイラシュにコメントさせます。ハイレベルな視点で見ると、私たちが目にしているのは、並行して発生する技術の波が、前例のないペースで押し寄せている状況です。かつては明確に定義されていた2〜3年のテクノロジー・リフレッシュ・サイクルが、現在は同時並行で発生しています。

そして、そのイノベーションのペースに技術の複雑さが加わり、さらにその一部は競合していますよね？電気伝送か光伝送か、といった具合です。ですから、競争が始まっているのです。そして、より高速で低消費電力な技術を持つことで解き放たれる経済的価値は確実に存在すると考えています。つまり、AIクラスターから引き出せる経済的価値があるということです。

これは、キセイトがこれまで強みとしてきたものにまさに合致しています。ですから、私が2023年のインベスター・デーで言及した戦略的焦点を開始したとき、私たちはまさにこれを目指していました。私たちが持つフルスタックの提供内容、すなわち物理層のツールとエミュレーション機能により、製品をあちこちに持っているだけの製品主導型の組織では困難であろう方法で、新しい新興のユースケースにこれらを活用することが可能になっています。しかし、ポートフォリオの幅広さとソリューションを提供する技術を持っていることは、私たちにとって巨大な差別化要因であり、将来を見据えても持続可能であると信じています。

カイラシュ・ナラヤナン

はい。より広いレベルでは、私たちはこれらの新しいAIラックやクラスターを実現させています。私たちが目にしているのは、これらのラックやクラスターに組み込まれるために、何百ものコンポーネントが新たに設計・考案されている状況です。当社の物理層ポートフォリオを用いることで、これらのコンポーネントの初期R&Dから製造に至るまで支援することが可能です。

また、当社のプロトコル層ポートフォリオを用いることで、実際の導入が行われる前であっても、これらのクラスターやラックを大規模にエミュレートすることができます。これが一つの側面です。サティッシュは、重なり合う技術の波、つまりテクノロジー・サイクルの加速について話しました。それが起きている理由は、あなたがいくつかの技術について話した通り、シリコンフォトニクスのように、光学伝送と電気伝送の間で並行してイノベーションが進んでいるからです。

また、ロングホール（長距離）、ショートホール（短距離）、スケールアップ、スケールアウト・ネットワークという観点からもイノベーションが起きており、新しいコンポーネントが設計されています。そのため、私たちは通常の顧客だけでなく、スタートアップ企業やその他のプレーヤー、いわゆるネオクラウド企業とのエンゲージメントも深めています。彼らは電力、速度、密度のために新たな発明を行っています。これらすべてが、有線通信型、あるいはIT型のダイナミクスで見られるような既存の典型的なサイクルに層となって重なっています。

私たちは、それらがより多く同時並行で起きているのを見ており、それが多くの成長を牽引しています。今週のDesignCon、そして1ヶ月後の3月中旬のOFCにおいて、これらのイノベーションの多くをお披露目できることを楽しみにしています。

ニール・ドーハティ

はい。ニールです。ソフトウェアとサービスに関するあなたのコメントについてお答えします。ご存知の通り、私たちはソフトウェアによる事業構成比をオーガニックに成長させることを目指してきました。

そのソフトウェアへのミックス（構成）の変化は比較的緩やかに進むため、買収によってそれを補完することを目指してきました。数年前にESIを買収しました。そして明らかに最近では、Spirentだけでなく、光学設計およびPowerArtistの事業についても買収を完了したばかりです。これらの買収を合わせると、ソフトウェアの構成比が平均を上回っており、キセイト全体のソフトウェア構成比を約3ポイント押し上げました。

興味深い点は、オーガニックな側面に注目すると、現在、当社のビジネスのハードウェア部門が非常に積極的に成長していることです。そのため、ミックスの変化はある程度鈍化すると考えています。しかし、マージンの観点からは、AI、データセンター、そして間もなく登場する6Gといったセキュラー・テーマに合致した、非常に差別化されたポートフォリオを有しており、最終的には売上総利益率にもプラスに働くはずです。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのマーク・ディレイニー様からです。

マーク・デレーニー

最初の質問ですが、下半期に関する会社の予想について、より詳しく理解したいと考えています。ニール、あなたは2026年度の新しい予想として、20%強のトップライン（売上高）成長について話されました。これはオーガニックではなく、合算（all-in）のものだと理解していますが、もし間違っていれば訂正してください。しかし、それは下半期において少し……

ニール・ドーハティ

その通りです。はい、合算です。

マーク・デレーニー

わかりました。そして、それは下半期にいくらかの減速があるかもしれないことを示唆しているように見受けられます。非常に堅調な第1四半期および第2四半期のガイダンスを受けての発言であることは承知していますが、下半期のガイダンスにおいて何を想定しているのか、また、オーダーが好調でエンドマーケットが概して好調である中で、どの程度の見通し（ビジビリティ）があるのかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。通期の収益に関するコメントに含まれている可能性のある内容と、整合性を図りたいと考えています。

ニール・ドーハティ

はい、つまり、私たちのビジネスの管理方法については、長年にわたって詳しくお話ししてきたかと思います。一般的に、1四半期先については非常に高い予見性があり、2四半期先についてはかなり良好な予見性がありますが、それ以降は低下します。ですので、現状は、第1四半期において明らかに非常に強力な受注および収益の成長がありました。第2四半期に入るにあたって、強力なファネル（案件候補）を有しています。

そのため、第2四半期に向けて提示したガイダンスについては、非常に手応えを感じています。そのファネルの予見性は、現在は第3四半期まで及んでいます。その後は、再び、下半期、つまり第4四半期に関しては、透明性が少し低下します。ですので、ガードレール（範囲の限定）を設けて申し上げますと、改めて、トータルベースで、今年はビジネスを20%、あるいは20%を少し上回る成長させることができると考えています。

第1四半期および第2四半期に見られるものと同じレベルのモメンタムを維持できた場合、アップサイド（上振れ）の機会はあるか？ もちろんあります。しかし、現時点での当社のベースケースは、下半期においても当社の長期モデルを大幅に上回るオーガニック成長であり、年が進むにつれてどのように進展するかを見極めていく予定です。

マーク・デレーニー

わかりました。有益な背景説明をありがとうございます。もう一つの質問はサプライチェーンについてです。需要とボリュームの面でビジネスが非常に好調に推移していることを踏まえ、全体として十分な供給を確保する能力についてお話しいただけますでしょうか。

また、特に不足傾向にある分野であるDRAMおよびメモリの十分な確保についても、具体的にお話しいただければと思います。

サティシュ・ダナセカラン

はい、マークさん、ありがとうございます。昨年お客様と交わした会話を踏まえ、ビジネスの規模に対してある程度の準備をしてきました。私は、2025年は私たちにとってモメンタムを構築する年である、とコメントした記憶があります。それが、現在私たちに押し寄せているこの複利的なモメンタムへの準備に非常に役立ったと考えており、当社のチームは規模を拡大（スケーリング）させるだけでなく、前進するにあたって規律ある方法でも素晴らしい仕事をしてくれています。

メモリに関しては、AIやその他の分野で使用される、こうしたハイエンドな需要、高帯域幅のメモリについては、当社では大量に使用していません。したがって、そのリスクに必ずしもさらされているわけではありません。現在、僅かな範囲ではメモリの価格上昇が見られます。そのため、それを見通しとガイダンスに織り込みました。

引き続きこれらを監視していきますが、今後数四半期の実行能力については自信を持っており、その方針で計画を続けていく予定です。

オペレーター

次の質問は、UBSのアンドリュー・スピノラ様からのものです。

アンドリュー・スピノラ

貴社のAIビジネスにおける競争環境について、ハイレベルな質問をさせてください。そこの需要の強さを踏まえると、その市場における価格設定はどのような状況でしょうか？ 価格の上昇、あるいは価格設定の改善は見られますか？ それとも、顧客の規模に影響が出ていますか？ また、市場の動きの速さを踏まえ、市場がどのような状況であるかについても教えていただけますか。多くのエンドマーケットにおいて、何社の競合他社が存在し、この市場の進展スピードを考えると、どの程度の競争になっているのでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

はい、アンドリューさん、ありがとうございます。キヤサイトの競争優位性について申し上げますと、当社はソリューション志向の企業となるよう設計されている点にあります。ツールを用いて市場全般に参入している製品ベースの競合他社は多く存在しますが、当社は独自のインハウス（内製）の技術スタックを有しているため、その強みがさらに強化され、差別化を図ることができます。例えば、1.6T以降の先端技術を考える場合や、新しい光学技術と電気技術の融合を見据える場合、このエコシステムにおいてはスピードが非常に重要になります。

ご指摘の通り、顧客はイノベーションに向けて競い合っており、彼らが必要とする製品やソリューションを提供して歩調を合わせる能力が鍵となります。また、当社は世界中の多くの標準化団体にも参画しており、それが単に製品を提供するだけでなく、お客様の先を行くための非常にユニークな視点を与えてくれています。そして、お客様もその点を高く評価してくださっています。とは言え、それを当然のことだとは考えておりません。

エコシステム内のお客様がサポートを受けられるよう尽力しており、世界各地に毎日お客様と連携するチームを配置しています。新技術に関しましては、新製品の投入にあたり、競争力があるだけでなく、売上総利益率を成長させる能力も備えた設計を行うことが当社の目標です。AI事業、ひいてはポートフォリオ全体に関連する価値創造については、手応えを感じています。

アンドリュー・スピノラ

承知しました。また、前回の第3四半期の決算電話会議では、制約のある環境下で事業運営を行っていると言及されていました。第2四半期の売上高（トップライン）の加速は、そうした制約が解消されつつあることを示しているのでしょうか？ それとも、単に需要が継続的に改善しているということでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

間違いなく、大部分は需要の改善によるものだと考えています。AIインフラが大規模に展開され始めており、その規模が拡大していくのが見え始めています。つまり、人々がより自信を持って製造を行えるようになっているということです。おそらくフロントエンドにおいては、設計を正確にし、高品質なものを展開しようと努めています。

そして現在、その自信が高まっており、それゆえに規模が拡大しているのだと考えています。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのアティフ・マリク様からのものです。

アティフ・マリク

素晴らしい決算内容でした。サティッシュ、あなたはNTN（非地上系ネットワーク）エコシステムと新しいLEO（低軌道衛星）について話されました。これらの新しい種類のプロジェクトについて、何らかのTAM（獲得可能な最大市場規模）の数値をお持ちか気になっています。

サティシュ・ダナセカラン

はい。ありがとうございます、アティフ。ワイヤレス事業にとって、今年はすでにエキサイティングな年となっています。昨年、事業を成長へと転換させ、1桁台後半の成長を達成した状態で、今年をスタートしました。

そして今年は、年初から私たちの期待さえ上回る、力強いスタートを切っています。その柱の一つが、まさにこの非地上系ネットワーク、つまり商用のダイレクト・トゥ・デバイス型アプリケーションのための衛星技術の活用です。しかし、大きな視点で見れば、ネットワークは多次元化しており、地上、航空機、衛星通信がよりシームレスに統合され、インフラとともにセンシングやその他の技術も6Gのビジョンの一部になっていくと考えています。そのため、これまで標準化に向けて行ってきた初期の取り組みによって、我々は有利な立場を築けており、今四半期だけでも、この事業の勢いを維持するいくつかの案件を獲得しています。

それをTAMとして規模を特定するにはまだ少し早いですが、NTN、そして最終的には6Gやその他のアプリケーションに基づいて、今年、当社のワイヤレス事業を成長させる能力について手応えを感じています。

アティフ・マリク

素晴らしい。ニールへの追加質問です。ニール、第1四半期の受注の線形性（リニアリティ）について話していただけますか？ また、第2四半期は受注が売上を上回ると予想していますか？

ニール・ドーハティ

はい。第1四半期の当初から非常に強い需要が見られ、それが四半期を通じて維持されたと考えています。したがって、四半期内の線形性から得られる情報は、全体的な強さ以外にはあまり多くありません。第2四半期について考えますと、明らかに17億ドルの売上ガイダンスからわかる通り、いくつかの大型案件の出荷タイミングが第2四半期になる予定です。

そのため、受注と売上は、おそらく1（十億ドル）の前後で、ほぼ同程度になると考えています。

オペレーター

次のご質問は、SIGのメディ・ホセニ様からのものです。

メフディ・ホセイニ

私から2点追加質問があります。一つ目に、ニール、過去において、あなたは事業全体をソフトウェアとハードウェア、R&D（研究開発）と大量生産のミックスとして定義してきました［音声の空白］これらは過去2年間の買収によるものです。これら2つのミックスの現状はどうなっていますか？ そして、もう一つ追加質問があります。

ニール・ドーハティ

はい。ソフトウェアおよびサービスは当四半期で40%でした。ソフトウェア単体では25%を超えており、26%、27%といった範囲です。もし――ソフトウェアとハードウェアのミックスについて言えば、データセンターの構築に伴い、有線通信（wireline）分野において、製造の機会が少し増えていると考えています。

しかし、長期的にはそれが[ 60/10 ]程度になるとお話ししてきましたし、現在の環境においては、R&Dは恐らく[ 60% ]を少し下回っている状態です。

メフディ・ホセイニ

OK。ありがとうございます。チームへの追加の質問です。有線通信において、数四半期にわたって連続的な成長が続いています。

私は、その大部分がスケールアウト（scale-out）によって牽引されているという印象を持っています。もしその想定が正しい場合、スケールアウトにおける機会はいつ具体化すると見ていますか？また、スケールアップ（scale-up）と比較した際の、スケールアウトのTAM（実現可能最大市場規模）または市場機会の規模について教えていただけますか？

カイラシュ・ナラヤナン

はい、その質問にお答えします。カイーラシュです。我々はスケールアップとスケールアウトの両方に機会を見出しています。明らかに、これらのクラスターやラックが組み合わされるにつれて拡大が起きており、我々はその規模を活かしています。

それだけでなく、先ほどのR&Dに関する質問に関連して、現時点では1.6テラビットのR&D、ならびにレーンあたり448ギガおよび3.2テラのR&Dという観点から、かなりの活動が行われています。これらの領域においても拡大が見られます。したがって、スケールアップとスケールアウトは、R&Dと製造の両面において我々にとっての機会となっています。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのサミック・チャタジー様からです。

サミック・チャタジー

聞こえていますでしょうか。サティシュ、もし私が...

サティシュ・ダナセカラン

サミック、声が非常に小さいです。

オペレーター

サミック、もしAirPodsなどを使用されている場合は、一度切断して携帯電話を使用する必要があるかもしれません。

サミック・チャタジー

今は聞こえますか？

サティシュ・ダナセカラン

ずっと良くなりました、サミック。ですが、まだもう少し大きな声で話していただく必要があるかもしれません。ありがとうございます。

サミック・チャタジー

わかりました。サティッシュ、先ほどは失礼しました。まず始めに、あなたが組み込んでいるガイダンスにおける1億ドルの増収についてですが、これはKeysightの過去のデータを振り返ったとしても、明らかに非常に高い水準にあります。推進要因については多くお話しいただいたと思いますが、それが、Keysightがオーガニック（自律的）およびインオーガニック（買収による）な発展の両面において、製造分野へより多く参画し、製造分野においてより高い関連性を持つようになっていることに関連して、同時に起きているさまざまな技術的な転換点（インフレクション）が重なった結果なのか、その見解を伺えますでしょうか。

これまでにも何度もサイクルを経験されていることは承知していますが、今回の増収の規模は前例がないように見えます。ですので、可能であればその内訳を説明していただけますか。あわせて、追加の質問もあります。

サティシュ・ダナセカラン

はい、ありがとうございます。サミーク、逐次的な計算についてはニールからコメントがあるかもしれませんが、まず大枠として、今年、私たちは複利的なモメンタム（勢い）を実感しています。これは、次世代半導体、ワイヤレスによる接続性、半導体、防衛の近代化、AI、あるいは有線通信セクターといった、当社の成長戦略の基盤となってきた、いくつかの追い風が要因です。これらすべてが合流しており、当社は保有するソリューションの差別化を通じて、それらを活用できる絶好のポジションにあります。

事業のファンダメンタルズについては非常に手応えを感じており、チームも非常にうまく実行できています。パイプラインや、私たちが把握しているパイプラインの進捗の量と質については、スティーブからコメントさせようと思います。その後、私から補足説明をさせていただきます。

ソン・ユン

ありがとう、サティッシュ。まず最初に、今Keysightの営業組織に身を置いていることは素晴らしいことだと言わせてください。今期は過去最高の四半期であり、買収を除くと過去2番目の高水準となりました。これはKeysightの第1四半期としては前例のないことです。

また、前年同期比で7四半期連続の受注増となりました。しかし、現在見られているこのモメンタムは、第2四半期に前年同期比8%の成長を達成した約1年前から構築され始めたものだと考えています。一貫して注力してきたのは、主要な顧客層全体にわたるエンゲージメントを広げ、パートナーシップを強化し、顧客の要件を形成し、主要な技術転換点を捉えることができる戦略的プログラムへの早期の可視性を獲得することです。そして、私たちはそれを実現できていると考えています。

その証拠はあり、サティッシュが言及したようにファネル（案件）の動向に現れています。私が担当している4つの次元、すなわち短期ファネル、長期ファネル、ファネル流入（インテイク）、およびファネルの速度において、これほど強力なファネルは、私の36年間の在籍期間の中でも見たことがありません。総ファネルと新規ファネル流入の両方が史上最高水準にあり、後期段階のファネルは2桁の高成長を見せています。これは今四半期に対する強力な短期的な可視性を提供しており、下半期に向けても大きな自信を与えてくれます。

また、堅調なNPI（新製品導入）パイプラインに加え、最近の買収、特にSpirentによる新たなシナジーの機会にも期待しています。これらが合わさることで、当社は適切なタイミングで適切なソリューションを提供できるようになり、これらの機会を先取りするために、適切な顧客や市場の主要プレイヤー、そして彼らのエコシステムと関わりを持つことができています。

サミック・チャタジー

わかりました。追加の質問ですが、サティッシュ、数名の投資家からこのような質問を受けていますので、あなたに直接考えをお聞きしたいと思います。数名の投資家から、貴社のソフトウェアビジネスについて、AIそのものがもたらすディスラプション（破壊的変化）への懸念をどう考えるべきかという質問がありました。ハードウェアに付随するオンボックスの機能、およびスタンドアロンのソフトウェアとして提供しているもの、その両方において、それらのソフトウェアソリューションに対するAIのディスラプション・リスクをどのように捉えるべきでしょうか。

サティシュ・ダナセカラン

ありがとうございます、サミーク。当社は設立以来、ソフトウェア中心ではありますが、ソリューション企業であるということを非常に明確にしてきました。ソリューション企業として、私たちの焦点は常に顧客の最も困難な課題にあり、それを顧客が社内で解決するよりも、あるいは他の誰かと解決するよりも、より良く解決することにあります。これは私たちが取り組んできた仕事であり、現在進行中のものであり、顧客との関係を継続的に深めています。

DesignConやMobile World Congress、OFCなどにぜひお越しいただきたいです。そこで、私たちが業界と共に標準化を進め、テクノロジーを進展させるために行っている取り組みをご覧いただけます。これは共同作業のモデルであり、差別化された技術スタックを持つことが顧客に優位性をもたらします。ですから、私は私たちのビジネスを「ソフトウェアビジネス」か「ハードウェアビジネス」かという風には見ていません。

ソフトウェアが価値提案の一部となっている「ソリューションビジネス」なのです。当社のビジネスには、設計ツールを提供している部門があり、その設計ツールにおいては、顧客がシミュレーションを行えるようにする点でユニークな存在です。しかし、そこにある競争優位性の根底にあるのは、単なるワークフローの支援ツールではなく、数十年にわたって構築されてきた非常に深い「物理学（ディープ・フィジックス）」なのです。ちょうど最近Synopsysから買収した光学ビジネスでさえ、数十年の歴史があります。

それはマクスウェル方程式のように単純なものではありません。人々が現実世界をモデル化することを可能にする、膨大な深い物理学の知見なのです。私たちは常にその最先端に立ち続けなければなりません。当然、新しい機能を構築し、新しいユースケースへと拡大するために投資を続けています。

ですので、「AIを見ていない」というほど極端なことは言いません。実際、私たちは顧客がより使いやすく、より複雑なものをシミュレーションできるように、それらのツールにさらに多くのAIを組み込んでいます。それが現在、私たちが進んでいる道です。

オペレーター

次のご質問は、BairdのRob Mason様から電話回線を通じて承っております。

ロバート・メイソン

改めて、素晴らしい業績をおめでとうございます。サティッシュ、あなたは何度か、イノベーションのペースがいかに速いか、設計サイクルがいかに圧縮されているかについてお話しされました。それは貴社の有線通信ビジネスにおいて、これほど顕著なところはないと思います。研究開発の面で、800ギガから1.6、そして現在は3.2へと移行していくことを考えると、その構成は、再キャピタライゼーション（設備更新）とアップグレード型の活動のどちらが多いのでしょうか？ また、現在のペースを考慮すると、その支出サイクルは、以前の、あるいは貴社が過去に経験してきたものから変化しているのでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

はい。それは常に人々が気にかけている質問だと思います。かつて100ギガが普及し、400ギガへと移行していた時期は、当然ながら、一部の顧客が400ギガへ移行するため、400ギガのツールをより多く買い、100ギガのツールを少し少なく買うということが常に起きていました。しかし、現在私たちが目にしているのは、「並行的な設計（コンカレント・デザイン）」です。

つまり、800ギガが立ち上がっている一方で、1.6ギガの研究開発が加速しており、さらに顧客は3.2ギガへどのように到達するかについても議論しているのです。したがって、今後数年間はこの並行性が続くと見ています。なぜなら、これらすべてのコンテンツは最終的にAIクラスターへと投入される必要があり、そこではクラスター内の演算能力（コンピュート）に適合する適切なネットワーキング・ファブリックを構築しなければならないからです。優れた演算用チップを持っていても、ネットワーキング側で同等のスループットが確保できなければ不十分なのです。

これは真にシステムレベルの問題であり、私たちはそれに対処する単一のポートフォリオだけでなく、有線通信エコシステム向けに保有しているポートフォリオについても自信を持っています。それは非常に差別化されたものです。

ロバート・メイソン

助かります。追質問として、Spirentの事業、そしておそらくOSGの事業についても、所有されてからまだ日が浅いことは承知していますが、少なくとも今年上半期において、それらの事業が成長の観点からプロフォルマ（見積）ベースでどのように推移しているか、感触を教えていただけますでしょうか？

ニール・ドーハティ

はい。前四半期にも申し上げました通り、進行中の広範な統合活動を考慮し、今年のそれらの事業の成長計画については、かなり保守的なアプローチをとっています。現在行われている買収は、当社の予想通りです。昨年お伝えした3億7,500万ドルの売上高の達成に向けて順調に進んでおり、シナジーの実現も計画通りに進捗しています。

リズ・モラリ

ありがとうございます。それでは、残りの数件の質問を受け付けます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのRob Jamieson様からです。

ロバート・ジェイミソン

AIについて、そしてお話しされている顧客基盤の拡大について、手短に触れたいと思います。以前、5Gの際にお話しされていたこと、つまり少数の顧客から始まり、数百へと拡大していった経緯について伺いました。私が確認したいのは、現在その道のりのどのあたりにいるのかということです。まだ「序盤（early innings）」なのでしょうか？ また、数四半期前に皆様が、AIエコシステムで見られるいくつかのトレンドは、データセンターからエッジおよびアクセス層への移行に伴い、2028年以降まで持続可能であるとお話しされていた件と結びつけて考えたいと思っています。

ですので、顧客拡大の基盤において現在どの位置にいると考えておられるのか、そして、以前の5Gのようなサイクルと比較して、まだ序盤と言えるのかどうか、理解したいと考えています。

サティシュ・ダナセカラン

はい。Rob、私たちが目にしているすべてのことから言えることは、AIが当社のエンドマーケットにおけるイノベーションの速度に重大な影響を与えるということです。そのレンズを通して考えると、確かに物事には浮き沈み（ebb and flow）があると言えます。しかし長期的な視点で見れば、私たちが目にしているこの技術採用の加速は継続していくと考えていますし、当社は世界中の主要なイノベーターを支援できる素晴らしいポジションにあります。

これまでに見られた顧客拡大があったとしても、現在でも、いわゆる米国ベースの、米国のハイパースケーラーベースの需要を主に提供している状態です。そして、今後訪れるであろう世界各地でのより多くのソブリン投資や、AIが当社の他の事業とも交差し始めるユースケースについても、耳にし始めています。ですので、それらはまだ大部分がこれからであり、私たちは今日の自社のポジションに手応えを感じており、将来の機会を実現するために投資を続けていく方針です。

ロバート・ジェイミソン

完璧です。それから、Neil、非常に強力なフリーキャッシュフローの業績についてです。2026年度通期における、M&A、オーガニックな再投資、および自社株買いの優先順位付けについてはどのようにお考えでしょうか？ 現在のパイプラインはどのような状況ですか？ バリュエーション環境に変化はありますか？ また、ポートフォリオに追加しようと考えている資産のタイプについて、何か詳細（color）があれば助かります。

ニール・ドーハティ

はい。優先順位は変わっていないと考えています。当社の圧倒的な第1の優先事項は、依然として自社事業のオーガニックな成長への投資です。当然ながら、これらの急速に進化するAI市場に参画するには、多大な投資が必要です。

Satishが言及したように、過去2〜3年間に私たちが行ってきた投資が、今日の成功を支えています。同様に、キャパシティを拡大し、目の前にあるすべての機会を取り込めるようにするための投資も行っていきます。それ以上に、投資家への資本還元と、アクリーティブ（利益増益的）なM&Aを通じた価値創造とのバランスを取り続けていくと考えています。M&A側における当面の焦点は、完了したばかりの3件の買収による価値の獲得であり、現在それに取り組んでいます。

しかし同時に、将来的に価値を生み出す可能性のあるエンドマーケット全体の機会のファネル（案件候補）を再構築し始めています。

サティシュ・ダナセカラン

はい。また付け加えたいのですが、当社の取締役会は、資本還元の一形態として、15億ドルの自社株買い枠を承認しております。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのデビッド・リドリー・レーン様からの電話回線です。

デイビッド・リドリー＝レーン

では、皆様にお伝えいただいているメッセージを正しく理解できているか確認するため、単純な質問を一つさせてください。「なぜ今なのか？」ということです。この電話会議を通じて伺った限りでは、製造業が動き出したのではないかと考えております。もし私の認識が間違っていればご指摘ください。

なぜ今、突然受注が急増しているのでしょうか？

サティシュ・ダナセカラン

はい、デビッド。2025年は、事業において勢いをつけることができた年であったと言えます。そして現在私たちが経験しているのは、当社のすべての事業、およびすべての地域における広範な需要です。ですから、それは広範なものです。

はい、AI事業に注目すれば、研究開発における継続的な需要があり、顧客にとって製造が重要になってきています。したがって、明らかにその通りです。しかし、当社の航空宇宙・防衛事業を取り上げれば、それは有線通信分野で考えているようなものと同じ意味での製造とは関係がありません。また、当社の無線事業は増加しました。

当社のEISG事業も増加しました。

オペレーター

本日の質疑応答セッションはこれで終了いたします。締め括りの言葉のために、進行をリズ・モラリに戻したいと思います。

リズ・モラリ

ビクトリア、ありがとうございます。また、本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。本日の電話会議の録音は、本日後半に投資家向け情報（IR）ウェブサイトで公開される予定です。キーサイトに関心をお寄せいただき、感謝申し上げます。

オペレーター

皆様、本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。本日の電話会議はこれで終了いたします。これで回線をお切りください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。